创业投资需求

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创业投资需求范文第1篇

关键词：创业投资；波动；影响因素；IPO；劳动力市场刚性

中图分类号：F832.48 文献标识码：A 文章编号:1003－9031(2012)08－0004－04 DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2012.08.01

一、引言

创业投资（Venture Capital）是向具有高成长性的创业企业投入资本以期获得高回报的一种股权投资[1]。创业投资最早出现在美国，而后逐步得到其它各国政府的重视和推广，为各国的经济进步做出了较大的贡献[2-3]。我国的创业投资起步较晚，但发展较快。根据统计，我国创业投资年度投资总额在1994年仅有2.3亿元，而2010年总量已达到343.8亿元，增长趋势明显。我国创业投资的发展并非一帆风顺的，整个发展过程中波动较为剧烈。研究表明，1994—2010年间，我国创业投资行业共经历了3个较为完整的波动周期[4]。

二、文献综述与研究假设

关于创业投资波动的原因，研究者们多是从创业资本需求和供给的变化方面来考察的。一般认为，当某些影响因素发生剧烈变化时，创业资本需求或供给曲线具有粘滞性，从而引起创业投资的波动[5-6]。考虑到我国创业投资行业是一个高速发展的新兴行业，在很多方面有独特的国情，例如还未开征资本利得税、养老基金也未被允许进入创业投资行业等，因此，下文将结合我国国情，对我国创业投资波动的影响因素进行探讨，并在此基础上提出相关的研究假设。

（一）IPO

投资者最关心的是投资回报，在创业投资行业面临的主要风险是无法回收投资的风险。因此，一个可行的退出机制对于创业投资的发展是非常重要的。创业资本实现退出变现的方式有很多种，但最具吸引力的一种方式是通过IPO退出。Jeng、Wells（2000）认为IPO可以直接体现出创业投资的收益率，所以它是创业投资首要的推动力[7]。Black、Gilson（1998）的观点与此相似，他们认为IPO是一个影响创业投资非常重要的因素[8]。但Gom-pers、Lerner（1998b）却得出不同的结论，经过研究，他们并未发现IPO对创业投资有任何实质性的影响。我国的企业IPO地点有美国、内地、香港、新加坡等市场可供选择，而近年来我国企业越来越多的选择在香港股票市场上市，因此本文主要关注香港股票市场IPO情况对创业资本量的影响。

假设1： 香港股票市场上中国企业IPO的规模与创业资本量密切相关，IPO规模越大，则创业资本量越大。

（二）GDP

关于GDP对创业投资的影响，学者们意见并不一致。认为GDP增长率对创业资本筹资具有显著的正向影响的有Gompers、Lerner（1998）和Astrid、Bruno（2004），后者的研究表明，创业投资强度是与经济周期正向相关的[9]。而Jeng、Wells（2000）却持有相反的观点，他们把GDP增长率作为宏观经济波动的替代变量，把股票市场总市值的增长作为创业投资的解释变量，结果发现GDP对创业资本的影响并不显著。考虑我国的情况，虽然创业资本通常会通过美国、香港以及其它海外股票市场实现退出，但其投资地点在我国，目标企业的生存和发展不可避免的要受到我国宏观经济条件的影响。我国GDP增长率会影响创业投资的需求和回报，本文预期我国GDP增长率和创业资本量之间存在一种正向的相关关系。

假设2：中国GDP增长率与创业资本量密切相关， GDP增长率越大，则创业资本量越大。

（三）利率

利率也是一个对创业投资波动有重要影响的因素。Gompers、Lerner （1998）主要考察了利率对创业资本募集过程的影响，研究结果显示，美国利率与创业资本募集的需求正相关。Astrid、Bruno（2004）经过深入研究认为，只有短期利率才与创业资本额正相关，这意味着利率对创业投资需求的影响要大于供给的影响。Jeng、Wells（2000）在研究中则并未考虑这个变量。考虑我国的情况，长期利率的变化对创业资本的变化可能有一定的影响。基于以上分析，本文预期利率对创业资本量有正向影响。

假设3：利率与创业资本量密切相关，利率越高，则创业资本量越大。

（四）劳动力市场刚性

一般认为，劳动力市场刚性是创业投资发展的障碍。Sahlman（1990）通过对德国和日本劳动力市场的考察，认为劳动力市场刚性是阻碍创业投资成功的一个因素[10]。Ramón、Marti（2001）的研究结果表明，在欧洲，劳动性市场刚性可能会成为创业投资募集的障碍[11]。Jeng、Wells（2000）的研究考虑了创业投资的不同阶段，研究结果表明劳动力市场刚性对整体创业投资不具有显著影响，而只对早期阶段的创业投资有负面影响。Shertler （2003）对不同刚性的劳动力市场细分，发现在高技术公司里劳动力市场刚性对创业投资的影响是显著的正向作用。本文选取了私营企业雇主数量占全部劳动力数量的比例来衡量劳动力市场刚性。私营企业雇主数量可以描述创业者的数量，其与全部劳动力数量的比例越小，表示劳动力市场刚性越大。本文预期劳动力市场刚性与创业资本量存在负相关关系。

假设4：中国劳动力市场刚性与创业资本量密切相关，劳动力市场刚性越大，则创业资本量越小。

创业投资需求范文第2篇

一个企业从创业发展开始，到其退出行业市场，一般都遵循五个阶段的发展轨迹，创业企业要根据企业所处的不同阶段来进行阶段性的组合投资，以减少投资风险。具体为：

（1）种子期：此时，创业企业尚没有产品面世，也就没有相应的营销模式，团队建设方面也很薄弱，是投资风险最大的时期。

（2）起步期：起步期企业己建成，开发出来的产品尚处于试销其，故而投资风险仅次于种子期。

（3）扩张期：企业在扩张期不断成长，产品营销模式已建成，并占据了一定的市场份额，团队建设运行良好，投资风险也就相对减少了。

（4）成熟前期：此时企业在投资的各方面都运行的十分成熟，市场营销模式成功建立起来，企业管理和团队建设也运转良好，风险此时最小。

（5）重建期：此时的企业面临着企业破产或是投资重建，在原有的一定的企业规模上可以对重建投资进行慎重考虑。综上所述，在企业进行创业投资的各个阶段中，投资的风险都是不一样的，处于投资期前期的风险较大，后期较小；所以，创业企业要积极利用投资组合理论去减少企业在投资的不同阶段的风险。

