企业家的故事

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企业家的故事范文第1篇

1994年，严琦不顾家人的反对，辞去稳定的职业，在重庆郊外的白市驿小镇开了家小饭馆。饭馆小到只能摆5张桌子。不过，馆子虽小，却有个响亮的名字“陶然居”。

“刚开始学做生意，生意一直不温不火。”严琦操着浓重的重庆口音说，她思索着：如何以特色服务吸引顾客？

很快，机会来了。西南农学院一位教授培育出了人工养殖的生态田螺，这种生态田螺以新鲜蔬菜和野生草类为食，个头硕大，肉质饱满鲜嫩又无泥腥味，属生态食品。严琦得到这一信息后，就买了些田螺回来，与厨师反复烹调试验。“我和厨师一起试着把小田螺做成各种味道，泡椒的、过桥的、蘸水的，然后拿去给客人品尝，这样反反复复用了上千斤的田螺哟。”

最后，他们用重庆辣子鸡的炒法，创出了辣子田螺这道有地方特色的菜品。

“当初创业时，每天只能睡两三个小时，所有的事情都必须亲力亲为，有时累得腰都直不起来，都有放弃的念头了。但我不能就这样半途而废，还没餐饮连锁加盟创业就被困难吓倒，那不成。我必须坚持下来，坚持就是胜利。”严琦说。

为了推广创新菜，严琦又亲自将辣子田螺免费送给高速公路上来往的过客吃。顾客的好评一传十，十传百，严琦的小店迅速由5张桌子扩展到了30多张桌子，再往后是60多张，辣子田螺很快走红。

辣子田螺成了陶然居的招牌菜，也为陶然居赢得了美誉。1998年，辣子田螺被有关部门评定为“中国名菜”，以此为主题制作的陶然螺之宴在第三届中国美食节上荣获中国餐饮界最高奖“金鼎奖”。辣子田螺成功之后，芋儿鸡、泡椒童子鱼等创新菜，在陶然居接二连三地被摆上餐桌。

严琦有着女性的细致，也有着不让须眉的宏大构想。

2008年，她带着陶然居进驻京城。

她告诫员工，在向客人介绍酒水时，要坚持从低到高的原则，给客人提供充分的选择空间，要坚持提醒客人不要点菜过多，以免浪费。

三个月后，陶然居在北京扭亏为盈。

回顾陶然居的成功，严琦说很大程度上是员工的成功。从来不去其他餐饮加盟店挖人才，是严琦的一条原则。她从自己饭店的员工开始培养，用心也用很多时间去培养员工对企业的忠诚和感情，并且为他们提供良好的发展空间。陶然居的服务员可以升到点菜员，点菜员可升至领班，甚至还可以升为副经理、经理。

“我们陶然居有自己的餐饮职业培训技工学校，每个新员工都要到陶然居的烹饪学校进行培训。”说到培训员工，严琦语速就快起来，眼里也闪着自豪，“从厨师到服务员都来自我们自己的职业培训学校，而且是清一色的重庆人。为什么呢，因为本地人对本地菜最了解，也最有感情，本地人的性格也能影响本地菜的味道，这正是陶然居保持‘原生态’重庆味的奥妙所在。”

“用手做事谁都会，要学会用心做事。”她通过自己的言传身教，把这个理念灌输给每一位员工。“别人用手做饭，而我们要用心来做。”

陶然居已经走过了原始积累阶段，今后是否会追求多元化发展？严琦回答说，“无论什么时候，餐饮都是陶然居的主业，我喜欢做这行，而且我是把餐饮当一个事业来做。”

“别的事都可以搁一下，但再就业的事情必须天天放心上，不能有一点犹豫。”严琦说。到目前为止，陶然居餐饮集团共为6万多人提供了就业机会，并培训出了2万余名拥有专业技术特长的农民工和下岗职工。

一个餐饮小吃加盟企业的当家人，为什么三句话不离再就业问题？

严琦想了想，才认真地回答记者：“有钱后，想得最多的是回报社会，回报父老乡亲。”怎么回报呢？她觉得让每个家庭都不为就业问题困扰，应该成为企业家的责任，于是，她以捐资助学等方式引导贫困大学生掌握就业技能；每年为重庆市下岗女工提供1000个就业岗位；向贫困农村妇女提供养殖订单……

