资产证券化实施方案
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资产证券化实施方案范文第1篇
农发行作为以服务“三农”为主业的国家政策性银行，近年来，随着业务的快速发展，特别是中长期信贷业务的扩张，各种新的矛盾和问题逐步显现，风险管理压力加大，有必要抓住国家改革机遇，借鉴国内外银行业的先进经验，加快推进对农业政策性信贷资产证券化的研究和运用，最大限度地分散和化解信贷风险，努力提高农发行可持续发展能力。
一、信贷资产证券化的内涵及模式
（一）基本概念
所谓信贷资产证券化，是指将缺乏流动性但能够产生可预见的稳定现金流的资产，通过一定的结构安排，对资产中风险与收益要素进行分离与重组，进而转换成为在金融市场上可以出售的流通的证券的过程。简而言之，就是将能够产生稳定现金流的资产出售给一个独立的专门从事资产证券化业务的特殊目的公司（SPV：specialpurposevehicle），SPV以资产为支撑发行证券，并用发行证券所募集的资金来支付购买资产的价格。其中，最先持有并转让资产的一方，为需要融资的机构，整个资产证券化的过程都是由其发起，称为“发起人”（originator），也可以称为原始权益人。购买资产支撑证券的人，称为“投资者”。在资产证券化的过程中，为减少融资成本，发起人往往聘请信用评级机构（ratingagency）对证券信用进行评级。同时，为加强所发行证券的信用等级，会采取一些信用加强的手段。提供信用加强手段的人被称为“信用加强者”（creditenhancement）。在证券发行完毕之后，往往还需要一专门的服务机构负责收取资产的收益，并将资产收益按照有关契约的约定支付给投资者，这类机构称为“服务者”（ser-vicer）。
（二）基本模式
通常来讲，信贷资产证券化的基本运作模式包含以下六个步骤：一是构造证券化资产。即发放贷款的金融机构根据自身的资产证券化融资要求，确定资产证券化目标，对自己拥有的能够产生未来现金收入流的信贷资产进行清理、估算和考核，根据证券化目标确定资产数，最后将这些资产汇集形成一个资产池。二是组建特设信托机构。特设信托机构是一个以资产证券化为唯一目的的、独立的信托实体，有时也可以由发起人设立，其资本化程度很低，资金全部来源于发行证券的收入。特设信托机构是实现资产转化成证券的“介质”。三是进行信用增级。特设信托机构对证券化资产进行一定风险分析后，对一定的资产集合进行风险结构的重组，并通过额外的现金流来源对可预见的损失进行弥补，以降低可预见的信用风险，提高资产支持证券的信用等级。四是进行信用评级。资产支持证券的评级为投资者提供证券选择的依据。
评级由国际资本市场上广大投资者承认的独立私营评级机构进行。五是安排证券销售。在信用提高和评级结果向投资者公布之后，由承销商负责向投资者销售资产支持证券。特设信托机构从承销商处获取证券发行收入后，按约定的购买价格，把发行收入的大部分支付给发起人。六是挂牌上市交易及到期支付。资产支持证券发行完毕到证券交易所申请挂牌上市后，即实现了金融机构的信贷资产流动性的目的。但资产证券化的工作并没有全部完成。发起人要指定一个资产池管理公司或亲自对资产池进行管理，负责收取、记录由资产池产生的现金收入，并将这些收款全部存入托管行的收款专户。
二、信贷资产证券化在我国银行业中的实践
（一）历史回顾
