股市价值范文精选

一、样本及影响因素的选取

1.样本的选取

本文将以上市公司的法人股拍卖成交案例为研究样本，主要基于两方面的原因，首先，上市公司一般实力较好，在本地区和本行业中都具有代表性。其次，上市公司的信息披露制度相对来说比较全面规范，有关资料的可靠性较高，较容易收集。

2003年1月到2004年2月深沪两市共有607例上市公司法人股拍卖公告，其中拍卖成功的为226例，覆盖各个行业类别，考虑到定价中的非正常因素以下类型的法人股拍卖成交未纳入研究范围：（1）未公告拍卖价格，以及交易量不明确者（2）33个ST公司的法人股拍卖。因此，从226个案例中选取了145个法人股的最终拍卖价为研究对象。

2.影响因素选择

2003年12月国务院办公厅转发了国务院国有资产监督管理委员会《关于规范国有企业改制工作的意见》（以下简称《规范意见》）。《规范意见》明确规定，上市公司国有股转让价格在不低于每股净资产的基础上,参考上市公司盈利能力和市场表现来合理定价。该规定构成了国有股转让定价的政策依据，并且对非国有股的交易产生了一定程度的示范效应。由于财务指标太多不可能建立一个包容所有财务指标的模型,根据《规范意见》的规定选取变量：每股净资产X1、流通股市价X2（流通股前一周的平均价）、每股收益X3、净资产收益率X4和资产负债率X5五个可以量化的因素，每股净资产、每股收益、净资产收益率和资产负债率采用上市公司2002年度报告，2003年季度报告、中期报告、年度报告和2004年季度报告中距法人股交易日最近的公布资料计算。

香港股票市场

内容提要

香港是重要的国际金融中心之一，股票市场十分活跃。本文一般地介绍了香港股票市场的沿革、股票种类、股票价格指数及影响股票价格升降的诸因素等，以便读者对香港股票市场有个概括的了解。

在香港，股票是千千万万市民和企业家津津乐道的话题之一。市民议论股票，是因为股票市价的每一个点数的升跌，都意味着获益或亏损；企业家关心股票，是因为自己公司上市股票市价的升跌，意味着公司信誉的升降，即意味着公司向社会筹措资金是看好还是看淡。为此，香港几家电视台、电台，每日几次报道股票市场情况。通常，早上一开始，即回顾昨天的股市交易情况：中午报道当天正在进行的交易情况和趋势；晚间新闻中，对当天的股票交易做一全面的总结，并介绍世界几个大股票市场的交易情况。

另外，十几份中英文报纸每天都用几个版面报道股票消息。

下面，就香港的股票市场作简要的介绍。

一、有投资机会的公司采用剩余股利政策分配股利

剩余股利政策是在公司有良好的投资机会或公司正处于成长阶段时，根据一定的目标资本结构（最佳资本结构）测算出投资所需追加的权益资本，先从当年的净利润中提取一定比例的留成，以满足投资所需追加权益资本的需要，然后将剩余的利润作为股利分配。

采用剩余股利政策的先决条件是公司要有良好的投资机会，并且该投资机会的预期收益率高于股东要求的必要收益率，这样，股东才愿意接受被投资公司将净利润优先满足公司投资需要的前提下，再将可能剩余的部分发放现金股利，甚至不发放股利。运用剩余股利政策时，一般按如下四个步骤进行：1)设定目标资本结构，即确定权益资本与负债资本之间的最优比例；2)确定目标资本结构下，投资所需的股东权益总额；3)最大限度地使用保留盈余来满足投资方案中所需追加的权益资本数额；4)投资方案所需追加的权益资本小于或等于当年实现的净利，则将净利润中相当于投资方案中需追加的权益资本数额作为留存收益，将剩余部分用于发放现金股利给股东。

例如，A公司某年税后净利为1500万元，下一年的投资计划要追加投资额2000万元，该公司的目标资本结构为权益资本占60%，负债资本占40%。按照目标资本结构计算出投资方案需追加的权益资本数额为2000×60%=1200万元。此数额比当年实现的净利润1500万元小，因此，该公司应确定留存收益1200万元，以满足投资所需追加的权益资本的需要后，其剩余部分300万元，可用于发放现金股利给股东。如果投资所需追加的权益资本大于该公司当年实现的净利润1500万元，该公司应将当年实现的净利润1500万元全部留存，不发放现金股利，其差额部分还需依靠发放新的股票筹资来满足投资需要。我们把股息支付与投资机会所需资金的关系作图如下：

