投资管理公司市场

前言：想要写出一篇令人眼前一亮的文章吗？我们特意为您整理了5篇投资管理公司市场范文，相信会为您的写作带来帮助，发现更多的写作思路和灵感。

投资管理公司市场范文第1篇

一、引言

城市交通既具有社会公益性，又有市场经济特性，建设运营可以由政府直接提供，也可以采取市场化投融资模式提供。目前国内外城市交通建设投融资可以分为政府主导型投融资模式和市场化竞争型投融资模式两类。 政府主导投融资模式，即政府负责全部建设投资与运营补贴，指定机构负责城市轨道交通项目投资、建设、运营的具体执行。政府主导投融资模式的优点是可以在短时期内集中财力、物力和人力，加快城市交通项目的建设进程。 而政府主导投融资模式的缺点是政府财政压力较大，由于政府财力有限，导致融资能力不足，无法满足城市交通建设运营所需大量资金，资金使用效率低下，不利于提高投资效率。 市场化投融资模式是由企业在市场化规则下，采用商业贷款、发行股票、债券、产业投资基金等商业化融资手段，负责城市交通项目的融资、建设、开发、运营。市场化投融资模式的优点是可以通过吸引广泛的社会资金，减轻政府的财政压力，有利于城市交通运营企业完成市场化改制，转换企业经营机制，提高企业经营效率。

二、建设项目概况

十一五期间，上海市的市政建设方兴未艾，而上海城市投资建设开发总公司（以下称城投总公司）作为城市基础设施建设中的投资主力，在这一过程中发挥着巨大的作用。上海长江隧桥工程作为国家级基础设施建设项目，工程投资规模达到了126.16亿元。建设资金来源分为两部分，一是上海长江隧桥建设发展有限公司资本金50 亿，按公司章程约定由上海城市建设投资开发总公司与上海公路建设总公司分别按60%、40% 的比例出资；另一部分是以该项目专营权合同中市政局授于的A14（长江隧桥高速公路）的收费经营权作质押，向以中国工商银行股份有限公司上海市分行为牵头行的银团融资76.16 亿。国有投资主体决定了项目公司在资金筹集、资金使用、资金监管、会计核算（对公路隧桥等建设工程的计价）等多方面管理上的规范性。本文对上海长江隧桥工程财务管理体系建设进行探讨。

三、建设资金筹措思路

如何以尽可能低的融资成本筹措到足够数量的资金，保证工程建设的正常进行，是重大市政工程建设中财务管理工作面临的首要问题。上海作为全国的经济发达地区，在市政建设的资金来源方面呈现多样化，即既有财政渠道投入，又有建设、移交、营运（BOT）模式下的以法人投资和市场融资相结合的资金筹措方式。经过实践证明，在市场化机制的条件下，运用BOT 方式的项目公司在控制融资成本（进而控制工程造价）时具有更大的主动性和灵活性。

在长江隧桥项目的资金筹措方案中，项目公司坚持以市场化原则来制定融资方案，坚持以市场化原则来选择融资机构，进而争取到有利的融资条件，为达到较大幅度节约资金成本目的（与批准概算比较）打下了坚实的基础，进而为控制总的工程造价创造了良好的环境。

实践过程中，经过充分体现市场原则的艰苦谈判，以工商银行股份有限公司上海市分行和国家开发银行为首的银团，同意为上海长江隧桥项目提供先商业票据贴现、再项目周转贷款、后项目贷款的结构化融资方案，这一优化结构融资解决方案对长江隧桥项目在建设期中抵御利率上涨风险、控制融资成本（进而控制工程造价）起到了积极作用。之后，公司又成功的引入中国太平洋保险资产管理公司的资金参加工程建设，使项目建设资金来源呈多元化，期限上长短结合，结构稳定。

