价值分析
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价值分析范文第1篇
一、中国石油的价值估算
考虑我国投资者的投资理念，由符合我国投资者投资理念的股利无关论的相关观点计算出我国市盈率合理变动区间为[13.6，36.2]。所以此时中国石油的市盈率处在一个相对来说比较正常的范围。
中国石油2012年的首个交易日收盘价报9.75元，所以以市盈率法计算得出的股价处于正常的范围之内，而对于标准行业板块来说，此时的中国石油处于行业当中的一个低估的水平，以此来看中国石油此时具有一定的投资价值。
此时计算得出的中国石油的价格与市场上对中国石油的定价相对接近，更能够体现出中国石油其投资价值。
二、中国石油投资价值分析
1、中国石油的长期投资价值
投资不是一门精确的科学。价值判断过程本身是个主观的过程，既受经济、行业和企业客观状况的影响，也和分析师的判断能力和技巧有关，它的结果带有相当大的主观成分，因此不是一个精确的数字，而是一个合理的价值区间。对于不同的投资者来说，其对每只股票的认识也应该是不一样的。对于中国石油这样的一支大盘蓝筹股来说，如果投资者打算对其进行长期持有，本文认为是不适合的，其主要原因有以下几点：
1.通过DDM模型可以计算得出，中国石油的真正内在价值仅为4.5元左右，而当前中国石油的价格为9—10元之间，此时对其进行买入并且长期持有，按照中国石油当前的分红政策来看，每年的收益率仅仅为3.56%，远远低于市场投资组合的14%的投资收益率，也低于一年期国债3.7%的利率，所以此时中国石油的投资价值并没有显现。
2.中国石油由于其所处行业是垄断行业，所以利润的大部分来自于其特有的垄断性。而伴随着国家逐步开放原本的垄断行业，石油行业的竞争将会越来越激烈，中国石油的业务也可能会收到不小的冲击。虽然最为超大型国企，中国石油不太可能会出现业绩的大幅波动，但是利润的减少很可能无法避免。由此会带来股利的减少
3.当前我国经济快速发展的同时，CPI指数也在不断攀升，如果仅仅以中国石油每年3.56%的收益率来说，在当前的中国，其真实的投资收益率几乎为零，甚至可能为负数。
4.中国股市目前尚不完善，上市公司分红派息目前仍然没有强制性的法律要求。虽然作为一支蓝筹股，中石油的业绩能够得到保证，但是其分红政策的改变也无需获得市场的认可。所以当中国石油改变其股利政策，对投资者产生负面影响是时，价值投资者的风险将会增大。
综上所述，本文认为此时买入并长期持有中国石油并不是最优时机。
2、中国石油的短期投资价值
根据本文对中国石油现阶段股价估算可以得出，中国石油的股价区间应该在10—12元之间，结合当前中国石油的表现，目前具有一定的投机价值。而且上证指数今年下探至2100点下方，长期徘徊在2400点一线，此时上证指数的市盈率已经仅为16.98，对中短期投资者来说是一个逐渐建立仓位的好时机。（作者单位：浙江省湖州市星火服装有限公司）
参考文献
[1]石五学，武鹏.我国股市市盈率变动区间的合理性考察[J].财会月刊2011（2）
[2]陈勇.股票估值的市盈率标准研究[D].华东师范大学，2009（5）
价值分析范文第2篇
关键词： 教育券 学校选择 价值分析
教育法制建设的价值理想之一是具有可选择性，其基本含义包括受教育者（包括家庭）有选择教育――何种类型的学校、何种类型的课程，以及何种类型的教师――的权利和机会。①可选择性是当代我国教育政策必然的一个价值选择。重视和尊重选择意味着重视和尊重个性。在尊重个性和主体性已成为人类社会和世界教育主旋律的今天，可选择性作为教育政策价值标准符合人类社会和教育尊重与张扬个性、主体性的趋势。我国教育不断发展，教育法制建设价值之一的教育可选择性的呼声也愈来愈高，这也与世界教育改革的趋势相符合。在教育法制建设过程中，与可选择性相关的核心问题之一，即是基础教育阶段家长的教育（学校）选择权，其本质为教育资源配置不均衡的前提下对教育条件和教育资源配置方式的选择，也是对学校和教学方式的选择。
