期货投资的艺术
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期货投资的艺术范文第1篇
市场总有涨跌，行情总有起伏。既然是资产配置为纲，怎么可能尽是领涨的呢?
前些日子，笔者曾建议投资者买入AHL期货基金。该基金在金融海啸造成全球几乎所有基金均亏损的情况下，收益排名位居去年晨星亚洲的年度第一。谁也没有预料到今年全球各大市场的反弹如此强烈，而AHL期货基金年内表现却十分糟糕，至今没有盈利甚至小亏。这是否表明资产配置在21世纪的投资实战中已经不灵或过时了?
AHL期货基金问世10年来历经2000年网络泡沫破灭、2008年金融海啸爆发这两次大熊市，该基金却分别以18.4％和24.9％的收益给投资人带来回报。
在2000年网络泡沫破灭、2008年金融海啸爆发的两次大熊市中，如投资者在资产配置中持有AHL期货基金，整个投资组合的亏损金额将有所降低，这也就是配置该基金的初衷。假如，笔者的两个基金组合，如各持有AHL期货基金10％，资产亏损将降低不少。
AHL期货基金的投资方法和标的，自成体系。它通过计算机程序，以期货方式买卖全球百多个交易所的各类期货品种，包括外汇、股票、债券、能源、金属、农产品和利率，且作24小时不停顿的交易。期货交易既可做多也可做空，可谓牛熊均能盈利。
但是，该基金的投资策略是紧跟趋势，也就是说无论牛熊，都要形成一个趋势，才有可能盈利。当2000年、2008年本世纪两大熊市来临时，趋势十分明确，它当然盈利。可是，今年的行情，反弹力度堪称牛市，趋势至今未明，投资人大多是且看且做，这也反映在该基金的收益上。这说明有众多专家参与设计，有计算机程序操盘的AHL期货基金，对行情的趋势也是预判难准，这更说明了今年行情操作的难度。因此，买入持有该基金，宗旨是让资产配置分散风险，而不是在牛市或强劲反弹行情里赢得更多。
此外，21世纪的投资理念已发生很大变化。如内地投资人比较看好黄金投资，觉得在美元长期走弱、货币宽松的市道下，黄金是规避通胀的“硬通货”，甚至有建议把2万亿美元外储买入持有更多的黄金。
期货投资的艺术范文第2篇
识记交易细则
在进行期货交易之前，应把期货各品种的交易细则和结算细则完全理解并牢记在心。比如各期货品种的保证金制度、涨跌停板制度、每日结算制度、持仓限额制度、大户报告制度和实物交割制度等等。还要理解不同交易所对期货品种不同的管理制度和规章制度，理解并记住这些概念后，有利于投资者在某个期货品种突发事件中，根据交易规则制定相应的交易策略。举例：黄大豆1号期货合约的交易细则中应理解以下内容：交易品种、交易单位、报价单位、最小变动价位、涨跌停板制度、合约交割月份、交易时间、最后交易日、最后交割日、交割等级、交割地点、交割方式、交易保证金不同时期收取的比例，不同时期持仓限制，交易所库存和库容情况等等。刚介入期货市场的投资者往往容易忽略这些细则，从而造成不必要的经济损失。
在理解并记住以上交易细则后，下一步就是分析期货市场各品种的走势，通过一定的分析方法对该品种未来的走势进行预测，并制定相应的操作计划。
期货分析方法
在期货市场中，分析的方法有很多种，但基本上是以基本面分析和技术面分析为主，尤其刚介入期货市场的投资者应脚踏实地运用这两种分析方法效果会更好。基本面分析主要是研究分析期货品种现货商品方面的供求关系，基本面分析法是研究历年现货商品的产量、消费量、进出口量、库存量、国家政策对该品种的影响因素和其他可能影响该商品价格走势的因素等等，进行综合分析并预测该商品未来价格走势的分析方法。基本面分析法通过研究现货商品的供求关系适合预测该商品价格的长期走势，不适合预测该商品价格短期的波动。
