电力行业投资策略

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电力行业投资策略范文第1篇

为适应当代电力行业的发展，南方电网公司正积极的中国南方电网有限责任公司（以下简称“南方电网公司”）实施“走出去”战略。充分发挥南方电网公司的区位优势和地缘优势与技术优势。南方电网公司为投资建设跨国（境）输变电项目和开发境外电力资源在2005年设立的南方电网国际有限责任公司。

一、投资影响因素

（1）内部自身因素：a）企业制度：南方电网公司中对外投资决策机制和内部管理机制不与当今真正意义上的跨国公司相比，存在较大企业制度差别，b）缺乏国际化经营的战略意识和有效的战略设计，至今未制定国际业务发展规划，只存在具体单个项目的规划，无整体长远的定量规划；c）融资问题。：南方电网公司在国际化经营中，由于受自身发展历史及资本项目外汇管理的约束，没有搭建好对外发展平台，企业对外投资处于早期摸索发展还未达到有规模的对外投资；d）人才短缺，特别是国际化经营人才短缺，南方电网公司缺乏熟悉国际法律、精通业务、懂管理、会外语的复合型人才，人才“国际意识’低。

（2）外部宏观因素：a）政府因素：中国在经济高速发展的，国内电力需求旺盛，电力企业把主要注意力都放在了国内，政府较少鼓励电力企业开展国际化经营。b）法规限制：我国在对外直接投资方面的立法较少、门类不全且适用范围小。有些环节还存在多头管理体制和繁琐的审批程序，大大降低了办事效率和项目进度。不完善的法律体系对海外企业的限制较多，投资收益的保护不到位。这些都限制了南方电网公司的对外直接投资和国际化发展；c）国际环境因素：绿色能源的兴起，水电以及核电、风电、太阳能和生物质能等优质清洁能源的用量比例上升。

二、SWOT分析：

通过对南方电网公司所面临的外部环境因素和对企业经营发展有重大影响的内部要素的分析，从中分析出南方电网公司的优势与劣势，并据此更好的制定南方电网公司对外直接投资策略。

南方电网公司SWOT模型分析

三、对外直接投资策略

南方电网公司因综合分析政治、法律、经济、社会文化、自然环境、地理条件，充分了解商情和各种经济技术信息的基础上，进行科学投资。根据实际情况，按地区分类选择进入的目标市场与相应的投资策略：

1.泰国、越南等东南亚邻国，地理位置邻近，经济和政治环境较稳定，生产成本较低，电力需求增长迅速。投资策略：初期联合有经验的国内企业直接对外投资，建立项目双方互利共赢的合作机制，努力建立统一境外工程总承包、搭建境内外物资采购平台，为自身独立投资积累经验。当前的南方电网公司就正与中电投合作建设越南永兴火电项目，与中水集团和三峡总公司共同开展缅甸塔山水电项目。

2.中亚、美洲和非洲等广大的发展中国家，特别是经济发展较快的新兴工业国家，这些国家自然资源丰富，能弥补国内资源相对不足，获取投资收益，并能带动我国电力行业的技术、劳务、设备、材料等的出口；南方电网公司可将先进电网建设管理经验和输电技术、供电可靠运行检修管理引入投资目的国。但是，这类国家存在一定经济和政治不稳定因素，因此南方电网公司应采取非股权方式投资，利用自身技术、管理等优势要素作为参与形式。这一形式承担的经济风险较小，不存在政治、经济、经营风险，只存在技术上的风险。但这形式，所获收益较小，能为公司日后全面股权投资作铺垫。

3.发达欧美国家，该地区市场规范，法规健全，企业运作成熟，对于该地区可以考虑采取股权投资的介入方式合资形式，可以充分利用上述目标市场对国际合作的支持政策，拓展融资渠道，积极开拓国际电力市场，弥补独立跨国经营经验不足的缺陷。对于具有先进的技术和成熟的管理经验的企业可在适合时候收购，但应注意采取收购方式，重点关心该国的环境政策和人力资源政策。

四、总结

电力行业投资策略范文第2篇

国信证券分析师认为，是重工业回暖带动了用电需求。而重工业的回暖主要来自前期先导性行业地产和汽车复苏带来的钢铁、有色行业产能的恢复，以及基建扩大导致的水泥产量提升。

对下半年电力行业的投资机会，申银万国认为，主要来自三大方面：一是经济回暖将带动发电量复苏，机组利用率降幅也将因此而不断收窄，电力行业景气度逐步回升；二是预计三季度末销售电价将上调两分钱，电网类公司直接受益；三是具备集团背景上市公司的资产重组将进一步兴起。

