私募股权投资风险控制方式

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私募股权投资风险控制方式范文第1篇

关键词：私募股权；投资基金；风险管理；问题研究

改革开放以来，我国市场经济就在不断发展和完善之中，尤其是在金融市场中，私募股权投资已经成为国际资本市场的投融资的重要方式之一。所以加强对国内国内私募股权投资基金风险管理研究可以更好的保证我国市场的正常运行，可以减少市场运行风险。在该项管理中需要管理人员自身第一专业知识的熟识，同时也要准确把握市场动向，及时为市场变化做好分析，提升私募股权投资基金管理的质量，减少企业的投融资风险。

一、私募股权投资基金的含义

私募股权投资基金与公募方式相反，它是指通过私募的形式来实现资金的募集，它一般都是在非公开市场交易中进行资产或者特定对象进行的一种投资行为。广义的私募股权投资基金主要包括对企业首次公开发行前的哥哥阶段的权益投资，例如创立资本、研发投资、增长资本、夹层金融等。私募股权投资市场的主体主要是基金投资者、基金管理公司和受资企业等。通过这些主体的积极参与，能够更好的保证我国私募股权投资基金市场的 稳定性，提升该市场的安全性。它作为一种特殊的金融工具，具有一般金融工资工具所没有的的诸多优势，例如：专业治理优势、资金回报率高、资金来源广泛且安全性比较高等。但是作为金融市场的投资工具之一，它同样具有风险性，如果管理人员不能够及时掌握相关信息，就会导致投资失败，进而会影响到企业的正常发展，严重时会影响到我国投资市场的正常运行。私募股权投资基金存在流动性低、高风险性，投资专业要求强、信息不对称等，从而加大管理风险，提升金融市场的不稳定性。

二、私募股权投资基金风险分析

1.系统性风险

私募股权投资存在系统性风险，该风险主要是指由于外部的因素而导致的一种外在风险，比如社会因素、经济因素和法律因素等。系统风险在一般情况下会对私募股权投资产生巨大的影响。但是这样的影响又往往不能够提前预知，最终影响企业的发展。中国当前的市场投资环境以及制度环境还不够良好，主要会受到政治风险、政策风险、利率风险以及购买风险的影响等。政治风险就是指私募股权投资会受到国家或者地区的政治影响，如果该国家或者地区的政治环境比较动荡，那么就会影响到证券市场的安全运行以及各个主体的收益状况，进而会影响到基金的收益。政策风险就是指国家政府制定的相关政策会间接改变证券市场的市场价格，进而会影响投资公司的投资效益。利率风险就是指在投资金融市场中它的收益状况会受到利率的影响，银行利率升高则会导致私募股权投资利益下降，相反则私募股权投资基金利益升高。除此之外，系统风险中的购买风险也会影响到证券市场的稳定，为市场带来相应的风险。在私募股权投资中推出往往是要通过回笼资金来实现的，但是如果出现通货膨胀，就会导致货币的购买力下降，最终会影响到企业的实际收益水平。

2.非系统风险

（1）投资者面临的风险

在私募股权投资基金时投资者会承担相当大的风险，他们主要面临的是信用风险。信用风险的产生主要是因为在双方进行交易时没有严格按照合同的规定来进行，进而会给其中的一方到来相应的经济损失，这样就会引起风险。当前我国私募股权投资基金行为没有明确飞法律规定，在进行募集时主要靠合同双方的信用来进行，这样也就加大了风险性。如果投资双方的信用度比较好，那么私募股权投资基金的风险性就会大大降低，但是如果信誉度较低，双方的风险就会增加。一般情况下，市场运行状况较好，投资的回报率相对较高，管理人员能够按照合同来进行投资者回报，相反回报率会下降。而且我国现行的市场运行制度还存在不健全的地方，再加上私募股权投资基金的内部风险控制措施不完善，外部又缺少相应的监督，最终会导致证券市场的投资回报率不稳定，加大投资设的风险。

（2）投资机构自身风险

私募股权投资机构自身存在着比较大的风险性，它与其他投资企业承担的风险有所不同，主要包括员工素质风险、信息收集风险、决策风险、财务风险等。在进行私募股权投资时，其操作企业一般都是人才密集型企业，所以员工的自身组织将会影响到投资机构的投资风险。在进行投资管理时需要管理人员进行专业的分析，从而提升资金使用的科学性。在该机构中管理人员的经验以及视野等会直接关投资数据，如果数据分析不准确就会导致投资风险加大。信息搜集是投资机构进行投资的首要步骤，这样才可以更好的把握市场信息，在分析中找到最佳的投资方案，提升企业自身的效益。但是如果分析失败，也会导致投资的失败。

三、私募股权投资基金管理措施

1.投资机构的管理方法

作为私募股权投资基金的管理机构，首先应该要熟悉我国相关的法律法规，在国家法律范围内进行投资管理，从而减少投资风险，同时还应该要加大对宏观经济政策的研究，找到科学的管理方法，进而实现投资的规范化。投资机构在进行管理时需要考虑我国投资政策，中国相关政策在不断的变化，加强对其管理有着重要的作用和意义。投资管理机构需要对相关政策进行严密分析，加大对市场动态监测，为今后的投资决策做好准备。在进行私募股权投资基金管理时，管理人员还要不断提升自身的专业素质，为投资管理机构的管理水平奠定基础，保证投资回报率，同时也能够及时反映出市场变化信息。除此之外，在管理时，投资机构需要回避风险，优化投资组合。在进行私募股权投资基金管理需要制定相应的系统风险转化和规避方案，进而来减少管理系统缺陷带来的风险，提高投资机构应对风险的能力。在进行投资组合时应该要采用多种方式，对投资组合进行不断优化，减少投资风险，保证投资机构的收益率。管理人员在发现问题时需要及时采取相应措施，及时关注国家政策，把握好政策走向，降低企业投资风险。

