商场财务分析

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商场财务分析范文第1篇

1、公司沿革。广西梧州中恒集团股份有限公司（以下简称“本公司”）原名广西梧州中恒股份有限公司，位于广西梧州工业园区工业大道1号第1幢。公司系1993年4月1日经广西壮族自治区体制改革委员会桂体改股字[1993]63号文件批准，由梧州市城建综合开发公司、梧州市地产发展公司、梧州市建筑设计院作为发起人，采用定向募集方式设立的股份制试点企业。1993年7月28日，公司经梧州市工商行政管理局核准登记，颁发企业法人营业执照，注册号为19913602-7。1993年12月14日，本公司经广西壮族自治区体制改革委员会桂体改股字[1993]158号文件批复，更名为广西梧州市中房股份有限公司，1996年12月4日经广西壮族自治区体制改革委员会桂体改股字[1996]49号文件批复，更至现用名称，并于1997年1月20日在广西壮族自治区工商行政管理局重新登记。2000年10月23日，经中国证券监督管理委员会以证监发行字[2000]138号文核准，本公司采用上网定价发行方式，于10月27日，成功向社会发行人民币普通股股票（A股）4，500万股（1元/股）。2000年11月30日，该种股票在上海证券交易所上市流通。发行后，本公司股本为12，67176万股，注册资本变更为12，67176万元，企业法人营业执照注册号为4500001000943。2010年5月26日，中国证监会下发《关于核准广西梧州中恒集团股份有限公司非公开发行股票的批复》（证监许可[2010]669号），核准本公司非公开发行不超过4，800万股新股。2010年6月10日，本公司实际发行新增股份为1，200万股。2014年10月29日，中国证监会下发《关于核准广西梧州中恒集团股份有限公司非公开发行股票的批复》（证监许可[2014]1092号），核准本公司非公开发行不超过73，134，900股新股。2014年11月13日，本公司实际发行新增股份为66，621，521股。截至报告期末，本公司注册资本为1，158，369，049元，股本总额为1，158，369，049股，企业法人营业执照注册号为450400000010031。

2、公司经营范围。广西梧州中恒集团股份有限公司是一家集制药、水电生产、房地产开发业务、建筑、酒店旅游、金融为一体的股份有限公司。公司收入三大来源为制药、水电和房地产业务.公司是全国中药业利润百强企业，所拥有的梧州制药集团拥有着近50年的发展底蕴和产业基础，拥有中华跌打丸、妇炎净、血栓通冻干粉针等一系列名牌产品.公司水电业务集中于桂江电力公司，拥有的京南水利枢纽是一座以发电为主，集航运、灌溉、水产养殖、旅游于一体的具有综合利用效益的水利枢纽工程.公司房地产业务主要集中在广西梧州地区，系当地的房地产龙头企业。

二、财务能力分析

1、偿债能力分析

笔者从上市公司年报中摘取2个与中恒集团营收差不多的公司作比较，即康恩贝（证券代码600572）和益佰制药（证券代码600594），2014年营收分别是35.82亿元和31.57亿元。三个公司2014年的流动比率、速动比率、利息保障倍数、资产负债率的情况如表一：

公司名称流动比率现金流量比率利息保障倍数资产负债率备注

中恒集团2.840.3543.2726.27%

康恩贝1.180.3310.8846.49%

益佰制药1.540.3115.0937.38%

表一

从表中可以看出，在短期偿债能力的两个指标中可以看出，中恒集团的指标要明显大于两个对比企业。流动比率和现金流量比率代表流动资产和经营活动现金流量净额与流动负债的比率，指标越大，短期偿债能力越强。利息保障倍数属于长期偿债能力指标，越大的话代表对利息偿还也有保障。资产负债率也属于长期偿债能力指标，越低的话代表整体负债的风险比较低。上述四项指标中恒集团完全优于行业内企业。为了发现中恒集团的偿债能力变动趋势，对2012-2014年三年的指标进行了整理，如图一：

图一

利息保障倍数因为倍数较大不便反映，对比2012-2014年的数据为：1447、1528、4327增长比较明显，图中则可以看出2012-2014年，异常的是2013年流动比率出现了下降。从上市公司的年报中发现，2013年的预收账款374亿远远超过2012年和2014年，从上市公司年报中可以看出2013年预收的款项比较多，这方面导致流动负债增加。总体上来说，中恒集团的偿债能力在行业内比较有优势，但是公司管理人员需要注意，盈利比较稳定的情况下，可以更多借助杠杆资金扩大股东价值。另外从历史趋势来看，中恒集团的偿债能力也是在不断提高，公司的财务风险得到了很好的控制。

2、盈利能力分析

2014年公司的营业收入3214亿元，同比下降1957%，公司在年报中给出了两个理由：1、报告期内控股子公司梧州制药的主打产品注射用血栓通的销量比上年度增长约25%；2、报告期内注射用血栓通按终端直销价开票的销量同比减少5017%。这里我们需要关注收入确认的原则：（1）企业已将商品所有权上的主要风险和报酬转移给购货方；（2）企业既没有保留通常与所有权相联系的继续管理权，也没有对已售出的商品实施有效控制；（3）收入的金额能够可靠地计量；（4）相关的经济利益很可能流入企业；（5）相关的已发生的成本能够可靠地计量。同时满足的情况下，才可以确认收入。建议更加详尽的说明解释收入的大幅下降的原因。对于盈利能力收集了中恒集团与康恩贝，益佰制药的毛利率、净利率、总资产收益率、净资产收益率2014年指标予以列示，如表二：

公司名称毛利率净利率总资产收益率净资产收益率备注

中恒集团77.99%49.61%19.87%36.17%

中恒集团77.99%29.68%11.89%16.12%扣除非经常损益

康恩贝69.16%15.42%8.77%21.42%

益佰制药81.9%15.15%8.71%15.23%

表二

中恒集团在2014年出售国海证券产生利润6.4亿需要剔除。中恒集团在净利率和总资产净利率两项指标优于对比企业，净资产收益率处于中间水平。中恒集团毛利率指标也处于三个企业中间水平，但是由于中恒集团有众多的经营范围，结合年报对其行业明细进行分析，如表三：

