经济周期与行业分析

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经济周期与行业分析范文第1篇

冬虫夏草型投资基金，本质上是一种分级基金，其母基金是主动型的量化基金，子基金则是被动型的指数基金。由于子基金之间存在分级协议，所以它还是一种新型的“民主分级基金”，其不同于传统分级基金的地方在于，传统分级基金的主辅基金是固定的，而冬虫夏草型投资基金的各子基金将根据经济周期轮流担任主基金。

由于采用“国信经济周期指数”，冬虫夏草型投资基金还是具有经济周期指示意义的新型基金。各子基金的基准指数是反映当前经济周期的“国信经济周期指数”，而各子基金的交易折溢价则反映出市场对于经济周期走势的预期。

简言之，我们对冬虫夏草型投资基金构想是：既是主动又是被动的“新型分级基金”；轮流担任主基金的“民主分级基金”；具有经济周期指示意义的“新型宏观经济指标”。

主动管理与被动管理

主动管理(亦称主动投资)，是指通过积极的策略实施力图战胜业绩基准的一种投资管理模式。主动管理投资者需要经常预测市场行情或寻找定价错误证券，并藉此频繁调整证券组合以获得尽可能高的收益。被动管理(亦称被动投资)，指长期稳定持有模拟市场指数的证券组合以获得市场平均收益的投资管理模式。被动型基金一般选取特定的指数进行跟踪，因此被动型基金通常又被称为指数型基金。

从投资理念的角度而言，主动管理和被动管理的主要分歧在于市场是否有效。被动指数化投资的理论基础是市场高度有效，任何企图战胜市场的努力都是徒劳；而主动投资的理论基础是市场非有效或弱有效，投资经理通过积极预测市场行情或者对个股估值，成长等基本面的分析研究，可以建立战胜市场，产生超额收益的组合，也就是我们常提到的阿尔法。

冬虫夏草“冬天是虫，夏天是草，冬虫夏草是个宝。”有如冬虫夏草既非动物又非植物，而是属于第三科的微生物；在主动管理模式和被动管理模式之外，我们有没有可能设计出第三种投资管理模式呢?

第三条道路的探索

从主动管理和被动管理的定义可以知道，这两种投资管理模式有着截然不同的投资哲学和理念。被动管理者认为市场是高度有效的，任何企图战胜市场的努力都是徒劳的，而主动管理者则认为市场是非有效或者弱有效，通过积极的策略实施是有可能战胜市场的。

对于市场是否是有效的，目前尚无定论。通过不同的研究方法会有不同的结论，我们暂且不去追究这个问题的确切答案。“存在即合理”，这两种管理模式的共存，说明他们各自具有一定的优势和缺点。能否取长补短，结合二者优势走出第三条道路呢?

以下我们谈谈一些不成熟的看法。从市场的数据看，多数主动型基金跑输被动型基金，只有少数能够战胜被动型。市场有可能是非有效的，但是要想找到这种非有效性并且利用这种非有效性实现的稳定盈利，确实一个非常大的挑战。

国信投资时钟

研究目标：择时+行业配置

传统的择时和行业配置方法，主要来自于对经济周期和行业景气的判断。实际操作过程中，采用宏观经济指标和行业景气数据进行择时和行业配置，效果一般，并且二者之间的关系也不甚清晰。

我们从美林投资时钟的投资观点得到启发，经过严谨的辩证思考和逻辑推理，结合A股市场数据的实证检验，构建了国信投资时钟，并勾勒出“国信经济周期”的轮廓，目的是为了用“国信经济周期”指导择时和行业配置。实证效果良好，且两者之间存在清晰的对应关系，即牛市对应“国信经济周期”中的复苏周期和过热周期，熊市对应滞胀周期和衰退周期。

关于经济周期的论题，各国许多学者都进行过长期的研究，但大多都停留在理论阶段，且主要用定性的方法，而具体到如何用定量的方法来指导实际经济活动的较少。

2004年11月10日，美林证券发表了著名的研究报告《The Investment Clock》研究在经济的不同阶段相对应的投资策略。

我们结合A股市场的实际情况，以及美林投资时钟的定性结论，以一个全新的视角来审视经济周期的论题。我们根据行业的经济周期属性，定性结合定量挑选每个经济周期最具代表性的行业分别构建复苏指数、过热指数、滞胀指数、衰退指数。实证结果显示：A股市场存在明显的经济周期循环，复苏周期一过热周期一滞胀周期一衰退周期一复苏周期一过热周期一滞胀周期。

