股票价值投资方法

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股票价值投资方法范文第1篇

1公允价值计量属性

一直在会计计量中占居主导地位的是历史成本计量属性，其根本的原因是历史成本具有客观性或可验证性，但会计信息的使用者往往更注重现在和未来，历史成本的局限性就凸现出来了。历史成本计量受到的直接冲击来自于衍生金融工具的计量。衍生金融工具作为一种合约，其形成时只产生相应的权利和义务，相关的交易或事项并未发生，无历史成本可循，因此，历史成本无法满足衍生金融工具的计量要求，而公允价值计量属性可以满足这个要求。公允价值是指市场参与者在计量日发生的有序交易中，出售一项资产所能收到或者转移一项负债所需支付的价格，即脱手价格。公允价值计量最大的优势在于紧密结合价值，能够比较合理地反映出相关资产的价值。此外，公允价值计量还是国内会计准则和国际接轨的重要标志。

2公允价值的获取方法

公允价值的获取方法有：现行市价法、现行成本法、现值法、数学模型法。其中现值法和数学模型法主要用于非流动资产。

2.1现行市价法现行市价法是比照与计量对象相同或相似资产的近期交易价格，确定计量对象公允价值的一种估价方法。现行市价法又有以下几种具体操作形式：①直接确定法。直接确定法是指在活跃市场上能找到与计量对象完全相同的交易项目的情况，依其最近交易价格或当日市场报价作为计量对象的公允价值。它的前提是必有完全相同的交易项目，显然这种方法应用起来有相当在的局限性。②调整确定法：它比直接确定法更加灵活，只要求两者基本相同或相似即可。首先，确定参照物的现行成交价格。其次，将计量对象与参照物在本身产品功能、品牌知名度、市场条件、销售条件和销售时间等方面进行差异对比，确定差异额或修正指数。最后，在参照物的现行市价基础上，加减有关差异额，或乘以相关修正指数计算确定。③市盈率法：市盈率是计量对象的市场价格与其收益额之比。市盈率与参照物的市盈率大致相当时就可以根据计量对象的收益额与参照物的市盈率计算确定计量对象的市价。计量对象的市价=计量对象收益额X参照物市盈率。这种方法通常只适用于企业整体资产的估价。

2.2现行成本法现行成本法又称为重置成本法，现行成本实际上是在计量当日重新购置或购建被计量资产所需要的成本。它是从购买人的角度出发的，它的前提是可再购买性。重置成本法的基本公式为：评估价值=重置成本－实体性贬值－功能性贬值－经济性贬值这里的重置成本是指预期某一资产交易日重新取得该项资产的交易价格，实体性贬值是指置存该资产时产生的自然损耗，功能性贬值是指资产置存期间产生的无形损耗量，经济性贬值主要是指再次出售该资产产生交易支出如销售费用税金等。

2.3现值法现值法是通过计算计量对象未来现金流量的现值确定公允价值的方法。现值法是最难操作的一种方法，主要表现在：现金流量发生时间、金额的确定，折现率的选择都离不开人的主观估计。基本表现形式：计量对象带来的现金流量包括两部分，即年经营现金净流入和将来出售时所带来的现金收入。

3公允价值获取方法的选择

既然投资方案评价关键问题是确定向一定领域的标的物投放足够数额的资金或实物的货币等价物和与其带来收益的“值”，那么本文就从投入和产出这两方面对股票来说明公允价值获取方法的选择。如果是短线投资，投资时一定是按当时购买时的价格确定，它应当是活跃市场的，所以投入时以直接确定法为主。由于是短线投资，预期变现时股票价值的确定就不宜采用现值法和数学模型法，主要是重置成本法、调整确定法和市盈率法。例如，投资xx钢铁股份有限公司，预计明年股价（公允价值），以便出售。这明显为短线投资，采用市盈率法。A钢铁股份有限公司EPS如表1所示。A股份历史的市盈率在3倍到40倍之间，当前市盈率为15，目前价值趋于合理，因此其公允价值为0.67×15=10.05元/股。如果股票获取价值低于10.5元，可投资，否则不可投资。如果是长线投资时，和短线投资一样，投资时一定是按当时购买时的价格确定，它应当是活跃市场的，所以投入时以直接确定法为主。由于是长线投资，预期变现时股票价值的确定宜采用现值法和数学模型法。例如投资B公司，使其成为子公司。由于是长期投资，宜采用现值法。

首先，对B公司有关指标进行预测。其次，根据表2有关数据编制B公司预计利润表和预计资产负债表。再次，根据表3、表4编制司的预计现金流量表。第四，预测折现率。Ri———在给定风险水平条件下资产i的合理预期投资收益率；Rf———无风险投资收益率；βi———投资于资产i的风险矫正系数，即对资本市场系统风险变化的敏感程度；Rm———资本市场的平均投资收益率。由于Rf通常用国库劵收益率，Rf=（4.5%+4.85%）/2=4.675%注：2015年发行两种国债，3年期国债收益率为4.5%，5年期国债收益率为4.85%，二者等额发行。工业企业平均收益率为7%，所以Rm为7%。注：国家统计总局数据。

