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秋天就像一把金贵的钥匙,打开了丰收的大门。你看,满山遍野都是金色的,像是铺了一层金色的地毯。
这是一个农家小院,院门口一只只身穿雪白衣裳的小鸡正在悠闲地找着食物。院子里一片金色,黄澄澄的玉米一堆又一堆,象一坐坐小金山。老人们将玉米串成一串串,挂在墙上、柱子上、木架上,空气中也弥漫着玉米的清香,地上还有一大堆带皮的玉米,一家人正在忙着剥玉米呢。玉米棒就像一个个胆小的娃娃紧裹在小被里甜甜地睡了。为了让每一个金灿灿的玉米都早日晒干,一家人正忙着把玉米的外衣剥下来,露出了金色的排列整齐地玉米粒。就像一颗颗金豆子,在阳光的照射下,特别诱人。突然,小猫不知是从哪儿窜了出来,跑过来,一下子就扑进了一堆刚剥好的玉米粒中间,半天自己都从玉米堆里出不来了。院子一片笑声,尽情享受着丰收的喜悦。妇女们将剥好的玉米粒凉放在水泥地板上,这样,整个院子全是玉米粒,多得就像天上的星星。而太阳像一个火球,把热向地球散来。年轻的男人们也手提着几蓝剥好的玉米粒,小心翼翼地踩着梯子爬向屋顶将手中提着的玉米粒,小心地撒在屋顶上,玉米粒就晒起太阳来了,还一副挺神气的样子向下面的玉米粒说:“看我高高在上”好不威风。再看小朋友也乐滋滋地帮着干活呢,只是他太小了,提着满满一蓝刚剥好的玉米粒边走边掉了出来,不由地引来了屋外一群可爱的小鸽子正在啄食玉米粒。天空中,美丽的小鸟也在唧唧喳喳地叫着,它们好象在说:“秋天到了,玉米熟了!人们可高兴了!”再看小农院后的菜园,也是一派丰收的景向,茂盛鲜嫩的蔬菜把畦田遮蔽得严严实实,西红柿打呼噜,连茄子姑娘也穿上紫色的衣裳,真惹人爱。豆角架上一串串,辣椒红得像火炭,大萝卜露出了地面,大白菜像胖娃娃,黄瓜绿得要滴下水来,一群群小蜜蜂,低声唱着小曲,对对蝴蝶在金黄的菜花上翩翩起舞。
啊!秋天是多么五彩缤纷!你是多么光彩啊!你是多么崇高啊!你不仅是美丽的季节,而且还是一个丰收的季节。我要感谢秋天,因为秋天给我们带来了食物,给这个世界充满了美丽。
1、秋天不但给我们人类带来了丰收的果食,也给我们带来了无比的乐趣。秋高气爽,随着秋姑娘的到来,在这浙浓的秋意熏染和熏陶之中,一片片叶子似乎听了她的命令,由绿变黄、由黄变红,把秋季打扮得五彩缤纷,成为人类秋季旅游的一道风景线。
2、田野里,稻子被稻穗压弯了腰。秋风一吹,稻子摇来摇往,放眼四周,稻田像金色的海洋一样,美丽极了。“轰隆,轰隆,刷刷。”那是什么声音?原来是农民伯伯开着机器来收割麦子,还不时地说:“今年是个大丰收的好日子。”
3、看那果园里啊,鲜红的西红柿一排一排站立。紫色的葡萄在阳光下歌唱。绿色的梨子挂满枝头。果子成熟了,果园丰收的繁忙。硕果累累的秋天透着丰收的喜悦,秋天五彩缤纷的景象。瓜果飘香的秋天更加美丽。
(来源:文章屋网 )
关 键 词:外商直接投资;投资收益;国际收支风险
中图分类号:F831.7文献标识码:A文章编号:1006-3544(2007)02-0015-02
20世纪80年代末以来,外商直接投资大量流入我国。截至2006年底,全国累计批准设立外商投资企业594445家,实际使用外资金额7039.74亿美元。外商直接投资在弥补我国国内资本不足、引进先进科学技术、促进国民收入提高的同时,也带来了一些负面影响和潜在的危险。减少外商直接投资对我国国际收支的潜在风险,提高利用外资的质量,具有十分重要的意义。
一、投资收益逆差形成的主要原因
从我国近几年投资收益的发展情况来看,随着外商直接投资的不断增加,我国投资收益账户逆差也逐年增大,其逆差形成的原因主要在于外商直接投资的逐年增加与外商在我国的投资收益远远高于我国对外投资收益这两个因素。
(一)外商直接投资规模的不断扩大
