公司经营风险分析

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公司经营风险分析范文第1篇

关键词：财务风险 负债经营 资产负债率

债务资本是一把“双刃剑”，与利润既有正相关关系，又有负相关关系。确定合理的资本结构，促进企业经营绩效的提高，对企业的生存和发展非常重要。现代资本结构理论也指出：在有效市场前提假设下，资本结构的变动会影响企业价值和企业的财务风险，债务融资方式相对于股权融资方式而言对企业更有利。本文分析了相关理论，并结合案例这件事上市公司实证分析，研究样本公司的资本结构是否影响公司绩效和财务风险以及怎样影响公司绩效的财务风险，检验国外经典的资本结构理论在我国上市公司中的适用性，对优化我国上市公司的资本结构，提高上市公司的经营绩效，降低公司的财务风险具有重要的现实意义。

一、文献综述

（一）国外文献 Aghion.Boloton（2008）认为企业利用负债融资提高企业的财务杠杆比率，可以降低企业加权平均资本成本率，从而提高企业的价值。但是同时会加大企业的财务风险，Agrawal .A（2009）认为不论财务杠杆如何变化，企业综合资本成本都是固定的，因而企业的总价值也是固定不变的，即不存在最佳资本结构，资本结构和公司价值无关。Allen.M.P（2011）加权平均成本取决于权益成本和负债成本，当企业用负债来减少发行在外的股票时，权益资本成本上升缓慢，负债成本平稳不变，而且比权益资本成本低，所以加权平均成本逐渐下降。当负债比例加大，权益资本成本加速上升，虽然负债在全部资本结构中比例增加，但不能抵消权益资本成本快速上升的影响，结果使加权平均成本下降到最低点后开始上升。

（二）国内文献 肖游（2006）从财务风险的特征、成因入手，提出财务风险控制的目标、原则和程序。而关于财务风险控制的方法，在结合之前研究的结果，引入了财务杠杆系数作为控制筹资风险的风险。吴井红（2005）认为公司的财务风险主要有公司的资产负债率，盈利有关。肖作平（2007）认为公司的财务风险主要和上市公司的财务费用比率有关。沈根详（2005）主要以权衡理论为基础，探讨了资本结构与破产成本以及税盾效应之间的关系，通过实证得出结论认为中国上市公司的资本结构最优资本结构应该是资产负债率在60%至70%之间，大于百分七十，破产成本将急剧上升，超过了税盾带来的效应。刘星（2011）放宽了MM定理关于所得税率恒定的条件，考察了在中国特殊国情下所得税率和资本结构之间的关系，得出了资本结构与所得税率成正相关的关系。

多数学者研究的是上市公司资本结构与财务风险的关系，很少学者考虑到负债收益与财务风险之间权衡利弊的关系，本文研究是基于负债收益和财务风险之间权衡的关系，以期完善上市公司财务风险的理论。

二、研究设计

（一）研究假设 企业负债规模越大，企业还本付息的压力也就越大相应地财务风险也就越大。企业的负债规模越大，要偿还的本金及利息就越多，由于收益降低而导致不能偿还到期债务的风险也就越大，因而其财务风险就越大。尤其是当企业经营不善时，到期债务的还本付息将给企业带来很大的压力甚至会使企业破产。因此，本文提出假设：

假设1：企业财务风险与资产负债率正相关

在企业负债经营的条件下，负债越多，则所需偿付的利息费用也越高。高的利息费用增加了企业可能因无法偿付债务带来的风险，故提高了财务风险。另一方面，财务费用比率的高低也与营业收入密切相关，与营业收入成反比。如果企业具有较高的营业收入，则财务费用比率低，而其将具有较多的资金流用于偿还负债，因此财务风险也会相应较小。因此，本文提出假设：

假设2：企业财务风险与财务费用比率正相关

从理论上说净资产收益率（ROE）受三个因素驱动：资本回报率（ROIC）、ROIC与R的差异即经营差异率、净财务杠杆（DFL）， 资产收益率（ROE）高的公司往往是因为资本回报率（ROIC）比较高，拥有着极高的经济商誉和较强的经济特许权，具备着较高的行业壁垒，往往不需要通过高的财务杠杆来获得负债收益，因为这样往往也会同时增加财务风险。而如果企业经营管理不善，长期不盈利，资本回报率（ROIC）低下，那么企业要偿还借款的本金及利息就会非常困难，这样就会给企业带来偿还债务的压力也可能使企业信誉受损，不能有效的再去筹集资金，导致陷入财务风险。盈利是支付长期本金利息所需资金的最可靠、最理想的来源。企业投资回报率越高、盈利能力越强，其偿还债务的保障也就越大，发生财务风险的可能性也就越小。因此，本文提出假设：

假设3：企业财务风险与净资产收益率负相关

（二）样本选取和数据来源 本文的研究样本为我国2011年浙江省在沪深两市A股的上市公司。剔除了以下特殊样本：（1）金融类上市公司；（2）研究期间内为特别转让和特殊处理的公司，以及被注册会计师出具过否定或保留等审计意见的公司；（3）净利润小于零，资不抵债的上市公司。（4）数据异常的公司。最终得到127家上市公司为研究样本。本文的所有数据来源于国泰安数据库以及新浪财经网上公布的各上市公司的年度报表。

