外国历史故事

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外国历史故事范文第1篇

一、上市公司股利分配理论的发展

（一）股利无相关假说

传统股利政策理论认为，投资者更喜欢现金股利，而不大喜欢将利润留给公司。这是因为：对投资者来说，现金股利是“抓在手中的马”，是实在的，而公司留利则是“躲在林中的鸟”，随时都可能飞走。既然现在的留利并不一定转化为未来的股利，那么，在投资者看来，公司分配的股利越多，公司的市场价值也就越大。然而米勒和莫迪利亚尼则认为，公司市场价值的高低，是由公司所选择的投资政策的好坏所决定的。由于公司对股东的分红只是盈利减去投资之后的差额部分，且分红只能采取派现或股票回购等方式，因此，一旦投资政策已定，那么，在完美且完全的资本市场上，股利政策的改变就仅仅意味着收益在现金股利与资本利得之间分配上的变化。如果投资者按理性行事的话，这种改变就不会影响公司的市场价值及股东的财富。

需要特别指出的是，“股利无相关假说”是建立在“完美且完全的资本市场”这一严格假设前提基础上的。＿而所谓完美且完全的资本市场，必须具备以下四个条件：第一。不存在税赋；第二，信息是对称的；第三，合同是完全的；第四，不存在交易成本。但是，倘若上述假设条件有所改变，那么，情况就会发生很大变化。由此我们不难理解“股利无相关假说‘为什么会被后来的经济学家视为股利政策理论的基石，其根本原因并不在于股利政策与公司市场价值无相关的这一推论，而在于它以隐含的方式告诉人们，在哪些情况下股利政策的变化可能会引起公司的市场价值发生相应变化。后来的股利政策理论，大多是沿着放松上述假设条件的路径而演绎的。

（二）股利分配的税收效应理论

在不存在税收因素的情况下，公司选择何种股利支付方式并不重要。但是，如果对现金红利和来自股票回购的资本利得课以不同的税赋（如现金股利的税赋高于资本利得的税赋），那么，在公司及投资者看来，支付现金股利就不再是最优的股利分配政策。由此可见，在存在差别税赋的前提下，公司选择不同的股利支付方式，不仅会对公司的市场价值产生不同的影响、而且也会使公司（及个人）的税收负担出现差异。即使在税率相同的情况下，由于资本利得只有在实现之时才缴纳资本增值税，因此，相对于现金股利保税而言，其仍然具有延迟纳税的好处。诚然如此，从逻辑上讲，一个好的股利政策除了应使融资成本和成本最小化之外，还应使税收成本最小化。

（三）股利分配的信号传递理论

当信息对称时，所有的市场参与者（包括公司自身在内）都具有相同的信息。然而，现实中常见的情况却是信息不对称。信号传递理论认为，在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息。一般说来，高质量的公司往往愿意通过相对较高的股利支付率把自己同低质量的公司区别开来，以吸引更多的投资者。对市场上的投资者来说，股利政策的差异或许是反映公司质量差异的极有价值的信号。如果公司连续保持较为稳定的股利支付率，那么，投资者就可能对公司未来的盈利能力与现金流量抱有较为乐观的预期。不过，公司以支付现金股利的方式向市场传递信息，通常也要付出较为高昂的代价。这些代价包括：（1）较高的所得税负担；（2）一旦公司因分派现金股利造成现金流量短缺，就有可能被迫重返资本市场发行新股，而这一方面会随之产生必不可少的交易成本，另一方面又会扩大股本，摊薄每股的税后盈利，对公司的市场价值产生不利影响；（3）如果公司因分派现金股利造成投资不足，并丧失有利的投资机会，还会产生一定的机会成本。尽管以派现方式向市场传递利好信号需要付出很高的成本，但为什么公司仍要选择派现作为公司股利支付的主要方式呢？这个难以破解的理论问题被布莱克（Black，1976）称之为“股利分配之谜”。

