医药行业平均值

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医药行业平均值范文第1篇

医药行业公司天然具备护城河，投资确定性极强，并且抗周期，优良的属性甚至远远超过巴菲特和芒格专注投资的消费股。而医药行业中，诞生牛股最多的是生物制药行业。

2014年生物制药行业的15强排名已经出炉，第一名强生的销售收入已经高达743.31亿美元。而去年第一次有一家仿制药公司成功跻身制药公司收入前15强榜单，这就是以色列梯瓦制药，该公司2014年的收入达到了203亿美元，位居第11位。

中国最大的西药仿制药企业恒瑞医药（600276.SH）2014年的销售收入仅74.52亿人民币，市值已经接近750亿。如果中国出现类似以色列梯瓦制药这样的销售收入达到203亿美元（约合1200亿人民币）的生物制药企业，市值应当多大？

目前中国生物制药第一高价股长春高新（000661.SZ），销售收入22.62亿，市值157亿。销售收入距离1200亿还有50倍的差距，那么中国哪些生物制药企业具备成为世界级生物制药企业的可能呢？

在2013―2017年专利悬崖的冲击下，国际市场新药上市速度锐减。与此同时，各国纷纷出台政策支持仿制药发展，未来仿制药市场规模将显著扩容。到2017年，仿制药市场占比将提高到36%。面对仿制药的巨大市场，国内相关企业也加大了研发投入。在生物制药领域，该平均值达到8%;在医疗器械领域，该平均值达到7%。

笔者认为，未来中国医药行业的牛股将诞生在生物制药和医疗器械领域。其中生物制药行业，有两个公司最值得关注。

首先就是安科生物（300009.SZ），这家公司今年收购了多肽生产企业苏豪逸明。多肽药物作为生物制药的一个重要分支，对生命科学领域将产生巨大影响，多肽药具有低毒、特效、适应人群广等特点，被广泛应用于癌症、艾滋病等病患的治疗。苏豪逸明2013年实现业绩7076万元，净利润3847万元，近五年业绩年均增长率20%以上。

安科生物在研产品也较多，且多为市场潜力较大的重磅产品，因此公司未来产品线有望进一步丰富和提高。

2014年8月，公司生长激素水针剂申报生产待审批。安科生物生长激素水针剂型获批生产之后，将有可能打破长春金赛一家独大的局面，抢食水针市场份额，为公司打开新的业绩空间。同时，公司长效生长激素，长效干扰素均已处于临床试验中。

医药行业平均值范文第2篇

生物医药是一个投入相当大的产业，前期的研究开发与后期的产业化都需要雄厚的资金作为保障。生物医药业的发展需要资本市场为其注入资金、专业技术和人才等多种现代生产要素。生物医药公司上市是走向资本市场利用的有效途径，上市后的生物医药公司可成为龙头企业，拥有组织制度优势、市场组织优势以及资金、技术和人才等优势。

至2008年底，我国已有18家生物医药概念的股份公司上市发行股票，利用资本市场直接融资，筹集到大量生物医药业发展资金，同样也说明我国生物医药业目前对资本市场的利用主要是通过股票市场进行的。自1993年第一家生物医药类公司—四环生物上市以来，深、沪A股市场生物医药类上市公司的数量不断增加，迅速发展到2008年的18家，流通A股从最初的9亿元增长至44．08亿元，增长了3．9倍。可见，生物医药业类公司整体筹资能力在不断增强，生物医药业的投入不断加大，有力推动了我国生物医药业的发展。

2生物医药产业上市公司资本经营情况分析

生物医药类企业发行上市进入证券市场，打开了通往资本市场融资的道路，为生物医药业的快速发展提供了资金支持。生物医药上市公司积极在资本市场上进行资本运营，为生物医药业的产业化发展创造了良好的融资环境，企业实力不断增强，业绩稳定增长，为各公司上市后实施配股或发行债券创造良好条件。适时分析该类上市公司的资本运营情况，结合企业实际、经济发展内在要求以及资本运营的规律，发现行业发展中存在的问题，适时进行资产调整与重组，推进产业结构的优化与升级，对于该类上市公司持续利用资本市场发展生物医药产业具有重要意义。

