长征故事

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长征故事范文第1篇

1引言

1999年6月3日，中国证监会取消发行b股企业的所有制限制和预选制；

2000年4月，中国证监会宣布，发行境内外资股的公司在具备了一定条件的情况下可以申请公募增发；

2000年11月底，中国证监会规定，“经中国证监会核准，b股公司外资发起人股，自公司成立之日起三年后，可以在b股市场上流通；外资非发起人股可以直接在b股市场上流通”；

2000年12月，上海证券交易所了促进b股市场活跃的五大措施，即通过推行b股无形席位，提高交易效率；全面开通b股实时成交回报；调整b股交易结算费用，降低交易成本；缩小申报价位的最小变动单位，提高成交率；改进信息，强化b股市场信息与宣传；

2001年2月底，b股市场开始向境内居民开放，管理层把振兴b股市场推向了一个，b股市场也因此成了股市里最热门的话题，投资者们心目中最耀眼的明星……。

随着我国证券市场环境和国际收支环境的逐步变化，b股市场不仅原有的市场功能逐步退化，而且，其制度缺陷日益突出，它对于我国证券市场自身市场化、规范化和国际化的发展目标也构成一定的障碍。但在中国即将加入wto的背景下，中国股票市场最终要走上国际化的道路，最终要对外国资本和外国投资者开放。于是就在短短一年多时间里，b股市场产生了上面这一系列的重大举措。其实b股市场的这一系列方针事实上是a股市场的指路器，因为从b股市场和a股市场的规模融资能力间的差异看，a股市场的改革无疑是重中之重。此时对a、b股市场关系的研究不仅能让我们看清楚管理层实施上面这些政策的意义，还能使我们对未来的政策走向有一个比较清楚的认识。本文将采用协整和格兰特因果检验的方法考察a、b股市场的长期以及短期的关系，并以此分析上面所说的这些问题。

2 模型简介

协整（co－integration）最初由grangrr于1981年提出概念性设想，后由eope与gamger一道于1987年提出严谨的定理证明及具体的可操作框架，从而开拓了当代经济计量学中的又一崭新分支。近年来，协整理论尤其是ecm（error correction models）不仅引起世界学术界的广泛兴趣，并得到迅速发展和完善，而且更被广泛应用于经济建模和金融序列预测等各个实践领域，且取得了巨大成功。它的提出为在两个或多个非平稳变量寻找均衡关系以及用存在协整关系的变量建立误差修正模型奠定了理论基础。协整分析方法包括三个步骤：①单位根检验；③协整检验；③如果存在协整向量，就可以利用ecm来表述。

第一步必须检验被分析序列是否平稳，进而再判别其协整性。判别的常用方法是单位根检验中的adf（augmented inckcy－fuller）检验，通常对序列adf检验的一般形式为：

其中：p为使误差项……成为白噪声所必须的滞后项；原假设h0为：……=0，如果接受原假设则表明该序列为非平稳的，如果拒绝则表明为平稳序列。分别对原序列和其一阶差分序列进行adf检验可以判定该序列是否存在单位根。

如果序列都是非平稳的，而且它们是同阶差分平稳，那么我们就可以进行第二步协整检验。关于协整的检验和估计具有许多具体的技术模型，如eg两步法、johansen极大似然法、bayes方法等。本文将采用johansen提出的一种在var系统下用极大似然估计来检验变量的协整关系，即johansen协整检验。利用这一方法可以对系统中所有独立的同积关系作总体分析，并且不事先假定系统中同积关系的个数，也无需确定对哪一个变量作规范。

经上面的检验，如果存在协整关系，则可以用ecm模型对短期波动和长期均衡进行直接的描述，其形式如下（本文只研究两变量模型）：

其中，（yt-1-λxt-1）为协整方程。这样我们就可以用x和y的过去的变化以及它们之间的长期关系来解释y或x现在的变化。

如果在第二步中不存在协整关系，则表示序列之间不存在长期均衡关系，那么用ecm就不合适了，只有用格兰特（granger）因果检验来检验其因果关系和短期关系。格兰特因果检验是指：在序列x和y消除了趋势之后，如果利用过去的x和y的值一起对y进行预测时，比单用y的过去值预测的效果更好的话，序列x和y存在因果关系，这种关系称作格兰特因果检验，它的形式如下：

如果拒绝ai＝0，则y为x的格兰特因果解释，同样若拒绝ξ=0，则x为y的格兰特因果解释。这里本文用f检验来检验。

3对我国a、b股市场关系的检验

3.1 样本描述

第一只b股��真空b股于1992年2月在上交所成功发行，同年深南玻b在深交所发行，意味着国内b股市场正式成立。但直到1995年11月2日，国务院常务会议才讨论并原则通过《国务院关于股份有限公司境内上市外资股的规定》，我国第一部全国性b股法规才正式诞生，这一法规对于申请b股发行的企业应具备的条件以及能够参与b股市场交易的投资者的身份进行了规定，1996年该法规的实施细则，从此b股市场有了一个整体的框架。