有一次，在三峡库区，当看到多数农民在家闲着，她当即决定在库区投资1000万元开两个陶然居直营店，此举一下子吸纳了3000名到企业上班；当得知很多人没有技术特长，到外面找工作很困难，她当即出资15万元，为云阳库区免费培训30名厨师；库区的孩子特别是女孩上学难，她捐资20万元，在库区建立一所“陶然居春蕾小学”，让那些失学的女孩能接受正规的学校教育……

“现在的农民工出来找工作难，主要是没有技术特长。陶然居招聘来的工人起初几乎百分之百没有技术，但到陶然居后经过培训、提高，最后都变成了技术能手。”严琦自豪地告诉记者，陶然居办的烹饪培训班是免费的，现在，有一大批从陶然居烹饪培训班出来的技术工，活跃在全国餐饮界各类岗位上。

企业家的故事范文第2篇

关键词：股票期权激励；创业板企业；异常收益率

中图分类号：F830.91 文献标识码：A 文章编号：1008-4428（2017）03-82 -03

一、我国创业板股票期权激励实施情况

截止2014年3月10日，中国A股市场创业板上市公司共计379个。由于有22只股票是2014年1月8日上市的，上市时间太短，而股权激励计划的提出、通过证监会审核以及计划的执行都需要较长的时间，因此这22家创业板公司不能作为本文分析的有效样本，所以在此予以剔除。从而本文所选取的样本还有355只。杨国莉（2010）指出现金补偿、股票价格和所有者权益正相关，且实施股票期权模式比非股票期权模式对公司高管的激励有效性要强。因此为简化处理，本文留下了只采取股票期权模式激励计划的创业板公司作为最终的研究对象。

355家创业板上市公司中已推出或执行股权激励计划的有129家，约占36.34%，其中只推出单一股权激励计划的公司数量较多，达108家，约占总数的30.42%。而本文所选取的是只实施股票期权计划的创业板上市公司，样本总数降至71家。

对只执行或推出股票期权的创业板上市公司进行描述统计分析，关于公司股票期权激励占公司股本总数的百分比如下图：

由图1可知，在只实施股票期权激励的创业板公司中，董事会在制定激励计划草案时，主要将股票期权占公司股本总额百分比定义在2%～5%的区域范围内。而对71家上市公司进行分析，60家上市企业在股权激励计划草案中存在了预留的股票期权份额，一般占所授予的股票期权激励份额总数的10%左右。

董事会在确定了股票期权授予总额，并结合《上市公司股权激励管理办法》基础上，再按岗位贡献度、个人绩效考核等为基础向每个被授予人进行分配。最后便是我们考虑到的行权价格和行权条件的制定。针对行权价格，实质上是股票期权持有人取得收益的基准。股票期权价格制定较低，会降低它的激励作用，反而变相成为公司福利并损害了股东权益。在数据收集中发现，所有的创业板公司在制定股票期权激励计划的时候，要求首次授予的期权行权价格需要选择两种价格中价格最高的作为行权价格。第一种：股票期权激励计划草案摘要公布前一交易日的公司标的股票收盘价；第二种：股票期权激励计划草案摘要公布前30个交易日内的公司标的股票平均收盘价。结果来看，本文数据统计时间2014年3月10日截止，分析行权价格与截止日期的收盘价之间的关系，这里假设的是所有的股票期权可以马上行权，所以引入了被授予人期权的行权收益这一概念，被授予人的收益应该等于二级市场股票价格与行权价格之间的差额，公式表达为：

Value=MAX（（pt-p）×Num，0）

Value为被授予人期权的行权收益；

Pt为二级市场该股票的实时价格；

P为股票期权的最新调整的行权价格；

Num为被授予人所持有股票期权的数量。

因为二级市场股票价格会因为除息除夕从而进行股价调整，同时行权价格也会随着除权除息而调整，所以该计划在相关的行权价格和行权的股数上面都存在调整，但是该调整不会给企业的现实经营带来影响，所以本文的行权价格为最新的行权价格。

根据对71个样本进行分析，行权收益为正的公司有51家，占比72%，行权收益为负的有13家，占比18%，但是虽然此时行权价格比即时交易的股票价格高一些，但是还有实际上现在却不是期权的行权期，而且被授予的股票期权是按照BLACK-SCHOLES期权定价模型计算的，所以此时的期权价格应该为正。在分析的71家样本中，有7家终止或撤销了相关股权激励计划。

