企业投融资
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企业投融资范文第1篇
企业管理者依靠科学合理的投融资活动能够提升自身经济实力，切实规避经营过程中可能面临的经营和管理风险，通过企业融资及投资的结合推动企业做大做强，有效提升企业的经济效益。越来越多的企业管理者意识到投融资的重要性，在各个层面创新和完善自身的投融资渠道。但同时，企业管理者也应当注意到企业投融资活动的不科学常常会带来较大的财务风险，进而可能会影响和制约企业的未来健康发展。因此，企业管理者需要结合自身实际，科学确定投融资的渠道和范围，有效规避风险。
一、企业投融资与企业财务战略的实施分析
对于企业管理者来讲，有效实施财务战略是实现自身未来发展战略的重要组成部分，企业财务战略的制定以及实施都应当结合企业发展战略，并为公司未来发展战略的实施提供必要的支持和保障。企业的投融资活动是企业财务战略的关键环节，缺乏企业财务战略的有效保障，公司管理者就难以规避和防范企业投融资活动中可能出现的财务风险，进而使得企业的整体战略目标难以实现。企业制定财务战略应当明确自身财务战略的实现路径和最终的战略目标，确保企业财务愿景的实现。在制定和实施企业财务战略的过程中，主要会涉及到企业投融资的相关实现形式以及策略等。
一般情况下，企业融资重点关注资金的筹措来源，这其中既包括内部资金来源，也包括外部资金来源。内部资金来源主要是指企业自身的利润留存，而外部融资则主要是指债券融资以及股权融资等。在这其中，还需要充分考虑到资本结构以及融资的成本等因素。外部融资则可以划分为直接融资以及间接融资两种。其中直接融资是指企业进入资本市场进行融资活动，如发行债券、发行股票等，这就需要企业管理者对自身是否满足债券或者股票的发行条件进行衡量。与此相对应，间接融资则是指将银行借款作为企业最主要的融资渠道，在进行融资时考虑到自身的担保条件、抵押品以及偿债能力等因素的影响。正是基于上述分析，企业管理者需要有效结合自身实际和融资需求，选择合适的投融资方式制定科学的财务战略，以此来推动企业管理的科学化。
二、拓展和完善企业投融资渠道的建议措施
企业管理者应当结合自身发展实际和企业所处的行业特点，进一步拓展企业投融资渠道，积极创新和完善投融资渠道，选择合适的投融资渠道来推动企业投融资活动的进一步发展，提高企业的整体管理效率。就企业融资渠道的扩展来讲，企业融资渠道创新指的是企业管理者在原先的信贷融资的基础上，进一步创新和拓展企业进行融资的方式和途径，积极吸纳融资租赁、项目融资或者保险融资等各种方式，进一步丰富企业融资的手段。
企业管理者应当积极结合自身的发展实际以及国家相关发展战略规划等相关政策支持，尽力为自己争取利息补贴以及融资支持。与此同时，也可以通过公开的项目来有效吸引社会资金的注入。依靠出让公司股权或者引进项目风险投资等形式扩展自身的投融资渠道。企业管理者通过这些方式扩展融资渠道尽管在一定程度上可能会使得自身的利润预期受到某种程度的影响，但是能够实际解决企业在发展中的融资问题，对于企业的后续发展具有很重要的支持和帮助。
企业管理者在进行融资渠道拓展时，还可以积极发挥保险的融资作用。对于不少企业管理者来讲，保险仅仅拘泥于保障的作用，其融资平台的功能常常难以发挥。实际上，企业进行保险管理不应当将其功能拘泥于规避和防范风险，还应当积极发挥其保险融资的职能。国家政策性保险公司一般情况下对于企业都会提供保险融资服务，例如可以将企业产成品作为企业进行保险融资的标的物，在此基础上将企业保险单作为相应的银行贷款担保物，与此同时也可以将企业的保险索赔收益等转让给银行，通过这一方式来有效拓展企业的融资渠道。在这一方式下，企业可以有效规避市场风险，同时也能够借助于保险形式实现自身融资，满足资金需求。
企业管理者可以积极引进TOT、BOT融资以及融资租赁等形式。TOT融资一般是指企业按照移交―经营―移交的生产经营模式，将自身已经完成的企业现有设施等转让给投资者。一般情况下，这一模式不会涉及到企业设施具体的建设过程。而BOT融资模式通常是指企业的建设―经营―转让投资模式，政府相关部门将某些基础设施的建设项目授予承包商，并准予其特许权，相应的承包商可以参与到这些基础设施项目的建设开发中，并且在此基础上向社会公众提供基础性公共服务的一种较为特殊的投资方式。这两种融资方式对其企业缓解融资压力都具有一定的积极意义，并且依靠政府部门对特许经营权的授予，企业能够获得融资保障，在很大程度上降低了融资风险，是一种比较稳妥的企业融资渠道。与此同时，对于传统的企业来讲，实施融资租赁这一模式也比较合适。企业管理者可以将自身闲置的设备或者资产等按照市场的公允价值投入市场中，以此来满足市场上其他相关企业对于这一资产的需求，这样就能够促进资源在企业之间的优化配置，增加设备出让方的额外性资金收入，这是对企业融资方式的合理补充，并且可操作性较强，比较适用。
