项目盈利及偿债能力分析
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项目盈利及偿债能力分析范文第1篇
【关键词】房地产 短期偿债能力 长期偿债能力
一、我国企业偿债能力分析特点
（一）传统指标存在不足。
1.以企业清算为假设基础。企业偿债能力分析是以企业清算为假设基础进行的，认为企业的债务偿还应该以企业的资产作保障，但是并不符合企业将来的实际运行状况。企业不可能将所有流动资产变现来偿还流动负债，也不可能将所有资产变现来偿还企业全部债务。实际上，任何企业生产经营的目的不是为了清算而是为了持续经营并从中赚取利润，任何债权人将资金使用权让渡给企业的目的不是为了获得企业的清算价值，而是为了如期获得资金的使用报酬并安全收回本金。
2.分析方法单一。比率指标分析是企业偿债能力分析的主要方法，在实际运用时，人们往往只注重定量分析，而忽视定性分析。实际上，某些资产的变现价值和账面价值之间存在较大的差异，所以， 在定量分析的基础上应进行定性分析，全面把握企业的资产负债状况。
3.偿债能力指标存在问题。现用常见的偿债能力指标主要有： 流动比率、速动比率、资产负债率、利息保障倍数等。这些指标虽然从总体上揭示了企业的偿债能力，但在计算过程中并未充分考虑企业资产、负债的属性、质量和会计核算上的计量属性，也未考虑表外事项的影响，对企业偿债能力的反映存在着一定的局限性。
二、房地产行业偿债能力分析
（一）房地产行业负债成分分析。
1.长短期借款。由于房地产企业开发初期就需要大量投入资金，而这些资金不能仅凭公司内部解决，因此银行贷款是其融资的重要渠道。在负债比率中长短期借款占了大部分，企业面临财务危机时也一般是由于不能偿还银行到期债务。
2.预收账款。房地产企业的销售方式的特点产生了大量预收账款项目，企业收到客户预售楼款后，将其计入预收账款科目，待客户确认入住才能转为主营业务收入。预收账款在账面上属于短期负债，短期负债具有偿还时间短，破产风险高的特点，然而房地产行业的预收账款需要将来以提供商品来偿还债务，属于即将确认的收入，只要能按时交房就无需偿还，所以在计量企业偿债能力尤其是短期偿债能力的时候更应该注意。
3.应付账款。应付款项主要为应付工程款及预提成本费用等。施工单位出于长期合作、共同赢利的考虑，一般不会太为难开发企业。房地产开发企业一方面面临交房的压力，也不能长期拖欠施工单位工程款，因此，开发企业会选择在资金宽裕的时候多付些，资金紧张的时候就拖延下，其时效性不强。
4.应付工资及福利费。应付工资及福利费是企业对职工在公司任职应当给予的报酬及提取的福利支出，由管理层直接支配，时效性不强。
5.其他负债类科目。其他负债类科目在负债总额中所占的比例相对较低，时效性不强，可不予特别考虑。
（二）房地产行业偿债能力评价指标。
1.短期偿债能力指标。首先要注意存货的短期内偿债能力。其次，应该剔除待摊费用和预付账款。这两者只是资产在账面上的价值，一般不能短期内再转为现金，因此应该剔除。再次，部分应收账款相对于存货来说其变现能力要弱的多。最后，房地产行业销售的特殊性决定了房地产企业账面上存在了大量的预收账款，只有等客户正式入住，风险得到确定和转移才能转入相关主营业务收入，所以在确认前，大量期房的销售是以负债形式现，所以在考察偿债能力的时候应该将这一项有效剔除。
2.长期偿债能力指标。首先，资产负债率计算过程中涉及的资产总额，包括企业的所有资产、所有负债并不合理，利用该指标计算出来的是评价全部负债的偿债能力， 而不是评价长期负债偿债能力。本文认为应该用长期负债总额与能够用来偿债的长期资产的比来作为长期偿债能力的指标。
综上，对长期偿债能力的分析要结合资本结构与盈利状况来综合分析，同时结合国家政策对其的影响，并与行业值进行对比。
1.结合现金流量、营运能力、盈利能力进行动态分析。
偿还债务的资金来源主要有三种方式：资产变现、经营中产生的现金、外部融资资金。传统的偿债能力分析主要是在清算条件下以第一种方式来衡量。实际上企业偿债是多种方式并存的，而且主要是依靠获利能力和现金流量，并非是在清算时处置资产。企业的获利能力和现金流量是动态要素，而非静态要素。盈利企业偿还银行贷款的可能性比亏损企业要大，盈利水平的高低可以用销售利润率的高低较客观的衡量。现金流量更是能直观地反映企业可立刻偿还债务的能力，一般来说现金流越多越好。但房地产行业具有特殊性，开发周期长，前期阶段需投入大量资金，现金流并不乐观，甚至可能为负，投资者及金融机构不应该单纯地因为此而不投资或借贷，对于有些企业虽然现金流为负，但其开发投入较大，营运能力很强，银行等部门应大力扶持。
2.综合考虑非财务指标对偿债能力的影响
在对房地产开发企业进行以上分析的同时，也要对企业的各种非财务因素进行分析，从而得出更加合理、客观的评价。主要包括：企业的市场资源、人力资源、知识产权和组织管理资；企业声誉；重大或有事项、担保关系；企业与政府的密切程度及抵御风险的能力；企业的土地储备情况及对国家政策的敏感程度；企业对银行贷款的还款记录及还款意愿。
三、结语
对房地产企业偿债能力进行分析，要分别分析其短期偿债能力及长期偿债能力。在对其进行分析时不能只简单地利用比率指标，而应该结合行业特点、企业发展状况及国家政策进行合理的、综合的评价。
参考文献：
[1]朱铎军.房地产开发企业偿债能力的初步评价[A].纪念房地产开发会计学术委员会成立十周年论文集[C].2004.
