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那位来自监狱的犯人在信中写道:小时候,有一天妈妈拿来几个苹果,红红绿绿,大小个不同。我一眼就看见中间那个又红又大,十分喜欢,非常想要。这是,妈妈把苹果放在桌上;问我和弟弟:你们想要哪个?我刚想要那个最大最红的那个,这时弟弟抢先说出我想说的话。妈妈听了,瞪了他一眼,责备他说:好孩子要学会把东西让给别人,不能总想着自己。
于是,我灵机一动,改口说:“妈妈我想要那个最小的,把大的留给弟弟吧。”
妈妈听了非常高兴,在我脸上亲了一下,并把那个又红又大的苹果奖给我。我得到了我想要的东西,从此,我学会了说谎。以后,我又学会了打架、偷、抢,为了得到我想要的东西,我不择手段。直到现在,我被送进了监狱。
那位来自白宫的著名人士是这样写的:小时候,有一天妈妈拿来几个苹果,红红绿绿,大小各不同。我和弟弟都争着要大的,妈妈把那个最大最红的举在手里,对我们说:“这个苹果最大最红最好吃,谁都想要得到他,很好,现在让我们来做个比赛我把门前的草评分成两块,你们两人一人一块,负责修剪好,谁干得最快最好,谁就有权得到他!”
我们两个人比赛除草,结果,我赢了那个最大的苹果。
1、伊甸园的苹果──亚当和夏娃偷吃禁果的故事:西方神话传说中,苹果就被称为“智慧果”,吃了以后可以了解许多未知的东西。据说,人类的先祖亚当和夏娃,就是偷吃了禁果,窥透了男女之间那层肉体关系,犯了严重的男女问题,被上帝从天堂贬至人间。
2、牛顿与苹果的故事:艾萨克·牛顿是英国伟大的数学家、物理学家、天文学家和自然哲学家,其研究领域包括了物理学、数学、天文学、神学、自然哲学和炼金术。牛顿的主要贡献有发明了微积分,发现了万有引力定律和经典力学,设计并实际制造了第一架反射式望远镜等等,被誉为人类历史上最伟大,最有影响力的科学家。为了纪念牛顿在经典力学方面的杰出成就,“牛顿”后来成为衡量力的大小的物理单位。
3、乔布斯咬了上帝的苹果:乔布斯,一个稀有的商业天才,向我们展示出技术美学和器物美学的奇迹。
(来源:文章屋网 )
第三实验小学五年(3 )班 赖靖媛
指导老师 苏丽萍
从小我就生活在一个严格教育的家庭里,说实话,我很幸运,因为我有一个老师职业的老爸陪我一起学习。
有一次,我和爸爸去瓷都大酒店吃晚饭,路上,我边走边想:这一次一定要大饱口福,不然就可惜了,咦!到了吔,进去看看,奇怪了,走了这么久,来到这儿了却没人,他们不懂“一寸光阴一寸金”吗?算了,只能等了,“一秒,二秒……”都几点啦!还不来。我气急了,根本沉不住气了,就拿起手机玩游戏,消消气。
突然,一个叔叔走过来坐下和我一样玩手机,而且用的是苹果的,我仔细地观察他,突然,他不小心忘了带手机就出去了,这时,我冒出了一个可怕的念头,把手机占为已有,我一想到就立刻起身,走过去把手机拿了过来,爸爸原本的温柔变成了怪兽一般的眼神,我却浑然不知,完全沉醉于玩手机游戏的乐趣中。
老爸大叫了一声说:“你怎么可以拿别人忘记的东西,我不是说过,做人的根本就是要诚实厚道吗?如果刚才那个叔叔现在回来,你怎么办?”我一听也生气了,说:“我只不过想玩玩,您吼什么呀!”“你还顶嘴!”老爸的眼睛发红,像一头暴怒的狮子,这时我才知道一场火山暴发就要来临了,救命啦!我可不想死,我才12岁呢!