企业管理者还应当积极拓展投资渠道，优化企业投资结构。按照投资方向的不同，企业投资可以划分为内部投资以及外部投资两种。内部投资指的是企业管理者将自有资金投入到企业内部，将其用于购置相关的生产设备等。而企业对外投资则主要是指企业管理者将企业资金用于购买债券、股票等有价证券以及通过现金、实物、无形资产等相关形式对其他组织或者企业进行的投资。一般情况下，企业进行外部投资的风险相比较于内部投资会高一些，不过在收益率上外部投资也会更胜一筹。因此，企业管理者在进行投资渠道拓展时，需要积极结合自身的资金状况以及未来的发展潜力，科学地选择最为优化的投资项目，通过适度扩大企业对外投资规模来满足资金投资需求。可以将投资项目优化集中，将优势项目作为主要方向，灵活匹配企业的负债结构、资本结构以及资产结构等，切实提升企业投资渠道的多元化、现代化。
企业投融资范文第2篇
一、互联网金融时代的特征
（一）高效性
互联网金融的便捷性大大的改变了现融资理念。近年来，经济与科学技术的不断发展，使得电子商务迅速崛起，电子商务又带动了电子支付和第三方支付的发展，方便快捷的特点使其快速被消费者所接受，例如支付宝、微信扫码支付、财付通等，已经成为当下时代的主流支付方式。时至今日，互联网金融已经发展成为了多角度多层次的组织系统，开发研究出了网贷、电商金融、网络理财及众筹等众多网络金融项目，尤其是在融资贷款领域，更是出现了很多积极的年轻力量，这些金融平台高效率的工作不仅可以实现方便快捷的资金投放、管理、运转等工作，还可以将其网络化的特点充分体现出来，客观限制小、条件低、灵活性强、手续简单等，这些特点在最大程度上满足了企业或个人的实际需求，生动的向人们展示了互联网金融及电子信息技术为人们生活工作带来的改变。启发那些尚未进入互联网金融领域的企业或服务机构进行自我反省，最快速度的完成向互联网金融领域靠拢的步伐，进而显著的提升我国整个金融行业的综合实力。总而言之，互联网金融的发展极大的改变了人们投融资的理念以及方式。
（二）价值交换性
与传统金融相比，互联网金融的不同之处在于，能够利用互联网平台实现交易主题的转换，简单来说，即互联网金融缩短了投融资渠道跨界的距离，大大减小了不同类型的经济活动之间的转变障碍。互联网金融在投融资渠道的极小限制性体现在众多方面，例如：视频网站能够进行电影票、书籍等销售；汽车行业能够对房地产进行推广等等，这种情况使得互联网平台能够将不同的投融资业务叠加起来，以此来满足消费者不同方面的需求，同时，大大的开拓了投融资的渠道。此外，由于互联网金融的不断进步，也使得各个互联网金融平台之间具有高度联系，侧面加强了各个投融资组织之间的沟通。
二、互联网金融对企业投融资影响分析
（一）扩宽了企业投融资的渠道
现阶段，我国企业投融资的渠道因其自身规模的不同而存在着一定程度上的差异，大部分大型企业具有较为成熟的投融资的策略，以及通过银行构建的较为稳定的风险控制体系，安全系数比较高但是收益却很小；而大多数中小型企业因为资金薄弱、资产的管理缺乏科学的指导，导致企业缺乏专业的风险管理体系，投融资的渠道比较狭窄，使得企业的劣势愈发明显，对其在市场经济中的稳定及长远发展产生极大的威胁。因此，对各企业管理层人员来说，应该首先对现阶段的市场进行充分调研，再结合企业自身的实际条件和发展目标，对未来投融资的方案及发展对策进行谨慎的制定、选择，以确保企业能够更加有效的吸收资本、扩大效益。目前，正是互联网金融行业逐渐发展并壮大的时代，企业应该在保证资金来源的条件下，尝试对资质好、评价高的一些网络金融平台进行业务拓展[3]。利用网络贷款的便捷和大数据时代资源共享的特点，为企业建立风险小、收益大的资产管理策略。新时代下，每一个企业都应该积极的接触尝试新事物，在不停的调整和改进过程中寻找自身发展特点的新道路，才能使企业实现自我成长。
（二）改变了企业的投融资方式
