医药电商行业市场规模

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医药电商行业市场规模范文第1篇

一、我国医药电子商务的发展现状

（一）获得医药网上交易资格证书的企业总数与网上药店总数呈现高速增加趋势

据国家食品药品监督管理总局数据显示，截止到2014年12月，全国共有353家企业拥有《互联网药品交易服务资格证书》，比上年同期增加154家，开创了历史新高。从业务形式来看，B2C（向个人消费者提供药品）的发展最为迅猛，全国累计共有264家企业拥有交易证照，比上年增加127家;B2B（与其他企业进行药品交易）的发展比较缓慢，全国累计共有73家企业具有交易证照，比上年增加22家。从我国第一张医药电商牌照发放开始，到2010年获得交易资格证书的企业数增加到23家，网上药店增加到10家，中国医药电商发展一度十分缓慢;但是截止到2015年7月，我国获得医药网上交易资格证书的企业为442家，网上药店329家，获得网上交易资格证书的企业和中国网上药店数量呈现高速增加状态。

（二）我国医药电子商务规模呈逐年上升趋势

虽然当前国内的医药电子商务仍处于起步阶段，但是规模已经呈现逐年上升的迅猛发展趋势。 2014年之前我国法律法规规定不得销售处方药品，但是自2014年颁布的《互联网食品药品经营监督管理办法（征求意见稿）》初步放开处方药网上售卖以来，大大刺激了医药企业开展互联网经营的积极性，医药电商建设进程也在不断加快。据工信部资料显示，2011年我国医药电商市场规模为4亿元，2012年增至16亿元，2014年达到68亿元，逐年呈现高速上升趋势。此外，目前我国医药第三方交易服务平台发展速度也在加速，2014年全国共计有16家平台拥有交易证照，在上年基础上增加了5家，体现出了良好的发展形势。

（三）目前医药电商以B2C模式发展为主

据艾瑞统计数据显示，中国医药电商B2C市场规模从2009年开始急剧增长，到2012年增速逐渐放缓，并呈平稳增长趋势，2015年中国医药电商B2C市场规模预计将达到160.6亿，年增长率58.9%。2015年医药电商交易额增长率也将接近60%，增速高出网络购物市场整体40%左右，由此看出我国医药电商B2C模式发展较快。对于企业来说，获得C证即可开展B2C业务，大多数企业获取网售牌照不是难题，难在盈利模式的突破。自营式B2C盈利模式是以销售价差为主，可以攫取产业链利润;平台式B2C盈利模式以收取流量佣金为主。目前，由于医疗领域市场规模大，涉及消费者购药的应用场景、服务承接者、服务内容、盈利模式等相关问题，短时间内社会企业难以解决，而且这个行业本身需要长期策划、研究、准备，只有满足用户需求的商业模式才能立足市场，获得资本的青睐，所以O2O模式依然处于探索阶段。可见，B2B，O2O模式虽是未来医药电商发展趋势，但目前仍以B2C模式为主。

二、中国医药电子商务发展过程中存在的问题

（一）我国医药电子商务信息化水平仍处于初级阶段

目前我国医药电子商务尚处于起步阶段，信息化水平依然较低，医药电商行业信息化建设时间短，企业内部实现计算机统一管理仍难以实现。据中国市场调查研究中心数据显示，已建设电商平台的医药企业用作“宣传本公司医药产品”的占3%，“网络销售药品”仅占1.8%，“其它方面”占0.6%，由此看出医药企业建设电商平台用于实际交易方面规模较小。而且目前多数医药流通企业电商平台尚未建立，技术发展缓慢，对外信息化低，医药电商企业总体发展较慢。此外，与欧洲发达国家相比，现今我国尚未出现一家信息化水平较高的综合性企业。但国外如美国沃尔格林是一家高度集中的食品、药品大型零售企业，其信息化综合水平高，发展迅猛，规模巨大。截至2015年5月，该公司净盈利从上年同期7.14亿美元增至13亿美元。

（二）医药电子商务的相关政策法律法规仍不完善

近些年，国家出台了一些医药方面的法律法规，却对运行中医药电商最核心问题的规定少之又少，如各当事人之间的法律关系、电子交易安全性等问题，均缺少法律依据。2014年8月，安徽省食药监局联合多部门在全省范围内开展了“药监网剑”的活动，以加强互联网药品销售的监管，严厉打击网上销售假药与违法售药的行为。2015年1月，安徽省食品药品监督管理局又查处了21家不法医药网站，公开了这些网站的不法分子通过互联网散布虚假广告信息，以低价和夸大宣传效果的方式诱导患者及家属进行网上购药，侵犯了消费者的合法权益的违法行为。目前，已关闭了违法售药网站3家;涉嫌虚假药品信息的网站4家;移交市局调查核实的网站2家;被曝光警告的网站43家。安徽大量无良商家在网络售药被查处说明，我国相关医药电商网络市场的政策法规存在巨大漏洞，急需出台相应的政策治理。

