利率市场化下企业投融资决策浅析

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摘要:利率市场化背景下对我国企业投融资产生了一定影响，利率市场化本质上作为市场经济发展下的“产物”，不同行业债务水平或多或少会因此发生变化，比如很多企业投融资逐步转向短期债务以减低自身利息负担等。利率管制体系的不断完善虽然可以促进市场经济效益，但从长远来看也会对金融市场形成抑制，企业投融资受限，从而导致自身资源配置实效性很难体现，所以注重利率化市场背景下的企业投融资决策，强化相关利率化风险管控，为企业能够及时、适度调整投融资决策方向，以适应当今利率市场化环境，也是现阶段我国市场经济得以形成可持续发展模式的基础条件。文章将对利率市场化背景下的企业投融资决策进行全面分析，并结合实际做好相应整理和总结。

关键词:利率化市场化背景;企业;投融资

从现实角度出发来看，近年来我国利率市场化革新仍在持续加深，利率传导效率的升高进一步提升了实体经济融资效率。比如市场报价利率的成型，旨在减低小微企业、私营企业等实体经济融资成本。但结合实际来看，这个过程中企业如何理性理解利率市场化战略发展方向和相关政策内容，理性面对利率市场化背景下存在的各类风险挑战，并借助利率市场化背景所创造的机遇完成正确的投融资决策便显得极为迫切，这也是企业自身运营发展效益能够完全得以体现的关键路径。

一、利率市场化内涵概要分析

利率市场化即市场主体按照市场供求情况所形成的具体利率水平，央行调控负责对基准利率进行相应调控，随时间推移利率逐步形成机制市场化模式，确保利率决定、利率传导、利率结构、利率管理特质可以充分得到发挥。由此可见，利率市场化即以市场主导，经市场各类因素确立资金价格，央行参与调控，但调控过程并非直接干预，是以变相引导的、间接调节的形式出现，市场处于主体地位，以此确保利率市场化环境得以稳定成型。需要注意的是这个过程中，市场所具备自主权特质比较突出，资金交易对象、交易规模、具体价格、实际期限、融资条件等都是反映市场自主权特质的常见内容，最终目的则是保障市场可以达到稳定竞争、高效发展的目的，使市场真实资金价格能够维持在相对平衡的状态。

二、利率市场化背景下对企业投融资的实际影响

(一)利率市场化背景下对企业投资方面的影响

针对利率市场化背景下对企业投资方面的影响，具体到实践分析环节，先要明确两者之间所存在的具体关系，利率市场化对企业投资所产生的效能作用，主要体现在两个层面。第一个层面即利率市场化环境成型后，通常情况下，实际利率对比之前会有一定降低，此时企业便要重新考量融资所产生的成本数据及之后的投资时效性，以此来保障资金利用率的高效性，这无疑有助于促进企业投资效率，使之发展效益得到一定正向引导。但另一层面，利率市场化背景下，所导致的市场化自主权突出特质，贷款利率也必然会随时间推移而由市场化属性来决定，投资规模、投资效率也会因此受到影响，最终很可能造成投资效率不断减低的状况发生。

(二)利率市场化背景下对企业融资方面的影响

利率市场化背景下对企业融资方面的影响，即利率市场化成型和发展，相应金融机构利率会呈持续下降的发展趋势。对企业而言，其可从金融市场收获更多资金效益，而自身债务成本对比之前会有明显降低，这也导致企业会倾向于提高自身负债率。总体而言，金融产业发展情况本质上对利率存在一定调节性影响，金融市场受制，资源利用率便会展现出较为明显的粗放管控模式，资源利用实效性一般，投资扩张比较明显。比如金融市场整体发展滞后，利率调节效果便相对较低，投资利率弹性下滑严重，金融市场整体发展较好，资源利用效率便会高效化，利率之于投资所起到正向作用更强，同时也有助于推进企业直接融资的实效性。除此之外，需要注意的是现阶段我国利率市场化仍在持续深化，利率波动复杂，已经很难做到有效的提前预测，企业实际面临财务风险较之以往也有显著升高。越来越多企业为减少利息偿还产生违约风险或财务危机，必须着重加强调节债务期限层面的管理架构，合理控制短期债务信息，以起到降低甚至规避财务风险的效果。

三、利率市场化背景下的企业投融资决策发展建议

(一)合理创新企业投资机制

(1)利率市场化背景下，企业必须顺应经济市场发展趋势合理创新投融资体系，保障自身具备良好的利率敏感性，比如实践期间综合考量自身情况，合理创新投资机制。结合实际做好风险调研的基础上，设置投资风险约束规章，突出企业投资主体特质，保障企业投资是由企业决策主导，并在这个过程中全权承担与之对应的投资风险，建立和投资活动相关服务配套，在依法推进相关决策指导前提下，构建公平竞争氛围。在具体落实环节，政府方面应给与企业最大的自主投资权益，企业方必须在不断提高自身企业综合素质层面，从促进自身形成长期发展模式入手，来使自身投资行为在符合当今市场模式要求的前提下获取预期效益。

(2)企业明确自身投资主体，理清投资自主权益后，可围绕效益与风险关系对投资风险约束机制做科学创新。企业投资责任制决定企业承担投资责任内容，投资项目表明企业决策即企业负责基本原则，所以现阶段企业进行投资过程，必须杜绝随意投资、违反决策投资等行为，谨防造成难以预计的经济损失出现，一旦出现此类情况也要依法追究核心决策者法律责任。对企业而言，尽快构建符合当下经济环境的内控约束机制，并因地制宜不断更新完善外部约束体系，保障企业投融资体制的完善化，方能有效提升企业投融资决策的专业性和可靠性。