因为影响上市公司二级市场股票价格原因多样化，而且据现有研究表明，中国A股市场是弱有效性，所以二级市场股票价格与行权价格的高低不能够准确反应该计划对企业长期的影响性。以创业板部分上市公司为例，代码为300253的卫宁软件，自从2012/03/06首次推出股权激励计划，经公司公告调整后的最新行权价格为18.85，而截止2014年3月10日卫宁软件的收盘价格为114.8，而公司2013年的每股收益EPS为0.75，静态市盈率PE高达153.07，被授予人期权的每股行权收益高达95.95，净收益率高达5.09倍，很明显股票价格的涨跌幅不能够有效的反映股权激励计划的正向程度。但是考虑到股票市场是经济的晴雨表并且是先行指标，所以二级市场股票价格与行权价格差额正负较大范围内可以反应股票期权的有效性。

二、实证分析

（一）数据来源及处理

本文的研究数据主要选择的是只实施股票期权的创业板上市公司，样本数量总共71只，但是其中有7只在短期内终止或撤销了股权激励计划草案，所以本文在研究中剔除了这7只样本，最终所有研究样本为64只。采用的数据均来自Wind数据库和国泰安数据库。

根据本文对样本期间和估计窗的设定，数据样本的估计窗应该有70至300天，但是64只样本中，代码为300236的拓尔思，上市时间为2011年6月15日，首次推行股票期权的时间为2011年7月29日，不符合本论文对数据的要求，所以该样本被剔除，还剩63只股票样本。

（二）对市场模型的显著性检验

本次研究股权激励计划对短期内二级市场股价的影响，但是64个样本中可能有少数样本的市场模型不符合显著性检验。在这种情况下，如果仍将64个样本的研究数据用在结论中，则会影响结论的准确性。所以我们在分析之前对64个样本进行了显著性检验。

运用平均异常收益率和累计异常收益率方法对样本进行计算分析，再运用F检验法对63只样本进行检验，置信水平为0.05时的检验结果如下：

根据表1，有9只股票样本经F检验，不具有显著性，分别为铁汉生态（300197）、安利股份（300218）、双林股份（300100）、乐视网（300104）、嘉寓股份（300117）、南风股份（300004）、探路者（300005）、银江股份（300020），需要剔除。所以在对总样本进行分析时，实际样本数为54只。

（三）实证结果

一般而言，通过检验某只股票在事件期间某一天的异常收益，对于推断事件在观察期产生的整体影响并无很大帮助。通常需要对事件期间累计的异常收益进行统计检验。

根据现有文献对异常收益率的显著性检验。本论文主要选择普通横截面法的参数检验。构造如下的检验统计量：

AAR的检验统计量：

CAR的检验统计量：

其中，AARt为样本总体在t日的平均异常收益率；

CAR[T1，T2]表示总体从T1到T2日的累计平均异常收益率；

企业家的故事范文第3篇

关键词：加固液晶显示器 电磁兼容 屏蔽技术 滤波技术

加固液晶显示器是军用电子装备系统的终端设备，电磁兼容性（EMC）作为电子装备的重要技术指标，是加固液晶显示器设计中不可避免的重要问题。如果EMC设计不好，形成水波纹或屏闪，影响显示画面质量，导致信息获取错误，将严重影响装备效能的发挥。

电磁兼容设计涉及到电路、结构和工艺等多门学科技术，其核心是设法减少系统内部自身产生的电磁干扰和提高抗系统外部电磁干扰的能力。目前，在加固液晶显示器的设计、生产中，多采用后天加固的方法，通过合理的电路、结构设计，采取相应的工艺、屏蔽等措施，使其满足军标的EMC指标要求。

1 加固液晶显示器的电路设计[1]

加固液晶显示器电路设计的第一步是明确电磁干扰（EMI）源，必须找出所有可能的EMI源并明确其影响大小。首先，屏蔽所有可能的EMI源，然后依次有选择的暴露每一个潜在的干扰源，将干扰源的影响都量化出来，再采取相应的措施加以解决。消除EMI源的技术主要有：滤波、布局与布线、屏蔽、接地等技术。

加固液晶显示器主要功能模块包括：液晶显示模块、电源模块、驱动模块（主要包括主驱动板和调谐器板）、视频转换模块、宽温工作电路以及按键模块。一般液晶显示模块由生产厂商在生产前已经完成EMC的测试，所以在电路设计时，主要考虑电源模块、驱动模块（主要包括主驱动板和调谐器板）、宽温工作电路、按键模块等内容。

