基金公司投资管理
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基金公司投资管理范文第1篇
近年来，我国资本市场不断引进新的机构投资者，如证券投资基金、券商、社保基金、QFII、企业年金、保险基金等，这些机构投资者在资本市场中所持有的份额越来越大。根据2004年的数据显示，证券投资基金2004年投资股票的资金达1602.52亿元，整体机构投资基金规模接近2500亿元，证券投资基金占机构投资比重的64%，2004年沪深两市股票流通市值约为10630.52亿元，证券投资基金持股市值占沪深流通市值的15.1%。由此可见，机构投资者（尤其是证券投资基金）在市场上是一股非常活跃的投资力量。本文试图通过对我国目前最大机构投资者—证券投资基金对上市公司治理的参与状况进行分析，阐明证券投资基金在公司治理方面的作用及其存在的障碍，进而提出促进证券投资基金参与公司治理的对策。
一、我国证券投资基金参与上市公司治理的途径与程度有待提高
我国证券投资基金参与公司治理的主要途径是行使作为股东的投票权：（1）对上市公司的再融资方案上的投票否决，如2003年基金联盟对抗招行发行百亿可转换债券的风波、2002年中兴发行H股计划风波和2000年深万科B股增发停发事件中证券投资基金作为公司股东参与公司治理对上市公司的再融资方案的干预；（2）对于股权之争，基金可以通过公开征集授权委托权反映小股东的意见（如胜利股份股权之争）这种方式参与公司的治理；（3）对上市公司股权分置改革方案的否决。我国未施行流通股东分类表决制之前，在股市非流通股占总股份50%①以上，流通股东是无法通过与非流通股股东“同权”表决权来维护自己的投资利益；在实施了公司重大事项社会公众股东表决制度②之后，其中对于上市公司实施股权分置改革方案流通股股东通过的要求要达到参会流通股2/3以上，虽然基金是最大的流通股股东，但根据截止到目前的资料来看，基金对上市公司股权分置方案投赞成票占绝大多数，基金在参与公司治理中对公司的股改方案投反对票甚少（持股基金对上市公司三爱富的股权分置方案的表决中投了反对票，这是目前第一家因遭到基金公司反对而被否决的上市公司）。③我国上市公司仍然存在着一些损害投资人利益的事件，如公司重大事项不履行相应的决策程序和信息披露义务等等，由此可见，我国基金对上市公司治理的参与程度和制衡机制上需要进一步提高。
二、对基金在参与公司治理中障碍的分析
公司治理的目的是对上市公司的实施有效的监控。基金参与上市公司的公司治理的目的是形成对上市公司实行一种有效制衡的机制（股东与董事会、管理层、监事会之间的相互制约机制），是否能形成有效制衡则取决于基金的持股是否有规模效应，市场环境和基金的投资目标的实现是否允许长期持股，是否与上市公司之间存在有利益冲突。然而，在基金参与公司治理确存在多方面障碍因素。
1．我国股市的市场环境欠缺，阻碍和抑制基金及其投资者长期持股，影响了基金参与上市公司治理。（1）上市公司的总体质量不高，市场信息透明度不高，使投资者只能通过短期持股防范股市的非系统性风险。投资者持股的主要依据是上市公司的业绩以及是否具有成长性，但由中联财务顾问和国资委有关专家对1339家上市公司共同进行的一份上市公司业绩评估调查显示，中石化一家的净利润就占全部上市公司净利润的25.44%，而占上市公司总数不到7%的前90户上市公司，其净利润占全部上市公司净利润的90%④。业绩集中表明投资者只有通过精选个股来长期持有，但由于市场信息透明度不高，基金持股有限⑤，使基金参与公司治理的规模效应无法体现，投资者只能通过短期持股防范股市的非系统性风险。（2）市场没有做空机制、没有指数期货、指数期权等产品有效的防范系统性风险，整个市场的系统性风险无法进行套期保值，持股者最优的策略可能就是选择短期持股。从2001年起就开始提出解决全流通问题，直到2005年5月股权分置正式启动，期间整个市场主要面临的就是非流通股的解决如何进行、何时进行的系统性风险，两个市场也从2001年指数振荡向下。2001年~2005年深证成指每年的变动率分别为－30.03%、－17.03%、26.11%、－11.85%和－6.65%，2001年~2005年上证指数每年的变动率分别为－20.62%、－17.52%、10.27%、－15.40%和－8.33%；深证成指由2001年年末的3325.66跌到2005年年末的2863.61点，上证指数由2001年年末的1645.97跌到2005年年末的1161.05点⑥。在这样的市场环境下，投资者没有其它的选择只是一个短期持股策略，从市场的振荡中获得收益。
