进货渠道
前言：想要写出一篇令人眼前一亮的文章吗？我们特意为您整理了5篇进货渠道范文，相信会为您的写作带来帮助，发现更多的写作思路和灵感。
进货渠道范文第1篇
关键词:个人网上开店;货源;进货渠道
一、个人网上开店的现状及发展趋势
自20世纪90年代初网络走出军事科研机构为普通用户使用以来短短十几年的时间,网络已经大大改变了人们的工作、生活及娱乐方式,尤其是互联网的普及。近年来,全球互联网使用人数不断攀升,截至2009年底,已有近13亿人利用互联网开展各项活动。在我国,据中国互联网络信息中心(CNNIC)在京了《第25次中国互联网络发展状况统计报告》数据显示:截至2009年12月,我国网民规模已达3.84亿,互联网普及率进一步提升,达到28.9%。
人们可以通过网络查询信息、开展日常工作、看视频、游戏及在线沟通,互联网的便捷及强大的功能更派生出一种新型职业――“网络掌柜”,“网络掌柜”足不出户,买家却遍及各地;他们的店铺不在临街闹市,却有人收入可观;他们用即时聊天软件谈生意,通过快递公司下单发货,需要的工具仅仅是一台电脑、一根网线。而绝大多数“网络掌柜”既是投资者,又是经营者,既是商品管理者,又是客户服务人员。虽然一个人可能要承担多种角色,但他们仍然将网店经营得有声有色。
“网络掌柜”或“网络店铺”之所以能得以生存,这很大程度上要归功于互联网的另一重要功能――网上购物。自1995年亚马逊网络书店及eBay网上拍卖出现在互联网上之后,网上购物逐渐成了上网人群消费购物的主要方式之一。以我国为例,网上购物从最初的怀疑、尝试,现已被大家所接受甚至成了不少年青人的主要购物方式。据CNNIC调查显示:商品交易类已成为网络应用的主要模式之一,2009年增长了68%,2009年中国网络购物市场交易规模达到2500亿,2010年网购物市场将迎来更大规模的发展。
网上购物的迅猛发展,使得在网上开个小店,经营自己的商业梦想,已经成为一种趋势。而低廉的成本、方便的沟通,也是吸引越来越多人参与其中的主要因素之一。正是没有了成本上的约束,使其毫无顾忌地走上了网上从商的道路,便利的网络交易平台及提供的服务也是促使个人在网上开店的直接原因。目前,我国个体网民主要通过网络服务商提供的CtoC(消费者与消费者之间的电子商务)交易平台如淘宝网、易趣网、拍拍网、敦煌网以及BtoB(企业与企业之间的电子商务)平台如阿里巴巴、慧聪网等展开活动,而CtoC平台以其各项免费政策吸引着网民,成为他们网上开店的首选平台。
二、影响个人网上开店成功的因素
无论你是何种职业,无论你是否有高学历,无需太多的起动资金,只要你有创业的激情,会简单使用互联网,你就可以在网上开个小店。目前“网络掌柜”的身份五花八门,其中约1/4是在校学生、刚毕业的大学生、下岗待业或无业人员。
尽管网店越来越多,但“掌柜”们的收入却参差不齐。调查显示,网店从业者的平均月收入为2080元,但有73.2%的人群月收入在2000元以下,月收入在6000元以上的人群仅占1.3%。近九成的小卖家仅贡献了约两成的销售额。所以网络店铺如何盈利、网上开店如何能够成功是“网络掌柜”最关心的问题。
影响个人网上开店成功的因素归纳起来有如下几点:网店所选择的行业是否饱和、产品是否合适网上销售;网店所在的网站平台是否有较高的人气及客户群、管理是否规范;网店商品价格定位是否有优势、货源成本与质量控制合理;网店的布局、风格是否有吸引力,商品的分类、搜索、查询是否方便,说明信息是否全面;要注重网店的宣传、品牌形象及商家信誉;网店的支付方式及配送方式是否方便;网店的服务态度、对退货与换货的处理方式;网络交易诚信环境、安全、消费者个人资料及隐私权的保护。
分析这些影响因素,网上开店盈利的主要因素有三大类:一是网络开店平台,选择适合本人或企业产品特性的电子商务平台,以保证网店点击流量,最大可能地减小盲目性,增加成功的可能性。二是网店商品类型及价格,作为经营者,必须要确定在网上有竞争力的商品作为自己的主力产品,网店商品定价的基本依据是商品成本,而成本较低是网上开店之所以有生存空间的重要因素,定价时应充分考虑这一点。三是服务,服务包括与客户的沟通、商品配送及售后服务(换货、退货等)。在这三个主要影响因素中,商品类型的选择及定价又是网店是否盈利的重要因素,而商品的选择和定价与货源的选择有直接的关系,“在网店间的竞争中,货源是关键。”有经验的“掌柜”如是说。
三、个人网上开店进货渠道的选择
大多数的“网络掌柜”都很清楚,网店要想盈利,找到质量好、款式品种新、价格便宜的货源非常重要,虽然大家都知道这个道理,但如何找到符合条件的货源才是真正值得研究及花心思的事情。
通过笔者的调查及研究,下面几种进货渠道或选择货源的方式提供给大家参考:
(一)当地的商品批发市场
虽然从厂家直接进货可以拿到一手商品,价格也低,但一般厂家只愿意大额批发,个人批发相对量小,即使同意批给你,因为量小,也缺乏价格优势。而商品批发市场很适合个人卖家,这里进货时间和进货量都比较自由,且批发市场的价格相对很低,对于个人网店来说容易实现薄利多销,也能有利于网店交易信用度的累积,所以各地的商品批发市场应是个人进货最好的选择。
在国内许多城市,都有一些大型的商品批发市场或集散地,那里有不少物美价廉、品种齐全的商品,也不乏是著名品牌。你可以就近经常去逛逛这些批发市场,即使不需进货,也可以了解最新流行品种及价格,还可以与供应商多多交流,联络感情,为以后进货打下基础。当然,到批发市场进货应注意:一是首次进货应小心谨慎,少量进货,每种品种、型号以一件为宜。原因是一方面与供应商第一次打交道,不知底细,另一方面以此进行市场试水,不好卖的商品也不至于占用太多资金。二是进货时应和供应商谈好换货、退货事宜,以便出现质量问题时能顺利解决。
目前各个大中城市都有商品批发市场,如北京的西直门、秀水街、红桥;上海的襄阳路、城隍庙;江苏南京金桥、银桥市场;浙江台州路桥小湖州丝绸城、湖州丝绸城、杭州丝绸市场、杭州轻纺市场、杭州环北小商品市场、嘉兴洪合羊毛衫市场、义乌中国小商品城、绍兴中国轻纺城、萧山商业城;广东高第街工业品市场广州天虹商品交易市场广州白马服装市场流花服装批发市场等。
(二)网上批发市场
网络卖家的大量出现也派生出网络批发群体的出现,除一些常见的网上零售商店外,网络批发网站也有不少,如阿里巴巴网站及慧聪网等。这种网络批发市场与传统实体批发市场有很多相似之处,如网上批发市场商品同样琳琅满目,品种齐全,同样适合各种批发客户,与零售相比同样具有价格优势。有些网站还有专门针对个人开店的小额批发平台,如阿里巴巴的小额批发网,淘宝许多“掌柜”都是从此网站进货。
与传统批发市场相比,网上批发市场有其优势也有其劣势,如网上批发市场查找商品方便快捷,不用跑很多地方就很快找到想要的商品;但其劣势也很明显,网上商品只有图片,不能看到实体商品,而有些商品图片与实体在颜色及质量上还是有一定距离的,这往往是商品批来后卖不出去的主要因素。所以在网上批发市场进货更要注意首次进货量不能太大,进货前多与供应商沟通、与其他用户沟通,避免造成太大的损失,尽量选择信誉度高的供应商,如阿里巴巴网站的诚信通用户。与传统批发市场进货一样,在网上进货也应与供应商事先谈好换货及退货事宜。