二、我国创业投资财务运作过程现状分析

（一）创业企业规模较小

企业要进行创业，在零基础的程度上发展，就必须经历一个由小到大的过程。目前，我国的创业企业从规模层面上看，就体现了这一特点，普遍规模较小，资本不充足，融资渠道较窄，资本来源少。比如在我国，大多数创业企业的资本主要来源于国外风投，国内政府组织或是一些金融机构的贷款等，比一些发达国家，如美国的融资渠道窄的多。这种现状主要是由于政府对于创业企业资本结构的限制过多造成的，这样就使得企业的发展受到了限制。

（二）针对创业服务的中间媒介不发达

要进行创业投资，必须有中间媒介等服务机构为企业进行谋划，以帮助创业企业运用各种投融资工具进行引资，协调投资机构和创业企业的沟通，从而加强合作，保证创业企业的正常运行和发展。目前，我国中介机构虽然已经形成一定的规模，并对企业的创业与发展起到了一定的作用，但是这种中介服务体系尚不完善，中介服务市场也不规范，阻碍了创业服务中介媒体系统的发展。

（三）缺乏创业的专业人才

对于创业的投资机构而言，要进行一笔成功的创业投资，需要的不仅仅是资金，更重要的是专业化的人才来帮助投资机构对其所投资的企业进行运作，这种人才是掌握经济与管理学科专业知识的复合型人才。但是目前我国高校针对专业人才的培养方案并不有利于复合型人才的培养，而国内一些企业的领导层对人力资源管理这一块也并不重视，这就导致了专业人才流失严重，从而也影响了创业企业的持续发展。

（四）投资体系中的退出部分不健全

投资机构进行的投资活动是一个资金循环的过程，包括项目资金的筹措、投入、撤出以及再次投资等过程；而一个投资机构关注的重点不是创业企业的成长或是发展状况，而是其投入的资金能否顺利回收，然后获得预期的投资收益。这样，就显得退出环节特别重要。而目前，我国针对创业的投资机构并没有建立完善的退出机制，也没有确定一个合理的时机帮助投资机构收回投资金，比如虽然目前我国有了创业板，但是创业企业的上市依旧十分困难，这就使得投资机构对创业企业的投资很难收回。

三、国外创业融投资模式介绍启示

（一）国外创业融投的主要模式

（1）美国模式。

美国的创业投资模式是以证券市场为中心的发展模式。在美国，传统的联邦体制对一国金融系统的构建有很大的促进作用，而金融体系的构建和发展又是创业投资强有力的保障。美国的银行业一直以来都是将商业银行和投资银行业务分开经营的，这样就使得创业企业不能从商业银行处获取资金，从而避免商业银行持有企业股份，使得创业投资的发展更加产业化和专业化。同时，严格的会计制度和审计制度使得创业企业投资者的利益得到了应有的保障，也增加了投资者对创业市场的信息，这也更加促进了美国模式的建立和发展。

（2）德国模式。

德国模式主要是以银行为中心的创业投资发展模式。在德国，银行和保险公司是创业投资公司资金的重要来源渠道，保证了创业投资的正常进行。但是德国模式也有其不益之处，如由于德国银行业的发达，致使针对创业投资的专门性人才十分缺乏；另外，由于投资项目资金来源有保障，所以投资项目的风险很低，收益也很低，对投资项目的管理也没有有效的措施，最终可能会导致项目的失败。

（3）以色列模式。

以色列模式是以政府组织的大力支持为特点的，这也是以色列创业投资能迅猛发展的原因。以色列政府主导建立了创业投资的引导基金，吸引了海外资本进入本国创业投资市场，这样就促进了本国内部的创业投资市场的大力发展，放大了政府基金的引导作用。但是在实际运作过程中，政府并不直接参与企业投资和经营运作，而是给予创业企业合理的权限，使之能自主进行投资运作。

（二）国外创业投资发展模式对我国创业企业的启示

（1）政府引导，多元化发展。

结合上述三种发展模式来看，我们可以看到政府组织在创业投资中都起到了一定的作用。基于此，我国的创业投资的发展就应该是在政府主导下逐步进行的多元化，全方位的发展。特别是政府资金的投入，不能作为主导，而应该是引导海外资金的进入。例如以色列的政府引导式的发展模式，就是一种很好的借鉴。

（2）构建专业人才培养体系。

人才，特别是熟悉创业投资业务的专门领域的人才是创业投资项目成功的关键因素之一。我国应努力建立专门的创业人才培养体系，形成高素质的专业团队来促进我国创业投资的发展。

（3）完善创业投资的退出机制。

投资是一个资金筹措、引入、退出、再投入的循环过程，那么创业投资的退出机制就是保障投资机构顺利抽回资金，获得预期收益的一个重要环节。我国应该积极引导并建立创业投资的退出机制，保障投资机构在进行创业投资后，能通过多种渠道，如创业板市场，并购、场外交易等方式退出。

四、基于投资组合理论的创业投资财务运作策略

（一）拓宽筹资渠道

一般，投资资本的来源有政府、国内企业、外资、金融机构以及其他来源。其中外资的比例最高，是目前我国创业投资资金的主要来源。

（1）引入社会保险基金。

社保基金引入的成功案例是美国模式，在美国，创业资本的来源渠道很多，创业资本也很发达。但是，目前我国还未将社保引入到创业投资项目中去，所以，政府可以做这方面的尝试，制定相关政策，引导社保基金参与创业投资。

