财务杠杆

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财务杠杆范文第1篇

【关键词】财务杠杆财务杠杆利益财务风险

【Abstract】FinancialLeverageistheshiftinwhichanenterpriseadjuststherevenueofowner''''scapitalwiththehandlingofdebits.Reasonableoperationofthefinancialleveragewillbringextrarevenue-----thebenefitonfinancialleverage,totheowner''''scapitalofthisenterprise.Thefinancialleverageisaffectedbymanyfactors,soatthesametimewegetbenefitonfinancialleverage,wegetmuchunpredictablefinancialrisk.Socarefullystudyingthefinancialleverageandanalyzingallthefactorswhichaffectthefinancialleverage,andmakingclearitsfunction,natureand itsinfluencetotherevenueofowner''''scapital,isthebasicpremiseofreasonablyoperatingthefinancialleveragetoservetheenterprise.

【Keywords】FinacialLeverageBenefitonFinacialLeverageFinacialRisk

财务杠杆是一个应用很广的概念。在物理学中，利用一根杠杆和一个支点，就能用很小的力量抬起很重的物体，而什么是财务杠杆呢？从西方的理财学到我国目前的财会界对财务杠杆的理解，大体有以下几种观点：

其一：将财务杠杆定义为"企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用"。因而财务杠杆又可称为融资杠杆、资本杠杆或者负债经营。这种定义强调财务杠杆是对负债的一种利用。

其二：认为财务杠杆是指在筹资中适当举债，调整资本结构给企业带来额外收益。如果负债经营使得企业每股利润上升，便称为正财务杠杆；如果使得企业每股利润下降，通常称为负财务杠杆。显而易见，在这种定义中，财务杠杆强调的是通过负债经营而引起的结果。

另外，有些财务学者认为财务杠杆是指在企业的资金总额中，由于使用利率固定的债务资金而对企业资金收益产生的重大影响。与第二种观点对比，这种定义也侧重于负债经营的结果，但其将负债经营的客体局限于利率固定的债务资金，笔者认为其定义的客体范围是狭隘的。笔者将在后文中论述到，企业在事实是上可以选择一部分利率可浮动的债务资金，从而达到转移财务风险的目的的。而在前两种定义中，笔者更倾向于将财务杠杆定义为对负债的利用，而将其结果称为财务杠杆利益（损失）或正（负）财务杠杆利益。这两种定义并无本质上的不同，但笔者认为采用前一种定义对于财务风险、经营杠杆、经营风险乃至整个杠杆理论体系概念的定义，起了系统化的作用，便于财务学者的进一步研究和交流。

我们在明确了财务杠杆的概念的基础上，进一步讨论伴随着负债经营的财务杠杆利益（损失）和财务风险、影响财务杠杆利益（损失）和财务风险的因素以及如何更好地利用财务杠杆和减少财务风险。

一、财务杠杆利益（损失）（BenefitonFinancialLeverage)

通过前面的论述我们已经知道所谓财务杠杆利益(损失）是指负债筹资经营对所有者收益的影响。负债经营后，企业所能获得的利润就是：

资本收益＝企业投资收益率×总资本－负债利息率×债务资本

＝企业投资收益率×（权益资本＋债务资本）－负债利息率×债务资本

＝企业投资收益率×权益资本－（企业投资收益率－负债利息率）×债务资本①

（此处的企业投资收益率率＝息税前利润÷资本总额，所以即息税前利润率）

因而可得整个公司权益资本收益率的计算公式为

权益资本收益率=企业投资收益率＋(企业投资收益率－负债利率)×债务资本／权益资本②

可见，只要企业投资收益率大于负债利率，财务杠杆作用使得资本收益由于负债经营而绝对值增加，从而使得权益资本收益率大于企业投资收益率，且产权比率（债务资本／权益资本）越高，财务杠杆利益越大，所以财务杠杆利益的实质便是由于企业投资收益率大于负债利率，由负债所取得的一部分利润转化给了权益资本，从而使得权益资本收益率上升。而若是企业投资收益率等于或小于负债利率，那么负债所产生的利润只能或者不足以弥补负债所需的利息，甚至利用利用权益资本所取得的利润都不足以弥补利息，而不得不以减少权益资本来偿债，这便是财务杠杆损失的本质所在。

负债的财务杠杆作用通常用财务杠杆系数（DegreeofFinancialLeverage,DFL)来衡量，财务杠杆系数指企业权益资本收益变动相对税前利润变动率的倍数。其理论公式为：

财务杠杆系数=权益资本收益变动率／息税前利润变动率③

通过数学变形后公式可以变为：

财务杠杆系数=息税利润／(息税前利润－负债比率×利息率)

=息税前利润率／（息税前利润率--负债比率×利息率）④

根据这两个公式计算的财务杠杆系数，后者揭示负债比率、息税前利润以及负债利息率之间的关系，前者可以反映出资本收益率变动相当于息税前利润变动率的倍数。企业利用债务资金不仅能提高资金的收益率，而且也能使资金收益率低于息税前利润率，这就是财务杠杆作用产生的财务杠杆利益（损失）。

