并购基金
前言：想要写出一篇令人眼前一亮的文章吗？我们特意为您整理了5篇并购基金范文，相信会为您的写作带来帮助，发现更多的写作思路和灵感。
并购基金范文第1篇
一、中国并购基金简介
并购基金（Buyout Fund）是私募股权基金的一种，用于并购企业，获得标的企业的控制权。常见的运作方式是并购企业后，通过重组、改善、提升，实现企业上市或者出售股权，从而获得丰厚的收益，经常出现在MBO和MBI中。
并购基金一般采用非公开方式募集，销售和赎回都是基金管理人通过私下与投资者协商进行。投资期限较长，通常为3―5年，从历史数据看，国际上的并购基金一般从投入到退出要5到10年时间，可接受的年化内部收益率（IRR）在30%左右。
在投资方式上，并购基金多采取权益型投资方式，绝少涉及债权投资。投资标的一般为私有公司，且区别于VC的是，并购基金比较偏向于已形成一定规模和产生稳定现金流的成形企业。
二、并购基金架构
并购基金常常采用的是有限合伙制，由GP（普通合伙人）和LP（有限合伙人）组成，其中GP负责并购基金的运作，并提供一定比例的资金，常常为整个并购基金的1%～5%。LP是并购基金的主要资金提供方，分享并购基金的主要收益。
对于规模较大的并购基金，受限于单个LP出资量过大，局限了投资者范围，可以通过产品化来扩大客户参与群体，同时降低进入门槛。常见的架构是信托和基金子公司结构，其中分为双层结构和多层结构。
三、并购基金估值方法
在并购过程中，最困难的一环在于对企业和企业家的估值。国际上通行的企业估值法有三种：市场法、收益法、资产基础法。
市场法是将评估对象与参考企业、在市场上已有交易案例的企业、股东权益、证券等权益性资产进行比较以确定评估对象价值；收益法是通过将被评估企业预期收益资本化或折现以确定评估对象价值；资产基础法是在合理评估企业各项资产和负债价值的基础上确定评估对象价值。
四、并购基金盈利模式
并购基金的盈利来源包括基金分红、固定管理费、上市公司回购股权的溢价以及财务顾问费等。对PE和投资者而言，投资回报主要还是分红和到期返还，一般依据投资合同的约定而来，主要有如下几种方式：被投资企业上市，投资人持有被投企业原始股，获得投资额与原始股变现的差价。被投资企业回购PE投资股份，投资人获得回购金额与投资金额的差价。成为被投资企业的股东，获得被投资企业的分红。将持有的被投资企业股份转让给其他机构或个人，获得转让收益和投资额的差价。与被投资企业签订对赌协议，在被投企业没有达到预设指标后，获得被投企业的经济补偿。
目前超额收益的分配模式主要有两种，一种是欧洲模式，即优先返还出资人全部出资及优先收益模式，投资退出的资金需要优先返还给基金出资人，至其收回全部出资及约定的优先报酬率后，GP再参与分配。第二种是美国模式，即逐笔分配模式，每笔投资退出GP都参与收益分配，以单笔投资成本为参照提取超额收益的一部分作为业绩奖励。美国模式下LP收回投资的速度要慢于欧洲模式，目前国内绝大部分基金都采取欧洲模式。
五、并购基金面临的问题
首先，并购基金的运作是一个复杂的过程，从基金募集、成立到并购的实施、项目管理以及分红、退出清算，某个环节出现问题，都会使投资者面临损失。因此并购基金在进行产品化的过程中应当特别注意风险的控制，尤其要关注如何实现安全退出，注重退出方式和时机的选择，制定完善的退出方案。
其次，按照LP与GP职责分工，LP的角色定位在只负责出资，而不参与投资管理活动。LP对GP过多的干预可能会降低基金运行的效率，而GP也可能侵害LP的利益，如当GP同时管理A与B两只基金时，可能会由A基金去收购B基金所投资的项目实现B的退出，或者挪用A的资金去缓解B的资金短缺问题等。
同时，受限于我国资本市场的发展，并购基金通过IPO是因时间跨度较大，具有很多的不确定性，这不符合并购基金的募资期限要求，虽然现在有新三板等市场，降低了上市门槛，但多层级的成熟的资本市场仍有待完善，并购基金的退出途径仍比较单一。
六、发展前景
过去的十多年里，中国的并购基金从无到有，再到后来爆发式的增长，数量和规模屡创新高。未来，并购基金仍将在促进经济转型、提升产业整合等领域发挥重要的作用。
为了中国并购基金的进一步发展，在以下几方面需要有所升级：并购贷款和并购债券的发展。国际并购的并购贷款操作中，并购基金常使用被投资公司的经营现金流实现还本付息，用以解决现金流匹配问题。此外，离岸债券因其较低的资本成本收到欢迎，未来可帮助并购基金有效控制资金成本。退出渠道的丰富。随着新三板以及未来战略新兴板和地方性产权交易所的退出，一个层级丰富的资本市场正在逐步成型，与之相匹配的制度也在不断完善，成熟的资本市场为并购基金顺利退出提供了条件。
参考文献：
[1]彭威. 券商并购基金发展模式探析[D].中国社会科学院研究生院，2012.
