独舞的枫叶
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独舞的枫叶范文第1篇
一、三种不同模式的提出
任何规律的提出与发展都是有其动因的，而推动风险度量模型发展的主要因素有：
1.对风险含义认识的深化。马柯维茨将风险视为投资收益的不确定性。方差因可以很好衡量这种不确定性的程度而成为风险的度量方法。随着对投资者风险感受心理的研究,人们认识到风险来源于投资项目损失的可能性,因此,哈洛提出了LPM模型。
2.数学处理简化的需要。在对各种风险度量模型进行理论分析时,经常要用数学方法对其进行处理,为了便于应用数学方法,在不影响模型的特征的前提下,尽可能采用一些数学上较容易处理的模型。如方差与标准离差,其特征基本类似,但方差的数学处理要比标准离差容易,因此在理论上和实际应用中,方差比标准差普遍。
3.风险管理实践上的需要。风险度量模型要能够应用于投资实践,其度量结果必须有很好的经济解释,以前的很多风险度量方法。如方差,标准离差之所以未能得到现实投资者的广泛接受,很大原因在于它们不能给投资者提供一个可理解的风险评价值。20世纪90年代以来出现的VaR尽管在理论界受到广泛的批评,但仍然得到监管部门和现实投资者的广泛接受,其原因在于它提供一种易于理解的描述风险的普通语言。
二、对三种不同模式的评析
1.对方差模式的评析。方差模式是马柯维茨在1952年进行投资组合分析是提出的，是用来衡量一个随机变量波动大小的指标,当随机变量的波动呈对称性分布时,收益波动越大的随机变量,其潜在的损失也就越大。其优点是，方差在数学分析是较容易处理，具有良好的数学特性。当收益率的概率分布是正态分布的条件下，用方差来表示风险是恰当的。但仍存在以下缺陷：
(1)不现实的前提假设。自从马柯维茨提出方差作为风险度量指标后，受到众多的批评和质疑，其焦点在于投资收益率的正态分布假设。在现实中，财务变量的变化规律很难符合常规的正态分布，则如果收益率呈非对称，非规则性分布，用方差模型来判断风险程度就不再准确。
(2)不足以表达风险的经济性质。方差模型忽略了投资损益波动的具体形式区别和相应投资结果的分布特征，用事件不稳定性的概念掩盖和代替了财务上风险的概念。结果的期望值是区分结果有利与不利的判断标准，但方差模型却以结果的平均值作为期望值，而在有些情况下平均结果与期望结果是不一致的。
(3)无法直观表达度量结果。方差模型是由收益率及其概率分布得到的无单位的纯数值统计量，无法直观告诉投资者投资的风险到底是多少，只能体现一种风险的可能性程度，对两个或两个以上的方案进行粗略比较。
2.对LPM模型的评析。从风险的原始语意出发,风险应该反映投资资产出现不利变化的各种可能性,从投资收益率角度看,风险应该反映投资收益率在某一收益水平下的各种可能性高低,从投资组合价值变化角度看,风险应反映投资组合价值损失超过某一基准点的可能性大小。因此,对投资者而言,关注风险,就是关注其投资收益率或其投资价值出现在某一基准点以下的分布状况。基准下方风险度量被认为是对传统证券组合理论的一个主要改进。但是由于各投资者的风险偏好和风险承受能力不同,所以每个投资者都有和他对世界认知相容的与众不同的基准点LMP模型从风险的原始语义出发，用低于目标报酬水平之下的报酬分布状况的“Downside-Risk”来描述风险。
其优点是，LPM模型克服了方差的缺陷，不需要在收益率分布为正态分布的前提下，用于解决收益率分布不对称的风险度量问题。但由于LPM只关注损失边的风险值，这样是片面的，风险量值的大小不仅取决于各种损失及其可能性等不利情景,而且还与投资收益的有利情景有关。在实际中，应同时考虑报酬和损失对风险测算的影响。
3.对VaR模型的评析。VaR是指风险资产在一个给定的置信水平和持有期间条件下，将会发生的最大期望损失。
(1)其优点有以下:①VaR模型可以用来简单明了表示市场风险的大小，单位是美元或其他货币，没有任何技术色彩，没有任何专业背景的投资者和管理者都可以通过VAR值对金融风险进行评判。②VaR模型可以事前计算风险，不像以往风险管理的方法都是在事后衡量风险大小。
