职场故事

前言：想要写出一篇令人眼前一亮的文章吗？我们特意为您整理了5篇职场故事范文，相信会为您的写作带来帮助，发现更多的写作思路和灵感。

职场故事范文第1篇

一只小猪、一只绵羊和一头乳牛，被关在同一个畜栏里。有一次，牧人捉住小猪，牠大声号叫，猛烈地抗拒。绵羊和乳牛讨厌牠的

号叫，便说：「他常常捉我们，我们并不大呼小叫。小猪听了回答道：「捉你们和捉我完全是两回事，他捉你们，只是要你们的毛和乳

汁，但是捉住我，却是要我的命呢！

立场不同、所处环境不同的人，很难了解对方的感受；因此对别人的失意、挫折、伤痛，不宜幸灾乐祸，而应要有关怀、了解的心情。

要有宽容的心！

2、靠自己

小蜗牛问妈妈：为什么我们从生下来，就要背负这个又硬又重的壳呢？

妈妈：因为我们的身体没有骨骼的支撑，只能爬，又爬不快。所以要这个壳的保护！

小蜗牛：毛虫姊姊没有骨头，也爬不快，为什么她却不用背这个又硬又重的壳呢？

妈妈：因为毛虫姊姊能变成蝴蝶，天空会保护她啊。

小蜗牛：可是蚯蚓弟弟也没骨头爬不快，也不会变成蝴蝶他什么不背这个又硬又重的壳呢？

妈妈：因为蚯蚓弟弟会钻土，大地会保护他啊。

小蜗牛哭了起来：我们好可怜，天空不保护，大地也不保护。

蜗牛妈妈安慰他：「所以我们有壳啊！

我们不靠天，也不靠地，我们靠自己。

3、鲨鱼与鱼

曾有人做过实验，将一只最凶猛的鲨鱼和一群热带鱼放在同一个池子，然后用强化玻璃隔开，最初，鲨鱼每天不断冲撞那块看不到

的玻璃，耐何这只是徒劳，它始终不能过到对面去，而实验人员每天都有放一些鲫鱼在池子里，所以鲨鱼也没缺少猎物，只是它仍想到

对面去，想尝试那美丽的滋味，每天仍是不断的冲撞那块玻璃，它试了每个角落，每次都是用尽全力，但每次也总是弄的伤痕累累，有

好几次都浑身破裂出血，持续了好一些日子，每当玻璃一出现裂痕，实验人员马上加上一块更厚的玻璃。

后来，鲨鱼不再冲撞那块玻璃了，对那些斑斓的热带鱼也不再在意，好像他们只是墙上会动的壁画，它开始等着每天固定会出现的

鲫鱼，然后用他敏捷的本能进行狩猎，好像回到海中不可一世的凶狠霸气，但这一切只不过是假像罢了，实验到了最后的阶段，实验人

员将玻璃取走，但鲨鱼却没有反应，每天仍是在固定的区域游着它不但对那些热带鱼视若无睹，甚至于当那些鲫鱼逃到那边去，他就立

刻放弃追逐，说什么也不愿再过去，实验结束了，实验人员讥笑它是海里最懦弱的鱼。

可是失恋过的人都知道为什么，它怕痛。

4、神迹

法国一个偏僻的小镇，据传有一个特别灵验的水泉，常会出现神迹，可以医治各种疾病。有一天，一个拄着拐杖，少了一条腿的退

伍军人，一跛一跛的走过镇上的马路，旁边的镇民带着同情的回吻说：「可怜的家伙，难道他要向上帝祈求再有一条腿吗？？这一句

话被退伍的军人听到了，他转过身对他们说：「我不是要向上帝祈求有一条新的腿，而是要祈求祂帮助我，叫我没有一条腿后，也知道

如何过日子。

试想：学习为所失去的感恩，也接纳失去的事实，不管人生的得与失，总是要让自已的生命充满了亮丽与光彩，不再为过去掉泪，

努力的活出自己的生命。

5、钓竿

有个老人在河边钓鱼，一个小孩走过去看他钓鱼，老人技巧纯熟，所以没多久就钓上了满篓的鱼，老人见小孩很可爱，要把整篓的

鱼送给他，小孩摇摇头，老人惊异的问道：「你为何不要？小孩回答：「我想要你手中的钓竿。老人问：「你要钓竿做什么？小

孩说：「这篓鱼没多久就吃完了，要是我有钓竿，我就可以自己钓，一辈子也吃不完。

我想你一定会说：好聪明的小孩。错了，他如果只要钓竿，那他一条鱼也吃不到。因为，他不懂钓鱼的技巧，光有鱼竿是没用的，

因为钓鱼重要的不在＜钓竿＞，而在＜钓技＞

职场故事范文第2篇

如果我们没记错，Cindy踏入职场一年多来，已是第四次辞职！Cindy芳龄24（用她的话说，和我们这几个七十年代的人是“忘年交”，这实在伤我们的心），从中文系一毕业，Cindy靠老爹的关系进入一家大公司做秘书。

在我们看来，那已是不错的一份工作，薪水不菲，工作轻松，准点下班。谁知干不到三个月，她竟要辞职，理由是因为是靠关系进去，被别人诸多议论。好，有骨气，这次辞职朋友们表示支持。接着Cindy到了一家广告公司当文案，不出四个月，又萌生去意，理由是文案被小学文化的客户改来改去，实在有伤自尊，工作量倍增工资却原地不动，实在欠公平。

