坚持的故事

前言：想要写出一篇令人眼前一亮的文章吗？我们特意为您整理了5篇坚持的故事范文，相信会为您的写作带来帮助，发现更多的写作思路和灵感。

坚持的故事范文第1篇

人生的路上，我一定会发挥我坚持不懈的精神，乘风破浪向前进! 下面为大家精心整理了一些关于坚持不懈的故事，希望对大家有帮助。请您阅读。

坚持不懈的故事1时光飞逝，转眼间，小学五年的时间已经成了过去，我踏进了小学六年级的门槛，而军训，就成了我们六年级中重要的一课。

去军营的路上天不作美，下起了毛毛雨，但这丝毫没有减轻同学们对军训的好奇与欣喜，和对即将迎来的集体生活的无限渴望与憧憬。

到了军营，细雨已经停了，我们换好军装，简单的开营仪式过后，教官派给我们第一项任务——站军姿十分钟。

刚刚停雨的天烈日当头照，我们一动不动地站立着，教官说，站军姿的要求是两眼平视前方，挺胸收腹，双手紧贴于大腿两侧，身体微微向前倾。我们按照他说的去做，一分钟，两分钟，三分钟，渐渐地，我的腿有些软绵绵的，感觉双脚发麻、腰酸背疼，腿仿佛被灌了铅似的。额头上不断冒出汗珠，滑过脸颊，顿时，脸上像爬满了无数的小虫，奇痒无比，我是多么想动一下啊，哪怕是挪动一下脚步也好。可是看着前排同学坚持不懈的身影，我不禁来了力量，我咬着牙，坚持着。时间走的速度简直比蜗牛爬还慢，我无法相信，自己以前觉得很短的十分钟原来是这么的漫长。终于，我们成功熬过了那难熬的十分钟，教官的一句“解散”，让我们高兴得一蹦三尺高。

除了训练的内容，我们还要学会自己整理内务。

我们从小是在家人的照顾下长大，过着衣来伸手，饭来张口的生活，独立能力很弱。来到这里，一切都得靠自己。衣服要自己洗，被子要自己叠，宿舍的卫生要负责，垃圾要自己倒?总之，这三天两夜，可把我们这些娇弱的花朵们给累坏了。

“幼苗不经历暴风雨的洗礼怎么会茁壮成长?溪流不经历颠簸流离，怎能交汇于浩瀚大海?而年少的我们，不经历艰苦磨炼，又怎能成为国家栋梁之材?”在这短短的军训期间，我们参加了严格的训练，接受了阳光的洗礼，面对了种种的考验。军训是我们人生的一次特别经历，它就像五味瓶，酸、甜、苦、辣、咸，样样都有。“千磨万击还坚劲，任尔东西南北风。”只要我们有钢铁般的意志，坚韧不拔的精神，和持之以恒的决心，就一定能战胜困难，获得成功。

坚持不懈的故事2每当我们遇到困难想放弃时，家长或同学都会站在旁边大声得朝我们喊：“坚持到底就是胜利。”细细想来，这个观点还是没错，的的确确是一个真理。坚持，是陪伴我们一生的法宝，在人生的关键时刻，它都能起作用。

我们每个人在很小的时候就听说过《龟兔赛跑》的故事。故事里面两个主人公给我们的启发一个是：不能骄傲，轻视队友;另一个就是坚持不懈，奋斗到底。这个寓言看起来十分简单，都包含了深刻的人生道路。如果将龟兔赛跑的这一路看成它们的通往成功之路，那么乌龟在比赛时那种坚持，便持续了整条成功之路。一个小小的成功需要坚持，而一个人的成功需要一生的坚持。

不管遇到了什么天气，什么灾难，他依然能向着心中的梦想前行，这也就是坚持。站在成功的山峰上，向自己走过的路看去，才发现，是坚持一点一点打造了通往这里的台阶，自己一直都没有放弃。

想要自己坚持到底，就得对它产生兴趣，只有产生兴趣，才会有动力想把这件事做好让自己成功。作为现在中国自主建造的C919客机的钳工，吴双钱的例子很好地应证了这句话。自从他接触了这一行时，他就深深地被它吸引了，他对这些零件的打造产生了兴趣。在中国大飞机上海制造厂资金最紧张的时刻，他的其他同事都走了，零零散散就只留下他和其他一两个人。可见他并没有放弃，他继续追逐他的梦想。终于在八十年后的今天，梦想达成了。兴趣是坚持的源泉，而坚持又是成功的秘诀。

人生不能没有坚持，所以我们通常坚持寻自己想要的，这时，也许会遇到各种各样的麻烦，他人的质疑、成果不突出……不要停下，继续向前走，一直相信自己，充满信心，坚持便会伴随着所想达到的高度。

人生总有一种坚持，一时的坚持并不会得到结果，而充满自信阳光一世的坚持才会见到真章。

坚持不懈的故事3有人说过这样一句话：一切的成就，都始于一个信念——坚持。坚持是成功的根源。而我，正是要做坚持不懈的自己。

读了《真理诞生于一百个问号之后》，我知道了那些科学家们，正是凭着自己坚持不懈的探索精神，才找到了真理。这说明，坚持下去，就有希望相反。“挖井”这个漫画中的挖井人，让我为他感到可悲。挖了那么多坑，没挖到水。其实他只要把其中一个坑挖深，再挖一下，仅仅一下，甘甜的泉水就会涌出来。可是，他没有，他放弃了。他根本就没有坚持不懈的精神，坚持对他来说只是浮云罢了。

这两个例子就是一个鲜明的对比。我要去学习那些科学家们，绝不学习那个挖井人。可是，生活中的我又是怎样的呢?

