融升投资管理
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融升投资管理范文第1篇
“守合同重信用”企业公示名录（十二）
企业名称：广州三翔物流有限公司
企业注册号：440108000050651
法定代表人：翁健苗
住所：广州保税区东江二街8号（广州保税物流园区内）
注册资本（万元）：120.0000
经营范围：存储进出口货物及其他未办结海关手续货物；对所存货物开展流通性简单加工和增值服务；转口贸易；国际采购、分销和配送；国际中转；检测、维修；商品展示。货物进出口、技术进出口（法律、行政法规禁止的项目除外，法律、行政法规限制的项目须取得许可后方可经营）。
企业名称：云浮市新振华石材有限公司
企业注册号：445302000004588
法定代表人：易旭振
住所：云浮市云城区牧羊工业区
注册资本（万元）：63.0000
经营范围：加工、销售：花岗岩、大理石板材及工艺制品、骨灰盒。
企业名称：广东平安消防设备有限公司
企业注册号：440682000059641
法定代表人：梁泽棉
住所：佛山市南海区平洲工业园
注册资本（万元）：3000.0000
经营范围：消防和安全产品、设备的制造、销售及维修；电池封装；经营本企业自产产品及技术的出口业务；经营本企业生产所需的原辅材料、仪器仪表、机械设备、零配件及技术的进口业务（国家限定公司经营和国家禁止进出口的商品除外；不单列贸易方式）
企业名称：广州市绿韵园林建设工程有限公司
企业注册号：440104000092449
法定代表人：王文典
住所：广州市越秀区环市中路花果山
注册资本（万元）：300.0000
经营范围：绿化工程；绿化抢险工程；园林建筑工程；室内外绿化养护；苗木种植；花卉种植；销售：苗木、花卉。
企业名称：普宁市流沙六斗埔天成家具厂
企业注册号：445281600062658
法定代表人：佘炎成
住所：流沙六斗埔村
注册资本（元）：50000.0000
经营范围：加工、销售：床垫，皮沙发。
企业名称：广东法勃尔服饰有限公司
企业注册号：4400002093123
法定代表人：温龙清
住所：广州市荔湾区兴隆北路11号
注册资本（万元）：501.0000
经营范围：销售：服装、鞋、领带，皮具；货物进出口，技术进出口（法律、行政法规禁止的项目除外：法律、行政限制的项目须取得许可证方可经营）
企业名称：佛山市禅城区雄风印刷厂
企业注册号：4406042100913
法定代表人：许方德
住所：佛山市禅城区张槎大江路199号之三
注册资本（万元）：500.0000
经营范围：包装装潢印刷品，其他印刷品。经营方式：加工、制造。
企业名称：广州康劲医疗科技有限公司
企业注册号：440105000069427
法定代表人：梁伟雄
住所：广州市海珠区新港东路29号208、209房
注册资本（万元）：120.0000
经营范围：医疗新产品的技术研究和技术开发。批发：三类注射穿刺器械，医用高分子材料及制品，医用X射线设备，医用激光仪器设备，医用光学器具、仪器及内窥镜设备，医用超声仪器及有关设备；二类医用X射线附属设备及部件，临床检验分析仪器，医用化验和基础设备器具，口腔科设备及器具，医用卫生材料及敷料，医用冷疗、低温、冷藏设备及器具（有效期至2010年5月9日），化妆品，文具，百货，汽车（乘用车及旧机动车除外）。
企业名称：广州市番禺华隆实业有限公司
企业注册号：440126000094920
法定代表人：邱青
住所：番禺区市桥光明南路208号
注册资本（万元）：120.0000
经营范围：生产、销售服装。批发、零售：五金件、电工器材、建筑材料、钢材、百货、粮油副食、饲料、房地产经纪服务、金融信息咨询服务。
企业名称：佛山市京桂拍卖有限公司
企业注册号：4406001001487
法定代表人：李彬雄
住所：佛山市禅城区季华五路经华大厦25字楼
注册资本（万元）：1000.0000
经营范围：经销：拍卖物品（除国家禁止和特批的物品）。
企业名称：广东海兴拍卖行
企业注册号：440682000018668
法定代表人：江嘉斌
住所：佛山市南海区桂城海四路富泽楼二楼
注册资本（万元）：1000.0000
经营范围：拍卖物品和无形资产 (除国家禁止和特批的物品)（持有效许可证经营）
企业名称：广东宝丰拍卖有限公司
企业注册号：440600000007779
法定代表人：卢冠辉
住所：佛山市华远东路金桥大厦八楼
注册资本（万元）：1000.0000
经营范围：拍卖动产、不动产及无形资产（除国家特别规定以外的物品），拍卖咨询服务。
企业名称：广州同道科技有限公司
企业注册号：440106000078756
法定代表人：黄小娟
住所：广州市天河区天河北路892号1403房
注册资本（万元）：602.0000
经营范围：电子产品、计算机软硬件、视讯产品、机械设备的研究、开发及技术服务；计算机系统集成技术服务（计算机信息系统集成除外）计算机网络设备安装、维护；打印复印；喷绘晒图；批发和零售贸易（国家专营专控项目除外）。
企业名称：广州金蝶实业有限公司
企业注册号：440103000058384
法定代表人：唐荣革
住所：广州市荔湾区珠江大桥西桥脚滘口街10号
融升投资管理范文第2篇
1月26日，嘉定菊园新区正式宣布与5家机构合作建立科技成果转化、研发检测电子商务等5个创新平台，并成立4个众创空间以及菊园“创客学院”新拓展的5个培训基地。未来，菊园新区将建成一个集自主创新产业集群中心、科技成果转化集散中心和高端人才交流集聚中心于一体的“3D”科创核心功能区。
政府携手企业建立五大创新平台
上海盛知华知识产权服务有限公司成立于2010年，是一家专业从事知识产权管理与技术转移的服务和咨询机构。公司成立至今，已完成20多项专利技术许可转让交易，合同金额近15亿元，其中多项成果的受让方为世界著名跨国公司及国内知名上市公司，最大一笔交易合同金额超过5亿元。
2014年起，盛知华承接了张江重大项目“上海张江国家自主创新示范区知识产权价值提升与实现公共服务平台”建设工作，计划用6年时间，提升创新成果知识产权整体质量并促进其商业价值的实现，建设一个与国际规范相适应、标准化、专业化的公共服务平台。
此次盛知华入驻菊园，设立“上海张江国家自主创新示范区知识产权价值提升与实现公共服务平台嘉定窗口”，重点服务嘉定当地的院所、高校、企业的专利运营与转移转化。
盛知华副总经理胡炜告诉《中国经济周刊》记者，“目前我们正在和中科院谈合作，他们想做一个专利运营平台，双方基本已达成合作意向，一旦合作成功将有更多的中科院的项目通过我们管理转化，会有很多成果可以在嘉定落地，比如成立新公司、形成专利运营服务的联盟，包括法律机构和投资机构，我们也将积极协助他们入驻菊园新区。”
上海牵翼网络科技有限公司创立于2015年3月，以检测测试服务为切入点，专注于推进国内首个“互联网+科技服务”的电子商务平台运营服务。牵翼网通过建立标准化的委托订单系统和在线交易流程，将线下的检测测试和技术服务交易活动移植到线上，推动科技服务业的发展。
菊园新区和牵翼网合作，共同促进嘉定的院所、研发机构等在牵翼网提供检测及专业技术服务，为菊园乃至嘉定的企业提供检测合作方以提升企业产品技术的标准化建设，并为中小企业提供与大企业的产学研对接。
牵翼网总经理刘慧伟告诉《中国经济周刊》记者，目前嘉定区内已有10家企业在牵翼网上下单，共使用科技服务29单，研发投入69万元。同时，嘉定范围内也有20家服务机构在牵翼网提供检测及专业技术服务，如：硅酸盐所、应物所、核八所，和隶属于微系统所的“上海市无线传感网专业技术服务平台”等。其中，硅酸盐所通过牵翼网，已受理了6单光谱、质谱检测服务。
创业者们经常会遇到这样的“小问题”――“我想注册成立一个有限责任公司，接下来办理哪些手续？应该注意哪些问题？听说区政府出台了企业退税优惠注册，该到哪里申请办理？我想办理科技小巨人企业认定，如何申请……”为此，菊园新区委托上海云海万邦数据科技有限公司，合作打造“创闯嘉园”创业社区微信公众号和微网站，力争实现“信息接地气、服务能点评、互动可吐槽”的功能，成为中小企业的“创业大管家”。“每条‘吐槽’确保24小时内有回应，并反馈给新区政府列入实事工程。”上海云海万邦数据科技有限公司总经理许纲表示。 做强长板，补齐短板，菊园新区全力打造科技城自主创新产业化示范区。
