金融市场形势分析
前言：想要写出一篇令人眼前一亮的文章吗？我们特意为您整理了5篇金融市场形势分析范文，相信会为您的写作带来帮助，发现更多的写作思路和灵感。
金融市场形势分析范文第1篇
【关键词】商品市场 金融化 表现形式
一、绪论
随着商品市场投资者多样化的发展，商品市场越来越体现出金融化的特征。商品不仅有其本质的商品属性，而且还有金融属性，商品交易过程中金融因素的参与使得商品的金融属性得以体现。商品的商品属性指的是商品的使用价值，金融属性是商品在交易过程中产生的收益性，流动性以及安全性等。由于商品的金融化的发展，许多商品当前的价格及其波动便无法由传统的供需理论来解释，其无法解释的部分便是由商品的金融属性所决定的金融价值。随着商品金融化的发展，不仅仅是商品价格受到影响，而且商品市场出现了一些新的交易特点。
一般认为，21世纪初开始的新一轮大宗商品价格上涨，无论从商品价格变化特点还是价格变化原因而言，均不同于之前几轮的商品价格上涨。此轮商品价格经历了上涨――下跌――上涨的过程，从商品价格变化特点来看，此轮的价格变化主要体现在：第一，商品价格波动性变大，上涨幅度为近几十年之最（Tang and Xiong，2010）；第二，商品价格周期性消失；第三，商品衍生品交易量急剧增长。
在探究新一轮商品市场价格涨跌的原因时，国内外研究都指向了商品金融化。在2004年至2008年间，至少有1000亿美元流入商品期货市场，Dietrich和Heath（2007）称是商品期货市场的金融化。关于商品金融化的内涵尚缺乏足够清晰的认识。联合国一份关于金融化商品市场价格形成的发展报告（2011）中提到，商品金融化意味着在商品市场运行中，金融动机、金融市场和金融参与者的作用不断提高的过程。Palley（2007）指出，金融化是金融市场、金融机构以及金融参与者不断增加其在经济政策决策中的影响力的过程。殷剑锋认为，商品市场已经被金融化了，商品市场的金融交易量已远超实物交易量。周丽娜指出，商品不仅有其本质的商品属性，而且还有金融属性，商品交易过程中金融因素的参与使得商品的金融属性得以体现。商品的商品属性指的是商品的使用价值，金融属性是商品在交易过程中产生的收益性，流动性以及安全性等。由于商品的金融化的发展，许多商品当前的价格及其波动便无法由传统的供需理论来解释，其无法解释的部分便是由商品的金融属性所决定的金融价值。
商品金融化是指金融机构主要通过商品指数投资等方式参与商品市场投资和交易，从而影响原来的商品交易方式、机制等，进而影响商品价格的过程。价格不断膨胀和信息产业是相关的，信息传播速度的加快对商品金融化现象有着一定的助推作用。金融机构往往掌握大量的信息，信息的快速传播会使得价格迅速做出反应，但机构投资者有时通过行业报告等信息来判断价格走势，价格变动趋势有时也会受到信息的误导。
在商品金融化背景下，商品市场的具体表现形式可以从衍生品市场和现货市场来观察。
二、商品金融化在衍生品市场的表现形式
大宗商品进入衍生品市场后，相关商品便成了金融市场的一部分。商品在衍生品市场上交易，可以通过期货合约、期权合约和互换合约等方式进行，主要通过商品期货合约交易来完成。我们可以通过商品交易主体的金融化和商品交易机制的金融化来分析。
（一）商品交易主体的金融化
由于金融监管的放松，金融机构可以利用复杂的金融工具参与金融市场活动，而这些金融工具比较复杂，应用的比较广泛，难以受到全面的严格监管。金融机构从而可以更多的参与商品市场投资。商品交易主体的金融化主要是指金融机构参与商品交易，商品交易主体不再仅仅是简单的实物商品交割的买卖双方，金融机构参与商品期货买卖后使得商品价格不再仅仅由供需等基本因素决定，还受到各种金融因素的影响。
以商品期货市场的参与者为例，以往的期货市场参与者主要有套期保值者和投机者，而现在出现了一种新的投资者――指数投资者。指数投资者只持有多头头寸，采取买入并“滚动”持有的策略。如果商品指数上升，则指数投机者获利。由于商品期货合约没有实际产出，唯一获利的来源是期货合约价格的上涨。出于此原因，购买商品期货指数被认为是一种投机行为。我们可以通过对比来分析套期保值者，传统投机者和指数投资者的特点。
一般而言，指数投资者仅持有多头期货合约，当作投资组合分散化的工具，他们消耗流动性因为他们只持有多头头寸，因此只有期货合约价格波动，他们才能从中获益。而对于价格波动多少，相对于套期保值者和传统投机者而言并不敏感。商品衍生品市场有效的把实物市场参与者和衍生品市场的投机者结合在了一起。
（二）商品市场投资者结构变化
投资者一般是通过指数投资来进入商品期货市场，大量投资基金的进入使得商品指数投资者的头寸和商品价格开始出现了一定的相关性，因此商品指数投资一定程度上导致了此轮商品价格上涨（Masters 和White，2008）。无论是指数外的商品还是指数内的商品，其现货价格指数都会受到即将到期的期货合约价格的影响。通常是是现货市场上供给短缺或者投机需求过剩导致期货价格上升，而最近的价格上涨却有相反的趋势，期货价格会高于现货价格许多，说明有投机力量主导着市场。
我们可以从CFTC划分的商业头寸和非商业头寸的变换来观察。图1分别为1995年、2000年、2005年以及2010年末纽约期货交易所铜的商业头寸与非商业头寸的情况。2000年以前，商业头寸与非商业头寸之间的比例基本上保持稳定，在20%-30%之间，然而进入2000年以后，非商业头寸迅速增加，投机者大量进入大宗商品的衍生品市场，遇到金融危机后非商业头寸的比例又有所下降，但总体来说还是处于历史上的高位，可以说，投机者作为市场参与者，他们的作用变得越来越大。
图1说明投机者的角色正变得越来越重要，指数投机者把商品期货合约当作对冲通货膨胀优化投资组合的工具，当越来越多的金融机构参与到指数投资者当中时，商品价格表现与投资组合其它资产的关系就越密切，指数投机者的存在与发展推动了商品金融化的发展。
投机者的角色正变得越来越重要，但是投机者也分为两类，这两类投机者对市场的影响大小也有所不同。在指数投机者与传统投机者之间，可以说是指数投机者在衍生品市场上扮演了越来越重要的角色。根据CFTC公布的数据，指数投机者在2007年全年指数投资净头寸达到1471亿美元，2008年遭遇金融危机后指数投资净头寸大幅下降，只有822亿美元，而2009年开始又急速回升，全年指数投资净头寸达1599亿美元，2010年净头寸为2111亿美元，到2011年8月底为止，这一数字就已经超过去年全年的水平，达到2268亿美元。通过这些数字可以非常直观的看到，指数投机者的队伍正越来越庞大。而指数投机者把商品指数作为一个整体来看待，在他们眼中商品指数代表的一揽子商品只是他们对冲通胀和经济周期风险的金融工具，因此商品价格与其他金融工具的联系就这么产生了。由于有越来越多的交易者加入到指数投机者中去，所以就有越来越强的市场力量把商品和金融工具联系起来，因此商品价格的特性就变得趋同起来，共同地靠向金融工具的特性。可以说指数投机者的壮大与商品金融化之间有着密切的联系。
（三）商品交易机制的金融化
在衍生品市场上，新技术的发明和发展为推动商品金融化起了重要的作用，交易机制出现了多样化、多层次化（黄解宇，马卫锋，2007）。我们可以从以下的描述中探寻商品交易机制的金融化表现。
