期货投资风险分析

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期货投资风险分析范文第1篇

关键词期货风险内部控制

期货投资最主要的意义之一就是帮助企业转移、规避价格风险，它是一种预防措施，它通过在期货市场与现货市场同时做方向相反而数量相同的交易，如果现货市场上由于价格波动给交易者造成了损失，可以被期货市场的交易盈余抵补，因此，也起到了价格风险对冲的效果。但是期货投资业务本身是高收入高风险的投资业务，近年来发生过多起由于风险控制不当，而发生巨额亏损的事件，如巴林银行倒闭案以及中航油巨额亏损事件。那么，企业如何去规避在进行期货投资时可能面对的风险，如何将风险置于可控制的范围内，从而获取高额回报？笔者认为，建立完善的内控体系，是规避期货投资风险的有效途径。

1内部控制的基本含义

内部控制理论是随着企业内控实践经验的丰富而逐渐发展起来的，大致经历了内部牵制、内部控制系统、内部控制结构和内部控制整体框架四个理论阶段。1992年，COSO委员会提出了一个内部控制的专题研究报告《内部控制：整体框架》，即COSO内部控制框架。该报告将内部控制定义为，“由企业董事会、经理阶层和其他员工实施的，为营运的效率效果、财务报告的可靠性、相关法令的遵循性等目标而提供合理保证的过程”，并认为内部控制包含控制环境、风险评估、控制活动、信息沟通以及监督等5个方面。内部控制的目的就是帮助企业正确地管理和控制风险，而非减少风险。内部控制的目标是通过建立企业内部控制体系，梳理公司的主要业务流程，对关键控制流程进行风险分析，找出风险点和控制缺口，通过强化相关部门控制职责，实现对风险的有效控制，完善制度规范，建立测试方法和标准，保证内控体系有效运行。

2企业期货投资业务流程及其风险管理

期货投资风险是指由于未来的不确定性而产生的期货投资收益的可能值偏离期望值的可能性和幅度。对于期货投资活动而言，风险伴随于整个期货投资活动。也就是说，控制期货投资风险，应确定期货投资业务流程，进而找出流程中的重要风险点并制定相应的控制措施，是有效规避期货投资风险的关键所在。

2.1业务流程的基本含义及基本特征

业务流程的基本含义是指业务操作过程中的全部线路和环节，即产品从开始接收操作直到最后完工所经历的全部业务手续，包括业务流程所涉及的全部人工工艺、计算机操作工艺、管理工艺、监护工艺过程。

企业期货投资业务的流程：投资者在进入期货市场前，要与所选定的经纪人结合定期制定投资计划。当决定从事期货交易时，首先要向期货交易所的会员经纪商开立帐户，同时建立印鉴卡，签妥合约书，此后投资者资金进出全凭印鉴。交易投资者通常以电话通知的方式给经纪人交易订单，订单上包括买或卖商品种类、契约数量、提运月份及价格等。当经纪人应下订单时，即以口头复诵一遍，或以书面邮寄方式确认订单。该交易订单立即被送到经纪商办公室的电讯室，登记、打戳时间，然后立即由电讯室以电话通知交易所的交易厅内该公司的电话员，电话员记下订单传给柜台的交易经纪人，在交易厅内进行交易。成交后，经纪人即在该订单的价格上背书，如果该订单没有价格限制，则经纪人填上成交价格以后，再由电话员传回公司电讯室。客户经纪人立即以电话口头方式通知客户交易已经完成，随后再以书面确认完成。每天交易结束时，会员经纪商再将当日所有交易，报给结算单位，由结算单位进行当天的结算工作。

2.2企业期货投资业务流程风险

从期货投资业务流程中可以看出，期货交易不是客户之间面对面的交易，它需要通过期货交易所的交易经纪人，按照交易所规定的操作程序和结算方式进行交易和结算。期货投资业务流程表现出直观性、人际性、流程具有严格的流程方向和步骤秩序的特征、流程没有完全封闭的时间界限及隐含着路线风险和操作风险的基本特征。经过对企业期货投资流程过程中可能出现的风险评估及分析后，得出企业期货投资业务流程面对如下几种重要风险：

(1)期货投资方案未经有效审批。指企业期货投资部门编写的期货投资方案（期货投资建议、可研报告），未得到经理办公会议、企业内相关部门、专业公司及法律事务部的有效审批的风险。投资计划是对未来投资行动的一种说明，是对投资活动的指引，它告诉管理者以后的目标是什么，为管理者提供了管理的依据，计划是否得当，直接影响到企业整个投资活动的结果。对于企业期货投资计划，首先应严格按照规定以套期保值为目的，并应列明拟选择的期货经纪公司，需保值的现货品种、数量、月份和持仓部位，说明所需期货保证金或财务支持等内容。例如在中航油事件中，中航油公司基本上是陈久霖一人说了算，相关部门未对期货投资进行有效审批，党委书记在新加坡两年多，一直不知道陈久霖从事场外期货投机交易，最终导致中航油在新加坡折戟沉沙。

(2)合作机构选择不当，造成损失。由于期货经纪公司是投资者和交易所之间的纽带，参与期货交易只能通过期货经纪公司进行，因此选择一个服务规范、运作优良、综合实力较强的期货经纪公司是十分重要的。若选择了管理不规范、信誉不好、业务素质不高的经纪公司，会对企业的投资带来一定的交易风险。选择期货经纪公司应注意经纪公司应具备的一些基本条件，包括注册资本、从业人员、办公设备、完善的管理制度以及必须提供给客户的基本交易服务等等。

