实体经济概念股

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实体经济概念股范文第1篇

监管之殇一――主题投资持续阴跌中小创成弃儿。监管之殇非一日之寒，无论是几个月前的大宗商品市场，还是最近的壳资源、重组、次新、高送转，以及本周的虚拟现实、石墨烯、人工智能，管理层遏制市场投机炒作越加严厉，主力机构和市场游资闻风而逃，高估值的中小创市场自然成为主题投资的重灾区。截止至周四收盘，笔者统计本周涨跌幅数据分析看，创业板市场周跌幅高于10%的股票近百只，周涨幅高于10%的股票不足10只；中小板市场周跌幅高于10%的股票近80只，周涨幅高于10%的股票不足8只，中小板市场周最大涨幅的业只有18%（新股、复牌股不计），由此可见中小创市场的凄凉。本周中小创市场跌幅榜上，最具有典型代表的是以冀凯股份、新海宜、先导智能、汇冠股份为代表的资产重组复牌概念股，以三夫户外、双象股份为代表的新体育概念股，以盛天网络、易尚展示为代表的虚拟现实概念股，以锐奇股份、万安科技为代表的人工智能概念股。综述，笔者对中小创市场短期看空，建议投资者回避投资风险。

监管之殇二――二线蓝筹持续上涨成避险的宠儿。题材不让炒，资金被迫追逐所谓的“价值投资”蓝筹股，随着中报业绩的公布，以白酒、医药、家用电器为主的、具有防御功能的绩优二线蓝筹股，成为中线投资的基本配置，成为中小创市场难得的亮点。本周市场，以九阳股份、苏泊尔、华帝股份、老板电器为代表的家用电器概念股，以浙江世宝为代表的深港通概念股，以精华制药为代表的中成药概念股，以蒙发利、泰格医药为代表的医疗保健概念股，以九强生物、华兰生物、博雅生物为代表的人工血液概念股，成为中小创市场难得的市场亮点。综述，笔者认为未来市场的主线投资逻辑就是以价值、成长蓝筹股为中心挖掘低估值二线蓝筹股，投资者可以适量配置。

监管之殇三――国企改革持续升温催生地方国资改革牛。国企改革最为最大的投资主题，是当下不甘寂寞的主力机构的监管之殇的无奈之举，也是挑战交易所特停监管政策的新尝试。国企改革包括央企改革、军工改革、地方国资委改革等，本周最强势的是地方国资委改革，上海国资委改革的先锋军，它们目前已经进入周线级别的主升浪周期，其代表性龙头品种为开创国际、申达股份双子星。地方国资改革如星星之火，趋势性牛股也迅速蔓延至广东、北京等区域，精华制药（南通国资委）成为中小创市场的最强者，广弘控股（广东）、西安饮食（陕西国资）、天山纺织（新疆）、新疆天业（兵团系）、太极集团（重庆）、海信科龙（青岛）、通程控股（湖南）等地方国资改革概念股，形成趋势性牛股群体，掀起了地方国资改革的下半年战役。综述。笔者建议投资者重点关注以上海本地股为主流的地方国资改革概念股。

实体经济概念股范文第2篇

可能有人在说本周就是重个股轻大盘的阶段，君不见上海自贸区概念股频频发力热炒，在周五又激活了天津、重庆本地股，尤其是港口，部分个股大幅拉升达50%，你难道还说市场没有赚钱效应？你难道还认为不应该重个股轻大盘吗？乍看似乎如此，但仔细分辨呢？不否认，部分个股确实在本周出现大幅度拉升。可遗憾的是，你是否察觉这些品种是如何涨上去的？基本延续的是短期内快速攻击至涨停，在你认为考虑追涨时，却不封住涨停；在你认为放弃时，快速涨停不打开。等你明白时，已经与你无缘。尤其是你想因此而复制到其他个股上时，往往是一追就被套，不追就上涨。也就是说，你在频频跟随市场热点的追涨中，你无法确定你的每一次交易是正确的，当出现失误时，你无法避免你的心态面对大涨的概念股不开始浮躁，久之，这一周注定是你很受伤的一周。