第一，交易指令化。比如商品期货交易可以在期货交易所内进行，也可以在场外市场进行。客户在按规定足额缴纳开户保证金后，即可开始交易，进行委托下单，通过指令完成交易。常用的交易指令有市价指令，限价指令，止损指令，取消指令等。在正式交易时，客户可以通过书面、电话或者互联网下单。交易指令的出现大大降低了交易的成本，缩短了交易的时间。
第二，价格形成自动化。商品期货合约价格的形成方式主要有公开喊价方式和计算机撮合成交两种。公开喊价属于传统的竞价方式，靠的是人力，速度较慢。计算机撮合成交是一种计算机自动化交易方式，是指期货交易所的计算机交易系统对交易双方的交易指令进行配对的构成，其特点是生成的价格准确、连续。
第三，程序化交易。程序化交易主要是通过计算机系统进行某种约定的条件形成证券组合，并且构建组合交易指令，实现自动下单的交易过程。利用程序化交易，主要是为了进行风险管理和成本管理，在风险管理方面，程序化交易可以设置盈利率和止损率，系统可以自动完成，在成本控制方面，可以在交易后时时监控损益和保证金要求，动态管理保证金。
另外，在期权交易市场上，也出现了以商品期货合约为标的的期权交易类型，在互换市场上也不断有新的商品互换类型出现，使商品价格固定在约定水平上。这些都是商品金融化带来的交易机制的变化。
三、商品金融化在现货市场上的表现形式
相比于传统意义上的现货交易，当前的现货交易机制又出现了许多新的形式和特点。商品交易的标准化和合约化是商品金融化的基础，因此，各种大宗商品会在交易形式上趋于一致。
（一）现货交易的类期货化
第一，现货仓单标准化。同期货合约一样，现货市场的仓单也是标准化的，其内容是预先规定好的。以现货标准仓单为交易标的，可以通过计算机网络实现同货异地同步交易，把有形市场和无形市场结合起来。现货仓单的标准化，使得产品质量得到了保证，避免了假冒产品。
第二，现货物流标准化。现货仓单的标准化在一定程度上促进了现货物流的标准化。现货物流单据票据的标准化，可以实现信息的有效采集，将管理工作规范化和标准化，是进行现货仓单网上交易的基础标准，也可以实现对现货交易进行有效宏观监控。现货物流标准化对现货物流成本和效益有着重大的影响，参与现货交易的成本降低，其效益相应的获得提高。
第三，网上交易集中化。现货电子市场交易有着严格的市场交易制度，所有的交易最终在网上集中完成。大宗商品电子交易也称网上现货交易或现货仓位交易，是采用计算机网络组织同货异地、同步集中竞价、统一撮合、统一结算、价格行情实时显示的交易方式。
（二）现货交易门槛降低
现货市场不仅有现货交易商，还出现了投机者。买主和卖主很难在同一时刻提出数量相同交易方向相反的交易，这就需要投机商从中买卖，赚取差价，承担投机风险，促使现货仓单成交，使得交易变容易了。投机者的参与提高了市场的流动性，增加了现货交易量，保持了价格体系的稳定。同时，现货交易目前也实行对冲制度，双向交易，T+0制度和履约金制度等，这些新的制度的出现给现货交易带来了便利，交易灵活，所需金额比较低，使得交易门槛降低。
（三）现货市场金融创新
商品金融化也促进了现货市场上金融创新的发展。比如在铜价不断攀升时，ETF证券公司推出了现货铜ETF（铜交易型开放式基金）；黄金非货币化以后一直延续进行的纸黄金交易；以及为规避油料市场风险的油的纸货交易。这些交易方式取代了实物交割，降低了商品的储藏成本和交易成本，促进了商品金融化的发展。
四、商品市场金融化的主要特点
在商品市场金融化影响下，无论是市场参与者还是交易机制，商品衍生品市场和商品现货市场都有了新的变化。商品金融化的特点主要有以下几点：
第一，金融机构开始参与商品市场交易。这是商品金融化的根本特点，金融机构拥有大量的市场信息和资金，给商品市场价格变化带来了更多的因素。在传统的商品市场上，金融机构以前较少参与商品投资，商品价格主要受供求因素影响，金融机构把商品投资作为投资组合的一部分，使商品价格不再仅仅受到基本面供求因素的影响。
第二，商品交易速度变快。传统的商品交易是现货商品交易，买卖双方都意愿交易商品时，不能立刻交割，须得找到合适的对手方。商品金融化的发展带来了新的交易特点，推动了商品交易的速度。比如现货市场上的电子交易市场和标准仓单的出现，为交易者提供了迅速交易的平台。在衍生品市场上，传统的期货合约成交方式是公开喊价，现在越来越多的采用计算机撮合成交，极大的提高了期货合约的成交速度。
第三，商品交易品种多样化。以商品期货的发展为例，现代意义上的期货交易所是产生于19世纪美国芝加哥，当时为了规避农产品的价格波动风险，缓解粮食供求的季节性矛盾，最初交易的商品主要是农产品。而在之后的发展变化中，越来越多的商品参与到了期货交易中，不仅是农产品的交易品种有了扩大，金属和能源类的商品也有了期货合约交易方式。而在期权市场上，也不断有新式期权的出现来提供更多的商品交易方式。
第四，商品市场金融化影响商品价格波动。金融投资者参与商品市场，促进了商品金融化的发展，对现货市场和衍生品市场带来了一定的影响。从纵向来看，大宗商品价格在21世纪以来价格不断攀升，并且涨跌幅度变大；从横向来看，多数商品价格变化呈现出相同的趋势，商品金融化不是简单的对某一市场或者某一商品品种产生影响，而是对诸多市场上的各种大宗商品都有影响。
第五，商品金融化有国际化的趋势。经济金融化并不是发达国家的特有现象，一些发展中国家近年来也呈现出经济金融化的现象。发达国家的衍生品市场发展比较完善，金融创新比较多，商品金融化也在不断发展，而许多发展中国家的市场经济也在不断向前发展，许多国家也开始建立完善衍生品市场。网络技术和信息技术的发展使得个国家的金融市场形成了全球性的国际金融市场，有利于国际资本的移动，加强各国之间的金融联系。商品金融化是商品市场发展的趋势，商品金融化的发展也正逐渐走向国际化。
五、结语
概括来说，商品市场金融化的发展催生了更加成熟的交易主体与高效快速的交易方式，这些都对相应的法律法规建设和高素质的专业人才有更高的要求。首先要完善相应的法律法规，才能稳步发展商品市场，控制好相应风险。再次发展商品市场，人才是重要因素，专业人才的培养至关重要。商品金融化的发展不仅仅是一种新的投资方式，也是不可避免的一种国际化趋势。在面临其挑战的同时，我们也应当抓住其发展机遇，增强我国商品市场价格的定价能力。
Abstract：We analyzed the performance of commodity financialization from both the commodity derivatives market and the commodity spot market. For the derivatives market， index investors’ participation onto commodity markets which led to the formation of commodity financialization brought new trading mechanism and investors’constitution. For the spot market， it’s becoming more like futures’transition style， and more new trading styles existed. We suggested that to cope with commodity financialization is to promote the development of commodity markets.