(3)没有按规定的程序与合作机构签订合同的风险。有交易就有风险，一个企业的对外交易行为主要是由合同来规范的，所以其面临最大的风险就是合同中的种种陷阱，尤其是在对方缺少履行合同的诚信时，大量无效和内容不规范的合同就会给守约企业造成巨大的经济损失。所以应该严格按照规定的程序与合作机构签订合同来规避风险。

(4)开户未经有效审批。开设帐户，企业便可进行期货交易。但是，企业若开立了不合规的帐户，对期货投资将带来很大的风险。例如，中石油海外资金账户由海外子公司分别设立，户头林立、管理松散，曾导致屡屡出现资金流失的现象。

(5)资金划拨未经有效审批。资金的管理是投资成败的关键。资金划拨没有履行相关审批手续，或没有授权的相关管理人员的书面签字审批，这可能会造成资金的滥用，对企业带来严重的后果。例如，中航油公司造成巨亏的一个原因就是，中航油公司原先的核心业务是中国进口航油采购和国际石油贸易，然而公司却将大量的资金用于期货投资，这其中的大部分投资资金是没有得到上级领导的审批，致使由于期货投资业务的失败，使整个企业承受巨额亏损。

2.3基于期货投资风险的内部控制设计

2.3.1组织结构设计

完善的风险内部监控体系的运行，必须建立在职责分明的组织结构之上。组织设置要权责分明、相互制衡。一个结构良好的组织不仅可以促使组织中每一个人为完成既定的组织目标——通过期货交易来保值或盈利而尽职尽责，而且依赖组织内的严格分工，做到相互稽核、牵制，避免挪用资金和越权交易的风险，并可及时发现期货投资风险和采取相应对策。期货投资应实行权力集中原则，决策权应由企业的最高决策层掌握，总经理负责。投资关系到企业的生死存亡，是企业战略的体现，是全局性的工作，权力不宜分散。针对于期货投资业务应分别设立期货投资事业部与监督控制部门。期货投资部门其职责为，收集研究期货市场信息，明确其变化趋势，制定期货投资计划；具体操作期货投资交易。监督控制部门的人员主要是监察员，其职责是定期或不定期地查核信息员、会计、出纳等处的交易记录和资金收支记录，核实其记录是否相符，并监督全部交易是否处于原定监控计划之中。

2.3.2建立期货投资管理制度

建立期货投资管理制度并严格执行以控制操作风险。

（1）规定企业期货投资的原则。主要有专人负责原则，选择与现货相关产品进行套期保值原则，以防御现货经营风险为目的原则，交易方向相反、商品种类相同、商品数量相等、交货月份相同或相近原则，考虑成本和预期利润水平原则。

（2）规定期货投资程序。期货投资程序分为投资前期、投资期及投资事后评价。①在投资前期的工作：制定期货投资计划、选择合作机构、签订合作合同。投资计划的制定要尽量详尽，包括市场分析，可行性研究报告，投资数量及规避风险的一些措施。选择期货经纪公司要注意以下几个问题：首先，应选择一个能提供准确的市场信息和正确的投资方案的经纪公司。其次，应选择一个能保证资金安全的经纪公司。最好的办法是获得有关资料证明该公司实力雄厚、商业信誉良好，而且在以前的经营中，没有严重的自营亏损，没有经济诉讼案件。最后，应选择一个运作规范的经纪公司。经纪公司应严格按照有关的法律、法规、规则的要求，规范经济行为，不损害客户的利益，保证金和手续费的收取合理；②期货投资期指投资计划的执行过程，包括期货价格趋势分析，下单、交易、结算。其中也包括财务部门对交易帐务的处理，登记并进行盈亏平衡分析；③投资事后评价指通过审计发现投资管理中的弊病，为各种弊病的治理提出有效的办法帮助企业完善内部控制增强控制能力预防各种弊病的再次发生。

（3）严格制定各岗位职能，对各岗位职能描述做到权责明确、责任分离。在实行过程中要加强审批授权工作，对于审批授权应留有相关记录，监督部门不定期核查。

（4）加强经营活动的复查、业务活动的批准和授权、责任分离、保证对资产记录的接触和使用的安全、独立稽核等控制活动的实施。

2.3.3期货投资管理报告格式化、程序化和制度化

要求报告人能理解自己在控制系统中所处的位置以及相互关系，将期货投资各环节有关活动、事件进行报告，报告内容要求既包括期货投资环节的，如项目选择报告、可行性研究报告等，也包括守规和财务方面的报告，这样使得对期货投资的事中控制成为可能，是期货投资内部控制很重要的一环，同时针对突发事件做非程式化报告。

内部控制的目标就是帮助企业管理及控制风险。对于企业的期货投资业务，可通过建立完善有效的内部控制体系，帮助企业评估期货投资业务中的风险，并可针对期货投资的风险，建立风险控制体系，通过设计合理的组织结构，严格的控制制度等控制手段，达到企业进行期货投资的目的。

参考文献

1陈京民.期货交易风险及内部监控体系[J].当代财经，1996(5)

2徐忠实.期货投资如何控制风险[J].管理精粹，2004(4)

3廖进中，承杰.强化期货投资风险约束机制规范企业交易行为[J].国际贸易问题，1996(4)

4赵新杰.透析中航油期权投机事件[J].焦点观察，2005(2)