生活中的我，在遇到一件难做的事时，做了一会儿，就不做了，我根本就没有坚持下去的决心。我跟挖井人有什么区别呢?也许我再坚持一下，那困难就会被我解决。我为什么不再试一试呢?再试一下成功也许离我就不远了。

所以，我要丢掉以往的自己，做坚持不懈的自己。如科学家一样，有了问题去解决，坚持不懈的解决，再难再不容易也坚持下去。我相信那"泉水“一定会被我”挖"出来。

可是为什么有人会失败?就在于他不去努力奋斗，不持之以恒的坚持，不锲而不舍的追求。他缺少的是恒心、毅力和坚持往前冲的动力。

做一件事情，结果很重要，但更重要的是过程。如果你半途而废了，那么结果，可想而知——失败。但如果你坚持不懈做下去了，结果等于成功。

我不会做那半途而废之人，我会做坚持不懈之人。失败，成功离自己都很近。看你抓住的是什么，决定了自己的命运。我要抓住成功，做个坚持不懈，持之以恒，锲而不舍，迎难而上的人。

坚持不懈的故事4能够达到山顶的人不一定是最强的人。

想要成功就要坚持不懈，想要达到山顶就要持之以恒。

古代司马迁为写《史记》受了多少苦，被在监狱里严刑拷打。有人说：“自杀好了，受那么多苦。”可司马迁不会，他为了心中的《史记》会一直坚持下去，哪怕仅剩一线希望，在困难中磨炼，慢慢地写出了《史记》。《史记》就成为了是中国第一部记转体通史，同时也是他遭受种种磨难的结果。

海伦·凯勒从小双目失明，双耳失聪，连最简单的一句妈妈都不会喊。从五岁那年起，他的老师开始教她说话，她开始是很烦躁的，老师第一次带她出去，让她感受到了水的清凉，她的内心是激动的，她第一次知道什么是水，原来在世界上还有这种东西。可在海伦·凯勒眼中水是一种奇妙的东西，慢慢的接触洋娃娃等其他东西，开始学会说简单的单词或句子。她进了盲文学校。学习使用盲文。每天比别人多付出几倍的汗水。她读书读到可以废寝忘食。手都会磨出血，亲人和老师都劝她让她休息，可她还坚持不懈的阅读，以至于手上都包扎着，只漏出一两个手指，她就是想要和常人一样，可以感触到事件的万物，可以让她家长与老师不那么辛苦。她的坚持不懈，让她著作了一本《假如给我三天光明》，寄托了她对时光的向往与渴望。

在逆境中取得成功，是因为坚持。家喻户晓的霍金在医生告知自己活不到25岁时得了萎缩症，只有一个手可以使用时，他用电脑打字给人看，他突破了医生给他的通知，创造了奇迹，研究出了黑洞的秘密。成功的人不一定是最强者，但他们每个人都有一颗梦想，还有一颗实现梦想韧劲——坚持不懈。因为坚持不懈方可取得人生的成功。

坚持不懈的故事5在生活中，我们每个人都有自己欣赏的人，有人欣赏学习优异的人，有人欣赏多才多艺的人……，但是否有人欣赏自己?

虽然我的成绩不是很出色，做事马马虎虎，不够细心，但是我有水滴石穿的毅力，我有一颗坚持不懈的心。坚持，让我经历挫折不轻易放弃;坚持，让我领悟到“宝剑锋从磨砺出，梅花香自苦寒来”的含义;坚持，让我坚定自己，朝着自己的目标努力。

那年夏天，我收到了一辆自行车，我特别兴奋推着我的新自行车来到广场。心中默念，今天我一定要学会骑自行车。妈妈在一旁扶着我的肩膀保护我，我的心“砰砰”地跳着。可是由于我是初学，平衡掌控的不是很好，骑着车摇摇晃晃，东倒西歪，像是喝醉了酒似的。一不留神，“啪”的一下摔在地上，膝盖也摔破了，我心里特别想打退堂鼓，就憋着嘴告诉妈妈我不想学了，骑自行车并没有我想象中那么简单。

妈妈语重心长地对我说："心心，你既然开始学了，我不能放弃，这不是半途而废吗?要知道，坚持就是胜利。”我低着头，默不作声，脑海里却浮现出这样的画面，爱迪生花了十年研制蓄电池，经过了五百次左右的试验，才终于取得成功;双目失眠，两耳失聪的海伦凯勒，也是凭借着永不言弃的信念和坚持不懈的意志，从一个让人同情默默无闻的小女孩变成让全世界尊敬的女强人。而我现在，只是摔了一次，我怎么可以就这么轻易放弃。我扶起自行车，双手握紧车把，双脚踩上脚踏板，妈妈继续在后面帮我扶着，正当我手稳地向前行驶时，然听到妈妈惊讶道：“心心，你会骑车了!”这时我才发现妈妈的手不知什么时候松开了车。我兴奋不已。

从这次学车以后，无论生活中，还是学习中，我都经常鼓励自己，失败乃成功之母，唯有坚持才能取得最后的成功，而我欣赏自己的坚持不懈。

坚持不懈的故事6胜利贵在坚持，要取得胜利就要坚持不懈地努力，饱尝了许多次的失败之后才能成功，即所谓的失败乃成功之母，成功也就是胜利的标志，也可以这样说，坚持就是胜利。

古往今来，许许多多的名人不都是依靠坚持而取得胜利的吗?

