资产管理投资策略
前言：想要写出一篇令人眼前一亮的文章吗？我们特意为您整理了5篇资产管理投资策略范文，相信会为您的写作带来帮助，发现更多的写作思路和灵感。
资产管理投资策略范文第1篇
投资有风险，风险管理水平的高低往往决定着投资成败，尤其是房地产投资项目，具有投资金额大、投资周期长的特点，加上这些年房地产的不景气，房地产投资风险越来越大，很多房地产企业都因为投资失败而陷入财务困境之中，甚至倒闭。从目前房地产企业投资风险管理水平来看，在不断攀升的投资风险面前，呈现出来了“力有不逮”状况，如何针对自身投资风险管理中存在的短板以及问题进行不断创新，成为了房地产投资中必须要做好一项基础性工作。
一、房地产投资面临的主要风险
1．市场风险
市场风险是房地产投资面临的主要风险，我国房地产市场是一个竞争相对充分的市场，各个房地产企业在这一领域展开激烈的竞争，这使得房地产投资面临着巨大的市场风险。市场风险主要来自于房地产投资项目不被市场接受，产品销售困难，在目前整个房地产市场供求形势出现逆转的情况下，市场风险越来越高。
2．利率风险
房地产行业是一个资本密集型的行业，整个行业的负债率要明显高于其他行业，因此资金成本是房地产投资的主要成本。房地产投资资金中很大一部分来自于借贷，因此利率变化将会给房地产投资带来很大的风险，举例而言，如果利率攀升，将会导致房地产投资资金成本的上升，从而带来财务风险。
3．政策风险
房地产行业是一个受政策影响很大的行业，这些年我国房地产的发展史就是一部调控史，不断出台的房地产调控政策使得房地产行业忽上忽下、忽冷忽热，这些都给房地产投资带来了巨大的风险，举例而言，各级政府普遍采用的限购措施就导致了房地产投资风险的大增。
二、房地产投资风险管理原则
1．统筹兼顾原则
房地产投资风险管理需要遵循统筹兼顾的原则，这是因为房地产投资风险是多元的，对于这些风险需要房地产投资者树立全面风险管理理念，对于各种投资风险要进行统筹兼顾，避免某种风险没有得到有效控制而成为投资失败的导火索。
2．重点应对原则
重点应对是指房地产投资各种风险有大有小，风险发生概率高低不一，风险带来的损失也不尽一致，因此房地产投资风险管理中需要坚持重点应对、有所侧重的原则，将主要精力集中在风险发生概率大、危害大风险领域。
3．不断调整原则
房地产投资风险客观上处于一个不断变化的状态，房地产投资不同阶段，所面临的风险是不同的，风险大小也存在差异性，因此风险管理需要根据风险的变化做到不断调整，确保风险管理措施的实效性。
4．预防为主原则
凡事预则立不预则废，房地产投资风险管理上策在于通过有效措施的采取，降低风险发生的可能性，提前将各种风险消除在萌芽状态，从而避免风险成为投资失败的诱因。这要求房地产投资中要建立起来完善的风险预警机制，及时发现风险，为风险应对措施的制定赢得时间。
三、房地产投资风险管理创新策略
1．风险理念创新
房地产投中风险管理创新中，首先就是理念的创新，风险管理理念层面需要做到与时俱进，不断创新，彻底摒弃落后的风险管理理念。房地产投资者要树立起来预防为主、主动干预、全面管理等理念，在这些理念的指导下，更好的去开展投资风险管理工作，将各种风险控制在可以承受的范围之内。
2．风险预防创新
风险预防是房地产投资风险管理的重要内容，在风险预防的创新方面，关键是要根据投资风险管理的需要，在风险预防措施方面进行改变，除了制定传统的风险预警体系这一手段之外，还可以引入主观预测分析、聘请专业机构进行分析等等手段，这样就能够更全面的把握投资风险变化趋势，从而制定有效的风险应对预案。
3．风险识别创新
在风险的识别创新方面，关键是要提升风险识别能力，引入更加有效的风险识别手段，从而对于各种潜在投资风险进行准确无误的识别。在风险识别方面，需要房地产投资者积极总结经验，大胆进行创新，制定一整套能够及时识别风险的制度、措施，从而及时将风险扼杀在萌芽状态。
4．风险评估创新
对于识别出来的房地产投资风险，需要进行风险大小的评估，毕竟并不是所有的风险都需要进行应对，一些风险应对成本甚至会超出其所带来的收益，因此就没有必要对于这些风险进行干预。风险评估方面需要引入定性与定性相结合的评估模式，在经验判断的基础之上，进行风险的精算，这样才能够更加直观全面的反映出来风险的大小，并根据风险的大小制定合适的应对策略，确保风险管理经济性的提升，力争最小的管理成本投入实现最大的风险管理收益。
5．风险应对创新
在房地产投资风险应对方面，关键是要综合运用好风险分散、转嫁、规避等措施，针对不同的风险采用不用的风险化解策略，从而实现风险的有效控制。举例而言，在风险分散方面，房地产投资可以多方筹资，分散投资风险，在投资风险变化的时候，选择战略投资者来进行风险的转嫁。
四、结束语
资产管理投资策略范文第2篇
机构投资者掘金定向增发，投资策略颇为重要，对此，笔者在实践中有如下理解：
1.投资业务定位。机构投资者可将定向增发投资精准定位为对成长股、价值股的优选财务投资，秉承成长性价值投资的理念与逻辑，并通过差异化投资策略形成可持续发展的投资业务盈利模式。机构投资者可确立选择“好行业中的好公司”、“昨天好、今天很好、明天更好”的优质上市公司，并以“好价格”进行中长期投资的投资策略。
2.投资业务发展策略。机构投资者可将自有资金凝聚社会资金进行共同投资，推动自有资金投资业务与资产管理业务的协同发展，并以此为基础打造资产管理的产品品牌与业务品牌。以成长性价值投资的理念与逻辑为共同基础，组合运用不同的投资工具、投资方法形成精确、细分的差异化投资策略，构建合理的、专长的投资业务体系与资产管理业务体系，并实现有效防范投资风险、合理管理收益预期的工作目标。