[2]董银霞，杨世伟. 我国私募股权并购基金发展研究――基于资本市场的视角[J]. 财会月刊，2013.
[3]本刊编辑部. 并购基金：助推公司并购的新模式与新问题[J]. 证券市场导报，2013.
并购基金范文第2篇
一、案例背景
深圳市长城国汇投资管理有限公司由中国长城资产管理公司发起设立，是中国长城资产管理公司下属唯一以基金管理为主营业务的平台公司。长城国汇成立于2008年，专注于企业并购及产业整合投资业务，是国内成立最早、最为知名的并购基金管理机构之一。杭州天目山药业股份有限公司前身杭州天目山药厂，成立于1958年，于1993年8月在上海证交所上市，是杭州市第一家上市公司，全国第一家中药制剂上市企业，拥有中国驰名商标。2011年以来长城国汇通过旗下一致行动人深圳诚汇、深圳长汇、深圳城汇和天津长汇投资企业从二级市场上购买增持杭州天目山药业股份有限公司股份，2012年4月22日，诚汇及其一致性动人受让沈素英持有的股份，持有天目的股份上升至23.56%，成为天目药业的控股股东
二、并购动机分析
（一）相关理论 关于并购动机的研究主要有以下观点：
（1）协同效应理论，该理论认为公司并购对整个社会而言是有益的，这主要因为并购有利于改善企业管理水平、提高企业经营效率、降低企业的融资成本与交易费用，进而实现管理协同、经营协同与财务协同效应。
（2）市场势力理论，该理论认为企业并购的动机主要是出于市场竞争的需要，一方面通过利用目标企业的资产、销售渠道、人力资本等资源实现并购企业低成本与低风险的扩张，降低企业进入新行业的障碍；另一方面有利于减少同业竞争，提高行业集中度和市场占有率，增强市场竞争力。惠廷顿（1980）研究表明，规模大的公司因为有较高的市场占有率，其受市场制约的程度相对规模较小的公司要弱，因而能够使得公司有较稳定的利润来源。
（3）价值低估理论，该理论认为当目标企业的市场价值由于某种原因未能反映出其真实价值或潜在价值，而其他企业在通过外部信息判断目标企业的价值被低估时，往往会发生并购活动。
（二）原因分析 长城国汇作为专业化的并购基金，收购连续两年亏损的天目山药业，笔者认为有其深刻的原因，在以上理论的指导下，笔者从以下方面分析此次并购的原因。
（1）宏观环境分析。一是行业前景可观，研究显示近10年来医药行业的年均增长速度达21.9%，而2010- 2015年，中国市场的复合增长率将达到20.1%。医药行业的高成长性为长城国汇入主ST天目提供了逻辑上的合理猜测，作为收购标的和产业整合平台，天目药业无疑是一家非常优秀的投资对象。二是国家政策的大力支持，工信部、卫生在2010年10月份联合了医药行业结构调整的指导意见，国家对医药行业整合并购的支持力度将进一步增大。国务院27号文提出积极探索设立专门的并购基金等兼并重组融资新模式，证监会、国资委、发改委等部委也积极推动政策型并购基金的设立，证监会明确提出支持包括设立并购基金等并购融资模式的探索，并拟与国家发改委联手牵头共同推动控股型并购基金和参股型并购基金的组建，丰富并购支付的方式和工具。总体来说长城国汇并购天目山药业处于有利的外部环境下。
（2）并购方分析。一是经验丰富，专业化的资本运作平台。在举牌天目药业之前，曾投资ST长信、ST宝诚和ST国农科技，取得了一定的投资收益，同时也积累了二级市场投资的经验。二是并购人力资源丰富，拥有一批有投资经验和社会资源的投资人，公司董事长张兰永主持参与了西北轴承、酒鬼酒、皇台酒业等多家上市公司资产重组及大量资产证券化、资产处置、对外投资工作，公司战略发展委员会委员夏斌现任国务院参事，国务院发展研究中心金融研究所所长，中国人民银行货币政策委员会委员，具有一定的政府关系。三是借壳动机，随着我国资本市场逐渐走向成熟，股市容量在变小，企业获得上市资格逐渐变难，企业的上市资格就成为一种具有收益性和稀缺性特征的资源，与此同时一些上市公司因为经营管理不善导致其处在被退市的边缘，市场上存在大量拥有这样的壳资源的公司。并购基金借助上市公司的平合产业资本对这样的公司进行收购整合促使被投资企业的价值得以提升后退出投资企业，长城国汇投资二级市场上面临摘牌危险的天目药业，以此为平台对医药行业进行整合可以看出其有借壳动机。
