长歌行古诗
前言：想要写出一篇令人眼前一亮的文章吗？我们特意为您整理了5篇长歌行古诗范文，相信会为您的写作带来帮助，发现更多的写作思路和灵感。
长歌行古诗范文第1篇
1、焜，拼音kūn、部首：火、笔画12。
2、《长歌行》全文：青青园中葵，朝露待日晞。阳春布德泽，万物生光辉。常恐秋节至，焜黄华叶衰。百川东到海，何时复西归？少壮不努力，老大徒伤悲。
3、译文：园中的葵菜都郁郁葱葱，晶莹的朝露阳光下飞升。春天把希望洒满了大地，万物都呈现出一派繁荣。常恐那肃杀的秋天来到，树叶儿黄落百草也凋零。百川奔腾着东流到大海，何时才能重新返回西境？少年人如果不及时努力，到老来只能是悔恨一生。
（来源：文章屋网 ）
长歌行古诗范文第2篇
关键词：无效市场，价格粘性，信息扩散
中国A股市场从2005年开始的牛市和2007年开始的熊市可谓触目惊心。市场从2005年的1000点左右经过两年的时间上涨到6244点，涨幅超过六倍；从2007年十月开始的熊市更是从6244点一致杀跌到2245点，而且依然没有止跌的痕迹。从K线图上看，A股市场基本维持了两年的上行通道和将近一年的下行通道。尤以下行通道为完美，上压线和支撑线基本平行。中国股票市场从任何角度都不满足有效市场理论，市场价格绝不是随即漫步的，而是出现了粘性，所谓粘性是指当期价格是前期价格的函数。为什么中国股票市场会出现明显的粘性呢？本文就这个问题进行了猜测。
一、信息的扩散作用
如果信息是对称的，那么市场就没有理由不服从有效市场理论。因为晚进入市场的人将比先进入市场的人承担更大的成本或风险――当大家得到的消息是确定的利好消息时，晚进入意味着更大的成本，利空消息时晚退出意味着风险。大家根据自己获得的信息将迅速进入或退出市场，最终的结果就是信息不能带来超额收益，所有的股票根据风险的不同拥有不同的收益，所有股票都在马科维茨线上。人们选择股票的唯一目标是确定自身的风险承受能力，那些风险中型的投资者可以蒙着眼睛在股票板上丢飞镖，它和费尽心思选择的股票结果一样。
但在中国A股市场上没人敢蒙着眼睛丢飞镖，技术分析在市场中还是有效的。既然中国市场不是有效的，那么市场信息一定不是对称的。信息不对称可以有两种情况，一种是信息在投资者之间随机分配。这种情况下，信息是稀缺的，投资者是平等的，只要信息不是极端就可以看作信息对称，因为所有国家信息都是稀缺的，而且弱有效性市场还是可以满足。另一种情况就是信息由一部分人先获得，再由这部分人扩散出去。这种情况的极端版本在中国也不乏实例，比如牛市中的第一牛股杭萧钢构，还有ST金泰等等一系列股票。但我并不认为这种极端版本是普遍现象。我们其实可以把信息分成两类，一种是从一级市场扩散来的信息，另一种是在二级市场上扩散的技术信息，中国A股市场价格出现粘性，这就使股票市场具有获得超额利润的可能，在市场上获得超额利润的能力我们可以看作是技术信息获取能力，这种能力在不同投资者身上分布当然是不同的，这种能力可以看作第二种信息。
西方学者一致认为技术分析是鬼把戏，可是在中国这种鬼把戏可能能变成金把式。在A股市场机构的力量非常强大，但是又没有一家独大的机构。我们可以这样认为股票市场的技术分析是机构之间分配利益的工具。首先，它们必须获得共识才能在市场上获利，很显然奉行随机漫步理论是不可能获得共识的，他们必须遵从同样的方式行事。这种方式又必须是一种默契而不是串通，那么技术分析给它们提供了便利条件。我们可以看到在去年10月份以来的下行通道中技术分析的痕迹非常明显，我认为这不是市场能自己走出来的，它透视着一种默契，那就是止损。如果这种默契只存在某些人手中，而且这些人都掌握着大资金，那么它就促成了另一种信息不对称。这种信息不对称是具有新市场特色的，当然这只是一种猜测。