互联网金融时代的到来，使得现代企业进行投融资的方式发生了改变。一些企业为了顺应互联网金融潮流，充分利用其海量的资源与便捷条件，便将投融资平台作为切入点，通过其较为可靠的系统运作，实现自身企业资金筹集和资产管理的目标，在激烈的企业资产竞争中抢得先机，进而快速的完成资金筹集、新项目运行、企业规模扩大等工作，提高企业自身的运营实力。众多网络投融资平台自身也在不断进行融资活?印R虼耍?企业应根据网络投融资平台的能力、信誉、资历及综合实力，选择适合自身发展特点的投融资平台，切勿随意选择而为本公司带来资产上的损失。此外，对于中小企业而言，网络众筹平台可以说是另辟蹊径，尽管其规模小、早期成形缺少稳定性，但是其发展前景是非常可观的，可以在现阶段网络借贷平台趋近饱和的时期获得较好的发展机会，进而实现“逆袭”，在未来，政府股权对网络众筹项目的认可之后，通过与中小企业的互利互进，将会使众筹平台的规范性和稳定性得到进一步提升，使企业获得良好的升值收益和服务享受。总而言之，互联网金融的发展，极大的丰富了企业投融资的方式。
（三）减小了企业投融资的成本
与传统的投融资方式相比，互联网金融的优点在于，投融资的合作双方不必再进行实际调查去获取对方的情报，而是通过互联网平台上的借贷信息，去了解对方的资金状况与诚信情况，因为这些信息的可靠性比较大，所以骗贷或者借贷不还的现象吧比较少。此外，互联网平台也有着一定的交易规则，即交易双方的所有信息必须公开，以此来保证交易的双方均能够及时收到外界的消息，这种做好极大的减少了违约情况的发生，降低了企业分析消息的成本，所以也在一定程度上减小了企业的投融资。互联网金融不断发展壮大的局面，实际上为企业尤其是企业的发展提供了极大便利。企业在投融资方案的制定、金融平台的选择及资金运转的过程中，应保持敏锐的观察力，利用企业自身的特点，找寻适合的投资项目或理财产品，慎重对待每一次的投融资活动，对数据进行详细的科学技术分析，做好每一次战略调整的应对准备。
企业投融资范文第3篇
一、创业企业的主要资金来源
科技企业孵化器内入孵的创业企业一般是种子期或初创期企业，伴随着企业的各个发展阶段，企业根据业务扩张需要始终有相应的资金需求。而这些企业往往规模小，成立时间短，可供抵押的资产少，融资渠道缺乏、资金来源困难，资金问题成为制约其发展的主要瓶颈。
创业企业的资金来源可分为内源性融资和外源性融资，内源性融资主要来自企业所有者的投入和企业自身的积累，外源性融资有银行贷款、政府资金、风险投资、借款、上市融资等。内源性资金因其资源有限、速度较慢而不能满足企业快速发展的需要。创业企业主要融资渠道为外源性融资。建立完善的投融资服务体系。为人孵企业提供有效服务，从而帮助入孵企业更多地获得外源性融资日益成为科技企业孵化器服务体系建设中的重中之重。
二、科技企业孵化器投融资服务体系的主要内容
科技企业孵化器在做好物业服务、商务服务的基础上应着重建立对应企业发展的融资服务体系，根据创业企业需求，沟通信息，整合融资渠道，积极营造资企结合的环境。一般来说。科技企业孵化器投融资服务主要包括以下内容：
1，政府资金。对创业企业来说，从政府方面获得融资支持，可以达到事半功倍的效果。一方面得到相应资金支持：另一方面，企业项目的发展方向和技术水平得到了政府层面的认可。政府资金主要包括：科技型中小企业技术创新基金、中小企业国际市场开拓资金、科技攻关计划、火炬计划、产业化计划等资金。一般政府资金分为国家级、省级、市级和开发区级几个层次，各种计划项目都有重点支持的领域、资金使用要求、所针对的企业发展阶段。这些计划有固定的申报时间、申报程序、申报途径。科技企业孵化器可定期做相应培训。辅导创业企业根据自身特点来进行申报，井在申报过程中为企业申报资料的准备进行初审。目前，我国科技企业孵化器多数为政府投资兴建的。科技企业孵化器可以充分利用自身的政府背景资源，为人孵企业争取政府资金支持。
2，银行贷款。我国中小企业的外源融资近90％来源于银行贷款，银行贷款是一种债权融资，主要有信用贷款、抵押贷款、担保贷款、票据贴现等形式。而中小企业由于成立时间短，在银行基本没有信用记录，很难实现信用贷款；同时，中小企业资产少。可供抵押物少，抵押贷款也难以实现。作为科技企业孵化器，一般都具备一定规模的建筑物或设立一定规模的孵化基金，在详细了解企业发展的资金需求状况的前提下，可为人孵企业尤其是在企业短期流动资金紧缺的情况下提供抵押担保，助企业一臂之力。
