文化产业投资策略

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文化产业投资策略范文第1篇

一、2012年中国文化企业进入并购整合活跃期

近年来，中国并购市场迅速膨胀，行业内部整合动力十足。根据投中集团最新的统计数据显示，2007年至2012年，中国企业并购交易规模及案例数量呈现爆发式增长，交易完成规模由2007年780.28亿美元增至2012年1397.94亿美元，累计增幅达78%。

自2012年开始，中国文化企业并购无论从数量还是规模都呈现出交易活跃度不断上升的趋势。根据文资网《2013中国文化产业并购研究报告》资料统计，2012年，文化产业领域共发生并购事件96起，其中公布金额的并购事件为74起，并购涉及金额规模折合为5194658.42万元人民币。（详见文后表格1）

2012年文化产业并购事件主要分布在传统媒体、动漫及影视、网络新媒体及网络游戏等几大领域，其中以网络新媒体领域的并购事件数最多，为33起，占事件总数的34.38%；以动漫影视领域和网络游戏领域的事件数最少，为6起，占事件总数的6.25%。

如果从2000-2012年期间考察，我们发现网络新媒体以及传统媒体领域的并购事件数量占文化产业并购事件总量的72%；涉及金额规模占总规模的70%。

二、互联网科技企业成为本轮文化产业并购浪潮的主力军

根据全球著名咨询公司罗兰贝格的《2012年罗兰贝格全球文化产业50大企业报告》，我国的万达集团和腾讯公司分别以约30亿美元的文化产业收入和约25亿美元的网游收入而位列37位和46位；此外美国KPCB风险投资公司的《2013互联网趋势报告》显示，根据美国时间2013年5月20日收盘价格计算，包括苹果、谷歌、雅虎、eBay等在内的全球市值前25名的互联网企业，在2013年整体市值为17350亿美元，2012年总营收为3450亿美元。腾讯、百度和网易分别以740亿美元、330亿美元和80亿美元位列该榜单第5位、第8和第19位。阿里巴巴2012年第四季度的净利润为6.4亿美元，超过腾讯公司的5.5亿美元，成为我国最赚钱的互联网公司。从以上报告中，我们可以感受到我国互联网科技企业强大的竞争实力，同时这些著名互联网企业又是本轮文化产业并购浪潮的主力军。据不完全统计，2013年上半年，中国文化产业特别是互联网领域并购交易完成案例数量就达55起，交易完成规模83.5亿美元。（详见文后表格2）

当前互联网与文化产业存在着行业整合机会，已引起众多投资者的关注。这种行业整合一般建立在行业进入繁荣周期的背景上，跨界融合已经成为互联网与文化类公司的一种主要发展潮流，在文化与互联网产业链上下游的跨界布局过程中，产业资本正寻求通过跨界打通产业链，从而在相关行业建立更大的市场影响力。

由此可见，随着互联网技术的日益普及，通过网络科技与文化产业的跨界融合，文化产业正在经历一次“科技进化”的过程。基于互联网和大数据基础架构下的文化产业链，通过并购重组、产业升级以及商业模式创新，正在形成新的商业生态系统。

三、文化类上市企业通过并购交易整合资源获取更高估值

目前文化产业正处于产业整合初期阶段，许多上市公司通过战略性并购这一资本运作方式，迅速提升自身公司业绩并获取更高的市场估值。

近期，百度公司表示，将出资3.7亿美元收购网络视频运营商PPS视频业务，并将PPS视频业务与百度旗下的爱奇艺公司进行合并。

另一则案例是，国内A股上市公司大唐电信发出公告称，计划购买上海三七玩网络科技有限公司和北京无限讯奇信息技术有限公司的全部或部分股权。收购可能通过发行股份和支付现金的方式完成，同时采用非公开发行的方式募集配套资金。三七玩网络是一家网页游戏运营公司，旗下网站包括“37Wan游戏”、“6711网页游戏”和“95K游戏平台”。与其他的一些互联网与文化企业不同的是，大唐电信此前并不是真正意义上的互联网或文化类企业，但A股当前市场越来越多地给予互联网、文化类公司以更高的估值溢价后，尤其是互联网与文化类企业在当前经济背景下的财富效应，也因此吸引着行业以外的企业通过并购的方式进入互联网与文化领域。

从资本市场的角度看，近年来，中国文化企业上市数量不断增加。中国的文化上市企业由于上市融资，拥有了较强的资金实力，在并购层面上拥有得天独厚的资源。由于一、二级市场对文化企业存在较大的估值差，以及对市场和资源整合的战略需求，上市公司已成为文化产业战略性并购的主体。随着更多的优质文化企业尤其是新媒体企业走向资本市场，行业内部的整合布局持续加速，并为资本市场带来较多的投资机遇。

从2012年文化企业并购交易案例来看，另一重要特征就是，境外文化传媒资产出现回归A股的趋势。国内与海外市场投资者对于国内传媒公司估值存在显著的差异。A股市场传媒行业平均估值水平在26倍左右，而同期海外上市中国传媒公司估值中枢仅为15倍左右。典型的例子如游戏行业中的畅游、完美、巨人PE仅有4―6倍，而国内游戏公司如掌趣科技12年估值还有40倍左右。在对高估值的追求以及中概股不断的负面消息打击下，部分海外上市文化传媒公司或将通过私有化退市的方式回归A股市场；或者A股上市公司直接收购海外上市公司部分资产（如顺网科技收购盛大吉胜、博瑞传播收购腾讯漫游谷、浙报传媒收购盛大边锋和浩方等）；或者直接收购拟海外上市资产，如顺网科技、蓝色光标曾分别计划收购新浩艺、分时传媒。