主营业务分行业情况（亿元）

分行业营业收入营业成本毛利率收入增减成本增减毛利率增减

制药30.445.681.49%-16.36%8.82%-4.28%

食品0.760.5231.86%11.21%12.28%0.65%

房地产0.860.91-6.46%-65.36%-51.44%-30.51%

表三

在制药行业，中恒集团的毛利率接近益佰制药，而毛利率的稳定对于营业利润的稳定意义重大。只是表三还有一个重要信息，制药行业相比去年下降了428%，对此中恒集团在年报中解释：血栓通销售模式调整，直销比例下降。制药行业占总营收947%，可以说制药行业是中恒集团的核心产业，对此建议管理层进一步分析其中的原因，找出相应措施稳定以及提升制药行业毛利率。从跨行业的经营角度来说，中恒集团食品行业中的主营是龟苓膏，属于制药行业的相关产业，而房地产行业则是非相关产业。战略选择中，如果投入的是非相关产业，则必定耗费更多地资源，也不利于主营业务的规模化。从房地产行业的表现来看，毛利率-646%，如果再算上期间费用，这一块的业务属于明显的瘦狗业务，建议管理层对此展开决策，适时剥离房地产业务，以专心经营主营业务。

3、营运能力分析

为对比分析，列举中恒集团、康恩贝、益佰制药三家公司2014年的存货周转率、应收账款周转率，如表四。

公司名称存货周转率应收账款周转率备注

中恒集团0.8512.11剔除房地产业务中恒存货周转率17

康恩贝2.087.67

益佰制药2.0914.93

表四

由于中恒集团涉及房地产业务，而房地产存货影响金额达到3.74亿，剔除以后得到的存货周转率提高了一倍。在三个企业中，中恒集团的存货管理能力仍然处于末尾。存货周转率是衡量企业存货的周转效率，提高存货周转率可以降低存货占用的成本，建议管理层在存货管理上挖掘潜能加快存货入库出库的效率。而从应收账款周转率来看，中恒集团处在中部。12.11次的应收账款周转率说明应收账款周转天数短于30日，应收账款效率比较好。从公司的年报看，一年以内的应收账款占总应收账款的98%，总体应收账款风险较小。但是公司前五大客户应收账款占公司总额的72.8%，客户高度集中，一般而言，随着业务规模的扩大，对风险应该尽量分散，建议公司管理层对客户结构进一步优化，适当扩大中等规模客户的销售量。

为了从历史趋势看中恒集团的营运能力，列举中恒集团2012年-2014年三年的存货周转率和应收账款周转率，如图二。

根据统一口径的计算数值，存货周转率和总资产周转率在2013年得到提升，而应收账款周转率则一直在下降。2013年平均存货814亿最小导致存货周转率提高，2013年主营收入3997亿元则导致总资产周转率提高，应收账款周转率下降则是因为应收账款的余额不断增加。这其中，中恒集团主营收入的急剧变化也是治标变动的主要原因。尤其是2013年公司的主营收入在2012年基础上增加了105倍。公司重大变革时机，配合收入增加的营运策略也需要适时跟进。

三、筹资方式和股利政策

1、筹资方式，公司自2000年在上海证券交易所上市以来，只进行过两次非公开发行，2010年6月发行1200万股，发行价格3185元，募集资金扣除发行费后3599799万元，2014年11月发行666215 万股，发行价格1426元，募集资金扣除发行后9372729万元。相对于公开增发新股、配股而言，上市公司非公开增发新股的要求要低得多。对于一些以往盈利记录未能满足公开融资条件，但又面临重大发展机遇公司而言，非公开增发提供了一个关键的融资渠道。例如2014年的非公开发行中恒集团的公告，本次非公开发行股票募集资金总额不超过95，00229万元，在扣除发行费用后，将全部用于南宁中恒投资有限公司在南宁经济技术开发区中恒（南宁）生物制药产业基地内实施医药产业项目第一期投资项目中的以下两个子项目：注射用血栓通项目，研发中心项目。查看公司2014年年报可知注射用血栓通项目已投入27亿元，工程完工进度达到了8435%，研发中心项目项目已投入017亿元，工程完工进度达到581%。公司按照公告规定的用途在使用资金。另外从非公开发行的股权影响来看，非公开发行降低了资产负债率，增强了财务稳定性，在财务投资者和战略投资者以及控股股东之间的增发，也会使控股权稳定。从中恒集团历次股东大会和董事会的表决情况来看，股东之间关系稳定，公司战略推进积极有效。

2、股利政策。从公司历年的分红情况来看，一般股票股利和现金股利同时进行。股利分配近五年明细如表五所示。

分配年份股票股利现金股利

2011年10送5.5转4.50.065元/股

2012年无0.1元/股

2013年无0.2元/股

2014年无0.2元/股

2015年无0.6元/股

表五

2005年-2008年公司未进行过任何股利形式的分配。对比这几年的财务数据净利润都在5000万以下，有一年还出现了9000多万的亏损。随着公司盈利的提升，公司分红的力度也在加大，如2014年每股收益145元，分红为06元每股，股利支付率达到了41%。由此可知，中恒集团的股利政策倾向于剩余股利，这样做的根本理由是为了保持理想的资本结构。