(3)针对企业产权制度做合理划分，注重产权关系与规则特性，明确企业产权制度本质作用即减低经济行为中的交易耗费，优化资源层面的配置效益，以此来使企业预算、融资、投资行为能够全程按照相关法规标准依序推进。但需要注意的是现阶段我国企业投资过程仍然存在比较明显对利率弹性相对欠缺的现象，利率调节无法对企业起到良性或者负面功能。这和我国企业机制源自计划体制机制发展而来有一定关系，产权效能划定不明、各自关系模糊，导致企业很难构建专业的自我约束管控体系，造成其对投资风险敏感度有限，利率价值便因此很难得到有效发挥。所以实践期间，必须在综合分析产权机制、理清产权关系前提下，规范企业投融资活动规章，保障利率经济杠杆所具有的调节意义和现实作用能够充分得以体现。

(4)在利率市场化背景下，企业需具备独立财产权益，突出自身作为财产持有体同时相关商业银行也可明确产权前提下，为金融市场逐渐形成用最小成本、效用，实现利润最大化运营发展模式奠定基础。比如银行提高利率便会减低企业投资需求，银行减低利率便会调动企业投资欲望，使企业投资决策和资金成本、利润可以全面交互联系，以此最大限度防止资金使用效益低下的状况发生。

(二)促进企业实际融资效率

(1)在企业融资决策方面，利率市场化背景下针对外源性间接融资，作为经金融平台推进的资金融通行为(银行贷款、非银行金融贷款、信用合作社贷款、融资租赁等)，应从继续深化商业银行革新，促进企业间接融资效率层面着手，减少银行所持有的不良资产。比如利率市场化背景下，现阶段我国商业银行竞争日趋激烈，此期间银行需要强化自身对金融风险的认知程度，规避不良资产持有占比，调整资产负债管控，完善资产管理体系，在此基础上建立完善的内部风险防控机制，划定会计控制和预警系统，不断完善相关监督技术手段，针对审贷分离予以坚决落实，并从革新产权层面入手，提高银行经营实效性，最终建立和现代金融企业机制相符产权模式，为利率市场化环境的不断成熟、完善打下坚实基础，这也是促进企业间接融资效率的关键路径。

(2)在企业直接融资方面，利率市场化背景下应组建多层次证券交易前提下，针对中小企业直接融资路径予以有效拓宽。同时在国债市场上，加速国债收益率市场化。就目前现实情况而言，我国国债对比一些发达国家，在流通性上存在一定迟滞现象，所以具体到实践环节，政府层面需注重国债流动效益，进一步促进目前国债市场利率的成型和完善，以使之可以带动其他直接融资工具利率形成市场化发展模式。除此之外，企业债券也是促进当今企业融资效率，提高企业融资决策的要素之一。对比国债市场而言，我国企业债券发展更加缓慢，整体规模、种类目前仍然较为有限。而从现实角度出发来看，企业要拜托对银行信贷资金的高度依赖，也要关注企业债券市场的持续发展和完善。

(3)企业债券本质上作为一种信用载体，也可将之看作信用媒介，品类及数量规模的多寡也会对企业债券市场融资效益、交易数据造成明显影响。所以为了确保企业可以在当前利率市场化背景下迅速适应现有经济市场环境，以变相提高自身融资效率，使自身逐步形成可持续发展模式。因此具体实践环节，可先从调节企业债券期限架构，变更现有短期债券占比的方面入手，来增加长期债券比重。企业在清楚自身资质的前提下，围绕自身需求选择债券，像转换企业债券、抵押债券等，而部分上市企业可直接发行企业可转换债券来达到拓展自身融资渠道的目的。

(4)企业债券利率也应以市场供给为根本，此期间企业需具备自主投融资决策权益，自主划定企业债券发行方案，对应的企业所面临融资成本、融资风险也要由自身承担。所以针对企业债券，还应在不断提高其品质的基础上，注重债券偿还特质，并建立专业严格的债券信用评级体系，针对不通过债券予以全方位的公正客观评定，突出信息透明特性，保障投资群体可精准研判，降低甚至杜绝跟风买入的现象。除此之外，企业不断丰富完善企业债券流通市场，强化债券流动属性，壮大企业债券市场，使企业直接融资效率能够完全得以体现，最终达到有效提高企业融资决策专业性、可靠性的目的。

四、结语

综上所述，通过对利率市场化背景下的企业投融资决策分析可以看出，利率市场化背景下，早期发展会减低实体经济融资成本，减少企业实际财务支出，使之利润可以得到一定提高。而长期来看，利率市场化程度越高，利率波动和市场利率波动联系性会更加明显，波动频次更加频繁，企业所面临各类利率风险也会随之上升，这对投融资决策要求也会更高。所以为了保障企业能够保持良好的利率市场化敏感度，实践期间，必须从合理创新企业投资机制、促进企业实际融资效率等方面做起，形成合理调整债务架构，科学应对利率波动的发展模式，从而不断提高自身投融资决策有效性，规避不良财务风险危机同时也为自身能够迅速适应当今利率市场化环境，形成可持续发展模式而提供有利参考依据。

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作者:程博通 单位:中原豫资投资控股集团有限公司