期货投资风险分析范文第2篇

关键词：证券投资；市场风险；类型；控制；对策 

引言 

证券投资作为风险投资，风险主要的指向就是投资者的投资与预期相分离，证券投资的收益不具备确定性。证券投资的风险类型很多，其中市场风险是系统风险和非系统风险的结合体。市场风险主要是指证券市场本身因各种因素的影响引起的证券价格变动风险。证券市场的变化很快，所有的变化都会影响供求关系。在证券市场的现实发展中，证券市场的冷热与政策和现实环境有着密不可分的关系。而风险也是体现证券市场价值的重要要素，没有风险，就没有利润，风险和利益并存是证券市场最为基础的特征。 

一、证券投资风险的认定 

风险主要是指事件发生后，其损失机会或损害的可能性、不确定性。证券投资中，风险和收益是一对矛盾结合体，有收益就有风险，二者存在内部的必然性。证券投资的风险可以运用科学的手段进行一定程度的预测分析，通过对对主客观风险、市场及经营风险等要素进行控制。证券投资在运行过程中处于动态的、复杂的交互性的选择过程，对市场的了解，对投资时机选择，对投资品种的确定，都是影响风险和收益程度的要素。一个证券在一定时期内收益率、收盘价、上期收盘价、单位红利及股息收入等指标产生的，都是需要在现实操作中进行评估和预测的，收益率的方差和标准测度是证券投资的重点。证券投资风险的分类标准是从多个方面界定的，根据风险构成可以分为系统风险，如利率风险、汇率风险、政治风险等，业包括相对应的非系统风险，例如企业经营风险、财务风险、操作风险等。根据操作角度一般划分为，选择风险和投资者风险。证券投资风险的主要表现形式就是股票、债券、衍生证券。 

二、提高证券投资市场风险控制的对策 

1、正确运用证券投资风险测的重点理论方法。从风险的定义来看，证券投资的风险是在证券投资过程中，投资者的收益和本金遭受损失的可能性。科学的测度理论是规避风险的重要手段，只有科学的理论，才能达到其控制目的。证券投资风险的理论主要是效用函数的概念，风险金测度模型，标准风险测度模型，随机优势选择模型理论，均值——方差测度理论。值理论，下偏矩测度理论，VaR测度理论，信息嫡测度理论等。在实际操作中，新的风险测度指标主要从定量、定性及定性与定量相结合三个方面提出，在定量测度方面，主要基于损失序列、紧迫程度、分布和频度进行风险测度；在定性测度方面，是投资者对某证券投资风险的定性判断，在投资市场上主要是指主观风险的评估问题；在系统测度方面，兼顾指标的定性和定量两个方面，将两者有机地结合起来，使其平衡单方测度可能产生的矛盾。 

2、强化对风险的预测与控制。证券投资风险主要分为非系统风险的控制和系统风险控制。风险预测是为了更好地控制风险，证券投资风险的预测主要是计算出各标准时段内投资风险，形成风险时间序列，然后对其进行预测。预测的准确性和可靠性，这里使用组合预测的方法，使预测模型更具有对环境变化的适应能力。非系统风险，主要控制方式是确定各类投资的权重，实现投资的多样化，对风险本质的认识及测度指标的定义是风险预测和控制的基础。系统风险的控制主要方法是利用金融衍生工具，如股票指数、期货进行系统风险的控制研究，在确定多个证券的情况下，设定满足预期的约束条件，进而确定各类投资的权重，通过目标收益率与期望收益率进行比较，作为风险控制的分界线。设定股票投资组合即现货、股票指数期货、观测时期数，组合现货持有量，保证在一定预期收益的前提下，投资风险最小。现货与期货组合后的收益率可通过目标收益率、期望收益率及调整后的现货收益率计算得出，进而实现对风险投资的优化。 

3、降低政府对证券市场的干预作用。市场存在一定的缺陷，市场的自由调控作用难以对资源进行有效的配置和优化，政府需要选择多种方式对证券市场进行调控，对证券投资实施法制建设和监管，并且把握调控的力度。在相关法律法规的参与下，杜绝证券市场中出现无序竞争的现象，证券市场具有复杂的经济体系它的运行和发展需要有一定的法律依据，实现对市场主体的调节和规范作用。有关证券市场的法律、法规及相关政策、规则发生变化，可能引起证券市场价格波动，使投资者存在亏损的可能，投资者将不得不承担由此造成的损失。机构投资者具有信息、资金上的优势，个人投资者盲目跟从就容易导致投机风气的盛行，对机构投资者进行有效的培养，并有效发展证券投资基金，是证券市场健全的方式。如果能深入分析有关企业或公司的经营材料，并不为表面现象所动，看出它的破绽和隐患，并作出冷静的判断，则可有效回避经营风险。 

4、规避市场风险的存在方式。在某些特殊的情况下，政府会改变发展证券市场的战略部署，出台一些扶持或抑制市场发展的初期，在社会经济比较繁荣时，市场风险来自各种因素，每种股票价位变动，其公司利润有保证，历史数据详细的分析，是要掌握趋势，了解收益的持续增长能力，了解其循环变动的规律。有的企业受其自身的经营限制，其股价出现不稳定状态，就要选择买卖时机，当股价低于标准误差下限时，可以购进股票，当股价高于标准误差上限时，最好把手头的股票卖掉。注意投资期，经济气候好时，股市交易活跃，经济气候不好时，股市交易必然凋零，不要把股市淡季作为大宗股票投资期，根据历史资料分析，正确地判定当时经济状况在兴衰循环中所处的地位。股市得变化对经济气候的反映更敏感，不可抗力因素导致的风险，上市公司所处行业整体经营形势的变化，或者经营决策重大失误等，使投资者的交易委托无法成交或者无法全部成交，投资者将不得不承担由此导致的损失。证券产生影响的风险，它通常是由某一特殊的因素引起，与整个证券市场的价格不存在系统、全面的联系，而只对个别或少数证券的收益产生影响。

