网络证券
前言：想要写出一篇令人眼前一亮的文章吗？我们特意为您整理了5篇网络证券范文，相信会为您的写作带来帮助，发现更多的写作思路和灵感。
网络证券范文第1篇
我国证券业和信息产业的发展起步晚，网络技术使用的普及尚未形成相应的规模，投资者中理性投资者的比重仍然较低，这些因素都不同程度上限制了网络证券业在我国的发展速度。因此，虽然我们和美国等国家在这一领域起步时间相差不远，但目前的发展现状却有相当的差距。我国现有的网络交易形式主要有两种。第一种是证券营业部直接和互联网连接起来，客户从网上直接通过营业部的网站下单及查询，还可以接收实时的股市行情、成交汇报和信息等等。第二种是证券营业部通过ISP11的网站和互联网连接起来。这样，网上客户的下单请求就需要通过ISP的网站才能到达营业部。客户从ISP的网站获取实时的股市行情和信息；通过营业部下单、查询及获取成交汇报。目前国内开发网络交易最活跃、最积极的是在证券交易营业部。大多数证券公司在现阶段上对其下属的营业部采用网络交易持支持态度。但是，我国现有网络交易并不很活跃。多数营业部的网上用户都只有几十个，交易量也比较小，网上交易业绩突出的营业部很少。尽管如此，我们也应该看到网络证券业在我国还是有很大发展潜力的，证券的欣欣向荣，网络技术的迅速发展，新一资者素质的不断提高，政府的大力支持，这些方方面面的发展都将极大地推动和促进网上证券业在我国的发展。
二、我国网络证券业的发展策略
针对我国网上证券业发展的现状，在我国网上证券业未来的发展中应注意采取以下策略：
1、降低运行成本，提高网络运行速度。当前我国网络交易运行成本高，这主要包括：通讯费、初始设备投资和网络运行费。如果再考虑到股票交易本身的印花税、向券商交纳的佣金费用等，在当前股市状况和国内经济状况下，的确制约了不少投资者采用网络交易方式。而且，我国当前网络速度跟不上，网上行情与信息的速度和营业部（大多数营业部是用卫星小站接收行情）相比还是有很大的差距。如果线路有故障的话，可以慢到几分钟以上。
2、提高网络安全性。在互联网上做网络交易的风险比在营业部做交易风险大，因为客户不得不通过更多的中间环节，也比较容易产生问题，如：通讯系统线路的稳定性、下单交易传输的可靠性和保密性等等。通讯系统线路的稳定性，有电信局的设备和线路问题，ISP的设备和线路问题，以及营业部的设备和线路问题。至于下单交易传输的可靠性和保密性，从技术上讲，现在国内使用的网上安全技术已经可以基本保证上网营业部的安全，但还不能完全排除某些手段高超的网上“黑客”盗窃交易的情况。这一现象，不仅是我国网上交易系统中亟待解决的问题，而且是一个全球性的问题。
3、壮大网上用户队伍，提高投资者素质。由于网上交易的客户数量和互联网上用户的数量有很大的关系，电脑及网络使用的普及程度以及投资者对电脑及网络的掌握程度也影响着网上交易的扩大。美国网上交易市场比较成熟，它是建立在一个庞大的、有7000多万名网上用户的基础之上的，而最新公布的统计资料表明，我国目前全国上网人数仅为110万，而且网上用户的分布，主要集中在大城市和沿海地区，知识分子在所有用户中占很大比重，这些和发达国家和地区证券营业网点多，网上用户层次广泛，并且网民人数巨大是无法相比的。互联网进入我国家庭还有相当长的路要走。要想使我国的网络证券业有较大的发展，就必须提高我国投资者的素质，壮大我国网上用户队伍。
网络证券范文第2篇
1客户端技术应用现状分类
（1）输入元素。输入元素指客户进行网上证券合法身份校验时，需要输入的信息。目前行业各公司在输入元素上可进行以下分类：①“账号＋交易密码”：客户在网上证券终端上，输入账号信息、交易密码，即可实现身份的验证；②账号＋交易密码＋验证码”：客户除输入账号信息、交易密码外，还必须输入系统随机产生的图形数字，以实现身份的验证；③“账号＋交易密码＋通信密码”：客户除具备交易密码外，还必须设置专用于网上证券的“通信密码”。一般来说，通信密码在后台限定必须与交易密码不相同；④“账号＋交易密码＋U盘”：该方式将软件和必要的操作系统装载在专用“U盘”上，使得网上交易的客户端软件独立于用户的电脑终端；⑤“账号＋交易密码＋U盾证书”：该方式为使用专用移动存储设备加密存放个人数字证书和密钥，并保证其不可浏览与拷贝，可以实现身份验证的真实性、消息的完整性和交易的不可抵赖性。
（2）输入方式。输入方式指应用软件在接受客户输入密码等敏感信息的方式，目前行业的应用可分为：①普通键盘输入：该方式为不采取任何保护措施，客户直接在终端上输入，即传统和基本的输入方法；②图形界面输入：该方式是由应用软件产生一个键盘图形，客户必须使用鼠标来进行点击输入的方法；③密码控件输入：该方式是针对木马病毒对普通键盘输入的窃取原理，针对性地在电脑中植入保护软件，防止已知木马对输入密码的窃取。（3）密码强度。密码强度指客户设置的“交易密码”、“通信密码”的复杂度。目前行业内客户的密码强度可大致分为：①强密码：一般将6位以上无规律的数字、或5为以上带字母和数字组合的密码，视作“强密码”；②弱密码：指容易被猜测的密码，包括：连续的或有规律的数字，以及生日、身份证后6位等个人特征信息。