目前,不少网站提供网上批发业务,如前面提到过的阿里巴巴网站(省略)及慧聪网(省略),还有无忧货源网(省略)、支付宝社区(推荐商家版块club.省略)、百度贴吧(代销吧,批发吧:tieba.省略)、中国小商品城网(省略)等。
(三)品牌代销
品牌产品因其成熟的管理及营销方式,消费者对产品的质量及售后服务较为信赖,网店代销此类商品客户群有保证,也无需花大量的精力及资金去宣传推广。更重要的是“掌柜”无需为商品拍照,只要在网上展示商家给的产品图片,产品介绍等资料即可。有些网店甚至不需先垫付资金进货,可先向卖家收取定货资金,再给商家一定的资金,让他发货,然后代销者从中赚取其中的差额。对于刚进入网上开店行列的新手来说,这是一个非常不错的选择。目前在一些CtoC网站开店的网店不少采用的就是这种方式。
做得好的品牌代销不需什么资金投入,不用准备仓库,不用负责物流,不用给商品拍照且从商家那拿到的商品图片一般比较好也更容易吸引买家。但品牌代销正因为这些优点,也使得利润相对缩水,只能赚取代销差价,且价格相对稳定。另外,有些个人网店直接从网上品牌商那进货,作为品牌产品的三级、四级商,并由供应商发货给客户,所以不好对商品质量、库存和售后服务有很大的把握,所以在挑选的时候也要找一些比较正规的公司,根据自身的要求选择最合适的。
如何寻找品牌代销渠道?这也是很多人关心的问题。我们可以多出去逛逛,主动寻找现实生活中见到的品牌及客户群外,网络也提供了不少品牌代销的渠道或网站,如无忧货源网(省略)中就提供了不少网络代销的品牌。
(四)其他渠道
上述三种进货渠道,一般个人网上开店都能选择,但所进商品因此而大众化,可能同样的商品很多网店都在卖,很难在款式及价格上占据优势,要想商品卖得好,差异化及低价位才是获胜的关键因素,所以进货渠道的稀缺才是某些网店成功的主要原因。这些进货渠道有正品及外贸商品尾货、品牌商品压库货、国外一线品牌节前或换季打折货等。不过这些进货渠道并不是大多数网店能够选择的,比如国外品牌打折,必须有亲戚在国外或你有机会经常出国才行。
四、总结
进货渠道很多,作为个人在网上开店,要根据个人的资金、能力、精力来选择合适的进货渠道。进货渠道虽然是关键,但选择进什么样的商品也不容忽视,所以“网络掌柜”更应多出去走走,看看当前的流行趋势,要有流行的敏感神经以及市场神经,以便网店的商品真正符合消费者的需求,这样才能保证网店越做越好。
参考文献:
1、陈谦.网上开店创业宝典[M].中国经济出版社,2009.
2、小超人.网上开店进货指南[M].宇航出版社,2007.
3、陈晴光.网上开店赢利的影响因素与成功策略探析[J].浙江万里学院学报,2007(3).
进货渠道范文第2篇
金秋硕果累累，举国人心欢腾!在全国上下喜迎中华人民共和国建国54周年、XX市人民喜迎建市XX周年之际，XX街道党工委、办事处在这里隆重举行“迎国庆科教、文体、法律、卫生、治安、道德、在职党员‘七进社区’大型文化活动”，再次掀起XX辖区精神文明建设的新。社区是广大居民的落脚点，是物质文明、精神文明和政治文明建设的着眼点，把科教、文体、法律、卫生、治安、道德送进社区，旨在丰富社区居民的业余文化生活，促进科学、文明、祥和、美丽社区的建设步伐；把在职党员送进社区，为社区精神文明注入了新的内容，为此，我们在这里举办这次“迎国庆‘七进社区’大型文化活动”。
今天，参加本次活动的领导有：XXXXXXXXX
应邀参加本次活动并设立咨询台、服务台的单位有：区科技局、司法局、卫生局、就业局、药监局、妇联、团委、政法委、XX街道办事处和驻辖区上千名社区居民和中学生。在此，我代表XX街道党工委、办事处，对各位领导的光临表示热烈的欢迎!对关心、支持、参与本次活动的有关单位和辖区广大居民表示衷心的感谢!
下面我宣布：XX街道迎国庆“七进社区”大型文化活动正式开始!
首先进行第一项议程：举行在职党员进社区启动仪式，请辖区在职党员代表XXX同志宣读倡议书。
在职党员进社区，是时代的呼唤，是社区建设和发展的需要，也是广大党员的神圣职责。在此，我由衷地祝愿：XX街道辖区的广大在职党员，在社区建设这个大舞台上一显身手、一展才华，成为推动街道社区各项事业发展的生力军，与辖区广大居民一道手挽手、心连心，铸松山文明之魂，展XX雄姿风貌。
下面进行第二项议程：举行“加强公民道德建设从我做起”大型签名活动。
“爱国守法、明礼诚信、团结友善、勤俭自强、敬业奉献”是公民基本的道德规范。加强公民道德建设，是发展先进文化的重要内容，深入开展群众性的公民道德实践活动，是新形势下加强公民道德建设的重要途径。能够使人们在自觉参与中思想感情得到熏陶，精神生活得到充实，道德境界得到升华。希望通过这次活动，在辖区广大居民中真正营造一个“加强公民道德建设从我做起”的良好氛围。净化社区环境，争做文明标兵，共树城市新风，是我们每一位社区公民的神圣职责和应尽义务，提高公民道德素质，推进城区精神文明建设，是我们共同的奋斗目标。尊敬的广大社区居民，拿起您的笔，签下您的名，让我们共同把良好的公德引进社区，把文明的甘露注入心田，把革除陋习、倡导文明化作行动，加强公民道德建设从我做起，从现在做起。签名活动继续。
下面进行第三项议程：请XX讲话。
“社区是我家，建设靠大家”，社区建设离不开驻街单位、广大党员的大力支持，离不开辖区广大居民的积极参与。让我们在区委、区政府的正确领导下，与时俱进，拼搏进取，团结一致，建美好家园；同舟共济，创文明社区。
进货渠道范文第3篇
关键词：成本渠道；DSGE模型；金融市场结构
中图分类号：F830.9文献标识码：A文章编号：1008-2670（2014）04-0014-08
货币政策传导渠道一直是影响货币政策效应的关键因素。根据Barth和Ramey[1]的研究，紧缩货币政策引起利率上升，较高的利率提高了企业融资成本，继而使产品价格水平上升。根据这一理论，成本渠道作用的关键是利率变化引起融资成本变化，因此利率变化就成为影响货币政策效应的主要因素。根据已有研究，金融市场结构是引起利率变化的重要因素之一，但是这些研究均以发达金融市场为研究样本，鲜有以发展中金融市场为研究样本的分析。
齐杨、柳欣[2，3]对我国的成本渠道进行了验证。他们发现成本渠道在我国是存在的。本文根据这一结论，以成本渠道理论为分析基础，结合我国金融市场结构特征，通过分析发展中金融市场对利率传导程度的影响，研究金融市场结构差异对货币政策效应的影响。
一、文献综述