2.投资者管理方法

在进行私募股权投资管理时，投资者需要不断提升自身的素质，进而减少投资风险，提升自身的投资收益。投资者管理方法中首先需要投资者拥有比较专业的基金管理团队，充分发挥管理人员的聪明才智，提升投资的管理水平。投资管理人员需要有自身鲜明的投资风格，及时把握市场变化和国家政策变化，减少投资风险的存在。其次在与其他投资者进行合作时，需要保证对方拥有比较好的信誉。在市场竞争中，证券市场的变化非常大，所以在进行投资时，基金管理人员要明确投资理念，树立良好的信誉形象，这样才能够在市场竞争中赢得更加有利地位，实现投资回报。第三，要不断优化基金治理结构。优化基金治理结构和积极的管理同样重要，每个企业在做好投资基金管理时也需要做好治理工作。投资者需要不断完善基金管理团队，完善基金治理的制度，进而实现企业自身的利益。投资者在进行私募股权投资基金的管理时同样需要健全的管理制度，不断完善自身的管理水平，实现管理的效率化和精细化，最终保证投资者的利益，降低他们在私募股权投资中的风险。

四、总结

通过上文对私募股权投资基金管理存在的风险进行分析，我们从中可以找到科学的管理方法，从而提升投资的效益，降低投资存在的风险。在投资管理中需要投资相关人员和机构建立健全自身的管理制度，加大对内部和外部不利因素的分析，降低自身投资风险，为今后的发展提供更多的经验。

参考文献：

[1]马兆波：我国私募股权资金风险及管理研究[J].中国经贸，2010，22（8）：6-7.

私募股权投资风险控制方式范文第2篇

【关键词】 商业银行 私募股权投资基金 顾问服务

私募股权投资基金（Private Equity Fund），亦称PE基金，是采用私募的方式设立，并以未上市企业的股权为主要投资标底，采用股权或类股权的方式进行投资的资金。通俗讲就是通过非公开的方式把特定投资人的钱募集来组成一个基金，由专业的管理人负责股权投资管理和退出，然后把获得的收益分给基金的投资人，如果运作的好，管理人也可以享有一部分收益分成。

一、私募股权投资基金的业务模式

PE基金有两个主体，基金和基金管理人，通常非业内人士容易将这两者混淆，前者代表出资方，后者代表的是投资运作方，两者之间的关系是委托关系，通过一定的激励约束机制将前者的资金委托给后者管理。基金的组织形式不同主要体现在基金的主体形式和委托关系的差异。

在我国，PE一般分为公司型基金、契约型基金和有限合伙型基金三种。按目前业内通用标准，三种形式基金的优劣比较如表1所示。

合伙型基金与契约型类似，也是按照“先分后税”的原理，《合伙企业法》明确合伙企业在企业层面无需缴税，只是在合伙人即投资人的层面需要缴税，因此这两类基金都不存在“双重征税”的问题。公司型基金是“先税后分”，基金公司需缴纳一层所得税，之后如果基金公司的股东是法人机构，则此项利润所得不再需要缴税，但如果投资者是自然人则还需要交纳个人所得税，因此则有双重征税的问题。基于税收制度的不同，合伙制是目前民营PE基金通常采用的组织形式。

二、国内商业银行开展私募股权投资基金财务顾问业务的优势

在目前国内几乎所有的金融机构中，只有商业银行仍然不允许直接做PE投资。保险资金、社保基金、券商以及信托公司都已经开始了PE实践。商业银行因为受国内《商业银行法》的限制，无法直接投资PE基金。同时，也不适合由总行或分行直接担任基金的管理人，因此，国内商业银行暂时还只能通过境外机构或担任合作中介的角色间接地参与PE业务。为PE基金提供募集资金和项目推荐的财务顾问服务是一种比较松散但高效地参与PE基金业务的方式。

商业银行参与PE基金业务，能够发挥商业银行的资源优势。国内大型商业银行长期以来不仅在各行业领域掌握了一大批可以投资的优质项目，投放了大量信贷资金，积累了雄厚的市场和客户资源，对企业客户有着详尽的了解，同时也拥有一批熟悉这些行业的专业人才队伍，这些传统资源不仅可以为PE业务继续提供信贷支持和配套服务，而且更是进军PE业务领域的有利条件。因此商业银行参与PE业务有利于既有资源的发挥和PE业务的高效运作。

换言之，私募股权投资基金运作的成功与否，主要取决于资金募集和项目投资这两点，而国内商业银行在项目和资金上具有先天的优势，发挥其天然优势，可以促进私募股权投资基金的高效成功运作。

三、国内商业银行开展私募股权投资基金财务顾问业务的业务模式

基于国内政策限制，国内商业银行开展私募股权投资基金业务可以PE投资企业财务顾问的角色参与其中，充分利用商业银行在项目管理与资金募集两方面的优势，提供包括但不仅仅限于如下范围的顾问业务。