2．市场对基金经理业绩的考核以及基金管理费提取的方式，制约了证券投资基金对所持股票公司治理的参与。（1）基金的本质是受托形式的专家理财，市场及基金管理公司对专家理财能力的考核短期化使基金经理行为短期化。一方面，我国证券投资基金是以开放式股票型基金为主⑦，特别是QFII、社保基金等其它机构投资者作为基金的持有人集中持有时，基金为防范高比例赎回风险，基金的资产配置要具备相当的流动性。另一方面开放式基金按照净值进行交易，基金的净值在市场上每日都是公开的，基金的净值及其基金净值动态变化情况成为市场及基金管理公司对基金经理理财业绩考核的依据，也促使基金经理更加重视资产的短期收益。（2）目前我国证券投资基金的管理费是根据其基金净值来提取，因此基金经理人往往是以最大化其基金净值为目标。目前基金净值的大小主要与较高的资本利得有关，因此基金对股票最基本的偏好是股价的增长率，基金经理人根据市场热点频繁调整所持股票，缩短了持股时间，抑制了基金对公司治理的参与的积极性。
3．证券投资基金与持股公司之间可能存在着的利益冲突，抑制了基金对上市公司治理的参与。证券投资基金的公司与持股公司之间的利益冲突表现在两方面：（1）证券公司与上市公司之间的利益冲突，成为基金对上市公司的治理参与的障碍。目前我国的证券投资基金均属于契约型，是非法人的基金组织形式，其治理结构的目的就是形成基金持有人、基金管理公司（受托人）、基金托管人和基金管理人（委托人）几方面者的制衡机制，有效保护相关各方的利益。但在我国的实践中，基金持有人利益代表缺位，基金托管人地位不独立，作为基金发起人的基金管理公司又在发起过程中被选聘为基金管理人，最终形成基金管理公司的一方独大⑧。基金管理公司的主要股东目前的控股股东主要是证券公司，由于证券公司作为上市公司的保荐人、股票的经销商或包销商、财务顾问等，势必会影响在证券公司控股下的基金的持股以及对公司重大事项的投票权的行使。（2）基金管理公司与上市公司之间的利益冲突，会影响基金对上市公司治理的制衡机制。上市公司既是基金的合法投资者，又是基金的合法投资对象，上市公司可以通过持有基金来影响基金对上市公司的制衡机制。
三、促进证券投资基金等机构投资者对公司治理的有效参与的对策
1．改善我国股市的市场环境，促进基金及其投资者长期持股。（1）建立完善的股市进入和退出机制及其市场披露制度，使市场具备优生劣汰的机能，使上市公司的总体质量得到提升，使基金愿意长期持股。随着股权分置的推进和全流通股的实行，基金等机构投资者公司治理的规模效应凸现，一方面要发挥其在治理公司的有效制衡作用，另一方面还要建立完善相应的法律、法规，防范大股东损害其它中小股东的利益。（2）完善市场交易工具，通过金融工具制衡市场。要尽快推出股票的融资融券业务，积极推出股指期货、股制期权等衍生金融工具，使投资者可以利用衍生品进行套期保值或投机，有效的防范市场的系统性风险，促进基金及其投资者长期持股。
2．改变基金经理业绩的考核方式，促进证券投资基金对所持公司的治理的介入。建立基金经理层的长期激励制度，推出适合于基金运作的股票期权计划，使基金经理行为长期化，同时随着我国上市公司质量的提高，市场透明度提高，基金参与公司治理的信息成本下降，更加会刺激基金长期的持股并积极参与公司治理。
3．完善证券投资基金的法律法规，保护基金持有人的利益。（1）要完善基金的法律法规⑨，形成受托人、基金持有人、基金管理人的有效制衡机制，保护基金持有人的利益。（2）明确基金只是委托理财的形式，基金持有人才是基金真正的所有者，基金持有人除具有相应基金份额的收益权之外，还有基金资产附带的投票权、表决权等权利。因此基金对持股公司的有关事宜进行表决实质上是以受托人身份代表基金持有人行使表决权，基金应向有关基金持有人披露行使相应权利的决策程序，并定期披露。（3）对基金与被投资公司存在的直接利益冲突（基金与上市公司相互投资）或间接利益冲突（基金的主要股东是上市公司的股东、上市保荐人、股票承销商、财务顾问等）的情况，基金应就利益冲突情况和处理方式向市场和基金持有人进行披露。
参考文献：
1．李季，王宇．机构投资者：新金融景观．大连：东北财经大学出版社，2002．
2．耿志民．中国机构投资者研究．北京：中国人民大学出版社，2002．
基金公司投资管理范文第2篇