相对国外而言，我国资产证券化的起步较晚，但在银监会的大力推进和金融机构的积极参与下，我国资产证券化经历了一个从无到有、快速发展和不断突破的过程。相关资料显示，2000年9、10月，中国建设银行和中国工商银行相继获准实行住房抵押贷款证券化试点。但由于诸多因素影响，一直没有成功实施。2003年6月，中国华融资产管理公司发行132.5亿元债券资产，被称为准证券化。2004年4月，中国工商银行宁波市分行发行26.02亿元债权资产。这是国内商业银行首个资产证券化项目，第一次尝试采用资产证券化方式处置不良资产。2005年3月，国家开发银行和中国建设银行获准作为试点单位，分别进行信贷资产证券化和住房抵押贷款证券化的试点，这也标志着我国本土证券化的试点正式开始。2005年底，国开行41.7727亿元的信贷资产支持证券和建行30.19亿元的个人住房抵押贷款支持证券在银行间市场顺利发行，这也是我国首批政策规范下的资产支持证券，标志着我国信贷资产证券化试点取得了阶段性成果。2006年，国内资产证券化资金总额达到471.51亿元。但是由于主要受到金融危机的影响，2006年之后，国内相关试点明显放缓。据不完全统计，2007年至2008年11月，国内资产支持证券发行总额仅196.49亿元。2009年至今，信贷资产证券化进程处于停滞状态。
（二）改革趋势
近两年，国内各家银行的资本压力逐步加大，同时房地产贷款、融资平台贷款等的信贷风险面临着较大的不确定性，不良贷款反弹的压力加大。因此，借助资产证券化缓解银行的资本和流动性压力的呼声越来越大。2011年8月，国务院已批准信贷资产证券化继续扩大试点。据业内人士预计，第三批试点重启，预计会有两个方向。一是扩大试点银行范围，如允许此前没有试点的银行参与。其二是扩大试点资产范围。可能会允许将资产范围拓展到政府融资平台贷款、“三农”贷款等。
（三）几点启示
1.信贷资产证券化有利于优化资产负债结构，缓解流动性风险压力。当前，我国银行业贷款长期化与存款短期化、贷款流动性降低与存款流动性增强的矛盾突出，银行资产负债结构明显不合理。通过证券化的真实出售和破产隔离功能，可将不具有流动性的中长期贷款置于资产负债表之外，及时获取高流动性的现金资产，增加资产流动性，改善银行资产与负债结构，从而有效缓解商业银行流动性风险压力。
2.信贷资产证券化有利于加强资本管理，改善资本充足率。近年随着金融资产的快速扩张，各银行普遍面临资本金不足的难题，纷纷采用配股、可转债或发行次级债等方式充实资本金。银行的这种大规模融资容易引发市场动荡和招致投资者的抵制，且发行次级债不能改变银行资产规模及风险权重，不能从根本上解决资本金不足的问题。通过信贷资产证券化，实现资产转移，可以有效地提高资本充足率，从而减轻资本监管压力。
3.信贷资产证券化有利于分散和处置风险。通过信贷资产证券化，可将商业银行相对集中的风险资产（包括不良贷款）分散给众多的投资者持有，可有效化解商业银行的系统性风险。此外，在处理大批非流动性资产，特别是不良资产时，银行往往需要花费大量的时间和精力，且只能在未来不定期地收到现金，这种资金变现方式显得效率低。资产证券化在处理大量非流动性资产时采用历史数据估计资产回收率，然后将资产按照一定比例实现证券化。这种处理方式避免了逐笔审核资产，节省了资产价值评估的成本和时间，快速回笼现金，融资成本较低，并同时又保留了资产所有者对剩余资产的收益权。
三、对农发行信贷资产证券化的初步探讨
（一）必要性及可行性
从必要性看，一是当前农发行信贷资金的供应与农村经济社会发展的需求还有较大差距，迫切需要多渠道引导社会资金回流农村；二是当前农发行资产负债结构不合理，组织的企业存款“短存长贷”的矛盾突出，流动性风险压力增大；三是农发行中长期贷款业务发展较快，并且已具备了较大的规模，在目前国际国内经济波动加剧的情况下，受市场风险、利率风险、信用风险的影响，中长期贷款可能蕴含着较大的风险，迫切需要缓释压力。从可行性看，一是农发行属于国家政策性银行，以国家信用为基础，市场信誉和投资者可接受程度较高；二是农发行现有中长期贷款都是“三农”贷款，并且大部分属于政府融资平台贷款，符合资产证券化改革的发展方向；三是国内银行同业的前期实践为农发行提供了很多可资借鉴的样板和经验。