第一，利用银行的客户资源，协助基金公司（或基金管理公司）寻找投资项目。好的投资项目，是PE投资成功的基础。寻找到一个好的投资项目，意味着投资已成功一半。而优质投资项目的标准一般以符合国家产业政策、市场前景广阔、企业经营情况良好、具备资源或技术上的优势、优秀的核心管理团队和企业成长性持续向好等方面为判断标准。国内商业银行具有雄厚的客户群体和项目信息来源渠道，进行项目筛选的范围更加宽泛，无疑可以协助PE投资企业优中选优地寻找到更好的投资项目。另外，当投资项目确定后，银行可利用自身客户资源向该PE项目推介投资者，主要针对资金充裕、风险承受能力高、追求高收益的个人高端客户或公司机构类客户进行推介，以满足该类客户群体投资理财的需求。

第二，协助基金公司（或基金管理公司）提供项目尽职调查服务。具代表性的一种情况是，基金公司（或基金管理公司）对异地投资企业的项目尽调虽然可以派出多名项目经理进行多轮项目尽调，但因地域的限制，对投资项目信息的来源远不如当地商业银行的畅通与及时，同时也增加了基金公司日常差旅、人力等营运成本，项目尽调效率亦无法有效提升。在与目标企业沟通不畅的情况下，往往出现项目经理项目忙碌疲乏，目标企业不堪忍受的情况，同时尽调效果也可能不尽如人意。对于投资项目的后续管理，也存在相类似的情况。而当地商业银行一是拥有专业素质可以信赖的专业尽调人员，二是熟悉当地项目的情况，可以高效地帮助PE投资企业进行项目的前期调查、后续管理的大部分基础性工作。这对PE企业而言，聘请商业银行作为财务顾问协助项目尽调，可以在实现尽调目标的前提下，有效提升工作效率和节省部分营运成本，也可以减轻项目经理日常工作量，以考察跟踪更多的投资项目。

第三，协助基金公司（或基金管理公司）在项目投资的过程中制订交易框架以及工作计划。

第四，协助基金公司（或基金管理公司）沟通项目进程中所涉及到中介机构。

第五，协助基金公司（或基金管理公司）进行后续投资管理，对基金公司（或基金管理公司）后续投资提供咨询服务工作。

第六，其他方面的管理咨询、中介协调业务。

另一方面，国内商业银行也可以作为目标企业的财务顾问参与到私募基金业务中来，协助企业提供尽职调查资料、沟通协调中介机构以及管理咨询。

四、国内商业银行开展私募股权投资基金财务顾问业务的风险

国内商业银行基于雄厚的客户基础，作为财务顾问，既可以为PE投资企业推介投资项目，又可以为其推介投资人，募集资金，能有效帮助PE投资企业解决运作过程中的两大难题。在此运作过程中，就法律层面而言，投资人是否投资取决于投资人个人对投资项目的判断与个人投资风险偏好，银行仅作为财务顾问，为投融双方提供牵线搭桥的中介服务。但由于银行有效参与了投资、融资两方面的业务，在此类业务中可以起到实际上的主导作用。因此一旦基金资金运作出现风险，银行作为中介方，虽然没有法律上的直接风险，却易出现与投融资双方的法律纠纷，面临声誉风险和间接投资风险。具体包括但不限于以下几点。

1、声誉风险。投融双方，如果是因为基于对国内商业银行专业能力与良好信誉的信任，参与到私募股权投资业务中。一旦出现投资失败的情况，均会对银行产生不良声誉风险甚至法律纠纷。虽然在法律层面银行不承担赔偿责任，但从目前的司法实践对待银行赔偿的其他类型案例来看，往往以银行操作瑕疵或者未尽操作义务为由，判定银行承担部分赔偿责任。

2、操作风险。银行作为PE业务的顾问，无论是项目推介或融资中介，需要经过大量实际操作环节。而操作中的瑕疵，往往成为投资项目失败后，投融双方要求赔偿的依据。具体而言，包括但不限于以下方面：一是银行在协助项目尽职调查方面或者项目推介方面未尽义务，包括项目的基本情况提供不全面、产业前景预测存在误导性、交易结构设计上存在瑕疵等等；二是对相关监管政策上的执行未尽义务，包括资金募集过程中未尽充分揭示投资风险、对投资人的风险识别和承受能力未谨慎判断、单一投资者出资额和投资人总数不符合国家规定等等。总之，操作过程中的所有环节，均有可能成为产生操作风险的源头。银行应谨慎负责地向投融双方提供资料，并约定各环节彼此的责任与义务以规避此类风险。

3、市场风险。市场风险主要包括：政策风险、利率风险、汇率风险等。一般基金管理人为避免基金承担过高的市场风险，以适度分散组合投资的原则和策略，建立完善的投资决策机制和风险控制机制。银行可利用财务顾问团队所掌握的专业知识和社会资源为企业提供合理规避各种风险的建议和应对措施，并明确相关的责任与义务。

综上，在目前国内政策环境中，银行作为财务顾问参与私募股权投资业务可大有作为，一是可以为高净值个人客户和机构法人客户提供定制化的投资方案；二是可为成长性项目提供前期资金，提前实现银行信贷项目的储备；三是银行自身可获得较高的中间业务收入，私募投资企业在获得银行介入后也迅速发展壮大。因此，在充分控制风险的前提下谨慎介入私募股权投资业务，必将成为新形势下银行新的业务选择。