接下来，Cindy考进了一家报纸做娱乐记者，一开始乐得屁颠屁颠的，因为可以和许多明星实现零距离接触，常常跑跑片场、会，也算半只脚踏进娱乐圈。但半年后，她开始牢骚满腹，说什么像狗仔队一样，成天追着那些浅薄虚荣的小明星跑，实在是浪费生命，人生无意义。

再接下来，就是这次了。她又准备从杂志社辞职。对Cindy又一次不理智的行为，朋友们实在是不能再保持沉默了。大家从经济收入、职场发展、女人年龄危机等等角度为她作出详细分析，劝其慎重考虑。Cindy嚷嚷：“你们不是当事人，不知我处在水深火热的痛苦，当然这么说了！”问其如何痛苦，谁知仅仅是“连续两个月的周末都加班”！

“切，这也算水深火热？”“海龟”David用其一贯充满哲理的话语继续说：“小姐，你这叫向生活撒娇！小时候向爸妈撒娇，可以换来抱一抱，得到一两颗糖，现在向男朋友撒娇，可以换来吻一吻，得到一两束玫瑰。但是，生活不是温情的老爹和深情的老公，向它撒娇，那只会招来它的白眼！”

职场故事范文第3篇

然而，仅仅时隔三天，江辉却突然提起上诉，翻供说自己只是顶缸者，真正醉驾的是当日与其一起在车上的女上司许琴。事情果真如江辉所说吗？在醉驾已经入刑的今天，他当初为何甘愿冒着巨大风险为上司顶缸？如今又为何突然翻供？

职场难突围，替上司顶缸成为升职密钥

今年28岁的江辉，出生于浙江省宁波市。2006年，他从浙江某重点大学毕业后，进入一家房地产中介公司做销售。因为业绩不佳，江辉做了一年之后，跳槽到杭州某大型房地产公司项目开发部工作。

2008年9月，江辉与中学教师翟慧相恋。翟慧是杭州本地人，父母都在事业单位工作，家境殷实。得知女儿与江辉谈恋爱，她的父母坚决反对，提出除非江辉能在杭州买房，否则不可能把女儿嫁给他。

为了挣钱买房，江辉开始拼命工作。然而，房地产项目开发是专业性非常强的工作，需要对项目进行可行性研究，做总体及详细的规划，并需办理各种相关手续，复杂而繁琐。因为缺少相关经验，江辉的工作一时难以打开局面。转眼一年多过去，他依旧是个不起眼的小职员。而且经理几次找他谈话，暗示他再不努力就有被炒掉的危险。江辉每天如履薄冰。

与江辉有着相似处境的还有刚毕业不久的大学生小刘。此后，为了打好职场突围战，同病相怜的江辉与小刘结成了“突围同盟”， 共同分享信息和资源，互相为对方做的研究报告和评估方案提供参考意见以便完善。

2009年3月，江辉和资深员工老周在许琴的带领下，前往宁波市负责一个市政工程项目的前期开发工作。为了疏通关系，许琴在朋友引荐下，请政府某部门的朱主任在宁波南苑饭店吃饭。酒席上，为了照顾好朱主任，他们拼命敬酒。然而朱主任酒量惊人，他们三人加起来都敌不过他。见此，许琴对江辉说：“你年轻，又是朱主任的老乡，给主任多敬几杯！”江辉只得硬着头皮敬酒。那晚，平时基本不喝酒的他，一共喝下了半斤白酒，最终醉倒在桌上。

江辉的拼命真的换来了成果，他们终于拿到批文，项目进展得很顺利。回到杭州后，许琴在部门会议上第一次夸奖了江辉：“小伙子很实在，关键时刻顶得住。”而对喝酒不力的老周，许琴半句都没表扬。老周受到冷落，半带嫉妒地对江辉说：“‘顶住哥’，看来以后公关得靠你们年轻人了……”大家听了无不大笑，纷纷跟著称江辉为“顶住哥”。

玩笑归玩笑，江辉经历此事后却悟出一个道理：一个人在职场要想得到上司的肯定，要么在业务上“顶得住”，要么在处世上“顶得住”。像他这样在业务上暂时比不过老同事的年轻人，只能先在处世上“顶得住”。

江辉将自己总结的经验告诉小刘后，小刘却不以为然：“你这是旁门左道！你看那些混得好的同事，哪个不是靠业务闯出来的？”江辉心想，总有一天我要证明给你看，我才是对的！

2009年10月，许琴因为一时疏忽，在江辉上交的一份2009年上半年杭州市房地产开发报告中，将他经过研得出的一个数据“3亿”想当然地改成了“30亿”。结果被客户认为是故意夸大资料以诱使他们投资，拒绝了合作，公司为此失去了一个数千万元的项目。总经理知道后，在项目开发部全体人员会议上对许琴进行了严厉的批评，并责问她到底怎么回事。

看着沉默不语的许琴，江辉知道，她是怕被处罚而不敢承担责任。他想：报告是我做的，即使问题查到许琴身上，受到处罚的许琴最终肯定会迁怒于我，与其如此，何不主动把责任承担下来，给经理一个台阶下？于是，他鼓足勇气站了起来，将过错揽到了自己身上。最终，许琴只被批评了几句，而江辉却被扣了半年的奖金。

