医药行业流动比率

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医药行业流动比率范文第1篇

【关键词】云南白药 财务报表分析 财务比率分析

一、引言

自从2009年“新医改”启动以来，中国的医药行业正经历着一场变革，医药行业是政策性很强的弱周期行业，受国家政策的影响很大。国家近年来多次下发与医药有关的文件，对医药行业空前重视，医药行业地位不断提升。同时，随着中国人口的增长，逐步进入老龄化社会，国家对医保方面大力扶持，人们的健康意识增强，药品的需求量增加。本文研究云南白药集团股份有限公司（以下简称“云南白药”）2013～2015年三年的财务状况和经营成果，同时与规模相似的康美药业进行对比分析，进而发现云南白药的优势与存在的问题，对提升云南白药企业实力进行深入的探讨，从而为整体上提高我国医药企业实力提供参考。

二、云南白药集团股份有限公司财务分析

（一）财务报表分析

1.资产负债表分析。2015年云南白药流动资产增加283925.62万元，增长的幅度为20.19%，非流动资产本期增加11034.39万元，增长幅度为4.85%。从而使得总资产增加294960.02万元，增长幅度为18.05%。负债本期增加71691.6万元，增长幅度为14.21%，对权益总额的影响是4.39%。所有者权益较上年同期增加了223268.41万元，增长幅度为19.77%，对权益总额的影响是13.66%，主要是由于本年未分配利润大幅度增长引起的。两者合计使权益总额本期增加了294960.02万元，增长幅度为18.05%。

2.利润表分析。云南白药2015年营业利润316824.13万元，增长了11.96%。主要由于营业收入的增加，本期营业收入增加192375.98万元，增长了10.22%。投资收益增加是导致营业利润增加的有利因素，本期增加了6945.81万元。但营业税金及附加、销售费用和资产减值损失的增加，使得营业利润减少了。而营业利润的增加以及营业外收支的增加，利润总额本期增加30519.01万元，增长10.49%。另外，本期的净利润为277084.14万元，增长10.56%。

（二）财务比率分析

1.偿债能力分析。云南白药、康美药业2015年流动比率分别为3.61、2.12，2014年为3.57、2.50，2013年为2.98、2.05；2015年速动比率分别为2.23、1.36，2014年为2.21、1.51，2013年为1.57、1.47。云南白药的流动比率和速动比率呈逐渐上升趋势，而康美药业的流动比率和速动比率是先增长后降低，可以看出云南白药的短期偿债能力要强于康美药业。在资产负债率方面，云南白药2015年至2013年资产负债率为29.87%、30.88%、29.91%，康美药业这三年分别为50.56%、40.03%、45.93%，这三年云南白药的资产负债率在30%左右，而康美药业平均在45%左右。不管从短期偿债还是长期偿债方面，云南白药的偿债能力比康美药业强。总体来说，云南白药在偿债能力方面还是不错，对于偿还债款比较有保障。

2.营运能力分析。云南白药的总资产周转率2015年至2013年分别为1.16、1.29、1.34，康美药业分别为0.55、0.64、0.66。云南白药和康美药业的流动资产率2015年分别为1.34、0.72，2014年为1.51、0.90，2013年为1.60、1.02。云南白药、康美药业两者的总资产周转率和流动资产周转率都是呈下降趋势，源于医药行业激烈的竞争，整个行业的发展速度有所放缓。在应收账款周转率方面，云南白药、康美药业2015年分别为25.72、7.56，2014年为34.48、8.11，2013年为31.14、8.80，

由此可以看出，虽然云南白药的应收账款周转速度降低，但企业的收款能力还是比较好，营运资金运转良好。云南白药和康美药业的存货周转率2015年分别为2.72、1.51，2014年为2.70、2.11，2013年为2.44、2.69，云南白药的存货周转速度在加快，而康美药业的周转速度在减慢，云南白药在存货方面管理较好，存货的积压在风险降低。

3.盈利能力分析。云南白药的净资产收益2015年至2013年依次为22.43%、24.86%、28.94%，而康美药业依次为18.54%、17.74%、16.63%，说明云南白药的盈利能力有所下降，而康美药业的盈利能力在逐步增强，但云南白药的盈利能力还是强于康美药业。在销售净利率方面，云南白药和康美药业2015年分别为13.36%、15.26%，2014年为13.32%、14.33%，2013年为14.70%、14.07%，可以看出云南白药在成本费用方面做得还不够好。