二、财务风险（FinancialRisk)

风险是一个与损失相关联的概念，是一种不确定性或可能发生的损失。财务风险是指企业因使用债务资本而产生的在未来收益不确定情况下由资本承担的附加风险。如果企业经营状况良好，使得企业投资收益率大于负债利息率，则获得财务杠杆利益，如果企业经营状况不佳，使得企业投资收益率小于负债利息率，则获得财务杠杆损失，甚至导致企业破产，这种不确定性就是企业运用负债所承担的财务风险。

企业财务风险的大小主要取决于财务杠杆系数的高低。一般情况下，财务杠杆系数越大，资本收益率对于息税前利润率的弹性就越大，如果息税前利润率升，则资本收益率会以更快的速度上升，如果息税前利润率下降，那么资本利润率会以更快的速度下降，从而风险也越大。反之，财务风险就越小。财务风险存在的实质是由于负债经营从而使得负债所负担的那一部分经营风险转嫁给了权益资本。下面的例子将有助于理解财务杠杆与财务风险之间的关系。

假定企业的所得税率为35%，则权益资本净利润率的计算表如表一：

项目行次负债比率

0%50%80%

资本总额①100010001000

其中：负债②＝①×负债比率0500800

权益资本③＝①－②1000500200

息税前利润④150150150

利息费用⑤＝②×10%05080

税前利润⑥＝④－⑤15010070

所得税⑦＝⑥×35%52.53524.5

税后净利⑧＝⑥－⑦97.56545.5

权益资本净利润率⑨＝⑧÷③9.75％13％22.75％

财务杠杆系数⑩＝④÷⑥11.52.14

假定企业没有获得预期的经营效益，息税前利润仅为90万元，其他其他条件不变，则权益资本净利润率计算如表二：

项目负债比率

0%50%80%

息税前利润909090

利息费用05080

税前利润904010

所得税31.5143.5

税后净利58.5266.5

权益资本净利润率5.85%5.2%3.25%

财务杠杆系数12.259

对比表一和表二可以发现，在全部息税前利润率为15%的情况下，负债比率越高，所获得财务杠杆利益越大，权益资本净利润越高。在企业全部资本息税前利润率为9%的条件下，情况则相反。以负债比率80%为例，全部资本息税前利润率比负债成本每提高一个百分点，权益资本净利润率就会提高2.6个百分点［（22.75%－9.75%）÷（15－10）］，全部资本息税前利润率比负债成本每降低一个百分点，权益资本净利润率则下降2.6个百分点。如果息税前利润下降到某一个特定水平时（以全部资本息税前利润等于负债成本为转折点），财务杠杆作用就会从积极转化为消极。此时，使用财务杠杆，反面降低了在不使用财务杠杆的情况下本应获得的收益水平，而且越是较多使用财务杠杆，损失越大。在息税前利润为90万元，负债比率80%的条件下，财务杠杆系数高达9，就是说，如果息税前利润在90万元的基础上每降低1%，权益资本净利润将以9倍的速度下降，可见财务风险之高。如果不使用财务杠杆，就不会产生以上损失，也无财务风险而言，但在经营状况好时，也无法取得杠杆利益。

三、影响财务杠杆利益（损失）和财务风险的因素

由于财务风险随着财务杠杆系数的增大而增大，而且财务杠杆系数则是财务杠杆作用大小的体现，那么影响财务杠杆作用大小的因素，也必然影响财务杠杆利益（损失）和财务风险。下面我们分别讨论影响两者的三个主要因素：

1、息税前利润率：由上述计算财务杠杆系数的公式④可知，在其他因素不变的情况下，息税前利润率越高，财务杠杆系数越小；反之，财务杠杆系数越大。因而税前利润率对财务杠杆系数的影响是呈相反方向变化。由计算权益资本收益率的公式②可知，在其他因素不变的情况下息税前利润率对资本收益率的影响却是呈相同方向的。

2、负债的利息率：同样上述公式②④可知，在息税前利润率和负债比率一定的情况下，负债的利息率越高，财务杠杆系数越大，反之，财务杠杆系数越小。负债的利息率对财务杠杆系数的影响总是呈相同方向变化的，而对资本收益率的影响则是呈相反方向变化。即负债的利息率越低，资本收益率会相应提高，而当负债的利息率提高时，资本收益率会相应降低。那种认为财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险是片面的观点。