为什么这样？这就是所谓的重个股轻大盘的理念导致的。看起来很美，其实很难受。在一个系统性机会并不存在的市场中，你的赚钱机会少之又少，尤其是这牛皮市道。在我们并未见到实体经济数据好转前，谨慎是必备的条件之一，莫因概念股的爆炒而迷失，在场外资金没有持续介入周期股前，你也没有理由在这样一个临界点状态重仓。

为何是临界点？就沪指走势而言，久盘必跌，尤其是成交出现萎缩时，更应该提防沪指可能出现突然打低现象。当然，这里我们也看到了抵抗性反弹的力量所在，譬如券商股和保险股，其超跌反弹所带来的人气我们也需要注意，一旦出现持续性，则可能推动指数上涨。可以认为沪指2100点很关键，只有放量有效站稳，则反弹延续将问鼎2200点附近阻力，反之，仍有可能回探2000点附近支撑。

实体经济概念股范文第3篇

在经济复苏迹象是否将导致各国政府过早退出经济刺激措施的疑问得到解决之前，商品交易活动将会维持振荡格局。中国经济的复苏力道逐步转强及全年保八的经济增长实现，有助于市场信心强化，股市在12月份相信仍有上涨空间。大宗商品走势系美元一线，当前还看不到明显的转折迹象，需要投资者在12月持续关注。

人民币汇率盯住美元，美国不加息，中国也不会加，当前市场资金相对充裕，但实体经济还不怎么好，特别是民营经济。资金从实体经济流入虚拟经济的趋势一直存在，从政府角度思考，当前无托市动机，控制风险的意愿随着泡沫吹大逐渐抬头。此外，结构调整势在必行，相信其中也不乏投资机会。

全球金融危机的高峰已经过去，美国道琼斯指数再度突破10000点。世界经济已经开始从危机中复苏，至少在即将过去的2009年，尽管受到危机的冲击，中国经济依然强劲地增长。

年末行情应能成真

“年末行情”一词几乎每年的这个时候都会频频亮相，当越来越多的人对某事抱有期待时，自我实现机制常常令其成真。

根据天相系统测算，上证综指自的当年起，在过去的19年间，每一年年末的点位都会在第二年被超越。易方达基金公司副总刘晓艳日前撰文分析指出，从历史数据来看，如果每一年年底买入指数，到第：年时都会有获利机会。投资者不妨从年底开始对指数基金实施“冬种春收”的配置策略。

基本面向好的趋势没有改变，上市公司业绩改善是大概率事件，居民储蓄搬家向股市转移的趋势不变，另外在人民币升值预期下热钱不断流入，明年一、二月份银行又会有大批信贷投放。短期内如没有超预期刺激的因素，后市有望延续震荡上行的格局。3000点是强力支撑，大资金正在为年末蓄力。

好买基金在近日报告中指出，尽管基金在11月份的增仓较上月趋于谨慎，但由于有年底基金发行小的出现，四季度已发或在发的基金已达17只，基金资金输入的整体势头不减。而老基金则更多表现为进行结构调整，布局跨年度行情，其中一些低估值的周期类个股又进入了基金的布局视线。

年末最引人注目的应当是中小盘股票。以中小板100指数为例，截至今年11月24日，该指数近两年上涨3.41％，同期沪深300指数下跌26.94％；该指数近一年上涨112.23％，同期沪深300指数上涨84.72％。

今年一季度中小盘股票表现十分活跃，而2009年下半年以来，物联网、创投、甲流、迪斯尼和奥巴马等概念板块先后疯狂爆发，其中又多有中小盘股票的身影。

CPI在持续数月为负的情况下，于10月份出现了快速“转正”的势头，10月份我国居民消费价格指数(CPI)同比下降0.5％，比上月降幅缩小0.3个百分点。CPI有望在年底“转正”，食品价格上涨苗头显现，煤、电、天然气、大宗商品价格上涨，近期通胀概念股会迎来更多机会。人民币升值预期会与之产生交集，例如房地产行业、煤炭为代表的资源类板块。

