融资理财

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融资理财范文第1篇

从银行理财融资业务发展过程看,银行理财产品创新有规避监管的动机,而监管政策具有从简单规定到细化管理的特点。因此,新业务的兴起,总要经历创新、监管、调整、再创新的过程。《通知》的颁布体现出金融监管力度的不断加大，短期内确实会对理财融资业务产生影响，但是金融创新化以及企业经济的真实需求又会催生出新金融时代下的理财融资业务创新形势。

二、新金融时代银行理财融资业务模式分类

1.资产组合模式。

是指将理财融资项目归于理财资产组合管理，银行通过发售理财产品募集资金，投资于含理财融资项目在内的各类投资品种，将理财产品期限与融资期限进行结构性的匹配，融资业务模式可采取委托债权投资、债权收益权转让、券商定向资产管理计划委托贷款等多种形式放款。

1.1委托债权投资业务模式。

（1）业务简介。

委托债权投资是指有投资人委托并通过银行、信托公司等专业金融机构对特定项目的固定收益类债权进行投资。其本质是直接投资性固定收益类债权。委托债权投资业务主要依托北京金融资产交易所，将其作为交易平台将理财计划以委托债权投资的方式为客户提供融资服务，以有效满足客户的资金需求。

（2）委托债权投资交易的优势。

①客户融资需求得以满足。由于资金流动性紧张或缺乏贷款规模，或者要做大表外、增加中间业务收益等各种原因，银行面对优质贷款客户提出大额融资需求时，有时无法向其发放贷款，造成资金供求失衡。为了满足这些企业客户的融资需求，银行可将其做成债权投资产品在金交所挂牌。同时，银行通过发行针对该投资产品的理财产品向公众募集资金，募集结束即用来投资金交所该笔挂牌债权，相当于用理财资金为企业客户融资。委托债权投资交易可以最大程度上满足客户大额融资的需求，使得资金链得以有效循环。②融资成本显著降低。委托债权投资是一种直接投融资行为，最大程度上简化了资金由投资方到融资方所流经的中间机构，精简了流程，从而也就减少了融资过程中的利润留存和分成。金交所委托债权业务佣金相对于券商、信托通道业务费率较低，可以显著降低企业融资的综合成本。企业所付出的绝大部分资金转化为投资人的投资收益而不是浪费在融资过程中。③银行中间业务收入明显增加。随着银信合作通道受限，委托债权的挂牌不失为银行资产出表的新途径。银行通过委托债权投资业务，可以节省信贷规模，减少理财产品占用的的信贷资产计提拨备和资本，从而使得银行资本符合金融监管部门的要求。同时，银行还能扩展理财产品所涉及的投资领域，进一步增加中间业务收入。

1.2债权收益权转让业务模式。

（1）业务简介。

债权收益权转让模式指由第三方作为委托人成立信托计划，向融资客户发放信托贷款，第三方将该信托贷款债权的收益权转让给银行理财，实现理财间接投资信托贷款。对于在银行办理理财融资业务的客户，通过债权收益权转让模式放款的资金属于第三方向客户发放的信托贷款。该业务模式中信托公司虽然仅起到通道作用，但对于业务操作风险控制有直接作用。

（2）模式监管合规性分析。

目前从银监会关于理财业务对于银行监管的相关条款看，银监会只是规范了需变更信托受益人的信托受益权转让业务，对于信托收益权并没有明确提出监管要求。因此，该模式未直接违反监管部门对银行的要求。从银行角度看，银监会对银行的正式发文中，未提及信托受（收）益权投资，仅在《中国银监会关于规范银信理财合作业务有关事项的通知》（银监发[2010]72号）中明确定义了银信理财合作业务的范围，根据该定义，受（收）益权信托业务和建议采用的信托资产收益权投资模式，均不属于银信理财合作业务。

1.3券商委托贷款业务模式。

（1）业务简介。

券商委托贷款业务模式指银行委托证券公司成立定向资产管理计划，由该定向资产管理计划作为委托人，委托银行办理委托贷款业务，为银行指定的客户提供融资服务。券商委托贷款业务模式是信用放款类理财融资项目放款时使用的业务模式之一，操作包括成立资产管理计划和发放委托贷款两个过程。