Key Words：commodity markets； financialization； performance
参考文献：
[1]Tang & Xiong. The Financialisation of Commodities [R]. vox- Research-based policy analysis and commentary from leading economists， 2010，（11）.
[2]Dietrich， D. & Heath， A.. Financial Investors and Commodity Markets： the Role of Information [R]. United Nations Conference on Trade and Development， New York and Geneva， 2011.
[3]UNCTAD. The Financialization of Commodity Markets [R]. Trade and Development Report， United Nations Conference on Trade and Development， Geneva， 2009.
[4]Palley， T.I.. Financialization： What It Is and Why It Matters [R]. Political Economy Research Institute， Working Papers， 2007， （11）.
[5]殷剑锋.商品市场的金融化与油价泡沫[J].中国货币市场，2008 ，（11）.
[6]周丽娜.金融资源的富集作用与商品金融化[J].金融理论与实践，2007 ，（5）.
金融市场形势分析范文第2篇
[关键词]金融市场 利率 借贷
一、金融市场的构成要素
1.金融市场交易的主体就是资金的供求者。交易主体包括各级政府、政府机构、商业银行、证券公司、保险公司、企业、基金及个人。这些融资的参与者从某一时点进行静态考察,可分为资金供应者、需求者、交易中介及管理者四个层次。
2.金融市场交易的客体,即交易对象就是货币资金这种特殊商品。金融市场的融资活动,既包括货币资金的借贷,又包含有价证券的交易,最终实现资金在交易者之间的挹注调剂,并给交易者带来收益。因此,金融市场的交易对象就是货币资金。
3.金融市场交易活动的载体,即交易媒介就是金融工具。金融市场的参与者众多,交易量大且为有偿性融资,因此,为促使交易快速完成并确保交易双方权益,融资活动必须借助金融工具进行。
4.金融市场的交易价格就是利率。金融市场运用市场机制,能够组织并实现资金这一生产要素在余缺部门之间调剂与优化组合,并由供求关系形成特殊的交易价格即利率,从而提高资金在全社会的使用效率。
5.金融市场交易的规定,主要包括管理形式、组织形式及交易形式。金融市场的管理形式一般有三种,即国家法律的规范管理、中央银行宏观调控的间接管理及专门管理机构的日常性管理。
二、金融市场运行机理
1.直接融资方式下的金融市场传导机理。直接融资是政府、企业、单位及个人在金融市场上,利用直接信用工具(金融工具)相互进行资金挹注调剂的经济行为。其传导机理为:那些有盈余资金的社会经济部门或个人,通过直接拆借或借助直接金融工具(主要有债券与股票),将货币资金的使用权按约定期限调剂给那些短缺资金的社会经济部门或个人使用,待一定时期后,资金使用方再把借用资金的本金连同利息一并归还资金所有者。直接融资运行传导机理如图1所示。
图1 直接融资过程
2.间接融资方式下的金融市场传导机理。间接融资就是金融机构通过间接金融工具给予各级政府、企业及个人的信贷支持,或通过认购其发行的债券与股票而予以融资的行为。间接融资的传导机理为:各级政府、企业或个人在资金吃紧的情况下,向金融机构提出信贷申请或用票据申请贴现,或将其发行的有价证券卖给金融机构,或用有价证券抵押申请贷款,待金融机构审核符合要求条件下,金融机构按约定期限给予信贷资金支持,在一定时期后,这些社会经济部门或个人按期还本付息。间接融资的过程如图2所示。
图2 间接融资过程
三、金融市场效应分析
1.金融市场内在效应。金融市场内在效应主要表现在以下几个方面:(1)金融市场形成的金融商品价格是否对市场信息反映灵敏。一个高效率运作的市场,其价格无疑可以快捷、迅速、无条件地反映出所有应得到的信息。当然,这种信息必须是完整、对称的信息。因此,我们可以通过金融市场所形成的这一价格对市场信息的灵敏度,来判断该市场是否更有效率。(2)金融市场是否具有内在稳定的均衡机制。金融市场如果具有内在稳定的均衡机制,即使价格出现较大波动,也会由此机制作用使价格趋于稳定。一个高效运作的金融市场,必须具有稳定的内在均衡机制,其价格波动也必然呈现出平缓态势。而一个低效运作的市场,价格往往呈现出大幅波动,主要是由于非理性因素影响,关键还是缺乏稳定的内在均衡机制。(3)金融市场收益是否稳定。金融市场与商品市场及劳务市场,统称为现代市场机制运行中的三大要素市场。较商品与劳务市场而言,金融市场收益最高。然而,金融市场又极具风险,且又影响到这一收益的稳定性。一个高效运作的市场,由于具有相对稳定的内在均衡机制,排除市场系统与非系统风险能力就强,因而收益相对稳定。但一个低效运作的市场,则充满风险性,这就影响到收益的稳定性。(4)金融市场交易费用是否低下。一个开放、成熟并高效运作的市场,其交易费用是低下的,而一个低效运作的市场,其交易费用必然是昂贵的。
2.金融市场外在效应。金融市场外在效应主要表现在以下几个方面:(1)金融市场是否能够实现社会资源的优化配置。如果一国的金融市场是健全、发达而有效率的,那么金融市场就可最大限度地满足社会各个经济部门及个人对资金的需求,从而实现社会资源的最佳配置和最有效率。否则,就不能实现生产要素的优化配置。(2)金融市场是否能够在最短时限完成交易。金融市场发达有效的一个标志,就是看市场是否能为交易者提供极为便捷的服务,在最短时限解决错期与错量问题,从而快速完成交易。因市场投资者在融资时往往会遇到两个难题,一是买卖双方的期限不一致,即错期问题;二是买卖双方的数量不一致,即错量问题。一个高效、成熟的市场,可以迅速进行配期与配量,从而使交易双方在最短时限完成交易,譬如打个电话就可完成交易。否则,尽管能完成交易,但需很长时限。(3)金融市场是否有利于社会稳定发展。一个高效运作的金融市场,有利于社会稳定,有利于充分就业,无疑会促进经济发展。因此,要求一个金融市场必须完全、公开、透明度强并高效率运作。
参考文献:
金融市场形势分析范文第3篇