《中国经济周刊》记者注意到，除了以上三大创新平台，菊园新区还将借助“外力”建设两大投融资类的创新平台。
上海联升创业投资有限公司成立于2010年4月，基金规模6亿元，是由国家和上海市引导基金、中科院等、以及多家市场化投资机构投资设立的国家级创业投资基金。联升创投不仅投资企业，更有力推动已投企业的科技创新和成果转化，取得了令人瞩目的非财务性业绩，成功孵化了若干个在材料领域有重大影响的项目。
联升创投和菊园新区此次合作设立创投基金，将深挖并扶持具备国家战略意义的、拥有科技创新和带动产业升级的新材料项目;顺应行业发展趋势和潮流，孵化有利于支撑传统服务产业改造的移动互联网技术或模式以及依托移动互联技术或模式实现产业创新或升级的服务产业项目。
而上海育仁投资有限公司隶属于中国科学院深圳先进技术研究院下属的上海嘉定育成中心，专注于高门槛技术的项目孵化和投资，投资管理团队由5年以上一线孵化经验的专业人士组成。育仁投资和菊园新区合作设立创投基金，将着重对软件信息、集成电路、高端装备等领域的科技项目提供资本支持和孵化培育。
众创空间与孵化器形成梯度环境
记者注意到，菊园新区新设立的4家众创空间体制机制不同，各有特色，既有属于新区孵化器的，也有新区和创投机构合作的，还有新区和地产结合的项目。如定位于物联网及移动互联网产业的科创大厦;聚焦地方产融一体的新型互联网金融生态园区“魔方创客工场”;为未来工业发展提供人才与技术聚集储备的智成科技园;定位于新材料、移动医疗、大数据、智能制造、环保节能、全新科研公共技术服务等产业的埃迪欧财智科技园。
这4家新的众创空间与原有的3家市级科技企业孵化器[上海菊园物联网孵化器（国家级、获批中）、菊园软件信息孵化器、新微创源国际孵化加速器]，共同展现出菊园新区在推进“大众创业、万众创新”环境的丰富性和梯度性。
据了解，菊园新区全面对接嘉定科创核心功能区的定位和标准，充分发挥院所资源集聚和张江嘉定园加速发展的优势，已取得阶段性成果。2015年新增3个基地（平台）建设并获批为张江高新区重点建设试点，分别是“上海张江国家自主创新示范区重点领域人才实训基地建设试点”（新微创源孵化器）、“张江嘉定园知识产权公共服务平台”（君粤知识产权公司）以及上海市“四新”经济创新基地建设试点（菊园物联网科技服务公司）;全年有11家企业12个项目获批张江专项资金3181万元。
菊园新区党工委书记陆晓忠表示，《菊园新区创新核心功能区建设实施意见》现已正式出台，这次集中的几个创新创业平台都是结合菊园的特点和未来发展战略需求而精心筛选的。2016年，菊园新区拟新培育150家自主创新型科技企业，新设立产业引导基金1亿元，全年实现1000万元实际投资，培育10家企业股改，2家企业“新三板”挂牌，5家企业上海股交中心E板挂牌。
融升投资管理范文第3篇
中国成为亚太区并购市场热点
2004年全球购并数量下降但交易额上升，中国位居亚太区跨境购并对象榜首。而中国内地已连续3年成为亚洲地区（日本除外）并购业务最活跃的市场。
2004年共有2141起交易涉及中国内地企业，总额达245.4亿美元；香港地区和韩国分别排名第二（724起、总额135.9亿美元）和第三位（228起、总额126.2亿美元）。其中，外资企业收购中国内地企业的大型购并交易包括日本朝日啤酒株式会社和伊藤忠商事收购康师傅50%的饮品业务，以及外资财团收购兴业银行25%的股权。而国内企业收购境外企业的大型购并交易包括华能集团收购澳洲Ozgen、中国石油天然气集团收购秘鲁PluspetrolNorte、上海汽车工业集团并购韩国双龙汽车、联想集团收购IBM电脑业务等。
在中国内地市场，购并交易较活跃的行业包括工业制造业（48%）、食品及纺织业（12%）和金融保险业（7%）。彭博资讯的数据显示，在2004年的亚洲并购市场，中国贡献了40%的交易额，较上年劲升80%；其中包括中国电信（香港）和中国移动（香港）收购母公司网络资产（交易额共计123亿美元）。随着政府相关限制的放宽和内地企业的对外扩张，中国并购业务还会进一步上升。
与此同时，2004年中国海外上市的企业达84家，筹资额达111.51亿美元，分别比2003年大增175%和159%。
随着并购市场及海外IPO的迅速升温，中国市场投行业务无疑成为国际投行们的美味大餐。
高盛Goldman- Sachs
最佳投资银行、最佳大型股票承销行、
最佳中国合资投行项目
中国业务董事总经理：胡祖六、蔡金勇、徐子望、唐葵、张奕、魏可量（Bill Wicker）、方风雷、周思文（Joe Stevens）。
2004年，高盛的全球收入创历史记录，纯收入达到211亿美元，纯收益达46亿美元，比2003年分别增长了28%和52%。高盛在全球并购业务方面连续第七年蝉联冠军，在全球股票承销方面排名第二。位于交易部门之下的固定收益商品部（FICC）是该公司的一个主要赚钱机器，去年纯收入达73亿美元，比前年增长31%。
高盛亚太地区的业务也创历史新高，为公司全球收入贡献甚丰。在股票承销业务方面，高盛完成了近100亿美元的股票上市业务，占亚太区总市场份额的17.3%，比排名第二的摩根士丹利高出近40亿美元（Dealogic的统计）。高盛因而被《金融亚洲》及《国际金融评论》等评为2004年亚太区最佳股票承销行。
高盛亚太区的出色表现主要源于其强大的中国业务及团队。在2004年具代表性的中国交易中不乏开创先河的重要项目：股票市场方面，高盛于5月独家承销了盛大网络在纳斯达克的IPO，另外还参与了腾讯2.3亿美元、平安保险18亿美元、中国网通13亿美元及中兴通讯4.5亿美元的首次海外公开上市。其中，中兴通讯是首家A股上市公司成功在香港上市。
在国际债券市场，作为中国政府的评级顾问，高盛参与了历次中国政府的全球债券发行，包括去年10月份在美国发行的5亿美元中国债券。另外，高盛还承销发行了国家开发银行10亿美元、中国进出口银行7.5亿美元和中国工商银行（亚洲）4亿美元的国际债券。
在并购业务领域，高盛在价值17.5亿美元的汇丰银行购买交通银行近20%股份和联想集团（0992，HK）收购IBM个人电脑部门的重大交易中担任中方的财务顾问。此外，该公司还在TCL与法国汤姆逊建立中国合资业务及克莱斯勒投资北京汽车的项目上担任了外方的财务顾问。2005年2月，高盛还参与了盛大网络对新浪股权的收购。
由于平安保险、中国网通及中芯国际均在2004年在海外市场上市，高盛多年来在这些公司的直接投资得到丰厚的回报；其新的投资项目则包括对海王星辰和分众传媒的直接投资。
2004年10月，高盛宣布扩大中国研究业务，任命邓体顺出任中国研究部主管和策略分析师，领导一个新组建的12人研究队伍，负责中国企业相关股票的研究业务，该公司同时还有多名亚太地区行业分析师研究中国股票，涵盖的H股和红筹股约有60只，占MSCI中国指数成份股的90%。此外，由其中国区首席经济学家梁红领导的高盛中国经济研究部门还和国家统计局下属的中国经济景气监测中心（CEMAC）达成协议，共同开发综合经济指标。
高盛于2004年在中国取得的另外一个重大的突破是得到中国政府的批准在华建立一个冠以高盛之名的合资投资银行，直接参与内地的证券承销与并购业务。它选择与中国本土资深投资银行家方风雷联手，先贷款给方以建立一个全新的民营券商“高华证券”，然后再与“高华”合资建立“高盛高华”。 对于中国证券市场而言，“高盛高华”的建立堪称是1997年10月中国电信（香港）上市以来最大的制度创新和突破，也为高盛进入中国内地资本市场扫清了最后的障碍。
高盛对亚洲及中国的重视还表现在其亚太区新总裁的人选上。2005年1月，高盛（亚洲）前总裁罗以德被调任伦敦，出任高盛国际副主席；其继任者为主持过中国移动、中国石油、香港地铁、NTT DoCoMo与澳大利亚电信（Telstra）等重大IPO项目的全球股票业务联席主管埃文斯（Mike Evans）。
摩根士丹利 Morgan Stanley & Co.