(2)但缺陷也是很明显的:①VaR模型通常如下假设：一是市场有效性假设;二是市场波动是随机的，不存在自相关。一般来说，利用数学模型定量分析社会经济现象，都必须遵循其假设条件， 但在我国，由于市场尚需规范，政府干预行为较为严重，不能完全满足强有效性和市场波动的随机性，在利用VaR模型时，只能近似地正态处理。②VaR对数据的严格要求。该风险衡量方法对流动性强的风险资产的风险衡量效用比较显著，而对缺乏流动性的资产，如银行的贷款等，由于缺乏每日市场交易价格数据其衡量风险的能力受到很大的局限。③使用VaR来衡量市场风险，存在所谓的模型风险。即由于同样的VaR模型可以使用不同的VaR方法得到资产收益的不同的概率分布，这样会对同样的资产组合得到不同的VaR值，这使得VaR的可靠性难以把握。④VaR模型主要适用于衡量市场风险，而对于流动性风险、信用风险、操作风险、法律风险等却难以反映。
独舞的枫叶范文第2篇
关键词：会计制度 税法 税务风险
为适应市场经济体制和企业参与国际经济竞争的要求，我国税收制度和会计制度都经历了重大变革，二者的内容越来越丰富，并逐步趋向规范、合理。同时，企业为实现税后利润最大化，在主动调节财务时，采取的行为难免有意或无意地与税法的强制性相悖，继而引发一系列税务风险。因此，有必要在不违背税法和会计制度各自目的、遵循原则的前提下，通过协调尽量减少差异，并采取相应措施防范税务风险。
1.会计制度与税法的差异表现
1.1会计制度与税法遵循原则的差异
（1）重要性原则的差异。会计制度的重要性原则是指在选择会计方法和程序时，应考虑经济业务本身的性质和规模，根据特定的经济业务对经济决策影响的大小，选择合适的会计方法和程序。而税法不承认重要性原则，只要是应纳税收入或不得扣除项目，无论金额大小，均需按规定计算所得。会计制度对以前年度的重大和非重大会计差错给予不同的更正方法，而税法则要求必须严格按税法规定办事，不采用重要性原则。
（2）谨慎性原则的差异。会计准则对谨慎性原则的解释是，在面临不确定性因素时，既不高估资产或收益，也不低估负债或损失。会计准则规定企业可以计提坏账准备、存货跌价准备，以及短期、长期投资减值准备等8项减值准备。企业可以采用成本与市价孰低法，比较期末存货、短期投资、长期投资。相比之下，税法对谨慎性原则的解释更强调防止税收收入的流失。税法仅对坏账准备的计提做出规定而没有对其他7项减值准备做出相应的规定。总之，税法对谨慎性原则基本上持否定态度。
（3）实质重于形式原则的差异。新会计制度增加了1条原则：企业应当按照交易或事项的经济实质进行会计核算，而不应当仅仅按照它们的法律形式作为会计核算的依据。在售后回购业务的会计核算上，按照“实质重于形式”的要求，视同融资进行账务处理。但税法并不承认这种融资，而将其视为销售、购入经济业务分别进行处理，缴纳流转税和所得税。
1.2会计制度和税法在成本费用、收入等各项目规定方面的差异
（1）成本费用差异。企业的成本费用，占用在产成品、产品上的部分，只有销售以后确认销售成本才可以在纳税申报时扣除。税法所成本是指纳税申报已确认的销售商品(包括产品、材料、下脚料、废料和废旧物资等)、提供劳务、转让固定资产和无形资产(包括技术转让)的成本。由此可见，税法所指的销售(营业)成本的概念要大于会计所指的销售成本概念，包括主营业务成本、其他业务成本、营业外支出。此外，会计制度和税法对成本费用的税前扣除条件和限制方面的差异，使得企业面临费用界定不准确、纳税申报时计算错误等方面的税务风险。以捐赠为例，公益性捐赠在税法规定的标准以内准予税前扣除，而非公益性捐赠一律不得扣除。
（2）收入差异。一方面是收入时间确认上，与税法存在差异，如税法要求在取得款项的当天或取得收款证明的当天作为收入确认，而企业往往是按收入的归属期来作为确认时间；另一方面是收入的计量上存在差异，由于会计制度和税法对收入的确认存在较大差异，因此收入方面会存在遗漏纳税项目、税金计算错误等诸多税务问题。例如在会计实务中，虽然对价外收费作了会计核算，但是未核算其增值税销项税金，从而在纳税申报时易遗漏。