3.资金运用措施。拥有较大资金规模的机构投资者可将用于定向增发投资的自有资金分成三部分，并对每部分资金进行不同的功能定位，运用不同的投资策略，构建合理的资金运用组合与股票投资组合，实现自有资金投资的安全、有效，主动防范股票市场投资的非系统性风险与系统性风险、争取获得稳定而良好的投资收益。
4.行业的选择。机构投资者对潜在投资目标公司所处行业的周期性、景气度、成长性、发展现状及未来趋势、进入壁垒、产业政策等应进行审慎研究，回避行业投资风险。机构投资者应精选投资期内上行的行业，并进而精选上行行业中具有核心竞争能力、具有持续成长能力的上市公司。坚持成长性价值投资的理念与逻辑是做好定向增发投资的第一原则。
5.投资目标公司的选择。拟定向增发公司本身的质地对投资在未来能否获得成功非常重要。按照盈利预期的不同可将上市公司分为周期性、成长性、衰退性三大类。周期性公司的盈利业绩与宏观经济周期变化有很大的相关性，股票市场对其估值也会有很大的波动，机构投资者需要仔细考虑合适的投资时机，切忌在景气高点进入。
笔者在投资实践工作中确立的具体选股标准体系如下：
定性标准
（1）上市公司所处行业符合国家产业政策，不存在国家禁止、限制或产能过剩、前景暗淡和难于认知等政策性、市场性等不利因素；
（2）上市公司所处行业为高速成长行业或稳定发展行业中快速增长的细分市场，规避处于衰退周期的行业；
（3）上市公司所处行业的市场容量大，公司具有高速成长的空间；
（4）上市公司主业突出，行业地位良好，具有一定的核心竞争力，技术、产品、服务基本在同一或相关产业链之中；
（5）上市公司在稳定发展行业中处于发展快的细分市场，并且在细分市场中具有优势地位和主导性的竞争力；
定量标准
（1）上市公司过往三年及最近年度的财务状况稳健，能保持相对稳定或持续上升的毛利水平与利润水平，同时其过往三年及最近年度的主要财务指标应优于可比公司，并有较好的现金分红记录；
（2）关注的主要财务指标体系包括但不限于：
a）成长能力
b）盈利能力
c）营运能力
d）偿债及资本结构
（3）上市公司在定向增发实施后，预计其未来二个会计年度净利润复合增长率不低于10%，平均净资产收益率平均不低于8%；
（4）过往三年及最近年度的净资产收益率不低于8%；
（5）过往三年及最近年度的平均资产负债率不高于70%；
（6）上市公司最近三年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%；
（7）上市公司最近二十四个月内曾进行股权融资的，不存在发行当年每股收益比上年下降30%以上的情形；
（8）对单纯以差价套利为目的的投资案例，最高报价应低于市场价格的70%；
（9）定向增发新发行的股权比例不高于解禁时流通股的50%，或不高于总股本规模的20%；
资产管理投资策略范文第3篇
从全球范围看，资产管理是金融领域中规模最大、发展最快的行业之一。2011年末，全球资产管理资金规模已接近90万亿美元，其中来自共同基金、养老基金和保险公司等领域的资金占比合计近90%。近五年来，除对冲基金规模小幅下降外，其他渠道资产管理业务发展迅速，规模均已达到或超过危机前水平。
“资产配置专家”瑞士银行
瑞银是全球领先的银行集团，是欧洲第二大互助基金管理者，业务主要集中于商业银行、财富管理、资产管理和投资银行，形成了具有全球领先优势的四大核心业务体系。全球资产管理部是瑞银的唯一资产管理机构，管理资产规模约6100亿美元，全球排名第10，业务多元化，追求长期总投资回报。
产品与业务。瑞银全球资产管理部的业务定位是资产配置专家，其不直接设计理财产品，而是提供跨地域、跨产品、跨渠道的多样化选择，资产配置方案涵盖了各类投资工具，包括股票、固定收益产品、货币市场、对冲基金、房地产、基础设施、私募股权投资和基金咨询等。经过各组合的相互搭配，可以形成多层次投资策略，而客户关系维护则由位于瑞士、北美、欧洲和亚太地区的本地团队负责。
财务与经营。2012年，瑞银全球资产管理部的营业利润为19.3亿美元，较上年增长4.5%，对集团的贡献度为7.4%（投资银行占33.8%，财富管理占27.7%，零售及公司业务占14.7%，其他业务合计占16.4%）。
与集团及其他业务部门关系。瑞银集团内部将具有核心竞争力的业务有机整合在一起，机构资产管理与私人银行、投资银行业务产生重要的协同增效作用。瑞银创建了独特的一体化业务模式，使其可以充分利用内部已有资源，通过各业务部门之间的互动协同，挖掘更多机会，从而实现最大增加值。例如，投资银行部可为财富管理部和资产管理部设计多种结构化产品；资产管理部不仅为其客户做投资决策、管理所有共同基金，同时也为私人银行、零售与公司银行部提供信息和解决方案，不仅在收入方面挖掘协同效应，还从成本、技术、后勤等方面充分做到资源共享。
风险隔离。为了防止过度协同带来的风险叠加，瑞银采取了三项风险隔离措施。
强化独立风险管理。瑞银提出，要减小总部的资产和人员规模，把更多资产和职能重新配置给各业务部门。在弱化总部职能的同时，对自身融资框架进行改革，使每个部门的资金成本和负债结构与专业化运营的竞争对手相似。
理顺内部定价，引入独立监督。瑞银对各部门之间交叉服务、收入分享及连带安排进行了重新审视，根据市场环境和产品需求的实际情况对内部资金成本和风险溢价进行重新定价。此外，瑞银还提出“双董事会制度”，即以CEO为首的执行董事与非执行董事严格分开，前者负责日常运营，后者负责战略制定和风险监控，在非执行董事会内重新组建了风险管理委员会，作为独立负责风险识别、评估与应对的最高权利机构。
创造外部市场，实现有限协同。由于很多创新产品都有“长尾”特征，历史数据有限，通过计量模型很难准确度量该产品的风险。为此，瑞银主动放弃了部分协同效应和潜在收益，如投资银行部的某些创新产品不能直接服务于财富管理部的个人客户，必须先经由资产管理部推向外部公开市场，在外部市场获得充分定价和长期评级后再以成熟产品形式提供给财富管理部门。