4.发展能力分析。企业的发展能力反映了企业未来的发展趋势，云南白药和康美药业的销售收入增长率2015年分别为10.22%、13.28%，2014年为18.97%、19.39%，2013年为14.47%、19.65%，可以看出康美药业的销售增长率者三年都是高于云南白药。净利润增长率方面，云南白药从2013年46.66%下降为2015年的10.56%，康美药业下降幅度要小一些，从2013年的30.43%下降为2015年20.60%。而总资产增长率方面，云南白药是先上升后下降，康美药业是逐年增长，2015年康美药业总资产增长率达到36.68%，和云南白药相比增长了许多。总的来说，康美药业都强于云南白药，说明云南白药在发展能力还需很大的努力。

三、结论及建议

2013年至2015年这三年间，云南白药的营业收入逐年增长，2015年达到207.38亿元，营业收入较上年度增长了10.22%。其短期偿债能力和长期偿债能力都在增强，资产负债率保持在一个合理的水平，应对财务风险的能力强。随着整个医药行业激烈的竞争，云南白药的各项营运能力指标降低，企业的盈利能力也在变弱，特别是销售净利率比较低。另外，云南白药的发展能力方面相对较弱，应该注重长期发展的规划。

云南白药可以从以下几个方面的建议进行考虑：第一，提高流动资产的利用率，加快应收账款的周转速度，保证营运资金的充足。第二，加大在新药方面的研发投入，提高自身核心竞争力。第三，做好营销方面的宣传，开拓海外市场，提升其盈利能力。第四，控制成本费用，进行科学化的管理，提高利润率。

参考文献

[1]胡辰.从财务报表看企业投资价值――以云南白药为例[J].中国总会计师，2014（07）.

[2]方建春.医药行业仍处黄金期[N].中国医药报，2016-4-26（07）.

[3]云南白药集团股份有限公司官方网站.http：///.

[4]⒅颐簦毛智贤.我国上市医药企业竞争状况研究[J].经济师，2011（10）.

医药行业流动比率范文第2篇

一、指标选取

一般来说，企业经营绩效的内容主要有三个方面：盈利能力、偿债能力和资产管理能力。常用反映盈利能力的指标有总资产利润率、主营业务利润率、净资产收益率和每股收益；反映偿债能力的指标有资产负债率、流动比率、速动比率和总资产增长率；反映资产管理能力的指标有总资产增长率、存货周转率和应收账款周转率。本文仍从盈利能力、偿债能力和资产管理能力三个方面来衡量企业经营绩效。具体指标：

1、盈利能力指标。设立总资产利润率（X1）、净资产收益率（X1）和每股收益（X3）来反映上市公司的盈利能力。总资产利润率反映上市公司资产的整体获利能力；净资产收益率反映上市公司股东投资报酬的大小；每股收益反映普通股盈利水平。

2、偿债能力指标。设立资产负债率（X4）、流动比率（X5）和总资产增长率（X6）来反映上市公司的偿债能力。资产负债率反映了企业资本结构中的举债比率；流动比率反映上市公司在某一点上偿还即将到期债务的能力；速动比率反映上市公司在某一时点上运用随时可变现资产偿还到期债务的能力。

3、资产管理能力指标。设立存货周转率（X7）和应收账款周转率（X8）两个指标来反映上市公司在资产方面的管理能力。存货周转率反映了上市公司在存货方面的管理能力；应收账款周转率反映上市公司年度内应收账款转化为现金的平均次数。

二、样本选择及实证研究

1、样本选择。本文以上市公司中的医药企业为例，探讨因子分析方法在公司经营绩效分析中的应用。研究样本来自上海和深圳证券交易所35家医药生化企业2005年年报，按上述指标进行分析。

2、因子分析。本文利用spss统计分析软件进行因子分析，表1给出了因子解释原有变量的情况。（表1）

从表1中可知，第一列是各个主成分的序号。第二列表示相关矩阵或协方差矩阵的特征值。这些值是用于哪些因子应该保留，它总共有三项。第一因子的特征值为3.343，第二因子的特征值为1.908，第三因子的特征值为1.435，只有前三个因子的特征值大于1；第二项表示各成分所解释的方差占总方差的百分比，也就是各因子特征值占特征值总和的百分比；第三项表示自上至下各因子方差占总方差百分比的累积百分比，显然前四个因子的特征值之和占特征值总和的83.561％。