围绕“股利分配之谜”，经济学家们作出了各种各样的解释。其中，较有说服力的观点有四种：一是声誉激励理论。该理论认为，由于公司未来的现金流量具有很大的不确定性，因此，为了在将来能够以较为有利的条件在资本市场上融资，公司必须在事先建立起不剥夺股东利益的良好声誉。建立“善待股东”这一良好声誉的有效方式之一就是派现。二是逆向选择理论。该理论认为，相对于现金股利而言，股票回购的主要缺陷在于，如果某些股东拥有关于公司实际价值的信息，那么，他们就可能在股票回购过程中，充分利用这一信息优势。当股票的实际价值超过公司的回购价格时，他们就会大量竞买价值被低估的股票；反之，当股票的实际价值低于公司的回购价格时，他们就会极力回避价值被高估的股票。于是，便产生了逆向选择问题，而派发现金股利则不存在这类问题。三是交易成本理论。该理论认为，市场上有相当一部分投资者出于消费等原因，希望从投资中定期获得稳定的现金流量。对于这类投资者来说，选择稳定派现的股票也许是达到上述目的最廉价的方式。这是因为：倘若投资者以出售所持股票的方式来套现，就可能因时机选择不当而蒙受损失。况且，选择在何时以何种价位出售股票还需要投入许多时间和精力，这些交易成本的存在使得投资者更加偏好现金股利。四是制度约束理论。该理论认为，公司之所以选择支付现金股利，是由于“谨慎人”所起的作用。所谓“谨慎人”，是指信托基金、保险基金、养老基金等机构投资者出于降低风险的考虑，法律通常要求这些机构投资者只能持有支付现金股利的股票，并获得股利收入。如果公司不派现，那么，这种股票就会被排除在机构投资者的投资对象之外。

虽然股利分配的信号传递理论已为人们广泛接受，但也有一些学者对此持不同看法。他们的主要观点是：第一，公司目前的股利分配并不能帮助投资者预测公司未来的盈利能力；第二，高派现的公司向市场传递的并不是公司具有较好前景的利好消息，相反则是公司当前没有正现值的投资项目，或公司缺乏较好投资机会的利空消息。不过，由于上述反对意见缺乏实证考察的支持，因此未能引起人们过多的关注。

（四）股利分配的理论

在完全合同的情况下，公司经理们与股东之间并不存在问题。即使双方产生了利益冲突，股东也可以通过强制履约的方式来迫使经理们遵循股东利益最大化的原则。但是，在不完全合同的情况下，公司经理们与股东之间的问题便应运而生了。股利分配的理论认为，股利政策实际上体现的是公司内部人与外部股东之间的问题。在存在问题的前提下，适当的股利政策有助于保证经理们按照股东的利益行事。而所谓适当的股利政策，是指公司的利润应当更多地支付给股东。否则，这些利润就有可能被公司的内部人所滥用。较多地派发现金股利至少具有以下几点好处：一是公司管理者要将公司的很大一部分盈利返还给投资者，于是他自身可以支配的“闲余现金流量”就相应减少了，而这又可在一定程度上抑制公司管理者为满足个人成为“帝国营造者”的野心，过度地扩大投资或进行特权消费，进而保护了外部股东的利益；二是较多地派发现金股利，可能迫使公司重返资本市场进行新的融资，如再次发行股票。这一方面使得公司更容易受到市场参与者的广泛监督，另一方面，再次发行股票不仅为外部投资者借股份结构的变化对“内部人”进行控制提供了可能，而且再次发行股票后，公司的每股税后盈利被摊薄，公司要维持较高的股利支付率，则需要付出更大的努力。这些均有助于缓解问题，并降低成本。版权所有

需要特别提及的是，最近有关股利分配理论的研究，又取得了新的进展。其中，最重要的突破便是从法律角度来研究股利分配的问题。这类研究的主要结论有三条：一是股利分配是法律对股东实施有效保护的结果。即法律使得小股东能够从公司“内部人”那里获得股利；二是在法律不健全的情况下，股利分配可以在一定程度上替代法律保护。即在缺乏法律约束的环境下，公司可以通过股利分配这一方式，来建立起善待投资者的良好声誉；三是受到较好法律保护的股东，愿意耐心等待当前良好投资机会的未来回报，而受到较差法律保护的股东则没有这种耐心。他们为了获得当前的股利，宁愿丢掉好的投资机会。

二、上市公司股利分配政策的实践

如果从全球视角考察国外上市公司股利政策的实践，那么可以发现，其一般具有以下几个显著特征：

第一，公司通常将其盈利的很大一部分用于支付股利，且派现一直是公司最主要的股利支付方式。1971－1992年间，美国公司税后利润中约有50一70％被用于支付股利。即使是在此之前的若干年里，这一比例也高达40－60％（AlienandMichaely，1995）。另外，从历史上看，在20世纪80年代中期以前，派现一直是公司最主要的股利支付方式，而股票回购则处于次要地位。1984年和1985年两年内，公司的股票回购（包括对普通股及优先股的回购）在数额上发生了很大变化。在此之前，股票回购量通常仅占公司净收入的5％左右，而在此之后，股票回购量则约占公司净收入的25－47％。但与此同时，现金股利占公司净收入的比率并未下降，因此，在这一时期，公司总的股利支付水平（包括派现和股票回购在内）是上升的。不过，从全球来看，作为股利支付方式的股票回购并不具有普遍性。