（三）医药电商领域的信息、资金、物流等方面未有效集成

我国医药电商的信息流、资金流、物流还未能实行有效集成，主要原因有：一方面交易双方对网上支付心存顾虑，加之目前缺乏保护交易双方合法权益的相关法律制度，导致交易时出现“网上谈判，网下付款”的怪圈;另一方面大型物流配送中心在医药流通领域尚处于建设阶段，因而很多医药商业公司不得不在医药物流层面投入大量的人力、物力、财力，经济上难以承受。在这方面做得较好的企业有商康医药网，它既能提供直接可靠的交易信息，又能提供招商、药品交易等服务，使社区的小药店能够从国际大品牌药厂直接进货，购药变得像“淘宝”一样轻松。然而，医药流通是利润最薄弱的环节，如果分散的医药电商公司都自建物流，会让不少电商觉得“入不敷出”，从而抑制了医药电商的发展。鉴于上述原因，我国医药电商交易中常常会出现资金流、信息流、物流之间不连贯的现象，降低了实际利用价值，难以保证医药商品的高效流通。（四）消费主体群的电子商务意识薄弱我国电子商务市场的消费主体群电子商务意识薄弱，直接影响了医药电子商务的发展。当下网民数量较多的是年轻群体，他们的医药消费数量少，而老年患者对医药购买力度大，数量众多，却对网络购药了解程度不高，习惯于通过医院或药店的渠道购买。据中国食品药品行业协会调查显示，传统购药主体主要集中在50岁到70岁的人群，而老年患者网络购药只占到购药总人数的8.6%，由此看出消费者电子商务意识的淡薄，加上部分医药企业缺乏职业道德，在互联网中虚假宣传的现象也屡屡发生，严重制约了医药电子商务的发展。如2015年4月，顾客王先生在网上1号店买的云牌破壁灵芝孢子粉， 产品外包装上注明（产品具有）保健功能、适宜人群等内容，生产单位为绵阳某农业科技有限公司，执行标准为GB/T293442012，并注明为GMP达标企业、“军工级”等字样。但王先生服用后身体发热，头痛，发虚汗等现象出现，随即就医发现，该药品生产厂商并未取得食品、保健食品及药品生产许可证，在国家食品药品监督管理局网站上查不到认证信息，涉嫌虚假宣传。此外，网络售药是众多患者对自己身体状况不了解的情况下购买，在无专业医师的指导下用药，也会对消费者的身心健康造成较大的安全隐患。

三、完善我国医药电子商务的改进措施

第一，充分发挥政府的监管职能，提高发展标准。政府要加强对市场的监管力度，要把保障民众的生命健康和安全放在第一位，严格审查开展B2C医药电商企业的资格，并对流通的相关医药产品，要通过GSP的资格认证。要尽快形成事前、事中、事后的监督制度和清晰的监管流程。事前监督主要包括网上销售企业资质、产品类型和质量以及医疗电商企业硬件环境监控和网络安全等监管，向企业颁发相应的资质证书来确定;事中监管是跟踪管理网络医药电子产品的质量、网络电子的交易情况，并根据电子商务平台了解企业及其产品的动态，尽快对相关的产品进行清理、核对;事后监管主要结合电子商务用户监督和消费者，通过政府监管、企业自我检查和接受用户实现事后监督报告的目标，最终形成整个跟踪系统。

第二，建立健全医药电商物流配送体系，深化电商医药企业与第三方物流的合作。目前，我国传统医药流通每年平均周转4次 ，流通费用为12.6%，最高为30%，而美国医药行业每年平均周转15次，费用率为2.6%。良好的物流配送体系对我国医药电商发展有着重要作用。为此，首先应建立起以城市为中心的医药物流配送网络，借助药品零售店，依靠物流运输设施，支持发展第三方医药物流，完善GSP体系;其次要利用已取得医药物流配送资格及设施进行配送，对不具备自主配送条件的，可与第三方医药流通企业联手，或与具备医药物流配送的第三方物流公司合作;再次要加速现有物流的体系建设，提高物流企业配送的效率，高效地融合营销渠道上下游资源，进而提高订单处理能力，缩短配送过程中的时间，降低物流运输成本，最终实现自动化、信息化和效益。