“全球本土银行”汇丰
作为集团旗下的资产管理平台，汇丰环球投资管理公司管理资产规模（AUM）已超过4300亿美元，全球排名第13位，并自2010年起将旗下信托、基金和投资管理业务等纳入该平台，共享同一品牌，不但成为全球最大的资产管理机构之一，也是全球知名的新兴市场资产管理机构，在全球20多个国家和地区拥有经营网络，遍布亚太、北美、欧洲、拉美、中东和北非地区，员工数量超过2000名。
产品与业务。汇丰环球投资管理的客户包括机构投资者、个人投资者、经纪、中介及批发商等。业务方面，汇丰提供一系列积极投资及量化投资配置，包括股票、债券、流动资金管理及另类投资策略，致力提供长期投资价值，同时注重全球配置和本土资源相结合，这与汇丰的“全球本土银行”的策略相一致。此外，遍布于20多个新兴市场地区的投资团队可以充分利用世界各地的研究能力和资源。
管理模式。集团高管层委任来自于不同地区且经验丰富的专业人士组成管理团队，是为了满足各地区客户不同需求的同时，综合拓展全球市场业务。资产管理业务在伦敦设有全球执行委员会，主要是制定策略指引，该委员会主要构成包括全球首席执行官、全球首席投资官、北美首席执行官、全球首席产品总监、全球首席运营官、亚太首席执行官、全球人力总监、全球合规总监、拉丁美首席执行官、欧洲首席执行官及全球客户策略总监。
与集团及其他业务部门关系。一方面，汇丰较强调发挥自身实力，依靠内部团队而非外部力量提供资产配置方案，这源于强大的集团资源和协同能力，除所属板块外，集团内其他产品和投研团队都是强大后盾；另一方面，资产管理业务依托汇丰集团全球范围的网络和子机构，通过这些机构开展营销，并为客户提供专业资产管理服务。其管理资产中83%通过内部消费者金融、商业银行和私人银行等渠道而来，但组合交易和风险控制则通过资产管理团队统一运作，这方面与UBS较为相似。
对中国资管机构的启示
目前，我国从事资产管理业务的机构包括银行、基金、信托、券商、保险等金融机构。2012年末，整个资产管理行业26万亿的管理规模中，信托、保险资管、银行理财呈现三足鼎立的态势，各自规模均超过7万亿。欧美国家的管理资产规模通常占GDP的比重平均在60%左右，日本在7%以上，而我国目前仅为2.17%。
资产管理投资策略范文第4篇
华富收益增强
综合评价：
产品点评：
新股+债券：华富收益增强债券基金在进行债券投资的同时，将通过网上申购和网下配售方式参与新股申购，在保持较低风险投资的同时获取适当收益。该基金在设计之初就进行了严格的风险控制及信用管理规划，以不低于80％的基金资产投资于国债、金融债、央行票、企业债、公司债、短期融资券、资产支持证券、次级债、可转换债券票据等高信用等级的固定收益类资产。其股票投资仅限于参与新股申购和可转债转股获得股票，不从二级市场购买股票或权证，以保证在提升基金收益的同时最大限度降低风险，力争基金资产的持续增值。
费率水平：该基金的认、申购及赎回费率都采取阶梯式模式，其管理费为0.6％(年)，托管费为0.2％(年)。
基金公司：
华富基金公司成立于2004年，共有3只开放式基金产品，目前公司管理规模为60.13亿元，华富竞争力优选和华富成长趋势过去一年净值增长率均低于同类基金平均水平。
基金经理：
吴圣涛，武汉大学商学院硕士，六年证券投资研究、保险公司投资从业经历。历任汉唐证券有限责任公司研究所高级研究员、资产管理部投资经理，国泰人寿保险有限公司投资部副主任、投资部经理。
鹏华丰收
综合评价：
产品点评：
股票投资增利：鹏华丰收债券型基金以债券为主要投资对象，还可兼顾新购申购，同时直接进行二级市场优质股票投资，在获取相对稳定收益的基础上力争获得超额回报。
该基金对于通过参与新股申购所获得的股票，将比较市场价格与其内在合理价值，决定继续持有或者卖出。股票投资采用“行业配置”与“个股选择”双线并行的投资策略，设置止盈止损线并通过灵活的仓位调控等手段来避免市场中的系统风险。
费率水平：该基金的认、申购及赎回费率都采取阶梯式模式，最高认购费率为0.6％。赎回费率根据持有时间递减，持有两年以上为0。其管理费为0.6％(年)，托管费为0.2％(年)。
基金公司：
鹏华基金公司成立于1998年12月，目前旗下共有2只封闭式基金和8只开放式基金，资产管理规模671.06亿元，在所有基金公司中排名第12位。
基金经理：
阳先伟，硕士，6年证券从业经验，先后在民生证券、国海证券等机构从事债券研究及投资组合管理工作，历任研究员、高级经理等职务。2004年9月加盟鹏华基金管理有限公司，从事债券及宏观研究工作，曾任普天债券基金基金经理助理。2007年1月开始至今担任普天债券基金基金经理。
混合型新基金：
诺安灵活配置
综合评价：
产品点评：
长短结合 三重选股：诺安灵活配置基金的投资理念是灵活资产配置以控制投资风险，关注优势企业以挖掘投资价值，积极策略组合以提高投资回报。该基金运用长期资产配置(SAA)和短期资产配置(TAA)相结合的方法，根据市场环境的变化，在长期资产配置保持稳定的前提下，积极进行短期资产灵活配置，通过时机选择优化资产组合。在股票投资方面，该基金综合运用优势企业增长策略、内在价值低估策略、景气回归上升策略这三种策略构建股票组合，筛选出具备良好成长性和价值性的优势企业。
费率水平：该基金的认、申购及赎回费率都采取阶梯式模式，其管理费为1.5％(年)，托管费为0.25％(年)。
基金公司：
诺安基金公司成立于2003年12月，目前公司旗下管理着诺安平衡、诺安货币、诺安股票、诺安优化债券和诺安价值增长5只开放式基金。公司管理的资产总规模为527.58亿元，根据银河证券，诺安基金股票投资管理能力2005年、2006年和2007年分别位居第3、第4和第23名。
基金经理：
