科创企业估值方法研究

前言：想要写出一篇令人眼前一亮的文章吗？我们特意为您整理了5篇科创企业估值方法研究范文，相信会为您的写作带来帮助，发现更多的写作思路和灵感。

科创企业估值方法研究范文第1篇

由于对价值分析方法和技术分析方法的争论，字数百年前股市诞生之日起就已经开始。在投资圈内的投资者大多都搜索了解，因此在这里大致归纳出价值分析方法和技术分析方法的操作并进行简略罗列和概括，不做过多赘述。

（一）价值分析

“一定性，二模型，三定量”是本人对价值分析方法的总括理解。

（二）技术分析

技术分析是以证券价格的动态变化和变动规律为分析对象，借助图表和各类指标，通过对证券市场行为的分析，预测证券市场未来变动趋势的分析方法。

目的：探索证券市场的价格变动趋势。

三大要素：证券价格、成交量和价格变动的时间跨度。

二、对二者的应用

这里便能看出两种方法的利弊了，因此稍加展开。

（一）价值分析

第一步，是分析“定性”的东西：行业的稳定性，行业的壁垒，行业的发展前景，企业在行业的地位，企业的竞争对手，企业相对于竞争对手的优劣势，企业的管理规范程度，企业的研发投入、研发实力、研发人才，企业的市场开拓实力，企业的产品梯队，企业的规模，企业进一步发展的能力等等。

第二步，建立估值模型。教科书上的现有模型除了做研究，在实践中几乎没有用处，因此就需要投资者自己设计估值模型，涉及到高等数学、金融、会计、财务管理等多个学科。

第三步，寄出会计报表的水分，将企业的运营数据，通过估值模型，与股价建立关系，实现最终的量化分析。对于绝大部分投资者来说，即使学会了一些专业知识，也未必能准确识破并挤掉报表的水分。

（二）技术分析

应用范围：技术分析可广泛应用于证券市场、外汇市场、期货市场和其他金融市场。

变动趋势：上升趋势、下降趋势和盘整趋势。

三个假设：市场行为涵盖一切信息；证券价格沿趋势移动；历史会重复。

主要理论：道氏理论。

技术分析方法以K线描述股价的变动并渐次演绎为股价趋势、股价形态、移动平均线、波浪理论等，归纳提炼出股价变动的规律和趋势；同时用通过量价指标、涨跌指标、价差指标分析多空双方的力量对比、投资者心态和涨跌幅度，从某一个侧面反映市场行为。

三、讨论

（一）比较

价值分析需要投资者在投资前对某一个有投资欲望的公司进行自己建立估值模型，需要对一些金融财务领域的专业学科进行学习和钻研，而毫无疑问大部分投资者都做不到这一点，因此这也是现在大部分投资者愿意成为技术分析投资者的原因。

据说投资圈内流行这样一句话：市场总是正确的。这句话，放于两派投资者之间都很贴切，对公司证券的预测当然是要依据过去的市场顺序的。市场不正确不可信难道要去相信算命的吗？但我认为放在技术投资者身上更为适用。因为技术分析投资者在有效市场假说下只需从市场的量价变化中知道影响证券价格的所有因素对市场的影响效果。技术分析投资者还相信一句话，那就是“历史是重复的”，这句话也是正确的。但是应该建立在历史重复周期确定，或者知道周期的前提下，否则便卷走了一部分投资者的资金。而周期的长短是以社会发展为基础的，生活必需品和低值易耗平的历史周期长而稳定，而在如今科技发展迅速的时代，科创板的股价波动则短而迅猛。而这一点相对来说是技术分析容易看出来而价值分析比较不容易看出来的。

有人信奉使用价值分析法，有人愿意使用技术分析法。事实上在本人写这篇讨论未作过深了解时（当然现在也只是浅谈），我是更愿意相信技术分析法的，因为从证券市场的网站主页上、推送上还是新闻上，有很多人或是专家在预测大盘及个股，他们撰写各种热门文章和测评，韭菜们终将分为两拨，一拨被割，一波留到下一轮继续在被割与不被割之间进行选择。我们通过对这两个方法的比较无非是想知道在哪种方法的应用下选择不被割的正确率更高。

我看有的价值分析投资者说如果长期跟踪各名博与名人的发言，会发现他们预测的成功率几乎就和猜硬币的正反面一样，总有50%的几率能猜对。这个毫无疑问是嫌其成功率偏低了。毕竟从投资者的角度来讲无非是在某个节点要投或者不投，要抛还是不抛，当然若是再加一个自变量：投什么行业，无疑是难上加难了。首先，要明白一点的是没有谁是不依靠任何东西在家里闭着眼睛凭空想象而百分百蒙对的，纵使是考场猜选择题，也有人是有凭据的——三短一长选最长，三长一段选最短。而明眼人也知道靠这个口诀不如靠自己脑中考前背的书。所以说，我们与其比较两种方法哪种准确率更高，不如看哪种方法的依据更可靠。像本人之前也想过“钱生钱”之道，比起追求高收益，小本生意自然更偏好于低风险，做傻瓜投资，如此长期把资金放在池子里也能生钱。因此，在比较两个方法前，还要设一条投资风险相同的门槛。

我把我的理解从最通俗的角度讲这两种方法所谓的依据。评价一个学生，技术分析就是像是看他历年期末期中考、月考的成绩指标和成绩曲线，而价值分析则是看他对知识的掌握程度和熟练运用程度，十章内容是全部倒背如流还是有两三章没掌握；如果这个学生的成绩一次好一次坏一次好一次坏，那么技术分析派会以历史数据和“历史是重复的为由”预测他下次成绩的好坏。但殊不知是因为成绩好是因为考的内容是他全部会的，成绩差时是因为恰好考到那两章他没背熟的。而价值分析派就能看到这一层。有的企业现金流好，有的企业存货少，有的企业成本低，有的企业杠杆高……各有长处，但是市场的运作明天考他们哪一块却不知道。因此我认为，虽然两种方法都不能百分百预测准确，但依据更为可靠的是价值分析派。

以道氏理论为例，批评观点中有一条为：时至今日运输业的变动是否能代表整个经济的景气状况已不能令人信服。可见技术分析的弊端，技术分析的目的本就是像总结出一条通用的规则，可因为现实的变化这条规则的实用性和准确性会大打折扣。价值分析是在看到本质的情况下进行投资，而技术分析是在假设本质确定的情况下进行分析。