1.1电源模块EMC设计

电源部分两大主要功能就是实现驱动液晶屏的背光以及为其他模块提供直流电源。液晶显示器的电源部分采用的都是开关电源。针对开关电源的EMC问题，在设计时应采用以下主要措施：

软开关技术：开关器件开通/关断时会产生浪涌电流和尖峰电压，这是开关管产生电磁干扰及开关损耗的主要原因。软开关技术是减小开关器件损耗和改善开关器件EMC特性的重要方法。该技术主要是使开关电源中的开关管在零电压、零电流时进行开关转换从而有效地抑制电磁干扰。

调制频率控制：电磁干扰是根据开关频率变化的，干扰的能量集中在离散的开关频率点上导致干扰强度大。通过将开关信号的能量调制分布在一个很宽的频带上，产生一系列离散边频带，这样就将干扰频谱展开，干扰能量分布在离散频带上，从而降低开关频率点上的电磁干扰强度。

元器件布局与布线：将电源输入信号和输出信号相关联的元器件都放置在相应的端口附近，以避免因耦合路径而产生干扰。将相互关联的元器件放在一起，避免走线过长带来干扰。

电源线滤波器：为满足电磁兼容的要求，在加固液晶显示器电源线上还要设计加装电源线滤波器。滤波器可以把通过电源线上传导的电磁干扰信号给予充分地抑制，或者说，它既能抑制加固液晶显示器内部产生的电磁干扰外泄，同时又能抑制外界的干扰。

屏蔽：电源部分的屏蔽尤其重要，如果电源部分的屏蔽不好，则会造成大的传导干扰。并且由于电源的发热很厉害，所以设计电源屏蔽罩一定要注意到散热的问题。

另外还要尽量避免信号线平行走线。如果无法避免，尽量加大线间距。或者在中间加一根地线，以减少相互之间的干扰。

1.2驱动模块EMC设计

液晶显示器的主驱动板主要包括：模拟信号部分，数字电路部分，DC-DC电源部分。

元器件布局与布线：在布局上，要把模拟信号部分，数字电路部分，DC-DC电源部分这三部分合理地分开，使相互间的信号耦合为最小。而在器件布设方面，还是遵从相互有关的器件尽量靠近的原则，这样可以获得较好的降低干扰效果。

接地：在印制板上，电源线和地线最重要。让模拟电路和数字电路分别拥有自己的电源和地线通路。克服电磁干扰，最主要的手段就是接地。在液晶显示器的驱动板上，主要将电源部分（DC-DC）的地和其它如解码和主芯片处理的部分的地分开，以减少电源地对图像显示的干扰。

晶振：数字电路中的时钟电路是目前电子产品中主要的电磁干扰源之一，是EMC设计的主要内容。晶振的两个脚都要加RC滤波电路.同时一定要将晶振的金属外壳与印制板上的地连接起来。另外，晶振与芯片引脚尽量靠近，用地线把时钟区隔离起来，放置一个局部地平面并且通过多个过孔与地线连接。

电容去耦：利用电容去耦来降低电磁干扰。典型的去耦电容值是0.1μF。所以对于20MHz以上的噪声，采用0.01μF的电容去耦。

铁氧体磁环滤波：在主板上的所有信号输入端都加入磁环滤波。磁环专用于抑制信号线、电源线上的高频噪声和尖峰干扰，还具有吸收静电脉冲的能力。它扮演高频电阻的角色，即将高频衰减掉。该器件允许直流信号通过，而滤除交流信号。

2 加固液晶显示器的结构设计[2]

加固液晶显示器外壳的结构设计，很大程度地决定了显示器电磁兼容性。一般来说，加固液晶显示模块的电磁兼容性较好，因此，液晶显示器的电磁兼容结构设计首要是控制其内部的电磁辐射，该部分电磁辐射主要来自光学器件，电源、印制板上的干扰会通过显示窗口向外电磁辐射。

采用外壳屏蔽和缝隙屏蔽结合的方式可以实现对EMI的抑制。实现EMI屏蔽的有效方法是：首先从电源及信号源头处降低干扰；通过屏蔽、铝箔或接地将能够产生干扰的电路隔离；同时增强敏感电路的抗干扰能力等。