股票市场的最大魅力就在于不可精准预测，影响股票市场走势的因素实在是太多：基本面、消息面、政策面、资金面、技术面等等。虽然我们认为经济发展阶段以及经济周期是影响股票市场的主要因素，但是不可否认短期外部冲击对于股市的影响也是巨大的。

当股票市场走势脱离宏观基本面运行的时候，我们也需要作出相应的对策，即既要居有竹，也要食有肉。

国信投资时钟之经济周期循环

经济周期的产业周期的分解是指，宏观经济波动和产业间的周期波动互为因果，宏观经济的波动从产业层面看直接表现为不同行业间的非同步的周期波动，宏观经济上升是大部分行业同步上升的结果，宏观经济回落也是行业总体处于周期回落阶段的外在表现。大部分时间内，行业波动则表现为非同步的梯次性的传递，上下游产业间周期的交替起伏与内部传导，构成产业结构波动的原因。这种行业景气轮动现象的内在基本原因可能主要是产业关联，城市化进程，消费结构升级及其带动的产业升级等。

结合三大产业群的轮动次序以及近年来中国行业景气轮动规律，经济周期的分析重点应该落在对行业景气的结构性分析，而非总量性分析。

股市是国民经济的晴雨表。利用宏观经济指标预测股市走势的问题在于：宏观经济是一个复杂的相互作用系统，任何宏观经济指标都是从单一视角来对宏观经济进行监测，很难通过构建精确的模型将所有宏观经济指标的相互作用描述清晰。而在股市中，投资者的每一次买卖信息已经将分散在社会各个角落的经济信息汇聚于股市中，所以股票市场本身就是宏观经济的一个复杂预测模型和良好的监测指标，可用来替代美林投资时钟的产出缺口和通胀趋势等宏观指标的分析。

基于以上理由，以及美林投资时钟的定性结论，根据不同行业的经济周期属性，用定性结合定量的方法，挑选出每个经济周期的代表性行业，然后分别构建了周期成长指数，周期价值指数，防御价值指数，和防御成长指数，用来观察A股市场的行业周期，绘出A股市场的经济周期循环图，由此在A股市场内部构建了类似美林投资时钟的国信投资时钟。经过我们的实

证检验，利用国信投资时钟在A股市场上划分经济周期来指导行业配置的效果明显优于美林投资时钟。

冬虫夏草型投资基金构想

既是主动又是被动的“新型分级基金”

运用相对指数方法，挑选房地产、汽车、有色、煤炭、医药生物、零售、高速公路、机场8个行业作为一个封闭的循环系统构建A股周期指数(注：A股周期指数构建过程中，相对指数计算的时候只计算这8个行业，其他行业指数不参与计算)。

复苏指数――对应投资期为复苏期，成份股为复苏周期受益行业股票，比如汽车、房地产等；

过热指数――对应投资期为过热期，成份股为过热周期受益行业股票，比如煤炭、有色等；

滞胀指数――对应投资期为滞涨期，成份股为滞胀周期受益行业股票，比如医药生物、零售等；

衰退指数――对应投资期为衰退期，成份股为衰退周期受益行业股票，比如高速公路、机场等；

经济周期指数――成份股为复苏指数、过热指数、滞胀指数，衰退指数的所有成份股。

母指数(经济周期指数)和子指数(复苏指数、过热指数、滞胀指数、衰退指数)采用相同的加权方式进行计算，并且保证母指数等于四个子指数之和。新型分级基金

子基金――被动型指数基金四个子基金即周期成长基金、周期价值基金、防御价值基金，防御成长基金将分别跟踪复苏指数、过热指数、滞胀指数、衰退指数，属于被动型的指数基金，管理目标是跟踪误差最小化。

母基金――主动型量化基金　(1)母基金基期单位净值1.00元，每个子基金预分配资金0.25元；(2)根据“国信经济周期指数”进行经济周期判断，选择主辅基金。例如：如果当前经济周期为过热周期，那么周期价值基金担任主基金，其余三个基金担任辅基金，(3)三个辅基金均出借0.05元给主基金，这样主基金资金为0.40元：三个辅基金净值均为0.20元。

母基金0.80元的资金是被动跟踪母指数(经济周期指数)，另外0.20元的资金是相机抉择跟踪当前所处经济周期对应指数，合起来便是一个对基准指数(经济周期指数)进行增强的主动量化基金。

轮流担任主基金的“民主分级基金”

分级基金基本概念一般情况下，分级基金是通过对基金收益分配的安排，将基金份额分成预期收益与风险不同的两类份额，并将其中一类份额或两类份额上市进行交易的结构化证券投资基金。

