医药包装行业研究

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医药包装行业研究范文第1篇

艾利丹尼森亚太区医药业务市场部经理Rajesh Pantsachiv在医药应用领域拥有12余年的专业经验，并与众多医药企业保持着密切合作，共同开发了多种医药包装解决方案，目前坐镇印度，主要负责制定及执行亚太区市场及产品创新战略。Rajesh Pantsachiv说：“艾利丹尼森的logo是一个红色的三角图案，其代表着稳固的三方，分别是艾利丹尼森及其服务范围内的印刷企业和终端客户，我们希望通过稳固的三方关系，协力推进医药标签及包装行业的良好发展。”

研发在中国

抗潮防湿型血袋标签是艾利丹尼森在本届展会上的一大创新亮点，这类标签可以有效防范输血和输液过程中疾病传染的风险，具有准确的标识功能和良好的贴标性能。Rajesh Pantsachiv介绍说：“我们最初并不十分了解这类标签的细分领域，但当我们了解到其可以在低温应用方面发挥独特功效时，我们便积极投入到了抗潮防湿型血袋标签的研发当中，经过几个月的探索以及与客户的多次测试，这类标签最终得以投入市场并运用。”短短几个月之内研发出适应市场需求并贴合国家相关领域新规定的解决方案并不是易事，这主要得益于艾利丹尼森在研发方面的巨大投入。

“虽然艾利丹尼森已经在欧洲建立了研发中心，且其在印度的研发中心也正处于建设阶段，但其在中国昆山的研发中心仍是目前艾利丹尼森全球最大的研发中心，同时还建有培训学院，专为印刷企业更好地掌握我们的解决方案而服务。”Rajesh Pantsachiv说。

在谈到艾利丹尼森的研发方向时，艾利丹尼森中国标签及包装材料部医药业务市场经理刘信说：“我们并不是闭门造车，所有研发都是根据客户的具体需求而进行的。”艾利丹尼森的终端用户经常会向艾利丹尼森反映一些问题，希望艾利丹尼森可以在功能性研发方面投入更多精力。在了解到客户的需求后，艾利丹尼森便投入了相关研发工作，使研发真正与客户需求紧密结合。

以市场为导向

时刻瞄准中国最新医药包装动态的艾利丹尼森总能在第一时间把产品推向市场。“前几年，中国相关部门关于药品成分必须与药品同时提供给终端消费者的规定，让许多中国医药包装企业措手不及，而艾利丹尼森‘书签式’标签的上市有效解决了标签上多成分、多语言说明的难题，为客户提供了极佳的解决方案。” Rajesh Pantsachiv欣慰地说。

Rajesh Pantsachiv还表示，虽然中国市场与印度市场存在一定的差别，但也存在一些共性：需要面临跨国制药企业专利保护期已过的大量仿制药冲击的局面。2011年以来，许多大型制药公司专利药品的专利期即将到期，这意味着这些专利药品将面临大量仿制药品的侵袭。“仿制药品的主要生产地区是亚洲，制药企业之间的竞争也更加激烈，这就要求制药公司进一步提高医药包装能力，医药包装将在功能和醒目程度方面具有更高、更严格的要求。” Rajesh Pantsachiv肯定地说。

当谈到全球医药标签市场的发展趋势时，Rajesh Pantsachiv认为：“全球医药市场的平均增长率只是一个个位数，而亚太市场却保持着两位数的增长势头。在世界著名医药产品研究机构IMS制定的新兴医药市场列表中的7个国家和地区中，包括中国在内的4个亚洲国家榜上有名，而且医药标签及包装市场更是与医药市场的发展密不可分。”

医药包装行业研究范文第2篇

【关键词】药品包装 系列化 心理学 人性化

这几年来，随着我国人口持续增长和人口老龄化的加快，社会对医药行业的需求日益扩大。由于疾病大都带给人焦虑、抑郁、痛苦的心理感受，因此，药品不仅要治愈患者生理上的疾病，还要从一定程度上减轻患者心理上的压力。这些在购买和使用过程中产生的不良情绪，必须从患者的心理层面上进行剖析。而我国市面上的药品大多不能够满足患者的心理需求，只是单一的具备包装的基本属性。所以，人性化的设计不仅要体现在它的功能技术的改善，还要做到以人为本的人文关怀，从而带动整个药品包装业的发展，提高国民身体素质。