（2）促使商业银行和保险公司积极参与。

目前，我国的创业资本来源主要是外资，但是在国外，发达的金融市场以及金融体系中的银行业和保险业才是创业投资的主要来源。基于此，我国政府要尝试着逐步开放这一领域的投资，改革金融制度，从而拓宽创业资本的来源结构，促使其健康发展。

（3）引导民营资本参与。

我国是一个发展中大国，个人或是机构投资者数量较少，不足以应对日益壮大的创业投资需求。所以，我国应积极鼓励民营资本参与创业投资，积极拓展其发展空间，扩大民营资本的投资规模，从而最终扩展我国创业投资的资金来源结构以及其资金渠道。

（二）努力培养创业投资的专门人才

创业投资项目的进行和开展不仅仅需要资金的引入，更需要专业人才进行项目管理和投资运作。对于创业投资这样一种产业形态而言，不仅需要相关领域的专业化人才，更是需要经济、管理、法律等专业知识的复合型人才，这样培养出来的人才才是我国创业投资市场发展所亟需的。

（1）提高专业人才的教育水平。

我国创业投资市场的人才主要由三类构成：政府部门的相关负责人、社会招聘的各个层次的人才以及金融机构的相关投资负责人。这三种人形成了我国创业投资市场的人才结构，但是这种结构并不稳定，市场发展也不成熟。为了打破现状，我国各高等院校需通过加快改革步伐，并结合市场需求努力培养相应的复合型投资人才，提高相关创业投资人才的教育水平，培养出专业基础扎实，实践能力强的专门人才队伍。

（2）创业投资职业人员需持证上岗。

持证上岗是对人才的一种管理方式，由于目前，在我国专门的创业投资人才储备不多，所以急需建设相关的专门团队来支持创业投资的发展。由此，实行持证上岗这样一种人才选拔和人才管理体制是有利于选择爱岗敬业、严格自律的创业投资领域的专业人才的。

（3）创业投资的专门人才要进行后续培训。

创业投资人才的培养并不是创业投资发展的最终状态，人才培养是为了创业投资的团队建设服务的。目前，很多创业企业不能长久发展，企业达到一定规模后就分裂了。这主要是由于创业企业家对创业投资并没有系统而全面的认识，从而不能将企业带上良性发展的轨道。但是，通过对专业人才的后续培养可以很好的解决这一问题。如让职业人员进行金融、管理、法律等专业知识的再次学习，满足经济发展对投资人才的需要的变化；引进国外先进的投资项目管理经验，加强交流合作，保证人才补给。

（三）创办创业投资信息交流与共享平台

政府可以作为创业企业和投资者之间交流和接触、合作的中间媒介，积极促进双方当事人之间的交流与合作。这样，既可以帮助投资者尽快寻找到合适的创业企业进行投资，同时也可以为需要投资资金的创业企业寻找到合适的资金支持者，解决创业过程中的融资难题。因此，政府要积极帮助需求双方当事人创办信息交流与共享的平台，增加创业投资成功的概率。

（四）完善创业投资管理

创业投资的项目需要专门人才进行专业化运作和有效的管理，按照创业投资合同的规定，创业投资双方当事人要履行自己的义务，如参与企业管理，提供资金支持等，使得创业投资者能顺利收回资金，并获得预期收益。要获得这样的管理结果，那么完善创业投资项目的管理，提高项目管理效率是十分必要的。只有健全和完备的管理体系，才能保证创业投资的有序发展。

（五）发展多元化的退出机制

创业投资需求范文第3篇

摘要根据亚信公司成功上市的实例，分析了中外创业投资企业联合投资模式在我国具有特殊的意义，并通过案例对此模式进行了讨论，指出它是我国创业资本市场的一个现实选择，并提出了注意事项。

关键词创业投资企业中外联合投资创业投资

1引言

创业投资体系主要涉及三方当事人，即投资者、创业投资企业和创业企业。创业投资企业通过公募或私募发起设立创业投资基金，然后经过项目筛选将资金投入到具有高增长潜力的创业企业中去，创业企业高速发展后，创业投资企业退出创业企业，将其持有的股份变现后偿还给投资者。在国外，很多创业投资企业在向创业企业进行资金投入时选择了联合投资方式，即几家创业投资企业联合对一家创业企业投资，每家机构只投入很少一部分资金，累积效应使得利益一致的创业投资企业占有了相对多数的股权，而每一家承担的投资风险却没有增加。这是因为国外许多的创业投资基金都对创业企业有最高投资限额、最高控股比例以及最低项目个数的风险控制制度。一般规定，对一个创业企业的投资不能超过某一创业投资企业创业资本总额的20%，若具有高增长潜力的创业企业的资金需求大于创业投资企业所能供给的额度时，那么领头的创业投资企业会联合其他创业投资企业共同向某一创业企业投资，从而实现创业企业的资本需求和创业投资企业之间的风险分担，增强创业投资运行效率。联合投资按照创业投资企业区域分布的不同，可以分为国内联合投资、中外联合投资、国外联合投资。

2从亚信看中外创业投资企业联合投资的意义

留美博士田溯林等于1994年在美国达拉斯创建“亚信”公司，1995年公司总部迁往北京，经过几年的经营扩张，公司在Internet网络系统集成、网络管理领域、大型网络应用软件开发等都具有一定的市场竞争力。到1996年，作为国内快速增长的高科技企业，开始被一些创业投资企业所青睐。美国忠诚集团创业投资基金、华平创业投资基金和中国创业投资基金三家具有优势互补性的投资公司达成协义于1997年向该公司联合投资1800万美元创业资本。获得投资后，亚信很快便在美国成功上市。