3、资本结构：根据前面公式①②可以知道，负债比率即负债与总资本的比率也是影响财务杠杆利益和财务风险的因素之一，负债比率对财务杠杆系数的影响与负债利息率的影响相同。即在息税前利润率和负债利息率不变的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数越大；反之，财务杠杆系数越小，也就是说负债比率对财务杠杆系数的影响总是呈相同方向变化的。但负债比率对资金收益率的影响不仅不同于负债利息率的影响，也不同于息税前利润率的影响，负债比率对资本收益率的影响表现在正、负两个方面，当息税前利润率大于负债利息率时，表现为正的影响，反之，表现为负的影响。

上述因素在影响财务杠杆利益的同时，也在影响财务风险。而进行财务风险管理，对企业来讲是一项极为复杂的工作，这是因为除了上述主要因素外，影响财务风险的其他因素很多，并且这其中有许多因素是不确定的，因此，企业必须从各个方面采取措施，加强对财务风险的控制，一旦预计企业将出现财务风险，就应该采取措施回避和转移。

回避财务风险的主要办法是降低负债比率，控制债务资金的数额。回避风险的前提是正确地预计风险，预计风险是建立在预计未来经营收益的基础上的，如果预计企业未来经营状况不佳，息税前利润率低于负债的利息率，那么就应该减少负债，降低负债比率，从而回避将要遇到的财务风险。转移风险是指采取一定的措施，将风险转移他人的做法，其具体做法是通过选择那些利率可浮动，偿还期可伸缩的债务资金，以使债权人与企业共担一部分财务风险。此外，财务杠杆作用程度的确定除考虑财务杠杆利益（损失）和财务风险之外，还应注意经营杠杆联合财务杠杆对企业复合杠杆和复合风险的影响，使之达到一定的复合杠杆作用，根据经营杠杆的不同作用选择不同的财务杠杆作用。

综上所述，财务杠杆可以给企业带来额外的收益，也可能造成额外损失，这就是构成财务风险的重要因素。财务杠杆利益并没有增加整个社会的财富，是既定财富在投资人和债权人之间的分配；财务风险也没有增加整个社会的风险，是经营风险向投资人的转移。财务杠杆利益和财务风险是企业资本结构决策的一个重要因素，资本结构决策需要在杠杆利益与其相关的风险之间进行合理的权衡。任何只顾获取财务杠杆利益，无视财务风险而不恰当地使用财务杠杆的做法都是企业财务决策的重大失误，最终将损害投资人的利益。

【参考文献】

2001年度注册会计师全国统一考试指定辅导教材《财务成本管理》经济科学出版社

立信会计丛书《现代管理会计学》李天民立信会计出版社

中国人民大学会计系列教材修订版《财务管理学》荆新王化成刘俊彦中国人民大学出版社

《财务管理的杠杆作用》王京芳薛小荣陕西工商学院学报（西安）1995.4.24--28,48

《论财务杠杆利益的计量和应用》席彦群广西会计(南宁)1997.2.3--7

《负债经营初探》吴思明广西会计(南宁)1995.11.10--13

《谈"财务杠杆系数"及"期望资本金税前利润率"》严鹏飞朱学麟内江财贸学校

《对财务杠杆理论与应用的探讨》杜英斌山西财经大学学报1998年第3期1--3

财务杠杆范文第2篇

[关键词] 财务风险 财务杠杆 负债的利息率 息税前利润率 资本结构

一、引言

企业的财务活动中充满着风险，影响企业财务风险的因素主要有资本供求的变化、利率水平的变动、企业获利能力的变化、企业财务杠杆的利用程度等。其中财务杠杆对财务风险的影响最大，财务风险随着财务杠杆系数的增大而增大。而财务杠杆系数的变化与负债的利息率、息税前利润率和资本结构密切相关，把握好财务杠杆系数的影响因素，对防范企业的财务风险有重要意义。

二、财务杠杆的含义

财务杠杆又称融资杠杆，是指企业在制定资本结构决策时对债务资本的利用程度。在公司债务资本总额不变的条件下，公司从营业利润中支付的债务成本是固定的，与企业实现利润的多少无关。当营业利润增加时，每一元营业利润所负担的债务成本就会相应地减少，扣除所得税后，可分配给股东的股利就会增加，给股东带来额外的收益；反之，当营业利润减少时，每一元营业利润所负担的债务成本就会相应地增加，可分配给股东的股利就会减少，给股东带来额外的损失。这种由于固定财务费用的存在，债务对股东收益的影响，叫财务杠杆作用。

财务杠杆是反映负债筹资对股东收益可变性影响程度的指标。所谓的财务杠杆效益是指企业利用债务筹资而给股东获得超出企业平均利润的超额利润，但与此同时财务杆杠的利用将产生财务风险，即丧失偿债能力的可能性和普通股收益的可变性。负债筹资产生的效应的大小可以通过财务杠杆系数来反映，财务杠杆系数又称财务杠杆程度，是普通股每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数，它可以用来估计财务杠杆利益的大小，评价财务风险的高低，它的计算公式为：DFL=(EPS/EPS)/(EBIT/EBIT)。