《史记》的作者司马迁，在遭受了腐刑之后，发愤继续撰写《史记》，并且终于完成了这部光辉著作。

他靠的是什么?还不是靠坚持而已，要是他在遭受了腐刑以后就对自己失去信心，不坚持写《史记》，那么我们现在就再也看不到这本巨著，吸收不了他的思想精华，所以他的成功，他的胜利，最主要的还是靠坚持。

外国名人杰克·伦敦，他的成功也是建立在坚持之上的。他坚持把好的字句抄在纸片上，有的插在镜子缝里，有的别在晒衣绳上，有的放在衣袋里，以便随时记诵。终于他成功了，他胜利地成为了一代名人，然而他所付出的代价也比其他人多好几倍，甚至几十倍，同样，坚持也是他成功的保障。

荀子说：“骐骥一跃，不能十步，驽马十驾，功在不舍。”这也正充分地说明了坚持的重要性，骏马虽然比较强壮，腿力比较强健，然而它只跳一下，最多也不能超过十步，这就是不坚持所造成的后果;相反，一匹劣马虽然不如骏马强壮，然而若它能坚持不懈地拉车走十天，照样也能走得很远，它的成功在于走个不停，也就是坚持不懈，这也就像似龟兔赛跑：兔子腿长跑起来比乌龟快得多，照理说，也应该是兔子赢得这场比赛，然而结果恰恰相反，乌龟却赢了这场比赛，这是什么缘故呢?这正是因为兔子不坚持到底，它恃自己腿长，跑得快，跑了一会儿就在路边睡大觉，似乎是稳操胜券，然而乌龟则不同了，他没有因为自己的腿短，爬得慢而气馁，反而，它却更加锲而不舍地坚持爬到底。坚持就是胜利，它胜利了，最终赢得了比赛。

“水滴石穿，绳锯木断”，这个道理我们每个人都懂得，然而为什么对石头来说微不足道的水能把石头滴穿?柔软的绳子能把硬梆梆的木头锯断?说透了，这还是坚持。一滴水的力量是微不足道的，然而许多滴的水坚持不断地冲击石头，就能形成巨大的力量，最终把石头冲穿。同样道理，绳子才能把木锯断。

坚持的故事范文第2篇

论文摘要：国有限售股包括来源于股权分置改革之前的存量国有限售股和来源于股权分置改革实施“新老划断”之后的增量国有限售股。“新老划断”之后国有限售股呈现动态化、常态化新特点。针对国有限售股的新特点，文章从国有控股股东的角度，以法律制度所确认的股东控制权为依据，对国有限售股减持模式作出全局性、框架性的探讨。

一、问题的提出

国有限售股是指我国A股市场上最终所有权归属于各级国资委、二级市场流通权受到禁售期限制的股份。依据来源不同，国有限售股包括股权分置改革之前发行上市的不具备二级市场流通权的国家股和国有法人股，以及股权分置改革实施“新老划断”之后发行上市的新股中处于锁定期的国家股和国有法人股。

来源于股权分置改革之前的国有限售股是国有限售股的存量部分。在国有企业实行股份制改造的初期，为维护公有制的主导地位，地方政府和企业在推行股份制改造时都遵循着国家股或国有法人股不流通，并且保证国有股在总股本中占比50％以上的原则，造成我国证券市场流通股和非流通股共存的股权分置问题。据统计，截至2005年l2月，沪深两市上市公司共有1431家，上市公司总股本为7157亿股，非流通股为47l4．74亿股，其中国有股约占75％。2005年启动的股权分置改革赋予非流通股二级市场流通权。由于非流通股规模巨大，为减缓其获得流通权后对二级市场的冲击，中国证监会于2005年4月29日出台《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，作出“锁一爬二”的规定。由此，原本属于非流通股的国有股转变为国有限售股。

来源于股权分置改革实施“新老划断”之后的国有限售股是国有限售股的增量部分。2006年5月8日，《上市公司证券发行管理办法》实施，标志着以恢复再融资为开端的“新老划断”正式提上日程；5月l8日，《首次公开发行股票并上市管理办法》实施，“新老划断”两个最重要的标准性文件全部出台。根据文件规定，首发原股东配售股一般有三年的限售期，首发机构配售股和首发一般法人配售股有3个月、6个月或是一年的限售期。由于今后将有源源不断的新股发行上市，其中不乏工商银行、中国石油等大型国有控股企业，因此，在“新老划断”之后新的发行制度下，国有限售股将随着国有控股企业发行上市而源源不断地增加，从而具有动态化和常态化的特点。

国有限售股因其巨大的规模和强烈的减持预期而引起市场的广泛关注，国有股减持研究一度成为理论界和实务界的热点课题。已有的研究具有两个特点，一是侧重于探索针对存量国有限售股的具体减持方案；二是站在市场的角度，以兼顾市场公平和维护市场稳定为方案设计的前提条件。新老划断的实施使得国有限售股成为国家控股企业股票发行上市的副产品，国有限售股问题从静态的存量问题转化为动态的增量问题，从旧制度下的特殊问题转化为新制度下的常态问题。面对国有限售股的新特点，已有的研究呈现出两方面的不足：(1)静态化的具体减持方案对于动态化的国有限售股问题将逐渐失去适用性；(2)站在市场的角度而非国有限售股减持主体——国有控股股东的角度，是解决旧制度下的特殊问题的思维定势，而非解决新制度下的常态问题的适当选择。因此，国有限售股减持研究应当站在国有控股股东的角度，探索具有广泛适用性和长久生命力的减持模式，其目标应当是顺应国有限售股动态化、常态化的新特点，提出全局性、框架性的减持模式供国有控股股东参考。

二、股东控制权：国有限售股减持的依据

1．股东控制权及其配置模式。现代上市公司的控制权主要分为三个层面：(1)股东控制权，即股东通过持有股份的比例高低实现对公司的不同控制；(2)董事会控制权，即董事通过在董事会占有相对多数席位实现对公司法人财产权的控制；(3)经理控制权，即经理层对公司资产具有直接使用、运作等权利。股东控制权、董事会控制权和经理控制权相互制衡，形成“三权分离”的公司治理结构。“三权分离”的存在弱化了股东对公司资产的控制，但不可否认的是，董事会控制权和经理控制权都是从股东控制权派生的，在股东大会作为公司最高权力机构的法律框架下，具有本源性的股东控制权依然具有最终归属性和最终决定性的神圣权威。