从上可以看出，中外创业投资企业联合投资具有特殊的意义：

（1）中外创业投资企业联合投资弥补了各自在企业增值服务上的不足，实现了优势互补与实力整合。凭借国外创业投资基金丰富的企业管理经验，联合投资后，亚信改组了董事会、明确了公司目标、规范了公司决策过程、建立了财务监控机制、调整了激励政策，培育了一批优秀的管理人员。忠诚集团创业投资基金作为著名的证券投资基金管理集团（忠诚集团）附属的创业投资基金，对证券市场了如指掌，为亚信上市融资提供了必备条件；中国创业投资基金的优势在于非常熟悉中国的投资环境与信息产业发展政策，与政府的关系也非常融洽，为亚信创造了一个更好的外部发展环境；由于IT产业丰富的产品开发和市场经营方面的优势，华平创业投资基金为亚信提供内在的技术支持。

（2）弥补了单个投资在创业资本规模上的不足、实现了投资规模经济化。首先，各个创业投资基金的专业化程度和资本实力不一，确定各自合理的投资规模便产生了差异。因此，对一个具有高增长潜力与高风险的亚信来说所需资本很有可能超出了某一创业投资基金所能承担的上限额度，各个创业投资基金可以根据各自的具体情况，综合考虑，自主决策，以达到自身最佳的投资规模。其次是实现了投资规模经济化，对每家创业投资企业而言，联合投资形成了数量规模，降低了每个投资者所承受的风险，保持了创业资本的流动性和快速变现能力，而且规模效应的实现导致管理成本与成本都大大减少。

（3）更好地主动控制风险，使风险得到有效分担。首先，通过三个创业投资基金对亚信的共同的审查、股权安排、分阶段投资与监控等，弥补了单个创业投资企业在风险鉴别能力上的局限性，减少投资决策造成的风险。其次，可以加强对被投资创业企业的控制。一般来说创业投资是不倾向于控股的，但是由于我国特殊的国情，在单个创业投资企业自身的资本实力与股权比例局限下所导致的决策权不足，联合投资可能使得利益一致的创业投资基金在遇到特殊情况时有更多的发言权。

3我国创业投资企业的中外联合投资模式探讨

由于我国创业投资还处于初期，创业投资机构创业资本额有限、管理经验不足、创业投资机构人员素质整体水平不高、再加上行政色彩的干预、利益集团的安置、专业人才的匮乏，根本上无法满足创业资本的高效率的运行，如果采取国内联合投资的话，起不到强强联合的作用，反而会由于各自利益而相互扯皮。而对于国外的创业投资机构来说，首先由于创业投资发展时期较长，具有多年的经验积累，建立起了一套独特的投资理念和哲学，具备了相对有较完整的项目评价体系与风险控制手段。其次往往具有比较完整的决策程序与流程，从项目筛选、尽职调查、投资安排、价值评估到合同签订、投资后的增值服务与监管等，每一个环节都有自己健全的机制与规范化的管理。最后就是国外创业投资机构专业化管理水平较高，善于调动外部专家的智慧，如与技术、财务、法律、政府等部门建立战略关系。所以，采用中外创业投资企业的联合投资对我国创业投资的发展尤其重要。下面通过案例分析我国创业投资企业进行境内外联合投资模式的必要性。

3.1境内外创业投资企业联合投资的模式研究

随着中国创业资本市场的快速发展，境内外创业投资企业之间“井水不犯河水”的状况正在逐渐改变，由于政策和法律的限制，境内外创投企业之间的合作尚处于摸索阶段，他们之间的相应合作模式也表现出了很强的多样性和灵活性的特点。所以随着我国政策的逐渐宽松，研究境内外创投之间联合投资模式具有重要作用。这里通过两个比较典型的案例来分析我国现实模式选择。

案例一：广东风险投资集团和台湾和通投资有限公司的联合投资模式

2002年8月，广东风险投资集团和和通投资有限公司合资设立了广州冠通创业投资管理有限公司，在境内和境外分别募集两个基金。双方联合采取了一种更为灵活的思维模式：项目评估整合，投资决策分开。但这个合资的基金管理公司只负责项目的评估、推荐和投资后的管理，真正的决策权还是由各自的基金掌握。在一方决定向一创业企业融入创业资本的情况下，另外一方也没有必要一定跟投。所以冠通公司并不是这两个基金严格意义上的管理者，它也不负责这两个基金的短期运作。这种模式的优点：双方通过这种较为松散的合作实现了优势互补，但同时又保留了个体决策的空间。缺点：境外创业投资企业一般缺乏大陆投资经验和投资关系网络，而且我国产业升级的政策目的和外资纯粹的商业目的之间往往是不相容的，这些都制约着联合投资的发展。

案例二：深圳创新投资集团和软库发展有限公司的联合投资模式

深圳创新投资集团与软库发展有限公司的联合采取的是美元与人民币基金模式双方各出资100万美元注册成立创新软库创业投资管理有限公司。创新投资集团募集1亿元人民币的基金并将其放在境内，软库发展有限公司在境外募集与1亿人民币等值的外币基金放在境外。这两个基金交给创新软库创业投资管理有限公司统一管理。如果投资的项目需要人民币背景，就用境内的基金进行投资，将来在境内退出；如果投资的项目需要海外控股的背景，则用境外的基金进行投资，将来通过海外上市或并购实现退出，投资后所得的收益按照事先约定的比例在双方之间进行分配。

这种模式为外资涉足境内人民币项目提供了机会。双方共同进行项目评估、投资决策，本质上来说就是重新组织了一家创业投资企业，其优点就是通过这种制度设计，外方得以广泛地参与中国境内人民币项目的投资，而中方除了借鉴外方的管理经验外，还获得了海外退出的途径。但是双方在合作的过程中虽然表现出良好的意愿，但在使双方效用协调一致时，尤其是在境内和境外基金投资收益有差别的情况下，如何妥善地安排利益分配，是这种合作模式面临的一个严峻挑战。