许琴没想到江辉这样主动为她受过，大为感激，表示愿意承担他被扣的全部奖金。为了感谢，她还郑重地向江辉说：“以后你有什么困难，尽管找我，包括升职加薪之类的事！”末了，许琴又说：“以后，万一我在董事长面前出现什么过错，也还希望你多担待些……”江辉明白，许琴这是要用手中的权力与自己做交易，让他继续做 “顶缸”下属。虽然处于弱势，但想着能与经理结成“同盟”，江辉还是毫不犹豫地答应了……

女朋友翟慧知道后，非常生气，对江辉说：“你可真傻，坏事都由你来承担，万一她不回报你怎么办？万一哪天你稀里胡涂顶了个大错被炒鱿鱼了怎么办？我看她到时候怎么回报你！”然而，江辉相信，许琴欠自己一个人情，总不至于太忘本。

练就职场“顶缸术”，“替罪羊”在公司如鱼得水

果真如江辉所料，付出总有回报。2010年6月，项目部一位副经理辞职，许琴在征得分管副总的同意下，将江辉提拔为经理助理，逐步接替那位辞职副经理的工作。而他的月薪，也从3000多元加到了6000元。

江辉的忽然升职，让同事们大吃一惊。而明白其中奥妙的小刘，这时才佩服起江辉的精明来――对于缺乏职场竞争力的年轻人来说，讨好上司，甚至在关键时刻为上司顶缸替罪，虽然颇为无奈，有时却真的有效。

江辉也更加关注许琴的一举一动，时刻捕捉她的喜怒哀乐，以便随时讨好她。一天，江辉在许琴博客上得知她与老公吵架了，心情正抑郁，想吃一顿火锅刺激一下，他便装作无意地邀请许琴去吃海底捞。许琴对他的这种“默契”非常惊讶，那晚，许琴开始讲她和老公近日来的争吵，以及她的家庭……

有了这一次私人交流，许琴对江辉更加信任了，遇到什么烦心的事都跟江辉说，还经常让他帮忙解决。

2011年2月，公司准备在湖北某市投资一个商贸城商业地产项目，需要派一个人去做可行性研究查及前期相关工作。许琴在会上提出这事后，大家都不愿意去。因为在外地做项目考察，前期工作比较难做，更重要的是先去的人与后去的人最终奖金一样，所以先去的人很吃亏。

见没人回应，许琴把眼光投向了江辉。江辉本来也不想去，但想到与许琴的关系，他只能以进为退：“我想去，不过，只怕我资格和经验都不够……”许琴见他推脱，忽然严肃起来，瞪了他一眼说：“你都是经理助理了，还不够资格？你不顶上去，是不是要我找别人顶上去？”听出许琴话里有话，江辉冷汗直冒，只好答应。

不过，让江辉没有想到的是，他竟因祸得福：因为这是公司第一次尝试进入华中市场投资，为拓展工作方便，得派一个副经理级别的人去，因此，许琴在征得董事长同意后，将江辉升任为项目开发部副经理！

同事们得知后，一个个后悔不迭。此时，江辉的薪水已经涨到一个月7500元。翟慧非常高兴，翟慧的母亲得知江辉升职加薪，也转变了态度，开始询问他们的婚事。江辉心想：等把外地这个项目做完，回来就买房结婚。

2月23日，江辉来到湖北某市，开始了研分析工作。然而他发现，当地政府相关部门对他们公司并不看好，因为他们毕竟是一家外地企业，在湖北还没有项目投资先例。另外他还得到消息，该市有几家地产公司也对这个项目充满兴趣，其中一家名为安龙的公司还颇有些背景。

江辉将研到的情况向公司做了汇报，并提出联合安龙公司一起竞标共同开发的建议。公司高层开会研究后，采纳了江辉的建议，并决定派项目开发部经理许琴带领人马赶赴该地，与安龙公司商谈合作并做好下一步工作。

3月20日，许琴带领着六七个人来到了该市。对于江辉前期的开创性工作，许琴大加赞赏，并希望他继续努力，协助自己把项目拿下。人一下子多了，为了保障好员工的工作和生活，公司让许琴请个厨师专门给他们做饭。恰好，许琴在湖北有亲戚，便私下找了亲戚当厨师，每月发2500元工资。因为有许琴罩着，厨师经常“偷工减料”，专捡一些便宜的烂菜买。4月5日，一顿午餐后，四五个同事都拉肚子进了医院，诊断结果是饮食不洁造成的食物中毒。此事严重影响了工作进度，董事长大怒，飞到湖北当场质问许琴：“是谁负责的厨师招聘？怎么找了这么差的厨师？”许琴见出事了，怕承担责任，便对董事长说：“伙食方面是小江负责的，怪我没管理好。”

江辉一听蒙了，然而他不敢辩解。最后董事长决定，所有员工的医疗费让江辉个人支付！董事长走后，在许琴办公室里，江辉第一次对她发了脾气，并埋怨说：“这么大的事我怎么能担当！”

备受压力的许琴却哭了，向江辉倾诉她这十年职场闯荡的艰辛，以及保住这个位置的各种斗争。最后她说：“只有你能帮我啊！你就帮我顶顶吧，我不会让你吃亏的！”想着自己这一年来的职场飞跃以及薪水的暴涨都与她有关，江辉点了点头。