（二）关系

下面我想说说两种方法之间的关系。既然这两种方法可以放在一起进行比较，从哲学的角度讲，那么它们之间必然存在着某种联系。首先，技术分析大体是建立在价值分析的基础上的。两者都是对数字的分析，只不过一个是对报表的分析，一个是对曲线的分析。但是我认为一个没有市场敏感度的人，或者从未通过技术分析投资者的角度的人直接去进行价值分析从而判断证券投资是不准确的。就好比看到了一家公司的利润增长了百分之二十，却没看到整个行业的利润增长了百分之三十。几乎所有的投资者在股市都是从技术分析做起的。我刚接触的时候也只能看看软件和网站已经给投资者统计好的K线，因为对于价值分析，我不会做也不会看。其次，股价的涨跌有多方面的因素，我则认为应该线考虑技术分析分析出来的影响因素，再考虑价值分析分析出来的因素，不能够顺序颠倒。

四、建议

其实价值分析和技术分析的利弊长期在投资圈里摸爬滚打的人都是清楚的。那为什么还总有人会选错方法或者投资失败呢？我认为原因有三：一、没有深入了解，只看到其中一种方法的好或另一种方法的坏，没有综合了解只听信片面之词；二、不坚定自己的想法，在第一个原因的影响下，会觉得谁说话都有点可信，但谁说话又有点不可信，不敢百分百信别人，同时也不敢百分百信自己的判断，毕竟不是每一个结论都是正确的，运气不好的人或许每次都信错了结论：三、操之过急，在新得到一种预测方法时或者新跟投一个专家时没有进行足够的验证。

科创企业估值方法研究范文第2篇

而现在的李开复，已经成了众多资本、基金关注的焦点――他扶助的创业团队，极有可能被红杉、IDG、贝塔斯曼投资资本看中，他已经成了一个名副其实的“超级天使”，不仅在创业阶段投资，还帮其成长，助其招聘，那些具有“潜力”的种子选手甚至可以一直被他支持到未来。

李开复开创了一个机构化的天使投资模式。

只投团队，不投点子

李开复的工作和生活相当有计划性，无论讨论工作还是接受采访，都要预约，这也许是一个同时“看”三四十家创业公司的负责人必须的时间守则，他很难说清楚自己如何穿插在这么多创业公司之间工作并且仍然保持精力旺盛。

创新工场的成功逻辑建立于李开复的判断――2010年后行业会恢复，并且为互联网爆炸性的第三波高速发展奠定基础，以电子商务、移动互联网、社交和云计算为主题。此后互联网则进入一个成熟市场。

在这第三波互联网发展中，李开复尤其看好移动互联网，他认为这个市场的潜力将是互联网的14倍――这个数字由人们每天看手机的时间和看电脑的时间对比得来。现在，安卓手机的月增长速度大于250万台。到了今年年底，高配置Android手机的价格将降至1200元左右。

这个市场的机会空间很大，而且李开复认为中国创业者的创业成本也降至史上最低：一个十人创业团队：一位身兼产品经理的CEO、一个用户交互设计师再加上一个CTO和七个工程师，干上九个月的成本也大约才150万元人民币。

现在中国的服务器带宽已经不再高昂得负担不起、工程师工资对比海外相对较低、销售和渠道以及营销成本都可以控制，再加上从2010年开始在中国兴起的天使投资已经为创业者提供了前所未有的周到服务，机构化的天使投资能够云集最优秀的创业者并且帮助他们走向成功。

为此，过去一年，创新工场交出让自身满意的成绩：自己投资2.5亿元人民币、吸引其他VC投入5亿元人民币投资小公司，企业估值可以达到30亿元人民币。李开复的孵化平台分为三个阶段，一个小公司可以通过“助跑计划”得到帮助，发展到一定阶段后进入“加速计划”，再得到工场发展基金的A、B轮投资。

只做裁判，不做运动员

要想进入李开复的创新工场，却不那么容易。李开复给创新工场规定了严格的筛选条件，他把这称为“有所为，有所不为”：过去两年他主要投资安卓的生态系统、基于一些需求的SNS、O2O以及基于移动终端的游戏等等项目。但如果创业者是类似团购、高成本的B2C电子商务，或者是没有更多杀手应用的“LBS平台”，那么他就会说“对不起”了。

不过，一旦被李开复选中进入创新工场，这家小公司的未来将可能就会有更多的机会――因为现在已经有很多知名风投都盯上了创新工场。

硅谷教父RonConway曾经帮助过无数美国公司的筹建，曾经投资过Google、Facebook、Twitter等公司。当他看到创新工场组建起这样一个团队时，仍然觉得很兴奋。他最终决定自己也投资创新工场，并把创新工场推荐给很多硅谷的顶尖投资人。在RonConway看来，创新工场已显现出卓越的早期成效，他认为它还会取得更多成功。

从孵化器到风险投资，是创新工场在2011年中最大的一次“转型”。

一开始创新工场更多地是边创业边孵化，后来发现这样的方向不行，造成了既做球员又做裁判。所以从第二年起李开复就不再自己创业，只孵化加投资，边孵化边学投资。“第一年就是创业带着学孵化，第二年是孵化带着学投资，现在投资学得差不多，第三年就是孵化投资齐头并进。”李开复说。

不过，正是创新工场这种模式吸引了更多“钱”――以启明创投和金沙江投资为代表的很多风险投资现在都“盯”上了创新工场。他们认为从创新工厂这里出来的公司架构会“干净”一些，成功率也会更高。

在李开复看来，这是因为创新工场有孵化和招聘。尤其是招聘很重要，一个团队是否整齐，人员素质是否够水平全靠招聘。

李开复让创新工场从孵化器转为VC的另一个好处是，在一定程度上为那些小公司找好了未来的路――被继续投资或被大公司收购。

百度在创新工场收购了魔图精灵，李开复称，百度曾经说，他们所收购那个团队员工资历优秀，基本就是百度的资历――英语流利、有经验、善于团队作业且出于名门。

在目前创新工场的股东阵容中，可以找到的巨头有摩托罗拉、腾讯、巨人、中华电信以及奇虎360。现在，创新工场的股东已经从最初的五大原始股东――中经合集团、富士康科技集团、联想控股有限公司、新东方教育科技集团和YouTube创始人陈士骏发展为美国欧洲顶尖投资机构和个人、家族共同参与的庞大股东池。

在过去的一年多里，李开复接纳了美国硅谷银行(SVB)、IDG、联发科、美国退休基金、加拿大退休基金、硅谷教父RonConway、DSTCEOYuriMilner(尤里・米尔纳)以及红杉资本等等其他资本。

俄罗斯DST的CEOYuriMilner(尤里・米尔纳)认为李开复的创新工场基金是中国最顶尖的早期投资基金，他甚至期待创新工场在中国也孵化出Facebook、Groupon、Zynga这种规模的公司。

到目前为止，创新工场有13个项目有A轮融资的需求，而且100％都拿到了投资。但也有3个项目没有走完最初的生命旅程。

超级天使

李开复用了一年多时间，让自己成为中国少数几个最活跃的超级天使之一。

他找到了一块独特的天使土壤，30万美金或者100－200万人民币就可以让一家小公司活九个月，九个月做得好就继续做，做不好就可以停掉这个项目――这在美国几乎是不能想象的。