金融市场结构问题一直是经济领域中研究的重点问题之一。早在Brunner 和Meltzer[4]就指出过金融市场结构可以影响经济增长。Blinder[5]认为金融结构对货币当局的实际经济决策具有重要影响，这一研究准确地揭示了金融结构影响经济增长的途径。Carlino 和Defina[6]通过对美国不同区域的货币政策效应进行回归分析发现，由于金融市场结构呈现较明显的区域差异，因此货币政策效应也有明显的区域差异。Cecchetti[7]发现具有高度发达资本市场的国家其政策的敏感性要低于“拥有大量小银行、银行系统健康程度低、公司在资本市场上直接融资能力差的国家”。 Forssback和Oxelheim[8]对金融市场结构与货币政策之间的相互关系进行了分析，认为二者是相互影响相互促进的。Chowdhury等[9]采用美国、英国和欧盟部分国家的数据对不同国家金融结构与成本渠道进行分析，发现对于金融系统比较完善的国家，例如美国、英国等，成本渠道表现的非常明显。此外，金融市场的摩擦可以成为货币政策冲击的加速器。Huelsewing等[10]在充分考虑了银行的平滑利率行为根据Huelsewing、 Mayer 和Wollmershaeuser[10]，当银行可以明显地平滑利率时，利率冲击对厂商边际成本的影响会减弱，并因此导致成本渠道效应不明显。的条件下，研究了成本渠道与银行行为之间的关系。他们认为欧盟的成本渠道效应之所以较小，主要原因是银行可以平滑贷款利率；尽管厂商需要根据信贷条件重置价格，但是由于银行的缓冲作用，利率冲击对通胀的影响力并不是很大。Kaufmann 和Scharler[11]也做了类似的研究，他们发现市场结构差异与成本渠道效应之间的确存在关系但是并不显著。Georgopoulos 和 Hejazi[12]发现不同的金融结构下，企业融资特征也不同。融资特征差异使各个行业对利率变化的反应明显不同，因而货币政策效应呈现明显的行业差异。这一研究仅仅从侧面反映了金融市场结构、货币政策效应和成本渠道之间的关系。综上，尽管关于货币政策与金融市场结构之间关系的研究很多，但是其中涉及到货币政策传导渠道的分析相对较少，而仅有的研究也都局限于发达国家的数据分析，对于发展中国家还缺少相应的研究。
我国的金融市场于上世纪80年代建立至今，期间经历了多次改革。利率一直是中央银行所控制的重要货币政策工具。近年来，我国实施利率市场化的进程越来越快，这期间有大量关于货币政策效应的文献，许多都提到了金融结构在其中所发挥的作用。樊明太[13]基于中国经济转型的特征，分析了金融结构变迁对利率传导机制的影响。虽然文章并没有将金融结构的变量引入模型，仅仅根据金融结构的变迁选择了结构分割点进行研究，但他的研究表明金融结构的变迁深刻地影响了我国货币政策工具及其反应函数。唐雷和赵卫东[14]分析了经济转型期间金融结构与货币政策传导机制之间的关系，认为不同的货币政策传导机制都要以特定的金融结构为前提假设，各种传导途径都有相匹配的金融市场结构。我国的金融结构是以银行为主要特征（bank based），故我国的货币传导途径以信贷途径为主。Georgopoulos和Hejzai[12]认为尽管信贷渠道和成本渠道是紧密联系的，但是货币政策效应与企业金融特征变迁也是紧密联系的，因此金融市场结构与信贷渠道并不是完全的因果关系。钱雪松[15]从银行结构和公司融资的角度进行分析，认为货币政策有效性的提高必须降低银行业的垄断性市场结构，并大力发展公司债市场。
根据已有的研究文献，金融市场结构与货币政策效应之间的确存在着联系，但是鲜有文献描述这种联系的作用机理。本文在已有研究的基础上，将微观基础中的个人、企业和金融机构三方纳入动态均衡分析框架，从一般均衡角度分析金融市场结构在货币政策成本渠道中所产生的影响。本文的主要结构分为以下三个部分，首先建立一个三部门模型，分析个人、企业和金融机构的动态均衡表达式，并找到宏观经济中的一般均衡表达式，分析我国的金融市场结构特征。在此基础上，对中国、美国和欧盟三方进行对比。美国和欧盟均处于发达金融市场中，美国是典型的市场基础金融市场结构，欧盟则是典型的银行基础金融市场结构。本文将三者进行横向比较，以发现成本渠道在不同金融市场结构下的表现。
二、模型设计
本文利用粘性价格模型分析金融结构特征对货币政策成本传导机制的影响。一般地货币政策调整以后，由于实体经济调整存在时滞性，短期中经济易出现不均衡。本文延续凯恩斯粘性价格模型的分析框架，分析成本渠道传导机制和金融市场结构联系。
货币政策成本传导渠道表明，利率变化引起企业融资成本改变，因此利率传导程度差异成为导致成本渠道效应差别的原因之一。在有关利率传导的文献中，学者们普遍认为零售利率（retail interest rate）比市场利率（market interest rate）更加平滑。其原因在于金融机构为了稳定市场份额，在紧缩货币政策发生时，会对关系客户使用特别的（低于市场零售利率的）实际利率水平。Allen 和 Gale[16]认为在以“银行基础”（Bank-based）为特征的金融系统中，这种现象尤为显著。银行愿意与部分客户保持较近的关系以维持利润，因此更可能给熟悉的客户提供更优惠的利率。故银行的平滑利率动机可能会减缓利率冲击对厂商造成的影响，造成成本渠道效应下降。但是他们的分析是针对成熟金融市场的研究，对于发展中的金融市场可能存在一定的差异。本文以Kaufmann 和Scharler[11]的模型为基础，结合Chowdhury等[9]的动态一般均衡模型，分析我国利率传导情况以及成本渠道效应。
（一）代表家庭
经济体中有一个代表家庭，其预期的最大化效用为E0∑∞t=0βtC1-αt1-α-L1+ηt1+η，其中β表示折现因子，α表示风险规避系数，Ct表示代表家庭在t期的消费，可以具体表示为Ct=（∫10Ct（i）∈-1∈di）∈∈-1。Lt表示代表家庭在t期支出的劳动力，η表示劳动力边际效用替代率；价格指数为Pt=（∫10Pt（i）1-∈di）1∈-1，其中Pt（i）表示商品i的价格，∈表示两种不同商品的价格替代率。
假设代表家庭在每期期初持有名义资产At-1。代表家庭期初决定本期的消费量与储蓄量，其中储蓄有两种形式：存入金融机构的存款为Dt，或者购买公司债券的存款为Bt。存入金融机构的存款可以获得名义利率：RDt=1+rDt；购买的公司债券的存款有债券利率：RBt=1+rBt。此外，家庭支出的劳动力可以获得工资率为Wt。假定家庭进行购买前，可以先取得工资并做出投资决策。根据上述条件，代表家庭面临的预算约束为：
其中，（1）式为标准的欧拉等式（Euler equation），（2）式为劳动供给方程，（3）式表示存款利率和债券利率之间的套利关系。
（二）生产厂商
假设代表厂商i雇佣劳动力lit，生产有差异的最终产品，为了简单起见，本文简化其生产函数表述为：
为了雇佣到劳动者，假设企业需事先借入了总额为Mit的资金。此时企业的流动性约束条件可以表述为：
其中，Wt表示劳动者名义工资。厂商在贷款到期日需支付总额为iltMit的利息。因此，厂商i的总成本包含工资总额Wtlit，以及利息总额iltMit。为了考察不同金融结构对企业融资的影响，又假设有λ部分的企业可以通过银行贷款取得所需资金，有1-λ部分的企业需通过其他方式，例如债券融资的方式，取得所需资金。根据上述的流动性约束条件，可以求得企业的最小成本，表述如下：
其中，λ部分企业最小成本为：
1-λ部分企业最小成本为：