2技术应用现状分析
根据以上各分类的技术特点和具体应用，可以针对性地进行以下分析和比较：
（1）对“输入元素”分析。输入元素是校验客户合法身份的组合。一般来说，输入元素越多、采用的技术越复杂，身份验证越安全。①“账号＋交易密码”：该方式是最基本的方式，也是电子商务领域公认最不安全的方式。目前，证券公司的电话委托系统都普遍采取该方式；②“账号＋交易密码＋验证码”：该方式可防止“键盘精灵”等键盘模拟操作软件对客户端的恶意操作和密码试探，比“账号＋交易密码”略具安全性，但安全级别仍较低。目前，行业内大部分证券公司和客户，都采取该方式进行网上交易、手机交易；③“账号＋交易密码＋通信密码”：该方式通过先对“通信密码”的校验，增加了黑客恶意试探“交易密码”的难度，一定程度上提升了安全性，但仍属于较低安全等级。目前，行业内部分券商提供该种方式供客户选择；④“账号＋交易密码＋U盘”：该方式可避免病毒和木马程序对客户端用户登陆密码的非法获取，具备较高安全级别，但目前在行业仅少部分证券公司、且仅针对对小范围高端客户作为服务产品进行提供；⑤“账号＋交易密码＋U盾证书”：该方式是电子商务领域公认的高安全措施，可在较大程度上防范网上交易盗买盗卖的发生。目前，行业内部分证券公司开始推行，并在少部分客户群中试用。
（2）对“输入方式”分析。输入方式决定黑客利用木马等手段窃取密码的难易程度，具体情况为：①普通键盘输入：该方式安全级别很低，非常容易被黑客采用低级木马窃取。目前，行业内普遍采用的为该方式，因此也是主要风险点来源；②图形界面输入：该方式增加了木马窃取密码的难度，但随着木马技术的发展，很多针对图形输入的木马也已出现，因此该方式也具备一定的安全隐患。目前，行业内有部分公司强制客户采取该方式进行密码输入；③密码控件输入：该方式是已知最好的安全输入方式。与防病毒软件类似，密码控件必须紧跟木马的发展而不断进步并升级，因此也不能绝对防范木马对密码的窃取。目前，行业内仅少部分公司采用了密码控件方式。
（3）对“密码强度”分析。密码强度决定了黑客猜测密码的难易程度，具体情况为：①强密码：对于强密码，恶意猜测成本高，仅存在理论上的可能。目前，通过技术手段限制和投资者安全教育，行业内绝大部分客户都采用了强密码；②弱密码：由于弱密码容易被猜测的特性，因此具备很大的风险。由于证券行业发展初期对客户对自身密码重要性认识不足等历史原因，目前整个行业内估计有5％～10％的客户在使用弱密码，因此，该部分客户也成为盗买盗卖受害者的高危群体。
3技术应用风险
（1）密码易被黑客窃取。互联网领域的“盗号木马”就是针对“静态密码”的窃取软件，当客户的电脑被植入木马后，客户在交易过程中输入的静态密码非常容易被黑客盗取；
（2）存在“弱密码”，易被猜测。由于证券行业发展初期对客户对自身密码重要性认识不足等历史原因，目前整个行业内估计有5％－10％的客户在使用“静态弱密码”（简单密码）。由于弱密码非常容易被猜测，因此存在很大风险隐患；
（3）仅依靠“静态密码”即可通过身份校验：一旦不法分子窃取或破解了客户“静态密码”，即可输入账号、密码实现登录，并对客户的账户进行非法交易。同时，由于“静态密码”的固有特点，其还会因如下原因被泄露：①输入泄露：客户在输入口令时，可能被他人偷看；②传输泄露：包含密码的传输信息在网络上传输时，被黑客截取并分析；③特征泄露：为了方便记忆，客户的密码往往会与个人或家庭成员的生日、电话、证件、家庭、公司等熟悉的对象相关联，因此容易被猜测或用黑客字典分析；④共享泄露：为了简单方便，客户会在交易系统、电子邮箱、网站论坛等多个系统中使用相同的密码，因此只要有一个系统的密码被破解，那么客户在其他系统上的账户也就存在不安全性；⑤记录泄露：为避免复杂的密码被忘记，客户往往将其记录在纸上或者电脑文件中，这些记录下来的密码可能会被偷看而泄露。另外，“静态密码”还有一个重要特点就是“泄密不可知”，即当静态密码泄漏后，客户和证券公司都无法及时获知密码是否已经泄密，只有当造成危害之后才会被发现。因此，正因为目前行业网上证券主要是仅依靠“静态密码”作为客户身份校验的安全方式，导致其在安全性上存在较大的风险和隐患。
4相关建议