综上所述的两种模式，由于政策法律的限制，直接的联合投资模式还行不通，双方通过以上两种间接的方式进行联合有可能实现某种程度的双赢，以上两种模式很多程度上的设计实际上是局限于法律政策而做出的权宜之计,是我国联合投资模式的一个现实选择，对我国创业投资中外联合具有一定的指导作用。

3.2联合投资的注意事项

在创业投资中吸收多种来源的创业资本，虽然创业投资企业采取了联合投资而实现了风险分担，但这种分担并不意味着创业企业总体风险的减少，这种中外联合投资模式只不过是风险在创业投资企业之间的转嫁罢了。那么采取联合投资时，要使所投资的创业企业创造出超额收益，则根据创业企业自身的特点，应注意以下事项：联合投资各方要具有资源互补性，如互补，还需要有效整合；要处理好领投与跟投的关系；联合方式要符合中国特殊的法律环境和国情。

创业投资需求范文第4篇

关键词：创业投资；特点；作用；模式

一、业投资特点

1.投资资本表现为一种权益性资本。创业投资是一种权益资本，不是借贷资本，不须担保，创业资本家与创业企业家形成风险共担、利益共享依赖关系，其是着眼于创业企业的发展前景和资产的增值。

2.投资对象为中小高新技术产业。高新技术产业相对而言具有较高的发展潜力，未来可能带来高收益，创业投资者通常选择在企业的初创期，对其进行投资，投入时间越早，将来的收益会越高，且投资对象多为中小型初创企业。

3.投资方式多以资本交换股权。投资方式一般为股权投资，股权的形式多样化，如优先股、可转化股等，通常创业投资者不要求掌握控股权，一般占比百分之三十左右，这种股权也是创业资本家影响企业的行为的重要手段和工具。

4.参与度高。创业资本家持有股权，有权利协助企业进行日常公司经营管理，并积极参与重要企业决策，提出相应的意见和建议，创业资本家也时常为企业提供其他增值服务。投资关系基于相互信任，共同获利。

5.投资目的基于未来的潜在高收益。尽管创业资本家时常参与公司的经营管理，但其目的不为控制所投资公司的所有权，而是尽快获得高额收益，一旦实现了投资企业的增值目的，创业资本家会通过在金融市场上IPO、并购等方式实现投资的变现。

6.投资是一种高风险、高收益、职业性的经营活动。创业投资的基本特征是高风险，为了控制风险，投资是基于高度专业化和程序化的基础上进行的，需要专业人员定期进行评估、调查、监管等而周而复始地进行各项活动，创业资本家本身是一群高学历高素质复合型的专业人才。

7.创业投资是一种“选择性金融”制度，也是一种非公开权益资本，表现为一种新型的金融模式，包括天使投资、对冲基金、并购基金、其他PE基金等另类金融，构成不同于传统银行、保险、证券金融体系的金融系统，形成对传统金融体系的冲击。

二、创业投资作用

1.创业投资促进科技创新。创业投资和科技创新是一对孪生兄弟，二者一起成长，共同提高。创业投资也是连接金融和创新的桥梁，它是弥补“创新缺口”即创新与其商品化之间差距的资本。与传统融资方式不同，创业投资是一种动态投资行为，它不仅提供技术创新的资本需求，而且还参与到技术创新中来，提供相关的专业知识与咨询服务，注重技术创新成果的商品化。所以创业投资也被认为是对一个国家经济发展未来的投资，是一个国家新的增长力的投资，是一个国家国际竞争力的投资。

2.创业投资加快中小企业的的良性发展。中小企业在一个国家的经济体系中具有重要地位，中小企业由于自身的规模小信誉低不成熟等特点，在创业早期其很难从传统的金融渠道获取发展资本，所以创业投资作为新型资本可为中小企业提供发展所需资本，同时创业资本可以将先进的成熟的企业经营管理理念带入企业，帮助中小企业建立现代经营管理体制，并且在此过程中，使中小企业合理配置资源，把资本的利用效率提高，促进中小企业经营效率的提升，从而加快中小企业的良性发展。

3.创业投资有利于金融体系的改革与完善。从金融体制看，我国目前仍具有以银行为主的基本特征，银行金融资产庞大，但创新性差且体制不灵活。而创业投资作为新型金融模式，相比较传统金融模式不而言有其不言而喻的优势，如能较好地解决投资者与企业之间的信息不对称，提高社会资本的使用效率，可以说创业投资的快速发展是中国金融体制改革的一面镜子，具有很好的启示作用。此外，创业投资发展也有利于繁荣当前的资本市场，适应社会公众投资多元化的需求，为社会公众提供一种有效的投资工具。

4.创业投资促进区域的创业活动。创业投资除了给中小企业提供资本，促进某些地理区域的经济发展，其更重要的作用在于，培养一种创新文化，给创业者提供一个创业的机会和平台。在追逐科技与利润的过程中，大多数创业企业家会遭遇失败，一个使失败创业家蒙受羞辱的环境，是创业的巨大障碍。创业投资通能为创业家提供了一个试错机制，使中小企业能够将自己的技术、发明创新等转化为实际产品的机会，这种试错机制鼓励冒险，允许和容忍失败，会形成不同于传统保守、封闭、害怕失败的一种创新文化，极大推动一个区域的创新精神与创新创业环境的形成。

三、创业投资的模式发展

基于上述对创业投资的特点与作用的分析，当前创业投资模式发展表现为以下五种模式：

（一）天使投资模式

1.基本涵义。天使投资，又称为“非正规创业投资”，是指职业投资人以自己的资本，针对项目的盈利前景或项目执行人的能力、人品、经验、责任心、奉献热情等素质，向具有巨大发展潜力的企业所进行的种子期＼早期的非控股的、投资期限相对长的、具有高风险，高潜在回报的权益资本投资，是创业投资的一种形式。天使投资主体通常为创业企业家的商业伙伴或私人好友，由于天使投资人和企业家的关系，他们对于企业家的能力充满信心，因此他们愿意在企业家创业初期产品还正在研发没有投入市场之前为该企业进行大量资金的投入。 通常来讲天使投资人对于回报的期望不是很高，尽管这样也只有15倍左右的回报率才能够吸引他们投资，因为他们一般会投资10个左右的项目，但能够成功获取回报的项目也只有仅仅一两个，通过这种方式使天使投资降低和分散风险。