分析师们普遍看好水电行业。国信证券分析师认为，火电整体缺乏趋势性机会，而水电公司具有相对优势，建议关注国电电力、长江电力。国泰君安分析师认为，拥有大量大型水电项目储备的国投电力、国电电力将最受益于水电电价上调。参股二滩水电的川投能源和行业龙头长江电力也将受益。

国泰君安同时指出，未来2～3年火电行业将由逆周期进入顺周期，在经济由谷底逐步复苏的过程，其盈利能力可以看好。建议在目前估值水平上增持华能国际、国电电力为代表的火电行业龙头公司，以及估值具有优势的申能股份、深圳能源。

电力股目前最吸引投资者的是估值较低。中金公司指出。目前电力股对应2009年平均市净率为2.2倍，估值与历史平均水平相当。其审慎推荐拥有规模增长优势的国电电力，以及业绩恢复稳定、拥有相对估值优势的华电国际和申能股份，并建议关注行业龙头、上半年业绩有望超预期的华能国际。

行业评判

东方证券

关税取消刺激粮食出口

取消粮食出口关税，不仅能刺激粮食出口的恢复性增长并疏导粮食市场，同时也进一步深化了促进农民增收的农业政策。我国粮食出口主要是大米，小麦及大豆占比较小，而且此次关税调整并未涉及玉米，因此北大荒、隆平高科和金健米业等与大米相关的公司将从中受益。

联合证券

政策助推家电行业增长

“以旧换新”和“节能补贴”政策在下半年将实质性推进，将刺激城市中高端家电需求，提升整体均价及行业收入增速。行业估值仍存在较大折价，下半年家电需求增长将是估值提升的催化剂。建议重点关注青岛海尔、格力电器、美的电器、海信电器和深康佳。

中信证券

金融因素支撑有色金属

供需因素有所弱化，金融因素成为新支撑，尤其是通胀预期成为新的支撑因素。基本金属价格上涨只是阶段性反弹，趋势持续性取决于经济持续复苏并步入繁荣，而金价高企且长期趋势乐观。建议重点关注山东黄金、中金黄金、紫金矿业、中金岭南、厦门钨业和铜陵有色等。

申银万国

水泥行业无近忧有远虑

上半年水泥需求的旺盛增长超出了市场预期，但水泥价格旺季未明显提价，主要原因是新增产能压力较大。下半年可保持供需平衡，预计产能过剩的风险在明年逐步体现。建议标配水泥，并关注下半年基建投资超预期和房地产投资回升带来的阶段性机会。

国泰君安

汽车业将进入传统淡季

6月份之后汽车业将进入传统的销售淡季，加上业绩未能有效配合，所以前景仍存在不确定性，投资仍采取“淡化行业，精选个股”的策略。建议关注细分行业龙头，如潍柴动力、江铃汽车、一汽轿车、中国重汽、宇通客车、上海汽车、福田汽车和金龙汽车等。

中信证券

房地产价格上涨或持续

为了刺激开发投资，保证经济增长，房地产政策基调将维持不变。房屋供求趋势尚在向好的方向变化，货币宽松仍将持续，投资和新开工将见底反弹。部分区域供应断档，投资性需求明显回暖，房价可能将继续上涨。推荐买入资源类股票中的招商地产和滨江集团。

投资策略

国泰君安　超配大金融+中游行业

下半年，中国经济整体形势呈现从复苏到扩张早期的阶段转换，并将继续保持适度宽松的货币环境。基建和房地产等先导行业复苏将有效提升材料与设备类行业景气度。以大金融+部分中游行业为主的顺周期部门将成为下半年行业配置的主线。建议重点超配行业为银行、房地产、建筑材料、机械设备、通信设备、证券信托和保险。看平大宗商品价格相关行业，看淡传统防御型行业。

渤海证券　看好通胀预期相关行业

世界范围内的通胀预期已经形成，预计CPI将于年底或明年年初恢复正增长，下半年将经历通缩向通胀的转变。在此过程中通胀预期将不断被强化。看好与内需和财富积累相关的行业，如房地产、高档消费品。同时，随着价格水平的逐步回升，金融业特别是银行业也将成为良好的投资标的。另外，在未来通胀的预期下，资源类等供给受限行业的投资机会值得关注。

国联证券　下半年行情仍战略看多

下半年，随着经济向好，CPI与PPI皆将有所回升，但全面通胀不会爆发，个别行业价格上涨的结构性通胀有望出现。伴随着经济持续复苏，A股业绩将逐季回升。预计股指的全年N型格局将进入下半场的V型演绎，大盘上轨3100～3300点，下轨2500点左右。下半年将在上市公司业绩之“柳暗”与经济复苏和结构性通胀之“花明”交错的时点，寻找景气传导的下一站和在通胀下“水涨船高”的行业。