（1）改进技术和客户服务手段。安全身份认证原则从密码学的角度，对客户进行合法的身份认证包含三因素：①所知道的内容：需要客户记忆的身份认证信息内容，例如密码、账号、身份证号码等；②所拥有的物品：客户拥有的特殊认证加强机制，例如数字证书、动态口令卡，IC卡，磁卡、自有客户端特殊信息等；③所具备的特征：客户本身拥有的惟一特征，例如指纹、瞳孔、声音等。单独来看，仅拥有三个因素中的任何一个都有问题。“所知道的内容”可以被猜出、被分享，复杂的内容可能会忘记；“所拥有的物品”可以被盗走；“所具备的特征”最为强大，但是代价昂贵且拥有者本身易受攻击，一般只用在顶级安全需求中。而在商业应用中，把前两种因素结合起来的身份认证的方法就是“双因素认证”。目前，行业内各券商和绝大多数客户普遍使用的是针对“所知道的内容”的认证。因此，针对行业现状和技术发展，对网上证券实现安全的身份认证方式，技术上总体遵循以下原则：一是短期内加强“所知道的内容”的保护，尽量确保客户的个人内容信息不被泄露、不被窃取；二是最终在行业内推广并全面实现“双因素认证”。
网络证券范文第3篇
随着因特网的迅速发展和全球信息化的热潮,证券金融信息服务业面临一个发展的大好时机。信息资源是信息服务的物质基础,直接影响信息服务的质量和效率,因而信息服务业竞争的焦点必然集中在信息资源的竞争上。因特网是目前世界上最大的信息资源网,而网上证券金融信息则更是浩如烟海,变化频繁。面对这种情况,仅靠一般网络信息组织、查询技术,无法满足社会各界对证券金融信息的巨大需求。因此,对信息服务业来说,探索有效的信息自动处理技术就成为一个亟待解决的问题。而网上信息采集技术是针对网上信息种类多、分布广、检索方法各异,地址变动大等情况,将网上信息进行选择下载、重新组织整理,然后再以主题、分类的形式指引用户查找。这一技术的应用,不仅方便了用户查询,提高了信息服务质量,而且节省了信息服务机构的投入,降低了服务成本,这无疑会显著提高信息服务机构的竞争实力。在这一思想指导下,我们研究开发了网上证券金融信息采集系统,该系统主要功能包括:
(1)系统管理员通过管理模块选择需采集信息的网站和栏目,设定信息下载时间,并可实时监控整个下载过程;
(2)系统每天按设定时间自动下载所选各个网站和栏目中的专业文章,保存到数据库中以备查询;
(3)有简单的Web查询功能,并易于进一步扩展。
2系统分析
本系统涉及网络通讯、Web页面、脚本语言、数据库服务器等多方面内容,是一个综合性较强的系统。按照要求,本系统重点考虑四个方面:
2.1数据存储系统的分析
系统要求测试时采用单机数据库,但最终程序要能运行在数据库服务器上,因此需要考虑数据容量问题和平滑移植问题(即单机数据库与某数据库服务器具有相同或相近的数据类型和操作方式)。
2.2下载程序的分析
这是本系统的重点,该程序需要解决的关键问题是网站文章定位、下载与存储以及下载过程的监控。
(1)文章的定位。由于互联网网站的更新速度很快,且规律性差,因此无法对所有专业文章归纳统一的自动定位算法,需要人工干预的辅助手段来解决这一问题。
(2)文章内容的下载。由于各个站点的处理方式不同,对于专业文章有的是以人工方式制作成HTML页面放到站点上,而更多的是采用由程序自动更新的方式。在后一种方式中,网站上指向专业文章的链接更可能是指向用来提取该文章的脚本或CGI程序,而不是文章本身。本系统程序应该注意到这种情况,我们最终需要的是包含专业文章的页面,而不是网站上用来提取该文章的脚本程序。
(3)文章页面的存储。系统要求将下载内容存储到数据库中,但由于互联网上信息形式的多样性,我们需要假定本系统程序下载的内容不一定都是HTML文件,有可能出现图像、声音等其它二进制内容,因此,需要考虑这些内容的存储方式。
(4)监控下载过程。程序需要实时跟踪下载状态,以便将下载的过程以及成功与否显示给系统管理员。因此我们要捕捉程序下载过程中触发的每个事件。
2.3Web脚本的分析
这是本系统的附加功能,其用途是检索查询已下载的文章,该脚本程序操作数据的方式应该尽量与服务器端程序相同或相近,避免由于对数据操作方式的不同而产生程序上的误差,尤其在操作二进制数据时更是如此。
2.4管理模块操作界面的分析
(1)需要一个时间设置窗口,管理员可以方便地设定系统的启动日期及时间。一次下载成功后,日期自动加1,时间不变,每天按此时间进行下载。
(2)需要一个网站及栏目管理窗口,管理员可以添加、修改、删除网站的名称、地址及其栏目名称地址。在添加、修改下载网站栏目时,管理员可将其与本系统的栏目相对应,实现对下载文章的分类管理,便于今后前端用户的检索查询。
(3)需要一个监视窗口,在下载过程式中管理员可了解目前正在下载的是哪个网站中的哪个栏目,其IP是多少,是否下载成功等。如下载中出现问题,由此窗口可发现出现问题的地方,便于管理员采取相应措施,保证下载的正常进行。
(4)需要一个设置窗口。管理员本机如果是通过服务器进入互联网,则可直接在此窗口中写入服务器的地址即可。
(5)需要一个运行状态提示窗口,提示下载服务是否正在运行。
3系统总体设计
根据系统分析,我们对系统从以下几个方面进行设计。