为上司醉驾顶缸，男下属刑役加身后悔不迭

2011年4月21日，许琴带着江辉宴请安龙地产公司领导吴孟。入席后，江辉开始给吴孟和他的两个下属敬酒。为了打动吴孟，江辉卖力地敬酒、喝酒，直到晚上11点，他们才离开酒店。许琴知道江辉喝多了，直接坐上驾驶座，让江辉坐到了副驾驶位置。

11点25分，车开到黄陵路与翟让路交叉路口，因为路灯太暗，有些醉意的许琴一时没注意，迎面撞上了前面停着的一辆奥迪，两人重重地向前倾了一下，都惊醒过来。

意识到出了车祸，许琴傻眼了。想到这次是醉酒驾驶，可能要被判刑，她马上习惯性地想到让江辉顶缸。于是，趁前面车主还没出来，她在车身的遮挡下，轻轻打开车门挪了出去，并从左后门钻进去坐到后座，然后伸手拉扯江辉要他从副驾驶座移到驾驶座，并对他说：“小江，我们撞人车了，如果交警过来，你一定得说是你开的啊，不然我被抓就完了，我们的项目也会完蛋，你副经理的位置也保不住……”

醉意朦胧的江辉没有多想，在许琴的拉扯下挪到了驾驶座上。见前面的车主一边掏手机报警一边向他们走过来，许琴再次拉住江辉的手急切地说：“记住啊，千万别漏嘴了，是你开的车，我只是乘车的！只要你顶住，其余的事我来安排，我会给你补偿的！”

很快，交警来了。经过呼气式酒精检测仪检测，两人均达到醉酒标准。随即，他们被押回警局，并被抽取血液进行检测。不久，酒精检测报告出来了，许琴和江辉的血液酒精含量分别为135mg/100m1和190mg/100m1。根据规定，确定两人都超过醉驾的标准。

第二天，警察提审江辉，他记起许琴的交待，想到车祸也没有造成人员伤亡，不会太严重， 便一口咬定自己是驾车者，并坦白了醉驾细节。同时，许琴也一口咬定江辉是驾驶者。

5月12日，该市检察院以涉嫌醉驾对江辉提出了公诉。16日，该市人民法院开庭审理了此案，并当庭宣判，判处江辉拘役3个月，并处罚款2000元。

江辉听到法官宣读判决时，如遭晴天霹雳，脑袋一片空白。他这才知道，这是刑事判决！见江辉满脸惊吓的表情，旁听席上的许琴赶紧示意他不要生事。江辉忽然明白了，许琴早就知道后果严重，因此要他顶缸。他忽然有一种想哭的感觉，心头涌起莫名的悲痛。

随后，江辉被拘押在看守所。进去的第一天，他哭了，觉得自己真的很委屈。想到事已至此，他只能寄希望于出去后许琴能够对他进行补偿。

然而，5月19日，同事小刘来看守所探视江辉时，却告诉他：因为在项目开发的紧要关头，项目部经理及副经理惹出如此麻烦，使公司陷入了极大的被动中，而安龙公司考虑到影响恶劣，已经拒绝与他们合作。考虑到这个项目可能彻底丢掉，公司决定，撤销许琴项目部经理职务，而江辉因为醉驾给公司造成巨大损失，刑满释放后也将被解除劳动合同……

江辉听了，顿觉天旋地转，差点晕倒在地。他悲哀地想：如果经理被撤职，我被辞退，那我的前程岂不完了？许琴被撤职了，她怎样对我进行补偿？如果不能补偿，那我顶缸意义何在？想到自己被判刑了，工作也丢了，名誉因此毁了，爱情也可能受到影响，江辉欲哭无泪……

思虑良久，江辉决定翻供，举报许琴醉驾，他不能平白无故接受这个无妄之灾。他知道，即使法院重判，他也难逃罪责，但还是决定要这样做。

综观此案，我们不禁为江辉的遭遇感到悲哀。顶缸，原本是一个民间俗语，意指代人受过，而江辉却把它运用到了职场突围战中，通过主动为上司顶缸来获得晋升的砝码。得到顶缸带来的好处后，他竟然将此当成“升职密钥”，甚至在涉刑醉驾案中依然充当“替罪羊”，最终血本无归，落得了悲惨下场。渴望成功的职场人士，当以此为训！惟有努力奋斗、走正道，方能在职场中长久立足。

（文中对人名、地名均做技术处理。）

职场故事范文第4篇

市场陷入悲观预期

美国次贷危机对全球经济深度冲击，引发全球股市大幅震荡。随着全球经济一体化及国内外金融市场联动性的增强，一季度A股经历大幅度调整，而大量限售股解禁所带来的市场供需失衡使调整深度超出预期。

全球经济回落波及中国。始于2007年的美国次贷危机正显示出对美国乃至全球经济的冲击。为应对这一冲击，以美联储为首的各国央行采取各种金融救援措施试图加以缓解，包括向金融市场注入高达万亿美元的资金以缓解流动性压力；将联邦基金目标利率从最高点5.25%下调至目前的2.25%等，但这些措施并没有缓解投资者对美国经济现状以及前景的担忧。今年2月份，美国制造业和非制造业都出现收缩现象，同时，就业数据持续恶化，非农就业人数已连续两个月减少，2月份减少6.3万，下降趋势明显。作为次贷危机源头的美国房地产市场在过去一年一直在下滑，无论是房价还是开工量和销售量，都大幅下跌，诸多统计数据显示，美国经济已陷入负增长态势。