第三列表示因子提取的结果，表示未旋转的因子载荷的平方。它总共有三项，分别表示每个因子的特征值、方差贡献率和累积方差贡献率。按照系统默认值给出的分析原则，即提取的原则是特征值大于1，那么应该提取前三个因子，这三个因子已经对大多数数据给出了比较充分的概括，它们综合了原八个观测量83.561％的信息，完全能够反映样本的本质。由于初始因子载荷矩阵对因子命名和解释不明显，所以需要进行方差最大化旋转，旋转后的因子载荷矩阵如表2。

由表2可知，总资产利润率（X1）、净资产收益率（X1）和每股收益（X3）在第一个因子上有较高的载荷，可以解释为盈利能力因子；资产负债率（X4）、流动比率（X5）和总资产增长率（X6）在第二个因子上有较高的载荷，可以解释为偿债能力因子；存货周转率（X7）和应收账款周转率（X8）在第三个因子上有较高的载荷，可以解释为资产管理水平因子。与旋转前相比，因子的含义较为清晰。（表3）

因子分析过程同样给出了各因子得分系数，如表3，由此可以得出因子得分函数：

因子1=0.283X1＋0.331X1

＋0.304X3－0.003X4＋0.020X5

＋0.204X6＋0.120X7＋0.097X8

因子2=－0.104X1＋0.088X1

＋0.037X3＋0.421X4－0.428X5

＋0.347X6＋0.086X7－0.021X8

因子3=0.034X1＋0.025X1

－0.002X3－0.039X4＋0.129X5

＋0.148X6－0.507X7＋0.605X8

结合表2中各因子的方差贡献率可得出公司经营绩效综合得分：

综合得分=37.941×因子1得分＋26.153×因子2得分＋19.466×因子3得分

从分析得出的三项因子来看，盈利能力所占比重最大，其次为偿债能力和资产管理能力。可见盈利能力是上市公司的核心，偿债能力是上市公司资产安全性的反映，资产管理能力是上市公司日常经营能力的表现，这三个因子共同反映了上市公司的经营绩效。

三、实证结果分析

在上述因子分析的基础上可以计算出各企业的因子得分，从而得出综合经营绩效。表4、表5给出了处于前10名和后十名的企业。（表4）（表5）

需要说明的是，因子得分的负值并不等于说该企业的经济效益出现负数，因为因子得分的计算是以企业的平均经济效益水平为基础的，低于平均水平的即为负数。处于前十名和后十名的企业中，得分较高的企业主要是总资产利润率、净资产收益率和每股收益三项指标较高；反之，得分较低的企业主要是总资产利润率、净资产收益率和每股收益三项指标较低。

四、结论及建议

本文通过对医药行业35家上市公司的因子分析，确定出该行业中企业经营绩效评价的三大因子：盈利能力因子、偿债能力因子和资产管理能力因子。为此，提出了如下建议：

1、医药企业应重视自身的盈利水平，这可以从总资产利润率、净资产收益率和每股收益三项指标来考察。

医药行业流动比率范文第3篇

关键词：传媒行业；股票价格；实证回归分析

一、问题提出

目前在我国传媒业是一个典型的朝阳产业，未来的市场空间很大，能支持该产业在一个较长的时期内保持较高的发展速度，有很大的发展潜力。传媒行业作为一个前景光明且国家重点扶持的行业，是十分值得研究的行业，其股票可以在一定程度上反应传媒行业的发展，具有一定的投资价值，也一直被广大投资者关注。

二、相关文献评述

国外在研究股票收益的动因方面，Roll&Ross（1980）发现证券平均收益率与风险因子之间存在线性关系，Chan&Hamao&Lakonishok（1991）在研究中发现帐面/市值比（BV/MV）与股市收益呈正相关关系，Fama&French（1992）发现当其他因素不变时股票的平均收益率与β值无关，Fama&French（1993）提出市场因素、规模因素、帐面/市场权益因素是股票收益率的主要影响因素。

Arnott&Kelso&Kis-cadden&Macedo（1989）使用BARRAE2模型分析确定了国外赢利、市净率（B/P）、市盈率（E/P）和公司大小是股票收益的四种主要影响因素，并且认为对因素变动百分率的预测是可行的。美国BARRA公司以多因素模型为基础通过选取多种重要因素进行因素分析选择优良股票，帮助投资者做出风险收益决策和创建优良资产组合。