（3）目标企业分析。一是目标企业价值低估，长城国汇入主天目时中国资本市场总体运行不景气，二级市场举牌可以避开与企业大股东间交易的信息不对称，为以更低成本控制企业创造可能。根据并购方提供的相关消息，天目药业账面净资产约为1.4亿元，公允价值却超过3亿元，企业价值被低估。二是具备优质的主营业务资源，天目山药业以中药制剂为主要经营范围，其中生产药剂时所使用的原材料铁皮石斛被列为“中华九大仙草之首”，具有较高的药用价值。目前浙江临安天目山铁皮石斛是由国家质检总局批准的唯一实施地理标志产品保护的中草药，显而易见，天目药业经营铁皮石斛产品有先天地理优势。三是面临经营危机，天目药业1993年在上交所上市，是首家上市的中药制剂企业，拥有中国驰名商标，在浙江人心目中具有很好的品牌。然而近年来天目药业经营不善，2009、2010年企业两次被证监会特别处理，2011年企业扭亏为盈，但营业收入只有2亿多元，上比同类医药企业，云南白药集团在2011年的营业收入是113亿元，这家几乎与天目药业同时上市的企业每年的营业收入都在上百亿，因此企业处在强烈渴望摆脱目前的经营困境的境地。四是企业现金流量不足，根据天目山药业2010-2012年财务报表数据显示，公司连续三年来经营活动产生的现金净流量都为负数，一位原高管透露员工的工资甚至需要通过高息拆借的资金来发放，可以看出公司资金的匮乏，必然无法满足公司日常的经营需要，也不利于企业进行长远的规划，因此急需要外部资金的注入以保证企业的运转。五是企业管理层责任缺失，天目药业前控股股东是杭州现代联合投资有限公司，自2006年入主后，天目药业问题频出。2009和2011年，天目药业两次受到证监会处罚，受处罚高管多达11位，公司原实际控制人章鹏飞，更在2011年被市场禁入5年。管理层不顾公司和股东的利益，私自挪用公司资金和对外担保，给公司的经营带来极大的困境，原有的管理层责任缺失，公司迫切需要通过并购来实现管理层的更换以维护股东的利益。
三、并购价值创造实证分析
目前学术研究上一般有两种方法来研究企业的并购绩效：一是测算股票市场的异常反应，即事件研究法；二是利用上市公司披露的财务报表上的会计数据进行相关的财务分析，即财务指标法。
在采用会计法对企业并购绩效研究方面，国内较早采用此方法的是原红旗、吴星宇（1998），他们以1997年发生并购的企业为研究样本，选择每股收益、净资产收益等4项指标对企业并购绩效进行研究。陈晓、陈小悦（1999）研究了盈余报告在我国A股市场上的有用性，证实在中国A股这一独特的新兴资本市场上，盈余数字同样具有很强的信息含量，盈余数字的有用性并不因中国会计准则、股市监管方法和力度与发达国家相比存在一定差距而消失。
（1）指标体系。本文基于样本公司公开的财务报表提供的财务数据以及深圳国泰安数据库提供的相关数据，运用多个财务指标对样本公司的经营业绩进行综合评价，上市公司会计报表信息中可以量化的、体现该公司经营业绩的主要有五个方面：盈利能力，用主营业务利润率、总资产利润率、净资产收益率和资本金收益率这四个指标来反映；偿债能力，用资产负债率、速动比率、流动比率这三个指标来反映；资产运营能力，用总资产周转率、存货周转率、应收账款周转率和固定资产周转率这四个指标来反映；股本获利能力，用用总资产周转率、存货周转率、应收账款周转率和固定资产周转率这四个指标来反映；发展能力，用总资产增长率、资本积累率、主营业务收入增长率、净利润增长率和主营利润增长率这五个指标来反映。
一是赢利能力指标趋势分析，如图2所示，所选取的四个反应赢利能力的指标，在2012年即是股权转让当年都呈现下降趋势，其中资本金收益率和净资产收益率均达到近年来最低值，这主要是因为公司当年的自有药品和社会品种药品销售量大幅下降，生产成本偏高，进而导致净利润为一个较大的负数。
二是偿债能力指标趋势分析，如图3所示，天目药业的资产负债率近年来一直处于上升的趋势，2012年相比上年同期增幅较大，提高了9个百分点，反映新的管理层进一步加大财务杠杆作用的决心，而流动比率和速动比率近年来则呈现波动下降的趋势，反映目前公司拥有的现金、有价证券、存货等流动资产不足，无法满足公司的短期债务的偿还，现金流量不足，2012年公司的流动比率和速动比率在近年来降到最低值，反映作为控股方的长城国汇并购基金短期内仍然没能发挥自身的优势，为公司带来预期的现金流量。