技术面分析是通过研究和分析某种商品期货以前的价格走势来预测未来市场价格变动的方向。技术分析法主要是对某期货品种以前的每日交易情况进行分析，其中包括成交量的波动幅度、成交量与价格及持仓量之间的变化、价格波动图形的变化等等来预测未来市场价格走势的方法，前人对此总结出很多的精髓理论，比如道氏理论、波浪理论、江恩定律等等。技术指标如KDJ、MACD、DMI等等。这些技术分析方法在这里不做详细阐述，投资者可根据自己的兴趣选择相应的书籍学习和运用这些技术分析方法。技术分析法是对市场本身价格走势进行预测的分析，但由于市场价格波动非常频繁，故技术分析法不太适合预测长期的价格走势，只适合短期的价格走势预测。无论基本面分析还是技术面分析，价格都是由市场的供求关系决定的，以基本面分析预测商品的长期价格走势，以技术面分析寻找商品的合理介入价位，两者有效的结合，才能更准确的对市场价格进行预测和判断。
制定交易计划
在预测和分析完市场价格趋势后，下一环节便是制定交易计划，这是期货交易的关键所在，制定交易计划包括资金管理与风险控制两个重要部份。
资金管理。它在期货投资中是一门艺术，直接关系到期货投资的成败。由于期货以少量保证金进行杠杆式交易，投资者采用全仓交易获利最大的同时也面临着风险，故全仓交易只有在投资者对市场行情分析有把握时方可进行。一般情况下，投资者应将资金分成若干份，根据市场行情的变化进行分散投资，从而降低投资风险，此种分散资金降低投资风险的方法就叫资金管理。该方法的运用因人而异，管理是否恰到好处有利于促成期货投资的成功。
风险控制。其中止损是风险控制的最好方法，当投资者对市场行情判断错误时，因尽快离开市场减少损失，这就是止损的意义所在。由于市场变幻莫测，导致商品价格的变动规律时有时无，从而影响投资者对市场的行情预测与判断。故在实施交易计划时，发现计划与市场价格走势不符，证明交易计划出现偏差，应尽快离开市场减少损失（止损的设制应选择重要的阻力位和支撑位，均线，跳空缺口等等），等待下一次投资的机会。
投资者在每次交易前应有一个详尽的交易计划，和清晰的交易思路，交易时就不会被市场短期的价格波动所迷惑，做出非理性分析判断，造成不必要的损失。期货市场流传着这样一句名言：“有计划的投资叫控制风险，无计划的投资叫赌博”。在期货市场中，投资者想要获得巨大的成功，详尽的交易计划及严格的执行计划，缺一不可，刚介入期货市场的投资者须牢记。
期货投资的艺术范文第3篇
而曾为电影《夜宴》获得5000万元银行贷款提供了担保的中科智担保集团股份有限公司近日透露，他们正在研发一个名为“电影版权投资计划”的新产品，针对一部已经完成了70%的镜头、预计在未来的180天内能够上映的电影，发行投资信托，收购该电影的版权，并将这个版权分拆成具体的标准份额，用理财产品的方式在公开市场上发售。
在投资产品普遍缺乏的通胀时代，一个投资新游戏出炉了。
横空出世
《大唐玄机图》（以下称《大唐》）以票房为主的未来盈利进行份额发行，从而先期募资。由交易所及交易商进行收益权份额的定向转让，从而募集到电影拍摄及制作所需资金，同时为投资者提供了新的投资理财产品。
电影计划总投资8000万元，借助交易所，采用资产包形式上市交易，筹集资金1.5亿元。目前其发行价一份在1000元左右。以1亿元投资按1000元1份计算，影片面向大众发行的份额达10万份。日前，在首届北京国际电影季上，《大唐》已经依据自己的预期收益融到了股民投的7200万元资金，据其预测，未来不止能融到这个数。
出品方介绍，这个计划是其董事长李菲所提出的。他们受到的正是深圳联合产权交易所之前推出的艺术品份额化金融产品的启发（与天津文交所的艺术品份额交易基本一致），畅想可以让电影像书画一样上市交易。