3，风险投资。风险投资对科技成果转化为现实生产力起着催化和支撑作用，已成为知识经济时代一种有效的投资形式。因此，将风险资本引入企业孵化活动中，会加速高科技企业的孵化培育和产业的发展。风险投资以股权投资形式为主，无担保要求，投资期限至少在3～5年。风险投资家在投入资金的同时。还会通过投资为企业带来管理、经营、策略、财务和资本市场资源，能有效地帮助企业取得成功。科技企业孵化器可以聘请专业人士，对在孵企业进行专题培训，制订商业计划书模板，辅导创业企业撰写商业计划书，以增加向风险投资公司融资的成功率。科技企业孵化器甚至可以与风险投资公司建立稳定的联系，有针对性的筛选一些市场前景好、发展潜力大的入孵企业，为风险投资公司提供良好的项目源。甚至可与风险投资公司签订战略合作协议，代其管理、监督其投资小企业，从而大大降低风险投资公司的管理成本。增大入孵企业获得风险投资的机率。
4，孵化基金。目前。国内多数科技企业孵化器都建立了孵化基金，如武汉东湖创业中心，自成立伊始。就尝试对孵化器内的中小科技企业进行投资，目前已投资企业中有3家已成长为上市公司。孵化基金的来源有政府和财政拨款、自有资金及联合风险投资公司共同设立的资金等。投资形式也灵活多样。既可为创业企业直接投资，也可采取为企业向银行借贷提供担保或直接借贷等债权方式。孵化基金的设立可大幅度地提升孵化器的价值和竞争力，更有效地提升不动产价值。更重要的是可以采取股权投资的方式进入企业，分享企业的成功。科技企业孵化器的基金的投入重点应放在处于种子期和初创期的小企业，因为这一阶段的小企业最难从资本市场上筹集资金，少量短期资金就可解决小企业的生存问题。
企业投融资范文第4篇
【关键词】现代企业；投融资；新会计准则；改革战略
一、企业投融资的概念
所谓企业的投融资体制，指的就是企业的资金投入机制、融通机制及其管理监督机制等投融资管理制度等，它是一种综合性的运行机制，与经济体制之间是相互制约的关系。投融资体制要与经济体制的基本属性相匹配，它是经济体制的中心内容，其改革将涉及到财政、金融、企业制度等多个方面，会对整体的经济体制改革产生重大影响。所谓投融资，事实上，它包含了投资和融资两个方面的含义，隐含了投资与融资两者之间的互动关系。那么，现在我们就投资与融资分别来解释下各自的内涵。就投资来说，它可以根据企业投资时间的长短来划分为长期投资和短期投资。所谓长期投资，顾名思义，指的就是长期资产的投资，即资本资产的投资，包含了固定资产、无形资产、金融资产（证券）等方面的投资。所谓短期投资，主要指的就是流动资产的投资，包含了现金、应收账款、短期有价证券、存货等方面的投资。应该来说，在企业的财务管理当中，尤其是投融资概念中更为关注的是长期资产的投资，也就是资本预算，它涉及到的是企业的整体经济价值，是企业价值的主要来源，换句话说，企业的价值主要依靠资本预算来创造。就融资而言，它主要指的就是筹资问题，我们同样可以依据时间长短来把融资划分为长期（资本）融资和短期（资本）融资。长期资本融资主要有债权人权益的长期负债，包含了长期借款、长期债券、融资租赁等，另外一种情况就是所有者（股东）权益，包含了所有者投入资本、股票、留存收益等。与之密切相关的有资本结构、股权结构和负债期限结构这三个重要的概念。短期融资方式主要指的就是企业的流动负债情况，包含了短期借款、短期债券、商业信用等。与之密切相关的一个概念就是营运资本。因此，企业的投融资概念包含的核心内容就是资本预算、长期资本融资、资本结构、股权结构、负债期限结构以及投资与融资的互动关系。
二、企业现行投融资体制的现状及存在的问题分析
我国的投融资体制应该来说，自从上个世纪的七十年代就开始了改革，并取得了一定的成效，对投融资领域中的某些问题提供了指导性的解决办法，同时也促进了社会经济的发展和整体生产力水平的提高。在对传统的投融资体制进行了改革之后，间接调控就成为了主要的投融资管理手段和内容，把对投融资的管理从指令性计划向指导性计划转变，利用各种符合市场经济规律的产业政策、财政政策、利率等经济杠杆来调节投融资。改革之后的投融资体制中，投资主体变得更为多元化，已经基本形成了由各级政府、国有企业、集体企业、“三资”企业、私人和个人投资者构成的多元投资主体格局，使得原来单一和高度集中的中央决策制被分散的、多层次的决策格局所取代。此外，由于对传统的投融资体制进行了大刀阔斧的革新，为融资渠道开辟了多元化的局面，投资使用也转向责任化，投融资活动具有了浓厚的市场氛围。