电力行业投资策略范文第3篇

在听到加息消息时，人们第一时间对“月供”增加的幅度更有兴趣，但事实上，加息周期对各经济主体行为方式的改变远不止于此。

站在二级市场投资者的角度，对加息环境下的上市公司进行观察，我们发现一个有趣的现象：部分高负债的周期性行业上市公司的日子将更为难捱，它们必须在原有的基础上承担更多的财务费用，这无疑是雪上加霜；而新近上市并握有大笔超募资金的公司，日子会越发的好过，它们可以从银行获得更多的利息收入。

这种变化将引致投资策略上的改变：其一是由于加息影响的不均衡，投资者需要注意那些被财务费用大幅吞噬利润的公司，业绩预期上需要作出改变，并警惕因此导致业绩“变脸”的公司；其二是由于紧缩政策仍将持续，上市公司通过银行或者短期融资券等方式融资的成本增加，将会更多的考虑增发等股权融资方式。

我们用三个财务指标对已披露2010年年报的上市公司进行筛选，试图发现那些在加息环境下有可能出现风险或者危机的公司，这三个指标包括两个长期偿债能力指标：资产负债率和已获利息倍数；一个短期偿债能力指标：流动比率。

三大指标

截至本刊记者统计时止，剔除ST、*ST、金融类上市公司，共有1215家上市公司公布了2010年年报，剔除掉部分财务数据不全的上市公司，共得到904家上市公司样本数据。

通过单一的财务指标来衡量，事实上很难完全反映企业的真实情况。例如，如果仅仅通过“资产负债率”的高低来判断加息对上市公司财务状况的影响，将会落入不同行业资产负债率差异的“陷阱”――资产负债率低的企业固然受加息影响较小，但资产负债率偏高的企业群体中，加息影响的程度则是千差万别。

公用事业企业的资产负债率虽然比较高，但由于其产品价格通常是受到政府管制，加息环境下享受到税收减免或者获得补贴的可能很大，进而缓解公司的财务压力。航空业虽然资产负债率多在70%以上，但其负债中很大一部分为外币债务，受国内加息的影响不大。而高杠杆经营和扩张过快的房地产企业，以及难以获得其它补偿性收入的企业，资产负债率则能较好的反映加息的影响程度。

单纯的选择某一个指标来衡量比如流动比率或者资产负债率来衡量企业目前的偿债能力，都难免形成短视及主观的判断力。为了避免此种情况的产生，我们选取了三个最具有代表性的指标来反应企业目前的状况，并通过将这三个指标进行综合评分，以寻求更贴近于真实的结论。

我们着重考察的指标是一个短期偿债能力指标：流动比率，两个长期偿债能力指标：资产负债率和已获利息倍数。

财务能力排名方法：

1、 选取2010年已经公布了年报的非ST、*ST和非金融类上市公司。

2、 选定三大指标：流动比率、资产负债率、已获利息保障倍数。

3、 根据选定的三大指标分别对选取的公司进行单项评分并进行综合评比。

相对排名“定乾坤”

在上述3大指标中，每一项都与上市公司的偿债能力密切相关。这些指标分别从短期和长期来衡量企业的偿债能力，虽然每一项指标都没有固定的衡量标准，存在一定的局限性，但是综合各家企业的财务状况，做相对的比较之后，这些公司的偿债能力便一目了然。

根据构建的三大指标，我们得到了904家上市公司的综合评分。我们赋予各家公司的各个财务数据评分，反应的都是一个相对的数值，即每一家上市公司各个指标的评分以及最终的综合评分反映的是此项财务数据在这904家上市公司中的相对位置。

通过对流动比率指标进行评比，“申通地铁”以0.0385的数值排列榜首，我们赋予的分值为最高的904分。在对资产负债率指标进行评比后，“南京中商”以90.267%的数值排列榜首，我们赋予最高的904分。同样的，在已获利息倍数这一指标评比上，“绿景地产”以-1409.4224排列榜首，我们赋予的分值为最高的904分。以此类推，在各项指标的第二名，分值为903……，直至最后的一名给予赋值1分。

我们给予的赋值分数的高低对于单个的企业并没有绝对的说明意义，结合所有的企业来看，分值反映的是一个企业相对排名，而不是绝对的排名。最终的得分越高，则表明企业的财务风险越高。