三是营运能力指标趋势分析，如图4所示，所选取的四个反应营运能力的指标基本形成了平缓向上的趋势，尤其是应收账款周转率，相比于其他三个指标，应收账款周转率有一个较大的起伏，即在被并购一年后应收账款周转率达到了一个峰值705，03%，这与公司推行的一项应收账款政策有关，为了改变保健品销售回款状况较差的局面，2012 年 5 月起公司对保健品销售的结算方式改用现款进货，应收账款同比降幅较大，导致应收账款周转率达到近年来的最高值，存货周转率略有下降，总体来说公司的资产运营效率较好。
四是股东获利能力指标趋势分析，如图5所示，股东获利能力指标除市净率2012年略有增长，每股公积金保持不变外，外其他指标均呈现下降趋势，且在2012年有一个较大的下降幅度，由于公司2012年公司净利润为负，以前年度未分配利润累计为负，总股本保持不变，导致每股净资产降幅较大，每股收益也有较大的降幅，2012年净利润为负，市盈率显示为零。天目药业的经济增加值与资本成本的相对比率三年来呈现波动起伏的变化，2011年增幅达到28%，2012年回落，主要原因是税后营业净利润较上期出现较大的回落，而资本成本率大幅度提高。并购前和并购后相比较可知，短期内并购并没有改善天目药业给股东创造财富的能力，相比较传统的业绩指标负的净利润而言，剔除资本成本及会计反应失真的影响下的经济增加值在并购当年为正值，说明公司当年实际上为股东创造了财富。
四、研究结论
本文介绍了长城国汇入主天目药业的过程，并讨论了此次并购的动机，在此基础上重点考察了本次并购的价值创造情况。在相关并购动因理论的指导下，从三个不同的角度分析了这次并购案例的发生：一是长城国汇作为专业的并购基金投资者，对天目药业进行尽职调查后推断其实际价值被低估，并且自身也有足够的实力对天目药业实施控制；二是天目药业作为老牌中药制剂企业近年来经营状况日下迫切需要这样一场变革来改善公司的现状；三是国家对医药行业并购的支持和对并购基金这样一类私募基金的支持也是并购案例发生的大背景。
通过事件研究法研究事件宣告日前后股票市场的反应可以看出在天的窗口期内，目标公司的股东获得了9.8%的累积异常收益率，短期内并购为公司股东创造了财富。通过传统的财务指标法分析并购前后公司业绩的变化可以看出并购后这一年公司的业绩在下滑，研究期内有些指标的最低值出现在并购当年，通过计算天目药业近三年来的经济增加值，可以看出在剔除一些因素的影响后，天目药业近三年来经济增加值指标均为正，并购当年值有所下降，相比近年来会计指标中负的净利润来看，天目药业为股东创造了财富，这与当初长城国汇对天目药业的判断相吻合，但总的来说考察期内并购并没能给目标公司的业绩带来正的变化，相反业绩更差，2013年5月4日天目药业董事长宋晓明致函全体股东长城国汇并购基金持有人将溢价收回投资，并购基金退出天目药业，宣告国内首例以并购基金模式运作上市公司的案例最终没有取得成功，天目药业在一年后将更换新股东。此次并购案例的失败究其原因主要有两点：一是长城国汇内耗严重，专业的基金管理人在公司中对基金的控制力不够、话语权不强；二是天目药业自身问题严重，并购基金无法发挥自身的优势。国内外相关研究也得出了这样的结论，这主要是由于并购后后期的整合难度较大，天目药业和长城国汇自身因为人事、管理层意见不一致等问题内耗较严重，在短期内新一任的管理层的决策还无法起到实质性的作用。
由于国内专业化的并购基金团体发展的比较晚，国外关于并购基金的研究也不多，可参考的理论文献较为有限，其次由于案例发生的时间比较近，因此在进行数据分析时研究的时间期限比较短，并且所用的资料来源均是二手，因此很难对案例进行深入分析。
参考文献：
[1]Fama，Jensen.Separation of Ownership and Control[J].Journal of Law and Economic，1983：301-325.