【参考文献】

私募股权投资风险控制方式范文第3篇

作为“舶来品”的另类投资产品,带着浓重异国色彩及陌生感的私人银行遭遇国内商业银行模式,水土不服在所难免。

另类投资在国外一直都是私人银行部门为其高端客户提供的一项重要的理财服务,而且金融和艺术、红酒、对冲基金的联姻早已屡见不鲜。国际上知名的私人银行均在另类理财等领域提供相应服务。比如,说对冲基金、股权投资基金、葡萄酒基金、船基金、上市壳公司基金、房地产投资基金、气候投资基金等等。

而中国土壤上嫩芽初露的私行业务还远未实现对富豪资产的零距离服务。作为“舶来品”的另类投资产品,带着浓重异国色彩及陌生感的私人银行遭遇国内商业银行模式,水土不服在所难免。中国银行的私人银行业务自2007年在北京和上海首次开办以来,也在积极探索中国银行私人银行业务与另类产品的对接之路。

不过,在针对私人银行客户研发及营销另类投资产品时,国内银行面临着一系列的困惑,一方面需要突破分业经营和产品缺失的瓶颈,另一方面,又面临着无规可管的监管“真空”。截止目前监管层还未出台一部专门针对私人银行的法律法规,而讨论多年的混业经营问题也是短时间内无法解决的问题。若银行采用通过与第三方购买产品的方式,解决研发方面的技术和政策障碍,就必须增加对第三方机构的风险控制成本,在这个多方交易中,银行和客户都必须要付出了时间和沟通成本。

国外典型私人银行实施的是开放式的产品架构。即通过与信托、保险和基金等机构的合作可最大限度地丰富了私人银行的产品库。这就要求私人银行将自己定位为产品采购商而非制造商。根据客户的需求,在市场上选择最适合客户的产品,量身组合成最适合的方案。而目前国内大多数中资机构对财富和私行客户配置产品时,仍是“王婆卖瓜”之策。

从客户方面看,2008年金融危机爆发并在全球范围内蔓延,客户们的海外投资意向和兴趣也受到了一定的影响。由于另类产品中收益及本金多数受市场波动影响,投资风险加大,很多客户的需求趋向谨慎。

从业人员营销资历和技术管理方面,另类投资产品相对复杂,客户对境外金融市场了解有限,有必要销售过程做出较为详细的规范。国内银行在很多业务上都是资深水平,唯独在私人银行不得不承认自己“资浅”。虽然国内银行投入了大量资源对营销人员进行培训,但客户经理的成长,仅仅依靠几次培训是远远不够的。

然而,对高端投资者来说,将资产配置集中于证券市场或房产的风险过大,而通过适当配置部分另类投资产品,不仅可以改善他们的资产结构,有效分散风险。而且就投资而言,另类投资产品中不乏具有较高的升值潜力。

因此,无论是亲自播种的本土派,还是嫁接海外经验的联姻派,国内开展私人银行业务的中资机构都在另类投资上努力投入。

TIPS:

对冲基金

对冲基金的特点是力求降低与各种风险的关连性,避免遭受股市、债券和货币的波动性,创造风险调整后的绝对报酬,为分散投资工具,在欧美深受寿险公司及退休法人的青睐。

私募股权投资

私募股权投资也称 “私人股本投资”、“未上市股权投资”、“私有权益投资”等。从20世纪90年代国外私募股权基金开始涉足中国业务以来,由于中国特殊的政策环境,国外常用的组织形式并没有获得国内法律的认可,比如新型有限责任公司制。

风险资本

我国的风险投资主要以政府资本为主,民间资本的比例偏少。虽然近年来我国的风险投资基金发展迅速,规模不断扩大,但政府作为投资主体,对风险投资基金的资金供给并不充足。

艺术品投资基金

艺术品投资基金收藏艺术品已经成为近几年来中国高收入阶层非常热衷的投资方向。2007年民生银行首家推出艺术品投资计划1号产品,它是一只参与艺术品市场交易的资产管理产品。

不动产投资信托

它是一种以发行收益凭证的方式汇集特定多数投资者的资金,由专门投资机构进行房地产投资经营管理,并将投资综合收益按比例分配给投资者的一种信托基金。在过去7年中,全球REITs年报酬率24.4%,特别适合退休族及风险承受度较小的投资人。2010年我国已经开始试点地产投资信托基金有关工作。

葡萄酒投资基金

投资红酒也是在财富积累到一定程度之后的体现,一瓶价值25万元的上好葡萄酒既体现了高品质的生活方式,也是一个好的投资选择。葡萄酒基金可以帮助投资者解决个人收藏时较难做到的质量辨别、稀有度判断、以及运输、贮藏等方面的问题。

私募股权投资风险控制方式范文第4篇

商业银行欲转型介入PE市场的举动越来越明显，中国五大国有商业银行已相继借道香港子公司参与PE基金运作，银行多角度介入PE已成为中国私募股权投资市场的一大景象。然而，由于受制于政策牵绊，银行介入PE频遭诟病。而今，商业银行转道与VC/PE合作，在逃离诟病的同时成为一种新的火热模式。