2．1主营业务收入和净利润分析

2002－2007年，我国生物医药上市公司的主营业务收入总体呈稳步增长趋势（见图1）。2002年平均每个公司主营业务收入为3.267亿元，占医药类上市公司平均值的31．87％；2007年平均每公司主营业务收入已达到4.291亿元，占的医药类上市公司的26．78％，年平均增长0.205亿元，年增长率为5．89％。其中，长春高新、北海国发、交大昂立、钱江生化、星湖科技、诚志股份等6家公司的年平均主营业务收入在4亿元以上，收入增长幅度明显高于行业平均水平3．842亿元，年平均增长7．119亿元；其余12家上市公司年平均主营业务收入低于行业平均水平，年平均增长仅2．102亿元。由此可以看出，在主营业务收入方面，仅1／3左右的上市公司以较大幅度增长，而大多数上市公司的年平均主营业务收入徘徊在2亿元左右。

2002－2007年，生物医药类上市公司的平均每公司每年净利润为0.149亿元，占医药行业整体水平的23．97％，变化范围在0.01-0.31亿元之间，年际间有较大的变化幅度。北生药业、银广夏、深本实、四环生物、长春高新等5个公司的平均年净利润为负值，莱茵生物、达安基因、交大昂立、诚志股份、四环药业、上海莱士、天坛生物、双鹭药业、华兰生物、科华生物等10个公司的平均年净利润为0.519亿元，是生物医药类上市公司平均水平的3．48倍。由此可见，生物医药类上市公司的净利润年际间存在明显波动，体现出一定的风险性特点，但超过一半以上的该类企业仍然可以获得较大的净利润。

结合图1来看，生物医药上市公司的主营业务收入和净利润在2002－2003年、2004－2007年分别是两个逐年增长的过程。但在18家生物医药类上市公司中，1／3左右的公司主营业务收入和一半以上的公司净利润都明显高于行业平均水平，这些公司应该属于本行业的优势企业。但其主营业务收入虽逐年增长，净利润却依然存在年度间的大幅增减变化，说明其年际间存在明显的成本增减变化。

2．2净资产收益率分析

净资产收益率反映企业自有资金投资收益水平和资本运营的综合效益，是企业获利能力的核心指标。该指标越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人和债权人权益的保证度越高。2002－2007年，生物医药类上市公司的净资产收益率分别为1．41％、9．02％、8．23％、2．41％、－3．74％和3．85％，年度间有明显差异。但诚志股份、达安基因、天坛生物、莱茵生物、华兰生物、双鹭药业、科华生物、上海莱士等8个公司年平均净资产收益率为16．83％，公司之间的差异范围在5％-35％之间，年际变化幅度为12％－22％，属于具有稳定净资产收益的企业。而四环药业、北生药业、深本实、长春高新、四环生物、星湖科技等6个公司的年际间平均净资产收益率为负值，属于自有资本获取收益能力和资本运营效益较差的公司。说明生物医药上市公司之间、年际之间其资本收益和资本运营效益存在差异，也是其经营风险的体现。

2．3每股收益和每股净资产分析

每股收益反映企业普通股股东持有每一股份所能享受的企业利润和承担的企业亏损，是衡量上市公司获利能力时最常用和综合性较强的财务分析指标。每股收益越高，说明公司的获利能力越强。2002－2007年我国生物医药类上市公司的平均每股收益为0．13元，年际间变化范围在

－0．06－0．23元之间，公司间变化幅度在

－0．76－1．01元之间；其中上海莱士、双鹭药业、华兰生物、科华生物、莱茵生物、达安基因、天坛生物、诚志股份、交大昂立等9个公司的每股收益高于生物医药业平均水平，达到平均每股收益为0．45元，公司间变化范围在0．13－1．01元之间，年际间变化范围在0．33－0．47之间。但深本实、北生药业、银广夏、四环药业、长春高新、四环生物等6个公司年平均每股收益为负值，星湖科技、北海国发和钱江生化等3个公司的年平均每股收益仅0．02－0．06元，远低于平均水平。