项目盈利及偿债能力分析范文第2篇
关键词：融资结构 融资决策 因子分析 高速公路项目
一、高速公路项目融资结构的影响因素分析
由于资本结构理论模型和假说均是以公司某种特征进行的分析，不同理论强调不同的重点，所以从经验上区别验证不同模型的解释力是较为困难的。因此，本文将现有较为成熟的理论所强调的主要影响融资结构的因素均考虑在内，从各种理论角度初步确定可能影响高速公路项目融资行为模式的因素，然后用因子分析法对各因素作进一步分析。考虑到数据的可取得性，本文主要选取以下描述项目特征的因素作为影响项目融资结构的考虑因素：项目规模。高速公路项目作为的关系到地区经济发展的因素，在一定程度上反映了项目的抵押贷款能力，因此项目的运作规模也与融资结构密切相关。许多研究表明项目资产负债率与项目规模正相关，因此，可以将项目规模作为决定资本结构的重要因素；项目的成长性。高速公路项目的建设和运营具有较强的社会属性和公益属性，有文献中将高速公路项目作为准公共产品，因此很多项目的立项往往着眼于未来需求。而项目的成长性也有赖于需求的拉动，这就使得高速公路项目的预先融资决策必须考虑到未来该项目的成长潜力；项目的股权结构。这里的高速公路项目股权结构主要是指，广东省交通集团所拥有的高速公路项目股份。在作融资行为时，企业必将考虑其所有的利益和承担的风险，拥有不同比例的股份就意味着对不同高速公路项目不同的投资和支持力度；项目资产结构(抵押价值)。研究资本结构的理论模型和信息不对称理论都表明，公司资产的组成结构对公司融资模式选择有影响。有形资产通常代表着公司债务的可抵押价值，特别对于高速公路项目而言，其主要资产属于有形资产，提高有形资产的比率可在很大程度上减少贷款人的风险，从而使项目能够获得更多的款项。但无论是从理论还是实际操作的角度来分析，抵押资产的价值只是其中一个影响因素；项目非债务税收避护。非负债税盾是指折旧这类非负债但同样具有抵税作用的因素。理论研究表明，折旧及投资的税收减免等非负债税盾是负债融资税收优惠的一种有效替代。高速公路项目由于规模庞大，对折旧的计提需要考虑其对税收的抵消作用，从而影响到项目的融资结构选择；项目盈利能力。优序融资理论(Myers和Majluf，1984)认为，公司应该首选留存收益，然后利用债务，最后才选择股权融资。据此盈利能力强的公司应有较少的债务即较低的杠杆率，从而公司盈利能力应与其杠杆率负相关。相反，静态权衡模型认为，盈利多的公司需要更多地发行债务以便能得到更多的税收减免，所以公司盈利能力应与其杠杆率正相关。同样对于高速公路项目而言，对于预期收益较高的项目究竟是采取较低的资产负债比率，还是用未来稳定的现金流来偿还较高负债所引起的高利息负担值得研究；项目短期偿债能力。项目短期偿债能力是项目流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，反应的是项目当前的偿债能力，特别是对流动资产变现能力的重要标志。衡量一个项目的短期偿债能力，主要是对流动比率进行分析。如果流动资产大于流动负债，说明项目的现金流量具有偿债能力；反之，则偿债能力不足；项目经营能力。项目经营能力主要体现为对项目流动资产管理的能力。营运能力强的项目，应收账款回收速度快，总资产周转时间短，流动资产利用效率高，可以降低信用风险，缩短营业周期，减少资金占用，使项目能更好地利用负债经营。
二、研究方法
确定融资结构影响因素所采用的分析工具大致可以分为：最小二乘法(OLS)、逐步回归法(OLS的一种变形)、主成分分析法。本文采用主成分分析法，通过线性变换将相关变量转换为无关变量，并将其按方差递减的次序排列，以反映其对被解释变量影响程度的强弱。在此基础上进行回归分析，这不仅可以消除原始解释变量的相关性造成的信息重叠及干扰，而且可以简化分析过程、优化分析结果。本文将首先对各种资本结构理论所描述的影响高速公路项目资产负债率的因素进行归纳，然后在此基础上根据广东省高速公路集团所属高速公路项目的资产负债表和损益表定义理论所描述的关键变量。通过对这些变量做因子分析，发现其中相互独立的、影响项目资本结构的主要因素，然后就这些主要因素对项目融资结构的影响进行回归分析。
三、变量设计及描述
为了解影响高速公路项目融资的主要因素，本文设计了可能的影响因素作为解释变量，分别是：项目规模、项目成长性、项目所有权结构、项目资产结构、项目非债务税盾、项目盈利能力、项目短期偿债能力、项目经营能力。被解释变量为项目的资产负债比例(融资结构)。以上解释变量和被解释变量所对应的财务指标对应关系见(表1)。本文对所有的解释变量均用2002-2004年三年的平均值以减少由于变量的年波动引起衡量误差。考虑到在同一年份中解释变量与被解释变量之间的必然联系问题，将被解释变量(因变量)滞后一年。所以对项目融资结构的度量来自具体各项目2005年的资产负债数据。这样有助于推断杠杆率和各种项目特征之间的非必然联系，即间接联系。
四、实证分析
(一)因子分析 因子分析常常通过以下步骤来处理：首先，计算所有变量的相关矩阵，从矩阵和统计量确认与其他变量无关的变量，评价因子模型的恰当性，以及处理在某些变量上有缺失值case。其次，因子提取，确定描述数据所需要的因子数及其计算方法。再次，因子旋转，集中于变换因子使之更好解释。最后，计算每一个case的因子得分，然后将它们用于各种进一步的分析中。从(表2)的特征值可以看出，第一个因子的特征值为1.708，大约占去方差的21.347％，基于过程内定取特征值大于1的规则，Fatter过程提取了前四个因子，四个因子的特征值共占方差的75.76％。被放弃的4个因子解释的方差仅占25％，说明前四个因子提供了原始数据的足够信息。