尽管我国证券投资理论及应用落后于发达国家，但我国证券市场不同于国外国内研究人员在此方面做了相当多尝试。任燮康和黄杰（1998）研究表明系统风险和期望收益率之间不存在显著的相关关系。刘志新、卢妲和黄昌利（2000）认为公司规模和市盈率对于收益率的解释显著，而β值、股票总风险、每股净资产、每股权益对收益率无显著的解释作用。仪垂林和黄兴旺等人（2001）的研究表明，市盈率不能作为一个显著的解释变量，与规模有关的某种系统因素在我国股票定价中起到了重要作用。陈信元、张田余和陈冬华（2001）也发现β值、帐面财务杠杆和市盈率没有通过显著性检验，而规模和市净率表现出显著的解释能力。史美景（2002）实证发现行业因素对收益率的影响显著，马树才、宋丽敏和王威（2000）认为至少对沪市的医药行业股票存在着行业因子对股票收益的影响。

三、研究设计

本文主要侧重于微观角度来对传媒行业的股票价格进行研究，分析哪些财务指标会对股价产生较大影响，以此给予投资者一定的建议，并且促使传媒上市公司关注自身内部营运、偿债、盈利和现金流量能力的提升，从而实现真正的股价增长。

（一）模型建立

一个企业的总体状况可以从盈利能力、成长能力、营运能力、偿债及资本结构来进行考察。本文在上述几个方面各选取一个有代表性的财务数据指标作为研究。而每股指标作为股票的重要参数亦会对股票价格产生影响。令市净率（PB）、每股收益EPS（基本）、每股净资产BPS、每股经营活动产生的现金流量净额（TTM）、净资产收益率ROE（平均）、总资产报酬率ROA 、经营活动净收益/利润总额、销售净利率、经营活动产生的现金流量净额/营业收入、资产负债率、流动比率、速动比率、应收账款周转率、利润总额同比增长率分别为X1、X2、X3、X4、X5、X6、X7、X8、X9、X10、X11、X12、X13、X14，股票价格为Y，v为常数项，u为随机干扰项，代表其他对股票价格有影响的因素。

建立以下线性回归方程：

Y=aX1+bX2+cX3+dX4+eX5+fX6+gX7+hX8+iX9+jX10+kX11+X12+mX13+nX14+v+u

（二）研究方法

首先，初步筛选过后随机抽取31个处在传媒行业的上市公司股票作为样本。然后，运用EVIEWS软件进行回归分析，建立模型。本文使用逐步回归的方法，找出对投资者最有用的财务指标。首先找出最简单的回归形式，分别作各个解释变量与被解释变量之间的回归。然后根据各个简单回归方程的可决系数和方程的显著性从大到小排序，选择可决系数最大、方程最显著的简单回归方程作为初始的回归模型，将其他解释变量分别导入上述初始回归方程，寻找最佳的回归方程。每加入一个解释变量，都要进行方程和系数的显著性检验，如果新引入的解释变量使方程的显著性减小，则需将新引入变量剔除，上述过程反复进行，直到最后再没有显著的解释变量可以引入，也没有不显著的解释变量需要剔除为止。

传媒行业分类来源于申万2014行业分类。本文样本的选取区间为2010年至2013年4年，删除了在此段期间没有上市的公司和数据不全的公司，最终选取样本31家。所有的财务指标数据和股票价格来源于choice金融终端，财务指标选取的是上市公司的年度财务指标，股票价格是每个季度末最后一天的收盘价取平均值作为年均股价以消除个别交易日不稳定因素。

四、结论与建议

通过上述实证分析可以发现，每股净资产、总资产报酬率、流动比率和速动比率对股票价格均有显著影响。其中，每股净资产、总资产报酬率、流动比率变动会引起股票价格同方向的变动，对股票价格的影响符合理论预期。而速动比率与股票价格的反向关系值得探讨。

速动比率是指速动资产对流动负债的比率，它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。传统经验认为速动比率维持在1较为正常，它表明企业短期偿债能力有可靠的保证。速动比率过低，企业的短期偿债风险较大，速动比率过高，企业在速动资产上占用资金过多，会增加企业投资的机会成本。本文所选取的31家企业的速动比率大部分在2左右，低于1的很少且相差不多。在表2截取的部分企业速动比率较高，最高的甚至达到22.64，这对于投资者来说并不算好。

流动比率对于投资者来说是一个相当重要而又直观的指标，虽然流动比率高的企业并不一定偿还短期债务的能力就很强，大部分投资者可能只注意到流动比率，而注意速动比率且关注其过高否的投资者可能会因为其过高而减少投资。