金建投资公司成立于2006年，主要负责金融中心拓展一级土地开发工作。公司的战略目标是立足核心区，抓住北京市建设世界城市、大力发展金融产业的有利时机，以土地一级开发为主业，并积极开展资产收购整合，将公司建设成为在土地一级开发业务上具备核心竞争力、在资源并购领域拥有成熟操作模式、在自持物业经营方面具有较强运营能力的区域性综合房地产企业。
金建投资公司成立6年来，资产规模从3亿元增长至161亿元。年均135%的增长速度背后，其实质是不断扩大的资金投入。资金的筹集与合理配置日益成为支撑公司持续发展的一个管理重点。
目前，金融中心拓展项目相继启动，金建投资公司进入资金集中投入期，资金回流周期较长，资金需求加剧。为弥补自有资金不足的问题，公司外部融资压力日益突出。因此，了解公司的资本结构和融资结构，合理地安排融资计划和优化资本结构，是金建投资公司必须关注和解决的重要问题。
一、公司资金使用特点
（一）资金投向以推动金融中心区域规划和社会效应为重
金建投资公司承接的金融中心拓展工作在整体规划和具体实施上带有浓厚的政府指导和社会使命色彩，金融中心拓展项目的开发不是以利润为导向的完全市场行为。公司资金投向主要以政府为指导，以推动金融中心区域发展及创造社会效用为重要导向。
（二）投资规模大，回收周期长
一级开发项目开发资金投入大，尤其金融中心拓展项目地理位置极其优越，征收这些优质土地资源更是需要庞大的资金投入；另一方面，项目从立项、规划、征地到实现投资的收回，是一个漫长的过程，通常约2-3年，有时大项目的开发周期需要3-5年。
（三）资金投入和回收的集中性
金建投资公司对金融中心拓展项目的资金投入主要是拆迁补偿款。因为拆迁补偿款需要及时支付的特点，项目动迁后公司将进入较为集中的资金支付期。而项目的资金回收则集中在完成土地平整，土地实现入市交易的阶段。
（四）回收周期的不确定性
公司项目的开发过程中，被拆迁对象的配合程度、审批部门的意见、经济形势、国家政策、地方政府影响等众多因素，都会加大项目开发进度和资金回收周期的不确定性。
二、公司资本结构分析
（一）资本结构相关基本概念
资本结构是衡量公司偿债能力和财务风险的重要指标，是公司进行融资决策的重要起点和归宿。资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系，有广义和狭义之分。广义的资本结构把资本看成全部资金来源，包括权益类资金和负债类资金（含长期负债资金及短期负债资金），资本机构即权益类资金与债务类资金的对比关系。狭义的资本结构把资本看成长期资金来源，资本结构是指权益类资金与长期负债资金的对比关系。
本论文研究的资本结构是指广义的资本结构。
（二）公司资本结构现状
1、名义资本结构
2011至2012年3季度，金建投资公司总资本从130.46亿元增长至161.41亿元，其中权益资本在总资本中平均权重约为31%，债务资本平均权重约为70%。
2、实质资本结构
结合金建投资公司资金投向的实际情况，剔除代建项目、代持股以及注册资本金中非金融中心拓展项目占用资金的影响，还原公司资本结构的真实状况。
（1）代持股的长期股权投资及相应负债
金建投资公司代上级公司对系统内其它公司持股，持股所用资金由上级公司以内部往来形式提供。此类股权并非实质持股行为，对上级公司的内部往来也并非与公司经营发展相关的资金支持。
（2）非金融中心拓展项目占用的注册资本金
2011-2012年3季度，公司注册资本金虽快速增长，但其中大部分资金被非金融中心拓展项目所占用。以2012年3季度末数据为例，公司注册资本金52.78亿元，用于金融中心拓展项目的7.91亿元，仅占注册资本总量的15%；其余44.87亿元被用于系统内其他企业增资及支持其他企业主业项目，占注册资本金总量的85%。
剔除上述三个影响因素后，发现公司总体资本中，权益资本所占份额大幅下降。即：现阶段，公司经营发展对债务资金的依赖程度极大，总体资本中80%以上资金来源于举债，实质资产负债率最高曾达到91.88%。
（三）资本结构质量分析
1、公司资本结构的特点
自有资金不足，资产负债率过高
根据上述统计数据显示，金建投资公司以实际仅11.95亿元的自有资本，撬动了高达97.77亿元的外部市场资金。
2、负债过高的风险
（1）利息负担加大
负债过高，公司的利息负担相应加大，导致项目开发成本或公司财务费用水涨船高：
1）资本化利息
资本化利息即可计入项目开发成本的利息。利息越高，项目开发成本越高，进而推动该宗土地的楼面熟地价上涨，不利于在销售阶段以具有市场竞争力的销售价格吸引大型金融机构。