两类份额的特征一般情况下，由基金基础份额所分成的两类份额中，一类是预期风险和收益均较低且优先享受收益分配的部分，在此称之为“A类份额”，一类是预期风险和收益均较高且次优先享受收益的部分，在此称之为“B类份额”。类似于其它结构化产品，B类份额一般“借用”A类份额的资金来放大收益，而具备一定杠杆特性，也正是因为“借用”了资金，B类份额一般又会支付A类份额一定基准的“利息”。

两类份额的约定比例分级基金的设计机制不同，两类份额的分拆比例也不同。

传统分级基金简单示例利用“优先一普通”的分级安排，使风险在委托人之间重新分配，满足不同的风险偏好；优先受益人获得稳定的基本收益，普通受益人获得资金杠杆的放大。　(见图1)

民主分级基金传统的分级基金的主基金(普通受益人)和辅基金(优先受益人)是固定，而冬虫夏草型投资基金的主辅基金则是非固定的，根据经济周期的循环而由对应的子基金轮流担任主基金，其余子基金为辅基金。复苏周期，周期成长基金担任主基金；过热周期，周期价值基金担任主基金；滞胀周期，防御价值基金担任主基金；衰退周期，防御成长基金担任主基金。

各子基金均是被动型的指数基金，通过主辅基金制度安排，辅基金主要负责母基金的Beta稳定，担当主基金的子基金则在任期内负责母基金的Alpha创造。

由于本文的重点在于介绍冬虫夏草型投资基金的设计理念，对于具体的分级协议设计，我们不作为本文的重点。对于具体的分级协议，可以很简单，也可以很复杂，因产品需求而异。　(见图2)具有经济周期指示意义的“新型宏观经济指标”

目前在市场还没有专门的经济周期指标，对于经济周期的判断主要是根据产出缺口指标(通过GDP测算，理论和算法都存在一定程度的争议)和通货膨胀指标(CPl)的趋势性变化进行定义。

股市是国民经济的晴雨表，股市作为公开交易市场，即时的汇聚了来自于实体经济方方面面的信息。同GDP、CPl等传统统计数据一样，我们也可以认为股票市场的价格数据是宏观经济的一个有效观测指标。

经济周期与行业分析范文第2篇

【关键词】房地产经济；周期波动；因素

近年来我国经济发展迅速，各个行业都获得了深入的发展，建筑行业更是成为支撑我国经济水平不断提升的重要动力。然而房地产行业的发展并不是一帆风顺，房地产寒冬、房地产春天的交替出现给房地产行业发展和普通购房者购房都造成了严重影响。而产生这一现象的根本原因在于房地产经济周期波动，因此政府部门应当深入了解房地产经济周期波动的原理，采取有效措施引导房地产业健康发展。

一、房地产业周期现状

由于宏观经济政策会直接影响到房地产政策，所以在宏观经济周期的影响下房地产政策也会发生周期性波动。根据我国房地产改革以来的发展实际情况可知，房地产业发展与宏观经济增长率之间的关系密切，房地产业的发展会随着宏观经济增长率的提升而加快。房地产业在不同时期和发展水平不同的地区具有不同的发展水平。当前我国的房地产业处于宏观经济高速成长期，引发了极其旺盛的需求。除市场供求关系外，政府在房地产业投资过快扩张引起宏观经济失调时采取的宏观调控措施都会直接影响房地产周期波动。与此同时，不断发展的科学技术和生产力不断提升了政府的宏观调控能力和企业适应市场变化能力，致使经济周期发生了一些变化，由原来的经济繁荣阶段、经济复苏阶段、经济萧条阶段、经济衰退时期四个时期转变为当前的经济繁荣和经济萧条两个阶段。根据对1987～2008年房地产发展研究发现，当前我国房地产经济周期为五至七年，而每个周期又具体细分为高速发展、稳定发展、复苏、停滞、萎缩。

二、房地产经济周期波动的影响因素

（一）土地因素

土地是影响我国房地产经济周期波动诸多因素中最为关键的一环。政府在土地一级市场的土地使用权使用和转让中扮演重要角色。在实践中不少地方政府迫于预算约束和追求政绩的压力，严重依赖于土地开发收益以使政府不断增长的各项开支需求得到满足。在这种情况下大量耕地被占、房地产过热、新区盲目设立等问题不断显现出来，进一步加重了我国的金融风险。整体上看房地产市场的供需状况被政府对土地一级市场的直接影响而打破，房子产泡沫随之产生。同时经济转轨和社会转型是我国当前发展中的两个核心主题，而房地产经济发展的调控和引导主体是政府，所以房地产经济的波动与政府制定政策的走向息息相关。特别是土地投入量的多少取决于土地政策的变动情况，房地产结构、供给数量也随之改变，最终使得房地产需求受到影响。