3.1系统环境的设计
(1)系统的运行环境。根据后台数据库系统的不同,本系统中的下载程序可能运行在服务器上,也可能运行在客户端机器上。综合考虑后,我们认为当前流行的Windows平台是最佳选择。原因是它的服务器产品和客户端产品在操作方式、程序运行方式上都极其相近,具有最大的兼容性和易操作性,使程序为具备兼容性而付出的代价降到最低。
(2)后台数据库系统的选择。能够运行在Windows产品上的数据库很多,但我们最终选择了MSSQLServer7和Access2000。因为它们与Windows产品有着高度的集成性,而且提供较多的关系数据库特性,同时Access和SQLServer在数据类型等方面有着高度的一致性,并提供了一致的应用程序接口(ADO对象)。Access2000还提供了平滑移植到SQLServer7的向导,符合系统要求,因此我们认为它们是该系统的最佳选择。
3.2系统开发语言的选择
(1)下载程序开发语言的定位。由于本程序涉及到多方面内容,既有底层的网络传输协议应用,又有较高级的数据库操作,同时还要有对事件操作的完善支持,这就要求我们选择一种面向对象的综合性开发语言,例如VB、Delphi、C++等。由系统分析可知,在程序中我们要对二进制数据进行操作,所以我们还需要考虑该语言对二进制流的支持。综合考虑该语言的全面性、代码简洁程度和开发环境的易操作性,我们最终选择了Inprise公司出品的Delphi5.0,因为它提供了面向对象程序设计方法,对很多复杂的操作进行了对象封装;同时它也提供了异常处理机制,对程序出现的各种定制和意外事件都能够很好的进行处理。
(2)Web脚本语言的选择。由于在Windows平台上,ASP是免费提供的脚本系统,而且支持ADO对SQL数据库的操作,所以它也就成为我们当然的选择。
3.3文章定位方法的设计
经过大量的观察发现,虽然网站文章的变更有很大的随机性,但是大多数网站都对这些文章进行了归类,同类文章被归到同一个栏目中,而栏目的标题和网址是相对固定的,可由人工方式获得。这样我们就可设计出下载程序的基本处理思路:给下载程序输入网站的地址和该网站栏目的地址,程序由栏目地址可得到该栏目的页面。我们可通过对栏目页面HTML源代码的分析,从中获取专业文章的链接地址,形成地址表。根据地址表中的地址进行文章定位下载,即可获得所需的专业文章。
3.4数据下载方式的设计
对于数据的下载,我们决定采用与WebBrowser相同的方式来进行,即通过HTTP协议下载数据流,这样至少可以保证以下两点:
(1)不论链接地址指向的是什么CGI程序,我们获得的都是CGI程序的运行结果,也就是保证本系统程序获得的数据就是人们在浏览器中看到的内容。
(2)通过HTTP协议下载数据的同时,我们可根据发送到客户端的HTTP头来判定我们下载数据的类型。例如:如果下载的是HTML页面,HTTP头部会包含Content-type:text/html字符串,如果下载的是GIF图像,则HTTP头部则包含Content-type:image/gif内容。我们可根据头部得出的类型来采取不同的处理方式。
(3)在Delphi中,第三方组件NMHttp提供了对HTTP协议较好的封装。通过该组件,我们可避开繁琐的WinSocketAPI,简化程序,将精力集中在主要问题上。同时,该组件给出了触发各种底层通信事件的机会,这些事件可以达到我们跟踪下载过程的目的。
3.5数据存储结构的设计
综合以上的分析,我们可以设计出数据的存储方案。归纳需要存储的数据,主要包括以下内容:网站的地址、每个网站中栏目的地址、每次下载的栏目页面、栏目页面中所包含的文章链接地址和内容。根据以上内容我们可设计出4个基本表:网站地址表(tbSite):存储网站的名称和地址;栏目地址表(tbLanMu):存储每个网站中栏目的地址和标题;栏目页面表(tbLmPage):存储每次下载的栏目页面和下载时间;文章链接表(tbHyperlink):存储栏目内各个链接的地址和内容(该表中需要保存二进制数据)以及下载时间。
3.6数据操作方式的设计
Delphi支持多种数据连接和操作方式,如BDE、ADO等,针对该系统,我们决定采用通过ADO连接数据库。由于ADO具有相当可靠的稳定性、开放性和可扩展性,在以后移植到SQLServer的过程中,基本可以不变更程序代码,而只需更改ADO驱动的数据连接字符串即可。
4系统算法设计
系统进行网上信息采集的总体算法如图1所示:下面,我们将程序中几个主要功能模块和辅助模块的处理过程以流程图的形式做说明。
4.1启动定时器,按设定时间启动下载过程
为了保证不会出现交叉下载或重复下载的情况,需要设置下载条件,包括:当前日期、上次下载日期、下载时间以及现在是否正在进行下载的标志变量。在程序中,计时器每20秒运行一次,该模块流程如图2:主下载模块