从(表3)可知，转轴后的因子系数已经明显向两极分化，有实际意义：因子F1中系数绝对值最大的是净资产收益率0.840，根据对原始变量的定义，可以将该因子识别为项目盈利能力指标。因子F2中系数绝对值最大的是固定资产占总资产的比率=0.896，根据对原始变量的定义，可将该因子识别为项目资产结构，也即项目抵押价值；根据理论和信息不对称理论都表明项目资产结构对项目融资模式有一定影响、Jenson和Meekling(1976)认为，高杠杆率项目的股东有将债务融资投资于次优项目的倾向，有抵押资产的项目可以限制这种机会行为，因此抵押资产(固定资产)数量应该与债务额正相关。本文以下将进一步论证其与融资结构间的具体关系。因子F3中系数绝对值最大的是流动比率为0.898，因此可以认为F3代表了一条高
速公路项目的短期偿债能力。因子F4中系数绝对值最大的是通行费增长率为0.893，因此将该因子识别为项目成长性指标。
(二)回归模型分析 (表4)是回归系数估计结果，此结果显示：F1(项目盈利能力)、F2(项目抵押资产价值)、F3(项目短期偿债能力)、F4(项目成长性)均对项目总资产负债率有一定的解释作用；F3(项目短期偿债能力)对项目资产负债率具有很强的解释力(相关系数=0.478最大)，即项目负债率与项目短期偿债能力成较强的正相关关系，即项目短期偿债能力越强，项目的负债率越大；F1(项目盈利能力)也同样与项目资产负债率正相关，这与国内一些学者的研究结果相一致，其中洪锡熙、沈艺峰(2000)采用1995～1997年沪市221个工业上市公司，从资本结构的影响因素进行研究，发现企业的负债比例与盈利能力显著正相关，并且与行业无显著相关；F4(项目成长性)与项目资产负债比率正相关，这与F1(项目盈利能力)具有相关性。高速公路项目的盈利能力在于该高速公路通行费的收取情况，只有稳定的通行费收入才能保证项目的盈利，并进而影响到对项目贷款额度的考虑；F2(项目抵押资产价值)与项目负债率成正相关，这与Jenson和Meckling(1976)年的结论一致，我国的现实情况也容易证明这一点，既可抵押资产额较大的项目较容易获得银行贷款。
五、结论
通过对可能影响高速公路项目融资结构的影响因素所做的因子分析与回归分析可以发现，传统上影响融资结构的因素确实也影响了高速公路项目的资产负债结构；但由于高速公路项目的特殊性，也反映出一些行业特征――强调收支运营能力。因此，项目规模、所有权结构、非债务税盾和经营能力并没有成为影响项目融资结构的主要因素，另一方面，项目的短期偿债能力、项目盈利能力、项目成长性指标，成为了项目制定融资决策时期主要的考虑因素。这些因素都是从高速公路项目的营运获利能力的角度进行描述的，其中项目短期偿债能力(由流动比率反映)是反映短期内的现金流情况，项目盈利能力(由净资产收益率反映)和项目成长性(由通行费增长率反映)是反映长期的现金流情况，这也与Bhaduri(2002年)对印度公司融资结构分析所得结果一致。从回归模型看，自变量能解释的方差，即回归平方比一般所期待的回归结果要小，但统计检验效果仍显著(P=0.006＜0.05)。笔者认为，由于对杠杆率研究的初始因素的设定来自高速公路企业财务中的一些微观的内生性因素，而我国经济在经过了20多年的改革开放后，随着高速公路服务价格体制改革的完成而形成了相应的市场竞争环境，在这种环境中高速公路项目的经营行为，已经有了一些与发达市场经济国家项目经营类似的特征。从模型的结论看，项目的盈利能力或者说现金回流能力是高速公路项目融资结构的主要影响因素且正相关，说明具有安全的有形资产(项目资产结构与资产负债率正相关已证明)和充足的净资产收益率的项目应该有较高的负债率，而盈利能力低的项目应该有较低的目标负债率。本模型在总体结论上与权衡理论相一致，但由于总体上回归方程的拟合度并不理想，所以通过对这些类似影响因素的分析还不能推出是哪个资本结构理论，都对我国高速公路项目融资结构形成具有强解释力的结论。既使权衡理论适用于我国高速公路项目融资结构的决策，但根据权衡理论，公司或者项目应有适度的目标负债率，虽然负债能增加项目价值，但并不能由此推断所有预期收益率高的项目都应该是全额负债融资，即项目应将增加债务到最优点，此时增加负债所得到的边际税收减免价值正好被项目可能的财务危机成本现值的增加所抵消。
项目盈利及偿债能力分析范文第3篇
关键词：财务分析指标；内部分析指标体系；外部分析指标体系。
企业财务分析的内容包括：a.外部分析内容。企业偿债能力分析；企业盈利能力分析；企业资产运用效率分析；社会贡献能力分析；企业综合实力分析。b.内部分析内容。除以上外部分析内容外，还包括：企业筹资分析；企业投资分析。
另外，内部分析内容还应有：企业经营预算执行情况分析；财务状况和财务成果形成原因分析。
c.专题分析。随着市场经济的发展，企业将会遇到许多新情况、新问题。企业和外部信息使用者可根据自身的特点，结合特定的目标选取特定的资料及内容，有针对性地进行一些专题分析。