最佳直接投资行、最佳房地产投资行
Thomson Financial公布的数据显示，2004年摩根士丹利以237亿美元的交易总额在亚洲（日本除外）并购市场中排名第一，领先于摩根大通和瑞银集团等竞争者。该公司参与了中国电信以34亿美元向母公司收购10省电话网络、新加坡电力以37亿美元买入TXU Corp.澳大利亚分公司等大型交易。
在全球性投资银行中，摩根士丹利在亚太区房地产市场的投资最为活跃：其下属的亚洲机会基金（the Asia Opportunity Fund）拥有25亿美元的自有资本，通过借贷该公司将具有100亿美元的购买力，通过投资开发与收购不良资产等方式参与亚太区物业市场。2004年4月，出于对香港地产市场前景的乐观预期，摩根士丹利下属房地产基金IV购入多项香港物业，投入金额达30多亿港元。2005年2月，摩根士丹利房地产基金IV斥资3亿多元人民币在北京购买了23层、3万多平方米的商业写字楼―富力双子星B座。
2004年6月，摩根士丹利房地产基金IV宣布与上海盛融投资有限公司（上海市政府于2003年成立的综合性投资公司，专注于国有资产的重组改革）携手成功投得中国建设银行拍卖的不良资产中的2个资产包，账面总值28.5亿元人民币。据悉，摩根士丹利此次购买的资产大多为华中和华南地区的商业地产，其中部分为在建工程，需要后续资金投入。同年11月，摩根士丹利与上海盛融合作，收购了位于上海人民广场核心区域的办公楼“世界贸易大厦”。对于资本的退出方式，摩根士丹利董事总经理索尼・卡尔西表示，如果能把投资项目出售给新加坡或香港的信托基金，对其可谓是一大胜利。
摩根士丹利在投资上海、香港房地产项目、收购不良资产与参股国内民营企业方面已投入约6亿美元的自有与客户资金。该公司早在1993年已开始在中国进行长期直接投资―介入了包括平安保险、南孚电池、蒙牛乳业、恒安国际与上海斯米克建筑陶瓷等行业龙头企业。2004年6月，该公司推动其参与投资的蒙牛乳业（2319，HK）在香港成功上市，获得206倍的散户投资者认购，净筹资约9.21亿港元。同年9月，摩根士丹利同意斥资5000万美元购买内地第三大家电零售商上海永乐家用电器有限公司20%的股份，计划协助该公司2005年在纽约和香港两地上市，筹资最多10亿美元。此次交易完成后，摩根士丹利将成为永乐家电的第三大股东。
2004年，摩根士丹利参与了包括平安保险（2318，HK）18.4亿美元的IPO、中海集运（2866，HK）集资9.85亿美元的首次上市、中国铝业3.99亿美元的后续发行及英国石油（BPPlc）10亿美元中石油股票的出售交易。目前，排在摩根士丹利承销日程上的内地公司还有中国国电集团（五大国有电力企业之一，目标筹资5亿美元）与上海汽车工业（集团）公司（目标集资10亿美元）等。在2004年中国政府全球债券发行计划中，该公司入选安排美元计价债券部分的交易。2004年7月，在英国超市集团特易购（Tesco）斥资2.省略）成功登陆纳斯达克，融资7350万美元。2005年1月，摩根士丹利在中国网通收购电讯盈科20%股份的交易中，出任电讯盈科的并购顾问。
彭博资讯的数据显示，亚洲高收益债券的销售额自1999年起增加了9倍，2004年达30亿美元。随着该市场的日趋成熟，摩根士丹利在这个市场中获得的利润，远超传统的投资级债券业务，成为了该公司新的收入增长点。2004年，摩根士丹利为香港上市公司亚洲铝业、百江燃气与嘉汉林业销售了共8.5亿美元的非投资级债券，获得收入约为2000万美元。相对而言，摩根士丹利虽然在同期包销了包括房利美（Fannie Mae）等政府背景公司约105笔债券销售，涉及金额161亿美元，但其收入却只有承销亚洲高收益债的1/3。纽约CreditSights新兴市场固定收益研究部门主管Christian Stracke预计，亚洲区垃圾债券市场规模，到2015年将增长至150亿美元，会为华尔街大行带来约1.5亿美元收入。
美林 Merrill Lynch & Co.
最佳本地人才教育与培训项目
作为华尔街资本规模最大的投资银行，美林的中国业务虽然与摩根士丹利和高盛相比稍有距离，但刘二飞加盟后在企业融资部董事王仲何等下属的配合下，该公司专注于做好中型股的承销与并购，近期的表现已大有起色。目前，该公司在华的投行员工分布于北京、上海与香港，并在上海办事处招聘了服务于QFII的证券分析师。2003年起，美林已开始招收中国本土商学院培养的MBA担任高级经理（Associate）。
美林在国际投资银行中率先在内地基金管理领域获得突破：2004年6月，美林投资管理（简称MLIM，资产规模达5130亿美元）参股16.5%的中银国际基金管理公司（中银国际控股与中银国际证券各自持有16.5%、67%的股份）获准在上海成立。美林投资管理中国业务董事总经理彭宏逖出任合资公司副执行总裁，并任命原香港证券与期货委员会基金部产品业务主管苏淑敏为董事总经理兼投资总监。美林董事总经理David Graham表示，该公司在合资基金管理公司中的股权比例最终将上升至30%。
在2004年末联想收购IBM个人电脑业务的交易中，美林出任IBM的财务顾问。2005年1月，紧跟高盛和摩根士丹利 的步伐，美林就组建合资投行事宜与内地券商华安证券签署合资谅解备忘录，即将成立的合资公司注册资本8亿元人民币，美林占有33%的股份。据美林欧洲、中东、非洲与太平洋盆地市场主席Kevan Watts透露，该公司目前在内地仅有20位左右的员工，而其香港公司的雇员达600人左右，可见美林中国团队的发展空间巨大。
2005年2月，美林宣布投资3000万美元收购北京银泰置业有限公司的少数股权，并成为一个合资地产项目的合作投资和经营方。据悉，由3座主楼组成的地产项目包括1家柏悦酒店（Park Hyatt）、200多套私人住宅公寓和其他相关设施，这是该公司借此首次涉足中国房地产市场。同时，美林还和内地五大空调制造企业之一的志高集团展开谈判，准备向志高投资20亿元人民币（约合2.41亿美元），重新启动该公司在中国的直接投资业务。
美林在大中华区的教育资助计划于2005年1月正式实施：在该公司服务了17年的美林亚太区董事总经理潘耀坚近日退休后，从2005年第一季度起，同时为来自北大国际MBA、香港中文大学和中国台湾国立政治大学的120名研究生开设《应用金融与财务管理》课程。美林共16.5万美元的捐款将被用作支付3所大学研究生交流计划；16.5万美元中有6.5万美元被捐赠给北大国际MBA。按照课程要求，选修本课程的每名学员将于来自另外2所大学的学员组成小组共同工作，40个小组的学生要为大中华区域的特定公司拟定策略计划，以提高股东价值。潘耀坚称，至少要将这个项目开展3年。此外，他正在与中国教育部的官员协商，争取2006年将这个慈善基金引入到内地。刘二飞认为，大中华区是全球变化最快速、最有潜力的市场，但仍存在许多挑战，通过这项计划，期望可以推动年轻人相互了解及合作。
