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对这样的智力竞赛题,你准备怎么回答?
去冬以来有点“冷”,面对世界金融危机的“寒流”,中央宏观经济部署亮出了应对危机的“组合拳”,而扩大内需的“重拳”,无疑对老百姓最具温暖意义。
国际经济形势急转直下,国内经济困难明显增加。重庆虽然“风景这边稍好”,但负面影响日益凸显――经济下行压力增大、企业经营困难加剧、部分农产品滞销、就业形势日趋严峻……这些问题,与我市长期积累的产业集中度偏低、社会创新创业动力不足等矛盾交织,给我们战胜危机、促进又好又快发展增加了很大的压力和难度。
因此,在保增长上下功夫,把扩大内需作为保增长的根本途径,把改善民生作为保增长的出发点和落脚点,成为“必答题”。
扩大内需须着力“解民需”。危机当前,最急切的“民需”是什么?是创业者、就业者“有事做”,是老百姓“有钱花”、“敢花钱”。就业乃民生之本,一些外向度较高的企业停产或倒闭,导致包括大批农民工在内的众多人群失业,一些大中专毕业生就业难,政府必须热切注目,为他们积极找寻“有事做”的机会,使创业者、劳动者有其业;“有钱花”、“敢花钱”体现老百姓的消费信心,要通过政策引导、市场刺激、后顾之忧的解决等办法增强老百姓的消费内动力。
鉴于此,市委、市政府围绕“民需”推出了系列实招――加大对区县经济尤其是园区建设的支持力度;设立5亿元“提振经济特别专项资金”,拉动工业投资和企业技改、缓解企业融资难、提升科技转化能力、支持扩大出口和发展商贸旅游业;稳定出口并补贴重要产业;采取设立小额贷款公司、担保公司和风险补助等措施增强中小企业融资能力;减轻企业负担,支持企业并购重组,支持商贸设施建设,刺激住房消费;投入10亿元稳定和增加就业岗位、解决大中专毕业生就业难和返乡农民工就业创业问题;增加中低收入群体消费能力……
这些措施的出发点和落脚点,都在于满足百姓就业和消费信心之“需”,找寻保经济增长之“解”:工程、项目、园区、产业补贴是“保增长”的需要,也是实现就业之“民需”;城市改造、经济适用房和廉租房建设,是“保增长”的措施,也是基本“民需”的迫切需要;刺激消费、强农惠农、落实就业创业新举措,更是直接的利益和信心的“民需”……从民众切身需求出发,措施以民生、信心为支点,我们“保增长”的“鼓”就敲到了“点”上。可以预期,这些政策“用意”,将在促进民众就业创业、提升居民消费意愿、改善消费环境、拓展消费空间等方面迸发出活力,并最终推进“保增长”目标实现。
回到文章开头那个话题。竞赛组织者收到了成千上万的回答,而作家贝尔纳获得大奖。他的答案是:抢离出口最近的那幅画。因为抢离门口最近的画,成功的可能性最大,还有可能去抢其他的画。
在经济景气时实现预算盈余
即经济强劲,企业业绩好,许多人都有工作。这种环境下的税收趋于上涨,政府对社会福利制度的支出更少。问题是,当一切进展顺利时,政府并没有始终坚持这个最基本的规则。当情况变糟时,各国往往试图进行改变,但此时正是经济最无能为力的时候。美国和英国在繁荣时期出现预算赤字,即政府每年的支出超过收入。希腊也出现了这一困难,无法向本国公民征收更高税收。显然,经济景气时实现盈余的国家能更好地运用财政政策。
将财政政策用作反周期工具
消费者和企业减少开支,可能会导致经济不景气甚至衰退。这种情况下,政府可通过增加支出或减税来应对。在最近的危机中,这种方法非常有效。2009年的伦敦20国集团首脑峰会取得了巨大成功。它确保各国执行宽松的财政政策,从而防止全球经济形势进一步恶化,并且有助于避免萧条。
实力雄厚的情况下这样做效果会更好,如中国在金融危机后采取了庞大的财政刺激政策。相比之下,美国和英国更需要财政刺激政策,但他们的实力较弱,预算赤字已高企不下。经济低迷时期应用财政政策的能力,可为货币政策减压,从而充当经济衰退时的减震器。
收紧时制定可靠的中期计划
这个规则适用于许多西方国家,有助于确保金融市场处于强位,同时降低借贷成本。可靠的中期计划能促进目标的实现,并符合市场预期。当经济已经陷入衰退时,顺周期的财政政策收紧将被视为不可靠,这种政策似乎在经济或政治方面都是不可持续的。
收紧财政政策,货币政策要宽松
也就是说,利率要低。相反,如果货币政策收紧,经济将陷入或长期处于衰退中。正如过去一年出现的情况,当商品价格上升形成相对价格冲击时,货币政策的挑战变得更加困难。央行顶住收紧货币政策的压力非常重要,尤其是在工资不涨的经济形势下。欧洲周边经济体遭遇了财政困难――工资不断下降,而他们自身的货币政策失控。
对收紧的速度和规模作出判断