（二）资金因素

制约房地产经济周期波动的重要因素之一是资金因素，其中房地产开发资金来源、投资是其主要内容。首先，据权威统计房地产增加值、投资规模相关系数接近1，可见在房地产中投资具有重要作用，房地产经济与投资息息相关。换句话说，投资在某种程度上决定了房地产经济状况。同时这种投资具备冲动性和盲目性、时间上的集中性、竞争同质化等特点。其次，据调查银行贷款占房地产企业资金来源的四层，同时购房者七层的购房款是从银行贷款，可见银行贷款也是这部分资金的主要来源。因此房地产经纪的高速发展很大程度上取决于银行贷款业务的发展。由于银行贷款在房地产资金来源中比重越来越大，银行为了竞争而降低贷款条件的行为不断增加银行信贷风险，房地产经济周期波动被进一步加剧。

（三）市场因素

影响房地产经济周期波动的诸多因素中占据重要位置的市场因素主要包括商品房价格、商品房空置率。首先，分析投资波动、商品房空置率可知：商品房空置率会受到投资波动的影响，并且新的房地产投资也会在空置率的刺激下产生。但当前我国这种房地产市场效果由于各种复杂因素的影响还没有被有效的显现出来；投资扩展对商品房空置率的影响远低于投资收缩对商品房空置率的影响。其次，房地产周期波动最显著指标是房地产价格，同幅性、同步性、同向性在两者之间表现明显。在同土地因素的关系中，二级市场的影响力远不及一级市场，房地产市场状况很大程度上取决于政府土地调控政策。能够很好说能这一点的包括土地出让“招拍挂”制度的建立、住房福利分配制度的叫停、土地有偿出让等土地政策的变动。在同房地产市场需求的关系中，房地产市场需求高低变化在价格杠杆的作用下对房地产价格变动产生了巨大的影响，销售面积的变化、商品房价格之间具有高度一致性。

三、保证我国房地产市场健康发展的对策

首先，对土地资源管理进行强化。不动产网络等级制度从2007年开始实施，土地资源的管理自此得到不断强化。政府部门应当从房地产市场的需求出发，采取相应措施控制土地供应量和各类用地的供应比例在合理的范围内，改变一线城市低价过高的现状。其次，央行适时调控。为了促进全国整体经济稳定运行和社会稳定，央行应当通过多种金融工具的运用收紧m2。当前银行贷款是我国房地产行业开发资金的主要来源，它支持着房地产开发的每一个阶段。与此同时对银行贷款的过度依赖，会使得房地企业的风险传递给银行金融。再次，改革住房税费政策。当前我国房地产经济周期波动情况很大程度上取决于国家税收政策，所以保证我国房地产市场健康发展要求对住房税收政策进行改革。最后，对商品房价格进行控制。近年来民众的生活压力很大程度来源于过高的房价。因此国家应当采取有效措施对房价不合理上涨进行抑制，进而对房产泡沫进行预防。

四、结语

本文分析了引起房地产经济周期波动的因素，并在此基础上探索了促进我国房地产行业健康稳定发展的对策。但本文还存在一定局限，希望相关部门能够加强重视，通过对房地产经济周期的了解和控制实现行业经济的稳定发展。

参考文献：

[1]周祥.中国房地产周期波动及主要影响因素分析[J].宜春学院学报，2015，（08）：93-94

经济周期与行业分析范文第3篇

关键词：房地产；周期波动；影响因素

中图分类号：F293.3 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2014）04-0-01

目前研究周期波动的理论成果有很多，评价运行机制也具备了丰富的经验，但是在研究房地产业经济周期波动的影响方面还存在一定的欠缺，其中研究房地产业的经济周期波动成果更是极少。其实，我国国民经济的重要组成部分之一房地产业具有短暂的历史，虽然我国已经进入了经济转轨时期，房地产业也逐渐体现出一定的周期波动，但是要想在短期内就证明我国房地产经济产生了周期波动这一现象，研究工作上还是存在着分歧。因此，本文通过产业经济周期波动理论，一定程度上研究我国房地产经济周期波动，不但为今后房地产运行产生了指导意义，还推动了我国房地产业的健康发展。