改革开放以来,外商对我国的直接投资规模不断扩大,尤其是1992年确立了社会主义市场经济体制后,外商直接投资的速度进一步加快。1993-2001年,我国吸引外资连续9年居发展中国家之首,连续8年居世界第二位。2002年,我国实际使用外商直接投资总额达527.4亿美元,首次超过美国,成为世界第一大引资国。到2006年底,我国累计实际使用外商直接投资金额已达7000多亿美元,这表明外商直接投资在我国经济中已经占据相当重要的地位。按照国际货币基金组织的统计,外商在华投资收益率约为13%-15%。如果以13%的投资收益率计算,仅2006年外商在华的年投资收益就将近100亿美元(2006年我国吸收外商直接投资实际使用外资金额为694.7亿美元),如果外商将投资收益全部汇出而不用于再投资,势必会对投资收益项目逆差产生压力。
(二)外商投资的高收益与我国对外投资的低收益
官方外汇储备是我国目前最主要的外汇资产。近几年随着我国国际收支经常账户和资本与金融账户双顺差格局的出现,同时,为维持人民币汇率的相对稳定,央行被动地在外汇市场上增加人民币投放,购买大量外汇,从而使我国外汇储备急剧上升,到2006年底,我国外汇储备已达到10663亿美元。即使有如此巨大规模的外汇资产,但出于防范外汇投资风险的考虑,我国资本输出的主要方式仍是购买美国国库券,收益率很低,只有3%左右。另外,由于国际化经营水平较低,无法充分利用国内外资金、技术与市场,走出去的企业投资效益普遍偏低。而国际货币基金组织认为跨国公司在中国投资的回报率为13%-15%左右,这两者收益的差距很大。这些都使得投资利润流出大于投资利润流入,进而导致国际收支平衡表中投资收益项目出现逆差。
二、外商直接投资收益汇出对我国国际收支的潜在风险
(一)我国引进外商直接投资和对外直接投资比较
我国吸引外国直接投资与对外直接投资之间长期严重失衡,吸引外资的规模远远超过对外投资的规模(见表1)。
1990-2006年间,外商直接投资大致保持上升的趋势,从平均数来看,外商在华投资为397.7亿美元,我国对外投资平均数为36.1亿美元,同时我国累计实现直接投资顺差12296.4亿美元,而流入我国的外商直接投资累计为6761.6亿美元,是我国累计对外直接投资613.4亿美元的11倍。特别是近几年来,外商直接投资的规模和速度出现了大幅度上升,2000-2006年累计直接投资顺差3914亿美元,占1990-2006年累计顺差的57.9%(见表1)。由此可见,我国目前基本上属于一个资本要素的净流入国,这对保持资本及金融账户顺差及国际收支平衡具有重要作用。但是应当注意的是,1990-2006年期间外国直接投资与对外直接投资的总的比例为1:0.091,2006年两者的比例为1:0.232,由此看出这两者存在严重失衡。从对外投资讲,发达国家一般保持两者的均衡发展。同时我国直接投资差额通常比经常账户差额大,因此如果外商直接投资大幅度外流,必然会对目前我国国际收支的“双顺差”产生威胁与压力,可能会恶化我国的国际收支状况。
(二)投资收益项目逆差数额的迅速增加
1993年以来我国投资收益项目一直都为逆差,且逆差数额在迅速扩大,从1993年的-12.8亿美元增加到2001年的-186.2亿美元,到2005年才首次出现91.2亿美元的顺差。由于外商直接投资企业投资收益的支出越来越大,很大程度上抵消了贸易顺差的增量,使得我国经常项目的顺差比贸易项目顺差要少得多。
更值得注意的是,投资收益逆差占贸易账户顺差的比重很高,绝大多数在30%以上,其中1995年、1996年高达60%以上,1993-2005年间投资收益账户逆差共冲减了23.2%的贸易顺差(见表2)。这表明我们用贸易净收入的近1/4支付了外商在我国的投资净收益,这将对我国的国际收支平衡产生威胁。