深圳海高伦投资公司高管、资深研究员程思议对于这一“恋爱”模式表示认同，他在接受本刊记者采访时说：“我个人看好商业银行与PE的合作，这是大趋势，也是商业银行与PE资源互补、发展共赢的机会。双方都需要在这个合作中找到合适的合作伙伴，互信互助，共赢发展。”

多角度合作互补

这不是一次简单的结合。双方的“爱慕”已经达到多个层次和角度。

5月底，清科研究中心推出《2012年中国商业银行参与PE投资专题研究报告》，深入剖析当前商业银行“间接参与”股权投资业务的各项服务。清科研究中心研究员傅吉指出，目前，各大银行先后推出为股权投资基金提供综合服务的方案，商业银行股权投资基金业务开始向多元化发展。商业银行开展的股权投资相关业务覆盖整个VC/PE基金周期，涉及环节包括基金托管、财务顾问、项目推介、投贷联动、并购贷款及退出前的投行服务。

EZCapital融资顾问部项目经理刘欣鹏在接受本刊记者采访时说：“私募股权基金有效填补了银行信贷与公开股票发行市场的空白，将成为仅次于企业银行贷款和公开上市的另一种重要融资手段，为企业增添了新的融资方式。同私募基金相比较，商业银行拥有客户渠道、信息等资源优势，商业贷款和私募股权融资方式的结合，不仅为企业注入了发展所需的资金，还能优化企业资本结构，为企业再融资和快速发展奠定财务基础，银行与私募基金在促进企业发展方面相辅相成。”

事实上，银行与VC/PE之间的合作在国外并不新鲜。黑石与化学银行（现摩根大通）算是私募股权基金与银行合作的领军者，这种合作发展路径在当时曾引起轩然大波，尤其是其合作打造出世界一流银行和一流PE品牌让市场叹为观止。

程思议说：“从目前中国金融现状看，商业银行与PE合作很有可能诞生一流的银行与PE。”他分析，银行与PE联手，有利于银行为客户提供更全面的金融服务、增加中间收入；有利于PE募集资金及增加项目来源；从客户角度讲，大多数商业银行都有为数不少的高净值客户，PE产品的高风险高收益特性能在一定程度上满足风险承受能力较高的客户需求，更有一些PE基金允许满足一定条件的投资人参与到投决会中来，这有利于增加客户对银行服务的满意度。

刘欣鹏也就此进一步向记者解释，由于目前政策限制，国内商业银行还不能直接投资于PE，商业银行与PE联手不仅可以满足客户融资需求，还可以优化企业资本结构，提升企业抗风险能力，利用PE资源优势提升企业利润率，从而规避银行自身承担的信贷风险。同时，银行还能够找到新利润增长点，如融资服务费、资金托管费等。对于PE机构来说，由于银行拥有庞大且信息完整的中小企业数据库，与商业银行进行合作，可以大大减少寻找投资项目成本，获取真实的第一手资料。此外，商业银行私人银行业务也有大量优质客户，他们有潜力成为投资机构LP，为投资机构投资资金的持续性提供基础。

这些合作路径都在清科的研究报告中得到印证。报告明确指出，双方合作已经渗入各个领域。在VC/PE设立基金阶段，商业银行可以担任基金顾问，负责当地政府关系联络；部分银行建立自己的企业库、项目池，也能将优质项目推荐给合作的股权投资机构；商业银行将信贷业务与股权投资服务相结合，在VC/PE机构为投资项目提供资金支持后，根据进展发放贷款，为企业提供信贷支持；此外，还可衍生出其他合作业务。

经济学家孙兆东也告诉记者，商业银行参与PE有得天独厚的优势，他认为：“商业银行有客户、渠道、资金以及信息等，这是一般PE机构所不具备的，商业银行与PE联手，图的是资源互补，共同获利。”

银行的尴尬

一直以来，由于缺乏政策和制度的约定，银行是否有资格成立股权投资基金并进行项目投资，受到业内质疑。可以说，目前国内银行从事PE投资，一直游走于政策边缘，与VC/PE合作，在一定程度上化解了这一诟病。

中国《商业银行法》第43条规定：“商业银行在中华人民共和国境内不得向非银行金融机构和企业投资，但国家另有规定的除外。”《贷款通则》第20条规定：“不得用贷款从事股本权益性投资，国家另有规定的除外。”

凡事有利也有弊。国有商业银行成立股权投资基金进行项目投资，确实能在一定程度上服务于经济增长、满足中小企业资金等需求。国内成立了不少政府产业引导基金，大多数运作效率低于民营投资基金，即便这种基金的定位与运营机制很特殊；地方上也有不少政府投资公司，其中大多数投资效益并不理想。

深圳一位PE人士对于银行只身投入PE并不看好。他在接受记者采访时说：“金融资源要更有效地配置才更有利于经济增长，由于有税收等来平衡，民营与国营产生的效益国家都将受益，国有投资将对民间投资产生挤出效应，而民间投资效益一般高于国有投资，国有商业银行成立股权投资基金并进行项目投资的目的，民间股权投资基金也能达成，而国有商业银行大股东——国家的钱来自纳税人，用纳税人的钱做低效益投资是不负责和不明智的行为。”