以上这些都是投融资体制改革以后取得的成就，为我国经济社会的发展提供了强劲的推动力。但是，我们也要一分为二的看待任何事物。由于受到传统经济体制的影响非常深刻，改革之后的投融资体制不可能完全摆脱传统体制的印记，因而，改革之后的投融资体制还存在着一些问题，比如说投融资市场体系发育较为迟缓，市场配置资源的机制还不够灵活，投融资风险约束机制还没有真正建立起来；政府对投融资的宏观调控尚未实现科学化、系统化；投融资领域的法律法规建设还不能完全适应经济发展的需要。此外，由于我国企业参与市场竞争不够充分以及投融资市场不够发达，因此，就造成了现代企业投资发展方向和重点不明确，投资总量不足，投资方式较为简单原始，融资类型较为单一，融资结构不合理。
三、基于新会计准则的企业投融资改革具体策略
首先我们来谈谈新会计准备对企业投资决策的影响。一般来说，企业的投资决策是指要以最小的投入获得最大的经济回报为投资的根本指导原则，然后再对各项投资方案进行选择。应该来说，我国经济社会的快速发展，企业的投资越来越普遍，产权关系也变得日益复杂化。企业为了提高经济效益，降低营运风险，必须加强对于投资决策的选择。在新会计准则影响下，现代企业的长期股权投资、投资性房地产、无形资产、债务重组、金融工具确认和计量等准则都会企业的投资决策产生了一定的影响。长期股权投资准则对企业投资决策的影响为进一步规范了长期股权投资的初始计量，有利于企业对外投资管理制度的建立，维护对外投资资产的安全与完整。投资性房地产准则对企业投资决策的影响为在投资领域引入公允价值计量，对有条件适用此方法的上市公司业绩产生较大影响。无形资产准则对企业投资决策的影响为，它提升了自行研究开发企业无形资产的价值，进而提高了企业对自行研究开发企业无形资产投资的积极性。债务重组准则对企业投资决策的影响是全面而深远的，一方面使得上市公司可以因此而获得利润，另外一个方面又规定了公允价值的使用，优化了经济资源的配置。金融工具确认和计量准则对企业投资决策的影响为可以帮助投资者更直接地了解上市公司衍生金融工具的情况，及时察觉企业潜在的风险。此外，新会计准则对企业融资决策也存在着影响，主要是政府补助、借款费用、租赁、金融资产转移等准则的实施将对企业的融资决策产生一定的影响。
策略：（1）首先从投资方面来说，企业应该构建出一套较为成熟可行的投资体系。具体来说，企业应该首先做好投资的投向选择工作。这主要包含了终端投向、服务投向、实业投向、资源投向和前沿投向。投资的方式应该实施多样化的战略，因为投资方式不同，其也具有不同的优点和适用情况，企业应该能够灵活运用各种投资方式和组合，以期达到最佳的投资效果。一般来说，企业可以实行并购投资，参股方式投资等。企业还可以采用稳妥的战略来改进投资体制，比如说渐进式战略和循环式战略。（2）企业还要从融资方面来考虑，构建出一套成熟可行的融资体系。具体来说，企业应该充分利用国内外融资环境，实施综合运用各种融资方式的多元化融资战略，实现科学融资。要拓展股权融资方式，一方面可以努力寻求上市融资，另一方面，还可以采用私募股权融资，引入金融投资者或战略投资者。通过吸收股权融资，以较分散的方式进行权益融资，弥补企业权益资金的不足。企业还要打通长期债权融资通道，视时机和条件积极进行项目融资，努力探索新的融资方式。此外，企业还要注意运用低成本的融资战略。（3）企业还要为了解决投融资领域的各种问题，努力解决深层次的矛盾，就要深化投融资体制的改革力度，真正建立与社会主义市场经济体制相适应的投融资体制。具体来说，企业应该规范投融资立法，严格执法，打破目前条块分割的管理体制，努力培育统一、开放的市场体系，尽快形成市场竞争机制，政府部门彻底转变职能。适应社会主义市场经济体制的要求，深化国有资产管理体制的改革，从根本上确立独立的投资主体地位，建立投融资风险约束机制，并最终加强和完善投融资的宏观调控。
总之，现代企业在新会计准则的影响之下，应该尽快深化对于投融资体制的改革，构建出一套符合社会主义市场经济规律的投融资体系来，多渠道多方式的来拓宽投融资，为企业的生存和发展提供坚实的资金保障。
参考文献
[1]李闻一，徐磊．新会计准则的四大改进[J]．湖北财经高等专科学校学报．2007（4）
[2]吴珊，新会计准则与财务决策论坛综述[J]．会计研究．2006（9）
[3]夏成才，邵天营．公允价值会计实践的理论透视[J]．会计研究．2007（2）
企业投融资范文第5篇
关键词：民营企业；融资行为；投资行为
本文系安徽省人文社会科学研究项目阶段性成果（项目编号：2010sk408）
