私募基金的投资策略

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私募基金的投资策略范文第1篇

为探究不同策略私募基金的独特之处，揭开创新型私募的神秘面纱，我们对不同策略的私募进行系列专访报道。以下是深圳市融智投资顾问有限责任公司研究中心总监助理陈琴的专访内容，融智投资旗下多只TOT产品在同类产品中业绩排名前列。

私募排排网：与传统股票多头策略，您认为组合基金（TOT）有何优势和不足？

陈琴：组合基金最大的优势在于平滑波动、分散风险。组合基金的设计特点决定了其投资业绩具备更高的稳定性。它凭借专业科学的基金评价系统，主动挑选优质基金构建投资组合，以在尽量分散风险的前提下取得略高于同类基金的平均收益。首先在分散风险方面，组合基金通过“一篮子基金”来构建投资组合有效地达到“双重风险分散”的目的。第一步在普通基金产品的设计中已通过组合证券资产进行了第一轮的风险分散；第二步则通过组合不同类型基金来分散投资风险。看似理念简单，实则暗藏玄机。如何配置资产、如何挑选基金、如何衡量各优质基金的相关性、如何审时度势等都成为“稳定性”的机关。其次在获取收益方面，组合基金不单单是简单的追求同类基金的平均水平，而是在专业的科研团队运用高水平研究成果剔除了部分劣质基金之上，以“中庸偏上”收益为投资目标。

目前的组合基金（TOT）由于子基金的投资策略、投资标的具有比较大的相似性和趋同性，还没有达到明显的二次分散风险的效果。不过我相信，随着不断涌现的创新策略的产生，组合基金发展前景广阔。

私募排排网：您认为组合基金（TOT）管理的核心是什么？

陈琴：我觉得组合基金管理的核心主要体现在以下几个方面：首先，设定投资目标，也就是说基金经理必须在工作开始之前就想清楚你想做成一个什么样的产品，这个目标会形成对子基金甄选过程中的标准。比如，你对投资策略、基金风格、基金规模、信息披露和流动性等等有没有一些限制。一旦这些目标和标准清晰化，基金经理便开始筛选不同种类的基金产品；其次，筛选基金的能力。组合基金的收益最终体现的是组合中不同策略子基金的收益，能否挑选到优质的子基金是组合管理能力最核心的一个体现。我们在筛选子基金的一般都经过了非常严格的定量分析、定性分析、详尽的尽职调查以及持续跟踪研究流程；第三，子基金的资产配置，可以结合定量和定性的方法。最后，持续的跟踪和调整。

私募排排网：能否简单介绍融智TOT系列产品的投资策略、投研流程、决策机制？

陈琴：投资策略：目前组合基金主要有两种主要的策略，一是将同类型的优秀私募组合在一起，形成风格一致的TOT产品，这需要依赖于投资顾问对后期市场的分析和判断；二是在私募的选取上采用风格分散组合设计方式，即保守型＋稳健型＋积极型，力求“进可攻，退可守”。攻守的合理性完全取决于投资顾问的资金调配水平和整体投资组合的风格目标。结合目前国内国际的复杂经济环境以及二级市场的风云变幻，即便是专业的资产管理人也感到困惑，在无法预知未来，在权衡资金安全性和超额收益的前提下，资金的安全性是我们融智首先要考虑的。在当前局势下，构建一个进可攻、退可守的组合是我们所倾向的。所以融智TOT系列产品的设计类型为对冲组合型，旨在通过优选不同盈利模式和不同风格的阳光私募产品来获取超额收益，控制风险。

投研流程：融智投资TOT产品开发具体流程分五步走，第一步设定投资目标，第二步筛选产品，第三步构建组合，第四步资产配置，最后跟踪组合。

决策机制：第一，三级私募基金池制度。从初级观测池到重点关注池，最后到核心备选池，我们有一个相对完善的私募基金池建立、更新制度，所有TOT子私募必须是核心备选池的产品；第二，投资委员会制度。投资决策委员会定期召开投研会议，所有子私募的投资必须经过投委会全体成员同意；第三，风险管理措施。包括不定期与子私募公司沟通，保障信息沟通渠道的畅通，以期提前发现风险并采取相关措施；以产品公开数据和调研信息为基础，对子私募投资顾问的业绩、风险情况进行全面，系统的评估，每月更新产品评估报告；设置风险预警条件，当预警发生时，及时评估风险，提交投资建议报告，经投委会讨论，确定最终调整方案（子私募的部分或全部赎回）；当组合子私募少于3只时，基于组合分散风险的原则，可申购新的子私募产品。