摘要 当厂商和投资者具有完全的信息时，金融市场的运行是有效率的。但实际上与潜在的外部投资者相比，厂商具有更多的有关其投资项目的信息。外部融资最终必须来源于个人，这些个人极少接触厂商，而且几乎不具有有关于厂商行动的专门知识。此外，他们所拥有的厂商股份通常很低，因而获取相关信息的激励也很小。
不对称信息会导致投资者和厂商之间的问题。投资支付中的一些风险通常是有投资者而非厂商来承担。本文提出了一个不对称信息的简单模型以及所导致的问题，并讨论了他们的影响。我们将发现，当存在不对称信息时，投资不仅仅取决于利率和盈利能力；其他一些因素，比如投资者监督厂商的能力以及厂商利用内部资金为投资融资的能力也是很重要的。
关键词 金融市场 不对称信息 问题
一、对称信息下的均衡
（一）假设
一个创业者有机会实施一个项目，该项目需要一单位资源。创业者财富为W，（W0）.但是实际产出可能不等于期望产出，实际产出服从[0，2γ]的均匀分布。
如果创业者为实施项目，则其能够以无风险利率r进行投资。创业者是风险中立的。因此，若γ和外部投资者的期望支付之差大于（1+r）W，创业者就会实施该项目。与创业者一样，外部投资者也是风险中立的，也能够以无风险利率r进行投资。此外，外部投资者是竞争性的，他们对自己提供创业者的任何融资的期望收益率在均衡是都必定为r。
本模型的关键假设是，创业者比外部投资者更了解项目的实际产出。具体来说，创业者可以无成本的观察其产出。而外部投资者为了观察到产出，必须支付一个数量为c的成本。为方便起见，我们还假定c小于期望产出γ。
（二）对称信息下的均衡
当外部投资者观察项目产出不需要支付成本时，均衡是简单明了的。项目期望收益大于1+r时，创业者获得融资并实施项目；项目期望收益小于1+r时，创业者得不到融资。对于实施的项目而言，创业者与外部投资者的合同给投资者提供的期望收益为（1-W）（1+r）。
二、不对称信息下的均衡
（一）不对称信息下的合同形式
重新考虑外部投资者观察项目产出是有代价的。每个外部投资者财富大于1-W，因此，着重考虑每个项目在均衡时只有一个外部投资者。由于外部投资者是风险中立的和竞争性的，因而创业者的期望收益必定等于（1+r）（1-W）加上投资者验证产出的期望支付。因此，最优化合同应该是最小化投资者用于验证产出的时间，同时给外部投资者提供所需的收益率。
达到上述要求的合同具有一个简单的形式。若项目收益超过某一临界水平D，这创业者对投资者支付D，切投资者不验证产出。但是，若项目收益小于D，则投资者支付验证成本并得到全部产出。因此这个合同是一种债务合同。
（二）不对称信息下D的均衡
投资者是风险中立和竞争性的，对投资者的期望支付减去其期望的验证支出，等于（1+r）（1-W）。首先，假设D小于项目的最大可能产出2γ。在这种情形下实际产出可能大于D也可能小于D。产出大于D时，由于产出服从[0，2γ]上的均匀分布，因而发生这种情况的概率为（2γ-D）/（2γ）。产出小于D的概率则为D/（2γ）。另一方面，若D大于2γ，则产出总小于D。投资者总是支付验证成本并得到全部的产出，期望支付为γ.因此，投资者的期望收入减去体验成本之差为：
上式表明，当D小于2γ时，R'（D）=1-[c/（2γ）]-[D/（2γ）]。故R随D递增直至D=2γ-c，然后递减。将D提高到2γ-c以上会降低投资者的预期净收益，其原因是当投资者验证产出时，其得到的净收益量总是小于2γ-c，因此当产出大于2γ-c时无须验证产出。令D=2γ-c，R（2γ-c）=[（2γ-c）/（2γ）]2γ=RMAX，期望收益达到最大值。当c=0时，最大预期净收益等于预期产出，当c>0时，小于该产出。D=2γ时，R下降至γ-c。此后，进一步增加D，并不影响R（D）。
由于D的均衡值为R（D）=（1+r）（1-W），结合上式，可以得到两个解，由于其中较大的D值不是一个竞争性均衡：如果一个投资者向一个创业者贷款，所需支付较大，那么其他投资者能够以更优惠的条款贷出并获利。故均衡值为较小的值：
（三）均衡投资
分析的最后一步是确定创业者何时实施这个项目。很明显，一个必要条件是创业者能够以某个利率获得融资。但这个不是充分条件：尽管一些创业者可以获得融资，但如果他们投资与安全的资产，其利润可能会更好。
投资与安全资产的创业者其收入为（1+r）W。若该创业者转而实施一个项目，其期望收入就是产出γ减去对外部投资者的期望支付。如果创业者可以获得融资，则对投资者的期望支付为：投资者的机会成本（1+r）（1-W）加上投资者的期望验证支出。为了确定项目何时实施，我们需要确定这些期望验证成本。
由上式，当γ
A==， Ac>0，Ar>0，AW
创业者对投资者的期望支付为（1+r）（1-W）+A，若（1+r）（1-W）≤RMAX，并且有： γ-（1+r）（1-W）-A>（1+r）W，则项目得以实施。
由上可以看出，成本A随着创业者自己提供的融资量W而递减，谁投资者在给定融资量下所必需的支付r而递增，随项目的期望收益γ而递减，随不对称信息（在存在有代价的状态验证时为c，在存在道德风险时为创业者采取高风险行为的能力）的大小而递增。
尽管我们是从一个特别简单的不对称信息模型中推导出这些结论，但其基本思想具有普遍意义。例如，假设有关投资者所冒风险的信息存在不对称性，如果投资者承担了投资效果不佳的一些成本，则创业者会受到激励去提高行为风险，背离项目期望最大化原则，产生道德风险。结果是正如不对称信息再有代价的状态验证模型中的影响一样，降低了总的期望收益。
三、模型的意义
第一，来源于不对称信息的成本提高了外部融资成本，从而阻碍了投资。在对称信息下，我们的模型表明若γ>1+r，则发生投资。但是当存在不对称信息时，只有当γ>1+r+A时，才会发生投资。因此，成本降低了给定安全利率下的投资。
第二，由于金融市场的不完善性产生了影响投资的成本，所以它们会改变产出变动和利率变动对投资的影响。若金融市场是完善的，则产出变动通过影响未来的盈利能力来影响投资。而金融市场的不完善性产生了第二种影响途径：由于产出变动会影响厂商的当其盈利能力，所以这种变动会影响厂商提供内部融资的能力。在本模型的背景下，我们可将当期产出的降低看作是创业者财富W的减少，由于财富的减少会增加成本， 即使投资项目的盈利性不变，产出的下降也会降低投资。
类似地，利率变动不仅通过传统的途径，而且通过其对成本的影响来作用于投资：利率的增加会提高成本从而阻碍投资。从直观上看，r的增加会提高创业者对投资的总支付。这意味着创业者不能完成所需支付的概率更高，因而成本也更高。
此外，本模型意味着，产出变化和利率变化对投资产生的影响不完全是通过影响创业者的决策，及是否按现行利率借款而出现的，相反，有一些对投资的影响是来源于有能力借款的创业者团体的改变。