2.会计制度与税法的协调
2.1严格会计要素的确认、计量、报告以及处理方法的选择
（1）企业在进行会计核算时，应当按照会计制度及相关准则的规定对各项会计要素进行确认、计量、记录和报告，会计制度及相关准则规定的确认、计量标准与税法不一致的，不得自行调整会计账簿记录和会计报表相关项目的金额，应采用年终纳税调整方法处理。
（2）企业在计算当期应缴所得税时，应在按照会计制度及相关准则计算的利润总额的基础上，加减会计制度及相关准则与税法规定就某项收益、费用或损失确认和计量等的差异后，调整为应纳税所得额，并据以计算当期应纳所得税。
2.2选择恰当的会计处理方法以协调会计制度与税法的差异
由于会计制度和税法在实际会计核算中存在一定的差异，因此各会计要素的确认、计量以及报告等各个环节的工作都要严格依据规定操作，尽可能针对不同类型的企业选择不同的处理措施，以缩小差异。对于有条件的大企业，可以在会计核算之外增设税务会计核算，以保证经济业务正确核算前提下应纳税款核算的效率和准确性。对于众多的小型企业，可以严格按照税法的规定选择会计处理方法，或者提供可以保持一致的备选方法，如取消8项减值准备和预计负债，实行资产报损和预计负债经税务部门批准后据实入账的方法，这样可以消除时间性差异；对于开办费的摊销期限，除一次性摊销法外，可以增加与税法规定一致即分5年摊销的备选方法，由小型企业视情况自行择定；固定资产的折旧方法和折旧年限，原先的行业会计制度及其他相关制度都有明确规定，但实际执行中大多数小型企业偏向于采用税法规定允许的标准，以避免纳税调整。
3.企业税务风险防范措施
有时候企业的税收信誉与商业信誉联系在一起，这样就会对企业在产品交易、银行贷款等方面产生连锁反应。税务风险还有一些其他的影响，例如由于违法违规可能导致企业一般纳税人资格、开具发票的资格，以及税收优惠享受资格等资格丧失；可能导致企业管理层的人员受到刑事处罚。总之，税务风险对企业的影响非常大，企业必须加强对税务风险的管理，及时防范税务风险，避免发生重大损失。
（1）树立依法纳税的理念，从根本上杜绝税务风险的产生。首先，通过统筹、规划与管理，依法纳税，而非仅仅追求税收利益最大化。另外，对税收筹划进行规范，根据企业具体业务进行税收合法性和合理性的审核，避免因税收违法造成税务风险。
（2）规范会计核算，做好纳税调整。很多企业存在会计核算不规范的现象，其中蕴涵着潜在的税务风险。企业应该按照《企业会计准则》及其他财会法律、法规及规章制度，规范会计核算，防范税务风险。随着新《企业会计准则》的实施，税法和会计准则的差异之处会不断增加。在纳税申报时，必须进行纳税调整。如纳税申报时，该调整的没有进行调整而造成少缴税款的，税务机关在税务执法中，最轻的处罚是追缴税款加收滞纳金，而且只要税务机关判断出企业有一点的主观故意，就认定为偷税。因此，在纳税调整问题上，企业应谨防税务风险。
（3）完善企业内部控制，把握会计制度与税法的差异。完善企业内部控制，在提高管理水平和加强风险意识上下功夫，在严格把握传统的财务内部控制手段的同时，充分运用现代化的先进的技术知识，形成一套可操作的、可控的内部财务报告组织信息系统。只有这样，才能从根本上达到降低税务风险的目的。此外，随着企业会计制度、准则的不断发展，以及税收政策的逐步完善，企业会计制度与税法规定的差异将越来越大。企业会计人员只有准确把握这种差异，才能够正确纳税，避免税务风险。
（4）建立税务机关、企业间的沟通渠道。企业要了解最新税收法规，避免误解。同时，应主动加强与税务机关的沟通，争取在税法的理解上与税务机关取得一致。特别是企业在进行如对外投资、涉足新行业、资产处置、重要会计政策等重大事项的时候，应主动向税务机关咨询相关的税务法规，听取来自税务机关的意见和建议，以保证企业依法诚信纳税，维护自身合法权益，防范税务风险。
参考文献：
[1]中华人民共和国财政部.企业会计准则2006[M].北京经济科学出版社，2006