林健标，英国CASS商学院MBA毕业。1996年9月至2002年8月，任广东移动通信有限责任公司工程师；2003年10月至2004年8月，任职于博时基金管理有限公司；2004年10月至2006年6月，任华西证券研究员；2006年7月加入诺安基金管理有限公司，历任研究员、基金经理助理。
长盛创新先锋灵活配置
综合评价：
产品点评：
关注创新 优势选股：长盛创新先锋灵活配置基金采用“自下而上”和“自上而下”相结合、定性和定量相结合的分析方法，运用“长盛创新选股体系”和“长盛优势选股体系”，筛选备选股票。
“长盛创新选股体系”重点关注上市公司技术创新、产品创新以及营销模式与管理机制创新等。“长盛优势选股体系”重点考量公司产品或服务的市场占有率及其增长稳定性、销售收入增长稳定性、盈利增长稳定性和现金流增长稳定性等指标。
费率水平：该基金的认、申购及赎回费率都采取阶梯式模式，其管理费为1.5％(年)，托管费为0.25％(年)。
基金公司：
长盛基金公司成立于1999年3月，是国内最早成立的十家基金管理公司之一。目前，公司共管理基金同益、同盛2只封闭式基金和7只开放式基金，资产管理规模366.78亿元。注重大类资产积极配置，将选时策略作为控制风险、获取收益的主要手段之一，已经成为长盛基金有别于其它公司的独特之处。
基金经理：
肖强。2002年6月加入长盛基金管理有限公司，现任长盛基金管理有限公司投资管理部副总监，自2007年1月5日起任长盛同智优势成长混合型证券投资基金基金经理。
邓永明，2005年7月底加入长盛基金管理有限公司投资管理部，曾任基金同益基金经理助理，同德证券投资基金基金经理，长盛同德主题增长股票型证券投资基金基金经理。
混合型新基金：
长信双利优选灵活配置
综合评价：
产品点评：
行业优势价值优选：长信双利优选灵活配置基金为主动式混合型基金，以战略性资产配置(SAA)策略体系为基础决定基金资产在股票类、固定收益类等资产中的配置。股票投资是在行业进行配置基础上，挑选具有行业投资优势并具备核心竞争力和成长力的高素质企业股票。股票资产采用双线并行的构建流程，通过行业吸引力模型和股票价值优选模型进行行业和个股的选择与配置。该基金注重基金研究员的基本面分析，使股票资产的投资决策过程更为严谨和科学。
费率水平：该基金的认、申购及赎回费率都采取阶梯式模式，其管理费为1.5％(年)，托管费为0.25％(年)。
基金公司：
长信基金公司于2003年4月成立，目前旗下有3只股票型基金，1只货币型基金，管理规模283.43亿元。其中长信增利动态策略1年收益在同类基金内名列第36，高于同类基金平均水平。根据银河证券基金研究中心数据统计，长信基
金2007年股票投资管理能力居第12位。
基金经理：
胡志宝，经济学硕士、证券从业经历8年。曾任国泰君安证券股份有限公司资产管理部基金经理、国海证券有限责任公司资产管理部副总经理、民生证券有限责任公司资产管理部总经理。2006年5月加入长信基金管理有限责任公司投资管理总部，从事投资策略研究工作，现任银利精选基金基金经理。
上投摩根双核平衡
综合评价：
产品点评：
精选估值优势股票：上投摩根双核平衡基金深化价值投资理念，精选具备较高估值优势的上市公司股票与优质债券等，持续优化投资风险与收益的动态匹配。
该基金运用安全边际策略有效挖掘价值低估的股票类投资品种。在控制宏观经济趋势、产业发展周期等宏观经济环境变量基础上，考察上市公司的商业模式、管理能力、财务状况等影响企业持续经营的因素，然后综合运用量化价值模型来衡量股票价格是高估还是低估。
费率水平：该基金的认、申购及赎回费率都采取阶梯式模式，其管理费为1.5％(年)，托管费为0.25％(年)。
基金公司：
上投摩根基金公司成立于2004年5月，目前上投摩根管理7只开放式基金产品，其中包括1只QDII基金――亚太优势基金，管理资产规模880.86亿元人民币。根据银河证券基金研究中心数据统计，上投摩根基金2007年股票投资管理能力居第10位。
基金经理：
芮，6年证券、基金从业经历。2004年加入上投摩根基金公司，担任上投摩根中国优势基金经理助理，同时负责能源、电力、家电、农业等行业研究，在投资研究方面均做出了突出业绩，得到业内广泛认可。
梁钧，8年证券、基金行业从业经历。2007年加入上投摩根基金公司。
股票型新基金：
东方策略成长
综合评价：
产品点评：
重投成长性公司：东方策略成长基金重点投资受益于国家发展战略并具有成长潜力的上市公司，根据GARP理念，考虑了股票的价格、每股收益增长、每股现金流量、主营业务收入增长率、主营业务利润增长、净资产收益率、市净率等因素，通过优化得到成长风险值指标。另外东方策略成长还将通过基础库、优选库量化选择以及基金经理的个人能力实现三层超额收益，从而尽量避免基金经理个人风格变化造成的基金风格与业绩的过大波动。
费率水平：东方策略成长的认、申购及赎回费率均采取阶梯式模式，认、申购费率随认购金额递减，赎回费率随持有期限递减。其管理费为1.5％(年)，托管费为0.25％(年)。
基金公司：
东方基金公司成立于2004年6月，旗下共有2只混合型开放式基金和1只货币基金，目前总资产管理规模为101.16亿元。东方精选和东方龙混合基金过去一年净值增长率分别为7.71％和-4.98％，均低于同类基金平均水平11.79％。
基金经理：
付勇，10余年金融、证券从业经历，2004年加盟东方基金，曾任发展规划部经理、投资总监助理、东方龙基金基金经理助理、总经理助理；现任本公司副总经理、东方精选混合型基金基金经理。
于鑫，2005年加盟东方基金，曾任东方精选混合型基金基金经理助理。现任东方精选混合型基金基金经理、东方金账簿货币市场基金基金经理。
嘉实研究精选
综合评价：
产品点评：
