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关键词:航天系统;信息安全;密钥分发;量子通信
传统方式中,经常采用加密、解密技术保护信息安全,然而,密码破译功能不断增强,这种加密方法容易发生信息破译、监听与篡改,带来安全威胁。作为一种新型技术,量子通信能够大大提升信息传输的安全,具备较大的优势,在民用安全以及军事领域都得到了广泛应用。
1量子通信原理
依据海森堡测的不准以及不可克隆原理,并结合量子力学特征来实现量子通信,该通信方式能够防止非授权方窃取传输过程中的信息,从而大大提升了信息在传输过程中的安全。量子通信技术分为量子隐形传态技术与量子密钥分发技术,其中,前者正处于研究阶段,许多问题需要在今后的工作中解决,目前无法投入使用;后者已经在一些领域中得到应用,未来的应用范围将逐渐扩大,两种技术都能够完全避免信息传输中出现问题,未来将广泛应用于军事通信方面。
2应用于航天系统中量子通信的关键技术
2.1密钥的生成时间
通常情况下,由于量子密钥生成协议以及元器件性能的影响,其生成速率往往低于105bit/s。所以需要加强这一方面的研究,增加其生成速率,这是未来量子通信技术的主要发展方向。
2.2自由空间远距离量子通信技术
航天系统中必须建设空地、天地等远距离无线链路,在地基、空基与天基网络之间进行信息传递,而该技术能够保障航天系统的信息在各个信息节点间的传输安全,进而扩大量子通信技术的应用范围。
2.3量子安全保密网络设计技术
在实际情况中,该技术需要与量子信道与经典信道相结合来生成并分发量子密钥,其将革新航天系统的网络架构,使网络变得更为复杂。所以,应依据量子通信特征,并结合当前航天系统的网络架构来设计网络协议与网络架构,尽量在降低网络复杂性的基础上发挥该技术的优势,避免信息传输中出现各种问题。
2.4量子安全保密系统效能评估技术
该技术能够有效评估量子安全保密系统的功能,并且通过对比该系统与传统系统来为系统设计、系统优化与系统论证提供依据,同时能够准确检验该系统对信息传输的保障能力。
3量子通信技术在航天系统中的应用
3.1航天领域中量子通信的工程化应用
信息安全技术能够使信息系统在战场条件下准确运行,发挥武器装备的最大功能。近几年,量子通信开始快速发展,与传统通信手段相比具有较大的优越性,在军事领域有广阔的发展空间。量子通信技术可以增强密钥分发与保密通道的安全性,可以检测信息是否遭受窃听,确保隐蔽通信,并且信息容量大,传递效率快,增强了导弹武器系统的实战性。为此,应大力开展导弹武器系统中该技术的工程化应用研究,增强该系统的抗干扰性与作战能力,保障信息安全。将该技术运用于指挥信息系统与导弹信息系统能够增强核安控能力,除此以外,还可在整个信息化作战体系中运用该技术,增强实际作战能力。
3.2量子通信给今后信息技术带来的影响
从原理上讲,量子通信技术能够保障信息在传输过程中的安全。当前,量子通信相关的理论研究与实践探索均取得了较大进步,以量子密钥分发技术为基础的量子通信系统已经在一些领域得到应用,并逐渐完善。量子通信技术能够给通信领域带来本质上的改变,是获得战场主动权的关键技术。航天系统中的信息传输也十分重要,因此要积极利用该技术,实现保密通信,为战场胜利提供有利的技术支持。
3.3建设信息战场下的军事保密通信网络
未来战场中,必须有效预防信息攻击,否则将产生十分严重的后果。为此,需要构建安全性高的信息链路,充分发挥战略导弹武器的作战能力。军事信息网络中包含的信息数量大,并且需要及时处理,依据相关标准进行共享。量子通信技术有较大的优势,其信息传输速度快、信息容量大,且量子隐形传态技术能够使量子信息在任意距离之间进行无障碍传输,通信链路的建立不受时间与地点的限制,因此可以利用上述特点进行军事信息网络的构建。