近年来，中小学择校的热度不断升温，同时也引起很大的争议。很多富裕或地位优势家庭的孩子能够凭借经济能力和社会关系选择优质的学校，得到较好的教育机会。而经济条件有限和弱势家庭中的孩子就很少有机会选择优质或适合自己的学校，由于中国教育资源不均衡，东部地区和西部地区教育资源差距很大，尤其是农村的孩子得到的教育机会少而且质量不高，造成大部分农村孩子输在起跑线上，失去进入优秀高等学府深造的机会。近年来，进入北大清华等名校的新生中来自农村的学生越来越少，2011年所有新生中更是少有来自农村。照此发展，我国教育不均衡不平等的发展趋势日渐明显，两极分化将愈演愈烈，为建设社会主义和谐社会埋下一些不稳定因素。因此，尽力消除教育不公平现象，给每个孩子公平接受相同教育的机会成为当务之急。有些地方政府为了禁止学生择校，采用微机排位的方式分配学校，这违背了学校具有可选择性的要求和世界教育改革趋势，也产生了很多弊端，关系腐败丛生，学生为了能进好学校，学习奥数等课程，希望能具备进入优质学校的优势，这给学生带来了过于沉重的学习负担。寻求更为科学公平的方法让所有学生都能享受到教育法制建设中学校可选择性的权利，都有机会选择优质学校或适合的学校则是必经之路。教育券就是让学生都有选择学校的权利，能有机会接受到公平的教育，也让教育法制建设更与时俱进。
1.教育券
教育券是由弗里德曼提出的，就是由原本的政府直接拨款给公立学校，转向政府以教育券（代金券）的形式拨款给学生和家庭，再由学生或家长选择就读的学校，而学校在招收到学生后，才能获得学生手中的教育券，从而得到相应的教育经费。教育券使学生及其家庭能够利用公共基金自主择校入学，人们常常把这一思想的提出归功于弥尔顿・弗里德曼，但它最早可以追溯到18世纪的汤姆・佩恩。教育券其实是市场经济自由化以来，公共事业或准公共事业领域也开始实行市场化，不再由政府计划式调控，而加入更多市场选择的因素。然而，学校选择运动在世界某些国家和地区相对成功和类似教育券的计划的引入却是一种新现象。美国和其他地区在这方面的大规模行动已经拉开序幕。在美国密尔沃基进行了教育权计划，“允许1000名低收入……学生使用州政府基金选择一所私立的、无宗教派别的学校。该基金所提供的数额每年都会进行调整”。克立弗岛和美国新罕布什尔州也实行了相类似的计划。同样，佛蒙特州允许居住在没有公立学校的74个城镇的学生就读于“公立的或被认可的独立的私立中学，学生父母可在本周内外选择学校，并由诚征学校委员为支付学费”。②在中国浙江省长兴，也曾试行了教育券计划，对民办学校和职业学校的学生一次性发放面额500元和300元的教育券。该县为进一步拓展教育券的功能，又将教育券功能扩展到扶持贫困学生上，确定了自2002年秋季起，小学阶段的贫困生每学期可获得200元的教育券，初中阶段的贫困生每学期可获得300元的教育券。长兴教育券制度试行一年来，其显著成效已引起各方强烈关注，但是还有些方面考虑稍显欠缺。
2.教育券的价值
2.1管理模式的转变
在弗里德曼所设想的教育券制度中，传统上在公共教育领域起主导作用的政府替代选择（政府决定拨款给谁和拨款的数量）将转变为公民社会选择（家长和学生决定把教育券投向哪所学校），同时又伴随学校一定程度上的自主选择，这样学生和家长权利增强，使得学校由之前的以学校为主体的管理转变为以学生为主体的管理，更注重学生的权利和学生的效益。因为只有这样，才能赢得学生和家长的选择，获得教育拨款。管理模式的转变使学生获得应有的权利――对学校信息的知情权，对学校管理建议决定权，在学校得到尊重的权利等，这能有所缓解目前学校中学生权利薄弱，学校占主导地位的不平衡现象。