私募排排网：您如何看目前包括组合基金（TOT）在内的各种私募创新策略产品不断涌现的现象？对未来发展趋势有何判断？

陈琴：各种私募创新策略产品不断涌现一方面是目前市场低迷环境下，传统股票多头策略私募表现并不尽如人意，私募机构不断探索新策略、新产品的一种表现；另一方面，面对中国巨大的高端财富管理市场，如何抢占先机，满足投资者多层次、差异化和个性化的需求，也是私募机构创新的动力。我们觉得国际主流的对冲基金在中国正迎来发展的时代，在未来，随着各类衍生品的相继推出，个性化的高端投资者的需求更加明确，另类投资策略会迎来巨大发展。

私募基金的投资策略范文第2篇

[关键词]私募股权；投资战略；金融危机

一、私募股权投资基金

私募股权投资基金,即PE基金,是指通过非公开的渠道募集资金,对非上市公司进行股权投资,以期日后通过上市、并购等方式,出售所持有的股权并获利的实体或行为。私募股权投资基金对未上市的企业提供了新的融资渠道,可以降低企业融资成本、提高融资效率。正因为如此,在欧美发达国家,私募股权投资基金是资本市场的重要组成部分。

二、我国私募股权投资的发展现状及投资市场分析

(一)发展现状

1.国际金融危机的影响

2008年美国次贷危机深化并演变为全球性的金融危机,促使全球股市大跌,全球经济下滑。受其影响,2009年中国私募股权投资市场整体呈下降趋势。今年新募私募股权投资基金的数量和金额均较2008年同期有所减少。

2.私募股权投资传统行业比重加大

受全球金融危机影响,我国部分私募股权投资机构已倾向采取更加保守和谨慎的投资策略,多投向那些收益较稳定,抗风险能力较强的传统行业。从今年第一季度统计数据来看,无论是投资金额还是投资数量占比都较2008年同期有大幅增加,体现投资机构为应对当前复杂而严峻的市场变化而对投资策略做出相应改变。

3.私募股权投资策略趋向多样化

2007年以来,我国私募股权投资市场最明显的趋势之一就是投资策略趋向多样化。过桥资金和对已上市公司的投资案例数明显增多。同时,来自夹层资本和重振资本的投资更是从无到有,表明中国私募股权投资市场的投资策略已开始呈现多元化的格局和趋势[1]。

4.相关法律法规逐渐完善

私募股权发展的政策环境逐渐成熟。在政策基本面上,2008年12月,国务院办公厅制定的《关于当前金融促进经济发展的若干意见》明确提出,要适时推出创业板、拓宽企业融资渠道和民间投资领域,落实和完善促进创投企业发展的税收优惠政策。当前,创业板市场大幕已经拉开,这更引发了本土私募基金的投资热情。

(二)私募股权投资市场的分析

受全球金融危机的影响,中国市场私募股权投资出现下滑态势,2009年第一季度中国私募股权投资市场延续了去年走势,投资规模与投资金额均大幅下降。机构投资策略趋于保守,多选择具有较强防御能力的,抗周期性强的传统行业进行投资。目前的经济环境带给私募股权机构的是危机与机会并存的局面。一方面,机构不得不面对金融危机带来的投资组合贬值以及高负债,需要通过停止投资新项目、加速出售现有资产等现金筹措手段来渡过难关。另一方面,由于资金链紧张,广大待投资企业估值下降至较低水平,金融危机的冲击同样筛选出不少优质企业,投资价值依然保持较高水平[2]。

根据ChinaVenture数据统计,2009年第一季度中国私募股权投资市场12起案例分布在7个行业。其中,制造业依然为主要投资行业,投资案例数量5起;农林牧渔业次之,有2起投资案例。在投资金额方面,农林牧渔、制造业、金融业投资金额较高,均超过1亿美元。从以上数据来看,私募股权投资总量较2008年下滑明显,且投资于传统行业的比重加大。