通过对近期上市公司收购交易案例分析，我们发现，更多的上市公司，其收购行为较少为横向的同行收购，而更多是上下游的纵向收购，收购对象也大多分布在互联网、网游及其他文化产业链。这种战略性的并购整合，将加速产业资本在文化产业链的布局。

四、投资基金成为文化产业并购的重要资本力量之一

目前国内的文化产业投资基金主要分为三类：一是由国有文化传媒集团利用自身的行业资源联合地方政府出资，并市场化募资设立的投资基金；二是由投资机构或金融机构设立的投资基金；三是文化企业集团设立的细分领域或某一产业链的投资基金。“2010-2012年文化产业投资基金快速兴起，数量和规模不断扩大，成为中国文化产业投资的重要力量。

根据清科数据库资料显示，2011年，已经成立的中国文化创意产业专项基金数量为13只，同年的中国文化创意产业投资事件为35起。其中，近超过5只专项基金已展开投资，尤以华映文化产业基金及中国文化产业投资基金表现最为突出。而2012年上半年，从数据层面呈现出一个有意思的现象，中国新近成立的中国文化创意产业基金数量已经达到15只，而同期中国文化创意产业披露的投资事件仅为8起。（备注：本文的文化创意产业主要包括影视制作与发行、动漫、出版、演出、文化旅游等与传统意义文化创意产业强相关的行业，并未包括各种呈现形式的广告行业。）2012年成立的中国文化产业专项基金，呈现两大特点：首先，大部分文化创业产业专项基金背后LP实力雄厚，不乏大型国企、地方政府，甚至还有国家财政部的身影。（详见表格3）

从文化产业基金的投资策略来看，由于中国资本市场目前正处于低迷期，企业IPO通道暂停，导致大量基金所投项目无法通过上市来套现。越来越多的基金开始通过并购市场交易来获取投资收益。文化产业投资基金可以通过寻找潜在优质文化企业，发起并购、转让被并购企业或将被并购企业整合上市。从国际成熟市场的私募基金运作模式来看，并购交易一直是大部分投资基金最主要的投资策略。但与国外以杠杆收购为主的并购基金不同，中国并购基金囊括了控股、参股与协助买方产业整合等不同投资策略。

从政策导向来看，当前中国经济正处于“经济结构调整与产业转型升级”战略实施的关键时期，产业并购与重组是完成这一经济战略的重要手段。除了产业资本参与并购交易之外，各类金融资本也可以以投资基金、并购基金的形式参与其中，这一点也是国家大力支持的。

2013年7月1日，国务院《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》，其中第七条，加快发展多层次资本市场，明确提出，要探索发展并购投资基金、鼓励私募股权投资基金、风险投资基金产品创新，促进创新型、创业型中小企业融资发展。

未来，随着我国PE行业不断发展壮大、投资退出方式更多元化、国内并购交易市场规模不断放大、产业整合力度不断加强等，我国并购基金群体将进一步丰富。文化产业并购基金作为文化产业领域重要的资本力量之一，未来对文化产业发展的作用也将越来越明显。

阿里巴巴收购虾米网

2013年1月，阿里巴巴集团以期权加少量现金的形式收购音乐网站虾米网。阿里巴巴旗下淘宝网将和虾米网推出专门的数字音乐类目。淘宝的搜索将不但具有简单的商品和店家的搜索功能，也同时和虾米网合作提供歌曲或者艺人搜索服务，进行播放试听。随着淘宝网和虾米网的深度合作，淘宝已经不单只是一个购物类的网站，更是一个多媒体的生活化平台，向更多领域拓展，提升用户的购物体验，满足用户的多样化、个性化需求。

阿里巴巴收购新浪微博18%的股份

2013年5月，阿里巴巴用5.86亿美元收购新浪微博18%的股份，而且可能在未来提高至30%。双方将在用户账户互通、数据交换、在线支付、网络营销等领域进行深入合作，并探索基于数亿的微博用户与阿里巴巴电子商务平台的数亿消费者有效互动的社会化电子商务模式。

百度收购PPS

2013年5月，百度以3.7亿美元收购PPS视频业务，并将PPS视频业务与其旗下视频网站爱奇艺进行合并。双方业务合并后，全平台用户时长和移动用户量将达到行业第一，爱奇艺将成为中国最大的网络视频平台，PPS将作为爱奇艺的子品牌继续为用户服务。

三五互联收购中金在线

2013年5月，厦门首家创业板上市公司三五互联公告称，将以2.1亿元收购中金在线100%股权。三五互联的传统业务主要由网站建设、企业邮箱和网络域名构成。中金在线是一家致力于运营财经网站的平台，并利用渠道优势推广互联网广告服务和付费的金融信息增值服务。收购将丰富三五互联的产品内容和盈利模式，拓展公司客户资源。

华策影视收购海宁华凡60%股权

2013年3月，国内目前规模最大、实力最强的民营影视企业之一浙江华策影视股份有限公司以1800万元收购海宁华凡星之影视文化传播有限公司60%股权，表明在以电视剧为主营业务的同时，开始进军艺人经纪业务。