管理模式转变是学校更为人性化，更注重学生的利益，这对学生权益及学校服务质量提升起着关键作用，使学校的垄断权有所动摇。由于教育经费的有限，使得学校薄弱的管理机制，无效的科层结构必须进行改革，最大化、最大效率地利用教育拨款，这样学校的资源利用效率会大大提升。完善学校机制，更为有效地提高教育资源利用程度，即提高学校生产效率，并足以抵消学生带来的负面配置效应。学校要获得学生手中的教育券，就必须提高教育质量和教育管理水平，学校必须开设多样性的课程，适应学生的需要，才能吸引生源。
2.2竞争中的价值
学生和家长持有的教育券可以选择学校，学校才能获得相应的教育经费，所以各学校之间会为了生源开始竞争。这种供给者之间的市场选择和竞争机制能创造更高的效率。良性的竞争促使学校提高教育教学质量，提升教育资源利用效率，注重多样性。学生也能通过各学校的竞争选择适合自己的学校，对未来发展起着重要作用。并且，这样能促使更多的民办学校的产生，使学生的选择进一步增加，对公办学校的教育质量的提升起重要作用。根据弥尔顿・弗里德曼提出来的，对公立学校的税收支持，曲解了学校教育消费者和提供者的动机。学校消费者的动机被曲解，是因为在学区内居住的孩子，被鼓励到本学区内的公办学校就读，而不是民办学校或者其他学校，这样就赋予了公办学校对学区内的居民进行地方垄断的权利。③因此，即使公办学校不能提供给家庭所需要的教育类型与教育质量，但是它们仍然可以招收到学生。而教育券使得家长和学生有权用脚投票，教育消费者可以选择自己适合和教育质量高的学校就读，这样更多学生选择高质量的民办学校，接受更为适合和优质的学校教育，并且能促进高质量私人民办学校的产生，吸引更多社会力量办学。
2.3促进社会公平
当前教育体制下，中小学学校选择存在很多问题，富裕家庭选择的学校范围大，他们可以通过选择好的学区房或者进入优质民办中学或通过关系来实现学校选择。而普通家庭，尤其是低收入家庭的教育选择受到很大限制，因为到私立民办学校或变更居住地到优秀公立学校的学区，经济能力受到制约，不太能实现。因此，在教育起点上和教育机会上就不公平。而通过教育券，学校选择权利有限的人就可以为子女找到更好的学校，或者利用杠杆原理来改善他们子女目前所就读学校的教学环境。（美国教育部，1991，P41）这样才能改善目前教育不均衡不平等的现象，从而缩小贫富家庭的教育差距，教育机会更平等，促进社会均衡发展。另外，使用教育券后，学校的选择不再受居住地限制，人们对居住地选择也不再受学区的影响，使得贫富家庭的选择房屋时不受学区的限制，也能抑制学区周边房价过高增长。
3.实行中的配套机制
3.1教育券面值大小影响学校的选择
根据美国教育券计划的实行，教育券的面值大小影响了教育消费者对学校的选择。当教育券的面值较小，大大低于民办学校的学费时，家长需要支付多出来的教育经费，家长还是倾向选择相对薄弱的公办学校，而不会选择民办学校。而当教育券的面值跟民办学校学费差距不大时，家长可能会更多地选择适合孩子的学校。
3.2交通费用纳入教育券考虑范围
美国的教育券计划中，即使在有教育券的情况下，居住在偏远地区的低收入家庭也很少愿意或有能力支付交通费用去其他学区的学校，他们仍然选择居住地附近的学校。因为，弱势家庭不能够负担搬家或者交通的费用，也不习惯于迁徙和长途交通，他们就不会选择离居住地较远的合适的学校。这样，政府在进行教育券计划时，应考虑对低收入家庭的交通补贴机制，并健全学生上学交通的体系，让低收入家庭真正有能力选择其他学区的学校。
3.3信息机制的健全