[2]中华人民共和国财政部.中华人民共和国企业所得税法2007[M].北京：经济科学出版社，2007
[3]盖地，肖慧敏.收入确认：税法与会计准则比较[J].财务与会计，2009.2
独舞的枫叶范文第3篇
一、前言
企业内部控制这一概念在我国的提出源于上世纪末，是完善企业管理制度和保障企业发展的重要制度体系，保证企业业务活动的有效进行，保护资产的安全和完整，防止、发现、纠正错误与舞弊，保证会计资料的合法、真实、完整而制定和实施的政策与程序。它主要包括了企业内部环境控制，企业活动控制，信息控制，企业监督和风险控制。而对于税务风险的管理则是企业内部控制的重要表现，企业的税务风险主要来自于不良的纳税行为和经营过程中对于税负的把握不精确，税务风险表现形式为因没有遵循税法可能遭受的法律制裁、财务损失或声誉的损害。企业税务风险主要包括两方面，一方面是企业纳税行为不符合税收法律法规规定，应纳税而未纳税、少纳税，从而面临补税、罚款、加收滞纳金、刑罚处罚及声誉损害等风险；另一方面是企业经营行为适用税法不准确，没有用足有关优惠政策，多缴纳了税款，承担了不必要税收负担。税务风险的发生不仅会给企业的盈利和声誉带来损害，也不利于企业的可持续发展，因此做好税务风险管理工作至关重要。
二、税务风险产生的原因
1.企业经营和管理不规范
在企业的日常经营过程中，由于风险意识淡薄，对于管理规范的重视程度不够，公司的法人治理结构不够完善，甚至是有形无实，尤其体现在作为代表公司股东的控制主体（董事会）及其下设的审计委员会也就形同虚设，以致这一重要机构没有发挥应有的职能。再加上对于国家相关的政策和法律理解不到位，对内部控制认识不足，很容易在经营中出现不合法的行为，进而产生风险。
2.不当的税负筹划行为
税负筹划又被称为合理避税，是当今企业税务行为中十分常见的现象，合理合法的税负筹划能够缩减企业的税务负担，给企业带来更大的利益，也有利于市场机制的发挥，但是在实际的操作过程中，由于税收规定较繁琐，政策变化更新速度快，企业财务人员往往无法很准确的把握各项当期规定，造成信息滞后的风险；或由于主观和客观因素限制，使得偷税漏税行为十分普遍，加大了税务风险发生的几率。
3.相关工作人员素质没有达到要求
在涉及税务的工作中，对于相关工作人员的要求很高，不仅要有过硬的专业知识和职业技能，还要具备风险防范意识和及时发现问题的能力，更重要的是，由于工作的特殊性，工作人员的职业素养和道德品质也要合格。但是在实践中，行业内的工作人员素质能够完全达到标准的人才很少，道德观、价值观和控制意识要求也不是十分严格，使得很多人为性的风险隐患发生。
4.税务机关对企业税务风险管理和控制的态度
税务机关作为税收风险的另一方，对此态度并不完全一致。有的税务机关和税务人员主动向企业解释税收制度（政策）变动，提醒企业注意和防范企业税收风险的风险点，为企业防范税收风险出谋划策，积极主动帮助企业化解税收风险；有的税务机关和税务人员则对此不闻不问，认为防范税收风险是企业的事情，税务机关的职责是税收执法和防范税收执法风险，主动帮助企业寻找税收风险点是不务正业。
三、如何在内部控制制度下做好税务风险管理
1.不断完善企业的内部控制制度
要提高企业自身抵御税务风险的能力，就要不断健全企业内部关于税务风险管理的制度措施，对税务管理的行为规范化。在此基础上，经过董事会对企业的战略规划以及经营计划纳入税务风险管理体制内，并作为企业风险管理的重要内容。税收风险管理和控制的专业性很强，为了降低企业的税务风险，可以加强税务部门与相关税务顾问之间的合作，预计税收风险及时恰当地对企业重大税务问题以及税务风险管理相关内容进行审核确认。与此同时，提高企业抵抗税务风险的能力，需要充分发挥企业的主观能力，不断完善加强内部控制管理制度，优化管理行为，从而对企业的税务管理起到引导作用。另外企业税务风险在不同的企业生命周期，随着企业经营目标的变化和财务状况的变化，企业税务风险的管理和控制要形成“相机抉择”这种主动管理税收风险行为，及时有效性地对税收风险进行管理和控制。
2.加强信息沟通的有效性