深圳联合产权交易所2009年11月16日与深圳文化产权交易所同时揭牌，是深圳唯一的综合性产权交易市场，主要包括各类国有企事业单位的国有产权交易等。颇有意味的是，《大唐》没有选择在名正言顺的深圳文交所上市，而是选择更为综合股东结构也更为复杂的联合产权交易所。
据深圳前海金融资产交易所董事长建东介绍，这种融资模式由三部分构成：一是电影制作团队，包括制片、导演、演员等；二是融资及监理团队，包括保荐人、监理人、担保人等；三是广大电影投资者。
“对于收益权份额投资者来说，收益权份额可以在设定的挂牌期限内在交易所进行自由交易。在资产包挂牌期限内，产生的所有票房及相关实际收益在归还资本金之后，盈利部分将对收益权份额所有者按照比例完全分配。兑现收益时应以投资者为优先，最初的项目发起人却是最后分配收益的，我们一是希望通过金融创新，为当前的电影行业提供一个‘工业化’的路径；二是希望接受我们的理念的制片人、出品人能够按照场内规范制度进行合作，这个合作的出发点是对投资人负责的。”
同时《大唐》的《收益权份额投资说明书》显示，总导演、总监制、主要演员、制片监理人、保荐人等所有项目核心角色所占的收益权份额一清二楚，这些回报如能实现将远远超出传统电影制作模式中的片酬收入。
电影相比于艺术品份额，是在短期内盈利的艺术品种，投资时期短，短期回报也高，目前《大唐》暂定发行3年，3年内可以自由买卖。目前其资产包的标的物一共两部分，一是电影的未来盈利(票房是其中收益大头)，二是电影版权的预期盈利(包括版权的买卖、衍生品开发等所有可能产生的收益)。
诸多质疑
目前，中国电影产业的融资模式主要有五种：1、版权质押银行贷款；2、私募股权融资；3、专项电影基金；4、合作拍摄，多方投资；5、影片预售融资。近年还出现了广告投入、基金投资、上市融资等融资渠道。
电影期货在国外早已有之，但美国电影期货经历了叫停。中央财经大学文化产业院院长魏鹏举对此有全程的了解。“此举主要遭到了美国电影协会的抵制。对制片方来说，期货这种方式，利用好做空机制，无论期货涨跌都能赚钱，可谓利益相当巨大。美国电影协会认为，票房将可能被资本所操纵，票房真实度、透明性将大打折扣，在利益驱使下将显得更不真实。”
中国至今还没有电影票房的权威平台，制片方吹高而影院压低，本身没有透明度。而监管过程又极其复杂，交易所得派专人全程跟随剧组，紧盯资金使用情况并不断向投资者披露信息。如果聘用专业机构来管理，监管成本又要高企，由此带来的风险又将转嫁到散户投资者身上。除此以外，还有下面诸多问题。
要想为拍电影融资，得先对作为标的物的电影版权的价值进行评估。电影预期收益定价是个非常复杂的系统工程，电影版权交易市场的完善程度、版权评估机构的资质管理、评估人员的素质以及法律环境等，都会影响结果。而电影创作又具有太大的偶然性和不可复制性。而且必须正视的现实是，国产影片现阶段的盈利能力不强。
对于创作方，要到此平台上做这种尝试的制片人、导演，必须牺牲公开性作为代价。从目前来看，电影生产制作的全过程对于第三方和业外人来说还是相当不透明的，这也是影视融资难的最大困难。
支持方则认为这是电影产业面临的一个重大发展机遇。
中央财经大学文化产业系主任何群教授认为，“权益共享”融资模式，其实就是电影版权证券化的一种表现形式，这是我国电影投融资领域继风险投资、信贷融资、公司上市之后出现的新型融资模式。在美国好莱坞，电影版权证券化作为知识产权证券化的一个特殊类别，已是一种很成熟的常态投融资模式。
目前被外界视为相对单边、不透明的电影制作传统体系，在有了产权交易所之后必然会形成新的体系，用来解决投资监控的问题，其中会包括完片担保、制片监理，还有一个交易商的角色，来配合文交所对整个项目进行监督。文交所则通过信息披露的方式，能够让投资人和交易所以及制片整体团队有一个更好的沟通。
