企业财务困境

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企业财务困境范文第1篇

【关键词】现金流；盈利能力；财务困境

随着我国上市公司群体规模的扩大，每年都有相当数量的经营失败公司的出现，同时也有一定数量公司脱离困境。究其原因，导致企业财务困境形成是由于现金流的短缺造成，但是其原因却是多种多样。通过对困境企业连续年份的现金流、盈利能力等相关财务指标进行分析，找出其走入困境的原因，对投资者、债权人、公司管理层和政府部门都具有非常重要的意义。

一、财务困境的定义

由于研究方法的不同，国外大多数文献对财务困境的定义并不统一，如Altman（1968），Ohlson（1971），Casey和Bartczak等都把企业根据破产法提出破产申请的行为作为企业进入财务困境的标志；而Beave（1966）则把破产、拖欠优先股股利和拖欠债务界定为财务困境。此外，Deakin（1972）认为财务困境公司应该只能包括已经经历破产、无力清偿或为债权人利益而已经进行清算的公司。与国外的研究不同，由于我国的破产法还不够完善，因此我国学者研究中主要将被特别处理（ST公司）视为判断财务困境公司的标准。本文沿用我国主流研究的方法，将被ST公司视为财务困境公司，但是将研究的期限延长，把研究的时间延长到被停牌为止。因此，笔者选取2012年济南某被第二次停牌的上市公司作为研究对象，下文中以A公司代替。

二、目标公司近年的基本状况

A公司于1993年11月25日在济南成立，当时的主营业务是摩托车及其零配件的生产及销售。公司A股股票于1993年12月6日在上海证券交易所上市。2003年，A公司由于亏损34亿元，境内外两家会计师事务所均出具无法表示意见的审计报告从而被暂停上市。当时的亏损额创造了我国上市公司有史以来单个公司之最，资产总额也减至9.54亿元。随后A公司通过艰难的资本重组，引入新战略投资者等一系列动作于2004年8月9日重新返回资本市场，但是之后的表现并未表现出人们所期望的业绩水平，取而代之的是不断地通过非经常性损益的操纵以及新旧准则的转变等手段进行财务报告的粉饰，以勉强维持盈利。

2012年5月17日，A有限公司由于连续三年亏损，自5月23日起暂停上市。并且公布了董事会争取恢复上市的具体措施。

三、A公司财务指标情况

（一）现金流情况现金是上市公司赖以生存的基础，是企业生存的根本保障。现金流不足常常是上市公司危机发生的最直接的原因。现金流不足的公司不仅没有投资的主动权，而且要面临因支付能力不足而导致的财务危机。本文选取每股现金流量和现金流量比率两个比率来反映A公司近六年的现金流情况，因为这两个指标能较好的反映企业的盈利能力和偿债能力。

每股现金流量=经营活动产生的现金流量/发行在外的普通股股数，这一指标可以很直接的反应企业每股普通股在一个会计年度内赚得的现金流量。当公司的主营业务势头良好，信用风险控制得当，就会给企业带来巨大的现金流。如果此时公司处于上升时期，则会给企业的发展带来加速的作用，如果处于财务困境，则会帮助企业在短时间内走出困境。虽然这个指标不如每股盈余反映的全面，但是在公司处于困境的情况下，每股现金流量指标明显更加的重要。可以看出在近的六年中A公司的经营现金流量波动幅度不大，07年、10年和11年甚至出现了负数。这其中既有市场萎缩导致的经营不善，也有由于大股东占用资金而导致的资金短缺等原因。

现金流量债务比=经营性现金流量/流动负债。现金流量债务比能够反映企业的短期偿债能力，是企业财务状况是否健康的一个重要的指标。它表示每一元的短期债务的经营性现金流量的保障程度。从05年之后的数据可以看出，A公司现金流量债务比一直在0左右徘徊，可以说A公司的经营现金净流量几乎对短期的偿债需求没有贡献，因此A公司的财务风险可以视为无限大，基本失去了“造血能力”。如果没有股东或、银行和政府的注资或援助，很难维持经营。

（二）营运能力本文选取应收账款周转率和总资产周转率来反应A公司的营运能力。

应收账款周转率=销售收入/应收账款平均余额。应收账款周转率越高，说明企业回收应收账款的速度越快，可以减少坏账损失，提高资产的流动性，企业的偿债能力也能得到加强。从上表中可以看出A公司的应收账款周转率比较低，这是由于企业回收应收账款的效率低造成，从年报中可以看到前五名的应收账款单位均为关联方，且账龄大多在3年以上。这样就使得大量的资金被应收账款占用，企业资金的利用率和资金的正常周转受到负面影响。

总资产周转率=销售收入/资产平均余额。这个指标反映的是资产总体的利用率。根据中国企业联合会历年的数据看，A公司的总资产周转率基本保持在行业平均水平。从上表可以看出，A公司回归资本市场后的几年中资产周转率基本上是呈现上下波动的态势，2008年之后不仅销售收入逐年下降，资产总额也同样呈现减少的趋势。

（三）盈利情况盈利是企业的主要目的之一，关系到企业的存续和发展。本文采用权益净利率和每股收益两个指标来反应A企业的盈利状况，这两个指标有非常好的综合性，能够全面反映企业的经营和财务情况。