四、投资及资本运作

从2014年年报看，持有上市公司国海证券的账面价值1279亿元，占国海证券股权318%，报告年度损益为886亿元，作为可供出售金融资产核算。持有非上市金融企业梧州市农村信用合作社账面价值696万元，占该公司股权248%，报告年度损益26万，作为可供出售金融资产核算。另外公司利用闲置资金302亿购买少量的银行理财产品。参股证券公司可以提高资本市场的管理水平，参股地方金融企业则可以为借款融资提供必要支撑，短期理财是强化流动资金管理水平的体现。除此之外公司使用募集资金投资了南宁的两个医药项目，该项目用于扩展制药公司主打产品注射用血栓通的产能、建设制药公司研发中心。使用自筹资金投资肇庆高新区，公司主要参股控股子公司有广西梧州制药（集团）股份有限公司、广西梧州双钱实业有限公司、黑龙江鼎恒升药业有限公司。从各子公司的经营来看，都实现了不同程度的盈利。制药公司还跨境参股以色列OramedPharmaceuticals Inc.、Integra Holdings Ltd.、Inovytec Medical Solutions Ltd。

三家药品研发和医疗器械设计型企业，为公司未来医药产业发展谋划驱动产品。可以说公司在投资方面积极稳妥，实行内生发展的策略。而从公司的主营构成来看，血栓通产品的比例过高，对于持续的发展将会形成一定风险。建议公司管理层在一定范围内，考虑通过并购重组，强化横向一体化，形成公司主营结构有效组合，降低市场风险。

商场财务分析范文第2篇

近年来，中关村始终保持着保持较高的经济增长速度，形成以研发和服务为主要形态的高新技术产业集群。我国“十二五”规划中明确提出，要把北京中关村逐步建设成为具有全球影响力的科技创新中心。截止2012年4月，中关村上市公司总数达到210家，其中境内131家，境外79家，50家企业在境内创业板上市，初步形成了创业板中的“中关村板块”。在这样的大趋势下，中关村板块上市公司逐渐成为人们关注的焦点，如何评价中关村板块上市公司成为人们首要关注的问题。本文以中关村板块的85家上市公司的财务信息和市场信息为对象，运用线性回归的分析方法，研究以下问题：影响中关村板块上市公司市场绩效的主要因素有哪些；中关村板块上市公司的市场绩效与财务绩效的相关系如何。

二、文献综述

自从中关村以一个传奇般的姿态兴起以来，国内学者对其的研究从来没有停下过，但绝大部分学者主要研究中关村所取得的成就与其特殊的发展模式和优惠政策（赵彦云，申晓玲，杨宏亮， 姜万军，2001；思止，2004；方军，2008；文杰，2012）。国内直接研究中关村企业经营业绩的文献比较罕见，郭研、刘一博（2011）针对中关村高新技术产业研发绩效做出实证分析，指出研发投入与企业的研发绩效有正相关关系。此外，几乎没有学者专门对中关村板块企业的财务绩效与市场绩效做出过专门的分析。

国内学者对企业市场绩效与财务绩效之间关系的研究并不专门针对中关村板块。在对创业板上市公司市场绩效影响因素的研究中，戴蓬军、栗果（2012）选取创业板上市公司2010年的数据作为样本指出股权结构变量是影响公司绩效的关键因素，其变化对公司绩效有比较显著的影响。岳树岭（2012）通过对最初在创业板上市的28家公司进行实证分析，指出业绩好的公司多在成长能力、创新能力和风险控制能力方面有着突出表现，而在营运能力、盈利能力上未必有明显优势。魏锋、梁洪壮（2012）通过评价企业的成长能力得出结论：影响创业板上市公司的绩效的主要因素是净资产增长率、运营能力、营业收入增长率和净利润增长率。在针对A股上市公司市场绩效影响因素的研究中，徐腊平（2009）运用我国上市公司A股数据，发现企业的相对绩效与同期负债之间存在显著的负相关。据此，他提出负债在短期内可能恶化了企业的相对竞争绩效，而在中长期内可能会改善企业的相对竞争绩效。基于以上学者的研究成果，本文选取公司的主要财务指标以及公司年龄、公司规模、第一大股东持股比率等指标进行分析。

三、研究设计

（一）研究假设 1970年尤金·法玛（Eugene Fama）提出了有效市场假说（efficient markets hypothesis），其对有效市场的定义是：如果在一个证券市场中，价格完全反映了所有可以获得的信息，那么就称这样的市场为有效市场。根据这一假设，投资者在买卖股票时会迅速有效地利用可能的信息。所有已知的影响一种股票价格的因素都已经反映在股票的价格中。国内的一些学者研究表明，中国的股票市场为弱势有效市场，因此不能根据其过去的财务数据来推测未来的股票价格和市场绩效。但也有数据表明国内股票市场的市场绩效与过去的财务绩效是存在一定关系的。无论市场是否有效，企业的财务绩效从一定程度上表明了企业的经营成果和财务状况，是投资者普遍关注的信息，对投资者决策具有重要的影响，因此可以推测，财务绩效对企业的市场业绩也具有一定的影响。因此，本文提出如下假设：

H：中关村企业上市公司的市场绩效和财务绩效具有相关性

（二）样本选取及数据来源 本文选择中关村板块上市公司为研究对象，剔除金融行业、数据不全的样本之后，最终研究样本共计83个，包括46家中关村A股上市公司和37家中关村创业板上市公司。本文所采用数据来自金融界网站（http：//.cn）。

（三）变量定义 本文针对中关村板块上市公司的市场绩效与财务绩效的关系进行分析。本文选择托宾—Q值作为衡量公司市场绩效的指标。对于财务绩效和其他相关变量，根据对中关村板块财务绩效的研究从财务指标和公司治理两个方面选取变量。对于上述各类型变量选取指标如表1所示：

（1）衡量企业市场绩效的指标。托宾-Q值（Tobin Q）。托宾-Q值被定义为一项资产的市场价值与其重置价值之比。它也可以用来衡量一项资产的市场价值是否被高估或低估。当Q值较大时，企业会选择持后将金融资本转换为产业资本；而当Q值较小时，企业会将产业资本转换成金融资本，即继续持有股票或选择增持股票。所以Q值有效地反映了公司的市场绩效。