第二，现金股利与资本利得之间的税收差别，对公司股利支付方式选择的影响程度因国而异。从美国的情况看，在1986年“税收改革法案”出台前，现金股利是被当作普通收入课税的，且当时对现金股利征收的税赋，平均边际税率约为40%.而股东从公司回购股票中所取得的收入，则是被当作资本利得而加以课税的，其平均边际税率相对较低。从英国与德国的情况看，股利分配的税收效应似乎较为明显。比如，英国对个人股利收入与资本利得的课税税率均为40%，而德国对个人股利收入与资本利得的课税税率分别为53%和0%.由于存在着税收上的巨大差异，因此，英国公司对股东派发的现金股利大大超过德国公司，其股利支付率平均约为德国公司的两倍。

第三，公司通常均衡分配股利。从国外股利分配的实践看，公司在决定股利政策时，大都是十分谨慎的。多数公司一般都有事先确定的目标分红率，即使当期盈利出人意料地大幅增长，公司也不会立即大幅增派股利，其往往是逐步提高派现率，把股利支付慢慢调整到预定的目标分红率水平上。之所以如此，是因为公司管理者们笃信市场对稳定的股利政策将给予较好的预期，他们担心股东们把突然增加的派现当成“永久性”的股利分配政策。这种均衡分配股利的策略使得股利分配显示出极强的粘性特征。比如，美国上市公司的现金股利占公司净收入的比例在20世纪70年代约为30一40%；到80年代，这一比例提高到40－50%.同样，在1971－1993年间，美国增加股利的上市公司数目也远远多于减少股利的上市公司数目。

外国历史故事范文第2篇

一、麻袋

一条麻袋丢在走廊的墙角里，被用来蹭掉人们脚上的泥。连那些卑贱奴仆也把它来回踢，谁想它忽然被用来装满了金币。这真是交了天大的好运气，从此它被安置在铁皮箱里，风吹不透，苍蝇不得来侵袭，主人对待它，真是万般亲昵。

于是，麻袋的名声全城皆知，朋友来了，乐于把它当话题，望着开口的麻袋人人心喜。谁若有机会坐在它的身旁，便把它轻轻抚拍，爱惜无比。麻袋赢得了如此的荣耀，它便变得自大、逞能、骄傲。它的话开始多了，胡说八道。这样也不对，那样也不好，对这也议论，对那也管教。

别人张着嘴聆听它的训导，尽管它说得简直莫名其妙。不幸啊！人类的这个弱点，不管钱袋说啥，他们都叫好！麻袋的荣耀和聪明能几何时？难道人们真的永远把它？不不，当袋里的金钱拿光时，它被丢弃，无声无息如初。

我们的寓言并不专门把谁说，这样的麻袋，世上何其多！包税商们曾是可怜小贩，狂热赌客一文大钱未曾见过。他们骤然间成了百万巨富，相好至交中不乏公爵、伯爵。豪饮狂赌朱门随意出入，以前哪敢在门前坐坐！朋友们啊，不要骄傲自诩，我愿把真理悄悄告诉给你：愿老天保佑，可不要破产，否则，你将和那被弃的麻袋无异。

二、鹰和蜜蜂

有人在众目所瞩的舞台上活动，他很幸福，他有力量和信心。全世界都看到他的伟大功勋。有人默默无闻，但也同样光荣。他不求荣誉，愿献劳动与安宁，为大众而劳动的念头足慰生平。

鹰看到花丛里忙碌的蜜蜂，他带着不屑的神情发表言论：“蜂儿啊，我对你深表怜悯，你白花了力气，辜负了技能。你们几千只共同酿蜜一夏，到头来准能把你的份儿证明了？这实在无法理解你这样的人，终生劳碌无追求，死后无显名。我们之间的确大不相同，你看，我振翅作响冲云天，百鸟不敢起飞，胆战心惊。敏捷的山鹿见我不敢露面，牧童紧张地盯视着牧群。”

