创业板新股

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创业板新股范文第1篇

创业板属于深圳证券交易所股票板块，在打新股时需要具备以下条件：

1、股民需接受专业机构风险承受能力评估，且具备2年以上的股票投资经验，再开通创业板交易权限；

2、股民需在申购前20个交易日持有深交所市值超过1万元的股票；

3、每持有深交所5000元市值股票可以多申购一个单位的创业板新股。

（来源：文章屋网 ）

创业板新股范文第2篇

关键词：RBF神经网络；创业板；新股定价

一、RBF网络概述

径向基网络是相对于BP网络来说有其特殊特点的新颖的神经网络，它可以无限的逼近任何连续的函数，它是Powell M.

J.D首先提出的，包括输入层，隐含层和输出层。

（一）输入层的输入到隐含层的输入。输入层、隐含层之间权值向量与输入层输入向量距离llW1i-Xq ll。b是调节神经元的敏感度。隐含层的输入 n=llW1i-Xq ll×b。

（二）隐含层的输入到输出。隐含层激励函数选择e-n2为传递函数，radbas（n）=e-n2 ）。隐含层输出向量

（三）隐含层的输出到输出层的输出。输出层的输入为各隐含层神经元输出的加权求和。输出层的输出为yq=∑ni=1（ri×w2i）。

二、基于RBF网络的新股定价

（一）样本选择和指标选择。文章选取2014年1月份在深交所创业板上市的22个股票，前18个作训练样本，后4个作测试样本。输入指标包括主承销商等级，股权集中度，发行规模以及财务方面指标（包括每股收益，每股净资产，资产负债率，应收账款周转率以及净利润）。

（二）样本处理。由于神经网络matlab处理要将数据归于

[0，1]，才能准确的逼近。不能量化指标要进行编码转化。能量化指标直接用数据归一化法 。

（1）不能量化指标的编码转换。对于股权集中度主要是根据第一名大股东持股比例和前十名大股东持股比例来划分的，主要分为高度集中型，集中型，中间型，分散型和高度分散型。对于主承销商的等级，根据深圳证券交易所的数据，将所有主承销商的注册资本进行排名，1-30名的等级为高等级，30-80为中等级，80以后的为低等级。对于股票发行规模则是根据首发后总股本的大小来作为根据的，总股本大于10000万股的为大盘股，5000-10000万股的为中盘股，小于5000万股的为小盘股。在这里，我们将股票的发行价和上市首日开盘价的平均值作为股票的实际发行价格。这样将22个样本的主承销商等级，股权集中度，发行规模进行编码转换。

（2）能够量化指标的数据归一化。在这里我们采用最便捷的线性处理法，利用公式i=1，2…。其中Xj表示为该列的第j行数据，MAX（X）和MIN （X）分别表示该列的最大值和最小值这样将22个样本的财务方面指标（包括每股收益，每股净资产，资产负债率，应收账款周转率以及净利润）进行归一化。

（三）RBF网络的构建。本文选择newrbe（）构建RBF网络。net=newrbe（P，T，SPREAD）， P为输入向量，T为输出变量，SPREAD为拓展速度。由于不需测定隐含层数目，因此选择最优的SPREAD来决定最优值。经过matlab得出的估计值是[0，1]之间，因此要matlab语句反归一化。

（四）实证过程。通过对SPREAD取0.5，1，1.5进行matlab

程序计算，可得出3个预测值。

由表中可以看出，当spread=1时，相对误差最小。因此结果针对spread=1时的数据进行分析。

三、结果分析与解释

RBF神经网络对X19、X20、X21、X22的价格预测的准确度是较高的。其中X21的相对误差最大，这可能是选取的指标不能充分反应它的情况或者训练样本的数目不足，使得函数逼近能力欠佳。因此，RBF神经网络的新股定价的两个重要的影响因素是指标的选取和训练样本的数目。