2）费用化利息
不能计入项目开发成本部分的利息，则作为公司财务费用，消耗公司的利润。金建投资公司利润空间有限，过高的财务费用导致公司经济利益的流失，甚至出现亏损的情况。其实质是公司股东的权益流失。
（2）财务风险
公司对负债的依赖程度越高，企业面临的还款压力和利息压力就越突出。尤其当债务资本还款时间的固定性，遇到金融中心拓展项目“开发周期的不确定性”和“资金投入与回收的集中性”时，金建投资公司面临着极大的还本付息压力。同时，负债率过高使公司再融资难度大大提高。这就是说，较高的资产负债率，伴随而来的是相对较高的财务风险。
（3）政策风险
1）银监会：自有资本金低于项目总投35%，不予发放贷款
根据《中国银行业监督管理委员会关于进一步加强房地产信贷管理的通知》（银监发【2006】54号）等相关银行信贷政策的规定，房地产开发项目自有资金（注册资本）至少占项目总投资的35%以上，且自有资本金需先期到位，否则严禁向不符合贷款条件的房地产开发企业发放贷款。
2）土储部门：融资超项目总投65%的利息由企业自行承担
根据土地储备部门有关规定，土地一级开发项目自有资本金不得低于项目总投资额的35%（保障房项目20%），若项目资金来源中银行贷款等外部融资高于总投资额的65%，超出部分形成的融资成本不得计入项目一级开发成本。
3）银监会：资产负债率超过70%，将被重新纳入政府融资平台
《中国银监会关于加强2012年地方政府融资平台贷款风险监管的指导意见》（银监发【2012】12号）规定了退出融资平台的五项条件，其中对企业资产负债率要求不高于70%。同时，该意见要求加强退出后动态监测，退出平台的五项条件之一低于监管要求的，要重新纳入平台管理。
三、融资管理分析
（一）融资相关基本概念
融资就是企业利用各种各样的金融工具从更多种渠道获取资金。融资方式是指企业筹措资金所采取的形式，房地产企业筹集资金的方式主要有以下几种：吸收直接投资、发行股票、银行借款、商业信用、发行债券、发行融资券、租赁等。一般来说，企业采取的上述各种方式融资所占资本来源的比例，可称为企业的融资结构。
融资渠道是指筹措资金来源的方向与通道。房地产企业融资渠道主要有以下几种：银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、企业自留资金、民间资金等
（二）公司融资现状
金建投资公司现阶段对债务融资依赖较大，且债务融资中主要为长期借款。考虑这一特点，本论文着重对公司长期借款的融资总量及资金成本进行分析。
1、融资总量
2011年至2012年3季度末，金建投资公司累计融资到位79.7亿元。其中2011年新增融资74.7亿元，2012年至9月底仅新增融资5亿元。
2、融资成本
（1）利率水平
近两年，加息和提高准备金率政策频出，收紧金融政策进一步抑制了房地产行业的资金供应。自2011年开始，众多房企的融资成本高于8%甚至超过10%，而金建投资公司在此期间贷款利率基本控制在基准利率上下小幅波动。2011年，1-3年期基准利率为6.65%，金建投资公司平均利率在6.06%；2012年，1-3年期基准利率为6.15%，金建投资公司平均利率在7.5%.
（2）利息费用
虽然公司有效地控制了外部融资的利率水平，但是由于负债规模庞大，2011年-2012年3季度共产生利息费用12.01亿。
（三）公司融资管理分析
1、金建投资公司近两年融资总量呈现波动大，资金供应不稳定的特点
形成这一特点主要有如下两点原因：
（1）金融政策影响，资金供应整体形势不稳定
近两年，金融政策调控趋严，房地产行业整体融资形势偏紧。在审批严、额度紧、成本高的现实困难中，资金供应整体形势波动较大，金建投资公司开展外部融资工作相对被动。因此，为确保当年（次年）资金的基本供应，公司会在年初（年末）集中储备资金。
（2）融资渠道单一，导致资金供应的控制力较弱
目前，金建投资公司融资主要有三大渠道：内部借款、银行贷款、其他外部企业借款。其中尤其对内部借款的依赖异常突出，新增融资中约80%为内部借款（详见下图：现状融资方式）。不同于银行贷款可根据项目进度分批提款，内部借款主要为上级公司或系统内公司筹集的外部资金，金建投资公司对此类资金的到位时间和拨付金额控制力相对较弱。如2011年4季度上级公司40亿中票资金发行成功并一次性拨付至金建投资公司。2012年为避免资金冗余，公司放慢了融资工作。