1 药品包装的发展现状

我国药品包装行业的发展一直是高速度、低效益、高消耗的粗放型增长，大多数药品包装质量档次偏低，占制剂总量65%的药品包装达不到国际20世纪80年代水平，与国际先进水平相比药品包装材料存在相当大的差距，制约着我国药品行业整体水平的提高[1]o由此可见，我国药品企业对包装研发的不重视直接制约着药品包装的整体发展，致使医药包装企业发展参差不齐，包装质量和价格都跟不上药品企业的发展速度。此外，医药包装企业对新技术、新工艺、新材料的研发仍处于模仿阶段，缺少自主创新能力，与发达国家仍存在较大的差距。而中国市场上大多数药品包装存在一些突出问题。

1.1 药品包装缺乏安全性理念

老式药品包装陈旧，功能欠缺，它脱离现代市场新技术、新法规等药品信息，使用过程存在很多安全卫生隐患，给患者带来不便。另一方面，包装材料也存在一定的不安全性，2012年4月出现的皮鞋胶囊把国内医药企业推到风口浪尖，这种包装材料不仅危害患者身体健康，也给国内医药企业带来一定的负面影响。

1.2 药品包装缺乏合理设计

药品标签、说明书表达不清，信息传递不准确是患者经常遇到的问题，很多药品的包装视觉过于混乱，信息表达容易造成患者误解。从人性化角度分析，药品行业长期忽视药品包装色彩、图形、文字等因素对患者的心理影响，缺少对特定人群的设计研究。另一方面，药品在运输、贮存的物流过程中，可能受到各种外力的作用，从而对药品造成一定的破坏，给企业带来不小的经济损失。

1.3 药品包装缺乏品牌文化

从事实来看，目前企业间的竞争观念已转变到企业的整体形象竞争，CI的导入要求企业形象能通过包装设计的方式表达。我国药品包装缺乏品牌文化价值，品牌塑造能力差，主要源于药品设计形象过于单一，容易与同类药品混淆，此外，某些品牌宣传浮夸与实际不符，误导患者盲目购买，也是有损品牌形象的重要原因之一。

1.4 药品包装缺乏环保意识

药品包装垃圾数量急增，大量废旧药品包装未经处理随意丢弃，一些丢弃的药品包装残留一定的药物，对环境和人身安全构成极大威胁。此外，药品的过度包装，给周边环境带来一定的压力，带来不必要的资源的浪费，并损害了患者的利益；不利于药品质量的提高和生产的创新。

2 患者生理和心理的需求分析

人性化的药品包装设计，首先要对使用人群进行综合调查，从患者的不同年龄层次的心理特征全面剖析，主要以个性化需求比较明显的儿童、中年妇女和老年人三种典型人群为例。

儿童在生病的时候对周围环境非常敏感，首先要消除儿童对吃药的恐惧和紧张心理，研究表明，儿童在生气或哭闹时，大脑的语言中枢就不愿接受太多的语言信息，强行的喂药只会让儿童对使用过程产生抗拒。这个时候可以从药品包装的视觉元素进行设计，鲜明的色彩和卡通的图形可以吸引儿童患者的注意，视觉元素传递药品信息的同时也与患者进行了情感交流，潜移默化中让患者克服内心的恐惧，自觉接受吃药这个过程。

中年女性的家庭环境、工作环境和年龄的三重压力致使这个群体有着她特定的心理需求。最近英国心理学家研究对六万名成年人进行调查研究发现，其中近15%的人有心理问题，女性要比男性多。人到中年身体已进入生理衰退期，更年期的烦闷或患有某种疾病使中年女性更侧重于养生，反感衰老，患者购买药品时会注重它的实用性，药品包装的造型和结构设计既满足患者对理的需求，也能满足感的需求，通过增加药品包装附加功能或是设计出一个能反复使用的包装容器更能迎合中年女性患者的物美实惠心理。

老年人患者是个独特的群体，也是药品供求量最大的消费者。由于老年人身体各机能的衰退，对现代高科技包装处于观望和迷茫状态，服药过程的麻烦带给他们懊恼、焦虑、紧张等负面情绪，这就要求药品包装设计具备多感官设计，涉及触觉、听觉、视觉等方面。药品包装材料的合理选择、药品包装易开启和对品牌的依赖都能从一定程度上缓解老年人服药过程中的不适感，符合老年人的生理需求。