权益净利率=净利润/股东权益。权益净利率表示每一元的股东权益能产生的净利润。它所反映的是一个综合收益在股东权益上的体现。这个指标用于困境公司的分析可较全面的反应困境公司状况。A分公司在05年以后这个指标呈现逐年下降的趋势，这说明股东权益不断的被侵蚀。2008年的净利润小幅上涨，但是从报告披露情况看，这一年的主营业务收入并没有增长，净利润为正的主要贡献是营业外收入的大幅度增长，包括股改拨款、增值税返还以及合并产生的营业外收入等，这些收入并不具有持续性，因此之后的几年净利润继续减少。

每股收益=净利润/普通股股数。这一指标反应企业每一股普通股中的利润含有量。如果此指标越高，说明普通股的“含金量”越高。从表中的数据我们可以得出A公司在恢复上市后的每股收益任然偏低，前两年还能勉强维持微利，之后由于市场的进一步萎缩以及新准则的颁布和其他因素的影响，公司的亏损越来越严重，每股收益甚至连续三年出现了负数。这说明公司的亏损已经侵蚀了股东权益。2006年之后在市场继续萎缩的情况下，A公司直到2011年并没有采取有效措施扭转这种局面，其盈利能力继续下滑。

四、A公司的财务分析结论

综合2005年到2011年的财务报告我们可以得出以下结论。

（一）A公司存在着操纵非经常性损益的行为

在06年新准则颁布之前，A公司的惯常手法是通过大量的转回资产减值准备来实现微利。例如05和06年分别转回了1536万和774万元的各项减值准备。实行新准则以后，由于固定资产等的减值损失不能转回等的制约，A公司很难再通过操纵大量的非经常性损益项目来实现微利。06年以后的报表中A公司主要是通过转回存货跌价准备来抵减生产成本。新准则实施后A公司存货减值损失转回情况如表四所示：可以看出2007年之后A公司转回的存货跌价准备大体上呈现出增长的趋势，尤其是2009年和2010年，这两年一共转回了2.8千万的存货跌价准备。而这两年，A公司的原材料采购进一步萎缩，从而使得生产成本进一步减少。

（二）未来的偿债风险高，现金流压力大

2009年A公司转销了11260160.75元的存货跌价准备，年报附注上给出的理由是由于大量存货的耗用将原计提的准备转销。同时应收账款由2008年的36971145.56元减少为264187991.31元，且账龄在1-5年的应收账款比重只有2.8%，附注给出的解释是由于业务量的减少导致材料采购的减少，从而导致应收账款年末余额的减少。经营性现金流量净额减少到1042628.96元，还不到2008年的三分之一。所以09年的资产负债率下降并不是公司经营情况出现好转所致，而是A公司在这一年市场萎缩，减少采购同时清理应收账款所导致的结果。

2009年A公司的应收票据较前一年增加了363.28%，原因是大量的使用票据结算，同时应收账款只是减少了12.5%。此外一年内的应付账款比重达到了87.38%，可以看出A公司的现金流压力进一步增大，未来期间的财务风险比较高。2010年的经营现金流量为-30209148.91元，筹资额不到2009年的一半，一年以内的应付账款和其他应付款有3.6亿；2011年这一数字达到了4亿，一年内到期的应付账款的比重为93%，而其他应付款则呈现出两级分化的现象，这说明A公司的现金压力既体现在短期债务清偿困难，又有其他关联方长期占用资金两个方面。

（三）控股股东与关联方占用资金现象比较严重

上市公司具有从资本市场募集资金等功能，其融资渠道相对较宽，但如果募集而来的资金不能用于生产经营，而长期被大股东和关联方占用，造成经营资金的极度短缺，财务状况恶化，则对上市公司的生存发展将会产生严重的威胁。经验表明，上市公司股东多通过其他应收账款来占用上市公司资金。A公司08-11年其他应收款情况如表五。

可以看出A公司各年的其他应收款占应收账款的比重在80%以上，且多数有5年以上账龄。这些其他应收账款长期占用了A公司的资金，使得A公司在经营困难时的资金周转余地更加小，从而对生产经营造成了较大的负面影响。

（四）未来发展的不确定性

2012年1月5日，A公司和湖南天雁的资产重组方案获证监会有条件通过。天雁以不到4亿的资本置换A公司超过10亿的总资本。A公司将从摩托车生产企业转为汽车零件生产企业。在2012年A公司第七次披露重大资产重组的进展通告宣布重组已经全部完成，在目前汽车行业产能过剩的前景下，A公司能否顺利进行产业升级改造并走出困境还很不确定。

五、财务困境原因分析

通过上述的研究分析可以得出使A公司陷入困境的原因很多，既有内部的原因，也有外部的因素.在内外部因素的共同作用下，使A公司的现金流压力逐渐增大，并最终导致了危机的发生：

1.内部因素

（1）公司经营策略不当，盲目扩张，投资决策失误

A公司从上世纪末开始大规模扩张，并购了大量的低层次的企业。这些没有合理战略规划并且仓促的并购使得A公司的资金，管理和生产都出现了严重的问题，导致企业的经营一步步的恶化。

（2）管理经营失败

A公司的管理层对企业没有一个清晰的定位，在几次重大的战略都没能从企业的实际出发从而给企业的发展带来了灾难性的影响。首先是在上世纪末，当时摩托车行业已经处于一个盈利稳定，市场饱和的阶段。而这时管理层却没有进行产业升级而是采取“先做大在做强”的思路，并购了几十家产业链低端的企业，失去了占有未来市场的机会。