每股净资产是上市公司年末净资产（即股东权益）与年末普通股总数的比值。2002-2007年生物医药类上市公司的6年平均每股净资产为2．16元，年际间在1．75-2．57元／股之间波动，公司之间的差异范围在－3．24－4．23元／股之间。除了深本实和ST银广夏的为负值外，其余公司的均为正值，其中双鹭药业、交大昂立、华兰生物等12个上市公司的每股净资产高于生物医药行业整体平均值，年际间变化幅度在2．73－4．04元／股之间，公司间差异范围为2．31－4．23元／股之间。

通过以上分析，笔者认为，生物医药类上市公司在2002－2007年间利用资本市场进行资本运营，总体呈现出稳定发展的趋势，但是生物医药公司之间和年际间存在明显差异，其中50％左右的公司平均每股收益和每股净资产均比较高，显示出稳定的高水平发展优势，其资本经营状况良好。

2．4我国生物医药类上市公司的市场潜力分析

生物医药类上市公司与其他行业类上市公司比较，其股票具有更大的市场增长潜力。因为投资者投资股市除了希望获得眼前的稳定收入外，更多的是期盼企业的高成长性和具有良好的未来发展前景。因此，具有高技术、高投入、高收益、高风险特征的生物医药类高新技术产业，必将是投资者投资追逐的热点领域。

（1）生物医药业是典型的高新技术产业。生物技术是当前高新技术研究开发的一个热点，生物医药作为生物技术开发应用的前沿之一，在生物医药研发领域有着广阔的应用前景。因此，高科技与资本对接，为生物医药类企业提供诱人的发展空间。作为典型的高新技术产业之一，生物医药产业既有很高的投资收益和广阔前景，技术创新活动又充满风险性。但是风险往往与机遇并存，这也是风险投资的魅力所在。只不过在投入生物医药技术创新活动时，企业经营管理者注意采取一切可能的措施来进行风险控制即可尽可能地避免之。

（2）获利能力与上市公司本身直接相关。从每股收益来看，2002～2007年有67％的生物医药上市公司具有获利能力，50％的公司具有良好的业绩，年平均每股收益达到0．45元，明显高于医药行业的年平均每股收益0．23元。其余1/3的上市公司年平均每股收益为负值，盈利能力较差。说明年平均每股收益在公司之间存在显著差异，资本运营好的公司可以获得明显高于医药行业平均水平的每股收益，对于投资选择来说这也是风险性的一种体现。

（3）资产负债率较低，净资产收益率较高。除深本实和银广夏两个公司外，其余16家生物医药上市公司2006年的平均资产负债率为41．62％，明显低于医药行业平均资产负债率60．83％。2002－2007年医药行业的年平均净资产收益率为0．64％，而生物医药业为3．53％，其中近半数的上市公司更达到了16．83％。可见生物医药类上市公司在医药行业上市公司中的突出地位。

综上所述，约30％－50％的生物医药类上市公司在主营业务收入、净利润、净资产收益率、每股收益和每股净资产等指标方面明显高于该类上市公司的平均水平，属于本行业的优势企业，具有良好的资本运营和获利能力；除此之外，年际间的差异也是影响生物医药类上市公司资本市场利用潜力的因素之一。

2．5生物医药上市公司的优势分析

2003－2007年生物医药上市公司的年平均主营业务收入达到39572．78万元，是非上市生物医药公司的7．04倍；上市公司的年平均利润为5624．29万元，是非上市公司的29．73倍。我国生物医药上市公司的平均主营业务收入和利润都比远比非上市公司的高，充分说明生物医药类企业利用资本市场的优越性。

3结语

目前我国生物医药上市公司积极在资本市场上进行资本运营，为生物医药业的产业化发展创造了良好的融资环境，企业实力不断增强，业绩稳定增长，为各公司上市后实施配股或发行债券创造良好条件。

2002－2007年，我国生物医药上市公司利用资本市场进行资本运营，总体呈现出稳定发展的趋势，其中约30％－50％的生物医药类上市公司在主营业务收入、净利润、净资产收益率、每股收益和每股净资产等指标方面明显高于该类上市公司的平均水平，属于本行业的优势企业，具有良好的资本运营和获利能力；除开公司本身因素外，年际间的差异也是影响生物医药类上市公司资本市场利用潜力的因素之一。