一、我国房地产周期波动特点

我国房地产发展速度体现出了高低不断交替的周期性波动，我国房地产业发展迅速，房地产业的各项指标绝对值体现出了上升现象，但是指标的增长率出现了上升和下降彼此交互的波动现象，因此，我国房地产体现为循环的增长率。

我国从1998年开始实行住房制度改革，而之前房地产业市场化程度很低，发展也极为不成熟，因此，虽然1998年之后的市场是在1998年之前的基础上逐步发展的，可是二者之间存在着较大区别，整个市场机制也出现了重大变化，比较1998年前后的房地产业的销售变化情况就显得比较牵强。因此，我们对房地产业的周期波动情况的考察并不需要较长的时间。但是从长远考虑，1998年将福利房取消之后，我国一下子释放了积存的住房量，再加之人们逐步改变的住房观念，造成近些年住房需求出现了井喷增长，房地产业发展也很快；当满足房地产业最初的需求之后，房地产发展脚步必定会缓慢，需求日益变得稳定。因此，高速度增长之后，一定会随着房地产业发展速度日趋平稳，这样就体现出房地产业发展速度高低交替的周期性波动。

二、影响房地产经济周期波动的因素

房地产体现出的固定资产特性表明了这一行业具备一定的垄断性，从竞争形势上分析仅体现为一定的区位竞争性，分析其根本，稀缺的土地资源是导致目前房地产业特性的根本原因。

土地供应量决定了房地产业的具体规模，这也表示房地产缺乏弹性供给。同时，房产的高价值决定了影响房地产经济周期波动的因素分别是房地产投资、房价等。从需求上分析，房地产消费体现出的双重性造成消费者对房地产价值的高估，产生了投机行为。此外，由于房地产投资开发和销售之间存在的差异、房地产与物价适应产生的滞后性，日益凸显了短期内房地产需求和房地产供给之间的矛盾。综合分析，我们能够看出，对房地产周期波动造成影响的具体因素包括：

1.投资量。社会经济的增长受到了资源带来的约束，尤其是房子产业更是受到了土地资源的约束，受到了宏观经济周期波动造成的影响，因此，对房地产业经济波动来说投资量的影响尤其显著。

2.供给货币量。是否成熟的金融市场和运行机制将会对货币供给量造成直接影响。由于房地产业属于高投入的个人行业，对资金产生了极高要求，在房地产供给端货币供给量指标对行业信贷规模造成了影响，同时，在需求消费端也影响了消费者的购买能力。所以，对房地产业周期波动造成影响的关键因素是供给货币量。

3.政策导向。在房地产业发展过程中国家政策发挥了关键的导向作用。由于土地供应量属于房地产的上游资源，政府手中集中了大部分土地资源，国家是否支持发展房地产业，将会对其发展造成直接影响。同时，对房地产业和消费者的信贷成本造成直接影响的是银行利率政策。综合分析，与其他行业的周期波动存在显著不同的是房地产业具备了一定的政策周期性。

三、房地产业健康发展的策略

（一）积极改革住房税费政策

利用税收杠杆对建设与消费低价位房积极促进。近些年来，国家颁布了很多对住房消费进行鼓励的税收政策，针对一些在建设与消费环节中出现的不合理收费进行了清理，进一步减轻了居民购买或者换购住宅的压力。

（二）利用保障房政策抑制价格

国家需要对不合理上涨的房价进行抑制，避免产生房地产泡沫，具体办法是大规模推动保障房。贯彻落实保障房大规模建设政策，可有效抑制房价迅速上涨的空间。

（三）加强管理土地资源

对商品房价格不合理上涨进行控制，需要按照住房市场产生的需求，确保合理供应土地以及各种供应用地的比例，对一些地价过高的城市有效控制。在土地市场上进一步形成地价看跌的预期。

（四）央行科学调控，有效抑制迅速产生的房地产泡沫

央行应将全国总体经济运行以及社会稳定作为重要出发点，利用各种金融工具对M2进行收紧。我国开发房地产行业的资金超过60%都来自于银行贷款。通过分析我国当前的情况，每一个开发房地产阶段都不能脱离商业银行的支持，也就是开发房产贷款、流动资金贷款、住房贷款等。可是我们同时应当看出房产企业过度依赖银行，大幅度下跌房价势必把房地产企业风险转化为银行的金融风险。