李开复利用的是中国有跟美国一样的技术团队，但中国的工资是美国的五分之一，正因为有这个中间差，所以创新工场可以采用这样的模式。因为李开复投的这100－200万人民币只占这些小公司股权的15％－20％，整个小公司的估值大约在150万美元或者1000万人民币左右，创业者可以在公司中处于大股东位置。而在国外，10个人做9个月的基本资本是大约150万美元，但150万美元不可能仅占20％的股份，这个小公司的估值就要达到5000万美元――但是一个初创型的公司是不可能达到这么高估值的。这个商业模型就会崩溃。

这是创新工场可以把这个操作模式在三四十个公司中反复复制成功的根本原因。

现在的李开复是43个小公司中三个

的董事，他10％的工作是研究每个公司的方向是否正确，考察未来投资的项目也要占到他同样的精力，他还要花10％的精力帮助各个小公司招聘――用他自己的话说，在微博上“招呼”一声，一下子就会有很多简历“飞”来；他也要同样花10％的精力在创新工场自己身上，帮着已有的项目做各种事情；而开董事会、介绍合作伙伴以及战略规划则占了他30％的时间，各种市场活动又大约占去了他10％－15％的时间，而剩下的时间就是“发发微博”。

李开复的微博不光是其对自己生活的表达和记录，也会偶尔提到创新工场及其投资的公司招聘和产品――他每次一发微博可能就会有1000万个人看到。

创新工场的创新模式

记者：你在互联网行业工作多年，见证过许多企业的技术产品和商业模式创新。您认为企业创新怎样才能对接市场，获得消费者认可?

李开复：创新，我们首先是要看他是不是有创造用户价值，因为一个产品，一个创业公司，成败最关键的是看他能不能提供可持续的用户价值。基于这个出发点，你可以有各种方法来提供用户价值，包括商业模式的创新；产品的创新，把别人做过的产品和科技趋势融合起来，然后本地化；或者有一个很好的技术创新，做别人未曾做过的东西。在创新工场的投资方向上，这三种情况我们都不会排除。

其次，要找准趋势。举个例子，你如果是在一个爆发式成长机会的口子上，你做得不错，你就会被吹到天上去了；但如果你是在一个平稳的不动的无风无浪的水上，那你就要靠自己去划，很辛苦；更糟的是逆风逆流，那你划了半天都没有结果。创新就是关注未来的成长趋势，要找对趋势，所以现在做移动互联网趋势对了，你如果去做WEB，门户网站，这个时间就错了。

记者：你最看好哪些趋势?

李开复：创新创业，就是在正确的时间做正确的事。就像谷歌、百度把握在信息爆炸的时候开拓搜索产业，早一点做不行，晚一点做来不及。

我们会重点关注O2O(O nlinetoOffline)线上订购，线下消费模式。O2O要解决的问题帮助线下众多的商家针对性地获取用户，推广他们的产品和服务，然后让这些客户成为回头客；帮助用户找到他们想要的服务，然后利用移动、地理位置、社交建立一个中间的平台，让offline的商家用online的手段获取和理解用户。

为什么现在做非常关键，因为现在移动平台起来了，用户习惯存在了，而S年前这种习惯和频率还不存在，GPS还不普及，所以5年前想做也做不了，现在到达了爆发式增长的时机。从另一个经济的观点来看，电子商务只解决了30％的问题，我们学会了网上购物，但是理发、美容、酒店住房这些是电子商务无法解决的，O2O就能够针对性地把这个比电子商务还要大2倍多的市场解锁释放出来。今年创新工场已经宣布投资了酒店达人和布丁两个O2O项目。

记者：创新工场本身就是一个创新模式，创新工场的创新点在哪里?它为中国的创业者和投资者带来什么改变?

李开复：创新工场本身的运营模式是之前中国和外国都没有的。和一般的孵化器相比，创新工场有一个非常有经验的运营的团队，无微不至地提供各种有价值的服务，帮助创业者的产品周期减少一半，成功概率加大一倍；从一个投资机构来说，过去并没有一个投资机构能够加上早期孵化辅助的功能。

另外，创业者在一起办公产生的气场和文化，是有很多孵化器和投资者尚未体会或者理解的，我们的培训，一对一的指导，创业者平等互助的氛围，不可以教导出来，所以整个创新工场本身就是一个创新。

Tips：微语录

“两年来，总是有些人误会创新工场是‘帮助毕业生创业’。实际上，我们是寻找顶尖的有经验的创业者，然后提供机会给优秀工程师(包括毕业生)跟随着这些创业者创业。亲身“经过参与学习”是最好的学习创业方法，尤其是跟随着我们这批顶尖创业者。”

――2011年11月7日

“微软和苹果虽然合作购买专利，但是它们对专利看法差别很大：1.微软多年支持Intelectual Ventures耗资50亿收购专利，用为防御；2.微软的专利团队有盈利目标，最近频频告捷，从Android厂商收入可观；3.苹果认为专利是维权工具，避免它的发明被盗窃，所以不接受金钱妥协，目标要禁止对方产品上市。”

――2011年11月16日

“内部孵化无法阻挡创业型公司，因为：1.大公司战略和政治因素，很难让小团队放手一搏；2.大公司为了公平，无法提供足够激励机制给小团队；3.最强的小团队负责人渴望独立自由，宁愿自己创业；4.外部数量远远多于内部；5.内部审批流程，碍手碍脚；6.创业成本达到历史新低，因此创业机会达到历史新高。”

――2011年12月17日

科创企业估值方法研究范文第3篇

卡耐基梅隆大学教授G. Lowenstein（1999）设计了一个针对人们选择影片进行观赏的情景，如问题1、问题2所示。

问题1：如果你在今天晚上计划看一部电影，你会选择以下哪一部？

A、《四个婚礼一个葬礼》

B、《辛德勒的名单》

问题2：如果你在下个周四晚上计划看一部电影，你会选择以下哪一部？

A、《四个婚礼一个葬礼》

B、《辛德勒的名单》

测试前，被试者分别对两部影片进行了评价，普遍认为B选项比A选项更加富有教育意义，对自己更有效用。有意思的是，在问题1中，66%的被试者选择了今晚看一个轻松娱乐的影片A，而在问题2中，这个比率下降到37%，人们更加理性地做出了对自己效用更高的选择。这个选择结果说明，尽管人们对决策选项的效用高低有明确的认识，但是知行不一是决策选择的普遍现象。

“决策距离”可以在很大程度上解释这种现象。我们把决策距离界定为管理者知觉的决策问题与决策者本身之间的距离感。这种距离感包括时间、空间、社会等多个方面，甚至包含决策者假想的距离概念。通俗地说，决策距离就是我们日常生活中，对决策问题与自己关系紧密程度、远近程度的知觉。纽约大学的Y. Trope教授认为，人们与问题之间的“心理距离”会影响人们对问题的识解水平，也就是“近”和“远”会影响到人们对问题表征和整体认识的深度。