股东控制权的基础是同股同权原则，核心是多数股份占支配性地位。单个股东所拥有的表决权取决于其所持有的股份数量，当持有股份数量达到法定的关节点以上时，其表决权就具有相应的控制权特征。我国公司法对公司内部不同经济主体的权利作了明确界定，证券法对并购等控制权转移行为作了相关规定。依据我国相关法律规定，可以将股东控制权区分为四种配置模式：垄断控制权、绝对控制权、相对控制权、放弃控制权。

(1)垄断控制权。若要对涉及公司最重大的、关系公司生死存亡的股东大会议案，如公司章程修改以及公司合并、分立或者解散等作出决议，必须经出席股东大会的股东所持表决权的2／3以上通过。因此，若第一大股东持股比例超过2／3，即拥有超过2／3的表决权．那么第一大股东就可以无视其他任何股东的意见，单独合法地对公司章程修改以及公司合并、分立或者解散等特大问题作出决议。第～大股东这种仅凭～己之力就能左右股东大会议案通过与否的能力，使其对公司形成事实上的垄断控制，从而具有垄断控制权。

(2)绝对控制权。若要对其他所有股东大会议案作出有效决议，则必须经出席股东大会的股东所持表决权的1／2以上通过。因此，若第一大股东持股比例超过1／2而不到2／3，则其除了不能在公司合并、分立、解散以及公司章程修改等最重大的问题上“随心所欲”外，在其他问题上仍然拥有绝对的控制能力。对于必须经出席股东大会的股东所持表决权的2／3以上通过的特大问题，第一大股东仍然具有其他股东所不能替代的绝对影响力。第一大股东这种仅凭一己之力就能左右绝大多数股东大会议案通过与否的能力，以及在特大问题上的绝对影响力，使其对公司形成事实上的绝对控制，从而具有绝对控制权。

(3)相对控制权。当第一大股东的持股比例小于I／2时候，其对公司的控制能力明显降低。但是，只要第一大股东持股比例超过30％，其控股股东地位依然稳固。我国证券法规定，股东一旦持有公司股份超过5％，就必须举牌公告；一旦超过30％，就必须履行要约收购程序。该规定实质匕为第一大股东构筑了一道控股地位防火墙，使其在竞争对手展开控制权争夺的初期就能察觉从而及早采取应对措施。在持股比例介于30％和1／2之间的情况下，第一大股东控股地位难以被撼动，同时，其对公司的影响力依然是其他股东难以比拟的，从而具有相对控制权。

(4)放弃控制权。若第一大股东持股比例低于30％，尤其是持股比例低于10％的时候，则其不仅失去了对股东大会表决结果的控制能力以及提议召开临时股东大会的请求权，而且其大股东地位也变得十分脆弱。在这种情况下，第一大股东容易受到其他股东的挑战，事实上失去了对公司的控制能力，可以看作第一大股东放弃了控制权。

2．国有限售股减持以股东控制权为依据。股东持有股份需要付出成本，持有股份的多少归根结底是权衡成本与收益的结果。第一大股东持有股份的首要目的是获得某种层次的股东控制权，否则其无需为维护控股地位而持有较多股份，从而承受较大的机会成本。不过，即便是为维护控股地位而持股，持股比例也并非越高越好。一方面，不同层次的股东控制权由持股比例的关节点决定，在一定区间内持股比例的高低并不改变股东控制权的配置模式；另一方面，在不改变股东控制权配置模式的范围内增加持股所付出的成本并不能换取相应的收益，是对资源的低效配置。因此，控股股东持有股份的比例，应当以获得某种股东控制权为依据，以利润最大化(既定股东控制权目标下的最小成本付出)为约束。这既是控股股东权衡成本与收益的自然结果，又是优化资源配置的必然要求。

国有限售股减持的直接动因应当是通过国有资本在整个产业结构中的布局最终推进产业结构的调整和升级。国有资本在产业结构中的布局可以归结为是否参股、是否控股以及控股程度如何。换句话说，就是国有股东是选择放弃控制权，还是选择保持相对控制权、绝对控制权抑或垄断控制权。因此，国有限售股减持应当以股东控制权为根本依据。法定的股东控制权关节点即是控股股东为获得某种股东控制权而必须的最低持股比例，也是其以最小成本实现股东控制权目标的最优持股比例。另外，考虑到上市公司将来可能会实施增发，而增发可能导致国有股比例稀释。因此，为保持资本运作的可持续性，国有限售股减持应当在各控制权模式最低持股比例的基础上留出一定的安全边际，不妨将此安全边际设定为2％左右。

三、国有限售股减持模式

1国有限售股减持的全局目标。股权分置改革解决了国有股不能上市流通的问题，为国有控股上市公司利用资本市场优化资源配置、改善公司治理提供丁制度性条件。但是，市场对规模巨大的国有限售股减持充满恐惧，甚至将股市的下跌归咎于限售股的减持。在2008年股市低迷的情况下，鉴于市场对限售股减持的诟病，一些国有控股上市公司主动延长国有限售股锁定期限。这种自愿延长锁定期的行为对于维护自身股价稳定、提振投资者信心有一定的积极意义，但是对于优化控制权配置却没有益处，甚至与国家产业结构调整升级战略背道而驰。

