房地产基金投资策略
前言：想要写出一篇令人眼前一亮的文章吗？我们特意为您整理了5篇房地产基金投资策略范文，相信会为您的写作带来帮助，发现更多的写作思路和灵感。
房地产基金投资策略范文第1篇
【关键词】 房地产 投资项目 风险管理 风险控制
一、研究背景及私募房地产投资基金介绍
中国房地产业经过十几年高速发展之后，已经成为我国经济的支柱产业之一。中国房地产业的资金主要来自银行信贷，近期由于国家持续对房地产市场进行宏观调控，银行对房地产风险评估趋严、信贷趋紧，这都导致房地产项目融资渠道变窄、资金回笼压力增大。房地产业过分依赖银行信贷的发展模式正在改变，其它渠道的融资逐渐发挥重要作用。私募房地产投资基金在我国作为一种创新的房地产金融产品，在房地产市场转型升级中发挥重要作用，促使房地产业慢慢步入金融化时代。
房地产投资基金首先出现在美国，是指从事房地产的收购、开发、管理、经营和营销获取收入的集合投资制度。房地产投资基金通过发行基金证券的方式，募集投资者的资金，委托给专业人员专门从事房地产或房地产抵押贷款的投资，投资期限较长，追求稳定连续性的收益。基金投资者的收益主要是房地产基金拥有的投资权益收益和服务费用。私募房地产投资基金是房地产投资基金中的一个分支，是指通过非公开方式，面向少数个人或机构投资者募集资金而设立，以房地产为投资对象的投资基金。
我国私募房地产投资基金的基金管理机构按背景分主要有三类：PE背景类、产业背景类、开发商背景类。房地产投资基金的组织形式可以采用以任何一个合法的集合制度形式存在，如股份公司、有限合伙公司或契约型基金。房地产基金投资方式主要分为对房地产公司进行股权、债权或股债结合投资。但不论哪种方式，均应对目标房地产公司进行调研及评价，对投资项目进行可行性分析、财务分析以及风险评估，从而做出是否投资的决策。目前我国私募房地产基金受基金的存续期及规模所限，以项目导向型为主，也就是先有项目再募集资金。本文主要探讨私募房地产投资基金在投资项目选择阶段如何进行风险管理。
二、私募房地产投资基金在项目选择阶段面对的风险种类及风险管理
私募房地产投资基金按投资对象可简单分为住宅和商业地产两类，住宅可按档次分类，如公寓、别墅等；商业地产可按用途分类，如写字楼、酒店、零售地产、仓储等。由于投资对象的特性不同，在投资策略上会有差异，但在投资项目选择阶段，结合房地产项目开发过程要系统考虑风险的共性。
房地产基金的投资风险和被投资房地产项目风险之间有着紧密的联系，当开发商投资一个项目，明确项目定位后，该开发项目70%～80%的风险其实已经确定，房地产投资基金需要从自己的专业角度，对开发商风险评估的标准、风险控制的措施进行判断，尽量减少信息不对称带来的风险，只有在投资决策阶段对项目进行风险识别、风险评估，制定风险控制的措施，才能客观、有据地进行投资决策。
房地产项目按开发过程分为以下四个阶段，分别是投资决策阶段、前期阶段、建设阶段、销售和物业管理阶段，各阶段都存在特有的风险。以下将根据房地产开发过程的四个阶段，分别对房地产基金公司在投资项目选择阶段面对的风险及风险管理策略进行探讨。
第一，房地产项目投资决策阶段存在风险如图1所示。
针对此阶段风险，基金公司主要对政策风险、时机风险、区位风险、类型风险等进行风险识别和评估。基金公司要建立经常性信息收集和处理机构，建立分区域房地产景气分析和监测系统，建立房地产市场定期分析报告制度，对城市化、城市圈进行深入研究，着眼于存在长期发展机会的区域，进行多业态的投资布局。通过上述研究，评估政策风险、投资时机风险，建设区位风险、投资类型风险等，制定自身的投资策略。投资策略中明确投资区位、投资物业偏重类型，例如区位是以低风险的一、二线城市为主，还是以发展潜力大的三、四线城市为主，投资物业偏重类型是住宅还是商业地产。按投资策略选择投资项目区位及类型，分析后确定是否符合自身的经营策略和风险承受度。同时要重视投资项目可行性研究，减少投资项目的盲目性，谨慎做出投资决策。
第二，房地产项目前期阶段存在风险如图2所示。
针对此阶段的风险，基金公司根据进入的不同阶段主要对置地风险、融资风险、合同风险等进行风险识别和评估。通常地产基金介入项目都比较早，投资期限较长，期间如果国家宏观调控政策、货币政策发生变化，都可能导致房地产开发的工程进度节点得不到保障，进而导致现金无法按照预期回笼。如果是拿地前进入项目，基金公司要详尽调查前期拿地工作的进展情况，落实相应节点，基金投入项目后何时可以取得土地证，完成土地抵押。此阶段要开展调查，了解开发商在当地的信誉，积极同当地国土局、房地产交易中心等部门沟通，及时了解置地过程中除资金外是否存在其它未尽事宜。同当地金融机构联系，了解投资项目在当地取得开发贷及按揭贷款的难易程度，有无其他特殊问题，按揭贷款申请的难易程度，对项目销售及现金流回笼有直接影响。