另外，由于我国股票市场分为沪市和深市两个市场，但实际上两者有着很强的相关性，其特征也基本相似，因此为了简便起见，本文以沪市作为研究对象。

综合上述两上原因，本文选取了1996年1月3日至2001年1月1日的上证a股指数（shaclose）和上证b股指数（shbclose）的回收盘价做为研究对象，共计1237个交易日。

3．2单位根检验

首先用含有常数项但不含时间趋势项的adf检验对shaclose和shbclose进行单位报检验，结果见表1。

表1adf检验结果

变量 adf值 5%临界值 1%临界值 结论

shaclose -1.1948 -2.8646 -3.4891 接受h0，不平衡

d（shaclose） -13.8023 -2.8647 -3.4892 拒绝h0，平衡

shbclose -0.5908 -2.8646 -3.4891 接受h0，不平衡

d（shbclose） -15.2268 -2.8647 -3.4892 拒绝h0，平衡

由结果可知道，shaclose和shbclose均为一阶差分平稳变量，即同为i（l）过程，因此可以进行协整检验。

3．3协整检验

如前所述，本文采用johansen协整检验的方法进行检验，结果见表2。

表2协整关系检验

特征值 似然比 5%显著水平 1%显著水平 协整关系

0.0041 5.3675 15.41 20.04 没有

0.0008 0.8310 3.76 6.65 至多1个

检验结果表明：在任何显著水平我们都无法拒绝原假设，接受备择假设，也就是说在样本区间内我国上证a股指数与b股指数之间不存在长期均衡关系。

3．4格兰特因果检验

根据前面介绍的方程进行回归，算f统计量，其结果如表3。

表3格兰特因果检验

零假设 f统计量 p值

shbclose不是shaclose的格兰特因果解释 1.1645 0.3247

shaclose不是shbclose的格兰特因果解释 1.1172 0.3182

根据上表我们可以推断在样本区间内上证a股指数与上证b股指数之间不存在格兰特因果关系。

3．5 分段检验

从上面的各项检验中我们发现在我们检验的区间内，a股市场与b股市场基本上不存在任何短期或者长期的关系。但是我们观察到在1998年到1999年间b股市场曾有一段长时间的低迷，而且b股市场的振兴之路也可以说是从1999年6月3日中国证监会发出《关于企业发行b股有关问题的通知》开始的。因此我们试着把样本区间分为两段：1996年1月1日到1999年7月1日、1999年7月1回到2001年2月21日。再重新做以上的检验，结果见表4、表5。

表4分区间协整检验

特征值 似然比 5%显著水平 1%显著水平 协整关系

0.0068 4.7080 15.41 20.04 没有（1）

0.0007 0.5563 3.76 6.65 至多1个（1）

0.0187 9.7138 15.41 20.04 没有（2）

0.0096 3.2942 3.76 6.65 至多1个（2）

表5分区间格兰特因果检验

零假设 f统计量 p值

shbclose不是shaclose的格兰特因果解释 1.5586 0.1695

shaclose不是shbclose的格兰特因果解释 0.9545 0.4450

shbclose不是shaclose的格兰特因果解释 1.4392 0.2097

shaclose不是shbclose的格兰特因果解释 1.2216 0.2986

由上面的检验结果知：在两区间内a股市场与b股市场从总体上来说仍然不存在任何长期或者短期的关系。但在进行格兰特因果检验时我们发现在后一区间内虽然总体f检验不显著，但shbclose（－5）在解释shaclose时其系数显著不为0，因此我们对shaclose与shbclose（－5）再进行一次协整检验，结果如表6。

表6shaclose与shbclose（-5）的协整关系检验

特征值 似然比 5%显著水平 1%显著水平 协整关系

0.0531 17.7835 15.41 20.04 没有

0.0049 1.4758 3.76 6.65 至多1个

从表6的结果中我们发现上证a股指数与滞后五天的b股指数之间存在一个协整向量，其方程为：shaclose＝1166．24＋13.643xshbclose（-5）

由此我们可以写出它们的ecm形式：

4结论

综合上述分析，我们可以得到以下结论：

在1999年7月以前，沪市a股与b股市场之间不存在任何长期或者短期的均衡关系。这主要是由于b股市场容量狭小，上市公司虽然经过规范，其信息披露水平提高，但仍达不到国际投资者的要求，再加上上市公司质量等问题，国际投资者逐渐退出b股市场，使b股市场二级市场日渐低迷。而1998年、1999年的东南亚金融风暴更使各大境外证券基金纷纷减持包括b股在内的亚洲股票，使b股市场进一步走低。这一系列的原因使b股市场应有的或原先设计者所预期的市场功能到此已基本丧失。

长征故事范文第2篇

一、股票是一种投资，赌博仅仅是一种消费。无论是买彩票还是进入什么样的赌局，实际上消费者只是选择了一项精神消费，获得了一种对奖金和筹码的梦想体验，衡量这种消费的价值，跟是否“中奖”或赢了赌局关系不大，因为选择这种消费的人，反而会把“中奖”当意外，“不中奖”是应该的。买股票则完全不同，你至少需要关注你买的公司属于什么行业，是否盈利，有无分红等等。