（2）创新背景下定向资产管理通道业务类型。

在银信合作受限之后，银证合作的模式应运而生。目前银证合作以定向资产管理通道类业务为主，资金的投资范围主要包括银行票据资产、债券、信托等。银证合作的基本运作方式与银信合作类似，银行将理财资金以定向资产管理的方式委托给券商资管，从而规避了监管部门对理财资金运用的限制。

2.定向理财模式：

2.1业务简介。

是指银行为满足高端客户的资金增值、低成本融资、多元化融资或存量资产盘活等需求，利用投资银行专业技术手段，为客户设计综合金融服务方案、提供顾问与交易安排服务，并面向特定客户发行理财产品募集所需资金，理财产品期限与融资期限完全匹配的理财融资业务模式。定向融资理财产品包括但不限于：信托股权类理财产品、信托受益权类理财产品、信托收益权类理财产品、租赁收益权转让类理财产品等。

2.2银行效益分析。

（1）通过定向理财融资业务，可进一步深化银行与客户的合作，在市场竟争中获得先机。

同时，发行理财产品可以满足理财客户的理财需要，建立良好的银企关系，为营销存款等传统业务创造有利条件。

（2）办理定向理财业务可获得可观的中间业务收入。

三、新金融时代银行理财融资业务风险管理

1.关注监管动态，坚持信贷原则。

新产品往往设计了规避性的交易模式和条款，创新业务标准往往不明确，存在监管部门出台新规的情况。因此，需要及时根据监管动态调整业务流程，防范合规风险。相比传统信贷业务,理财融资业务在投前调查、风险审批、资金使用等环节较一般自营贷款要简单快捷,虽然能够较好的满足客户需要，但从本质上看,理财融资业务仍然是基于信贷资金需求,风险并未降低。所以银行必须坚持信贷审查制度，强化授信管理。严格客户准入条件、认真开展投前调查工作的同时还应合理确定理财产品期限。根据客户实际用款周期和未来现金流状况确定期限,避免短贷长用出现错配风险。

2.强化投后管理,监管资金流向。

融资理财范文第2篇

当前医院筹措资金的主要渠道有银行贷款、融资租赁、并购其他医院、医院股份合作经营、医疗技术合作等融资形式。1997年8月1日，中国人民银行颁布的《国内信用证结算办法》正式生效。这为各企事业单位在进行国内贸易尤其在进行货款由付中提供了又一种结算方式。然而，时至今日，国内信用证从几乎未被医院所采用过。这其中的原因何在？

一、国内信用证的概念

国内信用证Domestic Letter of Credit（简称信用证），指开证行依照申请人（购货方）的申请开出的，凭符合信用证条款的单据向受益人（销货方）支付的付款承诺。

我国信用证为不可撤消、不可转让的跟单信用证。不可撤销信用证，是指信用证开具后在有效期内，非经信用证各有关当事人（即开证银行、开证申请人和受益人）的同意，开证银行不得修改或者撤消的信用证；不可转让信用证，是指受益人不能将信用证的权利转让给他人的信用证。

信用证结算方式只适用于国内企业之间商品交易产生的货款结算，并且只能用于转款结算，不得支取现金。

二、国内信用证在医院融资理财中不被认同的原因

（一）手续相对繁杂，结算所需时间较长 国内信用证结算办法》与UCP500《跟单信用证统一惯例 国际商会第500号出版物》中的规定除个别期限有所区别外，基本内容是相差无几的。也就是说，一笔国内信用证结算业务也需经过六个主要环节，即买方申请开证，买方银行开立信用证，卖方银行通知、转递、保兑信用证，卖方银行议付、付款、承兑信用证项下的汇票和/或单据并索汇，买方银行偿付或付款，买方赎单提货。这与国内现行各结算方式相比，无疑手续更繁时间更长。