远观者清。当决策者与决策问题有一定的“决策距离”的时候，更有助于人们做出理性判断。多数人会在跨期选择中保持理性的计划，而在决策现场或当前时点上，更容易受认识限制、社会环境等因素影响做出对自身效用更低的选择。尽管决策者也明白短期享乐选项并不能够给自己带来实际效用，但是在当前决策情景中他们还是克制不住内心的冲动。这种决策现象在管理实践中不断累积，对企业的决策者形成了现实的挑战。

决策距离的时空与社会要素

时间距离

回想一些企业的经营决策行为，为什么聪明、自律的管理者会做出看来是违背正常判断的选择？一个重要因素是决策的“时间距离”对管理者的判断起到了重要影响。在企业的实际经营中，“近”和“远”影响着管理者的选择分析理性程度，“适当距离”能够帮助决策者做出更好的判断。在《道路与梦想》一书中，王石提到万科有一个原则是“利润超过25%的地产项目不做”，这曾经是个备受争议的策略。企业目标在于盈利，为什么要放弃更高的利润目标？王石的解释是过高的利润会导致企业投机心态盛行，而不把主要精力放在认认真真做产品上。这对企业的核心价值观念形成挑战，对企业的长远利益不利。所以，在短期的超额利润和长远的踏实经营上，王石选择后者。

如果我们把问题框架放在跨时间场景中，也就是当前收益或短期利润率与企业价值观念、长期收益的比较，高过25%利润的项目就像A选项，短期内带来更多效用，但如果放在远期来看，B选项长期收益和效用会更大。很少有决策者能够用长期时间框架考虑决策问题，大多数人抵挡不住短期利益的诱惑，他们身处当时的决策环境或决策时点，不能对问题进行客观评估，无法做出符合效用原则的判断。

空间距离

空间距离的感知同样会影响人们对决策问题的判断。俄亥俄州立大学的K. Fujita等人在2006年做了一项研究，分析了空间距离对思维抽象程度的影响。他们让不同被试者分别对两段学生活动的录像做文字描述。在录像中学生从事相同的活动，唯一的区别在于对两组被试者分别说明录像的活动内容是在本市或遥远的异国发生。研究者采用语言分类学编码框架，对被试者描述的抽象水平进行分析比较，结果发现，被试者倾向于用抽象水平高的语句描写在遥远的异国所发生的活动，而用抽象水平低的语句描述本市的录像。研究表明，人们认识加工的抽象水平与决策的客观理性选择之间存在正相关关系。当决策问题的空间距离比较远时，决策者更能够从抽象层面思考问题，从而得出客观理性的选择。

任何决策，都带有多方面的利弊，既有有利的特点，也会有明显的缺陷。当近距离地深陷其中时，决策者很难抵挡住短期有利特征的诱惑，而忽视将来可能会出现的巨大困难。2004年TCL收购了法国汤姆逊公司，现在看来这是一项不成功的收购。当时的汤姆逊公司年亏损达到1.3亿欧元，而TCL的年利润仅4亿人民币。作为投资顾问和咨询顾问，摩根斯坦利和波士顿公司分别给出了中性和反对的意见。即便如此，国际化和扩张的诱惑掩盖了实际的困难，身处其中的TCL管理层甚至放出了18个月实现盈利的豪言。事后来看，其对收购后将产生的跨文化沟通、法律差异、产业发展趋势等困难估计不足。如果能够站在远距离观察的角度上，管理层的态度也许会客观得多。2004年6月22日，韦尔奇与李东生的对话发人深省。李东生问：“韦尔奇先生，我们如何才能使汤姆逊在北美的业务扭亏为盈？”韦尔奇答：“我当时因为赚不了钱才把这个企业卖了，所以我没有办法让这个企业盈利。”

社会距离

社会距离也是一个重要的影响因素。决策研究中有关禀赋效应、承诺升级与决策后悔的大量研究都证明，身处决策问题场景之中，人们更容易受自身陷入程度的影响而产生决策偏差。哈佛大学商学院教授M. Bazerman曾经论证安然事件中，会计师事务所因与客户公司的利益关联，而无法给出独立的审计意见。他让专业会计师对某公司的股票进行估值，在简单描述有/无业务关系的情景条件后，会计师做出了有显著差异的公司估值。在项目投资、产品开发等典型的承诺升级场景中，当决策者身处局外时，也会给出更加客观理性的建议。

当人们面对重复发生的事件时，“决策距离”的现象会表现得尤其显著。每日每时发生的股票投资便是如此。芝加哥大学商学院教授R. Thaler等研究者在1997年美国《经济学季刊》上发表了一项研究成果，表明决策者是多么容易受到当前的问题情景影响，而产生“短视”的决策现象。研究者在实验室中，模拟了2只基金连续80日的股票交易场景，其中A基金的特征是高增长但波动比较大，B基金则是低增长但波动比较小。在连续80次的交易中，无疑A基金的收益要高于B基金。研究者让被试者在不同周期下做出投资决策：一批人每个交易日都可以进行1次交易，另外一些人在看了连续5次、10次的市场结果后，才有机会决定资金投入。结果发现，每日都可以进行交易的决策者，大多数选择了低增长、波动小的B基金，而时隔10次才做出一次投资的决策者，大多数选择了具有更高收益的A基金。

Thaler等人对此现象的解释是人在单次决策中有“损失规避”的决策特征。面临当前决策，人们普遍会选择损失可能比较小的B基金，累积起来业绩表现就很平庸；但当被限制交易次数的时候，就不得不把问题放在一个更远的时间框架中考虑，因而更加偏爱A基金，投资业绩会显得更好。

在一个时间点上看决策问题时，人们总是倾向于回避当前的损失，忽视未来，并且把希望寄托于自己的乐观与信心。特别是当某个决策选择的损失可能性相对明确时，回避损失而无根据地相信未来几乎是一种必然选择。在项目决策中，管理者为了回避前期投入的沉没成本损失，会不断追加投资，试图挽回失败局面，而致命的决策错误往往发生在对远期决策结果的忽视上。

协和超音速飞机是史上的奇迹，但是从项目的营运看，无疑是一个巨大的失败。20世纪60年代，英法签订协议研制民用超音速飞机。随着国际油价上涨，协和公司看到超音速飞机造价高、油耗大的问题，不具有经济性，但是考虑到这关系到英法两国的声誉与第一个成功研制民用超音速飞机的巨大荣誉，更重要的是英法两国都已经投入了大量资本，如果放弃，就意味着承认失败与损失。这些观点在当时极具说服力，协和公司坚持追加投资，成功开发了协和飞机。但是这种飞机过于昂贵，以至于没有航空公司愿意购买，只有英法两国照单全收。截止2003年停运，生产的协和飞机只有20架，仅16架投入运营。