为了在全球性投行组建本地团队的竞赛中后来居上，美林面向内地著名大学的MBA和硕士生率先推出了“中国企业管理培训计划”（China Corporate Management Program，简称China CMP）。该计划在美林亚太区总部香港向录取的中国学生提供为期10-12周的暑期培训，涉及业务部门包括全球市场、投资银行、私人客户（财富管理业务）、投资管理与全球研究等。实习合格的学生之后会被美林正式录用，获得美林大学（Merrill Lynch University）在线业务培训与一年的轮岗工作机会。
花旗环球金融公司Citigroup Global Markets
最佳债券承销行、最佳债券研究行
中国业务董事总经理：孙玮
由于花旗债务资本市场（DCM）主管Aamir Rahim及其团队的出色表现，2004年12月被《金融亚洲》评选为年度“最佳国际债券行”、“最佳固定收益研究行”；同期，该公司在商业银行领域则超过汇丰、渣打等对手，以73亿美元的借贷总额获得“最佳贷款行”。Thomson Financial 的统计数据显示，2004年全球股票与债券销售总额达56900亿美元，较2003年上升6%，费用总额达154亿美元，花旗则以包括债券、股票及其他权益证券在内5345亿美元的交易额（9.4%的市场份额）、17.2亿美元的承销收入（11.2%的市场份额）连续第5年成为华尔街证券承销金额最大的投资银行，位居其后的是摩根士丹利（4136亿美元）和摩根大通（3858亿美元）。同时，花旗还一举超过瑞士信贷第一波士顿，成为美国最大的垃圾债券承销机构。
花旗集团于2004年9月宣布任命孙玮（Wei Christianson）为中国投资银行业务主席，接替同年6月末被停职的任克英。
2004年9月，中石油聘请花旗作为该公司同母公司中国石油天然气集团进行50亿美元海外资产（包括苏丹、哈萨克斯坦、委内瑞拉和秘鲁的油田）收购交易的顾问。目前，中石油的国际业务主要是印尼油田，占该公司2003年7.73亿桶石油产量的比例不到10%。2005年2月，花旗环球金融作为主承销商，协助内地无线增值服务供应商华友世纪通讯（Hurray！）赴美国上市，集资7052万美元。
德意志银行 Deutsche Bank AG
最佳市场策略行
中国业务董事总经理：张红力
德意志银行亚太区CEO贝达勤（Kenneth Borda）从2005年4月起改任地区主席，专注于策略制定、顾问与政府关系；该行欧洲全球市场部负责人Colin Grassie接替出任亚太区总裁，旨在推动德意志银行在债务资本市场、风险管理与交易领域的业务发展。他们和该行亚洲首席运营官Robert Pride共同组成区域核心管理团队。
2004年7月，上海汽车工业（集团）公司选定德意志银行、摩根士丹利和美林担任首次公开募股的牵头经办行，计划通过在香港整体上市募集资金约10亿美元；这是2004年德意志银行继中芯国际、民生银行、神华集团与东风汽车之后在华的第5宗上市大单。在海外债券发行市场，该行的内地团队也取得突破：德意志银行与花旗集团、高盛和汇丰担任中国进出口银行10年期、“基准”额度为10亿美元的全球债券的联席牵头经办人。同期，中国财政部也指定该行与法国巴黎银行、瑞银集团负责规模达20亿美元的全球债券发行中欧元计价债券部分的交易。德意志银行还独家承担了新奥燃气4.75亿港元可转债及e龙公司6210万美元纳斯达克IPO的交易。
德意志银行在华企业并购业务也初见成效：2004年，该行在著名全球私人资本运营公司凯雷投资集团（Carlyle Group L.P.）收购徐工集团（内地最大工程机械制造商之一）控股权的交易中，出任凯雷的财务顾问。同年10月，该行又协助上汽（集团）公司支付5.28亿美元收购韩国双龙汽车公司（Ssangyong Motor）48.92%的股份。
在张红力的积极努力下，包括德意志银行董事长兼执行委员会主席约瑟夫・阿克曼、全球投资银行业务总裁麦克・科尔与亚太区CEO贝达勤等高层管理人士频繁访华，阿克曼还担任北京市市长国际企业家顾问（2002年末）；张红力则获邀成为北京市政府金融顾问（2003年10月）。2003年4月，德意志银行宣布任命朱彤担任中国区首席运营官，全面参与该行中国业务发展战略制定，并负责在华的运营控制和整体业务的全面协调。
针对境外机构投资者的需求，德意志银行在上海召开了“中国概念”大会（2004年2月），汇集了超过600位来自全球26个国家和地区的基金经理，以及135位来自亚太地区的公司及跨国集团的代表。今年2月28日至3月4日再次在北京举办了规模空前的2005“中国概念”论坛，吸引了超过800多家国际投资机构的代表―其管理资产超过10万亿美元、约占全球资产总值15%，为国内外基金经理与140余名中国行业资深人士会晤提供契机。
摩根大通J.P. Morgan Chase & Co.
最佳并购顾问行
2004年摩根大通获电影制片公司“梦工厂”的委托，与高盛共同出任“梦工厂”动画片业务6.5亿美元IPO的联席承销商。同年9月，在索尼美国公司为首财团（包括私人股权投资公司Providence Equity、德克萨斯太平洋集团和瑞士信贷第一波士顿下属DLJ Merchant Banking）以30亿美元收购好莱坞电影公司米高梅（Metro-Goldwyn-Mayer Inc.，简称MGM）的交易中，摩根大通出任债务融资的承销商。
2004年9月，摩根大通作为主承销商，协助内地最大的户外广告商白马（Clear Media）发行可转债，融资4000万美元。此外，该公司还与以科技业务见长的投资银行Jefferies Broadview、WR Hambrecht + Co.共同推动北京“金融界网站”（China Finance Online Co. Ltd.）在纳斯达克上市，发行ADS集资了8060万美元。同年12月，摩根大通作为主承销商，协助中国网络游戏公司“第九城市”在纳斯达克上市，融资1.056亿美元。2005年1月，该公司在中国网通收购电讯盈科（PCCW）20%股份的交易中，出任卖方顾问。
雷曼兄弟公司Lehman Brothers Holdings Inc.