因为EPS=(EBIT-I)（1-T）/N，EPS=EBIT（1-T）/N，EPS/EPS=EBIT/(EBIT-I)， 而DFL=(EPS/EPS)/(EBIT/EBIT)；所以DFL=[EBIT/(EBIT-I)]÷[(EBIT/EBIT)]= EBIT/(EBIT-I)。

式中，DFL为财务杠杆系数；EPS为普通股每股利润；EPS为普通股每股利润变动额；EBIT为息税前利润；EBIT为息税前利润的变动额；I为利息；T为所得税税率；N为流通在外的普通股股数。

三、企业财务杠杆的利用程度与企业财务风险的关系

财务杠杆对财务风险的影响最大也是最为综合，在一定的偿债能力情况下，如果企业对财务杠杆利用得较多，财务风险较大，享受利息免税的机会增加；如果该企业对财务杠杆利用得较少，财务风险也较少，而享受利息免税的机会减少。当企业息税前利润变动时, 每股盈利会以更大的幅度变动，且每股盈利增减的倍数是财务杠杆系数与企业息税前利润减少倍数的乘积。因此财务杠杆是一把双刃剑，它既可以扩大投资者的收益，也可以扩大投资者的损失。

财务杠杆利益和财务风险是企业资本结构决策的重要因素，资本结构决策需要在杠杆利益与其相关的风险之间进行权衡。任何只顾获取财务杠杆利益，无视财务风险而不恰当地使用财务杠杆的做法最终将损害投资者的利益。

四、财务杠杆作用的影响因素

由于财务风险随着财务杠杆系数的增大而增大，财务杠杆系数是财务杠杆作用大小的体现，那么影响财务杠杆系数大小的因素，也必然是影响财务杠杆作用的因素。下面分别讨论影响财务杠杆作用的主要因素：

1.息税前利润率

在资本总额和资本结构相同的情况下, 息税前利润率的高低影响到财务杠杆系数的大小。例如：甲企业的全部资本为2000万元，普通股为1000万股，每股1元，债务为1000万元，资本总额和资本结构相同，有六种方案，相关情况如表1所示：

表1中方案3、4，债务利率为5%，息税前利润率大于负债利息率，息税前利润率越高，息税前利润就越大，每股收益也越大，而财务杠杆系数越小,财务风险越小。

表1中方案5、6，债务利率为30%，息税前利润率小于负债利息率，且息税前利润EBIT不足以支付负债利息；同样得出上述结论。

表1中方案1、2，债务利率为22%，息税前利润率小于负债利息率，且息税前利润EBIT足以支付负债利息，同样得出上述结论。

因为EPS=(EBIT-I)（1-T）/N，在其他因素不变的情况下，息税前利润率高,息税前利润EBIT越大，(EBIT-I)（1-T）/N则越大，每股收益越大；反之,每股收益越小；因而息税前利润率对资本收益率的影响是呈相同方向变化的。而DFL=EBIT/(EBIT-I)=1/(1-I/EBIT)，在其他因素不变的情况下，息税前利润率越高，EBIT越大,I/EBIT越小,(1-I/EBIT) 越大,1/(1-I/ EBIT)将越小,因此财务杠杆系数也越小；反之，财务杠杆系数越大；因而息税前利润率对财务杠杆系数的影响是呈相反方向变化。

2.负债的利息率

在资本总额、资本结构和息税前利润率相同的情况下，负债利息率高低也影响到财务杠杆系数和每股收益。例如：甲企业的全部资本为2000万元，负债比率为50%，息税前利润率为10%,普通股为1000万股，每股1元，有三种方案，当负债的利息率发生变化时，各方案的每股净利润和财务杠杆系数如表2所示：

无论息税前利润率小于或等于还是大于负债的利息率，这样的结论都存在：在资本总额、资本结构和息税前利润率相同的情况下，负债的利息率越高，支付的利息也就越高，财务杠杆系数越大，每股收益越小。

因为I增大，EBIT一定，I/ EBIT越大,(1-I/EBIT) 越小，1/(1-I/EBIT)将越大,而DFL=1/(1-I/EBIT),因此DFL越大；EPS=(EBIT-I)（1-T）/N当I增大，(EBIT-I)减小，EPS将减小；反之，负债的利息率越低，每股收益EPS越大，财务杠杆系数DFL越小。可见负债的利息率对财务杠杆系数的影响总是呈相同方向变化的，对资本收益率的影响则是呈相反方向变化。

