从紧货币政策经济影响思考

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中央经济工作会议在部署*8年经济工作时强调，完善和落实宏观调控政策，保持经济平稳较快发展的好势头。宏观调控的首要任务是“两个防止”，调控的主要政策是实施稳健的财政政策和从紧的货币政策。本主就从紧货币政策对我省经济的影响进行分析，并提出应抓住宏观调控的有利机遇，加快产业结构优化，调整投资结构，改善消费环境和转变外贸发展方式等建议，以加快海西建设，推动*经济又好又快发展。

中央经济工作会议提出今年宏观调控的首要任务是防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显的通货膨胀。为此，我国已实施了十年之久的稳健货币政策从*8年起转为从紧货币政策。从紧货币政策会给我省带来哪些影响？应当怎样抓住政策调整的时机促进我省经济又好又快的发展？本文拟作初浅的分析。

一、从紧货币政策出台的经过

（一）背景。多年来，中央实行双稳健的货币、财政政策，我国国内生产总值增长速度连续5年保持在10%以上的快速增长，经济发展与结构调整、国民福利的提高均取得了可喜成效。然而，进入*7年以来，投资过热倾向凸显，通胀趋势压力加大，居民储蓄存款利率处在负水平，结构性不平衡日益明显，贸易顺差不断上升，人民币升值压力持续增大。为防止经济偏快转过热和局部物价上涨转全面通货膨胀，中央实施了十年来首次的从紧货币政策，已连续10次上调存款准备金率，7次上调居民储蓄存款利率，当前我国的存款准备金率达到15%，为近20年来最高水平，后续还有一系列措施即将出台。

(二)意义。实施从紧的货币调控政策，是中央基于对全国经济形势的准确判断，针对经济运行中的突出矛盾和问题而作出的重大决策，是贯彻落实科学发展观的重大举措，对保持经济平稳健康发展和改善民生意义重大。一方面，连续的加息将扭转居民储蓄负利率状态，减少流通货币过剩，控制物价上涨幅度。同时，能够挤出楼市泡沫、抑制目前楼价过快上涨的势头；另一方面，调整经济结构，转变经济发展方式，高投入、高消耗行业的过热势头将得到抑制，高技术、低能耗的行业将得到重点扶持，投资局部过热和经济增长过快的势头将有所放缓。

（三）影响。为防止年初各商业银行突击放贷，收紧商业银行信贷规模，*7年底一次上调存款准备金率1个基准点，仅此一项就减少约4000亿元的银行信贷资金。从紧货币政策的实施，影响最大的将是资金密集型行业，尤其是企业银行贷款资金的获取困难，对于依靠银行贷款资金推动的产业将有很大影响，主要是银行业、房地产业和中小企业。据专家估计，房地产开发商资金的约70%来自银行贷款，自有资金不到30%，资金链的收紧和对房地产贷款的严格控制，势必使房地产业降温，同时也加大了房地产企业资金链断裂的可能性，一些资金不足的中小房地产企业将陷入困境。与房地产相关的钢铁、水泥、建筑、装璜等行业也会受到不同程度的影响。

二、对*经济的影响

实施从紧的货币政策，一方面，对促进资金使用效率，降低能耗，节约成本，促进产业结构优化，转变经济发展方式，实现科学发展具有十分积极而重要的作用。另一方面，由于控制信贷投放、提高汇率水平、调整存贷利率等，直接影响区域经济的增长，这里着重探讨这方面对我省经济的影响。众所周知，拉动区域经济增长主要依靠“三驾马车”，从近年情况看，投资的拉动作用越来越突出，消费的拉动则持续减弱，出口拉动有所回升。