外国历史故事范文第3篇

关键词：水利工程；大坝安全管理；大坝失事；地质条件

1国内外典型水利工程事故

1.1板桥、石漫滩水库大坝失事

板桥水库位于洪汝河上游，大坝为黏土心墙砂壳坝，坝高24.5m，长2020m。水库最大库容4.92亿m3。石漫滩是一座均质土坝，最大坝高25m，坝顶宽5m，长500m，水库最大库容0.47亿m3。1975年8月8日，由于洪水远远超过设计标准，位于暴雨中心的板桥、石漫滩、田岗水库相继垮坝失事。1975年8月的这次暴雨在板桥水库上游，3d降雨1030mm，进库洪水比最大库容多2亿m3，最大进库流量13000m3/s，为水库最大泄洪量的8倍。8月7日夜，水位急剧上涨，8日零时20分，洪水超过防浪墙，防浪墙被冲倒，板桥大坝砂壳首先被冲走，接着翻过大坝的激流淘空坝脚，最后大坝垮掉。值得注意的是暴雨发生前的几个月中，河南南部正出现旱情，农田缺水，大部分水库蓄水位很低，不能满足灌溉和供水的需求。8月4日该地区受台风影响开始降雨，各地水库纷纷蓄水，抬高水位。用于抗旱，这个蓄水过程持续到8月7日。暴雨区内的大中型水库拦蓄洪水45亿m3，约为洪水总量的1/3，降低了后续削减洪峰、拦蓄洪量的能力。三条水系同时出现特大洪水，大大超过水库蓄洪和河道泄洪能力，板桥水库水位很快上升到最高蓄水位，超过警戒水位，这时需要紧急开启溢洪道闸门，可是水库泄洪道闸门锈死，无法开启，造成失事。板桥、石漫滩水库大坝失事警示，洪水有不可预见性，严格按调度规定调度，泄洪设施处于良好状况均十分重要。大坝洪水设计标准、安全超高、水库调度、泄洪设施可靠等因素对大坝防洪安全至关重要。

1.2美国的圣弗兰西斯坝

圣弗兰西斯坝位于加利福尼亚州洛杉矶市附近的圣弗兰西斯溪上，水库为洛杉矶市供水，是一座实体重力坝，平面上呈拱形布置。坝高62.5m，顶宽5m，底宽53.4m，库容4700万m3。工程于1924年4月开工，1926年5月建成。1928年3月12日午夜突然溃决，约70min内库水全部泄出，滔滔洪水以排山倒海之势推向下游，造成重大损失，该大坝是迄今为止所有失事重力坝中最高的一座。升弗兰西斯坝坐落在云母片岩（左岸约占坝基2/3）和红色砾岩（右岸约占坝基1/3）的坝基上，两种岩层的接触部分为一断层，大坝跨在断层上。右岸地基的红色砾岩有遇水软化崩解的特性。大坝未设齿墙，也未进行基础灌浆。关于圣弗兰西斯坝的溃决原因，事故陪审团的裁决报告结论认为：圣弗兰西斯坝的溃决并非由于坝的断面设计错误或者所用筑坝材料的缺陷，而是由坐落的地基岩层的破坏所造成的。坝所坐落的地基岩石质量低劣，而坝的设计未能和低劣的地基条件相适应，是造成事故的全部或部分原因。坝基地质条件是保证大坝安全的重要条件，坝基必须有足够的承载力、抗滑稳定性、渗透稳定性。坝址选择时必须充分论证，对于局部不能满足要求的选定坝址，应采取工程措施进行改良，达到建坝和保证长期稳定运行的条件。对坝基岩体遇水会膨胀或泥化软化的、有浅层或深层抗滑稳定问题的，特别要谨慎对待。

1.3法国马尔帕塞拱坝的失事

马尔帕塞拱坝位于法国东部莱郎河上，坝址距出海口14km，专为附近70km范围内供水、灌溉和防洪等需要而建成。该坝由法国著名的柯因-贝利艾公司设计，是一座双曲薄拱坝，坝高66m，坝顶长223m，拱圈中心角135°，坝顶厚1.5m，拱冠梁底厚度6.76m。左岸有带翼墙的重力推力墩，长22m，厚6.5m，到地基面的混凝土最大高度为11m，开挖深度6.5m。在坝顶中部设无闸门控制的溢洪道。坝基为片麻岩。坝址范围内有两条主要断层：一条为近东西向的F1断层，倾角45°，倾向上游，断层带内充填含粘土的角砾岩，宽度80cm；另一条为近南北向的F2断层，倾向左岸，倾角70~80°。工程于1952年开工，1954年全部建成。水库库容5100万m3。土石方1.8万m3，混凝土4.8万m3，工程总投资仅5.8亿法郎。水库建成后，历时4年一直未蓄满水。1959年12月，由于连降暴雨，水库首次蓄满，大坝突然溃决失事，造成421人死亡，100余人失踪，有2000多户居民流离失所，财产损失达300亿法郎，约是工程投资的52倍。当时全世界已建的600多座拱坝中，它是第一座失事的现代双曲拱坝，也是直到当时拱坝建筑史上唯一一座瞬间几乎全部破坏的拱坝。法国政府先后三次组织调查委员会进行事故调查、鉴定，并由法庭进行审理。1962年夏对外公布官方的最终报告，委员会委托法国电力公司对大坝应力作了复核，还对拱的独立工作工况进行了校核，对左岸重力墩也进行了复核，在拱圈单独作用下重力墩是安全的。冲走的附有基岩的大量混凝土块，均未发现混凝土与岩石接触面有破坏迹象，混凝土质量良好，由此判断，坝失事是由坝基岩石引发的。委员会认为，水的渗流在坝下形成的压力引发了第一阶段的破坏。马尔帕塞坝失事至今已50多年，其失事的原因一直未取得完全一致的认识。但坝工界绝大多数专家都认为坝基内过大的孔隙水压力引发坝肩失稳是造成失事的主要原因。马尔帕塞拱坝的失事警示，必须十分重视坝肩稳定问题，重视不利地质构造和长期运行的渗透水压力对坝肩稳定的不利影响。