中科智担保集团股份有限公司总经理赵祥龙认为，对制片方来说，电影还没有上映就已经拿到了电影增值收益的一部分，甚至还没有做完，完成了70%的版权就可以做成信托；可以加快电影投资资金的周转速度；另外，他们还可能开创一个新的渠道，就是通过银行买到电影，也就是在他们经手的电影投资计划里配售一定的电影票，人们买这个理财产品的时候就买走了一部分电影票。
期货投资的艺术范文第4篇
此次提高银行存款准备金的意义并不在于这个消息本身,而是在于它是否意味着宽松货币政策退出的开始。种种迹象表明,尽管年底前不久的中央经济工作会议对今年的政策定的是“不变”的基凋,前期央行一连串的“微凋”动作却早已在向人们发出变调的暗示。也就是说,宽松货币政策的“不变”是暂时的,而“变”则是早晚的事。
此次央行突然提前宣布提高准备金率,媒体的反应不约而同聚焦了“意外”二字,无非是指在人们的潜意识里,货币政策的变调最早也应在春节过后。可是,如果真正理解央行如坐针毡的心态,那么,准备金率调整的提前便是意料之外,情理之中的事了。央行其实在去年的年中会议,就已开始在酝酿退出了。只不过由于当时有关“反通胀”的提法未获中央认可,不得已之下才用“微调”的提法顶替了变调。其后的一再借资产价格泡沫说事,一直到此次提高准备金率之前的创纪录的回笼之举,无不表明,退出的激流正在冰层之下涌动。
对于资本市场来说,股指期货的推出和货币政策的退出恰好短兵相接,狭路相逢,难免陷入左右为难的窘境。这也是不难理解的。今天一根大阳线,给空头一个大嘴巴,明天一根大阴线,又给多头当头一棒,谁不懵?政策气候也跟大气预报一样没有谱,一会儿还在说全球变暖,一会儿却又预言进入“小冰河期”了。面对如此激烈冲突的政策风暴,身不由己仰仗着政策市大树遮风挡雨的小股民,除了发出“树犹如此,人何以堪”的悲叹,还有什么可以说的?
其实,股指期货虽然弥补了中国股市只有单边做多机制而缺乏做空机制的缺陷,至多只是券商、机构和某些有实力的投资者的利好。对于进不了股指期货之门的中小投资者,他们虽然可以享受让他们避免直接进入股指期货交易漩涡中心的被保护,却无法回避股指期货给现货市场所带来的那些非传统的投资经验可以直接感知的复杂杠杆效应的被动性风险。股指期货显然并不是中小投资者的福音。就此而言,端不端得起股指期货的酒碗,对于收不到股指期货狂欢节入席请柬的中小投资者,本来就是没有意义的。
期货投资的艺术范文第5篇
他们和先前的人工交易不同，用数学统计出此前的交易规律，建成模型，用程序来交易。他们大多有较高的学历，或物理或数学或IT背景。他们用模型、公式克服人性的弱点去交易，赚取理性的利润，这个工作叫量化投资。
这是近几年才形成的一个低调的金融圈子，尤其是今年来，这个圈子似乎风生水起。算法、编程、想法、策略、模型成了这个圈子中的常用语，他们分布在券商、公私募基金、期货等金融行业，他们在创新中摸索前进，优秀的团队也不少见。
谨慎的宽客人
量化投资圈的人喜欢自己被称为“宽客人”或“矿工”。所谓“宽客”即金融工程师，他们靠编程序去设计模型，用数学的方法分析金融市场，找出影响价格涨跌的相关因素，规避其中的风险，获得收益。
徐明（化名）是上海艾革瑞投资团队的创始人之一，有着大多数编程人员的内秀和儒雅，自信的微笑又暗示着自己不是普通的“码农”。清华大学数学系学士，香港科技大学工业工程与物流管理系博士，精通数学建模、金融工程、组合优化和人工智能算法，这些标签和不少量化“宽客人”类似，他们具备这个行业的先天优势。