（二）传统习惯上的结算办法的影响从以往的实践来看，医院在办理结算业务尤其是进行异地结算中多采用电汇、托收承付等支付方式。对于这些业务，医院已经熟稔于心，知道如何操作，如何尽可能避免风险以及风险出现时如何对其进行处理。而国内信用证毕竟是一种较新的结算办法，且操作起来技术性很强，它对于医院来说是比较生疏的。究竟应该注意哪些环节哪些问题，很多医院本身并不清楚。这恐怕是植根于医院中最为普遍和最为典型的观念。医院的业务人员、财务人员对以信用证作为结算方式或多或少缺乏一些详尽的了解，这就为国内信用证的推行平添了一道障碍。

（三）医院购销的特点 医院的购销双方相隔不远，有的甚至就在同一城市之中。他们彼此之间因为语言互通，所处的政治背景和经济环境以及所受的法律约束相同而便于相互了解甚至建立长期、稳定、良好的信用关系。所以信用证结算方式所具有的更安全更可靠的优点，在医院购销双方中也就大打折扣。

（四）单据上的缺憾 国际贸易中使用的信用证一般都为跟单信用证。这是一类凭附有货运单据的汇票或仅凭货运单据付款的信用证。货运单据的种类很多，而其中最为重要的是提单。因为只有它能够作为物权凭证。通过背书进行转让，满足某些贸易中多次转移货物所有权的需要。而医院买卖双方中，货物运输多采用铁路运输和公路运输两种方式，海洋运输并不多见。这样，因跟单信用证项下的货运单据中缺乏象征货物的提单，这在一定程度上也影响了国内信用证的吸引力。

三、国内信用证在医院融资理财中的运用

信用证业务对于国际贸易的顺利达成有十分重要意义。信用证对参与各方有着非同寻常防范风险的优点，发达国家纷纷把在国际贸易中广泛使用的信用证业务转接到国内贸易当中，国内信用证应运而生了。我院在金融机构中信用评级为AAA，我们充分运用AAA信用启用了国内信用证结算方式。

（一）医院运用国内信用证结算方式交易的案例具体包括：

（1）A医院与B药品公司产生长期购销交系，平均每月交易额均大于等于1200万，A医院原采用延期支付药品款方式，收到B公司药品，周转期：3个月以后再付款。4月份A医院所欠B公司药品款为1月1300万、2月1200万、3月1400万。A医院在银行获得了6000万元的授信额度，从4月份起他们约定部份货款采有国内信用证的结算方式，A医院每月开出1000万元国内信用证购买B公司的药品。付款方式：延期付款。即该笔国内信用证延期6个月至10月付款。

（2）通过购销双方协商，按一年期流动利率5.31%与1.7%贴现率估算，医院与购方协商截留金额以信用证总额1000万中各占40%、60%为宜，即A医院每月可少付B公司到期货款400万元，B药品公司每月可多得600万元应小于[三个月到期应付账款合计数/延期付款期限＝（1300＋1200＋1400）／6＝650万元]。4月份A医院只需偿付1月药品款900（1300－400）万，同时交纳的10%的信用证保证金100万，获得银行按半年期定期存款利息1.13万元。获得300（400万截留金额－100保证）万资金无息使用6个月，按一年期流动利率5.31%计算节约了利息7.97万元。

（3）B药品公司取回A医院支付900万，同时将国内信用证1000万元到银行办理贴现率极低的贴现业务，获得近1000万元，共约1900万元，比原有的三个月延期支付方式得到的1月药品款1300万多取得600万，使用期限6个月，其1000万贴现利息按1.7%估算约为300万流动资金贷款利息，B药品公司同样获得300（600－300）万资金无息使用6个月。对于目前绝大部分企业经济效益低下，资信状况恶劣，同样追逐利润最大化的银行，从其自身经营安全性这个用度考虑，往往对企业申请流动资金贷款设置许多门槛。B药品公司借用A医院的AAA的信用方便快捷获取低成本资金。

（4）依此类推A医院每月开出1000万元国内信用证，6个月未超过银行批准的6000万元授信额度。第6个月时偿还到期的信用证1000万元，再滚存每月开出信用证，经过半年可获得1800（300×6）万资金无息使用6个月，可节约1利息47.79万元。B药品公司可获得3600（600×6）万资金低息使用6个月。