如果说早期甲流概念的炒作还只是停留在有些捕风捉影的概念层面的话，随着疫情的蔓延，社会对相关药物和疫苗的需求还将处在供不应求的状态，这将必然导致甲流板块由前期概念推动的行情，走向由上市公司实质业绩主导的行情。

年末往往是上市公司重组集中的时期，作为资本市场永恒的主题，最近两个月来，重组概念股已经受到市场青睐，央企兼并重组大幕的拉开，ST股“保壳战”的打响，都为重组概念股的炒作提供了空问。此外高送转题材股在年末开始布局，这将成为投机客的乐园。

债券“冬天”来临

债券型基金三季度遭受47.74亿份净赎回，净赎回占比达到20.97％，这显示资金正大举从债市流出。基金2009年三季报显示，三季度全部债券型基金当期实现的利润为－0.73亿元，较二季度的2.99亿元环比大幅下降，多家明星基金的份额净值增长率落后于业绩比较基准。

今年债券基金的主要获利来源于股票相关仓位，可转债、新股申购和二级市场股票交易。比稳健不如货币市场基金和信贷类理财产品，比收益不如股票基金。去年火爆的债券基金日益形同鸡肋。

目前多数债券型基金经理仍对未来债市的运行持谨慎态度，未来半年左右债券市场仍不乐观。主要原因是国内债券发行人的融资需求不断上升，但投资者在减少，债券市场的供求矛盾加剧，国内货币政策可能从上半年的非常宽松调整为比较理想的适度宽松，市场各方对资金的竞争可能增加。

2009年四季度，实体经济复苏状况、银行新增信贷变动趋势、政府宏观政策微调的方向和幅度等继续主导着市场资金供求和未来利率走势，但CPI回升态势基本确定，市场利率存在继续上行风险。各类中长期债券、特别是信用债供给压力较大，创业板新股与主板新股发行继续分流资金，债市走势不容乐观。

暖色依然存在。信用债收益率已经接近历史高点，面临较好的买入机会。虽然央行回笼资金的力度空前，但债券市场资金面宽松的局面不会改变，主要是统计数据显示贸易顺差已回升、人民币升值预期增强导致热钱流入加快。债券市场在经历过前期的下跌后不排除出现反弹的可能。以房地产公司债为代表的交易所高收益信用债已经走出了一波行情，但这不改债市长期走弱的大趋势，行情更多是阶段性的。

让房价喘口气

关于房贷优惠是否继续的传闻炒得沸沸扬扬，时值年末，多项优惠政策存续的不确定性以及房价屡调屡涨的过往历史，使得近期楼市特别是二手房市场出现了恐慌性购房现象。

有专家认为，鉴于目前经济回暖、房地产市场向好的形势，去年出台的一系列楼市优惠政策有可能在年底到期终止，也有专家认为中央取消的同时会给地方留有余地，而不是一刀卡死。更为激进的，则认为明年年初会出台抑制措施调控房价，例如物业税。

国家统计局11月10日公布的数据显示，10月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨3.9％，环比上涨0.7％；商品房销售面积为7,998万平方米，环比下跌10.7％，呈现环比价升量跌的局面。国家统计局同时公布，10月份，国房景气指数为10203，比9月份提高0.95点，自4月以来已连续7个月保持上升。

其实，有些购房者利用房产优惠政策未必能省下钱。有时房型不合理、地段不合适反而会降低物业价值，其损失远比税费节省来得多。此外，部分地区银行分支机构为了防范风险并赚钱，迅速提高了二手房贷的首付款或利息，购房者今后持有的还款成本和压力均有所增加。当前处于卖方市场，在税费分摊和议价方面买房者占劣势，难免会付出更多。最后，房产优惠政策何去何从还是未知数呢。