由于生物医药业是典型的高新技术产业，成为投资者投资追逐的热点领域。年平均每股收益在公司之间存在显著差异，资本运营好的公司可以获得明显高于医药行业平均水平的每股收益。大多数生物医药公司的资产负债率较低，净资产收益率较高。因此，我国的生物医药企业具有良好的市场潜力。我国生物医药上市公司的平均主营业务收入和利润都比远比非上市公司的高，充分说明生物医药类企业利用资本市场的优越性。

摘要：从主营业务收入和净利润、净资产收益率、每股收益和每股净资产及市场潜力等方面，实例分析了我国现有的18家生物医药产业上市公司的发展和资本经营情况，进行了总结并提出了相关建议。

医药行业平均值范文第3篇

通过对中小板和创业板的前10家上市公司对比发现，两者在上市前的经营年限、注册资本方面接近；创业板公司收入规模虽然相对较小，但成长性和盈利能力明显优于中小板对比公司。

高成长性是决定创业板公司投资价值的关键因素，由于创业板公司大多所处新兴朝阳行业，同时刚经历了萌芽期，在现阶段表现出很好的成长性和盈利能力。

从前10家创业板上市公司的定价来看，市场对其高成长性也表示认可，平均发行价和发行后的市盈率远高于可比年度中小板上市公司发行水平，发行后的市盈率较可比A股上市公司当前估值水平也存在明显溢价。

我们对国庆节前已过会的29家创业板上市公司近2年、3年净利润复合增长率进行了比较，数据显示绝大多数公司处在高速成长期。

其中3年预测复合增长率超过40%的有17 家，超过30%的公司多达24家。

综上分析，并参考国外创业板的成长历程，我们重点看好IT、自动化类高科技和生物医药行业。在首批10家公司中，我们最看好乐普医疗(300003，股吧)的长期高成长潜力；在已过会的其余19家公司中，重点关注沈阳新松。

创业板：“两高六新”特征明显

创业板定位于“两高”(高科技含量与高成长性)和“六新”(新经济(310358基金净值，基金吧)、新服务、新农业、新能源、新材料、新商业模式)。从目前证监会已受理的149家拟在创业板上市公司行业分布来看，主要集中在科技含量高的电子信息、生物医药、新材料、新能源行业，占比达68%；制造业公司占比约为13%，远低于该类产业在中小板占比70%的水平；同时，即使部分公司所处的传统行业科技含量不高，但在技术和商业模式方面也有明显的创新特色，如主营户外用品的探路者、主营农机连锁的吉峰农机等。

并且，在已受理的149家公司中，大部分公司在其所处的细分行业中具有较强的竞争力，其中至少有20家公司在国内乃至全球位居前列，如碧水源科技、绿A生物工程等。总体看来，首批拟在创业板上市的公司具备明显的“两高六新”特征。

再从地域分布和公司所有制看，已受理的149家创业板公司分布在24个省(自治区、直辖市)，约占2/3的公司集中在北京及珠三角、长三角的经济发达地区；且以民营公司居多，达到83%。

创业板公司：成长性突出、盈利能力优异

高成长性是决定创业板公司投资价值的关键因素，我们分别选取首批登陆中小板和首批上市创业板的前10家上市公司情况进行对比。

从成立时间和上市前注册资本看，与中小板公司情况类似，前10家创业板公司大多有10年的经营历程，已跨越了初步创业期；上市前注册资本集中在5000～10000万元，具备了一定的资本实力和抗风险能力。

从盈利规模看，创业板公司收入规模整体虽较小，但整体盈利规模较中小板前10家更强。

从成长性方面看，首批10家创业板公司表现出众；2007年、2008年营业收入平均增速达到84.43%、49.92%，分别高于中小板公司可比年度47、12.39个百分点；净利润增速更达到了169.67%、70.67%，分别高于中小板公司可比年度128.17、57.29个百分点。

我们又统计了包括国庆节前已过会的其余19家创业板公司，数据亦显示整体成长性仍然非常突出。转贴于

从盈利性能力看，前10家创业板公司整体盈利能力优异，近4年平均毛利率达到46.71%2，高于可比年度中小板公司4年平均毛利率13.38个百分点；净利率达到21.78%，高于可比年度中小板公司4年平均净利率10.43个百分点。