股票价值投资方法范文第2篇

“专业投资者也会受种种限制，有自己的劣势，而业余投资者们如果能够随时跟踪记录身边的信息，发现要远高于华尔街的投资专家，他们也有自己的优势。”

彼得・林奇以自己20多年的从业经验告诉大家，任何一位普普通通的业余投资者，只要动用3%的智力，所选股票的投资回报就能超过华尔街投资专家的平均业绩水平，而千万不要听信任何专业投资者的投资建议。

本书没有深奥的理论，一窍不通的投资者也能心领神会。

机械工业出版社2007年8月

彼得・林奇《战胜华尔街》

这是继《彼得・林奇的成功投资》之后，又一本林奇投资策略实践指南。本书中，林奇所选择的21个选股经典案例，涉及零售业、房地产业、服务业和金融业，是分行业选股的要点指南。

而林奇呕心沥血总结出来的25条投资黄金法则，则是其一生的经验和教训凝结出来的投资真谛，有助于投资者在股市迷宫中找到正确的方向。

机械工业出版社2007年8月

拉里・威廉斯《短线交易秘诀》

短线交易是大多数交易者和准交易者参与市场的方式。它提供了最大的财务回报，同时也体现了对交易者最大的挑战，交易者必须专注和警觉，还要有严格的计划。

本书作者拉里・威廉斯，是过去30年中最受欢迎、最被认可的技术分析师。作者在书中与读者分享了他多年的成功交易经验，把他关于市场的智慧传递给读者。借助作者的专业指导，你可以了解诸如市场是如何运作的，三个最重要的周期是什么。

机械工业出版社2007年1月

蒂莫西・韦克《巴菲特怎样选择成长股》

“交易越频繁，收益就越少”、“股票价值在于公司业绩，而不是股票换手率”。

本书描绘了巴菲特几十年来不变的绝对理性的投资方法，讲述投资者应该如何沿着巴菲特的足迹，去发现那些价值被低估的股票，而躲开一个已经十分危险的市场，给人以深刻启示。

中国财政经济出版社2007年8月

劳伦斯・克尼厄姆《向格雷厄姆学思考 向巴菲特学投资》

本书利用大量事实和分析，说明了当今时代市场独有的力量，正在使股票价格与价值之间的差距变得越来越大，令人信服地解释了该如何消除这些差距，以及如何通过使用由格雷厄姆和巴菲特创建的商业分析投资方法和投资观念，去发现价值低估的股票。

中国财政经济出版社2007年9月

宋鸿兵《货币战争》

中国金融开放的方向和趋势将走向开明与深入。金融开放的本质，实际上是一场“货币战争”，缺乏战争的意识和准备是中国当前最大的风险。

本书回放了全世界18世纪以来的重大金融事件，并曝光了背后的金融黑手。通过观察、体会、对比，总结了这些人的战略目的和惯用手法，预测他们未来对中国打击的主要方向，以及探讨中国的反制之道。

中信出版社2007年6月

彼得・赛瑞斯《华尔街关系》

也许有人比彼得・赛瑞斯更了解华尔街，但没有人比他更了解中国企业。要想办成事，要想办好事，就要讲究和处理好“关系”。同样，一个公司，不管他的总部设在中国还是美国，想要得到很好的股价，就必须建立起一个由该行业最好投资者、分析师和投资银行家组成的关系网络。

本书告诉你如何与华尔街的投资者、投资银行、财务顾问和投资分析师们“搞好关系”，从而在美国金融市场上取胜。

北京大学出版社2007年1月

花容《操盘手》

在本书里，花荣首次曝光了操盘手实战操作的全过程，记录了第一代操盘手开创股市的整个历史，包括许多从未透露过的细节，并详细描写了操盘手运用他们精确描述的交易规则所做的一些大交易。

本书既是一本综合股市教科书，也是中国目前惟一的操盘手实战史。故被称为中国股市的《三国演义》和《笑傲江湖》。

对于每个在乎钱的人来说，《短线》是一本基本的交易指南。

中国城市出版社2007年6月

托妮・特纳《赢在短线》

畅销书作者、交易者托尼・特纳，向读者传授了一些在起伏不断的股票市场中进行交易所必需的技巧和策略。

股票价值投资方法范文第3篇

【关键词】证券投资，财务报表分析，投资决策，对策建议

一、引言

尽管我国市场经济正稳健有序地高速发展，我国的证券市场依旧还处于初级阶段。广大投资者在证券投资中对财务报表分析的重要性认识不足，更多的偏重于运用技术分析方法来进行投资决策，这对于促进整个市场的规范与完善存在着很大的负面影响和局限性。经典的价值评估理论认为，股票的内在价值取决于公司未来所能创造的现金流及其风险。股票投资者如果想要获取超额回报，就需要买入现时价格低于内在价值的股票。因此，以什么来预测公司未来现金流及其风险，从而恰当评估股票内在价值，就成为一个关键的问题。