（3）资产的流动性差

众所周知，维持公司正常运转需要合理的管理和调度资金，如出现了周转困难而没有及时补救就会是财务状况恶化并诱发危机。最近几年A公司的流动资产比率在0.5左右徘徊，在2009虽然有所好转，但是这种好转带有明显的人为操纵的意图。A公司的的应收账款数目巨大，近几年更是一直维持在6-7亿的水平，在一年内需偿还的在10%以上，这就给本来创造现金流能力捉襟见肘的A公司带来了更大的压力。

2.外部因素

使得A公司陷入困境外部因素主要是行业发展因素。上市公司所处行业的发展有着景气周期，即：衰退、萧条、复苏、繁荣。整个行业景气周期的影响是非同小可的，在行业低迷的时候，即使是实力雄厚的上市公司也难免受到影响，一些实力较弱的上市公司可能渡过难关。目前，摩托车行业普遍萧条，而汽车行业在经历了几年高速膨胀后也已显现出衰退的迹象。A公司和湖南天雁的资产重组后升级成为汽车零件的制造商，从行业发周期来看，这次的资产重组并不被看好。

通过对近几年财务状况的分析可以看出当前A公司的财务状况很不理想，一方面企业的经营仍然没有起色，盈利能力不足；另一方面，账龄五年以上的应收账款占很大比重，企业在未来的偿债压力很大。虽然当前和长安天雁的资产重组已经获得批准，但这次重组很明显是天雁一个借壳上市的方案，所以A公司未来的发展还有很大的不确定性。

参考文献：

[1]杜志勇.轻骑集团没落及其引发的思考[J].财务与会计，2009（10）：40-41.

[2]张华伦，孙毅.上市公司财务预警分析——基于现金流模型的实证研究[J].商业经济与管理，2005（12）：58-62.

[3]王宁，张修路.ST轻骑，回天术失灵[J].新理财，2010（4）：78-80.

企业财务困境范文第2篇

要：我国的中小企业占我国企业总数的90％，提供了75％的城镇就业机会，实现了60％工业产值，在国民经济的发展过程中，中小企业起着举足轻重的作用。但是，由于我国中小企业资本不够雄厚、市场竞争力较弱等原因，中小企业陷入财务困境的现象比较普遍。弄清财务困境产生的根源，尽早发现其征兆，及时采取有效对策，有利于中小企业的健康成长。

关键词：中小企业；财务困境；成因；对策

中图分类号：F7　文献标识码：A　文章编号：1672-3198(2010)11-0216-02

1　中小企业财务困境的表现

中小企业的财务困境是指中小企业在理财活动中，出现的一系列的理财困难的统称，习惯上也称之为财务危机，主要包括：丧失支付能力，无力支付到期债务和费用，出现巨额亏损或者连续亏损，以及资不抵债、破产清算等等。债务拖欠是企业财务困境的起点，破产是财务困境的终极表现，在二者之间一般存在一个困境不断加剧的过程。

2　中小企业财务困境的成因

2.1　内部原因

2.1.1　负债问题

中小企业进行经营活动离不开负债，适度的负债并没有问题，但是，不合理的负债则是财务困难的重要诱因。负债问题主要表现在两个方面：一是负债总额过高，具体表现为企业的资产负债率偏高；二是负债结构不合理，通常情况下，表现为短期负债比重高，中长期负债比重低，企业短期偿债的压力大。

2.1.2　成本费用过高

一是由于管理人员偏多，资产使用效率低下致使管理费用、租金、折旧费、利息等固定成本高；二是由于工艺技术落后，产量偏低，致使单位产品或劳务的变动成本高。成本费用过高，必然导致企业出现两种不利的后果：产品定价偏高，产品在市场上没有竞争力，销售萎缩；产品按市场定价，成本费用补偿不足，企业出现亏损。

2.1.3　经营管理不善

有资料显示，1980年美国企业倒闭的原因中有94％是因为企业经营者缺乏管理经验与管理无能。我国中小企业的管理者在管理经验与管理能力上也是有待提高的，很多中小企业的失败，或是因为管理者急功近利而决策失误所致，或是因为管理不力而出现经营混乱与财务混乱。

2.2　外部原因

2.2.1　国家宏观政策的调整

国家的财政货币政策、产业政策、环境保护政策等对中小企业的生产经营、财务状况会产生明显的影响。如近年我国的出口退税政策的大幅调整直接导致外向型中小企业的经济效益迅速下滑，从紧的货币政策使得企业融资困难，严厉的环境保护政策的加大了企业的生产经营成本。

2.2.2　行业竞争激烈

中小企业所处在的行业，进入门槛比较低，产品成长期的高额利润吸引大量中小企业不断进入，随着产品成熟期的到来，竞争的不断加剧，产品售价降低，促销费用增加，‘企业利润下降，许多中小企业难逃亏损厄运，等到产品进入衰退期时，中小企业面临的生存压力更大。

3　中小企业财务困境的预测

中小企业的财务困境与大企业的财务困境在本质上并无差别，只是中小企业抗风险能力较弱，其发生财务困境的偶然性更大、频率更高。由于中小企业的财务管理水平总体上不及大企业，因此，我们在中小企业财务困境预测方法的设计上，应遵循简单实用的原则，采用定性预测与定量预测相结合的方法，以定量预测方法为主，以定性预测方法为辅。

3.1　定量预测方法

定量预测法是指通过财务比率来预测财务困境的方法，这种方法运用简便，因此可以作为中小企业的财务困境预测的主要方法。结合国内外现有的研究成果，笔者认为财务困境的预测指标应以反映企业偿债、营运、盈利三大能力的关键指标为主，在进行预测时，在每组关键指标中只需选择一到两个指标，将选定的指标与行业平均水平、历史水平进行比较，即可进行财务危机的初步判断。