三、私募股权投资基金发展战略研究

(一)根据行业发展确定投资项目

需要指出的是,由于私募股权的投资特点,其投资往往倾向于风险较低的项目,且偏好于后期投资。且在当前全球金融危机是影响下,行业进行不同调整,私募股权投资者要寻找有价值的项目,所以行业调研就变得具有十分意义。从不断的经济数据来看,我国的经济正在复苏。可见,这正是私募股权投资的绝佳机会。同时,考虑到由于我国经济政策对行业调整的影响,不同行业都在这场金融危机中进行着不同程度的产业调整。因此,在投资前对不同行业的分析研究及预测就显得必不可少。

私募股权投资机构可以基于行业现状及中国经济发展规律,参照国外经济发展历史,融入中国的现实国情来分析判断,对相关行业的预测其可能的发展未来,并对行业和国家政策主题进行从行业到企业的逐步分析从而确定有价值的投资对策,并通过业务伙伴来获得投资对象的相关资料对投资项目进行筛选。

同时,私募股权投资基金有着不同的行业团队,借助于其专业的投资经验和知识,可以对投资行业有充分的了解。在宏观经济研究的基础上,首先对目标行业的发展和相关特性进行研究,进而确定行业内部的市场占有份额较大的企业作为其投资对象,在此分析过程中应对产业结构,产业组织以及产业的经济技术特点进行分析来确定投资目标的有效价值。在投资产业选择上应注重长短期综合考虑,既考虑到当前的利益,又要重视该产业未来发展的潜力,以及抵抗经济波动的能力强弱,综合分析,谨慎投资。新晨

(二)上市公司私有化投资

随着金融危机影响的不断扩大,全球金融市场持续低迷,这对全世界的金融市场无疑是一次信心的考验。我国的A股市场也受到一定的波及。由于我国经济刺激政策执行力度不断加强,经济刺激已经开始显现效果,从公布的数据来看,我国的股票市场已显现复苏迹象。

我国私募股权投资基金不允许投资证券类资产。目前,在我国上市的公司无疑是该行业中的重要力量,其企业长期价值很高。随着我国经济困境的摆脱,在相关行业复苏时这些公司应当是行业复苏的“龙头”,显然这种投资的安全性较高,同时也会由于经济的复苏而收不菲。所以对私募股权投资基金来说,上市公司私有化是一种很有利的投资战略[3]。

首先,私募股权投资基金找到由于金融衰退而显示超值投资的上市公司,其投资的途径是要约收购或吸收合并方式收购上市公司,进行退市私有化。其次,私募股权投资基金利用其掌握的资源优势和先进的管理方式,通过资源整合,战略调整,组织重组等手段帮助私有化的上市公司改善管理,提高企业价值和市场竞争力。最后,采用适合的方式,上市或出售以完成整个投资活动退出并获得投资收益。

私募股权投资本身是一个新兴事物,它的发展需要经历一段时间的摸索,作为私募股权的投资者,要有足够的耐心和足够的理性,来共同促进其健康发展。尽管国内外经济金融形势还比较严峻,但是中国的经济较世界来说仍保持较高水平增长,基本消除股市泡沫,并随着中国经济结构的调整和资本市场的发展逐步成熟,有越来越多的机构将参与中国的私募股权投资活动,促进PE的长期发展,中国私募股权投资市场将更显活跃。

参考文献

[1]栾华,李珂。我国私募股权投资基金发展现状分析[J]山东财政学院学报2008,(6)

私募基金的投资策略范文第3篇

该数据和结论主要来自清科研究中心近日的《2007年第二季度中国私募股权投资研究报告》，此次调研报告的范围针对在中国大陆地区有活跃投资记录的75家私募股权投资机构。

新募基金较去年同期大幅增长，成长基金独占鳌头

清科研究中心的调查结果显示，2007年第二季度针对亚洲市场的私募股权基金募集非常活跃。本季度共有15支可投资于中国大陆地区的亚洲私募股权基金完成募集，金额达到57.90亿美元，比去年同期增幅达102.2%。对比上季度17支基金募集75.94亿美元的情况则略有下滑。

从新募集基金的类别来看，2007年第二季度，在15支成功募集的私募股权基金中，有7支属于成长基金，募集金额达到22.38亿美元，无论是基金数量还是募集金额均接近总数的一半，居各类募资基金之首。其后分别是不良债权基金（2支基金募资14.77亿美元）、并购基金（3支基金募资12.00亿美元）和基金的基金（2支基金募资7.15亿美元）。而房地产基金类别中只有1支募集了1.60亿美元，与上季度房地产基金每支10.45亿美元的平均募资额相去甚远。