二、证券投资分析方法

基本分析方法。基本分析，也就是对公司的经营环境进行分析，基本框架是以公司状况分析为核心，同时兼顾宏观经济、产业变化特征，对证券的内在价值做出合理的评价。主要包括了国际经济环境分析，宏观经济分析，财政与货币政策分析，收入政策和产业分析。

技术分析方法。技术分析是通过对市场过去和现在的行为，进行归纳和总结，概括出一些典型的行为，并据此预测证券市场的未来变化。其具体特征表现为：运用历史资料进行分析，主要采用的数据是成交价和成交量；大量采用统计指标和图形分析；包含着对人们心理活动的定量分析。

基本分析方法和技术分析方法是我国投资者最常用的分析方法，在投资大众中具有巨大的影响力。其区别是：基本分析是对股票价值的分析，其目的是判断股票价格相对于价值的高低；技术分析是对股票价格变动趋势的分析，其目的是预测股价变动的方向和幅度。基本分析是根据预期股息和贴现率决定股票的价值；技术分析是根据历史资料分析股票价格的未来变化。基本分析着重于长期和大势分析；技术分析侧重于短期和个股分析。

三、财务报表分析

财务报表分析法通过建立一套财务报表分析的指标体系，从以下几个方面去分析企业的财务状况。

1、公司盈利能力分析。盈利能力是指公司赚取利润的能力。盈利能力分析是财务分析的重要组成部分，也是评价公司经营管理水平的重要依据。盈利能力分析一般只分析公司正常经营活动的获利能力，不涉及非正常的经营活动。评价公司获利能力的财务比率主要有资产报酬率、股东权益报酬率、销售净利率、每股利润、股利发放率、每股净资产、市盈率等指标。

2、公司偿债能力分析。偿债能力是指公司偿还各种到期债务的能力。偿债能力分析分析是公司财务分析的一个重要方面，通过这种分析可以揭示公司的财务风险。首先，短期偿债能力。流动负债对公司的财务风险影响较大，如果不能及时偿还，可能使公司面临倒闭的危险。常用的财务指标有流动比率、速动比率、现金比率。接着，分析公司的长期偿债能力。股东权益比率和资产负债率是从不同的侧面来反映公司长期财务状况的，股东权益比率越大，负债比率就越小，公司的财务风险也越小，偿还长期债务的能力就越强。而资产负债率作为财务杠杆反映了公司管理层的进取精神。如果公司的负债比率较小，则说明公司比较保守，对前途信息不足，未来的发展潜力不足，过高的财务比率表示该公司面临着较大的财务风险。

3、公司营运能力分析。公司的营运能力反映了公司资金的周转状况，对此进行分析，可以了解公司的营业状况及经营管理水平。通过对产品销售情况与公司资金占用量来分析公司的资金周转状况，评价公司的营运能力。主要通过存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率、固定资产周转率以及总资产周转率等指标来评价公司的运营能力。

4、财务状况的趋势分析。通过比较公司连续几个会计期间的财务报表或财务比率，来了解公司财务状况变化的趋势，并以此来预测公司未来财务状况，判断公司的发展前景。主要方法有比较财务报表，比较百分比财务报表，比较财务比率，图解法等。

四、财务报表分析与证券投资选择的相关性及建议

总体而言，运用财务比率分析可以使得投资者很好的剔除那些无法获得超额回报的股票，从这个角度而言，财务指标对投资者选择还是具有一定的参考价值。

但是，由于我国目前的证券市场是不断发展变化的，影响超额回报的财务指标也在不断发生变化，表明市场上还没有稳定的投资理念和盈利模式。同时，由于我国股票市场受宏观政策信息影响较大，因而使得长期的股票价格会受到诸多因数的影响，从而减弱了财务分析对于长期企业价值的预测能力。另外，会计舞弊问题一直是困扰我国资本市场发展的一个重要问题，很多研究认为我国上市公司的财务报告质量不高，利润操纵现象严重，因此基本财务分析中使用的财务指标就无法很好的估计公司的未来价值。

当然，随着我国证券市场制度和会计制度的不断完善，广大投资者有效运用财务报表分析方法来指导证券投资决策，可以有效避免庄家的操纵，优化个人的理财决策；同时，基于会计信息的证券投资策略研究对于我国新兴的资本市场具有非常重要的意义，能够帮助市场更快、更完全地纠正错误定价，更好的发挥证券市场在经济中的作用，从而促进资本市场和市场经济的稳定发展和完善。