第三，建立第三方企业交易的电子商务平台，为医药电子商务提供良机。目前，我国还没有建立起真正专业意义上的医药电子商务系统，基于此，将我国存在由多渠道、多环节、“人人接触”的方式转向单一渠道、单一环节、“人机对话”方式，使医药购买决策更集中。这样，既可以降低药品成本、缩减中间环节、降低药品流通成本，也使得购买药品更方便，药品的库存率降低等，最终为决策提供有力数据。通过第三方的电子商务为我国众多企业提供服务平台，引导我国分散及信息化基础不高的企业会员进行电子商务活动，使制药企业能更好地规划生产、降低库存，进而使下游流通环节分享公共平台的医药信息资源，并能获得更为稳定的货源保障，价格更低的货品供应。尽管目前国内缺少较成功的案例，但它依然是是我国医药电子商务发展的趋势，如九州通、海虹医药、民生医药等已经探索出一些发展路径，并取得一定的成绩，但还没有发展成为影响力较大的医药电子商务平台，更不能发展成真正具有专业意义上的第三方电子商务交易平台。只有建立真正具有专业意义上的第三方企业间交易的电子商务平台，才能为有实力的大企业进入开展医药电子商务创造良机。

医药电商行业市场规模范文第2篇

最大收益率：36.13%

步步高（002251）：`公司近期深耕中西南区域，湖南江西+广西四川重庆等。今年会在广西开一个MALL、明年年底或明年上半年可能在四川、重庆开出分店。近两年每年将开8家MALL，后6年每年10家。为了使得商户资源跟得上开店速度，公司添加自营改变百货业态经营格局。前一波成本上涨压力被超市管理团队对冲了，公司预计未来三到五年人力成本仍会持续上涨，公司还是有对冲空间。近期甲骨文系统上线，第二代大卖场也在出炉中。随着高毛利的百货和购物中心业态占比提升、租金收入占比提升是公司未来趋势，综合毛利率有望延续上升态势。公司由于下半年开店较多，预计收入增速在20%以上。宜中期关注。

注：收益率的计算公式为：（本周五收盘价—上周五收盘价）/上周五收盘价。

最大收益率的计算公式为：（本周最高价—上周五收盘价）/上周五收盘价。

大盘表现采用沪深300指数在相应计量周期内的变动幅度来计量，超越大盘指机构或所推荐股票的收益率高于同期大盘表现的值。

累计排名榜中剔除了荐股次数不足3次（不含3次）的机构。

仁智油服 002629

公司主要服务区域西南地区是国内最重要的天然气产区之一，其地质结构是国内最为复杂，施工、服务难度最大的地质构造之一。来自西南地区的营业收入占比为77%，首降至80%以下。营收占最大的钻井液技术服务毛利率上升，中报显示，钻井液技术服务收入为1.38 亿元，占总营收比例为57.1%，毛利率28.8%，毛利率同比上升4.1 个百分点。近期由于西南市场业主方投资规模调整引起公司西南市场规模缩小。由于四川地区连续暴雨洪水导致该地区服务项目钻前施工延迟，使公司部分服务项目开工延后。公司立足西南地区，钻井液技术服务具备一定优势，未来西南区天然气产业的大开发将有利于公司保持稳定成长。页岩气开发近期再掀，值得中期关注。

燃控科技 300152

公司此前诸城项目期间停建一段时间是基于当时福建银森负责的项目融资贷款没有落实到位造成资金短缺，并非项目本身存在某种障碍。目前诸城项目正抓紧建设，预计在2013 年底投产。2013 年7 月5 日，公司又与徐州市睢宁县人民政府签署了《垃圾焚烧发电项目BOT 投资框架协议》，公司计划在睢宁县建设垃圾发电项目， 项目建设设计总规模为日处理生活垃圾 800 吨，预计投资额为3.8 亿元， 采用热电联供方式满足城区供热需求。项目建成投产后，垃圾处理费为65 元/吨，若日到场垃圾量低于300 吨时，以300 吨进场量计；若高于300 吨时，则按实计算处理量，高出部分垃圾处理费按照60 元/吨计算。在国家加大环保力度的大背景下，公司将长期受益，宜关注。