2针对本文所列举水利工程事故的观点看法

根据上述列举的水利工程事故的例子不难发现：很多时候坝的断面设计及所用筑坝材料等方面并没有错误，而真正导致大坝最终出事故的实际上是地质条件的缺陷。因而我们从中得到的启示：重视水利工程的地质条件，并对水利工程周边地区周密调查研究，充分掌握了工程区地质条件规律，那么工程建设将会获得成功。反之，轻者会延误工期，导致投资增加；重者无法正常运营，或者失去效益；更有甚者，水利工程突然损毁，给国家建设和人民生命财产安全带来危害。水利工程的地质条件勘探工作是国家重大水利工程建设项目的这些最基础性的工作，将直接影响到水利工程建筑的经济效益、安全性、可靠性、稳定性和正常运营，一定不可以掉以轻心。通过调查和研究，进行预测这些地质条件和现象发育的规模、发展的速度以及将来的趋势，并且提出一定的工程技术规划设计和措施来防止或者减弱这些变形对水利工程造成的破坏。有利于我国的水利工程建设，有利于充分的发挥我国水利工程的重要作用为我国的经济建设做贡献。大坝安全管理就是要防患于未然，大坝安全定期检查是重要技术手段，大坝安全性评价是大坝安全定期检查的重要技术过程。大坝安全性评价要紧紧抓住曾引起大坝失事或事故的直接技术原因作为评价要素，确定技术标准，准确评价大坝的安全状况。坝安全管理的目的是要杜绝溃坝，防范漫坝、水淹厂房等恶性事故的发生。

参考文献

[1]王应全.地质条件对水利工程的影响分析.

外国历史故事范文第4篇

关键词： 国内固体废弃物监管现状;国外固体废弃物监管机制;借鉴与启示

Abstract: In recent years, our country city solid waste treatment gradually introducing social forces the franchise mode of operation, more and more waste treatment facilities take enterprises, social functioning, and at the same time, solve the inefficient supervision and environmental problems caused by the monopoly operation have become the focus of national and city government and the community. For the realization of waste disposal facilities, environmental benefit and social benefit, this paper were analyzed and summarized several typical solid waste regulation mechanism, provide reference and inspiration for domestic solid waste treatment supervision development.

Key words: domestic solid waste management situation of foreign solid waste; supervision mechanism; reference and inspiration

中图分类号：U664.9+3文献标识码：A文章编号：2095-2104（2012）

1、国内固体废弃物处理监管模式介绍

1.1国内废弃物处理设施投融资和管理模式主要有三种：政府投资兴建并直接负责管理；政府投资兴建并委托企业负责管理；根据特许经营协议由企业投资兴建并负责运营。

1.2从监管的形式上看，北京、上海、广州等城市都是主管部门派驻人员驻厂跟踪监管，个别垃圾处理设施采用委托第三方监管模式，另外有些垃圾处理设施在驻厂监管的同时将垃圾计量分离出去由第三方监管。

1.3从监管的机构上看，国内很多城市都设立了专门的废弃物处理监管机构。香港环保署下设废物设施营运处，负责垃圾转运和处理设施的规划、建设、运营管理工作，

2、国外固体废弃处理监管机构介绍

国外固体废弃物处理监管体制的类型主要有独立监管机构（如美国等）、综合行政部门下设监管机构（如英国等）、设立兼有监管和服务双重职能的法定机构（如新加坡等）、不单设监管机构（如德国和法国等）四种。

2．1新加坡监管体系由政府主管部门和监管机构组成。其中政府主管部门的主要职能是负责本行业的发展、社会目标的协调，构建全面、有效的监管体制，保障公用事业的安全，加强国际交流与合作，促进社会经济的可持续发展。监管机构属于政府主管部门，具有独立的决策和行使监管的职能，其主要职能为许可证的发放与管理，对市场服务的价格进行监管，维护市场的可竞争性，制定生产或服务的行业标准，维护行业的安全及规范，向政府提供相关产业发展的政策和战略建议。