[2]Gregg，Jarrell ， Paulsen. Merger Activity and Merger Theories： An Empirical [J].Investigation Antirust Bulletin， 1979：105-128.
[3]Michael ，Bradley，Desai. The Rationale Behind Inter firm Tender Offers[ J]. Journal of Financial Economics， 1982 （11）：183-206.
[4]杨朝军、蔡明超、洪泳：《上海股票市场弱势有效性实证分析》，《上海交通大学报》1998年第3期。
[5]Mueller. The Determinants and Effects of Mergers： An International Comparison [M].Cambridge： Cambridge Univ Press， 1980：145-157.
[6]Healy，Palepu.Does Corporate Performance Improve After Mergers？[J].Journal of Financial Economics，1992：135-175.
[7]Meeks.Disappointing Marriage： A study of the Gains From Merger[M]. Cambridge ： Cambridge Univ Press，1977：125-138.
[8]原红旗、吴星宇：《资产重组对财务业绩影响的实证研究》，《上海证券报》1998年第8期。
[9]陈晓、陈小悦：《A股盈余报告的有用性研究――来自上海、深圳股市的实证证据》，《经济研究》1999年第6期。
[10]张德亮：《企业并购及其效应研究――以上市公司为例》，中国农业出版社2004年版。
并购基金范文第3篇
有梦想就需要去实现。2016年啁初8100万并购杭州金庄的余温犹在，马不停蹄的金王又投下一枚重弹：2月15日晚间，金王最新公告，称将设立规模庞大的产业基金用于投资化妆品等消费领域，此举无疑将加速其在化妆品行业的并购进程，助力金王更快完成转型成为世界级化妆品王国的目标。
金王的公告称：公司第五届董事会第二十六次（临时）会议审议通过了《关于公司与蓝色经济区产业投资基金共同发起设立并购基金的议案》，公司拟与蓝色经济区产业投资基金（以下简称蓝基金）签署协议，共同发起设立山东蓝海金王产业投资基金（具体名称以工商核定为准，以下简称金王基金），基金总规模10亿元，首期5亿元；金王认缴30%。
双方发起人认缴出资后，后期可按需引入其他投资人，扩大基金规模。基金存续期暂定为了年，投资期4年，回收期3年，经合伙人决议后可延长存续期。
据了解，蓝基金是由国家发改委批准设立的国家级产业投资基金。公告显示，金王基金将以股权、类股权投资等投资方式对外投资（持有被投企业的股权比例不高于40%），将主要用于投资金王现主营业务相关以及未来计划拓展的产业项目，包括化妆品、医疗美容、日化产品等以“颜值经济产业圈”为主的大消费领域。未来，其将以互联网电商、移动云商、线下渠道、国内外品牌等为投资或并购目标，实现对目标企业的投资与并购。
公告亦公开透露，金王与蓝基金共同发起设立金王基金，有利于加快金王在以化妆品为主的“颜值经济产业圈”的布局，发挥金王在化妆品行业的整合优势与蓝基金在专业投资与基金运营管理方面的优势，进行优势互补，实现规模效应和协同效应。
以“蜡烛大王”著称的金王近年着力转型，不断加快对化妆品产业的渗透：2013年到2014年间并购线上化妆品代运营商杭州悠可37%股权；2014年4月并购知名化妆品代工企业广州栋方45%股权；2014年l0月并购线下化妆品渠道运营商上海月沣60%股权；2015年11月26日购买广州韩亚（蓝秀彩妆母公司）100%股权及上海月沣40%剩余股权；2015年12月5日出资l亿元设立金王产业链管理有限公司（全资子公司），随后出资8100万元并购化妆品渠道运营商浙江金庄化妆品有限公司60%股权。