按照国际货币基金组织估算的13%的投资收益率计算,我国1993-2005年期间外国投资者应汇出的利润总数为5180亿美元,而实际已汇出的投资利润仅仅有1317亿美元,还有约3863亿美元的利润未汇出,而是以利润再投资的形式留于我国境内,这表明外商掌握着我们的巨额资金。如果国内外政治、经济及其他因素发生剧烈波动,我国积累的巨额利润就会因此冲击而大规模集中汇出。与此同时,到2006年底我国境内外商直接投资总规模已达7000多亿美元,即使按10%的年回报率来计算,外商在我国的年投资收益就约为700多亿美元,如果外国投资者每年将投资收益汇出去,我国为保持经常账户平衡,每年就必须保持约700亿美元的贸易顺差,而近几年贸易顺差往往只300-400亿美元,仅在2005年贸易顺差达到1341.9亿美元。如果贸易顺差规模减少,加之外商一旦增加利润汇出比率,甚至将利润全部汇回母国,我国将面临外商直接投资流入量减少、流出量增加的双重影响,并会难以弥补外资企业的投资收益的大规模汇出,而利润汇出会对投资收益项目产生明显的反作用,因此,假使外资企业所获得的利润在短时期内集中汇出就有可能导致投资收益项目借方余额的急剧增加,就可能会导致国际收支产生危机。
如果贸易差额能够弥补投资收益逆差,就像卡莱斯基模型所描述的,将不会增加外国资本的流入。相反,如果贸易差额不能弥补投资收益逆差的增加,就很可能导致经常账户出现逆差,从而进一步增加外国资本的流入,资本与金融账户也表现为顺差的增加。
实际上,我国贸易顺差从长远看面临着诸多困难。由于加工贸易是我国对外贸易的主要方式,1995-2004年,加工贸易出口占我国出口总额的55%,而其中的75%是由外商投资企业所创造的,因而出口外汇收入的大部分利润由外商投资企业获得,我国只是获得少许的加工费收入。同时, 随着近几年国内经济的高速增长,对能源、原材料、粮食及先进机械设备的进口需求也日趋增加。因此,用贸易顺差来弥补投资收益逆差,从而保持经常账户顺差存在很大的困难。而如果依靠外资流入来弥补投资收益逆差,又会产生对外资的过度依赖,拉美国家经济发展严重依赖于外国资本的经验教训即为最好的例证。
三、降低外商直接投资对我国国际收支风险的建议
1.均衡引导外商直接投资资金的流入流出。针对外商直接投资一旦出现集中汇出的可能性及对我国经常账户顺差所产生的不利影响,一方面要密切关注投资利益的变动趋势,尽快建立一套完整机制,对其总量和结构比例进行统计监测;另一方面外汇局要把握外商投资的总体及平均利润率水平,在制定政策时应合理引导外资企业均衡地流入流出。我国还应注意调整引入外资的政策,在总量达到一定程度的情况下,对外资的优惠政策应适当减少,可根据我国经济发展的实际需要,适当提高引进外资的门槛,对一些与我国合作开发的高科技项目的投资,仍应持积极的态度,但对于那些不能产生技术溢出效应的投资,应慎重决策。同时,可适当促进国内企业的对外投资,这要求逐步完善我国对外投资管理体制及海外投资的金融服务体系,鼓励成熟行业及具有核心竞争力的企业对外输出资本,实施产业的国际转移。
2.提高利用外资的质量。将利用外资与提高科技自主创新能力相结合,以自主创新增强我国企业的出口竞争力。由于外商投资企业的进出口贸易对我国的进出口贸易具有较强的促进作用,是我国对外贸易的重要组成部分和推动力量。因此我们应当科学、合理、高效利用外商直接投资,避免对其过度依赖。一方面,要进一步鼓励、推动外资企业对外贸易的加速发展,并注重提高利用外资质量,对外资进入要逐步提高技术含量的壁垒,鼓励高新技术产业进入,利用其溢出效应推动技术进步,严格限制低技术含量、高耗能、高污染产业外资的引进,减少劳动密集型产业的资金引进,使我国外资引进从数量型向质量型转变。另一方面,应迅速增强企业自身的竞争实力,形成有效的市场竞争主体,是我国企业发展的必然选择。我国作为一个大国必须在一些重要技术领域里有自己的产品、技术,要具备自主创新的不竭源泉,对跨国公司转移的先进技术和技术外溢程度,不能过分依赖,战略性技术必须依靠自己的力量进行研发,只有自主研发能力的提高,才能真正抵御危害我国经济安全的现象发生。
3.加强金融监管,建立防范金融危机预警机制。应密切注意防范国际短期资本的冲击。目前来讲,如何保持国际收支平衡,保持资本流入和流出的平衡,并制定和调整相关的资本流出流入政策是迫切需要解决的问题。政策重点应该从鼓励流入、限制流出转向流入流出平衡上来,以增强我国资本流动的自我调节能力。
参考文献:
[1]康君,赵喜仓.中国经济发展与外商直接投资问题研究[M].北京:中国统计出版社,2005.