掌趣科技收购动网先锋

文化产业投资策略范文第2篇

关键词：文化产业；政府拨款；股权融资；债权融资

中国文化产业融资方式在过去相对比较单一，以政府拨款为主。近年来，随着文化产业的不断发展，各类市场化的融资方式逐渐出现，文化产业资金来源不断拓宽。当前，中国文化产业融资方式主要可分为政府拨款和市场化融资两大类，后者又包括股权融资和债权融资，而股权融资又可细分为风险投资与私募股权投资、文化产业投资基金及上市融资，债权融资可细分为银行贷款和债券融资。下面，本文就将对这几类中国文化产业主要融资方式及其优劣势展开分析，以期寻找满足中国文化产业不同阶段资金需求的最优融资方式。

一、政府拨款

在文化产业早期阶段，文化企业多由文化事业单位改制而来，因而对于其资金需求，政府一直予以积极支持。以2011年为例，中央和地方文化传媒支出分别达188.72及1704.64亿元，比2010年增长25.7%、22.4%。政府拨款主要针对公益性的公共文化产业，对那些投入大、风险高、收益低、回收期长、其他社会资本不愿介入的文化产业基础设施进行投资，满足民众对公共文化产品的需求。总的来看，政府拨款有利于文化产业的良性循环，可以集中资金用于专项发展，对文化产业的起步和发展无疑起着重要作用。

但作为一种事业型投入方式，其缺点也显而易见：一是力度相对有限。作为事业型的融资方式，其投资力度是有限的，扶持资金不可能解决文化产业巨大的资金缺口，仅起到市场引导作用。二是管理理念相对落后。政府对文化产业一直并未真正下放管理权利，其主导的资金投入往往忽略了文化产业的商业价值及其发展规律。三是资金效率低下。国有文化企业普遍存在融资渠道单一、效益低下、人员富余、文化资源与人力资本闲置等问题，政企不分的管理体制、权责不清的委托关系，导致其机制不灵活、资本运作效率低。在选择投资项目时，也难以全面考虑和研究各方面因素，因而无法选择最佳投资方案。不依据市场需求规律的投资必将导致重复与无效，更挫伤了社会资本的积极性，无法将分散的资金集中对某一方向进行重点支持，从而难以形成文化产业集团化与规模化。

借鉴国外文化产业的发展模式，其发展需要政府的扶持但不能过分依赖财政拨款，因此，对中国文化产业的金融支持，也应更多考虑市场化的方式。

二、股权融资

股权融资可细分为风险投资与私募股权投资、文化产业投资基金及上市融资。

（一）风险投资和私募股权投资

风险投资与私募股权投资即VC/PE，其投入周期相对较长，一般用于起步与快速发展阶段公司的融资，其着眼点不在于投资对象当前的盈亏，而在于其发展前景与未来盈利能力，是适合文化产业的一种融资方式。它能有效缓解文化产业融资困境、破除文化产业体制壁垒、培育文化产业市场主体。

根据投中集团的统计，2010至2012年，分别有74例、58例及36例VC/PE融资案例，融资金额分别为2.28、13.62及2.97亿美元。随着文化产业与风险投资的不断发展，越来越多的VC/PE注资优秀的文化企业。2012年，共计有青耕老年文化、海润影视、东方风行等数十家文化企业接受了来自各类风险资本的投资。

当然，VC/PE在文化产业领域也表现出一些不足：一是投资分散，规模效应差。作为新兴的融资方式，VC/PE在对文化产业的整体性把握、促进产业集聚形成等方面相对欠缺，难以改变其信息共享较弱和谨慎性的投资策略，不利于文化产业的产业链升级并形成规模效应。二是运营机制缺乏透明度。目前，VC/PE在很大程度上游离于监管体系之外，不利于其自身的规范发展。由于政策、市场等风险较大，从国外发展历程来看，成功率相对不高。之前，中国VC/PE主要集中于互联网等高科技领域，对文化产业的支持力度相对较弱。近年来，随着国家对文化产业的大力扶持，VC/PE亦加大了对文化产业的关注力度。

（二）文化产业投资基金

文化产业投资基金是指对未上市文化企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的投资制度。文化企业若能够获得文化产业基金的投资，既可以增加新鲜血液，完善资本结构，削弱其对银行贷款的依赖性，也减轻了政府拨款支出的压力。在欧美文化产业发达国家，这是一种较成熟的融资方式。

随着国民经济和文化产业的发展，文化产业投资基金在作为一种新兴的融资方式，已渐露雏型。根据投中集团的统计，仅2012年三季度，就有西部文化旅游产业基金、上海文化产业股权投资基金等十余只基金开始或完成募集，单只基金规模动辄数十亿元，实力雄厚。