其中，Rlt表示名义利率，Rlt=1+ilt；wt=Wt/Pt， Pt表示名义价格水平；mcFt和mcBt分别表示银行依赖型企业和债券融资型企业的边际成本。
根据Gali、Gertler[17]和Gali等[18]，假设在t期厂商在概率为θ的条件下，采用原价格水平；在概率为1-θ的条件下重新制定价格。则市场价格水平Pt可以表示为：
1-θ部分厂商制定价格的原则如下：有ω部分的厂商根据上一期的通货膨胀率重新制定价格。根据现有文献，ω部分厂商的定价原则为Pbt=P*t-1+πt-1，其中πt=PtPt-1，P*t-1表示厂商在t-1期的平均价格水平。有1-ω部分的厂商根据最大化的收益预期值设置价格。则1-θ的价格水平可以表示为：P*t=（1-ω）（λPFt+（1-λ）PBt）+ωPbt。
其中，PFt和PBt分别表示依靠银行融资和依靠债券融资的厂商定价。
根据上述价格水平的表达式，厂商i的利润水平表述如下：
其约束表达式为Yit=PitPt-ζYt，其中，Yt表示行业平均产量，Pt表示市场平均价格，ζ>1表示不同商品的替代率。
根据厂商利润最大化原则和价格水平表达式，可以得到下式：
（三）金融机构
本文所述金融机构不仅包括银行，还包括非银行金融机构。非银行金融机构可以向无法利用获得银行贷款的厂商提供资金。假设所有的金融机构均是利用存款产生贷款，再贷款额可以表述为Lt=ψtDt，其中ψt∈（0，1）表示存款总额中可以用于贷款的份额。此外，假设这些金融机构具有平滑利率的动机，即金融机构在基准利率上升、可贷资金总额没有增加的条件下，有提高贷款总额的动机。本文把这种平滑能力表述为：ψt=φ0（RLt）φ（RLt-1）φ，其中φ0>0，φ>0。表示上一期利率的权重。当金融机构出现平滑利率动机时，即>0时，可以消减掉基准利率波动对可贷资金产生的影响。
假设金融机构是完全竞争的并且无成本的，金融机构的收益可以表示为∏t=RLtLt-RDtDt，其约束函数为Lt=φ0（RLt）φ（RLt-1）φDt。根据金融机构的利润最大化，求得：
（四）一般均衡方程
根据Chowdhury等[9]的模型，从上述家庭、厂商以及金融机构的最优方程，可以得到下列一般均衡方程：
其中，μ=1+η1-k-1+α。（6）、（7）和（8）是根据上文所描述的家庭、厂商和金融机构三方均衡表达式所推导的。（9）式表示货币当局的利率政策，描述了央行制定基准利率的规则。（9）式设定的前提是假设货币当局采用利率作为货币政策工具。υπ和υy分别表示货币当局对通货膨胀率和产出波动的反应系数，ut表示未预期的货币冲击。
三、利率传导程度实证检验
（一）模型选择
根据上文分析，本期贷款利率可以表示为本期存款利率和上期贷款利率的函数。为了衡量经济体中贷款利率的传导程度，本文用贷款利率与存款利率之间的差异进行分析。如果经济体中传导程度较好，则贷款利率与存款利率之间差别较小，说明金融机构之间的竞争较激烈，因此金融机构无法平滑利率；反之如果传动程度较弱，则贷款利率与存款利率之间的差别较大，金融机构可以有较大的平滑利率的范围，以此表明金融机构之间不是激烈的竞争关系。
为了寻找贷款利率和存款利率的关系，本部分实证模型在（8）式的基础上，进行一阶差分，通过回归二者的增量，描述贷款利率和存款利率之间的传导程度。此外，根据Ehrmann等[19]的研究，实际GDP的变化量可以影响贷款需求（即影响借款利率）。根据这一结论，本文将（8）式修改如下：
（二）数据选取
（10）式中RLit表示市场贷款利率。由于我国还存在着利率管制，因此单纯的银行贷款利率无法真实反映金融市场的供给变化。本文选取银行同业拆借率来反映市场贷款利率水平的变化本文将银行同业拆借率视为实际贷款利率的线性表述。。（10）式中的RDit反映的是金融机构为可贷资金支付的利率。我国金融机构的可贷资金主要来自两个方面，一是居民的存款，二是央行的货币发行量。由于居民的存款利率为央行控制利率，难以反映金融市场的变化情况，因此本文不采用存款利率。目前，反映可贷资金水平的利率有两种，一是再贷款率，二是贴现率。本文将利用这两种利率水平分别对（10）式进行分析。本文所取的数据均来自中经网和RESSET金融网。数据区间为1999年1季度至2010年2季度，共45个观测值。
本文采用OLS方法对（10）式进行检验。在古典线性回归基本假设成立的前提下，利用OLS方法计算得到的系数估计量是所有线性、无偏估计量中方差最小的。
（三）实证检验结果
1.采用贴现率测算的结果
2.采用再贷款率本文采用的再贷款率为6个月再贷款率。根据测算，我国生产企业的流动资金额大约相当于6个月的销售收入。测算的结果
从上述结果可以看出，无论采用哪种测算方法，τ1的值远远高于τ0。这说明我国的市场贷款利率主要由上一期的利率水平决定，而不是由本期的再贷款利率或者回购利率决定。因此，我国的利率传导程度较低，按照Kaufmann和 Scharler[11]的标准，我国属于“银行基础”的金融系统，并且从政策利率到市场利率的传导效应较低。
3.Wald检验
由于（10）式所衡量的是短期内利率传导程度，为了进一步考察利率长期传导程度，本文采用Wald检验对原假设：τ0+τ1=1进行检验。检验结果如表1所示：
表1为Eviews显示的F统计量和χ2统计量及各自的P值。χ2统计量等于F统计量乘以检验约束条件数。在本文中，仅有一个约束条件，所以这两个检验统计量等价。根据它们的P值，可以拒绝τ0+τ1=1的原假设。这意味着再贷款表1Wald检验结果率和回购率以及滞后一期的贷款率无法很好地解释本期贷款利率的变化情况，这也说明贴现利率的传导程度从长期来看也是不完全的。
根据成本传导的观点，名义利率可以影响厂商的融资成本（生产边际成本），并导致厂商的定价发生改变。然而，货币政策中利率的变化在多大程度上改变公司的边际成本，取决于央行利率向市场利率的传导程度。在利率传导不畅的经济中，由于实际利率变化幅度有限，厂商边际成本的变化也较小。因此，一般认为在具有“银行基础”的金融结构中，由于其有较低的利率传导程度，成本渠道表现得不显著。而在具有“市场基础”的金融结构中，利率的传导程度较完善，成本渠道效应比较显著。