最佳业务进取行
中国业务董事总经理：杨志中
凭借特有的各部门一体化的业务运作策略和股权激励模式（员工和管理层持股比例达35%，该比例未来将提高到50%），雷曼兄弟善于进行“创造性的投行业务”，在不同的国家，针对不同的监管制度，为客户提供“特制方案”。由于雷曼兄弟与其他大投行相比，在规模上不占优势，该公司因此非常注重借助与不同地区、不同金融领域的主导公司开展策略合作，以求获得业务上的协同效应。
雷曼兄弟于2004年4月关闭了驻新加坡的办事处，将投资银行业务拓展的重心放在北亚地区，该公司的香港办事处兼管新加坡的证券业务。杨志中于2004年9月出任雷曼兄弟董事总经理兼中国投资银行部总裁，负责拓展该公司在中国的投行业务，并负责组建和领导中国投资银行的专业团队。
2004年7月8日雷曼兄弟（欧洲）公司取得中国证监会批准的QFII投资许可，同年8月20日获得外汇管理局批准的7500万美元投资额度。与此同时，雷曼兄弟正着手组建驻香港的国内A股研究团队。
2004年12月，在中国石化宣布以5亿美元收购其尚未拥有的北京燕化30%股权的交易中，雷曼兄弟和贝尔斯登联合担任北京燕化的财务顾问。目前，该公司除了与中国农业银行合作，开展10亿美元的代客买卖债务抵押证券业务外，还与东方证券（总部设在上海，注册资本金21.39亿元）洽谈组建合资证券公司，准备进军国内投资银行业务。雷曼兄弟在内地不良资产处理领域也有所收获：通过2001年11月参与摩根士丹利牵头的财团，收购华融资产管理公司的不良资产包小试牛刀后，雷曼兄弟又于2004年7月向华融收购价值2.4亿美元的不良贷款，这是该公司在华首次独家完成的交易。对于中国房地产市场，雷曼兄弟也非常看好：该公司旗下的房地产基金近期与摩根士丹利各自入股25%参与上海永业集团发展的上海永业公寓二期，涉及资金达2亿元人民币。
瑞银集团 UBS AG
最佳QFII、最佳中国合资基金项目
2004年9月，中国外汇管理局再次批准瑞银增加投资额度2亿美元。该公司是中国最早获得QFII投资资格、投资额度并最早入市的境外机构，也是目前投资额度和入市资金量最大的境外机构，瑞银为QFII业务成立了专门的管理机构且运作规范。在已获批准的20多家QFII中，瑞银凭借拥有的8亿美元投资额度高居榜首。目前，该公司在上海和香港均有A股分析师。
2004年至今，瑞银集团积极推动“彩信”服务商“空中网”（集资1亿美元）和网上房地产经纪公司“搜房”在纳斯达克上市。同年6月，瑞银聘用原美林银行家李振智出任亚洲投行部董事总经理，力拓内地国企的海外IPO业务。2004年8月，瑞银签订最终协议，从华融资产管理公司购买价值1.85亿美元的不良贷款。该协议标志着该公司第一次收购中国的不良资产。同期，国内2002年组建的两大电力分销商之一的国家电网公司已委任瑞银和高盛负责出售拥有6470兆瓦发电能力的11座发电厂，目标集资20亿美元，用于缓解中国长期的缺电现状。此外，该公司还被中国政府选定参与规模高达20亿美元的全球债券发行中欧元计价债券部分的发行交易。
瑞银于2005年1月表示，将通过购入深圳中融基金管理有限公司49%的股份，与国家开发投资公司组建合资基金管理公司；该合资基金机构因此成为内地首家外资持股近50%的基金管理公司。中融基金管理有限公司此前由国家开发投资公司的一家子公司所有，旗下所管理资产的规模为3.86亿美元。
法国巴黎百富勤BNP Paribas Peregrine
最佳中型股票承销行
中国业务董事总经理：蔡洪平
法国巴黎百富勤作为中海集装箱运输公司IPO的独家全球协调人与联席簿记行，克服了全球海运行业股价下跌造成的路演颓势，在最大限度地利用各种不同需求组合后，将中海集运24.2亿首发新股价格确定为每股3.175港币，集资总额达9.85亿美元，并获得远高于预期的散户投资者53.2倍超额认购和2倍的机构超额认购。基于2004年该公司在15项交易中协助客户集资总额达6.8亿美元，法国巴黎百富勤被《金融亚洲》推选为年度“最佳中型股票承销行”。
作者为长江商学院2004级MBA
国际性投行：本地人才的机遇
随着大中华区越来越多的企业上市活动，国际性投资银行忙得不可开交，不少公司都表示要增加人手。有人力资源专家认为，目前投资银行最渴求有丰富经验而又懂中国国情的人。
与其他行业的跨国公司相似，国际投资银行在企业文化和员工招聘中也会强调“团队合作”的重要性，但投行内的“团队合作”通常围绕着业务组中的个别明星银行家展开，体现在下属对主管人士的全力配合与支持。在过去20多年中，跨国投行中国业务的表现起伏与其在华组织结构和高层团队的变迁之间有着极其密切的联系。时至今日，“承诺”对于大投行来说体现在业务策略的制定、中国团队的组织结构、商业银行与投资银行业务的协同效应、本地化的市场推广与宣传及本地员工的招募与提升等诸多方面。所谓“魔鬼在细节中”，正是上述每个领域的规划与执行情况最终决定了大行在华的整体形象与业绩表现。
在具备欧美名校留学背景的华人中，女性在投资银行界拥有较好的职业发展机会。以金融市场较为开放的中国台湾地区为例，继2004年7月高盛任命余佩佩接替张果军出任高盛台湾公司总裁后，已经有4名女士担任全球性投资银行的高层：除了余佩佩，其它3名女性主管包括摩根士丹利台湾CEO林水仙、瑞银亚洲投行业务副董事长陈嫦芬及美林企业融资部台湾主管黄慧珠。
融升投资管理范文第4篇
关键词：ERP沙盘模拟；财务分析；财务管理
基金项目：安徽财经大学教研项目：“基于ERP沙盘模拟的财务管理实验教学创新研究”（acjyzd201534）中期成果
中图分类号：G64 文献标识码：A
收录日期：2016年3月7日
财务管理是一门理论性和实践性均较强的学科，这就要求财务管理教学不仅要将财务管理的基本理论和方法向学生阐述清楚，更要培养学生灵活运用财务管理理论和方法来解决实际问题的能力。目前，我国高校财务管理实践的渠道狭窄，尽管有些院校在某些企业里设立了实习基地，但由于财务工作本身的特殊性及企业对财务数据的保密，学生在实习中难以掌握企业的具体情况，从而无法将理论知识与实践很好的结合在一起。ERP沙盘模拟实验，通过模拟企业的经营运作，可以将企业的财务活动形象地展现在沙盘上，是目前广为推崇的一门仿真度较高的提升经营管理类学生综合能力的一门课程，它较好地弥补了传统实践教学的局限，使学生能通过该模拟实验亲身体验生产经营管理的全过程，从而更好地掌握相关的财务管理技能。
一、ERP沙盘模拟简介
ERP是建立在信息技术的基础上，以系统化的管理思想为导向，将物流、人流、资金流和信息流进行全面一体化的管理，把客户需要和企业内部的生产经营活动以及供应商的资源整合在一起，为企业决策层提供解决企业产品成本问题、提高作业效率以及资金的运营情况一系列问题，使之成为能完全按用户需要进行经营管理的一种全新的行之有效的管理方法。而沙盘则是源于军事作战的指挥沙盘，用材料根据作战地形图做出的模型，现在广泛被各个行业用作仿真模拟的工具。
ERP沙盘最初由瑞典皇家工学院的Klas Mellan于1978年开发，是一门用于MBA培养的课程。ERP沙盘模拟将企业的主要流程缩小在一张沙盘上，为学生提供了一个仿真的企业经营环境，要求学生直接利用ERP软件对仿真企业的整体运营过程实施动态管理、实时控制，实现财务与业务一体化。借助这个仿真平台，教师指导学生独立、完整地参与企业经营，完成战略制定、投资、筹资、生产、销售等一系列的经营决策任务，在模拟的市场竞争中让同学们感受实际管理活动对企业价值创造的重要性。学生在实验时要综合考虑企业所面对外部环境的机会与威胁以及企业内部资源的优势与劣势，企业各部门人员必须为实现企业整体目标而进行充分交流、通力合作，从而全面提升学生的管理能力、协调能力、沟通能力、决策能力和实践能力。
二、财务分析与ERP沙盘模拟结合的可行性
在ERP沙盘模拟运营过程中包含了财务管理的四大核心内容：长期筹资管理、长期投资管理、运营管理和利润分配管理，而ERP沙盘分为财务中心、生产中心、物流中心、营销与策划中心，二者的职能和工作流程切合度很高，因此将财务管理理论与ERP沙盘模拟结合是可行的。
财务分析是财务管理的核心环节，对企业的经营活动起着十分重要的作用，借助财务分析，可以掌握各项财务计划的完成情况，评价财务状况，研究和掌握企业财务活动的规律性，从而可以有效促进企业的财务管理和经营管理综合水平的不断提升。
财务分析作为ERP沙盘中模拟企业经营决策的重要辅助工具，以“实现股东财富最大化”为目标。在ERP沙盘模拟运营中分析其他模拟企业的经营状况时，就需要“透过现象看本质”，通过财务报表中的财务数据分析各模拟企业的战略规划和经营状况。财务分析有利于学生了解模拟企业经营的全局；帮助学生预测企业的资金需求量、确定筹资方式、筹资渠道、筹资时机，促进学生对财务分析的理解实现从感性认识到理性认识的提升。
三、基于ERP沙盘模拟的财务分析实验教学实施内容
传统的财务分析教学主要以“老师授课、学生听课、课后习题、期末考试”的教学模式为主，然而这种教学模式不利于学生创新能力与实践能力的培养，难以满足现代经济及管理发展的需要及适应金融环境日趋动荡的格局。针对财务管理传统教学模式的局限性，笔者通过多年的教学实践，总结出通过借助ERP沙盘模拟工具来培养学生的财务分析能力。学生财务分析能力的培养具体包括：基本财务分析能力培养、单项财务分析能力培养、综合财务分析能力培养。