但文化产业基金仍处于起步与探索阶段，其劣势主要表现为以下几个方面：一是法规政策不健全。我国目前还没有颁布专门法，只有零星的地方法规和部分政策支持，并不系统。文化产业投资基金的规范化发起、注册与运营还有待完善。二是文化产业投资金融服务体系不完善。完善的金融服务体系可以为产业投资的高效、安全运作提供优质服务，降低投资风险和交易成本。这一金融服务体系包括律师、会计、知识产权评估、版权交易中介等事务所及信用评级机构、投资银行等。但我国尚未形成一个系统、有效的文化产业金融服务体系，已有的中介机构政府主导现象严重，弱化了其本身应有的功能，导致金融服务跟不上投资主体的需求。三是缺乏专业投资人才。专业投资人应该集管理才能、行业知识及金融知识于一身，不仅要把握文化领域最新动态，从众多标的中评估并筛选出具有市场潜力的项目，还要对文化市场的准入机制、市场需求等作出准确判断，否则难以获取高收益。四是缺乏合适的退出渠道。文化产业基金的投资目的不是控股运营，而是获取收益，无论成功与否，退出是其必然选择。一般而言，退出方式包括上市、并购、协议转让与清算等。上市最理想的退出方式，但处于成长阶段的中小型文化企业难以达到上市条件。

（三）上市融资

2009年深交所推出创业板这无疑给中小文化企业提供了一个契机。因为创业板上市的公司大部分是成长期的两高一新企业，文化企业注重创意概念、成长空间大、符合国家政策支持，适应了这种模式。此外，海外成熟资本市场也提供了上市融资的渠道。2010至2012年，先后有中南传媒、博纳影业、光线传媒、华录百纳及品牌中国等文化企业先后在大陆、香港及美国资本市场上市融资。根据投中集团的统计，2010至2012年，分别有8例、6例及4例上市融资案例，融资金额分别为14.08、9.37及2.4亿美元。随着中国资本市场的不断发展，越来越多的文化企业选择在A股上市融资。截止2012年10月，共计有知音传媒、万达影院、长城影视等22家文化传媒企业拟在A股主板、中小板及创业板上市融资。

资本市场向文化企业的开放，丰富了文化产业的融资渠道，有利于帮助文化企业建立现代企业制度，但也存在一些急需解决的问题：一是上市准入标准偏高。现行上市制度有利于业绩中等但规模较大的企业而不利于中小文化企业。上市条件中的企业规模、盈利记录等规定无疑限制了大量中小文化企业通过上市融资。二是上市审批程序复杂。繁琐漫长的上市审批与中小文化企业文化存在冲突。中小文化企业一般比较灵活，但漫长的上市等待期与审批的不确定性，一定程度上降低了其上市的积极性。总志，上市融资在当前还不是文化产业的主要融资方式，仅仅限于具有较大知名度、业绩较为稳定的企业。对于中小文化企业而言，投资者显然还缺乏足够的兴趣和信心。

三、债权融资

市场化融资方式除股权融资外，还包括债权融资，它又可以细分为银行贷款和债券融资。

（一）银行贷款

银行对文化产业的融资支持起步较早，深圳发展银行于2005和2006年两度为华谊兄弟电影《夜宴》、《功夫之王》的拍摄提供担保贷款。此后，商业银行针对文化产业的特征进行了一系列创新，并逐渐成为主流。如2006年招商银行为华谊兄弟电影《集结号》的拍摄贷款5000万元，开创无质押贷款先例。2007年，交通银行为电影《宝莲灯前传》的拍摄提供版权质押贷款。2009年，民生银行为张国立等23位导演提供总计1亿元的授信额度。2010年9月，北京银行为博纳影业提供1亿元的“打包式”授信额度，用于《龙门飞甲》等4部电影和1部电视剧的拍摄。作为目前主流的融资方式，伴随政府的支持和推动，预计今后我国文化产业资金来源大部分仍将来自银行。

但这种间接融资方式也存在一些难以回避的障碍：一是企业价值难以评估。文化企业无形资产大于有形资产，虽然目前部分银行针对这一特点推出了企业无形资产质押等创新的贷款模式，但主要用来支持具有竞争力和确定发展前景的文化企业，而处于起步阶段、更需资金支持的中小文化企业，由于盈利不确定，很难获得贷款。二是审批程序严格繁琐。急需资金的中小企业，经营期限较短，难以拥有较高的信誉。而贷款对象的持续、稳健经营期限是银行信贷的重要考察指标，经营期限短，还贷前景很难估算，严重影响银行对文化产业支持的积极性。而即使通过银行的资质审核，担保条件也较为苛刻，贷款手续也比较繁琐。

（二）债券融资

债券融资的最大优点是利息在企业税前扣除，具有税盾效应，减轻了企业负担，同时可避免股权稀释。但发债过多，会影响企业资本结构，降低企业信誉，增加再融资成本。2007年末，中影集团开创了文化行业通过发行企业债券融资的先例。中影集团5亿元七年期企业债券，由建设银行提供全额无条件不可撤销担保，资金用于建设国家电影数字制作基地。

中影集团企业债券发行，是经过审计与律师事务所提出相关文件，提交国家发改委和国家保监会，获得其允许后进行的。现行的债券发行制度实行严格的审批制，对企业资质要求严格，不适合文化企业。尽管中影集团为文化企业融资方式的拓展提供了示范，但中小文化企业采取这种方式还需要一段时间。由于文化企业风险相对较高，银监会已经禁止金融企业为企业债券进行担保。如果没有银行做担保，债券发行比较困难。