（三）变量定义和模型建立 本文的研究变量主要包括被解释变量、解释变量和控制变量：（1）被解释变量。被解释变量，即上市公司的财务风险，本文用综合杠杆（简称DTL）作为评价指标。综合杠杆是经营杠杆和财务杠杆共同所起的作用，用于衡量销售量的变动对普通股每股收益变动的影响程度，该指标越高，说明企业财务风险越大。运用综合杠杆来衡量企业的财务风险，主要是能综合全面的考虑到企业的筹资风险、投资风险，综合杠杆等于财务杠杆乘以经营杠杆，财务杠杆的高低和企业的筹资风险有紧密的联系，财务杠杆越高，企业的筹资风险越大，因为高的财务杠杆往往会导致企业较高的筹资成本，导致企业偿债压力加剧，经营杠杆的高低与企业的投资风险有精密的联系，经营杠杆越高，企业的投资风险越大，因为高的经营杠杆往往要求企业投资的项目的净现值也要较高，一旦投资项目净现值不如预期，企业的经营就会遭受风险。（2）解释变量。解释变量，即上市公司的负债经营效益，根据企业成长效益的指标，综合考虑到数据的可获得性，本文共选取了3个解释变量来衡量上市公司的负债经营效益：企业的资产负债率（用DAR表示）。企业的负债经营效益首先要确定的是企业的资产负债率，其表示公司总资产中有多少是通过负债筹集的，该指标是评价公司负债水平的综合指标。企业财务费用比率（用FE/IFM表示），企业财务费用主要包括企业为负债经营所支付的利息费用，财务费用比率描述企业财务费用与主营业务收入的比率，是描述负债经营大小及效益的一个双重指标。企业净资产收益率（用ROE表示），描述企业在剔除负债效益之后企业的实际盈利能力，是企业资产对企业的收益最直接的贡献，描述企业的经营效益指标，结合上述两个指标，能很好的对企业的负债经营效益进行分析。（3）控制变量。财务绩效的主要影响因素除了上述提出的3个变量之外，还会有其他的因素，如宏观经济环境，企业的管理效率等等。为控制上市公司其他因素对财务风险的影响且基于数据的可取得性，引入企业的成长性（CIGR）、企业的所有制性质（OWNSP）、企业的规模（SIZE）作为控制变量。定义如表（1）所示。

采用多元线性回归模型来分析企业负债经营效益与财务风险之间的关系，根据以上假设，建立模型如下： DTLi=β0+β1*DARi+β2*FE/IFMi+β3*ROEi+β4*CIGRi+β5*SIZEi+β6*OWNSPi+Ui，其中，βi为待估系数，Ui为随机扰动项，i表示第i家上市公司的数据。

三、实证检验分析

（一）描述性统计 本文选取了我国2011年浙江地区在沪深两市A股的304家上市公司来研究企业负债经营效益与财务风险之间的关系。通过筛选，最终选取了127家上市公司共计127个样本的数据。样本数据的基本情况如表（2）所示。

（二）相关性分析 分析结果如表（3）所示。可以看出，综合杠杆与资产负债率、财务费用比率和企业资产规模显著正相关，与净资产收益率和主营业务增长率成显著负相关，与公司的所有者性质关系不显著。变量之间存在多重共线性问题，企业资产负债率、财务费用比率和企业规模显著正相关，净资产收益率与主营业务增长率也呈显著正相关，这可能对实证分析的结果的有效性产生影响。但是根据统计分析的原理，如果两个变量之间的相关系数小于0.8，一般就认为两个变量之间不存在显著的多重共线性。从表中各相关系数值可以明显得出数据样本的多重共线性问题不明显。

（三）回归分析 为了探究企业社会责任对企业财务绩效的影响，进行了多元线性回归分析，结果如表（4）所示。在回归结果中计算了各个变量的方差膨胀因子，各变量的VIF值都接于1，通常情况下，当VIF值大于等于10时，共线性才会在变量间显现，所以本文模型中的各个变量之间并不存在严重的共线性问题。另外，从表中可以得到，除主营业务增长率和所有制性质外，其他解释变量和控制变量均通过了0.01水平下的显著性检验。可以发现：（1）上市公司资产负债率对其财务风险的影响最大，在1%（sig=0.00

四、结论

从本文分析结果看，公司的资产负债率，财务费用比率对公司的财务风险水平有着显著正相关的关系，而资产收益率对公司的财务风险水平有着显著的负相关关系，资产负债率代表着的是公司的资本结构，公司的资本结构和财务风险水平有着显著正相关关系，在一定程度内，一个公司资本结构越高，获得的税盾效益也就越高，但是必须要承受一定的财务风险，因此，企业要在可控的财务风险水平下，采取合适的资本结构。公司的财务费用比例代表着公司的财务管理水平，一个公司的财务管理水平越高，财务风险也就会相应降低，公司必须要学会运用各种金融工具，降低自己的财务费用率，这样就能其他条件的不变的情况下，降低财务风险水平。公司的净资产收益率代表着公司的盈利能力，公司的净资产收益率越高，公司的财务风险越低，这给我国的上市公司带来的启示是，要从根本上在保持一定盈利能力的前提下，同时也承受不过高的财务风险水平，必须要提高自身的净资产收益水平，而要提高公司的净资产收益水平，必须引入优质资产，提升自身的产品竞争能力，加强公司的营运能力。

参考文献：

[1]曹德芳、曾慕李：《我国上市公司财务风险影响因素的实证分析》，《技术经济与管理研究》2005年第6期。

[2]吴井红：《我国上市公司财务风险初探》，《经济周刊》2006年第8期。

[3]肖游：《试论上市公司财务风险控制》，《商业研究》2006年第13期。

[4]沈根详：《上市公司资本结构与经营风险》，《经济研究，》2009年第6期。

[5]刘新：《上市公司所得税与财务风险关系研究》，《经济研究》2009年第6期。

[6]李春奇：《我国上市公司财务风险研究》，《技术经济与管理研究》2010年第6期。

公司经营风险分析范文第2篇

众兴机械设备公司是鹤煤集团多种经营产业的支柱企业之一，但由于众兴机械设备公司的产品大都局限于鹤煤公司内部市场，主要面向煤矿企业，企业对煤炭市场依附程度也较为严重，这种对内部市场十分依赖的状况使企业的生产经营风险因素明显增大。

为了保证正常的生产经营，使企业能够顺利发展，众兴机械设备公司创建了经营风险预警机制，目的是及时预测生产经营过程中可能发生的经营风险，采取有效措施避免风险和危机的发生，一旦企业面临风险，利用风险预警机制，能够及时防范及时控制。

二、经营风险预警体系的内涵

从理论上说，企业经营风险是企业在生产经营过程中面临的各种预期后果估计中较为不利一面的或然性，也就是说，是会给企业带来不利后果的事件发生的概率。所谓风险，一般来说就是指发生不幸事件的概率，也就是一个事件产生经营者不希望的后果的可能性。