采取密封屏蔽技术，在壳体结构上形成电磁封闭，使得外壳各部分之间具有良好的电磁接触，以保证电磁的连续性，保证壳体无泄漏状态，提高壳体的屏蔽效能。处理好通风孔、接缝、插槽、空间走线、散热器接地等。

外壳上的面板、前壳、中壳及后盖等部分相互搭接处存在着接触缝隙，这里把缝隙看成是电阻或者电容。壳体的连接部分也可以用导电性能良好的材料来屏蔽，需拆卸的部位可以用导电橡胶条压紧来保证电磁连续性，永久连接处可以采用连续焊接接缝。

加固液晶显示器壳体屏蔽设计的另一个难点，在于设计和制造过程中不可避免会有孔隙，比如面板连线、穿越线缆、指示灯、液晶屏显示窗口等都需要在屏蔽壳体上打孔，从而产生孔隙泄漏，大大降低了屏蔽效能。对于液晶显示器的窗口采用镀透明ITO导电膜玻璃或夹金属丝网的屏蔽玻璃。

3 结语

加固液晶显示器因应用范围较广，其所处的电磁环境具有随机性、多样性特点，所以在设计时，需要将功能设计与电磁兼容性设计及其它环境适应性设计结合起来，以提高设备的可靠性。

通过采用上述电磁兼容设计方法，某型加固液晶显示器顺利通过了EMC测试，并未今后类似的设计提供了参考。

参考文献：

[1]沙斐.机电一体化系统的电磁兼容技术[M].北京：中国电力出版社，1999

企业家的故事范文第4篇

一次，N先生被邀去某个企业做讲座，开讲前，公司的营业部长对全体员工讲话。营业部长着重报告了公司当前的业绩现状，并在此基础上向员工们传达了当年的任务指标。讲话结束后，全体员工齐刷刷地站立高呼：“我们保证完成指标！”

讲话结束后是短暂的休息。N先生来到吸烟室，三位年轻的职员正在里面吸烟聊天。职员A说，“谁能完成像天文数字一样的任务啊？”职员B接着道，“这种话都说得出口，部长也太能吹了。”职员C表示，“算了，算了，只不过是场面话。”随后，三人彼此对视，发出一阵爆笑。

上述故事中，尽管很多企业都向员工传达过公司的发展蓝图和方针，但职员们有没有真正领悟其内在含义就不得而知了。职员们虽然“认可”了领导传达的信息，但如果这种“认可”不能在实际行动中体现，那等于没有领悟个中真谛。或许部长的“说明”是完美无缺的，却未必够“说服力”。

言行一致

被称为“经营之父”的彼得·德鲁克认为，优秀的领导者要“获得大家的信任”。没有人会跟随不值得信任的领导。有意思的是，被信赖并不一定等同于被大家所喜欢。领导者人品虽好，但不被信赖的例子也不在少数。

另外，智囊团代表、多摩大学（日本私立大学）研究生院教授田坂广志（他曾就经营的本质出版了多本著作，并就这一主题做了多次演讲）也曾在演讲时说过：“领导者讲的东西，必须是自己内心所坚信的。”这指的是表情坚定、不说谎、做人正直。

换句话说就是，言行必须一致。当言行的轴心丝毫不含糊时，就能获得对方的信任。平时，下属总注视着领导者的一举一动。满足的行动越多，下属就会越来越信赖领导者，同时自然而然地产生“按他的话试试”的想法。

另外，成员们也可以从领导者讲话时的表情、态度、语气等方面来判断他的认真度。我的一位朋友为了能够尽早获得小组成员们的信任，认真地执行着“一旦和成员们约定好，就必须说到做到，无论约定是多么微不足道”。

比如他和下属约定“每天早上第一个回到办公室，和每位下属打招呼”。约定宣布以后，他果真遵守了。于是，他很快获得了下属的信任。因为他的行动符合了他们的约定。

渗透理念

要使大家都觉得是“自己的事”，还必须引起员工们的“共感”。换句话说，“企业理念”和领导者的指令能不能真正渗透下去，取决于它能不能在成员之间产生“共感”。

和民股份有限公司的董事长兼CEO渡边美树的做法，是非常完美地诠释公司理念。他说：“如果公司理念得不到渗透的话，公司业绩就无法上升。”另外，在传达理念时，讲述自己的个人经历是很重要的。