力生制药002393

公司立足心血管及降压类药物。“寿比山”牌吲达帕胺片为公司主要品种。在吲达帕胺的市场销售份额上一直拥有绝对优势，历年的市场占有率都超过70%，位居全国第一。据统计，在我国，高血压患者每年新增300万以上。公司新研发的1.5类新药复方吲达帕胺片已于07年12月20日获得临床研究批件，目前Ⅰ期临床实验工作已经结束，未来上市后有望丰富“寿比山”牌产品线，成为公司新的利润增长点。公司以募集资金54114万元投资制药化学原料药物产业化项目，主要用于扩产拉米夫定、恩曲他滨、奈韦拉平及创木酚甘油醚原料药，达产后，预计可实现销售收入12.68亿元，净利润7677万元。二级市场上，该股今年表现温和，后市可逢低关注。

马应龙 600993

公司目前的主打产品痔疮软膏是国家基药目录产品，且是领域里唯一的肛肠类基药。近几年，公司正在加强该药在医院的渠道开发。今后，国家可能要求县级以上综合医院将强制执行基药制度，这对痔疮软膏打开医院市场很有利。药妆产品方面预计全年实现5200 万左右的收入。作为公司新进行业，马应龙已在全国各地成立了6家肛肠医院，2012年，公司医院诊疗收入近5800万元。目前，马应龙位于武汉、西安、北京的肛肠医院都进入盈利期。预计全年公司利润实现稳定增长。公司治痔类药物保持稳健增长，处方药业务进入高速增长轨道；肛肠医院持续扩张，业务模式多元化增强盈利能力；药妆产品由专业人士运作，将在新的营销通路上做出尝试，双品牌策略值得市场期待。可长期关注。

千山药机 300216

公司的塑料安瓿洗、烘、灌、封联动线一般每套在500万以上，非PVC膜软袋大输液生产自动线一般每套400万元以上，塑料输液瓶洗灌封联动线一般每套500万以上。与一般机械不同，公司的产品技术含量高，主要产品毛利率在50%以上。2013年新版GMP 认证截止，但根据目前的情况，预计能够按时完成认证的企业不足四成，因此认证带来的订单并非在2014年就嘎然而止。另外，大输液设备每年会有15%左右的常规增长，对公司的业绩持续性形成支撑。目前公司订单饱和，主要订单均在2013年交货，预计2013年业绩高增长。二级市场，该股长期震荡，年底为业绩集中爆发期，可关注。

亿利达 002686

公司是国内规模最大的中央空调风机开发、生产和销售的企业，在中央空调领域及建筑通风领域均具有较高的知名度和市场占有率。公司的中央空调风机业务主要客户包括国内外主要中央空调企业，如约克、麦克维尔等。公司主营业务稳健增长。2009年以来，公司主营业务收入及净利润年均增长率均为21%。且公司中央空调风机业务竞争优势突出，龙头地位稳固。预计2013年1月-9月归属于上市公股东的净利润为5994.58万元至7084.51万元，同比变动幅度为10%至30%。公司新品无刷直流电机配套销售前景良好，有望在三季度实现突破。二级市场该股横盘已久，可逢低关注。

雅本化学 300261

公司主营业务为农药及医药中间体定制（CMO），跨国公司对定制供应商EHS（环保、健康、安全）要求较高。公司上市之后在人才、项目储备建设方面投入较大，公司仍然是一个增长的态势。从成长空间来看，同行（药明康德、博腾制药等）医药CMO 业务有6 亿元左右，仍然处于高速增长期。而公司在农药CMO 业务方面优势更加显著。综合判断，公司的业务扩张刚开始，应该远远没有结束。我们期待下半年公司开始进入高增长快车道；公司上半年业绩增速低于我们的预期，主要系由于建设进度和产能投放进度略显迟缓。公司子公司农药定点生产许可证前置行政审批手续繁复耗时较长，导致股权收购、并表延期。下半年有望好转。宜中期关注。

医药电商行业市场规模范文第3篇

北京大学广告系教授刘国基在接受本刊记者采访时表示，虚假医疗广告是一个世界性的普遍现象，但是在我国，这些年出现的虚假医疗广告已经超出了容忍底线。虚假医疗广告为何管不住？症结究竟在什么地方呢？

新药研发与开发短板

刘国基认为，我国新药开发艰难是医疗行业中虚假药品广告严重泛滥的一个重要原因。新药的开发周期从研发动物试验、人体试验最后到临床使用，整个过程一般都需要5-10年的时间，不仅投资巨大，期间的风险也较大，此外还受到研发技术力量的严重制约。