始创于1889年的柯达公司开创了卖胶卷而非卖相机的战略模式，在20世纪90年代前一直是胶片行业的霸主。但是，决策者忽略了快速发展的数码技术即将取代胶卷的趋势，尽管后来有所行动，但是败局已定，终于在2012年1月提出破产申请。回想90年代，放弃当前的行业霸主地位，转而投入到10年以后可能成功的战略方向，这个决策对于任何管理者都是极其困难的。由于人们的决策思维模式的限制，总是容易为近距离的任务情景所限制。

运用“决策距离”，优化决策策略

决策距离为什么会影响人们的理性选择呢？研究者从不同角度给出了解释。普林斯顿大学的S. McClure教授等人于2004年在美国《科学》杂志发表文章提出，大脑对即时偏好与跨期结果的反应区域不一样。边缘系统更多被即时偏好所激活，而前额系统更多被跨期结果所激活。边缘系统对应着直觉的、本能的、冲动的认知判断模式，而前额系统对应着分析的、抽象的、理性的思维判断模式。人类行为被低级、本能的决策过程与进化、抽象的决策过程所共同支配，最终的决策结果要看决策做出时哪个系统更占主导。所以，对于远期决策，前额系统更占主导，选择的结果也就更加理性。类似地，Y. Trope教授认为，心理距离与识解水平存在直接关系，当心理距离“远”的时候，人们更能够把决策问题提升到抽象的、本质的层面来考虑，也就是前额系统的激活程度会更高。这种高识解水平的思维模式，可以让人们做出更加理性客观的判断。

那么，管理者应当如何运用决策距离的理论，优化决策策略和决策方式，以做出更好的判断呢？

未来锁定

哈佛大学的M. Bazerman教授于2008年提出，在面对决策问题时，采用“未来锁定”的策略，可以有效地帮助人们做出更加理性、有效的决策。所谓“未来锁定”，就是把决策问题放到未来的一个场景中去考虑。比如，当决定是否要采用“新能源补贴政策”时，如果把政策的实施放在2年以后考虑，决策者普遍更加倾向于选择顾全国民总体利益的计划；在能源涨价的决策中，如果把政策实施放在较远的将来，人们也更容易赞同对节约能源、改善环境更加有利的选择。为决策问题设定一定的“决策距离”，是帮助管理者进行理性决策的有效方法。富有魅力的领导者总是用远距离的未来愿景来影响说服别人。乔布斯在说服斯卡利加盟苹果时，一句“你是想卖一辈子甜汽水，还是想改变世界？”便成功地让斯卡利跳出了当前的决策困境，把决策锁定在未来。

回顾历史

除了“未来锁定”的策略，回顾历史也是拉长决策距离的重要方法，也能够有效运用决策时间距离概念，避免承诺升级与短视偏差。有效决策的重要障碍在于身陷其中，不能够以客观超脱的态度去认识问题。如果决策者能够从局外人的角度听取旁观者的意见，或者把决策问题放在历史长河的发展中纵深观察，那么也就更能够开拓思路，跳出迷局。

跳出日常的工作圈子，把决策问题暂时搁置，从另一角度观察问题，有意加大决策者与问题的距离也是很好的提高决策理性的方法。在同一人群中，人们容易因为信息和思维模式的趋同而陷入判断错觉，乔布斯所说的“Stay hungry， Stay foolish”（好学若饥，谦卑若愚），表明开放地接受第三方，甚至敌对方的意见，远观审视问题能够帮助人们更好地决策。人们在问题现场所做的决定常常容易受一时冲动的影响，而自我克制一小段时间，远离现场静心思考，往往能够客观地审视问题，做出更加理性的判断。王石喜欢登山，他说登山是人生的浓缩，登山一星期可以让人懂得很多，脱离现代文明城市，可让人们看到平日无心观察的东西，悟通平时想不明白的道理。

提升识解水平

最后，训练提升决策者思考问题的识解水平，也是一个值得考虑的有效方案。Y. Trope教授认为，决策取决于人们对事物表征的识解。对事物表征认识的抽象性、整体性和目标相关性等特征被称为识解水平。当决策距离比较大时，管理者更倾向于在抽象层面对问题进行深层次思考。就像高明的棋手比常人对棋局有更深刻的理解，能够看到未来棋局的发展，一个具有高识解水平的决策者能够看到管理现象的本质联系，把握问题变化发展的趋势。训练提高管理者的分析深度，把握管理现象背后的本质性规律，改变思维模式，也更有利于管理者做出理性、有效的决策。

科创企业估值方法研究范文第4篇

如今创业4年，他已经在世界范围内掌握了200多项具有自主知识产权的核心技术专利，三星、LG等巨头争着做他的客户，公司估值已超过10亿美元，他还登上世界著名科技杂志《科学美国人》封面！

斯坦福草坪上的

“科幻狂想”

Polo上衣，黑色西裤，带着笑意的大眼睛，很难想象，眼前这个喜欢踢足球、打游戏，稚气尚存的年轻人，竟是在美国硅谷有着传奇色彩的“柔性屏王子”刘自鸿。

1983年，他出生在江西，曾是抚州市理科高考状元，进入清华电子工程系。2006年，23岁的刘自鸿来到斯坦福大学攻读博士学位。

有趣的是，刘自鸿初入这所世界名校时，看了所有教授的课题之后，竟没有找到特别感兴趣的内容。他常常躺在校园美丽的草坪上，沐浴着美国加州的阳光，天马行空地畅想。

刘自鸿发现，人类的视觉获取信息能力占70%，显示技术其实是承载人类与机器之间交互功能的最重要的技术。有一天，他“脑洞大开”：人本能追求视觉愉悦感，显示器如何才能同时满足便携和高清大屏两个特点呢？

但这两大核心需求常常是相互矛盾的，高清大屏显示意味着厚重、大体积。刘自鸿突发奇想，要做一个轻薄的、可以折叠的显示屏。他终于独辟蹊径，敲定了自己的博士研究方向。

当时这个领域的研究者非常少，有人得知他这个疯狂想法后，甚至说这个中国学生肯定是大脑错乱。但刘自鸿跟导师谈了想法后，导师非常欣赏，让他第二天就交方案。很快，导师帮助他申请到了10万美元的项目研究经费，还帮他联系了从事柔性材料研究的导师。自此，刘自鸿一头扎进实验室，正式开始柔性显示技术的研究。

2009年，他完成了论文顺利毕业，成为斯坦福校史上罕见的入学不到3年就完成博士学位的毕业生。

接着，刘自鸿进入IBM纽约总部工作，担任全球研发中心顾问级工程师，一边继续从事柔性电子的研究，一边学习国际高科技公司从研发到量产的运营。2012年初，刘自鸿离开IBM，决定回国创业，探索柔性显示的未来。