私募股权投资更为活跃，平均投资规模下调

2007年第二季度私募股权投资活动更为频繁，达到45起投资事件，多于上季度的38起，但是已披露部分的投资总额为24.09亿美元，比上季度24.94亿美元的总额有所下降。值得关注的是，与去年同期的17起投资事件和19.29亿美元的投资总额相比，本季度虽然案例数增加了164.7%，但投资额仅仅增加了24.9%，并没有体现出特别明显的优势。由此可以看出，在中国私募股权投资活动日趋频繁的今天，私募股权基金的管理者正在通过降低单笔平均投资规模和增加投资项目的方式来分散风险。

传统产业持续领跑投资，IT行业投资增速

2007年第二季度，私募股权在中国的投资依旧集中在传统行业，无论是从投资案例数量还是投资金额来说都排名第一。本季度共发生45起私募股权投资案例中，在传统产业的就有22起，占该季度投资案例总数的48.9%，涉及金额13.48亿美元，占季度总投资额的55.9%。虽然与上季度23起投资案例和18.71亿美元相比，无论是案例数还是平均投资规模都开始下滑，但是不可否认，传统行业依然占据各投资行业的领跑地位。

其次占据优势的是广义IT行业，有10起私募股权投资案例，投资金额达到7.65亿美元。这与上个季度只有5起案例投资5,260万美元的规模相比有了很大起色。由此可以发现，以往专注于传统行业的私募股权投资基金管理者，也渐渐开始将目光转向以往创业投资基金一直关注的广义IT行业，更多投资资金的进入造成了IT行业投资的提速。

成长资本依旧是主要投资形式

私募股权基金的投资形式一直呈现多样化，投资策略包括成长资本、投资上市公司股票（PIPE）、并购、过桥资本、夹层资本以及不动产项目投资等。从投资策略分类的角度来看，2007年第二季度私募股权投资机构作为成长资本的投资事件达到31起，占到总投资案例数的68.9%，涉及金额10.18亿美元，占总投资金额的42.3%。因此无论从投资事件数量，还是从投资金额而言，成长资本都占到绝对多数，成为本季度最为主要的私募股权投资形式。

另外，值得注意的是，本季度私募股权投资机构为即将上市的企业提供的过桥资金为3,000万美元，占到投资总额的1.2%，这与上季度8.02亿美元的投资额和32.2%的比例相差悬殊。而投资于已上市公司的资金则由上季度的5.75亿美元升至8.32亿美元，在总体投资额中的比重也由23.1%升至34.5%。这说明私募股权投资者正根据市场形势对投资策略和投资组合进行适当的调整。

上市依然是私募股权基金退出的主流渠道

私募基金的投资策略范文第4篇

作为私募母基金的鼻祖，Adams Street为了适应早期私募基金历史业绩普遍较短的市场环境，发展出了一套独特的投资框架。Adams Street在投资决策过程中严格遵循自上而下的资产配置框架，并且在一级市场投资中，无论被投子基金的募集规模有多大，都严格遵循等权重原则，即，公司先自上而下确定好每类资产的配置比例，然后把可投资金平均分配给每只进入候选名单的可投基金，无论规模大小，只要进入可投名单，每只基金都将获得相同的认购额度。Adams Street的这一投资策略在私募基金历史业绩短的中国也具有广泛的适用意义。

Adams Street的成长历程

如果说Alpinvest是最大的母基金管理公司，那么Adams Street就是最早的私募母基金管理公司。早在1979年，Adams Street就推出了全球首只面向机构投资人的“私募股权基金中的基金”；1986年，公司首次尝试二级市场私募基金交易，并在1988年推出了“二级市场私募股权基金中的基金”；1997年，公司设立伦敦办事处，开始全球化投资，1999年成立亚洲市场研究团队，在此后的5年间，该团队走访了亚洲的150家GP，并于2004年完成了首笔投资（投资于印度的一家成长性投资基金），2005年完成了在中国市场的首笔投资；同年公司启动了中东欧投资，2007年又开启了在俄罗斯市场的投资，2009年开始投资于拉美市场，2011年设立北京办事处……

目前Adams的管理资产总额达到270亿美元，共有300多位投资人，投资对象包括290个已经建立合作关系的GP和其他潜在的优秀GP，在这290家合作GP中，公司拥有320多个顾问董事席位，从而可以参与基金重大事项（如基金清算、基金延期等事项）的表决。