第三、房地产项目建设阶段风险如图3所示。
针对此阶段风险，基金公司在投资阶段要综合评判开发商的操盘能力，可根据开发商以往开发项目的实际成果、开发商在当地的市场接受度等进行预判，也可借鉴银行等金融机构要求开发商具备二级开发资质的参考标准。投资项目决策通过、执行投资后，此类风险的管理将贯穿投资项目投后管理的始终，并且是项目投后管理的重点内容。
第四，房地产项目销售及物业管理阶段风险如图4所示。
房地产项目销售及物业管理阶段风险
针对此阶段风险，基金公司应根据融资期限的长短，预估投资项目的现金流回笼，拟定项目快销、慢销的营销策略，同开发商达成一致，预先约定开发商应满足基金退出时间要求，操盘过程中根据项目实际销售情况，适时调整项目销售策略。
私募房地产投资基金公司除对前述贯穿房地产开发过程的风险进行管理外，还有其自身不同于开发商的特有风险管理。房地产基金本身的投资风险包括：经营风险、财务风险、流动性风险、通货膨胀风险、管理风险、利率风险、政策法规风险和环境风险等。房地产投资基金在项目选择阶段的风险主要是由信息不对称引起的，这一时期的风险管理应建立在如何保证房地产投资基金公司能够尽可能得到来自被投资项目管理层关于其自身及被投资项目的完整、准确信息，只有被投资项目管理层值得信任，才能使房地产投资基金获得最大利益。下面列示几点笔者认为基金公司在项目选择阶段需特别进行的风险管理。
其一，对被投资项目实际控制人和管理团队进行考察，预先识别风险，审慎选择交易对手。基金公司可建立合作开发商档案，针对开发商特质进行分类，可分为稳健型开发商、高成长开发商、机会型开发商，针对不同类型的开发商构建多元的项目合作平台。着重考察交易对手的契约精神、信用记录、操盘能力等，被投资项目管理层的素质是决定一个投资项目成败的关键因素，基金投资成功与否除了项目本身的质量外，很大程度上取决于被投资项目管理层是否值得信任，在未考察管理层前，不应投资其资产。
其二，调查被投资项目法律关系是否清晰，识别法律风险。基金公司应开展法律尽职调查，调查被投资项目公司是否存在未决诉讼，未决诉讼的性质是否会影响到基金交易；土地取得是否附条件，满足该条件是否会影响基金交易；项目公司股权结构是否清晰，如发生过股权转让是否存在股权转让对价支付上的瑕疵；原始投资是否存在非法集资等情况。基金公司依据调查结果及相应的法律意见书，根据自身风险承受能力，结合投资客户的风险承受度及风险预算，评判是否投资。
其三，了解、评估开发商融资真实意图是否合理。基金公司针对房地产开发项目的投资应用于项目本身开发，若开发商仅以项目土地做抵押，融资所得资金外调用于其它高风险投资，则基金投资的风险则不可控。基金公司在投资项目选择阶段即应明确资金的使用用途，并告知开发商投后将会执行何种程度的监管，例如基金投资资金将监控支付，只可用于支付项目开发建设费用；项目销售回款在未归还基金投资前也将严格监控，只能用于项目本身建设等。资金用途和投后监管方式在基金签约前和开发商达成一致，方能促成投资项目顺利进行。
其四，被投资项目是否存在其它硬伤，如土地未完成动拆、土地抵押物价值不能覆盖基金投资额、开发商自有资金投入比例不能满足公司投资政策要求等。如存在上述问题则要结合公司的投资政策，根据对风险的识别和评估，选择是否放弃项目。
三、结论与展望
本文就私募房地产投资基金在投资项目选择阶段的风险管理进行了初步的探讨，试图从房地产金融从业者角度给出实际项目选取、操作中不同风险类型对应的风险管理、控制措施与需要引起重视的关键点，有利于投资人清晰认识到各种风险和相应关注点及对策。
私募房地产投资基金的未来很广阔，它将会改变整个房地产的行业格局，提高房地产业内的市场化资源配置效率，促进房地产行业的健康成长，成熟的私募房地产投资基金应该最终实现真正的资本与产业的融合。可以预见在未来的几年中，私募房地产投资基金在开发环节的参与度将会继续提升，同时还将伴随部分房地产开发商的金融化转型，基金的风险管理措施将不断随着创新方式的出现而改进，希望通过对私募房地产投资基金在投资项目选择阶段风险管理的探讨，为私募房地产投资基金行业在我国的健康发展起到一定的促进作用。
【参考文献】
[1] 任纪军：房地产投资基金-组织、模式与策略[M].经济管理出版社，2006.