同其他任何企业一样，众兴机械设备公司在生产经营过程中，遇到过各种各样的风险。由于经营风险具有不确定性，并且有些风险会对企业的生死存亡产生重大影响。基于此，众兴机械设备公司建立了一套经营风险预警体系，对企业经营过程中遇到的各种风险事先进行预警。这个预警体系正确地对企业经营风险进行分析与预测，及时、准确地对企业经营风险作出预警，并迅速地采取合理、有效的措施与决策，实践证明，这是规避企业经营风险的有效途径。

三、构建经营风险预警体系的方法

众兴机械设备公司研究实施的经营风险预警体系主要包括三大预警管理系统，即经营战略风险预警、资金运作风险预警、财务安全风险预警。

1、经营战略风险预警

经营战略风险是指危害到企业发展和产品价值的一系列外部事件和趋势，它通常危害到企业生产经营的核心。

（1）建立风险评价指标体系，设计出来评价程序及内容，根据企业经营战略目标，确定出风险评价的内容。

风险评估的内容主要是对风险性质、级别进行综合评判，据此制定科学的风险预警策略。包括风险范围的确定、识别风险、风险分析三个程序。其中最重要的环节是风险分析的结果，经过风险分析，会得到大量风险性质及风险程度的信息，对这些信息进行界定后，就可据此制定科学的风险预警方案。

（2）依据风险程度，明确风险管理重点。

①识别并应对战略风险。对所面临的战略风险的识别，按三个步骤进行：即外部环境的分析判断、内部条件的分析判断、经营策略的分析诊断。

根据众兴机械设备公司生产经营的特点，对外部环境的分析判断主要是针对外部市场信息的不确定性进行风险分析，时时掌握市场动态；对内部条件的分析判断是针对企业自身的管理能力、员工状况以及业务部门的运作状况进行监控，时时调控风险因素；对经营策略的分析诊断则主要考察战略风险的成因及制定、实施经营战略过程中与外部环境和内部资源的匹配是否合适，时时进行纠偏修正。

②依据其严重程度，确定管理重点。

确定风险的严重程度是通过判断该项风险发生的可能性和造成损失的严重性大小来进行的，一般情况下是把对风险危害的评估分为五级，级别越低风险越小，级别越高风险就越大。

1级风险有轻微影响可忽略不计， 2级风险有较小影响， 3级风险有一般影响， 4级风险为较重影响， 5级风险有灾难性影响。风险级别越高，即为风险管理的重点目标。

3级以下风险由引发风险事因相关业务部门负责风险的分析和处置，4级、5级风险由公司管理层负责分析和处置。一般情况下，受管理职责和权限的制约，属于经营策略性的风险，大都由管理层关注并掌控其动向。

③对风险目标进行量化预警

依据风险评价指标体系的内容，要将预测值与标准值做比较，对经营战略风险进行量化预警。在实际应用中，众兴机械设备公司主要是采用计算风险度的方法，对经营风险进行量化的。

风险度也就是预警指数。首先是设定不同级别的风险度水平做为测试标准，将特定数值与基准数值进行比较。

根据其差异度作为判断风险预警依据，计算公式如下：

预警指数=（监测实际指标值-预警标准临界值）/预警标准临界值

风险度按5级制打分法打分，每差3%为1分，对利润指标完成情况监测风险度的计算如下：

以2015年3季度为例，经监测净利润可能完成32万元，原预算额为40万元，预警标准临界值定为36万元（这个数值为公司净利润风险承受度最低限量）。

风险度=（32-36）/36=-0.111，即11.1%

风险度等级=11.1%/3%=3.7级，接近4级。净利润预算不能完成的风险很大，后果严重，据此风险预警分析结果，公司领导班子高度重视，立即采取措施解决问题，保证了利润指标的完成。

（3）积极采取措施，制定正确的应对风险策略

针对各种可能发生的经营风险，众兴机械设备公司根据企业和业务特点制定了应采取的措施和风险管理对策。在应对与防范风险的过程中，重点是注意两个方面的问题，一是防止和纠正轻视经营风险，片面追求收益而不讲条件与范围，认为风险越大、收益越高的观念和做法；二是防止单纯为规避风险而放弃发展机遇。

2、资金运作风险预警

在众兴机械设备公司实际经营运作中，资金运作主要涉及到货款回收和成本支出及投资过程中面临的经营风险。这些是企业在发展过程中及长期投资项目的不确定性所带来的损失。

（1）分析可能形成风险的原因

货款回收和成本支出风险主要是指由于资金支出与资金回收之间的时间差而引起的成本增加的可能性，一般有两类原因：一是货款回收周期长，大量资金被占用，现金流出量超出现金流入量而产生的资金占用风险。二是货款回收慢导致材料费无法及时支付，而且回收到的货款大都是承兑，导致供货商提高材料费用而形成的成本增加的风险。

投资风险是指长期投资项目未来的不确定性所带来的损失，比如建立新的生产线，研究开发新项目等，不能带来合理的回报，甚至发生亏损的可能性。

（2）建立风险的识别与评估指标体系

①资本结构的稳定性，资本结构如果变动过大，可能影响经营活动及财务目标的实现。资本结构比率=借入资本/自有资本

②长期负债比率，应在30%～40%之间比较合适。长期负债比率=长期负债/总资产

③债权销售比率，比率越高，安全性越强，临界值一般为5，一旦观测值低于5，则表明进入危险区，应提高警惕采取措施。债权销售比率=销售收入/债权额

④利息保证倍数，能够衡量企业是否从经营活动中产生足够的盈利，以保证定期支付利息。这一指标比率等于1，说明赚来的钱刚够融资借款的成本；大于 1，企业才有利润；小于1，说明赚来的钱还不够利息。利息保证倍数=利息及税前利润/利息支出

⑤资本成本，企业必需追求价值最大的资本结构，即资本结构成本应最低：加权平均资本成本=债务额占总资本比重×债务资本成本×（1-所得税率）+权益额占总资本的比重×权益资本成本