理想的情况下,最好等到私营部门足够强大,政府削减开支或提高税收。在这种情况下,私营部门能更好地应付困难。但必须承认,当国家出现财政困难时,他们的情况并不总是如此轻松。举例来说,欧洲周边国家被迫采取强硬的财政政策,作为接受核心国家援助的条件。此时,它们的经济非常薄弱。
避免债务陷阱
衡量是否陷入债务陷阱的标准有两条。一是债务规模比经济规模大,政府债务将超过GDP的100%。二是债务利息率必须高于经济增长速度。
欧元区的许多国家已经陷入或接近债务陷阱,它们需要获得核心国家的进一步援助。历史表明,大型国家组成的货币联盟无法长久,除非它变成一个政治联盟。如果国家未陷入债务陷阱,它们在减债的时间上会保持一定的灵活性。例如美国,债务水平是目前国内生产总值的89.4%。同时,英国债务水平较低,为国内生产总值的79%,且债务到期时间长。因此,美国和英国不会破产。
中国的股市最近的表现是暴涨暴跌让人无所适从,一共就五个交易日,周一暴跌84.68点,周三居然暴涨49.12点,周四又一反常态暴跌80.45点,周五收盘居然又暴涨37.64,最,梅花间竹,历史罕见。
如果说有利空,如何解释隔日的反弹;如果说有利好,又如何解释隔日的杀跌?更何况周四的暴跌就在国家统计局公布的宏观经济数据之后,就多少让久有些困惑。难道数字不好看?不是,全年GDPl0.3%,CPl3.3%,应该讲是一个好看得不能再好看的数字,宏观调控的基本目标都达到了。GDP39万亿,财政收入超过8万亿,CPI并没有超过3.5%,更重要的是印证了我们此前的一个重要判断,经济的下滑极可能在第四季度已经见底,而数字表明第四季度的GDP增速不但没有跌破9%,甚至超过了第三季度的9.6%,拐点的出现非常强劲,而CPIl2月份的增长却低于11月份的5.1%只有4.6%,同样不可忽视的是PPI也没有维持前三个月的强劲反弹,5.6嬲角定低于上个月的6.1%。GDP增速下降出现上升拐点,CPI和PPI的单边上涨回调整理,这不就是传说中的高增长低通胀么,还有什么比这更好的数字组合吗?
但是,有的人不这么看,在他们看来,这么漂亮的经济数字恰恰证明,偏紧的稳健货币政策失去7调整的前提。正因为经济下滑的势头已经止住,防止过热又会成为调控的新取向,而当年从紧的货币政策正好是打着“双防”的名义出笼的,元月预计达一万亿的新增贷款规模不但没行构成流动性宽裕的支持,相反也会成为下一步先行从紧的理由。一句话,经济形势好转,政策调控恶他。换句话讲,欲加之罪何惠无辞,莫颓有就是暴跌的理由,必须有才是暴涨的理由。
巴曙松:最坏的时期已经过去
在谈到这次国际金融危机时,巴曙松认为“这次的危机对中国的冲击比1998年要大。但是这次宏观政策的应对比上一次更积极更主动。前―阶段―些海外分析机构对中国经济的各种指标做了悲观的预计,不过,迅速增长的银行信贷和迅速到位的财政刺激项目,促使他们改变了预测。”当谈到对于中国今年经济增长的预期时,巴曙松说:“我个人一直坚持认为,充足的流动性,广阔的城市化空间,都支持中国今年的GDP增长能达到8%左右的目标。”
在谈到大的经济形势时,巴曙松表示,根据其去年下半年到现在的研究判断,去年四季度和今年一季度是中国这轮经济的底部,目前公布的PMI指数以及库存调整的迅速推进,和陆续呈现效果的经济刺激计划,是支持这个判断的几个主要依据。在这一阶段,国内企业库存压缩过程基本告一段落,PMI指数加上其他企业原材料价格波动情况是重要的证明。目前看来,宏观经济最坏的时候已经过去。
而就投资而言,巴曙松认为“牛马年好种田”,概括而言就脚应为布局之年,布局不一定是大收获之年,但金融危机往往带来重大的结构转型,也带来新的投资机会。很多伟大的投资家一辈子的投资真正贡献最大的基本上都是在危机你啊份所进行的投资,布局的重要性由此可见一斑。
蒋学杰:简单投资规律永远值得尊重
长信基金成立于2003年5月份,经过六年的艰苦拼搏,长信基金获得了飞速发展,公司资金管理规模达到200余亿元,旗下的六只基金,涵盖了从货币市场基金、债券型基金、混合型基金到股票型基金的比较全面的产品线,而且在今年年初取得专户理财的资格。长信基金管理公司总经理蒋学杰先生在致辞中表示,六年来,长信基金一直致力于打造资产管理领域的专家团队,并把它作为公司的使命,以赢得信任增添财富作为公司的经营宗旨,将投资能力作为公司的核心竞争力,并将投资人的利益放在首位,力争做令人尊敬的基金管理公司,在长信基金飞速发展的时期,企业会承担更多的社会责任。这次的论坛活动即是体现。
那么作为企业的CFO,应该采取何种预案应对这些变化呢?