从图中可以看出该公司投资需追加的资金量越多，则支付的股息越少；当公司没有投资机会，无需追加投资时，该公司的1500万元净利润可全部用于发放现金股利；当投资机会需要追加资金总额2500万元时（含权益和负债），则该公司当年实现的1500万元净利润正好满足所需追加的权益资金2500×60%=1500万元，全部用于留存盈余，不得分配股利；当该公司投资机会需追加资金总额超过2500万元时，则该公司当年实现的1500万元净利润还不能满足需要，则1500万元净利润全部用于留存后，其不足部分需依增发新股票筹集资金来维持。对股东来说，采用剩余股利政策的好处是，少分配现金股利或不分配现金股利可以避免股东缴纳较高的股利所得税，保证股东尽量缴纳较少的股利所得税，或可推迟缴纳所得税（以后多发现金股利）。由于该公司有良好的投资机会，股东会对公司未来获利能力有较好的预期，因而，其股票价格可能会上升。这时股东可以通过出售手中的股票而获得资本利得。这样，股东只需缴纳较现金股利更低的所得税，目前在我国甚至还不需要缴纳资本利得所得税，并且也不会影响老股东的控制权。因此，剩余股利政策一般会受到持股比例较大，股利收入较多的大股东们的欢迎。对于公司本身而言，良好的投资机会所需资金通过留存收益解决，一方面简便易行，减少筹资工作量；另一方面，节约了筹资费用，降低了资本成本。如果公司不通过留存收益满足投资所需资金，而是通过重新发行股票筹资，可能会增加较多的筹资成本、甚至影响原股东的控股比例。

二、成长公司发放股票股利

【论文关键词】：股指期货；公允价值；会计处理

【论文摘要】：对股指期货的相关理论及其应用特点作了简略介绍，讨论了我国资本市场引入股指期货这一新型金融工具的必要性。同时在新的会计准则引入公允价值这一重要概念的情况下。针对股指期货自身的特点，探讨了对于套期保值和投机套利两种不同目的的股指期货交易的会计处理方法。

随着证券市场规模的不断扩大和机构投资者的成长，市场对规避股市单边巨幅涨跌风险的要求日益迫切，无论是投资者还是理论工作者，对推出股票指数期货(下简称股指期货)以规避股市统性风险的呼声都越来越高。

1.股票指数期货的理论和运用

1.1股票指数期货的含义

股指期货是以股价指数为依据的期货，是买卖双方根据事先的约定，同意在未来某一个特定的时间按照双方事先约定的股价进行股票指数交易的一种标准化协议。

B股开禁解开三大顽结B股市场对内封闭的禁令终于解除了。2月20日，证监会正式宣布：对内开放B股市场，准许持有合法外汇的境内公民自由开户买卖B股。两天后，证监会又投资B股的详细规则，以2月19日为界，此前存入境内商业银行的存款可以买卖B股，而此后的则要等到6月1日才可入市。面对突如其来的政策，股资者们难免有喜有忧。

A、B股由于历史的原因被贴上外资股和内资股两种标签，分别挂牌。A股市场迅猛发展10年间拥有了亚洲第二大市值，而设想作为吸引外资间接进入中国企业的B股市场，随着H股走向海外以及一批公司在海外直接融资成功年年萎缩。目前B股挂牌企业仅是A股市场的10％，流通市值约为A股的1％，平均市盈率不到A股25％，平均股价约是A股的20％。

理论上说，A、B股所代表的股权及背后的经济内涵是一致的，把它们分割开来会产生诸多问题。对内开放B股是市场建设的一个里程碑，根本上改变了投资人的结构。A、B股合并目前因人民币不能自由兑换的外汇管理条例而暂时受阻，对内开放B股是解决A、B股市场分割的第一步，尽管这种合并会引起许多说法，但得承认这属于改革成本。

目前B股的持有者主要分几类——曾经作为主承销商的国泰君安、华夏、南方等券商，他们都有一些因“卖不掉”而不得不继续持有的B股；国外投资公司对大陆企业的投资组合，例如美国邓普顿公司持有2亿多美元的中国B股股票，新加坡的DBS作为B股发行境外发行协调人也持有大量B股；那些踩着A、B股合并拍节大量买入B股的先知先觉的中资机构；从去年开始长驻B股的一批小散户。这四类投资人持股成本偏低，他们肯定是大赢家。B股市场受政策支持极可能爆发一波大行情，可惜后来者进入的机会成本会很高，少了一次发横财的机会。

B股市场对内开放的消息刺激了民间换汇量上升，外汇调剂中心需求猛增，而外汇黑市价更水涨船高。但随着证监会和外管局2月22号的联合通知刊出，黑市外汇价应声而落。2月19日前在境内有外汇存款的人当然可以到B股市场一博，而此后的人那就很可能是买到B股之日也就是又一次套牢之时。此时凸现的不是B股投资价值，而是投机价值。公务员之家版权所有

目前，支撑B股市场的资金70％是境内外汇，境外券商早在1999年就被排在"十大成交额"之外。中国B股市场去年升幅达130％，而境外投资者却减少了40％。买卖B股的主要有香港人、外国人、内地人之分，这几日虽然有不少香港人过境来办理买卖B股的开户手续，但从实际情况来看，未来“炒”B股的可能仍然是境内资金。