3.1.1　偿债能力分析

偿债能力是企业偿还到期债务的能力，偿债能力强则财务风险低，陷入财务困境的可能性小，反之相反。在偿债能力指标中，资产负债率、流动比率、速动比率、债务保障率(现金流量／债务总额)为关键指标。如果资产负债率偏高或者上升，流动比率、速动比率、债务保障率偏低或者下降，则表明企业存在财务困境的可能性；反之，则表明没有财务困境的迹象。

3.1.2　营运能力分析

营运能力是企业管理资产的能力，体现企业资产管理水平。在营运能力指标中，资产周转率、应收帐款周转率、存货周转率为关键指标。如果资产周转率、应收帐款周转率、存货周转率偏低或者下降，则表明企业存在财务困境的可能性；反之，则表明没有财务困境的危险。

3.1.3　盈利能力分析

盈利能力是企业获取利润的能力，是企业综合能力的体现。在盈利能力指标中，权益净利率、资产收益率为关键指标。如果权益净利率、资产收益率偏低或者下降，则表明企业存在财务困境的潜在危险；反之，则表明企业没有财务困境的迹象。

3.2　定性预测方法

3.2.1　管理评分法

2006年，国家发展和改革委员会中小企业司与中国企业联合会研究部对我国中小企业的管理现状进行了调查研究，在调研报告中指出，我国中小企业管理存在六大问题：法制观念淡薄，经营理念模糊，短期行为严重；缺乏高素质的经营者和各种人才；专业化水平和协作能力低，产品低水平重复；管理粗放，基础管理制度的实施力度不够；信息化管理与应用处于较低层次；劳动合同管理的意识薄弱，对职工的合法权益保护不足。我们可以将这六大问题作为管理缺陷，进行评分。

3.2.2　症状分析法

该方法是根据财务困境各个阶段的基本特征，结合企业的实际财务状况，来分析判断中小企业有无财务困境及财务困境的程度。财务困境各阶段的典型症状表现为：第一，潜伏期：盲目扩张；无效市场营销；疏于风险管理，缺乏有效的管理制度；企业资源分配不当；无视环境的重大变化。第二，发作期：自有资金不足，过分依赖外部资金；利息负担中；债务拖延偿付。第三，恶化期：资金周转困难；无法支付到期债务。第四，实现期：资不抵债；丧失偿付能力；宣告破产。

4　中小企业财务困境的对策

4.1　严格控制负债，防范财务风险

中小企业由于自身财力有限，过高的负债容易引发财务危机，因此，中小企业的理财者必须从负债总量和负债结构两个方面严加控制。在总量上，应将企业的资产负债率控制在合理的水平；在结构上，应控制流动负债与长期负债的比重，防止流动负债比重过高、流动负债到期日过于集中等问题。

4.2　加强资金管理，提高经济效益

4.2.1　实行全面财务预算管理

企业通过全面财务预算的编制与实施，可以实现企业的各项资源的合理配置，促进经营战略按规划实施，还可以将成本控制与预算控制有机地结合起来。中小企业的全面财务预算应包括如下内容：销售预算，生产预算，直接材料采购预算，直接人工预算，制造费用预算，产品成本预算，期末存货预算，销售费用预算，管理费用预算，现金预算，预计损益表，预计资产负债表等等。

4.2.2　建立严格的成本费用控制系统

对成本费用的控制，要做到事前有预算、有定额；事中能及时发现并处理差异；事后有奖励或惩罚的措施。

4.2.3　制定周密的现金流转计划

现金收支平衡对防范财务危机十分重要，企业不仅要做到现金收支的总量平衡，而且要做到现金收支的动态平衡，即收支的时间吻合。

4.3　加强企业管理。提高科学化管理水平

4.3.1　建立科学的决策机制

很多中小企业的管理仍然停留在经验管理阶段，个另U领导的决策失误导致企业陷入财务困境的情况比比皆是。在中小企业实行科学的决策应体现在如下几个方面：一是民主决策，不能搞一言堂；二是决策程序规范，可行性研究不能少；三是积极依靠外部专业咨询机构进行决策。

4.3.2　培养和引进各类人才

人才是中小企业发展的根本动力，中小企业要长期稳定地发展，必须要有一只由高素质的熟练工人、技术人员、管理人员组成的人才队伍。

企业财务困境范文第3篇

金华地区的民营企业以劳动密集型的中小企业为主，抗风险能力远远没有大型企业和外资企业强。金融危机发生以来，金华、义乌、东阳、浦江等地民营企业发生财务困境的实际案例很多，陷入财务困境乃至破产的现象越来越频繁，处在严峻的经营和竞争环境之中，防范财务困境刻不容缓。

一、“金乌”坠落

义乌“金乌集团”网站的公开信息显示，公司主要从事袜业、服装加工、纺织原材料批发、现代农业开发、酒店等，集团注册资本8000万，下属14家子公司，总资产超过10亿，职员2000余人。金乌集团的主业娇丽袜业发展一直比较健康，这是金乌起步的主业。2005年，看到地产投资的巨大利润，金乌集团进行了大规模的“土地”扩张，先后投资3亿元购买写字楼、土地、开发酒店等，大部分来源于外部资金。从2006年开始，金乌集团的民间借贷规模开始增加。钱的来路比较复杂，从最早的月息2～3分，到超过6分，而在此过程中，金乌集团的连续投资使资金链越发紧张。为迅速抓住“转瞬即逝”的商业机会，金乌的“如意算盘”是：依靠民间高利贷来支付土地出让金，等土地手续办完再向银行融资，归还民间借贷。