《化妆品观察》获悉，2016年，金王的产业布局将持续加大，尤其将加速对线下渠道商的并购，形成华东、华北、西南等各区域的联邦制经营模式，完成化妆品产业链中的全国渠道布局。
化妆品行业内知名专家认为，金王近几年在化妆品行业的稳、准、狠、快的并购风格，以及通过对研发、品牌、线上渠道、线下渠道等产业链平台的大布局，以线上线下渠道为核心的协同配合，合伙人联邦的管理横式，以及上市公司的低调，求实（向作事风格，是最有可能成为行业内的世界级优秀化妆品企业的选手。现在无论在行业内还是在资本市场上，对于金王产业链运营模式都给了高度的认可。
事实上，最近几年，受经济结构转型升级等宏观因素影响，越来越多的公司通过产业并购基金的模式实现产业整合、规模扩张，尤其以上市公司居多。据不完全统计，今年1月份已有45家A股上市公司宣布拟成立产业并购基金，较2015年同期2l家的数量，增长一倍左右。
并购基金范文第4篇
5月29日，由韩国最大的投资机构之一KTB集团主办的中韩投资论坛在北京召开，KTB集团宣布正式进入中国市场，在上海和北京设立办事处，并将在明年推出面向中国企业的并购基金(buyout fund)，投资规模初步预计在2亿~3亿美元，最大可达到5亿美元。韩国创业板市场KOSDAQ也表示了邀请中国企业赴韩上市的愿望。
青睐手机和互联网行业
KTB集团成立于1981年，旨在为有前瞻性的中小企业和风险企业提供资金支援。截至2007
年5月，KTB资产管理所运用的资产规模已经达到近55亿美元。在2004年，KTB成立了KTB-UCI基金，投资1000万美元，专门用于投资中国基金。2006年8月，KTB又投资1亿美元成立了China Optimun，用来投资中国基金。
IT产业一直是KTB关注的对象。引领韩国风险产业发展的互联网和通信产业，得到了KTB的强大支持。KTB曾经投资过的中国企业中，包括了分众传媒、土豆网、永乐电器等知名企业。
为什么来到中国投资？KTB董事总经理尹N镛表示：“中国在互联网、手机等行业的发展模式和韩国十分相似，KTB希望利用自己在韩国市场的成功经验不断扩大在中国的投资。”
在尹N镛看来，中国和韩国的产业发展面貌具有很大的相似性。他举例说，中韩两国的消费者都有经常更换手机的习惯，这一点和美日的消费者极为不同。正是相似的消费习惯导致中韩两国手机业在发展模式上也将具有很大的相似度。同样的还有网络游戏业。“在网吧中，有几个年轻人没有玩过韩国的网络游戏呢？这说明，中韩两国人的思维方式接近，而相关企业的发展模式也是接近的。”
众所周知，韩国移动通信业的起步时间和中国差不多，但是在短短数年里，以三星为代表的手机企业创造了一段手机发展史上的神话，造就了韩国手机业在世界上的地位。中国的手机企业面对的消费市场和韩国类似，从这方面来讲，KTB带来的经验要比一个美国投资机构实用得多。“我们计划在中国寻找手机制造商，和韩国企业进行互动。在我们看来，中国的市场是广阔的，我们旨在寻找尽管技术缺乏但是拥有市场的企业，不仅在财务上进行投资，而且加入到它的经营管理项目中去。”KTB集团合伙人安东信说。尹N镛在演讲中表示：“韩国是一个开发模拟FCR的国家，我们在这方面的技术非常发达。我们希望利用相关的人力资源开发高技术的半导体技术，在中国创建一些公司，生产手机的RF芯片，把生产的产品应用于LG电子的产品，把世界级的手机更好地推向中国市场。”
在互联网行业，情况与此类似。KTB已经投资了一个网吧网络平台，投入了一个价值120万美元的软件监控器，在这个平台之上利用韩国的模式，进行广告和视频点播，以及其他的视频服务。
同时，安东信也表示，投资的对象并不仅仅集中在上述领域内。在IT业内，只要是优秀的项目，都是他们投资的目标。“相较于技术产业，我们现在的重心放在贴近消费者的市场，并且将对中韩合作的项目进行重点投资。”