对资本运作风险状况的评估采用的是指标比较法，将测算指标值与融资决策的目标进行比较，观察其差异是否超过容忍度，是否达到预警临界值。风险等级分为五级：1级优良状态（无风险征兆）；2级正常状态（低度风险）；3级轻微状态（中度风险）；4级严重状态（严重风险）；5级危机状态（高度风险）。

（3）建立风险预警的责任机制

为了做好风险防范工作，落实责任，明确专人负责风险指标的测算与监控，积极采取控制措施：

①注重资产与负债的适配性，合理确定长短期负债结构。

②合理确定资产负债率，严格控制负债规模。

③加强经营管理，提高企业盈利能力。只要企业盈利水平较高，净资产增长较快，就可以从根本上消除收支性风险。

3、财务安全风险预警

企业财务风险是指在财务管理活动中，客观存在的由于各种难以预料或无法预料和控制的因素作用，使企业实现的财务收益和预期的财务收益背离，因而有蒙受损失的机会或可能性。

（1）构建财务风险预警指标体系

财务风险预警系统是指在企业财务危机的控制过程中，设立一些科学的敏感性财务指标，通过观察这些指标的变化，对可能出现的财务危机进行预防的一种财务分析系统。综合评价企业的效益即获利能力、偿债能力、经济效率、发展潜力等方面入手防范财务风险。

从资产获利能力分析，监测的指标有：总资产报酬率（息税前利润资产平均总额），表示每元资本的获利水平，反映企业运用资产的获利能力，总资产报酬率=息税前利润/资产平均总额；成本费用利润率（营业利润成本费用总额），反映每耗费一元所得利润水平越高，企业获利能力越强，成本费用利润率=营业利润/成本费用总额。

从偿债能力分析，监测的指标有：流动比率（流动资产流动负债），该指标反映企业资产的流动性，该比率越高，偿债能力就越强，如果流动比率过高，会使流动资金丧失再投资机会，从本企业生产状况分析，最佳为2左右；资产负债率，资产负债率一般为40～60%，在投资报酬率大于借款利率时，借款越多，利息越多，同时财务风险也越大。

从经济效率分析，监测的指标有：反映资产运营指标的应收账款周转率与产销平衡率。这个指标的高低也直接体现企业经营管理水平，产销平衡率=产品销售产值/工业总产值。

从发展潜力分析，监测的指标有：总资产保值增值率=（经营活动所产生现金净流量+分得利润所收到现金+现金利息支出+所得税付现）平均总资产；销售增长率（经营活动产生现金净流量销售收入净额）。

（2）财务风险评估方法

众兴机械设备公司采用了经改进的功效系数法对企业进行综合评价，对选定的每个评价指标规定几个数值，一个是满意值，一个是不允许值，设计并计算各类指标单项功效系数，运用特尔菲法确定各个指标权数，用加权算术平均或者加权几何平均得到平均数即为综合功效系数，用这个方法可以定量化企业财务状况。

依据定性分析与定量分析的各种因素对企业经营的影响大小，采用“记分法”进行打分，将各种因素的得分加起来，就能确定企业经营的风险程度。打分的方法是，对于每一项分值要么是0分，要么是满分，分数越高风险越大。众兴机械设备公司实际操作中得出的经验是：总分为0最理想，25分为临界分，18～25分的区域为“警戒区”，25分以上则表明已处于高风险区，正面临经营失败的危险。

（3）建立预警机制考核制度

为了及时解除财务风险预警，落实责任，建立了以下考核制度：

①定期通报制度，每季度对预警指标的完成情况，进行收集整理并向领导及时反馈，及时向各部门通报预警指标的完成情况，便于采取措施，增强工作落实的责任感和紧迫感。

公司经营风险分析范文第3篇

电力市场机制的引入,可以有效促进企业竞争,提高运行效率,降低经营成本,优化资源配置,从而带动社会的可持续发展。但市场化的电力系统中有许多不确定因素,我们必须关注市场中的风险因素,并加以识别,从而防范风险,保证拥有一个公平竞争、开放有序、健康发展的电力市场体系。从国外运营较为成熟的电力市场经验和《关于“十一五”深化电力体制改革的实施意见》来看,我国以区域电力市场为主体,实行输配分开改革,意味着电网公司在电力市场中作为独立的经营实体,势在必行。届时,电网公司所处的运营环境将发生根本性的变化。在竞争的电力市场环境中,电网公司完全成为供电环节的经营实体,其经营目的必将追求企业价值最大化。电网公司在电力购售过程中,由于经营者的经营管理不善、电价涨跌变动、电能供需变化、电力市场所处的大环境的经济波动等种种因素均可能造成巨大的金融风险。因此,电网公司必将关注所面临的经营风险。研究电力市场中电网公司所面临的各种经营风险,一方面对于电网企业应对电力体制改革是一种具有前瞻性的课题,对电网公司的经济效益和可持续发展有着重要的意义,另一方面也为区域电力市场的建立和完善以及输配分开试点作一些理论研究与探索。因此,对电网公司的经营风险的研究是有非常重要的理论和现实意义的。

一、电网公司经营风险评估的国内外研究现状分析

目前,世界各国电力市场均先后不同程度地开展了电力零售竞争和需求侧竞价,用户可以根据自身的意愿选择供电商(发电商或供电公司),选择电能质量。供电公司既可以从现货市场购买电能,也可以与发电商直接签订长期购电合同,还可以参与金融市场,在获得利润的同时规避风险。我国正在推进的区域电力市场也鼓励有条件的大用户(包括配电企业)与发电商直接签订购电合同。由于电力商品的特殊性,电能相对于其它商品需求弹性很小,导致电价波动剧烈,也是电力市场中风险产生的主要因素,尤其是在供电紧张的情况下,它会导致电价的飞涨。因此,在电力市场环境下,市场化改革在给电网企业带来机会的同时也带来了一系列的风险。这些风险因素一旦发生,将给电网企业带来巨大的损失,而市场环境下企业的损失完全由自己承担,因此电网企业未来的竞争力的强弱在很大程度上取决于管理风险的能力。如何对这些风险进行有效的评估对电网公司的经营至关重要,有效的投资决策和风险管理是电力市场各参与者面临的一个迫切需要解决的问题。国内外对电网公司的风险研究的比较多,但主要都是针对电力市场环境下电网公司的各种风险进行单独的研究,对于电力市场中电网公司总体经营风险研究比较少。由于单一指标的评估只能反映出电网公司经营中的某一方面、某一环节的风险,往往很难从整体上有效辨识各种复杂的经营风险。因此对电网公司经营风险的综合评估是一个非常值得研究的课题。