如公司财务信息质量分析、资本资产结构优化分析等。d.关于财务分析与相关学科关系的探讨。随着市场经济改革的深入，我国财会学界学科体系的改革也进入一个新的阶段，由20世纪80年代初期的财务会计之争深入到各二级学科，这是理论发展的必然。学科的分分合合是由于环境的变迁，历史的发展而致，是科学发展的客观规律。进入20世纪到90年代，财会论坛上就有财务分析要独立成科的微弱声音，到了现在，对此论题的讨论越来越热烈，且似乎已达成共识，即由于市场机制、竞争机制的逐步完善，财务分析必须独立出来。那么，独立的财务分析学科在财会学众多学科中地位如何，包括哪些内容，与其原附着的学科关系如何？这不是一个简单的减法问题，而是一个漫长的选择和甄别的过程。
1内部分析指标体系。
内部指标体系的设置，主要是为满足企业内部管理的需要，可根据企业所在行业的特点和管理的特殊需要灵活设置，其内容相当广泛。
一般说来，可从筹资、投资等方面设置。
1.1企业筹资分析。
在市场经济体制下，企业经营所需资金需靠企业自己来筹集，这样，筹资分析便成为企业财务分析中的一项重要内容。在筹资分析中，首先要分析企业的资金需要量，其次分析企业未来的财务状况和获利能力；再次分析企业的资金成本和筹资风险；最后确定一个合理的筹资方案并与资金供应者进行协商，使企业筹资活动顺利进行。可设置筹资结构比率、资金成本率等指标。
1.2企业投资分析。
企业对投资活动首先应进行可行性分析，为投资决策提供依据，这是投资分析的重点；其次应对投资活动进行事中分析，以控制投资规模，提高投资效益；最后对投资活动进行事后分析，以考核投资效果、评价投资业绩，为改善企业今后的投资决策提供依据。企业在投资分析时一般需考虑货币时间价值、投资的风险价值、资金成本和现金流量等财务因素。在投资阶段为考察投资方案的可行，可设置内含报酬率，为考察投资的收益可设置投资报酬率、投资回收期等指标。[]
2外部分析指标体系。
2.1企业偿债能力。
分析企业偿债能力是指企业偿还其债务的能力，通过对它的分析，能揭示企业财务风险的大小。按债务偿还期限的长短，又将其分为短期偿债能力与长期偿债能力。
2.1.1短期偿债能力，是指一个企业以流动资产支付流动负债的能力。设置该指标对外部信息需要者非常重要。对于企业来讲，该指标也至关重要，短期偿债能力的大小，主要取决于企业营运资金的大小以及资产变现速度的高低。
另外，可动用的银行贷款指标，准备很快变现的长期资产、偿债能力的声誉、未作记录的或有负债、担保责任引起的负债、未决诉讼等对它也有影响。短期偿债能力通常设置以下指标：流动比率；速动或酸性测验比率；现金比率。
2.1.2长期偿债能力，是指企业以资产或劳务支付长期债务的能力。对长期偿债能力进行分析是因为企业的利润与其有紧密的联系，分析长期偿债能力时不能不重视企业的获利能力，这是因为企业的现金流入量最终取决于能够获得的利润，现金流出量最终取决于必须付出的成本。此外，债务与资本的比例也是极其重要的。影响企业长期偿债能力的因素很多，除资产、负债、股东权益外。还有长期租赁、担保责任、或有项目等因素。长期偿债能力指标有：已获利息倍数；资产负债率；产权比率；有形净值债务率。
2.2企业资产运用效率分析。
资产运用效率是指对企业总资产或部分资产的运用效率和周转情况所作的分析。企业经管的目的在于有效运用各项资产获得最大的利润。利润主要来源于营业收入，企业必须凭借资产、运用资产才能取得营业收入。资产周转速度越快，表示其运用效率越高，利润越大。企业运用各项资产有无过量投资？有无因设备短缺而导致生产不足？有无因资产闲置而导致利润降低？凡此各种问题，皆为企业管理者、投资者、债权人及其他相关人士所关切。通过分析资产运用效率，则可以评价企业营业收入与各项营运资产是否保持合理关系，考察企业运用各项资产效率的高低。资产运用效率指标有：存货周转率；应收帐款周转率；流动资产周转率；固定资产周转率；总资产周转率。
2.3盈利能力分析。
盈利能力分析是指对企业盈利能力和盈利分配情况所作的分析。它是企业财务结构和经营绩效的综合表现。企业经营之目的，在于使企业盈利且使其经营与规模不断成长与发展。
各方信息使用者无不对企业盈利程度寄与莫大的关切。投资者关心企业赚取利润的多少并重视对利润的分析，是因为他们的投资报酬是从中支付的，如果是股票上市公司，企业盈列增加还能使股票市价上升，从而使投资者获得资本收益。对于债权人来讲，利润是企业偿债能力的重要来源。政府有关部门关心的则是微观和宏观的经济效益以及各种税费上交的可靠性。对于企业管理者来讲，可通过对盈利能力的分析，来评价判断企业的经营成果，分析变化原因，总结经验教训，不断提高企业获利水平。它是管理者经营业绩和管理效能的集中表现。对于职工来讲，则是丰厚报酬及资金的来源，并可保证工作的稳定。它也是集体福利设施的不断完善的重要保障。新晨
企业盈利能力分析指标可从一般企业及股票上市公司两方面制定。一般企业盈利能力指标有：销售利润率；成本费用利润率；资产总额利润率；资本金利润率；权益利润率。股票上市公司除上述指标外，还可借助以下指标：每股盈余；每股股利；市盈率；股东权益报酬率；股利支付率；留存盈利比率。
2.4社会贡献能力分析。
社会贡献能力是从国家或社会的角度衡量企业对国家或社会的贡献水平。企业的目标是追求最大的利润。但作为社会主义国家的企业，单纯的片面的追求企业个体的经济效益是不行的，还必须包括对社会的贡献。对盈利企业可用实现利税来衡量，但对一些主要体现为社会效益的企业讲，则无法适用。故为此设计的社会贡献率、社会积累率可兼顾反映企业经济效益和社会效益两个方面对国家、社会的贡献情况。