3.4将量子通信与航天设备相结合
战场条件下,航天系统中会快速传输各种机密信息,为了保障其安全,通常采用密码系统。密码系统中的关键是密钥,其安全性将直接影响通信安全。现阶段,量子密钥分发技术比较完善,已经投入实践中,将该技术与武器装备相结合能够建设可靠的量子密钥产生与分发系统,准确检测是否遭受监听,提升密钥分发的安全性,真正实现保密通道。光量子密码的主要特征为窃听可知性与不可破性,而相关设备能够与光纤通信设备进行有机结合,所以在通信网络架构中增设量子光纤链路与量子密钥产生与分发装置,能够保证信息在军用网络传输的安全性。
4结语
信息化战场条件下,要想赢得战争胜利,必须掌握信息的主动权,而量子通信技术能够保障信息在传输过程中的绝对安全,是提升作战能力的关键。积极研究该技术的工程化应用形式,将该技术与导弹武器系统、指挥信息系统以及整个作战体系融合,能够准确检测出是否发生信息窃取,实现安全通信,提升信息对抗能力。
参考文献
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关键词:航天特色;通信原理;教法改进;教学导向
中图分类号:G642.0 文献标志码:A 文章编号:1674-9324(2016)14-0261-02
引言:
目前,由于通信工程专业的重要性和应用广泛性。在全国工科高校中,基本上都设有通信工程专业,其中,《通信原理》课程是通信工程专业的核心专业基础课。该课程内容主要介绍了通信系统的基本架构、通信系统模型、不同模型对应的不同调制解调方法、影响通信系统性能的参数以及设计通信系统所要遵循的原则等内容。在整个通信工程专业,它起到了从基础理论向专业子方向转变的一个承上启下的作用,在整个专业体系架构中地位举足轻重。经过多年发展,传统的《通信原理》课程内容体系与教学方法,已经趋于成熟,具有普遍性。然而,具体到某个高校,由于受到其发展历史、学科特色、行业背景等多种因素的影响,其专业课程体系结构和培养人才侧重也有很大区别[1]。以笔者所在的航天类院校为例,整个学校在专业设置及人才培养上,都具有鲜明的航天色彩或针对航天应用。在这样的背景下,对于《通信原理》课程的教学,仅仅参考传统的教学方法虽然也能够完成教学任务,但是却不足以体现学校特色,不足以配合整个专科课程体系的设置,特别是不足以支撑后面具有航天特色专业选修课的教学活动[2]。因此,在《通信原理》传统教学方法的基础上,融入航天特色导向或改进方法,让学生了在学习通信原理的同时,了解具体知识点在在航天领域某处应用方法或思想,形成鲜明的航天特色教学导向,是该课程教学方法上应该考虑和解决的问题。
一、融合特色教学存在问题
在寻找将《通信原理》课程中融入航天特色教学改进的方法之前,首先需要剖析传统的课程教学方法在特色融入方面存在的一些不足,主要表现在以下几个方面。
1.教学导向不明。《通信原理》作为通信工程专业的核心课程,具有比较久的教学历史。由于其教学内容体系成熟、章节内容结构明确,虽然每个高校在教学方法和细节上都会有一套自己的教学套路,但总的来说都是大同小异。在教学导向上,并不具有鲜明特色。课程教师往往只是关注通信原理课程内容本身,忽略课程的承前继后性。一些比较好的教学单位,在关注内容本身的基础上,针对某些知识点,会强调或者扩展一些与实际联系紧密的应用或者例子,但从整体来看,这种强调或者扩展,是一种基于教学内容以及教师自身知识结构、实际工程经验或者教学积累而随机的进行讲解,并没有形成一个统一的体系结构,具有一定的盲目性和随机性[3]。目前,在具有鲜明特色的高校中,本课程也很少能成体系地形成专注于某个特色的导向性教学。一些不具有鲜明特色的高校,如某科技大学或者某工业大学,则对课程内容特定的教学导向需求不高,教学过程中自然不会体现得很明显。但是对于一些特色鲜明类高校,如笔者所在的航天特色院校,大到整个学校的院系设置,小到每个专业课程的内容、实验设计,都会或多或少存在航空航天的影子。在这种情况下,对于《通信原理》这种核心课程,就不能只是单纯地按照传统的教学方式来进行,应该结合实际情况,在教学内容上,按照大纲内容教学,在教学导向上,应注重结合学校的航天特色,将通信在航天应用隐形地穿插于教学内容中,这样既可以联系理论与实际,又可以体现航天特色,形成鲜明的教学导向。