（一）基本财务分析能力培养。基本财务分析能力培养以财务报告（主要包括资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表及附注）为对象，利用比较分析法、趋势分析法对企业的财务情况进行概括性的分析，以获得对企业的财务状况、经营成果、现金流量的初步认识。学生通过ERP沙盘模拟，获得模拟企业近5年的资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表及附注，要求学生关注以下问题：（1）从模拟企业的资产负债表看，资产、负债、所有者权益总额的变动趋势是什么？资产的构成、负债的构成都发生了哪些变化？结合资产负债表中的信息，对模拟企业的财务状况做简要评述；（2）从模拟企业的利润表来看，该企业的收入、成本及利润的变动趋势是什么？该公司的收入、成本及利润构成发生了哪些变化？结合利润表中的信息，对模拟企业的经营成果做简要评述；（3）从模拟企业的现金流量表来看，该现金流量的变动趋势是什么？该企业的经营活动现金流量、投资活动现金流量及筹资活动现金流量的变动趋势是什么？结合现金流量表中的信息，对模拟企业的现金流量情况做简要评述；（4）从模拟企业的所有者权益变动表来看，该企业的所有者权益变动趋势是什么？结合所有者权益变动表中的信息，对模拟企业的所有者权益情况做简要评述。
此过程首先是培养了学生对现实中企业的财务报表有个感性的认识，其次是加深学生对财务报表的理解能力，更重要的是学会灵活运用财务分析方法分析财务报表，并能透过报表数据洞悉本质，弥补了理论教学的不足。
（二）单项财务分析能力培养。单项财务分析能力培养主要是培养学生运用一些具体的财务比率指标从企业的偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力对企业进行具体的财务分析，获得对企业的进一步认识。运用财务比率对各模拟企业进行对比分析，可以帮助模拟企业找出财务活动存在的问题并找到解决方案，以寻求提高企业经营管理水平和经济效益的途径。
1、偿债能力分析。偿债能力是指企业对到期债务的清偿能力，包括短期内对到期债务的现实偿付能力和长期债务的未来偿付能力。通过分析流动比率、速动比率、现金比率等短期偿债能力指标评价模拟企业的短期偿债能力，若模拟企业能保持较高的流动比率、速动比率，特别是现金比率，则表明模拟企业短期偿债能力较强，财务风险低。通过分析资产负债率、产权比率、权益乘数以及利息保障倍数等长期偿债能力指标评价模拟企业的长期偿债能力。资产负债率、产权比率、权益乘数这三个指标具有同向变动的特点，都是反映企业的资本结构及财务杠杆的指标。若模拟企业的资产负债率较高，一方面说明该模拟企业的长期偿债压力大，财务风险高；另一方面表明如果模拟企业的投资回报率高于借款利息率，则可以起到借别人的钱帮股东赚钱的杠杆效应。
2、营运能力分析。营运能力是指企业的经营运行能力，即企业运用各项资产以赚取利润的能力。存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率以及总资产周转率等指标是判断企业资产周转效率和效益的重要指标。较高的应收账款周转率表明模拟企业的应收账款流动性高、销售收入的实现程度高；而较低的存货周转率则意味着存货的流动性差，这样就会增大企业在存货方面的资金占用，同时也加大了企业的经营风险。流动资产周转率是分析流动资产周转情况的一个综合指标，流动资产周转的快，可以节约资金，提高资金的利用效率。总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快。
3、盈利能力分析。企业的盈利能力是企业资金运动的直接目的与动力源泉，一般指企业从销售收入中能获取利润的能力。销售净利率、总资产报酬率、权益净利率等指标是判断模拟企业盈利能力的重要指标。若模拟企业的销售净利率稳定，那说明该模拟企业的市场占有率稳定，销售收入的实现较为均衡。较高的总资产报酬率表明该公司的资产利用效率高，模拟企业的资产经营盈利能力强。而较高的权益净利率表明公司利用权益资本创造的盈利能力强，给股东带来的回报高。
4、发展能力分析。企业的发展能力是指企业扩大规模、壮大实力的潜在能力，其是股权投资者在进行长期投资时最为关注的问题。通过关注销售增长率、资产增长率、股东权益增长率、净利润增长率、经营活动现金流量增长率等指标，分析评价模拟企业是否有强势的发展后劲。
学生可以依据ERP沙盘模拟的数据，计算出相关的财务比率指标并对模拟企业进行具体分析。下面以某组同学所形成的分析报告的一部分为例阐述对学生单项财务分析能力的培养。（表1）从表1中我们可以看出，模拟企业的盈利能力先增后减，到第4年达到顶峰，销售净利率达到22.56%，权益净利率也达到了10.47%，但到第5年企业的盈利水平有所下降，销售净利率和权益净利率分别下降了5.18%及4.10%。主要原因是因为模拟企业在第4年初贷款增加了生产线，但是市场开拓没跟上，另外由于贷款的增加也加大了企业的利息费用的支出了。模拟企业的营运能力较好，体现在应收账款周转率及存货周转率均较高，但应收账款周转率的波动幅度较大，这与该模拟企业的信用政策有关，通过分析发现，在前2年该企业给予客户的应收账款信用期为60天，而从第3年开始，该模拟企业的信用期改为30天，从而大幅度的提高了应收账款的周转速度。从存货周转率的变动趋势看，也呈现出从第1年到第4年缓慢上升，到第5年下降的趋势。从资产负债率来看，该企业的资本结构基本合理，在第三年达到最高，为70.34%，主要原因是该企业在第3年年初通过贷款增加了固定资产的投资。
单项财务分析能力培养了学生灵活运用相关指标和公式的能力，使学生领会了公式背后的深刻含义，更好地掌握了基础理论知识。
（三）综合财务分析能力培养。综合财务分析能力培养是在基本财务分析能力培养及单项财务分析能力培养的基础上进行的，以提高学生综合、灵活运用所学专业理论知识为目标。下面以某组同学应用杜邦分析法对ERP沙盘模拟所形成的数据进行分析为例。（表2）从表2可以看出该模拟企业权益净利率从第5年的10.47%下降到6.37%，下降了4.10%，下降幅度高达39.16%。到底是什么原因导致了该模拟企业的权益净利率下降呢？利用因素分析方法将权益净利率指标进行分解，按照杜邦财务分析体系可以将权益净利率指标分解为销售净利率、总资产周转率和权益乘数三个影响因素的乘积，以便找到权益净利率下降的真正原因。
权益净利率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数
第4年：22.56%×0.155×2.99=10.46%
第5年：17.38%×0.142×2.58=6.37%
销售净利率的影响：
（17.38%-22.56%）×0.155×2.99=-2.40%
总资产周转率的影响：
17.38%×（0.142-0.155）×2.99=-0.68%
权益乘数的影响：17.38%×0.142×（2.58-2.99）=-1.01%
通过分析可以看出，销售净利率的大幅度下降对权益净利率下降的影响最大，使得权益净利率下降了2.40%，该模拟企业应该通过降低成本费用等办法提高收入与成本差以增加企业的利润。而总资产周转率从第4年的0.155下降至第5年的0.142，致使权益净利率下降了0.68%，该模拟企业应该通过提高销售收入或处理多余资产等办法，以提高企业的资产周转速度。权益乘数从第4年的2.99下降至第5年的2.55，由于该企业在第3年年初通过贷款增加了固定资产的投资，从而使得该企业的权益乘数快速上升，权益乘数的上升一方面提升了企业运用财务杠杆增加权益净利率的能力，但另一方面也增加了企业的财务风险。该企业从第4年开始偿还贷款，从而使得公司的财务杠杆下降，有利于公司经营的稳定。权益乘数的下降使得权益净利率下降了1.01%。
四、结语
当前经济形势和金融环境的日趋复杂多变对人才培养提出了更高的要求，培养集理论和实践于一身的人才成为我国高校教学的奋斗目标。基于ERP沙盘模拟的财务管理教学通过高度仿真企业环境和流程、模拟职能岗位，让学生身临其境，真正感受到企业在激烈市场竞争中的生存压力，体验不同职能岗位管理者的职责。沙盘模拟作为一种体验式的教学方式，融理论与实践于一体、集角色扮演与岗位体验于一身，可以使学生在参与模拟企业的经营中完成从知识到技能的转化，从而全面提高学生的管理能力、协调能力、沟通能力、决策能力和动手能力等综合素质。学生从ERP沙盘模拟中取得财务分析的数据，从根本上了解企业所面临的外部环境和内部环境，并从这些因素的变化来推断企业的价值变化。ERP沙盘模拟在财务分析教学中的有效应用，要求老师树立科学的教学观念，采用现代化的教学手段，从根本上培养学生的创新思维，实现教学水平的全面提高，培养更多的能够适应复杂经济环境的财务管理人员，为社会做出贡献。
主要参考文献：
[1]许冬敏，何海.引入ERP沙盘模拟，推动实践教学进程[J].职业圈，2007.10.