参考文献：

[1]陆正飞 财务指标在股票投资决策中的有用性【J】.南开管理评论 2009（06）

股票价值投资方法范文第4篇

关键词：二元价值容介态；股票评级；信息态

中图分类号：F830.91 文献标识：A 文章编号：1674-9448 （2013） 03-0091-06

Rating Stock Investment Value by View of Dual-value Rong-Jie State

Wang Wenlong Song Ning Mu Sen（Generalized Virtual Economy Research Institute， AVIC， Beijing 100012， China）

Abstract：Using comprehensive evaluation， the authors review all the companies in China Stock Market based on theory of dual-value medium state， and screen 50 stocks which are worth investing， by material state and information state from A stock market. How to discover listed companies which are worth investing is the main concern of this article.

Keywords： dual-value Rong-Jie state， Stock Rating， information state

一、问题的提出

随着股票市场的发展，如何衡量股票的投资价值，控制投资风险，成为投资者共同关注的问题。用科学的方法对股票进行投资价值评价，可以为投资者提供一个相对客观的价值判断，已经成为证券公司研究所、投资研究机构、评级公司等机构的一项重要业务。

业界目前主流的对股票投资价值的分析方法，较多侧重于对上市公司财务指标、行业发展趋势等基本面分析，即实体价值的分析；较少涉及对虚拟价值的分析，特别是较少涉及更能反映投资者对上市公司虚拟感知等心理因素层面的分析。

本文借助于广义虚拟经济的二元价值容介态的理念，从实体价值和虚拟价值相融合的角度出发，对上市公司股票的投资价值的分析进行了探索。从二元价值容介态出发来分析股票投资价值，一方面考虑体现实体价值的物质态因素（如财务表现），另一方面考虑体现虚拟价值的信息态因素（如人气、行业属性等）。

二、股票投资价值评价的理论与实践述评

（一）股票投资价值评价的理论回顾

对股票投资价值的研究可以回溯到20世纪初。普拉特（Prat， S.S.）1903年在《华尔街动态》（The Work of Wall Street）中提出，从理论上讲股票的价值和价格是一致的，但在实际上两者的差额颇大。就股票价格的形成而言，是由供需因素决定的，难以同真实的价值完全吻合。多纳（Donner，O.）在《证券市场与景气波动原理》中认为，股票价格是由市场供求关系决定的，而股票价值取决于企业的收益。企业收益的变动，才是形成股价波动的真正精髓。就长期而言，股价波动是依存于企业收益和利率。格雷厄姆和多德（Graham，B.和Dodd，D.D.L，1934）在《证券分析》中，强调股票的内在价值决定于公司未来的盈利能力，而分析企业未来的获利能力，并不仅限于对企业的财务分析，还需要观察经济未来的趋势作为推测的基础，并考虑适当的资本还原。证券分析家的工作就是仔细分析发行人的财务数据和其他资料，努力发现该股票的内在价值，并以此作为判断股票定价合理性和投资决策的重要指标。威廉姆斯在《投资价值学说》（The Theory of Investment Value，1938）中提出，股票是一种收益凭证，其未来所产生的各种收益的现值之和就是股票的价值，股票价格应该根据其价值来确定。威廉姆斯开创了以数学模型分析股票投资价值的先河，之后，多种数学工具开始应用于股票的投资价值分析。

张先治（2000）、颜志刚（2001）等以现金流量为基础对股票价值进行评估。徐彪、梁宇鹏（2000）等利用因子分析法和概率统计分析法对农业类上市公司的财务指标进行考察，并将其划分为好、一般、差三大类。张良发、晏黎、蒲涛利用因子分析法对煤炭行业上市公司的投资价值进行了评估，并利用因子得分发现未来投资标的。张蕾、银路则利用层次分析法和因子分析对银行业和钢铁行业几只股票的投资价值进行了比较。

上述研究主要是基于发现企业内在价值的角度，通过评估企业价值，寻求低估值的股票并作为投资标的，可以归结到股票投资的基本面分析学派。与基本面分析相对应，技术面分析学派则认为，市场机制是有效的，价格已经反映了已知的所有信息，价格是所有投资者面临的唯一问题，其变化呈现一定的规律。技术面分析的研究对象是股票市场、个股股价变动情况。股票价格变动是股票交易者对宏观政治、经济形势和企业本身等事件做出的反应，所有能够影响到股票价值变动的因素已经在股票价格中得到了体现。在股票价格变动的学术研究上，刘易斯？巴切利（1900）提出，市场价格的变动是不可预知的。在其基础上，尤金？法玛提出了有效市场价说，即在有效市场中，投资者只能获得与投资风险相当的正常收益率。为此，Fama和French（1992）构造了一个包括风险系数β、公司规模、权益账面值与市值之比因素的模型，以解释大部分“非正常收益”现象。国内的俞乔（2004）、宋颂兴和金伟根（2000）、吴世农（2000）、范龙振、张子刚（2002）等人利用不同的统计方法，采用不同的样本阶段对我国股票市场的有效性进行了统计检验。