二、赌场和股票交易所的盈利模式不同。赌场的盈利来自与“赌徒”的直接对赌，绝大部分的赌场游戏规则令参与者所得的派彩期望值低于1（赌场对赌徒具有优势），因此长远来说只有赌场的东主才会赢钱，形成庞大的超额利润。很多赌场为了吸引“客户”，甚至提供价格超低的酒店，免费的餐饮、交通和歌舞表演等服务，并且24小时营业，以刺激“赌徒”的欲望和“即兴消费”。

股票交易所则是一个不以盈利为目的的平台机构，它的运营费用来自券商定时缴纳的会员费、席位费、开户费等等，各家机构投资者在使用证券交易所内的设施时，要所缴纳一定的费用，这是维持交易所运行的保障。交易所并不是以刺激股民的“交易情绪”，以及激发贪婪和欲望为目的，而是更多的给市场以理性。就算是证券公司等，也主要是靠经纪业务，而不是靠股民的亏损。

三、赌博主要靠运气，股市主要靠技术。这一点最具争议，很多人肯定认为赌博也是靠技术，股市也得靠运气，实际上这只是一种似是而非的主观感觉，并不符合客观逻辑。大部分赌博都等同于拿筹码押注，是靠抽到的牌或掷出的色子决定输赢，且时间无法由参与者掌控。你不可能在赌场押注一个赌局之后，等上好几年，但如果你买了一只股票，你可以持有一天，也可以持有有五年。也就是说，在赌场，留给你回旋的余地几乎没有，下注前几乎没有思考余地。

长征故事范文第3篇

我国证券市场成立迄今已有十多年的发展历史，股票市场的大规模发展为上市公司进行外源股权融资创造了极其重要的场所。

在成熟市场上，企业融资存在“啄食次序”（pecking-order），即相对于外源融资，企业更偏向于内源融资，相对于股票的权益融资，企业会更偏向于债权融资。而在我国，上市公司的融资顺序依次为：内源融资，股权融资，债权融资[1]。对照西方融资顺序理论，内外源融资偏好是一致的，在股权和债权的融资顺序上并不适用。针对我国融资市场出现的股权融资偏好，本文将对融资成本进行计算分析，试图说明融资存在的问题，并提出相应对策。

一．我国上市公司股权融资偏好现状

上市公司股权融资是建立在股票公开发行和交易基础上的。从广义上来讲，它包括股票融资和直接接受投资的融资；从狭义而言，就是股票融资。本文使用的是狭义上的概念，即指上市公司为融通资金而进行股票发行和交易的行为，具体包括初始股权融资（首次公开发行）和后续股权融资（配股和增发）。

中国企业上市之前有着极其强烈的冲动去谋求公司首次公开发行股票并成功上市；上市之后在再融资方式的选择上，往往不顾一切地选择配股或增发等股权融资方式，以致形成所谓的上市公司集中性的“配股热”或“增发热”；大多数上市公司一方面保持很低的资产负债率，而另一方面目前1000多家上市公司几乎没有任何一家会主动放弃其利用再次发行股票融资的机会。我们将上市公司融资行为的上述特征称为股权融资偏好。

这是与国外成熟融资市场的“啄食次序”所不同的，我国企业在外源融资时，表现出强烈的股权融资欲望和行动。自1990年股市成立，市场规模不断扩大。1990年，我国上市公司只有10家，到2004年已达1377家；1991年，我国股票筹资额只有5亿元，2004年达到1510.94亿元，企业对公开发行股票的愿望仍然十分强烈，对上市资格和上市后股权融资资格的争夺一直没有停止过。从1991年－2004年我国企业债券与股票融资额（见表1）的比较中可以看到，股权融资的金额远远高于债资。

表11996—2004年我国企业债权与股权融资额的比较（亿元）

年份199619971998199920002001200220032004

债权融资268.92255.23147.89158.283147325358327

股权融资425.081293.82447.04556.261389.09604.50698.95988.161510.94

数据来源：《中华人民共和国年鉴2005年》整理计算

二．股权融资成本构成

股权融资的成本包括两大类：显性成本和隐性成本。显性成本是指在融资初期确定或预计要支付以货币度量的费用；隐性成本是指非货币度量费用或由于各种不确定性的存在可能发生的费用。

㈠显性成本

上市公司股权融资成本的显性部分是股权融资的资本成本，包括筹资费用和资金占用费用。资本成本的计算公式可表示为：

KS=t*D/P(1-F0)+G

(其中，KS股权融资资本成本；t平均股利支付率；D公司盈利水平；P股票发行价格；F0融资费用率；G股利增长率)

⒈股利报酬率t*D/P

股利报酬率＝每股股利/每股市价

＝（每股收益/每股市价）*(每股股利/每股收益)

＝（1/市盈率）*（每股股利/每股收益）

我国公司法规定，上市公司分配当年税后利润时，应当提取利润的10％列入公司法定公积金，并提取利润的5－10％列入公司法定公益金，之后，经股东会议，可以提取任意公积金。因此，普通股每股可分配股利最多为每股收益的85%。根据近几年的平均市盈率可计算得股利报酬率最大值的变动情况（深市数据）（见表2）。