为了检验成本渠道在我国所发挥的作用，本部分将对前一部分的模型进行校准，以进一步分析阐述二者之间的关系。Kaufmann和Scharler[11]采用假定参数的方法对欧盟和美国的成本渠道效应进行分析。本部分沿用这一方法对我国的情况加以分析。根据前期文献研究，假定折现因子β=0.99，效应函数中的η和α假定为2；异质商品间的替代率∈为11；生产函数中的k=0.33。假设在实际中，有大约30%的厂商按照上一期的通货膨胀率和价格制定本期价格，因此ω=30%。此外，还假定价格调整的频率为一年/次，因此θ=0.75。根据谢平、罗雄[20]的研究，υπ=0.2和υy=0.6，ρ=0.8。此外根据谭艳芝、彭文平[21]的研究，银行对企业的贷款约占银行贷款总额的80%，在模型中用以衡量金融机构对企业的贷款情况λ被假定为0.8。对于11+φ和表2货币政策冲击对产出和通货膨胀率的影响通过对比表2中中国、欧盟和美国的数据关于欧盟和美国的数据来源于Kaufmann and Scharler[11]的研究（下同）。他们做了相同的模型，以欧盟和美国数据做分析。可以看出，在发达金融市场中，银行基础的金融结构与市场基础的金融结构对成本渠道不会产生影响。通过美国和欧盟的数据可以看出，在紧缩货币政策冲击下，其产出变化为0.05%，并且美国和欧盟变化率相同。通胀率变化幅度稍大，也仅为8%。通过这些数字可以看出，在发达金融市场中成本渠道效应并不显著。但是从发展中金融市场来看，金融结构对成本渠道的影响还是存在的，特别是在我国金融市场结构对成本渠道效应影响显著。其中，货币紧缩对产出和通货膨胀率的影响较大。由于成本渠道的存在，使我国货币政策对产出的影响力降低了50%，对通胀率的影响力提高了50%，这一数字说明我国成本渠道效应明显。这也反映出虽然我国与欧盟国家同是以“银行基础”为特征的金融体系，但是成本渠道效应在我国表现得更为明显。这种区别主要原因在于，我国厂商的生产成本受利率变动影响较大。这种影响主要体现在企业融资购买劳动力上的投入成本，而非融资直接投入生产的过程。这也从一定层面上反映出我国的企业以劳动密集型企业为主。
由于本文的模型采用的是系数校准法进行检验，因此其结果在一定程度上依赖于设定的参数指标。为了进一步验证模型对设定参数的依赖程度，提高本文模型对金融市场结构描述的精准程度，对模型中一些参数进行替换，以分析结果的稳定性。
通过表3-表5可以看出，尽管本模型测算结构受到系数设定的影响，但是不同系数条件下成本渠道对产出和通胀所产生的影响力趋势相同。由于成本渠道的存在，货币政策对产出和通胀的影响力都有所改变，其趋势是对产出的影响力降低而对价格影响力表5货币政策冲击对产出和通货膨胀率的影响（ω=0.4）
提高。这一过程也说明紧缩利率政策在发生之初并不能使价格水平下降，而是使价格水平上升根据齐杨、柳欣[2]的测算，紧缩利率对价格的推高作用平均将达4-6个月时间，虽然价格水平逐渐回落。，这一过程增加了价格水平的不稳定程度，故紧缩货币政策对价格的影响力超过对产出的影响力。此外，相对于发达金融市场数据的稳定性而言，我国成本渠道的表现从一定程度上体现了发展中金融市场的不稳定性。这种不稳定性增加了金融市场摩擦，降低了利率传导程度，从而提高了成本渠道对货币政策效应的影响。
四、小结
成本渠道是货币政策传导的途径之一。由于厂商需要融资以购买劳动力进行生产，因此紧缩货币冲击导致了企业融资成本上升，使企业边际成本增加，从而影响价格和产量。在这一过程中，利率通过金融市场的传导程度直接影响了成本渠道对货币政策的影响程度。本文以我国金融市场特征为变量，通过衡量利率的传导程度，确定我国金融市场结构特征，并运用三部门DSGE模型，分析成本渠道在货币传导机制中的表现。本文的研究结果表现在以下两个方面：
第一，通过利率传导程度测算，发现我国的利率传导是不完全的。谢平、袁沁[20]的研究认为，由于我国利率传导不畅，2003年之前的利率政策对通货膨胀和实际产出的影响并不显著。但从本文的研究可以发现，尽管利率传导不完全，利率冲击在我国的货币政策传导中的作用是显著的。基于成本渠道传导机制，利率政策对通胀和产出的影响力均高于发达金融市场国家。
第二，我国与欧盟同属于典型的银行基础金融市场结构，但是成本渠道在我国和欧盟经济中的表现差异较大。其原因有二：1.我国金融市场依然处于金融市场发展过程中，金融市场体制不够健全，还存在一定的市场摩擦，从而提高了厂商与银行的交易成本，导致厂商融资成本的上升，继而提高了货币紧缩对产量和价格的冲击力；2.我国的制造业以劳动密集型企业为主，这种生产模式提高了企业对融资成本的敏感程度，从而提高了成本渠道在我国经济中的影响力。
参考文献：
[1]BARTH M J， RAMEY V A. The Cost Channel of Monetary Transmission[M]. Cambridge， MA ： MIT Press， 2001： 199-240.
[2]齐杨，柳欣. 我国货币政策成本渠道传导机制――来自制造业的实证[J]. 上海经济研究，2011，（2）：4-11.
[3]齐杨，柳欣. 利率变动与通货膨胀[J]. 经济学动态，2011（3）：57-65.
[4]BRUNNER K， MELTZER A H. The Federal Reserve’s Attachment to the Free Reserve Concept[M]. Oxford： Basil Blackwell， 1989.
[5]BLINDER A S. Credit Rationing and Effective Supply Failures[J]. Economic Journal， 1987 （97）：327-352.
[6]CARLINO G，DEFINA R. The Differential Regional Effects of Monetary Policy[J]. Review of Economics and Statics， 1998 （80）：572-587.
[7]CECCHETTI S G. Legal Structure， Financial Structure and the Monetary Policy Transmission Mechanism[J]. Economic Policy Review， 1999（7）： 9-28.
[8]FORSSBAECK J， OXELHEIM L. On the Link between Exchange-Rate Regimes and Monetary Policy Autonomy in Small European Countries， 1979-2000[J].The World Economy， 2006 （29）： 341-368.
[9]CHOWDHURY I， HOFFMANN M， SCHABERT A. Inflation Dynamics and the Cost Channel of Monetary Transmission[J]. European Economic Review，2006 （50）： 995-1016.
[10]HUELSEWING O， MAYER E， WOLLMERSHAEUSER T. Bank Behavior and the Cost Channel of Monetary Ttransmission[R]. CESifo Working Paper Series， 2006.
[11]KAUFMANN S， SCHARLER J. Financial Systems and the Cost Channel Transmission of Monetary Policy Shocks[J]. Economic Modeling， 2009 （26）： 40-46.