一、CFO要重视现金流分析和监管
财务上有三件事情是最应该予以关注的,第一是现金流,第二是现金流,最后还是现金流。
在20世纪90年代经济繁荣的时候,各财务机构热衷于以惊人增长的盈利来拓展公司的信贷底线。这些盈利如今已经滑落到谷底,而债务问题也由于银根紧缩而日益凸显出来。在这种环境下,举步维艰的银行和其他放款者也不愿像以前一样的慷慨放贷,结果使得流动性趋于枯竭。
在2017年,CFO应该多看看自己公司的现金储备状况,以确定现金流是否能在突发事件出现时使企业幸免于难。
根据《国际财务执行官》最近的一份调查,255名上市公司和私企的CFO中有80%的受访者将成本削减作为优先考虑的措施,有66%的CFO选择了收入增长,另有45%的受访者提到了资本结构调整和再次融资――所有这些都是导致现金流变化的因素。
有些公司通过削减开支或是提高运营资本的效率使现金的流动性得到猛增。但是最佳的节流途径还得首推对企业运作效率的改善。尽管CFO也许无法控制企业各部门花钱,但他或她却可以了解花钱的方式,并在特定的业务范围内提供数据为现金流改善创造出可循的例子。
二、2017年CFO要更加重视风险管理
2017年,经济下行的压力仍然较大,并且存在较大的不确定性,识别风险,分析风险,报告风险,制定可行的预案,仍然是CFO优先级较高的工作。
霍尼维尔公司的CFO Waldman常常以一个“地道”的经济学家的角度来评估风险。早在2001年当他预测到当年下半年经济增长趋势将有所放缓时,他就率先采取行动将未来18个月的开支削减了30%。911之后,霍尼维尔的核心航空市场跌入谷底,但公司已经为面对低迷市场环境做好了准备。简而言之,只要存在风险,不管是经营风险,市场风险还是信贷风险,识别和制订应对计划都是一个CFO的职责所在。
当然在风险管理方面,CFO还要做一项重要的工作,那就是向投资者解释已经识别的风险。
CFO最宝贵的资产之一就是他或她在金融界的可信度。在今天严酷的经济气候中,CFO通常要花25%到50%的时间对投资者、分析师以及共同基金的经理进行宣讲,以确保他们能理解公司的业务、风险和财务报表的数据。
三、2017年CFO要做好想尽一切办法融资的准备
由上文的分析已经知道,2017年,对很多企业来说,流动性的收紧意味着融资难度的增加和融资成本的上升。但CFO必须承担起这个艰巨的任务和使命,因为没有人能比CFO更擅长做这个工作。
(一)要利用资本市场改革带来的机遇
虽然2017年货币政策的走向是中性的,流动性是偏紧的,获取贷款和发行债券都面临不少挑战。2017年也是深化金融改革的重要一年,金融邻域的各项改革措施将有利于盘活资金存量。特别是资本市场的改革可能进一步加快,由此而来的资本市场融资不容错过。
(二)利用有利条件参与离岸金融市场融资
随着人民币国际化的不断加快、加深,海外资本市场的融资为企业融资提供了新的机遇和渠道。有条件的企业要善于研究海外金融市场融资方法和规律,分析汇率波动的走向,争取利用较佳的窗口机遇进行海外金融市场融资。
(三)探索新型互联网金融融资
由于我国互联网金融正处于起步阶段,监管制度和监管方式还不完善,所以如果企业急需融资,可以研究利用互联网金融融资。当然,进行互联网金融融资要做好风险分析与识别,特别是要研究政策风险和法律风险。
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