表21996—2004年股利报酬率最大值变动情况（深市数据）

年度199619971998199920002001200220032004

平均市盈率（倍）35.4239.8630.5936.3056.0439.7936.9736.1924.63

股利报酬率最大值（％）2.402.132.782.341.522.142.302.353.45

数据来源：《深圳证券交易所市场统计年鉴（2004年）》

从表2中可以看出，由于证监会对现金分红做了有关规定（《上市公司新股发行管理办法》，证监会，2001年3月28日），从2001年起，股利报酬率呈上涨趋势，2004年的股利报酬率最高为3.45％。

⒉股利融资交易费用F0

从申请上市到公开发行股票的过程中有许多工作，如策划、改制、评估、审计、公证、准备上市文件和股票承销等都是交由中介机构的。中国证监会规定的发行费用在1.5－3％之间。从目前上市公司招股说明书披露情况看，上市公司的股权融资发行交易费用大约在4％左右。

⒊股利增长率G

我国上市公司大多是由原国有企业改造上市的，但公司上市之后没有转换经营机制，造成上市公司经营业绩大多不理想，普遍存在“一年优，二年平，三年亏”的现象，上市公司成长性差，因此股利支付增长率不高[2]。据统计，上市公司的经营业绩往往随着上市时间的推移而逐步恶化,1997－2001年深沪两市A股股利平均增长率是-1.45%和-13.26%，可以看出整体股利出现负增长。证监会对股利发放的要求出台后，发放的公司家数有所增长，但数量没有改观，基本保持不变。

将当前值带入KS=t*D/P(1-F0)+G

则股权融资显性成本KS＝3.45%/(1-4%)+0%=3.59%

㈡隐性成本

在我国，由于市场经济体制的渐进性和计划经济体制的稳固性相互交融，使上市公司股权融资存在相当高的隐性成本,隐性成本掩盖了上市公司进行股权融资所付出的真实代价。

⒈制度性寻租成本

由于政府主导型外在制度安排与市场发展内生规律之间较大的矛盾与摩擦，形成了相对较高的制度性寻租成本，损耗了股权融资的效率。据有关业内人士估计，每个企业发行的公关费用大约在50－300万之间，按此标准估算，每发行100元股票，大约花去公关费用约0.34-0.98元，占0.34%-0.98%[3],近几年一直保持在这个水平,本文取中间数0.66％。

⒉成本

一方面，所有者与经营者之间是一种委托关系，双方作为理性的经济人具有不同的效用目标，经营者自身效用的最大化凌驾于股东财富最大化之上，损害了股东的利益；另一方面，我国上市公司特殊的成本——公有股（国有股、法人股）处于控股地位，但不公开流通，使公司治理结构表现出行政强控制和产权弱控制特点，并导致事实上的内部人控制，对管理者的激励约束机制难以奏效，增加了融资成本。

⒊非有效市场下信息不对称成本

我国上市公司的信息披露不规范，同时，投资公众缺乏正确的投资理念，投机性强，迎合了上市公司股权融资偏好，这样股权融资在我国不仅不是坏消息，反而成为炒作的机会。此时，上市公司将信息不对称成本转嫁给了投资者。

⒋机会成本

上市公司由于采取股权融资而放弃其他融资方式筹集资金所带来的好处，即为股权融资的机会成本。如近几年来我国银行利率连续七次下调，而且人民银行为刺激经济增长放宽了许多贷款条件，存贷款利率大幅度降低。由于债权融资具有税盾作用，采取股权融资就丧失了这种税盾带来的好处，并且债权融资的财务杠杆效应会对经理人员产生破产压力，促使成本降低，这些都是上市公司股权融资的机会成本。

三．我国上市公司股权融资成本分析

我国上市公司外源融资之所以出现股权融资热，很大程度上就是因为其成本低。在2000年前后，我国上市公司新股发行的市盈率一般在30－50倍之间，最高的达到80多倍，而以二级市场价格为准计算的市盈率则更高。以当时证券市场的平均市盈率56.04倍计算（见表2），股利报酬率最大值为1.52％，发行费用率按3.2％计算，资本成本为1.57％，加上制度性寻租成本0.66％，可量化的融资成本不过2.23％（其它几种隐性成本不易量化，而且当时尚未表现出消极影响，故没有计算在内），而当时的贷款利息率是5.94－6.21％，股权融资成本远远低于债权融资成本。

但是，通过计算增长率可以看出，2004年的可量化融资成本最大值是4.25%，比2000年增长了90.58％；2004年的银行贷款融资成本是5.76－6.12％，负增长了1.45－3.03％，股权融资成本的增长速度远远高于债权融资成本。我国股票市场2005年的市盈率已经降到了20倍，而且由于融资市场的完善，融资的申请及交易过程中控制力度加大，交易费用率有上升的趋势，近期，中山大学达安基因股份的首发发行费用率竟然高达8％，股权融资成本有很大的上升空间。同时，国家不断调低贷款利率（2004年利率略有上升）（见表3），降低了债权融资成本，股权融资成本有达到并超过债权融资水平的趋势。