自下而上精选个股：嘉实研究精选基金通过持续、系统、深入的基本面研究，挖掘企业内在价值，寻找具备长期增长潜力的上市公司，以获取基金资产长期稳定增值。在选股上，股票组合的构建完全采用“自下而上”的精选策略，基金管理人依托公司研究平台，组建由基金经理组成的基金管理小组，基于对企业基本面的研究独立决策、长期投资。基金管理人采用定量分析与定性分析相结合的方法，精选个股，构建投资组合。
费率水平：嘉实研究精选的认、申购及赎回费率均采取阶梯式模式，认、申购费率随认购金额递减，赎回费率随持有期限递减。其管理费为1.5％(年)，托管费为0.25％(年)。
基金公司：
嘉实基金公司于1999年3月25日成立，是中国第一批基金管理公司之一。旗下共管理2只封闭式基金和12只开放式基金，管理总资产1533.95亿元，在所有基金公司中排第3位。
基金经理：
党开宇，硕士，CFA，7年证券从业经历。2006年9月至今任职于嘉实基金管理有限公司，2006年12月至2008年2月任嘉实策略增长基金基金经理，2006年12月至2008年3月20日任嘉实服务增值行业基金基金经理。2007年11月起任嘉实基金研究部总监。
刘红辉，经济学硕士，2004年加入嘉实基金管理公司，任产品经理、基金经理助理。
QDII基金：
银华全球核心优选
综合评价：
基金经理：
谢礼文，CFA，银华基金管理有限公司境外投资部总监。拥有21年的境外证券投资相关经验，曾担任香港恒生投资管理公司的首席投资官，主持总规模达70亿美元基金资产的投资研究和管理工作；曾在日本野村资产管理公司任职10年，并于2003年获得晨星(日本)颁发的“本年度基金”(Fund of the Year)奖；并曾在美国旧金山的两家资产管理公司担任过基金经理和分析师。
产品点评：
以香港为核心 以基金为配置：银华全球核心优选基金通过以香港区域为核心的全球化资产配置，对香港证券市场进行股票投资并在全球证券市场进行公募基金投资。
银华全球核心优选将核心投资目标指向香港市场，是一个良好的投资定位。在内地市场以外的各个证券市场里，机构投资者目前最为熟悉的市场就是香港证券市场。银华全球核心优选投资主动管理的股票型公募基金和交易型开放式指数基金合计不低于基金资产的60％。这种“基金中的基金”投资方式，可以在全球市场内进行投资，分散单一市场风险。
费率水平：该基金的认、申购及赎回费率都采取阶梯式模式，其管理费为1.85％(年)，托管费为0.3％(年)。
基金公司：
银华基金公司成立于2001年5月，目前旗下共有1只封闭式基金和7只开放式基金，资产管理规模641.08亿元，建立了覆盖股票型、配置型、货币型和保本型基金的较为完善的产品线。
股票型基金：
博时特许价值
综合评价：
基金经理：
陈亮，硕士。2001年3月加入博时基金管理有限公司。2003年8月担任博时裕富基金经理。2006年8月起调任股票投资部数量化投资组主管，兼任博时裕富基金基金经理。2007年3月起兼任基金裕泽基金经理。2008年2月起任股票投资部总经理兼数量组投资总监、博时裕富基金基金经理、裕泽基金基金经理。
产品点评：
投资三类壁垒优势企业：博时特许价值基金主要投资于具有政府壁垒优势、技术壁垒优势、市场与品牌壁垒优势的企业。
该基金实行风险管理下的主动型价值投资策略，即采用以精选个股为核心的多层次复合投资策略。具体投资策略为：在资产配置和组合管理方面，利用金融工程手段和投资组合管理技术，保持组合流动性；在选股层面，按照价值投资原则，从品质过滤和价值精选两个阶段来精选个股。
费率水平：该基金的认、申购及赎回费率均采取阶梯式模式，其管理费为1.5％(年)，托管费为0.25％(年)。
资产管理投资策略范文第5篇
关键词：新兴古典经济学；规模经济；股指期货
Abstract：This article researches the influence of Chinese property from view of newly arisen and classic economics，inquiring the influence of the stock index futures to the structure of the Chinese capital market. Seeing from this theory，the carrying out of the fund industry scale economy path is the professional division of labor level that passes a continuous exaltation fund industry. This profession division of labor is divided into horizontal，lengthways 2 kinds extend. The fund manages the investment ability of company to be resolved for the ability that acquires aggressive income Alpha and acquires the ability of income Beta in the market two parts. Because of the stock index futures，it is possible for investment management of fund to follow horizontal，lengthways extend. This forms the separation of Alpha and Beta，and promotes a deepening of Beta product， Alpha product development.