房地产基金投资策略范文第2篇
有关部门预测2011年GDP将增长9 5％，A股市场新增资金2万亿元左右。“十二五”是主题投资的绝对核心，它将为A股市场提供一些结构性的热点，以战略新兴产业和大消费类为主的“新兴蓝筹”将表现出不俗的成长潜力。因此，股票投资的行业配置要紧跟政策，可以对这些新兴产业和“十二五”规划相关板块重点布局，如消费类的医药、保险、汽车、电子，新兴产业中的节能环保、新能源、高端装备制造业、生物科技、下一代信息技术、先进材料等。格外关注盈利增长确定的低估值相关公司，短线可关注资源股和智能电网板块。在紧缩银根、大盘加剧震荡的形势下，2011年新股发行的规模和速度不会放慢，扣‘新股可避免大盘震荡风险，也可得到不错的收益。
基金投资策略
2011年是“十二五”开局之年，“复苏”和“向上”是大的趋势。基金投资首先要看产品配置，把握政策的脉搏，挖掘结构性、主题型的投资机会。再点关注“五大网”(即高速铁路网、智能电网、三网合一、新能源网和新投资网)、“十条线”(即国防军工、电力电子、智能电网、核电、节能减排、高铁、品牌家纺和户外用品、新能源汽车的产：业链、三网合一和特色新材料)的投资机会。把握经济周期的变化，寻找较好投资价值的企业如持续增长型、拐点型、主题类。倘若只想现金管理，可投资货币基金，收益率有望继续上升。如抗风险能力较强，可配置股票基金或混合型基金。指数基金和创新型封基要关注阶段性机会。封闭式基金要看分红情况。
房地产投资策略
2010年出台的一系列房产调控政策涉及信贷、土地、税收等各方面，覆盖面和打击力度可谓史无前例。2011年房产市场将受调控深化和银根紧缩等不利因素影响，尤其要注意房产税征收的信号。这一政策的出台对炒房、投机、投资者都会造成重大影响，再加上国家推出10007-套保障房的投资计划，会给房市带来一定冲击。因此，投资者要慎对房地产投资，关注阶段性投资机会。如按惯例一季度是信贷投放宽裕的旺季，投资机会可能出现在2、3月，关键要看信贷是否出现明显收紧情况如再次加息等。如房价明显下调，投资机会可能出现在6、7月。如信贷紧缩使CPI逐步回落，投资机会可能出现在年底。列于已贷款买房的投资者可适当考虑提前还贷，但三类人群要慎重考虑：第一类是首套房贷者；第二类是公积金等额本息还款已到还款中期者；第三类是公积金等额本金还款期已过1／3者。
黄金投资策略
2010年黄金价格屡创新高，目前金价涨幅在20％左右。国内黄金市场主要的投资标的有实物黄金、纸黄金、黄金期货、挂钩黄金类理财产品、与黄金有关的A股上市公司等。随着诺安基金黄金ETF的获批，新的黄金投资渠道带来新的投资机会。2011年上半年黄金价格可能出现反复，通常美元二季度初期会出现涨势，黄金与美元成反比关系，因此投资者可考虑年中投资黄金。此外，随着IPA D和智能手机等高科技产品需求的增加，黄金在纳米技术、环境和生物医学领域的应用等都将带动其需求的增长。因此，长期看黄金价格还是呈现上涨趋势。
房地产基金投资策略范文第3篇
疾风暴雨般的大调整瞬间吹散了基金此前极度乐观的情绪，基金经理对后市看法的分歧也逐渐显现。7月宏观数据的差强人意，再次引起人们对经济二次探底的忧虑，各类观点的碰撞和交锋显得热闹非凡。
房产论：先导性行业主宰后市发展
对于后市如何发展，一部分基金人士认为重点取决于房地产等先导性行业的发展。
长信基金在其策略报告中认为，房地产行业的复苏直接影响到国内整个经济的复苏。由于地产投资占整个固定资产投资的25％左右，如果加上各类下游产业可能占到近50％的比重。自1998年启动房地产市场化以来，房地产已成为1999～2007年经济上行周期的两大主要引擎之一。
长信基金认为，市场日前的调整主要源于对货币正常化以及由此带来的经济二次探底的风险预期。同时，7月经济数据显示，经济复苏有所反复也是市场调整的重要原因。在未来经济发展中，政府可能首选保增长，民生问题将退居次席。类似于一季度，房地产等先导性行业或将带领市场在调整后继续上行。
当前国内地产投资情况仍处于历史较低水平，长信基金认为，未来仍具有进一步复苏的空间。数据显示，在2005～2006年较为低迷的房地产市场，其销量一度只有10％以内的增长。即便如此，当时的房地产投资增幅仍然达到25％左右，新开工而积增速也在10％以上。但是现在房地产投资仅有12％的增速，新开工累计增速依然为负，离历史最低迷的时期还有50％左右的距离。
此外，自2005年开始，另一个经济增长引擎――出口的迅速崛起，在很大程度上弥补了房地产和投资的低迷。但从目前来看，由于美国经济短期反弹的趋势已经明确，但中期趋势依然不明朗，所以对中国出口的拉动仅仅是小幅和暂时的，出口再次成为主要引擎将比较困难。
长信基金认为，在目前的经济环境下，政府对于房地产的表态将非常重要。基于房地产行业在经济复苏中占据主导的以识，政府将继续保持对房地产的刺激作用，这也是长信基会看好房地产行业的主要原因。此外，汽车、家电以及新能源等行业也有望成为后市发展中新的经济增长点和市场热点。