二、投资品种偏少，缺乏做空机制
无论是实体经济还是虚拟经济，过多的货币追逐过少的商品都会酿成泡沫。市场有效的一个重要理论支撑就是套利行为的存在，但在中国很不幸的是可供套利的金融品种少的可怜，我们的投资品还只限于股票、少的可怜的债券和房地产。更不幸的是，在国外市场，市场流动性过剩并不一定会造成不可收拾的泡沫，原因很简单，做空也可以赚钱。当然由于做空比做多限制多一些，泡沫是难免的，但至少不会不可收拾。但摆在中国那些信奉价值投资的投资者面前的残酷事实是A股市场除了少的可怜的空头权证之外，基本不存在做空机制。那么他们认为价格高于价值后的唯一原则是不买，这样的结果可想而知，当市场出现泡沫的时候市场中将不存在任何一个信奉价值投资的投资者。
缺乏做空机制的市场会跟随流动性的变化而变化，中国从2005年开始流动性处于泛滥的阶段。经济升温，人民币升值，大量贸易顺差都带来了充分的流动性。而经过了长时间的货币紧缩政策，从2007年开始流动性显示出了不足，A股也开始了下跌行情。
三、股权分置改革的历史路径
这轮牛市的开始稍滞后于股权分置改革的开始，股权分置改革改变了机构购买股票的目标。在股权分置改革之前大机构基本只能通过分红获得收益，对它们来说没有通过二级市场抬高股价的意愿。从03年到05年市场和现在的市场很相似，也处在无效市场的阶段，但这对大机构来说没有任何影响，只要分红不变他们得到的收益就不变。分置改革之后维持股价上行成为了上市公司的一大目标，这成为了市场各方力量的共识，最终也导致了05年牛市的开始。
长歌行古诗范文第3篇
【关键词】货币政策；股票市场价格；实证研究
股票作为一种资产定价、融资投资渠道具有收益较高风险较低的特点收到越来越多企业及投资者的青睐，成为我国市场经济不可小觑的一部分。然而股票市场在国际金融危机时的剧烈动荡反映出股票价格受利率、汇率、通货膨胀、及货币供应量等外部因素的影响。而货币政策通过调控宏观经济影响着股票市场，短期可能会造成股票价格波动，长期由股票市场通过传导作用于实体经济。对于货币政策影响股票价格的原因各学者说法不一，有的说法认为货币政策通过作用于利率影响股票价格，而有的学说认为通货膨胀才是主要的原因。另一方面，股票的价格会反馈到货币政策的调控目标，莫迪利亚尼的“财富效应”、托宾的“托宾Q效应”、米什金的“流动性效应”和“资产负债表效应”观点为股票价格提高能直接促进经济增长、稳定物价，而其他学者认为股票价格变动是通过作用于货币供求、传导机制和政策间接实现货币政策调控目标。本文对我过货币政策与股票市场价格行为进行了实证研究，报道如下。
1.研究方法
1.1模型构建
（一）向量自回归（VAR）由西姆斯于1980年提出，他将系统所有内生变量的滞后值从单边量转为多变量进行向量回归，分析其中的动态关系。VAR模型用于到预测时间序列的系统和分析随机扰动的变量系统的动态冲击、冲击大小、正负及时间。VAR模型的表达式为：
Y（t）=A（1）Y（t-1）+…+A（n）Y（t-n）+BX（t）+e（t） t=1，2.…T
其中：Y（t）是内生变量，x（t）是外生变量，A（1），…，A（n）和B为待定系数，e（t）为随机误差向量。
为了使VAR模型的分析结果更加可靠，我们对各变量进行了平稳性检验，发现各变量均符合ADF检验，构建的VAR系统具有稳定性。此外，VAR系统的回归结果显示，SP方程R值达0.9622，表明货币政策对股票价格的影响较明显。