3 药品包装的设计原则

第一，保护性。不仅体现在药品运输、储存过程中包装要具备抗震、抗挤压和防潮等性能，还要针对儿童和老年人这种弱势群体在使用过程中可能发生的不安全因素做出防范措施。第二。传达性。舒适的包装视觉冲击会在第一时间获得患者的情感认同，同时要避免在图形、色彩和文字视觉元素上传递的药品信息背离药品的实际信息以致误导患者，传递信息要准确。第三。经济性。患者心目中最佳药品包装是与其自身价值成正比的，通过研发设计增加药品包装附加值和药品包装重复利用可能性。第四，功能性。“形式追随功能”的理念根深蒂固，在药品包装的使用过程中做到节约时间和便于携带回收等功能，能在一定程度上改善患者的生活方式，提高生活品质。

4 药品包装的设计方法

4.1 智能包装设计贯穿在整个设计过程中

首先，从运输角度来看，温度对药品的保存和药效的发挥至关重要，很多药品流通过程需要调控药品运输环境中的温度，但冷链流通价格高昂，智能包装自动识别环境中温、湿度和其他一些参数，调节到最适宜的运输环境。其次，从销售角度来看，药品的保质期和销售环境往往容易被人忽略，时间一温度型指示标签会通过色彩变化直接显示，提醒患者温度是否适宜，上架时间是否过长超出了保质期。最后，从使用角度来看，智能药品能提醒某些特定患者按时按量服药，通过视觉和听觉的组合效应，完成提示功能。

4.2 系列化设计的灵活运用

系列化包装的最大优势在于品牌所形成的整体效果极佳，视觉传达性强，易于识别辨认，具有记忆优势。它考虑到人的审美、生活需求、精神需求、生产技术、商品销售等诸多要素，力求围绕品牌为中心，运用整体划一的视觉形象，达到增强宣传和销售的目的。

4.3 药品内包装结构和开启方式的创新

有些药品容器为玻璃瓶，有一定重量，包装选用自动扣底式设计，结构牢固间接防伪。针对特殊人群，要设计特有的开启方式设计，为了确保药品包装的稳定性，将开启形状和大小、材料的进行改良，采用较低剥离强度的黏合剂，或是采取激光画线封口的开启方式，将利于特殊人群顺利进行服药过程。

4.4 树立健康、安全、环保的品牌形象

药品过度包装，带来药品包装二次回收难等问题，给患者生活带来经济上的损失和安全隐患。树立健康、安全、环保的品牌文化，带给企业的不仅仅是经济效益，同时促进了患者对药品企业的品牌忠诚度，形成品牌发展的良性循环。

结语

目前我国的药品包装存在许多设计上和技术上的缺陷，社会人口结构的变化和先进技术的发展影响着药品包装行业的理念转变，例如老龄患者的行动不便和视力下降，儿童患者的用药不当，直接影响药品包装的设计与研发应朝着符合他们生理和心理需求的方向不断变化，社会与政府的双重压力要求改进药品包装，呼吁科学的包装方法与包装理念，由此可见，在高速发展的社会经济环境下药品包装行业的发展潜力巨大。

参考文献

[1]徐燕.基于患者需求的药品包装设计[D].江苏：江南大学，2007：1-11.

[2]王向阳，李燕.基于消费者心理的药品包装设计[J].包装工程，2007，02（28）：158-159.

医药包装行业研究范文第3篇

产业规划密集出台

据统计，2011年11月份，共有18份“十二五”产业规划出台，仅11月28日一天，工信部、商务部、国土资源部等部门就出台了包括《建材工业“十二五”发展规划》、《服务贸易发展“十二五”规划》在内的8个产业规划。目前即将出台的“十二五”规划还有纺织业、高端装备制造、生物质能源、软件行业、家电、医药包装、节能环保业、金融业、新一代信息技术产业等。

据悉，由工信部牵头制定的包括新一代信息技术、新能源汽车、高端装备制造、新材料以及和卫生部共同组织规划的生物医药规划在内的“四个半”战略性新兴产业规划已经上报，预计的时间将在2012年初。

由发改委牵头，汇集环保部、财政部、国税总局、央行等多部委意见的《“十二五”节能环保产业发展规划》已历经5稿，即将提交相关部门会签。

医疗行业也在近期密集出台了一批包括《医药流通“十二五”规划》、《医学科技发展“十二五”规划》在内的产业规划，《生物医药产业发展“十二五”规划》以及《医疗器械产业科技发展专项规划(2011～2015)》等规划也将在近期出台。此外，通信业、文化产业等相关规划也已上报有关部门，预计将在近期出台。