Key Words：newly arisen and classic economics，scale economy，stock index futures
中图分类号：F830 文献标识码：A文章编号：1674-2265（2011）03-0003-05
2010年4月16日，中金所第一批股指期货合约正式上线交易，标志着中国的金融衍生产品进入新的发展阶段。股指期货开通以来，恰逢股市下跌，指数单边下跌。股指期货与市场下跌趋势的形成，引起市场的关注与讨论。股指期货对国内资本市场影响如何，对正在日益壮大发展的中国资产管理行业影响如何，已成为中国业内讨论的焦点。
在中国股指期货推出即将一周年之际，本文基于新兴古典经济学的视角，探讨股指期货对中国资产管理行业及资本市场的结构性影响。
一、基金管理行业规模经济的新兴古典经济学视角
2007年，随着基金规模的迅速扩大，基金业规模经济的问题被提出。在基金业最发达的美国，业内流传着“规模的诅咒”，一个10 亿美元的基金如果有股票的买入数量限制，其选择余地可以有1850 只股票。但是当基金规模到200 亿，其可选择余地降低到180 只股票。规模增长20倍，股票投资范围缩小10倍。小资金可以更灵活地选择股票，但是当资金到一定规模后，可选择的股票范围越来越少，限制了投资能力和业绩。
关于基金业规模经济的问题，有研究发现，虽然基金平均成本随基金资产规模的增大而逐渐减少，但当资产规模超过一定阀值后，下降的趋势就不再明显，根据美国基金市场的实证结果，单只基金资产规模超过100亿美元后，平均运营费用开始不再下降。对于基金业而言，考虑到多种绩效因素，基金规模与成本收益之间的关系要更为复杂，并不是规模收益递增、不变、递减三个阶段所能简单概括的。
规模经济是一个很模糊的概念。传统经济学认为，当企业产量随着企业规模扩大而提高的比例超过了各生产要素投入提高的比例时，就存在规模经济。关于生产效率的提高只是笼统地解释为规模扩大可以使用更先进的设备和技术，并没有进行严格的数学证明。杨小凯运用角点解的超边际分析法，解决了长期困扰经济学理论界的“将分工思想予以数学表达”这一难题，并开创和发展了新兴古典分工理论。根据他的理论，规模经济是当年马歇尔试图运用数学化模型解释古典经济学中关于专业化分工好处的理论时，受制于当时数学方法的落后而放弃但为了便于阐述而引入的概念，但是这一概念掩盖了规模扩大背后的由于专业分工加强而促进了生产力提高的实质。
在杨小凯的专业化分工经济框架中，个人专业化水平决定社会的分工水平和生产效率，图1反映了随着个人专业化水平提高，对社会生产、市场交易的促进过程。
在a图中，每个人自给所有的商品，从而没有市场交易，经济被分割成四个单元，每个商品有四个生产者，由于个人将有限的时间都用来生产所有产品，每个产品的专业化程度低，整个社会的生产水平也比较低。
在b图中，每个人生产的商品数量从四种降到三种，因此相对于a图，每个人的专业化和生产力水平己经提高，两种商品的市场就从分工中出现，而交易次数和交易成本提高，但单位商品生产者人数减少，生产集中度提高。由于分工中出现两个不同的职业，经济结构的多样化程度随着个人专业化水平的提高而提高。
在c图中，每个人完全专业于生产一种商品。个人把所有时间集中在一个产品的生产上，通过熟能生巧掌握更多的经验使该种产品的劳动生产率以及专业化程度提高，并且在自由的市场下，各种商品进行商业交换。分工使整个社会的生产力提高，同时，市场一体化程度、市场数目、经济结构的多样化程度也相应提高。
而工业化的过程正是由生产体系中个人或部门的专业化水平增加，迂回生产链的链条数增加、每个链条的产品种类数增加、生产力和人均真实收入增加、市场网络扩张以及企业制度随交易条件改进而出现并发展的。迂回生产方式作为工业部门中分工的最大特点，其发展使得产业链纵向和横向间的分工加深，产品生产链条上由企业专业化运作进而形成分工的价值网络，在这一交互式网络下，不同的经济角色潜入网络的不同节点，每一种活动都被专业提供商共同合作来创作价值。这一过程的外在表现为生产力提高的程度高于生产要素投入的提高程度，即实现了规模经济，由上述分析可见，规模经济的实现，并不是依赖于生产要素投入的低水平增加，而是产业链纵向和横向间的分工加深和细化。
运用专业化分工理论对基金产业进行分析，基金业的最终产品是面向投资者提供的专业化理财服务，其生产过程可以分为产品开发、投资管理和市场营销三个主要环节，而每个环节内部存在多个迂回生产环节，基金业专业化分工水平的提高表现为，在上述三个环节内部细分的迂回生产环节不断增加，既有横向扩展，也有纵向深化，推动基金业生产能力不断提高。只有在基金业分工水平不断提高的前提下，资金规模的扩张才能得到充分利用，进而实现规模经济。
从理论上来看，基金业规模经济的实现途径并不是增加资金规模，而是通过不断地提高基金业的专业分工水平、增强基金业的生产力实现的，这一结论把原本模糊和笼统的增加资金规模的策略变得更加具体和细化，有助于基金管理公司明确未来的发展方向。