二、综合评价

综合评价是指对以多属性体系结构描述的对象系统地做出全局性、整体性的评价,即对评价对象的全体,根据所给的条件,采取一定的方法给每个评价对象赋予一个评价值,再据此择优或排序。可见,综合评价是一个主观与客观相结合、定性与定量相结合的复杂过程,既要求评价方法具有客观性、合理性、公平性、可操作性和科学性,又要求评价过程具有可再现性,以促进决策进一步科学化。构成综合评价的基本要素有评价对象、评价指标体系、评价专家及其偏好结构、评价原则、评价模型方法。最重要的基本要素如下:首先,由于影响电网公司经营风险的因素众多,要科学的进行风险系统的评价,必须分析各风险因素的构成以及它们彼此间的关联,同时还要分析风险因素的组合情况、电网公司所处的环境。指标体系的建立是整个多属性综合评价的关键,建立科学的指标体系是对评价对象进行较准确的排序或分类的基础和前提。所以在电网公司经营风险综合评价过程中,如何建立一个科学、有效的风险指标体系就成为首要问题。其次,评价方法的选择将决定评价结果的有效性,因此评价方法的选择也是综合评价过程中至关重要的问题。

三、建立电网公司经营风险指标体系

为实现对电网公司经营风险的有效监管,亟需建立一套科学、完善的风险评价体系,及时监视市场参与者的竞标行为和市场的竞争性状况,为电网公司监管决策提供有力的支持。电网的经营风险是指在电力购售过程中,由于经营者经营管理不善、电价涨跌变动或电能供需变化、电力市场所处大环境的经济波动等种种因素造成的经营盈亏方面的风险。一般包括发电商的市场力风险、购电风险、用户欠费风险和负荷预测不确定性风险和大用户直供风险。在评价指标体系建立时应遵循一定的原则。因此,电网公司经营指标主要有以下几个方面:

(一)发电商市场力发电市场中市场力的存在,使得某些发电商通过控制市场出清价格而获得超额利润。这样在目前单一购买者模式下,增加了电网运营企业的购电成本,损害了购电方利益,有悖于市场公平交易的原则,不利于市场的健康、持续发展。

(二)电费回收风险分析电费是电力企业经营最终成果,电费资金的回收与管理直接关系到整个电力行业经营链的有效运作。如何加强电费资金及时有效的回收,提高资金综合使用效益,防范和规避经营风险,对公司的经营将产生重大影响。

(三)负荷预测不确定性风险目前我国电力市场只是发电侧开放,独立发电商和电网公司是市场主体,市场模式是单一购买制。为了实现系统的功率平衡,电网公司应在进行准确的负荷预测的基础上,与发电商签订电量上网合同。其差额电量将通过实时市场平衡。负荷预测的不准确将使差额电量增加,实时市场的电价将高于合同的电价,特别是在电力供不应求的情况下。影响负荷预测确定性的因素主要有:天气因素,节日因素,大用户因素,地方电厂的因素,数据的传输因素。结合其他相关文献本文规定影响负荷预测不确定性风险的指标有:天气因素,节日因素,大用户因素,数据的传输因素,模型误差。

(四)大用户直供电风险分析在厂网分开、竞价上网的前提下,大用户直购电是指大用户与发电企业或供电企业经协商,直接签订双边购售电合同,进行电力购销交易的一种特殊行为,是一种购电模式。大用户直购电不仅在大用户的购电行为中加入了选择的权力,也在售电侧引入了竞争。在传统垄断交易模式下,电网公司是单一电能购买者,也是面向用户的唯一电能销售者。这种交易模式剥夺了消费者选择供电商的权利,也限制了发电商选择电能用户的权利。大用户直购电对电网公司的风险主要有:降低电网企业的销售收入,价格风险,对电网安全造成的风险,给供电企业带来信用风险,专线直供给电网公司带来的影响。因为“专线直供”存在诸多弊端而很少使用,所以不作为评价指标。结合相关文献总结出大用户直购电给电网公司的经营带来的风险主要有:市场份额减少风险,交叉补贴风险,辅助服务费增加风险,用户信用度下降风险。

(五)购电风险分析随着电力体制改革的深入,输电与供电相分离将成为下一步电力体制改革的目标,最终电力市场将形成完善的两级市场,即发电市场与电力零售市场。在完善的电力市场条件下,供电企业将成为一个独立的环节,它同时担负着电量的购买与销售双重活动,由于电力不能储存的特点,供电企业将面临着电量购买与销售差别的风险。因此,合理有效地评估供电企业的购电风险有助于供电企业作出科学的经营决策。在电力市场为单一购买者模式的情况下,由于销售电价固定及发电商上网电价波动而产生电网经营企业的购电风险。电网公司的购电风险主要有:电价波动风险,购电量的市场分配风险,购电商风险偏好。依据灵活性原则,综合评价决策指标体系的结构应具有可修改性和可扩展性,电网公司根据不同阶段以及实际情况的要求,可对评价指标体系中的指标进行修改、添加和删除,将评价指标进一步具体化。综上所述电网公司综合评价指标体系（图略）