尽管存在一定的误差，但是本文的指标的选取只涵盖四大类而且训练样本数目也不多，在此基础上能够对新发股票的价格预测作出一定准确性的判断，可以看出RBF神经网络在新股定价中的可行性和合理性，对创业板的新股定价具有一定的借鉴意义。

参考文献：

[1] 曹凤岐，董秀良.我国IPO定价合理性的实证分析[J].财经研究，2006，32（6）：4-14

创业板新股范文第3篇

中国证监会2009年3月31日《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，办法自5月1日起实施，这意味着筹备十一年之久的创业板有望于年内正式推出。同日，证监会副主席姚刚表示，由于后续的配套准备工作，创业板真正挂牌上市，估计要等到8月份以后。

创业板推出适逢其时

经济危机下，大量中小企业的倒闭，进而导致大规模失业。据国家发改委中小企业司统计，仅2008年上半年倒闭的中小企业就高达6.7万家。民工的大量失业也证明了这一点，据农业部的抽样调查，受金融危机影响，民工返乡失业人数估计高达2000万。

当前保经济增长、维护就业稳定是经济工作的最大难点。广大的中小企业，特别是有较强竞争力的中小企业是容纳大学生和广大农民工就业的主要场所。据证监会副主席姚刚称，中小企业提供了80%以上的就业岗位。因此，要解决大规模的失业问题，首先需要采取措施为中小企业的生存发展保驾护航。

目前，融资渠道不畅依然是制约中小企业发展的主要瓶颈。现有的支持中小企业融资的政策安排，主要着眼于银行信贷途径。然而，由于银行的风险意识，以及银行贷款中客户经理和审批人对贷款安全性负责的微观制度安排，中小企业融资依然困难。实际上，当前信贷快速投放的受益者也主要是大中型企业和基建类项目。因此，从保持中国经济长期活力的角度出发，为中小企业的生存与发展提供更好的制度性环境也是必然选择。

创业板的推出，将极为有利于上述问题的解决。作为解决当前经济问题的一味良药，政府积极推动创业板也是必然选择。

创业板将带来多赢格局

创业板的推出，将取得多赢格局，其长期意义甚至不亚于4万亿方案。

创业板公司的规模偏小，创业板市场起初的总体规模也不会很大，但是，其巨大意义在于提供了创投退出的机制和场所，从而，激发创司和其他产业资本进行投资，进而有效带动中国的民间投资。

目前，中国经济迫切要需要实现转型。沿海发达地区向服务业和高端制造业转型、中西部地区承接东部地区产业转移是既有的政策思路。然而，问题在于如何实现东部发达地区向服务业和高端制造业的转型。创业板的上市规则和创业板的财富效应，将有效带动风险投资资本和产业资本投向新兴科技产业、先进制造业和先进服务业。从而，有利于促进东部地区经济向服务业和高端制造业的转型。

对A股主板资金分流不大

一方面，创业板初期容纳资金规模有限。中国创业板公司上市标准和企业规模都远低于主板企业，所吸引资金有

限。按单个公司约2个亿左右的市值规模计算，200家公司总共才约400亿元。

另一方面，对投资者有交易门槛限制，限制小投资者进入的考虑。我们判断，中国创业板对投资者的限制可能借鉴海外。美国PORTAL交易系统采用的合格交易投资者的制度，只允许合格交易投资者进入交易，因为相比个人投资者，机构投资者则有足够的人力、财力去为投资决策作充分明确的判断，控制交易的风险。

创业板为A股带来新动力

创业板对A股的正面影响，可以通过估值的行业示范效应、以及推升部分受益于创投业务的A股公司业绩，为A股市场带来新动力。海外创业板的经验表明，创业板上市公司主要以科技型公司和中小型企业为主，且处于企业生命周期中的成长期，具有高成长性，从而，也获得较高的高市盈率。而创业板公司的高市盈率，有望通过产业的共性，一定程度上外溢到主板同类公司。