因为这样的一些原因，加上一些药企的急功近利，导致这些年来国内很少有新研发的西药问世。虽然中国拥有大量的药企，但绝大部分都是将已经普遍使用的西药在包装上改头换面，然后投入市场进行销售。

“其实这些药物的成分根本就没有任何改变，和几十年以前的是一模一样，只是它们销售的价格从以前的几元钱变成了现在的二十多、三十多甚至四十多元以上。”刘国基说，另外，现在我国不少药企批准生产的都是一些中成药，如六味地黄丸等，这样的药能够顺利从药监局拿到批文，但至于具体治疗效果怎么样，是另外一回事。

“有很多中医药在疗效上存在很大的不确定性，这为一些人行骗提供了很好的基础，在实际中，很多人就夸大了一些中成药的疗效。”刘国基说。

另外，目前在中国，由于新药开发较少，于是出现了大量保健品冒充药品的现象，有很多保健品声称自己能够治病，但它其实根本就不是药品。很多患者并没有搞清楚，将保健品当成了药品使用。

管理力度不够是很大的问题

3月上旬，国家工商总局等十三个部门向全国下发有关2013年虚假违法广告专项整治工作的通知，关系人民群众健康安全和违法问题易发多发的医疗、药品、医疗器械、保健食品等广告依旧是2013年整治的重点，并要求继续加大都市类报纸、省级电视台卫视频道以及地（市）以下报纸、广播电台、电视台广告情况的监测检查力度，加强大型门户网站、视频类网站、网络交易平台、搜索类网站及医药类网站的广告监管监控，及时查处虚假违法广告。

近年来，国家工商总局一直都有整治虚假医疗广告的重点举措，但是最后都没有发挥实质性的效果，虚假医疗广告依旧泛滥成灾。

“这主要是我国有关广告监管不到位造成的，管理力度不够是很大的一个问题。尽管在国家层面上，有相关的法律法规和政策，但是到了地方，由于多部门职能交叉，在遇到问题时很多部门常常互相推卸责任，因此国家的一些广告政策常常并没有被彻底贯彻执行，这直接导致了虚假医疗广告依旧泛滥成灾。”刘国基说。

虽然我国有《广告法》等相应的法律法规以及相关的管理体系，但是在很多时候，管理机构对虚假医疗广告根本就没有实施有效的管理。“说得不客气一点，很多时候根本就是没有管。”刘国基说。

这些年，多头管理也是虚假医疗广告难以遏制的一个重要原因，例如对医疗广告实施监督管理由工商行政管理机构负责，而卫生行政部门、中医药管理部门则负责医疗广告的审查，并对医疗机构进行监督管理。这就造成了管理部门不负责审查医疗广告内容，内容审查部门又无监督处罚权。

北京大学新闻与传播学院副院长陈刚教授在接受记者采访时表示，与社会发展和科学技术的进步相比，我国针对虚假医疗广告的管理法律法规也存在滞后性，这样就导致一些行骗的医疗机构或者个人利用这种法律法规的空白或者漏洞做文章。

电视广播、报纸杂志成为关键“帮凶”

在陈刚看来，媒体的纵容是这些年我国虚假医疗广告严重泛滥的一个重要原因。地方性、区域性的电视、广播、报纸和杂志一直是虚假医疗广告出现的重要平台，其中一些弱势、盈利能力差的媒体更是成为其中的重灾区，并且主要集中在一些市、县级的媒体平台上。

“广告收入一直是媒体最为重要的收入来源，可对这些媒体来说，正规、通过许可的广告机会比较有限，其大部分都被强势媒体分走了。为了自己的效益，小媒体就开始恶性竞争，纵容虚假医疗广告的，其中一些媒体，更是将平全承包给了私人或者私人机构，这就越发助长了虚假医疗广告在这些媒体的泛滥。”陈刚说。

全国政协委员、中国疾病预防控制中心科技处处长董小平也呼吁，当前虚假医疗、药品广告泛滥，尤其平面媒体是重灾区。董小平说严控此风不仅要严格监管办刊单位，还要求药监局和卫生部等主管部门介入。但是他也表示，这一提议已提过两三年了，但仍未见改善。

网站成为新的重灾区

这些年，随着互联网的发展，虚假医疗广告也在网站上呈现出泛滥的趋势，在很多网站上，只要一打开网页，就有各种各样的医疗广告扑面而来。

知名打假人王海这些年来一直在从事各种打击活动，在很多人眼中他几乎成了一个职业人士，王海和他的团队在打假过程中得到的一个基本结论是，目前在互联网上泛滥的各种医疗广告，几乎90%以上都是假的。