企业在加强税务信息管理时，就要充分考虑企业内部信息流转的途径以及方式，在对其进行管理时提高相关部门的重视程度，进而采取更为直接有效的措施。为了完善企业自身的税务风险管理系统，在相关制度制定的最初阶段，就应该构建完善的基础税务信息流转管理系统。通过及时更新这个系统，就可以有效快速地了解税务信息的变化和发展，进而掌握税务政策相关的动态和发展，从而保证企业内部控制制度以及税务风险的防范措施符合相关规定的要求。
3.引入风险评估体系，注重风险防范
采用先进的评估技术。首先要在具体的税务缴纳过程中建立基本准则，采用共同的标准比较计量指标和结果，通过丰富的比较数据来对风险进行排比；其次要通过概率模型的构建来对风险产生进行假设，并对其中可能产生的隐患进行充足的分析；最后，在实际的评估过程中，可以结合数量和性质的确定来进行操作。另外企业在进行税务风险管理时，要结合本企业的生产经营特点和企业目标，寻找本企业税务风险管理和控制的关键点。加强税收法律法规的收集和研究，加强重要业务流程细节的涉税控制也很重要。
4.提高风险管理人员素质
风险管理是一项复杂而专业性极高的工作，相关工作人员的素质直接影响着风险管理的质量，如：比如企业本身经营是没有问题的，但是涉及到一些混合销售或销售时点的问题如不能很好的区分，这些知识是业务处理人员的盲点的话，会计人员的处理有时存在滞后性，就会出现税务错误。因此，从企业和个人来讲，对于员工素质的强化十分重要，加强风险管理意识和纳税观念；改善税务内控监督和反馈机制。首先是风险管理人员的专业知识和技能要扎实，能够高效的完成日常工作，其次要具备应对突发风险和隐患的能力，能够运用创新思维解决和处理问题，最后要有对工作负责任的态度，做好细节工作，将风险发生的概率降到最低。
独舞的枫叶范文第4篇
关键词：新会计制度 事业单位 财务风险
自2007年1月1日我国颁布新的会计准则以来，就对我国企事业单位的财务管理提出了更高的要求。这不仅有利于是对我国新型经济业务会计处理规定的补充和完善，更有利于我国与国际会计制度更快地接轨。2012年12月19日，我国新的《事业单位会计制度》颁布，并于2013年1月1日起全面实施。在此背景下，本文将这重点剖析当前我国事业单位的财务风险问题，并提出一些对策和思考。
一、目前我国事业单位财务风险的关键要点分析
本文将主要从事业单位的财务内部控制风险、预算管理风险和财务收支管理风险这三个方面进行分析，具体如下：
（一）财务内控体系不健全
这主要表现在：一些事业单位忽视了不顾不相容职务分离的基本原则，将重要的财务审计部门设立在财务部门下面。这种形式主义的做法，直接导致单位内部财务控制体系名存实亡，甚至发生一些情节恶劣事件。比如，有些职员出现公款私私用、公款炒股、弄虚作假及搞账外账等一些违法违纪行为，这都导致财务管理风险控制失效；由于管理手段的落后，也可能最终导致事业单位的财务会计信息的真实性和完整性缺乏必要的保障，致使财务决策的科学性和合理性收到严重的影响。
（二）财务预算管理滞后
这主要表现在：预算管理的意识有待提高。一些事业单位没有建立专门的预算管理机构，不能将单位的整体发展战略与预算编制紧密地结合，从而导致预算的编制大多流于形式；预算编制方法不科学。很多事业单位采取传统的基数增长法进行预算编制，缺乏更加科学的测算依据，不能很好的适应新时期事业单位的发展需求；预算执行缺乏力度。这主要是由于一些事业单位预算编制本身缺乏科学性导致的。比如盲目将预算金额做大，或者随意改变资金用途，致使预算根本无法体现实际支出的需要，预算的执行缺乏力度；预算监督职能弱化问题严重。最突出的问题就是一些单位总是奢望通过追加预算的方法来争取更多的财政收入，而非对单位现有资源进行整合配置，合理预算。
（三）财务收支计量与会计核算方面存在很多薄弱环节
这主要表现在：资产的计量和归属问题。由于长期受我国传统经济体制和管理模式的影响，一些事业单位的领导往往忽视了无形资产的价值，忽视了对无形资产的管理与监督，发生了无形资产流失的问题；会计核算潜在风险。在日常会计核算中，经常出现填写凭证过于简单，会计科目设立有失规范，以及帐证不实的现象。比如，对于出差开会或者培训活动，受约于差旅费的报销规定，一些单位的经手人开具的通常是会务费，这其中却包含了超标准的差旅费、住宿费和考察费等，导致会计核算上难以将其正确分类列支。