[2]韩防，郑晨升.开展ERP沙盘模拟实训改变传统的教学模式[J].财会月刊，2005.8.
[3]李震.基于ERP沙盘模拟理念的财务管理实验教学创新[J].商业会计，2011.3.
融升投资管理范文第5篇
[关键词]企业集团；财务控制；传导路径；体系构建
[中图分类号]F275.5 [文献标识码]A [文章编号]1005-6432（2014）27-0045-04
近年来，随着我国企业改革与发展不断向纵深推进，企业集团化步伐明显加快，企业集团已经成为我国经济发展的主要组成部分和生力军。然而，随着我国企业集团的快速发展，经营规模的快速扩大，组织机构的设置也日趋复杂和庞大，这样就显著增大了集团母公司对所属子公司的财务控制难度，甚至还会出现财务控制失效的窘境，这不但对集团协同效应的发挥产生严重负面影响，从长远看还会危及集团的健康持续发展。鉴于此，现代集团企业加快建立健全集团财务控制体系，不仅是企业化战略为行动的内在要求，更是集团公司提质增效、转变经济发展方式的重要途径。因此，本文旨在通过对企业集团财务控制内涵和传导机理的分析界定，来进一步探讨企业集团在深化改革中的财务控制体系构建问题。
1 企业集团财务控制的内涵
科学界定企业集团财务控制内涵是分析其传导机理和体系构建的基本前提之一，但目前对其尚未有统一而权威的解释。葛家澍（1993）认为，财务控制首先是一项企业管理活动，即通过财务法规、制度以及财务管控目标等手段对企业的财务资金活动进行计划、指导、组织和监督的过程，其目的是实现企业既定财务管控目标。因此，根据这一阐释，可以认为，财务控制的依据是国家财经法律法规以及公司财务制度等，财务控制的主体是企业财务管理者、客体是企业财务资金活动。
随着我国市场经济的深入发展和现代企业制度的逐步建立，集团企业财务控制理论和实践日益丰富，内涵和外延都有了大幅拓展。因此，传统集团公司财务控制内涵中的控制目标、控制主体、控制客体、控制手段等要素内涵也随之呈现出了新变化。其具体表现为，一是集团财务控制目标方面，实现了由单一的企业财务控制计划到实现企业价值最大化的转变；二是集团财务控制的主体方面，由单纯的财务管理人员负责管控到公司决策层的转变；三是集团财务控制客体方面，由单一的企业财务资金活动向整合集团财务资源的转变；四是集团财务控制的手段方面，由单纯的指导、监督等向激励约束并重的转变。
因此，结合以上分析，现代意义上的财务控制的内涵核心要义为，在遵循国家财经法规以及企业财务制度的前提下，通过一系列约束激励等管控手段，有效调节各管控主体的行为，进而实现企业价值最大化的一系列有序衔接的管控活动的集合。
在准确界定财务控制内涵的同时，还需要对财务控制与管理控制、内部控制三者的区别和联系进行探讨和界定。通过对三者的关系进行梳理，有利于深刻理解财务控制的内涵和外延，特别是财务控制活动在集团企业管控中的重要地位。
管理控制较财务控制有着更加宽泛的内涵。一般认为，管理控制是企业经营管理者通过计划、组织、协调、约束激励等一系列手段，促使公司全体员工朝着公司战略目标努力，最终确保公司战略目标的顺利实现。因此，从管理控制这一内涵可以得出，管理控制已经明显超越了财务控制的范畴，其整个管控范畴不仅包括了财务控制，还包括了财务控制之外的其他控制活动，如销售、人力资源、生产、信息系统等。因而，财务控制存在于管理控制之中，是管理控制的一个子集。
COSO委员会认为，内部控制是公司管理层和员工发起实施的，旨在保障公司运营合法合规，并在此基础上取得既定经营效率的管控活动。我国《企业内部控制基本规范》认为，内部控制的主体是公司的员工和公司高级管理层，其中公司高级管理层包括董事会、监事会以及经理层，内部控制的目标是确保企业经营合法合规、资产安全完整、财务信息准确真实，并能促进公司经营绩效的提升，最终达成公司战略愿景。由此，可以认为，内部控制范畴较管理控制更加宽泛，管理控制属于内部控制的一个子集（见图1）。
结合上述对财务控制内涵与外延的分析，本文认为，企业集团财务控制的核心内涵为，企业集团母公司以对所属子公司的所有权为基础，通过采用一系列财务管控手段，对全集团各类财务活动进行引导、调节、监督，对各类财务资源进行整合的管控过程，旨在实现集团公司整体价值最大化。
2 企业集团财务控制模式
企业集团财务控制模式主要是指如何处理母子公司间的财务决策权限以及子公司之间的财务关系的方式方法，其中母子公司间的财务决策权限包括资金控制权、收益分配权、投资决策权、对外融资权、资产处置权等方面。因此，集团财务控制模式的本质在于集团母公司对集权与分权的选择以及母子公司之间的博弈。按照集权和分权控制的标准，通常可以将集团财务控制模式分为分权式控制模式、集权式控制模式、混合式控制模式等三类。
2.1 分权式控制模式
鉴于集权型财务控制模式的缺陷和不足，在财务控制实践中就产生了分权型财务控制模式。分权型集团财务控制模式主要内容是，集团母公司通过董事会决策方式来影响所属子公司的重大财务决策和财务控制，并不直接地干涉子公司具体的财务政策实施。因此，在分权式控制模式下，集团母公司仅保留了对子公司财务政策的决策权，而子公司的日常财务管理权则下放给子公司，仅强调对子公司财务绩效的管控。一定意义上看，在分权模式下，子公司具有相当大的独立性。
2.2 集权式控制模式
集权型集团财务管控模式是指集团母公司不仅通过董事会影响和控制子公司的财务政策，母公司还通过一系列的财务控制手段对子公司日常财务管理活动进行监督控制，而子公司对其财务管理活动没有决策权。集权型集团财务控制模式的优势在于可以使母公司的财务政策快速地落实到所属子公司中去，较分权型具有较高的管控效率。此外，集权型财务管控模式还可以减少管理层级、缩短管理链条，降低管控成本，从而提升财务资源配置效率。
2.3 混合式控制模式
混合型集团财务管控模式主要是针对分权型和集权型财务管控模式的不足，而产生的一种折中模式。混合型财务管控模式的亮点在于对子公司财务活动的关键点进行有针对性的控制，这种模式有别于集权式控制模式下的“全过程控制”，因此，混合型财务管控模式具有突出财务资源整体优化配置的优点，既调动了子公司的积极性，又有助于对子公司财务战略落实情况进行控制，该模式是目前国内外大中型企业集团普遍采用的财务管控模式。在实践中，财务活动管控的关键点主要有对外融资审批、重大投资决策、子公司主要财务负责人的任免、大额货币资金调度等。
3 企业集团财务控制传导路径
在企业集团管控中，集团母公司需要重点通过财务控制来实现对其子公司经济行为进行规范控制，引导其向集团整体价值最大化的方向发展，而这个过程就是集团财务控制传导路径。所谓集团财务控制传导路径是指控制指令在控制系统中的作用路径，其传导过程的有效性直接关乎集团财务控制系统的有效性；进一步理清财务控制传导路径也是集团财务控制体系构建的前提和基础。图2显示了集团财务控制传递路径是基于企业战略的财务控制目标为出发点，通过各个控制模块传导给集团子公司并最终回到原点的一个闭路循环。
在上述集团财务控制传导路径中，各财务控制子模块是财务控制传导中的核心关键点，一方面，它将集团战略目标从财务的角度予以分解、量化，是企业化战略为行动的重要支撑；另一方面，它将分解、量化的集团整体战略传导给所属子公司；反过来，进一步对子公司战略执行效果进行考核评价。