5、综合性风险的防范。综合性风险主要包括经营风险、购买力风险、利率风险。在现实生活中，所有企业都受全局性因素的影响，这些因素包括社会，政治，经济等各个方面。在购买股票前，要认真分析有关投资对象，与那些经营状况不良的企业或公司保持一定的投资距离，在购买股票前，要认真分析有关投资对象，研究它现在的经营情况以及在竞争中的地位和以往的盈利情况趋势，如果能保持收益持续增长、发展计划切实可行的企业当作股票投资对象，较好地防范经营风险。在规划和政策既定的前提条件下，政府应运用法律手段，经济手段和必要的行政管理手电引导证券市场健康、有序地发展。在通货膨胀期内，应留意市场上价格上涨幅度高的商品，从生产该类商品的企业中挑选出获利水平和能力高的企业来。周期波动是经济发展过程中常见的现象，我国经济在年度间的频繁波动是一种随机波动，尽量了解企业营运资金中自有成份的比例，利率升高时，会给借款较多的企业或公司造成较大困难，从而殃及股票价格，而利率的升降对那些借款较少、自有资金较多的企业获公司影响不大。由于通货膨胀、货币贬值给投资者带来实际收益水平下降的风险，它是与整个股票市场或者整个期货市场或外汇市场等相关金融投机市场波动无关的风险，由特殊因素引起的，股民可通过投资的多样化来化解风险，对证?投资中的风险需要有宏观与微观上的认识，防止易变的收入将导致收益和现金流量的不确定。 

结语 

我国证券市场经过多年的发展，无论是体制还是机制上，都逐渐接近发达国家。证券市场的成熟需要在现实操作中不断进步，需要政府给予一定的指导，更需要遵循市场发展规律。证券投资中控制市场风险过程中，一定要从证券市场的基础情况做起，运用专业化、科学化的方法，对市场有足够的了解，对证券发展有足够的认知，在投资中恰当选择，在发展中有效控制，是证券投资能够在有计划、有准备、有步骤的过程中运行，促进证券投资的新发展，使证券投资，能够更加符合操作者的意愿，创造出更加具有经济价值和社会价值的经济运行模式。（作者单位：深圳富延资本管理有限公司） 

参考文献： 

[1]朱铭，散户投资者长期证券投资的风险控制分析[J]，市场经济与价格，2010年09期。

[2]殷晓时，证券投资风险控制微观分析[J]，企业家天地，2012年01期。 

[3]宋志伟，证券营业部操作风险分析及防范[J]，山东大学，2011年。 

期货投资风险分析范文第3篇

期货市场风险主要是期货市场运行的不确定性带来的实际运行结果与预期运行目标的偏离。期货市场风险有:

(一)系统性风险

系统风险是不可避免的风险,它造成期货市场整体的收益损失,如价格波动风险、盈亏风险等。特征是:它受宏观经济、政治、社会因素和微观的投资者心理、经纪人道德等因素影响显著;它影响全体的期货市场投资者,投资者不能通过分散风险来避免,而这种风险与收益呈现正相关。

(二)非系统性风险

非系统风险是可避免的风险,它只是对某种期货品种造成经济损失。如期货市场管理上人为因素造成的风险。特征是:它是由某类特殊因素引起的只对某类品种产生影响;投资者可以通过投资组合来降低或消除这种风险。期货市场的非系统性风险主要包括价格风险、管理风险、信用风险、交易风险。

二、期货市场风险的控制

期货市场需要健全的风险控制体系作为维护市场秩序的运行保障。然而,期货市场显现的新情况促使风险控制制度需要完善。

(一)我国期货市场风险控制体系

我国期货市场风险控制的主要制度包括保证金制度、涨跌停板制度、投机头寸限仓制度、风险警示制度等。

首先,政府监管对期货市场的风险控制占主要作用。政府部门通过颁布相关配套政策法规增强监管力度。政府还应加强对交易所的管理,对于管理不善的交易所应予以追究责任。政府对于市场交易的异常行为的监控要及时,并对违法行为依法予以制裁。政府监管部门协同交易所完善稽查制度,消除近月合约的重仓对峙,对操纵者宣布市场禁入。

其次,交易所发挥最直接的监管作用。建立和加强交易所的风险预警监控体系,可以有效降低风险程度,并化解风险。交易所的风险预警包括对会员资金的管理和制定处理风险的策略。交易所应对会员的短期资金采取限额,减少违规资金进入市场的可能性。在期货市场显现风险时,会员的出金应与其持仓量挂钩, 并控制其出金的时间,有效降低交易所的损失。交易所应事先制定突发事件的应对措施。如持仓量下的保证金制度,按持仓等级划分不同提高保证金的比例,对违规方的处罚等。交易所采取的风险应对措施针对的是多空大户,办法应是协议平仓,协议平仓能使损失减少,将期货市场的风险消除在萌芽状态。

最后,期货经纪商有义务防范期货市场风险。经纪公司应将客户利益放在首位,实行经纪人的业绩制。经纪公司为应对较大的期货市场风险,应提高保证金比率和手续费,并正确引导客户的投资。