Adams Street的资产配置框架

Adams有7类投资产品，分别是全球配置计划、美国市场母基金、发达国家母基金、新兴市场母基金、二级市场母基金、直接投资基金和并购跟投计划。公司为每类投资产品设定一个目标的资产配置比例，客户可以根据自身需要来选择一类或几类产品进行组合投资。如“全球配置计划”，它将在全球范围内筛选最优秀的私募基金进行投资，目标配置比例是并购基金占50%-60%，风险投资基金占30%-40%，特殊交易基金（如夹层投资、不良资产投资基金等）占5%-15%；而“美国市场母基金”则只投资于美国市场的子基金，每只母基金计划投资于60-75只子基金，其中，70%-80%的投资将通过一级市场认购完成，其余20%-30%的投资将通过二级市场的份额转让来完成。

作为私募母基金的鼻祖，Adams Street在投资决策过程中严格遵循自上而下的资产配置框架，并且在一级市场投资中，无论被投子基金的募集规模有多大，都严格遵循等权重原则，即，公司先自上而下确定好每类资产的配置比例，然后把可投资金平均分配给每只进入候选名单的可投基金，无论规模大小，只要进入可投名单，每只基金都将获得相同的认购额度。也就是说，自下而上的基金筛选只决定投资标的，而投资金额则是由自上而下的资产配置程序决定的。

Adams Street的组织架构

私募基金的投资策略范文第5篇

曾几何时，基金投资者认为中国私募市场较欧美简单，是由几家大型基金瓜分天下。然而近年来，大量新基金频频亮相，让人越来越理不清头绪。LP们逐渐认识到这个市场的复杂和庞大。如今的中国私募市场呈现出零散化(Fragmentation)的趋势。上期专栏谈到“新四化模型”中本土化的问题，零散化便是其引申的结果之一。中国私募业新力量气势恢宏，整个行业逐渐进入三国鼎立的局面。第一股势力是稳坐一方、资金雄厚的老牌大型资金，它们已经在中国积累了相当的经验和业绩，近年来其基金规模迅速膨胀，不少已成功募集了大型人民币基金。第二股势力是来自从老牌大型基金分流出来自立门户的投资经理们，他们大多仍以美元基金为主，也同时发展人民币基金。第则是本土军团，大多由国内金融机构专才或是企业家组成，以人民币基金为主。第二和第的基金规模都比较小，总影响力还不能与传统的大型基金相抗衡，但其发展速度和投资能力已开始展露头角。

鉴于此般现状，我们的亚洲团队开始不断接触这些小型基金经理，从中筛选适合我们的投资对象。本文提及的小型基金是指小于5亿美元规模的私募基金，即第二和第。在短短两年内，我们已经接触了300余家这样的亚洲基金，其中中国占了半数以上。以中国这150余家基金为研究对象，我们发现了一个极为有趣的现象。虽然它们的基金规模小，但不代表其回报能力输过大型基金，有些甚至达到了5―6倍的好回报。为什么小基金却可以创造出高回报?首先，投资策略方面。据我们的研究和《亚洲创业投资期刊》的调查，中国私募投资最活跃的区间聚集了投资额从500万至5000万美元的项目。在这个投资额度内，项目众多、竞争较小、估值合理、成功退出的机会也比较大。小型基金正是关注于这个领域。反观lO亿美元的大型基金，其投资额多在5000万至1亿美元左右。如此庞大的项目在中国屈指可数，这就造成了群雄逐鹿的局面，估值被大幅哄抬。其次，团队方面。不少基金经理自立门户时，从以前服务的投资银行或是大型基金带走了一个精挑细选的小型团队。这个团队小而精干，素质很高，也有了在一起磨合的经验。基金建立初始，团队的凝聚力强，内部矛盾较少。最后，投资心态方面。从品牌角度来说，第一次投资，基金经理无不是凡事亲力亲为，从投资到增值服务，从尽职调查到退出，事无巨细，恨不得让每分钱都发挥出它的光辉，实现资本利用价值最大化。从融资角度来说，第一支基金的募资相对艰难，很多是靠着基金经理的个人积蓄及亲朋好友的支持。

由于以上这些原因，市场上有些名不见经传的小基金往往会成为明日之星。