在很多地方，渡边氏针对企业理念和自己的信念做了如下的演讲。“想收集地球上最多的感谢”，“不对自己的灵魂撒谎”，“向顾客提供本不存在的服务才是真正的折扣”，“比起利益，更愿意产生完美的想法”，“不是为了工作而工作，而是自己愿意这样做”，“提高自己的存在感和价值”，“和他人共存”——以这样简洁的形式表述“什么对公司才是最重要的”，是有其优势的。因为“只有理念容易理解，才能更快渗透”。

这样的要点是从长年的工作经验中所得来的，它凝结了渡边氏的商业智慧。

只有用“自己的经验（故事）”来阐述公司的理念和一贯性，才能让成员们产生诸如“原来如此，这个理念果真这么重要”、“不妨试试看”这样的同感和动力。

另一方面，他也提出了“理念的延续非常难”这一观点。尽管鼓励人心的话容易使职员们斗志昂扬，但是这些理念也可能随后就被抛之脑后了。反复进行这样的过程，只不过是让对方产生了“心情的波动”而已。

尽管要花费巨资，但渡边氏从来也不间断3个月一次的学习会，原因就在此。企业的中层领导者很快就能从高层的实践中学到需要模仿的东西——用简短的成语或关键词来表达自己希望成员能理解的东西，并明确地表达出自己的意愿。

实际上，史蒂夫·乔布斯也一样，当他说到“串起你生命中的点点滴滴”时，人们就知道谈话已经开始了。再如奥巴马，他将“变革”这一关键词贯穿整个演讲。这样的小标题或者关键词定格了你自己和故事的轴心。

如果你想向成员传达“经常站在顾客的角度思考问题”这一观念，可以先问问自己为什么想强调这一观点。这时可以说说自己的真实体验。尽管奥巴马借用他人的经验也很有效，但在面对面交流的组织内部传达理念或者培训的时候，领导者采用自己的个人经历会更有说服力。

讲好故事

在全球化的趋势下，激励不同国籍、肤色、宗教、性别、文化的员工，对每家企业来说都是重要的课题。就算公司员工全都是本国人，也存在年龄、性别方面的差异。这种背景下，领导者应该采取什么样的交流方式才能说服大家，也是一个很重要的课题。

日产汽车的一位主管说过这样一句话：“为了让企业的理念和价值观更好地渗透，领导者自身必须是一个‘讲故事的人’”。用英文表达就是“story-teller”。当原GE公司的董事长杰克·韦尔奇一再被问到“您最大的特长是什么？”时，他回答，“我最会讲故事。”

凡是成功的企业家，无一例外都善于讲故事。他们能很好地讲述企业的成功经历和失败教训，并善于与大家分享自己的个人经验。最后，他们还能通过讲故事告诉员工，为什么某种理念和价值观十分重要。

以我的一个朋友M先生为例。一次，他和一位年轻职员谈话，当时这位下属正因营业额上不去而苦恼着，于是他这样建议的：“被人拒绝，也可能是胜负的关键！”听到这句，下属的脸瞬间抽搐了一下，说道：“这我也知道的，但是……”从此，这个下属变得沉默寡言，而且找M先生谈话的频率也降低了。

我说：“既然如此，那你不要直接说你的具体经验，试试用故事的形式吧。”

后来，M先生将自己过去的经历用“故事”形式讲给了下属听，一个星期后，情况有了转机。“真是让我太吃惊了！听了我的故事，他看上去开心多了，他知道我想告诉他什么了。”最后，他笑着对我说：“太感谢您了。”

听了M先生的话，我想，下属会从“被人拒绝，也可能是胜负的关键”中，解读出一些消极的含义，比如“你没有毅力”、“你不够努力，自然没有业绩”等。

尽管下属从理智上能“理解”上司的话是对的，但在“情感”上恐怕就不能接受这种话。更进一步说，虽然说他知道“被拒绝才是胜败的关键”，但他并不清楚该如何具体操作。因此，当上司以故事的形式再次和他分享自己年轻时的经验之后，他却降低心理防御。因为那句话不是对自己的“否定”，而是一种可以参考的“智慧”。