监测数据显示：从2007年9月开始，中国网民的每月搜索请求超过美国，成为世界上首个月搜索量超过100亿次的国家；2012年第二季度，中国搜索引擎运营商市场规模为70亿元，环比增长26.6%，同比增长62.0%；截止到2012年底，我国搜索引擎用户规模达4.51亿，年增长率达到10.7%，网民渗透率达到81%。这些数据表明，中国网民对搜索引擎正变得越来越依赖。

然而，随着中国搜索引擎的高速发展，虚假医药医疗广告推广也蔚然成风，挂羊头卖狗肉的案例比比皆是。不少患者在搜索正规医院时，首先映入眼帘的不是正规医院的官方网站，而是通过竞价排名占据“头版头条”的山寨医院推广网站。这些医院在搜索引擎的推广中，打着正规医院和知名专家的名号进行宣传，导致患者在接下来的治疗中被误导、欺骗甚至延误病情。

互联网实验室最新的《关于搜索推广中的违法医疗广告情况调查》报告显示，在搜索引擎的竞价排名中，很多不知名医院或违法的山寨医疗机构，通过占用相关关键词，达到“冒用”知名医院、机构、药品等目的，进行混淆性推广，诱使患者消费，来获取巨额利益。

医药电商行业市场规模范文第4篇

关键词：并购；知识产权；估值；考量；方法

1并购交易中知识产权的价值

自从2000年互联网泡沫破灭以来，大多数并购交易的驱动因素，在于并购方翘首以盼，通过取得快速创新发展企业的知识产权或其他技术资产。在这些并购交易中，被并购的技术资产不仅是具有重大突破的技术、独一无二专门知识、商业秘密，还是专利、商标、著作权，或者信息数据库、客户渠道、卓越的企业声誉以及新的商业模式。这些技术资产的共同特点是，它们都是知识产权或其他无形资产。对这些无形资产的争夺导致了所谓的并购狂热，通常是几家买方一起向拥有这些无形资产的标的方竞价购买。而近期腾讯86亿美元收购芬兰游戏公司Supercell以及IBM150亿美元收购以色列职能车载系统公司Mobileye更能说明，目前所处的互联网、大数据时代，更是加速了针对这些无形资产的竞争。当然，通过并购交易获取高附加值的知识产权等无形资产并不限于高科技领域。传统企业的转型升级也需要以此保持自己的核心竞争力，而不至于被泉涌般的初创企业颠覆。

毫无疑问，无论是处于技术密集型的高科技行业，还是尚有竞争力的传统企业，这些主要出于获取无形资产的并购交易也逼倒了许多国家传统的关于知识产权及其他无形资产的法律及会计准则的变革。导致这些变革的主要原因可以从“赢者诅咒”这一并购金融理论探知一二。这一理论，简单来说，就是赢得并购交易的一方通常因为竞购而付出了超常的控制权溢价，但并购后并无法实现预期的价值，收益率覆盖不了成本，导致并购交易失败。这一现象在以知识产权等无形资产为主的新经济领域更加突出，因为在这些并购交易中，用以往的估值方法，比如销售回报率、资产回报率或股权回报率等，对无形资产的估值十分困难。因为传统的会计估值方法是基于标的企业的历史经营表现，非并购交易未来潜在的价值。而基于后者的估值要求非常严格的会计假设，之所以要求严格，是因为一旦这些假设有偏差、甚至出错，将会导致这些无形资产未来的营业收入、利润、现金流预测出现重大错误。

2并购交易中知识产权估值的考量

质疑者总是认为，由于具有无形性的特点，人们不能也不应该对知识产权进行估值，因为赋予知识产权等无形资产一个数值是毫无意义的。但是，当人们在并购交易或其他交易中，需清楚知道公司的无形资产价值时，其估值问题则至关重要，甚至其重要性超过对有形资产的估值。这是因为，公司对无形资产的利用方式比无形资产多得多。除了出售和购买之外，知识产权可以被分享，可以用于融资、进行知识产权诉讼赔偿以及税务筹划等。要理解并购交易中对知识产权估值的重要性，我们有必要弄清楚知识产权在正常的商业交易中如何被使用和定价。据此，我们可以把对知识产权估值的考量总结为战略上、交易上、税务上、财务上以及法律上等方面。