中图分类号：F83 文献标识码：A
收录日期：2011年10月28日
近年来，我国民营企业的迅速发展，推动了我国经济结构优化，缓解了社会就业压力，俨然成为我国经济发展的重中之重。随着支持、鼓励民营经济发展各项政策贯彻落实，经济发展环境不断改善，各地民营企业发展呈现出齐头并进的局面。民营企业经济总量迅速壮大，企业素质明显提高，并且民营企业发展环境更加宽松，投资领域不断拓宽，已经进入部分垄断行业。民营企业融资方式逐步实现多元化，上市融资取得突破。但是，目前在我国关于民营企业投融资行为的研究成果还相对较少，民营企业实践的发展已走在理论的前面，并迫切需要理论的指导，从而能够尽量少走弯路。
一、我国民营企业投融资决策状况
企业的融资行为和其投资行为是密不可分的，在民营企业的发展中，因为盲目的投资而导致企业陷入债务危机甚至破产的案例很多。在国际市场压力下，我国企业一直有“做大”情结，为做大而做大，于是圈地、加盟、连锁。拿医药行业来说，不止一家商业企业宣称：5年内做到万家连锁，也就是说，每天开店5.5家；按照一家药店最低投入50万元计算，每年需要投入资金10亿元，而最多的也不过开了千余家。巨人、三株、爱多、太阳神、亚细亚、健力宝、德隆、科龙等曾经名噪一时的民营企业，在短暂的辉煌之后却迅速地倒下。当前在国际市场经济不景气的环境下，很多民营企业又遭遇同样的问题。
企业经营失败的原因很多，但在以上的这些案例中我们可以找到共同一点，即投融资决策主体的非理性（盲目或冲动等）而导致企业最终的投资经营失败。从我国的传统文化来看，儒家文化历来被奉为中国传统文化的圭臬，而儒家文化崇尚的是“君君臣臣”的思想，对领导者的绝对权威强调有余，而对民主决策重视不够，这也是我国企业中所谓的“一言堂”现象的根源之一。我国传统文化所赋予领导者的这种地位，使得决策者高高在上，他们个人的因素对企业投融资决策将会产生很大的影响。相对于国有企业来说，民营企业的私人资本性质可能会导致其财务控制较弱，企业主的财务决策权相对较大，因而这种情况可能更为突出。因此，民营企业主非理性的投融资决策受到的限制或干预可能更少，但是目前关于民营企业非理性理财行为的研究相对较少。 “前车之鉴，后世之师”，我们期望能够通过关注这方面的问题，借鉴行为财务研究成果，从民营企业内部管理者的投融资决策行为入手，探讨企业经营失败的原因，并对怎样防范可能出现的投融资决策失误提出建议。
二、我国民营企业非理性投融资决策行为主要表现
（一）过度自信对民营企业投融资决策失误的影响。人们往往过于相信自己的判断能力，高估自己成功的机会，把成功归功于自己的能力，而低估运气和机会在其中的作用，这种认知偏差称为“过度自信”。在从事各种职业的人当中，都或多或少存在过度自信的问题。行为财务学的研究发现，企业管理者的过度自信程度要强于一般投资者的过度自信程度，这一现象可以扭曲企业的投融资决策行为，从而导致投资失败。一方面过度自信的管理者往往对不确定性的结果持乐观态度，相信自己能控制好局面并顺利实现预期结果，从而低估投资项目潜在的风险，导致其更容易投资净现值小于零的项目，更积极地进行高风险的投资扩张活动，比如兼并；另一方面过度自信的管理者在企业投资决策中更有可能引发过度投资的行为，当企业的自有资金不能满足其投资需求时，他们会通过增加债务融资达到其目的，进而导致过度融资，增加了企业的财务风险。过度自信几乎是人类最根深蒂固的心理特征之一，这在中国民营企业的经营者身上体现得尤其明显。民营企业的经营者往往是第一代创始人，在不断的成功面前，在大量的荣誉和夸赞面前，他们对自己的决策能力越来越自信，而民营企业高度集权的个人决策方式，更强化了他们的过度自信、甚至自我崇拜。
（二）羊群行为对民营企业投融资决策失误的影响。所谓羊群行为，本意是指动物（牛、羊等畜类）成群移动、觅食的行为。在行为经济学上是指投融策过程中的一种非理性跟风行为，即投融资决策者在信息环境不确定的情况下，行为受到其他投融资决策者的影响并过度依赖舆论，模仿他人的决策。羊群行为是一个很复杂的现象，其形成有许多原因，其中包括人类的从众本能、人群间沟通产生的传染、信息不对称、信息搜寻成本过大、维护职业声誉的需要、羊群中的人具有同一偏好等等。从我国资本市场的实证研究来看，“羊群行为”的表现是较为明显的。民营企业尤其是中小企业由于缺乏明确的发展目标和发展方向，投资时往往只注重短期的利润回报，加上自主创新能力不强，在投融资决策时往往不经理性、科学的可行性论证就盲目跟风。非理性的羊群行为导致众多企业盲目融资，同时大规模地进入某一热门行业或领域，从而造成投机炒作之风盛行，跟风者往往损失严重。