（二）实施范围和条件信贷资产证券化作为一种金融创新产品,由于涉及到诸多方面的因素,包括原始资产的发起人、发行机构、中介机构、以及各类投资人等相关主体,对社会的各个层面影响巨大。从对资产证券化的要求来看,首先,证券化的资产必须具备一定的条件。事实上并非所有的资产都适宜于证券化。信贷资产证券化必须具备以下条件:能在未来产生可预测的稳定的现金流;本息的偿还分摊于整个资产的存续期间,而且平均偿还期至少为一年;债务人应具有较好的资信,以保证资产支撑证券的未来现金流收益的稳定性;证券化的资产应具有一定的同质性,可使证券化所需的信息成本和交易成本降低;证券化资产的信息应具有一定的透明度。因此，对农发行来讲，当前可实施证券化的资产应该重点集中在贷款期限较长、项目自身现金流充足、落实第二还款来源的农村基础设施建设贷款、新农村建设贷款项目等领域。其次,由于资产证券化涉及诸如担保、评级、定价、税收、会计制度等问题，应用起来非常复杂,对资产证券化方案设计、运营和处理,需要相当的技巧，对资产证券化操作的中介机构和从业人员要求具备较高的素质。
（三）几点建议
1.争取纳入第三轮信贷资产证券化试点行的范围。据了解，目前央行和银监会正在研究具体实施方案。一些股份制银行去年就开始研究新的资产证券化试点方案。面对即将到来的信贷资产证券化扩大试点，作为政策性银行，首先应该以积极的态度参与其中，为今后的业务开展创造条件、打好基础、积累经验。
资产证券化实施方案范文第2篇
一、宜宾住房公积金资金现状简析
（一）资金运营状况
宜宾市住房公积金管理中心突出用好用活住房公积金，提高住房公积金使用率，提高住房公积金对住房消费支持度。2015年当年新增缴存额28.91亿元、提取18.63亿元、贷款23.49亿元、实现增值收益2.59亿元。截至2015年12月底，全市建制人数达到26.62万人，住房公积金覆盖率为74.29%；住房公积金缴存总额169.78亿元，缴存余额88.17亿元；累计提取81.61亿元；个人贷款总额124.26亿元，贷款余额80.94亿元，个贷率为91.79%，贷款逾期率控制在0.02‰以内。资金运用率达91.79%，资金使用率高达95.75%。
（二）资产风险状况
截至2015年底，全市住房公积金个人住房贷款逾期仅19.03万元，个人住房贷款逾期率0.02‰，大大低于住建部要求的0.3‰标准。个人贷款风险准备金余额为4.12亿元，个人贷款风险准备金余额与个人贷款余额的比率为5.09%，个人贷款逾期额与个人贷款风险准备金余额的比率为0.05%。
目前，宜宾市住房公积金个人贷款比率、资金净流量和可运营时间等关键预警指标已达到市公积金管委会《住房公积金资金使用预警制度》的红色（高级）预警状态：即在个人贷款比率>90%或资金净流量为负、可运营时间≤3个月时，应当启用高级（红色）预警。
特别是2015年11月以来释放资金出现大幅度增长，据统计，2015年11、12月和今年1-2月4个月，全市住房公积金释放资金达19.75亿元，同比增长81.86%，其中：贷款11.74，120.68%；提取8.01亿元，同比增长44.58%。
二、住房公积金对宜宾市经济社会发展的贡献
（一）对全市GDP的贡献
2015年全市发放住房公积金贷款23.49亿元、用于住房消费提取13.84亿元，共37.33亿元，撬动房地产业和相关配套产业经济120亿元，占全市2015年地区生产总值（GDP）1560亿元的7.69%。
（二）对房地产经济的贡献
1.商品住宅销售情况
2015年，宜宾市商品房销售面积为343.7万平方米，其中住房销售面积300万平方米，通过住房公积金贷款销售住房92.16万平方米，占比为30.72%。根据估算，去年全市住房公积金购买商品房占去年商品房库存约1/3。
2.个人住房贡献情况
2015年，宜宾市发放住房公积金个人住房贷款8552笔、23.50亿元，个人住房贷款市场占有率，即占全市金融机构（含住房公积金中心）个人住房贷款总量的比率达30.2%，个人住房公积金贷款余额占全市金融机构个人住房贷款余额比率达43.25%。贷款职工中，低收入群体占14.2%，中等收入群体占47.3%，高收入群体占38.5%。