由于创业板公司大多所处新兴的朝阳行业，同时刚经历了萌芽期，在现阶段表现出很好的成长性和盈利能力。从前10家创业板上市公司的定价来看，市场对其高成长性也表示认可，实际共募集资金66.7亿元，是招股说明书申报稿中预计募集资金的2.37倍；平均发行价达25.98元，发行后的平均市盈率达52.73倍，远高于可比年度中小板上市公司发行水平。

我们选取8家创业板上市公司和具有可比性的A股上市公司市盈率进行比较。从平均值看，创业板公司的发行后市盈率相对当前可比A股上市公司09年预测市盈率溢价45%，其中最大的神州泰岳(300002，股吧)相对溢价达到179%，预计在上市流通后这种差距将进一步拉大。

投资建议：关注IT、自动化类高科技、生物医药行业中的潜力公司创业板上市公司的高成长性是支撑其高估值的最重要因素，我们对国庆节前已过会的29家创业板上市公司近2年、3年(预测)净利润复合增长率进行了比较。

从29家公司的近3年净利润复合增长率看，绝大多数处于高速成长期。其中，3年预测复合增长率超过40%的有17家，超过30%的公司多达24家。

综上分析，并参考国外创业板的成长历程，我们重点看好IT、自动化类高科技和生物医药行业，以上行业既是新经济特征的代表，也历来是中小公司牛股的温床。在投资选择上，我们认为，具有以下特征之一的创业板公司均值得长期跟踪，包括：主营业务属于国家产业政策重点支持领域，符合产业升级趋势，技术壁垒高。

竞争优势突出，具有可持续自主研发创新能力、较强的话语权和定价权。商业模式独特，可复制性弱。

在首批10家创业板公司中，结合所处行业情况、成长性以及自身竞争力，我们最看好乐普医疗的长期高成长潜力，其余19家已过会的公司中，重点关注沈阳新松。

乐普医疗：行业技术壁垒高、具持续高成长空间

公司主要从事冠状动脉介入医疗器械的研发、生产和销售，是国内高端医疗器械领域能够与国外产品形成强有力竞争的少数企业之一。

国内冠脉介入治疗支架行业具有成长性好、进入壁垒高、盈利能力强的特点。2002～2008年行业CAGR达到40%，成长性极佳，预计未来4年仍将保持30%以上的增速；冠脉介入治疗支架系统具有很高的质量要求，技术门槛高，目前国内市场被7家公司占据，公司市场占有率为26%，2012年募投项目达产后有望超过30%；预计公司2012年支架系统的收入规模将达到10亿元左右，2008～2012年CAGR为26.3%。公司在行业中优势地位和研发实力突出，我们看好公司的中长期高成长性。

沈阳新松：创新型高科技公司的杰出代表

医药行业平均值范文第4篇

摘要：目的：观察内服芦荟丸合捏脊治疗小儿疳积的疗效。方法：选用古验方“芦荟丸”内服，同时配合捏脊疗法治疗小儿疳积83例。结果：总有效率达96.39%。结论：此法治疗该病疗效可靠。

关键词：小儿疳积；芦荟丸；捏脊；

小儿疳积症多因对其喂养不当，使脾胃受损，气液耗伤而引起全身虚弱羸瘦，面黄发枯等，是小儿常见的慢性病证。常见于1~3岁的幼儿。本病起病缓慢，病程越长，病情亦随之越重，严重影响小儿的正常生长发育。笔者试用古验方“芦荟丸”合捏脊治疗该病，疗效尚好。现整理报告如下。

1 临床资料

选择病历完整的患儿83例，其中男36例，女47例；年龄最小1岁，最大6岁。病程最短1个月，最长27个月。临床表现为消瘦，精神萎靡，皮肤松弛，失去弹性，毛发干枯无光泽，面色不荣，食欲不振，抵抗力低下。