4.3提取栏目中的链接形成字符串列表
(1)根据HTML标记在栏目页面代码中搜索字符串,形成字符串列表,算法如图4:
(2)整理出纯链接:在本系统中,上一过程提取的标记为<ahref/title=“链接地址”>…</a>,标记中是形如href=…或href=“…”或title=…的字符串,子程序DefrageLinkList根据字符串列表进行循环,将每个以href开头字符串中的“href=”去掉,如果有多余的引号也去掉,从中提取出“链接地址”。该子程序算法简单,请见程序源代码。
(3)将整理出的“链接地址”再次进行整理,形成标准形式:…”说明:由于html语言有其开放性的一面,所以在组合成标准的链接形式时,存在一定困难。如上所示如果链接地址是以“/……”开始,则大部分是与站点地址组合,但与站点中某些路径组合的情况也是会出现的。这样,经过以上三步处理便形成了标准链接地址列表,可以正常应用于下载过程。
4.4获取下载内容的类型
内容类型是通过检索HTTP头信息得到的,在下载页面的同时,我们也下载了HTTP头字符串列表。在头字符串列表中,有形如Content-type:text/html的表项,通过以下操作可提取类型标识:取出含“Content-type”字符串的行,截取冒号右边的内容并压缩空格,得到的结果就是所需要的类型标识。text/html代表下载的是HTML页面,image/gif等代表下载的是图片或程序运行结果。
4.5显示下载日志
下载过程是一个繁琐的过程,包括连接、认证、要求、接收等多步操作,每一步都有可能出现错误,我们在程序中通过捕获NMHttp组件触发的事件以及自定义的异常事件获取有关下载过程的信息,通过程序前端窗体显示给使用者,这样可使用户对当时的下载状态一目了然。
网络证券范文第4篇
关键字:证券市场,证券,网络法,网络化
一、证券市场网络化程度的现状及发展
20世纪90年代初期,随着现代信息技术革命的迅速发展,互联网的日益普及和电脑的大量应用,使得证券的电子化交易方式具有高效、经济的优势已日益为世界各国主要证券市场接纳并认同,成为当今世界证券市场发展的潮流。如“NASDAQ已经将自己的网络与Internet连接在一起;芝加哥期货交易所也关闭了其交易大厅,全部采用网络交易方式;巴黎MATIF期货交易所在引入网络交易方式的八个星期以后,关闭了交易厅;伦敦期货交易所不幸受到德国电子交易所重创,失去了最大的一个客户,不得不改变以往不接受联机定单的规定。联机证券交易服务的蓬勃发展是促使交易所本身建立虚拟交易大厅的原动力。目前,已经有74家互联网证券交易商能够提供全方位证券服务,他们不仅需要提供联机下单服务,而且需要进一步实现联机市场交易。未来大部分公司都能在互联网上面向全世界发行它们的股票,进行全天候的交易。电子化证券交易方式对投资者来说,简化了投资过程,因此降低了投资成本;对公司来说,能够在最大的范围内聚集到尽可能多的资金。”(1)同样,我国证券交易所的运作也已经实现了高度的无形化和电脑化,建立了安全、高效的电脑运行架构。投资者除了在证券商柜台直接下单买卖证券外,也可以在家里或其他地方通过电话机上的按键或通过互联网下单买卖,其委托由证券公司柜台终端通过通讯网络传送到交易所电脑撮合主机,撮合成交后实时回报,投资者可以立即查询交易结果,整个交易过程几秒钟就可完成,其高效、快捷、方便的程度处于世界领先地位。
2003年上半年我国发生“非典型肺炎”疫情期间,电话委托、网上交易以及其他远程交易方式等整个非现场交易占比在大幅度攀升。随着4月28日中国证监会《关于做好证券、期货营业场所非典型肺炎预防工作的通知》的下发,使得以网上交易为主的非现场交易成了证券市场竞争的焦点。根据上报数据统计显示,2004年4月份,证券公司网上委托交易量约为2077.06亿元,占沪、深证券交易所2月份股票(A、B股)、基金总交易量10536.82亿元(双边计算)的19.71%,比2003年4月上升了5.33%.通过对上报报表中客户数的统计,网上委托的客户开户数达533.42万户,占沪、深交易所开户总数一半3561.74万户的14.98%,比2004年3月增加了约1.87万户。(2)
由此可见,证券交易电子化最明显的标志-网上交易的迅速发展已经成为中国证券市场上的特征,这是符合世界证券市场发展趋势的。网上证券交易作为一种全新的交易方式能够在极短的时间内迅速地发展,并大有替代传统证券交易方式的势头,一方面是由于近年来国际互联网的飞速发展以及与证券经纪业务的有机结合,另一方面是和网上证券交易相对于传统的交易方式具有众多优势。如成本低廉,突破地域限制,信息广泛、快捷等等。但在实际上,证券市场的网络化的基础-网络化证券究为何物这一基本问题并未完全明确,其能否适用证券法,还是应该适用所谓的网络法规?本文将以网络化的证券作为切入点,对其性质及基本特征进行分析,以求能对某些可能出现的法律问题提供解决的对策。