根据综合评分后，我们发现电力企业成了“重灾区”，在综合得分榜的前20名，单电力上市公司就有六家上榜，华电国际更是以2666的综合得分位列榜首。钢铁企业华菱钢铁、广钢股份和济南钢铁面临的财务压力也很大。

电力“重灾区”钢铁次之

在采取了以上办法进行三大指标综合评比后，各公司都被赋予了相应的分值，加总后即可得到每家上市公司的综合评分。在综合评比排行榜上，我们看到，电力行业是财务风险最大，华电国际、华电能源、黔源电力、大唐发电、国电电力、华能国际六家电力企业不幸上榜，其中华电国际更是以2666的分数位居第一位。

以华电国际为例，公司2010年实现净利润2.08亿元，同比减少了81.94%，公司指出净利润下滑的主要原因是因为煤价的大幅上涨导致了营业成本的上升幅度显著高于营业收入的上升幅度。在三项指标中，公司2010年资产负债率达到83.12%，位列该项指标评比的第十八位；流动比率仅有0.21，位列该项指标评比的第四位。单从两项财务指标数值来看，均远远超出了国际公认的安全警戒线（资产负债率为50%，流动比率为2），短期及长期财务风险均较大。公司的盈利能力本来就比较差，在加息的影响下，公司的贷款成本将进一步上升，盈利的增长恐怕难以覆盖利息的增长。

流动比率

流动比率是最常用的衡量短期偿债能力的指标。该指标假设了全部流动资产都可用于偿还流动负债，表明了每1元流动负债可以有多少流动资产作为偿债的保障。我们假设，流动比率越大，上市公司的短期财务状况越好，我们赋予的分值则越低。

在对流动指标进行统计后，电力企业仍然是我们关注的焦点。在我们统计的前十大短期偿债能力差的公司中，有四家上市公司上榜，且指标均严重低于2的安全警戒线。

华电国际所面临的困境也是电力行业企业所面临的普遍困难。电力行业在2010年的前三季度的ROE仅为5%，行业的有息负债率达到了202%，远远超出100%的安全线。而从整个行业的盈利情况来看，加息一方面增加了整个行业的财务成本，另一方面，煤炭价格高涨而上网电价无法与之联动，电力行业或将进入全行业亏损的窘境。

图1：按流动比率得出的偿债能力最差的10家公司

在电力行业之后，加息政策影响最大的行业是钢铁行业。在综合评比的前20家上市公司中，华菱钢铁、广钢股份、济南钢铁3家钢铁企业上榜。与电力行业类似，钢铁也属于传统行业，盈利性也较差，受到加息的影响可能也很大。以3家综合评分最高的华菱钢铁为例，2010年，公司出现了上市以来的首次严重亏损，净利润为-26.43亿元，而且由于技术改造原因需要投入大量资金，银行借款很多，公司的筹资活动现金净流入99.12亿元，比上年增加了35.37亿元，增加的大部分是银行借款，同时资产负债率也达到80.61%。三项指标中，在可比公司中最糟糕的指标是已获利息倍数指标，仅为-1.23。这反应了公司在面临较大亏损的情况下，利息支付情况都面临较大风险。但是需要注意的是，钢铁业为银行传统的优质客户，在加息的情况下，也会存在贷款时享受优惠政策的情况，所以对行业的影响需要区别对待。

已获利息倍数

图2：按已获利息倍数得出的偿债能力最差的10家公司

长期债务不需要每年还本，但是每年需要付息，已获利息倍数表明，每1元的债务利息有多少倍的盈利来作为保障，它可以反应债务的政策风险大小。利息保障倍数越大，利息支付就越有保障。如果一个企业的利息支付都存在问题，那么又如何去指望它能够归还本金？

通过对已获利息倍数指标的统计，我们发现，绿景地产成为了利息偿付能力最差的公司。公司2010年的已获利息倍数为――1409.4224，公司2010年亏损4162万元，收入下降将近了八成。绿景地产主营业务是从事房地产开发业务的，公司在年报中指出，由于地产政策的调控等因素，公司原有的开发模式难以为继，欲转型持有型物业规避行业风险，并了资产重组预案，称如果预案顺利进行，公司主营业务将转型为酒店。

资产负债率

从长期的角度看，企业的长期债务都是需要偿还的。资产负债率反映了总资产中有多大比例是通过负债取得的，资产负债率越低，则企业的偿债就越有保障，我们赋予的分值则越低。

图3：按资产负债率得出的偿债能力最差的10家公司

批发零售行业向来以“现金为王”著称，在中国经济结构转型时期，盈利能力在未来较长一段时间都将出现稳定增长态势，资金周转也迅速。银行对这类企业的贷款相对比较宽松，行业也一直是高资产负债率状况。据wind数据统计，截至2010年第三季度，批发零售业以63%的高资产负债率位居第六位，仅次于航空机场、建筑工程、电力、房地产、家电行业。