[12]GEORGOPOULOS G， HEJAZI W. The Feldstein-Horioka Puzzle Revisited： Is the home-bias Much Less？ [J].International Review of Economics & Finance， 2009， 18（2）： 341-350.
[13]樊明太.金融结构及其对货币政策传导机制的影响[J].经济研究，2004（7）：27-37.
[14]唐雷，赵卫东.金融结构决定与货币政策传导机制――国际比较与中国经济转型时期的理论与实证[J].学术论坛，2008（10）：97-105.
[15]钱雪松. 公司金融、银行业结构和货币传导机制[J].金融研究，2008（8）：13-28.
[16]ALLEN F， GALE D. Comparing Financial System [M]. Cambridge， MA： MIT Press， 2000.
[17]GALI J， GERTLER M. Inflation Dynamics： A Structure Econometric Analysis[J]. Journal of Monetary Economics， 1999， 44（2）： 195-222.
[18]GALI J， GERTLER M， LOPEZSALIDO J D. European Inflation Dynamics[J]. European Economics Review， 2001， 45（7）：1237-1270.
[19]EHRMANN M， GAMBACORTA L， MARTINEZ-PAGES J， et al. Financial System and the Role of Banks in Monetary Policy Transmission in the Euro Area[M]. Cambridge， UK： Cambridge University Press， 2003.
进货渠道范文第4篇
分区体育活动是以各种运动区域环境让幼儿自主性活动的一种体育教育活动组织形式，对于教师来说，它的组织不同于集体体育活动的组织，它的特点是随机性和个别化，这对于教师如何观察，如何给予幼儿指导趋向多元化，需要教师掌握不同的指导策略，才能有效的促进幼儿获得身心和谐发展，让幼儿在分区体育游戏中真正的自主、积极、乐学、会学。
作为开展分区体育活动的实施者，怎样观察幼儿活动中的情况，并给予指导和支持成为我们关注的重点。教师要关注幼儿的活动、了解当前幼儿已有的活动经验是什么，观察幼儿对什么感兴趣，应在哪方面给予帮助，始终要处于不断地观察与启悟的状态中。
1 “钟摆式”观察——让层次性的指导增加积极性
“钟摆式”观察，即教师来回于不同幼儿之间实施定点或追踪观察，这样可以详细地了解着幼儿的活动情况，为帮助幼儿提升能力和分享经验做准备。各班幼儿动作发展水平存在着差异，老师对孩子不熟悉，这就要求老师在活动中加强观察，了解幼儿的个体差异，以便有目的、有计划地进行层次性的指导。
如跑跳区，简单的跳圈会让孩子活动不起来，复杂了又会让有的孩子觉得难度大，站在一边不去玩。所以，我们把一组的圈改为轮胎，提高能力强的小朋友跳的难度，一组圈的距离缩小，让能力弱的孩子也有能力尝试。又如钻爬区的垫上游戏，对于强的幼儿可前滚翻、匍匐前进，对于弱的幼儿则可手脚着地爬、侧身滚过等。在投掷区，通过观察，老师在场地上安排了不同高度、距离的篮筐，引导能力强的幼儿投掷更高、更远的篮筐，使他的能力得到进一步地提高，对于能力弱的幼儿则引导他由近到远、由低到高，循序渐进地提高自己的投掷能力，感受成功。
像这样根据幼儿的实际水平，逐渐增加活动的强度和密度，内容由易到难，使每一位幼儿都能在自己原有的基础上得到提高，有利于充分激发幼儿在活动中的主动性和积极性。
2 “助推式”观察——让鼓励性的引导提高参与性
“助推式”观察，即教师发现个别幼儿出现问题后，帮助其克服困难，提高他们的自信。
比如在钻爬区走轮胎叠起的梯子时，萱萱到了梯子比较高的地方就不敢走了，后面的小朋友不断催促：“萱萱，你快点走啊，我们落后了!”她急得要哭了。我对萱萱说：“我知道你是最勇敢的孩子，加油，你可以的，我扶你走几步试试好吗?”她同意了，在我的帮助下向前走了几步，当我放开手时，她又停止了。我就对后面的小朋友说：“我们来给萱萱加加油吧!”大家一起喊：“萱萱，加油!”我保护着她走完了后面的道路。最后我说“你很棒，这次有老师的帮忙我们走过来了，下一次自己试一试好吗?”她回到起点，重新开始走起来，经过几次，终于可以大胆自己走了。
梯子的高度和摇晃使她产生了畏惧心理，后面的催促致使她的恐惧感增强。这对幼儿克服困难的意志发起了挑战，当幼儿犹豫或者打算放弃时，教师应体谅她的心理，循序渐进，不急于求成，要用鼓励来分散她的害怕心理，增强完成任务的信心和决心，适时给予肢体上的帮助，也可采用同伴鼓劲来让他克服困难。总之，良好的意志品质需要教师长期的、循序渐进的助推式培养才能达到较好的效果。
3 “伞状式”观察——让参与性的互动激发主动性
“伞状式”观察。既教师以某一组幼儿进行实施观察，新出现问题较多的组是教师观察的重点。教师应多进行师幼互动，并以动作示范和语言指导相结合，来教授幼儿难以掌握的规则和技巧。
球类区里，一组小朋友分成了两个队来进行抢球，问题出现了，球一抛就出去了，根本接不到，我趁机对他们说：“我也来参加比赛，可以么?”孩子高兴的喊起来：“好!”我一边说一边传：“我的队员都散开，找个没人的地方来接球，传球一定要看着同伴，把球抛得高一点，这样接球就容易了!”我的参与使孩子游戏的情绪高涨起来，一是教师也在游戏中体验到了孩子的快乐，真正为了解孩子提供了有利条件。二是运用动作示范和语言指导相结合的形式来使孩子掌握规则和各种技能。所以我运用“边说边做”的策略来指导，幼儿运用具体形象思维和语言思维相互结合的方式来理解我的行为。这不仅锻炼了游戏的能力，也锻炼了思维能力，而且从不同的角度发展了每个幼儿的主动性。
4 “卷地毯式”观察——让暗示性的帮助增强互补性
“卷地毯式”观察，即教师隐退身后，对每个组或每个幼儿都给予搜索和关注，通过暗示让幼儿之间互相影响。幼儿对与幼儿的影响有时比成人对幼儿的影响更为巨大。陈鹤琴先生就提倡“儿童教儿童”。分区体育活动幼儿是自由选区、结伴而来，老师很多时候都是在旁观察，不直接参与，那如何给予幼儿指导，如何提升幼儿的能力，老师很多时候就会运用暗示教学法引导幼儿间相互学习。
如平衡区过竹梯游戏中，发现不同班的幼儿，不同能力的幼儿过竹梯方式很多：在竹梯下匍匐前进;手脚撑在竹梯上爬过竹梯;趴在竹梯上匍匐前进，站立在竹梯上走过竹梯;在竹梯的间隔里穿越等。那就让其他幼儿通过观察模仿，逐步发挥自己的想象，创造出更多的玩法。老师此时对某一人或某一项技能的肯定和鼓励会暗示更多幼儿的去参与，也会调动起更多的积极性和创造性。在潜移默化的过程中互相取长补短。合作游戏、相互学习充分调动了幼儿主动性，在主动参与的过程中，创造能力也有不同程度的发展。