二、强化我国事业单位财务风险管理的思考和对策
一般来说，财务风险控制是事业单位财务管理工作的重要内容之一。本文建议建立科学全面的财务风险管理体系，从而从根本上避免、减低和化解财务风险，这具有一定的现实意义。
（一）需要加强财务内部控制管理
加强事业单位的财务内部控制，要本着相互制约、互相协调的基本原则，要能够及时发现和化解财务管理工作的各种漏洞，通过建立完整的内控机制，以促进单位财务等各项决策的程序化、规范化和科学化；规范财务流程，规范财务审批程序和制度。比如建立合同审查签证制度，严格签约资格审核，严格法人委托制等；建立和完善财务管理监控体系，提高单位各部门对新会计准则的认知程度，不断强化资金管理和控制；制定单位财产物资得内控制度，落实财产检查盘点和清查制度，确保单位账实相符。
（二）需要加强预算管理
逐步加强预算执行的刚性约束。通过实施全面的预算管理，将事前预算、事中控制和事后核算整体协调，从而有效减低财务风险；实施有效的监控。可以通过定期和不定期的单位内部和外部审计，实现对预算支出情况的全面监督，尤其需要建立规范的日常监督制约机制，从而有效保障财务管理的各个风险控制点；建立偿债准备金制度（财务风险基金）应对突发的财务风险。财务风险基金是事业单位按一定比例进行提取并专款专用。也就是说，一旦事业单位发生了不可预知的财务风险，这笔基金可以保障其正常运营，免于陷入财务困境。
（三）需要加强会计核算等工作
对比新旧会计准则，在会计核算账户、会计处理流程及方法、报表内容等方面都具有较明显的变化，这要求事业单位根据新会计准则的要求，结合自身的实际状况，来建立和完善新的会计核算制度；还需要不断提高财会人员的素质，以便适应新时期的工作需要。需要事业单位紧跟我国市场经济发展的新需求和趋势，通过学习和培训的方式，及时了解和掌握我国最新的财务管理办法和相关规定，来科学有据地调整本单位的财务管理制度，从而不断加强财务管理规范工作。
三、结束语
综上所述，如何在新形势下顺应新《事业单位会计制度》的需求，积极应对各种财务风险，是当前我国各个事业单位需要深入分析和研究的问题。希望我国的事业不断加强对财务风险的管控，建立有效的风险控制管理机制，保障事业单位体制改革的顺利进行。
参考文献：
独舞的枫叶范文第5篇
【关键词】VaR值 财务风险 汽车业 上市公司
随着国际经济的日益发展，公司规模日益扩大，越来越多的公司选择上市，而上市对于企业来说是机遇同样也是挑战。因此，企业应该必要的措施，进而有效地解决财务风险问题，以避免金融风险的发生。
上市公司作为公众企业，其经营业绩直接影响经济发展的宏观和微观的两个方面。1990年12月9日自上海证券交易所成立以来，中国证券市场规模持续扩大，不仅取得了良好的成绩也成为了国民经济重要的一部分。1998年4月27日沪深两市特殊处理第一例―ST辽物资，继而ST板块日益壮大。由此看出中国上市公司在有突出表现的同时还存在一定风险的，而且上市公司的整体状态不容乐观。汽车产业是技术资本劳动密集型企业，该产业已经成为拉动国民经济的重要组成部分。伴随着21世纪的到来及汽车行业的迅猛发展，我国已然成为了世界上第一汽车生产国和最大汽车销售市场。鉴于此，我们认为上市是汽车企业未来发展趋势，并据此以汽车行业上市公司作为研究对象，从而建立包含VaR指标的财务风险度量体系，并对上述上市公司的风险进行评估。
一、汽车业上市公司风险价值（VaR）及其计算
在现实中，由于中国股市制度的不完善以及监管不利等因素往往会造成股市的异常波动，但随着近些年中国股市的日益发展，股市的波动性逐年减弱并呈现出弱有效市场的特征。故本文运用蒙特卡洛方法计算VaR，并假设股票收益呈正态分布，这样可以大大减少研究过程中的计算量。
（一）样本及指标选取