在建设资金筹集过程中，股东单位的大力支持是高质量完成市政建设项目融资工作的重要因素，这种支持主要体现在以下两个方面：一是股东资本金的及时足额到位。这即推迟了债权性资金的发生时间，从而推迟借款利息的发生，又能满足项目建设资金的提款条件，形成现实的提款权，还能使项目公司的融资环境更趋良好（各类财务指标趋向良好），为建设项目在进行融资谈判时争取到较有利的地位。同时能使项目公司在建设初期有较充裕的时间来熟悉当时的资金市场，从容确定融资目标，优化融资方案。二是股东单位融资资源的支撑。充分依靠股东单位已经形成的融资资源。在融资谈判中争取尽可能优惠的融资条件，为以后控制资金成本打下坚实的基础。

四、建设资金使用管理

公路（遂桥）等市政工程建设具有工程投资大（数十亿至百多亿）、建设周期较长（数年），参加建设单位多、协调范围广等特点，如何在较长的建设周期中既要保证建设资金的安全，又要提高建设资金的利用效率，从而保证工程建设的正常推进，是财务管理面临的另一个重要问题。在实践工作中项目公司管理制度建设和制度执行力是处理这一问题的两个重要方面。

首先，要建立适合不同项目特点的规章制度及流程。在构建制度体系过程中，要充分考虑项目在建设规模、参与单位、建设周期等要素，兼顾程序与效率，在财务审批权限、全面预算制度、验工计价流程、工程款支付流程、合同审批制度等方面，要建立起完善的管理制度，并辅以健全的内部机构设置，形成严密的内部控制机制，使资金的流动有章可依，有矩可循，安全高效。2006 年公司结合工程建设和管理的实际需求，有针对性地建立、健全了《上海长江隧桥建设发展有限公司关于落实“三重一大”制度的实施办法》《上海长江隧桥工程招投标管理实施细则》《上海长江隧桥建设发展有限公司合同管理暂行规定》《上海长江隧桥建设发展有限公司合同经济审批流程》《工程建设资金监管办法》《全面预算管理制度》《上海长江隧桥工程科研管理办法》等规章制度，为项目建设的内部管理提供了制度上的保证。

其次，要持之以恒的使各类管理制度发挥应有的作用。要充分体现管理制度在项目公司运行中的刚性作用，古语说：从善如登，从恶如崩，有了良好的制度，还必须坚持不懈的予以执行并及时总结完善，这样才能使规章制度真正发挥应有的作用，达到管理所预期的目的。自公司成立来，长江隧桥公司大力推进各类制度建设、会计基础工作达标A级、资金每周报告制度等一系列工作，在内部控制机制执行上，具体细化设置了六项财务管理重点工作业务流程并在工作中严格执行，即：管理费用报销业务流程、网上银行管理业务流程、会计核算业务流程、工程款支付流程、融资业务流程、工程资金监管业务流程。

正是在制度建设和执行的监督上所作的努力，使得整个项目的建设资金的使用效率和安全性得到了保障，极大提升了长江隧桥公司的管理水，充分发挥内部控制的监督作用。

五、建设资金监督程序

为保证重大工程按计划目标推进，项目公司不但要筹措足够数量的低成本建设资金，而且要建立完备的内控制度来规范建设资金的用途和流向，还需要对资金在进入总承包单位后的流向有所掌握和控制，这也成为近年来大型市政工程在建设资金管理中的方向。

上海长江隧桥工程在工程建设初期，就以超前的意识在建设资金监管使用方面做了有益的尝试。经过数年来的不断完善，已经形成了一整套行之有效的建设资金监管办法。其主要内容是由施工企业每月按时提交建设资金使用计划，监管银行根据施工合同和月度资金使用计划，对施工企业的资金流向进行监管并按照长江隧桥公司的要求每月编写资金监管报告，长江隧桥公司财务部门根据银行提交的监管报告，了解掌握建设资金的具体使用情况并作为进行资金筹集、预算调整等管理工作的重要依据。事实证明，对建设资金进行监督管理，对于保证重大市政工程建设的按计划推进、协调平衡建设过程中参与各方的合法权益起到了非常重要的作用。从企业管理层面上看是使项目建设资金管理水平得到了质的提升，从社会层面上看是为建设诚信社会（按合同约定承但权利义务）与和谐社会（及时支付各材料供应款和农民工薪酬）作出了贡献。2007 年长江隧桥财务部在以前工作的基础上，整理制定了“工程建设资金监管办法”，并在以后的工作中进一步补充完善。