从1994年第一例国有股转让案例——珠海恒通集团收购上海建材集团持有的棱光实业35．5％的股权成为棱光实业第一大股东至今，中国的国有股减持已走过l5年的风雨历程。在这期间，财政部有关负责人于1999年12月4日指出：国有股减持的第一步使上市公司国有股权比重下降为5l％，第二步则根据情况减持。此后，关于第二步减持目标有关方面再没有明确指出。普遍的观点是，第二步应使上市公司国有股权比重下降至3l％。不论是50％还是30％，都是针对上市公司总股本而言的。细化到具体的上市公司，则应当根据自身行业特点、国家产业政策、国家安全战略等因素合理制定股东控制权目标，依据股东控制权目标对持股比例进行调整，从而实现资源优化配置。因此，国有限售股减持的全局目标应当是，各个上市公司根据合理的股东控制权目标调整国有股比重，而就全体上市公司而言，国有股在总股本中的比重应当逐步降至30％左右。

2．国有限售股减持的框架模式。在国有限售股减持的全局目标下，各个国有控股上市公司可以根据自身情况参考以下减持模式：

(1)保持垄断控制权。对于国家安全和国计民生有重大影响的国有控股上市公司，如涉及重要资源能源的中国石油、中国神华等，由于事关国家能源储备、能源安全等重大战略问题，为保证国家能源战略的顺利推行，国家应当对其保持垄断控制权，即国有殴比例应当达到垄断控制权最优持股比例68％。若第一大股东持股比例过高，则应当减持占总股本68％以上的部分。

(2)保持绝对控制权。对于国家安全和国计民生有较大影响的国有控股上市公司，如基础产业的龙头公司宝钢股份，或者军工企业如西飞国际等，由于事关国家经济建设全局以及国家防务安全，虽然国家对其不需要垄断控股，但是对其保持绝对控制权还是十分必要的，即国有股比例应当达到绝对控制权最优持股比例52％若第一大股东持股比例过高，则应当减持占总股本52％以上的部分。

坚持的故事范文第3篇

关键词：“大小非”减持；金融资本；产业资本

文章编号：1003－4625（2008）10－0082－03中图分类号：F830.91文献标识码：A

Abstract: The confusion and chaos of market valuation system caused by the “non-size” reduction are analyzed, and the market valuation system differences between financial capital and industrial capital are summarized and expounded systematically in this paper. It is also proposed that the establishment of the new market valuation system will be the game result between financial capital and industrial capital. At same time, the establishment of the new market valuation system is the symbol of close integration between financial capital and industrial capital.

Key Words: “Non-size” Reduction； Financial Capital； Industrial Capital

一、引言

随着我国股权分置改革的基本结束，我国股市自2005年998点短短两年时间上涨6倍之多，接着股指又从6000多点的高位8个月内跌到3000点以下，最低达到2000点附近，最大跌幅超过60%。短短一年间，我国证券市场便由“黄金十年”的大牛市，转眼变成了不知底在何处的熊市，一时间，无论基金、券商还是各路经济学家和研究机构，纷纷在探究为何在这么短短的时间里，我国的证券市场发生了如此巨大的变化？诚然，前期涨幅过大，期间没有一次真正、充分的调整，市场必然要进行回调，另外目前的宏观调控、从紧的货币政策、高位运行的CPI和 PPI、屡创新高的油价、企业业绩增长的不确定性都是这次股市暴跌的罪魁祸首，其中大家一致认为的一个最主要的原因就是 “大小非”的减持以及其所造成目前市场估值体系的困惑和混乱。

据WIND资讯统计，2008年、2009年、2010年限售流通股解禁市值分别大约为2.55万亿元，6.3万亿元和6.7万亿元，累计解禁市值约15.55万亿元。据交易所公布的最新数据显示，截至7月14日收盘，两市总市值为18.9万亿元。因此，“大小非”注定将会逐步成为证券市场上最大的参与者，原来由基金、保险公司、其他机构投资者以及散户参与的市场将会迎来一个更有话语权的伙伴。面对如此庞大的拥有成本可以忽略不计大量筹码的原来的产业资本出现在金融市场里，市场原有的机构和参与者都感觉到无所适从，市场原有的估值体系被打破，所有的技术分析失效而失去意义，我国的证券市场在相当长的一段时期里，必然面临着转型期的估值体系紊乱，而最终金融资本与产业资本的博弈将决定将来新的证券市场估值体系的建立。

二、金融资本的市场估值体系

在一个成熟的资本市场里，金融资本一般形成了一套成熟的市场估值体系和方法：即在基本面决定价值，价值决定价格基本逻辑下，通过比较公司估值方法得出的公司理论股票价格与市场价格的差异，从而指导投资者的具体投资行为。公司理论股票价格的估算方法简称股票估值方法，主要分为股票相对估值和股票绝对估值两种：

（一）股票相对估值方法

PE估值法：PE就是我们通常所说的市盈率，有两种计算方法，静态PE=股价/每股收益(EPS)(年)；动态PE=股价×总股本/下一年净利润(需要自己预测)。

PB估值法：市净率（Price/Book）就是每股市场价格除以每股净资产的比率。

PEG估值法：市盈率相对利润增长的比率(市盈率/盈利增长率)。 如果PEG>1,股价则高估,如果PEG

EV/EBITDA估值法：就是计算企业价值与利息、税项、折旧及摊销前盈利的比率。

（二）股票绝对估值方法

DDM模型：Dividend discount model即股利折现模型，根据股利发放的不同，DDM具体可以分为以下几种：零增长模型、不变增长模型、二段增长模型、三段增长模型、多段增长模型。

DCF模型：Discounted Cash Flow即现金流量折现方法，DCF估值法与DDM的本质区别是，DCF估值法用自由现金流替代股利。公司自由现金流(Free cash flow for the firm )为美国学者拉巴波特提出，基本概念为公司产生的、在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的、可供公司资本供应者(即各种利益要求人，包括股东、债权人)分配的现金。