2.2英国等发达国家采用的是垂直监管主导模式，即成立一个全国统一的监管机构并在各地设立若干分支机构进行监管。英国对市政公用事业采用价格上限监管方法，并辅以社会监督机制，主要政策措施就是建立专业消费者组织。

2.3德国采取市场准入监管、投资和价格监管、公众知悉权与参与权等监管手段监管。

3、国外固体废弃物处理监管机制分析与总结

国外固体废弃物处理监管措施主要包括：进入监管、合约监管、价格监管、服务质量和安全监管、普遍服务监管等。

3.1进入监管是通过竞争招标选择一家或几家最优秀的企业授予其特许经营，权特许权竞争是目前许多国家在进入监管过程中的主要方式之一，目的在于营造企业进入市场时的竞争环境。用竞争代替监管或者以竞争来促进效率，可以有效地缓解监管过程中存在各种激励扭曲。

3.2合约监管是与以前不同的一种新型的监管模式，通过监管者和被监管企业订立合同的方式，将双方的责任、权力、义务以及相应的事项都进行事前详细的规定。这是一种两方约束机制。这种方式有利于约束双方在事后的行为规范。

3.3价格监管：由于价格监管直接涉及到被监管企业和消费者的利益分配，也关系到价格信号是否准确，价格监管是监管工作中的核心部分。

3.4服务质量和安全监管。主要关注环保、卫生、安全、健康和不间断服务，随着生活水平的提高，对环境和安全等的社会需求加大，社会性监管范围得到很大的扩张，如防止污染、保障质量、设置最低安全标准等，从而约束生产者行为，维护市场的稳定和公共及弱势群体的利益。

3.5普遍服务监管：普遍服务强调了在市政公用事业领域内，企业有义务广泛而公平地提供服务，这是市政公用事业部门向所有居民提供的基本服务，也可以视为国家的承诺。

4、借鉴与启示

4.1固体废弃物处理设施既担负着为社会处理生活垃圾等废弃物的重要任务，又直接影响到周边的生态环境。加强废弃物处理监管，具体体现在确保垃圾处理质量，设施达标运营，公共财政资金有效使用，有利于维护公共利益、增进社会福利，实现效率、公平和可持续发展。

4.2监管就是为了纠正因自然垄断性质和准公共物品性质而导致的市场失灵，通过仿效市场，尽量创造出一个竞争的人为环境来。因而监管的目的不是替代市场，而是通过模拟市场来利用市场的机理和力量。

4.3监管机构应该具备独立性、专业性、透明性和可问责性，同时要通过行政激励和能力培训提高其监管能力。

监管机构的独立性和专业性是监管体制的特殊需求。缺乏独立性的监管机构很难有权威对被监管企业进行权力制衡。用权力来制衡权力是配置行政权力的重要原则。专业性是市政公用事业部门监管的技术要求。透明性和可问责性是行政体制的基本原则，没有这一原则，只能会产生寻租和权力滥用。

4.4由于我国的行政体制还处于发展和完善之中，而市政公用事业部门的市场化进程迫切需要监管机构的改革，因此有必要从法律的层面上，建立和健全监管机构的基本约束机制和权力制衡机制。

参考文献：

外国历史故事范文第5篇

【关键词】上市公司 股利政策 影响因素 对策

一、引言

通过我国改革开放，我国证券市场十年风风雨雨的曲折前行，我国上市公司取得了飞速的进步，获得了一定的成绩，股利政策随着上市公司的发展也在不断的发生变化。我们需要研究研究上市公司股利政策的影响因素，进而分析出导致上市公司股利政策变化的原因。通过对我国上市公司股利政策的研究，不仅有利于上市公司采取有利于自身发展的政策，而且还能够达到改善企业经营管理及财务管理的目标，还有助于上市企业大股东提高风险管理意识，合理进行理性投资。

二、上市企业股利政策的基本内容

上市企业股利政策主要可以涵盖以下三个方面的主要内容：第一，股利分配政策，可以包括剩余股利政策，稳定增长型股利分配政策及固定股利政策；第二，股利支付政策，是指所规定或明确的；第三，股利的支付形式，我国常见的股利支付形式通常包括股票股利、购票回购、现金股利等形式。

股利支付率政策使得股票的投资者在获得高收益的同时承受着很高的投资风险。如果上市公司经营效益好，上市公司会方法更多的股利，投资者会取得更多的收益，股利支付率也会随之提高，也更能够吸引到更多的投资者进行投资，提高公司信誉，使股票市值大幅度上升。但是如果上市公司全年经营效益较差，支付过高的股利支付率，不仅会导致上市公司留存收益减少，也会影响公司的未来的发展。此外，上市公司的股利分配政策税后利润的分配与留存二者属于相互制约的关系，分配剩余利润过多会导致留存较少，反之亦然。因此，上市公司应该合理权衡分配与留存之间的矛盾，找到一个二者良好的结合点，制定适合企业发展的股利政策。