持有类似观点的还有交银施罗德投资总监项延峰，他认为中国经济强劲复苏，投资功不可没。虽然宏观政策基调不变，但微调已展开。从拉动中国经济的“三驾马车”上看，固定资产投资拉动最大，消费和出口也成上升趋势。从进一步拉动经济的手段分析，私人投资刚开始触底回升，下一阶段房地产投资的回暖将是需要投资者关注的关键指标。
建仓论：调整正是建仓良机
对一部分新发行基金而言，调整正是其求之不得的良机。目前场内基金的平均仓位约85％，后市走向可能更多取决于新增资金的流向。新基金建仓的动向值得重点关注。
摩根士丹利华鑫基金的投资总监项志群认为，目前的调整更有益于未来的市场，对基金投资也是难得的机遇。
他表示：“股市在3000多点出现调整，应该说是一件好事，有助于夯实市场基础。目前的股市对政策的依赖性比较高，当大家预期政策有可能发生调整时，股市的波动必然加大再加上近期房市也有所降温，引发了大家的担心，股市出现震荡在所难免。”
从全球的角度而言，目前的整体状况是全球产能过剩，而需求相对比较疲弱，这也包括中国在内，特别是外部需求这方面，短时期内很难提振。中于我国仍属外向型经济，在外需疲弱的情况下，受到外部冲击的情况实际上是很大的。项志群认为，从这个角度而言，A股持续上涨的基本面支持是不够的。
此外，他认为今年A股大幅上行的主要原因归根到底是政策，包括流动性和复苏预期，所以目前的股市对政策的敏感性变得越来越大，以致当政策预期发生细微变化时，股市的波动也必然会加大。
项志群表示，从2007年基金申购的平均成本来看，大概接近沪指3700点的位置，也就是说目前大部分的投资者还处于解套和待解套的状态。此前有媒体报道基金赎回压力已经开始显现，这一因素也不可忽视。
从统计数据来看，目前新发行基会的建仓比例并不算高，新任基会经理们中约掌握400亿元的现金，本轮下跌使他们得以从容建仓。项忠群认为，而对股市大跌，正好是新基金建仓的好时机，在寻底的过程中，反而更能分辨出到底哪些东西是值得买的，哪些东西是值得信赖的。“我们已经初步决定在接下来6个月，少跌少买，大跌大买，不跌不买”。
对于未来的投资方向，项志群表示，摩根士丹利华鑫领先优势基金主要是买入长线看好、并具有领先优势的品种，并会积极参与一些大的整合购并主题。未来的投资主线包括新能源、房地产、电网建设、商业零售以及并购重组等。另外，公司投研还看好化工行业中的农药、新材料以及精细化工等。
“我们从今年5、6月份集中调研。以往中国的市场，普遍都是公司比较小，比较脆弱，过去几年中国公司在加速成长，从2007年开始到现在为止，实际上中国已经进入产业成长及整合期。”项志群表示，“我们要用这个思路评估公司，我们的组合里就会体现这种发展趋势的公司，找出持续有效成长的公司，这就是我们可以选择的部分。”
泡沫论：下半年攻防结合
还有一部分率先看空的基金，较早开始减仓，其中以兴业基金为代表。
兴业基金投资总临监王晓明在近期的投资策略报告会上指山，基于流动性推动、预期恢复和风险偏好上升带来的股市趋势性上涨整体上已经告一段落，体市场将逐渐回归价值、叫归基本面、回归长期成长。下半年投资选择上，应该更注重从自下而上、回归成长、确定性溢价等方面精选个股，同时做好防御与进攻的均衡策略。
王晓明表示，目前股市估值已进入高区域，市场风除也日益加大，投资者应做好资产配置，理性对待下半年的投资机会。同时，关注现实通胀何时来临、企业利润能否进一步改善以及人民币升值趋势能否保持等影响资产价格泡沫能否延续的条件。
此外，影响估值的重要因素是预期，长期股票投资回报并非取决于企业实际的盈利增长，而是取决于企业实际盈利增长率与投资者预期之间的差异。
房地产基金投资策略范文第4篇
“沪深两市房地产龙头万科A于8月底实施的公开增发，并没有为参与的投资者提供多少创富机会。10月18日，万科A报收30.60元，比增发价格31.53元还低0.93元。而整个9月份，万科有11个交易日收盘价低于增发价。”中投证券研究所分析师李少明对记者表示。
万科的遭遇不是个案。更多市场人士正在对房地产股敬而远之。10月17日，两市房地产指数下跌近1.7%，其中有接近100家房地产股以绿盘报收。保利地产也从8月27日的87.99元，最低跌至75元左右；金融街从45.18元跌至33元；中粮地产从最高点45.10元，跌到30元，跌幅达30%；而像北辰实业这样跌破120日均线的地产股也不在少数。多只股票连续3日跌幅偏离值累计达20%。
一些公募基金近期也在内部会议上对地产股下达“禁入令”。某大型基金投资总监向记者表示，地产股前期涨幅过大。虽然此前加息、提高准备金率等政策调控措施并非专门针对房地产，但已对地产开发商资金流动性形成明显抑制作用。十七大之后，必须防备或会出台的房地产调控措施，降低地产股仓位势在必行。
基金减持