EVA经济增加值估值：Economic Value Added表示净营运利润与投资者用同样资本投资其他风险相近的有价证券的最低回报相比，超出或低于后者的数量值，企业价值是未来EVA的现值之和。

RIM剩余收益模型：剩余收益模型是充分利用现有的会计信息,以公司权益的账面价值和预期剩余收益的现值来表示股票内在价值的数理模型。

Black-Scholes期权定价方法：主要是运用期权定价模型（OPT）来计算和衡量公司的价值，该模型认为，只有股价的当前值与未来的预测有关，变量过去的历史与演变方式与未来的预测不相关 。

（三）相对估值和绝对估值方法的对比

股票相对估值方法的特点是主要采用乘数方法，较为简便，使用市盈率、市净率、市售率、市现率等价格指标与其他多只股票(对比系)进行对比。它并不是直接从公司股权价值的内在驱动因素出发来进行价值评估，而是从价值驱动因素对公司未来获利能力（未来股权价值增长的能力）的反映程度出发，间接评估股权的价值。乘数估值法的最大特点在于不能直接计算出公司股权的内在价值，该方法存在的最大问题是由于无法肯定可比对象的价值是正确估值的，因此无法准确确定拟估值公司的内在价值。

绝对估值法主要采用折现方法，较为复杂，是直接从公司股权价值的内在驱动因素出发来进行价值评估。但绝对估值法通常被认为理论虽完美，但实用性不佳，主要是因为上市公司相关的基础数据比较缺乏，取得准确的模型参数比较困难，不可信的数据进入模型后，得到合理性不佳的结果，从而对绝对估值法模型本身产生信心动摇与怀疑。另外，在我国由于上市公司的流通股不到总股本1/3，与产生于发达国家的估值模型中全流通的基本假设不符，而且中国上市公司分红比例不高，分红的比例与数量不具有稳定性，所以在我国的应用有很大的局限性。

相对估值法和绝对估值法不存在孰优孰劣的问题，不同的估值方法适用于不同行业、不同财务状况的公司，对于不同公司要具体问题具体分析，谨慎择取不同估值方法。目前国内用得较多的是乘数估值法，根据摩根斯坦利添惠1999年的报告，成熟市场上证券分析师最常使用的估值方法是乘数估值法（超过50%的使用率），剩余收入估值法（EVA）使用的概率只有30%多一点，贴现现金流量法（DCF）只有不到20%的使用率。表1对两种金融资本估值法进行了简单的比较。

三、产业资本的市场估值体系

我国证券市场随着股改承诺限售期的到来，越来越多的“大小非”解禁进入二级市场，逐步实现全流通，来自实业企业的产业资本就随着“大小非”的解禁进入了二级市场，他们对于市场的估值将不同与原有的金融资本。

产业资本和金融资本考虑估值的差异在于股权成本，从实体经济的回报率和隐含股权成本的回报来看，当隐含股权成本远远低于预测的实际经济回报率时，资本市场将对于产业资本产生强烈的吸引力，产业资本不再抛售限售股，上市公司大股东大量回购，大举进入资本市场，从而产业资本引领市场发现价值。另外，现有“大小非”股东在衡量二级市场投资回报时会参照产业资本回报率，产业资本往往比金融资本更关注隐蔽资产，例如：土地价值，企业所拥有用户的价值、企业商标的价值、渠道的价值、股权的价值等等，从这些角度去寻找，也许还会发现一些公司的资产没有被市场充分挖掘。它参与定价实现的方式就是产业资本和金融资本之间的套利，而它的收益率依据的是产业投资的回报率，当二级市场投资回报远远大于产业资本回报率时，此时的产业资本也将大举进入资本市场，反之将从资本市场上退去。

另外，产业资本在全流通后介入资本市场的程度和时机与金融资本有不同的其他多种因素，一是产业资本自身对现金是否存在强烈需求；二是其控股的上市公司发展前景是否明朗乐观；三是大股东控股比例是否足够维持上市公司的控制权；四是上市公司的利益最大化是否为大股东惟一的利益依托，比如是否有更具诱惑力的投资机会产生。产业资本和金融资本估值的最大差异在于：产业资本以长期的眼光衡量投资的内在价值，其投资回收期通常长达10年以上，而以公募基金为主的金融资本，其最长的考核期限也就3-5年，价值取向则比较短视，从这个意义上说，产业资本可能愿意为了长期利益牺牲短期利益，一定程度上未尝不能避免投资者急功近利的目光。

四、金融资本与产业资本的博弈

由于“大小非”解禁，逐步实现全流通，产业资本进入资本市场，从而使我国目前A股市场正面临两种估值体系的碰撞：第一种估值体系是旧有的二级市场证券以金融资本为主导的估值体系，或称价值投资，通常以市盈率和市净率相对估值体系和现金流量折现法绝对估值体系来估值；第二种估值体系则是以产业资本为主导的市值估值体系。自2007年10月至今的本轮股市深幅调整很多专家和学者都认为是目前整个证券市场“大小非”减持下市场估值体系的困惑所致。旧的估值体系的打破，新的估值体系还没有完全建立，我国股市正面临阵痛，“大小非”的减持只是市场重新构建估值体系的起点，未来证券市场上的资产价格估值体系将在金融资本与产业资本的博弈和结合中逐步形成和建立。

另外，我国资本市场渐入全流通时代，这将打通金融资本与实体资本之间相互转换的通道，从而开启了国内A股市场金融资本和实体资本之间的套利机制。产业资本的“托宾Q套利机制”将与原有的金融资本市场估值体系展开博弈，最终全流通时代市场估值均衡由金融资本和产业资本的博弈共同决定。