（5）A医院应特别防范财务风险，其每月开出的信用证总额1000万的60%，即让B公司所额外获得低息资金，6个月累计为3600万元（600×6）应小于等于B公司的任意累计3个月应付账款最小值。才能避免库存价值低于对方额外获得资金的风险。同时关注B公司的财务状况、经营情况，一旦出现恶化迹象，立即停止开出国内信用证。同时A医院应保持良好的财务信誉，合理地安排资金，保证有足够的资金偿还到期信用证。采用此种国内证算方结A医院财务风险略高于B公司，建议开证手续费，按开证金额的0.05%由B药品公司承担。

（二）国内信用证下月融资金额计算表如表1所示：

（三）A医院账务处理 具体如下：

（1）4月A医院交纳的10%的国内信用证保金100万。其会计处理为：借记“其他货币资金――信用证保证金”100万，贷记“银行存款”100万。

（2）4月A医院偿还B公司1月购入药品款1300万时，支付B公司药品款900万，开出1000万元国内信用证。其会计处理为：借记“应付账款――B药品公司”900万，贷记“银行存款”900万；借记“应付账款――B药品公司”400万（1300－900）、“应付账款――B药品公司――信用证”600万，贷记“应付票据――信用证”1000万。

（3）10月国份内信用证到期偿还。应偿还7购入B公司药品款1200万。其会计处理为：借记“银行存款”100万，贷记“其他货币资金――信用证保证金”100万；借记“应付票据――信用证”1000万，贷“银行存款”1000万；借记“应付账款――B药品公司”800万（1200－400），贷记“应付账款――B药品公司――信用证”600万、“银行存款”200万。

四、国内信用证在医院融资理财中的优势分析

通过上述实例分析，可以看出信用证具有以下优势：

（一）购销双方融资理财的好帮手 具体表现在：

（1）对医院来说，采用国内信用证结算，在申请开证时不用交付全部的开证金额，只需交付一定比例的保证金或担保品，或提供资信良好的保证人作担保，也可以凭开证行授与的授信额度开证，能避免流动资金的大量积压，获得小额定期存款利息。确保销货方履约交货，只付10%的保证金同时即取得代表货物的单据。并可通过与销货方协商，按一定比例少付到期应付账款，截留流动资金，降低贷款额度，减少利息支出。

（2）对销货方来说，其只要收到资信较好银行开立的有效信用证以后，就可以向银行申请利率较低的贴现业务。在货物出运以后，只要将符合信用证条款规定的单据交给议付行，即可取得货款，加速了厂商的资金周转。同时借用医院的信用方便快捷获取低成本资金，降低成本。

（3）对开证行来说，其开立信用证是贷给医院信用而不是实实在在的资金，所以信用证业务不会占用银行资金反而会为其带来开证手续费收入、销货方的贴现利息收入。而且，开证行贷出的信用是有保证金或其他抵押品担保的，不是无条件的。

（二）购销双方控制交易风险的好帮手 具体表现在：

（1）国内信用证不可撤销，不可转让；

（2）开证行承担第一性付款责任；

（3）信用证是独立文件，不受购销合同约束；

（4）信用证业务只处理单据，一切以单据为准。

（三）采用国内信用证结算的现实意义 主要包括：

（1）将有力地提高购销双方彼此之间的信任感，有效抑制购销双方纺其他各方之间货款的相互拖欠，理顺支付结算秩序。

（2）国内信用证业务是对银行金融工具的一种创新，将进一步完善支付结算工具体系，达到早日与国际通行做法接轨的目的。

（3）国内信用证是银行信用与商业信用的一个有效结合点。银行将更加灵活地对购销双方进行资金融通，以促进市场经济的快速发展。

国内信用证在医院的推广需要的一个认识的过程。国内信用证以其自身具有保证付款、保障交易安全的基本功能，交易双方均可利用国内信用证从银行获得信用服务，资金融资，控制交易风险势等优势。我们有理由相信，随着医院财务管理部门解放思想，更新观念；随着医院、销货方、商业银行的积极参与和推广，国内信用证必将对实现资金融通、防范化解风险，支持卫生经济健康发展起到积极的作用，将成为医院融资理财好帮手。