美国经济衰退对全球经济的影响是显著的。今年1月底，国际货币基金组织下调2008年全球经济增速，比2007年10月份的预测调低0.3个百分点；对美国和欧元区（15国）分别调低0.4和0.5个百分点。对经济增长担忧引发发达国家金融市场持续动荡，年初至今发达国家股市跌幅为14.2%，除中国A股外，新兴市场平均跌幅为12%。

上市公司盈利预期下滑推低市场估值中枢。欧美等发达国家经济增长回落必将波及中国经济。在拉动中国经济增长的“三驾马车”中，出口占据着非常重要的位置，2007年我国贸易顺差增量占GDP增量比例上升到23.7%，净出口对经济增长的贡献率为23%。2001年以来，中国对美国出口的比重一直保持在21%以上。尽管出口结构升级和出口市场多元化可以在一定程度上减轻美国需求变化对我国出口的影响，但事实上，中国出口增速从未与美国经济增长脱节。只要美国经济出现衰退，中国出口就有可能明显放缓。从海关统计的数据来看，今年1～2月份我国累计外贸顺差280.5亿美元，比上年同期下降了29%，其中前两个月对美国出口只增长0.4%，2月份对欧盟的出口也只增长1%。因此，次贷危机可能会对我国未来的出口产生不利的影响，进而影响到经济增长。

支撑高估值的市场环境发生变化。全球都面临通胀压力，中国也不例外。统计数据显示，我国工业企业实现利润增速在2007年初达到峰值后，呈现出逐季放缓的趋势，今年前两个月增幅已回落至16.5%，较上年同期回落27.3个百分点。与此同时，2007年A股大牛市环境下，由于交叉持股给相关上市公司带来丰厚的收益，导致业绩呈现出爆炸式增长，但如今类似于2007年的牛市环境已经不复存在，上市公司投资收益可能面临剧减，这为业绩的持续增长带来较大困难。如果没有高速增长的盈利支持，A股市场高估值环境将面临挑战，估值中枢将被迫下移。

供需存在严重失衡风险。从紧货币政策正使证券市场流动性过剩状况消逝。流动性过剩是推动前两年A股繁荣的重要基础，但为控制严峻的通胀形势而采取的从紧货币政策正在悄然改变这一基础。此轮全球通胀源于供应不足，农业生产资料价格上扬，推升国际农产品价格飙升，而美元贬值又推动以美元计价的大宗商品价格上升。能源和食品价格上涨不断向消费品传导以及劳动力成本上升，都在不断强化通胀预期。国内状况依然严峻，年初的雪灾推升CPI创出1996年5月以来的新高，达到8.7%。为应对通胀，从紧的货币政策还将继续。央行年内已两次提高法定存款准备金率，并通过行政手段控制商业银行信贷规模。股市财富效应弱化加速资金从市场中流出，回流至银行体系。

与此同时，市场供需却存在失衡风险。2007年A股极度繁荣，上市公司的股价被明显高估，上证综指6000点时A股市场静态PE值达到67倍，动态PE也达到44倍。严重高估值激起上市公司极大的融资欲望，中国平安推出千亿元以上的再融资方案，成为年初以来市场调整的重要诱因。截至目前，已有71家上市公司提出再融资预案（含增发和分离交易可转债），融资规模接近3300亿元。此外，今年和明年是限售股集中解禁年，今年有1413亿股将解禁，市值达到2.68万亿元；明年有6759亿股，市值达到6.28万亿元。即使每年仅有20%的解禁股实际流通，两年分别需要5400亿元和1.2万亿元资金。2007年A股IPO规模为4470亿元，假定今年IPO只有去年的一半，则A股市场今年至少需要1万亿元以上的资金承接IPO、再融资和解禁限售股减持，这还不包括2007年已解禁而未减持的2万多亿元市值的解禁限售股，由此可见市场压力巨大。

市场均衡体系面临重构

市场已反映悲观数据。本轮A股调整虽然由周边市场震荡引起，但调整的幅度却远远超出美国次贷的影响。无论是危机发源地美国，还是印度、巴西等新兴市场，其股市的震荡远远小于A股。年初至4月份A股跌幅超过30%，较去年最高点下跌50%，为全球主要市场中表现最差。其实，与美国经济陷入衰退预期相比，全球对中国经济的预测仍是比较乐观的，最新IMF报告仍然维持中国10％的增长水平，居全球首位。

受各种因素影响，今年上市公司盈利增速可能放缓，但保守预测上市公司业绩仍将维持25%左右的增速，其中所得税改革贡献7～8个百分点，内生性增长维持在16％～18%。目前全部A股的2008年动态市盈率为21.56倍，沪深300指数则为20.61倍，已较为合理，甚至反映了市场悲观的预期。

新的均衡体系有待形成。即便如此，当前A股市场能否在相对合理估值支持下获得平衡，仍难预料。A股近5个月持续下跌幅度之大，可能不能完全归咎于周边市场动荡和对经济减速的担忧，原先相对平衡的供求关系突然向供求失衡逆转是非常重要的因素。中国平安巨额再融资仅是打破平衡的导火索，原先由于乐观预期而被锁定的解禁股加大减持力度彻底扭转了市场供求关系，当然其根本内因，还在于央行货币紧缩政策给实体经济带来的流动性贫乏，金融资本持有者或主动或被动抛售股票。