发达国家债券发行一直是资本市场的主要融资方式，而中国资本市场中债券规模占比低，其中企业债券规模占比又较小。当前，对于文化企业而言，通过发行债券融资的劣势有以下几点：一是企业信用评级不完善。企业信用评级直接影响企业债券的顺利发行。制度缺失、信用评级机构的缺乏和专业化人才的缺失使中国企业债券的发展遇到了困难，也影响到文化企业合理运用这一融资方式。二是债券流动性缺乏。当前中国企业债券流动性相对较小，难以满足企业融资和投资者合理的退出需要，势必影响这一融资方式的发展。

四、结语

除此之外，中国文化产业融资方式还有信托融资及文化产权交易等，这些融资方式都有各自的优缺点，文化企业可以根据自身特点和项目性质，加以合理使用。

文化产业投资策略范文第3篇

在上海迪斯尼项目及其配套区等部分规划内容已写入《上海浦东新区“十二五”规划纲要（草案）》利好消息刺激下，上周迪斯尼板块逆市走强，更在1月20日走出了大面积冲击涨停板的群攻态势。作为近年来两市最强悍的主旗炒作，经过此前的充分休整后，会否在利好消息刺激下为我们上演“王者归来”的大戏？

迪斯尼瞩目程度将超预期

东方证券表示，尽管近期媒体关于迪斯尼写入浦东“十二五”规划纲要的报道进一步验证了我们在此前报告中的观点，而且迪斯尼及其配套区规划也已初步确定，但市场可能并未充分意识到迪斯尼项目的重大意义。我们认为，作为“后世博时代”上海经济的一大引擎，未来迪斯尼项目的瞩目程度可能将超出市场预期。根据上海浦东新区区委书记徐麟的表态，上海市政府在浦东重金打造并寄予厚望的迪斯尼将是“十二五”期间最重要的工程之一。实际上，此前早有媒体报道称，业内预计迪斯尼乐园建成后，每年将吸引逾3000万名游客，成为全球最赚钱的迪斯尼乐园之一，而上海迪斯尼项目的建成也将带动总计上万亿元的GDP总值，并提供上百万人的就业岗位，从而为上海本土经济发展所将带来的巨大机遇。更重要的是，作为浦东“7+1”生产力布局中仅次于临港产业区的第二大板块，未来定位为拉动现代服务业载体的以迪士尼为核心的国际旅游度假区建设将被上升到战略高度。

根据规划初稿，上海迪斯尼项目总体规划分为7平方公里的核心区、13.6平方公里的核心协调区和86.5平方公里的规划控制区，整个乐园合计107.1平方公里，政府投资规模将达到“千亿级”，其中乐园首期核心区投资将在250亿元人民币左右，13.6平方公里的配套区投资约400亿元。具体来看，上海迪斯尼乐园位于上海国际旅游度假区，首期建设的迪斯尼乐园及配套区占地3.9平方公里，以1.16平方公里的主题乐园和约0.39平方公里的中心湖泊为核心，其中主题乐园包括若干主题化游乐区域，预计2015年正式开园；辅助设施则包括相关交通设施（PTH公交枢纽、轨道交通站、停车场）、体育休闲设施、景观设施以及酒店和餐饮娱乐零售设施、管理服务设施及后勤设施等建设内容。据媒体报道，目前尽管迪斯尼尚未正式大规模开工，但政府方面负责的基础设施配套前期工作已在推进中。未来，上海市政府将在“十二五”前期重点推进两部分市政配套工程，具体包括大市政配套工程和二级市政工程，其中大市政配套工程包括园区内“四个一”工程、配套道路工程、轨道交通工程、水系工程、绿化工程、环卫工程等；核心区内二级市政工程则包括场地形成工程，园区内道路、桥梁、雨污水泵等公用事业设施工程。正如上海市政府新闻发言人陈启伟所说，目前迪斯尼投资额度尚未最终确定是由于“迪斯尼乐园项目是一个长期的项目，投资总量将根据项目发展的需要合理安排，依法报相关部门审批后才能最终确定”，我们认为，随着施工的如期开展、中美双方合资公司的审批完成、规划制订进程的推进，乐园开工、竣工等具体相关时间节点将逐步明确，“‘十二五’期间将会有千亿级的投入，期末将正式开园”的预期也将逐渐落实。

惊喜将纷至沓来

随着上海方面首次在官方文件上透露迪斯尼的详细规划，泛迪斯尼区域，即国际旅游度假区的规划也初步显露。据了解，国际旅游度假区被划分为核心区、核心协调区和协调发展区。未来上海市将以迪斯尼为核心，对周边20平方公里的区域进行规划，将其培育成为旅游会展、文化创意、商业零售、体育休闲等产业集聚平台，以吸引各种符合产业转型导向的业态实现落户，并与周边旅游资源组团式协调联动发展，将其建设成为世界级国际旅游度假区目的地。更加值得期待的是，在迪斯尼的带动之下，上海市政府计划通过迪斯尼区域带动多个滨江沿海旅游资源开发，并在融资、土地等方面给予一定支持，积极引入成熟的、适合长远发展的重大文化产业项目，着力打造文化产业龙头集团。具体包括：