果然不错,老爸火气上涨,紧锁眉头,呀!还不是一般的火呀,爸爸又是一声吼:“这儿人多,回家修理你,现在你把手机放回原位,否则罪加一等,有重赏等你回家去领呢!”老爸这一下可发大火了,这怎么办,“还不去!”老爸叫,我犹豫了一会,还是慢吞吞地走过去,把手机放好,走回来,老爸的火气下来了许多。
唔!唔!唔!我的苹果手机呀,你怎么一下就回去了呢!等以后,我一定会去正规的店里把你“赎”回来的,等着我哦!算了,还是不看好了,才不至于太伤。
随着市场经济的发展和国有企业改革的深化,对国有企业股权价值评估的需求越来越多。本文通过对国有企业股权价值评估适用方法的分析,得出了一些对于国有企业股权价值评估方法的启示,并希望对今后国有企业股权价值的评估有所帮助。
【关键词】
股权价值;收益法;资产基础法
近年来,伴随着改革开放和我国社会主义市场经济的发展,国有企业改革的呼声越来越高。国务院指示国有企业走增资扩股的改革之路,增资扩股已成为国企时下改革的潮流。《关于进一步规范国有企业改制工作的实施意见》([2005]60号)文件明确指出:“企业实施改制必须由审批改制方案的单位确定的中介机构进行财务审计和资产评估。”这些变化使得对国有企业股权价值评估的需求不断增加,对股权价值评估也提出了新的要求。
1 我国国有企业适用的股权价值评估方法分析
目前国内外通用的股权价值评估的理论方法主要有市场法、资产基础法和收益法。
市场法一直被认为是最容易被人理解的一种评估方法,但在股权价值评估领域,我国相关的评估案例较少,又缺乏对评估成功案例资料库的分享,尤其是在国有企业股权价值评估领域,国内几乎没有可以参照的评估案例,所以市场法不适用于国有企业的股权价值评估。
资产基础法以企业的会计报表――资产负债表作为导向,操作简单,是我国企业价值评估的实务界广泛使用的一种评估方法。该方法是以资产的成本重置为价值标准,反映的是资产投入(购建成本)所耗费的社会必要劳动,这种购建成本通常将随着国民经济的变化而变化,具有时间性和多变性,因而对各项资产和负债进行实际调整,才能使之更加反映公司的实际股权价值。但资产基础法无法体现帐外的无形资产,如人力资本、品牌价值和商誉等的价值,这也是资产基础法的一大缺陷。
收益法是以被评估对象预期收益能力来确定其价值的一种方法,反映的是资产的产出能力(获利能力)的大小,对企业预期收益做出贡献的不仅仅有各项账面资产,还包括账外无形资产等。一些国有企业的商誉、品牌价值、优良的管理经验、市场渠道、客户、行业声誉、各类专有技术及设计施工方法等综合因素形成的各种无形资产也是企业不可忽略的价值组成部分。非账面无形资产及各项资产的综合协同效应,对企业股权价值产生的贡献,在收益法评估结果中得到了充分体现,这一点充分体现了收益法的优势。但该方法实务操作起来有一定的难度且主观性较强。
收益法考虑了企业所有预期收益的情况,但是其也存在很多不确定性的因素,在评估过程中大多靠实务经验和借鉴以往的数据进行推测,主观性较强。资产基础法虽然不能反应企业帐外无形资产的价值,但操作简单,且比较尊重实际。如果将二者结合起来,将资产基础法作为收益法的辅佐方法,可以适当弥补收益法的缺陷。参照资产基础法的评估结果可以使收益法的评估结果有所参照,使其不致于因为主观性而偏离实际太远。如果收益法与资产基础法的评估结果相差太远,则需要考虑公司的账外无形资产价值的大小。确定帐外无形资产的价值确实较大的,则采用原收益法评估结论;如果找不到收益法增值较大的客观事实原因,则需要重新考量收益法的各个指标,谨慎地对每一个指标进行反复推测和验证,以确保评估的准确和合理性。
如某国有企业采用资产基础法和收益法两种方法对股权价值进行评估,最终结果收益现值法比资产基础法多出30.07%。采用收益法评估时考虑到了无法通过会计报表中的具体单项资产和账面金额所反映的价值,比较客观反映企业价值和股东权益价值,形成一定的增值。两种方法评估结果相差不大,可以推测增值为资产基础法无法测算的而收益法擅长的对账外无形资产的评估,即该国有企业的商誉和人力资本等。所以最终以收益法的评估值为评估结果。