据统计，11月以来，北京二手房成交量已突破2万套，单日平均成交达1031套。按照目前发展趋势预测，2009年北京二手房总成交量将突破27万套，超过2006年-2008年三年的总和。

高企的房价让钱从普通老百姓手中流向少数富人，当前的成交量和成交价格，很可能正在透支未来几年的购买需求，以及两代甚至三代人的购买力。财富从高边际消费倾向的穷人向低消费边际倾向的富人转移，而且后者还很可能有移民海外的动机和能力。

大量首次置业的年轻人在年末选择购房，那么二手房交易的卖方都是些什么人呢?从这个角度看，也许12月是卖房的较好时机，富人的行为模式值得重视。

黄金需防获利盘打压

近期黄金的价格似乎走得太快了，背离了以往与石油、白银等其它对冲美元风险的重要商品甚至欧元的走势。金矿股也鸡犬升天。

分析师们表示，在价格上升、产量停滞多年后，黄金产量在今后一年有足够的增长空间，这一点和美元的任何一次反弹都可能导致金价出现回调。不过，更长期的供应制约可能对金价构成支撑。

实体经济概念股范文第4篇

在经历了经济增长回升、季末钱荒证伪以及改革红利憧憬的蜜月期后，对于10月市场情景，在经济增长和改革政策上能否有进一步超预期的因素，流动性层面可能带来的适度改善对A股市场影响几何？

疯狂的概念股

9月上证综指收于2174.67点，上涨3.64%，实现连续三个月上涨。从动态来看，9月前两周，市场在自贸区、土地流转等改革相关的主题带动下快速上涨，并触及2270点高点，后两周，随着宏观经济旺季不旺迹象的出现、国际市场不确定性的加大以及节前谨慎情绪的提高，投资者风险偏好回落，市场连续两周下跌，最低跌破2150点。

技术上来看，市场近期冲高回落，跌破2200点整数关口，短期均线呈下行态势，反映市场面临一定下行压力，但在2150点附近获得一定支撑，股指在2150点上方震荡。9月市场的主要特征是以改革预期、概念热点为核心的主题炒作，宏观经济的持续向好为这一行情特征提供了支撑。

行业方面，传媒、商贸零售、综合、计算机、农林牧渔等板块涨幅居前，其中传媒板块大涨34%；有色金属、煤炭等强周期板块以及中游的房地产、建筑等板块表现相对疲弱。总体而言，9月市场的核心热点在于与改革预期相关的主题，以及文化传媒板块中与并购相关的主题。

估值方面，沪深300估值从月初的8.75倍提高至9.03倍。传媒、电力设备、银行等板块涨幅大于估值增幅，说明这些板块的上涨有一定的基本面支撑；商贸零售、汽车等板块涨幅小于估值增幅，说明这些板块的上涨主要是由于估值的提升，盈利情况实际上有所回落。

概念方面，9月主要概念指数虽然分化较大，但多数上涨，有些概念股近乎疯狂。其中，文化传媒、上海自贸区、民营银行、土地流转等概念指数涨幅都在20%以上，而滨海新区等其他区域概念指数则多数出现下跌。但从走势来看，多数概念指数在上半月涨幅较大，下半月则展开了震荡调整。

市场缺乏动力

流动性方面，节前随着央行大规模逆回购的实施，资金价格有所回落，但节后随着逆回购资金的到期，资金价格仍可能保持在较高水平；实体经济中票据直贴利率近期也在连续走高。随着宏观经济的企稳，三季度GDP增速如果达到7.7%以上，则四季度增速在7.2%以上全年7.5%的目标就可以实现，因此需要关注稳增长政策以及货币政策微调的可能性。

A股三季报将于10月11日开始陆续，市场对周期股板块业绩预期不高，而成长股将面临更大的业绩兑现的考验。

国际市场仍然存在较大不确定性。由于美国国会两党仍未就债务上限问题达成解决方案，更多美国政府部门可能将停止工作；而在10月17日之前是否能够上调债务上限从而避免债务违约目前仍存在较大的不确定性。从2011年8月初的经历来看，7月下旬开始，美国股市即持续下跌，直到债务上限调整之后也继续下行，调整幅度达到20%，并在低位保持了较长时间。