（一）影响投资对经济增长的强劲拉动。实施从紧货币政策，*8年国家信贷规模增长将控制在13%，这对我省来说，其影响不容忽视。*4至*7年我省GDP增速分别为11.8%、11.6%、14.8%和15.1%，相应的全社会固定资产投资增速分别为25.9%、23.4%、38.0%和38.7%，投资拉动*经济增长相当明显。从投资对经济增长拉动的贡献率数据也说明这一点，*4年我省最终资本形成总额对经济增长的拉动贡献率为56.1%，*7年提高到64.7%，经济增长对投资的依赖性日渐增强。随着信贷规模控制效应逐步显现，我省投资的增速将可能回落，拉动经济增长的动力也将进一步减弱，其影响是明显的。

（二）内部需求的扩大受到一定影响。实施从紧的货币政策，一方面，首当其冲的是房地产业将得到有效抑制。从我省看，*6年房地产业创造的增加值相当于第一产业的一半，加上房地产产业链较长，相关的建筑、建材、电器等产业也将受到影响，最终影响这些行业的居民就业和收入。另一方面，统计数字表明，我省最终消费对经济增长的拉动作用从*0年57.8%下降到*7年的约31.3%，这说明我省消费对经济增长的拉动作用进一步弱化。同时，当年投资中约有40%转化为消费，如果投资增长势头得到抑制，势必影响投资转化成消费的份额，也将影响到消费的有效扩大。

（三）外向经济风险日渐增大。*6年我省经济外贸依存度超过60%，比1990年提高约20个百分点。出口对GDP的拉动作用也随之增强，据测算，1981-*1年全省新增出口额相当于同期GDP增加额的29%左右，在GDP年均增长13%中，出口拉动全省GDP增速3.3个百分点，约占四分之一。*7年全省出口总额达到499亿美元，比*0年翻了一番多，出口对经济增长的拉动作用更加强劲。然而，国家为抑制外汇的过快增长，实施从紧货币政策，持续调升人民币汇率，多数企业出口以美元结算所承担的成本风险越来越大。同时国家鼓励进口，抑制出口过快增长，这对外向经济占主导地位的我省，其影响将更加凸现。

三、正确认识当前经济形势

那么，应如何抓住实施从紧货币政策的有利机遇，促进*经济新一轮的持续加快发展？首先应当正确认清当前的经济形势。

（一）从国际看，世界经济仍保持相对较快增长。美国、欧元区国家、日本等发达国家的经济保持增长，发展中国家经济呈快速发展，使得*7年世界经济仍保持近4%的快增速。同时，占世界人口80%的广大发展中国家经济进入较快增长期，在国际贸易、国际投资和国际分工体系中地位得到加强，对世界经济影响力进一步增大，改变了世界经济的增长格局。发展中国家经济总量占全球的20%左右，对世界经济增长的贡献率上升到30%。世界各主要国际经济组织和金融机构普遍预测，*8年全球经济增长速度仍将增长近4%，美国经济增长速度也将保持在2%左右。

（二）从国内看，国民经济平稳快速增长的势头将得到延续。在工业化、城市化、国际化以及消费结构升级等因素推动下，三大需求对经济增长的拉动力日趋均衡，加之资源瓶颈制约的改善和充裕资本的有力支撑，使得我国经济持续快速增长的能力仍然较强。但由于宏观调控政策力度加大的影响，*8年国民经济在保持高速增长态势的同时，与*7年相比将呈现略有回落的趋势。CPI上涨面临较大压力，但形成全面通胀的可能性不大。固定资产投资增速有所放缓，但仍将保持相对高位运行。消费在拉动国民经济增长中的作用会继续增大，国民经济仍将保持较快的增长速度。

（三）当前我省的经济形势。从*7年各项经济指标运行情况看，经济质量与效益同步提高，工业增长出现多年少有的良好势头，经济增长速度处于合理增长区间，没有过多的经济过热迹象。虽然从发展速度上看，投资增长速度较快，但由于我省基础较差，基数较小，仍属必要的恢复增长。从国际、国内的经济发展环境看，仍然有利我省经济的发展。当前，我国正处于重要战略机遇期，新一轮世界产业分工调整重组的大趋势没有改变，境外资本和产业转移的步伐不断加快，优越的区位优势和推进海峡西岸经济区建设为我省招商引资带来新的机遇和挑战。因此，我省要认清当前形势，紧紧抓住有利时机，沿着既定的方针加快发展，决不能有丝毫的动摇。