可以说，对股票投资价值评估的研究，为各机构进行股票投资价值的评估和股票的评级提供了理论基础。

（二）主要机构进行股票投资价值评级的实践

股票评级是专门机构通过规范的指标体系和科学的评估方法，对与股票有关的诸因素的分析与研究，对股票质量进行评价，并以简单的符号或说明展示给社会公众和投资者的评估活动。股票评级可以划分为针对单个上市公司的投资价值评级和针对系列公司的投资价值排名两种评级方法。针对单个上市公司的投资价值评级中，标普和台湾经济日报两家机构的评级方法有一定的参考价值。

标普公司的评级特点是注重上市公司的盈利能力和股利政策分析，强调影响股票品级高低的因素最终都会反映在每股盈余股利上，公司的盈利能力是公司各方面情况的综合体现，是股东获利的源泉，盈利能力的变化会影响股息的变动，从而影响股票价格的变动。结合上市公司的产业地位、公司资源、R&D投入、公司财务政策等加以综合评判，并用8个等级来标示股票品质。经过评级，标普公司将股票核定为如下4个类别，8个等级，如表1所示。

台湾经济日报社曾多次对上市公司的股票进行评级，其评级的办法是根据证券交易所公布的数据，对反映上市公司的获利能力、营运能力、短期偿债能力及其股票交易情况的指标进行测算，并按照一定的权重进行分配，计算出得分值并求出相应的等级。这些指标主要是税前盈利率（55%）、股东权益周转率（15%）、流动比率（10%）、股价波动幅度（10%）、股票交易周转率（10%）。其中，税前盈利率和股东权益周转率为宜大型指标，其他指标为适中型指标。计算样本股票组相应指标的全距、十分位差、均值，宜大型指标以样本平均值定位60分，每高于均值十分位则加10分，低于10分为则减10分；适中型指标则以样本平均值为100分，每高于或低于十分位则减10分。通过上述办法得到指标的最终得分，之后按照权重进行综合，得到评级的最终得分，并将最终得分和股票等级评分表对照，确定级别。

针对系列股票进行投资价值排名，也是股票投资价值评级的一种应用方法，其评价标准多种多样，有公司治理、资金管理、市值管理等等。国内目前的股票投资价值排名的应用中，较为知名的有中国中央电视台推出的央视50股票组合、新青年*财富杂志的上市公司500强、中国上市公司市值管理研究中心和《经济观察报》的中国上市公司市值管理百佳、福布斯杂志的中国最具潜力上市企业、新财经推出的“漂亮50”等等。

以央视50为例，央视财经50股票组是由中央电视台财经频道联合北京大学、复旦大学、中国人民大学、天津南开大学、中央财政金融大学等五所高校，以及中国注册会计师协会、大公国际资信评估有限公司等专业机构，共同评价、遴选的，以成长、创新、回报、公司治理、社会责任等5个维度为基础选择的50家上市公司，每个维度选择10家上市公司，共同组成央视50样本股。依据央视50样本股编制的央视财经50指数，各组样本股的权重分别为20%，此指数于2012年6月6日在深圳证券交易所上市交易。

从股票评级的理论和实践案例可以看出，现有的股票评级主要是从财务指标的角度来分析股票的投资价值，也就是说更多地关注上市公司的实体价值。央视50虽然在基本面分析的基础上，融合公司治理、社会责任、创新能力等新的因素，但并没有系统地将容纳更多经济价值的信息态因素作为主要变量。而对于股市而言，信息态实际上是影响股价的重要因素。因此，在物质态因素的基础上加入对信息态因素进行综合考量，有利于更全面地分析股票的投资价值，从而更好地把握市场中存在的投资机会。

三、基于二元价值容介态的股票投资价值评级模型设计

基于二元价值容介态的视角，本文以国内A股上市公司为研究对象，从反映实体价值的物质态因素和反映虚拟价值的信息态因素两个方面逐层对股票的投资价值进行分析。在模型设计的总体思路方面，选择两步筛选法。第一步，以物质态因素为主进行评级，设计体现物质态因素的指标体系，通过门槛值设置，筛选出合格的股票进入第二轮筛选。第二步，以信息态因素为主进行评级，在第一轮基础上，进一步利用体现信息态因素的指标体系，同时设置一定的门槛值，在入选股票的范围内进行综合排名，并最终选择排名靠前的50支代表性股票。

（一）基于物质态因素的评价指标

综合以往的研究，基于物质态因素的评价指标从盈利能力状况、资产运营状况、偿债能力状况、发展能力状况4个方面进行指标设置。根据指标的特点，分为宜大型指标和适中型指标。各指标的类型如下表所示：