供求关系是决定股价均衡的重要因素，一旦市场预期改变，处于高估值情况下的资本市场将面临实业资本与金融资本之间的套利行为。一方面，实业资本由于担忧证券市场下跌而选择套现；另一方面，为缓解实体经济流动性的压力而套现或推出再融资。证券市场短期内由于难以承受巨大的资金供给压力，只能依靠上市公司估值中枢快速重排应对失衡供求关系，因此，不排除将出现低估状态。

如果从这个角度来考量此轮下跌，那么当前的估值水平可能还未达到新的均衡。虽然目前的估值处于两年来的相对低位，但与全球主要市场相比仍处于高位。笔者认为，同为新兴发展中国家的印度股市估值水平或许是A股新的均衡点。目前印度股市动态市盈率为18倍，市净率为4.4倍，对应上证指数在3000点附近。

18倍动态PE较香港恒生指数高出28%，笔者认为这是合理的，以反映内地经济成长性高于香港地区。另外，近阶段多家在港上市的中资企业回购自家股票，如联想、TCL通讯等，亦显示实业资本认为港股目前被低估的市场价格。

政策效应终会释放。市场一直寄希望于政策能够阻止股市下跌的步伐。A股历史上每一次大的波动都能依稀看到政策的痕迹，使投资者形成对政策的依赖。但此轮调整缘于支撑高估值体系的基础崩塌，也将终止于新的估值均衡体系建立。在这一过程中，除了市场通过持续调整自我降低估值水平外，政策也将发挥作用。

截至4月15日，管理层除通过连续发行29只新基金力图改善供求关系外，尚无其他实质性救援动作，这表明目前A股市场估值处于相对合理水平，并没有被低估。而历史经验显示，只有当市场被低估了，政策救援效用才会更明显。二季度，由于宏观面仍处于不确定之中，实业资本与金融资本之间的博弈仍将继续，如果以几乎无成本的限售股减持可承受的股价底线来寻找市场的底线，则对原有的二级市场投资者来说是不可承受之重。因此，当市场被低估之时，将是政策出手之际。新的均衡将是由市场和政策共同打造的，也许就在15～25倍PE波动。

防御至上

职场故事范文第5篇

关键词：股指期货；价格发现；联动效应

一、引言

2010年4月16日，我国正式推出沪深300股指期货合约，开启了我国股指期货市场元年。股指期货的推出对股票市场有何影响一直是市场投资者和监管者重点关注的问题。对我国股指期货市场与股票市场的联动效应的研究，可以为投资者和监管者正确认识股指期货市场和股票市场的整体关系提供依据，有利于推动我国的证券市场体系不断完善和发展。

关于股指期货市场与股票市场关系的研究，多集中于股指期货引入后对股票市场的价格发现作用，以及股指期货市场价格和股票市场价格的运行和走势在长短期内是否相关等问题上。由于研究者选取的研究角度不同，或者研究对象的样本环境、样本区间和样本市场之间存在差异，得出的结论也不一致。目前，关于股指期货市场与股票市场之间的关系研究，主要有以下三种观点。

第一，股指期货市场价格发现股票市场价格。Chan（1992）与Abhyankar（1995）等对股指期货市场与股票市场动态关系进行了实证研究，得到的结论是股指期货与股票指数的变动存在领先――滞后关系，股指期货能够更加迅速有效地反映市场信息，即股指期货对股票市场的价格具有引导作用。任燕燕与李学（2006）等学者通过建立VAR和VEC模型，对S&P500股指期货的价格发现作用进行实证分析，得出的结论是，股指期货市场价格领先于股票市场，能够及时有效的反映股票市场信息。

第二，股票市场价格发现股指期货市场价格。Wahab与Leshgari（1993）借助协整分析的方法来研究S&P 500股指期货与现货间的关系，通过运用日交易数据进行协整分析，结果发现S&P 500现货引导期货。严敏，巴曙松，吴博（2009）利用向量误差修正模型和公共因子模型等，利用日交易数据研究沪深300指数仿真交易市场与沪深300指数市场之间的价格发现关系，研究结果表明，现货市场在价格发现中起到主导作用，股指期货价格发现效率要显著低于现货。

第三，股指期货市场价格与股票市场价格相互引导。Abhyankar（1995）通过对FT-SE100指数期货与现货每小时一单位的日数据进行分析，采用线性及非线性因果检验发现期货价格与现货价格具有同时性。华仁海，刘庆富（2010）利用一分钟高频数据探究我国股指期货市场与股票市场间的价格发现能力，研究结果表明，股指期货市场价格和股票市场价格二者的协整关系成立，同时，二者的双向价格发现关系在我国也成立，且股指期货对股指现货价格发现能力较强，而股指现货的价格发现能力较弱。

由于我国股指期货推出较晚，在交易机制和市场环境等方面区别于其他国家，所以基于国外市场或仿真交易的研究，很难从根本上反映我国股指期货市场与股票市场之间的关系，同时，研究者过分依赖于对高频数据的研究，忽视了日交易数据的本质作用，暴露出研究的不完整性。本文通过对沪深300股指期货推出以来所有日交易数据进行实证分析，研究股指期货市场与股票市场的联动效应，同时，利用包含协整约束的向量误差修正模型来探究两市场间的短期和长期价格发现关系，利用脉冲响应和方差分解技术来分析两市场间的价格发现贡献度。

二、实证分析

（一）数据的选取和处理

为了分析沪深300股指期货推出后，股指期货市场与股票市场之间的价格发现关系，本文选取沪深300股指期货的当月连续合约以及沪深300指数的日收盘价数据用于实证分析，样本区间为2010年4月16日至2014年3月7日，剔除非交易日，共有941个日交易数据，数据来源于大智慧软件。