国民经济的重要产业便是房地产经济，一旦泡沫出现破裂，会出现人们没有房子居住、有房买不起或者承受沉重的房屋贷款压力，与此同时也会产生空置大量房屋的现象，进一步对人们的幸福指数造成严重影响。对房地产业周期波动的科学控制，极有可能发现潜在的房地产行业的规律，对房地产行业的有效调控，尽量平复波动，制定对应的措施，避免产生房地产危机。

四、结束语

在迅速增长的宏观经济的大环境下，通常房地产业存在着不合理的投资结构，投机需求已经超过了刚性需求等问题，它们也是对房地产健康过渡周期波动造成制约的重要因素。房地产业具有一定的特殊性，国家政策对其造成了深远的影响，经济周期波动受到了国家主导性政策的较强影响。通过2004年的高位运作，政府积极进行政策引导之后，全国范围内房地产开发投资速度稳定下降，有效控制了购置土地和开发规模，房价增长幅度有所降低，表明我国房地产周期已经进入了调整期。

参考文献：

[1]于斌.浅析房地产经济周期与宏观经济政策的关联牲[J].现代经济信息，2013（3）.

经济周期与行业分析范文第4篇

关键词：房地产；经济周期；宏观经济政策；关联性

中图分类号：F293.3 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）07-000-01

自2000年开始，我国城市化进程的加快为我国的房地产业的发展提供了重要契机，促进其进入了繁荣发展的阶段。房地产业作为我国的第三产业，不仅在很大程度上改善了人民的生活条件与居住条件，还对我国社会经济的发展起着重要作用。近年来，宏观经济政策在我国的逐渐落实使房地产业的发展更加趋于理性，而房地产自身具有的商品特性、对社会财富的创造性以及与其他行业的相关性决定了其必然会受到宏观经济政策的影响，并形成一种经济周期。经济周期的波动会对我国社会经济的发展产生一定的影响，因此，加强对房地产经济周期与宏观调控经济政策关联性的探讨研究非常有必要。

一、影响房地产经济周期波动的因素

在房地产业的发展中出现的过热现象实际上就是其经济周期波动的表现，所以，研究影响房地产经济周期波动的因素非常有必要。影响房地产经济周期波动的因素是多方面的，包括内生因素和外生因素。

1.内生因素

内生因素包括房地产价格、需求、收入、政策以及市场的预期变动等，同时，房地产的供给总量会在劳动力、技术水平以及资金管理等方面变化的影响下而不断扩张或收缩。这些因素在本质上决定着房地产经济波动的周期性和持续性。可见，房地产供给、需求任何一方面出现失衡，将会影响房地产业的持续发展，从而引发房地产的经济波动。因此，必须加大对房地产经济的调控，保持房地产供给和需求在总量和结构上的平衡。

2.外生因素

外生因素是引起房地产经济波动的初始原因和初始推动力，主要包括财政政策、货币政策、产业政策、投资政策、经济体制改革政策、技术因素、社会经济因素等，其中政策因素对房地产经济周期波动的影响较为直接，较为显著，房地产业的发展与社会经济增长的高度成正比，宏观经济增长率越高，房地产业的发展就越快。另外，自然灾害比如地震、洪水等，以及战争、社会突发事件、科学技术的变革等对房地产经济的波动有直接、突发、猛烈的影响，这些因素中有的持续时间较短，有的则较长。

二、房地产经济周期与宏观经济政策的关联性

我国房地产经济周期的波动是房地产业发展过程中的自然现象，这种现象是不可避免的，宏观经济政策对房地产进行调控能够防止房地产业出现大幅度的经济波动，使房地产周期性波动在可控范围，从而最大限度的减少经济周期波动对房地产业和社会经济带来的不利影响。下面对房地产业的宏观调控提出几点建议，以更好促进房地产经济周期与宏观经济政策的关联和协调。

1.处理好房地产业发展周期差异性与宏观经济政策统一性的矛盾

由于我国各个地区的发展程度是不一样的，加上房地产业具有区域性的特点，所以各个地区房地产业的发展程度也是不一样的，这就决定了房地产经济周期既有全国性的周期，又有区域性的周期。因此，宏观经济调控政策要根据房地产业发展的全国性和区域性特点，结合本地的实际情况，采用科学的发展观，既要避免“一刀切”，也要保证地方政府对政策的有效执行。

2.根据经济形势灵活调整货币政策

货币政策要根据国民经济的发展状况进行调整，力求政策与经济发展相适应，防止房地产出现过热或过冷情况，还要对利息率进行适当的调整，在调控方式和松紧程度方面应连续微调。同时，要在控制货币政策的调整幅度、谨慎控制金融市场流动性的基础上，充分发挥房地产的经济增长点作用，扩大内需，延缓周期波动，使房地产经济市场的发展更为活跃，为实现我国房地产业和社会经济的可持续发展提供可靠的保障。