实行教育券后，各学校的信息对于家长的选择来说尤为重要。如果社会和家庭不能充分了解学校所提供教育的有关信息，学校教育市场就不能发挥应有的价值。古典经济理论认为，市场对货物的分配是建立在一个假设基础上，即消费者和公司充分了解预期产品的信息。如果消费者和物品或服务提供者的信息不对称，那么市场的优势就不能清晰地显现，市场竞争就无法保证物品或服务提供者提供消费者需要的产品。④学校教育的消费者和提供者无法享有对等的信息，因为信息不对称是教育的固有特征，尤其在学校教育中。因此政府应为消费者提供他们所缺失的信息，然后引入市场行为。政府应对教育内容进行公共监督，并传递给学生和家长。
家长的背景及教育程度使得家长对于学校的信息不平等，低收入家庭和缺乏教育的家长可能得不到相关的信息或缺乏对信息分析能力，会误解对学校教育选择的信息，那么这些家庭的孩子就很有可能做出错误的教育选择。因此，政府除了设立公共教育信息的机制，还应该设置专门信息咨询指导中心，方便家长咨询了解相关学校教育信心，从而使教育券发挥应有的作用。
总的来说，在教育法制建设实现可选择性过程中，教育券具有很多现实意义，但是在实行教育券政策时，要确定主要的针对人群，改善他们学校选择的机会，根据实际情况对教育券具体制度进行调整，也要考虑教育券实行中的一些缺陷，从而建立配套机制进行弥补改善，使教育券制度发挥最大的效用，促进学校和学生的发展。
注释：
①劳凯声.变革社会中的教育权与受教育权：教育法学基本问题研究.教育科学出版社，2002：131.
②③④埃尔查南・科恩著.刘笑飞译.教育券与学校选择［M］.北京：北京师范大学出版社，2007.8.
参考文献：
价值分析范文第3篇
权证的价值
权证是与期权（Option）相近的一种金融衍生品，它们有类似的风险收益结构，因此，权证的分析原理可以借鉴期权的相关理论。归根到底，权证的价值还是由执行价和正股价之间的差来决定。举个简单的例子。
假如你现在手上有一张权证，它给予你权利以每股4.5元的价格在6个月后向AA公司购买1000股的股票，那么，这张权证值多少钱呢？如果目前股票AA的市价正好是4.5元，那这种权证的价值为零，因为你不能通过持有它而获得任何“好处”。假如股票AA的价格涨到5元，那权证的价值就体现了。这时你有两种操作方法。你可以以4.5元的价格在市场上购买1000股AA公司股票，再转手以每股5元的市值把该股票卖掉，这样你便轻易赚了500元，也就是说权证给了你500元的好处。除了以市价套现外，你也可以把获得该“好处”的权利出售给别人，权证市场由此而来。在该交易中，这一“好处”等价物的要价固然是500元，否则持有人宁可选择自己去套现的方式，这就是权证价值产生的基本原理。
权证的杠杆效应
权证价值反映对标的股票价格“涨跌”的信息，权证的价格一般相对于标的股票价格会小很多。投资人只需动用相当于标的股票的一小部分金额，就可以在标的股票价格上升的时候，获得与股票持有者同样的收益。这就是我们通常所说的权证的杠杆放大效应。我们可以用数字来体验一下。如果正股价格是5元，执行价格是4.5元，则权证的价值是0.5元。之后假如正股价格涨到5.5元，则权证价值就是1元。在这个上涨过程中，持有股票的人获得10%的涨幅，而持有权证的人可获得的涨幅却是100%，放大效应达到10倍。
在实际操作中，很少有人持有权证到期的，往往在标的股票大幅波动的时候，利用权证的杠杆放大效应把权证卖出获利。这种成本低、短线回报率（波幅）大的性质无疑会吸引不少投资者，香港就是典型的例子。目前香港的权证市场有三分之一是散户，而大多数散户都是以投机的心理涌入该市场以求获得高收益。
如何分析权证价值
权证并不是散户投机的天堂，它也不是像想象中那么容易获利。权证的投资跟股票一样，也有它的一套科学的分析方法。权证投资的成功与否，很大程度上取决于权证的定价。从定性方面分析，影响权证价值有五大因素。
■标的股票:标的正股的基本面情况，如所在行业、公司基本情况、财务状况等等，以及正股价格未来的走势。