2.5综合财务能力分析。
项目盈利及偿债能力分析范文第4篇
关键词：上市公司 财务分析 财务指标
中图分类号:F830.91 文献标识码:A
文章编号:1004-4914（2011）08-068-02
一、汾酒集团经营状况及相关行业背景的简述和评价
汾酒集团为国有独资公司，是全国最大的名优白酒生产基地之一，是我国知名的白酒生产企业。对于汾酒集团所处的中国白酒行业则有如下的几点特点：首先，由于白酒行业消费升级前提下的产品结构调整，及其中低档酒市场萎缩让位于中高档白酒产品的趋势较为明显。近几年白酒行业销售收入和利润率大幅增长；其次，我国目前的白酒行业集中度提高，两极分化日趋严重。形成了不同程度的寡占市场结构；再次，在产品差异化上，除一些诸如：汾酒集团等的大型企业在培养自己的特色产品外，市场中的众多中小厂商未能突破产品差别化，没有有效建立自己的消费群。这使得白酒行业整体差异化水平较低。最后，高档化趋势明显，随着经济的增长，高档白酒消费将表现出比普通白酒更快的增长速度，并将替代部分中低档产品。总体来讲，这样的行业背景对于处于行业前列的汾酒集团，不管是现在的经营还是未来的发展都是利大于弊的。然而，虽然中国白酒行业总体趋于寡占，但处于行业顶端的各公司间的竞争依然是非常激烈的。加之随着中国市场的进一步开放，对于传统白酒行业的冲击是不可小觑的。
二、相关财务分析方法的介绍
企业财务分析的方法是由财务信息的使用者对财务分析的要求所决定的。尽管各个不同的分析主体进行财务分析的侧重点不同，但都要求通过财务分析来揭示企业的经营趋势、公司盈利等方面的情况。具体的财务分析方法主要包括：基础财务分析和综合财务分析。
（一）基础财务分析
基础财务分析举例主要有：趋势分析、比率分析等。
1.趋势分析法。趋势分析法是将企业连续几个时期的同类指标数字两两相除，求出趋势比率，以确定分析其各有关项目的变动情况和趋势的一种财务分析方法。
2.比率分析。财务比率是根据财务报表数据计算而来的反映财务报表各项目之间相互关系的比值。具体包括：衡量企业短期偿债能力的流动比率、速动比率、现金比率，衡量企业资本结构（长期偿债能力）的资产负债率、产权比率，衡量企业盈利能力的营业毛利率、资产净利率、净资产收益率等财务比率。
（二）杜邦财务分析体系
杜邦财务分析体系，是利用各主要财务比率的内在联系，把反映企业偿债能力、营运能力和盈利能力等单方面的指标结合起来，形成一套财务分析指标体系。
三、对汾酒集团的财务分析
会计人员的一个重要目的就是以有利于决策的形式向使用者报告财务信息。而这些看上去单调的财务报表和冗繁的财务数据，就成为了在企业之内和之外沟通财务信息的主要手段。下面我们就对汾酒集团相关财务报表、财务数据进行加工处理，以及在此基础上做进一步的思考与分析。
（一）短期偿债能力分析
短期偿债能力主要是指企业流动资产及时足额偿付流动负债的能力。具体到相关的财务指标主要包括：流动比率、速动比率、现金比率、流动负债经营活动净现金流比等。
1.汾酒集团2006-2009年短期偿债能力指标情况。从表1中，我们可以直观的看出汾酒集团的各项短期偿债能力指标总体上讲是比较稳定的，从2006到2009年的四年间基本没有较大的波动，尤其是速动比率几乎没有什么变化。至于现金比率和经营活动净现金流比除了2007年的小幅下挫，也基本维持在0.6左右。而流动比率还有逐年上升之势。所以，总的来讲近几年汾酒集团的短期偿债能力维持在一个较稳的水平。然而，当我们的目光移出汾酒集团，投入到2006到2009年的整个宏观经济环境时，我们就会发现情况远没有我们在图表中看到的那样乐观和平稳。在2008年金融危机中，很多的中国企业都受到严重的影响，有的甚至濒临破产甚至倒闭。而汾酒集团，最起码从短期偿债能力指标上来看，不但没有受到金融危机的影响，而且除速动比率外的各项指标都比2007年有明显的上扬。所以，进一步总结，汾酒集团的短期偿债能力不但是稳定的而且是趋好的。
另外，我们还要指出的一点是：不要认为这样好的短期偿债能力对于公司就是绝对有利的。从另一个方面，它也说明了企业把很大一部分经营所得以低收益资产，甚至是以现金的形式保留，这也表明公司缺乏较好的长期投资机会和较成熟的短期投资管理。
2.汾酒集团短期偿债能力指标与贵州茅台相关指标的比较。当我们单独考察汾酒集团的短期偿债能力指标时，我们或许会为其短期偿债能力如此之好而感叹。但当我们将贵州茅台，这个中国白酒行业的龙头老大的数据至于其下进行比较时，我们就不再那么惊讶了。贵州茅台的各相关比率除了经营活动净现金流比都要高于汾酒集团，有的甚至高出数倍。虽然没有更多的数据佐证，但白酒行业惯常的高短期偿债能力应该是该行业的一个特点，这可能与它们较高的毛利率相关。
而另一方面，贵州茅台的财务数据明显要比汾酒集团有着更大的波动性，尤其是经营活动净现金流比，就会发现贵州茅台财务数据的波动主要是源于2008年数据的突然下挫，显然贵州茅台比汾酒集团更大的受到了全球经济危机的影响。
（二）长期偿债能力分析
长期偿债能力分析，是指企业偿还长期负债的能力，它不仅取决于企业在长期内的盈利能力，还取决于企业的资本结构。具体到相关的财务指标主要包括：资产负债率、产权比率、现金负债比。