3.保持财政政策调控的稳定

实践证明，积极和稳定的财政政策在治理经济衰退、促进经济稳定增长中发挥着重要的作用，因此，鉴于当前的经济形势，可适当的减弱财政政策力度，同时使政策的调整向中性、稳健的方向发展，比如可以适度紧缩财政资金所支持的投资项目，主动进行结构性调整等。这就需要政府谨慎权衡扩张财政政策、紧缩财政政策和稳定财政政策之间的关系和影响，避免财政调整幅度过大而引起房地产经济周期波动的不稳定。

4.加大对房地产产品的改善力度

目前，我国的住房供应体系仍然不合理，房地产供应市场与房地产需求市场严重失衡，要根据这些实际情况，适当引导市场形成一种梯级消费；政府要建立健全居民住房保障体系，充分发挥其在解决中低收入家庭住房问题中的作用；保持合理的住房投资建设规模；调整住房的供给结构，并促进住房建设和消费模式的合理化。比如，严格控制大型别墅的供给数量，适当的将大户型、高价位、高配置的高级公寓工程建设比例降低，提倡中小户型、中低价位的商品房数量。同时，价格因素与房地产行业内的其他因素具有关联性影响，对房地产业的影响尤为突出，因此，必须合理规制房地产产品的价格，政府应当对各个时期的房地产的经济情况进行分析和评估，判断房地产市场与经济发展的协调性，借助于房地产产品价格评估和指导，其住房价格更为理性，这对促进房地产业的发展、维护市场经济秩序具有积极的现实意义。

三、结语

房地产业作为我国的第三产业，是推动我国经济增长的能量来源，对我国国民经济的发展做出了巨大的贡献。当然，在宏观经济政策下，房地产经济周期具有波动的特殊性，因此，要加强对房地产经济周期和宏观经济政策的关联性的探讨研究，根据房地产经济周期波动的影响因素，处理好房地产经济周期与宏观经济政策的关系，适当调整货币政策和财政政策，并合理规划住房建设、消费模式，控制住房价格，只有这样，房地产的经济周期波动才会更趋于理性，房地产的发展环境才会更加健康，其发展前景才会更加广阔。

参考文献：

[1]王建斌.我国宏观经济政策对经济周期波动的影响分析[J].江苏商论，2008，7（05）：154-156.

经济周期与行业分析范文第5篇

关键词 ：经济周期；财务行为

一、经济周期对企业外部环境的影响

1. 对股市的影响。一般说来，在经济衰退时期，企业的产品滞销，利润相应减少，促使企业减少产量，从而导致股息、红利也随之不断减少，持股的股东因股票收益不佳而纷纷抛售，使股票价格下跌。到危机时期，整个经济生活处于瘫痪状况，大量的企业倒闭，股票持有者由于对形势持悲观态度而纷纷卖出手中的股票，从而使整个股市价格大跌，市场处于萧条和混乱之中，同时股价跌至最低点。而经济复苏开始时，经过最低谷之后又出现缓慢复苏的势头，随着经济结构的调整，商品开始有一定的销售量，企业又能开始给股东分发一些股息红利，股东慢慢觉得持股有利可图，于是纷纷购买，使股价缓缓回升。到繁荣时，企业的商品生产能力与产量大增，商品销售状况良好，企业开始大量盈利，股息、红利相应增多，股票价格上涨至最高点。应当看到的是，经济周期影响股价变动，但两者的变动周期又不是完全同步的———股价变动总是比实际的经济周期变动要领先一步。这是因为股市股价的涨落包含着投资者对经济走势变动的预期和投资者的心理反应等因素。

2.对宏观调控政策的影响。在经济衰退期，政府往往采用宽松的货币政策与财政政策。对由于某些行业的产品或某个层次的商品生产绝对过剩引发的通货紧缩，一般采用结构性调整的手段，即减少过剩部门或行业的产量，鼓励新兴部门或行业发展。在经济扩张期，在财政政策方面，就是通过紧缩财政支出，增加税收，谋求预算平衡、减少财政赤字来实现。在货币政策方面，主要是紧缩信贷，控制货币投放。财政政策和货币政策想配合综合治理通货膨胀，其重要途径就是通过控制固定资产投资规模和控制消费基金过快增长来实现控制社会总需求的目的。