在市场人士看来，国有商业银行成立股权投资基金并进行投资更容易产生不公平竞争、内部交易以及贪污受贿等问题，进而产生相对更多经济效益损失，从而将弱化PE机构对国有银行提供创新、增值服务的推动局面，加剧国有银行形成金融寡头垄断，不利于现有民营投资机构的生存发展以及对银行不合理利润的制衡，让投资人付出更多投资成本，也让中小企业付出更多融资成本。

同时，由于国内投资渠道有限制、大多数储蓄客户金融知识不足，银行在自身利益驱动下有可能让储户利益受损；并且目前国有商业银行在股权投资方面的人才和专业配套能力还不足、很粗糙，即使在某些利益团体的游说和驱使下赶鸭子式成立基金并进行投资，必然会遭遇尴尬。

银行与PE机构进行合作多少化解了这些尴尬，至少在投资方面，PE更为专业化。程思议表示：“这种合作涉及金融混业，从美国金融史上看，金融混业与分业经常交替，这中间有监管原因，但更是市场需求。”

市场仍有争议

争议永远存在。

市场上对商业银行与PE合作并不是一片赞同。有分析人士指出，银行与PE合作以后，两者地位会发生变化，银行很可能更为强势，而一些小型PE则丧失话语权，从而影响PE投资决策。

诚然，一些大型PE机构能争取到公平合作的地位，甚至因其自身实力强大，还能争取到比银行更强势的地位；然而不少小型PE机构在与银行合作中皆处于弱势，亏本合作，甚至被银行避而不见。

对此，程思议分析说：“银行与PE分工不同，专长不一样，良性合作才会有良好的结果，小型PE也会成长，如果银行让自己与PE合作的口碑太差，未来在发展中可能会尝到苦果。由于PE机构与投资人利益基本一致，投资策略产生的结果与银行没有太大关系，自己的品牌信誉与收益才更为重要，所以，即使处于弱势甚至遭遇不公平对待，PE机构仍然会坚持自己的投资策略。”

眼下，即便银行涉足PE投资还要面临很多门槛和质疑，但仍然有很多银行通过合作方式介入PE领域。招商银行、民生银行、工商银行、建设银行、中信银行、兴业银行、光大银行等已经形成几大阵营。

目前，市场一致认为，民生银行与德同资本和赛富基金的合作比较成功。民生银行私人银行的一位工作人员在接受媒体采访时曾公开表示，德同资本是白马，赛富基金是黑马。民生银行的一位LP客户，对德同资本和赛富基金都进行了投资，分别投资5000万，这便是银行与PE合作的结果。

对此，程思议表示：“民生银行有自己相对成熟的撮合链条，私人银行在客户投资PE中能发挥积极作用。我个人看法，民生银行与PE成功合作与民生股东构成及基本理念有关系。与PE合作，除了本身能满足一些高净值客户投资需求、带来中间收入外，PE有利于中小企业的成长发展可能也在民生银行考虑范畴内。”

相对于传统信贷业务，PE投资风险相对较高，投资失败可能为商业银行带来资金风险和名誉风险。由于商业银行体系关乎人民大众利益和企业日常经营，其风险控制体系要严于其他行业。一旦投资失败，银行利益肯定受到影响，如果商业银行收益不能覆盖风险，必然会得不偿失。

私募股权投资风险控制方式范文第5篇

风险投资类私募股权基金操作的第一步便是想方设法收集需要投资的项目，一般而言，主要来源渠道为：首先，依靠投资银行、律师、会计师、研究所、政府机构等关系网络，在基金管理人自己擅长的产业领域选择富有发展前景的项目。这类项目来源要花费基金管理人较多精力，但项目质量较高。

其次，依靠创业者的毛遂自荐，创业者根据自己公司所处的发展阶段，向风险投资类私募股权基金的基金管理人发出投资要约，即提交商业计划书，重点阐述自己企业如何将获得成功，争取风险资本的投入。这种项目来源大多良莠不齐，通常风险偏高，需要投入大量的精力进行认真的筛选，因而不受基金管理人的青睐。

再次，基金管理人还通常能得到其他风险投资机构的推荐。由于项目的高风险性以及各个风险投资机构的擅长领域各异，不同的风险投资机构往往结成长期稳定的投资战略同盟，或相互推荐项目，或联合投资于某一项目。其他风险投资机构推荐的联合投资项目往往受到风险资本家的喜好，因为其他投资者在推荐之前，一般对投资对象进行了认真评估，项目的风险性已相对降低，同时联合投资本身也能降低风险，并有利于基金管理人在业界建立、发展、巩固互利合作关系。

最后，风险投资机构的股东、律师、会计师、投资银行等关系人的推荐也是取得项目的渠道。对于风险投资机构的股东推荐的项目，被选择投资的概率也较大。因为股东对风险投资机构的投资需求与投资策略相对了解，并且由于自身利害关系使然，其在推荐项目之前一般也作过一定的调查，项目的风险相对较低。可见，风险投资类基金要取得较好的项目很大程度上依赖于广泛而有效的关系网。

初步筛选项目

基金管理人在取得众多项目后，通常会对其进行初步筛选，剔除明显不符合其投资要求的项目。一般而言，平均每1000份商业计划书中，能引起基金管理人兴趣的只有100份，经过尽职调查、评估和决策，最终真正能够得到风险资本支持的项目只有10份左右。

在项目的初步筛选过程中，风险投资机构的筛选标准起着至关重要的作用。任何一家风险投资机构都有自己的筛选标准，筛选标准的明确与公开有利于风险投资机构对外保持一致形象，吸引合适对口的项目。