电力行业投资策略范文第4篇

在如此市况下，继续在防御中寻找结构性机会，在板块轮动中迎接个股的下一个精彩，可能是投资者今年的投资主题。那么，又有哪些板块的个股在急跌之后会有可能的精彩？

在此，仍需提醒投资者，在总体“纠结”的格局下，个股的精彩也是波段的、暂时的，需要投资者顺势而为。

板块一：绩优蓝筹板块

――金融、地产和石化

4月底，股市新一轮猛烈下跌的主因是：一季度业绩“地雷”频发，引发对公司基本面的担忧。随着一季报业绩披露进入尾声，中小盘股、概念股集中的中小板和创业板中相当部分公司的业绩不及预期，甚至很多迅速、离奇“变脸”。如海普瑞于3月28日和4月18日先后公布2010年年报和2011年一季度季报，净利同比增长49.5%和下降39.1%。仅仅差了20天，但业绩已是天差地别。而且令市场更为恐慌的是，海普瑞不是个案，“变脸”在创业板、中小板有所蔓延。

“解铃还需系铃人”。既然下跌是由业绩下滑引发的，那么，在下一轮上涨或者说是反弹过程中，业绩理想、成长性稳定的绩优股必将受到市场的宠爱。

目前， 2010年年报和今年一季报业绩已落下帷幕，增幅都超过100%的个股一共有146只，这些个股中或许孕育着不少今年的大牛股。这些业绩大增的146只个股，87.67%来自主板，其中，39只来自深圳主板，89只来自沪市主板，仅有18只是中小板个股，创业板则没有一只上榜。从行业来看，有色金属、钢铁、化工等传统行业高居榜前，去年以来的业绩持续大幅增长。

此外，大盘蓝筹和上证红利指数成份股业绩表现也相当突出，均高于市场的平均水平，成为上市公司的中流砥柱。尤其是上市银行，在连续多年持续高增长后，一季度银行业业绩同比增长 33，超出市场预期。

事实上，大盘蓝筹股被公募基金一致唱多了一个季度，仍表现平平，但从机构开始披露的二季度投资策略报告看，低估值的大盘蓝筹正成为无论是做相对收益的公募基金还是做绝对收益的私募基金等各投资机构的首选。南方基金2011年二季度投资策略报告认为，大盘蓝筹股的估值仍然处于历史底部区域，而中小板、创业板估值依然较高。从整体看，A股市场仍然处于底部区域，向下空间非常有限。

考虑到货币政策趋势，政策环境在相当长的一段时间不可能改变，而上调存款准备金率、加息箭在弦上。多数机构认为，在当前不确定性因素较多的情况下，A股市场的反弹将一波三折，大盘蓝筹股虽然处于低估值状态，但受制于资金的紧张局面，并且普遍有超大规模的再融资，可能难以再走出去年10月份那样波澜壮阔的行情。但是，只要有足够的耐心，在目前情况下持有大蓝筹最终赚钱是必然的。

个股可关注民生银行（600016）、招商银行（600036）、浦发银行（600000）、中国建筑（601668）、中国石化（600028）。

板块二：大消费板块

――零售、医药和白酒

广发证券表示，在当前的市道下，能充分受益于收入分配体制改革的大消费行业将成为主要的投资主线。目前，消费虽然受到高通胀的冲击，但从战略的眼光看，消费驱动的增长模式不会动摇。“十二五”规划纲要中明确提出扩大内需，并将消费在拉动经济增长中的地位提到投资和出口之前，其中推进收入分配机制改革，提高居民收入是刺激消费的根本。

招商证券表示，由于去年下半年以来民间投资和产能复苏，今年下半年劳动力市场和消费品市场将开始新一轮景气，因此二季度又是布局消费品的好时机，建议从商业、医药、旅游、食品饮料等行业板块开始布局。

新华基金也认为，经过第一季度的市场调整，先前估值较贵的医药、食品饮料、电子、零售等大消费板块，目前估值已经回落到合理的价值区间，未来几个季度应该是各个板块都有轮动上涨的机会，医药、商业等消费类的投资机会正在临近。

同时，好买基金研究中心对阳光私募基金3月问卷调查显示，有43%的私募公司重配了消费板块，有33%私募公司重配了医药。市场人士认为，由于今年以来消费和医药表现不佳，但经过近几个月的调整，估值已经回落到较有吸引力的水平。