（二）面板数据通过时间维度（T）跟踪对应的横截面的维度（n）进行分析。长面板为T>n（时间维度大于横截面维度），短面板相反。面板数据样本容量大，精确度高，同时处理时间与横截面维度的优点。模型为：
Ri=a+BtSt+Et （1）
Ri，t=a+B1St+B2St+B3Xi，t+Xi，t （2）
方程（1）中Ri指某股票在t日的收益率，st表示银行间利率，t日是利率调整公布后的第一个交易日。方程（2）中Ri，t表示第i只股票在t日的日收益率，t日是中央银行利率调整政策公布后的第一个交易日。Xi，t表示公司的特征如行业属性、公司规模及财务指标等，St则表示t日的银行间拆借利率，以此作为货币政策的变量。
1.2数据选取
①货币供应量：M0：流通现金，M1：流通现金加银行活期存款，M2：M1加上银行定期存款，M2最常用。②利率：基准存贷款利率严格参照中央银行规定，变动不大。本文选取市场化程度较高的7天银行间拆借利率。③产出：本文选取月度工业增加值表示生产变量。④通胀率：选择月度消费价格指数CPI指示通货膨胀。⑤股票价格：本文选取上证指数的月末收盘指数表示股市的走势。
2.结果
2.1货币政策对股票市场价格影响的实证分析
事先进行的格兰杰检验表明利率和物价指数是引起物价供应量变化的格兰杰因，而物价供应量进一步引起股价指数变化。然而股价指数的变化却无法引起货币供应量的变化。为了进一步得到结果，我们约束VAR的条件，列出对角和三角矩阵，进行分解脉冲响应函数分析以及方差分解。结果如下图一，货币供应量先和物价指数对股价指数有正冲击在两个月时达到最大，三个月后转为负冲击，货币供应量的正冲击最大达0.008而物价指数最大正冲击相对较小。利率对于股价指数的影响迅速而剧烈，三个月后攀升达到最高值0.013，然后逐渐消失。最后工业增加值对股价指数影响的趋势较为复杂，波动较大需进一步分析。
2.2货币政策对股票价格非对称影响实证分析
货币政策在不同时期对股票价格的影响不同，在同一时期对不同行业的股票价格影响也有所不同。本文通过进行面板数据分析回归系数、显著性水平及标准差得出结论：①交通仓储类、建筑类受到的影响不显著，金融类受到的影响最显著。②规模较小，低托宾Q、现今流比率低的公司更易受到影响。
长歌行古诗范文第4篇
【关键词】IPO三高 新股发行机制 市场化改革 问题与对策
一、引言
作为证券市场一项基础性的制度建设内容，新股发行机制一直受到广泛关注。在“十”报告和“十二五”规划中都把进一步完善新股发行机制，推进新股发行机制改革作为一项重点工作。我国自2009年重启IPO以来，对新股发行定价机制进行了三次改革，对于推进新股发行机制的市场化起到了显著成效，但是由于制度性因素存在，我国新股发行市场仍然存在很多问题，诸如高市盈率、高发行价、高超募的“三高”现象，个人投资者权益保护不够等问题。这些问题扭曲了A股市场的有效运行机制，妨碍了证券发行市场和交易市场的正常运行，给A股市场健康发展埋下隐患。本文将首先梳理这三次改革的主要内容及影响，然后具体论述当前新股发行市场上存在的问题，并有针对性地寻找其原因，提出政策建议。
二、我国新股发行机制改革进程概述
（一）第一阶段：确定新股定价市场化方向
2009年5月22 日，证监会了《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导（ 征求意见稿）》，指出新股发行制度改革将采取分布实施、逐步完善的方式，分阶段推出各项改革措施。这份文件的下发，正式拉开了A 股市场新股发行改革的大幕。主要在完善报价约束、优化网上发行机制、风险提示等方面做出改进。这一阶段的改革的市场化的改革方向得到了社会的普遍认同。但是，由于我国A股市场的特殊性和改革的不彻底，第一阶段改革造成了“三高”的畸形局面，急切需要进一步地改革措施。