徐明在中山大学管理学院管理科学系任教期间，对金融工程产生了浓厚的兴趣，西蒙斯的经历和成功给了他极大的鼓舞，逐渐走上专业量化交易这条路。
十月，天气渐冷。《中国证券期货》记者联系上徐明时，他正带着自己的团队参加海通期货2013年的“笑傲江湖”实盘赛，目前成绩位列投资家组第三名，这不是第一次参加海通期货的实盘赛，去年以总收益89%、总收益额189万，获得程序化组亚军。
“艾革瑞”，源自“Algorithm”（算法）的译音，创始人的量化定位可见一斑。团队主要成员在2012年开始全职投身于程序化交易，多具有证券期货投资、金融工程研究和IT项目开发经验。艾革瑞团队主要做股指期货日内交易，交易频率比较低，平均一天做1个来回的交易，持有时间一般都要超过1个小时。
量化交易和人工交易有一个很大的不同，就是模型的建立。“程序化交易更像一门科学，需要投资者具有较高的模型开发和系统开发能力，以及对于交易规律的深刻认识。”徐明认为，人工交易更像一门艺术，需要对经济周期和行业发展有独到的眼光。
对于模型，“宽客人”都视为自己最核心的秘密武器，往返于华尔街和上海的徐明和其他讳莫至深的受访者不同，对模型提出了自己的看法，“模型是用数学方法找规律，而数学方法找规律很容易过度优化。”
对于投资行业的深刻认识更为重要。徐明表示，“国内金融市场和华尔街还是有本质的不同，对于中国市场期货交易的认识和理解，比运用各种数学模型更为重要。很多系统在数学上是最优的，但是在实践中并不是最优的，而且还可能是有极大风险的（即过度优化）。”
策略是量化“宽客人”的另一个交易核心。“如果交易经常不盈利，就不能仅仅认为是利润回吐了，要考虑策略是否失效。”金华强调。
策略是否失效是所有程序化交易者面对的一个非常难的问题。“失效”本身就很难定义。日内趋势的策略胜率一般都不到50%，所以总是有赔有赚的。赔钱的连在一起，就连续回撤了，这其实只是亏损连在了一起而已。不同的时间，市场的规律也会呈现不一样的特征，所以也很难判断暂时表现不好的策略是否就永久不好了。
所以，最重要的不是判断策略是否已经失效，而是在策略表现不好的时候可以找到原因和解决办法。
在2013年第二季度，艾格瑞团队就经历了一个较大级别的回撤，后来发现系统的很多亏损来自于“过度预测”。直观的理解就是市场还没有开始趋势的时候，系统就进行了未来趋势方向的预测。这一能力在过去的一年都不错，可以获取超额收益；但是可能是因为市场氛围变了，现在不仅不管用，还会带来连续的亏损。
后来艾格瑞团队对策略进行了调整：其一，相关性小的多周期、多系统非常必要。其二，用一套系统的方法去辨别哪些是市场里稳定的规律，哪些是不稳定的规律。其三，在风险控制上更为严格和保守，在谨慎保护本金的基础上，实现盈利。
调整策略后，解决了“过度预测”的问题，然后系统就又恢复了正常。从运行两个多月来看，表现比较稳定。
摸着石头过河的机构
机构投资者对量化投资的关注也越来越多，光大证券“816”事件揭开了冰山一角。8月16日，光大证券量化套利资金超过了200亿，乌龙事件一度引发国内A股和股指剧烈地震。据中国量化投资学会理事长、量化投资经理丁鹏透露，“目前国内量化投资资金的体量已经达到1000亿元。” 这些资金或主要来自券商和险资自营的量化套利资金，以及公私募的量化基金。
业内人士指出，国内某另一家券商在量化上投入的套利策略资金超过了300亿，远超出光大的投入资金，目前，不少券商也在用巨额资金更新IT设备，加上公私募资金，在量化上的投入远超过1000亿。
据悉，光大和海通等券商经营量化套利这项业务上，年度收益约10%-12%，甚至达到10%-15%或更高。如果按200亿元的管理资金来看，带给券商的直接收益就达到20亿-30亿元。这一盈利数字可能近年来熊市中某些券商一年的营业收入。