（2）衡量企业财务绩效的指标。根据对中关村企业财务绩效的主成分分析，分别从盈利能力、偿债能力、营运能力和成长能力四个方面选取了最具代表性的指标：

一是资产负债率。该指标既能评价公司负债水平，也是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标，反映了债权人发放贷款的安全程度。

二是总资产周转率。综合反映了企业整体资产的营运能力，一般来说，资产的周转次数越多或周转天数越少，表明其周转速度越快，营运能力也就越强。总资产周转率的改变会影响企业的投资报酬率和综合绩效，而这正好是投资者极为关注的一个项目。

三是净资产收益率。净资产收益率可衡量公司对股东投入资本的利用效率。它弥补了每股税后利润指标的不足。净资产收益率越高，代表盈利能力越高，相同的股东投入资本，创造的净利润更多。

四是总资产增长率。指企业在一定时期业务收入净额同平均资产总额的比率。体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。一般情况下，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快。

五是无形资产占有率。是企业风险程度的集中体现，由于中关村创业板上市公司大多为高新技术产业，无形资产所占比例极大，成为影响投资者判断的一个主要因素。

（3）控制变量。主要包括：

一是企业规模。企业规模是值该企业目前的在职总人数，以此作为企业规模的衡量。一般来说，规模大的企业抗风险能力大，市场业绩表现也好于中小规模企业。

二是公司年龄。指2011年与公司上市年份的差值。一般来说，公司上市年龄越长，越倾向于有更好的公司治理水平，公司治理的好坏是投资者评价上市公司好坏的重要因素。

三是第一大股东持股比例。一般来说，第一大股东的持股比例代表着公司的股权结构。第一大股东持股比例在一定程度上也影响着公司的市场绩效。

（四）模型构建 由于影响一个公司财务绩效的财务指标是多种多样的，分别从公司的盈利能力、偿债能力、营运能力和成长能力四个方面分别抽取最具代表性的指标依据上述模型对中关村上市企业的市场绩效和财务绩效之间的关系进行多角度的分析。由于对中关村板块上市公司财务绩效的主成分分析研究结果显示，中关村板块的A股企业与创业版企业的财务绩效有着明显的差异，所以本文对于以上两类企业分别构建以下模型：

MPA股=α+β1ROA+β2LEV+β3TUN+β4IG+β5Size+β6Age+β7TOP1+ε （1）

MP创业板=α+β1ROA+β2LEV+β3TUN+β4IG+β5LA+β6Size+β7Age+β8TOP1+ε （2）

模型（1）和模型（2）分别检验解释变量和控制变量对中关村A股企业的市场绩效和中关村创业板企业市场绩效的影响。

四、实证结果与分析

（一）A股上市公司回归结果分析 表2是中关村A股上市公司的回归结果，该结果显示了企业财务绩效对市场绩效具有一定的影响。回归结果表明企业的盈利能力（净资产收益率）与市场绩效呈负相关关系。这主要是由于投资者考虑到企业用于生产投资和研发投资的总资金是有限的，若用于生产投资的资金较多，企业用于产品研发的支出就相对较少。中关村企业大多都是高新技术企业，如果企业为了追求短期的盈利能力，将大笔资金投入到生产中，虽然当时的盈利能力较好，但是会导致技术更新较快的高新技术产业缺少新产品的研发或是新产品研发周期太长，从而使其长期盈利能力得不到保证。所以，对于具有高盈利能力的中关村企业，理性的投资者都会保持谨慎的态度。回归结果还表明企业的市场绩效与企业的资产负债率在0.01的置信水平下呈负相关。这表明随着中关村A股企业资产负债率的升高，企业的市场绩效在降低。这说明投资者在选择投资对象时，很重视企业的负债水平，在通常情况下，一家企业所承担的债务多少直接对该企业的市场绩效有显著的影响。回归结果显示企业的营运能力（即总资产周转率）与市场绩效不具有相关关系。笔者分析认为造成这样结果的主要原因是国家出台了诸多对中关村企业的扶持政策，从而使绝大多数企业不会面临周转困难的危机。因此企业的营运能力并不能很好的反映企业的具体情况，对投资者的参考价值不大。回归结果显示企业的成长能力与企业市场绩效不具有相关关系。笔者认为出现这样的结果主要是因为中关村板块企业向来是以高成长为主要特征，这就造成了投资者在选择中关村企业的时候反而会把这样的指标作为一个相对不重要的因素来考虑，所以投资者并不会对这一指标给予很大关注。

（二）创业板上市公司回归结果分析 如表3所示：

表3是创业板上市公司的回归结果，显示了企业财务绩效对市场绩效的影响。回归结果表明企业的盈利能力与市场绩效不相关。我们认为这主要是由于投资者认为创业板企业的创新能力与盈利能力普遍比较强，不用给与过多关注。创业板企业盈利能力强主要源于以下两点原因：一是由于证监会对创业板上市公司在上市条件方面有硬性要求，具体要求为要求发行人最近两年连续盈利，最近两年净利润累积不少于一千万元且持续增长，此外还要求最近一年盈利且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率不低于百分之三十；二是由于创业版是2009年刚开设的，大多企业都是刚刚上市，盈利能力普遍较好。从回归结果中还可以看出企业的偿债能力（资产负债率）与市场绩效存在显著负相关关系。但偿债能力对A股企业市场绩效的影响程度要比对创业板企业的影响程度大。这表明在对于A股企业进行投资时，投资者比较看重企业的偿债能力；而对创业板企业投资时，虽然投资者也考虑其偿债能力，但对其关注度并没对A股企业那么高。这主要是因为我国“十二五”规划中明确提出，要培养发展战略新兴产业，所以对于以新兴产业为主的创业板企业，国家给予了很大的政策优惠。因此虽然其偿债能力可能稍弱些，但由于国家政策扶持，其融资能力与发展空间不一定会比有较好偿债能力的A股企业差，甚至可能超过A股企业。企业的营运能力（即总资产周转率）和成长能力（即总资产增长率）与都企业市场绩效不相关。综合A股的回归结果可以看出，创业板企业的营运能力和成长能力与A股企业营运能力和成长能力对于市场绩效均不相关。这说明，不管是A股企业还是创业板企业，投资者对这两项指标的高低都不大关注。根据黄珏等（2012）的研究结果增加了对无形资产占有率的分析，其结果并不显著。这说明投资者对于中关村创业板企业进行投资时，并没过多关注其无形资产状况，进而说明投资者并没有关注或者是并没有意识去关注高新技术企业真正的技术状况是怎样的。