2.教学内容丰富度不够。在《通信原理》课程内容的教学活动中,每一章节内容基本固定,传统方式一般是授课老师根据所教学生具体层次或水平,灵活讲解内容,水平高的学生,老师就多讲些,水平低的学生,老师就选讲章节内容。在这种教学方式下,一般也会取得相对合理的教学结果。然而,基于学生水平而决定讲解内容多少的方式,是一种相对被动的方式,主要体现在:(1)学生水平的高低与教学内容的选取关系,没有客观的评价标准,往往是授课教师根据经验来进行选取。(2)同一个教师,针对同一层次学生,教学内容往往相同,忽略掉上课学生群体的自身差异性。(3)对于具有鲜明特色的高校中,以航天类高校为例,教学内容与学校特色结合较少,整体体现松耦合。
3.教学形式单一。目前,高校《通信原理》专业课,主要教学形式采用板书与PPT讲解相结合的方式,相配套的《通信原理实验》课,或者纳入整个通信原理理论课程中,或者单独成课,无论哪种方式,基本教学形式就是课堂板书、PPT、配套实验三者相结合为主。这种教学形式,已经可以达到普通的教学任务要求,但具体到具有航天特色背景的高校中,则需要在此基础上,考虑在教学形式上如何进一步融入航天类元素,如何拓展多种形式的教学方法,如何更加生动、形象又不失趣味地将《通信原理》课程的基本原理阐述清楚,并且让学生有应用于实际的欲望。
二、课程教学融入航天特色方法及途径
在全面剖析传统《通信原理》教学方法在融入特色教学中存在的问题后,笔者基于在航天类院校实际《通信原理》课程教学实践,在课程教学融入航天特色方面总结以下几方面改进建议:
1.结合学校背景,有意识地建立特色教学导向。以笔者所在航天类学校为例,航天特色鲜明,在实际教学过程中,将通信原理每一章节内容、举例有意识向航天应用靠拢,让学生在潜移默化中了解通信在航天中的应用,进而理解课程内容。如讲解通信传输信道时,分为有线信道和无线信道,此时可举例,在卫星与地面通信时,通常用的是无线信道,同时简单说明一下,这个信道传输中会有哪些影响因素,甚至可以做一个简单的动画课件或者一个小视频形象说明。很多学生对航天很感兴趣,如果加以合理引导,就会很自然将知识点融入到例子中,避免了死记硬背的麻烦,再以此为基础,逐步扩展到其他的信道应用。这样就会在完成教学任务的基础上,体现了航天院校的特色,同时也让学生感受到自己所在院校本身的航天特色,在平时的学习生活中,也会不自觉地关注航天类信息,反过来加深对课程内容本身的理解。
2.丰富教学内容,实现合理化的对象针对性教学。对于具有鲜明特色的院校内《通信原理》课程,在整体课程体系设置和知识点上,应体现其特色。在航天特色鲜明院校中教授《通信原理》实践中,如介绍不同数字调制方式时,可在讲解知识点的基础上,具体讲解一种卫星通信的调制方式,即使不用深入介绍,学生也可通过这个过程,初步理解卫星通信的一些基本的概念,不但加深了对知识点的理解,同时也对卫星的信息天地通信方式有了进一步的了解。