他把想法告诉了师兄、IBM的同事余晓军，邀请他“入伙”。在余晓军家的客厅里，刘自鸿硬着头皮演示了项目的全部构想。当时，能否拉来这位IT“大将”，他心里一点底都没有。出乎意料的是，师兄一下就看出了项目的潜在价值，同意了这个“荒诞”的计划。

2012年5月初，刘自鸿从天使投资人那里筹集到400万元人民币后，同另两名清华兼斯坦福校友余晓军和魏鹏，在深圳留学生创业园租下一间只有几十平方米的办公室，准备启动“柔宇科技”在深圳的运营。 “刚开业时，我们只有3个人、3个小花篮，连门牌都没有。”在深圳留学生创业大厦，“柔宇”就这样不声不响地扎了根。

奇迹！做出全世界最薄

柔性显示屏

在深圳公司成立的同时，刘自鸿就已经决定在美国硅谷同时成立公司运营，并在那里设置“柔宇科技”的研发中心。创业初期几个月，刘自鸿和创业团队成员每天工作超过16个小时，他每月都要在深圳和硅谷之间频繁往返。

那时在硅谷还没有办公室，刘自鸿就在当时仍在斯坦福读博士后的魏鹏家10多平方米的宿舍客厅里，打了个地铺。加州昼夜温差大，夜间风从门底的缝隙中呼呼地灌进来。“那时我就在想，自己为什么舍弃安逸去创业？”刘自鸿说，但一转念又变得乐观起来，“睡地铺的每一天都可能是最后一天，应该特别珍惜。”

这几年，他在中美往返的旅程超过100万公里，只恨分身乏术。员工常常凌晨两三点收到他的邮件，可是第二天天刚亮，又见刘自鸿迎着朝阳一溜小跑来到公司了。

“做出一块柔性屏就像在豆腐上盖一栋大楼。”长期在这个领域钻研，刘自鸿深知难度有多大。与液晶屏不同，柔性屏内里藏有“大乾坤”，对技术和工艺的要求非常高。最初，三星和LG等业界巨头的工程师，都对刘自鸿的“烧钱瞎折腾”嗤之以鼻，说就凭他这支“十几个人七八条枪”的小队伍，根本做不出那种高大上的“科技密集型”产品。

也有业界朋友苦口婆心地劝刘自鸿：“三星是韩国的电子巨无霸，人家有那么雄厚的财力，有那么多的工程师和专家，都鼓捣不出来，你又何必自寻死路呢？”任性的刘自鸿偏不信这个邪，他对好友说，自己要挑战“豆腐上盖大楼”。即使碰得头破血流总还有年轻，万一成功了呢？那就是世界第一！

这种带有“科幻色彩”的产品，说起来简单，做起来却是浩大而复杂的工程。刘自鸿既缺人又缺钱，其间经历困难无数。有一次，他在一天之内连续拜访6位大老板，想说服对方投资，可这些土豪们都一致认为刘自鸿“不靠谱”。刘自鸿真是哭笑不得。在IBM纽约总部工作，他的年薪高达几百万元人民币，如今为了这个前途未卜的研发项目，自己却像乞丐一样四处化缘，他不由感到心酸。

再加上在实验室一次又一次的失败，刘自鸿甚至一度对自己产生了怀疑。向来“只喝咖啡不喝酒”的他，甚至避开员工，一个人跑到酒吧买醉。可是，心情平静下来后，他马上又给自己鼓劲：开弓没有回头箭，弄到了这份上，就只有拼杀到底这条路了！

2013年秋天，刘自鸿带领团队费了九牛二虎之力，总算开发出一款厚度为0.1毫米的柔性屏样品。小伙伴们个个欢欣鼓舞，有的甚至已安排好和女友一起到国外度假了。刘自鸿却非常固执地认为，这块屏的卷曲半径达不到自己的理想标准，要做就做全世界最棒的，而且是别人无法复制的。于是，他毅然决定推倒重来，调整技术路线和设计方案。当时，很多人被CEO这个近乎荒唐的决定惊得目瞪口呆！

接下来的科技攻关战完全可以用“搏命”来形容，有一件事刘自鸿记得很清楚。一天早上，他发现实验室的门被堵住，觉得很奇怪。走到跟前才发现，是一名通宵做实验的研发人员靠着门睡着了。

还有一位工程师，因长期熬夜过度疲劳，导致昏厥而住进医院。刘自鸿在感激之余，觉得非常对不起这些与自己患难与共的好战友。

就这样，经过一帮科技精英不分昼夜地打拼，他们的付出最终换来回报。2014年8月，成立仅仅2年的“柔宇科技”，历经N次挫败后，终于成功研发出厚度只有0.01毫米，卷曲半径为1毫米的柔性屏幕。0.01毫米，只有圆珠笔芯直径的1/50，比头发丝还细，轻轻一吹就能飘起来，这成为了目前全球最薄的柔性显示屏。

消息传出，震惊了美国硅谷。就连当时曾嘲笑过刘自鸿的三星和LG的工程师们，也不得不承认，这个名不见经传的中国小伙，确实“创造了一个神话”，又转而在网上和他百般套近乎，有的还坐飞机从千里之外赶来拜访，请求双方亲密合作。说白了，就是要抢先订购刘自鸿“全球仅此一家”的柔性屏，使产品抢占制高点，彻底拉开和竞争对手之间的距离。

4年掘金10亿美元，

“神话”刚刚开始

为了实现产业化，2015年7月，“柔宇科技”在深圳龙岗建成首条超薄柔性显示模组及柔性触控产品量产线，每月设计产能达100万片，国内领先。

在世界为这款最薄的柔性屏震惊之时，刘自鸿已经开始畅想他的下一个计划了。同年9月，全球首款可折叠式高清智能移动影院Royole-X。这款产品外观和耳机无二，但它却把超高清大屏显示与立体声头戴消噪耳机完美融为一体，分辨率相当于目前主流智能手机显示屏幕的10倍。“柔性屏，是在物理上实现便携与高清的统一。而移动影院则是用光学的方法实现。”移动影院的构思让刘自鸿很兴奋。“只要把设备往头上一戴，就像进了电影院一样。”

很快，他在公司成立了一个项目组，代号“007”，在不影响柔性屏业务的情况下，秘密地开始这项技术的研发。刘自鸿认为，柔性屏是一个契机，它有无限延展的可能。2016年1月的国际消费电子展上，“柔宇科技”了一款弧形汽车中控。这款产品仅靠一个弧形屏幕，就能够将传统汽车中控台的显示、按键等全部集于一体。

“除了汽车领域，可穿戴电子设备、衣物、智能家居等都是柔性屏未来的应用方向。”刘自鸿说，“柔性显示不光会改变一个产品，从上游的材料，到下游产品的设计和制造，甚至软件和移动互联网，它最终会影响一个生态系统。”