综上所述，流动比率与股价呈正相关关系而速动比率和股价呈负相关关系。

五、论文不足及展望

由于所选取的样本最终回归结果的拟合度相对不够高，不能算是高度拟合，这可能与仅从财务指标来分析对股价的影响，没有考虑宏观因子以及政策的因素有关。同时在选取股票价格数据时，所选的年份较少只有四年，也许会对回归结果的精确性造成一定的影响。并且，时间仓促以及研究水平有限，在一些方面可能存在一些纰漏。（作者单位：苏州大学）

参考文献：

[1]FAMA EUGENEF，KENNETH R FRENCH.TheCross-Sec-tion of Expected Stock Return[J].Journal of Finance，1992，47（2）：427-465.

[2]FAMA，EUGENEF，KENNETH R mon Risk Factors in the Returns on Stocks and Bonds[J].Journal of Financial Economics，1993，33（1）：3-56.

医药行业流动比率范文第4篇

关键词：氯碱化工；财务风险；财务预警

中图分类号：F23 文献标识码：A

收录日期：2017年3月29日

一、研究回顾

目前，国内对于财务预警的研究主要有以下几种模型：多元线型判别法以Z-score模型为例，该模型仅适合应用于短期预测的结论。Altman的Z-score模型尽管还存在一定的不足和片面性，例如样本材料数据的选取要符合正态分布，而且通常对公司前一年的预测精确度较高，对前两年前三年的预测精度有所下降。不可否认的是他的综合分析思想却对后来的研究产生了深远的影响。F分数模型相比Z-score模型，新加入了现金流量这一自变量指标，同时考虑了公司财务状况的发展和变化，决策者可以较容易地建立财务危机预警机制。Logistic模型的研究对于我国来说主要分为两种，一种是研究者采取的样本或者均为中小企业的上市公司，不能代表大部分我国的上市公司；另一种是配对抽样相当于默认风险公司与无风险公司的比例是相等的，与事实显然不符，可能会产生过度抽样或样本自我选择问题，由此也会高估模型的有效性。功效系数法作为一种反映多指标、综合分析的定量评价的方法，它运用简单明了的计算公式，根据各项指标的重要性来确定指标的权重，但是蜗畹梅值钠兰郾曜既范难度较大，不易操作。

二、研究设计

（一）样本选取。本文选择化工行业2013～2015年财务数据构建模型。根据统计学原理，选取2015年化工行业上市公司为ST公司的10家公司，再选取与之相配对的非ST公司100家，总共110家上市公司作为样本，用这110家公司2013～2015年财务数据构建模型，并与真实算出的比率作对比，进而算出其准确率。

（二）指标选取。因为笔者主要研究化工行业上市公司财务预警模型的构建，所以上市公司的财务绩效（ST或非ST）即为被解释变量。上市公司财务绩效的影响因素即为解释变量。但是，目前还没有对上市公司财务绩效进行测度的权威指标，所以在参考其他学者的著作前提下，笔者将选取以下财务指标作为上市公司财务绩效的影响因素：流动比率、速动比率、资产负债率、产权比率、总资产增长率、净利润增长率、应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率、全部现金回收率、营运指数、总资产净利润率、净资产收益率、营业毛利率、成本费用率共15个财务指标。根据上节对变量设计及解释的描述，笔者构建影响因素模型所涉及到的变量如表1所示。（表1）

（三）模型的构建。根据前文的理论分析，笔者将上市公司财务绩效预警的影响因素模型构建为：

Y=a0+a1×X1+a2×X2+a3×X3+a4×X4+a5×X5+a6×X6+a7×X7+a8×X8+a9×X9+a10×X10+a11×X11+a12×X12+a13×X13+a14×X14+a15×X15+ε

其中，Logit（Y）=ln ，我们可以算出？籽值，当？籽>0.5时，即判定为财务困境公司，反之则判定为经营状况正常的公司。另外，ε为模型中的残差项。由于该模型中的自变量个数较多，所以在后文的实际结算中，笔者将采用“向后：条件”法筛选自变量，并设置为进入概率为0.05，删除概率为0.10。

由表2可知，在关于各个变量的单样本k-s检验结果中，“流动比率、速动比率、资产负债率、产权比率、总资产增长率”变量k-s检验对应的概率P值均小于显著性水平0.05，应拒绝检验的零假设，即可认为“流动比率、速动比率、资产负债率、产权比率、总资产增长率”的样本数据均不符合正态分布。（表2）