六、建设项目会计核算

在公路（隧桥）等市政项目建设中全过程的、准确的、及时的对工程造价进行会计核算，既是财务管理（如安排建设资金、制定年度预算、控制投资等）的需要，也是为今后准确计量经营成果（通过折旧计入财务成果）和可能转发生的资产运作（政府回购、资产所有权转移等）提供第一手详尽基础数据。通过长江隧桥几年来核算工作的实践，在开始建立核算体系时必须充分注意以下问题：

一是要熟悉已经批准的项目概算内容。全面熟悉概算内容对设置会计科目及后续核算有很大帮助，一般会计科目的设置在大类上应与批准概算的内容尽可能保持一致，在此基础上，可以根据签定的具体经济合同设置明细科目进行明细核算，这样做在核算初期的工作量会比较大（财务人员熟悉概算需要一定的时间，而且要根据合同签定情况设置明细科目需要花费相当的人力物力），但在建设过程中的会计核算会清晰明了，这样不但满足了生产建设的需要，还能为外部的检查提供完整详实的会计资料。

在会计核算方面，长江隧桥工程的做法值得提倡，特别是明细科目的设置，基本保持与经济合同内容一致，使日常核算清晰，数据调用准确及时，对合同执行情况反映全面，使会计信息在管理工作中得到了有效利用。此外，对项目概算内容的熟悉还有助于财务人员在整个建设工程中协助有关部门对总投资进行控制。

二是要对待摊投资确定科学合理的的分配标准。目前，很多公路（隧桥）建设项目由于多种原因在审批立项时分为若干子项目，概算也是分别批准，有些项目公司还承但了两个以上市政项目的建设任务。如上海长江隧桥建设发展有限公司还将是崇启大桥投资者和沿江通道工程的的潜在建设者，为在项目竣工时尽可能准确的计量各项目（各类资产）的工程造价，就需要对共同发生的费用进行合理的分摊。而对共同费用分摊首先要确定分摊标准，在实际工作中按照已经完成的建筑安装工作量来分配共同费用是比较合理的。但在某些情况下（如分别立项的工程项目开竣工日期相差很大）和某些费用（如承但二个以上工程项目且开竣工时间不一致的融资成本分配，不但要考虑利息资本化的终止时间而且还需要在不同项目间分摊融资成本）的分配更需要从长计议，尽可能做到科学合理。

需要指出的是，建设工程会计核算对参与工作财务人员的业务素养提出了较特殊的要求，即不但要通晓普遍意义上的会计核算技术，还需要对市政工程建设过程的特点和规则（如验工计价，概算口径，融资环境等）有所了解，并在工作中加强学习，才能适应工程建设的需要，完成相应的工作。

七、工程竣工决算及审计

上海长江隧桥工程于2004 年12 月28 日正式开工,2009 年10 月31 日，工程通车并投入试运营，比交通部批复工期提前了9 个月。在之后的一年多时间里，本公司全力推进工程决算工作，并于2011年2 月完成该项工作，上海市审计局受国家审计署委托于2011 年2 月至5 月对本公司提交的项目竣工决算报告进行了全面审计，并于同年5 月31 日提交了审计报告及审计决定书。公司根据上述审计文件组织了整改，并于2011 年8 月份根据整改情况提交了整改报告，至此上海崇明越江通道工程（长江隧桥工程）审计工作圆满完成。2010 年竣工决算审计工程建设投资为115.71 亿元，与批准的初步设计概算126.16 亿元相比节约了投资10.45 亿元；与增加轨道交通调整概算132.00 亿元相比节约了投资16.29 亿元。2011 年12 月, 项目通过了交通运输部组织的工程峻工验收。在结算阶段的投资控制，通过预结算掌握工程各类合同的总费用；召开结算工作动员会议严肃纪律；成立结算领导小组和工作小组定期研究相关问题。另外，内部监督与外部审核相结合，项目建设过程中由上海市审计局进行跟踪审计，实行外部监督；对包干合同的合同价聘请专业机构事前审核。加强内部监督控制，特别是对所有工程款及费用的支付，工程部、计划合同部、财务部和办公室之间的内部签审使资金支付处于严谨监督之中。