据统计，目前零售板块市盈率为32.40倍，其中，百货类上市公司2011年动态市盈率均值在25倍左右，且相当一部分处于20～25倍之间；超市类中除华联综超估值偏高外，永辉超市、三江购物上市不久，估值也在相对高位，其余4家2011年动态市盈率均值为28倍。同时，商业百货类上市公司在一季度仍然显示了良好的增长态势，2010年年报及2011年一季报商业零售业净利润增速分别为33.90%和35.41%，显示出良好基本面。尤其是二、三线城市的百货龙头如合肥百货、重庆百货、友阿股份、友好集团等公司业绩增势强劲。

对于医药板块，一直困扰其的估值之争在年报和季报后也渐趋明朗。多位医药行业分析师在自己的研究报告表达出共同观点：“绝对估值历史偏低、相对估值仍然不低。”即对当前医药板块的态度是：不贵。A股首个医疗行业基金的基金经理姜广策表示，市场被药品降价“吓过头”了，事实上，国家卫生投入的力度远远大于药品降价的力度。过去两年医药板块好比黄金10年的上半场，如今公立医院改革尚未动真格，药品定价、流通和采购的新规则有待厘清，医药板块整个如同走到半山腰。他看好、疫苗、生物制品、有品牌优势的OTC、医疗器械和服务等细分领域，认为这些领域能充分享受国家卫生投入大幅增长带来的市场机遇，在未来跑出长期向上行情的可能性比较大。

此外，食品饮料行业也备受关注，尤其是不断涨价的白酒行业。随着白酒一季度高增长预期的不断兑现，市场对白酒行业的投资价值和未来的成长轨迹重新给予认识。

个股推荐组合为：零售板块关注合肥百货（000417）、苏宁电器（002024）、百联股份（600631）、东百集团（600693）、人人乐（002326）；医药板块关注天士力（600535）、华海药业（600521）、华东医药（000963）、康美药业（600518）等；白酒板块关注一线的贵州茅台（600519）、五粮液（000858），二线的山西汾酒（600809）、水井坊（600779）等。

板块三：电力相关板块

――智能电网和特高压

往年，电荒要到盛夏才出现，而今年电荒，却比夏天来得更快。

连日来，从东部到中西部的浙江、江西、湖南、重庆、陕西等多省接连出现百万千瓦的用电缺口，一些省份不得不拉闸限电，电荒呈现蔓延之势。而为何此时多地出现电荒现象？“煤电博弈的格局才是电荒的本质。从产能看我国并不缺电，但由于煤炭价格过高，许多电厂关停了部分机组，避免越生产越亏损的怪圈。”国家电网一位从事电力市场的资深人士解释道。

于是，煤电联动的话题再次甚嚣尘上。而所谓的煤电联动，实际就是“上调部分省市上网和销售电价，以改善因煤价持续上涨导致的电企亏损严重的现状”。因此，电价上价指日可待，将刺激电力股的上涨。

中金公司电力行业最新研究报告称，电力行业外部环境趋好，全力保障电力稳定供应的迫切性在提升，电力股估值处历史底部，行业盈利即将触底反弹。

发电类股中，可选取业绩确定性强、估值合理的电力公司，审慎推荐国电电力（600795）、华能国际（600011）、赣能股份（000899）、建投能源（000600）；电力环保类股中，可选取具有业绩支撑的公司，审慎推荐凯迪电力（000939）。

但是，煤价仍在上涨过程中，在当前控通胀的前提下，电价涨幅有限，因此，这次的涨电价只能解决一时的电荒，而且只能部分地解决，要彻底解决电荒，只有加紧建设智能电网。事实上，我国并不缺电，一些地方的风力发电等却因上不了网而白白浪费了。据介绍，我国能源资源主要分布在西北部，如2/3的煤炭资源、风能、太阳能分布在北部和西北部，4/5的水电资源分布在西南部，而2/3的用电负荷集中在东部地区。若要在两者之间取得平衡，只有通过智能电网，将西电东输、北电东输，并且水电、风电、太阳能等清洁能源的推广使用又能有助于节能减排。而要建设智能电网，又离不开特高压技术。可重点关注特变电工（600089）和天威保变（600550）、中国西电（601179）。

板块四：重组兼并板块

¬¬――ST、上海本地股和煤炭

重组是股市中永不落幕的好戏。近年来，重组股的代表――ST板块的炒作热度一年胜似一年，就连一向谨慎行事的公募基金、社保等机构也一改完全不理ST的常态，允许将ST股调入“股票池”，并且热情投身于ST股的“炒作”阵营。如国内明星基金――华夏基金多次成功狙击ST，成为业内擅长俘获ST股的猎手。