3.在传统教学形式基础上,探索挖掘多样化教学方式。为了融入航天特色,在板书、PPT和实验的基础上,可尝试新的教学形式。其中,一个重要的参考依据就是根据学校特色和背景来展开探索,进一步地加深专业课程与学校特色的融合。以航天类院校为例,可在两方面展开尝试:一方面,开展基于学习小组的小课题研究。在《通信原理》教学中,除了课上时间,可给学生提供一些与航天应用或系统设计有关的小型课题,让学生以小组的形式,根据兴趣,自由选题并展开研究,最后以论文或者研究报告的形式上交作为平时成绩。这种方式,可使学生有更多的时间来选择自己感兴趣的东西,并且将教学内容与航天特色相结合,提高能力。另一方面,可将matlab等常用辅助仿真工具,融入到日常教学中[4]。例如在讲解常规双边带调制过程中,可先用matlab的simulink工具,按照AM调制原理,搭建出调制和解调的系统模型,在课堂教学中,可以实时地运行程序,让学生直观地感受到AM调制的过程,加深对系统原理的理解。
三、总结
本文以笔者所在航天特色鲜明的高校中《通信原理》课程为例,深入分析了如何将这类核心专业课程中加入学校航天特色元素,在课上及课下营造航天知识的学习氛围,探索特色教学方法,在完成教学任务的基础上,提高教学质量。在具有鲜明特色背景的高校中,不仅仅其整体的专业设置与课程体系,要与学校特色相融合,具体到每一门课程,也要在教学导向、内容及教学形式方面,探求新的思想和方法,并将其潜移默化地融入到每一节课的课堂中,使学生具有明显行业背景,无论对于将来的工作或者继续深造甚至个人方向的选择上,都会有积极的影响。
参考文献:
[1]徐桢,刘凯,张军.“现代通信原理”教学改革中的尝试与思考[J].电气电子教学学报,2008,30(3):6-7.
[2]鲁佳.航天特色拔尖创新人才培养的探索与实践[J].课程教育研究:学法教法研究,2014,(10):37-37.
【关键词】 证券市场 募集资金 企业管理
一、上市公司变更募集资金的原因与方向
1、上市公司变更募集资金用途的原因
(1)公司内部的监管和控制机制不够完善。我国的证券市场发展历程和背景较为特殊,证券相关法律法规制度不够完善,监管机构虽然拥有《证券法》、《公司法》等法律作为监管依据,但是仅仅拥有书面规定来指导是远远不够的,执行路径不够成熟以及执行层面不够到位,使得监管不能有效进行。我国股市的募资难度低、门槛低,使得上市公司募得巨资变得越来越容易,然而在资金到位后,资金用途是否按既定项目实施,实施的进度如何,募集资金的变更是否存在随意性和蓄意性都难以得到切实的跟踪监督,且上述行为发生后奖惩措施的缺失,也使得监督控制机制不够完善。
(2)市场需求变化过快。企业在上市募资之初,均需提供一份详尽、科学、切实可行的募集资金项目投资计划报告书,而基本既定的投资项目都是根据市场需求的投资热点,或者是贴切市场需要并根据企业自身的长远发展制定获得。而在我国,公司上市融资推行的是上市审核制度,审批程序繁琐,审核时间过长,原定的投资热点也将随着时间的推移而失去其投资价值,且我国处在一个产业快速更新换代的发展时期,经济的蓬勃发展、市场的瞬息万变也是企业变更募集资金用途的一个原因。
(3)地方利益牵制。我国的上市公司,尤其是大型国有企业的上市公司,其公司的业绩基本与地方政府的效益紧紧挂钩,公司管理层的业绩考核有时仅仅只将其在任期间所募集资金的数量作为唯一的指标,公司的实际控制权其实是掌握在地方政府手里,地方权益与公司治理的盘根错节,使得地方利益团体为公司硬性安排投资项目,为融资而融资。
2、上市公司变更募集资金的方向
(1)变更募集资金用于补充公司的流动资金。企业的日常经营活动往往会涉及多项业务,多个项目之间在资金不够充裕时必然会出现“拆东墙补西墙”的现象。这时,公司通过募集所得到的资金往往会被派上用场,补充企业的流动资金链,对公司的经营活动起到一个非常大的支撑作用。
(2)交予专业投资理财机构进行投资。我国证券市场经过多年发展进程,投资品种和投资者的数量、规模都有了不同程度的增长,使得许多上市公司在融资成功之后,在没有可行的投资项目后,为了获得效益,往往会选择将所募资金或者是超募资金变更用途投入到专业的投资理财机构进行委托理财业务。