企业家的故事范文第5篇

[关键词]GARCH　模型　汽车　收益率　波动性

“扩内需、保增长、调结构”是我国目前经济工作的首要任务。汽车业是国民经济的支柱产业，汽车业的良性发展为我国扩大内需、保证经济增长目标的实现提供了保障。而汽车业的发展又离不开金融特别是股市的支撑。本文主要分析了汽车行业股价的波动性，分熊市和牛市两个阶段进行分析，为政府和广大投资者提供一些参考。

在理论研究和实证分析中，一般用收益率的方差或标准差来表示股票市场的波动性。但近年来，广义自回归条件异方差模型(GARCH)被专门用于波动性的建模和预测。为了克服GARCH模型在处理金融时间序列数据时的一些不足之处，许多学者对GARCH模型提出改进，如Engle、Lilien、Robins(1987)把条件方差引进到均值方程就扩展为GARCH-M模型，Zakoian(1990)和Glosten，Jafanathan，Runkle(1993)独立的引入TARCH，Nelson(1991)提出的指数GARCH(EGARCH)模型等。本文将合理利用GARCH类模型对汽车行业的股票收益率波动进行分阶段分析。

一、GARCH模型介绍

本文采用GARCH、GARCH-M、TARCH、EGARCH模型对汽车行业股票价格的波动性进行实证研究。

1、GARCH模型

为了进一步研究价格波动的时变特征，Bollersle将ARCH模型扩展到GARCH模型(广义条件异方差模型)，GARCH(p，q)模型表示如下。

GARCH-M模型通常用于关于资产的预期收益与预期风险紧密相关的金融领域。预期风险的估计系数ψ是风险收益交易的度量。

稳的时间序列，可以对其进行后续分析。

3、GAILCH模型估计

对熊市阶段和牛市阶段的收益率分别建立GARCH(1，1)、GARCH-M(1，1)、TARCH(1，1)、EGARCH(1，1)模型，模型估计果如表3和表4。

由此，可以得到以下结论。

第一，通过GARCH(1.1)模型对熊市和牛市两阶段的收益率进行分析，发现ARCH项和GARCH项的系数都是统计显著的，可见条件方差确实不是常数，同时α1+β1分别为0.812772、0.904739均小于1，满足参数约束条件，因而估计的模型参数是稳定的；在牛市阶段为α1+β1为0.812772，显著小于1，说明在牛市阶段收益率方差稳定性尚可，在熊市阶段为为0.933796，相对的更接近于1，说明熊市阶段方差稳定性较差，条件方差所受的冲击是更持久的，即说明汽车行业指数收益波动具有一定的持续性，影响汽车行业股票波动的因素较多。

第二，在GARCH-M(1，1)模型中，收益率方程包括条件标准差σt是为了在收益率方程中融入风险测量，条件标准差前面的参数p应该是正数，因此预期较大值的条件标准差与高收益率相联系。熊市阶段和牛市阶段均值方程中σt的系数(风险敏感系数)分别为0.952258和0.134519，表明当熊市阶段市场中的预期风险每增加一个单位，就会导致预期收益率相应增加0.952258个单位；而当牛市阶段市场中的预期风险增加一个单位时，就会导致预期收益率相应增加0.134519个单位。从而验证了高风险对应于高收益的投资组合理论，同时也可以说明这种现象在熊市当中更为显著。

第三，通过运用TAKCH(1，1)模型对汽车行业股指收益率进行分析，可以得出在牛市阶段存在杠杆效应，杠杆效应系数为0.017415，大于0，这说明“利空消息”比“利好消息”产生的波动性要大，即当出现“利好消息”时，“利好消息”会给股票价格指数带来一个0.017415的冲击，而当出现“利空消息”时，“利空消息”会给股票价格指数带来一个0.153902的冲击。在熊市阶段，杠杆效应系数为0.017415，大于0，也存在杠杆效应，但是在估计出的熊市阶段的TARGH模型中，αi是负的而且显著地不为0，这就导致当u2t-i足够大的时候，条件异方差的最终结果有可能是负的，这与条件异方差恒大于0矛盾。为了解决此问题，本文又采用了EGARCH(1，1)模型对两阶段数据进行了估计。

第四，在EGAKCH(1，1)模型中，熊市阶段和牛市阶段的杠杆效应项系数分别是-0.123916和-0.030441，都是负的，并在统计上是显著的，这表明两阶段都存在杠杆效应。利空消息比等量的利好消息产生更强的的波动的结果在EGARCH(1，1)模型中也能得到印证。

三、结论