第三，当资本市场不完善时，许多在完善的资本市场中不影响投资的变量变得重要起来。一个简单的例子是创业者的财富。假设创业者的γ和W各不相同，在完善的金融市场中，是否对一个项目融资进取决于γ。因而实施的项目具有最高的生产率。与此相反，在不对称信息条件下，由于W会影响成本，因而是否对一个项目融资取决于γ和W。因此，如果生产率较低的项目的创业者更为富裕，那么即使该项目的期望收益低于另一项目，该项目也有可能获得融资。
由于金融市场的不完善性会导致创业者财富影响投资，这意味着这种不完善性可能会加大体系外部冲击所产生的影响。例如，来源于其他因素的产出下降会减少创业者的财富，财富的降低会减少投资，从而加大了产出的下降。
只在不完善金融市场中，影响投资的另外两个变量是平均税率和特殊风险。如果在本模型中加入税收，那么平均税率会通过影响厂商利用内部融资的能力来影响投资。例如，如果一个项目的收益是确定的，由于不存在创业者不能偿还投资者的可能性，那么对该项目融资就不涉及成本。但我们的模型表明，对风险项目的外部融资会产生成本。
第四，也可能是最重要的，我们的分析意味着金融体系自身对投资可能是很重要的。本模型表明，验证成本c的增加会减少投资。从更一般的意义上讲，成本的存在表明，金融市场的处理信息和监督借款人的效率可能是投资的一个潜在且重要的决定因素。
这一结论对对短期波动和长期投资都具有意义。就短期波动而言，该结论意味着对金融体系的破坏可能会影响投资，从而影响产出。[1]例如伯纳克（Bernanke，1983b）认为，20世纪30年代美国银行体系的崩溃降低了金融体系对投资项目进行估价和融资的效率，从而加大了大萧条的严重性。类似地，[2]许多观察者认为，造成美国1990～1991年衰退的重要因素是银行“资本紧张”，这降低了银行的放贷能力。他们的理由在于，由于在这个时期银行的自有资本很少，所以他们异常依赖外部融资，这就提高了银行所得资金的机会成本，从而使银行不愿意贷款（Bernanke and Lown，1991）。
就长期增长而言，[3]麦金农（McKinnon，1973）以及其他作者认为，金融体系对总投资和实施投资项目的质量，从而对焦长期的经济增长具有重要影响。由于金融体系的发展可能是增长的一个副产品而非原因，所以这种观点难以检验，但至少提出了一些证据表明金融发展对增长意义重大[4] [5]。
参考文献：
[1] Bernanke， Ben S. 1983. "Nonmonetary Effects of the Financial Crisis in the Propagation of the Great Depression". American Economic Review 73 （3）： 257276. JSTOR 1808111
[2]Bernanke， Ben S. & Cara S. Lown. 1991. "The Credit Crunch". Brookings Papers on Economic Activity， no. 2： 204-39.
[3]McKinnon，1973. "Finacial Liberalisation and the Relationship Between Finance and Growth".Philip Arestis University of Cambridge CEPP WORKING PAPER，NO. 05/05June 2005
金融市场形势分析范文第4篇
关键词：股票市场；羊群效应；行为金融
20世纪80年代以来，心理学的研究进入金融领域，行为金融学理论在对一系列不同于有效市场假设的异常现象的研究中不断发展壮大；其中羊群行为作为行为金融学理论的一个分支，备受学者关注。羊群行为是股票市场异象之一，它难以用建立在理性人假设基础之上的传统金融理论进行合理解释。它的概念来源于动物界，意指动物们群居生活、成群移动等行为；后来这个概念被引申来描述人类社会现象，指大多数人保持一致的思考、感官和行动，采取跟大多数人一致的策略，以期降低决策失败的风险，减少行动成本，尽可能地增加收益。随着行为金融理论的发展，这一概念被进一步引人金融市场，用以表达在信息不确定下，投资者的行为是相互影响的，出现“羊群效应”、“聚集效应”，导致股票价格就出现系统性的偏差。本文主要针对股票市场上的羊群效应进行研究探讨。
1 羊群效应的概念及特征
羊群行为是指人们经常受到多数人的影响而跟从大众的思想或行为，也被称为“从众效应”。金融市场上的羊群行为是一种特殊的有限理，它是指投资者在不完全信息的环境下，行为受到其他投资者的影响，模仿他人的决策；或者过度依赖于舆论，而不考虑自己得到的信息的行为。由于羊群行为具有传染性，因此把存在于多个行为主体之间的羊群行为现象称为羊群效应，主要研究信息传递和行为主体决策之间的相互影响及这种影响对信息传递速度和充分性的作用。
羊群行为的特征包括：（1）先做出决定的投资者的行为对后面大多数投资者的投资决策具有非常重要的影响；（2）常常会导致投资者形成错误的投资决策；（3）当投资者发现决策错误之后，会根据更新的信息或已有的经验做出相反的决策，从而开始新一轮方向相反的从众。从羊群行为的特征可以看出，羊群行为的出现有两个条件：首先，别人的决策行为是可以观察到的，否则无法模仿；其次，所有决策并不是同时做出的，而是有先后次序发生的。
行为金融学是通过对投资者投资行为的心理偏差的系统分析来描述羊群行为的。当证券市场面临众多不确定性和不可预测性，投资者在进行投资决策时，其心理因素会随着外界环境的变化而发生改变，人类固有的行为模式会不知不觉地主宰着投资者的行为。每一个投资者开始总是试图进行理性投资，并希望规避风险。初始羊群效应使得偏差得以形成，而强化羊群效应使得偏差得以扩散和放大。
2 羊群效应的形成原因
机构投资者的特点是既有个体的行为特征又有群体的行为特征。在股票市场中，一方面投资基金的投资决策主要由基金经理做出，因而基金的投资就不可避免地带有基金经理个人的投资行为特征；另一方面，投资基金由于是群体性的研究，其信息来源比一般个体投资者要广得多，故而股票市场的投资行为又带有群体行为的特征。因此，股票市场中羊群效应产生的原因一般有以下几个方面。
（一）市场机制因素
（1）机构投资者的委托机制不完善
从投资股票者来看，作为人其目标是让委托人的满意度最高，尽管在投资初期，基金公司对投资策略、投资风格、投资理念也做了详细地制定，但是毕竟是要取悦委托人。因此，基金公司原先的投机策略不得不让位于对名誉的维护，不得不从众和跟风。在此背景下，基金公司如果采取同其他基金同业相同的投资策略，则至少可以取得平均收益水平，相同的策略操作产生了羊群效应。