（二）基于信息态因素的评价指标

信息态的因素可以体现在很多方面，本文从二元价值容介态的基本概念出发，将选取一些能够突出反映以人的心理需求为信息特征的虚拟价值的因素作为模型的变量。在信息态评价上，本文主要采用行业经济价值、人气，同时融合公司治理和市场表现因素。

1.行业价值形态因素

从二元价值容介态理论出发，根据实体价值和虚拟价值的比例构成可以将经济价值划分为7种形态。我们把上市公司所属行业（按照证监会的行业分类），分别将其归入某类经济价值形态，并进行赋值。在归类的过程中，充分考虑国家的产业导向。按投资价值排序，从第一类价值形态到第7类价值形态，价值形态逐级递升。本文将7类价值形态理念融入到信息态评级之中，将其作为适中型指标，以期筛选出富含更多虚拟价值形态的标的。

2.人气因素

人气因素对股价的影响在理论研究中已经具有一定的基础，Wouters和Plantinga在2006年提出了股票人气假说，他们的研究结果表明，股票人气与良好的过去表现直接相关。股票人气研究以投资者情绪（Sentiment）为基础，投资者情绪对金融市场价格有重要影响。如何衡量投资者情绪又是一个纷争的话题。总体来看，衡量投资者情绪的方法可以分为基于客观市场指数的方法和基于调查的方法。基于客观市场指数的方法主要有封闭式基金的折价及BW 情绪指标。Baker和Wurgler（2007）利用人气水平指数，验证基于人气指数及其预期条件收益，他们的人气指数的指标主要有成交量、股利溢价、封闭式基金折价、IPO首日收益等。可以说，目前对股票人气的衡量，主要从证券市场总体层面衡量，而针对单支股票研究其人气的文献较少。本文在模型中对人气因素的考虑，主要从单支股票被关注的程度设计指标。本文借助于对百度新闻数量和股吧帖子数量，从现状和未来变化等两个角度对上市公司的人气表现进行综合衡量。其中，百度新闻数量和东方财富网股吧帖子数量均为宜大型指标。

3.公司治理因素

公司治理作为股东、经理层等企业的利益相关者之间的一套制衡、激励的制度安排，有利于公司长远发展。南开大学中国公司治理中心的研究表明，公司治理同上市公司的股价表现有一定的关系，良好的公司治理能够带来更快的股票价格增长。本文对公司治理的指标，主要包括：独立董事比例、股权集中度、机构投资者持股比例。其中，独立董事比例为宜大型指标，股权集中度为适中型指标，机构持股比例为宜大型指标。

4.市场表现因素

上市公司在证券市场的表现，是投资者利用其资金进行投资最终形成的结果，是投资者对上市公司的信心的表现，也是上市公司市场风险的直观反映。本文将市场风险纳入到我们的信息态评价之中。证券市场的风险是所有投资者都面临的，由多种因素构成的，但在不同时期又有不同的因素起主要作用，导致股市上股票价格的下跌，从而给股票持有人带来损失。个股的风险主要是针对单支股票而言，其未来价格变动受到上市公司本身质地、整个市场大环境、某种特定概念性因素等多种因素影响。为反映个股所面临的市场风险，本文利用个股的月收益贝塔系数（年度数据）和市盈率做为上市公司的市场风险的衡量指标。其中，日收益贝塔系数为宜大型指标，市盈率为适中型指标。

四、模型运行的过程与结果分析

（一）2012年模型验证

按照物质态和信息态的双重筛选过程，我们最终选出得分排名前50的在2012年1月1日之前上市的50家上市公司，并按照流通股本加权法，在通达信软件上，以2012年5月2日为指数模拟起点，拟合形成指数，称为“广虚50指数”。

从广虚50指数与同期上证指数、深证成指、中小板指走势比较看，在下跌途中，中小板指数强于广虚50指数，而在上涨途中，广虚50指数则强于中小板指数，可以说，广虚50指数的弹性强于中小板指。

从广虚50指数与上证指数和深圳成指的走势比较看，在过去一年中，广虚50指数走势强于上证指数和深圳成指等大盘指数。

从广虚50指数走势与同期沪深300、央视50的比较看，广虚50指数强于沪深300指数；弱于央视50指数。

（二）2013年模型运行结果

依据同样的模型和程序，我们对2012年上市公司物质态和信息态进行了研究，并最终选择出50家上市公司。

同样从2013年5月份第一个交易日开始的模拟情况看，2013年新选的50家上市公司所形成的指数仍然强于大盘指数和沪深300。

总之，从模拟验证的结果来看，广虚50股票组合指数表现出较好的走势，能够强于同时期大盘走势，也好于沪深300。可以说，利用物质态的实体价值和信息态的虚拟价值的二元价值容介态理念，借助综合评价法所形成的股票投资价值评价方法，有较强的实用性。