参考文献：

［1］李秀梅：《当前医院财务管理的难点及对策.中华临床防治》，《医学杂志》2007年第1期。

［2］杨良宜：《信用证》，中国政法大学出版社1998年版。

［3］徐秀琼：《国际结算》，中国财政经济出版社1997年版。

［4］阙水深：《银行结算通论》，厦门大学出版社1996年版。

［5］李国莉：《信用证融资新变化及其风险规避》，《金融理论与实践》2009年第8期。

融资理财范文第3篇

    第一层面：资本成本的实质是机会成本，其高低取决于资金投向何处，而非来自何处。

    这在财务决策中是极为关键的思想。从企业理财行为的角度而言，机会成本就是企业为了开展A项目而放弃的B项目所能实现的投资报酬率，而非为了满足投资需求而筹集的资本的使用费用。从财务理论的角度而言，机会成本绝非虚拟的成本，它是实实在在地影响净现值准则实现的一个重要因素。

    第二层面：资本成本产生的动因是企业的投资行为而非融资行为，资本成本的决定者是投资人而非企业的管理者即资本使用者。

    企业资本成本的高低取决于投资者对企业要求报酬率的高低，而这又取决于企业投资项目风险水平的高低。确切地说，资本成本决定于企业投资的风险大小。站在企业理财的角度看，资本成本是企业投资行为所必须达到的最低程度的报酬率水平；而站在投资者（包括股东和债权人）的角度看，资本成本就是他们所要求的报酬率，它与投资项目的风险程度成正比例关系。如果企业资本收益率低于投资者要求的收益率，则难以在资本市场上赢得投资者的青睐。由此可以看出，关于资本成本的极为关键的一点是企业投资项目的风险程度决定投资者的要求报酬率，而投资者的要求报酬率即是该项目的资本成本。

    美国等西方发达国家的企业在选择融资方式时，一般都要遵循“啄食顺序理论”，即当公司需要资金进行资本性投资时，首先是使用内部留存收益，其次是向外部借债筹资，最后才是发行股票。也就是说，企业偏好内部融资，在外部融资中则偏好低风险的债务融资，发行股票是最后的选择。

    与此相反，我国企业的高层管理人员大多认为股票融资的成本较低，甚至没有成本。目前，绝大多数非上市公司都偏好于积极申请上市募股融资，甚至不惜弄虚作假、包装上市；上市公司则配股积极、增发踊跃。从企业直接融资数据来看，股票融资规模由1992年的50亿元猛增到2001年的1097.9亿元，而企业债务融资则从1992年的683.7亿元下降到2001年的164亿元。很明显，我国企业的股权融资额远远大于债务融资额。因此，无论从现实经验还是从统计数据来看，我国企业在融资决策中，都表现出重外部融资、轻内部融资；而且在外部融资中，重股权融资、轻债务融资。这与西方学界和企业界所认可的“股票融资是企业资本成本最高的融资方式”的观念是完全背离的。

    究其差异背后的原因，我们发现，美国的投资者具有强烈的资本成本意识，他们所要求的资本成本对于被投资的公司来说，是必须满足的条件。因为如果公司管理者采用大量的股权融资，而使得其向股东支付的融资成本低于其它具有同等风险的公司的资本成本，即股东回报率下降时，股东可以“用手投票”或“用脚投票”来做出相应的反应，以此形成对公司管理者的有效约束。这就要求，公司向投资者支付的实际股权融资成本必须与股权资本成本相等；同时，公司向债权人支付的债务融资成本也要等于债务资本成本。根据资本资产定价模型，由于风险溢价的存在，股权资本成本要高于债务资本成本，从而可以得出股权融资成本高于债务融资成本的结论，因此公司在进行融资决策时，自然会首选债务融资。