住房贡献率，当年个人住房贷款发放额、项目贷款发放额、住房消费提取额的总和与当年缴存额的比率为128.83%，比上年同期增加29.87个百分点。
（三）对税收的贡献
2015年，宜宾市房地产业对地方税收贡献22.48亿元，贡献率23%，其中住房公积金对地方税收贡献达7.1%以上。
（四）对保障房建设的贡献
截至2015年底，全市累计提取廉租房建设资金2.96亿元用于宜宾保障房建设。
（五）对社会的贡献
截至2015年底，全市累计通过发放政策性贷款169.78亿元帮助81753户中低收入家庭圆了安居梦，近20万人次职工累计提取57.13亿元用于改善居住条件，特别是为促进宜宾市国有私营企业与其13.26余万建制职工建立和谐劳动关系发挥了积极作用，增强了企业的凝聚力。
三、整合住房公积金资源的设想
将住房公积金工作与新型城镇化建设紧密结合，通过用活增值收益、盘活沉淀资金、实施资产证券化等举措，整合资产资源，支持宜宾经济社会发展。
（一）投资公租房，用活增值收益
住房公积金增值收益在提取风险准备金、管理部门的管理费用后不再上缴财政，留在住房公积金管理中心，用于投资公租房、保障性安居工程、棚户区改造建设和参与去库存工作。
根据公租房、保障性安居工程、棚户区改造、去库存和住房公积金增值收益情况，在确保住房公积金本息按期回收、资金安全运行的情况下，制订住房公积金具体实施方案，经市政府批准，市政府划拨住房建设用地，采取封闭运行的方式使用住房公积金增值收益和实施资产证券化募集资金投资建设公租房。市住房公积金管理中心负责提供项目建设资金，办理预售和销售，通过预售、销售或发放住房公积金贷款方式回收资金，监督资金专款专用，确保住房公积金安全、增值。公租房建设好后又可以抵押贷款或实施资产证券化募集资金投入新的公租房建设，实现良性循环。
提供公租房的形式可以多种多样，可以销售和租赁，也可通过先租后买、半租半买、分步购买、贴租等方式进行，但均严格控制保障面积标准（单套面积可放宽到90平方米以内），最终实现推行以货币化为主的公租房保障机制。
资产证券化实施方案范文第3篇
在轨道交通方面，新建线路采取PPP模式，在建线路采用“股权融资”或“股权+委托经营”模式，已开通线路采取融资租赁和资产证券化等方式盘活资产，14号线和7号线将有12个项目向社会资本开放，800多亿的社会资本将参与其中。
在城市道路方面，对符合规定的国道及城市快速道采取BT模式建设，国道110二期将有3个项目向社会资本开放，吸引社会资本约60亿。
在综合交通枢纽方面，对于周边土地资源丰富的枢纽项目，采取公益性的交通枢纽和经营性的开发捆绑实施的建设模式，通过土地带条件招标的方式，落实综合开发单位，苹果园和望京两个交通枢纽项目，将分别吸引80亿和40亿的社会资本参与。
未来，北京还应该吸引更多的社会资本参与市郊铁路建设。国际大都市通行的做法，是在城市30—70公里半径圈的远郊区大量建设市郊铁路。与世界城市相比，北京的市郊铁路缺口较大。在加快市郊铁路建设的过程中，要充分利用现有铁路资源，发挥民间资本作用，做到合理布局，统筹安排。
一要加快北京市郊铁路S6线的勘验与建设步伐，建议2016年前完成试运行；
二要加快推进北京市郊铁路S3线的建设进程，建议2018年前完成试运行；
三要创新社会资本参与北京市郊铁路建设和运营的体制机制，创新PPP投融资模式，制订灵活的票价政策，改进各种服务模式，激发民间资本参与北京市郊铁路建设和运营的积极性。
资产证券化实施方案范文第4篇
一、应收账款的管理体系的建立
应收账款的管理主要依赖于公司的内部管理。在外部大环境没有成熟信用体系的情况下，企业应根据自身特点在内部建立自己的信用体系，充分掌握客户的资信情况，进行审查、评定、签约、发货、核对、催收等一系列经营管理活动。