由表3可知，在关于各个变量的单样本k-s检验结果中，“净利润增长率、应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率、全部现金回收率”变量k-s检验对应的概率P值均小于显著性水平0.05，应拒绝检验的零假设，即我们可认为“净利润增长率、应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率、全部现金回收率”的样本数据均不符合正态分布。（表3）

由表4可知，在关于各个变量的单样本k-s检验结果中，“营运指数、总资产净利润率、净资产收益率、营业毛利率、成本费用利润率”变量k-s检验对应的概率P值均小于显著性水平0.05，应拒绝检验的零假设，即我们可认为“营运指数、总资产净利润率、净资产收益率、营业毛利率、成本费用利润率”的样本数据均不符合正态分布。（表4）

综上所述，由于所选15个指标数据均不符合正态分布，而Logistic模型不需要严格的假设条件，预警准确率也相对较高，所以本文选用此方法来预测上市公司的经营状况。

在本节中，笔者以2013～2015年化工行业上市公司为样本进行Logistic模型建立，如表5所示。（表5）

由表5可知，在Logistic回归分析模型中，“非财务困境”在模型中的编码为0；而“财务困境”在模型中的编码为1。

由表6可知，设置向后步进的进入概率为0.05，删除概率为0.10，经“向后：条件”法筛选自变量后，模型1中的自变量只剩下了：资产负债率（X3）、总资产增长率（X5）、净利润增长率（X6）、存货周转率（X8）、营业毛利率（X14）、成本费用利润率（X15）。（表6）

表6中的B值代表的是各个变量的回归系数，我们在构建模拟方程时就是将每个B值代入到15个财务指标前作为系数，构建Logistic财务预警模型的模拟方程，如下：

Y=-2.174+2.749×X3-2.425×X5+0.014×X6-0.026×X8-7.816×X14-1.542×X15

而通过Logit（Y）=ln 公式，我们可以算出？籽值，当？籽>0.5时，即判定为财务困境公司，反之则判定为经营状况正常的公司。

（四）模型的检验。先对选取的110家制造业公司2013～2015年的上述6项指标代入模型进行预测模拟，计算结果并比较值。如果>0.5，则说明该公司极有可能陷入财务危机，反之则说明公司状况良好，处于正常经营状态。计算结果如表7所示。（表7）

由表7可知，笔者所建立的Logistic模型对2013～2015年的样本数据检验出来的结果：30家ST公司中有7家被误判，300家非ST公司中有2家被误判，ST与非ST公司的判别准确率分别为：76.7%和99.3%，准确率总体上为97.3%。上述分析结果表明笔者所建立的Logistic模型能够在一定程度上预测出我国制造业上市公司的经营状况，能够较准确地预测出化工行业上市公司是否会被ST。

三、研究总结

本文通过对上文中选取的研究变量进行统计筛选，并应用于模型的建立，得出适用于我国氯碱化工上市企业的财务危机预警模型。通过对模型的检验，结果表明预警模型的预测准确率是可以满足该类企业的财务预警需要的。但是，本文选取在证券交易所上市的110家氯碱化工行业的上市公司作为研究对象，而未上市的氯碱化工公司也在经济活动中发挥重要作用，需要未来拓展研究。本文以氯碱化工类上市公司对外公布的财务指标进行预警模型构建和分析，未纳入非财务性因素变量，在未来研究中应扩大指标范围，使研究更加准确。

主要参考文献：

医药行业流动比率范文第5篇

关键词：医药制造业 成长性 因子分析

企业的成长性是指公司实现可持续发展的能力，是预测企业未来经营状况的重要指标。对企业的成长性进行研究和评价可以很好地帮助企业找准自己在市场中的位置和发展空间，对企业利益相关者而言也同样具有非常重要的意义。医药行业是国民经济的重要组成部分，同时也是国家重点扶持的产业。随着我国人口老龄化比重的逐渐增大，以及人民生活水平的不断提高，人们的健康和保健意识明显增强，从而对医药企业的成长性的关注度也明显提高。本文以沪深两市A股上市公司为样本，运用因子分析法建立企业成长性的评价模型，对医药企业的成长性进行了研究。