3.资本结构

企业的资金可以来源于权益资金，也可来源于负债资金，二者组成企业的资本结构。其中,负债比率即负债与总资本的比率也是影响财务杠杆因素之一。表3所示，甲企业的全部资本为2000万元，资本总额一定情况下，负债比率对财务杠杆系数的影响与负债利息率对财务杠杆系数的影响的影响相同。即在息税前利润率和负债利息率不变的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数越大；反之，财务杠杆系数越小，负债比率对财务杠杆系数的影响总是呈相同方向变化的。但负债比率对资金收益率的影响既不同于负债利息率的影响，也不同于息税前利润率的影响，它对资本收益率的影响表现在正、负两个方面，如表3中方案1、2、3所示, 息税前利润率为20%大于负债利息率15%，在此情况下，负债比率越高,每股收益越高，这说明企业适当运用财务杠杆，可以使企业在不增加权益资本的情况下，获得更多利润，产生正杠杆作用。表3方案4、5，息税前利润率为10%小于负债利息率15%，在此情况下，负债比率越高,每股收益越低，财务杠杆系数越大，产生负杠杆作用。因此,当企业息税前利润率偏低的情况下,资本结构中应尽可能减少负债比重,避免财务杠杆负作用给股东带来的损失。

五、结束语

负债是企业一项重要的资金来源，几乎没有一家企业是只靠自有资本，而不运用负债就能满足资金需要的。然而，负债资金的运用也增加了企业的财务风险，而较大的财务风险可能导致企业生命的终止。因此，企业管理者应正确了解企业负债经营过程中，负债的利息率、息税前利润率和资本结构对财务杠杆系数的影响，提高自身抵御风险的能力，为企业创造最大利益，实现企业价值最大化。

参考文献：

[1]宋献中 熊楚熊:公司理财[M].浙江人民出版社，2000:82～83

[2]周忠惠 张 鸣 徐逸星:财务管理[M].上海三联书店, 1996:631～633

财务杠杆范文第3篇

财务杠杆的涵义

财务杠杆是一个应用很广的概念。在西方理财学中，对财务杠杆的定义有两种观点：

一、将财务杠杆定义为“企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用”。因而财务杠杆又可称为融资杠杆、资本杠杆或者是负债经营。这种定义强调财务杠杆是对负债的一种利用。

二、认为财务杠杆是指在筹资中适当举债，调整资本结构给企业带来额外收益。如果负债经营使得企业每股利润上升，便称为正财务杠杆；如果使得企业每股利润下降，通常称为辅财务杠杆。

我国目前财会界主要有两种观点：一种认为财务杠杆是指企业总资本中，因使用利息固定的债务资本而对企业自有资本收益产生的影响；另一种认为财务杠杆是企业资本结构中债务资本的运用对企业权益资本收益的影响。

通过对比以上观点，我们可以知道，财务杠杆就是指在企业运用负债筹资方式（如银行借款、发行债券、优先股）时所产生的普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象。

财务杠杆在企业运用中的正负效应分析

一、财务杠杆在企业运用中的正效应

当企业的息税前利润率高于债务资金边际成本，便引起资金利润率的增长。合理、适当使用财务杠杆将引起资金利润率的增长。财务杠杆正效应是财务杠杆作用后的节税效果和降低企业总资金成本等作用的综合反应。它是企业负债经营的直接动机。节税效果实际是避税效果，它是由于债务利息从税前利润中扣减而少交的那部分所得税。

二、财务杠杆在企业运用中的负效应

当企业制定筹资决策，既要满足投资行为对资金供给量的需求，又要符合最佳资金结构的基本要求，这就要求企业举债经营规模适当。如果债务资金占用量过大，财务杠杆就起反作用。由于财务杠杆不合理使用而导致企业税后利润率大幅度降低甚至出现负值的情况，就是财务杠杆负效应。企业负债筹资形成财务杠杆作用，杠杆作用将带来企业破产的机会成本和资金利润率大幅度下降的可能性。企业举债经营，必然会增加其利息等固定费用的负担。在息税前利润率大幅度下降情况下，其资金利润率必然大幅度下跌，于是发生财务杠杆负效应，从而使企业可能亏损甚至破产。

企业应避免财务杠杆的消极作用，充分发挥财务杠杆的积极作用。科学测算负债规模和债务资金比例，制定科学、合理的资金结构决策，发挥高质量财务管理的竞争优势，是免除财务杠杆负效应的根本措施。实质上，这是一项提前提高财务管理水平的预防性战略措施。企业在经营过程中，应随时发现问题，调节资金供应量，完善筹资决策，改进筹资渠道和筹资方式，提高筹资战略水平，从而达到预防和免除财务杠杆负效应的效果。同时，应加强筹资、投资、用资、耗资和收回资金、分配规划资金的全面财务活动管理，并把财务与产品质量、市场营销、人力资源、技术创新管理等方面相结合，增大企业财务竞争力，避免或最大限度地减弱财务杠杆负效应。

如何合理运用财务杠杆,发挥最好功效

一、适时调整资本结构比例，保持合理负债

大规模的负债是产生过很好的财务杠杆效应，但是一旦总资产利润率大于借款利率这一前提不存在了，大量资金不能够产生预期的效益时，财务杠杆的消极作用也就产生了，它会加速企业灭亡的进程。因此，关键在于选择最佳结合点，既能充分利用财务杠杆积极作用，又不会使企业背负偿债压力，达到一种“双赢”。