2、融资成本相对数较低，绝对数偏高
（1）利用资源优势，控制利率水平
①依托上级公司统筹能力，凭借公司良好的经营现状、发展前景和社会形象，赢得了各大商业银行的合作偏好和政策支持。②与银行建立良好的合作关系，为日后融资合作形成良性循环。③银行贷款按项目进展需要分批提款，避免冗余资金产生不必要的利息费用。④上级公司利用其社会资源优势及突出的谈判能力，为金建投资公司争取了大量低成本外部资金。
（2）负债规模偏大，融资成本绝对数偏高
受制于自有资本金不足的客观因素，金建投资公司大规模负债，即使在低利率水平下，但实际承担的利息费用不可小觑。
3、融资覆盖期及还款期较为集中，未来资金压力较大
（1）贷款覆盖期间集中在2010年至2012年
贷款覆盖期间与公司投资需求基本相符，此期间内金建投资公司主要分为一级开发项目前期房源储备支出；时代广场、盛金商厦等楼宇收购支出；月坛南街、范灵项目等一级开发支出；贷款利息支出；以及大司广广项目借款支出。
（2）还款时间集中在2012年下半年
公司面临现有贷款集中偿还，同时光华项目启动需要大量资金投入的双重压力。
（3）2013后资金不足
在现有贷款集中还款后，2014-2016年基本无贷款资金覆盖，未来广*、菜*等项目均无对接资金，短期来看2012年4季度至2013年1季度融资压力较大。
四、优化资金管理效率的建议
（一）解决项目投资资金不足的问题
1、外部融资
主要通过增加银行贷款，依托上级公司为平台的发行私募债、企业债等多渠道筹集资金，对接新增项目投资。但是，受到资产负债率不高于70%，及项目自有资金不低于35%的政策限制，公司未来的外部融资能力和融资规模是有限的。
2、释放占压资金
截至目前，公司房源储备占用资金约34亿元，该部分资产短期内若不能实现项目对接，公司则考虑处置该部分资产，释放占压资金用于金融中心拓展项目开发支出。但是，相对于未来3年总体投资需求而言，房源处置资金只是杯水车薪。
3、增加注册资本金
从公司资本结构的现状来看，因负债率过高导致的再融资障碍日渐突出，因此未来突增的资金缺口，即便是通过外部融资弥补，也会因为自有资金不足的问题导致外部融资举步维艰。平衡补足资金缺口与控制负债率之间的矛盾是未来公司资金管理的首要任务，而开展外部融资不足资金缺口，必须先增加公司注册资本金，优化资本结构。
（二）优化资金管理效率的建议
1、补充自有资金，优化资本结构
由于金融中心拓展项目相继启动，投资回收期长，资金投入大的现状特点，导致金建投资公司必须要充分发挥自有资金的杠杆作用，撬动外部资本市场以支撑业务开展需要。但是，过高的负债率，导致了公司资本结构失衡，财务风险提高，也给公司再融资工作造成了极大障碍，最终伤及公司所有者的权益。因此，根据公司未来3-5年战略规划和投资安排，通过补充自有资金，不断优化资本结构使其趋于合理，是金建投资公司优化资金管理的前提和基础。
2、多元化融资渠道，降低政策调控风险
虽然金建投资公司已经开始积极尝试私募债等新型融资方式，但是，现阶段公司外部融资依然以传统的内部借款和银行贷款为主。融资渠道和融资方式的单一性，降低公司对金融政策风险的抵御能力，导致公司在信贷紧缩阶段，资金供应相对不稳定。
随着金建投资公司融资需求的急速增长，构建多元化的融资渠道需要日益突出：
（1）继续巩固银行贷款：虽然成本较高，难度较大，但是银行贷款审批周期较短，提款相对灵活，可基于以往良好的合作关系，争取授信额度和利息优惠政策；
（2）积极推进私募债融资：近两年针对银行贷款收紧而推出的新型融资方式，审批周期偏长，审批要求较严，但是融资规模大，融资期限长，资金成本低，与银行贷款形成良好互补；
（3）依托上级公司资源推进其他融资：目前，上级公司层面通过发行企业债、中票以及运作产业基金等创新方式统筹资金，为金建投资公司提供了有力的资金支持。
虽然，金建投资公司对此类资金的到位时间控制较弱，因内部借款形成税费增加了融资成本；但是，正因为上级公司资金统筹优势的不可替代性，帮助金建投资公司抵抗了政策调控的冲击。
基金公司投资管理范文第3篇
(一)商业银行的投资管理增加值估算