1.汾酒集团长期偿债能力分析。
从绝对上的数字来看，汾酒集团的资产负债率和产权比率，负债只占公司账面价值的20%左右，股东权益的比重将近是负债的四倍左右。这表明汾酒集团对债务的依赖程度是很低的，也即企业的长期债务较少。当然这从一个方面就表明汾酒集团的长期偿债能力是较强的。另外，从另一个方面，企业的现金偿债总额比是比较高的，除2007年外，基本维持在0.6左右，这表明企业将近60%的长期债务是可以直接用现金偿付的，这显然是汾酒集团的长期偿债能力较强的又一个佐证。
其次，从趋势分析上来看，汾酒集团的资产债务率和产权比率在过去的四年里是相当平稳的，波动率最高也只到25%左右，总的来讲沿袭了我们在短期偿债能力分析之中对公司经营稳定性的结论。
2.汾酒集团长期偿债能力指标与贵州茅台的比较。
比较了汾酒集团和贵州茅台的数据，我们略去过多的赘余，直接得出结论：首先贵州茅台的资本结构中债务的比重（最高是15%）比汾酒集团（最低也有18%）低很多。看来低的债务依赖度，进而强的长期偿债能力和低的经营风险是白酒行业的一个特点，所以我们或许可以少一些对汾酒集团的苛责；其次考查汾酒集团与贵州茅台的数据比较，汾酒集团的各项长期偿债能力的财务指标，尤其是现金负债比，还是比贵州茅台稳定些。这也表明了汾酒集团的经营是较为稳定的。
四、对汾酒集团的财务状况作出最终的评价
首先，从短期偿债能力来讲，总的来讲汾酒集团的短期偿债能力很好的，这一点对于债权人是有利的。而且从趋势上，汾酒集团的短期偿债能力是比较稳定的，各相关指标的数据一直维持在一个较稳定的水平上。不过，这对于公司而言，不见得就全是好的。过高的短期偿债能力指标表明企业在短期投资，也即短期财务计划和管理上缺乏效率，甚至非常薄弱。另外它从侧面也表明企业长期投资的缺乏。具体而言：企业握有大量低收益的现金而不去做一些短期上的证券投资（交易性金融资产的数额多年来一直为0），长期上的投资也几乎没有（除了为数不多的长期股权投资，企业的持有至到期投资和可出售金融资产也是一直为0）。所以汾酒集团在日后应将手里握有的巨大的现金财富更好的利用起来，而不是像现在这样只是简单的存入银行中以使自己的财务费用多年保持负值。当然，如果我们考虑了贵州茅台的相关数据，或许这一点是整个白酒行业需要注意改进的。
其次，在长期偿债能力上，汾酒集团的长期债务管理能力是很好的，债务依存度也较低，这也是贵州茅台的特点。故此就行业背景而言，高的长期偿债能力及低的债务依存度应该是白酒行业的普遍特点。另外，在趋势上讲，汾酒集团的长期偿债能力是很稳定的。
再次，在盈利能力上，汾酒集团的表现依然是较为平稳的。但它与白酒行业的龙头老大贵州茅台的差距依然是明显的。这表明汾酒集团在今后的经营中应加强盈利能力的提高，在之后的杜邦财务分析体系中，我们又进一步分析到：提高盈利能力的症结是对成本控制水平的提高。另外，在发展趋势上，汾酒集团在销售规模和资产规模上都有稳步的提升，这表明汾酒集团的发展前景还是乐观的。
最后，就营运能力而言，不论是汾酒集团还是贵州茅台其存货周转率都很低，这表明白酒行业的平均存货管理能力不强。在应收账款周转率方面，汾酒集团则表现了较高的水平，体现了其应收账款管理能力的出众。至于流动资产周转率和总资产周转率，汾酒集团在数值上表现的较为稳定，也即至少在过去的三年里其资本结构没有较大的变化。
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项目盈利及偿债能力分析范文第5篇
（一）流动比率公司的短期偿债能力主要是通过企业流动比率来体现的，主要说明了企业流动资产偿还债务的能力。我们研究公司2010年-2013年3个年度的流动比率和2014年的流动比率。研究发现公司五期的流动比率平均数值为1.73。一般来说流动比率在2以上表示企业的每2份流动资产可以弥补1份流动负债，企业的还款能力还是比较不错的。公司的流动比率为1.73说明企业的每1.73份流动资产可以弥补1份流动负债，总体来说公司的流动资产还是能够弥补企业的流动负债的，还款能力较强。同时企业的流动资产留存不是很多，不会占用企业过多资金，形成大量的机会成本。同时我们可以看到2010年到2014年企业的应收账款数量增加了，公司为了扩大销售提高了赊销的比率也是造成流动比率降低的一个原因。同时存货的周转率也是影响企业流动比率的一个重要因素，从2010年12月到2014年企业的存货周转率降低了，使存货的变现能力降低就造成了公司的流动比率降低，同时也表明企业的盈利能力下降了。
（二）速动比率在流动比率中，主要体现了流动资产偿还企业债务的能力。但在企业的流动资产中，包含了不好变现的存货。分析剔除存货后的速动资产的偿债能力，更能真实反映企业的偿债能力。公司从2010年12月到2014年企业的速动比率平均值为0.45。一般来说企业的速动比率的大小应该在1左右。速动资产是排除了存货的流动资产，由于存货的流动性不强，排除存货后的速动资产可以更好的反应企业的偿债能力。同时企业的速动比率是逐年降低的，特别是2014年的速动比率小于0.4，这个情况可能是由企业扩大生产从而占用大量资金引起的，但是过低的速动比率会严重的影响企业的偿债能力，可能产生资不抵债的情况出现，当企业面临着短期债务到期时，企业的生存压力和经营风险就会加大，因此，管理者对于速动比率过低的状况要引起重视。