一、文献回顾

国外学者对企业成长理论的研究较早。亚当・斯密（1776）的产业分工论认为，市场规模与分工程度决定着企业成长。马歇尔（1890）是古典经济学中企业成长问题的重要贡献者，他认为外部经济和内部经济是决定企业成长的主要因素。彭罗斯（1959）则把成长经济作为企业成长的核心动力，成长经济是对未充分利用的资源充分利用。马里斯（1964）认为企业需求增长与供给增长决定着企业的成长。安索夫（1965）是最早把企业的成长与企业战略联系到一起的学者，他认为企业成长要对自身能力有一个清楚的认识，企业要具备协调能力，才能获得竞争优势。卡多佐（2000）认为有七种因素影响企业的成长，分别是经营愿景、核心团队、适当的经营规模、时机选择、准确的成长预期、正确的市场以及有效的资源配置。

我国对企业成长理论的研究起步很晚。蒋一苇（1980）认为，企业是有生命的，企业的成长归根结底取决于企业内部能动力，他倡导政府对企业扩大权利，这是政企分离的先声，对以后的改革产生了很大的影响。杨杜（1996）认为企业成长表现为两方面，一方面是经营资源的积累和扩张，另一方面是企业内部组织结构及决策流程的变革、创新过程，是量的积累与质的提高相结合的过程。韩福荣、徐艳梅（2002）等人从仿生学的角度解释了企业成长动力，认为企业只有保持成长，才能延长企业的寿命。汤文灿、李攀峰（2005）认为，企业成长过程是企业规模扩张、知识积累和制度建设三者间互相影响、互相作用的过程。刘林（2007）认为，企业管理能力、环境变化中把握机遇能力、确定竞争优势能力、技术创新能力、对市场变化的适应能力是企业成长的影响因素。

目前的文献大多是基于财务指标对企业成长性进行评价。财务指标可以反映企业的成长性，但是财务指标是一种静态的指标，反映的是企业短期内的经营情况，这可能误导管理者追求短期利益而放弃长远发展。本文分析这些指标时采用动态的研究方法，计算各指标的几何平均数，建立企业成长性的评价体系。

二、研究设计

（一）样本选择

本文选用医药制造业2010-2012年沪深两市124家上市公司作为研究样本，然后剔除5家*ST公司以及15家数据缺失的公司，得到104个研究样本。选择上市公司是因为上市公司的财务制度比较规范，信息透明度相对较高，具有一定的代表性。样本数据来自国泰安数据库。本文采用SPSS17.0软件和EXCLE软件进行数据处理。

（二）指标选取

本文根据医药制造业上市公司的财务数据，以流动比率（X1）、速动比率（X2）、流动资产周转率（X3）、总资产周转率（X4）、资产负债率（X5）、资产报酬率（X6）、总资产净利率（X7）、净资产收益率（X8）、每股收益（X9）、现金流量比率（X10）、可持续增长率（X11）、资本积累率（X12）、总资产增长率（X13）、净利润增长率（X14）、营业收入增长率（X15）15个财务指标对企业成长性进行综合评价。

三、实证分析

（一）因子分析

本文采用因子分析法对企业的成长性进行评价。因子分析法可以从众多变量中提取共性因子，能对多元因子进行降维，可以挖掘变量中最基础的隐性因子。因子分析通常以主成分分析方法为基础。

1.判断是否适合做因子分析。根据KMO和Bartlett检验结果，KMO值为0.668，说明因子分析是基本适合的；Bartlett检验的概率为0.000，拒绝Bartlett检验的0假设，说明本文的指标数据适合做因子分析。

2.因子数量的确定。观察贡献率表，为了确保质量，选择特征值>1的公共因子。通过因子分析，共有5个公共因子，表明测量企业成长性的15个变量可以载荷于6个因子。并且前6个公共因子对总体变量解释量达到82.957%，解释程度较高。

3.因子类型。采用最大方差法对因子进行正交旋转，由旋转后的结果可知：F1在资产报酬率、总资产净利润率、净资产收益率、每股收益、可持续增长率有较高的载荷量，因此F1为盈利因子，综合了整个指标体系的25.120%的信息；F2在流动比率、速动比率、资产负债率、现金流量比率上有较高的载荷量，因此F2为偿债因子，综合了整个指标的20.688%的信息；F3在资本积累率、总资产增长率上有较高的载荷量，因此F3为发展因子，综合了指标的16.704%的信息；F4在流动资产增长率、总资产增长率上有较高的载荷量，因此F4为营运因子，综合了指标的13.269%的信息；F5在净利润增长率上有较高的载荷量，因此F5为创新能力因子，综合了7.175%的信息。