这一方面说明我国融资市场正在逐步步入正规化管理，是由于股票市场的完善与高效所产生的结果，另一方面这也是由于隐性成本堆积到一定程度，在对股权融资造成负面效应的结果。股权融资成本已经不是想象中的那么低了，公司仍盲目的热衷股权融资是不理智的，上市公司应该结合自身和环境情况，实行多重有效的融资方案。

表3债券融资成本与股权融资成本最大值（可量化部分）（％）历年比较

时间1996－05－011996－08－231997－10－231998－03－251998－07－011998－12－071999－06－102002－02－212004－10－

29

债权融资成本下限13.1410.989.369.007.116.665.945.495.76

债权融资成本上限15.1212.4210.5310.358.017.566.215.766.12

股权融资成本最大值（可量化部分）3.143.142.863.533.533.533.083.044.25

四．我国上市公司融资对策

⒈提高企业的自我积累能力

我国上市企业的内源融资比例不高并不是因为本身没有这个偏好，而是心有余而力不足，企业自身积累不够。应允许有条件的企业逐步提高固定资产折旧的提取比例，明确折旧基金的使用范围和用途；鼓励企业加大提取盈余公积金的比例。从融资主体角度来说，上市公司应明确，企业要谋得长期生存与发展，应该要“造血”而不是“输血”，内源融资是企业发展与壮大的最基本的保证。

⒉开拓和发展公司债券市场

上市公司重股权融资、轻债权融资造成公司负债率偏低（到目前为止，公布的年报显示资产负债率低于40％的公司占已公布年报公司的五成以上，50％－70％之间的占四成多，而70％以上的公司寥寥，显然上市公司资产负债率普遍偏低），不能充分发挥公司的财务杠杆作用，并弱化了对管理者的激励。鉴于以上原因，应该通过扩大企业债券的发行规模，减少对企业债券市场运行的不必要的行政干预以及完善法规体系等多个方面来促进企业债券市场的发展和完善，以此推动资本市场的均衡发展，优化上市公司融资结构，在目前上市公司“软约束”的特殊情况下，发债融资将迫使企业增加经营压力，增强资金成本意识，建立有效的自我约束机制。

⒊深入发展股票市场，规范上市公司的融资行为

采取各种措施加强股票市场的流动性，改变国有股“一股独大”的现象，上市公司在融资时要更多考虑中小股东的利益。同时，加强投资者的投资理念教育，发展壮大机构投资者，使融资资金的使用情况及分红的多少成为衡量上市公司投资价值的重要指标，从而强化上市公司在选择融资方式时的融资成本和融资风险意识。

⒋逐步培育和完善可转换债券市场。

可转换债券形式上是一种可以转换为发行公司股票的特殊债券，但实质上就是一份普通债券和一份可以购买普通股的看涨期权的混合体。我国的可转换债券发行才刚刚起步，可转换债券的市场规模也相当小。从目前看，我国的可转换债券发行方式中绝大部分条款已与国际惯例接轨，但在发行期限，发行对象及转股价格方面仍有待规范和完善。随着我国可转换债券规模的扩大，迫切需要加大转债品种的创新。为了满足当前国内公司转债需求，可适当扩大境外发行可转债的尝试。

五．结论

长征故事范文第4篇

2月又到我国一年一度的传统节日――“春节”了。在这个喜庆节日里，到处充满了我们老百姓的欢歌笑语，同时也让我想起儿时那种过年的感觉。当时我们家在内蒙古的伊盟，没有现在那么丰富的活动，能够在三十晚上和父母一起吃饺子、初一早上一觉起来在鞭炮声中跨入了崭新的一年，就足以让我心情激动。我和广大的股民朋友一样在新年中以“知足常乐”的心态，忘掉2007年股市中的一些烦恼，尽情享受在股市中取得的点滴收益和节日的快乐。在此，易民向在过去的一年中，给我极大支持和鼓励的广大读者及给我提供与广大股民朋友进行交流平台该杂志的全体编辑们拜年，祝大家合家欢乐，身体健康，鼠年吉祥!

我前面说了，我们要尽情地享受节日的快乐，忘掉2007年中的一些烦恼，跨入新的一年。新年在我们身上也要体现一个新字，一切从头开始，我们要有一个新的精神面貌，在生活上要有新的要求、工作上要有新的目标、股市投资要有一个新的起点、建造一个属于我们自己的快乐生活。股市投资的起点我认为必须要从学习开始，在节日中我们还要时时不断地充实我们自己，适当地关注一下节日中有关影响市场变化的新闻。在节日中我仍然继续用传统的模拟预测方法，对2月的市场趋势变化作一下模拟预测。“2月模拟趋势图”请参见附图。从模拟趋势图中，大家可以看到，2月市场将会延续1月下旬的强势继续呈现强势特征。2月份由于“春节”休假，股市也将随之休假五天，节前只有三个交易日。根据1月尾市预测趋势，节前三天交易可能会以高位震荡的形式出现。在一月份的预测中，请大家关注的对象及操作时间我提示过大家，在2007年12月下旬和2008年1月中旬之间可适当地买些股票持股过年。