四、综合评价方法的选择

国内外对于经济评价及风险分析的方法的研究较为深入,目前成熟的评价方法大概有三十几种,每种评价方法都有自己的适用范围和优缺点。在逻辑性和统计方法上,我们都没有理由对所有的指标采用单一的评价方法。相反,对于不同方面的指标体系可采用不同的评价方法,在理论上和方法上都是可行的。通过不同的方法的组合,可以到达取长补短的效果。每种方法都有其自身的优点和缺点,他们的适用场合也并不相同。通过将具有相同性质的综合评价方法组合在一起,就能使各种方法的缺点得到弥补,同时兼具有各种方法的优点。通过不同方法的组合,可以利用更多的信息,一种方法只是反应事物的一个侧面,提高该事物的一部分信息,要反应事物的全貌必须从多角度,全方位进行研究,这样得到的信息就更能体现事物的本质和全貌。总的来说,在选择电网公司经营风险综合评价体系的评价方法时,不论是对哪些指标进行评价方法的选择,都要注意以下问题:

(一)力求简单实用、可操作性强评价方法不应该一味地追求方法创新,因为新方法的科学性和实用性需要一个相当长的时间来验证,其效果的好坏很难在短时间内评判出来。应选择最适合的综合评价方法,以确保评价方法的简单实用和可操作性。

(二)要充分考虑各综合评价指标体系的特点根据各具体模块与具体的指标体系的不同选用不同的评价方法,要以最适合的方法进行综合评价。

(三)要易于评价指标基础数据的选择和确定评价方法的选择根本上是能保证评价指标基础数据的全面与准确,才能保证定量化,否则,无论评价方法如何先进,也难以真实地揭示项目的真实情况。

(四)评价结果明确要求无论在任何指标用任何方法所得到的评价结果能够用单一数字表达,不仅可以对同一项目评价结果做出评论,还可以对地区、行业的所有项目进行横向比较,能够进行比较排序。

公司经营风险分析范文第4篇

关键词：经营风险；会计信息；八项准备；披露

中图分类号：F23 文献标识码：A

企业必须严格遵守《会计法》和国家财经法规，根据实际发生的经济业务事项，按照国家统一的会计制度规定确认、计量和记录资产、负债、所有者权益、收入、费用和利润，确保会计资料真实，完整。这是防范和减少企业经营风险的有效措施。本文就是从会计信息质量的角度来分析如何防范、自留及披露企业经营风险的。

1 通过会计信息防范企业经营风险

在企业进行经营的过程中，会有很多的风险存在，有些风险是必须直接面对，无法逃避的，比如说在应收账款收不回方面，会造成企业的资金周转不灵，那么由此带来的一系列问题将会对企业的发展造成困扰。此时，企业就可以利用会计采取积极有效的措施，将这种可能性发生的几率降到最低，减少企业的风险度。化解这方面的风险，需要会计部门制定出相应的措施来保证企业尽量的减少这方面的损失，所采取的方法有如下几种：

1.1 实行客户动态管理。在现阶段，我国大部分的企业内部在对客户资料进行管理方面，基本都是各自独立掌握，每个部门或者业务员对于自己的客户都进行独立管理，自己的客户自己负责，自己管理，这样造成的结果就是信息比较分散，没有统一的管理，而且对于信息的完整度方面没有统一的规划，由于时间的积累还容易造成丢失或是遗忘，由此导致了大量的应收账款被遗忘的情况发生。在信息化如此发达的今天，对于客户的信息管理应该实行动态方式，实现资源共享，彼此监督，按照一定的划分标准将客户分成不同的等级，然后针对每个等级的客户采取相应的措施。对于那些与企业主动结束合作关系、欠款量较大的、应付的账款在相当长的时间内还没有到账、在未付款期间其自身发生重大变故的客户，要及时的掌握他们的动态，将他们作为动态管理的重点，可以在等级里将其标记为高危状态，对他们要应用特别的措施来进行管理，防止管理漏洞给企业带来难以想象的后果。

1.2 完善内部控制制度，确保应收账款回收。在应收账款的回收方面，要引起企业领导的高度重视，对于信用风险管理过程中出现的风险要有所控制。企业内部各个部门之间的权力与职责要划分明确，做到互相监督，互相配合。一般情况下，在较大的企业内部，都应该有相应的信用部门的设置，主管经营和主管财务的部门之间要明确自身的职权范围，做到相互制约，相互发展，对于在给客户提供信用额度方面，一定要按照相关的规范程序层层审批，不得，严格按照规章办事，完善内部的控制制度，以确保应收账款的回收。

1.3 进行应收账款跟踪管理服务。对于没有现金付款的客户，从赊账开始，就应将其具体的信息情况备注在对客户进行动态管理的系统内，直到应收的账款结清期间，都要对其进行跟踪管理，定期的对其进行还款提醒，而且还应该对客户的状态有所了解，防止客户发生意外而账款无从追讨的情况发生，以此来确保逾期账款最低发生率。通过这项管理服务，可以有效的减少或者避免逾期账款发生的可能性，而且在此过程中，如果发现客户的企业出现危机或者其他无偿还能力发生的前兆，应该积极的采取有效额追讨措施，防止发生应收账款坏账的危机。

2 通过会计信息自留企业经营风险

对于企业难以化解的经营风险，企业只能“兜着走”。这类风险主要包括：应收账款的坏账损失；存货市价下跌的损失，短期投资市价低于成本的损失，长期投资、固定资产、在建工程以及无形资产的账面价值低于可孰回金额的损失。对于这部分损失，我国新会计制度采取了计提“八项准备”的会计处理方法。《企业会计制度》规定：企业应当定期或者至少每年年度终了，对各项资产进行全面检查，并根据谨慎性原则的要求，合理地预计各项资产可能发生的损失，对可能发生的各项资产损失作计提资产减值准备。

对于大部分公司来说，计提“八项准备”是一次资产夯实的举措，挤出了按过去会计制度“合法”存在的水分，是与国际会计准则协调的重要一步。“八项准备”政策的出台，压缩了上市公司通过计提资产减值准备操纵利润的空间。同时证券监督管理委员会文件还规定：“注册会计师在审计中应对上市公司所作的估计和处理是否恰当作出判断，并恰当地表示审计意见。”从而使上市公司的财务报告更真实地反映公司的财务状况和经营成果，也同时有效的防范了企业的经营风险。