（二）第二阶段：改革重点在于打破“三高”
2010年8月20日，证监会公布《关于深化新股发行体制改革的指导意见（征求意见稿）》和《关于修改的决定（征求意见稿）》，启动了新股发行体制改革的第二阶段。主要措施在扩大询价对象范围，充实网下投资者，增强市场透明度，建立回拨机制和中止发行机制等方面。这一阶段措施表明监管层对于“三高”现象的重视，以及为新股发行机制实现完全市场化奠定基础。但是，新股发行的“三高”现象依然没有得到根本性解决，新股发行机制的市场化改革依然需要进一步推进。
（三）第三阶段：提高个人投资者地位，保护个人投资者利益
2012年4月1日，证监会《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见（征求意见稿）》，紧接着4月28日中国证监会正式《指导意见》正式稿。第三阶段的新亮点很多，比如股民也可以参与新股询价与配售，尽管可能影响很有限，但是也是市场化改革中迈出的重要一步。另外，为了增加新上市公司流通股数量，有效缓解股票供应不足，抑制“打新”现象，维护中小投资者的权益，取消现行网下配售股份3 个月的锁定期，提高新上市公司股票的流通性。发行人、承销商与投资者自主约定的锁定期，不受此限。
三、我国当前新股发行机制存在的问题
（一）新股申购机制存在不公平，不利于个人投资者申购
根据现行条款，询价分为初步询价和累计询价两个阶段。初步询价阶段， 发行人和承销商选择符合询价对象条件的机构投资者进行初步询价； 经过初步询价确定发行价格区间后， 询价对象进行累计投标询价； 最后， 根据机构累积投标确定的新股价格， 在一级市场向所有投资者发售。由此可以看出，申购渠道明显向机构投资者倾斜，机构投资者不仅参与网下配售，还可以进行网上申购，而中小投资者只能参与网上申购，网下的配售中签率一般又高于网上申购，其中可以看出明显的不公平。即便是在网下申购过程中，拥有资金优势的机构投资者比中小投资者获得中签机会的可能性更大，新股价格易被机构人为操纵，高价格最终由二级市场中小投资者接盘，造成中小投资者的损失，而机构则占尽申购新股的利益。
（二）询价机制流于形式，利益链条扭曲定价
一般来说，出于利益的考虑，保荐机构给出的估值都远远高出二级市场同类公司，也高于询价机构给出的估值。虽然保荐机构应保持客观公正性，不仅应对发行人负责，也应对二级市场投资者负责，但由于保荐机构与发行人成为利益相关方，为了自身利益的最大化，保荐为发行人进行包装，或拔高发行人的投资价值，或操纵新股询价，从而达到高价发行股票的目的。
举例来说，被中止后重启发行成功的朗玛信息，最终确定的发行价为22.44元。而被中止的第一次发行，主承销商给出的估值报告称，该股的合理价格在30元至40元，这一价格远高于当时参与询价的机构给出的参考报价区间。
（三）高市盈率、高发行价、高超募的“三高”现象明显
表1显示了2008-2011年A股市场新股发行的平均市盈率。从表中可以看出，新股发行机制市场化改革之后，新股发行市盈率迅速飙升，2011年虽然略有降低，但由于当年A股市场持续下跌，上市公司市盈率普遍只有10-20倍，高市盈率可见一斑。
高价发行，导致了上市公司的高额超募，2011 年，A 股市场IPO募集资金2720亿元，超募1287亿元。例如，超募比例最高的某公司，计划募资1.32亿元，实际募资11.09亿元，超募9.77亿元； 超募金额最大的某公司，计划募资34.47亿元，实际募资93.20亿元，超募金额高达58.73亿元[1]。A股市场的IPO 三高现象已经成为我国证券市场健康发展的毒瘤，从最基础的层次上扭曲了市场结构，造成一级市场的虚假繁荣，直接促成了二级市场持续走低，并致使股市严重脱离经济的基本面，失去其作为宏观经济“晴雨表”的指示功能。