在控制变量方面，A股和创业板企业的市场绩效均不受公司年龄、第一大股东持股比例、公司规模等因素的影响。这说明投资者对这些非财务绩效方面的影响，一般不给予很大的关注。

五、研究结论

本文以中关村板块83家上市公司为样本，分别对A股和创业板中关村企业市场绩效与财务绩效之间的关系进行了研究。通过实证研究，可以得出四点结论：（1）中关村板块的上市公司的市场绩效和财务绩效之间有显著的相关性，其中A股企业的市场绩效与财务绩效之间呈现负相关关系，创业板企业的市场绩效与财务绩效也呈现负相关关系；（2）不是所有财务指标都对企业的市场绩效有显著影响；（3）在财务绩效对市场绩效的影响因素和影响程度方面，创业板和A股企业具有一定差异；（4）所选择的作为控制变量的非财务绩效指标对A股和创业板中关村企业市场绩效均无显著影响。通过以上实证分析可以看出，中关村板块A股企业市场绩效受财务绩效中盈利能力和偿债能力的影响，中关村板块创业板企业市场绩效只受财务绩效中偿债能力的影响。它们两者之间的差异主要是由于创业版自身的特点所决定的。而他们之间的共同点则都是源于中关村企业大多都是高盈利高成长的企业，所以投资者更为关注企业的发展是否平稳，反映在财务绩效上，即为投资者对企业的偿债能力情况更为关注。

参考文献：

[1]曹小华、欧国立：《物流业上市企业市场绩效的影响因素研究》，《物流技术》2011年第5期。

[2]刘洪臣：《托宾Q值及相关理论成果》，《河北企业》2012年第1期。

[3]魏锋、梁洪壮：《成长能力与绩效关系实证研究》，《中国证券期货》2012年第2期。

[4]岳树岭：《创业板上市公司绩效评价实证研究》，《求索》2012年第7期。

商场财务分析范文第3篇

关键词：财务分析；局限性；改进措施

中图分类号：F23 文献标识码：A

收录日期：2014年4月9日

一、引言

财务分析是相关人员以财务报表提供的数据信息为基础，利用特定的技术和方法，分析企业经营能力，预测企业未来的一项管理活动。其目的是将财务报表数据转换成对相关利益者有用的信息，以帮助报表使用者做出更完善的决策。财务分析对相关利益者有其重要作用：股权投资者需要分析企业的盈利能力来决定是否投资，是否转让股份；债权人要分析其报酬和流动状况来决定是否给企业贷款；而管理人员需要进行更广泛的财务分析，来进行各种相应决策。尽管财务分析对于了解企业的财务状况和经营成果、制定经济决策有着显著作用，然而财务分析还存在许多局限，这些局限影响了财务报表分析结果的真实性和客观性，从而影响了相关利益者科学决策。本文就财务分析中存在的局限及其改进措施，进行一些探讨和研究。

二、财务分析的局限性

（一）依据的财务报表数据存在局限

1、历史数据产生的局限性。一方面因为历史成本具有真实可靠的优点，在会计核算中大量采用历史成本计量。但是，使用者需要依据对企业现在情况及未来的估计做出决策，历史成本不能满足要求，不能代表现行成本和未来价值。同时，以历史成本为基础核算出的财务数据，并未考虑通货膨胀的影响。如果货币购买力变动和物价不断上涨，企业财务报表披露的财务信息缺乏准确性；另一方面我国规定企业会计确认、计量和报告以权责发生制为会计基础，权责发生制要求无论款项是否收到只要符合当期确认要求都应当当期确认，并计入报表。这就表明以权责发生制编制的报表信息具有历史性，所反映的内容主要是已经发生的交易和事项，缺乏未来性，这种历史信息将影响使用者准确进行未来决策。

2、货币计量产生的局限性。货币计量是会计基础假设之一。货币计量是指会计主体在会计核算中以货币计量反映会计主体的生产经营活动。统一采用货币计量有其缺陷，很多影响企业财务状况和经营成果的因素难以用货币进行计量，财务报表的数据信息仅仅反映了企业能以货币计量的经济资源的一部分，它并不反映不能够以货币计量的企业经营活动。比如，企业的科研创新能力、市场竞争能力、人才资源等。但是这些信息对于决策者来说又是非常重要的。这些非货币信息被排除在财务报表项目之外，必然会影响外部使用者决策的科学性。

3、财务人员主观选择产生的局限性。依据现有的会计制度和会计准则规定，企业财务人员可以根据个人经验和企业实际情况在多种会计处理方法中进行选择。虽然选择之后不能随意变更，但是由于会计政策和会计估计的可选择性使得一些结果本该相同的报表项目数据具有差异性。例如，两个企业购买的原材料价位相同，但是由于选择不同的存货发出计价方法，一个采用先进先出法，另一个选择加权平均法或移动加权平均法，则期末两企业的存货及营业成本就会产生差异，进而影响依据报表项目进行财务分析的结果。另外，不同的财务人员由于技术水平、职业道德等的差异，入账的时间确定可能会有差距，时间确认的主观性也会产生报表数据的误差。