(3)资金闲置在募集资金专户。许多上市公司在招股募资时,公司实际并不缺乏资金链供应新项目,只是单纯为了满足公司管理层对资金的贪欲。相当多的上市公司有着过度融资的倾向,之所以这么说,是因为许多上市公司在募集资金时并没有合适的投资项目以及明确的投资意向,在这种情形之下所募集的资金没有其他用途时,就仅仅只是被闲置在企业的募集资金专户上。
二、案例分析
1、变更募集资金补充流动资金
(1)航天通信控股集团股份有限公司募资情况及其变更过程。上市公司变更募集资金用途用于补充公司流动资金链是最为常见的变更方向之一。航天通信控股集团股份有限公司于2014年11月采用非公开发行股票方式发行人民币普通股(A股)90255730股,每股发行价格为8.55元,募集资金总额为771686491.50元,扣除发行费用31760000.00元后,募集资金净额为739926491.50元。在2014年12月变更募集资金的公告,公告内容说明了变更自己的预定项目与变更后所募资金的用途及其金额数目。所变更募资金额将用于永久性的补充流动资金。
(2)航天通信控股集团股份有限公司募资新投向。通过表1可知涉及改变募集资金投向的金额高达15569.47万元(包括尚未投入的原募集资金承诺投资总额15233.27万元,累计收到的银行存款利息扣除银行手续费等净额336.20万元),占公司非公开发行股票总募集资金净额的21.04%。如此大比例的变更,巨额募资将统统用于永久性的补充企业的流动资金。
(3)航天通信控股集团股份有限公司变更募集资金的原因。在2014年12月5日航天通信控股集团股份有限公司的公告中,对变更募资的原因说明,只有简略的四个字,经过“充分论证”后发觉原定的收购江苏捷诚车载电子信息工程有限公司50.78%的股权项目不具备可行性。理由毫无意义。而在当初募股说明书中,对此项目的解释是项目达产后,预计年均新增净利润1165万元,税后投资回收期6.92年(不含建设期)。募资前后对项目可行性分析的态度差异如此之大,不能令广大投资者信服。
2、变更募集资金改投新项目
(1)河南神火募资情况及其变更过程。上市公司将募集资金用于改投新项目也是常见的变更方向之一。河南神火煤电股份有限公司募集资金情况:截至2012年7月17日,公司向特定投资者非公开发行人民币普通股(A股)220500000股,发行价格为8.24元/股,募集资金总额为1816920000.00元,扣除承销及保荐费用、发行登记费及其它交易费用共计19755829.20元后,本次募集资金净额为1797164170.80元。
根据公司2012年1月10日召开的董事会第五届十次会议决议和2012年2月3日召开的2012年第一次临时股东大会决议,公司2011年度非公开发行股票募集资金拟投资于以下项目:鉴于河南省煤炭资源整合领导小组对小煤矿重组整合主体整合范围的调整和国家关于煤矿井下紧急避险系统建设的政策变化,公司拟将煤炭资源整合项目部分剩余资金和购置井下紧急避险设备项目的募集资金合计74792.03万元的用途变更为铁路项目建设(截至目前,公司尚未以募集资金投入该项目)。
(2)河南神火变更募集资金的新投向。河南神火煤电股份有限公司预定的投资项目及其实际投入金额可参见表2。
新的募投项目为铁路建设项目。公司拟与河南大禹矿业有限公司共同投资设立许昌神火铁运有限公司(暂定名),持股82%;河南大禹矿业有限公司持股18%,资金用于建设泉店煤矿铁路专用线项目。本铁路专用线建成后,将从根本上解决泉店煤矿的煤炭运输问题。