2.特征。（1）天使投资的资金投入金额相对较小， 经常是一次性的投入，它所投资企业的投资没有固定流程，审核也相对不严格，一般会根据个人主观意愿或喜好而进行投资，且为见好就收的个人行为。（2）许多天使投资者同时也是企业家，因此天使投资人十分理解一个公司在创业初期所遇到的困难，所以天使投资对象多为创业初期的小公司。 并且他们不一定是非常富有或有着高收入的成功人士，他们也可能是企业家的朋友、亲戚、邻居和各行各业愿意投资的人士。（3）天使投资人不仅仅只对企业进行资金投资，也会为其带来其他联系人脉和参与。天使投资往往会为企业提供增值服务并积极参与其中。投资后，企业可以时常咨询天使投资人或寻求帮助。

3.天使投资的作用。（1）天使投资给处于萌芽期或早期的初创企业提供资本，解决了这类企业的资本来源渠道问题。（2）天使投资作为一种长期投资的“耐心资本”，为早期创业企业的日后发展打下了坚实的基础并提供强大动力。（3）天使投资会“授之以渔”为创业企业提供有效经验， 协助企业提高自身管理水平。

（二）企业孵化器模式

1.基本涵义。企业孵化器是指一个集中的社会经济组织，其专门为所挑选的知识型创业企业提供优质培育服务，使企业创办初期能获得资金、管理等多种便利，对科技成果与创业企业进行孵化，以推动合作和交流，使企业“做大”，也称为高新技术创业服务中心。主要提供便利的基础设施及一系列支持服务，为创业者在创业初期降低成本与初创风险，提高创业企业的成功率。

2.特征。企业孵化器基本特征主要是：一是集聚创业资源，满足中小企业成长中对多方面资源的需求。二是节约创业成本，减少单个企业所需资源，防止初创企业对资源的浪费，使资源形成“归类”与“集成”效应。三是推动企业集群化发展，通过小企业集群促进区域经济的发展，形成区域竞争优势。四是培育创业企业，企业型孵化器通过提供创业服务，直接或间接参与企业的创业过程，并产生盈利。五是形成入孵和毕业的概念，使孵化器构成一个新创企业和毕业企业的孵化循环，推动孵化器网络化、多元化、专业化发展。

3.企业孵化器作用。企业孵化器的重要作用是有效地促进科技成果转化和科技创新，为中小企业的项目、成果、理念提供快速优质成长壮大的土壤。其作用表现为一是为中小企业提供各类广泛支持，如提供场地和后勤服务，协助企业制定经营计划，提供科研设备等各种服务。二是促进区域经济发展，通过孵化器对企业的扶持，增加就业机会，提供新的税收来源，使区域经济形成新的增长点。三是推动企业技术创新，促进企业开发自主知识产权的新技术。

（三）政府引导基金模式

1.基本涵义。政府引导基金是指由各类政府出资，投入到各种创业投资机构或创业投资基金中，主要支持新型创业企业发展，不以盈利为主要目的的一种非正式金融资本或基金，是政府的一项政策行为，如美国的SBIC计划。

2.基本特征及作用。（1）政府设立引导基金的目的，是“四两拨千斤”，通过基金的杠杆效应，扩大政府资金的作用，实现政府政策目标，推动地区经济发展。（2）政府运作引导基金的方式，通常是信贷、担保、参股创投企业及共同投资等手段来进行，并且一般不参与创投机构的具体决策，也不直接与创业企业产生联系。（3）在共同投资中，让利于社会投资机构，引导社会创投机构的投资行为，并提高相关政策激励社会创投机构，提升其投资的积极性。

（四）辛迪加模式

1.基本涵义。辛迪加模式是指在创业投资中的一种联合投资行为。它由多个创业投资主体基于风险与利益的共担联合对一个项目投资。由于是由多家创业投资机构或多个创业投资主体共同投资，因此辛迪加投资模式可以分担风险、降低风险。一旦创业投资失败则风险由多家创业投资者共同承担，项目损失分摊到各个主体身上就会变少从而产生风险降低分散效应。

2.基本特征。（1）业企业可获得高额度的投资。由于为了更加有效地进行创业投资，因此创业投资人一般会设立单项投资额的的最高上限。但是一个创业企业在初期需要的投资资金远远高于创业投资人的投资上限。辛迪加模式由于多家机构共同参与，所以很好的解决了投资人和被投资人的这一矛盾。（2）参与者越多，组合效果越好。因为单个创业投资人专业知识十分有限，然而越多创业投资机构参与其中信息共享度越高。组合投资可以可以结合各家创业投资机构的专业知识、技能、经验进行更高效的投资。因此组合度越高，创业投资的效果越好。

3.辛迪加模式的作用。一是分担风险，二是分享投资机会，三是资源共享，四是对创业企业的管理更加高效。

（五）社会责任投资模式

1.基本涵义。社会责任是是指企业的社会责任，企业的社会责任是二十一世纪以来随着人类社会工业化的发展，人类与自然界的矛盾冲突不断，人类的生存环境不断恶化，在社会发展面临困境之时，寻求新的发展之路而产生的，它要求企业的经营应含有道德因素，企业要按照社会的目标和价值，向有关政府政策靠拢而作出相应的决策，积极履行企业在社会中的应有角色。