“保增长”新动力

在2008年金融危机爆发后，我国GDP增速从2007年的13％大幅下滑到9.6％，为了解决经济增速、工业增速快速下滑的问题，我国出台了十大重点产业调整和振兴规划，成功拉动我国工业经济企稳回升。

时至今日，在欧美债务危机持续发酵，全球经济有进一步衰退可能的背景下，我国经济增速也不可避免地再次走到了下滑的十字路口。专家普遍认为，加快寻找、培育、形成新的经济发展支撑，增强我国经济发展的内生动力，不仅是我国应对国内外各种经济风险的基础，更是我国今后经济发展的重要方向。因此，为了调整我国经济结构、促进产业转型，我国在“十二五”期间提出了大力发展战略性新兴产业的规划，并以此作为我国下一轮经济的新增长点和产业发展的制高点。

华融证券分析师肖波认为，以往我国过度依赖外部资源、依赖国家投资来推动经济发展，在外部需求持续萎缩的情况下，这种发展模式必须要得到转变，大力发展七大战略性新兴产业就是为了转变现有的经济模式，这也是“十二五”规划出台的大背景。

此前，国家曾提出了战略性新兴产业的发展目标，按照近几年我国GDP发展速度及规模测算，预计到2015年，战略性新兴产业增加值约达4.3万亿，2020年将达到11.4万亿，在2011年至2015年间要实现24.1％的年均增速，2016至2020年要实现21.3％的年均增速。

业内人士表示，从国家的发展目标来看，战略性新兴产业的高速成长将成为中国经济未来十年最大的增长点，伴随2012年进入经济调整期，我国经济增速与工业增长速度会平稳回落，而战略性新兴产业年均增速将超过整体工业增速约10个百分点。

掘金战略新兴产业

值得注意的是，虽然战略新兴产业规划密集出台，给人以目不暇接的感觉，也让市场担心如此多的产业规划是否都能落实到位，不过日前有外媒透露，美国商务部部长布赖森称，中国已向到访的美国官员确认，未来5年计划对战略性产业投资1.7万亿美元(约10.8万亿元人民币)，此举也表明了中国政府力图让增长动力向清洁和高科技产业转变的决心。

国家对于战略性新兴产业的有利支持将是行业快速发展的契机，市场人士认为，随着产业规划的陆续，市场将掀起一波“掘金潮”。

机构普遍认为，由于政策微调的反弹行情已经告一段落，在政策出现实质性放松之前，市场投资机会主要集中在业绩稳定的大消费行业以及政策导向明确的新兴产业。

医药包装行业研究范文第4篇

一、指导思想

以党的十六届五中全会和中央、省、郑州市经济工作会议及新郑市二届六次会议精神为指导，树立和落实科学发展观，以“工业立镇、工业强镇”为主战略，以发展为主题，以扩大开放为动力，加大招商引资和项目建设力度，进一步优化经济发展环境，积极推进医药化工产业集群区建设，促进全镇工业经济持续、快速、健康发展。

二、发展目标

根据2005年我镇经济实际情况及发展趋势，2006年各项经济指标的目标是：完成工业增加值109880万元，同比增长30%；其中规模以上工业增加值53560亿元，同比增长30%；

三、主要措施

（一）坚持不懈抓项目建设，千方百计培育经济增长点

2006年，要坚持不懈地强化项目建设，牢固树立“新郑振兴、项目支撑”意识，形成人人想项目，合力抓项目的浓厚氛围。要突出抓好项目建设工作，抢时间、争进度，千方百计克服建设中的各种困难。对计划实施的工业项目要抓紧抓实抓好，确保按计划投产，发挥效益。

1、抓好2005年计划开工而未开工的项目。主要是镇科伟业沥青生产项目。要针对项目建设中存在的具体问题，下大力气逐一解决，为项目建设创造基本条件，力争实现当年建设、当年收益。

2、抓好在建项目。包括欧普陶瓷二期工程、福华钢铁轧机生产线、顺康兴中药生产线、民兴钢制品厂的项目建设，确保2006年竣工投产。

3、抓好新建项目。对于河南省同位素研究所投资建设的电池隔膜生产项目、河南科海陶瓷有限公司投资建设的陶瓷辅料生产项目等正在洽谈中的项目，要提高服务水平，加大洽谈力度，争取2006年开始建设。