分区体育活动的实践，为不同层次、不同发展水平、不同运动需要的幼儿提供了更为宽松、自由、自主的运动机会，而教师这个角色，对幼儿活动的每一个细节都应从多方面观察、评价和分析孩子的发展，启发引导幼儿进行多次的尝试和探索，表现出倾听、微笑和接纳的态度，欣赏他们，注重他们自主能力、创造力的发展。而这一切，只有教师的观察先行，形式多样，才能在活动中发现问题，解决问题，才能为活动的指导锦上添花，让幼儿积极大胆、自主地表现，增强积极情感和信心，更好地认识自己，完善自己，真正体验到“快乐体育，健康运动”的乐趣。
进货渠道范文第5篇
关键词：货币政策传导；转轨经济；金融加速器；资产负债表渠道
一、 引言
对于我国这样一个不断完善的金融体系，货币政策传导有效性具有重要的研究价值（周小川，2014）。货币政策传导理论包括传统的“货币观点”和非传统的“信贷观点”，“货币观点”将利率以及利率影响的资产价格渠道作为货币政策传导的主要途径，“信贷观点”强调银行信贷在货币政策传导中的作用。我国的金融体系以银行主导，“信贷渠道”在货币政策传导中扮演重要角色。本文从信贷供给的角度对我国货币政策传导“信贷渠道”进行研究，以加深对我国货币政策传导有效性的认识。银行信贷供给受到自身经营以及借款方信用水平两方面的影响，前者在理论上表现为货币政策传导的银行贷款渠道（Bernanke & Gertler，1995），对后者的解释现有理论包括资产负债表渠道以及金融加速器理论。
Bernanke和Gertler（1995）首次提出货币政策传导的资产负债表渠道，他们认为货币政策变化会影响借款人的资产负债状况，从而影响银行的信贷供给，并进一步传导至实体经济。Bernanke等（1996）提出“金融加速器”理论，他们认为由于信贷市场存在信息摩擦，借款人的资产净值可以降低外部融资溢价，但借款人资产负债表具有顺周期的内生性变动，这导致最初的货币冲击通过信贷市场放大，表现出金融加速器机制所导致“小冲击，大波动”现象。从货币政策信贷传导角度，资产负债表渠道理论和金融加速器理论具有相似性，两者都是从借款人的资产负债表角度观察货币政策冲击对实体经济的影响。
现有的理论研究显示，我国作为转轨经济体，不同所有权性质企业在经济中并存。国有企业由于存在政府的隐形担保以及更好的银企关系，更容易获得银行贷款，而民营企业在获取信贷资源时处于弱势地位（白重恩，2005、Firth et al.，2009、洪怡恬，2014）。由于我国民营企业与国有企业在获取信贷资源时的不同地位，我国货币政策传导的资产负债表渠道可能表现出一定特征。本文从现有理论出发，对我国货币政策传导资产负债表渠道的有效性进行检验：一方面检验我国货币政策传导资产负债表渠道的存在性；另一方面检验我国资产负债表渠道所表现出的特征。
二、 文献回顾与研究假说
1. 文献回顾。Bernanke等（1988）提出货币政策传导的“信贷观点”，他们通过放宽传统理论关于债券和银行贷款完全替代的假设引入货币政策传导信贷渠道，为这一研究领域奠定理论基础。Bernanke和Gertler（1995）首次将信贷渠道划分为银行贷款渠道（Bank Lending Channel）和资产负债表渠道（Balance Sheet Channel）。银行贷款渠道从银行自身经营限制以及监管约束角度研究货币政策变化对商业银行贷款供给的影响，现有文献认为商业银行自身的规模、流动性、资本充足率、融资能力、外部的监管以及行业竞争水平等都会导致银行贷款供给的横截面差异（Olivero et al.，2011）。相对于银行贷款渠道，资产负债表渠道从信贷需求方角度研究货币政策变化对银行贷款供给的影响。
20世纪70年代信息经济学的兴起成为将各种金融市场摩擦融入经济周期波动分析框架的理论媒介和有力工具。在信贷市场中，信贷需求与供给方的信息不对称增加了信贷融资成本，导致融资方的外部融资溢价。Bernanke和Gertler（1995）认为对于企业来说，企业的净值以及其他财务指标可以降低企业的违约风险，减少信息不对称，在一定程度上降低企业的外部融资溢价。由于企业的净值等财务指标与货币政策状态相关，比如对于重资产行业，货币政策紧缩期，利率上升会大幅降低企业资产净值，从而减少企业净值用于降低外部融资溢价的作用，导致企业的外部融资成本上升。因此货币政策变化会通过影响企业资产负债表状况影响银行对企业的信贷供给，从而传导至企业的资本支出。这一机制表现为货币政策传导的资产负债表渠道。Bernanke等人（1996）提出的金融加速器（Financial Accelerator）理论与货币政策传导资产负债表渠道具有一定的相似性。Bernanke（1996）通过金融加速器理论揭示出信贷市场在货币政策传导中所表现出的“小冲击，大波动”现象。金融加速器理论着眼于宏观经济波动的传导机制，阐述了信贷市场不完美性导致货币政策变化通过信贷市场状态的改变被加剧和传递的机理。王立勇等（2012）通过对国内外文献梳理，认为现有“金融加速器”理论研究大致分为三类：第一类以新凯恩斯理论为基础，从传统BGG模型出发对金融加速器理论与宏观经济波动相关性进行研究；第二类以新古典经济理论为基础，从RBC模型出发对金融加速器效应进行检验；第三类主要采用不同计量方法研究金融加速器的具体效应。
在货币政策传导资产负债表渠道方面，许多学者利用企业的微观层面数据进行实证检验。Bougheas等，（2006）采用英国企业的横截面数据对货币政策传导的资产负债表渠道进行检验，他们的研究发现企业的资产负债表特征会影响不同货币政策环境下企业银行融资相对于其他外部融资以及总融资的占比。朱新蓉和李虹含（2013）采用我国2007年～2013年上市公司的横截面数据对我国货币政策信贷传导与企业层面的资产负债状况的相关性进行检验，研究认为我国企业层面的现金流状况与企业的投资相关性受到货币政策变化的影响。
许多学者的研究显示，我国作为转轨经济体，不同所有权性质企业在经济中并存。国有企业由于存在政府的隐形担保以及更好的银企关系，更容易获得银行贷款，而民营企业在获取银行贷款时处于相对弱势地位。（白重恩，2005；Firth et al.，2009）。洪怡恬（2014）采用我国上市公司样本研究发现我国上市企业表现出明显的融资约束问题。银企关系可以降低国有企业的融资约束程度，但不能显著降低非国有企业的融资约束。
2. 假说提出。现有理论认为企业作为信贷需求方拥有个人信息，与商业银行之间存在信息不对称，这导致企业的外部融资溢价。货币政策传导资产负债表渠道认为企业的资产净值可以作为抵押资产，降低企业的违约风险，减少外部融资溢价。
由于不同企业的资产结构不同，可抵押资产在企业总资产中占比有差异，对于可抵押资产占比较高的企业，货币政策变动带来的资产净值变化可能大于可抵押资产占比较低的企业，这会导致货币政策调整对企业银行信贷影响的程度随企业的资产结构而变化。为了对这一货币政策传导过程进行验证，我们提出假说1。
假说1：企业银行贷款增速与货币政策指标的负相关关系随着可抵押资产占比的提高而增强。
同时，在我国的转轨经济背景下，国有企业由于政府的隐形担保存在融资软约束，资产净值对国有企业信贷融资约束的缓解可能并不显著，因此上述货币政策传导的资产负债表效应对于国有企业并不明显；民企企业存在融资硬约束，资产净值变化对民营企业的信贷融资影响较大，上述过程对于民企企业可能更为显著，因此我们提出假说2。