由于企业社会责任的出现和发展，在创业投资领域出现了一种新的投资理念与模式，即社会责任投资。创业投资的社会责任投资模式是指金融机构在投资决策中不仅考虑投资对象的财务状况的分析，还要包括对环境和社会结果的分析，即需要将投资企业的财务回报、社会回报、环境回报三者综合考虑，因而社会责任投资又称为三重底线投资。

2.社会责任投资特征及作用。（1）社会责任投资与创业投资有天然的交集。社会责任投资聚焦于社会和环境问题，如自动化技术、新能源技术和绿色农业技术等解决社会和环境问题的技术手段与技术进步，都具有创业投资的高技术、高风险、高成长、高收益的特征，创业投资是社会责任投资的重要资本支持。（2）社会责任投资使创业投资出现了一些新的投资范畴，如以社会效益为重的社会责任型创业投资。它将创业投资策略、管理技能和创业资本运用到社会慈善活动中，以促进社区发展的创业机构为投资对象，通过积极的股东介入和长期投资来实现投资者的社会目标和经济目标，它比普通创业投资项目的风险更大、投资周期更长，主要投资于环境保护、新能源及节能等产业，如美国2006年有18亿美元创业投资流入了183个能源企业，2007年新能源成为创业投资最热门的领域。（3）社会责任投资理念对创业投资的退出形成约束。公开上市、并购是创业资本退出的主要渠道，在证券监管机构对企业履行社会责任方面要求提高以及证券投资者也很关注企业的社会责任投资的情况下，创业资本投资的创业企业要公开上市，就必须体现社会责任投资的内容和要求，以维护自我的社会形象，这样才能更好地实现退出计划，同时，金融机构对企业并购的支持，也受到如社会责任投指南等的制约，对不履行社会责任的并购可能因资本不能到位而破产或降低收购价格，从而强化创业投资对企业承担社会责任的要求。

四、总结

创业投资是一种新型的金融模式，是一种选择性金融制度，是促进中小高技术新兴企业发展的重要助力器，有其自身的特别属性，包括投资性质、对象、方式、目的、收益等方面。它具有促进科技创新、利于金融体系完善与改革、促进区域创新创业等作用。创业投资的模式发展至今，包括天使投资、企业孵化器、政府引导基金、辛迪加、社会责任投资等多种模式。其中，社会责任投资是伴随人类工业化的发展，人类与自然界的矛盾突出，出现的一种企业需履行社会和环境责任的新创业投资模式。

参考文献：

[1]王金禄.我国天使投资研究[J].现代经济信息，2013（02）.

[2]梁镇城.政府在科技孵化器中的角色[J].经济师，2005（08）.

[3]闫国华.企业孵化器在青年创业创新中的作用[J].经济论坛，2012（05）.

[4]代金云.企业社会责任履行动因研究[J].经济研究导刊，2012（01）.

[5]蒋冲.风险投资的技术创新机理研究[J].辽宁科技大学学报，2014（01）.

创业投资需求范文第5篇

关键词：创业投资；服务外包；中小企业

中图分类号：F830.59

文献标识码：A

文章编号：1006－1428(2010)05－0086－03

本文基于我国服务外包企业的现状，将创业投资对产业发展的影响与服务外包企业有机地结合起来，深入研究创业投资影响服务外包产业发展的内在机理。给出具体的政策建议，以期从实践运用上为我国服务外包企业克服所遇到的融资困难提供一些解决途径。

一、服务外包企业的资金构成及融资困难

不同的中小型服务外包企业有不同的资金需求，同一企业也会有不同类型的资金需求，服务外包业中小企业的融资渠道应该是一个多层次的融资体系。就目前而言，中小企业的资金主要来源于自筹资金及盈余积累以及少量短期的银行间接融资和政府扶助资金。自筹资金及其盈余积累包括的范围广，主要是企业将自己的资产转化为投资的资金、合伙人或股东的自有资金、向亲戚朋友借用的资金、企业经营性融资、企业间的信用贷款、行业内中小企业间的相互担保的贷款，以及一些保险基金和养老基金等社会性保险基金的贷款等。短期的银行间接融资主要包括各种短期和中长期贷款，方式主要有抵押贷款、担保贷款和信用贷款等。此外还有政府扶助资金，主要包括税收优惠、财政补贴、贷款援助和开辟直接融资渠道等。融资渠道狭窄影响了服务外包企业的发展。

金融危机后的服务外包业面临着诸多网难，许多中小企业甚至不得不停产或者转产。服务外包业中小企业在融资方面存在以下不利因素：(1)服务外包中小企业在中国大多是简单加工型企业，这类企业没有核心技术和自主品牌，没有市场竞争力，无法抵御外来各种风险。(2)服务外包业中小企业易受经营环境的影响，变数大、风险大，因此难以吸引投资者。(31服务外包业中小企业资产少、规模小。可以用于抵押的设备厂房等较少，设备也陈旧落后，负债能力有限。企业的负债能力是由资本金的大小决定的，通常为资本金的一个百分比例数。(4)服务外包业中小企业类型多，资金需求一次性量小、频率高，加大了融资的复杂性、增加了融资的成本和代价。

二、创业投资的资金特点及对企业发展的促进作用

创业投资是以高技术与知识为基础，从事生产与经营技术密集的创新产品或者服务的投资。创业投资投资于小型企业是很正常的，但是他们也只选择在初始投资五年之内有潜力发展为大型企业的小型企业。这种增长速度在很多行业无法实现，因此创投一般倾向于高技术行业。

创投有五个特征：(1)作为一个金融中介，获得投资者的资金后直接投资于被投资公司。(2)只投资私人公司，一旦投资完成，不能马上在公开市场上交易。(3)在公司监管中起到一个重要作用。(4)最初目标是在将被投资的公司卖出或者IP0上市之后退出以获得资金回笼。(5)创投能促进公司内部增长。