现今股票市场有A股和B股组成，A股的全称为人民币普通股票，B股的全称为人民币特种股票。由于这两种股票在认购方式以及很多方面都有很大的区别，所以没有可比性。又由于汽车产业是技术、资本、劳动密集型产业，并且已成为我国经济的重要组成部分和拉动经济发展的不可或缺力量。鉴于此，我们认为上市是汽车企业未来发展的方向，并据此以沪深两市A股汽车行业上市公司作为研究对象选取样本。本文选取了20家上市汽车企业的2012年的财务数据作为样本，以个股每日收盘价为基础指标，对VaR进行了研究计算，企业名称及代码见表1。
（二）分析方法、实证结果及解释
本文基于汽车行业上市公司股票的日收盘价计算其相应的收益率，假设股票持有期为一天，在95%的置信水平下，选取上市公司2012年的数据作为样本进行估计，将个股日收盘价（pt）进行对数转换得到ln（p*）。将第一部计算得到的结果代入公式r*t=lnp*t+1-lnp*t进而得到调整后的对数收益率r*t。现假定以上数据服从正态分布，对该数据进行分布检验。
通过检验得出10家数据符合正态分布的企业，将数据代入公式VaR=-μp+1.65σp，得出股票的VaR值，计算结果见表2。
由此得出的VaR值将被作为新的财务指标与传统的财务指标结合，从而建立起新的完善的体系。
二、包含VaR值的汽车业财务风险度量体系的建立与实证分析
（一）研究假设
鉴于以往的研究我们可以发现，影响上市公司的财务风险主要因素来自于公司的偿债能力、盈利能力、成长能力、资产管理能力和市场风险的其他因素。公司的盈利能力也被叫做企业资本或资金的增值能力，表示为企业在一定时期内获得收益的多少。
同时，市场风险也在一定程度上影响企业的财务风险，当市场出现风险时，企业的购买力就会下降，导致影响到净现金流量的增加，从而加大企业遭遇财务风险的概率。本文将通过VaR值体现市场风险。
故假设：
1.上市公司的偿债能力、盈利能力、成长能力、营运能力与财务风险程度负相关。
2.上市公司的VaR值与承受的财务风险程度正相关。
（二）样本选取
本文针对汽车业的20家上市公司，在剔除了数据不全和VaR不符合正态分布的公司后，得到以下9家企业。其中金杯汽车为ST股票。ST（Special Treatment）股票，即特别处理股票，是针对财务状况和其他状况异常的上市公司而制定的。
（三）指标的选取
根据前人的研究经验，本文将遵循参照性原则、作用性原则、全面性原则和可运用性原则来选取指标。为了更准确的研究上市公司的营运能力、盈利能力、成长能力和偿还能力，本位选取了最具代表性的财务指标进行分析，各项财务指标如下：
1.盈利能力财务指标。销售净利率、总资产收益率。
2.偿债能力指标。流动比率、速动比率。
3.营运能力。总资产周转率、存货周转率、应收账款周转率。
4.成长能力。营业收入增长率、每股收益增长率。
市场风险指标本文选取VaR值（X10）作为市场风险指标，上文已有阐述，故在此不再加以赘述。
基于以上指标查找数据如下（表2-2），数据均来自于金融界网。
三、财务风险度量体系的建立
（一）因子分析概述
在实际研究问题时，人们往往愿意找许多的相关变量来建模，但这些变量并不一定都有助于模型的建立，有的甚至给建模过程带来许多问题，如：变量之间存在共线性和重复性。为了对变量进行筛选，此时因子分析就派上了用场。
用少数几个因子去描述许多因素或指标之间的相关关系，即将相关程度较高的几个变量综合于在同一类中是因子分析的基本目的，这样每类变量就成为一个因子，因子分析的原理就是以比较少的因子反映资料中的大部分信息。
因子分析过程分为如下几个步骤：
1.前提条件。因为因子分析过程是对原有变量进行筛选，将相关的变量归为一类形成因子。因此要求原有一类变量之间要有较强的相关关系。本步骤就是通过计算相关系数矩阵判断变量之间是否存在相关关系。当相关系数矩阵中的绝大部分相关系数值小于0.3，这表示各个变量间大多为弱相关关系，即相关程度较小，那么原则上这些变量是不是用于因子分析的。
2.因子提取。因子分析过程的核心步骤是将原有变量组合成少数几个因子。所以依据样本求解因子载荷矩阵是本步骤的关键。其求解方法主要基于极大似然等方法。