（二）财务分析方法存在局限。财务分析主要分析企业未来的盈利能力、偿债能力、营运能力及战略发展等，必然分析方法也与这几个方面有关。使用者在进行财务分析时运用的分析方法主要有比较分析法、比率分析法、因素分析法三种，但是这些方法都有其局限性。

第一，比较分析法是指两个或几个有关的可比数据进行对比，从而揭示存在的差异。比较数据之间必须具有可比性才有实际意义，然而数据是否可比受到很多条件的限制，在面对不同企业或同一企业不同时期时，相关数据难免会缺乏可比性。

第二，比率分析方法中部分指标所依据的数据都是过去发生的经济业务的结果，是根据三大报表的静态历史资料计算得出的比率，忽视了部分有用的动态信息。另外，部分指标存在跨表计算的缺点，分子分母的数据来自不同的报表，资产负债表反映时点指标，而利润表反映的是整个会计期间数据。静态指标和动态指标不能进行区分，计算出来的比率不可避免地产生误差。

第三，因素分析法又称连环替代法，与其他方法比较提供了定量解释差异成因的工具，然而驱动因素的顺序不同将产生不同的差量结果，不同的差值必然影响决策者的判断。

（三）行业标准缺失的局限性。在比较分析时，需要选择参照标准，同业数据不可忽视，行业环境对企业财务分析起着决定性的作用。不同行业企业的财务信息的含义差距较大，比如服务企业和工业企业就有显著的差异，其财务的各项指标不具有可比性。在一些经济较为发达、资本市场较为完善的国家，其政府和证券市场会定期公布不同行业的统计指标，甚至一些行业企业工会及信用部门也会搜集行业平均财务指标的资料。而我国，虽然两大证券交易市场提供了部分行业的财务数据，但行业划分比较粗略，并且相当多的企业实行多元化经营，没有明确的行业归属，使得同行业进行财务比率对比困难加剧。分行业且标准统一的财务参考指标缺失使得财务分析信息使用者在进行财务分析时难以得到准确的分析结果。

三、相关改进措施

（一）充分利用报表外信息。在对报表进行分析时，除掌握与财务数据有关的资料外，还应收集和掌握报表之外的、对经营决策有重要影响的资料。例如，企业可利用的贷款指标可以增强企业的短期偿债能力，而长期资产购置合同的承诺付款又会降低企业的偿债能力。另外，财务报表的附注是财务报告的重要部分，附注是为了帮助理解会计报表的内容而作出的解释，包含了许多有用的财务及非财务信息，如企业股东情况、治理结构、企业重要的会计政策和会计估计、是否有关联交易、是否有或有事项等信息。考察这些信息，对全面、准确地进行企业财务分析有很大作用。为了克服财务报表信息反映的有限性，财务分析时要充分利用财务报告中的附注。同时，也要增加附注的非财务信息内容，审计人员在审计时也要多关注附注内容，合理保证其真实可靠，进而保证财务分析依据资料的准确性。

（二）改进分析方法。改进财务分析的方法，要建立科学且完善的财务分析体系，将各种分析方法结合使用。

1、定量与定性相结合。企业的外部经济环境，法律政策环境对企业的经营发展有很大的影响，在对企业内部财务指标进行定量分析时，要采用定性分析，对外部环境做出一个定性的判断，考虑外部环境的变化才能很好地分析企业的战略发展。定量与定性分析才能保证定量分析的相关性及可靠性。

2、动态分析与静态分析相结合。现有的分析方法大部分是将过去的静态数据进行对比研究，忽视了企业的生产经营是一个动态的发展过程。在对企业财务数据进行分析时，除了要分析过去的静态的报表资料，还要在过去的基础上关注发展变化趋势，动态地考虑当前对未来的影响，对静态分析的结果做出进一步的修正，为预测未来的发展趋势提供可靠的依据。

3、财务与非财务相结合。现代企业多是多元化经营，企业经济活动也日益复杂化。在财务分析中传统的财务指标无法满足使用者决策，只有将财务与非财务指标相结合才能正确合理地分析企业的经营发展。分析时增加非财务指标，如市场占有率、公司的质量与后续服务、生产技术水平及创新能力、人力资源的培训等。

（三）建立分行业、分生命周期的参考指标。在运用比率分析对报表数据进行分析时，由于没有分行业建立确定的参考数值，使得分析结果不能进行准确的对比，使用者依据分析结果就难以做出既及时又准确的经济决策。在进行财务分析时要充分考虑企业所在行业的正确数据的参考，要充分了解到同一行业中处于不同生命周期的企业财务状况的不同之处，新产生的企业与将被淘汰的企业在财务对比分析时要需要使用不同的指标体系。因此，为了满足使用者的对比分析需要，做出正确的经济决策，促进资本市场的发展，建立我国分行业分生命周期的标准指标体系并定期在相关交易网等媒体公布非常重要。

四、总结

综上所述，财务分析是一项重要且复杂的管理活动，它可以为财务预测、决策、计划和控制提供较大的作用。随着市场经济的发展，相关利益者的决策需求对其分析结果也提出了更高更新的要求，但我们绝不能盲目相信财务分析所得的各类指标数值。只有充分识别出局限，结合企业的实际情况，才能积极采取措施来应对不足，才能不断提高分析水平和质量，为使用者做出正确决策提供科学的依据。

主要参考文献：

[1]李岚.财务报表分析的局限性研究，2008.1.

[2]沈春雨.财务报表分析方法及局限性浅谈[J].商场现代化，2010.4.

[3]夏菱.财务报表分析的局限性[J].中国乡镇企业会计，2010.1.

[4]李宝茹.浅谈企业财务报表分析方法[J].云南农业大学学报，2013.2.

[5]郭岚.财务报表分析局限性研究[J].商场现代化，2009.2.

[6]宋永会.财务报表分析局限性及其对策[J].渔业经济研究，2008.6.