4、切实抓好项目筛选和储备工作。目前，我们在项目储备上已经面临着很大的危机，储备的好项目、大项目屈指可数，大的经济增长点不多。所以，明年要在项目储备上狠下功夫。要组织企业到大专院校、科研院所联系对接，收集项目信息，综合分析论证，扎扎实实储备一批科技含量高、市场前景广的项目。

（二）加大招商引资力度，扩大对外开放步伐

我镇工业经济要得到更好地发展，必须借助外力，全方位扩大对外开放步伐，必须在招商引资上有所突破。

1、大力推介，进一步提升××*对外影响力。要借助网络、新闻媒体的力量，进一步加大我镇区位优势、交通优势、园区布局、产业特色的推介。要围绕重点板块、重点产业，继续在经济发达地区开展形式多样、各具特色的招商推介活动。要组织开展行之有效的招商活动，让更多的客商了解××*、熟悉××*、落户××*。

2、创新招商新方式，进一步增强招商新优势。一是全员招商。动员全社会的力量，实行全镇上下、方方面面、各行各业齐心协力抓招商。二是企业招商。把优质资产拿出来，全面参与国内外大企业大集团的资产重组和服权并购，积极寻求合资合作的机会。三是以商招商。善待现有外来投资企业，提供更加优质高效的服务，全力支持他们增资新上项目，加速自身发展，通过他们的现身说法，拓宽引资渠道，广交新朋友，引来新项目。四是出门招商。各级党政领导带头示范，外出开展招商活动。组织小分队，有针对性地开展专业招商。加强与各界人士交流，开展中介招商、网上招商、乡情招商、亲情招商。

3、推进“二次招商”力度，提高土地利用率。要进一步强化经济园区的规范管理和服务意识，树立经济园区良好的品牌形象。要加大对已落户我区的企业服务工作，鼓励已经投产的外来投资企业增资扩股。要加大闲置土地、厂房的“二次招商”力度。加强调查排摸，及时掌握动态情况，强化对空置厂房的信息，使现有的土地或建成的厂房能实现“二次招商”，提高土地利用率。

（三）科学规划，着力构建特色园区。

坚持科学发展观，通过创新管理方式，提升服务理念，不断增强产业聚集度，打造强势板块经济，着力构建特色明显的工业集群区。

1、确定重点，打造板块经济。以羚锐制药、卓峰制药、灵佑制药等医药企业为龙头，坚持特色发展，研发一批拥有自主知识产权的新药，要着力发展现代中药、天然药物、生物工程新药等，积极引导医药企业走规模化发展道路，加快医药产业集群建设。要利用我镇的交通区位优势，大力发展通道经济，在医药包装行业、陶瓷生产行业试点发展循环经济。

2、统筹规划，突出园区特色。按照“拉大框架、改善环境、增强功能、提高品位、突出特色”的原则，以满足未来十年发展需要做好园区规划，使产业规划、园区规划、城镇规划相互融合、相互依托，构建新型工业化发展平台。完善基础设施，增强区域功能。利用重点镇倾斜政策，积极筹措配套资金，加大投入，进一步拓展镇区交通路网，推广管道燃气，提高供电、排水等各类公共设施的承载能力。重点做好北城大道、北环路及沿线的规划建设工作。

医药包装行业研究范文第5篇

1.公司是A股市场上少有的研究开发导向性医药企业，核心竞争力在于紧跟世界抗癌药等产品开发，仿创结合，目前基本实现每年10个左右新药证书，2个左右一类新药的开发进度;而且利润贡献大品种的“半衰期”多在2－3年，中金公司剥离后，公司毛利润率，净利润将分别达到80％与12％以上。

2.公司主营产品三大类别－抗肿瘤，抗感染，麻醉等药物，分别采取市场领导，市场跟随，市场细分策略，预计2004年收入分别增长40％，30％，30％，实现的利润增长，将有望首次跟上收入增长，总体利润预期增长35％，达到每股收益5毛。

3.2004年，是公司历史上重要的一年，预计将是公司上市以来利润指标同比增长最大的一年（前4年同比增长最多的年头不过27％）。MBO平稳过渡，中金公司剥离，营销团队整合，多烯紫杉醇推广，制剂车间与原料药车间达产，综合起来，将使得公司成长速度进一步提速。