平安证券证券分析师王韧在接受《小康・财智》记者采访时表示，10月，宏观经济方面在连续三个月改善之后复苏的持续性可能面临转折；政策方面，稳增长政策对经济的支持力度可能会减弱，货币政策存在微调的可能性；三季报来临可能会对成长股和创业板的表现形成一定压力；改革预期相关的主题炒作已经出现调整特征。从估值来看，虽然沪深300估值仍在9倍左右的较低水平，但从行业板块来看，估值在15倍以下仅有银行、家电、石油石化、电力、煤炭、房地产等少数几个板块，其余板块估值均不算低。因此，总体而言，认为10月份市场可能缺乏明显的上行动力，IPO重启、三季报、国际市场的风险也有待释放，市场环境不甚理想。

“边打边退”的节奏

王韧认为，10月市场的超预期利好难觅，前期风险评价的回落大概率上接近尾声，市场上攻动能衰减，转入整理阶段。经济企稳回升对市场的边际提振效应减弱，政策预期趋于狂热，但流动性环境会适度改善，10月市场有喜有忧，大涨或大跌的概率都不高。7月以来风险评价的回落过程逐步接近尾声，对应估值修复和指数上行的动能在逐步减弱。但改革预期、盈利回升都未到最后阶段，市场难涨易难跌。市场风险窗口在10月底至11月初，届时盈利高点探明、政策利好出尽以及QE退出忧虑再起可能形成共振冲击。蜜月已到后期，10月或是边打边退的时节。

中信证券证券分析师毛长青认为，国内宏观经济与微观企业盈利趋稳态势不变；流动性保持稳定；预计美国债务上限问题不会对全球资本市场带来明显负面冲击；主导A股的主要因素应该是市场对即将召开的十八届三中全会关于经济体制改革的预期。新领导层执政以来，一直对外传递的是坚决推进改革的正面信号，预计十月份领导层和媒体传递的关于改革的正面信号将更为强烈。

继续抓住主题

从配置角度而言，需要逐步增强组合的稳定性以加强防御，同时也应适当保持组合的灵活性来获取超额收益。从稳定性角度看，可以逐步增加消费相关的品种配置，尤其是那些超稳定的消费品或受益于受压资产反弹的消费品，比如食品、零售等板块。

对于传统周期，风险评价渐到低点将逐步降低受压资产弹性，中上游周期轮动接近尾声。在估值修复渐近尾声的约束下，盈利相对稳定，且估值上有安全边际的仍可作为基础配置选择。传统周期性行业内部，可重点关注汽车、家电等板块。成长股虽然将在10月继续分化，但周期轮动结束、指数机会下降后，成长领域的主题性投资仍将主导市场，其中那些业绩拐点已经出现、短期催化剂明确且市值规模依然合理的领域将继续获得资金青睐，王韧重点推荐4G投资、养殖饲料、国企并购三大主题。

4G投资，上半年运营商开始偏低积累的短期弹性、中移动定制IPONE产品所带来的连锁反应、电信必须构建全新4G网络以适应竞争形势的推动，以及4G牌照发放渐行渐近带来的政策催化均将重新提升4G相关板块的市场关注度。建议重点关注电信投资周期的相对晚周期品种，比如专注于网络优化和相关服务的华星创业、世纪鼎利等公司。

上半年猪价下行背景下禽畜产业链风险释放较为充分，行业周期开始筑底；相对养殖环节的价格弹性逻辑，饲料企业的成长更多依靠份额扩张实现稳定成长，建议重点关注产品优势领先、服务体系完善，且正进行逆势扩张的大北农、海大集团。

实体经济概念股范文第5篇

部分中国概念股选择到美国上市的内部原因是公司财务状况达不到国内上市标准，存在着利用国情差异和地域差异包装上市的企图，公司本身存在着多重风险，其中会计风险主要体现在上市准备阶段的原始数据造假的风险，上市之后的财务信息披露风险，和审计环节由于审计转包产生的财务报表舞弊风险。