二、网络化证券的性质及基本特征
证券是随着市场经济与现代化大生产的发展而产生的一种经济现象,是现代社会不可回避的产物。其作为学术上的概念却因为各个学科的研究角度不同而存在着较大差异,即使在法学学科内部,也因为经济和社会的发展而发生了一些变化。
在传统法学上,证券是指表彰一定权利的文书,即记载并且代表一定权利的书面凭证。这种权利存在于证券之上,在通常情况下,权利与证券结合在一起,权利不能离开证券而存在。在日常生活中,我们能看到多种证券形式,如车船机票、各种入场券、邮票、存折、支票、股票、债券等等,这些证券本身就代表一定的权利,而不仅仅是证明权利的存在。证券的存在(有无)与权利的存在(有无)有密切联系。这是证券与证书的最大区别,后者的作用仅仅是证明某种法律事实或法律行为曾经发生过。(3)根据证券与其所表示的权利之间的联系是否密切,可以将其分为金券、资格证券和有价证券三大类。(4)
在各种证券中,有价证券应用最广。通常所称的证券即指有价证券。但它与证券法律制度中的证券外延仍不同,其只是证券法中证券概念的理论基础。有价证券依据不同的标准有多种分类,但其最主要的分类方法是按有价证券体现的内容,将其分为货币证券和资本证券两种,资本证券,又称投资证券,则是指基于筹资目的发行的,表彰投资人某种权益的可转让证券。其是有价证券的主要形式,一般认为狭义的有价证券仅指资本证券。其主要表现是股票、债券等。此外,有学者认为,在此种分类下还有一种货物证券,或称商品证券,即代表一定商品的有价证券。其主要表现为提单、仓单等。随着商品经济与信用经济的高度发展,有价证券体系内部为适应经济活动的需要,发生了职能分化。一部分证券,如票据、仓单、提单等货币证券或商品证券,担负起支付功能和商品流通功能。而另一部分证券,如股票、债券等资本证券,分化出来,担负起筹资功能。对于前者,传统的民商法均有所规定,特别是票据制度已形成独立的法律系统。而后者也有某种独立的法律制度来规范,这便是现代各国存在的证券法或证券交易法。就这样,传统的证券概念受到了极大冲击,其已经被实际上的资本证券概念所取代,即一种基于筹资目的发行的,表彰投资人某种权益的可转让凭证。这也是在各国证券市场领域实际上存在的证券概念。尽管各国证券法调整的证券种类差异很大,但其均为具有流通性的直接投资工具却是不争的事实。本文所强调的传统证券即是指这种资本证券。
传统的证券在存在形式上总是一种有形的实物凭证形式,一般为纸质凭证。其基本特征就在于一是表明财产权,证券上载明持有人的财产内容;二是证券票面所示的权利与证券不可分离;三是证券为权利运行的载体,权利的形式和转移以出示和交付证券为条件。(5)随着电子信息技术的发展,有形的实物证券逐渐向无形化转变。“证明股权关系的股票和债权关系的债券等证券不再是实物凭证,而成了电子符号或数据存在于数据库中。这种没有实物凭证的股权关系和债权关系被储存在电脑中,以电子符号或数据的形式证明发行人和持有人之间的权利义务关系,这样的证券被称为电子证券。”(6)而所谓的网络化证
券是指传统证券在证券市场网络化背景下由于这种电子化、无纸化证券进入互联网交易,而被赋予一定特征时所 形成的一种证券存在形式。
(一)网络化证券的法律特征
网络化证券不同于传统证券的法律特征应该主要包括以下几个方面:
1、存在形式的虚拟化
可以说,网络化的证券与传统证券最大的区别就在于其存在形式的虚拟化。即证券存在形式不再是以纸质为媒介。而是以一种电子符号或数据形式存在于相应的电脑或数据库中,实际上,目前我国的证券市场上所流通的社会公众股全是无纸化的网络化证券,即投资者并不是持有证券的实物存在形式,其能够看到的只是股票帐户上的数字而已。投资者对这种网络化证券所进行的转移等权利行为,也是通过电脑和互联网络进行所谓的数据交换(EDI),而不会再出现将股票等证券由一方手中交付给另一方的手中这样直接明确的转移行为。
在现代化的信息时代,网络化证券的存在形式只是一种虚拟的电子符号,其既不是文字,其载体也不能为人们所直接感知,(7)它完全属于一种虚拟化的存在,然而这种虚拟化的存在不会影响其固有的证券性质,即体现并表明相应的权利义务关系。这是因为网络化证券的存在形式完全可以发生纸质书面证券形式的作用。几百年来,随着证券市场和股份制度的发展,股票、债券等资本证券已经逐渐完备与成熟,其固有的权利、义务也在相应的法律法规中加以明确,传统证券的纸质形式仅仅是一种表征,这样一种形式性的表征并不会改变内容,既然内容是固定的,那么相对于纸质形式所具有的记载、交流等功能,网络化证券的虚拟化存在形式也同样具备。“每笔以电子符号纪录的相同性质的证券,其名称、种类、票面金额及代表的股份数、发行者的详细情况、证券持有人的名称住址等资料都记录到相关机构的电脑中,并且留有备份,其解释不可能因人而异或被人有意歪曲,也不存在欺诈、伪证或伪造以及因事实变迁或距离遥远而改变。”(8)事实上,当证券从物理形式转移到虚拟形式后,一个重要的问题就是电子化存储系统的安全性问题。仅从技术上而言,不存在绝对安全的系统,其不安全因素来自于两个方面,一方面是信息网络本身,另一方面来自与外部攻击或破坏。但同样的,传统证券的纸制形式也可能出现篡改、复制、丢失等情况,所以防范可能出现的风险是网络化证券与传统证券所共同面对的问题,只不过解决的途径和方式不同而已。