可见,以资产基础法作为收益法的辅佐方法,可以使收益法的评估结果更为准确。
2 对国有企业股权价值评估方法的几点建议
通过以上分析对国有企业股权价值的评估提出的以下几点建议,希望对今后国有企业的股权价值评估有所帮助。
2.1 优先选择收益法对国有企业股权价值进行评估
运用收益法对国有企业股权价值进行评估,可以克服资产基础法的一些弊端,防止国有资产的流失。由于无形资产的评估较为困难,尤其是像人力资本、品牌价值和商誉这样的帐外无形资产,在评估过程中会出现漏估、定价不准和虚假评估的现象。无形资产的流失具有很大隐蔽性,客观上无形资产流失了,在财务报表上却不能发现对应的数字变化,在管理现场也不会发现少了一些实物。这样,很容易就造成国有资产的流失。收益法较好的体现了企业各方面资产的价值和公司的运营特征与生产要素的完整构成,考虑了无形资产尤其是帐外无形资产对企业股权价值的影响。
2.2 关注少数股权问题
随着国有企业的放开和发展,少数股权现象越来越普遍。在运用收益法对国有企业股权价值进行评估时,一般为估算企业的整体股权价值,因而在评估时应对少数股权的价值予以扣除。少数股权价值在企业股权价值评估中也具有一定的重要作用,不容忽视。
2.3 结合国有企业的特殊性,对非经营性资产或负债予以加回或扣减
国有企业具有特殊性,评估时要充分考虑国有企业的特殊性,并予以修正。国有企业一般存在较多的非经营性资产和负债,在运用收益法时要注意对非经营性资产和负债予以加回或者扣减。
2.4 应用资产基础法要对每一项资产和负债予以相应调整
在应用资产基础法时不能简单的以各项资产或者负债的账面价值或审计价值为准,应对各项资产或者负债进行实际调查和核准,以实地调查的结果为准确定每单项资产和负债的评估值。
2.5 将收益法和资产基础法结合起来评估国有企业股权价值
资产基础法和收益法二者的结合,能较好地弥补各自的弱点和缺陷。收益法评估的全面性弥补了资产基础法的不完整性,资产基础法的客观实际性弥补了收益法的主观性。在国有企业的股权价值评估中,将二者结合起来,以收益法为主,资产基础法作为辅助方法,更能反映国有企业本身的股权价值。
但是今年以来,定投并没有给投资者带来良好的收益,甚至还出现了亏损。定投为何魔力不再?它到底是女巫婆的红苹果还是灰姑娘的水晶鞋?
基金定投的投资特点
判断市场的高低点,一直是投资界的难题,普通投资者更是难以正确把握。而基金定投回避了人为择时的难题,通过设定投资周期和每期投入金额,投资者可以反复投资选定的基金。化整为零的分散买入,避免了在高位套牢或在低位踏空的风险。定投的起点金额小,为投资者提供了管理流量资金的有效方式。每月的闲散资金均可用于定投投资。
为何我们没有挣到钱?
目前持有基金定投的投资者大致可以分为三类:坚持理念的长期投资者;在市场下跌停止定投,市场上涨继续定投的间断投资者;遭遇市场下跌即停止定投的短期投资者。
三类投资者的收益情况不尽相同。我们以沪深300指数基金作为投资标的,利用历史数据模拟三类投资者当前的收益情况:
我们看到,长期定投的投资者,经历了市场的两次牛熊转换,现在赎回,仍可获得7.42%的收益。间断定投的投资者同样可以获得正收益,但较长期定投少15%以上。短期投资者的收益性最差,现在赎回将承受18.63%的亏损。
基金定投强调的是投资的纪律性和长期性,从实践来看,严格遵守定投规则是获取投资收益的重要保证。
定投是否有效?
严格纪律的定投是否有效呢?我们再做一个验证。从2006年开始,我们每半年开始一个定投计划,以避免人为择时;选择沪深300指数基金作为投资标的;每期投资2000元,投资目标为实现8000元的绝对收益。定投效果验证如下:
从表现看,无论开始定投的时间如何,我们都实现了8000元的预期绝对收益(除最新一次定投计划)。从收益率看,在表现最差的时间段,年化收益率也超过了10%,而同期沪深300指数下跌了33.94%。
以上验证表明,定投确是有效的投资方法,何时进入对定投并不重要。从2006年到2009年初,股指从哪里来又回到了哪里去。但在这个过程当中,定投为投资者带来了实在的收益。
合理退出