（四）“炒新神话”的存在，新股首日上市涨幅过大，投机需求旺盛
多年来的“新股不败”使我国股票一级市场已经成为名符其实的投机乐园，打新资金长期坐享高收益的同时，丝毫不承担二级市场长期低迷的风险。一级市场旺盛的需求在促成我国股市超常规发展的同时，也使得IPO三高成为必然，“打新”资金的绝大多数是短线投机性资金，这些资金的运作者对公司业绩、成长性等基本面毫不关心，唯一吸引他们的是一、二级市场的价差。长期以来我国新股上市首日极高的换手率就是“打新”资金高度投机的真实写照。一级市场庞大的投机资金极端放大了对新股的需求，导致新股价格始终处于高位。二级市场投资者接手后， “破发”极大地损害了二级市场投资者的利益，也在一定程度上造成二级市场的长期低迷。这从另一个侧面反映出首日的上涨是投机的结果，不是市场理性均衡的价格。
四、继续推进我国新股发行机制改革的对策
1.进一步完善现行的询价方式。完善的询价制度通过规范化的询价程序，可以在发行人、承销商和投资者之间建立相对充分的沟通机制，提高各市场参与主体在定价过程中的话语权，促使定价向客观、理性回归；同时应当完善市场约束，将各询价参与主体的行为透明化，形成一个兼顾发行人、保荐机构、投资者利益的禁得起市场检验的合理价格。目前只有机构投资者和少数个人投资者参与询价，这样做并不能反映全体投资者的心理预期价格。若能够采取网上全面询价的方式，让所有有认购意愿的机构和个人投资者根据自己的判断报价，这样会极大减少串谋的可能性，也使询价更加趋于市场化。
2.引入辅机制调节市场价格。我国资本市场证券市场参与主体为个人投资者， 因此在实行询价机制保障机构投资者利益的同时，更应该注意保护中小投资者的利益。针对这一情况，我们可以完善已经提出的回拨机制。而我国监管部门早在2001 年就已经允许使用“绿鞋期权”[2]，但是由于我国的发行制度和其他条件的限制，一直以来绿鞋期权都没有得到广泛应用。实施“绿鞋期权”后的增发的15%股份就有利于平抑发行市场非理性的价格上涨。在我国目前情况下，“绿鞋期权”正是满足广大中小投资者需求的良好工具。
3.推进证券监管体制改革，尝试将IPO审批权下放到交易所。郭树清主席在证监会会议上发出：“IPO能不能不审？”的质疑[3]，这十分值得思考。要建立起正常运行与有序运行的客观机制，减少IPO过程中的部门寻租，应进一步推进新股发行制度的市场化改革，从现行的审批制逐渐过渡到注册制，即把IPO审批权下放到交易所。由证券交易所来制定和执行发行和上市的标准，证监会仅仅作为备案机关和监管机构，把股票发行权和定价权交给企业和投资者。当前的制度不是长久之计，从长期来看，新股发行的审核制度必然会由核准制向注册制过渡，这样才能真正实现市场化的价格。
参考文献
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长歌行古诗范文第5篇
《长歌行》是唐代大诗人李白的作品，是借乐府古题而创作的一首五言古诗，表达的是作者期望尽早建功立业、功垂千古、名留史册的强烈用世之心。
创作背景：
《长歌行》创作的具体时间难以考索，但从其创作内容约略可知必写在唐玄宗天宝三载以后，亦即“赐金还山”，离开朝廷之后，只有如此才能发出“富贵与神仙，蹉跎成两失”的深沉而意味无尽的悲慨，因而“强欢歌与酒”。
（来源：文章屋网 ）