■权证存续期:权证都有一个存续期，目前国内规定权证的时间期限范围是6～24个月。由于临近到期日时，标的股票的价格朝有利方向变化的机会减小，从而权证价格波动性也变小，所以，存续期的缩短将降低权证的价值。
■权证执行价格:执行价格与正股价格之间的差将直接影响权证的内在价值，是判断权证趋势最基础的一个数据。
■无风险利率:一般来说，利率的上升会导致认购权证价值的增加，认沽权证则相反；不过，无风险利率对权证的价值影响相对其他因素来说还是较小。
■标的股票预计派发的股息:由于派发红利将降低股票价格，相应的认购权证价格也降低，而认沽权证则反之。
权证的价格除了可以通过上述五大因素做定性分析以外，还有多种权证定价模型给权证的投资者提供定量参考。基于这些科学的分析方法，一向奉行价值投资理念的投资者包括基金公司可以把该理念也运用到金融衍生工具的投资当中，通过对标的证券的基本面研究，并结合权证定价模型，采取积极主动投资。
现阶段国内衍生品的匮乏使得投资人完全暴露在市场风险之下，而权证的引入将可作为期权的主要替代品，给予了投资者风险对冲和合理套利的空间。但是，权证毕竟是一种风险较高的金融产品，在对收益有放大作用的同时，对风险也有放大作用，投资者应借鉴基金公司的谨慎态度，合理利用权证的套利保值、规避风险的功能。
作者单位：Morningstar晨星（深圳）基金研究中心
【关键词】
价值分析范文第4篇
关键词高等教育 政策 公平 效率
中图分类号:G64文献标识码:A
现阶段,我国政府在高等教育政策的价值取向上面临着两难抉择: 是依据公平性原则,加大高等教育的投入力度,尽最大可能地保证公民对高等教育需求,还是根据效率原则,实行教育产业化和教育成本分担机制,以实现有限的高等教育资源的最佳配置。
1 教育“公平与效率”之争的由来
对于中国这样一个高等教育资源稀缺程度较高的国家来讲,高等教育政策制定过程中如何兼顾提高全体国民素质的任务与培养能引导国家经济发展的高级人才任务就是一个不可回避的选择,公平与效率是任何一项高等教育政策都必须要面对的一个两难选择。对于此,社会上有两种针锋相对的观点:一是倡导高等教育政策应“公平优先,效率次之”,一是倡导高等教育政策应“效率优先,公平次之”。
2 正确认识高等教育中的公平与效率取向
2.1 高等教育产品的属性
尽管关于教育产业化的争论不休,但学术界普遍认同高等教育具有准公共产品的属性。高等教育产品是准公共产品,它具有强烈的竞争性和排他性,同时又具有明显的外部效应,具有公益事业的性质。由于产品属性通常决定市场属性,高等教育产品的属性同样也决定了高等教育市场的属性。
2.2 高等教育中的公平与效率及其关系
笔者认为,高等教育公平主要包括教育权利平等和机会均等两个方面。具体地说,包括两个方面:(1)能力相同的青年,不论其性别、种族、地域,都有相等的接受高等教育的机会;(2)社会各阶层的成员,不论其家庭背景、个人出身,都有同等的接受高等教育的机会。与此相对应,在同等条件下受到不平等的待遇,叫不公平。
我国现阶段教育资源的有限性决定了“效率为主”的原则,即承认差别教育的合理性,但社会对这种差别的“容忍度”也是有限的,高等教育政策和制度的功能,就在于通过平衡和协调机制将差别教育控制在社会各阶层可以承受的限度之内。但也应看到,与经济领域内公平与效率的矛盾关系有别,在高等教育领域内似乎不存在公平与效率之间的直接的矛盾关系。高等教育的效率从本质上来讲是指资源的有效使用与有效配置,主要是在经济学层面上加以讨论,影响高等教育效率的因素主要来自高等教育内部,影响高等教育公平的因素则主要来自高等教育外部。
3 实现高等教育政策公平与效率的和谐
高等教育政策的选择要倾向于实现多数人利益的公平。在教育资源非常紧张的情况下,必须坚持效率优先,兼顾公平的原则。当然,在坚持效率优先原则的同时,我们必须通过制度安排和政策调整来增进教育公平。对此,提出如下几点建议:
第一,若把植物栽培学中注重效率的“花盆”方案和注重公平的“大地”方案引入高等教育资源分配中,那么目前在教育资源分配上应该采取有效地将“花盆”方案和“大地”方案相结合的“阳光普照”方案。第二,在高等教育布局上,加强中心和边缘高等学校之间的合作与交流,扩大优质高等教育的覆盖面,通过较长时间的努力,打造出一批位于边缘的高水平大学。第三,要适度淡化“重点高校”的情结。既要重视重点高校,也要重视非重点高校,注意提高整体高等教育的效率与水平。
4 小结
总的说来,要实现高等教育价值取向上公平和效率的和谐,须坚持两条原则:(1)以正确的手段提高效率。《教育法》明确规定:任何组织和个人不得以盈利为目的举办学校及其它教育机构。这是实现高等教育社会价值的根本保证。但是在市场经济条件下,不能得到任何回报的投资行为是很难实现的,为此,决策者应从社会主义市场经济体制改革的实际情况出发,利用财政、金融、税收等行政机制建立教育投资行为的产权政策和回报政策,既坚持高等教育的公益性原则,又兼顾民间教育投资者的利益,建立适当的激励机制,才能鼓励民间资金,包括国外教育资金进入我国高等教育产业,促进高等教育持续发展。(2)以多样的措施保证公平。作为由国家实行的公共政策,扩大高等教育公平的主要途径是:实行义务教育制度,强化基础教育;在政策制定和制度安排上,消除基于偏见、意识形态或既得利益的不公平限制,建立公平、公正的规则;努力纠正教育资源分配不公的状况,并首先帮助弱势阶层和群体;要加大民办高校的建设力度,将民办高校作为高等教育发展的一个重要增量,推动办学主体的多元化和教育对象的大众化。
参考文献
[1] [美]斯蒂格利茨.经济学[M].中国人民大学出版社,1997.
价值分析范文第5篇
“北京奥运金”与“贺岁金条”及高塞尔金条相比较，投资价值到底如何呢？
高塞尔金条是标准的带有公司品牌的投资性金条，投资者买这类金条基本上就是买黄金，目前高塞尔金条有2盎司、5盎司和10盎司三种规格。由于是纯粹的黄金投资，所以理论上这些金条的供应是可以无限量的，而投资者购买这类金条增值的前提是今后国际市场上黄金价格本身的上涨。如果黄金价格下跌，则不仅不可能增值，连保值也谈不上了。当然升值是投资性金条的最大优点。而“北京奥运金”和“贺岁金条”均为限量发行的具有某种纪念主题的金条，所以虽然国际市场黄金价格的高低是决定这些金条售价的主要因素，并且在投资者购买后国际市场黄金的涨跌仍然是决定纪念性金条今后市场价格高低的重要因素，但是由于纪念性金条发售时间相对短，发行量较少，而求购者可能增加，其后市场价格走向主要就是由供求关系来决定。
当然“北京奥运金”与“贺岁金条”之间也有一些区别，首先是题材不同，一为奥运题材，一为中国传统的生肖题材。奥运题材具有连续性强、广泛受到全球欢迎的特点。而中国传统的生肖题材，具有12年一次轮回的特点，中国人都特别重视自己的属相。其次是发行量有一些区别，通常情况下，奥运金每年的发行量是基本确定的，也就是每年的发行量是相同的，而“贺岁金条”每年的发行量则主要根据市场供求情况而调整，从生肖羊、生肖猴、生肖鸡再到今年的生肖狗中，我们可以发现“贺岁金条”的发行量是在逐年小幅增加的；第三，目前“贺岁金条”常规有五种规格，而“北京奥运金”分别有本色四种和彩色三种的规格。另外，彩色“北京奥运金”采用了造币技术工艺中的压铸和彩印技术，而“贺岁金条”采用的是传统的浇铸技术。第四，“贺岁金条”按照发售方的承诺，投资者可以将金条再回售给发售单位，而“北京奥运金”并没有回购的承诺。
综合各种因素分析，在售价相同或者接近的情况下，“北京奥运金”的投资价值要高于“贺岁金条”，而彩色的“北京奥运金”的投资价值要高于本色的“北京奥运金”。