4 企业集团财务控制体系构建
我国企业集团财务控制体系建设可以追溯至20世纪90年代，经过二十余年的探索实践，积累了较为丰富的集团财务控制经验。目前，国内大多数大中型企业集团基本能够按照现代企业制度要求及公司内部控制建设规范，对集团财务控制环境、制度、控制手段等进行梳理，经过反复实践完善，我国企业集团逐步形成了较为健全的集团财务控制体系。然而，随着市场竞争的日趋激烈，加之我国企业发展仍还不成熟，集团财务管控失效的情况时有发生，对企业和社会造成了重大经济损失。鉴于此，本文在对以往优秀财务管控实践总结梳理基础上，提出了建立健全以集团财务管控制度子体系、全面预算控制子体系、资金控制子体系、融资管理子体系、监督考核子体系等为核心内容的“五位一体”集团财务控制体系，建立关键点控制与适当放权相结合的“混合式”集团财务控制体制，为企业生产经营、推进企业的改革与发展提供有力财务保障。
4.1 集团财务控制制度子体系构建
在探索建立集团财务控制体系过程中，集团母公司应高度重视制度体系对集团财务控制建设的先导作用，应形成包括全面预算管理制度、资金管理制度、债务管理制度、投融资管理制度、收益分配管理制度、应收款项管理制度、经济运行分析定期报告制度、全面财务风险控制制度等在内的制度体系，进一步明确集团财务控制方向，理顺财务控制工作流程，强化财务风险事前、事中及事后的动态防控，这对于打破集团财务控制工作“条块分割”，形成集团财务控制各职能部门协调机制奠定制度基础。
此外，在构建财务控制制度子体系过程中，还应针对集团财务控制中存在的短板，在制度建设中着重强调底线管理的要求，如坚持法规底线，严格执行财政部、人民银行关于财务资金管理工作的一系列制度规范，着力完善财务内部控制，强化监督检查力度；坚持预算底线，对于集团下达的年度经营预算指标子公司完成情况与公司领导班子薪酬挂钩，资金的支付申请，必须提交详尽的年度和月度资金预算，没有预算坚决不予支付；坚持资金有偿使用，集团内部资金拆借，必须按照有偿使用的原则，按月付息，到期还本。
4.2 集团全面预算控制子体系构建
全面预算管理是企业集团财务控制的重要内容，通过预算控制对来实现对集团经营活动的关键环节的重点控制，并对经营结果进行考核。因此，全面预算已成为集团将企业发展目标与财务控制目标转化为行动的主要工具。
从预算类别来看，集团全面预算管理应由财务预算、现金流量预算、成本费用预算和资本预算等四大类组成。财务预算主要功能在于在集团层面进行宏观控制，确定集团年度主要经营目标以及集团对所属子公司的预算考核指标、优化集团资产负债结构。现金流量预算的主要功能是在集团层面平衡资金总量与动态需求之间的关系，确定合理的资金存量，确保集团整体资金流的稳定。成本费用预算重点控制功能是确定当年成本费用的底线，已经确定则必须保证预算的刚性约束，提高企业赢利能力。资本预算重点确定年度投资规模，并监控投资执行过程中隐藏的潜在风险。
从预算编制周期来看，集团全面预算管理应由月度、季度、年度及中长期预算（一般为5年）等四类组成。年度预算编制根据集团发展战略目标（五年发展规划）来制定，并在充分分析集团当年所面临的内外部环境基础上，确定年度预算指标，然后采用滚动预算再将年度预算分解到月度，通过“以月保季、以季保年”的预算原则，最终实现年度预算目标，确保企业发展目标的顺利实现。
4.3 集团资金管控子体系构建
集团资金控制主要是通过资金集中管理和现金流预算来实现的，目前已成为集团财务控制的重要手段。资金集中管理方面，在加强制度建设的同时，通过在子公司设立结算中心，完善资金集中管理动态考核指标体系，按照利益共享的原则，对于上存资金日存量达到一定要求之上部分按银行的协定利率计息，强化对子公司资金实时上存力度，充分调动子公司资金上存的积极性，有效降低了资金沉淀，保障集团资金链的稳定。
现金流预算管理方面，集团现金流预算由集团及子公司总部现金流预算与生产经营现金流预算两大预算系统组成。集团及子公司总部现金流预算主要为日常总部管理费支出预算，主要通过健全预算流程及建立总部费用预算管理信息管理平台来实现对总部现金流预算的刚性约束。生产经营现金流预算分别由长期预算、中期预算、短期预算来实现。长期预算必须编制制造成本总预算及滚动现金流预测；中期预算应每半年结合编制一次近期的现金流预测；短期预算为月度预算，按月编制。以上各类预算均应报经公司预算委员会会签审批后实施。生产经营资金流预算坚持只有经过批准的预算才能执行或支付；凡没有预算的开支一律不得支付，这是一条资金管理“底线”。
4.4 集团融投资管理控制子体系构建
随着建筑市场竞争的日趋激烈，建筑企业的竞争逐渐演变为资金实力的竞争。企业的资金实力的体现一方面来自企业内部生产经营积累，另一方面来自外部的融资，因此，建筑企业的融资能力以及融资管理水平直接关系到该企业的市场竞争力。目前，集团融资管理主要通过银行贷款管理、融资集中管理以及集团内部信贷资源配置等三种管理控制手段来实现。
银行贷款管理方面，首先，应大力开拓融资渠道，提高集团融资能力，积极同资信优良的金融机构建立长期银企合作关系；其次，根据集团现金流预算确定年度合理贷款规模，统筹配置集团资金使用。融资权集中方面，子公司融资权应收回至集团，对于子公司融资困难的情况，集团母公司可以通过资金集中形成的存量资金及银行融资为下属子公司归还高息银行债务，这样可以有效缓解集团部分子公司支付银行利息的压力，保障了集团整体现金流的通畅。此外，在集团内部信贷资源配置方面，应逐步建立起子公司信用评价体系，将其作为集团配置资金资源的重要标准和依据。
4.5 集团监督考核控制子体系构建
监督考核是集团财务控制能否得到有效落实的关键，集团企业应至少通过以下五种手段来确保集团财务控制的有效执行。一是集团公司应充分发挥外部审计师的作用，确保披露的财务信息真实、客观、公允；二是依靠集团经济运行分析、预警等管理会计手段，及时发现、防范经营管理中隐藏的潜在风险；三是强化财务信息化建设，积极推进实施财务报表信息系统、预算管理信息平台、资金网银系统及银行账户管理系统等财务信息化项目，为财务控制的有效落实构筑坚实的“防火墙”；四是全面实施财务绩效考核，严格按照经营业绩考核办法进行奖罚兑现，进一步强化集团财务控制制度的严肃性和刚性；五是充分发挥内部审计查漏防弊职能，评估集团财务控制的执行效率及财务控制体系的运行质量。
5 结 论
当前，企业竞争日益白热化，企业转型升级的压力骤升，企业集团要在市场中生存发展，建立健全集团财务控制体系，对于企业减少经营风险，化战略为行动具有特殊的现实意义。本文认为，构建企业集团财务控制体系要因地制宜，坚持效率导向，并根据企业自身发展的实际和阶段构建符合自身运营特点的财务管控体系，切勿照搬照抄，陷入“为了控制而控制”的误区。此外，集团财务控制体系还应是一个开放的管控系统，并随着企业的经营环境变化而变化，因此，业已建立起的财务管控体系中的各要素也应自我完善，不断更新。同时，企业集团财务控制模式以及体系构建问题，既是企业集团管控的实践问题，也是理论问题，需要今后进一步拓展研究，不断丰富其内涵和外延。
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