“其实，一系列的宏观调控政策对地产股并未形成太大的影响。短暂的沉寂之后，地产板块在8月份出现集体暴涨。地产指数8月份涨幅为17.09%，远胜大盘表现。中粮地产(集团)股份有限公司、万科企业股份有限公司、金地(集团)股份有限公司等被基金、QFII等机构重仓持有。”李少明分析。
9月21日，央行授权外汇交易中心公布，人民币汇率升值43个基点。一时间，人民币升值效应被再次放大，市场纷纷传言各大基金公司将加大地产股的持仓数。然而，10月份的第一个交易日开始，地产股却盘中急跌，万科等地产股跌幅居前。
“这本身就不是公司基本面可以解释的。”一位曾在9月中旬向记者提示过地产股风险的上海某券商机构人士认为，“我们当时就认为万科股价已经透支，从公司自营盘中剔除了万科，随后又基本剔除了所有的地产类公司。”
广发基金投资总监朱平表示，公司内部已形成一致意见，认为部分地产股短期内可能会发生幅度比较大的回调。“万科不是个案，我们觉得有一些地产股长期是向好的，但短期内很可能会受到政策预期的干扰。”朱平说，短期内必须对房地产股持谨慎态度。
“清仓倒是没有，但地产股最近确实比较危险。”一家拥有百亿规模自营盘的大型券商自营部门人士间接证实说，他们对地产股的调仓目前也已结束。
“机构纷纷出走，散户再多也不可能把股价拉抬起来。”李姓私募经理谈及将万科“打入冷宫”的缘由时说，当初参与增发时并没有听说机构开始减仓万科，但随后股价一蹶不振的事实说明，地产股的叠加风险已经非常严重。李先生说，他目前对地产股已经没有兴趣。
国泰君安证券研究所所长李迅雷分析认为，地产股价格走势和地价、房屋造价、终端销售价密不可分，而政府对房地产的调控一直在持续，但“屡调屡失控”，因此不能单方面看空做空地产股，要区别对待。
减持导火索
业内人士分析，基金减持地产股一个最主要的原因是和证监会的新规定赛跑。据悉，证监会近期即将颁布《基金管理公司投资管理人员管理指导意见》。该意见将借此项新规遏制目前基金过高的持股周转率。
“消息面的变化是导致近期地产股下跌的‘导火索’。”海通证券吴一萍则认为，对“地根”的收紧以及某些突发事件之后对地产股的负面猜测给短期内的地产板块带来了一定压制，然而这种压制可能会在一段时间后消失。
“前期涨幅过高，也是房地产股近段时间持续调整的主要原因。”广发证券分析师徐子庆接受记者采访时说，统计显示，近6个月内地产板块平均涨幅已达71.2%，高于上证综指成份股53.7%的平均涨幅。特别是7月份，多只房地产股票在一个月内实现股价翻番。
他还强调， 提高第二套房贷款首付和利息、扩大物业税试点、房地产商拿地要一次付清全款，近段时间，管理层对房地产市场调控政策频出，是拖累地产股的另一个主要因素。
“从一系列调控政策信号可以看出，政府对目前房价的过高涨幅已经难以容忍，防范房地产金融风险意识越来越强。”一位不愿具名的分析师认为，多年调控无效，令购房者、地产商对政策很“麻木”，但实际上，房价是否能降仍主要看政府的态度。
“房价与地产股的价格是联动的，如果房价上涨放缓，或者出现下跌，必将连累地产股。”上述分析师表示。
四季度分歧
对于地产板块以后的走势，在记者采访的多位专家也是见仁见智，观点各不相同。
“从市场走势分析，并没有明显迹象表明大资金正在大面积清仓地产股票，有部分减持则有可能的。”平安证券投资策略部副经理罗晓鸣分析，有个股明显下跌，可能是清仓的表现。短期内清仓难以做到，因为基金手中持有的地产股数额巨大，一旦清仓，大盘也会受到拖累连续下跌。
但是他认为，房地产板块作为主流热点的领涨板块的阶段已经结束，目前市场正在进入补涨行情，资金正在向交通、电力等板块转移。他们的成交量正在放大，表现越来越活跃。
而某私募基金经理鲁先生却认为，从基金的动作可以看出基金在第四季度对地产板块不看好。
国信证券研究所分析师方炎也强调说，虽然地产股短期上涨偏快、幅度较大，但在业绩增长和人民币持续升值的预期下，长期看好，维持对行业“谨慎推荐”的评级。
房地产基金投资策略范文第5篇
泰达荷银基金：
银河证券基金研究中心最新统计数据显示，股票型基金中，泰达荷银成长排在了第一位，今年以来净值下跌了31.7％。
对于“善跑熊市”的原因，泰达荷银成长基金经理王勇道出其中秘诀，“泰达荷银成长配置的都是和宏观经济相关性不大的行业，比如中小盘股票，服务型、科技型的行业，而像银行、地产这些今年跌幅靠前的股票基本没有涉及。”王勇表示，“当前我们的选股策略将围绕民生的相关产业，诸如医疗和服务等相关产业。” 基于此，在即将来临的2009年，它的表现仍值得我们期待。
泰达荷银基金观点：A股市场在连续暴跌三个月后，11月市场迎来了大幅反弹。但金融危机对市场的影响还远远没有过去，2009年的机会可能会比2008年要多，但结构性的机会还需要看经济的情况而定，目前来看经济压力还比是比较大的，目前主要矛盾是全球经济的衰退和通货紧缩的预期，随着政策的不断出台，会对市场有刺激作用，市场系统性风险会减低，目前对A股市场持相对均衡的投资观点。我们认为，市场的热点也将从注重政策力度转向细致分析政策方向后的消费、科技与服务板块，这应是2009年值得关注的方向。