二、中国基金投资管理环节的专业细化之路
中国的基金管理行业在2007年实现规模迅速增长之后，已经不能单纯追求规模至上的发展战略，而逐步转变为以分工细化为手段的生产力增强战略。中国基金业的专业化分工水平逐渐发展，产品开发、投资管理和市场营销三个环节的专业化分工水平进一部提高。尤其是随着股指期货金融衍生工具的出现，投资管理环节的专业细化得以迅速发展与实现。
投资管理能力是基金管理公司的安身立命之本，各家基金在产品和业绩排名方面的竞争实质是投资管理能力的竞争，中国基金管理行业投资管理能力还停留在初级阶段，主要采用资产组合的分散化投资，在不同类型资产上进行配置，但是这远远不能满足投资者的风险收益需求，现有的分散化投资组合在面临整体市场下跌的系统性风险时的无能为力，充分体现了投资能力存在的缺陷。而在发达基金市场中，公募基金的投资管理能力开始进行横向扩张，从传统的股票和债券市场延伸到金融衍生工具市场、实业投资等领域，借助于这些投资产品来实现基金管理公司投资能力的增强，投资策略中开始重视对对冲（hedge）工具的积极应用，以此来提高对系统性风险的规避能力，同时通过投资另类投资产品，还可以获得更高的收益水平。对于国内基金管理公司来说，可及时把握住国内股指期货推出的契机，提高自身在利用股指期货进行主动性风险对冲的时机把握、投资组合构建以及风险管理能力，尽快在这一细分投资领域形成专业化优势。
此外，对投资能力的纵向分解也是提高专业化的一种途径。投资专业化的高级阶段是实现对投资能力纵向的分解，即将基金的收益分解为Alpha和Beta两部分，换句话说，基金管理公司的投资能力将被分解为获得积极收益Alpha的能力和获得市场收益Beta的能力两部分。得益于金融衍生工具的应用，目前国外的一些大型养老基金和资产管理公司正在经历一个投资策略的再构造过程，其投资思路和资产配置方法与传统的投资方法相比已经发生了很大的变化，其中的核心就是Alpha和Beta的分离，投资策略的演变也推动了投资部门的变化，从一个整体划分为三个部分：（1）Beta团队，其投资目标是以最低成本获得市场收益，主要通过程序化交易、ETF基金和股指期货等投资工具低成本获得市场收益。（2）Alpha团队，其作为基金管理公司投资能力的核心部分，集中了最主要的投资研究力量，其投资目标是通过基金经理优秀的研究能力和卓越的投资技能获得超额收益，并运用股指期货、互换合约、期权等金融衍生工具将Alpha分离。（3）组合团队，根据投资者的需求，实现Alpha和Beta的有效组合。
借鉴海外基金业投资管理领域最前沿的变化，可以为中国基金业投资管理专业化分工的提高指引方向。
三、股指期货对投资专业细化的具体实现
公募基金投资管理能力的扩张有横向扩张、纵向扩张两种，而这两种投资管理能力的扩张都需要借助金融衍生工具。如果说以前在国内这些只是停留在设想阶段，随着股指期货的推出，实现投资管理能力的横向、纵向扩张具备了现实可能性，未来国内公募基金的投资管理沿横向、纵向扩张成为可能。
（一）股指期货促进现有Beta产品的深化发展
股指期货出现后，促进指数类产品深入发展，尤其对ETF类产品有很大的促进，主要体现在增加了ETF类产品的流动性，成交规模大幅增加。同时，因为股指期货的传导作用，也改变、增加了ETF产品的特性。
ETF基金在股指期货上市之后，整体规模有明显的增加。这部分规模增加主要是与期现套利有关系。比如，深证100ETF产品，股指期货出现后，每天的交易量约为8到10个亿左右，比原来年初股指期货还没有上市的交易量放大了50%以上。ETF成交规模的增加与原来的预期有很大不同。股指期货上市前不少学者估计，股指期货上市之后对ETF有替代作用，而实际的情况跟大家预期的相反，它更进一步地增加了指数类工具的运用，并起到了良好的互相带动作用。
从实务操作看，目前70%、80%以上的资金用ETF来实现现货组合。对于一些中小规模的资金，如几百万或者一两千万的资金去构造现货组合，精确度会受到影响，用ETF来实现比较便利。对于几百万或者一两千万的资金如果要分散到300个股票上面，或者用几十个股票来模拟，存在的偏差会相对大。另一方面，ETF本身交易费用会更低，与买卖股票所面临的费用不一样。主要在于其印花税比购买一篮子股票的费用要低一些。速度也是另一个比较重要的影响因素，如果用ETF构造现货组合，特别是中小规模的资金，可能在几十秒之内就能够完成。而且ETF的交易量跟它的流动性实际上不完全对等。因为ETF有套利机制，只要资金给出略微的溢价或者折价，它瞬间会产生很多流动性。ETF这种构造的特性，对于期现套利的资金构造现货组合非常有帮助。