二、经济周期对企业内部行为的影响

1. 对企业资本结构的影响。在企业的扩张期，由于投资过度，与消费品生产相比，资本品生产发展较快，这会导致企业大量举债，从而导致比较高的财务杠杆水平。而在企业的衰退期，投资收缩，负债减少，杠杆率降低。通过对我国企业2008 年~2012 年的融资结构分析发现，由于2008 年金融危机的影响，以致于2009 年我国上市公司整体融资受到影响，但是由于国家的资金及政策方面的支持，金融危机对于我国上市公司融资行为的影响并不是很大，也就造成了2009 年短期融资额存在下降趋势的特点。我国上市公司整体上短期融资总额在逐年上升，虽然近几年短期借款融资比例有所下降，商业信贷融资所占比例逐年上升，商业票据和短期融资券融资所占比例变化很小，但是短期借款融资和商业信贷融资仍然占短期融资的首要地位。

2.对企业财务战略的影响。在经济复苏阶段应采取扩张型财务战略。增加厂房设备，采用融资租赁，建立存货，开发新产品，增加劳动力。在经济繁荣阶段应采取快速扩张型财务战略和稳健型财务战略结合。繁荣初期继续扩充厂房设备，采用融资租赁，继续建立存货，提高产品价格，开展营销筹划，增加劳动力。繁荣后期采取稳健型财务战略。在经济衰退阶段应采取防御收缩型财务战略。停止扩张，出售多余的厂房设备，停产不利于产品，停止长期采购，削减存货，减少雇员。在经济萧条阶段，特别在经济处于低谷时期，建立投资标准，保持市场份额，压缩管理费用，放弃次要的财务利益，削减存货，减少临时性雇员。

三、经济周期规律对企业经营决策的启示

企业财务管理人员要跟踪时局的变化，对经济的发展阶段作出恰当的反应。要关注经济形势和经济政策，深刻领会国家的经济政策，特别是产业政策、投资政策等对企业财务活动可能造成的影响，尽量消除经济周期对企业造成的负面影响。

1.避免长周期的加工生产。

2.改革企业的生产组织模式。虚拟化组织就是一个非常不错的选择，在经济复苏和繁荣时期，大量的利用社会力量组织生产，一旦经济陷入衰退或危机，企业可以迅速减产或停产。由于自有职工队伍规模较小，即使在停产时期其工资性支出也不会危及企业安全，企业可以通过不降低报酬的方式留住管理、技术人员。

3.囤积库存产品。在危机阶段，产品价格降低到远离其价值的低位，市场价值低，但同时构成其成本的材料、原料也有可能处于价格低位，企业产品的生产成本较低，如果处于技术进步不是很频繁的行业，则企业可以大量的库存产品或购进产品，一旦市场回暖或重新繁荣，则随着市场价格的走高，实现产品价值。

4.改善产品结构。单一产品的抗市场风险能力较弱，一旦经济周期进入危机阶段，将严重影响企业的盈利能力，改善企业产品结构可以有效的抵御市场风险，企业可以适时的调整不同产品产量结构来降低风险，同时改善产品结构也是企业实现对外扩张的重要手段。

5.进行同行业兼并、联营或进入其他复苏行业。由于市场价格低迷，企业市场价值降低，企业可以以低成本兼并其他企业，或组织联营企业，控制市场资源，一旦市场开始复苏，企业将拥有大量可以利用的生产能力，瞬时形成规模效应，获取巨额利润。如果预期经济周期持续较长或对本行业的发展前景不看好，则可以进入其他复苏行业。

6.停产。对于资源性行业来说，资源存量是决定企业生存发展的第一资源，在行业处于危机阶段时，应当根据成本的承受能力决定企业是否停产，因为在危机阶段时，产品市场价值低，如果组织生产，则相当于把大量的资源廉价出售了。

7.充盈现金流。企业现金流也是企业系统的血液，企业破产的根本原因也是现金流断裂。处于经济危机中的企业首先就是适度提高资产流动性，尤其是库存物资和各类帐款，以提高抗击风险能力。提高应收账款的流动性将有效补充企业的现金流。降低应收帐款的最直接办法是优化企业销售管理系统，通过客户关系管理，提高与信誉高的客户的销售份额，逐步淘汰信誉差的客户；通过帐款回收优惠和激励计划促进货款回收，应尽可能减少企业的呆帐、坏帐比率，可以采用货物对冲、资产对冲等方式。对企业的闲置资产，尤其是价值较高的固定资产，应尽可能盘活或变现，以提高使用率，也能带来收益，处置变现也不失为好方法。