2007年下半年开始，由于银根紧缩，加之风闻金乌集团借入一定数额的高利贷，有一家当地小型银行开始回收金乌集团贷款。此事发生后，其他银行也意识到金乌可能存在比较大的资金链漏洞，纷纷开始催收，债务危机大规模爆发。初步统计金乌集团的民间欠债本金8亿元，利息达6亿，总额达到13.8亿元。

二、“传奇”破灭

“传奇投资”官网介绍，公司位于杭州环城北路的坤和商务中心，“是全国第一家为管道行业提供投融资服务的投资公司，隶属于浙江浦江江南红管业有限公司。‘传奇投资’长期为该公司提供投融资服务，主要业务包括政府市政工程项目投资。公司产品宣传页上称，主要发行多种投资品募集资金，起点从5万到100万不等，年化收益率从9%到18%。

公司在2014年10月18日举办了传奇投资开放日，邀请了投资者几百人乘大巴来到浦江的江南红集团总部考察。他们参观了江南红集团总部的形象展厅、车间、办公楼。但是，令人意想不到，10月21日晚，该公司贴出通知，因公司资金链出现问题，已报案在公安局经济侦查科立案，请投资者携带身份证、合同及汇款凭证去公安局备案。

传奇投资资金链为什么会断，经过调查，公司对外投资投了三个项目，一个1.5亿元，一个1亿元，还有一个3千万元。因为参与投资者众多，公司筹集资金很快，他们对外投资也就轻率了。本来这些项目是分三期投的，结果公司一次性全部进行了资金投入，造成了财务困境。

三、更多的案例

2011年6月浦江情侣鸟服饰老板夫妇远走他国，所属的浦江嘉毅房产进行破产清算。

2012年7月，浦江宏业有限公司8200万元银行贷款、8000万元民间高利贷集资、1.54亿元对外担保额，这一切让资金链已经断裂的董事长选择了跑到国外。

2012年8月，浦江正路工贸集团因开发房地产债务陷入财务危机，物业被法院查封，法人代表被有关部门控制，就连为其提供担保的当地龙头企业被迫中止上市进程，资产被拍卖清偿担保债务。

2014年8月，中国拉链行业十大品牌位于前列的义乌伟海拉链，投资房地产套牢而资金链断裂，网传已经破产，老板陶海弟被控制。义乌市骨干企业梦娜、伊美等国内知名企业直接受伟海所累，深陷互保困境，危机蔓延。

2014年11月，义乌现代房产资金链断裂，法人代表被抓。

2015年8月，金华傅村镇的英明纸业有限公司陷入财务危机，面临破产。

2014年12月，东阳浙江广厦创始人被带走，广厦天都城十年造城，资金链危机四伏。

2014年下半年开始，东阳多家非法吸收公众存款的企业出现资金断链，继吴英案后再曝非法集资大案，已经发案的三家公司：中仑、中鸿、皮卡王涉案金额和人数均创新高，三个案件涉及数千债权人，几十亿集资款。

通过对金华地区这些企业财务困境从轻微到严重的前后发展过程的调查，从中发现经历了三个阶段：第一个阶段是存在轻微的财务困境，主要特征是：企业的短期偿债能力尚可，但是长期偿债能力出现了问题。第二个阶段是发生严重的财务困境，主要特征是：企业的短期偿债能力和长期偿债能力都出现了问题。第三个阶段是濒临破产的财务困境，主要特征是：企业的短期偿债能力和长期偿债能力都出现了问题，而且企业的声誉和信用也受到严重损坏，已经无法从民间渠道融得更多的资金。

以上金华地区的这些企业，基本上都是首先在财务管理上失败，没有及时采取有效措施化解财务困境，导致财务危机爆发，资金链断裂。人事、行政、生产、营销等等各方面的管理是有章可循、模式统一、可移植、可复制的，所以也是容易建立起一整套标准化管理制度。而财务管理却是每个企业基础不同、层次相差、自有特点、秘而不宣。所以，许多的民营企业在人事、行政、生产、营销等等各方面的管理都建立了一整套的规章制度，而财务管理却始终是一个薄弱的环节。

在轻微的财务困境这个阶段，解决财务困境的对策，主要是依靠优化主业的资源配置，提高内部供应链的价值创造能力，加速应收账和存货资金周转、处分低效和闲置资产和投资，降低现金需求与极大化现金来源。

企业财务困境范文第4篇

【关键词】 金融危机;财务困境;财务战略

金融危机环境下,对很多企业来说,生存成为了首要目标。同时金融危机给一些企业带来了新的发展契机,使企业拥有更大的市场机会和竞争空间,便于对企业外部和内部资源重新整合利用,调整管理理念和重心等。因此,要想实现健康成长和持续经营,在整体战略部署下制订和实施科学合理的财务战略显得至关重要。经济周期的波动与循环是经济总体发展过程中不可避免的现象。经济的周期性波动要求企业通过制订和选择富有弹性的、灵活的财务战略,来抵御经济震荡,减少不良因素对财务活动的影响。所以,此阶段的财务工作对安全渡过危机起着至关重要的作用。作为一个新兴的市场经济实体,国内企业大都缺乏应对危机的经验,本文就企业在危机背景下的财务战略规划作一探讨。