2 诊断依据

依据《中华人民共和国中医药行业标准・中医儿科》中关于疳症的诊断标准 (ZY/T001．4－94)拟定。饮食异常，大便干稀不调，或脘腹胀满等明显脾胃功能失调者；形体消瘦，体重低于正常平均值的15 %～40 ％，面色不华，毛发稀疏枯黄，严重者干枯羸瘦；兼有精神不振，或好发脾气，烦躁易怒，或喜揉眉擦眼，或吮指磨牙等症；有喂养不当或病后饮食失调及长期消瘦史； 因蛔虫引起者，谓之“蛔疳”，大便镜检可查见蛔虫卵；贫血者，血红蛋白及红细胞减少；出现肢体浮肿，属于营养性水肿者，血清总蛋白大多在45 g/L以下，血清白蛋白约在20 g/L以下。

3 治疗方法

3.1 中药内服

芦荟丸：芦荟9 g、人参9 g、白术9 g、茯苓9 g、山药9 g、木香9 g、陈皮9 g、青皮9 g、麦芽9 g、神曲9 g、当归9 g、槟榔2枚、麝香少许。将上药研为细末，同时将猪胆打面，共和为丸，如黄豆大小。依小儿年龄不同，服用量从2粒至5粒不等，1日3次。若小儿吞服有困难，可将丸药用开水化开后服。

3.2 手法治疗

捏脊：用食指和拇指从患儿的尾骶骨长强穴开始，将皮肤轻轻捏起，采用推、捏、提、按法，向上至颈椎，反复操作3次。在推捏过程中，每捏3下，须将皮肤往斜上方提起，如手法得当，可在第2~5腰椎处听到一种轻微的响声。推捏完毕，再用拇指在腰部两侧的肾俞穴（双腰窝离脊中2 cm处）点按5~7下。每日1次，连续7天为1个疗程。

治疗期间，保证患儿所需营养，忌食过硬、过于油腻及油炸食物。让患儿多接触阳光，保持室内空气新鲜，温度适宜。

4 结果

4．1 疗效标准

依据《中华人民共和国中医药行业标准・中医儿科》中关于疳症的疗效评定标准 （ZY/T001．4－94）。治愈：体重增加，接近正常健康小儿体重，各种症状消失，实验室检查指标恢复正常；好转：体重有所增加，精神、食欲及其他症状改善；未愈：症状及体征均无变化。

4．2 结果

83例中治愈者64例，占77.12 %；好转16例，占19.27 %；无效3例（其中2例由于未坚持治疗而无法判定疗效），占3.61 %。总有效率为96.39 %。

5 典型病例

患儿，女，2岁半。症见面黄肌瘦，精神萎靡,纳差，腹胀，大便稀薄。曾中西医调治近半年不效。粪检未发现有蛔虫。用芦荟丸内服并结合捏脊，共治疗1月余，诸症消失。3个月后随访，患儿面色红润，其母告之患儿体重增加，食欲、精神、睡眠佳。

6 讨论

医药行业平均值范文第5篇

机械12大子行业产销及进出口月度数据：2011年2月，机械12大子行业工业销售产值累计同比增速为29.07%。从累计工业销售产值数据来看，2011年1-2月同比增长最快的三个行业依次是工程机械行业、其他民用机械行业和机床工具行业。从累计出货值数据来看，2011年1-2月增速最快的三个行业依次是其他民用机械行业、工程机械行业和内燃机行业。机械12大子行业出口金额总额单月同比增速2011年2月为3.19%，高于全国2月出口同比增速2.40%。从当月同比来看，2011年2月机械行业各子行业出口增速居前的行业依次为工程机械行业、内燃机行业、仪器仪表行业和食品包装机械行业。

各重点机械子行业财务数据：2010年1-11月机械行业各重点子行业按主营业务收入增速排序，增速居前两位的分别是建筑工程机械制造和铁路机车车辆及动车组制造，靠后两位分别是风机风扇制造和冶金专用设备制造。从毛利率来看，靠前的分别是风机风扇制造、工业自动控制系统装置制造和建筑工程机械制造；从主营利润率来看，靠前的是建筑工程用机械制造和工业自动控制系统装置制造。总体来看，各行业收入增速及盈利水平趋于平稳。