(二)期货市场的风险预警系统

1、风险预警模型的介绍

国际上对金融风险预警的研究主要有两类模型:指标体系模型和离散型变量为应变量的LOGIT模型。前者设计了一系列指标,当金融市场的实际数值超过预先规定的门坎值时即成为预警。后者的风险预警体系的功能是通过测试发现经济体内的系统漏洞,使管理者能够提前采取措施来抵御风险。但是,这两种模型仅仅提供决策参照,而在预测危机时的绩效不明显。

国外期货交易所公认美国标准组合风险分析SPAN系统进行风险预警和监控。SPAN是一个全面性的风险预警系统,它以简便的操作特性,精确地计算期货市场投资风险,并计算出交易所应收取的保证金。

2、我国期货风险预警系统的介绍

我国的期货市场的交易所先后研制出适合自身的风险预警系统,在一定程度上发挥了风险监控预警功能。其特点为:第一,即时跟踪监控。市场运行指标数值在系统指标数值范围内,表示期货市场运行正常,指示灯为绿色;超出这个范围指示灯为黄色和红色,表示市场运行偏离正常运行水平。第二,具有广泛的适用性,该系统指标参数适用于所有月份的所有期货交易品种的市场监控。第三,直观性。所有的动态监控的指标数值,以动态曲线的形式显示出来。第四,预警功能与查询功能相结合。在预警指标窗口上设置了统计查询项目菜单,方便管理者对该项目进行统计查询。

(三)我国期货交易所风险预警系统指标体系的缺陷

1、指标体系的缺陷

首先,单项指标存在着不足。期货交易所的风险预警系统的预警源于三个以上的单项指标,而导致风险的因素可能小于三个,并且忽视了单项指标间相互作用的综合效应。在这些单项指标中产生风险的程度各异,应对单项指标进行风险的等级划分。其次,会员风险指标的缺位。在期货所的风险预警系统中没有纳入会员风险指标,应对此进行补充。再次,忽视了金融系统的风险传染性。期货管理部门应对银行及货币市场的危机造成期货市场的影响予以重视。最后,行情预测的忽略。这主要体现在国外市场上各品种的变化没有及时得到监控,而导致风险预警的滞后。

2、制度安排缺陷

期货交易所一方面应对客户交易细节进行保密,并对其进行谈话提醒和书面警示,对有关事项进行公示,保证市场交易的公平。另一方面,有关风险警示的条件规定操作性不强。对于期货价格的异常现象,没有形成客观量化的评判标准,缺乏效率也不够公平,增加了实际操作中的难度和人为因素。

(四)完善我国风险控制制度的措施

通过对期货交易的参与主体进行风险控制,来完善我国风险控制制度,具体的措施包括健全的自律管理体系、健全的期货市场风险预警系统、有效的稽查制度、公正的期货经纪公司信用评级制度。

1、建立健全的自律管理体系

我国的期货行业协会应加强对会员的监管能力,保证合法经营,规避违规行为;发挥政府的执法监督的协调作用。交易所应强化内部约束机制,建立完善的自律管理制度,增强市场主体的自律意识。

2、建立健全期货市场风险预警系统

我国期货市场建立计算机动态风险监控体系,可以通过单项指标的实时综合分析,来界定期货市场的风险程度,并通过查询,找出风险根源,该系统具备多合约综合处理能力,为采取有效的风险防范提供保障。

3、建立有效的稽查制度

只有建立稽查系统才能完善风险控制体系,为风险提供有利证据,管理部门才能对风险进行控制和处罚,最终才能化解风险。

4、建立期货经纪公司信用评级制度

期货投资风险分析范文第4篇

关键词：石油企业；海外投资；风险控制；政治风险

石油项目的显著特点是资金技术密集、建设周期长、高投入、高产出及高风险，其风险比一般的工业项目更具有典型代表性，国内外石油界对石油项目的风险十分重视。由于企业自身法律风险防范机制不够健全，面对复杂的国际“游戏规则”环境，我国石油企业装备投资进程中也遇到了一系列风险。有感于此，笔者在本文中拟从这些分析角度出发，阐述对我国企业境外石油装备投资防范机制的一些看法。

一、石油海外装备投资的风险因素

(一)地质风险因素

具体表现为构造特征、储层特征、油藏特征、渗液物理特征、温度压力系统、油气水性质、产出注入能力、生产特征等。石油深埋地下几千米，其生成、运移、储存以及开采过程，都有许多不确定性。国际上公认的找油成功率一般在25%左右，石油勘探风险在70%-80%。比如据海洋石油总公司公布，我国海洋石油对外开放10多年年来，风险勘探投资31亿美元，其中装备投资达到25亿元，但是没有商业发现和沉没资金共14.9亿美元，勘探成功率为24%，说明石油海外投资地质风险是很大的。

(二)技术风险

据统计，1973-1983年，全球13家大石油公司的陆上勘探井，每口平均投资700-1000美元，北海每口勘探井的费用为3500万美元。由于2O世纪两次石油危机之后的高油价的拉动，全球石油勘探开发逐步转向成本高、开采难度大的深水大陆架、边疆地区和基础设施落后的内陆地区，从而使得跨国石油投资的巨额资本面临“沉没”或“一无所获”的巨大风险。海外石油投资的装备技术风险反映了东道国发现油气的机率和勘探开发的难度，而探井成功率的高低则标志着一个国家的油气丰度和油气远景的总体水平。现代石油工业是一个“双密集型”的行业。国外石油公司在进行跨国石油投资时，最关心的是是否能取得发现，以及发现规模。中国石油企业同样无法避免这种投资的技术风险。