（三）损失厌恶和后悔规避对民营企业投融资决策失误的影响。损失厌恶是指相对于某一参照点，人们对于损失的厌恶程度，要远远大于相同量的获得所带来的愉悦程度。损失厌恶反映了人们的风险偏好并不是一致的，在面对获得时人们倾向于“风险规避”，而在面对损失时则倾向于“风险偏好”。后悔规避就是指为了避免决策失误所带来的痛苦，人们可能会改变自己的行为方式，去弥补先前所犯的错误，然而犯错之后采取的纠错行为往往不是完全理性的，改正错误的行为可能引起更大的失误。损失厌恶和后悔规避能较好地解释民营企业投融资决策过程中的恶性增资行为。即当企业向一个投资项目投入大量资金后发现该项目不再适合继续进行，损失厌恶情绪使其经营者不愿意接受先前所投入的成本白白浪费掉的事实，为避免立即兑现损失而带来的后悔，会更倾向于追求风险而继续为该项目融资，幻想再增加一些投入或可挽回局面。但实际结果却经常是不仅没有收回沉没成本，反而招致更大的损失，甚至导致整个企业的破产。
三、我国民营企业非理性投融资决策行为失误主要原因分析
（一）家族式管理。我国民营企业大多是从家庭经济的基础上发展起来的，加上中国传统宗族观念，民营企业大部分是家族式或合伙制。这种企业虽然产权的边界明晰，在企业创业和发展之初由于管理灵活、决策速度快而有一定的合理性。但是这种企业的组织形式明显不符合现代企业制度的要求。其缺乏长期的发展战略，发展后劲不足，生存寿命比较短。家长意志决定一切，管理不规范，家族式管理方式难以适应现代企业发展的需要，导致企业生产经营的随意性。家族式企业实际上反映了企业产权结构的不合理，在家族式管理中管理人员之间是以血缘关系或同乡关系来连接的。这种情况下，企业管理的有效性多半取决于企业领导的个人素质与偏好，企业的经营缺乏连续性与继承性。在财务上表现为财务管理制度不健全，重大的财务决策全凭拍脑袋决定。在这样的情况下，管理者的情绪、感知等情感因素对企业的投融资决策将产生较大影响，进而导致民营企业非理性投融资决策行为的产生。
（二）投融资结构不合理，缺乏谨慎科学的决策程序
首先，企业资本结构不合理，负债资金比例过高。在我国，资本结构主要是指企业全部资本来源中权益资本与负债资本的比例关系。对于一些中小企业来说，可能存在急需资金却很难获得银行贷款的现象，而对于一些经营较成功的民营企业却存在盲目融资的情况。因为按照银行“晴天送伞，雨天收伞”的逻辑，经营较好的民营企业可以凭借其信用或抵押品很容易地获得银行贷款，进而由于筹资决策失误等原因，导致企业资本结构不合理的现象普遍存在，具体表现在负债资本占全部资本的比例过高。资本结构的不合理导致企业负担沉重，偿付能力严重不足，由此产生了财务风险。特别是当企业处于财务危机时，企业决策者将会产生“赌博”心理。表现为企业决策者往往会制造虚假繁荣，一方面继续向银行借入大量资金；另一方面把有限的资本投入高风险的项目。从博弈论的角度来看，企业是把风险转嫁给债权人（在我国多为国有商业银行）。因为企业用银行资本作为“赌资”投入“赌博项目”（风险很高的项目）中，如果赢了（项目投资成功），企业偿还银行贷款，走出财务困境；如果输了（项目投资失败），企业可以申请破产，银行承担了更多的损失。
其次，固定资产投资决策缺乏科学性，导致投资失误。在固定资产投资决策过程中，由于企业对投资项目的可行性缺乏周密系统的分析和研究，加之决策所依据的经济信息不全面、不真实以及决策者决策能力低等原因，导致投资决策失误频繁发生。特别是当企业处于强盛时期，民营企业主的自信或自满情绪也日益高涨，非理性的投融姿决策行为往往在这时候产生。由于投融资决策者对投资风险的认识不足，决策失误及盲目投资导致一些企业产生巨额的投资损失，由此产生巨大的财务风险、甚至导致企业几十年的基业毁于一旦。这样的例子在我们的身边时有发生。
（三）民营企业自身治理结构的局限性。在我国现阶段，民营企业本身也存在种种问题，管理制度落后，管理水平不高，多数民间投资企业经营形式还停留在个体业主制、家族制、合伙制阶段，不适应生产规模扩大和产业多元化的要求；技术人才少，技术开发投入低，创新能力明显不足，开拓市场的实力不强；偏重眼前利益，忽视长远发展和社会效益，因而将资金投向一些技术落后、质量低劣、浪费资源和污染环境的项目。从目前情况来看，民营企业的治理结构主要有四大特征：单一的产权结构；集权化的管理模式；家长专断的决策机制；任人唯亲的用人制度。这种治理结构在企业开创初期可以帮助企业增强凝聚力，同时，家长制权威也有利于企业在经营过程中减少内耗，降低管理控制难度和成本。但在企业进一步发展时，这种治理结构却显现出许多弊端。