从地域来看，创投资金主要聚集于北京、上海、广州、深圳、江苏等地。创业板推出后，可能推动区域热点的炒作：一方面上述地域大规模创投企业的上市，对于进一步促进当地风险投资产生良好的示范效应，从而促进区域经济的发展，改善当地经济结构；另一方面，对于存在业务关联或者相似性的本地A股企业，创投项目上市在估值上的示范效应更为强烈。

此外，创投项目的上市给股权相关的A股上市公司（包括参股创投和类创投A股企业）和业务相关的券商、信托、保险带来业绩支持，从而对A股市场构成利好。

投资机会将从概念转向业绩

创业板的推出，在宏观上有助于推动和引导民间投资流向高端制造业和先进服务业中的中小企业，从而在一定程度上缓解经济、就业的困难，并促进经济的转型。在微观上，创业板的推出将导致A股创投概念股的分化。

我们不看好那些裹着“黄纸的土块”。没有业绩支撑的纯题材类的公司，不过是投机炒做而已。这些公司的特征是：通过参股创司而间接受益于创业板、创司质地很差、以前从创司取得的受益（比如分红、管理费等）很少甚至没有、未来从创司取得的受益对于业绩的贡献度可以忽略。

从08年底以来，这类创投概念股经反复炒作后，涨幅过大，已经积累了较高的风险。鉴于市场关于热点问题炒作“见光死”的一般规律，随着创业板推出的进程，这些股票将面临获利了结的巨大风险。

创业板新股范文第4篇

但另一方面，我们看到，与创业板的大跌形成鲜明对比的是上证指数丝毫未受影响，本周持续反弹，主板的股票走势亦相当稳健。

此次IPO重启伴随着的是新股发行制度的彻底改革，而根据《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》（以下简称“意见”），发行市场将历史性的由卖方主导转向买方主导，由此必将带来新股发行价、发行市盈率将大幅下降，由于目前整个创业板的平均市盈率已高达57倍，《意见》的出台无疑将对目前高估值的中小盘股，特别是创业板带来严重冲击，投资者参与创业板股票将蕴含较大风险，这也是近期创业板大幅下跌的重要原因所在。另一方面，新股发行将受到多诸多约束，这使得新股的风险相当较小，特别是在暂停一年多后IPO重启，将使市场更多的目光关注到新股，在此背景下投资者可积极参与新股。

慎对创业板

证监会《意见》的周末出台令周一市场哀鸿遍野，尤其是创业板成为重灾区，遭遇重挫。业内人士对此解读为，新股发行重启对创业板短期形成一定压力，加上目前创业板估值相对于主板而言明显偏高。

记者统计发现，今年以来，截至上周末创业板指数上涨了92%，下跌的创业板个股仅19只，而涨幅超过100%的股票高达81只，占整个板块的23%。经过这一年的大涨，目前市盈率超过50倍的股票有178只，整个板块的平均市盈率也达到56.8倍，与上证A股10.29倍的市盈率形成鲜明对比。

根据《意见》，未来证监会发审委仅就发行申请文件和信息披露内容的合法合规性进行审核，不对发行人的盈利能力和投资价值作出判断，分析人士认为此举“告别了球员兼裁判的角色，未来将更专注裁判定位”。同时，《意见》进一步提高新股定价的市场化程度，如“网下投资者报价后，发行人和主承销商应预先剔除申购总量中报价最高的部分，剔除的申购量不得低于申购总量的10%，然后根据剩余报价及申购情况协商确定发行价格。被剔除的申购份额不得参与网下配售。”此项规定将有效规避打新机构哄抬新股价格，使新股发行价更加市场化、更加合理。

同时，对于大小非减持方面，《意见》也作出要求，包括“所持股票在锁定期满后两年内减持的，其减持价格不低于发行价；公司上市后6个月内如股票连续20个交易日的收盘价均低于发行价，或者上市后6个月期末收盘价低于发行价，持有公司股票的锁定期自动延长至6个月。”