项目所处的成长阶段是基金管理人在初步筛选时所考虑的重要因素，项目成长阶段包括种子期、导入期、成长期、扩张期、成熟期。基金管理人投资于何种成长阶段的项目，与风险投资机构的资金来源、从业经验及所处的地区和行业竞争程度联系密切。一般而言，只有那些优秀的风险投资机构和经验丰富的基金管理人致力于从事种子期风险投资，产业附属风险投资机构为了研发新产品和新技术，也乐意投资于种子期项目；普通的风险投资机构只将风险资本投向导入期、成长期和扩张期，或投资于擅长的项目；金融附属风险投资机构则倾向投资于扩张期，甚至成熟期，以充分发挥它们在资产重组、企业并购等方面的经验。近年来，在欧美等发达资本主义国家，风险投资在扩张期、成熟期的杠杆收购、管理层融资收购等方面增长迅速。

在这些具体阶段的投资筛选标准中，很多的风险投资机构对被投资企业的财务状况进行了一定程度的限定，有的不需要企业盈利，但是需要有一定规模的营业收入，比如营业收入在100万元以上；有的不仅需要企业有一定规模的营业收入，还要求企业必须盈利；有的甚至只投资净利润在3000万元以上的企业。

关于投资规模，基金管理人多根据自己旗下可供投资风险资本的总额，并结合基金的存续期和个人的时间安排，来决定对单个企业的投资规模。通常，基金规模小并且存续期较长的，投资规模较小，因此他们多选择处于发展早期的企业，对于发展较成熟，甚至一些Pre-IPO的企业他们没有多少兴趣，投资额多在每个企业几十万美元至100万美元；而基金规模小但是存续期较短的基金则更多会考虑一些较为成熟的企业，因为如果投资于早期的企业而基金的存续期短，将会面临基金结束时仍未退出的可能，其投资额有可能相对较大，比如单个项目投资额在100万美元到500万美元之间。对于基金规模较大，存续期较长且合伙人较多的基金，投资规模也可能并不大，处于500万美元以下；对于基金规模大，存续期中等，且合伙人较少的，基金的投资规模会大到500万美元至5000万美元，甚至更大。

投资项目如果符合基金的要求，仅仅意味着项目通过了初选，接下来还必须通过基金管理人的进一步考察以及经过严格的尽职调查，才可能让投资者作出投资的决定，进而选择投资工具并设计在投资协议中设定专门的进行风险控制的条款。

尽职调查

在对企业的进一步考察中，基金管理人充分搜集创业企业的有关信息，并结合企业的商业计划书，根据其自身的评价指标来决定是否投资。其中，创业者素质与经营管理团队、市场前景、产品与技术情况是基金管理人投资决策的关键要素。

从创业者素质与经营管理团队上看，风险投资是对人的投资，企业家素质，如领导能力、远见、诚实、开明和奉献精神等都是基金管理人考核的重要方面。基金管理人从各个角度去考察创业者或经营管理团队是否在他从事的领域内具有敏锐的洞察力，是否有先进的经营理念，是否掌握市场前景并懂得如何去开拓市场，是否懂得利用各种渠道去融通资金，是否有将自己的技术设想变为现实的能力等。从市场前景上讲，任何一项技术或产品如果没有广阔的市场作基础，其潜在的增值能力将是有限的，并很难达到基金管理人的追求目标。

通过创业企业由小到大的成长过程，基金管理人可以获得数倍的收益。基金管理人根据自己的经验和对市场的认识，分别对创业企业的产品是否具有广阔的市场前景，市场占有率会有多大，产品的市场竞争能力如何，以及企业在产业链及价值链上的地位等作出决策。产品与技术情况则是关注产品是否具有技术先进性，是否易于丧失先进性，是否需要经过大量研究才能变为产品，产品是否具有本质性的技术，是否有诀窍或专利保护，知识产权归属如何，是否存在知识产权纠纷以及产品的生产计划是否可行、可靠，产品生产是否需要依赖其他厂家，生产工艺、制造设备、人力规划、原材料供应、质量管理是否达到市场化与盈利性的要求。这些问题都需要基金管理人进行广泛细致的思考和调查。

除了考察以上评价指标外，基金管理人在进行投资决策时，往往还遵循以下两点：第一，绝不选择存在超过两种风险以上的项目。风险投资项目常见风险包括研究发展的风险、生产产品的风险、市场的风险、管理的风险和成长的风险。如果基金管理人认为项目存在两种以上的风险，一般就放弃投资。第二，投资于产品市场最大的项目。在风险和收益相同的情况下，基金管理人会选择投资于产品市场更大的项目。

确定投资工具

在尽职调查结束后，如果基金管理人决定投资，就要讨论确定投资工具、企业的估价和基于以往销售业绩或未来盈利预测的投资价格、投资金额和股份比例等，然后签订投资协议和认股合同。基金管理人一般不用普通股或债务，这类工具更多地在企业发展后期使用。对于新企业，一般采用可转换成普通股或可认购普通股的优先股或债券，这些投资证券工具的混合使用可以满足投资者和企业的不同需求，双方磋商的余地较大。