二、合理控制风险，降低企业的综合资金成本

财务风险是指企业由于利用财务杠杆，而使企业可能丧失偿债能力，最终导致企业破产的风险，或者使股东收益发生较大变动的风险。企业如果一味追求获取财务杠杆的利益，便会加大企业的负债筹资，负债的增加使公司的财务风险增大，这就导致企业定期支出的利息等固定费用增加，同时企业投资者也因企业风险的增大而要求更高的报酬率，使企业发行股票和借款筹资的筹资成本大大提高。所以企业的负债比应当保持在总资金平均成本攀升的转折点，而不能无限地扩展。因此，企业必须根据自身的条件和历史经验，及时调节负债融资的数量和比例，使企业的综合资金成本率能够保持较低的水平。

建立相关偿债制度，良性持续负债融资

作为一个企业，运用负债融资，不仅要考虑到创利能力，而且还要清醒地知道偿债能力。偿债要求企业建立一系列相关制度运用考核企业偿债能力的指标来分析企业所承担的财务风险。具体从以下考虑：

一、建立偿债基金。可以使风险较大的负债的偿还得到保障，尽量避免财务风险。

二、妥善安排还贷的时间：为了避免集中还本，付息可能对企业带来的冲击，减少债务风险，企业在进行负债融资时，必须对各类负债的期限、旧债到期时间的分布、新债发行的时间选择进行妥善安排。只有妥善安排好还贷时间，企业的生产经营才能平稳有序地进行。

三、分析企业偿债能力

运用流动比率等对偿债能力的分析考核指标，分析预测企业债务偿还能力。通过对偿债能力的分析后，企业就可以更清楚地认识到负债融资将给企业带来的是负债的风险，还是丰厚的利润，从而为合理筹资提供切合实际的依据。

财务杠杆范文第4篇

（一）杠杆效应的内涵

杠杆效应，是指一定的固定成本提高企业的期望收益，同时也会增加企业风险的现象。企业运用债务筹资方式进行筹资，会产生固定的债务负担，固定的现金流出就会增加，会对企业的净收益产生一定的冲击作用，甚至发生资不抵债的风险，导致企业的财务风险增加。相反，如果企业的息税前利润增长率大于企业利息费用增加率，则会放大企业受益水平。

（二）企业运用财务杠杆所产生的效应

首先，财务杠杆会给企业带来一定的利息抵税效益。因为负债利息是企业可以进行税前抵扣的，所以企业进行负债融资会为企业带来一定的税收优惠。

其次，财务杠杆会放大企业的收益，同时也会增加企业的财务风险，即会给企业带来一定的杠杆效益。当企业经营状况良好时，对于企业依托负债融资产生的可观的净利润，只需要支付给债权人固定的利息费用，而剩余的高额资本回报都归企业所有者，这会提高企业经营收益水平。企业的财务杠杆效应大小，取决于企业的债务资本利率和盈利水平的相对关系，而不是简单考虑负债融资的绝对量。

最后，负债会在一定程度上改变股东、管理者和债权人之间的关系。企业进行负债融资，引入债权人，那么债权人由于关注自己的资本安全性与资本回报率，就会在一定程度上介入企业的经营管理，监督企业的投资方向与经营过程，帮助企业所有者监督管理者的行为。

二、浅析企业财务杠杆效应的实现

（一）合理选择企业的债务规模与债务期限结构

企业的债务规模选择和债务期限结构应该考虑企业的生产投资周期、产品经营市场的前景、以及负债成本等因素。首先，企业的生产投资周期的长短应该与企业的债务期限结构相适应。短期债务的成本较低，契约成立的时间成本和经济成本都较低，而且具有条款设计的灵活性与简约性，对企业投资经营的影响较低。所以，在考虑企业的生产周期的条件下，企业可以优先考虑进行短期融资，以期降低企业的财务风险与财务成本。

其次，当企业的产品市场前景看好，企业的经营风险较低时，也就是企业的的资本回报率较高时，企业可以选择较大的负债规模。相反，当企业的经营状况不佳时，企业应该慎重选择债务融资，以免给企业带来更加沉重的债务负担与财务风险。

最后应该结合负债称成本的高低与股权融资成本的高低，合理选择有利于企业的融资方式，使企业能够实现效益最大化。

（二）合理选择最佳资本结构

首先，由于处于导入期企业的经营风险非常高，产品的稳定性与质量得不到保障，企业的市场份额不确定，仍旧处于研究与开发的阶段。这时，企业选择债权融资会增加企业的财务风险，加重企业的经营成本，不利于企业产品迅速进入市场，所以企业最好选择股权融资方式来扩充企业的资本规模。