1、临港滨海和三甲港旅游区：推进上海国际高新科技文化产业园区建设，大力发展以华语影视为核心的国际影视传媒及相关产业；

2、海洋高新技术园区、上海极地海洋世界主题乐园等：推动海洋文化发展；

3、上海国际传媒产业园（泥城镇）：发展新兴多媒体产业；

4、新场古镇及周边地区：重点保护和合理开发中国历史文化名镇，推进民族、民间、民俗主题文化元素集聚，形成文化休闲旅游产业集聚区。

投资策略

东方证券表示，继续看好浦东建设、上海建工、隧道股份等公司股价表现。结合此前媒体对于“迪斯尼基建国资独享民资瓜分商业配套“的报道，我们的投资逻辑及重点推荐标的：（1）考虑到建设进度及后续拉动效应，我们认为浦东建设（600284.SH）、上海建工（600170.SH）、隧道股份（600820.SH）等相关上海国资旗下的基建类公司将率先受益，目前仍是当前首选投资品种；（2）考虑陆家嘴集团参与项目后续运营管理，陆家嘴（600663.SH）也有望受到市场青睐；（3）此外建议关注中路股份、界龙实业、斯米克等传统迪斯尼概念股。

浦东建设：迪斯尼与浦东二次腾飞提供发展新契机

中信建投认为，公司是专注核心路桥业务的区域工程龙头：公司专注于传统优势的路桥施工业务和上海市场，两者在公司营业收入的占比都在90%以上。

公司BT业务的复制性强：BT项目对公司的利润贡献总体快速提升，1-3Q10已达110％；公司战略上重点发展成为提供投融资资管理、分包管理、运营管理的工程集成服务商，其经营模式独特，轻资产明显，BT项目的复制性较强，类似中工国际。

迪斯尼与浦东新区二次腾飞提供长期发展新契机：上海迪斯尼项目已开工，加上配套项目总投资预计上千亿，BT是一重点模式。公司已中标一施工项目，并以BT模式承揽两项目，BT项目合同总金额10.4亿元，未来有望在后续路桥及其他项目上取得突破；另外，浦东新区已规划二次腾飞，十二五投资有望达到3000亿元。为公司长期发展提供了新契机，并提供较好的主题投资机会。

2011年业绩快速增长确定性高，期待超预期，长期增长看融资：2011年业绩快速增长驱动力在于传统施工业务恢复至正常盈利水平、粗估逾12亿的BT项目进入回购期，而北通道项目的审价差有望提供超预期，而且受益于加息。公司优势市场优质BT项目需求旺盛，长期增长看融资，如成功股权融资将加快发展步伐。

上海建工：迪斯尼、保障房、资产重组三主题投资

国泰君安表示，上海建工近期具备三大看点，值得我们长期关注。

主题1：后世博的迪斯尼建设再掀建设高峰。迪斯尼乐园预计耗资约244.8亿元人民币。估算总投资额为1715亿元。凭借施工优势，公司拓展BT/BOT业务，目前规模约60亿，估算投资收益3.5亿，EPS0.25元。规划做到BT项目存量100亿，每年投资收益6亿，EPS0.43元。

主题2：保障房建设受重视的程度与建设量前所未有。2011年保障房拟建1000万套、投资1.4万亿。截至10月20日，10年上海已累计供应住宅用地948公顷，其中保障性住宅用地供应764公顷，占80%。上海明年确保新开工建设和筹措1500万m2，供应1150万m2。公司负责的周康航基地总建筑面积约150万m2，己开工兴建31万m2（第一批在2012年6月前移交），首批16幢18层住房将在年内提前实现结构封顶；近期将再开工兴建75万m2，全部工程2015年前移交。

文化产业投资策略范文第4篇

关键词：文化产业 投资公司 财务管理 策略

党的十七届六中全会和十以来，文化产业提升到国家战略的高度，各类文化企业蓬勃发展，本文以某企业为例，浅议文化投资企业的财务管理思路，力求使该类企业的财务管理成为创建一流的工作典范。

一、综合性文化投资企业初创阶段财务管理存在的问题

某文化投资企业经过几年的发展，资产达到100亿元，产业布局已经涵盖了传媒广告、影视演艺、出版发行、文化旅游、创意设计、工艺美术、书画艺术、文化产权交易、影视版权交易、电影院线、融资担保、文化基金、小额贷款、文化风投等领域。企业规模不断壮大，投资规模逐年增长，但是成长中的问题也不断出现。一是产业链条长，管理层级多，管理难度增大。二是员工队伍膨胀快，管理成本增加。三是主业不突出，经济效益不佳。伴随而来的财务问题主要有：一是融资结构单一、期限短、财务费用大、还款压力大，且资金使用效率不高。二是现金流不充裕，资金链面临问题。三是业务不稳定，预算控制难度大。四是财务人员的素质和水平与企业多元化、集团化发展的高速发展态势不相适应。素质包括情商、智商，水平指财务管理水平。

基于以上现象企业提出“品牌、质量、效益”发展策略，坚持品牌、项目、资本三轮驱动，放缓发展步伐，夯实基础，既要走的快走的稳，更要走的好。重点开展以利润为导向的精细化管理，就是以利润为导向，开源节流 ，向经营和管理要效益，围绕效益调整融资结构、资本结构、资产结构三个结构。精细化管理既要核算也要监督，财务部门要为此献计献策，首先做好对标工作。