4.风险方面，过去2年，利润分流，所得税调整，药品招标采购，医保目录修正，构成公司增速变缓的主要原因，随着这四个不确定因素逐渐确定下来，预计，未来两年，营业费用/收入比重将有望下降3％－5％，达到27－29％一线，同时管理费用有效控制，与关联企业研发平台，营销平台的清晰化，抗癌药物销售体系的稳定，都是利润实现与收入同步高成长的必要保证。

行业背景

国际市场上，抗癌药物占药品总销售额的4.5％，市场容量180亿元，年均增长率达12％以上，远高于5－7％附近的市场平均增长速度；目前世界上最畅销的抗癌药除紫杉醇（目前销售额为10亿美元左右）外，还有吉西他宾（Gcmcitarbin）、拓朴替康（Tapotecan）和多西紫杉（Taxotere）。后三种抗肿瘤药物的世界销售额合计超过4亿美元，三年后可望超过10亿美元。

国内方面，市场容量也有很大扩容，目前癌症患病率在0.11％以上，98年癌症患者已经超过150万人，在整个90年代，因为癌症死亡人数占总死亡人口的18％，远远高于70年代中期的12.6％，而且还高于世界上12％的平均水平；

经过多年的技术进步，国际上通用的近60种抗癌药物中，国内已经拥有40多种的生产能力，抗癌药物市场容量已经达到70亿元人民币，虽然还只达到医药市场的3%附近，落后于国际水平，但是我们认为：投资这一领域的潜力，明显高于抗感染药物领域，未来三年抗肿瘤药物市场的复合增长率应在25－30％以上；也就是不到3年翻一番，达到140亿元水平，同时，行业利润水平年均提高15－20％。

原因之一是消费升级，从2002年入网医院药物销售排序前5名看――抗癌药物虽然销售数量没有进入前5名，但是销售金额位居第四名，显示单位每名患者消费金额较大，估计在5000－10000元附近，另一个原因是医药分家，招标采购等因素对于这个行业的利润水平不构成明显冲击。

由于产品开发跟进国际水平（通常在3－5年以内），因此，相对于抗感染等大类药物市场，抗癌药物市场技术进步的贡献明显更大，很多企业研究开发经费都有销售额的5％以上，由于这一领域中外企业实力相当，国内企业中小企业多，因此，只有50－70％以上的毛利润水平才能支持企业的生存发展，恒瑞医药，正是靠重视技术开发，实现高毛利润率与高行业壁垒，在2002年市场占有率超过7％，成为这一领域目前的市场领导企业。

表面上抗肿瘤前十名里面，恒瑞只有一个品种（奥铂）（表1），是因为亚叶酸钙没有当抗肿瘤药统计，因为是抗肿瘤治疗的辅助用药；而按目前的态势，多烯（多西他赛）将进入前10名，因此实际上公司拥有3个以上行业领先品种的实力，与竞争对手相比，产品开发与医院营销优势都很明显；至于目前前10的抗肿瘤药只有三个进医保的品种――表柔比星，吡柔比星、羟基喜树碱，医保药品基本上都是低端的，大多是利润很薄的品种，通常竞争已经较为充分，也就是说，很少有独家生产的药品进医保的。恒瑞的匹服平、亚叶酸钙是医保用药，销量越来越小，都说明抗肿瘤这个市场药物的更新换代比其他市场更快，医保外的利润高。

公司产品线分析

抗肿瘤药物系列

恒瑞医药，是我国重要的抗肿瘤药物生产基地。2000年上市以来，公司的经营业绩稳步增长，主营业务收入年均递增20％以上，净利润也从上市时的6000多万增长到2003年的9452万，3年年均增长超过13％，随着对中金公司的剥离，以及所得税调整负面影响不再加大，我们认为公司未来2年主营收入与利润的增长将进一步提速。

这一领域公司产品有很强的市场竞争力，2004年的增长点将在于奥沙利铂与多西他赛（表2），2年前的畅销品种亚叶酸钙与异环磷酰胺，由于竞争日趋激烈，公司销售大致保持平稳，而其他单品种产品，预计短期内销售难以上5000万，考虑到基数渐高，加之成都世纪华洋采取低价策略进行攻击，预计这一产品的增长速度将从去年的50％稍有放缓。