1月有位股民朋友给我留言，问道，每期的文章都有当月的模拟趋势图，我们怎样参考和把握这些模拟趋势变化呢?这个问题好像一开始就给大家介绍过，由于这个月是我们新年的开始，我再给大家介绍一下，使大家更好的理解和参考。首先，大家一定注意，模拟趋势它只是根据市场中的一些变化因素，通过特定的计算模型纯理论地计算出来的。它是一种理论结果，而不是市场真实的变化趋势。所以大家在参考时，需要有一个自我辨别的过程。当模拟趋势出现下跌趋势时，首先大家把这一趋势理解成，在这一时间段，市场可能会走弱；也许会出现大幅下跌；也许会走平，但是引起大家注意的是这一段时间，市场出现大幅上涨的可能性不大，如果出现大幅上涨也许是一个很好的卖出机会。模拟上升趋势也是如此，它只是可以认为在这段时间出现大幅下跌的可能性不大，如果出现大幅下跌也许是一个极好的买入时机。如果大家了解了模拟趋势的特点，再根据自己掌握的技术方法就能很好地把握市场趋势变化，当然大家再结合自己熟悉的技术指标一起应用就更好了。方法和技术指标不一定掌握的越多越好，而在于你对掌握的方法理解和运用的深度。

新的一年开始了，新年要有一个新气象。我觉得我们炒股不能为了炒股而炒股，通过炒股我们不仅要取得经济上的收益用于改善我们的生活，而且还要在投资理论上有所收获。通过炒股我们可以从中学习一些新知识，理论水平上去了我们在炒股过程中就会如鱼得水。不断获取新知识，对于一个人来说它是由一个人对知识的认识程度和一个人的学习习惯所决定的。如果你一味地炒股，理论不更新，方法不更新，不说你退步，最起码你是在原地踏步，在投资理念上跟不上市场变化，你自然不会在投资过程中取得良好的投资收益，靠谁也不如靠自己。有本书讲了一个学习新知识极具哲理的好方法，这本书的名字我记不清了，但是书中讲的这个故事让我至今记忆犹新。说的是有位学者，在他的研究领域好多年都走不出原地踏步的怪圈。有一天在朋友的介绍下，这位学者来到当地非常有名的一座寺院，向这座寺院的住持讨教解决的方法，寺院住持接待了这位来访的学者。住持在听完学者的苦恼之后，面带微笑没有直接回答学者的问题，而是挥手叫来一个小师傅说：备茶，我要与这位施主一道品味我们佛门的清茶。茶准备好之后，住持随手拿起茶壶一言不发地向学者的茶杯里倒茶，茶杯倒满后住持仍然一言不发还是继续往茶杯里倒茶，茶水流了一桌子。此时学者提醒住持，师傅茶杯已经满了。住持听罢哈哈大笑说：你看，当茶杯装满茶水之后，再好的茶水也倒不进去了。要想把新沏的好茶倒进杯子，只有把杯中的旧茶倒出去才能装进新茶，学者听罢恍然大悟。我们在学习和接受新知识时，一定要把大脑中阻碍新知识进入的东西清空，才能接受新的知识。这也像我们炒股，我们改变不了市场，但是我们必须随时把大脑中陈旧的东西掏空，腾出一些空间来装新的知识去适应市场的变化。

从1月－2月市场的变化情况，可以充分反映出2008年上半年是与往年不同具有震荡变化的特点。所以，2008年与2007年在炒股方法上要有所变化。2007年市场特点是资金一路推动型，而2008年将要出现典型的波段变化，具有典型的节奏感，今年的关键是把握市场节奏，做到自己当家。最后再提醒大家一下，去年12月让大家重点关注的000511银基发展、600246万通地产、600533栖霞建设，三只股票同样具有极强的波段变化的特点，这三只股票可继续关注，但一定要把握住它们的变化节奏。关于大盘大家注意5550点对市场的造成的阻力，市场极有可能会以5550点为中心进行大幅震荡。

盘口分析和分时解读的奥妙

股价在盘中走势，无论是探底拉升，窄幅震荡，或>中高回落，全部体现控盘主力的操盘意图。盘中研判首先是对盘面进行总体的判断：

结合大盘判断个股

1计算盘中买盘与抛盘的比例，判断大盘强弱。

2运用ADL判断(ADL为上涨家数减去下跌家数余额)，大盘指标与ADL同步说明涨跌真实，大盘指标与ADL背离，说明主力通过对指标调控来操纵指数，达到其操盘意图。

3盘中波段高低点的判断，尤其是高低点处量价关系更值得研究。

4盘中分析还应重点观察均价线，因为均价线对盘中走势的判断，具有明确警示作用(均价线是当日平均成交价位)。首先，判断均价线位置。如均价线在昨日收盘价以上，确认其强势(强弱势根据涨幅而定)，反之则确认弱势。其次，判断股价是运行在均价线之上，还是运行在均价线之下，如在均价线上运行是回调或急跌，不破均价线就介入，反之，离场。