韩国外援打出文化牌
在KTB看来，韩国投资机构在中国进行投资具有天然的优势。其中最重要的因素就是中韩两国在文化上的接近。“除了网游之外，我们遇到的人大多数都熟悉并且喜欢韩国的电视剧。这说明我们了解中国人，而中国的文化也更容易接纳我们。”尹N镛说。这种文化优势可以帮助KTB加快在中国的发展速度，减少融入中国市场的时间。这次KTB正式宣布进入中国，主打的就是文化牌。在此之前，KTB已经在中国蛰伏了两年，来了解中国的文化和生活、消费习惯，并聘用了中国专家，对中国市场进行了深入分析。
其次就是韩国在地域上的优势。“从北京坐飞机到上海需要两个小时，但是从北京到韩国首尔只需要一个半小时就够了。我们会尽量利用两国在地理上的优势，发展我们的业务。”尹N镛说。他提出，以往中国企业的大部分资金支援来自美国，而这些投资商是以他们过往在美国的成功案例作为基础进行引导的，但是由于地域、文化差异大，这些经验应用在中国企业里，往往有很多不适应的地方。
旨在创造附加价值
并购基金范文第5篇
关键词：运作流程；并购基金；风险管控
一、国内并购基金概述
一般意义而言，大部分学者普遍认为并购基金乃属私募股权基金范畴，并属较为高端、较为专注的私募股权基金中的一种，它可以通过特定募集、受让股权、认购新股、重组改造、承接债务、收购资产等方式实现合并或实际操控预定目标的最终目的。其按资金来源可分为国有资金主导、海外资金为主、中外合资投资及民间准私募等四种股权投资基金方式，而按其是否能够获得被投资企业控制权，亦可分为参股型与控股型两种并购基金。提及国内并购基金的发展史，可回顾到2003年，弘毅投资的成立即刻标志着国内本土并购基金地迅速崛起，但08年国际金融危机却阻碍了它的发展势头，时至2010年受相关政策驱动，并购基金市场又重新活跃起来，然而，发展前景大好的同时我们也必须意识到问题的存在，我国毕竟仍处于资本市场发展初期，诸如资金来源狭窄、资本结构单一、政策法规不完善、发展机制不健全、退出渠道受限等现实问题依旧存在，再加上其运作风险不可估量，所以，并购基金应进一步提高风险隐患意识，并进行针对性的必要风险识别与防控，才能使并购基金运作得更加尽善尽美。
二、我国并购基金运作流程的阶段性风险识别
并购基金从新设募集到托管再到退出与清算是一条繁琐的经管链条，不可避免地会随时应对各流程风险，首先应学会识别风险，才能制定措施一一应对。我国并购基金现存风险主要包括系统风险，委托风险，道德风险，财务风险及并购基金具体营运风险等，具体的，对基于流程的国内现存并购基金进行风险概述如下:
(一)事前新设募集阶段
该阶段主要是对其组织形式的一种甄别与选择，所以在组织选择问题上不仅应基于效率优先的原则，还要在法律法规及投资者特有需求方面受限及约束的条件下，在低成本运作模式的基础上做到运作效率与风险的合理平衡，才能实现各参与主体权、责和利的三者统一。并购基金要想切实实现运作，融通一定规模的并购基金便成为首要环节，故根本性的资金来源与筹集方式也是本流程的关键核心。而并购基金投资者实现利益最大化的关键点则为资金的合理运作，但由于并购基金运作中常会存在信息不对称情况，所以，基金投资者与实际管理人二者利益往往并非完全一致，偶尔也会出现管理人为实现自身利益的最大化而做出有损股东利益的行为，故此阶段常会产生投资者与管理人逆向选择及职业道德的风险。对于我国并购基金资金募集阶段的资金来源风险主要包括法律层面、信用层面、信息获取层面的不确定风险，即法律的缺失会导致并购基金管理运作无章可循，信用的缺失会导致融资方资信差异而出现基础素质、信誉质量等风险，信息交流不畅亦会导致投资者委托的风险问题等等，上述风险亟需密切关注，才能尽可能地规避并购基金新设募集阶段现存风险隐患。
(二)事中运作阶段