由于金融时间序列数据一般都是非平稳的，为了消除时间序列可能存在的异方差，分别对现货价格和期货价格原始序列取自然对数，设沪深300现货和股指期货的对数价格序列分别为lnP1和lnP2。再将对数价格序列做一阶差分处理，即可得到沪深300现货和股指期货的对数收益率序列，设沪深300现货和股指期货的对数收益率序列分别为R1和R2。

（二）数据的描述性统计

首先，绘制出沪深300现货和股指期货的收益率序列波动图，如下图所示。

其次，计算现货和期货的价格序列和收益率序列的描述性统计量，结果如表1所示。

由图1、图2和表1可以得出以下结论。

第一，股指期货收益率序列的波动程度大于股票市场的收益率序列。对比图1和图2的波动情况，同时结合表1可以看出，股指期货收益率序列的标准差要大一些，表明股指期货波动性大于股票市场。

第二，股指期货和现货价格之间存在高度的相关性。沪深300现货和股指期货的均值和标准差等各项数据都比较接近，从长期运行的走势来看，两者在大部分时间内都基本保持一致。通过相关性分析，发现沪深300现货和股指期货之间存在高度相关性，相关系数为0.998079。

第三，股指期货和现货收益率序列都呈现偏、尖峰厚尾的特征。从两序列的偏度、峰度和J-B统计量等可以看出，股指期货和现货收益率都表现为异于正态分布，呈现出偏、尖峰厚尾的特征和波动积聚的现象。

（三）协整检验

通过协整检验方法可以分析沪深300现货和股指期货之间的长期均衡关系，但是进行协整检验的前提是要求变量是非平稳的。因此，在做协整检验之前应先对序列进行平稳性检验，此处运用ADF检验法来检验沪深300现货和股指期货序列的平稳性。

ADF检验法的结果显示，在10%的显著性水平下，沪深300现货和股指期货价格序列均为非平稳序列。但是，沪深300现货和股指期货收益率序列均为平稳序列，因此可进行协整检验。

本文采用Johansen检验法的迹检验法和最大特征值法，对沪深300现货价格序列lnP1和股指期货价格序列lnP2做协整检验。

通过Johansen协整检验可以看出，沪深300现货价格序列lnP1和股指期货价格序列lnP2在5%的置信区间水平下，沪深300现货和股指期货之间存在长期的均衡关系。通过协整检验还可以将协整系数标准化，标准化的协整向量为（1，-0.986533），所以协整方程为：

lnP1，t=0.104700+0.986514lnP2，t

（0.00424）

由上式可以看出来，沪深300现货与股指期货之间是正相关关系，当沪深300股指期货价格上升1%时，沪深300现货价格上升0.986514%，反之亦然。通过协整检验可以看出沪深300现货与股指期货之间存在长期的均衡关系，但是并不能表明短期内也存在这种关系，因此，需要进一步用向量误差修正模型来研究短期波动与长期均衡的关系。

（四）向量误差修正模型

向量误差修正模型是将短期波动与长期均衡结合在一起，用来分析短期对长期的调整过程，它可以从长期和短期两个方面来研究股指期货价格与现货价格之间的价格发现关系。向量误差修正模型的基本形式如下：

lnP1，t=α0+α1ecmt-1+α2lnP1，t-1+α3lnP2，t-1+εt

其中，ecmt-1是误差修正项，εt是残差项。结合上述分析，向量误差修正模型的估计结果如表2所示。

通过向量误差模型的参数结果可以得出以下两个结论。

第一，股指期货市场和股票市场对短期内价格的偏离具有不同方向的调节作用。方程中误差项表示对下一期价格的调整，其中误差项系数小于0，说明误差修正项对价格的变动具有负向调节作用，而误差项系数大于0，说明误差修正项对价格的变动具有正向调节作用。现货方程中误差项系数小于0，表明股票市场对价格具有反向调节作用，而期货方程中误差项系数大于0，表明股指期货市场对价格具有正向调节作用，所以当股票市场价格相对于期货市场价格偏高时，套利机制的存在会使得下一期的股票市场价格下降，期货市场价格上升。

第二，股指期货市场比股票市场对非均衡的反应更敏感，调整速度更快，在价格调整中起主导作用。误差修正项的绝对值表示价格的调整速度，绝对值越大，表明价格恢复到长期均衡状态的速度更快。期货方程误差项系数的绝对值大于现货方程误差项系数的绝对值，表明股指期货市场比股票市场对非均衡价格的调整速度更快，即市场价格的调整主要依靠股指期货市场。

通过以上两个结论可以看出，股指期货在长期价格发现过程中起主导作用，短期内股指期货价格向均衡价格的调整力度大，速度更快，所以沪深300股指期货具有价格发现功能。

（五）格兰杰因果检验

通过协整检验，表明沪深300现货和股指期货之间存在长期的均衡关系，而通过向量误差修正模型，进一步发现了两个市场对于短期波动的调整力度。接下来通过格兰杰因果检验法来分析沪深300现货和股指期货之间的因果关系，格兰杰因果检验包括两个原假设，一是沪深300股指期货不是沪深300现货的格兰杰原因，二是沪深300现货不是沪深300股指期货的格兰杰原因，检验的结果如表3所示。