其次，当企业进入成长期时，由于产品销量的节节攀升，产品市场需求的扩大引起利润率的提高，企业此时的经营目标则是扩大市场份额，在众多竞争者中脱颖而出，并坚持到成熟期的到来。所以，处于成长期的企业应该扩大自身的资本规模，扩大市场份额，相应地企业应该引入一定规模的债务融资成本，利用财务杠杆效应扩大企业的经营规模。

再次，当企业进入成熟期时，产品的市场规模达到最高点，企业的成长率下降，企业的销售额、市场份额以及盈利水平都处于比较稳定的状态，现金流量比较容易预测，企业的经营风险进一步降低。因此，处于成熟期的企业由于其稳定的经营状况与现金流量，可以考虑利用更大规模的债务资本来代替权益资本，降低企业的财务成本，增加企业的净收益水平。

最后，当企业处于衰退期时，产品的价格会降低，市场份额会萎缩。此时企业所采取的战略途径是控制成本，尽早退出市场。所以，处于衰退期的企业应该适当程度的减少负债融资规模，降低企业的财务风险，实现完美的退出。

（三）提高企业债务融资的风险管理水平

企业的债务融资风险是指企业在负债筹资经营的方式下，由于经营管理不善、市场需求状况的恶化以及内部控制制度的不合理等原因，引起企业不能偿还到期债务的财务风险。要顺利发挥企业的财务杠杆效应，就应该提高企业的债务风险管理水平，这是企业实现财务杠杆的后盾与保障，是企业优化资本结构的条件。企业可以通过以下途径来提高企业的风险管理水平：

第一，加强经营管理， 降低财务风险。企业经营状况的好坏是影响企业财务风险的根本因素，只有通过加强管理，提高企业的利润水平，才能发挥企业的财务杠杆效应，降低企业的财务风险，提高股东的资本回报率，使企业实现价值最大化。

财务杠杆范文第5篇

关键词：财务杠杆；财务管理；财务风险；应用

在现代企业财务管理中，会经常用到杠杆原理，以起到降低经营风险和财务风险的作用，合理的配置企业资源，对资金进行管理。因此，作用企业的财务人员，应该充分了解财务杠杆的原理及作用，再依据杠杆原理对企业潜在的风险进行预测，然后采取有效措施进行防范。

一、财务杠杆在企业财务管理中的应用

1、财务杠杆在财务决策中的应用

财务杠杆既有有利的一面又有不利的一面，因此企业应该比较恰当地进行负债融资，在最大程度上发挥财务杠杆的正效应，真正使企业达到“借钱生钱”的目的。企业财务管理人员必须要充分运用财务杠杆原理，借助科学的技术分析方法，并且结合本企业的资产负债比率与流动比率等财务指标，正确进行财务杠杆决策，确定合理的负债规模和负债结构。同时，还要充分利用财务杠杆作用，尽量在资金筹措上以企业需求为依据，及时的与适量的进行举债，在最大程度上既达到融资目的，又能使融资时间恰好。企业在追求财务杠杆正效应时必须要促使企业合理控制风险，将负债比率保持在总资金平均成本攀升的转折点，而不能无限扩展。

2、财务杠杆对企业收益的影响

企业在生产经营过程中会不可避免地借债，如果企业大量借债，这时企业不能到期还本付息的可能性就比较大，进而就会在一定程度上导致企业面临的财务风险急剧上升，最终导致对企业收益的实现产生不利影响，并且在一般情况下企业财务风险的大小主要来自财务杠杆的高低。一般情况下企业举债越大，财务杠杆系数就比较大，进而企业的财务风险也就比较大，同时当企业举债大于零时，这时财务杠杆系数就大于1，这时企业就会存在财务杠杆的放大效应；但是当企业没有向外部借债时，那么财务杠杆系数就等于1，这时企业就不存在财务杠杆放大效应，也就意味着企业不存在财务风险。

二、发挥财务杠杆在财务管理中的积极作用

当前企业应该充分且准确地估计自身的经营能力与偿债能力，做出财务决策，同时应全面地考虑财务杠杆的大小及其影响的因素，适时地调整优化企业资本结构，从而达到企业效益的最佳目的。可以从以下几个方面来发挥财务杠杆在财务管理中的积极作用。

1.科学的负债结构

在财务杠杆的应用中，财务杠杆效用就源于企业的负债经营，也就是说，企业负债就是财务杠杆应用的根本。在逐步扩大企业负债规模的同时，结合企业自身各个方面的经营情况，综合地考虑且确定最佳的资本结构，才能最大限度地发挥其财务杠杆的正效应。

（1）企业规模

有些规模大的企业，有效地分散企业的经营风险，能够给企业带来稳定的收益，如果有条件并且倾向于实施多元化的经营的话，那么选择分散的经营方式是正确的经营决策。一般来说，大企业可以比小企业有更多的负债，是因为规模大的企业收益通常要比小企业的收益更稳定，即破产成本相对较低。目前，大企业会采取负债的经营方式，是因为企业发展所需的资本较多，又不可能由股东承担全部的资本，同时要想提高企业的价值，就需要发挥财务杠杆的效应，这样企业就必须通过负债来经营。