（一）第一层次会计风险：公司会计造假风险 尽管中国2010年10月30日开设创业板，为我国民企上市提供了更为便利的条件。但是，一国内上市竞争激烈。2008年爆发的国际金融危机让中国的民企明白了从单个资本走向社会资本的重要性，尽管民企具有产权明晰的优点，但其产权封闭的缺点也很明显，制约了其做大做强，只有通过上市实现产权开放，才有可能实现快速成长。而在国内证券市场排队上市的民企众多。二是美国上市门槛低。尤其是针对中小企业及创业企业的电子柜台市场（OTCBB），上市门槛低，基本没有规模或盈利指标的限制，只需要具备3名以上的做市商愿为该股票做市的条件。而转板的流程更简便，成本也更低廉，并且美国证券市场还具有世界性的品牌效应。三是在美上市时机好。自2008年8月以来，美国企业遭受了严重的打击，中小私企恢复缓慢，中小企业上市非常少。而中国中小企业已经基本度过危机。

然而，一些中国公司利用信息不对称、语言不相通、制度不对接等诸多“条件”乘机进行会计造假，造假手段五花八门，造假方法多种多样。如伪造银行对账单，捏造银行贷款，虚构资产，虚设销售合同，伪造库存清单，伪造财务账本、客户信息，以及银行证明等。许多公司都被指控存在修改财报数据和欺诈行为。如，美国证监会（SEC）对某公司的调查就起源于其2009年的年报差异，该公司向SEC递交的报告中营业收入为1.93亿美元，而向中国审计机构报告的营业收入却只有0.11亿美元，二者相差超过90％。浑水公司在2010年11月10日出具的调查报告中称，其访问的9家客户中5家否认购买了该公司的产品，其中包括宝钢、莱钢、重钢、粤裕丰钢铁等，而该公司的财报显示，仅粤裕丰的合同额就高达1270万美元。2010年11月17日，该公司的审计报告披露，其确实存在合同造假行为。这些会计造假行为严重影响了可靠性、相关性、谨慎性、实质重于形式等会计信息质量要求。直接损害了美国投资者的利益，侵害了美国投资者的合法权益，扰乱了美国证券市场的正常秩序。

（二）第二层次会计风险：中介机构上市运作风险 中国公司赴美上市主要有首次公开募股（IPO）和借壳上市两种途径。一些规模小的公司一般选择“借壳上市”，他们通过收购一家美国壳公司的股份控制该公司，再由该公司反向收购本公司的资产和业务，从而使本公司变成一家美国上市公司。由于美国壳资源丰富、借壳上市成本低并且时间短。所以许多中国公司采取借“壳”的方式在美国上市。然而，在美借壳上市的一些劣质中国公司，为了达到上市“圈钱”的目的，一些会计师事务所、财务公司或投资银行基于利益驱动，它们之间形成了一条灰色利益链。中国公司先经过事务所审计，再由投资银行推荐在美上市，上市后不断推高股价，然后全身而退。投资银行在中概股借壳上市中违背了基本执业准则和业务准则，放弃了尽职调查、审慎核查验证的基本要求，失去了客观公正的执业道德。漠视了第一层次的会计造假风险。

（三）第三层次会计风险：审计转包风险 在美中国概念股的审计风险主要源于审计转包，中国在美国的借壳公司出于审计费用和顺利上市的考虑，往往会雇用一些收费低、规模较小的会计公司。目前，在美国各大股票交易所上市的约400家中国公司聘请的事务所几乎都是不知名的小型美国审计公司，如飞腾、柯邦宁、GPKM和GHPHorwath等。由于存在距离问题和语言障碍，这些美国会计公司将承接的审计项目转包给中国本地的会计师事务所，真正进行审计的通常不是在美国注册的会计公司。由于中美法律制度不同，司法环境不同，美国监管机构又不能对中国会计师事务所行使监管，致使其审计质量低下，审计报告无法揭示公司的会计舞弊行为。