综合运用DMI与

CDP黄金组合

综合运用DMI与CDP黄金组合，常常可以得到意想不到的效果：

DHI指标包含四条线，一条是正DI，第二条是负DI，这两条线的交叉信号是指导投资者买卖的。当正DI上交叉负DI为买进，而正DI下交叉负DI为卖出，这一买卖法则在沪深两市的运用中感觉反应过

快，容易引人误入陷阱。因此，在一个投机性较强的市场中不易运用，以免给投资者带来伤害。第三条是ADX线，又称方向线，是为操作者设计的买卖线，该线不管市场是处于一个多头还是一个空头，ADX均会向上运动，每当ADX线在50以上向下转折之际，也就是市场发生转变之时，即在上涨的股票此时可获利了结，而对一个连续下跌的股票已到终点，买进时机到来，而且准确性相当高。第四条线ADXR线被称为评估线，是对市场性质评估而设定的一条线，简单地说，当ADXR在25以上时，表示市场比较活跃，若ADXR逐渐下跌至25－20之间时，市场已经进入了无趋势状态，即人们称的牛皮市。此时，应立刻停止使用DMI指标，投资人应改用顺势操作法CDP来获利。

DMI属于趋向类指标，用于辨别是否发生转变。一旦市场变得有利可图时，DMI立刻会引导投资者进场，并且在适当的时机提醒投资者退场。然而，该指标只适用于市场的发展期，而对牛皮盘局时，该技术指标略显不足，而CDP则是一个良好的牛皮盘局操作指标。

CDP指标对广大的投资者来说是一个比较陌生的老指标。它没有引起投资者的注意主要是在现在市场上的技术分析软件中，没有在静态和动态技术栏中设定，而是在各股的分时走势或K线图状态中的分笔或成交明细中隐藏，只有在各股中处于上述状态下，连续按“+”或“一”键才能显现。同时，市场上的技术丛书中也无介绍，从而造成无人问津的境况。实际上CDP技术指标在一个牛皮盘局中是一个较好的高抛低吸的短线操作工具。该指标与其他技术指标不同之处是没有曲线图表，只有AH最高、NH次高、CDP平衡点、NL次低、AL最低五个数据，其运用法则为：NL和NH是进行短线进出的最佳点位，即：投资者想当日卖出时，把价格定在该股票CDP指标中的NH值上。若投资者想低价买入该股票，一般把买入价设在NL值上均会成功。而对波段操作者而言AH值和AL值是引导进出场的条件。凡是当天股价向上突破AH值时，股价次日还涨，而股价跌破AL值时，则股价次日将续跌。从沪深两市实践中证明每当一个连续下跌中的股票，若某日该股突破AH值时，有80％的概率是反转信号，若一个连续上涨的股票，某日股价下跌破AL，则升势宣告结束。因此，该组数据所提供的反转信号要比其他技术指标超前_些。而CDP值只说明股价现阶段的强弱情况，当股价高于该股CDP值时，现阶段市场偏强。反之，偏弱。该技术指标不仅运用简单，并且买卖点位明确，准确率也非常高。

盘中分时图运行状态的六种情况

1个股低开高走，若探底拉升超过跌幅二分之一时，此时股价回调跌不下去，表示主力做多信心十足，可于昨日收盘价附近，挂内盘跟盘(短线)。

2大盘处于上升途中，个股若高开高走，回调不破开盘，股价重新向上，表示主力做多坚决，待第二波高点突破第一波高点时，投资者应加仓买进(买外盘价)。

3大势底部时，个股如形成W底，三重底，头肩底，圆弧底时，无论其高开低走，低开低走，只要盘中拉升突破颈线，但此时突放巨量则不宜追高，待其回调颈线且不破颈线时挂单买入。其中低开低走，虽然个股仍处底部，但毕竟仍属弱势，应待突破颈线时红盘报收，回调亦不破颈线时，才可买进。

4个股低位箱体走势，高开平走，平开平走，低开平走，向上突破时可以跟进，但若是高位箱体突破时，应注意高位风险(当月股价走势出现横盘最好观望)以防主力震荡出货。但若出现放量向上突破时高开高走或平开平走，时间又已超过二分之一时，委卖单变成委买单，出现箱顶高点价时即可挂外盘跟进。若低开平走，原则上仅看作弱势止跌回稳，可以少量介入，搏其反弹，切勿大量跟进。

长征故事范文第5篇

简述财政政策对股票市场的影响

一，纯粹的市场经济，这种模式下，一切商业活动，一切商品和服务的价格由市场的供求关系来决定。但如果存在市场不灵，比如垄断、倾销、金融危机等情况，市场的灵活性就会失去效益。

二，计划经济。这种模式一个国家所有的需求和供给都由政府来决定，并按份额分配。缺陷是指令太多，经济难以创造效率。

三，混合经济模式。就以市场经济为主，当市场出现不灵的情况下，政府通过改变政策来调控经济的变化。

财政政策对股市有哪些影响?