2、这时点击其他验证登录的方法,确定后会弹出不同的对话框,第一种验证方式为让你识别微信头像来进行验证,此时输入正确的微信号便可直接登录上微信,第二种验证方式为选择两个不同的好友来进行辅助验证,通过其他方式告知好友后让好友确定为本人登录即可登录上微信。
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4、点开账号与安全,在第三行可以找到手机号这一栏,然后点击进入。
5、进去后接着点击更换手机号,根据提示来进行选择新的手机号,输入微信发送的验证码便可以更改新的手机号码。
方法二:1.打开微信后直接点击先回密码按钮。
2、进入找回密码界面后点击申诉,然后再点击同意开始申诉。
3、按照提示做完全部之后对话框会来到更改绑定手机号,然后再点击我不记得账号,重新输入当前正在使用的手机号,然后点击确定。
FDI对我国国际收支的影响
一国的国际收支分为经常项目和资本项目两个部分,当经常项目差额与资本项目差额之和等于零时,国际收支就实现了平衡,利用外国直接投资对东道国国际收支平衡的影响也主要表现在这两个方面:
首先,在资本项目方面,外国直接投资的流入将会造成资本项目顺差的增加,从而改善一国的国际收支状况。
其次,在经常项目方面,外国直接投资利润的汇出将使东道国的经常项目逆差加大。而在对外贸易方面,外资的影响则取决于外资企业进口和出口两方面的因素。如果外资企业实现了贸易顺差,且顺差大于其利润汇出金额,总体上外国直接投资会增加东道国的经常项目收支顺差,而如果外资企业的对外贸易最终形成逆差,则会使东道国经常项目逆差问题变得更为严重。
利用外资对我国国际收支的影响,在不同的时期有不同的表现。改革开放初期,我国国际收支总体上呈顺差状态,而且主要是经常项目的顺差导致的,资本项目则基本处于逆差状态,特别是短期资本完全为净流出,这说明我们还不能很好地利用外资,也未能很好地利用本国的外汇短期资本。
进入20世纪90年代以后,我国利用外资进入到一个新的历史时期。长期资本净流入成倍增长,使我国一跃成为仅次于美国的世界上第二大引进外资国,表现在国际收支方面,就是资本项目与经常项目在国际收支平衡表中具有同样重要的地位。值得注意的是,从1992年开始,外商直接投资额超过实际间接利用外资额,成为我国利用外资的最主要形式。从90年代至今,我国的国际收支除了1993年在经常项目上出现了收支逆差外,其余各年份均为经常项目、资本项目双顺差的格局。
这期间外商直接投资对国际收支差额的影响,我们可以用表1予以简单的描述。从表中我们可以看出,1995年以来,外商直接投资对我国国际直接投资总的影响为顺差,且这种顺差总体上呈现出逐年上升的趋势。具体而言,在经常项目方面,1997年以前外资企业贸易收支为逆差,但逆差逐年渐小,1998年以后实现了贸易顺差,并且逐年增加。虽然在投资利润汇出的影响下,外资企业的经常项目在2003年以前为逆差,但逆差的绝对数额在逐年下降,并在2003年转变为4.4亿美元的经常项目顺差。在资本项目方面,FDI流入量从1995年的375.2亿美元增加到2003年的535.1亿美元,期间除了1999、2000年受东南亚金融危机的滞后影响,外资流入出现小幅下降外,其余年份FDI流入量均出现了不同幅度的增长。
FDI与我国的国际收支风险
从上文的分析我们知道,20世纪90年代以来,外商在华直接投资为我国带来了大量的国际收支顺差。尽管如此,仍有不少学者对FDI可能引发的国际收支风险表示担忧,归纳起来,风险主要体现在两个方面:
首先是外资企业的贸易逆差风险。一些学者认为,尽管外资企业对中国的出口做出了巨大贡献,但如果考虑到外资企业的进口,在1997 年之前外资企业对于中国对外贸易的总体影响是贸易赤字,截止1997年外资企业的贸易赤字累计达到650亿美元。虽然1997年以后外资企业的进出口变为顺差,但随着入世后对外资管制的放松,如取消出口业绩要求以及外汇自我平衡要求等,外资企业生产的产品可能主要为了满足中国国内市场的需求,而出口可能会相对下降,由此可能会导致外资企业再次出现贸易赤字的情形。
其次,外资投资利润汇出风险。随着外商直接投资存量的不断增加,外资企业每年获取的利润也在迅速增加,如果FDI利润在短期内集中汇出则有可能导致我国的国际收支危机。有学者做过这样的估算,以5000亿美元为基数,假设每年外国投资者把所有利润用于再投资(设利润率为10%),即便没有新的资本流入,5年之后外商直接投资的存量仍将达到8000亿美元。如果届时外国投资者把当年利润汇出,为了维持经常项目平衡,中国就必须获得800亿美元的贸易顺差。最终会有一天,中国赚取的贸易顺差会不足以弥补外资企业的利润汇出,于是可能会出现国际收支危机。
危机是否会发生?
由外资流入导致的国际收支危机是否会发生,取决于三个方面的因素:新增的外商直接投资能否持续不断地流入;外商直接投资究竟创造的是贸易顺差还是贸易逆差;外商投资企业的利润主要是汇出还是在中国进行再投资。
首先,中国加入WTO、中国经济的持续增长、低劳动力成本等的国内因素在相当长的一段时间内仍将会对外资具有较大的吸引力,可以预见外商直接投资还会出现继续增长的趋势。2002、2003年我国连续两年成为吸引FDI最多的国家,2004年外资依旧保持着良好的增长态势,因此,至少到目前为止,我们还看不出外资将会下降的迹象。持续的外资流入将在很大程度上减小外资利润汇出所带来的国际收支平衡压力。
其次,外资究竟是会创造贸易顺差还是逆差,这需要考虑到外资企业进口和出口两方面的因素。笔者认为1997年以前外资企业的贸易逆差,主要原因在于进口而不是出口。1992年以后,FDI进入了一个高速增长时期,在建设期内,外资企业所需的机器设备、原材料大部分都需要进口,因此在这段时期,外资企业进行了大量的进口。而随着这批外资企业的建成投产,以及国内配套能力的不断提高,外资企业的出口逐渐超过了进口,在1998年开始出现顺差。在出口方面,一些学者认为由于入世后出口业绩要求、外汇平衡要求的取消,外资可能主要满足国内市场的需求,因此出口会相对减少。对于这一点,需要对外资企业的市场导向进行细致的分析才能做出判断。诚然,许多外资企业进入中国,看中的就是中国巨大的国内市场,但同时我们也应看到,越来越多的外资企业将中国作为全球生产基地,中国在制造业中的“世界工厂”的地位正在形成。入世后,外资企业在2001、2002、2003年分别实现了73.8亿美元、97.4亿美元、84.4亿美元的顺差,并未出现贸易逆差的情形。对于受巨大的国内市场的吸引而进入中国的外资而言,虽然这部分外资的出口量可能会较少,但如果我们将其国内销售对我国进口的替代作用考虑进去,这部分外资仍然会间接地对我国的贸易顺差做出贡献。此外,一直以来中国的贸易顺差主要是由国内企业创造的,对外资企业贸易顺差的依赖程度并不严重,因此即使外资企业出现少量的逆差,也不会对我国的国际收支造成太大的影响。