融资理财范文第4篇

一、革新盘活地区存量资产方式

各级财政机构应大胆创新理财思路，敢于打破传统的投融资途径。除了税收之外，政府手中的资金投资带来的资产，也是其增加收入的有效途径，比如，市政基础设施、城市土地、公共资产等，这些都可以作为社会主义建设的资金。因此，各级政府及财政部门应依据自身实际情况，不断健全政府资产管理制度，最大限度推动区域经济快速发展，以获得最优化的社会效益与经济效益。在实际操作中，应做好以下几点：第一，将土地资源盘活。重视对国有土地的转让、出让管理，提高国有土地使用收入，借助“生地变熟地”的形式增加土地转让收入；以构建整部资源制度、培植资源为目标，逐渐健全政府资源的市场制度，尽力优化政府管理资源的经营成效，使得政府管理资源的收入变成财政收入的核心途径。重视对土地收入的管理。构建高度垄断的国有土地市场管理体制与机制，提高地租征收额度，加大管理矿产资源的收入。第二，将闲置资产盘活。加大经营与管理政府闲置资产的力度，公开拍卖一直处于闲置状态的资产，提高国有资产的盘活比例，尽可能提高政府收益。需要注意的是，可盘活的闲置资产，不仅仅包括现实中能看到的客观资产，还可涵盖那些尚未被激活的一些闲置资产，如果能恰当、科学地处理这些资产的话，就会大大增加流动中的社会资金数额，从而促进社会区域性及总体性的发展速度，进而大幅提高区域经济的市场竞争力与市场活力。

二、革新传统的投资融资方式

为有效拓展融资途径，各级政府及财政部门应充分借助民间资本、金融、财政，努力正确专项资金及国债资金，利用资本这一纽带，尽可能扩大融资途径，增强融资能力，促进市场运作，积极引导民间资本及金融资本渗透到社会主义现代化建设的各个领域中，加速了各项事业及全区经济的发展。这就需要筹资机制不仅要进行形式上的创新，而且还要大胆创新筹资方法与制度，这是因为仅仅表面的创新是不能满足社会主义现代化建设长远发展需要的，而只有方法与制度的创新才属于彻底的、根本性的创新，只有这样才能稳稳妥妥地推动社会的发展与进步，才能始终成为社会进步的动力源泉。

（一）科学操作、创新机制

在拓展融资途径的过程中，应做好以下三点：第一点，构建融资主体。从完善机构、健全手续等为切入点，构建以多个担保公司、投资公司为中心的企业承载主体，开辟出一条以自我为主体、一方为担保的新型融资方式，依据区域经济实际情况及发展计划，制定合理的资金供应及筹资计划，积极夯实融资工作基础，努力与发展银行、开发银行、市投资公司等建立良好的合作关系，做好工作互信与业务协调工作，为合理解决区域建设资金问题创造有利条件。第二点，依托可靠的融资平台。努力探究融资新路径，积极做好项目评估，主动与开发银行等机构建立利益共享、项目依托的机制关系。第三点，扩大担保途径。借助务实的工作，吸引尽可能多的大企业充分区域融资的担保主体，构建出一个科学而又实力雄厚的融资平台，以大大提升财政融资的水平与能力。

（二）捕捉信息，把握政策

融资理财范文第5篇

投资黄金，并非高不可攀

但实际上，投资黄金并不像人们想象的那样高不可攀。

首先，各种小额的、标准化的黄金产品的诞生为个人黄金投资创造了机会，而黄金投资的渠道也日益增多。其次，随着金融危机的爆发和黄金价格波动的日益加大，以收藏为目的的“抱着不动”的方式往往会给收藏者带来藏品贬值的风险。另外，现代金融市场体系为广大投资者提供了种类丰富的黄金相关的理财产品，普通投资者不必要直接投资于黄金，而是通过投资于一些“周边资产”，如黄金类股票、黄金ETF、黄金期货、期权等，以间接的方式进入这个市场，达到与投资黄金本身相类似的理财效果。

除以上因素外，黄金还具有极高的投资价值。黄金的投资价值主要体现于四个方面：长期保值（Long-term store of value）；最后清偿资产（Asset of last resort），高流动性（Highly liquid）和资产多样化（Asset diversifier）。