中国《会计师事务所以投标方式承接审计业务指导意见》规定不得分拆转包中标的审计业务。美国《2002年萨班斯――奥克斯利法案》和SEC新法规，允许各国以其他法定方式来完成《萨班斯――奥克斯利法》中对会计师监管的要求。中概股的审计转包行为既违背了中国的法律规范，也不符合美国的审计业务监管规定，这种审计转包隐瞒了公司的会计风险，本该行使“经济警察”职能的会计师却发挥了会计造假“帮凶”的作用。

二、中国概念股审计监管难题

虽然美国是上市壳资源市场最发达和市场化程度最高的国家，但相对于IPO市场来说，壳资源市场仍然是一个尚在发展中的不成熟市场，在OTCBB上市的企业财务信息透明度一直不高，一定程度上导致赴美借壳上市的中国企业出现大量违规行为。所以，美国近几年一直在谋求与中国联合开展跨境审计的监管，但中国在与美国开展联合监管上也遇到了三个难题。

（一）问题 按照中国的法律，外国监管部门无权在中国境内实施监管，美方如果进入中国境内进行检查或要求中国境内的会计师事务所接受检查，就涉及到干涉中国问题。而按照SEC的规定，会计师事务所只有在PCAOB注册登记后，才可以从事对美国上市公司的审计业务，并且要接受PCAOB的监督检查。目前，共有54家中国境内会计师事务所（包括海外会计师事务所的分支机构）在PCAOB注册，在通过反向收购方式在美国上市的中国公司中，24%的中国公司由中国国内会计师事务所审计，这批会计师事务所脱离于美国监管者的职权范围。

（二）机密问题 对于国家控股的上市公司，和关系到国计民生的上市公司，如金融、保险、矿产资源、军工等行业，如果按照美国的法律要求，向美方提供审计公司的审计工作底稿，很可能导致政府机密和公司机密泄露。对此，中方奉行的是“完全信赖原则”，即如果美方需要对在美上市的中国公司进行会计审查，则必须将此请求提供给中方有关监管部门，由中方进行相关的审查之后，再将结果通报给美方。而PCAOB则希望能够直接进入中国境内实地核查中国的审计公司。

（三）财务体系问题 中国上市公司的财务指标与美国存在较大差异，中美两国是完全不同的两套监管标准，二者达成一致的难度很大。

三、中方在审计监管上所做的努力

针对以上难题，中方积极应对，加强了对中国公司上市，尤其是到海外上市的中资公司的监管。

（一）财政部和证监会突击审查在美上市中国公司账目 2011年10月，中国金融监管机构要求全球最大的几家审计事务所，重新紧急审阅它们对中国赴美上市企业的审计工作，并披露审计公司向海外监管机构提供的财务细节。财政部和中国证监会与审计行业要求毕马威、普华永道、安永以及德勤“四大”审计事务所紧急重审它们去年对在美上市的中资企业所做的审计报告，以及中资企业在美国进行首次公开招股的各项审计工作，告知审计工作报告或其他客户信息是否提供给了海外监管机构或者任何海外分支。被要求提供的资讯包括公司的中国办事处与香港、澳门办事处之间有关美国审计案子的所有往来信件，和提供香港办事处负责的美国上市中资企业帐目审查细节。

（二）中国证监会提高借壳上市的标准 2011年8月5日中国证监会《关于修改上市公司重大资产重组与配套融资相关规定的决定》，其中涉及到整顿借壳上市行为，对借壳上市确定了较高的标准：上市公司向收购人购买的资产总额，占上市公司控制权发生变更的前一个会计年度期末资产总额的比例达到100%以上的，除原有要求外，还需增加“上市公司购买的资产对应的经营实体持续经营时间应当在3年以上，最近两个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币2000万元”两大条件，这一要求已接近IPO标准。