由于A股市场实施T+1交易，券商量化交易部门在A股从事高频交易的资金较少，据业内人士推算，大约有20亿左右。如果A股市场实施了T+0操作，估计更多券商大资金投入。
公募基金排名的压力，参与股指期货对冲仓位比例不超过20%限制，都成了公募基金量化投资无形的镣铐，短期内难有多大规模。
“公募基金做量化很费劲。”王萌（化名）坦诚表示。
王萌，上海交通大学计算机硕士，资深软件工程师，具有多年软件开发和管理经验，以及金融市场投资经验。已经在资本投资市场10年了，目前是上海某公募基金的总监。
“由于参与公募基金的排名，不可能完全做到量化管理，大多都有主动管理的因素在面。”王萌坦言，这和采访国内某期货公司量化部经理时的话，颇有几分相似，“目前国内公募基金的业绩也没有听说那个做的业绩挺好，更多的是一种宣传噱头。”
而私募则相对轻松的多。私募资金私募基金在量化基金设计上，主要侧重于量化多空策略的经营，目前国内有数十款产品在做，虽然规模算不上太大，但收益稳定保持在9%-15%还是容易做到。
张强（化名）在华尔街做量化投资多年，回国后成立了自己的私募公司，量化操作股指期货。15个月来，资金收益保持在25%，这个业绩在行业里可能算不上多高，但是出奇的稳定，这正是量化投资追求的最高境界，关键是稳定收益。远比上半年盈利50%，下半年亏60%好的多。更难得的是，15个月来回撤仅仅1.5%。这和公募基金带着“镣铐”跳舞形成了鲜明的对比。
无法阻挡狼来了
目前国内的量化投资刚刚起步，发展还受诸多因素困扰。
政策性因素扰动、历史数据不足、数据准确性差、T+1的限制，金融衍生工具不够丰富，风控的完善、系统软硬件的限制等，这些都是量化投资在国内市场的瓶颈。
政策性因素扰动也很明显，证监会对光大证券“816”的巨额罚款，对光大证券在券商中量化的领先地位颇有打击，同行不得不放慢了量化的步伐。
对于数据的不充足以及准确性差，也深受其害，财报质量和国外压根就不在一个档次，查阅数据也只能追溯到最近6、7年，这对用数学的方法统计数据建模型造成了直接的影响。
而某期货公司的董事总经理则直言，目前国内期货市场还是T+1，还没有开通夜盘交易，而国内期货市场又受国外盘影响巨大，国内盘受其影响隔夜暴涨暴跌再正常不过，而依靠数据、模型的量化交易只能是无可奈何，这也是国内商品期货量化操作业绩不理想的原因之一。
金融衍生工具不够丰富，也是国内量化投资的一大影响。目前国内量化投资仅能运用在商品期货、股指期货和国债期货上，还限制颇多。比如股指期货，国内每天挂单不能超过500手；国债期货开通不久，成交量有限；期货市场虽然套利客观，但容纳资金量有限。
据业内传闻，光大证券的量化部门前期运行投入资金是1500万元，如果再加上维护费用，数目不容小觑。
这在券商同行中绝不是孤例。尽管如此，因经验不足，还是在风控上闹出了震惊中外的（816）乌龙事件，对量化的影响可见一斑。
光大乌龙事件暴露出机构投资人在追求创新时忽略了风控的完善。“光大虽被证监会罚款5个亿，但券商用自营资金做量化的赚钱能力也被大众所知，未来会有大量的钱涌入。”一位机构人士认为。
丁鹏认为，“不能因为光大事件，就将先进技术和理念拒之门外，绝对收益是未来趋势。”
国内金融市场，尽管在量化上还存在着不少的问题，但这引人注目的量化投资前景依然引起了国外大鳄的注意，我们无法阻挡：狼来啦！上述某期货公司人士透露，“韩国成熟的量化投资团队，已经进入国内市场开始剪羊毛，据说比国内的量化机构能量要大的多。”还有更恐怖的团队，国外量化操作鼻祖巴克莱已经在国内完成了前期量化测试，不久也会携带巨额资金和先进的理念来分一杯羹。
模型避免过度优化