3.计算各变量的因子得分。因子分析的最终体现是因子得分。因子得分的概念是各因子在各个样本上的具体数值，而形成的变量就是因子变量。进而在之后的研究过程中，将因子变量代替原有的变量进行建模，可以起到简化和优化原有模型的目的。
（二）实证分析
本文选取9家汽车业上市公司2012年度的财务指标（即截止到2012年12月31日的财务指标，结合上文中根据2012年各上市公司股票日收盘价计算出的VaR值，如表2-2所示，一同作为变量进行因子分析。分析过程如下：
1.计算因子相关矩阵。分析得出因子相关矩阵，如表5所示。
由上表可知，在该矩阵中大部分相关系数的绝对值均大于0.3，所以变量之间有很强的相关性，从而适用于因子分析。
2.分析得出公共因子特征值和方差贡献率。运用主成分分析法，将原有的11个变量综合为3个公共因子，并得出公共因子的方差贡献率，见表6。
3.计算因子载荷矩阵。所谓载荷矩阵表示的是各个变量的变异都可以用那些因子解释，而载荷所表示的就是变量与因子之间的相关系数。求出因子的载荷矩阵，见表7。
4.计算个变量因子得分。运用主成分分析法得出因子得分系数矩阵，见表8。
由上述表达式可知主因子F1与变量X1（销售净利率）X2（总资产收益率）相关系数较大，表明该因子与企业盈利能力密切相关，故命名为盈利能力因子。
主因子F2与变量X5（总资产周转率）、X7（应收账款周转率）相关系数较大，表明该因子与企业营运能力息息相关，故命名为营运能力因子。
主因子F3与变量X9（每股收益增长率）相关系数较大，表明该因子与公司的成长能力有关，故命名为成长能力因子。
5.计算上市公司综合得分并且排序。由表9中的主因子方差贡献率作为各因子的权重就可以的到基于VaR值得上市公司财务风险度量模型，如下：
F=0.43404F1+0.26365F2+0.14841F3 （2-4）
基于以上主因子的研究以及对于样本数据的标准化，可以得到各个上市公司的主因子得分和综合得分，绘制成下表并加以排序。
由上表可以看出比亚迪和金杯汽车这两家企业位居最后两位，由于指标的选取和数据选取的局限性，从而造成比亚迪2012年的财务状况不如金杯汽车，但是被特殊处理的金杯汽车仍排位靠后，故可以看出该模型在一定程度上还是有其意义所在。
四、有效性检验
下表是通过比较风险度量指标体系（下文中简称体系1）和财务指标度量体系（下文中简称体系2）来验证体系的有效性。
由表可以看出体系1中的F、VaR值与变量X1、X2的相关性要比体系2中F与X1、X2的相关性高，又因为X1X2是表示企业盈利能力的财务指标，则说明基于VaR值的风险度量指标体系要比财务指标体系对于风险和收益水平的预测能力要更强一些。
由以上论述我们可以看出，当我们在原有传统的风险度量模型上加入VaR值后，其评估结果不仅更加全面客观，与事实较为相符，而且对比原有模型与企业的盈利能力的相关程度更大，即更能体现企业的盈利水平，进而更加直观的表现了企业的财务状况。一个企业最重要的目的就是盈利，这也是企业决策者最关心的项目之一，所以新的体系的建立更加有力于决策者对于现今的财务状况进行分析和管理，尽最大可能避免企业出现财务风险。
五、结论
本文从财务风险度量体系入手，引入了VaR值（风险价值）这一概念，以汽车行业上市公司2012年的股票日收盘价和财务指标为样本数据，建立了全新的风险度量指标体系，进而更加客观严谨地对这些上市企业的财务风险状况进行评估。通过以上研究本文得出如下结论：
第一，本文选取了具有代表性的产业――汽车业上市公司的财务数据为样本数据，规避了不同行业无法比较的弊端，从而得到更加客观的研究结果。
第二，本文基于VaR值，与传统的财务度量体系相结合建立了风险度量体系，并对汽车业上市公司进行了度量分析，得到结果大体与实际情况相符，证明了该体系具有一定的实际意义。
第三，本文对于两种体系进行了相关性检验，得出风险度量体系相关性更强，体现了新体系的优越性。
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