根据相关统计，剔除长期停牌、暂停上市等因素，目前两市共有112家ST股，有32家ST公司2011年一季度前十大流通股股东榜出现了机构（包括基金、社保、QFII等）身影，其中6家ST公司为机构新进。此外，机构合计持股占流通A股比例超过百分之一的有*ST化工（000818）、*ST通葡（600365）、*ST金花（600080）和*ST威达（000603），占比分别为6.4%、4.95%、2.68%和2.68%；*ST偏转（000697）、ST唐陶（000856）、*ST中葡（600084）和*ST国通（600444）等4家公司机构持股未变，这表明机构仍看好公司的重组而继续持有。机构对10家ST股继续大幅增仓，增持幅度超过50%，而对ST厦华、ST东源（000656）、*ST北人（600860）的增持幅度更是超过了一倍，这种情况更应引起中小投资者重视。

事实上，ST板块近年来成为了股市的“牛股集中营”，在几年内上涨几倍甚至几十倍的并不少，如果投资者把握得当，ST股上演“涨停风暴”而带来暴利是大概率事件。但是，散户因道听途说，盲目追涨杀跌而亏损的也不在少数。中小投资者需密切关注机构投资者在ST上的新动向，并可跟进搭顺风车。

除了“乌鸡变凤凰”的ST，上海本地股的国资兼并也值得关注。事实上，上海本地股的重组已经是一个不算新的新闻，早在2008年9月上海国资委就下发了《关于进一步推进上海国资国企改革发展的若干意见》，从政策上积极推进国有资产证券化。近期，上海更是提出5年内90%国资产业集团整体或核心资产上市的目标。

随着新上药、新强生、新百联、新梅林到上实发展的诞生，上海国资重组的步伐可谓跑在了全国的前列。对于上海国资委重组路径的挖掘，发现有一个比较重要的规律，即从上海医药到强生控股，再到近期的上海汽车的重组，基本都是通过上市公司增发向大股东购买资产的方式来盘活大集团国有资产的生产能力。相信未来一段时间内，这种方式还不会彻底改变。

电力行业投资策略范文第5篇

申银万国

投资要点：

1、2012年开发商合同销售额增长好同业。

2、政策将成主导板块表现的核心要素。

2012年房地产市场复苏明显，开发商合同销售额增长好于全国及一二线城市整体表现，公司间分化主要来自于所在区域市场差异和产品结构差异。2012年全国房地产销售额增长10％，尽管仍低于2011年12.1％的增长，但自2季度以来呈现逐季回升态势，4季度单季同比增长达到22％，复苏趋势明显；一二线城市（40大城市）市场复苏更为明显，销售额增速达16.7％。从申万重点跟踪的开发商来看，合同销售额整体增速达到33％，明显好于同业表现，我们预计2013年仍将有26％的增长。开发商间存在分化，我们认为这一差异主要来自公司所在区域市场的差异和产品结构的差异，区域市场上行明显、产品以小户型为主的公司都获得了大幅增长。其中合同销售额增速高于50％的公司包括：南国置业（武汉商铺市场火爆，全年合同销售额增长206％，下同）、滨江集团（杭州市场销售面积增长40％，公司增长140％）、苏宁环球（南京市场销售面积增长91％，公司增长120％）、中天城投（贵阳市场销售面积增长72.4％，公司增长79％）、世茂股份（长三角区域商业地产市场火爆，公司增长68％）、招商地产（坚持快周转战略，公司增长63％）、荣盛发展（小户型、快周转、京沪高铁沿线市场复苏，公司增长62％）、首开股份（北京市场销售面积增长35％、公司增长55％）、北京城建（北京市场火爆、公司增长54％）。

投资建议：短期负面政策预期制约板块相对表现，静待政策预期明朗。近期，由于房价上涨再度成为焦点，同时两会临近，我们建议投资者关注舆论与政策导向，未来1个月，政策力度及其实施效果将成主导板块表现的核心要素。中期来看，假定政府不出台一刀切的政策，行业复苏格局将带来企业盈利的持续改善，产品适销对路，快周转的公司将受益明显，如万科A、保利、招商、华夏幸福、南国置业、金科和苏宁环球等。