最后，新的市场估值体系的建立将是金融资本与产业资本两者不同估值体系博弈的结果，同时新的估值体系的建立也标志着金融资本与产业资本的紧密结合。因为产业资本和金融资本的角度不同，所以他们的估值体系不同，金融资本与产业资本必须要进行博弈，博弈的本质是金融资本和产业资本之间的套利机制，它会让市场估值回归到合理的状态。

五、结论

随着我国股市步入全流通时代，资本市场正在发生巨大变化，过去由金融资本主导的市场估值体系逐步被打破，新的市场估值体系尚未建立，市场估值体系陷入困惑和混乱，金融资本的主导地位将让位于产业资本，未来将逐步进入金融和产业资本共同主导市场的新机构时代。目前“大小非”减持下市场估值体系的困惑，仅仅是由于过于集中的“大小非”减持彻底扭转了股市的供求关系，摧毁了旧的市场估值体系，所导致的暂时的扭曲，“大小非”解禁后，通过金融资本与产业资本估值体系的博弈，市场也将构建新的估值体系，新的市场估值体系的建立将是金融资本与产业资本两者不同估值体系博弈的结果，同时新的估值体系的建立也标志着金融资本与产业资本的紧密结合。由于“大小非”问题是中国特色问题，没有有效的国际经验可借鉴，“大小非”减持下市场估值体系的困惑、金融资本与产业资本两者不同估值体系的博弈和新的估值体系的形成也将会是一个复杂、漫长的过程，值得我们不断的探索和研究。

参考文献：

[1]Fernández, Pablo: “Valuation using multiples, How do analysts reach their conclusions？” SSRN working papers, 2001.

[2]Morgan Stanley, Dean Witters: “How we value stocks？”, 1999.

[3]Penman, Stephen:“The articulation of pricing-earnings and market-to-book ratios and the evaluation of growth”, Journal of accounting research（Autumn）： 235-259. 1996.

[4]田辉.乘数估值法在证券市场股权估值中的应用[J].中国资产评估,2004,(5):21-23.

[5]朱锡庆,黄权国.企业价值评估方法综述[J].财经问题研究,2004,(8):60-63.

[6]潘国英.相对估值法之应用与局限[J].中国石油石化,2004,(3):63-6.

[7]肖明,万亚琴.剩余利润模型估值及其应用[J].市场周刊.研究版,2005,(3):25-26.

坚持的故事范文第4篇

但未来是什么？长期看，我们每个人都会死去，甚至包括人类。月亮会在约10亿年后脱离地球，北极冰雪之地会成为沙漠，如果那时还有人类,也会消亡！在可见的未来，人类还能繁衍，据科学家分析，地球上生物的繁盛与衰落遵从着一个长度大约为6200万年相对固定的周期，平均每3000万年，地球物种就会遭遇大规模毁灭。3000万年，足够我们持续千秋万代，但问题是：我们往往低估自然法则在万物中的重要性，而高估了自己或生活着的当代人的重要性。我们对企业的估值，是从1代人、10代人、100代人的角度，还是只是1年、3年、5年？

就股票投资，以专注长期股权投资方式持有伟大的企业，回馈更惊人。如果一个家族，从1896年道琼斯指数第一次时，每年用“定投法”选择性买入构成指数的股票，无论是经历战争时期还是处于经济萧条期，历经111年，绝对可以让这个坚持信仰的家族富可敌国。但如果这个家族真的想这样坚持，要经历什么样的心灵折磨呢？在1914年第一次世界大战来临、股票市场关闭前，他们要做出决定是否回避可能改变人类历史命运的重大战争，还是要继续买进；1929~1933年当股票跌了89％时，这个家族也要面临同样的选择――在有史以来最残酷的经济危机面前，是要保留家族仅存的果实还是要持续买进？在珍珠港受袭、美国要参与前途未卜的二次世界大战时，还要面临痛苦的抉择。

为什么要在苦难与繁荣的岁月中坚持？因为这是利益最大化的保证！上帝没有赐给人类在所有的时间知道所有事情的能力，但上帝赐给了我们短视与远见、软弱与坚强，赐给了我们所有好的与坏的天性。我们努力锤炼自己，就是想让自己的美德更多地融入我们的生活与事业之中。

坚持的故事范文第5篇

关键词： 事故持续时间；行程时间可靠性；路段传输模型；MonteCarlo算法

中图分类号： U491.13文献标志码： ATravel Time Reliability during Incident Duration Time CHEN Lingjuan1，2，LIU Haixu1，PU Yun1

道路交通网络在外部因素影响下，路网性能存在随机性.这些外部因素包括可重复的随机因素和不可重复的随机因素两类，第一类如日常的道路拥堵导致的路段通行能力下降以及日变的交通需求等，此类因素的特征是长时间内具有持续性；第二类如交通事故等突发事件对路段通行能力的影响，此类因素的特征是只在事件持续期内影响路网[1].这些随机因素在影响路网通行能力的同时，也影响路网的行程时间，使得行程时间呈现随机性.因此，计算随机路网的行程时间可靠性是衡量随机路网性能的重要手段，也是出行者选择路径的重要依据.

文献[2]考虑了路段通行能力约束及出行者的路径选择行为，定义行程时间可靠性为出行者在规定时间内顺利完成出行的概率.文献[3]建立了TFS（traffic flow simulator）模型用于估计行程时间可靠性，考虑了由于交通需求波动和出行者对于路况的认识不准确而导致道路网络的不确定性.文献[4]考虑交通需求随机波动下的行程时间可靠性，采用解析方法确定日变交通需求下行程时间的分布函数，以此计算可靠性. 文献[5]考虑了由于道路损坏而造成路段通行能力下降时的行程时间可靠性，并将行程时间可靠性定义为路段通行能力下降和非下降两种状态下行程时间比值的函数，这种定义可以作为衡量路段是否扩建的服务水平标准.文献[6]定义行程时间可靠性为在规定时间内以给定服务水平阈值完成出行的概率，并假设OD交通量和路段通行能力服从已知的分布函数来计算行程时间可靠性[6].