3 通过会计信息披露企业经营风险

传统的会计披露已不能完全满足会计信息使用者对企业经营风险的判断，企业要充分披露其经营风险，尚须关注以下四个问题：

3.1 R&D信息及披露。发达国家的经验表明，企业在研究和开发(R&D)方面的大量投入是推动当今技术进步与经济增长的主要动力之一。R&D在企业未来业务提升中的重要性已越来越引起人们的普遍关注。而我国由于当前尚无关于R&D信息披露的强制性专门化规定，上市公司对R&D活动的披露仅在利润表的管理费用项目与其他费用项目一并列示，几乎没有任何一家上市公司在年报中披露年R&D支出数额，由于信息披露不充分，使得投资者无法对公司革新活动可能产生的未来收益进行客观有效的评估，同时也对企业未来的经营风险难以判断。

3.2 揭示重大财务事项的信息。通过会计报表和表外注释的披露，充分揭示承诺事项，或有关事项和期后事项，并逐项详细说明其概况以反映对企业未来财务和经营成果的重大影响，使信息使用者作了正确决策，对企业经营风险作出正确估计。

此外，对于那些无法在对外的财务报表中加以揭示的风险，如投资风险，应在企业内部报表上对这类风险予以披露。在企业项目决策报告中应增加风险分析的专门风险分析项目。

综上所述，企业在市场经济的快速发展的带动下，经常会有一些带有风险性的行为出现，从古至今的规律就是，任何事情的存在都是机遇与挑战并存，利益与风险并存，都是具有两面性的。那么企业内部的会计信息质量将会在企业发展中扮演相当重要的角色，会计信息质量的好坏，会对企业的发展有着巨大的影响，所以企业只有掌握好会计信息质量的控制，才能在竞争激烈的市场中站稳，才能在市场经济不断的发展中获利。

参考文献

公司经营风险分析范文第5篇

关键词：上市公司 筹资风险 成因 对策

随着经济全球化的发展，中国自资本市场建立之始，中国企业越来越融入全球经济体系，企业外部经营环境的变化使企业财务管理活动的内容大大丰富，财务管理手段越来越多样化，涉及面也日趋广泛，对企业财务管理水平要求也越来越高。然而，一场次贷危机引发的环球金融危机给中国经济的发展带来了严峻挑战和重大考验。虽然政府对外贸、信贷和财税等方面的政策进行积极调整应对，但是很多企业仍未能独善其身。由于银行银根紧缩，导致筹资难度增加、资金成本提高，企业的资金链相继出现问题，运行规模也呈现不同程度的萎缩，引发了其它一连串的负面后果。

筹资活动是一个企业生产经营活动的起点，更是公司选择上市的主要目的，从某种意义上说，资金筹集已经成为关乎企业发展的头等大事，资金短缺已经成为企业陷入困境的直接原因。资金筹集的方式有很多种，如保留盈余、计提折旧、银行借款等，对上市公司而言，还可以发行股票、公司债券等在金融市场进行筹资，但无论是以方式还是以债权方式进行的筹资行为，都存在着不同程度的风险，也就是本文所要研究的筹资风险。这种风险呈现出双重性质，它既是基于资金来源角度的财务风险，又是经营风险和投资风险结果的集中表现与爆发，因此对上市公司而言，进行筹资风险的成因及对策分析具有十分重要的意义。

一、筹资风险概述

（一） 筹资风险概念

企业筹资风险又称狭义财务风险，是指企业在筹资过程中由于使用借入资金引起自有资金收益发生变动的可能性，或引起到期不能偿还债务的可能性。

一般企业筹集资金的主要目的是为了扩大生产经营规模，提高经济效益，从而实现财务管理目标。企业为了取得更多的经济效益而进行筹资，必然会增加按期还本付息的筹资负担，由于企业资金利润率和借款利息率都具有不确定性（都可能提高或降低），从而使得企业资金利润率可能高于或低于借款利息率。该观点认为如果企业经营的资本金全由投资人投入，没有债务，则不存在筹资风险。如果企业决策正确，管理有效，就可以实现其经营目标，即使得企业的资金利润率高于借款利息率。但在市场经济条件下，由于市场行情的瞬息万变，企业之间的竞争日益激烈，都可能导致决策失误，管理措施失当，从而使得筹集资金的使用效益具有很大的不确定性，由此产生了筹资风险。

（二） 上市公司筹资风险特征

筹资风险的存在具有不以人们意志为转移的客观性，其产生的根本原因是不确定性的存在，筹资风险中收益与损失并存，风险与收益成正比例关系，风险越小，收益越低；风险越大，收益越高。

1.上市公司筹资风险的优势。首先，企业通过上市募集资金，为企业发展提供后续资金。从财务理论角度讲，股权融资具有低风险、高成本的特点，但由于目前国内资本市场对上市公司没有严格的股利分配限制，所以常被视为低风险、低成本的融资手段，它具有以下几个优势：第一，股本没有固定的到期日，无需偿还。它是公司永久性资本，在公司持续经营期内都无需偿还，除非公司解散。第二，没有固定的股利负担。公司有盈利，并认为适合分配股利，就可以分给股东；公司盈利较少或虽有盈利但现金短缺或有更有利的投资机会，也可以少付或不付股利。第三，筹资风险小。由于普通股股本没有固定的到期日，一般也不用支付固定的股利，不存在还本付息的风险。第四，普通股筹资形成权益性资本，能增强公司信誉。普通股股本以及由此产生的资本公积金和盈余公积金等，是公司对外负债的基础，有利于进一步拓展公司融资渠道，提高公司的融资能力，降低融资风险。

2.上市公司筹资风险的劣势。首先，上市公司圈钱忙于募集资金使其使用效率低下。由于上市公司可以通过增发融资等方式获得大量不计回报、无需付息的社会资金，因而大多数上市公司都对此乐此不疲。同时，上市公司在圈钱成功后频繁变更募集资金投向就可以说明这一点。其次，委托理财风险凸现“二传手”的尴尬处境。委托理财原是正常财务现象，由于季节性销售等原因，企业有闲散资金头寸，存银行还是投入资本市场运作，企业是有权利选择的。