2.1知识产权估值的战略考量

大多数情况下，资深的企业管理人几乎不会花时间考虑知识产权的问题。他们更多的是考虑如何最大化利用公司的有形资产，维持公司市场地位以及执行公司的战略。但对于知识产权进行系统的分析确实能帮助这些管理人员更好的完成企业目标。根据美国许可执行协会的数据，198个受访企业中有12%的企业表示会将知识产权对公司绩效的评估报告给管理层。但不幸的是，通常情况下囿于时间、资源以及其他限制，企业不可能对整个知识产权组合进行彻底的估值分析。这也是为什么像道氏化学这样的公司建立了一整套对企业知识产权进行系统、高效估值的体系。这一体系能够帮助公司识别并凸显知识产权带来的价值和风险。比如，这一估值程序能够分析出，如果企业拥有某一产品的专利，那么企业可以获得多少量化的价格收益和市场份额收益。同样，它也能告诉企业，如果将知识产权许可给其他公司，企业能获得多少利润。

2.2知识产权估值的交易考量

在并购交易中对知识产权适当的估值，能帮助作出谨慎的决策。当今的商业社会，获得标的公司知识产权是并购的最主要的目的。特别是在知识产权能够带来产品或服务溢价以及行业进入壁垒的医药行业、电商行业以及高科技行业。但是由于现行的会计及税务规则，并购方并不要求对知识产权进行估值。同时，由于目前在并购交易中针对有形资产通用的估值方法并不能完全适用无形资产，导致了并购交易不合理的定价以及交易结构的非最优化。并购方在对标的公司知识产权进行估值过程中必须留意标的公司对其知识产权的依赖程度以及知识产权组合的质量。除此之外，并购方也可能需要评估并购后知识产权的价值。如果标的公司非常依赖其员工的交易渠道保密信息，则并购方必须核查标的公司与其员工的竞业禁止协议和保密协议以及标的公司保留关键人才的能力。同时，并购方需要对标的公司以及标的公司竞争公司的主要营业收入产品的知识产权的强度、广度以及期限作详细的调查。

2.3知识产权估值的税务考量

一般来讲，在企业正常经营中，大部分研发费用都计入期间费用。因此，研发费用更多出现在损益表而非资产负债表。但是在企业合并交易中，会计准则要求研发费用必须资本化，而且必须进行评估，这样一来就会导致标的公司税负的变化。

2.4知识产权估值的财务考量

随着无形资产的重要性日益凸显，传统的会计准则无法对很多高科技、轻资产公司进行估值。因此，知识产权的估值在全球的公司金融领域越来越重要。

2.4.1公司融资、增资及知识产权资产支持证券

目前，在知识产权管理领域，讨论以知识产权进行融资增资，担保债权或者发行资产支持证券的声音日益高涨。虽然用知识产权进行融资和担保债权并非新鲜事物，但是用知识产权的许可收入来发行债券则算是很少见的。但是，以知识产权许可费用作为现金流来源，发行资产支持债券需要解决的最大问题就是在于如何对无形资产产生的未来现金流进行估值定价。

2.4.2重组、破产及债务重整

在企业重组、破产清算过程中，债权人及清算管理人通常会对清算企业进行资产重整。在此情况下，无形资产的估值可以用来决定企业的剩余流动性价值。在债务重整中，债权人通过对企业知识产权进行估值，能够提供一定的债务担保。

2.5知识产权估值的法律考量

在越来越重视知识产权的今天，企业，特别是创新创业的高科技、互联网企业，越来越重视通过专利等知识产权布局抢占市场、筑起市场竞争的壁垒。在知识产权布局的背后，是知识产权的诉讼赔偿和禁令机制。但是这一机制最主要的问题是如何确定是否构成知识产权侵权并计算专利等知识产权侵权时的赔偿数额，这时对知识产权进行准确地估值显得非常必要。

3知识产权估值方法及其应用

和知识产权估值的考量因素一样，其估值的方法也多种多样。但与传统对有形资产进行估值的方法相比，由于知识产权的无形性，因此其估值方法也有自身特定的基本原则。这些基本原则包括估值的前提、估值的来源以及估值的路径。

3.1知识产权估值的前提：公允市场价值

公允市场价值，是指熟悉市场情况的买卖双方在公平交易的条件下和自愿的情况下所确定的价格，或无关联的双方在公平交易的条件下，一项资产可以被买卖或者一项负债可以被清偿的成交价格。在公允价值计量下，资产和负债按照在公平交易中，熟悉市场情况的交易双方自愿进行资产交换或者债务清偿的金额计量。购买企业对合并业务的记录需要运用公允价值的信息。