各机械产品月度生产数据：从2011年3月各机械产品月度产量数据来看，炼油生产专用设备、气体分离及液化设备、数控金属机床、挖掘机和挖掘运输机械等产品环比增速都靠前，铁路客车、金属冶炼设备、包装专用设备和汽车仪器仪表等产品环比增速都靠后。

各机械产品月度进出口数据：机械行业总体而言，2011年2月进口增速（25.88%）继续超过出口增速（3.19%），我国经济景气度目前仍高于国际水平。

本期我们选择居评级上调的上柴股份、江特电机进行简要点评。

上柴股份(600841）

增发项目将再造一个上柴

工程机械用发动机销量增保持高位。公司是中型装载机发动机市场占有率第二的企业，行业供给量仅次于潍柴。工程机械用发动机占公司销量的60%以上。一季度以来，工程机械销售情况依然火热，未来随着保障性住房项目继续大规模开工，工程机械销量增速不会大幅下滑。

车用发动机需求压力逐步缓解。一季度，公司车用发动机的情况相对不甚乐观，由于行业整体增速的下降以及公司边缘性的市场地位，使得公司车用发动机需求面临较大的压力，即使是三月份传统的销售旺季，公司的发动机销量依然增长缓慢。但我们认为未来随着物流价格的企稳和保障性住房的投资拉动，重卡销量将逐步恢复，公司的需求压力也将逐步缓解。

增发项目将再造一个上柴。公司非公开发行股票项目预案已获股东大会通过，募集资金将投向轻、中、重型发动机三个项目。我们认为增发项目将有效地拓展公司产品线，增强市场竞争力。同时我们认为蓬勃发展的中国商用车及工程机械市场将有效消化公司产能扩张。我们预计增发项目如顺利达产后将使得公司营收规模扩大一倍以上，而相应的盈利能力亦将有不小的提高。

江特电机(002176)

电机业务成长迅速

公司电机业务主要由起重电机、风机电机和高压电机组成。起重电机业务受下游塔机需求促动而快速成长，同比增长接近于100%；风机电机目前依然以偏航电机为主，占公司总体销售收入的15%左右，预计变桨电机二季度可获得可观销售；高压电机是公司的高毛利率产品，一季度增长稳健。冶金电机、电梯用电机等业务则逐渐淡出公司主营业务序列。

费用控制水平改善明显。一季度三项费用合计占比为13.85%，明显好于去年同期的19.29%，其中管理费用和销售费用占比的下降分别超过3和2个百分点。费用控制水平的改善明显增强了公司的盈利能力。

富锂锰基业务蓄势待发。公司正极材料生产目前仍以三元材料为主，一季度月产能为15吨左右，持续满负荷生产，在公司总体销售收入中的占比为5%左右。公司自主知识产权的富锂锰基材料目前处于大规模量产前准备的最后阶段，随时可能爆发业绩。

锂矿业务潜力巨大。公司努力推进探矿权向采矿权的转换，最保守估计今年年底可完成。公司凭借政府支持积极寻求更多的锂矿资源注入，目前主要权衡注入成本问题。选矿厂建设预计在年底之前也可完成，2012年将贡献可观利润。

新能源汽车产业链初具规模。公司积极储备汽车电机和电控系统业务。加上目前的锂矿、正极材料等已有业务，公司新能源汽车产业链已初具规模。

医药行业：行情启动需要等待

在投资评级下调的25只股票中，医药行业有2家公司入围而名列榜首，具体原因何在？

我们认为目前医药行业的情况总结起来无非以下几点：

1、估值方面，医药板块绝对估值低于历史平均值，但相对大盘溢价率仍然偏高，整体来看基本合理；

2、政策层面，药品降价应该还有1-2轮，公立医院的改革也给行业增加不确定性，总体来说偏负面；

3、行业基本面，年报低于预期已经逐渐被市场消化，今年维持稳定的行业增速依然比较确定；

4、市场情绪，市场总体来说是在犹豫徘徊中逐渐上行，因此市场比较关注的还是低估值和弹性高的行业。

综上所述，我们认为行业多空因素目前处于一个均势，估值水平合理的前提下难有整体性行情，我们认为行情启动需要等待一个事件的催化。

本期我们选择居评级下调的海普瑞进行简要点评。

海普瑞（002399）

公司业绩下滑