一、金融危机环境下企业面临的财务困境

2007年以来,由美国次贷危机引发的国际金融危机,给世界经济带来了强烈的冲击和影响,造成全球经济衰退,使很多企业面临着前所未有的严峻挑战和巨大的压力。在这场危机中不少企业,包括一些世界级的大企业、老牌企业也因此陷入财务困境,甚至倒闭破产。“冰冻三尺,非一日之寒”。尽管企业倒闭的原因有多种,但是金融危机无疑是造成企业大量倒闭的导火索或是助推器,并且国际金融危机影响到企业的最终表现是财务危机――资金链断裂。受金融危机的影响,企业所面临的财务困境直接体现于现金流危机,具体表现在以下几方面:

(一)销售受阻,货款难以到位

美国次货危机后全球经济下滑,直接导致国际市场需求下降,消费萎缩,企业业务和利润下滑。我国外贸依存度高达60%,因此受金融危机影响,企业出口减少。2008年,我国货物出口增速比2007年放缓8.5个百分点,对美货物出口增速比去年回落6个百分点;同时受人民币升值及出口退税率或下调或取消的影响,相当多的企业销售也深受重挫。同时由于整个产业链的不景气使得企业的货款也难以及时到位。

(二)资金紧张,融资困难加剧

长期以来,资金紧张是中小企业发展的瓶颈之一,而此次国际金融危机导致国内投资机构和基金更加谨慎地进行投资。随着国际金融危机影响的扩大,风险投资纷纷缩小资金规模、放缓投资步伐,因此企业融资更加困难。据银监会统计,2009年第一季度各大商业银行给中小企业贷款额比去年同期减少300亿元。另外,自2007年以来,央行存款准备金比率已调高15次,达17.5%,加息6次,贷款基准利率上升等,企业融资成本提高。

(三)财务、资本管理上的旧疾显现,财务危机加剧,资金链断裂

如前所述,企业倒闭不全是金融危机惹的祸,金融危机只是使这些企业出现财务危机的日期提前罢了。因为不少企业自身就已存在财务、资本管理不健全的问题。如企业长期以来缺乏成本管理意识和能力,内部存在大量成本管理不善;盲目投资、盲目扩张;过分依靠负债融资进行扩张等。在当前资本市场萧条的情况下,过度扩张导致的高负债率则让企业难以转身,陷入“船大调头难”的局面。因此,盲目扩张、高负债经营、成本失控等必然的结果是,当经济不景气的时候就会陷入财务困境――资金链断裂,甚至倒闭破产。

二、金融危机环境下企业财务战略

企业财务战略是指基于企业战略目标对财务资源进行优化配置,它以企业财务目标为目标,为实现企业战略而对企业资金流进行全局性、长期性和创造性的战略性规划,并制定相适应的财务监控制度,以确保其实施的过程。一般而言,在经济周期的不同阶段(繁荣、衰退、萧条与复苏)和企业生命周期的不同阶段(初创期、成长期、成熟期和衰退期),企业应采用不同的财务战略。在对周期进行前瞻性分析的基础上,配合企业的发展战略、企业增长方式,寻求企业资金的安全、流动和高效运转,以应对企业处于不同周期中对资金的需求。从经济周期因素角度看(企业生命周期的则相似),在经济复苏阶段应采取扩张型财务战略;在经济繁荣阶段应采取扩张型财务战略和稳健型财务战略结合;在繁荣初期继续采取扩张型财务战略;而在繁荣后期则应采取稳健型财务战略;在经济衰退萧条阶段应采取防御型财务战略。

无数成功企业的经验说明,在任何时候拥有健康的资金链都是十分重要的。经济繁荣与萧条是宏观经济运行的周期性结果。因此,金融危机乃至经济危机背景下现金的重要性更为企业所重视,而“现金短缺”也就成为决定企业生存的关键。依靠传统的企业财务管理方法很难改变企业现金短缺的现状,必须拓宽视野,在更为广阔的思维空间里寻找解决问题的良策。健康的资金链需要企业通过实施长远的财务战略规划得以保障,否则,当危机已来临时再“临阵磨枪”则为时已晚。企业能否从容应对金融危机、转危为机,需要企业审时度势制订灵活的财务战略。

(一)把握内外部环境,及时调整财务战略

一般来说,企业在进行财务战略的选择时,要与企业的生命周期相适应、与企业所拥有的财务资源相匹配、要与经济运行周期和市场环境相适应。而在危机时刻,企业在制订、选择及实施企业财务战略时应与当前的市场环境相适应,分散财务风险。

危机不会空穴来风,它的出现是有征兆的。这得靠企业综合外部环境进行分析研判,尤其是对企业财务管理活动有着直接影响的环境。如国际国内金融环境的变化对企业融资投资的影响,国内宏观经济形势、经济周期所处的阶段,本行业的生命周期,政府各种经济税收政策等等外部环境。通过对这些因素的研判来“嗅”出外部危机的产生、转机。又如2007年美国发生“次贷”危机时,企业尤其是一些出口型企业是否对此重大事件作出研判,国内政府的40 000亿元拉动内需的政策对行业环境会有什么影响,在经济回暖之后,国家上半年的宏观政策是否会调整等等。达到这一点,要求企业财务及其他领导具有财务及其他相关知识和能力,高瞻远瞩,防微杜渐。同时也要对企业发展阶段、发展战略、治理结构、组织模式、企业文化等内部环境进行详细地分析,系统诊断企业的财务管理现状,及时修正甚至调整企业的财务战略。战略调整可以分两类:顺周期财务战略和逆周期财务战略。