四、加快发展是*当务之急

实施从紧货币政策，客观上看，对*经济的影响是明显的，因此要处理好投资、消费和出口“三驾马车”的拉动作用。处理不好，今年的经济增速可能出现回落，本轮经济增长周期的拐点可能出现（详见图2）。为缓解或避免出现这种局面，我们认为应当从以下方面着手：

(一)辩证看待从紧货币政策。此次的中央调控与以往的调控不同，不是“一刀切”，而是“有保有压”。实行从紧的货币政策与调整优化经济结构紧密相连，稳健的财政政策与从紧的货币政策同时并用，表明从紧的货币政策不等于全面收缩。中央同时提出要加强农业、提高自主创新能力、确保节能减排取得进展、改善民生等一系列工作，必然会增加农村信贷规模，加大个人消费贷款的支持力度，大力扶持先进制造业、现代服务业的发展，投入节能环保产业、改善民生。但会限制对高耗能、高污染企业及过热行业的信贷投放。因此，要辩证地看待这次出台的调控政策，弄清调整什么、控制什么、支持什么，以及与我省产业的关系。这样，经济发展的目标才会更加明确，采取的措施才更具有针对性。

（二）从紧的货币政策是挑战更是机遇。1993和1997年国家曾先后出台两次货币调控政策，每次调控都会出现一批经济高速发展的地区。如果善于从调控中寻找适合自身发展的有利因素，化压力为动力，就会变挑战为机遇，缩小与发达地区的经济发展差距。当前，要把从紧的货币政策作为转变经济发展方式的有利时机，大力发展集约型经济，加大科技创新力度，提高经济发展的质量和效益。要以调控钢铁、水泥等行业为契机，加大行业技改力度，调整优化结构，提高企业竞争力。把发展的重点放到既有市场效益又符合国家产业政策鼓励允许类的行业和项目上来，做到符合产业政策和调控政策的投入不减少，有质量有效益的速度不减慢，技术含量高、市场前景好的项目不放松。

（三）投资保持相当速度是必要的。就我省的实际情况而言，投资对于我省经济增长具有极为重要的支撑作用，作为经济实力还比较薄弱的省份，在力争持续向上跨越式发展的历史进程中，无论是基础设施建设还是优势产业集群化发展等各类问题的解决，都仍然有赖于增加有效投资作为重要的发展动力，投资保持相当的增长速度是*经济发展的内在需求。从近几年我省经济增长情况看，GDP增长率保持在13%左右，经济社会的各个方面大体可以承受，也不会引起突出矛盾，与此相联系，投资增长保持在30％左右，对于支持这一经济增长率非常必要。目前我国正处于升息周期，去年起已连续7次提高利率，表明国家宏观调控的目的是抑制过热，同时又不至于对整体经济运行产生大的冲击，旨在调整投资结构、提高增长质量。为此要加大有效投资力度，把有效益、有前途、能带动的大项目、好项目落实好，把*薄弱的基础设施投资建设好，创造一个良好的招商选资环境，也为经济发展打下坚实基础。

（四）拓展国内有效需求是关键。当前我省已进入工业化发展的中后期，投资拉动经济增长的作用在一段时间内将趋于稳定，因此拓展消费，提高消费的拉动作用是关键。首先要持续实施项目带动和品牌带动，增加优质投资项目，加快经济发展，创造更多的就业机会，提高居民收入水平，为扩大消费奠定基础。其次要优化消费环境，改造提升商贸流通业，推广连锁经营、特许经营等现代经营方式和新型流通业态。打造*世界级旅游目的地，发展名牌旅行社，扩大*旅游的影响度。加大房地产监管力度，调整住宅结构，大力发展中小套型住房，完善经济适用房、廉租房制度，引导房地产业健康发展。完善农村消费市场体系，加快万村千乡市场工程建设，提高农村消费比例。最后要促进消费升级，由吃穿用到住行游，从沿海到内地，从城市到农村，从低档到高档发展。