从投资策略角度分析，并购基金基本运行模式大致分为参股型和控股型两大模式，具体包括投资与投后管控具体运作流程。参股型并购基金往往仅起到咨询与辅助融资的作用，控股型则参与控股意义更强，企业间效益连带性更为突出。而并购基金在实际运作中会存在各种不确定风险，这种贯穿于基金投资整个流程的多层面风险主要为项目选择与投资决策风险，而项目选择风险则处于并购基金投资环节的核心地位，所以，正确识别与处理投资过程中的管理风险是管理好并购基金的开端，也是保证资本投入安全与杠杆效益的关键所在。除此之外，还应注意投后管理阶段常易产生的风险，具体涵盖逆向选择风险、隐蔽行为的道德风险、目标企业的市场、管理等经营风险等，以便避免出现内部人员操控，应对经济环境变化、市场供求与拓展及企业深发展中的制度与文化冲突，价值观与经营理念差异等客观风险及最大限度整合财务风险与同业竞争风险，解决资金结构不合理亦或是融资渠道单一等问题，进而避免出现市场份额被掠夺的现象。
(三)事后退出阶段
完善的退出机制是保证资本顺利、安全退出投资目标企业的基本诉求，然而，并购基金退出阶段所要面临的主要风险则来自目标企业的外部环境与退出方式及时机选择的不确定，外部风险主要是指宏观经济、政治等风险，故它是一种系统性及不可控的风险，而退出方式及时机选择是一种非系统性的可控风险，所以，并购基金管理者及投资者应在综合权衡各方利益后，选择多层次、多元化的退出模式以最终实现风险的调控。
三、基于流程构建我国并购基金风险管控策略
针对基于流程的我国并购基金现存风险，我们可以从外部完善法律法规，从内部构建行业自律，以借此完善控制基金风险，但毕竟外部宏观环境的变化非行业本身所能驾驭把控，所以，企业应从内部风险控制出发，在新设机构时期即完成完善的风险内控机制，组织治理机制、激励机制、约束机制及风险预警体系等的建立，以此为出发点，完善基于流程构建我国并购基金风险管控举措。对于资金募集阶段的风险，应基于经济环境及自身管控要求出发，加强总体融资策略的规划，确定可供选择的融资对象，合理的资金规模及资金来源，并利用适合的外宣方式进行规划宣传，这样既能保证资金筹集工作的顺利进行，有利于缩短时间，降低融资失败可能性，同时，还有助于后续流程管控风险的降低。另外，树立良好基金管理人的声誉和健全信息披露体系，也有助于对国内并购基金在融资阶段现存风险进行明示，从而有效避免资金筹集及再融资风险。在资金投资运作阶段，应在熟悉并深刻了解行业形式，关联方情况及国家宏观因素的基础上，严格筛选项目，以便制定多元化投资形式，通过投资组合来分散潜在风险，还应选择适当的投资支付策略，参股型并购基金应以过桥贷款及权益资本等形式实现长期股权投资的收益，而控股型并购基金则应以杠杆收购为主要方式，另外，在选择高杠杆的同时应注意债务支付可能会导致资金短缺等财务危机，所以，在选择同时适合于并购双方的合适的杠杆率的前提下，要保持一定的财务弹性，以便应对市场利率变化引起的突发性利率结构和融资结构的调整。
另在投资的后续管理阶段，还应特别注意通过与目标企业人员的良好沟通及综合评价而进行恰当的人员选择与调整，以保证人力资源的良好整合，进而确保整合计划的顺利推进。并购资金运作的最后一个环节即为退出环节，企业应分情况具体分析才能选择得当的退出方式与退出时机，对于发展前景较好的企业，其市场价值与潜在价值、被投资企业现状等应纳入考虑范畴，而相反而言，前景不好的企业的退出成本、持有与退出价值的比较应多作推敲，企业相关人员要注意不应盲目追求高收益的IPO方式，应同时兼顾股权转让与相关管理层收购亦或是并购失败时的清算退出多重方式，借此来选择恰当的时机制定法律层面的合同管控风险，以效益性更好地代替退出风险。上述流程的风险控制应是针对于整个并购基金运作流程实时落实与监督的，才能形成各方战略的一致及全方位风险调控，从而尽量避免不必要的矛盾与风险的发生。
参考文献:
［1］刘蓓.我国企业并购融资成本的比较研究［U］.中国商贸，2012，(6):141－142.
［2］翟庆家.我国私募基金存在的问题与对策［J］.武汉冶金管理干部学院院报，2012(3):51－52.