(二)顺周期财务战略

顺周期财务战略是指企业顺应经济周期的过程和阶段。在销售萎缩、融资不易的情况下,集中企业财务资源稳固销售渠道,减少其他投资和扩张,快速收回资金,即由快速扩张型财务战略尽快转型为稳健发展型财务战略甚至防御收缩型财务战略,或是由原先的稳健发展型财务战略转为防御收缩型财务战略等等。

在投资方面,企业应当建立科学的投资决策和投资管理机制,减少项目投资的盲目性,实现项目投资的最佳效果。在金融危机下,要加强对已有投资项目的现金流控制和协调。对于新增投资项目,需要企业结合当前宏观经济环境重新审视,判断企业能否满足其资金需求。对资金紧张的企业而言,砍掉某些项目投资不失为一种合理的选择。在投资上不仅仅是控制投资总量,在投资的种类和结构上也需要根据宏观形势予以调整。金融危机使很多企业经济不景气,出现大量技术、人才在寻找市场的局面。因此,企业可根据自身情况转向技术投资、人力资本投资,为在下一经济周期中的长足发展积蓄力量。

在筹资方面,企业可利用自己的信誉积极争取国家政策的支持。通过贷款、融资租赁、引进外资、发行债券等方式增加企业可利用的资金,并按时还贷,形成良性循环,树立企业良好的信用形象;加强与银行等金融机构的联系与协作,拓宽和稳定企业的信贷资金来源渠道。当然还要保持适度负债结构。因为高负债率在宏观经济繁荣阶段可能获得成功,然而在经济萧条时期对企业的负面影响是难以承受的。所以,确定合理的负债规模、保持合理的资本结构十分重要。还要充分利用金融衍生工具和技术创新,积极创新企业融资方式,加强财务管理人员的市场意识和风险管理意识,为企业的信用状况提供内部或外部的保证,这在一定程度上降低了信用风险,进而增强了企业的融资能力,缓解了企业的融资困境。

在经营管理方面,“求生存、保实力”是很多企业在危机时期的选择。因此需要采取积极的应对策略和措施。一是加强内部风险控制和管理,加强资金预算管理,推动企业各部门结合行业企业经营环境的变化,适时对生产经营采购计划进行安排和调整,有效地控制企业经营风险。同时,加强项目投资管理,确保投资的有效性,最大限度地降低投资风险,力保市场的稳定;加大考核和奖惩力度,加强应收账款的管理,加速资金回收,确保资产安全。二是降低成本和费用,节约原材料、能源消耗,降低生产成本,盘活存货、降低库存,降低资金占用。增强成本意识,加强成本考核,削减开支,降低成本;充分利用现有劳动力,减少冗员,加强职工培训等,以此提高劳动生产率。三是建立财务预警机制,把握财务风险,及时向决策层提供预警信息和危机应对财务预案。

顺周期财务战略适用于大多数企业,特别是一些传统行业、处于成熟期甚至衰退期,抗风险能力小的企业。

(三)逆周期财务战略

逆周期财务战略是相对于经济社会正常发展状况之下,企业所采取的财务战略而言的,是运用逆向思维来考虑企业的投资与扩张。从传统财务角度看,经济形势较好时,企业采取扩张战略。企业在经济高峰时期大量购置的资产价格通常高于资产的长期平均价格。因此这种价格高估导致企业单位资产的盈利能力下降。而在经济低谷时期,由于产品销售下降、价格大幅下降,导致行业内企业普遍陷入财务困境,现金流短缺,资产被贱卖。同时,资本市场上投资人的抛弃加剧了资产的贬值,资产市值严重低估。从逆向思维的角度,企业此时可利用资产被低估的机会进行购置投资,从而降低资产成本,提高资产效率。一般此时购进的资产的盈利能力和升值空间将在下一个高峰时期彰显。全球最大的钢铁企业安赛乐米塔尔就是通过运用逆周期财务战略,成功地兼并濒危小厂,两次收购世界级大企业而建立起来的。

逆周期财务战略运用需要注意以下问题:一是企业要具备统领全局的战略眼光。要求企业的CFO对宏观经济研究及政策预期进行分析,及时准确地把握国内外形势。如通过PPI和CPl指数变动趋势,判断银根松紧周期拐点;又如经过这轮危机过后,是否有可能陷入滞胀(低增长、高通胀)风险之中等等。二是结合企业自身的实力。企业逆周期规模扩张要基于核心竞争力的提高,企业目前的现金流和再融资能力能否支撑持续的扩张,新进入的产业和产品与现有产业和产品能否适应经济周期和现金循环周期,并具有互补性,财务管理团队是否具备财务整合和管控能力。

当然逆周期财务战略本身会存在一定的变数,因此逆周期财务战略运用的同时也必须强化现金为王的理念,做好现金的储备工作,加强内部控制管理,全面防范风险。要把运用逆周期财务战略的风险降到最低,就要每天模拟现实生活中出现的各种极端情况,测试企业的应变和生存压力,及时寻找危机的解决之道和应对之策。

三、结语

在市场经济条件下,经济周期波动不可避免。企业财务人员尤其是CFO要密切关注经济形势的变化,对经济的发展作出恰当的判断,深刻领会宏观经济政策,特别是产业政策、投资政策等对企业财务活动可能造成的影响,及时调整企业的财务战略。当经济衰退时,灵活的财务战略对企业在复杂多变的环境下扎稳根基、以守为攻安全渡过危机尤其重要。

【参考文献】

[1] 傅元略.企业财务战略[M].北京:中信出版社,2009(2):4-7.