（2）资产结构

一般来说，长期资产比重较大的企业应该多利用长期负债或者发行股票来筹资，而减少短期负债的利用；相反，短期资产比重较大的企业则应该多地利用流动负债来进行筹资，而减少长期负债的利用。通常，主要依赖流动负债来筹集相应资金的企业一般都拥有较多的流动资产；而主要通过长期负债与发行股票的方式来筹集所需资金的企业一般都拥有大量的固定资产；但负债很少的企业一般都以研发为主。所以财务杠杆利用的程度会随着企业不同的资产结构而不同，相应所获得的财务杠杆利益也就不同。

（3）利率状况

负债的利息一定程度上会随着利率的变动而变动，同样财务杠杆与财务风险又会随负债利息的变动而变动。所以，企业在制定相应的负债管理方面的政策时，应该认真地研究未来利率的走势，并把握好其发展的趋势。如：当利率处于较高水平时，只筹集急需的短期资金；而在利率处于由高向低的过渡时期时，就尽量地少借入有息负债；对于不得不筹的资金，希望能够通过债权人和企业共同承担财务风险，那就应当采用浮动利率的计息方式，可以将部分的风险转移给债权人；当利率处于由低向高的过渡时期时，就应该积极地筹集长期资金，还可以采用固定利率的计息方式，使得在较长的时间内，利率可以固定在比较低的水平上。

2.提高资本利用率，降低综合资金成本

企业各种长期资金筹集来源的构成与比例的关系就是所谓的资本结构。在理论的层面上来讲，企业在一定时期内的综合资本成本率最低的话，财务风险也就最小，从而该企业的资本结构就达到最佳。在一定时期内最适宜的条件下，最佳的资本结构是企业价值最大的资本结构，此时其加权平均的资本成本最低。要使企业的价值最大化，企业就必须在确定了一个最佳的资本结构之后，并能做到融资风险和融资成本的相配合才行。所以企业应该以生产经营的情况，合理预测资金的需要，才不会造成资金的浪费。

3.减少负债融资的负面影响

为促进企业的发展，需要合理地控制风险。财务风险从狭义上看，是指因财务杠杆不仅会导致企业破产的风险，而且会导致企业所有者收益变动的风险，是和企业筹资相关的风险；从广义上讲，是指由内部环境以及各种难以预计或者无法控制的因素影响，在企业一定时期内的各种财务活动中，企业预期的财务收益和实际的财务收益发生了偏离，从而可能蒙受损失的可能性。界定财务风险，是从企业理财活动的全过程与财务的整体观念来透视财务本质。企业的负债比不能无限地扩展，而应保持在总资金的平均成本攀升的转折点处。

4.建立相关的偿债制度

财务风险在激烈竞争的市场经济条件下是客观存在的。所以，企业应当设置有效的财务管理专门机构，提高在财务管理环境变化方面的适应能力与应变能力，设置全面的财务预警系统，建立健全财务管理的规章制度。同时，为了减小由于到期无法偿还债务的风险，公司必须建立相关的偿债制度，具体可以从以下几个方面来体现：

（1）分析偿债能力

企业能否偿还到期债务的能力便是所谓的偿债能力。偿债能力对于企业的经营者和投资者来说都是非常重要的，同样对于企业的债权人来说，也具有十分重要的意义。针对投资者来讲，有良好的理财环境，才可能投入更多的资金，把握到有利的投资机会，所以企业只有保持了较强的偿债能力，才有可能吸引更多的投资者，从而为企业筹集更多的资金。

（2）建立偿债基金

偿债基金亦称“减债基金”，目前许多发达国家都已经为偿还未到期公债或者公司债，而专门设置了专项基金，即偿债基金的制度。偿债基金一般都是每年按一定比例从发行公司的盈余提取的中，一般是在债券实行分期偿还方式下才予设置的，它也可以按已发行债券的比例提取，或者每年按固定的金额提取

（3）充分利用信息技术

企业应充分利用网络信息技术等科学的方法，测算偿债能力，使人力分析与信息技术分析相结合，分析最佳偿债金额和最佳偿债时间，从而做到财务风险的“双保险”。

三、结语

总而言之，当经营业绩比较良好，市场前景比较乐观时，企业可以适当地考虑扩大财务杠杆的系数，而增大财务风险。相反，如果经营业绩不太稳，同时预计未来的市场前景不乐观，甚至会有所下降时，企业应当适当地考虑调低企业的财务杠杆系数，从而有效地降低财务风险。（作者单位：荆州市长江河道管理局公安分局）

参考文献

[1]周苹英：适度负债发挥财务杠杆作用[J].中央财经大学学报，2011（12）.

[2]邓家姝：财务杠杆系数及其应用[J].财会通讯，2008（1）.