商场财务分析范文第4篇

刘芳波（1991.11-），男，汉族，河南信阳人，大学本科，河南师范大学商学院2010级。

摘要：财务分析是企业财务管理的重要组成部分，也是企业财务会计人员参与企业经营管理的重要手段。然而，随着企业现代化制度的逐步完善、市场竞争不断加剧，企业财务分析发挥着越来越重要的作用。对企业财务分析存在的问题进行研究并提出对策，对企业未来更有效的发展具有重大意义。

关键词：企业；财务分析；问题；对策

财务分析是企业财务管理的重要组成部分，也是企业财务会计人员参与企业经营管理的重要手段。然而，在企业实际工作中，财务人员利用会计资料进行企业财务分析时仍存在一些问题，发现并解决这些问题，以便推动企业更好的发展。

1.企业财务分析的定义和内容

1.1 财务分析的定义

财务分析，是指财务分析主体利用会计资料及与之有关的其他数据资料，通过计算财务指标，采用一定的方法对企业财务活动中的各种经济关系及财务活动结果进行分析、评价，为财务决策、财务诊断、咨询、评估、监督、控制提供所需财务信息。其实质是财务分析主体对会计信息进一步进行加工、运用的过程。在此过程中，财务分析主体对财务分析的要求就是财务分析所要达到的目的。

1.2 财务分析的内容

财务状况分析的内容一般包括5方面：①企业财务状况的变动和变动原因的总括分析；②资产配置和使用情况的分析；③负债与所有者权益变动情况的分析；④企业偿债能力变动情况的分析；⑤物价变动对企业财务状况影响的分析。此外，财务状况分析还应包括财务状况变动趋势的预测分析，以及对各种改善财务状况措施、方案的预测分析等。

2.企业财务分析存在的问题

2.1 企业大多重视会计核算，较少进行财务分析

我国当前正处于经济转型时期，大多数企业的投资决策和管理决策很少依靠财务信息支持，造成使用者对财务信息的需求不足； 另一方面，为了跟上企业会计准则和制度频繁的调整，大部分企业的财会人员把大量时间和精力花费在学习新准则、新制度以及调整核算体系和会计信息系统上，很少有时间进行财务分析，从而不能真正很好的发挥财务分析在企业发挥的作用。[1]

2.2 财务分析人员所依赖的资料具有局限性

在企业实际工作中，以会计报表为核心的关于企业的会计资料常常被人为包装，使财务分析失去可靠的资料基础。比如，会计人员在不违反会计规范下对会计报表进行的修正、企业为了自身利益无视会计法规而提供的虚假信息。根据这些依据做出的分析结果在很大程度上与客观实际不符，失去财务分析的重要意义。

2.3没有深入实际，分析表面化、公式化

许多企业进行财务分析并没有渗透到财务收支和财务成果等各个业务活动中，只是根据数字谈数字，把财务分析变成表格、数字的说明；企业虽然提出来一些问题和改进的措施，但却没有真正运用到实际工作中。所以，这样的分析方式很难对实际业务起到作用。

2.4 财务分析的结果在实际中不能很好的运用

财务分析的目的是找出企业生产经营过程中存在的问题，以为管理决策者提供依据。但许多企业在把财务分析做好之后，并没有将分析的结果用于改善企业的经营管理。导致既浪费了企业的有关资源，也忽视了财务分析人员的劳动成果，会使财务分析人员感觉自己的工作成果没有得到重视，进而影响了员工参与改善企业经营管理的积极性。[2]

3.企业财务分析问题的对策

3.1 提高企业各级人员对财务分析重要性的认识

首先，企业财务人员要认识到财务分析对企业的发展是起着非常重要的地位，而企业的管理者和决策者也要尊重财务分析的结果，各级人员共同努力，分析生产数据和业务数据，让财务分析能够顺利地完成。财务分析结果的质量对企业的决策、生产经营计划的制订都有重要的影响。并为提高企业的经营效率提供了科学的依据。

3.2 建立完善的财务分析制度

通过制度来规定约束企业财务分析，可以更好的发挥财务分析在企业中的重要作用。虽然一些企业目前已经建立了财务分析制度，但是还并不完善。应该着手改变一些具体方面，比如，在企业中专门设立财务分析相关岗位，通过专业人员的专业分析，提高财务分析的真实性和实用性；在财务分析过程中，应该遵守财务分析制度的要求，提高财务分析的质量。[3]

3.3 加强对各种分析方法的综合应用

首先，企业应该注意各种分析指标的综合应用。将定行分析方法和定量分析方法灵活结合、比率分析法和比较分析法对比结合、总量分析法和个量分析法相结合、横向分析法和纵向分析法相结合等多种方法，发挥财务分析总体分析的效果。其次，企业在财务分析过程中，应该注意各个指标或因素方法的差异进行取舍，将特殊的因素独立分析。

近年来，企业编制财务报表和利润表已经完全不是其财务工作的终结标志。财务分析作为会计核算的继续和延伸，对于正确评价企业财务状况，促进企业经营管理，为企业的发展决策提供了有利的依据，具有十分重要的意义。随着现代企业制度的完善和市场经济体制的确立，对财务分析的完善已经越来越重要。（作者单位：河南师范大学）

参考文献：

[1]潘浩明.纠正忽视企业财务分析工作的倾向.冶金财会，2011；3

商场财务分析范文第5篇

［关键词］医院;财务分析;指标

从新会计制度［1］［2］［3］规定来看，医院的财务制度已经越来越趋近于企业的财务制度，从收付实现制到权责发生制，从会计科目的改变到引入注册会计师审计等。因此，对于财务分析方法的改进，也可以通过借鉴企业先进的财务分析方法［4］［5］对医院的财务状况进行分析衡量，这里具体包括杜邦分析法、平衡计分卡法两种综合方法。