华夏基金：严控风险、谨慎投资、把握收益
华夏基金在北京召开主题为“展望2009，蓄势与期待”的年度投资报告会，在会上华夏基金投委会主席、华夏大盘精选基金和华夏策略精选基金经理王亚伟发出了对市场偏冷静的声音。
王亚伟认为，影响股市的因素比较复杂。从宏观经济来看，中国要比美国相对乐观，但目前影响股市的因素很多，因此明年的股市仍存在较大不确定性。在大类资产配置策略上，王亚伟认为，明年可以侧重权益类投资，并且更灵活的控制仓位；关于仓位，王亚伟形象地说，适度的“中投”比较恰当。对于具体的投资方向需要特别谨慎，特别是对于短期热炒的板块。
华夏基金投资总监刘文动表示，中国证券市场和宏观经济密切相关，而市场是现实和预期的博弈，中国证券市场最近一年的情况充分反映了这种博弈，而对市场的分析应当建立在自下而上和自上而下两种方法的结合，这样能够全方位的对市场进行更有效和准确的判断。在经济周期中，需要注意存货周期、企业资本开支周期和房地产周期这三个周期变动。刘文动认为，中国短期经济增长不容易维持高增长的结构性因素：人口结构造成的高储蓄率、收入分配差距导致较低的边际消费倾向、社会保障体系不健全等。谈到对未来证券市场的预期，他提出要密切关注经济、货币和市场三个方面，当这些方面指标表现良好和健康的时候，市场将进入复苏阶段。
华夏基金机构投资总监郭树强在发言中指出，2009年资本市场面临适度宽松的货币政策、积极财政政策、企业高额存货逐渐消耗等有利因素，但也存在经济调整的长期性、上市公司业绩下滑、大量企业经营困难以及失业等不利因素。为此，华夏基金机构投资策略为“严格控制风险、谨慎进行投资、把握可靠收益”。
在债券市场方面，华夏基金固定收益总监杨爱斌认为，2009年债券市场上涨空间有限，在投资策略方面，上半年在适度宽松的货币政策和物价回落的环境下，可以持有久期较长的组合，而下半年随着货币政策效果的显现，应控制风险。
博时基金：明年资产配置可向股票倾斜
博时基金股票投资部总经理、博时特许价值、基金裕泽基金经理陈亮表示，随着目前财政政策和货币政策的改变，明年的投资策略应主要围绕财政政策、货币政策展开，同时，从大类资产配置来看，陈亮认为明年应该向股票市场倾斜。
围绕两条主线。陈亮介绍，今年上半年CPI是投资关注的重点，到了今年下半年，通缩变成市场关注的重要内容，投资者担心来自于海外市场以及内部总需求的放缓，因此，明年上半年可能是以通缩为主，全国CPI可能维持在低水平。财政政策、货币政策是明年投资关注的两条重要主线。
在财政政策层面，陈亮认为，目前政府刺激经济的着力点主要围绕财政政策展开，在中国，投资在GDP里面的占比相对较高，政府也会采取积极的措施，投资主要围绕基础设施以及一些施工类企业展开。
在货币政策层面，陈亮认为，明年的投资要围绕低利率环境下选择投资标的展开，在低利率环境下，明年可能上半年、甚至全年的流动性会比较充裕。银行资金供应也比较充足，贷款也相对积极，由于利率比较低，老百姓购买的需求意愿也会上升，因此，相对于其他行业，金融应该成为关注的重点。
在明年低利率的环境下，从资产配置的角度，陈亮认为应该向股票市场倾斜。陈亮用形象的比喻形容明年的债券市场，“债券是一道牛尾汤，可以喝一下，但是油水不多。”
陈亮表示，债券市场和股票市场是跷跷板的关系。事实上，从今年债券市场表现看，到现在，债券基金有10%以上的收益，这个状况和2005年完全一样，2005年也是这个状态，通货膨胀的压力比较低，企业盈利在下降的通道中，这样投资者都把钱往债券市场里面铺。
陈亮表示，未来一年债券投资的回报可能会偏低。但是一种情况例外，如果继续发生大的经济危机和金融危机，中国的经济还是不行，所有的资金都跑去避险，债券市场可能会有好的表现。
嘉实基金：明年A股走势取决于流动性
近日，嘉实基金了题为《在政策与基本面博弈中曙光初现》的2009年投资策略报告，提出了“谨慎面对后市，乐观展望未来”的投资策略。
副总经理戴京焦表示，犹如“大坝放水”式的流动性扩张所产生的动能，将会使股市超越经济基本面恶化的拖累提前作出上涨的反映。股市经过目前短暂调整后，整个趋势仍可能维持向上，明年年初市场将有可能再次出现阶段性投资机会。“但估值在流动性的作用再次推高后，股市最终仍会回到基本面，而多出来的流动性未来将最有可能回到房地产市场。”
嘉实基金预计中国2009年GDP均值在8%左右；但预计消费增速将较2008年下滑约两成；但从利好面来看，受经济下滑影响，积极的财政政策将持续出台，刺激经济增长；同时，2009年通胀压力将大为降低，为适度宽松的货币政策打开空间，从而为市场提供更多流动性。此外，中国目前城市化率为45%，仍处于城市化的加速阶段。