1、财政政策，主要就是政府的收入和支出。收入上，大部分来源于税收，加上少量的自营项目。支出，主要是对各行业的投资，对有潜力项目的开发，公共设施的建设(修路、建学校等)，社会保障的转移支付等。

当价格水平上涨过快，增加税收可以从某种程度上降低一定的CPI。这对股市而言就是利空，税收增多，人们的可支配性收入就减少了，从而投资于股市的资金就减少。反之减税，则是利好。

而政府的支出上，支出越大，代表某个项目、行业获的资金越多，这是促进经济发展最重要的因素。对股市而言，大资金主力也就有了方向，对股市是利好。反之，支出减少是利空。

政府支出和收入之间如果出现差额，会对国债产声影响。当出现赤字，也就是支出大于收入，政府就发国债来平衡资产负债表。这时候国债就会上升。反之，有盈余，会下降。

2、货币政策。货币政策影响利率、货币供应量、汇率。

当经济出现相对衰退时，或物价大幅下跌时，利润降低，企业生产较少的产品，从而投资减少，国内产出降低。这时降低利率，可以使企业贷款后的还贷压力减小;人们买房积极;利率降低，汇率也降低，净出口也会增多。国内投资增多，从而使刺激经济高速发展，对股市是较大的利好。

如利率上升，汇率也上升，是政府觉得经济过热，短期的紧缩措施，对股市是利空。但在国际市场上，本国 利率上升，那其他国家的货币相对贬值，就会有很多国际热钱投入中国，往往金融地产受益，但这样就会不断产生较大的泡沫，泡沫越大，引发的风险就越大。

宏观政策对股市的影响

一、宏观经济分析

宏观经济运行分析

证券市场历来被看作“国民经济的晴雨表”，是宏观经济的先行指标;宏观经济的走向决定了证券市场的长期趋势。只有把握好宏观经济发展的大方向，才能较为准确的把握证券市场的总体变动趋势、判断整个证券市场的投资价值。宏观经济状况良好，大部分的上市公司经营业绩表现会比较优良，股价也相应有上涨的动力。

为了把握国内宏观经济的发展趋势，投资者有必要对一些重要的宏观经济运行变量给予关注。

A.国内生产总值GDP

国内生产总值是一国(或地区)经济总体状况的综合反映，是衡量宏观经济发展状况的主要指标。通常而言，持续、稳定、快速的GDP增长表明经济总体发展良好，上市公司也有更多的机会获得优良的经营业绩;如果GDP增长缓慢甚至负增长，宏观经济处于低迷状态，大多数上市公司的盈利状况也难以有好的表现。我国经济稳定快速增长，2006年GDP同比增长10.7%;07年一季度GDP同比增长率达到了11.1%。近一两年来，上市公司业绩的快速增长正是处于宏观经济持续向好、工业企业效益整体提升大背景下的增长，中国经济的快速增长为上市公司创造了良好的外部环境。

B.通货膨胀

通货膨胀是指商品和劳务的货币价格持续普遍上涨。通常，CPI(即居民消费价格指数)被用作衡量通货膨胀水平的重要指标。温和的、稳定的通货膨胀对上市公司的股价影响较小;如果通货膨胀在一定的可容忍范围内持续，且经济处于景气阶段，产量和就业都持续增长，那么股价也将持续上升;严重的通货膨胀则很危险，经济将被严重扭曲，货币加速贬值，企业经营将受到严重打击。除了经济影响，通货膨胀还可能影响投资者的心理和预期，对证券市场产生影响。CPI也往往作为政府动用货币政策工具的重要观测指标，今年以来我国CPI高位运行，因此在每月CPI数据公布前后，市场也普遍预期政府将会采取加息等措施来抑制通货膨胀，引发了股市波动。

C.利率

利率对于上市公司的影响主要表现在两个方面：第一，利率是资金借贷成本的反映，利率变动会影响到整个社会的投资水平和消费水平，间接地也影响到上市公司的经营业绩。利率上升，公司的借贷成本增加，对经营业绩通常会有负面影响。第二，在评估上市公司价值时，经常使用的一种方法是采用利率作为折现因子对其未来现金流进行折现，利率发生变动，未来现金流的现值会受到比较大的影响。利率上升，未来现金流现值下降，股票价格也会发生下跌。

D.汇率

通常，汇率变动会影响一国进出口产品的价格。当本币贬值时，出口商品和服务在国际市场上以外币表示的价格就会降低，有利于促进本国商品和服务的出口，因此本币贬值时出口导向型的公司经营趋势向好;进口商品以本币表示的价格将会上升，本国进口趋于减少，成本对汇率敏感的企业将会受到负面影响。当本币升值，出口商品和服务以外币表示的价格上升，国际竞争力相应降低，一国的出口会受到负面影响;进口商品相对便宜，较多采用进口原材料进行生产的企业成本降低，盈利水平提升。

目前，人民币正处于渐进的升值进程中，出口导向型公司特别是议价能力弱的公司盈利前景趋于黯淡，亟待产业升级，提高利润率和产品的国际竞争力;需要进口原材料或者部分生产部件的企业，因其生产成本会有一定程度的下降而受益;国内的投资品行业能够享受升值收益也会受到资金的追捧。人民币小幅升值，房地产、金融、航空等行业将直接受益，而对纺织服装、家电、化工等传统出口导向型行业而言则带来负面影响。

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