(3)河南神火变更募资的原因。变更的原因在公司的公告中是如下解释的:购置井下紧急避险设备(可移动式救生舱)项目变更的主要原因有两个,首先,政策变化及成本因素。2012年6月以来,国家关于煤矿井下紧急避险系统建设的政策发生了变化,井下紧急避险系统建设以自救器和避难硐室为主,同时,煤矿井下紧急避险系统中的临时避难硐室的验收标准也发生了变化,现行临时避难硐室的造价远低于移动式救生舱的购置成本。其次,地质条件及使用效果。河南省境内煤炭资源普遍埋藏较深、井下地质条件复杂,不宜建设大型矿井。对于小型矿井来说,移动救生舱系大型设备入井困难,实际使用中需要建设专门大硐室放置和来回拖动,使用不便,而且容纳人员较少,日常维护成本较高。
由上述披露原因可见,在提出该项目,也就是在募集资金之前,当时的可行性研究报告中并没有充分考虑地质条件以及避险设备材质的运行成本,而这些都基础性问题都缺乏实际科学的探究,可见其募资之前,项目投资计划书不具科学性。
三、变更募资金所出现的问题及对策
1、变更募集资金所出现的问题
(1)变更的募资金额比例过高。综上两家上市公司变更募资情况,航天通信控股股份有限公司变更比例高达21.04%,金额高达15569.47万元,河南神火煤电股份有限公司变更比例高达40.97%,金额涉及到74376.4万元。从近年的沪深两市数据统计,有些企业甚至高达85%。当然,我们不排除一部分企业是跟随市场发展或是从企业长远健康发展的角度考虑而不得不进行善意变更,但是变更现象发生的频率以及随意变更募资投向及其金额使得广大投资者与股民心寒。
(2)上市公司的募股项目计划书可行性研究不具科学性。例如航天通信控股股份有限公司,若真如当初募股说明书中所描述,对江苏捷诚增资6000万元实施专网线路远程无线流媒体监控系统与地面机动指挥通信车系统产业化项目的可行性条件充分,高盈利、低风险,却在募资后就立即改变投资方向,并未投入一分钱,这一“打脸”行为不得不引人深思。
2、募集资金变更问题的相关对策
(1)建立募资金额变更比例奖惩制度。对于变更募集资金比例高、数额大的问题,除了证券机构加强监以外,应及时将募资金额变更比例与完善的奖惩制度相挂钩,应对募集资金进行可持续性的追踪与监管,对于存在的挪用大额募集资金的情况,应该对投资者及股民进行应有的实质性补偿或是最基础的致歉等精神上的安慰。
(2)加强募股项目计划书的科学性审批。上市公司的募股说明书不具科学性,应该在募集资金之前,将项目可行性评估的机构、流程、具体的条件以及存在的风险进行充分的信息披露,接受广大投资者的检验及考证,接受舆论的监督,再由投资者自身考量和决定是否进行投资。
【参考文献】
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1993年4月,中国长城工业总公司与美国摩托罗拉公司签订了铱星发射服务合同。按合同要求,中国运载火箭技术研究院对技术成熟的二号丙火箭进行适应性改进,并增加一个独立的固体上面级,从而推出了新的二号丙改进型火箭。这种火箭全长40米,最大直径3.35米,起飞质量213吨,可将1500千克的有效载荷送入630千米的极地圆轨道。火箭一、二级均采用常规液体发动机,新研制的上面级即分配器则采用固体发动机,使用高8.4米的大整流罩。它发射时,先将铱星和上面级送入近地点180千米、远地点665千米的椭圆形停泊轨道,然后上面级的固体发动机点火工作,将铱星和上面级一起推入630千米的圆轨道,最后由上面级进行调姿、旋转,把两颗铱星同时释放入轨。
1997年9月1日第一枚二号丙改进型火箭在太原卫星发射中心首次将两颗铱星模拟星送入预定轨道。这次发射的目的是对火箭的性能和各系统工作的协调性进行全面考核和鉴定。同年12月8日,第一次铱星商业发射,长二丙改火箭升空约50分钟后,分配器变轨成功,先后将两颗铱星释放在近地点629千米、远地点632千米、倾角为86.3度的近地圆轨道上。随后一直到1999年6月,长二丙改火箭又经过5次发射把组网和补网的10颗铱星送入了预定轨道。长二丙改火箭七战七捷,在国际商务发射中获得了很好的声誉。