黄金投资往往被视为通货膨胀和汇率波动的对冲手段，对中央银行和一些国际机构来说，黄金是其可动用的最后手段。对需要变现的投资者来说，黄金能提供较高的流动性，犹如股票和债券交易一样迅速。对资产管理者来说，投资黄金可以有效地多样化其投资组合，因为黄金价格与股票和债券等众多资产价格长期看呈现弱反向变动趋势。

而在金融体系高度发达的今天，黄金又被赋予了一种全新的属性，即在危机中帮助资金避险保值的金融属性。

目前，世界黄金市场主要分为两个部分，一个是以伦敦为中心的现货和远期市场，这个市场主要以伦敦金银市场协会（LBMA）为主。伦敦金银市场协会是全球性最大的黄金场外交易(OTC)市场，通过其会员，LBMA的影响力已辐射到中国的上海、香港、日本的东京、美国的纽约以及瑞士的苏黎世等市场。另一部分是以期货期权为主的场内交易市场，这个市场主要是纽约商业交易所（NYMEX）的COMEX分部、东京交易所（TOCOM）、芝加哥交易所集团的（CBOT）分部、印度大宗商品交易所（MCX）以及上海期货交易所（SHFE）。

世界黄金这两大市场之间通过金融机构进行密切联系，跨市套利的存在使得现货和期货两个市场的价格不至于偏离太远。经过多年发展，目前黄金市场的主要力量集中在伦敦金银市场以及纽约商业交易所，中国黄金市场尚处于初级阶段，还有很大的发展空间。

谁给黄金“定价”

与其他商品不同，黄金的价格更取决于其金融属性，而非其供需面。2008年爆发的百年一遇的金融危机更是加强了金价对于经济形势的依赖性。所以，这里主要从美元和其他商品价格出发来探讨金价波动的因素。

首先是美元与黄金。美元的上涨难以导致持续的金价下跌，因为美元的升值在压制商品价格的同时，也使得部分资金处于避险的考虑而转投入黄金市场。所以在商品熊市中，大型机构往往提高投资组合中黄金的头寸，削减其他商品头寸，这使得金价看上去相对抗跌，而美元与金价的负相关就变得不那么明显了。

其次，原油和其他大宗商品价格与黄金的关系。通过剖析国际经济的发展与黄金价格的传导机制，我们可以发现信用货币通过通胀和通缩把黄金与原油紧密地联系在了一起。原油是全球资源性产品消耗量最大的产品，全球年均消耗原油在40亿吨左右；原油与工业化社会的关系十分密切，当前的工业社会是搭建在原油和能源之上的。所以，原油是重要的战略资源、经济资源，是国家安全战略资源。研究原油的价格趋势能够为研究黄金价格提供方向性的指示。

原油作为我们实际通胀的重要指标反映了我们工业化社会正常运行的基础成本，同时也是制约今后经济发展的枷锁。对于能源需求的刚性决定了我们日渐复杂的工业化社会环境需要更多的资源来支撑，货币的过剩造成了商品价格的整体抬高，而社会对于能源的需求是刚性的，这最终导致了我们再也无法承受昂贵的能源价格，社会出现剧烈动荡。

但原油和黄金的正向相关性在一定的时期内也会被打破，特别是在经济出现通缩、商品价格暴跌的时候，从2008年四季度至今的商品市场就是最好的证明。当经济处在通缩的时期，货币的供应量减少，现金是我们最为稀缺的资源，在这种情况下是“现金为王”的社会。虽然这会对金价产生巨大的利空，但是通缩的背景下，几乎所有的商品价格都会大幅下跌，而黄金作为一个保值避险工具其抗跌性仍会充分体现。

从黄金和原油价格的比值来看，该比价关系从上世纪90年代末以来一直处于下跌的趋势之中，虽然2008年的金融危机带来的油价暴跌导致比价的大幅回升，但总体上仍处在历史的相对低位。从历史数据上观察，历次比价的大幅上行往往伴随着油价的下跌，而比价的缩水则与金价上涨的相关性更高。今后黄金的走势相信与油价仍存在着这么一个博弈的过程。