（2）缺乏信用经济基础
股票市场的建立需要发达的信用经济基础，但对于信用体系不健全的中国来说，必然会带来不健全的股票市场。同时市场基础不完善的股票市场价格的波动性较大，当投资者面临较大的不确定性时，特别是当投资者依靠自身能力不能做出正确判定时，投资者将会明显地追随其他人的观点。市场波动性越大，市场风险越大，投资者的预期就越不确定，这时候投资者会更多地观察他人的交易行为并加以模仿羊群行为程度增大。
（3）可供股票投资者选择的优质品种不多
由于市场上绝大多数的股票估值偏高，具备投资价值的优质蓝筹股和绩优成长股的数量过少，稀缺的优质公司股票就当仁不让地成为基金追逐的对象。在这种市场环境下，机构投资者在挑选自己投资组合时都纷纷追逐市场热点，同时买卖相同的股票，选择那些业绩突出，盈利能力强，具有行业代表性的龙头企业，这样就形成了众多机构投资者同时投资于少数蓝筹股绩优股的现象，产生基金投资的“羊群”效应，交叉持股自然不能避免。
（二）投资者自身因素
（1）投资理念模糊、投资知识缺乏
我国股票市场上投资者大多数缺乏专业的股票投资知识，这表现在投资者无法分析上市公司的资产负债表、现金流量表、利润表或对国家出台的政策不能从深层次的把握，同时对经济的动向不能很好的把握，这就造成投资者在投资过程中无法凭借自己的能力去判断股票的价值，很容易形成混乱的投资局面。同时市场上那些专业的投资者一般都系统学习过投资知识并且经验丰富，对信息的把握能力也比普通的投资者要强，也能够对国家宏观经济的大环境、整个证券市场的运行趋势以及上市公司的发展前景进行全面深刻的研究。这些投资者往往成为羊群效应的领头羊，而那些缺乏专业知识的投资者成为羊群。
（2）从众投资者的非理性跟风
从众投资者是非完全理性的，投资者做出的决策并不完全出自其理性的分析，而更容易受情绪、心态等各种心理因素的影响。这样当投资者处在投资群体当中很容易受到其他投资者的影响，采取与其他人一致的行动。这样做可以使个体获得一种安全感。当投资者做出的决策与其他人不一致的时候，投资者很容易怀疑自己的判断进而改变自己的判断，选择与其他人一致的行为。股票市场中的投资者大部分缺乏专业的知识，对于那些最近几年才加入到股票市场中的投资者来说更加缺乏相关的经验，绝大多数投资者没有接受投资方面专业知识的训练，对证券市场研究能力不强，不能够对相关的股票进行系统的合理分析，他们投资时候往往是听取各种专家的建议，这些投资者就扮演着跟随头羊的“羊群”。
（3）缺乏良好的心态
我国股票市场建立时间短，多数为新股民，这些投资者往往缺乏良好的心态。主要表现在三个方面。第一，投资者抱有非理性的收益预期；第二，获得虚假的心理安全感；第三，大众化思维。社会心理学家研究表明，在群体活动中，容易出现去个体化倾向，即个体的自我意识变弱，更倾向于采取与集体一致的行动。行为金融学也赞同这个观点，并认为投资者并非完全理性的，其投资行为受其情绪、态度等各种心理因素的影响。
3 弱化羊群效应的措施
理性的羊群效应对我国的股票市场有着一定的积极作用。个人投资者缺乏专业的知识和对市场有效信息的充分掌握，因此理性的羊群效应在一定程度上可以帮助投资者确定自己的投资策略，获取收益，规避风险。其次，理性的羊群效应有利于加快股票市场价格发现的速度，实现社会资源的合理配置，维护市场的稳定，因为此时羊群效应的发生使得大量资金能够快速的向具有投资价值的企业流入，从而优化市场的资源配置职能。除此之外，理性的羊群效应能够促进市场的价格发现机制，使得股票的价格更向其内在价值靠拢，这能有效的提高市场效率。
（一）完善信息披露制度，扩大信息披露的范围
市场信息不对称是形成羊群效应的主要原因，只有规范信息披露制度，增强市场的透明度，才能使投资者及时掌握真实有效并且全面的信息，市场才能够逐渐变得公平。为了增强信息市场的透明度，使投资者获得完全公平的竞争条件，弱化市场羊群效应，就要充分和及时地披露真实信息。所有可能对股票市场中的股票走势产生影响的信息都应该及时的予以公开，包括企业对某个项目的操作情况，如兼并和收购的各项工程的进展情况，不能等到股价急剧变化之后再披露有关资料。而由于上市公司在披露自身信息方面缺乏主观能动性，也因此需要监管制度的约束，对于瞒报信息或者报虚假信息的上市公司应当予以严厉的处罚。
（二）培养个人投资者的投资理念，倡导正确的投资方式
羊群效应的另一重要产生原因，是由于投资者抱着投机心态的错误投资理念，普遍持股期限短是其一大特点，在市场出现震荡时，羊群效应会使得市场震荡进一步恶化。因此，一是通过媒体网络等方式向公众传输选择有价值的股票长期投资长期持有，以公司价值为投资目标的理念。二是加强管理上市公司的股利分红政策，杜绝上市公司不给股东配发红利的现象。三是对股票投资者的专业技能进行培训，倡导以长期投资价值为核心的投资理念。在进行投资时应以长期平均收益为中心选择有价股票，即选择一个有潜力的有价股票长期持有，而不是跟风炒作。当市场中的投资者更成熟更理性时，市场中的羊群效会减少。
（三）改善股票投资市场的外部环境，拓宽投资渠道
一方面，规范上市渠道，尽可能地扩大市场的容量，并将重点放在提高上市公司的质量；另一方面，加快发展股票类金融衍生工具市场，选择投资组合时有更多的风险对冲工具，为投资创造一个良好的市场外部环境。金融衍生工具是一把双刀剑，不仅对股票市场起着稳定作用，同时也可能加剧股票市场的动荡。但是目前我国股票市场上推出的股指期货与融资融券等业务，门槛过高，绝大多数普通投资者无法涉足，对股票市场的影响不明显，甚至可能成为那些机构投资者操控市场的工具，从而加剧市场短线的风险性。纵观国外成熟的股票市场推出的各种金融衍生工具，对市场所起的稳定作用，让我们有理由相信金融衍生工具能够在一定程度上弱化股票市场中的羊群行为，能够为市场长期的稳定发展带来好处。因此我们应该充分发挥衍生工具带来的稳定功能，对衍生工具带来的危害采取弱化遏制的措施。
参考文献：
[1]曾云龙.基于中国股票市场的羊群效应研究[D].广州大学，2013.
[2]崔显林.论当前股票市场中“羊群效应”的危害及对策[J].全国商情，2009，4：49-50.
[3]罗冠男.我国股票市场中“羊群效应”行为分析[J].经济视角，2013，12：7-8.
[4]李厚泽.中国股票市场的羊群效应比较及其演化研究[J].时代金融，2012，3：145-146.
[5]尹晓光.我国股票市场羊群效应实证研究[D].西南财经大学，2008.
[6]沈潇茹，陆珩，李晓钟.中国股票市场羊群效应比较分析[J].当代经济，2013，15：108-110.