[2] 胡棋智,邵兴全.后金融危机时代的企业治理与财务战略[M]. 北京:法律出版社,2009(6):160-161.

企业财务困境范文第5篇

1.财务管理制度不完善或执行不力。一方面主观上企业管理者与从业人员未高度认识到企业财务管理的重要意义，有意违规或炮制虚假信息。另一方面中小企业由于脱胎及成长于家族企业，在管理与人员配备上，家族式、家长式作风相对严重，因人设岗、任人唯亲的现象常常存在，使财务管理弱化，带来不好的影响。有些中小企业发展到一定阶段，处于发展的需要，往往会考虑上市，这时就会发现需要一套制度来使企业正规化，于是会制定一些内控，然而很难开展或很难持续实施。因为要老板也遵守很难，同时内控制度的实施也需相应的成本。

2.内部控制制度不健全导致财务信息失真。内部控制是企业针对业务流程或经济活动的关键程序或风险点设计的一套管理制度。事实上，很多企业即使设计了内部控制制度，也未得到较好的执行，导致了财务信息的失真，企业资产的流失。如企业单据管理存在漏洞，如重要票据领用销号制度执行不严或手工不按序编号，有的入账单据无验收或申领人、无用途。另外，不相容岗位没有相互分离。仅靠信任管理，各环节没有定期核对和互相牵制，如哥哥做会计，妹妹当出纳，材料采用实地盘存制，下账采取倒挤法等，出了问题难以进行责任界定，进行原因查找。又如企业单据管理存在漏洞，重要空白凭证保管使用制度及会计人员分工中的“内部牵制”原则等得不到真正的落实，官出数据、会计信息加工处理的随意性大，会计凭证的填制缺乏合理有效的原始凭证支持，乱摊成本、虚报瞒报收入和利润，资产不清、债务不实等，致使会计信息虚假严重。例如2003年，山东齐鲁增塑剂有限公司被一客户利用办公地点不集中、单据审核传递管理制度执行上的漏洞骗去24万。

3.成本管理严重弱化。中小企业在成本的控制方面缺乏经验和措施，没有预算约束，不能根据企业实际状况提出建设性的意见。在成本核算方面也十分粗放。如企业把几种产品成本笼统地汇总核算，一旦企业出现亏损或盈利，管理层却不知道哪种产品盈利多，哪种产品盈利少，这对安排项目进度、调整结构十分不利。由于成本与经验的限制，制定与实施标准成本这一相对科学的核算制度更加困难。

4.资金筹集和使用缺乏科学性。在当前，我国中小企业客观上存在着“融资瓶颈”，筹资渠道狭窄，通过金融渠道融通资金难度很大，较多的中小企业只能依靠个人家庭储蓄或远高出国家法定利率的民间资本拆借，融资数量小、成本高，与之同时造成中小企业的“融资冲动”，即不顾实际的资金需求盲目融资。具体表现在主观上，企业筹资难的原因之一是财务管理上的随意性。企业在向银行申请贷款时提供财务报表虚假的成分居多。企业的领导及财务人员对内含报酬率、投资报酬率及现金净流量等财务管理指标不甚了解，项目可行性报告大多请别人。在资金投放活动中，中小企业常常存在盲目跟风的思想，基本未做前期的市场调查及对未来风险的预测及防范。对资金的运用也主要凭负责人的好恶和习惯。

二、当前中小企业改进财务管理的对策探讨

1.建章立制，完善各项管理制度是改进财务管理的前提。财务管理的对象是价值的循环和周转。长期以来我国企业存在着重生产经营、技术开发、轻视内部管理和控制，风险意识薄弱，不善于风险评估和控制的弊病。在新形势下，财务管理制度是企业的重要管理制度之一，也是企业提高管理水平的重要措施。运用科学的管理手段和方法提高企业的经营效率和效益成为企业财务管理追求的目标。就中小企业而言，完善管理制度是加强财务管理的首要前提。因此，中小企业在制定内部财务管理制度时，首先应考虑现存的薄弱环节和可能发生风险的关键点，就是在财务制度的设计中引入风险思想。其次在《会计法》、《企业财务通则》、《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》等财会政策的指引下，根据自身特点从企业内部管理出发，制定适合本企业内部管理需要的制度。最后在《会计工作规范》的基础上规定财务会计从业人员在所有可能的情况下应当履行的职责、程序，加强会计职业道德建设与会计后续教育工作。

2.健全内部控制，严格遵循不相容职务分离，相互牵制的原则。企业内部控制制度是为适应生产经营管理的需要产生的，是现代企业内部管理制度的一个重要组成部分。只要存在企业经济活动，就需有相应的内部控制制度。内部会计控制是企业财务管理的核心，是企业管理的基础和平台。结合中小企业财务管理的现实情况，应立足于细节、确保资产的安全完整、企业财务信息的准确真实来建立健全内部控制。这就要求企业首先完善内部牵制应由不同的非亲属关系的人员进行不相容的业务处理；如采购与验收，采购与付款，付款与记账，总账与明细账的人员安排上应有效分离；公司对重要单据等进行连续编号印刷。不相容职务分离既是对公司负责，也是对自己负责。财务管理和内部控制也是有成本的，也要遵循成本效益原则。