（一）设立独立的财务计划部，健全风险管理组织体系。一般企业通常委任市场部或财务部进行客户资信管理工作。是：市场部是公司利润中心的组成部分，为了提升利润，市场部容易将资信不好的公司纳入销售对象；财务部是公司的核算部门，财务部容易缩小客户的范围，导致相反的结果出现。较为理想的做法是设立独立的财务计划部，对客户的资信进行管理。对跨国公司来说，自身具有相当的规模，面临包括中国国有企业、私营企业、合资企业、其他跨国公司等多种性质的客户，完全有必要建立独立的资信管理部门，以克服市场部和财务部管理的缺陷。
（二）建立客户资信档案。客户资信档案的建立主要依赖 机进行，用以评估客户的资信资料：包括客户的品质、商业信誉、经营作风及与公司业务往来；客户的资本实力、资金运转情况尤其是流动资金周转情况；客户的经营性质、历史、经营规模、营销能力；客户的经济效益、资产、负债比率等。信息的获得主要通过直接调查和间接调查两种方式。直接调查是指公司的市场部人员在日常的业务活动中直接与客户接触，通过当面谈判、询问、观察等方式结合财务部门实际收回款以及财务计划部逾期应收账款催收等情况而获取信用资料的一种方式。间接调查是指公司以客户财务报表及银行、财税部门、消费者协会、工商管理部门等保存的有关资料为依据，通过加工整理而获得信用资料的一种方式。在审计业务相对集中，即几个师事务所为绝大部分大中型公司提供审计服务、或会计咨询业务时，可考虑由事务所帮助公司制定信用体系。客户资信档案最好每季度修订一次。
（三）正确评估客户资信。常用的评估客户资信的方法是5C法，即客户的品质、能力、资本、担保和条件。此外，多项判断式法也可采用，它利用反映企业偿债能力的多项指标，构建一个多元函数关系式，以明确的数据反映客户的信用质量。例如，汉欧公司1986年将100家客户的速动比率、获益与利息倍数、负债比率和企业经营年限的历史数据，构建如下函数关系式：
Y（信用评分）＝3.5×获益与利息倍数＋10×速动比率＋25×负债比率＋1.3×企业经营年限
信用评分低于40者，表明信用风险较大；40～50之间为平均风险；高于50表明风险较小。正确评估客户资信，有助于决定是否接受客户提出的信用要求；确定给予新客户的信用额度；调整现有客户的信用额度；确定针对不同客户的信用条件和结算方式；制定对逾期应收账款的追缴方案。
二、应收账款的日常管理
（一）应收账款的监控。评价应收账款的优劣主要是看其所面临的坏账损失的风险大小。传统的估计坏账的有三种：应收账款余额百分比法、销售收入余额百分比法和账龄法。应收账款的未来可收回金额取决于客户的支付能力和信誉状况，受付款期限和赊销金额的。坏账的发生与应收账款余额或销售收入余额并没有直接的内在联系，所以前两种方法不能有效地对应收账款进行监控。账龄分析法较前两种方法进步一些，它考虑到了坏账损失发生的概率随时间的延长而增大，但它仍未将重要的客户的支付能力和信誉状况考虑进去。所以提出用将账龄分析法、客户资信评价和赊销金额三者结合的市场优选图来对应收账款进行监控（如图）。
在上图中，A表示的应收账款虽然比重较大，但客户资信好，账龄短，因而质量好；B表示的应收账款客户资信一般，账龄可接受，因而质量中等；C虽然账龄较长，但由于客户资信较好，因而质量较好；D客户资信坏，虽账龄较短，其发生坏账损失的可能性大，因而需监控；E客户资信坏账龄长，质量差，极有可能收不回来，需重点监控。
（二）逾期应收账款的催收。现在，很多跨国公司都利用专门的应收账款管理机构加强对应收账款的催收。如贝尔阿尔卡特股份有限公司在四个子公司合并之际成立了财务计划部对全国七个大区的客户进行应收账款的核对、稽查和催收。催收工作应遵循以下几个程序：
1.将要催收的应收账款进行分类。追收逾期应收账款需要花费相当的人力和物力，受人力物力资源的限制，跨国公司通常应优先考虑最容易收回的欠款。账龄越小、客户信誉越好，逾期欠款就越容易收回。公司应根据账龄大小和其他公司认为重要的指标对应收账款进行分类。对不同类的应收账款权衡需要投入的人力物力、收账费用、可能产生的坏账损失大小以及可能影响与客户良好关系等因素，选择成本较低的实施方案。