从2004年光大银行发行第一款外币与人民币理财产品至今,银行理财产品已经发展得很丰富,涉及了债券货币类,股票与结构类等等5。关于理财计划的运营模式,制度分析等,已经有很多研究,但是,关于理财计划的投资管理的增加值核算却是很少,而且数据也是比较缺乏。本文从仅有的公开资料中获取如下数据。因为没有银行业的投资收益与管理费的规模,只有商业银行、证券公司与信托公司理财产品的规模余额。另外,有下文表3中的证券公司2007与2008年度的资产管理净收入的数据来源。所以,可以采取类比估算的方法得出商业银行理财产品的管理费:就是用证券公司的管理费与其管理的基金规模之比,计算出两者的比例,然后乘以商业银行理财产品规模,得到商业银行理财产品的管理费总和。然后,估算出商业银行理财产品投资管理的增加值(等于管理费×75%)。最后,需要指出的是,银行一般没有放开直接投资活动,所以不需要计算银行直接投资的投资管理。对于2006年,没有数据,直接给出大致合理的估算。
(二)证券公司的投资管理增加值估算
2005年规范后的券商集合资产管理业务,已成为继QFII和保险资金入市后证券理财市场的一支新兴力量;并且,不同于商业银行,证券公司还有直接投资活动,这里面有不少投资管理的增加值。目前,金融业增加值核算把所有的投资收益直接计入GDP,会高估金融业的GDP。证券公司的理财计划投资管理活动明显小于银行的投资管理活动。观察表1,可以发现,证券公司理财计划规模一般只有银行业的十分之一左右。而且,数据来源非常有限,只有2007年与2008年的数据。
(三)保险机构的投资管理增加值估算
与银行券商相比,保险机构的投资管理的历史比较悠久,数据比较全面。保险公司投资管理的保险资产可以是自有资金,也可以是来自保险准备金。可以获取的数据是各类保险机构的投资收益总和。这里的数据是属于投资收益,所以需要先估算出直接投资的管理费(等于投资收益×20%),然后估算出直接投资(自己管理)的投资管理的增加值(等于管理费×75%)。需要指出,专门的保险资产管理公司负责管理保险机构的资产,这部分投资收益已经在表格中包含进去。
(四)信托公司的投资管理增加值估算
信托业在中国的发展历程很特殊,自1979年恢复业务以来先后经过五次较大的整顿。2001年后,以《信托法》、《信托投资公司管理办法》等的颁布实施为标志,我国信托业基本结束混乱不堪的局面,步入规范运行的轨道。信托公司的收入主要分为信托手续费、股权投资收入、利息收入、证券投资收入。其中,手续费就是信托公司按委托的金额和期限向委托人收取手续费,就是投资管理的收入。受托管理的资产包含了基础产业资产、房地产资产、证券业资产、实业资产等,这些资产有些不是金融资产,是直接作为实业被信托实体持有的,本来应该是分别计入其他产业9。比如信托实体持有房地产并且出租的,就是属于房地产业;持有基础设施收费的,就是属于电力、燃气及水的生产和供应业或者建筑业。虽然,本文的投资管理中的投资是金融投资或者珍贵物品投资,但是,本文的估算投资管理增加值,把信托公司受托管理非金融投资也纳入估算范围。因为,一方面,目前的金融业核算也是把这些本来属于其他产业的部分纳入金融业核算的,另一方面,信托公司操作上完全可以增加投资的层次,让信托实体投资房地产企业或者基础设施企业,不直接持有这些资产,符合金融投资特征。这样操作,信托的收益多少变化不大,更重要的是,规范运作的模式符合国家统计与经济调控的规范。综上考虑,本文把这些非金融投资的收益也纳入投资管理估算,就是意味着信托公司受托管理的资产全部认为是投资管理的对象。自营投资收益由股权投资收入、利息收入、证券投资收入组成。根据资料中数据加总计算而成。先估算出自己直接投资的管理费(等于自营投资收益×20%),然后估算出直接投资的投资管理的增加值(等于管理费×75%)。由于管理信托资产,可以估算出他人投资管理的增加值(等于手续费×75%)。最后,加总信托公司自己投资管理的增加值与他人投资管理增加值,得到信托公司的投资管理的增加值总和。
(五)证券投资基金管理公司的投资管理增加值估算
证券投资基金分为公募基金与私募基金,目前《证券法》规范的都是公募信托型证券基金,这是发展最快最受瞩目的投资基金。公募基金的数据比较容易获得,根据《2010中国证券投资基金年鉴》,可以获取关于公募证券投资基金的管理费。
(六)股权投资基金管理公司的增加值估算
与证券基金相反,股权投资基金目前只有私募股权投资基金,是当前发展最快的一种投资基金,目前只有最新几年的数据。股权投资基金组织形式有信托型、有限合伙型与公司型。信托型股权投资的比例最少,而且在信托业中,股权投资是和其他投资形式混合起来一起核算。另外,有限合伙型只是2007年新《合伙企业法》后才出现的企业形式,所以数据更少。管理咨询收入属于经营收入,所以,可以直接估算他人投资管理的增加值(等于管理咨询费×75%)。以自有资产从事创业投资所得收入中的股权转让收入与股息红利收入是直接投资收益,所以需要先估算出直接投资的管理费(等于投资所得收入×20%),然后估算出直接投资的投资管理的增加值(等于管理费×75%)结果。最后加总数据可得总的增加值。可见,股权投资管理增加值的规模远远小于证券投资基金增加值。