抗感染药物系列

继连续2年实现超常规成长之后，2003年，公司的抗感染药物继续取得了32％的销售增长，规模达到2.6亿元, 注意到从绝对数额上这个销售还并不算大，只占到600多亿元抗感染药物市场的0.4%，我们认为，公司首先保证的是较高的毛利润率，在此基础上，受惠于其他领先厂家的市场推广，公司的跟随策略比较成功这一领域，公司有4个品牌药品，产品相对集中，除了罗红霉素外，另外3个品种都是未来2年的生长点，他们是克拉霉素(包括年底上市的新剂型一克拉霉素控释片)、一类新药加替沙星，左氧氟沙星，这四个药品中，加替沙星是新药，没有列入医院排名，而左氧氟沙星，2002年已经位居医院用抗感染药物第一，克拉霉素与罗红霉素分别列第十位与第二十位，属于除了头孢菌素外，市场表现最好的抗感染药物。

克拉霉素与加替沙星，恒瑞医药目标医院高端市场第一品牌，价格比竞争对手贵20％以上，而左氧氟沙星虽然公司研究开发很早，但市场推广晚于扬子江，浙江医药，双鹤药业等竞争对手，因此目前销售额在国内排名10位附近，这一领域的罗红霉素分散片（商品名芙欣）则由于整个产品市场的萎缩可能有所下降；总的来说，这一领域公司的竞争力并不算很强，考虑到外资企业，恒瑞的抗感染药难以在短期进入国内前30名，而且除了定位中高端市场之外，公司四大主大品种销售方式差异较大克拉霉素，左氧氟沙星与罗红霉素分散片主攻口服市场，加替沙星则初步定位50元附近的高端大输液市场。

收入方面，这一产品系列，将维持几年来30％附近的主营增长速度，但是由于产品前期开发市场投入大，因此预计在销售额在4亿元以内的阶段中，这部分净利润贡献比重仍明显小于抗肿瘤药物。

其它药物系列

其他类别药物，包括麻醉，心血管，阵痛等领域的10几个品种；2003年实现了1.57亿元的销售额，同比增长48％。其它类药物的增长动力主要来自于主营中端产品的成都恒瑞投产，以及原料药出口，这一领域，新扩增产能在亿元以上，而准备停产的普药品种只有三千多万的销售额，预计这部分药物能够继续实现30％的增长，其中，平稳增长的成熟品种占一半左右，有盐酸氨溴索，丙氧氨芬等，而几个销售额有望倍增的新品种是阿曲库胺（由1千万到3000万），加巴喷丁，依贝沙坦，酒石酸布托啡诺鼻喷剂。

公司作为国内科研开发“投入产出比”最高的公司之一，研发费用占到销售收入的6－7％，同时效率很高，通常一个二类新药的投入在200万以内，而创新之路也已经有突破，继去年的类风湿关节炎新药艾瑞昔布之后（该产品是全新的COXII抑制剂，在国外是市场容量几十亿美元的大品种），今年还将有3－4个一类新药报批临床。有理由相信，后续两三年间，新药开发不再是公司发展的瓶颈因素。

公司财务分析

首先，从医药上市公司的毛利润率，净利润率，以及三项费用比例分析中，发现了两个非常有趣的现象：

一是就目前的市场看， 高毛利润率企业与高净利润率企业几乎完全没有相关性――只有健康元一家企业都实现了排名前十名，也就是说，高毛利润率企业普遍存在着三项费用过高的问题，

这一点在第二个现象中得到证实――高毛利润率公司与高三项费用公司存在非常高的相关性：

三项费用超过主营成本的10家公司(表3)，与高毛利润率公司只有2个不同，高毛利润率的第九第十名企业是东盛科技与恒瑞医药，高费用公司中，毛利润率第九第十名公司为交大昂立与潜江制药；而另外8个企业，竟然完全相同，我们的解释是，高毛利润率企业，顾名思义，就是有令人眼热的优势“资源分配权”，很多高毛利润率企业，更意味着突出了地域特色，而主导产品的竞争力相对竞争力却下降了，高毛利润率企业中，产品线相对分散的“团体冠军”选手比重高，而净利润率企业中，产品线相对单一的天坛生物、华海药业等榜上有名，很可惜，古语“术业有专攻”并未在高毛利润率企业中得到实现。

从营业费用构成来看，随着企业实现民营化，我们认为有很大的下降空间，据公司介绍，公司希望在2年内使得营业费用占销售收入的比重从目前的32％有所下降，届时，理论上可以释放4000－6000万净利润。

管理费用率方面(表4、5)，2003年达到18.9％，上扬了3.4％。其中，研发费用为5238万元，保持在药业销售额6％以上。在剔除研发费用之后，公司2003年的其他管理费用比上年增加了近7000万元，首先是非典的负面影响较大，接近两个月没有正常销售，而且销售费用比全年平均水平高1600万元，这部分影响将在2004年得以修正。此外，预计成都恒瑞筹建费用的全部摊销、FDA复检、股权转让操作等，可能是部分相关因素。