上述文献给出了随机路网行程时间可靠性的定义及计算方法，但上述定义都是基于静态路网，将第一类因素中的通行能力、出行需求变动作为随机变量，构造路网存在的多种状态来计算路网在日变过程中的可靠性[78]，对第二类因素影响下的路网可靠性却很少涉及.文献[9]考虑了交通事故对路网可靠性的影响，却依然采用静态的方法——BPR（bureau of public road）函数描述路径走行时间，不能模拟排队扩散及排队消散等动态交通现象对走行时间的影响.

本文考虑第二类因素——事故持续期内的行程时间可靠性，分析影响事故发生的随机因素，将事故对路网的持续时间看作随机变量，产生事故持西南交通大学学报第48卷第2期陈玲娟等：交通事故持续期内行程时间的可靠性研究续时间随机数，利用路段传输模型（link transmission model， LTM）加载网络流量，利用MonteCarlo方法计算路网可靠度.1事故持续期内行程时间可靠性影响事故发生的随机因素包括：事故在路网中的发生位置，事故持续时间（从交通事故发生到事故清除，路段通行能力恢复）及其对局部路网通行能力的影响.本文分析事故发生后事故持续时间对路网可靠性的影响，为路网评价及交通管制提供理论支持.

假设事故的前3种随机因素中只存在一种随机因素——事故持续时间，可假设事故持续时间服从正态分布[10].事故持续时间的随机变化导致路网出现多个随机状态，从而导致行程时间的随机变化.1.1可靠性定义假设事故持续时间服从均值为μ和方差为σ的正态分布.事故持续时间的随机性导致通过车辆数及车辆路径走行时间的随机性，进而导致平均路径走行时间的随机性.在给定持续时间的条件下，确定路网状态，根据网络加载模型加载网络流量，得到事故持续时间内通过的车辆数及车辆走行时间，可求出持续时间内车辆的平均走行时间.

4结束语本文建立了以LTM和Logit模型为基础的拟动态模型，加载了动态网络流量，得出了离散时间段内路段节点到达车辆数和路段走行时间，定义交通事故持续期内行程时间可靠性为整个事故持续期内平均行程时间在一定阈值内的概率，给出不同条件下的路网行程时间可靠度.

结果表明：出行需求越大，可靠度越低；时间阈值越大，可靠度越高；持续时间均值越大，可靠度越低，可靠度随着持续时间方差的变化有递增和递减两种趋势.

影响交通事故发生的随机因素包括事故在路网中的发生位置、事故持续时间及其对局部路网通行能力的影响.本文仅考虑了持续时间对路网行程时间可靠度的影响，其它两个因素的影响及扩展路网可靠性概念是下一步的研究方向.

致谢：本文工作得到西南交通大学校基金（2010XS25，SWJTU09CX041）的资助.参考文献：[1]KNOOP V. Road incidents and network dynamics effects on driving behavior and traffic congestion[D]. Delft： Delft University of Technology， 2009.

[2]BELL M G H， IIDA Y. Transportation network analysis[M]. New York： John Wiley and Sons， 1997： 191192.

[3]LAM W H K， XU G. A traffic flow simulator for network reliability assessment[J]. Journal of Advanced Transportation， 1999， 33（2）： 159182.

[4]CLARK S， WATLING D. Modeling network travel time reliability under stochastic demand[J]. Transportation Research B， 2005， 39（2）： 119140.

[5]ASAKURA Y. Reliability measures of an origin and destination pair in a deteriorated road network with variable flows[C]∥Proceeding of the Fourth Meeting of the EURO Working Group in Transportation. New York： Amsterdam， 1998： 273287.

[6]CHEN A， JI Z W， RECKER， W. Travel time reliability with risksensitive travelers[J]. Journal of the Transportation Research Board， 2002， 1783： 2733.

[7]LO H K， TUNG Y K. Network with degradable links： capacity analysis and design[J]. Transportation Research Part B， 2003， 37（4）： 345363.

[8]CHEN A， YANG H， LO H K， et al. Capacity reliability of a road network： an assessment methodology and numerical results[J]. Transportation Research Part B， 2002， 36（3）： 225252.

[9]NOLAND R B， SMALL K A， KOSKENOJA P M， et al. Simulating travel reliability[J]. Regional Science and Urban Economics， 1998， 28（5）： 535564.

[10]唐夕茹，陈艳艳. 事故处理时间与路网恢复可靠度关系研究[J]. 交通运输系统工程与信息，2009，9（5）： 124129.

TANG Xiru， CHEN Yanyan. Relationship between accident deposing time and network recovery reliability[J]. Journal of Transportation Systems Engineering and Information Technology， 2009， 9（5）： 124129.

[11]LO H K， LUO X W， SIU B W Y. Degradable transport network： travel time budget of travelers with heterogeneous risk aversion[J]. Transportation Research Part B， 2006， 40（9）： 792806.

[12]CLARK C E. Importance sampling in MonteCarlo analyses[J]. Operations Research， 1961， 9（5）： 603620.

[13]GHADERI A， HAGHIFAM M R， ABEDI S M. Application of MonteCarlo simulation in Markov process for reliability analysis[C]∥Probabilistic Methods Applied to Power Systems （PMAPS）. Singapore： IEEE Press， 2010： 293298.

[14]ISAAK Y. The link transmission model for dynamic network loading[D]. Leuven： Katholieke Universiteit Leuven， 2007.

[15]龙建成，高自友，赵小梅. 基于路段传输模型的道路出口渠化[J]. 吉林大学学报，2009，39（2）： 4146.