此外，股指期货出现后，直接改变了ETF产品的一些特性。比如ETF产品交易量方面的变化，这种活跃不单单是来自于期现套利的一些资金，而且还来自于ETF本身高频交易的一些交易量。因为股指期货推出之后，ETF的套利模式，还有原来的高频交易模式运用的投资策略比原来丰富很多。例如，原来ETF高频交易通过观察指数短期的趋势，把握几分钟或者十几分钟以内的趋势，只能是做单边向上的短期趋势。但是有了股指期货之后，通过持有一篮子匹配的ETF，并用股指期货对冲，然后在判断指数阶段性下跌的时候也能够做向下的高频交易，为原来高频交易策略的进一步完善提供了实时的工具。
期货的一些交易属性慢慢地传导到ETF上面，ETF相应的变化又传导到一篮子股票上，通过这种形式实现了特性的转移。通过这种传导，现货市场上的股票，或者指数股票的波动也一定程度上受到了影响。需要注意的是，在每次市场反应过度或者反应不足的时候，比以前更快有一些资金来校正反应不足或反应过度的问题。这不仅是股指期货对于ETF产品的影响，也通过对ETF等指数类产品改变了现货市场的波动。由于这种传导机制带来更多对未来的预期，通过这种传导机制实现了现货市场上有效性的提高。
（二）股指期货促进Alpha产品的深化发展
股指期货的推出，也会促进Alpha产品的深化发展。一方面，股指期货将改变现有保本产品的投资策略，使得保本产品迅速发展；另一方面，Alpha产品将深化发展，更多的以绝对收益为目标的金融产品将出现，使金融产品更加丰富，金融产品的“族谱”得以建立，金融产品体系更加完善。
1. 改变现有保本产品的投资策略，促进保本产品深入发展。随着股指期货的开设，公募基金保本产品得到迅速发展。2011年将是保本基金的扩容年。截至2010年12月31日，市场上只有5只保本基金在运作，另有2只尚在募集期，保本基金资产规模达到228亿元。而证监会网站数据显示，截至当日，共有10家基金公司上报保本基金产品。如果以三个月的审批期来计算，一季度末，市场上的保本基金数量有望增至17只。
保本基金产品的迅速发展，与2010年10月26日的《关于保本基金的指导意见》有较大关系，而《关于保本基金的指导意见》内容的关键在于：松绑了保本基金的资产配置限制，允许保本基金投资股指期货，同时，在净资产、担保规模等方面放宽了对担保公司的限制。意见出台后，已出现保本基金的大发展，基金公司纷纷推出自己的保本基金。未来五年国内保本基金的市场会很广大，5年内资产规模可能会达到千亿。
股指期货对于保本产品的重要性在于，它可以在很大程度上改变保本产品的投资策略，实现保本产品的差异化发展。
保本基金前些年发展缓慢、发行频率低的主要原因，是其大多采用单一的CPPI投资策略，缺乏其他形式的投资策略相补充。保本基金的运作关键就在于保本垫的积累，采用单一CPPI投资策略的保本基金，积累保本垫需要完全依靠债券、货币市场工具等固定收益类资产投资来进行，周期较长且较固定，制约短期权益类投资机会。单一CPPI投资策略具有典型的靠天吃饭的不确定性，比如保本基金前期积累保本垫期间正好遇上牛市，而后期可投资股票时又遇上熊市，将严重影响保本基金的收益预期。
股指期货参与保本基金将可能改变CPPI投资策略的不确定性。其操作方法为：利用股指期货的套期保值功能，对股票投资组合进行风险管理，对冲系统性风险；通过股指期货这一工具锁定Beta风险，追求Alpha收益，在股市下跌时依然有回报，从而在一定程度改变靠天吃饭的不确定性，丰富保本垫的形成和积累方式。
股指期货参与保本基金本身也是形成保本基金差异化发展的重要方式。在股指期货出现之前，保本基金实现差异化主要表现在其产品期限的不同。而股指期货出现后，其实现差异化的手段是形成投资结构的差异。未来会有众多产品使用股指期货工具，尽管初期使用比例会相对比较低，正常情况下，使用资金可能会占基金总资产的1%-2%左右。但随着时间的增长，对衍生品工具运用的广度和深度会逐渐增加。
2. 绝对收益类产品的可能发展。Alpha和Beta分开后，其实是形成市场中性的产品，其本质就是提取Alpha。基金产品收益由Alpha收益和Beta收益两份组成，如果利用股指期货对冲掉Beta市场风险，就可以把Alpha提取出来，从而整个基金、整个投资组合的表现可能和市场的涨跌相关性非常低，形成一个市场中性的产品。
Alpha基金这种产品做出来后，对资产管理者会提出更高的要求，即投资者是不是有稳定的获取Alpha的能力。如果Alpha不稳定，提取出负的Alpha，对投资者来说就是负的收益贡献。Alpha基金的出现，可能使基金公司的团队出现Alpha团队，集中基金公司最主要的投资研究力量，以期获得超额收益。
Alpha能有效提取并比较稳定后，可转移Alpha基金可能出现。Alpha转移对于基金公司做QDII的产品有重要启示。国内目前几大基金管理公司分别推出了QDII的产品。在初期，QDII的产品主要是股票型的基金。但事实上不成功。于是，新一类的QDII产品开始走向被动化的趋势，QDII产品涉及到获取国外市场的Alpha能力，中国如何才能与国际上的基金公司竞争？