另外，鉴于公司去年税前列支与前一年子公司追溯清理，使得实际所得税税率在38％〔2001年，02年分别是15％，18％〕，这方面因素预计在2004年逐渐恢复正常，也就是减少5％的所得税支出（占销售收入的0.9%）。

笔者认为，按照目前的发展势头，这近3000万支出减少，能冲减相当部分新增的两项费用，而营业费用与销售费用占收入比重的增长速度将明显放缓，甚至有所回落，也就是说，公司有望在上市5年后，真正迎来第一次净利润增长超过主营收入增长的一年，当然，这部分指标的实现，还需要进一步跟踪。

主要风险提示

恒瑞医药在生产经营层面，可以认为是一个缺点非常少的企业，但是投资者一度并不认同该公司的二级市场表现，去年10月10日达到最低点7.44元，动态市盈率仅仅20倍，我们认为，这主要是国有股转让，关联交易，同业竞争等方面存在不透明因素引起的：

股权转让的大体过程

2003年3月，公司原大股东恒瑞集团与天宇医药、中泰信托和恒创科技三家企业签署股权转让协议，总共出让14322.3万股国家股，每股作价3.26元，总金额达4.67亿元；恒瑞集团退为第五大股东，恒瑞医药成为私有资本控股的上市公司（表6）。

在新的大股东中，分别排在第一和第三位的天宇医药和恒创科技是注册于连云港的医药类民营企业。其中，天宇医药的前身是1996年成立的连云港恒源药业，主营医药商业，其法人代表蒋新华曾是恒瑞医药的销售负责人。另据了解，天宇医药的其他部分自然人股东，以及恒创科技的部分股东来自恒瑞医药中高级管理层。因此，股权转让后的恒瑞医药不仅由国有企业转变为民营企业，也实现了管理层间接持股

在实现了间接的管理层收购后，公司的高层管理人员已经基本上控制了上市公司，核心的4个高管人员控制力得到加强，从孙飘扬董事长，周云曙总经理，张永强副总，与周启群副总，分别负责销售，科研开发，对外项目投资，生产，可以看出，公司目前对销售与项目投资的要求在同行中明显要高，而科研开发与生产，基本已经进入正轨，前些年产能不够，与新产品梯队不够丰富的瓶颈，在近2年内基本不会发生。

子公司中金包装公司将实现剥离

恒瑞医药持有95％股权的中金医药包装有限公司，是目前国内规模最大、设备最先进的医药软包装企业，主要生产PTP铝箔和SP复合膜等药用包装材料。2002年，中金包装的主营业务收入为17655万元，净利润851万元；分别占当期恒瑞医药主营收入和净利润的23％和11％。年报中计划剥离这部分资产，据称转让价格5000万之外，还将收回1.8亿元的其他应收款（IPO项目投资），政府此举据说是计划将中金包装公司单独包装上市。

民营化后的人员再培训与重新上岗

公司已经在2003年将30多名不符合转岗要求的富余人员进行内退，目前还有100多人力资源闲置，公司将普药车间维持生产，据说有这些人员再就业的原因，我们认为，按照一年平均不到万元的待岗费，公司这部分开支应该在百万元附近，尽早实现人员分流与岗位职责明晰化，将有利于公司改变论资排辈与腐败等不良行为，使得公司上下更加有序化，充分调动中下层员工的积极性。

关于豪森制药

除了中金包装，恒瑞医药的一个重要关联企业是豪森制药：

连云港豪森制药有限公司成立于1995年7月, 由连云港制药厂和香港曼斯韦克公司共同出资组建,连云港制药厂持有40％的股权,港方持有60％的股权。恒瑞医药成立后, 原连云港制药厂持有的股权转由恒瑞持有。1997年9月, 恒瑞将持有的豪森公司25％的股份 ,港方将持有的豪森公司5％的股份转让给连云港豪森贸易经营部。转让后, 恒瑞持有豪森公司15％股权. 2001年1月, 恒瑞医药把15%的豪森股权转让给连云港明大公司, 并对明大公司增资, 占明大的60%股权. 2002年将明大60%股权转让。 从此恒瑞彻底从豪森制药中退出。

历年关联交易额都不大， 通常只有二三百万元附近。