正因如此，今年3月，“柔宇科技”被世界著名科技杂志《科学美国人》评为“2015年度新创企业榜”（5under5）――即创立不到5年，却在科技创新上有着非常出色表现的企业。刘自鸿还有幸登上杂志封面。而这令人骄傲的成绩和蜚声海内外的荣誉背后，凝聚的是刘自鸿及其团队“十年磨一剑”的决心和努力。

与其他科技型尤其是互联网科技公司不同，“柔宇科技”创立以来，除了在技术上的突破外，几乎没有在品牌上做任何宣传。4年间，它横跨中美两地同步运营，在深圳建成了4000平方米的研发中心、6000平方米的生产基地，并掌握了200多项具有自主知识产权的核心技术专利，成为全球柔性显示、柔性传感、VR显示及相关智能设备的领航者。

几年来，“柔宇科技”共获得各方融资12亿元人民币，目前公司估值超过10亿美元！

刘自鸿介绍说，十多年前，液晶屏的革命了CRT屏幕。而现在，从液晶显示器LCD向柔性显示屏的转变，是发展趋势，目前国际厂商开始大量抛售传统LCD生产线，转向柔性显示屏领域。

近日，刘自鸿与苹果、华为等多家中外消费电子品牌终端进行洽谈后，已获得诸多上下游产业链知名厂商的长期战略合作意向。此外，他还在建设新的生产基地，预计明年投产，年产量高达5000万片。“海量的市场运用，才能充分发挥柔性显示技术优势。”

当高新科技遇上“工匠精神”，往往能够摩擦出意想不到的火花。国内著名学者罗飞说：“尽管在技术上已经独占鳌头，但‘柔宇科技’依然保持着对工业设计、用户体验精益求精的不懈追求，也折射出中国制造正在加快向中国创造迈进。”

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科创企业估值方法研究范文第5篇

关键词：会计研究方法；实证会计研究；多元化

作者简介：蒋艳霞(1975-)，女，山东莘县人，中国人民大学商学院博士后，主要从事财务管理方向的研究；蒋亚朋(1975-)，女，辽宁盘锦人，西安交通大学管理学院博士研究生，沈阳工业大学管理学院讲师，主要从事会计信息披露研究。

中图分类号：F230

文献标识码：A

文章编号：1006―1096(2008)05―0068―03

收稿日期：2008―09―02

科学研究采用什么样的研究方法对于科学研究发展具有十分重要的意义，先进的研究方法不仅可以实现科学创新，而且能够检验已有的理论研究结论的正误。会计学作为社会科学的分支学科，所研究的是企业的资金运动(价值运动)。应该采用何种研究方法来研究企业的资金运动，在会计学的发展历史上存在不同的看法。会计学研究方法论之争几乎可以说伴随着整个会计学的发展历史。我国当前会计研究方法的应用现状，呈现出一种极端化的趋势，即大量研究以实证研究为主，忽视了其他研究方法。本文试图对当前存在的这种会计研究方法一元化倾向做一些分析和探讨。

一、会计研究方法的演进

在过去的几十年中，会计研究的目标、方法及哲学基础都发生了很大改变。会计研究当前的发展趋势源自于会计理论的三种主要研究方法：规范研究方法、基于市场的研究方法和实证研究方法。

(一)规范研究方法(Classical Approach)

规范研究方法在20世纪60年代之前比较流行，至今仍然是很多会计规范(如GAAP、IAS等)的框架基础。规范研究方法从少数几个会计学科最核心的概念出发，通过对这些概念的讨论和界定(如经济收益和会计收益的关系)，来逐步构建会计学科的基本理论框架。这种研究方法假设财务报表使用者完全相信报表提供的数字，因此它们致力于研究报表如何才能反映企业的真实财务状况。另外，由于规范研究方法认为报表使用者对财务信息的反映是可以预计的，财务报表与报表使用者利用报表的动机以及对报表信息的反应之间的相互关系研究没有引起重视。

规范研究方法主要以定性的文字描述为主，研究过程重视内在的逻辑性，但在完成了演绎之后，一般不对研究成果进行系统验证。有学者认为，会计信息的价值应该根据它们对报表使用者的作用来判断，研究的重点应转向考察报表信息的决策有用性。这直接促进了实证会计的产生。

(二)基于市场的研究方法(Market―Based Research)

20世纪50-60年代，美国经济学和财务学的研究，出现了突破性进展，一些学者开始应用经济分析法来解决财务问题。财务学上的研究方法和相关理论概念逐渐引入到会计中，特别是有效资本市场假设和资本资产定价模型理论，为早期实证会计的产生，提供了直接的理论依据。证券市场的有效性给财务会计提供了许多重要的启示，其中一条便是直接导致了“充分披露”的概念。有效性意味着证券市场所评价的不是信息披露的形式，而是所披露信息的实质内容。这样，在脚注和补充报表中的披露于财务报表的披露同样有信息效力。有效市场理论认为，会计正与其他信息渠道(例如新闻媒体、财务分析师甚至市场价格本身)相互竞争。会计要想得以生存就必须为投资者传递相关、可靠、及时和符合成本效益原则的信息。有效市场理论还指出，会计之所以能够存在，理论上的根本原因是信息不对称。当某些证券市场的参与者比其他人知道的更多时，证券市场中就会存在一种压力去寻找一种机制，通过这种机制，拥有信息优势的一方能够可靠地将他们所获知的信息传递给他人一如果他们愿意这样做的话；而处于信息劣势的另一方通过这个机制可以保护自己而不致于被信息优势者所剥削。会计就可以视为这样一种机制，它能够将相关的信息从公司内部传递给外部，不仅有助于投资者做出更好的决策，还可以促进证券市场的有效运转，带来社会效益。

这个时期最重要的文献是Ball和Brown(1968)的研究。Ball和Brown的研究开创了会计实证研究的先河，这种研究一直持续到今天。他们第一次以令人信服的科学证据提出，公司证券的市场价格会对财务报表的信息含量作出反应。Ball和Brown的文章导致了研究会计盈利与股票价格之间的实证关系及会计盈利是否具有信息含量的文献的大量出现。

(三)实证研究方法(Positive Accounting Research)

有效市场理论预计，证券价格对不影响基本盈利能力和现金流量的会计政策改变没有反应，但是在会计政策选择的重要领域(外汇折算、政府援助及石油和天然气勘探成本)，财务报表使用者(管理者、政府和投资者)确实对会计政策产生的报表变化做出了反应。其中管理者的反应特别强烈，政府当局也从自己的利益出发进行干预。这些不同的反应都归结为经济后果，即会计政策是有影响的，即使它不影响现金流量。这些情况是与有效市场理论不符的，因此需要寻找一种新的理论来对此加以解释。实证会计理论(有时又被称为契约理论和经济后果会计)就是一个与经济后果存在性相一致的理论。