上述措施无疑将使大股东倾向于较低的发行价格发行，这有利于压低新股发行价，让利于二级市场投资者，这也意味着新股发行价、发行市盈率出现大幅下降。这必然会对目前高估值的创业板股票形成巨大的冲击，投资者宜回避涨幅较大、估值较高，业绩无支撑的中小市值股票，特别是创业板股票。

新股安全性相对较高

《意见》同时也使得新股较已发行的股票更有政策保障，更具投资价值。如《意见》指出，“新股上市后三年内公司股价低于每股净资产时稳定公司股价的预案，预案应包括启动股价稳定措施的具体条件、可能采取的具体措拖等。具体措施可以包括发行人回购公司股票，控股股东、公司董事、高级管理人员增持公司股票等。”

此外，《意见》还指出，“持有一定数量非限售股份的投资者才能参与网上申购。网上配售应综合考虑投资者持有非限售股份的市值及申购资金量，进行配号、抽签。”通过网上配售机构限定于拥有非限售股份的机构，从而鼓励长期资金参与新股配售，禁止短期资金炒新股，对炒新有一定抑制作用。

创业板新股范文第5篇

“三高”VS募资闲置

多年来，关于中国股市市盈率的讨论一直不绝于耳，上市公司只要编得出故事，股价就有了上涨、甚至暴涨的理由。但近几年，尤其是创业板开立以来，投资者惊讶地发现，过去二级市场恶意炒高股价的行为提前了，新股发行时市盈率便一步登天。

1月7日，5只创业板公司股票挂牌上市。其中，新研股份的发行市盈率达到150.82倍，创下新股发行市盈率的历史新高。恒泰艾普的发行市盈率也达99.92倍。

首发市盈率过百倍的公司自去年3月以来就有10家，除了新研股份，2011年发行的雷曼光电市盈率131.49倍、先锋新材123.81倍，2010年发行的星河生物138.46倍、沃森生物133.80倍、东方财富116.93倍、汤臣倍健115.29倍、搜于特113.64倍、世纪瑞尔105.4倍、宋城股份103.92倍。值得注意的是，这些超百倍市盈率发行的主要集中在最近两个月。

据Wind资讯统计数据显示，2010年3月挂牌的创业板公司平均发行市盈率为65倍，4月上升至71.58倍，5月份则出现了较大面积“破发”，7月平均发行市盈率降低到48.99倍，8月份上升到57.76倍，11月进一步升到78.66倍，12月更是高达92倍。可见“三高”有恃无恐，甚至变本加厉。

而上市公司募资远远超出预期，对多募得的巨款完全不知所措。据统计，2010年以来上市的353只股票募集资金5012.22亿元，而超募资金达到了3080.30亿元，超募资金相当于IPO计划规模的近150%。由于缺乏合适的投资项目，这些超募资金有六成存在银行吃利息，四成购买了房产、厂房、土地、车子和转为流动资金等。

如高价上市的海普瑞数次公告称，将超募资金用于归还银行贷款或补充流动资金，金额达13.51亿元。该公司上市时的超募资金48.52亿元。再如海康威视，2010年5月超募资金达20.71亿元。海康威视11月公告称，为提高员工办公舒适度和满意度，拟使用超募资金新建公司总部办公大楼，项目建设总投资4.11亿元，其中，3.21亿元为超募资金。

一边拼命抬高发行价，另一边却是超募资金没投向，此怪象让人匪夷所思。

“破发”VS造富

1月7日，发行市盈率为69.01倍的安居宝，以49元发行价开盘，短暂冲高至49.3元后一路走低，最终收于47.7元，较发行价下跌了2.65%。10日，安居宝再跌2.68%。而与安居宝同日上市的振东制药在首日微涨后，10日大跌4.64%，相比 38.8元的发行价，下跌了4%。1月13日，华锐风电和秀强股份上市即告破发。