采用可转换优先股或债券作为投资工具，一方面在企业经营不良时可以通过企业回购股票和优先股的清算来保护投资成本并获得一定的红利收益，另一方面在企业经营出色时，可以通过转换成普通股并上市来获得较好的投资回报。可转换优先股的价格确定方法与企业价值评估值成正比，在一定投资资金下，盈利预测越高，企业价值评估值越高，投资者所占股份越少，每股价格越高。在其他融资操作中，优先股与普通股转换比例是固定的，如1∶1，或10∶1，也即优先股转换成普通股的价格是确定的，但在私募股权投资中，这个比例不确定，根据企业盈利目标的实现状况来调整，这可起到控制风险、保护投资和激励企业管理层的目的。

在确定投资工具之后，企业的估值对于私募股权类基金来说非常重要，涉及面非常广，现在比较通行的还是依据市盈率进行估值调整的方法。

控制风险

由于私募股权投资的高风险性，在整个投资操作中如何控制风险便是非常重要的一个环节。目前，比较常用的控制风险的方法是及时进行股份调整，即根据企业的风险状况对所要认购的股数进行一定程度的调整，在初始承诺投资时，对于风险较大的企业，在投资的早期多采取投资额较少的策略，随着企业的稳定性及盈利能力各方面的提升，投资额逐渐增加。因此，大多数的企业在第一轮融资中，所筹集的资金相对较少，随着融资次数的增加，融资额也相应地增加，到上市前的最后一轮融资时，其融资额一般会与上市的融资额处于同一数量级。

案例1江西赛维LDK案例中的风险控制

2006年7月，NBP对江西赛维LDK进行了首轮投资，金额为1500万美元；9月，NBP作为首席投资商，联合鼎晖、集富亚洲、三菱、崇德资本等第二轮投资4800万美元；12月，再次作为首席投资商，牵头鼎晖等第三轮投资2250万美元，总金额达到8550万美元。第一轮私募资金主要用于购买设备，先做到有产出、有收入。2006年7月投资时还基本没有利润可言，8～9月两个月实际利润就达到了300万美元，成长速度惊人。9月底第二轮融资时，LDK已经规模化，12月底第三轮融资，LDK的规模化又推向了另一个量级，全年的净利润达到了3000万美元，这样的成长速度对一个2005年中期才刚建立的企业来说，可谓惊人。LDK的发展速度与资金的及时到位与支持是分不开的，第二轮的时候公司估值上升了30%，第三轮的时候公司估值又上升了25%。

案例2展讯通信案例中的风险控制

2001年12月展讯通信成立之初，富鑫与联发科技投资展讯通信650万美元成为其第一轮融资；此后在2003年4月，Pacific Venture Partners、Vertex、招商局富鑫、华虹又联合投资展讯2000万美元成为其第二轮融资；2004年4月，以硅谷知名风险投资商NEA为首的几家风险投资机构又为展讯通信投入了3520万美元。2006年10月，展讯通信有限公司第四轮融资2000万美元，投资方均为先前投资者。2007年6月27日，展讯在纳斯达克IPO，股票代码“SPRD”。展讯IPO共发行890万股ADS，每股发行价14美元，超过招股价区间上限，融资1.246亿美元。在上市前，NEA、富鑫、Pacific Venture Partners分别拥有展讯24.24%、11.61%、7.77%的股权。

为控制风险，风险投资还可以采取对赌协议的做法。一般是在投资协议中规定如果企业达到某一盈利目标，企业或管理层可以持有的最多股份；或规定达不到目标，基金管理人可拥有的最多股份。

案例3蒙牛乳业和永乐家电管理层与投资者的对赌协议

在蒙牛和投资者的对赌协议中规定：未来3年蒙牛的年盈利符合增长达不到50%，蒙牛管理层就必须将所持有的7.8%的股权转让给对方；反之，对方就将把同等数量的股权转让给金牛公司――由蒙牛管理层组成的公司，金牛公司共有15位股东，牛根生持股28%。最后，蒙牛管理层顺利实现了目标，也实现了各方的多赢。

同样，外资股股东与永乐家电管理层也签订了对赌协议，根据该协议：以永乐未来盈利作为股权转让的指标，如果永乐2007年（可延至2008年或2009年）的净利润高于7.5亿元人民币，外资股股东将向永乐管理层转让4697.38万股永乐股份；如果净利润相等或低于6.75亿元，永乐管理层将向外资股股东转让4697.38万股；如果净利润不高于6亿元，永乐管理层将向外资股股东转让多达9394.76万股，这相当于永乐上市后已发行股本总数（不计行使超额配股权）的约4.1%。如果永乐要在2007年达到净利润7.5亿元的目标，未来两年的净利润年复合增长率至少要达到60%。

除了以上介绍的方法以外，风险投资基金控制风险的方法至少还包括以下三种：

分段投资法。基金管理人所承诺的投资额并不会一次性打入企业的账户，而是采取分阶段进入的方式，每一笔资金的进入都以一个财务目标的实现为前提，随着财务目标的逐渐实现，投资的风险也随之逐渐降低。如果前一轮投资后企业达不到盈利目标，投资者有可能中止投资，即使继续投资，下一轮投资的转换比例也会相应增大，即以更低的价格来获得投资。

违约补救的方法。在企业违反投资协议并有经济损失时，投资者可以调整转换比例来减少企业的股份作为补偿或惩罚。同时如果企业破产，进入清算程序，投资人的清算的优先级会高于其他股东，这样的话即使投资失败，也还对本金有着强有力的保护。