煤炭：继续看好焦煤和无烟煤

山西证券

投资要点：

1、2012年煤炭产量国内微增，进口巨增。

2、节后焦煤无烟煤存在上涨的动力。

2012年全年产量增长4％。中国煤炭工业协会通报称，2012年中国煤炭产量36.6亿吨，比上年增长4％左右，但增速同比回落4.7个百分点，“三西地区”总计贡献产量23.73亿吨，占总产量的64.8％。2012年中国进口煤炭2.35亿吨，同比增长28.91％。12月进口煤炭2900万吨，同比上升35.64％，环比上升23.02％，同比、环比继续保持增长。

下游需求持续改善。12月火电发电量为3554.42亿千瓦时，同比增长5.57％，环比增长11.3％，同比环比继续双增长。受火电发电量增长影响，12月全国电力行业耗煤总量为1.74亿吨，同比增长3.8％，环比增长11.27％。需求端库存上升。12月山西煤矿库存825.59万吨，环比减少2.31％，连续四月下降。

投资策略。动力煤方面：春节部分煤企停产放假以及矿难频发一定程度上影响煤炭供给，社会用电量持续增长，印证煤炭需求逐步改善，鉴于电企煤炭库存始终处于高位，进口煤仍冲击国内煤炭市场，我们预计动力煤价格仍维持弱势；焦煤方面：考虑到钢价上涨节后钢企或对炼焦煤进行补库存，将促使焦煤价格继续小幅上涨；无烟煤方面：预计春节后，农种将增加化肥需求，带动尿素价格上涨，无烟煤价或将跟随上涨。建议关注永泰能源、冀中能源、兰花科创、潞安环能、国投新集等。

环保：从主题回归基本面

招商证券

投资要点：

1、大气污染事件频发推动环境质量改善。

2、投资逻辑从主题投资向基本面改善转变。

全国大范围高频率雾霾天气引起高度重视，将推动环境质量改善。1月7日以来，我国华北、黄淮、江淮、江南等大部地区相继出现大范围雾霾天气。类似的污染事件曾出现在20世纪50年代的工业发达国家。我国大气污染事件的增加，预计将带来发达国家当年污染事件的类似效应，推动环境质量改善。雾霾污染物来源多种多样，治污政策预期将再度加严。从近期的各项文件来看，对雾霾天气的应对暂时还停留在各地独立控制的阶段，尚无总体性规划文件出台。我们认为，此次雾霾天气的持续爆发，已经引发了政府对环境治理的进一步关注，后续将进一步强化环境治理的硬性指标，并有望出台应对雾霾天气、加强大气治理的总体纲领性文件，治污力度将再度加大。

大气治理有望实现从主题投资到基本面改善的逻辑转变。大气治理行业2012年的表现在环保行业内相对偏弱。但从2013-2014年来看，大气污染治理工程市场需求总量很大。而且2012年市场未充分反映行业启动，在污染事件的刺激下，后续的治理政策重拳有望出击，2013年行业基本面好转的弹性大，优质龙头公司存在超预期可能，投资逻辑有望从主题投资向基本面改善转变。

目前板块内企业估值接近，关注未来持续成长性差异。目前，大气污染治理企业对应2013年PE估值大多在25倍左右。在估值水平相当的情况下，需要更关注企业的持续成长性及未来布局新业务可带来的发展空间。综合来看，重点推荐估值水平相对较低、除尘脱硫脱硝等大气治理领域都将受益、且未来新市场布局正逐步完善的龙净环保。此外，从长期发展来看，建议关注背靠中电投集团、环保运营业务有望持续增长的九龙电力；以及身处监测大市场，进军新领域机会多的雪迪龙。

商业零售：黄金热销 衣食平稳

国泰君安

投资要点：

1、春节期间餐饮增速低，行业增速好于往年。

2、黄金热销，数码产品紧俏，食品稳定，服装放缓。

据商务部统计，2013年春节期间全国重点零售餐饮企业销售5390亿，同比增14.7％。虽然整体增速慢于2012年春节同期16.2％的增速，但是与往年不同，2013春节期间各地餐饮消费增速低于零售餐饮销售整体增速，我们分析若剔除餐饮企业增速放缓，零售企业实际增速好于2012年春节同期。

在各个商品销售类别中，黄金销售火爆，食品增速稳定，服装略放缓。黄金珠宝恰逢情人节，销售迎来高峰，全国销售同比增38.1％，各地黄金珠宝销售皆呈热销势，一方面有情人节因素，另一方面金价略有回落也刺激消费；食品、饮料此类刚需消费稳定增长，销售同比分别增9.8％、11.2％；服装鞋帽在各地企业的冬季促销下，销售分别增6.3％、7.5％，增速相比11、12月份略有放缓。