对于明年A股市场，嘉实基金认为，从国际国内经济基本面以及盈利和估值角度分析，中短期A股市场仍然面临一定压力，表现为市场继续震荡。但同时暖风不断的“政策面”对市场将形成较强的支撑。A股市场目前的估值已回到了较低水平，明年的走势更多取决于流动性的变化。如果能够维持充裕的流动性，明年A股将存在不错的投资机会。从长远角度考虑，国际经济终将调整恢复，而中国经济长期的增长动力仍能持续，从长期投资出发,目前的估值水平也提供了一次战略性的投资机会。
在具体投资主题上，嘉实基金认为，经济政策调整将是未来6～12个月影响市场的重要变量，无论是财政支出重点投资项目，如基建、工程机械、医药、建材、环保，还是受惠于减税和提高居民收入的必需消费品，以及欧美以外市场的出口增长机会等，都将是关注的重点。
南方基金：经济"软着陆"方能显现A股投资价值
南方基金认为，尽管目前A股市场估值已与国际接轨，但断言A股已具投资价值为时尚早，影响其投资价值显现的关键因素在于中国经济能否实现"软着陆"。
在最新的四季度投资策略报告中，南方基金指出，三季度国内经济下行趋势进一步明显。目前，市场对于通胀的担心短期内已大大减轻，但对于经济下行的担心明显升温。本轮经济减速有周期因素也有结构调整特征，是全球经济再平衡和国内增长方式转型的必然体现。考虑到全球经济弥漫着"衰退恐慌"情绪，这一轮调整相比前一轮周期可能更为复杂和长期。
报告乐观地认为，央行降息、调整部分金融机构存款准备金率宣告年初以来"从紧"货币政策的结束。随着宏观调控转向"保增长、防通胀"，国内消费与出口依旧保持相当活力，以及上市公司盈利能力和偿债能力良好等因素将推动国内经济实现"软着陆"。
"经济'软着陆'将是A股投资价值显现时点的决定因素。"南方基金表示，目前A股08年动态估值已回落至12倍，09年为9.8倍，整体估值已完全与国际市场接轨，与A股的历史底部也相距不远。从数据本身看，这样的估值已颇具吸引力，但其投资价值显现的前提是国内经济不会硬着陆。
具体到操作策略，南方基金依然保持谨慎，表示将在维持防御性板块配置的同时，自下而上寻找估值能够提供充分安全边际的个股机会。目前市场中，内需消费、铁路、矿山等政府主导投资领域，大能源、大农业板块的重新配置机会，以及在一系列利好刺激下银行、煤炭等行业的反弹机会将是投资中把握的重点。同时，基于此轮调整持续的时间还难以预计，其认为，一些低风险的保本型投资产品也值得投资者关注。
易方达基金：将从仓位制胜转向结构制胜
易方达基金在今年下跌的市场中仍保持了相对平稳的业绩，对此，易方达投资总监陈志民有些解释，适合长期投资的非周期性行业今年表现比较好，比如电力设备。一些重仓股我们长期持有了很多年，今年获得了比较明显的超额回报。
对于2009的市场，他表示：明年总的来说，是审慎中乐观。明年有利的因素包括，企业负债率、存货率水平比上一轮周期低。同时，我们看到，微观层面企业的应变能力在增强，现在还处在艰难阶段，但很多企业都在坚决出清存货。 有的观点说这次危机是中国长期增长的结束，我并不认同。经过2003年以来5年的经济快速增长，中国的消费升级、工业化、城镇化都已经达到一定水平，基数大了很多，只是短期增长乏力，经过一段时间调整后，有希望恢复增长。当前扭转经济形势的核心在于消化存货。尤其关键的是，全社会如何把地产的存货有效消化。房地产是所有产业的链条核心，一旦房地产的消费拉动起来，钢筋、水泥、建材等行业会跟着复苏。
关于明年市场的预测，他认为，很难对于指数做准确预测。明年的波动会比较大，股市和经济仍处于大的调整周期，大小非问题还有待消化。因此，就基金投资而言，2009年仓位控制不再是主要策略，在波动市场中调整好持股结构，发掘超越周期、持续成长的优质公司，将重新成为制胜法宝。
上投摩根基金：明年可能是一个布局时机
明年可能是一个布局时机。上投摩根基金总经理王鸿嫔近日表示，2009年上半年经济可能还会比较艰苦，下半年经济数据或许会渐渐走平，即使最悲观的预期也认为到2010年形势会转好，经济会复苏。
股市机会渐显。王鸿嫔认为，经历2008年的大跌后，目前股市更为安全，因此明年可能是一个布局时机。我们预测，明后年A股市场的机会超于债市。考虑到如果只做利差，债市的利差空间比较小，它的牛市行情与利率周期挂靠得比较紧密。这一轮降息幅度很大，时间很快，挤压了债市未来的盈利空间。而股市由于今年跌得异常猛烈，进入降息周期后，可能有潜在的胜出机会。
倾向政策预期明朗板块。上投摩根认为，经济刺激方案逐步生效，企业资金状况紧张，存款定期化等问题进一步差于预期的可能性已经很小，建议关注政策面带来的投资机会及预期明朗的板块。
上投摩根基金公司投资总监孙延群分析指出，目前国际国内大的宏观经济背景决定了A股不具备大行情的基础，但由于风险释放估值较低，牛年A股市场更多的是流动性和政策驱动的阶段性、结构性行情。