金融市场形势分析范文第5篇
论文摘要：由于四大国有商业银行一直以来存在着比较多的问题，而且我国金融市场在2006年底全面向外资金融机构开放，这将导致传统上由四大商业银行独占市场的格局会随着外资银行的进入而逐渐被打破。本文利用垄断市场以及斯坦克尔伯格模型来分析外资金融机构的进入对我国商业银行利润方面的影响，同时也对金融市场开放后商业银行的融资环境进行一些阐述，并主要针对上述影响及融资环境的变化提出我国商业银行的主要融资策略方法，以应对日益竞争激烈的金融市场。
一、我国商业银行的现状
1不良资产比例过高。2005年末，我国商业银行的整体不良贷款比率首次达到8.6%，但是不良贷款分类中的损失类贷款却为4806.8亿元，比2005年第三季度大幅增长了1064亿元。这一方面是因为国有商业银行自成立以来，就承担大量的政策性贷款，大多贷给了经营效率低下的国有企业，最终难以收回；另一方面则与银行的经营管理有关，银行的管理制度尤其是信贷制度还有很大缺陷，导致商业银行在选择客户方面不能严格按照审批制度进行，关系贷款严重。
2金融创新落后，利润来源单一。我国四大商业银行由于受国家控制而在金融市场中处于垄断地位，导致其创新动力严重不足。目前国有商业银行的主要利润来源仍然是以存款、贷款、结汇等传统的业务收入为主，金融产品品种非常少，利润来源单一，使其缺乏应有的核心竞争力。
3资本充足率低。2004年末我国商业银行的平均资本充足率达到7.3%，2005年中国银行业行业研究报告），这与《巴塞尔协议》要求的最低标准相差甚远。
二、商业银行在金融市场开放前后的均衡分析
1金融开放前商业银行的均衡需求量（或产量）以及利润。金融市场开放前，可以认为四大国有商业银行处于金融市场的垄断地位，为了便于分析，我们把四大国有商业银行看作是一家超级国有银行，该银行已经完全符合垄断市场的条件，并可以运用垄断市场的模型进行分析。假设该超级国有银行的需求函数取如下线性形式：P=a-Q（为了分析方便，我们假设该曲线的斜率为1），且具有不变单位成本C，利用垄断市场下的均衡分析可知，其在垄断金融市场的最优产量和均衡利润为：maxπ=Q(a-Q-C)，求关于Q一阶倒数，可以得到该银行的最优需求量为，均衡价格为P=a-1/2(a-c)=1/2(a+c) ，均衡利润为这个利润就是国有银行在金融市场垄断条件下获得的均衡利润。由以上推导可以看出，在a>c的情况下，国有银行的利润总是为正的。在这种金融垄断的情况下，商业银行是不用担心融资方面问题的，因为每年单居民储蓄存款就达好几万亿。
2金融市场开放后商业银行的均衡需求量以及利润。在金融市场刚刚开放阶段，虽然外资金融机构有资金或是技术管理方面的优势，但毕竟刚进入中国金融市场，在地缘方面、与政府关系方面或是客户关系方面都面临很大的劣势，尤其是国有银行虽然市场地位随着金融市场的开放有所增强，但政府的隐含担保支持以及一些优惠政策，或对一些外资银行制定限制性措施，使得国有银行在开放之初的金融市场仍占主导地位。我们利用博弈论中的“斯坦克尔伯格”模型进行分析。
在斯坦克尔伯格模型中，由于国有商业银行在市场上占主导地位，所以其会首先选择市场份额q1>0&，外资银行观测到q1以后才对自己的市场份额q2>0作出选择。因此，这是一种信息动态博弈过程。
三、金融市场开放后商业银行融资环境分析
由以上商业银行在金融市场开放前后的均衡分析可以看出，在金融市场开放后，虽然国有商业银行仍占有主导地位，但必须是在具备“先动优势”的前提下才获得与垄断时候一样的需求量，而利润会要比金融市场开放前的利润低。面对外资银行的进入，商业银行有必要拓宽其融资渠道以占有应有的市场份额。而金融市场开放后商业银行面临的融资环境也发生了一些变化。
1传统的融资市场不能满足商业银行的融资需要。我国商业银行融资市场主要是由存款市场、同业间借贷市场和债券市场组成。但是这三种融资市场现在的运行状况却不尽如人意。存款市场虽然仍是我国商业银行传统的融资方式，但是其市场竞争已趋于白热化程度，尤其是随着我国股改的顺利完成以及在人民币继续升值的预期下，很多机构甚至中小储户都把原先的银行储蓄投到了证券市场，这说明目前资本市场的发展已经在一定程度上分化了居民存款，商业银行现在面临变化着而不再稳定的资金来源；同业拆借市场于1993年1月3日开始运行以后，确实解决了商业银行间短期融资的一些需要，但由于融资成本以及管理成本偏高，并且无法满足银行长期发展的需要，所以商业银行也不能经常在此市场上进行融资；债券市场虽有所发展，但可交易的尤其面向供中小投资者的金融品种较少，导致债券市场上的供求关系失衡，远不能满足商业银行的融资需要。在这种格局A反映在微观的商业银行经营管理中A就表现为银行负债结构单一、融资渠道偏窄，无法分散其经营风险，一旦出现经营流动性问题，很容易引起市场恐慌甚至发生挤兑风潮。
2外资银行的进入，直接在金融市场与商业银行进行资金的竞争，融资环境相对恶化。外资银行在中国分支机构的扩张自中国加入WTO以后就明显加速，在上海，截至2005年3月末，外资银行的各项外汇贷款余额首次超过中资银行，如果以总资产而论，则外资银行的资产已占上海银行业的12%，在深圳也存在同样的情况。这说明随着我国金融市场的不断开放，尤其是在2006年允许外资银行经营人民币业务以后，外资银行会利用在外汇业务、中间业务、国际结算等方面的优势，直接与商业银行在资金上进行竞争。同时外资银行信誉好、资金充足、服务和管理相对完善等因素，也使得商业银行在一开始就可能在资金竞争方面处于劣势。加之我国商业银行的资本充足率相对较低，如果在金融市场资金的竞争上劣于外资银行，那么商业银行很可能面临经营上的困境，严重者还会出现流动性危机。
3我国资本项目开放以及利率市场化的顺利实现需要有一个良好的融资环境。资本项目的对外开放是一国金融发展的必然趋势，但同时也等于拆除了能抵御国际投机的“防火墙”，使我国的金融体系暴露在国际环境中，很容易引起投机分子的借机炒作。如果我国银行没有多方面的融资渠道，没有很好的抵御外来风险的措施，那么很可能会重蹈1997年亚洲金融危机之覆辙。同时，我国正在积极推进利率市场化改革，利率市场化一个最重要的标志就是利率由市场上的货币供给和需求决定。在全面向外资金融机构开放尤其是允许外资银行经营人民币业务以后，谁拥有资金上的优势，谁就可能主导货币的供给与需求，谁就能在利率市场化的进程中有更多的话语权，从而处于优势地位。但资金的来源不能单靠政府提供，因为容易引发通货膨胀。这就要求商业银行要拓展其融资渠道，增加融资手段。
四、商业银行的融资渠道及策略分析