（三）经营现金比率经营现金比率反映了企业只拿现金及现金等价物用于偿还企业短期负债的比率。公司从2010年2月到2014年企业的现金比率平均值为21.62%。一般我们认为企业的现金比率在20%左右是最好的，这说明企业有能力偿还到期的短期债务。公司的现金比率为14.73%说明企业在这一段时间内现金及现金等价物偿还流动负债的比例为14.37%，相对来说这个数值是比较低的说明企业短期偿债能力不高。
（四）现金流量比率对于一个企业来说，上述的短期偿债能力的指标分析，只能从一个侧面反映企业的偿债能力。更重要的是企业是否有足够的现金来偿还到期的债务。公司从2010年到2014年企业的现金流量比率平均值为2.33%。公司的现金流量比率是比较低的。我们这里的现金流量比率是经营活动产生的现金流占流动负债的比率，反映了企业经营活动产生的现金偿还企业债务的能力，属于动态的偿债能力指标。
二、哈飞航空工业股份有限公司长期偿债能力指标分析
（一）资产负债率(负债比率)反映企业长期偿债能力的最典型的的指标就是企业的资产负债率。表3.1反映了企业的资产负债率水平。公司从2010年2月到2014年企业的资产负债率平均值为69.38%。公司的资产负债率主要是研究企业的长期资产能弥补企业负债的比率，反映企业的长期偿债能力。一般来说企业的资产负债率应该控制在40%左右，最高也不应超过60%。公司的资产负债率为64.02%。当然，公司属于制造业，在公司的资产中固定资产的比重较大，且单价贵的固定资产也很多，公司从2013年开始进行大的项目投资，需要借款买入大量的固定资产，这也是造成公司资产负债率过高的一个原因。
（二）权益比率公司的股东权益比率不仅反映了企业的长期偿债能力，而且反映了企业的资本结构。公司从2010年2月到2014年企业的股东权益比率平均值为35.98%。公司的股东权益比率代表了企业所有者权益占资产的比重，他与企业的资产负债率的和为一。我们可以看到企业的股东权益比率是成U行分布的。在2013年之间公司的股东权益比率是逐年降低的。这说明企业越来越重视外部资金的介入来发展，在2013年达到最低值，2014年后逐渐增加。这样加大了企业的财务风险，不利于企业偿债能力的提高。
（三）产权比率公司从2010年2月到2014年企业的产权比率平均值为186.8%。企业的产权比率主要研究企业的筹资结构及财务借款状况是否稳定的比率指标。在一般的企业中，企业的产权比率一般维持在100%为正常水平。说明企业的借用资金和企业的自有资金持平。在分析公司七年的产权比率中我们可以看到除了2010年和2011年公司的产权比率在100%左右，但是从2012年开始公司的产权比率就上升到200%以上，这就意味着在企业中企业的负债比企业的所有者权益数额大了一倍。这样不利于企业财务的稳定，加大了企业还款的风险性。虽然说企业利用借款进行企业的生产经营活动，利用财务杠杆有利于企业的发展，但是对于公司来说，200%以上的产权比率还是风险比较大的。
（四）利息保障倍数利息保障倍数主要分析了哈飞航空借入长期借款后偿还利息的情况。表3.4描述了企业的利息保障倍数情况。公司从2010年2月到2014年企业的利息保障倍数平均值为89.34。利息保障倍数反应了企业一年所得的盈利中，在没有偿还利息前，对于利息的偿还能力。利息保障倍数最低值为一时，说明企业利润刚刚好能够偿还到期债务，如果利息保障倍数小于一，说明企业利润没有办法偿还到期债务，企业偿债能力很低。企业可能面临资不抵债的现象。公司从2010年12月到2014年利息保障倍数都是大于一的，最低为22，最高为178。说明企业有足够的实力进行利息的偿还。
三、影响哈飞航空偿债能力的因素
对于哈飞航空在偿债能力方面的问题，主要是收企业内部和外部两方面的因素来影响的。
（一）外部因素从大的方面来说国家经济政策，市场环境不仅影响了哈飞航空的经济增长水平，还影响了整个社会的发展水平。由于哈飞航空处在经济链条的一个环节中，这必然会使企业的偿债能力受到影响。同时国家会计政策的也影响了数据的反映。1、会计政策会计政策是指国家公布实施的，企业会计工作的过程中必须要遵守的记账规范和会计核算方法。在我们评价一个企业的偿债能力的过程中，通常是借助一些财务数据来衡量的。这些评价指标量化的依据就是企业的财务报表。财务报表上的数字是根据会计政策计算出来的。因此会计政策直接影响了企业偿债能力的计算。就以衡量企业的短期偿债能力的流动比率来说，企业存货计量方式的不同会影响到企业存货的数量，存货数量直接影响到企业流动资产的数量，进而对企业偿债能力的评价指标产生影响。由于对于哈飞航空等大多数公司来说，分析企业的偿债能力都是从会计数据中分析的。会计政策制定中的缺陷就会造成实际和计算结果上的脱离，形成财务分析数据无法真实的反映企业的真实情况出现。由于现行的会计政策的影响造成了短期偿债能力指标略高于实际的情况，在一定的程度上造成了哈飞航空短期偿债能力出现问题的状况。2、宏观环境对于一个企业来说宏观的政策环境对企业的各个方面都有这很大的影响。当然对于企业的偿债能力也有影响。如果政府支持企业发展，会给企业提供一定的借款优惠条件，对于有政府支持的企业来说，企业可以获得低息贷款，相对其他一般企业来说公司所要还款的数额就会减少，相对来说由于分子变小了，企业的各种偿债能力分析指标都会变大，企业的短期偿债能力就会增加。还有一些银行对于政府支持的项目，提供了延长还款期限的业务。对于企业的长期负债来说，长期的偿债能力就是企业在到期时是否能否支付到期利息的能力问题，随着还款期限的推迟，企业的长期偿债能力也会增加。