第一，民营企业任人唯亲的用人机制和家长专断的决策机制会给企业带来极大的经营风险，给企业带来不稳定性，这无疑也加大了资金提供者的风险。
第二，由于民营企业具有天然的独占性、保守性和封闭性，他们不能容忍家族以外的人介入。这种单一的产权结构将社会公众排斥在企业之外，限制了企业对社会公众资金的吸纳，使得企业的融资渠道狭窄。
第三，资本市场对信息披露的真实性和充分性要求相当高，大多数民营企业至少在目前达不到这样的要求，不愿将内部的经营状况和资产质量公布于众，所以很难进入资本市场。同时，隐秘的财务制度使得外界无法了解企业的真实经营状况，在这样信息不对等的状况下银行也难免要对民营企业进行区别对待。
四、强化民营企业投融资行为管理的途径
（一）转变财务管理观念，树立科学的理财思想。思想是行动的先导，民营企业的管理者一定要突破传统管理思想的束缚，切实转变观念，积极运用先进的理财思维模式。当前，针对我国的民营企业来看，企业应强调以下三个方面：
一是加强投资管理，树立投资管理是企业财务管理核心的理念。企业管理的核心是财务管理，财务管理的核心应是投资管理。因为投资管理是关系到企业生存发展的头等大事，所以要把强化投资管理作为推行现代企业制度的重要内容，贯彻落实到企业内部各个职能部门。建立科学的投资决策程序，对于投资项目要组织相关专家经过反复、及时地科学论证，努力克服主观冲动因素的影响。民营企业的融资决策也是围绕其投资项目而进行的，与其投资行为是相辅相成的，因而投资决策是先导，如果没有好的投资项目而进行盲目的融资必将导致经营失败。
二是强化风险，树立风险管理意识。从实践来看，民营企业的管理者往往对债务融资导致的财务困境风险重视不足，在投资决策中也缺乏科学的风险分析和管理程序，因而强化风险意识至关重要。民营企业管理者应充分认识到资本市场和投资项目的风险，在投融资决策时，组织优秀人才，运用合理的风险分析方法，建立科学的风险决策程序来加强风险管理。
三是注重诚信，树立良好的企业法人形象。增强信用观念，要着力提高企业的信用等级，切实做到有借有还、按期还贷，杜绝不良信用记录。规范企业的融资行为，企业务必保持良好的融资信誉，形成“借―还―借”的良性态势，不仅要重视银行信用，更要重视商业信用。否则，企业的债务链就会越来越难解，资金问题就会成为企业发展的一大障碍。
（二）加强企业自身建设，逐步建立现代企业制度。民营企业要想避免投融资决策的失败，实现企业生存发展的目标，必须从自身做起，不断提高自身素质，增强自我发展能力，为企业创造有利条件。民营企业要走产权多元化的道路，对家族式的模式进行改革，实行两权分离，加快产权制度改革，转变经营机制，建立明晰的法人治理结构，逐步建立现代企业制度。要坚持管理制度创新，民营企业一定要改变传统的家族式管理的模式，不断推行管理制度创新，以提高自身竞争力。不但要广招人才，而且必须突破以家族为核心的管理权分配方式，重用人才，以创造和谐的企业气氛和实现员工队伍的稳定。
（三）减少管理者主观情绪的影响，建立有效的投融资决策机制。从民营企业的发展来看，很多企业主艰苦创业使企业由弱变强，由小变大，可是往往就在企业的强盛阶段因为某一项投资失败而使企业毁于一旦。虽然我们可以从企业生命周期等方面寻找原因，但我们是否可以从企业管理者的过度自信的心理方面来探求企业决策失利的原因？我们承认一个优秀的企业家是需要大胆创新的精神，但是当企业处于强盛时期，企业家耳边充斥的多是赞扬和肯定的声音，因而在这一时期，企业家往往容易产生过度自信的倾向。因此，建立有效的投融资决策机制是防范民营企业财务主体非理性决策的关键。
总之，我国的民营经济虽然处于蓬勃发展阶段，但其面临的问题很多，迫切需要从理论上加以指导。本文仅从民营企业内部管理的投融资决策行为方面，探讨减少投融资决策失误的途径。决策行为的过程和结果往往反映了决策者心理活动的过程，我们知道人的心理具有易变性、复杂性等，因此从心理学的角度、博弈论的角度研究民营企业投融资决策行为将是我们进一步努力的方向。
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