金融业中投资管理增加值的解释
(一)增加值估算的加总与分析
加总前面所有的投资管理的增加值估算(商业银行,证券公司,保险机构,信托机构,证券投资基金,股权投资基金),得到的应该是金融行业投资管理增加净值,还应该是加上折旧,才是总的投资管理增加值。根据2007年金融业折旧与工资的比例(19:349),确定总的投资管理增加值。可以归纳为一个表格如下。基本上,以上六个子行业已经包括了所有的投资管理活动。而且,估算更多是从投资管理机构的角度入手的,而不是从投资基金入手。这样,有些子行业管理的基金已经超出了本行业基金的范畴,比如前面提到的阳光私募基金,特别是企业年金与社保基金。自2006年中期按新管理办法运作的首只企业年金正式入市以来,企业年金规模越来越大。但是,这些年金都是由合格的管理机构管理的,有基金管理公司、信托投资公司、保险资产管理公司或者其他专业投资机构。这些投资管理大多数已经在投资管理机构中估算过了,没有遗漏。当然,小标题已经强调了都是属于金融业范畴的估算。金融业之外的一般企业,也会有不少企业直接投资,这里面也会有投资管理。只能从资金流量表中得到有限的上市股票与债券的利息净流量;但是,没有毛流量与未上市金融资产的数据,所以,对于完整的投资收益数据,无法获取。在先前核算方法的论文中,已经指出需要特别关注那些有专门直接投资部门的企业,里面的投资管理的增加值不小,但是,按照目前的核算方法,里面的投资管理已经基本上统计在企业所在产业的增加值里。最后只是给出了2006年到2009年的数据对比,由于数据序列不多,很难展开计量分析。本来可以展开投资管理增加值与基金资产规模,银行储蓄规模,保险资产规模,GDP规模,股市流通市值与股市交易量等进行比较研究。本文估算的是各个类型的投资管理增加值的加总,但是,各个类型的投资对象却很难加总,所以,进行投资管理增加值与投资对象的一些定量分析很难展开。
基金公司投资管理范文第4篇
来自中国基金业协会的数据显示，基金公司专户和子公司业务规模继续稳定增长，截至三季度末，基金专户和子公司业务规模达到10.17万亿元，比二季度大增1.12万亿元。
资产管理行业的市场空间十分具有想象力，发挥想象力，就需要卓越的公司不断探索、拓展。
多年来致力于多元化布局的嘉实基金，不仅在公募业务中稳居前列，在非公募业务上也是保持稳进;无论是管理规模、还是业务形式，嘉实基金机构业务始终保持业内领先，截至2015年9月底，包括专户、社保、年金在内的非公募资产管理规模为2442亿元，连续五年领跑全行业。
“明星”担纲 社保团队实力强大
作为首批获得全国社保基金投资管理人资格的基金公司，嘉实基金凭借着社保基金稳健的投资业绩和出色的产品设计能力，十余年来，不断获得追加的委托管理资产，目前管理着多种类型的社保基金组合，投资管理团队屡获佳绩。
在全国社保基金理事会首次公开披露的境内委托投资管理人考评结果中，嘉实基金邵健和王茜双双获得了“3年服务社保奖”，他们分别管理的股票型、综合债券型社保组合表现持续优良。
嘉实基金在遴选社保基金投资经理时，特别考察投资经理长期业绩的稳定优良;且投资风格与社保基金“长期投资、价值投资、责任投资”的理念相契合。目前，嘉实基金的社保基金投资管理团队由公司副总经理、首席投资官（股票业务）邵健，固定收益部总监王茜，机构投资部总监郭杰、任海宇等多位资深基金经理领衔担纲。
邵健于2004年4月6日至2015年7月8日担任嘉实增长基金经理，曾创造任职期间管理单只基金年限最长的纪录、全部平衡开放式基金收益率第一的纪录，11年荣获9次金牛基金奖，并荣膺“十年期最佳基金经理”称号。王茜在固定收益方面有着多年的投资管理经验，是公募基金领域为数不多的任职年限超过10年的基金经理。
事实上，作为社保基金投资管理人，嘉实基金不仅拥有由130位专业人员组成的投资研究团队，更拥有业内强大的风险管理与合规监控团队，建立了针对专户的投资合规及风险控制监控体系。
稳健管理 为800万职工提供年金服务
嘉实基金在专户业务上不断创新、引领全行业发展，除了首批获得社保金投资管理资格，2005年，嘉实基金成为了首批获得企业年金基金投资管理人资格的基金公司。