二、综合性文化投资企业初创阶段财务管理的一些策略

（一）做好企业投资研究，重视发展战略和财务战略制定

战略管理首先要做好战略分析，重点是行业环境七力分析，分析行业的盈利能力和盈利潜力，寻找市场机会所在。其次做好战略选择，重点是战略适宜性分析、可行性分析和可接受性分析，解决好想做、应做、可做、愿做的问题。在战略分析和选择上多下功夫对于企业经营成败至关重要。拓宽战略发展思路，明确战略层级，全员参与战略制定。第三战略实施方面，指示指挥型、变革型、合作型、文化型、增长型五种模式的交叉或交错使用的，发挥企业职工的各方面的素质都相当高的优势，动员全体员工参与战略实施活动。第四，战略控制，作为新企业应综合采用制度控制、预算控制、评价控制、激励控制四种模式，确保战略实施成功。

从企业战略研究角度看，首先要确定企业的产品与市场领域，文化产品如影视、演艺、出版物、书画、工艺品、传媒等最核心的问题是市场定位，文化园区建设投资周期长、投资额大，最核心的问题是业态定位和文化特质。其次，企业经营活动应向什么方向发展很关键，是在现有产品市场进行扩张，还是开发新产品？是在新的市场开发现有产品，还是在新的市场开发新的产品？第三，企业要明确自身在产品与市场领域成长发展中的优势与条件，既要正确认识还要充分利用这些竞争优势。例如外部良好的政策环境、经济环境、社会文化环境和技术条件，内部资金资源、人力资源禀赋方面的优势，企业能力较弱、核心竞争力尚未形成方面的劣势。第四，各个文化园区建设应发挥投资、管理等协同效应。

公司战略决定了资源分配和发展方向，每一个成员企业都应分别研究“公司应该做什么业务”以及“怎样管理这些业务”的问题。由于文化投资企业属于新企业，必然采取成长型战略，以发展壮大为基本导向，致力于使在经营规模、资产、利润或新产品开发等方面获得增长。密集型成长战略成为首选，充分利用现有产品的潜力，强化现有产品的竞争地位，加强市场渗透、市场开发和产品开发。在一体化方面，比如影视和院线、演出和剧院、影视和版权交易整合。

经营战略方面关注成本领先和差异化。职能战略以营销和研发为首要战略。

财务战略的目标是通过资本的配置与使用为企业创造价值并实现价值。扩张性财务战略以实现公司资产规模的扩张为目的的。在这种财务战略下公司对外投资规模不断扩大，现金流出量不断增多，资产报酬率下降，债务负担增加。新的产品或市场发展空间，可能会给公司未来带来新的利润增长点和现金净流量，但是一旦投资失误，公司财务状况可能恶化，甚至导致公司破产。所以要适时转变为稳健性财务战略，以实现公司财务业绩稳定增长和资产规模平稳扩张为首选目标。财务战略的选择必须与经济周期和企业发展阶段相适应，注意财务风险与经营风险的搭配。投资战略要提高资源配置的效率，要研究投资结构和投资节奏，尤其是投资策略的选择和投资组合规划。组合投资是企业降低风险、科学投资的最佳选择，一般是将多种产品分布在企业发展时期的不同阶段进行组合。融资战略要做到低成本、规模合理、结构优化、时机最佳、风险可控，基于投资战略做融资战略选择，考虑成长需要采取保守或积极策略。文化企业融资特点的是轻资产，抵押物不足，流动资金贷款较多，带来的担保风险大。融资方式上可选择销售其部分有价值的资产进行融资或者金融租赁等。

（二）搭建预算运行闭环平台，实施精细化管理

企业应强化全面预算管理，建立起完善的预算、考核、薪酬为一体的闭环管理平台，真正将全面预算作为提升企业管理水平的有效工具，并可将PDCA循环应用与全面预算管理。结合企业的战略目标、年度业务计划编制年度预算，全员参与编制，避免财务部门唱独角戏。预算与绩效考核相结合，保证预算的刚性，解决好预算松弛问题。改善经营决策，条件变化时预算调整迅速跟上，形成连贯动作，做到计划和预算的无缝链接。

（三）强化服务性财务，实现效率与监控并重

服务和管理是对立统一的关系，企业应寓管理于服务之中，以服务促管理。华为技术有限公司非常重视服务，一线部门服务于客户的，支持部门服务于一线部门，集团服务于各分支机构，种种现金的服务理念贯穿整个华为公司。“服务型财务”是从管理模式上一种用“服务”融合“管理”的管理思路，确立以服务为导向的服务型理念、方法和机制，从而更好的履行企业财务服务和财务管控职能，实现效率和监控并重。服务型财务应坚持两个抓手：一是服务型财务的规范化。二是服务型财务的职业化。

三、综合性文化投资企业初创阶段财务管理的一些具体做法

（一）重点做好以下几方面的具体工作

在企业战略指导下编制财务规划；加强财务管理制度建设；规范资金收支管理，建立集团资金池；做好会计核算；强化预算管控，为战略实施服务；充分利用会计信息；实施财务精细化管理。

（二）高度重视财务管理工作，开发财务人力资源

（1）设立先进财务人员奖项，以公正公平公开方式评选优秀，每年召开表彰会，激励财务人员。

（2）让各级财务负责人进入企业领导班子，参加企业重要议事会议，参与决策。

（3）打通财务人员的的晋升途径，有管理能力的可走行政序列，走上领导岗位，学习能力强的可走职业化道路，考取注册会计师等执业资格，专业胜任能力强的可以争取专业技术职务，按照能力水平评定高级经理序列。