(三)经济因素

①经营风险。生产技术条件以及其他经营条件的改变会带来产品成本的变化；管理者变换所带来的生产经营决策的改变会对石油项目评估产生影响。②销售风险。石油产品价格波动影响石油业的收入，因此对石油项目风险评估有很大影响。③金融风险。包括汇率的变化、利率的变动、通货膨胀等因素对石油项目投资的影响。比如布伦特原油价格在1998年12月每桶9.87美元，到2008年7月涨到135美元左右，增长了10多倍。

(四)管理因素

管理上的风险因素主要包括装备投资涉及的各种决策是否及时正确、装备在运作过程中是否使生产要素实现最优配置。在上述风险因素中，有些风险因素是可控制的，如管理风险和某些工程风险；有些是不可控的，如地质风险、油价变动；还有一些因素是半可控的，也就是通过一定的努力可以缓解的，如多数工程风险及部分自然灾害。

同时海外石油勘探开发投资的期限较长，一般在25年左右，我国整个石油装备行业的综合水平不高，产品品种和质量不能满足使用部门的需求，劳动生产率与国外先进国家水平相差很大，企业缺乏产品开发能力，人员素质不适应企业发展的需要。

二、预防石油海外装备投资风险的措施

(一)进一步强化市场与经济效益观念

近年来，随着世界石油需求的稳定增长，原油价格逐渐摆脱了低迷状态，开始缓慢回升。据预测，国际原油价格在较长时间里将保持相对平稳的态势，而国内石油市场却面临长期供不应求的局面。未来国际、国内石油的市场趋向将对中国石油天然气总公司的勘探开发投资效益产生重大影响，因此，我们必须强化市场与效益观念，编制好10-20年的长远发展战略规划，更好地规避风险，把握加快改革和发展的时机。

(二)创新技术水平

我们石油企业要通过调整产品结构，继续利用国外先进技术和先进的管理，开发适销对路的新装备产品，提高产品在国内外市场的竞争能力。对担负重要产品制造的大中型骨干企业，要用先进的生产工艺和技术装备实施改造，使这些企业的产品接近或达到国际先进水平。同时，支持产品开发和基础试验的科研设计单位，推广先进的现代设计方法，积极采用电子技术。在消化吸收引进技术的基础上不断创新，逐步形成我国自己的石油石化装备技术现代化体系，并从单机产品过渡到机组成套设备或单元成套设备，进一步提高产品可靠性。按照经济规律办事，尽快实现生产组织专业化与规模化。世界先进国家机械工业发展，一方面依靠技术现代化，一方面是生产组织专业化，有利于采用先进科技、先进工艺和装备，从而保证质量，提高劳动生产率和经济效益。国外的专业化，大致有承包专业化、单机专业化、零部件专业化、工艺专业化和劳务专业化等5种，我国的石油石化设备制造企业要结合实际情况，逐步实行专业化生产，提高自身的竞争力。提高工程成套能力，力争主要石化装备产品配套立足于国内。

(三)积极利用金融工作

期货市场因其组织的严密性、高度的竞争性以及合约的标准化而成为市场组织化和有序化的重要标志，它能够有效地防范和转移经济风险，特别是价格风险。目前，全球期货交易所已发展到100多家，共有商品期货和期权93类商品267个上市合约品种。而中国目前仅有几个期货品种，与资源需求大国的地位极不相称。面对近年来不断攀升的国际石油价格，中国只能被动承受，而对国际石油价格几乎没有任何影响。这表明中国在跨国石油投资和贸易中还不善于利用经济机制化解经济风险、维护自身利益。为此，必须抓紧建立和完善中国的期货市场，以远期合同交易方式降低近期价格风险。同时中国石油企业也要积极进入国际石油期货贸易市场，为实现中国石油安全战略和发展正常的跨国石油投资与贸易寻求规避或减少风险的有效工具。同时经济全球化和贸易自由化以及石油市场基本矛盾运行下的跨国石油投资汇率和利率风险不容忽视。汇率和利率风险属于金融风险，一般需借助于国际金融市场加以克服。一些西方石油公司常常通过提高美元和欧元等世界主要货币在其债务结构中的比重来消解汇率不断波动造成的风险。此外，为了降低短期利率上涨对公司的风险，它们还将短期债务大部分转换成长期债务。中国三大石油公司作为现代跨国石油集团，其在海外大规模投资利率和汇率风险的防范机制也不能离开对全球金融市场的把握和运用。

(四)严格按照科学程序进行投资决策

一般来说，公司的装备投资项目由中、下层机构提出，经有关部门进行投资评价，在满足投资回报率等指标的前提下，提交董事会审批并由其做出投资决策。在决策程序上，石油公司都必须经过提出方案-可行性论证-多方案比较-优选决策这几个关键步骤。在整个投资决策过程中，要始终从定量化的角度进行装备投资风险分析，系统研究各种风险的概率分布特征及其相互作用对投资造成的不利影响，最终得出不同风险概率条件下的投资收益期望值，为投资风险决策和风险控制提供科学的依据。同时要健全风险投资责任制，要必须建立责、权、利相结合的风险投资责任制。首先，石油公司的决策者对风险投资项目的决策和投资效益负责。其次按照国际上的惯例，严格选拔、招聘装备采购项目经理，由其具体负责投资项目的前期准备、招投标等，凡项目的结(决)算超概(预)算、拖延工期和由于管理不善造成风险损失，项目经理必须承担责任。最后，加强风险投资责任制落实情况的考核，切实做到责任到人，奖惩兑现，真正调动有关人员的积极性，只有这样才能从根本上提高风险管理的水平和投资效益。