实证会计理论认为，公司最优的会计政策是在“严格限定会计政策，以使当前环境下契约成本最小化”与“让经理人员灵活变换会计政策以适应不断变化的环境”两者之间做出的一种最优权衡。实证会计理论的目标就是要解释和预测不同公司会计政策的选择，它强调实证研究要回答以下问题：什么才是最优的会计政策?不同组织机构的公司其会计政策有何不同?大多数实证会计理论的预测都是围绕瓦茨和齐默尔曼(1999)所提出的三大假设做出的。这三个假设分别是：(1)分红计划假设(若其他条件不变，在实施分红计划的公司中，经理人员更有可能选择将报告收益从未来期间转至当期的会计程序)；(2)债务契约假设(若其他条件不变，公司违反以会计为基础的债务契约条款的可能性越大，其经理人员就越有可能选择将未来期间报告收益转到当期的会计程序)(3)政治成本假设(若其他条件不变，公司的政治成本越大，其经理人员就越有可能选择将报告收益从当期递延至以后各期的会计程序)。许多实证会计研究已对上述三个假设做了检验。如Lev(1979)和Healy(1985)研究了分红计划假设；Sweeney(1994)对债务契约进行了检验；Jones(1991)检验了政治成本假设。

实证会计研究方法主要包括基于大样本数据分析的档案研究(Archival research)和单一(或几个)样本的案例研究

(Case study)。无论是档案研究还是案例研究，研究思路都是从问题人手，提出一个理论假说来解释存在的问题，然后通过样本数据来检验所提出的假说。实证会计研究方法存在一个标准的研究范式，从研究步骤上或研究形式上看，一般分为六个步骤：(1)确认研究的问题；(2)发展假说；(3)设计研究程序；(4)选取研究样本与收集数据；(5)统计分析；(6)解释结果并得出结论。实证会计研究的优点在于用数据说话，具有可重复性，有利于学术积累，进而有利于真理越辩越明。

二、正确看待会计研究中实证方法的作用

从以上会计研究方法的发展轨迹可以看出，在西方会计研究界，实证会计研究方法已经度过了它的鼎盛时期，学者们开始寻求新的研究方法。而在我国，长期以来绝大部分会计理论研究都属于规范会计研究，实证研究基本上没有(与20世纪下半期的西方主流会计学正好形成明显的反差)。我国自20世纪九十年代开始提倡实证会计研究方法，近十年来实证会计研究文章呈现大幅递增的趋势，并且呈现出方兴未艾之势，使每一个关注会计学术的人都感受到了其对传统会计研究方法倾覆式的影响。一些学者尤其是接受西方会计教育的学者，对传统的规范研究提出了尖锐的批评，甚至是全盘否定。他们认为，中国会计学的落后是在于实证方法运用得不够，大量运用实证方法才是改变这一局面的根本途径；许多经济学论著缺乏论证或者草率下结论是因为未运用实证方法的结果；缺乏定量分析的研究，不能为会计政策的制定提供准确的决策依据。因此，我国当前会计界形成了会计研究方法一元化的倾向。

但是，什么事情都是物极必反，我们不能从一个极端(规范方法)走向另一个极端(实证方法)，要正确看待会计研究中实证方法的作用。会计学的发展需要多方面的条件(如经济发展条件，信息条件，教育条件，会计学知识的积累等)，实证研究只是研究方法方面的条件，中国会计学的落后并不能由数学方法的运用与否和运用水平的高低来解释。会计研究离不开实证研究方法，但又不能片面追求实证化。

(一)会计学研究不能排斥实证方法的运用

实证主义方法论的基本观点是：科学研究要具体化；科学研究要经验化；科学院就要精确化；科学研究要坚持可检验性。因此实证研究的结果往往具有较高的准确性，弥补了规范研究的不足。实证会计方法有助于会计原理表述的精确性、会计变量之间数量关系的测定、会计变量之间新的关系的揭示以及发现新的会计原理。要想达到对会计科研客体的全面、深刻的认识，使得会计科研成果高质量、高效果，会计科研人员在会计科研过程中必须要合理运用实证方法。

(二)会计研究中片面追求高度实证化不可取

实证方法的运用从形式上使会计学发生了根本的变化，使一些会计思想变成了理论，已在一定程度上促进了会计理论的创新和定量会计分析的发展。但是，随着实证方法在会计研究中的运用，本末倒置的现象也出现了。在许多文献中，会计思想变成次要的了，作者只是专著于实证的多少及其难易程度，这是非常不可取的。仅仅掌握实证方法，会计研究不可能取得进展。Behling和Dillard(1987)认为：“理性的模型。过分强调能够量化的因素，而忽略不能量化的因素。而那些难以量化的因素，在现实中往往也是很重要的。”实证会计研究只关注“是什么”的问题，不涉及价值判断，而会计研究过程不可能完全排除价值判断。因此，会计研究如一味追求高度实证化，忽略其他研究方法的应用，势必会阻碍会计理论的发展。

三、会计研究应该坚持研究方法多元化的原则

会计学是社会科学的分支学科，会计活动是社会活动的一部分，因此有必要借鉴社会科学其他分支学科的研究方法，原因主要有以下两点：首先，会计活动及会计信息具有高度的复杂性，这种复杂性反映在以下几个方面：(1)会计准则的制定过程非常复杂。会计准则具有经济后果，因此会计准则的制定过程就是不同利益集团的博弈过程，最终使会计准则成为一种相互妥协的均衡结果。(2)会计信息具有不确定性。在会计信息生产中尽管有一些常规的机制(权责发生制原则、历史成本原则，可靠性原则等)，但仍存在大量的不确定性。(3)会计信息的需求十分复杂。不同的信息使用者对会计信息的需求不同，例如公司经理人和投资者对会计信息的需求有很大的差异。会计活动的复杂性决定了会计学研究不能采取单一的研究方法。其次，不同研究方法其优缺点各有不同。每种研究方法都有自己特殊的优点，也有自己的缺点，适用于不同的情景和问题。比如，提倡实证主义方法论的学者，通常采用调查研究、实验研究，以及定量的文献研究的方式，以凸现研究的规范性、精确性、客观性；提倡规范研究的学者，则经常采用实地研究的方式，以及定性的文献研究方式，以凸现研究过程的特殊性、深入性、主观性。各种研究方法不是各自独立，互不相关的，它们之间存在着十分紧密的内在联系。实证会计研究与规范会计研究也是互相补充的，规范会计研究为实证会计研究提供了理论基础，实证会计研究则弥补了规范会计研究可验证性方面的不足。

各种研究方法在认识社会现象的过程中发挥着各不相同的作用，不存在谁优谁劣的问题。正如有的研究者所说：在实际社会研究中运用哪种方法，不仅取决于研究者的个人兴趣，而且取决于他所要解决的问题。会计研究应根据不同方法的优势和适用性，选择合适的研究方法或者研究方法的组合，以更好地反映会计活动的特征。

四、我国未来的研究方向