（4）定期召开经营活动分析会、预算会议和财务工作会议，加强业务沟通。

参考文献：

[1]华侨城集团公司.用智慧和汗水开创财务管理新局面――华侨城集团公司财务管理团队建设纪实[J].中国总会计师，2010年第11期。

[2]孔艳.发挥财务管理的能动作用， 确保文化产业的先行地位[N].剧影月报，2009年第4期。

文化产业投资策略范文第5篇

报告认为，我国的节能科技主要有三个方向：结构节能、技术节能、管理节能。结构节能即对先进核能、风能、太阳能、生物质能、地热能等新能源和可再生能源进行开发利用，技术节能包括余热利用、节能照明、节能交通、重点传统产业的技术改造等，管理节能包括节能服务等。目前处于结构节能初级阶段。随后的10多年，节能的重担首先落在技术节能上。在逐步完善了融资和信用体制之后，管理节能将和技术节能渗透融合共同成为节能主力。最终在2020或2030年后，结构节能进入高级阶段。从三个方向看，结构节能最适宜长线投资者。

报告建议，在节能类公司中，可以寻找业绩弹性大、高成长或稳健价值型的标的。一是具有较大业绩弹性、四季度有股价催化剂(如资产注入、股权激励、业绩超预期等)的公司，如川投能源、创元科技、浙江阳光等；二是业绩稳健成长、受宏观和市场环境影响较小的行业细分龙头，如银星能源、泰豪科技等。

在环保类公司中，报告继续看好格林美、碧水源、九龙电力。首先，废气治理方面，钢铁烧结机脱硫和火电脱硝业务必定成为大气治理行业的新亮点，关注九龙电力；其次，废水治理方面，再生水新技术有望逐步抢占市场，关注碧水源；第三，废渣处理方面，关注日益进入鼎盛期的电子垃圾和类似核废料的危险垃圾的处理，处理电子垃圾和危险垃圾的代表分别是格林美和九龙电力。

行业评判

中金公司电力股业绩有望提升

三季度大部分火电公司业绩环比提升，主要因为电量增加和煤价稳定以及因丰水季节水电业绩大幅提升。另外，区域性电网、电力环保类公司业绩也有望稳步回升。建议关注两类投资机会：三季报超预期和资产整合对股价产生的催化剂作用。审慎推荐长江电力、内蒙华电、华能国际和申能股份。

申银万国轿车业绩有向上空间

轿车需求见底回升，汽车板块整体跑赢大盘，估值得到修复，但还未反映目前行业基本面向好的程度。9月及四季度行业需求仍存超预期的可能。建议关注三季度业绩能实现环比增长的公司，如产品结构继续提升的上海汽车和华域汽车，以及受益需求回升的江淮汽车和广汽长丰等。

中投证券传媒板块有上涨机会

文化产业崛起之势将继续增强，推动传媒板块估值继续向上。板块估值目前处于历史中端水平，上涨的概率较大，但四季度整体机会不大，投资将聚焦在具有消费性和整合性的个股上。对稳健投资者，推荐博瑞传播、天威视讯和*ST鑫新；对激进投资者，推荐省广股份和蓝色光标。

华泰联合西江经济发展利交通

《西江经济带发展总体规划纲要》预计将于10月份面世。该战略很可能上升为国家战略。发展西江经济带的目的有：整合广西、云南、贵州和广东的资源，向西南开放，拓展和东盟自由贸易区的贸易；协调发展区域经济。目前最看好的是交通运输业。重点推荐五洲交通和北海港。

国泰君安佣金管理利好券商

证券业协会关于佣金管理的征求意见稿，券商面临的市场环境和监管环境明显改善。建议坚持“一点两线”的投资思路：“一点”即辽宁成大；“两线”即寻找弹性――排序为宏源证券、长江证券和广发证券，寻找安全边际――排序为国元证券、海通证券和中信证券。

中信建投化工行业活力下降

化学原料化纤的PMI下降，显示化工行业活力下降。化学原料现有订单及新订单大幅减少，出口订单没有变化，而产成品库存大幅下降。对化工行业继续保持谨慎的观点。目前钾肥和复混肥较低，因而建议密切关注钾肥。考虑估值因素，继续推荐盐湖钾肥、新纶科技、奥克股份和三聚环保。

投资策略

信达证券“热钱”改变资金面

资金面环境目前正在发生一些微妙的变化，并可能决定未来股指运行的方向。5、6、7月这3个月，中国呈现明显的“热钱”流出态势。8月份则表现出“热钱”流入。从息差、汇差及资产价格等三方面考虑，此次“热钱”流入具有可持续性，正在改变资本市场的资金面环境。股指维持在2500―2800点之间震荡将是常态，部分中小市值股票存在结构型走牛的机会，人民币升值概念、大消费主题、新兴产业板块将是重点关注的三大领域。

国泰君安小盘股牛市将延续

四季度中国宏观经济的运行，可总结为经济见底、通胀回落和政策趋势。短期来看，物价和经济基本面有向宏观调控目标靠近的趋势，有利于短期股票投资。四季度仍要从小盘股牛市的角度做投资。从政策变动角度看，“十二五”规划中对新兴产业的支持和对城镇化建设的推进，有利于新兴产业和建筑建材类公司。从调结构的角度看，医药、零售和食品饮料等行业仍可以取得较快增长。从区域看，中西部地区的建设加快，重点关注各区域“十二五”规划中可能出现的新经济增长模式。