二、上市公司筹资风险的成因分析

筹资风险只存在于有负债的企业，但其产生的原因既有举债本身因素的作用，也有举债之外因素的作用。举债本身因素主要有负债规模、负债的利息率和负债的期限结构等；举债之外的因素是指企业的经营风险、预期的现金流入量和资产的流动性及外部市场环境等。前一类因素称为筹资风险的内因，后一类因素称作筹资风险的外因。要完善企业筹资管理，必须对内外部的筹资风险有全面的了解，才能结合实际情况从根本上解决问题。

（一）上市公司筹资风险内因分析

1.负债规模过大。负债规模是指企业负债总额的大小或负债额在资金总额中所占的比例的高低。上市公司负债规模大，利息费用支出增加，由于收益降低而导致丧失偿付能力或破产的可能性也增大。同时，负债比重越高，财务杠杆系数越大，股东收益变化的幅度也随之增加，所以负债规模越大，财务风险越大。

2.负债的期限结构不当。一方面是指负债的期限结构安排不合理，例如应筹集长期资金，却采用了短期借款或者相反，都会增加企业的筹资风险；另一方面是指取得资金和归还负债的时间安排不合理，将会增加上市公司的筹资风险。

3.资本结构不合理。是指企业各种资本的构成及其比例关系不当，使资金周转慢，当债务到期时，无法偿还到期债务，从而引起财务风险。筹资方式、金额和期限等都影响着企业的资本结构，从而决定了上市公司未来的财务状况是否稳定以及未来的财务风险与破产风险。上市公司借入资本的比例越大，资产负债率越高，财务杠杆利益越大，伴随其产生的财务风险也就越大。

此外，当前企业中商业信用广泛存在，如果对往来企业资信评估不够全面而采取了信用期限较长的收款政策，就会使大批应收账款长期挂账。若没有切实、有效的催收措施，企业就会缺乏足够的流动资金来进行再投资或偿还到期债务，从而增加上市公司的财务风险。

（二）上市公司筹资风险外因分析

1.经营风险。经营风险是上市公司生产经营活动本身所固有的风险，其直接表现为企业息税前利润的不确定性。在上市公司筹资过程中，其经营活动的合理性将直接影响到筹资活动的安全性。经营风险不同于筹资风险，但又影响筹资风险。当企业完全用股本融资时，经营风险即为企业的总风险，完全由股东均摊。当企业采用股本与负债融资时，由于财务杠杆对股东收益的扩张性作用，股东收益的波动性会更大，所承担的风险将大于经营风险，其差额即为筹资风险。如果企业经营不善，营业利润不足以支付利息费用，则不仅股东收益化为泡影，而且要用股本支付利息，严重时企业丧失偿债能力，被迫宣告破产。

2.预期现金流入量和资产的流动性。负债的本息一般要求以现金(货币资金) 偿还。因此，即使企业的盈利状况良好，但其能否按合同、契约的规定按期偿还本息，还要看企业预期的现金流入量是否足额及时和资产的整体流动性如何。现金流入量反映的是现实偿债能力，资产的流动性反映的是潜在偿债能力。如果企业投资决策失误，或信用政策过宽，不能足额或及时地实现预期的现金流入量以支付到期的借款本息，就会面临财务危机。此时企业为了防止破产可以变现其资产。然而各种资产的流动性是不一样的，其中库存现金的流动性最强，而固定资产的变现能力最弱。

三、防范上市公司筹资风险的对策分析

分析筹资风险成因的目的，就是要在明确其发生规律和程度的基础上，采取科学的应对措施及时加以规避或防范，从而确保企业经营过程中理财的安全性。

（一） 选择最优资金结构

上市公司资金结构会在一定程度上影响企业的运营效果，合理的资金结构既能够为企业提供充足的资金供给，又能最有效的防范资金风险。在实践中，上市公司要优化资金结构可以从两方面着手：一方面，增加自有资金的比重，从整体上降低筹资风险；另一方面，对息税前资金利润率与负债利率等指标进行合理的分析，并根据上市公司实际发展需求和当前负债规模自动调节资金来源结构，即在息税前资金利润率下降时自动降低负债以降低企业负债风险，在息税前资金利润率上升时自动调高负债比率以提高自有资金利润率。

（二） 合理布局资本结构

负债比例的合理性主要控制在四个方面：资产负债率在50%以下；流动比率在100%以上，并高于行业的平均水平；速动比率在75%以上，并高于行业的平均水平；利息率在2%左右。首先，当上市公司资产净利润率较高而债务资本成本较低时，适当提高债务资本在资本总额中的比重对企业是有利的，不能据此认为债务资本越多越好。如果上市公司债务比重过高，企业所有者和债权人就会要求提高他们的投资收益率，从而加大企业资本成本，使企业财务陷入困境，而形成筹资风险。其次，当资产净利润率较低而债务资本成本较高时，降低债务资本在资本总额中的比重对企业是有利的，因为这样能减少财务杠杆损失，从而维护所有者利益。 最后，上市公司应确定一个最优资本结构，在筹资风险和筹资成本之间进行权衡，选择恰当的配合方式。

（三） 增强筹资方式的可转换性，建立多元化的筹资渠道

由于各种筹资方式的风险大小不同，因此在筹集资金时，应注意各种筹资方式之间的转换能力，即从一种方式转换为另一种方式的能力，以避免或减轻风险。通常情况下，短期筹资方式的转换能力强，由于期限短，如果风险太大，可以及时采用其他方式筹资。而长期筹资方式转换较为困难，长期筹资中，如果合同中规定可以通过一定手续进行转换，则风险也相对小些。除此之外，上市公司筹资应广开渠道，不能过多地依赖于一个或几个资金渠道，而应进行多元化筹资，亦可增强转换能力，降低筹资风险。

参考文献：

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[5] 马小会.论企业筹资风险及其防范对策.统计与咨询，2008年第2期.

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