参考文献：

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期货投资风险分析范文第5篇

利率期货是三大金融期货之一，可用来规避利率风险、还能反映未来市场利率水平、促进债券二级市场发展等；寿险公司防范利率风险的手段很多，诸如改变产品结构、分散投资等，但运用利率期货来防范利率风险则是寿险公司在利率市场化进程中需要掌握的一门重要技术。

一、我国寿险公司利率风险分析

所谓利率风险是指由于利率水平的变化引起金融资产价格变动而可能带来的损失。广义的利率风险包括在期限范围内任意点上任何类型的利率风险暴露，一般，利率上升会引起金融资产价格下降。对于金融机构来说，除关注其资产业务所投资的金融产品的风险外，出于稳健经营需要，还需关心其负债业务所提供的金融产品的风险，以避免出现偿付危机，其中寿险公司的资金来源与运用都对利率高度敏感，利率风险是其面对的首要风险。

衡量金融产品价格对利率波动的敏感度的指标是“耐性”（duration），一般而言耐性的值等于利率在初始的要求报酬率附近变动百分之一时金融资产价格变化的百分比。影响耐性的因素很多，其中金融资产的到期日越长、债券利率越低、要求报酬率越低，耐性越大，即一项金融资产或负债对利率变动的价格敏感性越大。

寿险公司的利率风险在其两大业务过程中产生，一是承保业务即负债业务；二是投资业务即资产业务。从负债业务来看，大部分保单基于若干年后支付给受益人某种固定的利率，与财险保单相比具有偿付期较长（可达几十年）、偿付金额较确定、现金流量比较稳定的特点，因而其耐性较大，可以说寿险产品对利率是高度敏感的。当利率上升时由于寿险公司大部分金融产品都具有固定利率，其他金融资产如银行存款等将对寿险产品产生替代作用，资金来源受挫的同时保单贷款和解约风险也会增加，造成负债业务的风险。尤其在我国，寿险业务准备金构成中有80-85%是返还类的储蓄型业务，银行利率是制定预定利率的主要参照，寿险保单与银行存款之间具有很强的替代性，银行利率的波动对寿险业务影响很大。

伴随1996年的八次降息，保费收入紧随降息政策而大幅攀升，保险公司相应调整预定利率后增幅又随之降低，替代效应显著，而且储蓄型险种既保障被保险人的死亡保险金，又保障被保险人期满生存保险金，对资金运用收益的依赖性较大，埋下了利差损的隐患。

从资产业务来看，寿险公司的资本金在扣除了上缴的保证金后，与从保费收入中按期和按一定比例提留的责任准备金共同构成可运用资金。这些资金的运用对保障保险公司的偿付能力起到了重要作用，而这些资金的运用不当也易引起保险公司的偿付危机。目前我国寿险公司投资渠道仍仅限于银行存款、国债、金融债券、企业债券、证券投资基金，其中除了证券投资基金其他皆为利率产品，而且出于资产负债管理的需要，负债的长期性也决定了寿险公司资产运用的长期性，这使得资产业务同负债业务一样具有较高的耐性，对利率变化是高度敏感的。事实上利率变化直接影响到资产价值，进而影响到投资收益率，我国保险公司的平均资产收益率仅为1.19%，远没达到2.1%的国际水平。

资产负债同样较高的耐性使寿险公司面临着严峻的利率风险。1996年5月以来中央银行八次降息，一年期存款利率从10.98%降至1.98%，寿险保单的预定利率也由9%降至2.5%，但预定利率下调前签发的保单仍需按原利率计算，1997年以前销售的寿险产品利差损高达5.75%-6.75%.固定利率寿险产品的长期性在利率频频降低时缺乏抵御利率变动风险的能力，当资金运用的投资收益率低于预定利率时，由年初责任准备金加上该年度的储蓄保险金合计生息后大于年末所需责任准备金形成了利差损。利差损其实是由寿险公司的负债业务和资产业务共同造成的，是寿险公司面临的利率风险的最主要表现形式。资产组合多样化是一种解决办法，但不可能完全消除系统性的利率风险，从国外发展已比较成熟的保险市场来看寿险公司仍有很大一部分资金投资于利率敏感性产品，如英国保险公司，股票投资占28.7%，政府债券占21.9%，房地产占19.7%，公司债券占9.1%，利率风险仍不能回避。

二、利率期货作用机制

利率期货是就其价格取决于利率水平的资产所订立的标准期货合约，是专门针对利率风险而设计的，具有交易成本低、流动性高、杠杆效应强、信用风险小等特点。其基础资产是各种固定收入工具，如债券、存款凭证等，由于国债具有许多优点，国债期货在利率期货中占了很大比重。一般利率变动会导致固定收入工具价格反方向变动，期货合约的价格变动与利率变动方向相反。利率变动对利率期货买卖双方的影响可见下表。

就像商品期货是应商人们规避面品价格波动风险的需要而产生的一样，利率期货是金融市场主体规避利率波动引起的金融资产价格波动风险而产生的，虽然也可用来投机套利，但其发展的初衷仍是套期保值，也是寿险公司希望应用利率期货达到的目标。