4.因子得分。根据主成分得分系数矩阵如表1所示。

根据主成分系数矩阵得出各个因子的函数为：

F1=-0.067X1-0.07X2-0.024X3+0.006X4-0.054X5+0.266X6+0.262X7+0.254X8+0.194X9+0.028X10+0.136X11-0.046X12-0.041X13-0.071X14+0.044X15

F2=0.331X1+0.333X2+0.045X3+0.082X4-0.181X5-0.006X6+0.027X7-0.059X8-0.016X9+0.320X10-0.077X11-0.009X12-0.037X13+0.103X14-0.131X15

F3=0.042X1+0.045X2+0.043X3+0.059X4+0.097X5-0.073X6-0.085X7-0.024X8+0.076X9-0.110X10+0.276X11+0.402X12+0.403X13-0.037X14+0X15

F4=0.102X1+0.106X2+0.473X3+0.505X4+0.144X5-0.025X6-0.042X7+0.024X8-0.026X9+0.105X10+0.054X11+0.053X12+0.030X13+0.093X14-0.268X15

F5=0.044X1+0.047X2+0.014X3+0.017X4+0.028X5-0.002X6-0.015X7+0.033X8-0.160X9+0.022X10+0.07X11-0.024X12-0.04X13+0.857X14+0.425X15

根据各因子的得分贡献率，分别为25.120%、20.688%、16.704%、13.269%、7.175%。根据函数，分别计算出5个因子的得分，然后计算综合得分：

F=25.120/82.957F1+20.688/82.957F2 +16.704/82.957F3+13.269/82.957F4+7.175/82.957F5

（二）结果分析

计算出各个样本的综合得分，按照得分高低进行排名。由表2的排名可知：

1. 排名靠前的企业，所有的因子不一定都得很高分，排名最后的企业不一定所有因子都得很低的分，企业成长性是一个动态的过程。

2.盈利因子排名前五是：海翔药业、云南白药、东北制药、片仔癀、丽珠集团，说明企业的盈利能力好并不一定成长性就好，成长性好的企业盈利能力也可能不很好，但是盈利能力好的企业有较好的盈利模式，行业地位稳定，企业的整个综合指标会很快提高。

3.创新因子排名前五是：三精制药、普洛药业、天目药业、北大医药、紫光古汉，基本与综合指标保持一致。

4.发展因子排名前五名是：力生制药、康芝药业、誉衡药业、北陆药业、太安堂，企业的综合排名和上市公司的实际发展能力是相符的。

5.营运因子排名前五是：三精制药、北陆药业、力生药业、誉衡药业、康芝药业，企业的综合排名与企业的营运能力也是相符合的。

6.偿债因子排名前五是：北陆药业、力生药业、誉衡药业、康芝药业、奇正藏药，企业的综合排名与偿债能力也是基本相符的。上述排名与企业的发展实际是基本相符的。

四、结论

本文以医药制造业上市公司为样本，运用因子分析法研究了企业的成长性评价问题，并得出结论如下：

1.本文选取同一行业医药制造业作为研究对象，各个指标的差异不是很大，可比性相对较强，运用因子分析法进行评价时，应该更加有效。

2.成长性综合排名是由不同的因子影响决定的，每个企业应该分析自身的弱项因子，从自身的弱点入手，增强企业的成长性。例如，海翔药业虽然其盈利能力很强，但是偿债能力、营运能力、发展能力和创新能力都很差，所以成长性综合排名靠后。因此，要提高企业的综合排名一定要综合提高各种能力。

3.成长性综合排名中，盈利因子、偿债因子和发展因子的贡献率都很高，想要增加企业的成长性，企业不应该只看重短期的利益，而应从长远发展的角度来考虑。对于利益相关者来说，不仅关注企业短期的成长或者盈利情况，更应看重企业长期的可持续性和成长性。

4.增加企业的科技创新能力，提高企业的产品的差异化程度，占领市场地位。

由于资料、篇幅及数据获得的原因，本文存在着一定的局限性。本文剔除了*ST和数据缺失的公司，而且选取的是2010-2012年三年的数据，可能数据维度不够宽，这些都可能导致实证结果与实际的结果有一定的出入；本文选择的都是上市公司的数据，非上市公司的数据由于难以获得没有包含在内，这可能与整个行业的实际有差异；本文选取的指标都是最基本的指标，可能不能全面评价企业的成长性。J

参考文献：

1.彭罗斯.企业成长理论[M].上海：上海三联书店，上海人民出版社，2007.