创业投资对企业具体的促进作用主要体现在：

1、创投资金能极大地缓解中小企业的“资金瓶颈”的制约，而且能及时退出。由于资产规模小、不确定性高以及缺少可抵押资产，新企业和创新型企业往往很难筹集到资金。中小企业发展瓶颈主要就是人才和资本，人才可以由资本吸收过来，因此主要归根于资本问题。创业投资为创业企业和创新型企业克服资金困难做出了巨大贡献。在美国，有近80％的新技术企业是在创业投资的支持下成长起来的。创投基金的设立，是对传统融资体制的一次制度创新，对那些有市场前景但尚不成熟的企业，创投资金的注入能够使它们尽快形成生产规模，步入良性发展轨道。不仅能给企业带来当前所需的资金，而且还可以满足企业再次融资的需求，减少企业的融资成本。

创投资金还能及时退出，它不是以获得企业长久的经营管理权为目的，而是为了获得资本的增值收益，运作企业上市是创业投资最佳的退出方式，一旦成功就积极退出，对新兴企业会有极大的促进和杠杆作用。

2、创业投资更重要的作用是资金供给背后的增值服务，它以资金融通为桥梁，对中小创业企业提供创业初期所需的全方位的经营服务，共同形成企业的核心竞争力，加快企业发展，和企业共同经营实现资本增值。具体体现在以下几个方面：

(1)企业监督。监督作用在一定程度上与企业运作绩效成正相关关系。创投的成功与否主要取决于它选择投资对象的能力，但由于风险企业发展的不确定性，如果投资者能够直接管理公司，积极介入风险企业的运作管理，对投资进行监督。那么创投的优势可以明显体现出来。企业家通过密切监督，尤其是丰富的专业素质帮助企业加快核心竞争力建设。使之步入快速发展的轨道。

(2)管理支持。除了董事会的服务，创投还扮演着“猎头”的角色，被投资的公司一般是年轻的公司。他们一般很难找到优秀的人才加盟一个刚起步的企业，但是创司凭着它的名声和行业联系可以解决这个问题，创业投资家往往都是某一产业的专家。作为创投的灵魂，他们直接决定了创司的业绩。因此能为企业提供强大的管理支持，如战略咨询和指导、高级管理人员的选用和再融资安排等。

(3)网络资源。创投拥有巨大的网络资源，为其投资的企业提供了合作网络。便利了与其他公司和专业机构的沟通合作，有助于企业获取和利用创投的网络资源，这些资源主要包括筹资渠道、高层管理人员的重要来源、业务往来网络、专业服务机构和有价值的战略信息五大方面。

(4)企业声誉。由于创投严格的项目筛选广为人知，因此，获得创投往往被认为是企业质量的体现。创投对企业的声誉和形象的提高首先是向外界传达有利于公司吸引人才的正面信号。其次是有助于企业与其他拥有互补资源或能力的企业展开合作。还有利于树立银行对企业的信心、吸引潜在顾客。

三、创业投资与服务外包企业双向选择：更好地促进中国服务外包企业发展

1、服务外包企业需要创投资金。

服务外包中的中小型企业往往管理经验不足，需要投资者除了带来资金供给外，还能提供管理灌÷律方面的帮助。创业投资作为一种面向中小企业的金融投资工具，在扶持企业快速增长，完善企业管理经营体制，提高生产效率方面有着积极作用。它不仅能提供优质的非金融管理服务，还享有对企业阶段性控制权。这类管理服务包括在服务外包企业种子期提品开发设计的信息支持；起步期提供市场开发的营销策划方案；扩展期提供质量体系建设的管理计划：对于企业重整期的二次创业，还能提供企业重组和发展战略的咨询服务。

创投对服务外包的促进作用体现在：分散风险，

减少信息不对称；提高专业化水平，加强了垂直产业内分工，有利于服务外包行业的独立性；提升知识产权、私募地位。给中小企业拓宽融资方式；降低交易成本；通过技术改造来影响服务外包的技术含量。

2、创投资金也愿意投资服务外包企业。

2005年～2008年上半年。服务外包业发生创业投资案例78起，合计融资7.84亿美元。《关于金融支持服务外包产业发展的若干意见》特别鼓励创业投资企业加大对服务外包企业的投资力度。服务外包业起步不过十几年，凭借产业附加值高、吸纳劳动力强、成长性高、发展速度快等特点，不仅受到各级政府大力扶持。也受到众多创业投资者关注。国内很多地方已经开始创建创司来支持服务外包企业发展。

创业投资青睐于服务外包企业。因为服务外包中小型企业本身没有沉重的固定资产使用和维护负担，相对于其他有着重大固定资产投资的企业，对现金流的节约是显而易见的。创业投资资金目前投资倾向轻资产企业是一种趋势。可以达到“四两拨千金”的效果。

创业投资一般被认为只投资私人公司。一旦投资完成，不能马上在公开市场上交易，因而它被定义为一种私人权益资本，相对于股票、证券而言只是一种备选投资方式。然而，2009年5月1日创业板正式拔锚起航很好地解决了这一问题。创业板不仅为创业投资创造了“出口”。也为服务外包中小企业提供了融资的渠道。服务外包企业获得资金后迅猛发展获得盈利，同时也为创投带来了高额的回报。也有利于创业板的健康发展。创业板构建了一种创业板、创投、服务外包企业=三者之间互动的良性循环的持续推动机制。

从大量案例中笔者发现创业投资在选择要投资的服务外包企业时，往往看重该企业是否具有一定技术优势，在日后发展中能否实现自身成长，大多数案例中服务外包企业都是国内相对较大规模的企业。而服务外包企业也充分利用创业投资的资金和管理优势，缓解了服务外包企业的“资金瓶颈”的制约。更重要的是以资金融通为桥梁，提供了资金供给背后的增值服务，如创司负责管理营销，引进先进的管理理念，对服务外包企业提供创业初期所需的全方位的经营服务，共同形成企业的核心竞争力，加快企业发展，和企业共同经营实现资本增值。

四、结论及政策建议