2、流通方式的虚拟化
我们已经在上文中分析到,网络化证券的虚拟化存在形式导致物理状态下的转移交付为虚拟化的电子清算和交割方式所代替。在我国,证券交易的清算和交割统一的中央证券存管机构完成,(9)作为从事证券存管、结算业务专门机构,其为实现证券的无纸化,减少实物流转,使大量证券交易以簿记方式集中进行交收,从而提高交收效率,降低交收风险提供了可能。而在实际操作过程中,证券投资者在参与证券交易所内的交易时,都开设了证券和资金账户,故交割交收时实为账户划拨。证券公司应向委托人交付交割交收清算清单,记载成交日期、成交证券名称、数量、成交价格和金额、税收、佣金等事项作为委托合同履行完毕的凭证。而“我国证券市场从一开始就采用计算机处理从投资人委托申报、交易系统主机撮合到成交回报全过程,其中没有中断和人工干预。1998年上证登记公司的参与人远程操作平台(ParticipantsRemoteOperationPlatform-PROP)投入使用后,实现结算数据后台处理再回到经纪人并通过经纪人提供给投资人的电子数据交换,至此,上海证券市场做到从投资人交易委托申报到证券与资金交付交收全过程STP.这在全球CSD中可以认为处于领先位置。”(10)
这种流通方式的虚拟化还表现在网络化证券交易中不受地域限制的现象。不仅因为网络化证券在互联网络中可以打破地域界限,交易可以跨时空进行,随着WAP(无线应用协议)为互联网和无线设备之间建立了全球统一的开放标准,使其成为未来无线信息技术发展的主流。WAP技术可以使股票交易更方便,通过WAP可实现多种终端的服务共享和信息交流,包容目前广泛使用的和新兴的终端类型,如手机、呼机、PDA等设备。用户通过手机对券商收发各种格式的数据报告来完成委托、撤单、转帐等全部交易手续。由此可见,未来几年基于互联网的移动证券交易市场将有巨大的发展空间。证券交易正在进入移动交易时代。
(二)网络化证券的性质
正如上文所提到的那样,我们可以认为网络化的证券并没有改变传统证券的实质,其仍然是作为一种资本或债权的凭证。然而网络化证券的确具有一些独有的特征,这是否就意味着网络化证券与传统证券在性质上并非同一。这将直接影响到网络化证券在适用相关法律上存在较大问题。因为我国《证券法》并未对所谓的网络化证券或电子化证券加以规定,《证券法》是否就不能适用于网络化证券呢?公司法中有少部分内容对其有所涉及,其中的132条规定,“股票采用纸面形式或者国务院证券管理部门规定的其他形式。股票应当载明下列主要事项:(一)公司名称;(二)公司登记成立的日期;(三)股票种类、票面金额及代表的股份数;(四)股票的编号。”股票由董事长签名,公司盖章。发起人的股票,应当标明发起人股票字样。第133条规定:“公司向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票,应当为记名股票,并应当记载该发起人、机构或者法人的名称,不得另立户名或者以代表人姓名记名。对社会公众发行的股票,可以为记名股票,也可以为无记名股票。”第167条规定:“公司发行公司债券,必须在债券上载明公司名称、债券票面金额、利率、偿还期限等事项,并由董事长签名,公司盖章。”从这些规定中可以得知,法律并没有对网络化证券的形式进行禁止性的规定。在现实生活中,除了实物证券之外,还存在一种簿记证券,即由证券发行人按照法律和行政法规的统一格式制作的,记载证券权利的书面名册。“簿记证券不是一种实物形态的证券,而是通过记账的方式将证券持有人持有的证券种类和数额予以表现的一种符号。”(11)目前,我国已经发行了簿记券式股票和记帐式国债。这种证券将权利持有状况记载于统一的书面名册上,可以减少相应的证券印制成本,保管与清点更加容易,安全性更高,不易遗失或被盗,可以说是一种更为高级的证券形式,其具有证券无纸化的特征。从这个角度上讲,网络化证券的这种无纸化和电子化特征也应该不影响其法律性质。
三、结论
网络证券范文第5篇
关键词：投资组合最优投资组合投资风险