从表3可以看出，在滞后阶数为1到4时，在显著性水平为5%的条件下，拒绝原假设一，接受原假设二，所以沪深300股指期货与现货之间存在单项引导的关系，即沪深300指数期货不是沪深300现货格兰杰原因，而沪深300现货是沪深300股指期货格兰杰原因。

究其原因，一方面，本文使用的沪深300股指期货与现货的日交易数据，长期来说，股指期货与现货之间具有高度相关性，而且沪深300股指期货的价格依赖于股票市场的走势；另一方面，随着沪深300股指期货到期日的临近，其价格逐渐趋向于股票市场的价格，即沪深300现货仍然决定着股指期货的走势。

（六）脉冲响应和方差分解

为了进一步分析股指期货市场和股票市场价格发现能力的相对强弱以及彼此之间的相互作用过程，需要进行脉冲响应分析和方差分解分析。

首先，利用脉冲响应函数来刻画股票市场和股指期货市场对价格变动影响作用的大小，脉冲响应方法的脉冲响应图如图3所示。

由图3左图可知，沪深300现货市场价格的一个正向标准差广义脉冲对期货市场的冲击力度，滞后一期的反应虽然接近于0，但之后迅速增加，到2期后的冲击反应达到0.0016水平，并一直保持稳定。由图3右图可知，股指期货市场价格的一个正向标准差广义脉冲对现货市场冲击力度，第一期接近于0.004，从第2期开始下降，但下降幅度不断减小，并最终维持在0.002左右的水平。

股票市场和股指期货市场的脉冲响应分析结果表明，两市场的脉冲响应均为正值，但二者价格变动方向是相反的。总体来说，股指期货市场对股票市场价格的冲击要持久、稳定且强烈一些，而股票市场对股指期货市场价格的冲击力度稍小一些，这进一步表明了股指期货的价格发现功能。

接下来，利用方差分解技术来分析各种冲击对沪深300现货和股指期货价格变动的贡献率，方差分解的结果如图4所示。

从图4可以看出两市场价格的方差分解在20期后趋于稳定，对于股票市场和股指期货市场而言，现货市场的贡献度始终维持在99%左右的水平，而期货市场的贡献度仅维持在1%左右。这说明股票市场的波动性主要来自于自身市场的影响，期货市场的影响非常有限，沪深300现货市场长期起着决定性的作用，并基本稳定。

综合以上分析，可以发现，股指期货市场对股票市场价格的影响要持久、稳定且强烈一些，但是股票市场在整个市场中起着绝对主导的作用。

三、研究结论

本文选取了2010年4月16日至2014年3月7日沪深300股指期货的当月连续合约和沪深300现货的日收盘价数据用于实证分析。实证研究首先进行了数据的预处理，然后通过协整检验、误差修正模型、格兰杰因果检验、脉冲响应分析和方差分解等一系列方法对沪深300现货和股指期货期货之间的价格发现关系进行探究。通过分析得到以下结论：

第一，通过协整检验和误差修正模型可知，沪深300现货和股指期货之间存在着相互引导的关系，而且这种关系具有长期均衡性。股指期货在长期价格发现过程中起主导作用，同时，在短期内股指期货价格向均衡价格的调整力度大，速度更快，所以股指期货具有价格发现功能。

第二，通过格兰杰因果检验，表明沪深300股指期货不是沪深300现货的格兰杰原因，而沪深300股指现货是沪深300股指期货的格兰杰原因。所以沪深300股指期货与现货之间存在单向引导的关系，在一定时期内，沪深300现货价格发现着股指期货的的价格，沪深300现货决定着股指期货的走势。

第三，通过脉冲响应和方差分解，说明股指期货市场对股票市场价格的影响要持久、稳定且强烈一些，而且这种影响具有持续性。但是从市场贡献度来看，股票市场在整个市场中起着绝对主导的作用，两市场的长期均衡收敛是以股票市场占主导的，这与实践中股指期货以股票价格作为最后结算价保持一致。

虽然我国股指期货推出的时间较晚，样本数据比较有限，但由于本文采用的是推出之日起全部日交易数据，研究结论仍具有比较好的说服力。通过探究我国股指期货市场和股票市场的联动效应，有利于投资者和监管者正确认识股指期货，根据股指期货的价格发现功能制定合理的投资策略和风险管理策略，推动我国股指期货市场和证券市场体系的不断完善和健康发展。

参考文献：

[1]方匡南，蔡振忠.我国股指期货价格发现功能研究[J].统计研究，2012（05）.

[2]华仁海，刘庆富.股指期货与股指现货市场间的价格发现能力探究[J].数量经济技术经济研究，2010（10）.

[3]李婷，刘向丽，李成武.股指期货与股市联动效应研究――沪深300股指期货高频数据的证据[J].东北财经大学学报，2012（01）.

[4]邢天才，张阁.中国股指期货对现货市场联动效应的实证研究――基于沪深300仿真指数期货数据的分析[J].财经问题研究，2010（04）.

[5]邢精平，周武阳，季峰.我国股指期货与现货市场信息传递与波动溢出关系研究[J].证券市场导报，2011（02）.

[6]熊熊，王芳.我国沪深300 股指期货仿真交易的价格发现分析[J].天津大学学报（社会科学版），2008（07）.

[7]严敏，巴曙松，吴博.我国股指期货市场的价格发现与波动溢出效应[J].系统工程，2009（10）.