五、结束语

股票投资价值评级是一个复杂的系统评价过程，涉及的指标因素众多，采用的评价方法多种多样。本文基于二元价值容介态的视角，采用多因素综合评价法的方法，对A股上市公司依据投资价值进行了评价。从评价结果和模拟验证来看，本文所提出的股票投资价值评价思路有一定的实践意义，也为投资者挖掘投资标的提供了一个新的思路和视角。

当然，本文的研究方法仍然存在诸多缺陷。比如，在模型的指标体系中各指标权重完全采用主观赋值的办法，造成主观性因素在评价过程中可能产生较大的影响。同时，在模型验证上，本文验证了两年的数据，未来可能需要更多实证研究，以分析模型的可靠性。再如，在指标构成实际中，如何发现更好的，更能反映上市公司信息态因子的指标，以及对信息态因子同上市公司投资价值的关系等。这些问题，都需要进一步的深化研究。

参考文献：

[1] 张良发，晏黎，蒲涛. 基于因子分析法的上市公司投资价值分析[J]. 经济研究导刊，2012（14）：107-108.

[2] 张蕾，银路. 股票内在价值的一种投资方法评价[J]. 电子科技大学学报，2007（8）：814-816.

[3] 于雪冬. 股票评级[J]. 中国科技投资，2006（7）：74-75.

[4] 林左鸣. “生活对象化”价值缺位是西方债务危机的总根源 [C]// 广义虚拟经济论文集2. 北京：航空工业出版社，2012：67-69.

[5] Malcolm Baker， Jeffrey Wurgler. Investor Sentiment in the Stock Market. Working Paper 13189. http：/// papers/w13189. June， 2007.

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股票价值投资方法范文第5篇

时间价值观念在企业财务管理的各个方面，在投资决策、筹资决策中都存在很多的问题。

一、货币时间价值在投资决策应用中的问题

（一）采用静态分析法，项目评估不真实可靠

在进行项目评估中，因为货币是具有一定时间价值的，因此采用静态的分析方法来开展评估工作，从项目的资金投入到项目的收益产出之间的时间差大，必然会影响到项目的资金价值，因此在实施过程中该方法不可行。而实际上，由于目前的单利档次是根据复利计算而得的，因此，很多企业沿用的根据不同项目还款期限采用不同档次的单利计算利息，主要是将项目投入的本金加上应计利息，得到总值后一起纳入经营期内的净现金流入量来开展对比分析，这种分析方法虽然有区别于单利分析法，即事实上也考虑了项目资金的时间价值，但是该方法并未完全充分的体现货币资金的时间价值。存在的局限性表现为：一是项目的资金投人与收益的产出均为分期分年来实现的，并不是简单的年初与年末的单次现象，静态的区别单利法，往往是根据原有约定的利率来计算利息，加上先前的本金来确定资金流，因此很大程度上已经忽略了货币的时间价值。二是项目的投资往往是多方投资来形成的，项目投资方的多元化，资金的价值考虑的比较周全，但是项目开发主体企业同样也有自筹资金的投入，该资金存在机会成本，往往在分析中不考虑其时间价值。三是贴现率是动态变化的，往往涉及到的社会诸多因素的影响，不完全取决于银行贷款利率预测的经济效益。同时加上复杂因素，导致贴现率不一定能全面上升，因此，可能导致效益下降，原来的项目不一定可行。上述问题都是目前我国许多企业应用静态分析法存在的问题。

（二）证券市场流动性成本高

显性成本比较容易客观衡量，主要由交易税、交易费、交易佣金构成，而隐性成本可以由冲击成本（衡量一定金额的交易对市场价格造成的冲击程度）来度量。我国市场存在隐性成本偏高，尤其是对经常需要完成大额交易的机构投资者而言，交易成本的影响更为明显。深市股票的隐性成本远远高于美国、日本、德国、英国、法国等成熟市场。

二、货币时间价值在筹资决策中的问题

合理的资本结构可以降低财务风险，使得资金来源与资金运营协调，企业的运行和发展更适应市场经济要求，从而实现不同性质资金最大效率的增值。

（一）企业筹资成本高

企业经营中的出现收益小于支出，企业处于经营亏损与净资产总量不断减少的状况下，极易出现收支性筹资风险。出现该状况，可能会造成企业的债务偿还出现不良影响，而且并非出现在某个时点或者一项债务的问题，有可能牵连企业整体。从该风险成因的角度来看，若这种风险一旦暴露，将导致企业的经营亏损，企业处于一个资不抵债的状态，企业的经营不善导致净资产总量不断减少。结果必然会促使企业的债权人利益受到影响，而且必将让企业面临更大的风险和问题。因此，明确收支性筹资风险是一种长期的风险，如果企业无法控制该风险，必将引发企业通过加大筹资，增加筹资成本来缓解问题，但是同样增加了风险。