三、我国上市公司股利政策的主要特点

（一）股利分配以现金股利为主

就目前而言，我国大部分上市公司的股利分配形式有股票股利、现金股利、公积金转移或其他复合型股利分配方式等。但是通过历年上市公司披露的财务报表，加上上市公司的股利的分配情况可以看出，我国上市公司的股利政策还是以现金的发放做为最主要的股利分配方式。

（二）股利政策缺乏连续性，稳定性差

上市公司的股利政策缺乏连续性是指上市公司的客观条件没有发生重大变化的情况下，包括经营效益、生产条件等没有大幅度变化，但是股利政策发生重大改变，股利分配时高时低，股利政策波动极大，不符合正常规律。我国大部分上市公司的股利分配形式多变加上股利支付率也上下调整较为贫频繁，稳定性较差，缺乏一个长期股利政策的分配计划，从而导致频繁更改股利政策。由于没有把投资者的利益置于应有的位置， 大多数上市公司没有明确的股利政策目标， 因而在股利政策的制定和实施上缺乏长远打算， 带有盲目性和随意性。

（三）股利分配公司比重大幅度上升，良性分配公司比重下降

通过分析多年数据，我们可以发现上市公司的股利政策进入2000年有一个明显的上升期，但是在过去的几年里现金股利分配形式占到40%以上。同时，不合理的超负荷现金分配，微现金分配等非良性现金股利分配情况比重逐年增加，呈现出不好的趋势。尽管非良性高派现行为在2003 年有所收敛， 原因是2003 年财政部了《资产负债表日后事项》规定： 利润分配方案中分配的现金股利应在资产负债表所有者权益中单独列示， 对比较会计报表所属期间涉及现金股利分配的事项应追溯调整。

（四）股利分配呈现出多样化趋势}

就我国上市公司而言，股票股利和现金股利是两个最为常见的股利分配模式，但是真正的股利政策中单一的分配模式逐渐被各大上市公司方式，多采取多元化、多样化的股利政策，大多采取现金股利、股利股利与其他股利分配方式相结合的形式，使得上市公司股利政策极其复杂。

四、影响上市公司股利政策的内外部因素分析

（一）外部因素

（1）政策因素。有效的政府监管和法律政策是维护股东利益，特别是中小股东利益的保证。法律制度越健全，政府管制越严格，那么股东的利益受到损害的可能性越小，公司的股东就有可能获得更多的现金股利分红。因此，政府监管和法律政策对上市公司的现金股利的发放有促进作用。

（2）相关契约限制。就目前而言，如果上市公司想要提高股利支付率或支付更多的股利，就会减少公司发展的留存，其所带来的破产的风险夜会随之提高，这样必然会影响债权人的利益。因此，一般而言，债权人为了合理的给自己规避风险，防止自身的利益受到损害，往往会添加各种各样的关于股利支付的限制性条款，来控制和约束现金股利的发放。这些限制性条款主要表现为：只有公司的盈利额达到某一水平，公司才能发放现金股利；股利发放额必须在某一盈利额或盈利百分比上；营运资本低于一定数额时不得发放股利；累积优先股股息付清之前，公司不得向普通股股东派息等。

（3）国家宏观经济环境。一国经济的发展具有周期性。当一国经济处在不同的发展周期时，它对该国企业现金股利政策的制定也有不同的影响。因此，我国上市公司在制定现金股利政策时，同样会受到宏观经济环境的影响。通过分析历年来我国上市公司股利分配的政策及特点，不难找出这样的一个规律，如果经济形势良好，国家宏观走势正常，国家推荐积极的财政政策，刺激消费，拉动内需增长，上市公司的经济效益就会转好，现金股利的发放数额就会大大提高；相反，如果国家宏观经济形势低迷，国家采取紧缩的财政政策，上市公司的股利分配就会大大缩水。

（二）内部因素

（1）上市公司未来的投机机会。上市公司的未来投资机会很大程度影响着股利政策。如果上市公司目前的投资机会较多，而且可能获得的收益较高，公司就会降低留存，将资金用于投资以换取更多的回报，所以就会发放较低水平的险金股利；如果市场上上市公司的投资机会不好或较少，上市公司发放的现金股利就会较多。

（2）公司实际发展规模。规模假设表明：由于公司规模越大，其相应的治理成本就越高，再加上大公司扩张欲望不强烈且现金流比较稳定，所以这些大公司常常倾向于制定高现金股利政策。而小公司则恰恰相反，小公司为了谋取进一步的发展往往需要大量的资金投入企业，因此发放的现金股利水平相对较低甚至不实施派现政策。