运用利率期货一般有四种保值策略：（1）卖出套期保值，为避免利率上升使现货头寸价格下跌可以持有利率期货空头寸。（2）买入套期保值，为避免利率下降使计划将来购买的现货的价格下跌可以持有利率期货多头寸。（3）交叉套期保值，利率期货不仅可对标的物相同的利率敏感性资产进行保值，也可为标的物不同的其他利率敏感性资产保值，如可利用国债期货为公司债券保值，当然持有头寸需根据不同资产的信用风险进行调整。（4）动态套期保值，根据资产组合的价格变动，不断调整套期保值比率。要想得到完全的套期保值效果，应使期货价值的变化与现货价值的变化完全抵消，当期货与现货的价格敏感性越接近时，套期保值效果越好，套期保值率就是用来衡量为了抵消二者的价格敏感性差异所需的期货合约数。

对寿险公司而言，当利率下降时，国债、存款凭证价格会上升，投资收益率也随之下降，而在开发出相应于利率变化后的新寿险品种时，存在一段时滞，由于替代效应这段时间内的保费收入会大大增加，但这部分高预定利率的保单只能获得较低的投资收益率，出现利率倒挂，但应用了利率期货，利差损将得到改善。利率期货可有效协助寿险公司锁定其资产收益率，防止利率倒挂，从资产运用这一利差损的直接诱因下手化解寿险公司的利率风险。利率波动风险越大，利率期货的作用越凸显。如为防止利率下降带来的国债收益率下降的损失，在销售具有固定利率的保单时相应购买利率期货多头寸，一旦利率真的下降，国债的价值会提高，利率期货的买方将从国债的价格上升中获益，弥补了利差风险，达到套期保值的目的。当然在利率上升时也会降低利差益，这样寿险公司将获得一个可预期的比较稳定收益率，实现稳健经营。

持有多少期货头寸要取决于对利率变动的预期和对风险与收益的偏好。对于寿险公司来说，稳健经营才是生存法则，应采取较为保守谨慎的保值策略。另外还需考虑：（1）转换因子。投资者所持有的现货债券的票面利率、期限等与标准期货合约通常不同，需要利用转换因子进行折算。（2）套期保值比率。利用利率期货不一定能将利率风险完全转移，仍要承担期货市场与现货市场价格变动不一致的风险即基差风险，实则用基差风险代替了现货市场价格波动这一较大风险。基差是指在某一时间期货合约的价格与它所标的的金融资产现值之间的差价。当采用流动性较大的期货合约时，基差风险也相应较大，不过运用套期保值比率可尽量降低基差风险。

三、利率期货对寿险公司防范利率风险的作用

利率期货独特的作用机制，使得利率期货较寿险公司利率风险防范的其他手段有如下显著优点：1.杠杆功能，保证金制度使得运用利率期货只需少量资金便可达到套期保值目的，节省了寿险公司有限的资金。保证金是投资者在从事利率期货交易的时候按规定标准交纳的资金用于结算和履约担保，例如保证金比率是20%，则投资者可获得5倍于保证金的期货头寸，使利率期货具有很强的杠杆效应。而利用现货交易要想达到同样的风险防范目的，资金投入势必倍增，资金利用率不高。2.针对性强，可有效控制资产组合的利率敏感度即耐性的大小，并根据市场变动情况进行调整。3.标准化合约使利率期货具有高流动性特点，寿险公司能够在利率波动时以低廉的交易成本迅捷的调整其资产组合，改变资金分配状况。资产组合多样化是寿险公司降低投资风险的重要手段，当需要调整资产组合的资金分配时，如要增加在债券市场的投资时，购买利率期货而不是购买现货债券会更加有效。4.利率期货的交易成本低廉、信用风险小等特点也成为其魅力所在。

四、我国寿险公司应用利率期货的前景分析

创新是应各种需求而生，避险需求才是推动世界各地期货发展的原动力。正如莫顿。米勒所说“只要有自由市场，就会存在未来价格的不确定性，只要存在未来价格的不确定性，就需要期货市场。”我国曾在1993年推出过国债期货，但由于现货规模不够、交易所风险管理机制不健全、利率机制僵硬等原因于1995年关闭。虽然目前我国金融市场仍不够完善，衍生品交易风险巨大，但缺乏风险疏散渠道的金融市场所压抑的风险似乎已超过了衍生品本身所带来的风险，金融抑制与金融过度同样不适合经济发展。但有理由相信，随着我国加入WTO后，利率市场化的进程将稳步推进，规避利率风险的巨大需求必将使利率期货应运而生。事实上，客观条件的成熟也确保了这一趋势的必然性：国债现货市场规模不断扩大，从1994年的1137亿元，1995年1510亿元逐年增加，1999年达4015亿元，2000年达4657亿元，2001年接近5000亿。国债的利率期限结构不断完善，2001年加大了长期国债的发行额度；2000年9月21日又成功实现了外币利率市场化。同业拆借利率也已放开，3年后市场利率将完全放开。

寿险公司在这一趋势中的状态是利率市场化必然使利率波动更加频繁，更难以预期，其资产负债利率风险无疑会扩大，强大的避险需求使寿险公司作为金融市场主体必将成为利率期货的坚定拥护者。从前述利率期货的作用机制可以看出，利率期货操作上的技术难度，如要随环境变动不断调整套期保值率；要结合寿险公司自身的资产负债特点有的放矢等等。寿险公司理应顺应利率市场化这一趋势，掌握运用利率期货防范利率风险的技术，提高其资产负债的风险管理能力。

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