3.2知识产权估值的来源

那些试图重视知识产权的人往往“只见树木不见森林”。为了计算应该为知识产权支付多少钱，分析人士经常忽略为什么支付这笔费用的问题。不管使用哪种定量估值方法，重点都应放在关注知识产权如何为其所有者创造价值的问题上。以下概述了知识产权的一些潜在价值创造来源。

3.2.1排他性价值

排他性价值源自于排除他人制造、使用或销售包含该专利知识产权产品的合法权利。这种独占地位可能允许公司收取溢价，增加单位市场份额或降低制造成本。排他性也可以提供一些间接的好处，例如增强客户满意度。排他性还可以通过简单地停止竞争对手来运用所有者无法自己运用的技术来提供价值，因为其他知识产权阻碍了所有者在同一领域的运用能力。

3.2.2防御价值或自由运作

在法律上，专利为所有者提供了排除权。它不提供所有者的使用权。这是因为其他人可能拥有阻止这一权利的知识产权。然而，在商业上，一个重要的知识产权武库，甚至是一个关键的专利，可以创造一个竞争对手担心自己专利的恐惧情况，即担心被告可能会反驳。

3.2.3转移价值

另一个潜在的价值来源是转移价值。公司也许出于各种原因购买或出售某些知识产权资产，但是根据一组数据显示，专利授权收入从1990年的150亿美元增加到1998年的1000亿美元，增长了700％以上，这足以表明知识产权的转让价值是显着的，且越来越多的公司正在参与这项技术转让的竞技场。

3.3估值的路径：市场法、成本法及收益法

一旦价值的前提和潜在价值的来源被确定，必须选择适当的估值方法。

3.3.1市场法

市场法，是根据相似资产当事方之前在类似条件下转让的价格来确定资产的公允市价。换句话说，类似资产的类似交易支付的价格应与当前交易中的资产价格相似。而对可比交易的依赖程度，取决于对过去的可比交易是否足够相似以评估有关资产的公平市场价值。在评估可比性时，可能考虑的一些因素包括转移资产的性质(例如专利与商业秘密)、产品、行业、市场规模和特点的相似性、可行性市场进入壁垒等。从本质上而言，知识产权与知识产权相关的交易就具有独特性，因此，很难找到紧密可比的交易。然而，不准确的可比性可能会作为价值的指导或指示，有时对其加以调整便能解决交易的差异。

3.3.2成本法

成本法，根据与开发价值类似的资产所产生的成本来评估资产。这种估值方法是基于这样一个前提——参与公平交易的任何一方都不愿意支付比重置成本更多的许可费。所谓重置成本，是指今天购买可替代并具有类似效用的无形资产的成本。当然，这样的分析是基于市场上有相似的资产的假设。虽然这种假设在机器或房地产等其他估值背景下往往是有效的，但在知识产权领域却可能不存在。例如，可能难以找到一个开创性专利的替代资产。倘若这类无形资产的替代成为可能，下一个任务就是制定备选方案的成本估算。根据具体情况，可以选择以成本为基础来开发技术，用于发展具有相似价值的资产的历史开发成本或当前预计成本。在技术的情况下，这些成本中的一些可能包括开发和测试、工程、样机生产、工厂开销、咨询费用等所使用的材料。考虑替代资产所需的时间以及这种延迟的机会成本(如销售和利润损失)也是很重要的。它也可能需要增加营销或促销费用，以确保更换产品的相对市场地位。成本法在某些情况下可能非常有用，例如市场应用尚未被定义并且用其他方法难以使用的胚胎技术的估值。然而，在某些情况下，成本法可能有某些限制，这些局限性包括对未来收入流、市场条件、使用寿命以及与未来经济利益有关的风险缺乏考虑。

3.3.3收益法虽然成本法

通过计算等价替代物的重置成本来确定资产的价值，但收益法着重于量化买方可能使用资产产生的预期未来收入。收益法根据考虑资产预期的未来收入流动现值计算资产。在融资方面，它是一种折现现金流(DCF)模式。由于收益法要求用户量化资产预期的未来收益，有时被认为是三种方法中最严格的。由于知识产权的寿命在很大程度上由多种因素所决定，例如产品生命周期、科技更新换代、市场转变的适应情况等，且这些因素通常比较主观，需要估值专家的经验来评估有关输入数据，因此收益法在对知识产权的折现率、收益及可使用期限的估计上也存在很大的困难。

参考文献

[1]陈玉和.企业并购中的知识产权问题[J].财经界,2012(08).

[2]屈毅.公司并购中的知识产权问题研究[D].复旦大学,2011.[