作为企业年金基金投资管理人，嘉实基金充分考虑企业年金要在安全的前提下，追求适度的收益性，实行专业化管理。早在2006年，年金市场刚刚酝酿、起步阶段，嘉实就将企业年金作为公司的战略性业务来投入发展，基于此，嘉实基金已经打造了一个专业化的平台，并培养了一支专业化的团队，为年金客户提供服务。
在企业年金业务发展的前期，客户对企业年金的投资诉求不尽一致，而随着市场的变化、年金业务团队与客户的深入探讨，客户对于企业年金的认识逐步提高并最终达成共识：即企业年金要在安全的前提下，有适度的收益和流动性。
自企业年金基金运作以来，嘉实年金投资团队通过稳健投资及时准确的资产配置决策以及品种精选策略，取得了优秀的投资业绩，实现了企业年金基金保值增值的目标。
凭借着优秀的管理团队，以及出色稳健的投资管理能力，嘉实基金被包括数十家中央企业（含下属企业）在内的300余家企业选定为企业年金投资管理人，为超过800万职工提供企业年金服务，已实际管理运作的年金规模超过500亿元。
远见布局 拓展非公募业务
中国基金行业发展十余年来，基金公司逐渐从单一的公募基金管理业务向多方向发展，业务形式愈发广泛，包括社保基金、企业年金、保险资金等在内的非公募业务，成为了各家基金公司力争的领域。
根据中国基金业协会数据显示，截至2015年9月底，基金公司专户业务管理规模排名中，93家基金公司已经开展了专户业务，规模超过1000亿元的基金公司已经有10家，比6月底增加了2家。而嘉实基金非公募业务早在2013年就已经超过千亿规模，截至2015年9月末，专户业务管理规模达到2442亿元。
随着国内资产管理业务的不断丰富，为基金公司提供了更多的机会，嘉实基金在“远见”中“稳进”，极力拓展业务模式，已经成为全牌照的资产管理机构。
值得一提的是，2012年，在与多家机构激烈地角逐中，嘉实基金成为了首批获得保险资金投资管理人资格的基金公司，目前已经与国内多家大型保险公司开展了专户业务的合作。近年来，随着金融机构资产管理发展，嘉实基金与商业银行等相继拓展合作，双方在投资领域深度探索，这也成为了嘉实基金新的业务增长亮点。
基金公司投资管理范文第5篇
在记者向中国证监会基金监管部副主任洪磊询问此事的进展情况时，洪磊称“不清楚”，随后又补充说：“我不清楚的事情不代表不存在，这个事情比较敏感。”
根据《办法》规定，申请办理社保基金投资管理业务的机构条件主要有：一是在中国注册，经中国证监会批准具有基金管理业务资格的基金管理公司及国务院规定的其他专业性投资管理机构。二是基金管理公司实收资本不少于5000 万元人民币，在任何时候都维持不少于5000万元人民币的净资产。其他专业性投资管理机构需具备的最低资本规模另行规定。三是具有2年以上的在中国境内从事证券投资管理业务的经验，且管理审慎，信誉较高。具有规范的国际运作经验的机构，其经营时间可不受此款的限制。四是最近3 年没有重大的违规行为。
一位知情人士透露，在选择基金管理公司的程序上，社保基金理事会首先会向每一家有意愿的基金管理公司发放调查问卷申请表，其中附带一份需要证监会出示的证明函，证明其在3 年内无重大违规事件发生，合格者再经过社保基金组建的专家委员会的筛选，最终决定入选的基金管理公司名单。但截至目前，社保基金方面还未发放任何调查问卷。
《办法》第三十条规定，委托单个社保基金投资管理人进行管理的资产，不得超过年度社保基金委托资产总值的20％。也就是说，社保基金必须委托五家以上的机构来管理其近800 亿的资产。
在现有的基金管理公司中，运营2年以上的有南方、国泰、华夏、鹏华、富国、嘉实、华安、博时、长盛和大成10家。
南方基金管理公司早在2000年8月份便成立了市场拓展部来负责有关社保基金管理方案的设计与筹备，参与了管理部门关于社保基金监管计划的制定，同时积极向地方劳保部门及相关行业部门进行基金业务的推介。
华安基金管理公司成立了“社保基金专题小组”，作了充分技术准备，仅电脑投入就有上千万元。
按照最近3年没有重大的违规行为一条来对以上10家公司进行筛选，难题是对“重大违规行为”如何界定。在巨量申购深高速事件中，便有众多基金集体违规，其中不乏原来被认为是“好孩子”的一些基金公司。
证监会法律部主任庄先生告诉记者：“重大违规行为很难用书面的文字来说明，具体要根据其行为对社会造成的影响程度等等因素来综合考虑”。而洪磊的说法是有关部门将在不久后对基金公司什么行为属于重大违规做出说明。