10日上市的两只中小板股票走势也明显分化。海立美达“破发”，较发行价下跌了1.6%，杭锅股份则上涨了28.12%。

从历史数据看，相比中小板，创业板有一个比较明显的特征，即发行市盈率水平相对较高时，新股上市首日会出现“破发”现象，发行市盈率随之有所下降。比如，2010年前4个月新股发行市盈率节节攀升，5月份就出现了较大面积的“破发”， 7月仍有多只新股“破发”。此后，新股发行的市盈率有所下降。但随着行情的回暖，新股发行市盈率再度回升。就在安居宝破发前，创业板发行市盈率屡创新高，

另据Wind资讯统计数据，自2010年1月1日至2011年1月11日，上市首日跌破发行价的创业板股票共有奥克股份、劲胜股份、康芝药业、新大新材、安居宝、国联水产等6家公司，首日跌幅分别为9.9%、5.67%、5.6%、3.2%、2.65%、0.62%。上市首日“破发”的中小板公司达17家，其中，跌幅最大的是齐翔腾达，上市首日下跌7.5%；跌幅最小的金洲管道，跌幅为0.18%。此外，共计17家创业板公司上市后“破发”，占158家创业板公司的10.76%；24家中小板公司“破发”，占533家中小板公司的4.5%。

就在一部分投资者被套之时，创业板、中小板的“三高”却在批量制造着亿万富翁。

据WIND资讯不完全统计，去年上市的340多只新股中，持股市值上亿元的个人股东高达824位，且主要集中在中小板和创业板上，相当于平均每只新股上市就制造2.4名亿万富翁。

按去年年底的市值计算，新股个人股东中持股市值超过10亿元的共有130位。其中，碧水源成10亿元级别富翁的俱乐部，公司的董事长、副董事长、财务总监、监事会主席等5个人持股都在800万股以上。而在造富神话中，海普瑞的创立者李锂、李坦夫妇摘得了桂冠。夫妻合计持有公司71.96%的股权，以148元的发行价计，两人身家高达426亿元。

中国政法大学资本中心主任刘纪鹏认为，创业板、中小板造富如此迅速并没有点燃创业激情，反而泯灭了创业激情。他认为，目前的创业板政策存在很大漏洞，可能为资本市场未来健康发展埋下隐患。

利益集团VS监管缺失

事实上，对于中小板、创业板的泡沫，机构均是一个论调：中小板和创业板的泡沫迟早会破灭。但“三高”现象何时能够消除？这拷问着新股发行链条上的每一个环节。

首先当然是上市公司的高管和股东。人非圣贤，在陡增的财富面前，谁能不动心？其次是券商、会计事务所、律师事务所等发行中介机构。他们是按上市公司的实际筹资额来提取费用。比如券商要想提高承销费提高，在发行股本一定的前提下，只有让发行价提高。如去年6月，农业银行三大主承销商进行A股询价，机构1.5倍的市净率报价因低于预期而遭到保荐人驳回，而三大主承销商对其发行价给出的询价底线均超过3.02元/股，远远超出最终的发行价2.68元。

不过，有人说，如今新股发行价格是由市场决定的。最早我国的新股发行是由发改委来定额度，证监会审核批准、发行，是行政性很强的做法。近年来，新股发行制度一直在调整，一直在变化，已经改了很多次，改的方向是市场化。

但是，不少证券分析人士和市场人士认为，当前的市场化是“伪市场化”，理由有四：一是新股的发行节奏不市场化，新股发行不是实行注册制，而是审批制；二是询价机制的询价人本身就是新股配售的购买人，如果报价低了就可能买不到原始配售股，在利益驱使下容易导致询价机构的报价整体偏高，所以询价过程也不是市场化的；三是上市公司的股份没有完全市场化，过多的限售股让股票价格高度失真，造成了市场的长久压力；四是只强调市场化发行，却没有强调上市公司的市场化退市，不是真正的市场化。