假说2：由于国有企业的融资软约束，假说1中所表现的相关性对于民营企业的表现更加明显，而国有企业并不显著。
三、 数据描述与模型构建
1. 样本选择和数据来源。本文以中国沪深两市A股2004年～2014年度间上市公司季度数据为研究样本，按所有权性质的不同，将样本企业划分为国有企业组和民营企业组，以企业的最终控制权作为企业所有权性质的划分标准。
企业微观数据来源于CSMAR数据库，在样本中剔除金融类上市公司，剔除ST公司，删除相关变量数据缺失以及存在异常值的观察样本。货币政策指标数据来源于WIND数据库。
2. 模型构建和变量定义。为了实证检验假说1和假说2，本文参考国内外相关货币政策资产负债表渠道检验模型，并考虑到企业的经营活动具有一定的连续性，构建如下GMM模型对理论假说进行检验：
模型：Loanit=β0+β1Loanit-1+β2MPt-1+β3MPt-1*Ratioit-1+β4Liqit-1+β5Lnsizeit-1+β6LnInvestt+ui+εit
模型中被解释变量Loan为样本企业的银行借款增长率，采用t年度的银行借款期末增加额比t-1年度银行借款期末余额。解释变量包括可抵押资产占比（Ratio）与货币政策立场（MP），Ratio为企业可抵押资产与总资产之比，可抵押资产包括资产负债表中固定资产、在建工程、存货科目；货币政策立场指标参考国内相关文献，选择银行间7日同业拆借利率、一年期贷款基准利率以及存款准备金率（徐明东和陈学彬2011）；MPt-1*Ratioit-1为货币政策立场与可抵押资产占比的交叉项，用于检验货币政策立场与企业的贷款增速负相关关系是否与企业的可抵押资产比例相关。控制变量包括流动比率（Liq），企业规模（Lnsize），以及衡量宏观经济投资水平的固定资产投资总量（Lninvest）。
我们主要关注系数β2和β3，β2为负则表示货币政策立场与企业的贷款增速负相关，货币政策紧缩会导致企业的贷款增速降低；β3则用于检验货币政策立场与企业的贷款增速负相关关系是否与企业的可抵押资产比例相关。为了检验不同所有权性质企业的货币政策传导信贷渠道差异，我们将总体样本划分成国有企业组和民营企业组分别检验。
四、 实证结果与分析
我们首先通过过度识别检验和干扰项序列相关检验对模型的有效性和稳健性进行检验，干扰项序列相关检验用于检验原始模型干扰项是否存在序列相关，过度识别检验用于检验工具变量的选取是否合理。
从回归结果中可以看出，货币政策立场指标MP的相关系数为负，说明企业的银行借款增速和货币政策立场负相关，在货币紧缩时企业的银行借款增速降低，宽松时银行借款增速提高。分组来看，民企组的相关系数相对较高且不同的货币政策指标下显著性水平都达到1%，而国企组的整体显著性水平并不高，这反映国企的银行借款增速受货币政策影响相对民企较低。
货币政策立场指标与可抵押资产占比交叉项系数为负，表明可抵押资产占比较高的企业银行贷款增速与货币政策政策立场的负相关性相对较强，企业银行贷款增速与货币政策政策立场的负相关性随着可抵押资产的占比提高而加强，这在一定程度上支持了假说1。进一步，我们可以看到对于国有企业组交叉项的相关系数并不显著，而民企组的相关系数在不同货币政策指标下都表现出了较好的显著性，在指标为贷款基准利率时在1%水平上显著。这一检验结果对假说2给予了较好的支持，国有企业组由于我国的转轨经济背景，信贷约束并不显著，银行的信贷供给受企业的资产净值变化影响较小，货币政策传导的资产负债表效应较弱，而对于民营企业，由于企业本身存在融资约束，企业资产净值为缓解企业信贷融资提供了较好帮助，而货币政策变化对企业净值的影响会传导至银行对民营企业的信贷供给，表现出明显的资产负债表效应。
在控制变量中，企业的流动性和规模都对企业的信贷增长有明显的相关性，流动性较好的企业在下一期的信贷增速相对较高，而规模较小的企业信贷增速也相对较高。宏观经济环境对企业的信贷融资也有一定影响，国有企业组的表现相对显著，而民营企业组的显著性较弱。
五、 结论
货币政策传导资产负债表渠道理论和金融加速器理论都认为企业的资产负债表会对货币政策的传导产生影响，货币政策变化会传导至企业的资产负债表，从而影响银行的信贷供给。
我们的研究结果显示，我国民营企业存在明显的货币政策传导资产负债表效应，民营企业由于存在较为显著的融资约束，企业净值的变化会显著影响银行的信贷供给。国有企业由于其有较好的银企关系以及政府背景，银行的信贷供给受企业资产负债状况变化的影响较小，并没有表现出显著的资产负债表效应。
在政策建议上，我们认为由于我国民营企业的资产负债表效应较为明显，货币政策的变化会对民营企业的融资环境造成更大的不确定性，降低民营企业的投资和经营效率，尤其在货币政策紧缩期，经营效率相对较低的国有企业会进一步压缩民营企业的信贷资源，降低整体经济的产出效率。因此我们建议，一方面应该适度降低货币政策的波动，减少企业融资所面临的不确定性；另一方面需要改善民营企业的融资环境，拓宽民营企业的融资渠道，同时减少国有企业存在的隐性信贷优势，尤其在货币政策紧缩期间，这可以有效缓解民营企业的融资约束，也可以提高我国货币政策传导的有效性。
参考文献：
[1] 白重恩，路江涌，陶志刚.中国私营企业银行贷款的经验研究[J].经济学（季刊），2005，（3）.
[2] 洪怡恬.银企和政企关系、企业所有权性质与融资约束[J].宏观经济研究，2014，（9）.
[3] 王立勇，张良贵，刘.不同粘性条件下金融加速器效应的经验研究[J].经济研究，2012，（10）.
[4] 徐明东，陈学彬.中国微观银行特征与银行贷款渠道检验[J].管理世界，2011，（5）：24-38.
[5] 朱新蓉，李虹含.货币政策传导的企业资产负债表渠道有效吗――基于2007～2013中国数据的实证检验[J].金融研究，2013，（10）.
[6] 周小川.2008年金融危机以来货币政策框架的演变.清华大学五道口全球金融论坛的演讲，2014.
[7] Bernanke，B.S.and A.S.Blinder.Credit，Money and Aggregate Demand[J].American Economic Review，1988，78（2）：435-439.
[8] Bernanke，B.S.and M.Gertler.Inside the Bla- ck Box： The Credit Channel of Monetary Policy Transmission[J].Journal of Economic Perspectives，1995，9（4）：27-48.
[9] Bernanke B.S，Gertler M.and Girlchrist S.The financial accelerator and the Flight to Quality[J].The Review of Economics and Statistics，1996，78（1）：1-15.
基金项目：教育部人文社会科学研究青年基金项目（项目号：14YJC790129）；安徽省高校人文社会科学重点项目（项目号：SK2016A0039）。