由以上分析可以看出，商业银行要想在融资环境发生变化的情况下仍处于不败之地，首先要拓宽其融资渠道，保持资金上的优势，从而才能更好地发挥地域优势，以适应开放后的激烈竞争。
1国家政策性注资。虽然我国正在积极推行商业银行股份制改革，但四大商业银行在性质上仍归国家所有，所以国家是有责任帮助其进行坏账剥离或资产重组等有利于提高商业银行资本充足率的融资安排，2005年上半年中国工商银行的不良贷款由2004年底的13.2%降到8.8%，主要原因是国家为其核销了大约7000亿的不良贷款。可是随着商业银行股份制改革的完成，其市场地位正逐步加强，单纯靠国家注资的行为也将越来越少。所以国家政策性注资虽不失为一个很好的融资渠道，但商业银行还必须积极寻求其他的融资途径，以摆脱融资渠道太过单一的窘境。
2商业银行要加快股份制改革进程，进行上市融资。这是增强商业银行独立市场地位的最好方法，也是商业银行进行融资很重要的方式。中国建设银行股份有限公司（代号为“0939”）于2005年10月27日成功在香港联合交易所挂牌上市。这是国务院决定实施国有独资银行改革以后，首次公开发行上市的国有商业银行，备受海内外投资人士的关注。建行上市招股面向全球发售264.86亿股H股，发行比例为12%国际配售244.99亿股，发行总金额约为622亿港元。建行的成功上市融资为其他国有银行的上市融资提供了很好的借鉴。2006年作为中国最大的国有商业银行中国工商银行股份有限公司和中国银行也都分别成功地在香港和内地上市。随后还有一些国有银行将陆续排队上市融资，这说明我国政府和商业银行已注意到上市融资的好处，并开始主动采取股份制改革的方法来积极应对新的发展需要，同时享受在市场经济中进行上市融资的机会和好处。
3引进国外战略投资者。国外战略投资者拥有雄厚的资金实力和先进的管理经验，引入战略投资者，可以优化国内银行业机构的股权结构，改变国家股一股独大的僵化局面，还可以引入先进的管理经验、技术和产品，增强商业银行的市场竞争力。同时，引入国际知名的股东，还能提升国内银行业在国际上的市场形象，增加国内银行海外上市与融资的能力，提升国有银行本身的价值。建行上市之初，首先完成了与美国银行和淡马锡的股份首次交割，交割完成后，美国银行和淡马锡的全资子公司亚洲金融控股有限公司分别持有建设银行9.0%和5.1%的股份；工商银行上市之初，于2005年的9月份与美国高盛集团牵头的投资团签署了一份谅解备忘录，根据该协议投资团将斥资35亿至40亿收购工商银行10%的股份；而在中行上市之初，2005年8月18日，中国银行与苏格兰皇家银行集团签署了战略性的投资协议，根据协议规定，苏格兰皇家银行将支付16亿美元认购中国银行5.16%的股份，而投资银行美林和香港富豪李嘉诚将共同出资15亿美元认购该行4.84%的股份，同时淡马锡的全资子公司亚洲金融控股有限公司将投资31亿美元收购其另外10%的股份。这些例子都充分说明引进战略投资者，尤其是国际有名的投资者，对拓宽我国商业银行的融资渠道以及提高商业银行的管理水平都很有重要的战略意义。
4充分发挥国内市场与国际市场融资相结合的方式。我国金融业的发展不仅要实行“引进来”的战略，还要积极利用加入WTO的机会实施“走出去”的战略，到国外的金融市场上去进行融资。据统计，到20世纪90年代末，中资银行海外资产总额已达到1638.55亿美元。但中资境外金融机构大多设在香港和澳门地区，真正走向欧美日等发达地区的实际并不多，而且没有形成跨国经营的网络，业务品种也比较单一，严重制约了中资金融机构向纵深方向发展。所以国有商业银行应加强海外市场和业务的拓展，增加在发达国家金融市场上的融资力度。在国内市场要加大金融债券的创新，发展适合中小投资者的金融债券品种。中国银行于2004年7月7日通过全国银行间债券市场发行了总额为100亿美元的10年期固定利率发行人可赎回债券，这是我国金融市场一项很重要的金融创新，中国银行的此举以及随后发行的数百亿的次级债券为补充附属资本具有很重要的作用，直接提高了其资本充足率，也为中行上市提供了良好的条件。同时，我们还要积极发行国际债券从国际市场上进行融资。西方很多投资机构对我国经济长期看好，尤其是在人民币升值的情况下，如果商业银行能在国际融资市场上发行国际债券如欧洲债券或是以人民币标价的债券，那么其融资量将是不容忽视的，且其稳定性要远远高于国内的资金市场。中国国际信托投资公司1982年在日本发行了第一笔外国债券，从此我国的金融机构便先后在伦敦、香港、法兰克福等国际金融市场上发行了以日元、美元、马克为币种的金融债券，但总体融资规模比较小，融资的品种也不多，国际债券市场融资方式还有待完善。如果能很好地完善和发展国际融资市场，那么对推进我国商业银行的国际化以及对我国利率的市场化和资本项目的全面开放都有很好的现实意义。
5国有商业银行还可以适时吸引民营资本。民营经济在中国经济的发展中已经凸现出越来越重要的地位，民营经济的发展直接带来了民营资本的壮大，而且一些民营企业的发展也是值得国有商业银行学习和借鉴的。吸纳民营企业入股，一方面，银行可以提高抗风险能力，通过引入民间资本，提高资本充足率，进而把经营规模做大。另一方面，四大商业银行现有股东以国有背景居多，股权结构不利于其灵活运作，而引入民间资本，可以借机完善法人治理结构，尤其是民营资本的引入可以在一定程度上拓宽商业银行的信贷渠道，可以利用民营企业家的优势识别一些具有发展潜力的中小企业进行信贷，一方面增加了利润来源，同时一定程度上也解决了我国中小企业融资难的问题。
6推出资产证券化品种，变暂时不流动的资产为流动资产，可以满足商业银行的短期融资需要。我国首只资产证券化项目是国家开发银行2005年第一期开元信贷资产支持证券，它是以人民币标价、以长期贷款资产组合为支持的债权资产证券产品，贷款资产合计42亿人民币。由此可见，资产证券化品种的推出在我国正处于刚刚起步阶段，所以商业银行应该根据本机构的特点并借鉴发达国家成功的设计经验，将那些具有可预见现金流的资产打包，以证券的形式在金融市场上进行发售。这一方面增加银行的融资渠道，促进银行盈利模式的转变，提高了其资本充足率；另一方面可以改善银行的信贷期限结构，分散信用风险，适应金融市场的对外开放。
参考文献
[1]徐以升.损失类贷款去年四季度环比飙升1064亿元[N]第一财经日报，2006-02-06
[2]张维迎.博弈论与信息经济学[M]海：三联书店上海人民出版社
[3]韩瑾.资本约束下的我国商业银行融资市场运行状况评析[J]金融与经济，2005（8）
[4]上海财经大学现代金融研究中心2006年中国金融发展报告——金融开放与金融安全[M]上海财经大学出版社