再次，国际经济形势和商业周期。美国特殊的国际经济政治地位决定了黄金价格与美国经济关系密切。美国的GDP占世界GDP的1/4，对外贸易总额居世界第一，美国经济的好坏更是世界经济的风向标。

在美国经济稳定、发展形势良好的条件下，如果利率水平和货币发行量稳定，则黄金的商品属性成为影响黄金价格的主导因素。美国的经济资源配置循环稳定时，其资本市场成为吸纳游资的场所，金价趋于下降。在20世纪80年代初期，美国总统里根上台以后大力推行虚拟经济，美国的股市经历了20年的牛市，这个也对美国的经济产生了相当大的带动作用，而与之相反的是黄金价格整体上经历了20年的熊市。

在美国出现经济危机的时候，通货膨胀上升，货币供应量出现波动，黄金的货币属性成为影响黄金价格的主导因素。其资本市场吸纳游资的能力下降，金价趋于上升。2000年后，以代表高科技概念股的纳斯达克市场崩溃为标志，美国的新经济泡沫破裂，通胀上升，货币发行量扩大，金价进入了牛市。2008年，商品市场因为金融危机出现普遍暴跌，但金价在稍作回撤之后却一路上涨，之后一直维持在高位。由此可见，黄金在经济不好的时候更能

发挥其保值作用。

黄金投资的参与方式

当前国际市场上与黄金相关的投资工具较多，有黄金现货、黄金期货、黄金期权、黄金掉期、黄金杠杆合约、黄金ETF和黄金类股票，等等。黄金现货市场上实物黄金的主要形式是金条（Gold Bullion）和金块，也有金币、金质奖章和首饰等。金条有低纯度的砂金和高纯度的条金，条金一般重400盎司。市场参与者主要有黄金生产商、提炼商，中央银行，投资者和其他需求方，其中黄金交易商在市场上买卖，经纪人从中搭桥赚佣金和差价，银行为其中小企业融资。

黄金现货投资有两个缺陷：须支付储藏和安全费用，持有黄金无利息收入。于是通过买卖期货暂时转让所有权可免去费用和获得收益。中央银行一般不愿意通过转让所有权获得收益，于是黄金贷款和拆放市场兴起。

黄金期权交易是期权购买者付给期权费后，享有按协议的价格买卖黄金现货或期货的权利，分买入期权（Call Option）和卖出期权（Put Option）。

黄金掉期交易是黄金持有者转让金条换取货币，互换协议期满则按约定的远期价格购回金条。据说南非和前苏联中央银行偏爱这种交易方式。

在这些黄金交易工具基础上尚衍生出很多黄金投资工具。实际上，投资者也可以在股市上买卖黄金类公司的股票，间接做黄金投资。在2008年由美国次贷所引发的金融危机中，不但黄金相较其他商品的价格更为抗跌，且黄金股票的股价也屡屡跑赢其他行业的股票，这都和黄金的避险保值的金融属性密不可分。

尽管国内的黄金市场起步较晚，但近些年来已有了长足的进步。

目前国内主要可通过以下方式参与黄金及相关资产的投资：银行纸黄金、黄金公司现货黄金、黄金期货和黄金类股票。

国内黄金期货目前成交不够活跃，价格往往追随美盘震荡，日内波动较小。而个人投资者往往资金量不大，信息来源较窄，单向在期货市场上做黄金投机实难应对价格波动风险。在此背景下，黄金的期现套利可能是广大黄金投资者眼下相对安全、有效的投资方式。

国内黄金期现套利交易就是在上海期货交易所和上海黄金交易所两个市场利用一种商品不同合约价格变化的不同，分别建立相反交易头寸进行套利的方法。当两个合约价差大于两个合约的套利成本时，就会出现套利操作的机会，投资者可以采取买低抛高的双向操作，待价差回归后双边平仓获利。

随着黄金投资渠道的日益拓宽，个人投资者逐渐从认识黄金、收藏黄金向投资黄金过渡，而国家政策上的推动也为私人投资黄金提供了方便。从上海黄金交易所开放个人黄金交易到国家批准商业银行开展黄金期货自营业务，一系列的措施都表明中国黄金市场的流动性将不断上升。