美国的铱星系统是一个由72颗(其中66颗工作星,其余为备份)小型卫星组成的全球性数字化卫星个人通信星座系统。它主要由三大部分组成:一是卫星星座及其地面控制设施,二是提供与公众电话系统接口的地球站(关口站),三是用户终端。整个星座由6个700千米高的轨道平面组成,每个轨道面部署11颗卫星。每颗铱星质量为728千克,卫星长4米,截面近似扇形,轨道为近地圆轨道,倾角86.4度。星际链路及其关口站之间通信采用Ku波段,用户话机与卫星之间通信则使用L波段。承担铱星发射的有美国的德尔它火箭、俄罗斯的质子号火箭和中国的长二丙改火箭。1998年美国铱星网络投入运营,被评为当年世界航天的一项巨大成就。尽管两年后由于商业市场的原因,美国铱公司遭遇破产,但却掩盖不了铱星系统在航天通信技术上的辉煌。
4月中旬以来市场突如其来的下跌行情,着实让许多投资者猝不及防。从公募基金一季度末持股情况来看,持仓金额排名靠前的个股多为白酒、家电等板块的优质白马股,在本轮市场调整中表现坚挺。不过,在二季度以来跌幅最多的股中,仍有一些股票有公募基金重仓,其中军工行业首当其冲。
《证券市场周刊》记者统计发现,一季度末基金持股市值在5亿元以上、二季度截至5月12日股价跌幅在20%以上的个股一共有35只,10只来自国防军工行业(按照申万一级行业分类),另有7只来自通信、计算机、机械设备等行业的个股带有航天军工或军民融合概念,合计17只,即近一半的股票属于广义上的军工股范畴;从基金持股金额排行来看,35只跌幅靠前的股票中,一季度末被基金持有超过10亿元的有12只,其中11只为军工股。军工股的“突出表现”,是意味着风险的集中暴露,还是“抄底”机会呢?
军工股在A股一直都享受特殊的高估值待遇,重视业绩表现的投资者往往回避这个板块,主要原因是难以用常规思维对其进行估值。本轮行情偏重价值,让中小创、次新股等传统估值偏高板块都受到抑制,军工作为估值更高的板块也很难有所表现。
事实上,自2015年牛市行情结束后,申万国防军工指数就一直表现低迷,2016年初的熔断行情后全年反弹乏力。2017年以来,该指数呈现底部不断抬升之势,并在4月11日放量创下自2016年1月6日以来的收盘新高,然而从4月12日开始的一个月时间里暴跌24.58%,在同期所有申万行业分指数中跌幅最大,比万得全A指数多跌16.17个百分点,比倒数第二名的“综合”行业多跌8.56个百分点,基本上抹去了熔断行情最低点以来的大部分涨幅。这种“极端”表现看似令人意外,但基于前述原因也可以“理解”:即便经过本轮调整,申万国防军工指数的市盈率还是在100倍以上,上一次在100倍以下还是在2014年9月份。不过既然市场没有依照市盈率对军工股定价,也不能用市盈率去预测其走势。在业绩真正兑现以前,预计军工股还将继续在剧烈的波动中寻求定价。
目前,军工股的基金持有者中有两大力量,一个是以鹏华中证国防(160630.OF)和富国中证军工(161024.OF)为代表的指数分级基金,另一个是以华商基金为代表的主动偏股型基金。前者按照相应指数的成份权重跟踪持有,后者则通过行业机会预判集中投资部分标的。在本轮军工股调整中,两者的净值都受到了较大的冲击。按照合同约定,指数基金必须持续跟踪投资行业标的,力量虽会因规模下降而削弱,但仍旧会继续存在并不可忽视;主动型基金方面,根据《证券市场周刊》记者2016年11月对华商基金总经理梁永强的采访,结合对社会发展趋势的预判,华商基金十分看好军工行业供给侧改革带来的机会,并相信该领域存在可类比过去房地产的大机会,其中一些标的更将成为不久未来的价值蓝筹,据此来看,即便股价出现剧烈波动,华商基金在军工布局上的主力――梁永强亲自管理的4只产品――应不会轻易调整其在军工股上的配置,但近期较大的净值波动肯定也给华商基金带来巨大的压力,未来其是否会降低风险敞口、降低军工配置比例仍需观察。