2. 实施有效催收。对逾期较短的应收账款，应先给客户一封礼貌的通知邮件，不易过多的打扰，以免失去这一客户。对逾期稍长的应收账款，可措辞委婉地写信催收。对逾期较长的应收账款，应频繁催收，可用电话甚至派人实地催询。对难度较大的应尽快委托专业收账公司去追讨。在以上程序均无效的时候，可提请有关部门仲裁或诉诸法庭。
3. 收账技巧。客户逾期付款的原因主要有两类：无力偿付和故意拖欠。对于故意拖欠的，公司应运用多种手段，采用强硬的手段进行追讨。对无力偿付的情况也要深入分析。如果客户遇到暂时的资金周转困难，公司不宜采用强硬的手段追讨，可通过改变信用条件延长还款期限来帮助客户渡过难关，以便收回较多的账款，建立良好的客户关系。如果客户已陷入严重的困境，无望扭转乾坤，跨国公司必须立即采取或其他财产保全措施，以获得债权的最大补偿。对这类债权从发现一开始就应当采取强硬的追收措施，切不可因为顾及双方以往的关系而坐失收款的良机。
三、利用应收账款进行筹资
作为的一项流动资产，应收账款与应收票据一样也可以进行筹资，解决企业资金短缺。一般有三种形式：
1. 应收账款出售。将应收账款的所有权出售给机构或银行以取得现金，金融机构为受让方。应收账款出售后，由受让方负责应收账款的信用和收账并承担所有权风险，受让方无追索权。由于让受让方承担收账成本和坏账损失，出售时，受让方会向出售方收取一笔较高的费用。此外，为避免销货退回与折让的损失，受让方一般只会支付全部债权的80%～90%。
资产证券化实施方案范文第5篇
若井弥一（2015）认为海外企业的危机管理的内容应该包括海外企业保健、海外企业环境管理、海外企业安全企业管理和安全管理、海外企业事故责任等。Grayson（2016）, Kadison 和 Di Geronimo（2014）认为海外投资企业辅导中心在实践过程中不仅要格外重视企业中严重的政治风险、财务风险事件，而且应还承担起对突发事件介入、控制和善后工作；同时，Grayson（2016）还强调，从企业角度来看，海外投资企业应将阻止当地政治冲突和政治风险，避免引起直接冲突。Studer, Baker 等（2018）通过研究发现，大部分海外投资企业管理者认为企业辅导员在突发事件的各个环节都应承担着主要角色。>>更多管理学博士论文
国外学者认为影响企业对外直接投资的因素有政治风险、金融风险等，特别是目前经济形势不稳定，越来越多的国际学者研究海外投资风险。目前国际上关于很多关于企业海外投资风险管理的理论研究较多，国外的建筑企业风险管理机构重点关注建筑企业风险管理出去之后的盈利，即通过建筑企业运营、资本运动等盈利方式控制风险。
加拿大著名学者Peter（2016）在《Housing Markets and Risk Adjustments in Monetary Union》一文中通过对美国建筑企业产业海外投资风险的周期研究，探讨了不动产投资对策。伯特兰（2017）分析了形成风险的国际因素和国内因素，认为国际资本流动、各国资本市场自由化、金融管制的放松、扭曲的财政政策和服务业鼓励政策是全球建筑企业风险波动的主要因素。由于建筑企业风险管理不能直接带来利润，同时容易被同行效仿，国外建筑企业风险管理就不断探寻新的方式，比如使用中期控制方法和理论进入资本市场拓宽资金渠道。在战略管理高度发达的欧美等地方，建筑企业战略管理也是一种重要的融资方式，在美国现在有80%左右的建筑企业战略管理进行资产证券化。
之所以有如此规模的迅速发展，主要得益于两个巨大好处，一是发起人通过分析之后将报告向投资人申请获得资金并且获取服务费，同时也将资产与负债的结构调整的更为合理；二是经过战略分析之后，投资人的汇报时间快，并且收益相对稳定也较高。。2011年以来，英国、印度、巴西等国家联合签约了企业发展战略开放声明，对全球范围内的企业发展战略合作和开放共享进行了商讨，随后，在2014年，加拿大也颁布了开放企业发展战略，规定加国企业发展战略开放政策的具体实施方案。这些不同国家的法律法规都为企业发展战略开放提供了保障和明确的规定，明确了相应主体的责任。