在进行投资时，投资者最关心的就是收益和风险。证券投资者在市场经济的客观经济环境中面临着许多不能预测、经常变动的因素。这些因素的变动，往往使投资者的原有决策受到冲击，从而导致一些意外损益的发生。这就要求投资者在投资过程中预先估计这些可能发生的变动，从而减少风险。投资组合理论正是探讨在风险条件下如何进行分散投资，使投资总体结构达到最优，从而获得可能的最高收益的理论。所谓投资组合，就是把一定的资金分散投资于多种证券，使单个证券按一定的比例构成证券集合，从而实现既定风险水平下的预期收益率最大化。
要解决的问题是投资组合的优化问题，这一问题的实质是在给定风险水平下，寻求产生最大期望收益率的投资组合。或是在给定期望收益率下，寻求风险水平最低的投资组合。投资者进行投资决策必须遵循一定的标准。
马科威茨的投资组合选择理论
具体而言，马科威茨假设投资者遵循的是均值——方差标准。所谓均值——方差标准，是指投资者在证券收益率的均值(作为收益率的未来期望值)和方差(即观测到的收益率偏离均值的程度，作为风险的量化指标)之间进行权衡。如果两只证券的期望收益率相同，投资者总是愿意选择方差较小的那一只，即厌恶风险；反之，如果两只证券的方差相同，投资者总是愿意选择期望收益率较大的那一只，即永不满足。
无差异曲线
任一经济决策问题必须确定一个机会集和一个偏好函数。在投资组合理论中，效用函数代表着投资者偏好。
用于投资决策的效用函数是从微观经济学中借用过来的。投资者的目标是投资效用最大化，而投资效用取决于投资的预期收益率和风险，投资决策过程就是在预期收益率和风险(方差)之间进行取舍权衡的过程。投资者的效用函数可以通过在预期收益率-风险平面上，通过无差异曲线族表现出来。
一条无差异曲线(IndifferceCurve)代表着给投资者带来同等水平效用的预期收益率和风险的所有组合，因而也被称为等效用线。预期收益率一风险平面上的无差异曲线具有以下特点：
斜率为正()。即为了保证效用相同，如果投资者承担的风险增加，则其所要求的收益率也会增加。对于不同的投资者，其无差异曲线斜率越陡峭，表示其越厌恶风险，因为在一定风险水平上，为了让其多冒等量的额外风险，必须给予更高的额外补偿；反之，无差异曲线越平坦，表示其风险厌恶的程度越小。
下凸()。这意味着，随着风险的增加，要使投资者多承担等量的风险，其期望收益率补偿越来越高。直观表现在无差异曲线越来越陡峭。这一现象实际上是边际效用递减规律在投资上的表现。
不同的无差异曲线代表着不同的效用水平，给定不同的效用值，就可以得到上面的无差异曲线族。任两条无差异曲线都不会相交。越靠左上方，无差异曲线代表的效用水平越高。这一点理解起来也比较符合直觉。给定某一风险水平，越靠上方的曲线其对应的期望收益率越高，因此其对应的效用水平也越高；同样，给定某一期望收益率水平，越靠左边的曲线对应的风险越小，其对应的效用水平也就越高。
可行集与有效集
可行集(FeasibleSet)是指资本市场上由风险资产可能形成的所有投资组合的总体。将所有可能投资组合的期望收益率和标准差关系描绘在期望收益率-标准差坐标平面上。封闭曲线上及其内部区域表示可行集，其边界上或边界内的每一点代表一个投资组合。
可行集的左侧边界是一条双曲线的一部分，而整个可行集呈雨伞状。按马科威茨投资组合选择的前提条件，投资者为理性个体，服从不满足假定和回避风险假定，他们在决策时，遵循有效集定理(EfficientSetTheorem)：既定风险水平下要求最高收益率；既定预期收益率水平下要求最低风险。
满足第一条原则的组合为从E点到H点再到G点的边界，之下的点可以全部不用考虑；E为最小风险点，G为最大风险点。
满足第二条原则的组合为从F点到E点再到H点间的边界，则弧FEH之右的点可以完全去除，F、H分别为期望收益率的最大点和最小点。而同时满足两条原则的，只剩下弧EH边界，称为有效集（有效边界—E
fficientFrontier）。理性投资者仅从有效集中进行投资组合选择。有效边界的一个重要特性是上凸性。即，随着风险增加，预期收益率增加的幅度减慢。
在某种意义上，有效边界是“客观”确定的，即如果投资者对证券的收益率、方差、协方差有相同的估计，则他们会得到完全相同的有效边界。
最优组合(OptimalPortfolio)的确定对各种可供选择的风险资产或证券，如果已知其期望收益率和方差-协方差矩阵，则有效边界可以确定下来。投资者根据个人偏好的不同，选择有效边界上的某一点进行投资决策。由于有效边界上凸，效用曲线下凸，所以两条曲线必然在某一点相切。切点代表的就是为了达到最大效用而必须选择的最优组合。如图3所示，切点O是投资者A的最优组合，因为这一点所在的等效用线U2A与有效边界相切。虽然效用线U1A代表的效用水平更高，但因处于有效边界上方，故不可行(Infeasible)；等效用线U3A代表的效用水平比U2A所代表的水平低，投资者显然不会愿意只达到这一效用水平(Inefficient)。
对于投资者B由于其风险偏好的不同(比投资者A更喜好风险)，其将选择期望收益率更高而风险也更高的P点进行投资。
参考文献：