（二）内部因素哈飞航空的偿债能力在很大程度上取决于公司的内部。在企业发展过程中，公司的资产质量决定了公司的资产的变现速度，资产的周转能力决定了资金的回笼状况，企业的盈利能力决定了企业偿还长期借款的能力，公司的负债结构同样也影响了企业的偿债能力。1、资产质量企业的短期偿债能力中衡量的指标包括流动比率，速动比率中包含资产中的应收账款和存货。存货和应收账款的变现能力较弱，一旦流动负债到期，但企业的存货无法出售，或应收账款无法收回，都会影响企业资产的变现能力。一旦变现能力下降，就会对企业的短期偿债能力产生威胁。在长期资产中，企业长期资产对企业盈利状况的贡献率也影响了企业的长期偿债能力。特别是对于企业的固定资产等，长期资产，使用效率高就可以为企业带来更多的生产效益，从而，提高企业利润，增加企业的长期偿债能力。同时，高质量的资产有利于企业从银行取得借款，来偿还到期的短期负债。因此，我们认为，资产的质量对企业的偿债能力有影响。2、资产周转性企业的资产周转性主要是指企业资产周转变现的速度。对于一个企业来说，企业的资产周转性影响了企业的偿债能力，具体的说，是企业的应收账款和企业存货的周转性影响了企业的短期偿债能力。对于一个企业来说企业的流动资产中，占据比例最大就是企业的存货和应收账款，但这两项是企业生产过程中，在流动资产中，变现能力比较弱的两项。而这两项的资产周转性决定了这两资产的变现能力的大小。对于存货和应收账款而言，资产的周转性好，说明了，企业的存货能够较快的回笼资金，应收账款也能较快的收回。在这种条件下，就加大了企业的短期偿债能力的提高。哈飞航空的偿债能力出现问题，在一定的程度上是由于企业的销售能力下降导致的企业存货周转率降低。企业的存货周转率降低导致了企业资金回笼速度下降，同时企业的整体运行速度降低，在一定程度上增加了企业发展的机会成本，加大了企业不能按时还款的风险。
四、改进哈飞航空工业股份有限公司偿债能力的建议
上一章中我们分析了影响哈飞航空偿债能力的内外部因素。由于影响企业偿债能力的外部因素对于企业来说是不可控因素，因此本章对于哈飞航空偿债能力的外部因素相关建议不在涉及。主要是针对影响哈飞航空偿债能力的内部因素提出对策和建议。
（一）资产质量资产质量是指企业资产中能被企业利用的那一部分价值。在企业的发展过程中，企业的资产质量可以划分为三种。第一种是和企业面值相等的资产价值，这部分资产是企业变现能力比较强的资产。第二种是小于账面价值的资产。第三种是大于账面价值的资产。第二种和第三种资产变现能力比较低。对于这三种资产企业要尽可能的增加第三类资产，提高企业的资产价值。当然这类型的资产例如存货，由于售价高于成本可以形成企业利润，要尽量的提高数量，同时，企业持有这类资产的目的是为了获利。对于这类资产企业不仅要加大数量而且要提高这类型资产的转换率，提高变现的速度，增加企业的现金数量。对于第一类资产，哈飞航空要把企业的这类资产尽量的投入到生产第三类资产的生产过程中。对于第二类资产，这些资产可能会产生贬值的现象，对于这类资产要在生产过程中，加大对于这类资产的利用，实现资产的使用效率的最大提高。
（二）提高资产周转率加强资产的周转率主要是指加强存货和应收账款的周转率同时还要注意对固定资产的购置。对于存货来说，加强存货的周转率。要制定好严格的生产和销售规划。规范企业的存货管理方法，减少存货的堆积，和原材料的大量购买。同时也要提高企业的销售水平，增强企业存货的出库速度，减少库存的挤压。对于应收账款来说，企业要提高自身的销售能力，减少赊销这种销售方式，提高资金的收回速度和能力。同时也要做好对于销售客户的信用调查，提高收款机会，和加强对应收账款的日常管理。对于固定资产的购进时，要对企业的自身状况进行分析，以免重复购进，占用企业资金的情况出现。
（三）加强企业的盈利能力首先，要控制好企业的成本。这里的成本不是特指企业的制造成本，而是指企业的总成本（制造成本+经营成本），即在控制产品的制造成本同时必须控制好各项费用的指出，如：财务费、营业费、管理费等，应该包含各项税款的合理缴纳（可以降低企业的资金成本）。其次，要积极的采取各种方法来扩宽企业的销售渠道，增加企业资金回流的机会。最后，要注意企业及时的回收应收账款。
（四）科学举债与优化资本结构、降低财务风险紧密相联合理的举债是一个企业在当前情况下生存发展的基本方法之一。合理的债务有利于刺激企业积极提高盈利能力，扩大销售数量，提高经营水平。同时大量的利息支出还能够在企业缴纳企业所得税时减少缴纳的基数，对企业的发展有很大的促进作用。但同时大量的借款加大了企业的财务负担，一旦到期债务无法偿还就可能对企业的资金链产生不良影响，从而影响企业的生产发展状况。因此，对于哈飞航空来说要合理的确定借款的数量，进行科学的举债。企业可以聘请专业的借款投资公司，对企业的资产情况进行评估，根据企业的实际情况决定借款数量，借款时间，从而提高企业科学举债的能力。同时，对于借入借款结构的问题，企业也应该合理的制定计划，规划企业的长短期借款数量。在企业借入借款的时候要合理的制定借款计划。
借款计划要包括企业的借款数量，还款时间等。同时，在指定借款计划时，还要考虑到企业的生产情况，销售情况，应收账款的收回情况等。
五、结语