（二）股利分配政策助长了证券市场上的投机行为

我国企业形成的股利分配政策，对于企业自身的利益有密切相关性，同时也对企业的投融资、资本结构产生影响，对于企业的长期发展有重要的影响作用。在我国，企业发展中，往往通过积累来实现长期稳定的发展，并不注重企业的现金流出的现金股利分配方式。在经营过程中，关注企业的盈利状况，利润指标的大小，对企业股价的关注程度较低，因此，这种分配的策略上与国际惯例有较大的区别。我国上市公司不热衷与通过现金股利分配的方式来实现收益的分配，更多的是采取配股或送红股的分配方法，因此，市场中的投资行为也关注配股与送红股的机制，投机行为得到助长，不利于投资者形成较为理性的投资理念。

三、企业在投融资的决策中应采取的措施及对策

针对时间价值观念在财务管理应用中的问题，企业在投融资的决策中应采取相对比的应对措施。

（一）货币时间价值在投资决策中应采取的措施

企业的投资需要占用企业的一部分资金，这部分资金是否应被占用，风险的价值有多大，均是企业决策者需要运用科学方法确定的问题。

企业的各项经营活动中，企业管理者们应重视到货币的时间价值。企业在经过一段时间的发展和资金方面的原始积累后，赚得比原始投资额要多的资金，闲置的资金不会增值，而且还可能随着通货膨胀贬值，所以企业必须科学地规划和和使用资金，确定一个好的投资项目，让资金再进入生产流通活动中，产生增值。

1.采用内含报酬率法，提高决策的准确性。对于投资方案的评价中，是否可行的关键因素中，关注投资方案中的利率水平，对于长期投资而言，资金的成本就成为了投资方案可行性的最关键的要素。当前许多的企业资金的筹集来自银行、民间与企业自筹。上述的资金成本均通过银行贷款利率为基准来体现，但是，实际的贴现率并非与预计的稳定形势相符合，而是面临着诸多影响因素，包括通货膨胀、市场物价、货币流通、区域投资环境、投资风险等，这些因素都导致贴现率高于银行的贷款利率。对于企业而言，其融资成本的高低决定了企业投资的成功与否。若采用净现值分析法和现值指数分析法，可能无法有效地解决企业投资方案的可行性决策问题。因此，采用内含报酬率来分析，其现实意义较大。所谓内含报酬率，就是根据某贴现率使投资方案的各年投资总现值和净现金流人量总现值正好相等贴现率，也就是说，是一种能使投资方案的净现值为零的贴现率。一般，如果为了进一步控制决策的可靠性，需要通过对未来的估值进行多次重复的变动来进行，分析方案估值中的净现值的变化程度差异情况，来决定企业的投资方案的可行性与最优化的决策。

企业在进行有效的投资决策中，不能仅仅依靠单个分析方法、机械的计算来做到决策的有效，在实际投资决策分析中，需要综合所有方法的优势，结合企业面临的实际情况，包括宏观和微观方面的有关影响因素，如国家的经济政策因素，社会需求，市场动态变化的因素，来进一步提高决策的可行性，降低失误率。

2.降低证券市场的流动成本。经济租金是扣除全部成本后的净额，这些成本不仅包括生产成本、储藏成本等，而且包括资金的机会成本。也就是说，经济租金是扣除了资金的机会成本之后的利润。根据微观经济学的价格理论，竞争促使经济租金趋于零。有效资本市场假说也认为，如果资本市场是高度竞争性的，并且有众多掌握充分市场信息的参与者，各方行为精明、谨慎行事，符合公开市场条件，那么资本市场就会迅速调整到均衡状态，这时，证券投资者只能按资金的机会成本获得回报。证券投资的净现值很难大于零，尽管资本市场可以细分为许多子市场，但资金在这些市场之间的流动非常迅速，证券的买者和卖者会充分利用一切机会和有利因素，形成激烈的竞争。也正是这种竞争力量促使证券市场迅速达到均衡。

（二）货币时间价值在企业筹资应用中应采取的措施

1.降低企业筹资成本。企业在筹资过程中，虽然有多种渠道供选择，但是所有筹资必须支付因为资金所有者资金的转让而损失的代价，必须承担资金的成本。当然，不同的资金筹集渠道所需要的成本不一致。企业通常采取综合的方式来获取资金，并形成资金的筹集结构，尽量以最少的成本来实现资本的获取。银行贷款是企业最为常见的筹资方式，因为借款具有到期偿还和增值性的特征，受到货币自身的时间规律的影响，同时也因企业的还款周期的影响。企业需要依据其资金的使用目的，包括企业资金投入的时长，数额大小和偿还的条件因素及企业的财务状况来决定借款的数额、用途和期限。货币的时间价值存在，需要企业重视按时偿还的要求，及时偿还，否则必然提高利息支出，提高筹资的成本。