1杜邦分析法

杜邦分析法作为现代企业较为流行的综合财务分析方法，主要是通过将净资产收益率这一指标进行分解，从而全面评价企业经营状况和经济效益的综合分析方法。杜邦分析法作为企业经营绩效考评体系的主要理论方法之一，所选取的考评指标涉及企业经营的各个方面，能够比较全面地衡量企业的经营绩效水平。同时，将单一指标层层分解，进而建立起综合考评指标体系，将各个指标之间的关系清晰呈现出来，便于管理者进行分析评价并发，有利于及时发现问题找出原因并加以改正。而将杜邦分析法应用于医院，具体而言:净资产收益率=医院收支剩余数/平均净资产×100%=总资产收支剩余率×权益乘数=业务收支剩余率×总资产周转率×权益乘数其中:权益乘数=1/(1－资产负债率)总资产周转率=业务收入/总资产平均余额业务收支剩余率=医院收支剩余数/业务收入将杜邦分析法引入医院财务分析体系中来，可以有效地分析医院这个会计主体在经济获利中各个指标的相互联系，从而对各个指标层层分解，对指标变动的原因进行深入挖掘和详细阐述，最终形成一个综合全面的财务分析体系，对会计主体进行完整合理的评价，从而为会计人员提出医院财务状况改进建议提供了借鉴和参考。当然，杜邦分析法也有自身的不足，例如其忽略了无形资产、人力资源等要素，对于现金流量指标的考量也基本没有，难以全面把握医院所面临的财务风险。所以，在实际财务分析中，财务人员应结合杜邦分析法和其他方法，按照现实需要，全面衡量医院的财务状况。

2平衡计分卡

平衡计分卡法是由美国学者罗伯特卡普兰和大卫诺顿于1992年共同提出。平衡计分卡法是在原有财务评价体系的基础上，将无形资产、创新能力等内容考虑进来，从而将企业的使命和战略转化为可以进行考评的目标和绩效指标，是企业一种良好的管理方法和有效的沟通工具。作为一系列财务绩效指标和非财务绩效指标的综合体，平衡计分卡主要包括四个主要维度:财务维度、客户维度、内部经营维度、学习与成长维度。而医院所使用的平衡计分卡法首先整合医院的任务和决策，根据需要，从财务状况维度、病人维度、内部流程维度和学习与成长维度出发，通过选取一些关键指标，从而实现和评价战略目标的完成情况。与其他财务分析方法不同，平衡计分卡法不仅仅选取财务指标，而是以财务指标和非财务指标作为考评依据，通过两者的结合，从而全面考评医院的财务状况以及战略实现情况。所以说，与其他财务分析方法相比，平衡计分卡法更能全面把握和描述企业的资金状况，因为它更强调分析动态指标，通过不断的测试、管理和修正，从而实现事中控制而非事后控制;同时，平衡计分卡法通过分析非财务指标，结合已有的财务指标的分析，可以保障数据分析的准确性，保障指标体系的针对性和灵活性。此外，平衡计分卡法强调考评是为了医院未来更好的发展，因此其财务分析体系层次分明，对医院财务各个方面进行考评，从而查缺补漏，保证医院健康发展。当然，该方法也存在一些不足之处。由于平衡计分卡法使用起来操作比较复杂，因此考评的工作量较大，成本较高。同时，考评需要大量的非财务指标，存在一定的主观性，在评价过程中也难以计算。在进行四个维度的综合考评时，不仅需要在不同层面之间分配权重，而且需要在同一层面的不同考评指标之间分配权重，所以考评结果的客观性还有待验证。因此该方法在医院绩效考评中的应用还在不断完善。

3案例分析

杜邦分析法可以解释指标变动的原因和变动的趋势，帮助管理者发现医疗运营和财务管理中存在的问题，为采取应对措施指明方向。现以省级某非营利性医院2008年度财务决算资料为例，介绍杜邦分析法在财务分析中应用的思路。从横向看上表数据显示:净资产收益率省级医院平均值较低，仅为4.05%。某医院报告期净资产结余率同比增长，且高于省级医院平均值，但与先进医院5.27%的净资产结余率比，存在较大差距。根据杜邦分析法的原理，将净资产结余率指标层层分解后发现:先进医院的资产收支结余率及权益乘数指标均高于某医院。其中，由于受业务收支结余率影响，资产收支结余率高出0.45个百分点;受资产负债率影响，权益乘数高出0.05。对先进医院的深入分析发现，业务收支结余率高于某医院有两方面原因:一是，由于先进医院建院时间较短，没有离休人员，且退休人员少于某医院55人，若按医院每年承担离退休人员年平均费用3.6万元/人计算，先进医院少支出退休人员费用198万元;二是，兑现职工货币分房补贴，先进医院是从以前年度提取的福利基金中开支;而某医院福利基金早已用完，只能在管理费用中列支，占用当年的成本支出360万元。此外，先进医院资产负债率高于某医院3.19个百分点，与先进医院选择与贸易背景、卖方需求贴切的短期票据结算业务，减少医院自有资金占用，降低融资成本有关。杜邦分析法是财务分析方法中的一种，单独应用有其局限性。如能结合医院的其他信息加以分析，不仅能弥补原有的缺陷和不足，还能彰显自身独特的优势，使财务分析更完整、科学及合理。

4结论

新医院会计制度对公立医院财务分析在广度和深度上的拓展产生了深远影响，要成功应对这一变革，除了需良好地掌握新医院会计制度之外，还要通过借鉴企业财务分析方法等手段对财务分析工作不断改进和完善。

参考文献:

［1］卢壮.新医改形势下打破原有医院会计制度及改革措施［J］．财经界:学术版，2015(8).

［2］马冬梅.浅析新旧医院会计制度存在的差异［J］．财经界:学术版，2015(3).

［3］翁晶.新时期医院会计制度存在的问题与对策［J］．经营管理者，2014(34).

［4］李佳.企业财务分析工具改进策略［J］．商场现代化，2015(4).