（3）公司真实的盈利水平。上市公司的经营水平及真实的盈利水平直接左右其能否发放股利。上市公司的盈利水平直接决定股利发放的上限，通过上市公司所采取的股利政策，可以有效的想投资者发出企业实际的经营情况信息，较高的盈利水平会吸引更多的投资者购买股票导致股票价格上升，同时给上市公司带来收益，反之亦然。

（4）公司股票价格。股价最适理论认为过低的股价会降低公司信誉，而过高股价却会降低股票的流动性和交易的活跃性，合理且稳定的股价是公司的追求目标之一，而股利支付率会影响股价的波动，因而维持适宜股价是公司制定股利支付率政策的必要考虑。

（5）资本结构和资金成本

上市公司在财务管理中有效控制负债资本与权益资本之间的比重是优化公司资本结构的重要手段。如果上市公司资本结构较合理，那么综合资本最低，企业价值就会最大化。留存收益是权益计算中一个很重要的部分，而留存收益是重要的现金股利的来源，上市公司根据自身发展采取不同的股利政策，所以，公司的留存收益也会有一定的不同，以保持自身最优的资本结构。因此，一个合理的资金结构也会影响上市公司的股利政策。

五、完善我国上市公司股利分配政策的建议

（一）改善公司治理结构，建立更为完善的股利政策

上市公司在公司治理方面， 应该努力实现董事会内部权力的制约与平衡，明确规定董事会的权力与义务，充分发挥股东对于公司决策的参与。此外还要晚上董事会结构，合理分配不懂董事之间的权力，强化主要董事的责任，建立责任与权力对等的责任追求制度；明确监事会职权，保障监事权力的独立行使和监督的有效性；这些措施都可以为完善上市公司的股利政策发挥作用。

（二）加强经营管理，提高经济效益

上市公司应该改善自身的经营环境，努力提高经济效益，充分发挥主营业务的优势，合理运营自身在发展过程中，在市场内部确立的优势，而且充分发挥自身的各种优势努力提高自身的盈利水平和经营业绩，这样不仅有助于为股东提供更为充足的报酬，还回增加上市公司的留存收益。

（三）改善融资环境， 创新融资手段

我国应改善上市公司融资环境， 扩大融资渠道， 积极培育债券市场、银行等金融机构， 加强对上市公司的资金支持， 使各种融资手段的成本趋于平衡。具体建议： 大力发展和完善债券市场， 增加债券发行规模， 适度扩大投资规模， 改革和完善企业债券的监管体制， 完善债券信用评级制度和担保体系， 促进企业债券市场走向规范化和市场化； 大力发展产业投资性原则。一些电力设备的使用年限偏长， 折旧率偏低， 折旧还没有提完， 实际上已报废。

（四）完善法制建设，加强市场监督

随着我国资本市场的进步与发展，企业更加注重自身的进步与发展，股东们对于股利的分配夜越来越关注。国家相关部门应该采取措施规范上市公司的行为，杜绝上市公司与其他公司或机构合作弄虚作假，为自身谋取暴利，受害股民的切身利益；此外，要加强上市公司信息的公开，让股民及广大人民群众更多的区了解公司的发展情况，来进行合理投资。

（五）完善披露制度， 增加投资透明度

国内存在一部分的上市公司并不分配股利，针对不分配股利的公司，上市公司应该成立监督小组，通过监督小组扩大监督力度，让其在财务报表及报告中披露出不分配股利的原因，让广大人民群众了解公司的情况；对于采用股本转移或派送股利的公司应该明确货币资金的使用情况，已经资产结构是否良好，资金链情况等，还应该包括未来发展机会以及转作股本的未分配利润的用途和投资方向、投资收益等情况；对于申请配股的公司， 应要求在配股方案中详细披露配股资金投入项目的可行性研究报告以及以前年度配股资金使用情况报告， 杜绝或减少盲目的投资，减少有效资金的占用，以便于筹集更多的资金，用于上市公司的扩大再生产。

六、结束语

影响公司股利政策的相关因素众多，而且这些因素之间往往相互联系相互制约的，有些可量化而有些不可量化，其综合影响也不可能仅通过定量分析得出结论。所以，股利政策的制定需要针对具体环境进行定性分析以达到各种利益关系的平衡，最大限度达到股东财富最大化的目标。

参考文献：

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[2]刘桂春.股权分置改革前后上市公司股利分配比较[J].财会月刊，2008，（02）.

[3]蔡章华，黄文源.浅析黑龙江省上市公司股利分配政策[J].北方经济，2009，（02）.