孙延群表示，最坏的时候可能出现在明年一季度。 “从明年再往后看，情况会好转，不排除很多行业有反弹的机会。今年二季度开始逐季回落，基数较低，如果大家喜欢看同比增长数据，明年会比今年好看多了。”孙延群认为，尽管整个宏观经济恶化，但市场依然存在结构性机会。在政府大规模投资的板块， 明年还会有持续表现的机会。谈及明年的投资思路，孙延群表示，投资人可关注以下几个行业。第一，受益政府政策的板块。比如铁路建设、电力设备甚至包括一些基本的原材料，3G通讯设备；第二，稳定性消费的品种。比如食品饮料，财务健康，现金流好，终端需求受宏观经济的影响比较小，适合长期投资；第三，周期性行业。这取决于对这些行业内部需求和供给以及库存变化的前瞻性把握，如果把握的好，可能会有一些幅度比较大的阶段性机会。最后，中小市值板块，这些板块表现活跃，特点是高风险高收益。事实上很多类似苏宁电器这样的大市值公司最初都是从中小市值公司起步的。
国海富兰克林:明年是市场估值标准重新确立的一年
国海富兰克林基金公司在2009投资策略报告中指出，该基金投研团队认为2009年中国经济可能在整体性上继续保持调整态势，投资者可从经济调整和经济转型周期中把握投资机会。目前A股市场估值已进入一个相对合理的区间，但并没有被严重低估，从长远看，股市的投资吸引力将会逐步显现，2009年将是重新确立市场估值标准的一年。
国海富兰克林基金研究总监潘江认为，股市会领先经济的反转，但是在经济回落稳定之前，仍会保持震荡调整态势，持续强劲的反弹缺乏基本面的坚实支撑。投资者应当在经济调整和转型周期中把握投资机会，可以寻找具有稳健的资产负债表、良好经营现金流的公司，此外低估值、高现金分红的公司也值得关注，而受益于经济刺激政策行业，与宏观经济周期脱钩的行业以及受内需拉动的行业，都值得投资者去保持适当关注。
未来医药行业受医改政策刺激，值得继续看好。由于医药板块在熊市中作为较好的防御品种，估值一直享受较高的溢价，进入2009年后一些商业流通领域的分销龙头公司，将是医改政策的最大受益者，国家打击高价出口药将为专利药生产商带来极大机会。
银行业明年基本面状况并不乐观。企业投资意愿的减少和政策面的宽松这两种力量的权衡将最终决定明年贷款规模的增长。明年银行业不良资产比率的上升是大概率事件，将影响行业的信贷成本。不过，国有大银行的资产配置相对股份制银行更为稳健，股价的安全性更高，在股价的下跌中可关注买入股息收益率较高的银行股。
而房地产业未来两年期房的供给仍会持续增加，供过于求的状况难以改变。目前政策的出台已经超出预期，宽松的政策环境将促使刚性需求释放。未来包括二套房贷款政策、银行对开放商贷款放松等政策仍然值得期待。目前地产市场已经进入了开工减少到在建减少的阶段，供应高峰要到2009年下半年才能见顶回落。
中海基金：股市明年下半年进入复苏周期
日前，中海基金了2009年投资策略报告。报告中指出：市场在经历了流动性危机迫使资金出逃的2008年上半年，以及对经济衰退的预期从恐惧到确认的三季度和资金与政策互动的四季度后，2009年将迎来筑底和复苏。
该基金明确表示，市场复苏时点在明年下半年，主要得益于政策受益行业的业绩转好带来的估值提升。从资产配置方面来讲，中海基金表示，明年上半年看好债券，而下半年则看好股市。
中海基金表示，经济衰退期债券指数加速上涨，债券资产表现最佳，债券基金也有良好表现。中海基金预期在上半年结束之前还有降息空间，这将为市场提供流动性，形成以银行资金为主导的债券牛市后半期。
中海基金认为，在债券资产有良好收益的同时，股票资产正进入绝对价值区间。2009年上半年将是股票资产的战略建仓时期，下半年实体经济将由衰退萧条步入复苏期，股票市场将明显回升。在具体的行业配置方面，中海基金建议，2009年股票资产的核心配置策略是“左侧防御，右侧进攻”，防御以业绩确定增长为主，进攻以主题投资为由。防御主要看好医药、食品饮料、旅游、IT、石化、电力；主题投资主要建议关注政府投资拉动主题、降息和房地产政策主题、刺激内需主题和世博主题等，相关的行业有铁路建筑、电力设备、水泥、房地产等。
该基金同时认为，在本轮经济调整中，经济和通胀同步回落，经济将在2010年见底。同时政府开始逆周期调控经济，预计2009年上半年仍将大幅下调准备金率和下调100BP以上的息率，财政支出扩大，政策保经济决心大。
华安基金：A股市场2009“期待惊喜”
华安基金在近期的2009年A股投资策略中以“期待惊喜”为题道出了对来年A股市场的投资预期。华安基金认为，从大类资产的价格比较分析看，股票类资产的吸引力正在增强。
华安基金指出，估值比较显示，A股未来将还有底部反复震荡和确认过程。但总体看，长期底部正在逐步显现，未来即使下跌过度，但也将以更高的潜在超额收益作为补偿。
华安基金认为，从居民持有的主要金融资产价格比较看，目前一年期定期存款利率已降到2.52%，预期未来将下降至1.5%左右，长期国债价格也处于历史高点，一线城市的房价比仍高于历史低点30%―40%水平；而股票资产在跌到历史估值底部区域后，华安预期其分红收益率将回到2%以上的历史高点，估值洼地的潜在投资吸引力大大增加，定期存款、债券和房地产市场的庞大资金有望逐步分流过来。