（五）出口要保持适度增长。前面分析表明，外部经济对*经济的影响作用较大。要抓住实施从紧货币政策的机遇，加快外经贸方式转变。进一步创新利用外资方式，优化利用外资结构，引导更多外资投向高新技术产业、节能环保和现代服务业等领域。突出抓好重大项目、出口带动型项目和境外上市企业再投资项目。加快加工贸易转型升级，优化出口产品结构，扶持出口品牌发展，大力发展服务贸易。抓住全球化、一体化的有利时机，加大对非洲和南美等发展中国家以及南亚、俄罗斯等市场的开拓力度，拓展新的海外市场，挖掘新的增长点。

五、从紧货币政策实施后的着力点

（一）调整优化产业结构，促进产业不断升级。我省第二产业的比重比较高，要在稳定第二产业发展的同时，努力提高第三产业的比重与水平。以信息化带工业化，以工业化促信息化，走科技含量高、经济效益好、资源消耗低、环境污染少、人力资源优势得到充分发挥的新型工业化道路，形成以高新技术产业为先导、基础产业和先进制造业为支撑、现代服务业全面发展的产业格局。加大科技投入，增强科技进步对经济增长的贡献能力。

（二）积极化解资金瓶颈，解决融资难问题。在信贷从紧的情况下，要积极探索拓宽融资渠道、有效防范债务风险。充分利用民间资本，引导企业盘活存量资金，发展担保产业，帮助中小企业和民营企业缓解贷款难的矛盾。密切注意各类资金的运转情况，防范债务风险尤其是地方财政担保风险。认真落实金融系统支持海西发展的政策举措，创新金融产品与服务，全面推进政银企合作，有效促进资金供求对接，通过扩大直接融资、发展多元化创业投资、有效利用保险资金等，多渠道筹集发展资金。

（三）调整投资结构，加大有效投资力度。保持适当投资规模的同时，做到有保有压，即坚决控制无效投资和高耗能投资，保有市场有效益的项目投资，保国家鼓励性项目投资，保重点基础设施项目投资。鼓励企业增产扩资，加大技改力度，进一步做大做强。落实与中央各部委对海西建设的扶持政策，增加基础设施投入，增强造血功能。鼓励符合产业政策导向和宏观调控政策的项目落地，尽快形成生产能力。鼓励民间资本参与基础设施建设，降低准入门槛，并提供优质投资服务，吸引更多民间资本进入基础设施领域。

（四）改善消费环境，扩大消费需求。认真培育新的消费热点，针对住行游的消费升级特点，应加大城区住房供应力度，满足居民对住房的需求；加大城市道路改扩建力度，鼓励更多居民拥有私家车；加大旅游宣传力度，利用小黄金周增多的机遇，鼓励居民增加在省内游消费。同时，要加快现代农业发展，创造更多进城农民务工机会，增加农民收入，加大农村消费市场体系建设，促进农村消费比例提升。加大闽货推销力度，提高闽货市场占有率，扩大消费需求，缓解投资与消费比例失调的矛盾。

（五）深化外经贸体制改革，转变外经贸发展方式。推进口岸“大通关”平台建设，提供优质服务。加快出口产品结构调整，提高科技对出口产品的贡献率。加强与内部省份联系，上门组织优质出口货源。加大营销力度，拓展海外新兴市场，特别是拉美和非洲市场，提高新兴市场出口占有率，扩大*产品出口份额。

（六）重视改善软环境，增强集聚带动能力。进一步加强软环境建设，改进作风，转变政府职能，淡化政策对经济的影响力，加强引导，优化服务。

总之，我省经济处在一个十分重要的关口，应密切注视经济形势的变化，增强经济工作的前瞻性，注重培育后劲，积极蓄势待发，力争在新一轮发展中抢得先机，推动我省经济又好又快发展。