（三）商务部实施外资并购企业的安全审查制度 2011年9月1日，商务部正式实施《实施外国投资者并购境内企业安全审查制度的规定》，对外资并购境内企业的安全审查实行制度化，提出从交易的实质内容和实际影响判断并购交易是否属于并购安全审查的范围，规定外国投资者不得以任何方式实质规避并购安全审查。

四、美方对中国概念股采取的行动

中美两国在联合监管上发生分歧后，美国采取了一些单方面的措施，双方争议与摩擦给在美中国概念股带来了沉重的打击。

（一）美国审计风险警示公告2011年10月3日PCAOB了《第八号全员审计实务警示公告：某些新兴市场中的审计风险》，公告提醒审计人员审计那些主要业务发生在新兴市场的美国上市公司时提高对风险的认知，尽管这一警示针对的是审计人员，但它也使投资者和审计委员会对在美国各证券交易所交易的新兴市场国家的公司（尤其是来自PCAOB无法对审计人员工作开展检查的国家的公司）所暴露出的会计舞弊风险加以警觉，主要是进行审计时可能遇到会计舞弊而造成的错报风险、审计人员应对这些风险的责任以及审计人员根据PCAOB审计准则应当履行的其他一些责任。

（二）美国司法机构介入对中国公司的调查 美国对在美的中国公司调查已经从SEC延伸到司法部。SEC最早曾于2006年中国网易公司会计造假，此次中国概念股事件之后，SEC 首席会计办公室与SEC 执法部门、财务合作部门及PCAOB四方联合开展行动，以识别对SEC 在册反向并购公司所进行的审计舞弊，同时，一些分布全美各地的联邦检察官也对此问题展开了调查，2011年9月底美国证券交易委员会透露，美国司法部正在介入调查在美上市中国企业的会计及账务违规问题，受此消息影响，当天纽约股市中国概念股大幅下挫。而且司法部介入的范围会逐步扩大，在纳斯达克市场上，美国调查者针对中国公司提出了“宁可错杀，也不错过”的调查法则。

（三）美国证券交易委员会作出暂停“四大”中国分公司审计资格的决定2014年1月22日美国证交会一名行政法官作出初步裁决，暂停四大国际会计师事务所中国分公司对在美上市公司的审计资格，期限为6个月。裁决以这些审计机构拒绝提供有关在美上市中国企业的审计资料，阻碍了美方对这些企业的欺诈调查为由。认为，普华永道、毕马威、安永、德勤这四大国际会计师事务所中国分公司“蓄意”拒绝向美国监管机构提交中国公司的审计底稿，违反了美国证券法等联邦法律。这一裁决如果最终得到维持，将暂时导致100多家在美国上市的中国公司没有审计机构，同时，也将干扰在华经营的美国跨国公司的审计工作。

五、结论

针对在美上市的中国概念股的困境，笔者认为，赴美上市的中资公司首先必须了解和尊重美国的相关法律法规。美国自2001年以来的至今10年时间，在审计监管上颁布了两项重要法案。一是2002年7月25日颁布的《2002年萨班斯-奥克斯利法案》，该法案是美国立法机构根据安然、世通等财务欺诈事件暴露出来的公司和证券监管问题所立的监管法规，被称为自罗斯福总统以来美国商业界影响最为深远的改革法案。另一个是2010年7月15日通过的《多德－弗兰克法案》，该法案要求美国对金融市场进行全面监管，核心是在金融系统中保护消费者。主要强调四个方面的监管，即注重宏观审慎监管，严格金融监管标准，扩大监管覆盖范围，强调跨机构协调监管。

其次要做好三方面的工作：一是聘请具有专业资质的会计师事务所和律师事务所，规范审计工作，强化公司内部控制。二是做到财务信息的公开透明，让投资人了解公司的真实运作情况，在投资项目中做好沟通和信息及时公开。三是做好上市前的准备工作。赴美上市之前，聘用财务总监、专业财务团队、律师和美国认可的审计师，做好公司内部的重组工作，对资产进行评估和定价，开展具有实效的尽职调查和财务审阅等重要工作。

参考文献：