投资管理公司市场范文第2篇

作为一家创立于福建的品牌服饰企业，九牧王在异地的投资曾经是十分谨慎的。旗下5家子公司除九牧王零售投资管理公司注册于香港外，其他全部注册于福建。这一次，公司选择在千里之外的商丘市投资设立子公司，其中存在诸多疑点。

并非梁园产业集聚区重点产业方向

近日，九牧王与河南省商丘市梁园区人民政府签订《九牧王服饰生产项目投资协议书》，九牧王服饰生产项目内容包括建设服饰生产基地、电子商务和产品展示中心、培训中心、物流中心及配套项目。公司计划以现金出资1亿元，在河南省商丘市梁园区设立子公司。

2012年年报显示，公司子公司包括欧瑞宝（厦门）投资管理公司、玛斯（厦门）投资管理公司，九牧王零售投资管理公司、泉州九牧王洋服时装公司、厦门九牧王投资发展公司。除了厦门九牧王投资发展公司注册资本达到3亿元外，其余几家公司注册资本都在1亿元以下。除九牧王零售投资管理公司注册于香港外，其余都位于福建省。而此次设立子公司远在河南商丘市，并非公司重点销售区域，且投资金额巨大，按照公司公告，项目拟投资总额约为6亿元。

对于记者的疑问，九牧王证券事务办公室工作人员表示，河南省商丘市地处中原，区位优势明显，交通通讯便捷，且具有充足的劳动力资源，河南省商丘市梁园区人民政府为支持梁园区产业集聚区做大做强，对进驻的企业在建设、财税等方面提供了优惠的政策。

有着“三商之源、华商之都”支撑的商丘曾经是商朝建都之地，历史悠久，但毕竟时过境迁，数据显示，2012商丘市GDP仅为1418.30亿元，在河南省仅排名第9位。而公司投资项目所在的商丘市梁园产业集聚区位于商丘市梁园区西部，总规划面积约30平方公里。梁园区产业集聚区规划为铝产品加工、现代医药两大主导产业，发展规划为铝产业园、医药产业园、中小企业创业园、农副产品加工园、商贸物流区、综合服务区等6个功能分区。

可以看出，九牧王所属的纺织服装、服饰业并非商丘市梁园产业集聚区的重点发展方向。对此，九牧王证券事务办公室工作人员解释称，梁园区是全国商品棉基地和重要的农副产品产区，盛产棉花，形成了粮食、棉花、油料、蔬菜、林果五大农副产品主导产业，其高支棉纱等产品已打入国际市场，纺织已成为梁园区四大支柱产业之一。

梁园区作为一个出产棉花的地区和公司主业能够扯上一些关系，但事实上，整个河南省的棉花产量大约仅位居全国第五位，而且从梁园产业集聚区的规划来看，主导产业是铝产品加工、现代医药，因此九牧王的解释较为牵强。

子公司大多亏损 新公司或将成为拖累

事实上，公司已经成立的5个子公司经营状况并不理想，2012年合计亏损达到3001.79万元。其中，玛斯（厦门）投资管理公司亏损1578.06万元，厦门九牧王投资发展公司亏损1939.38万元。玛斯（厦门）投资管理有限责任公司具体负责运营公司 “FUN”品牌，由于该品牌尚在试运营阶段，销售规模较小；厦门九牧王投资发展有限公司具体负责九牧王厦门营运中心大楼的运营以及九牧王电子商务业务，由于九牧王厦门营运中心大楼尚未完工，大楼建设费用投入较大，因此出现亏损。

那么，河南子公司的成立是否将成为公司新的拖累呢？

九牧王证券事务办公室工作人员表示，由于项目周期较长，产生效益需时较久，公司将积极关注事项的进展情况，根据进展情况分期投入资金并控制风险，确保河南子公司经营业绩对公司总体不产生重大不利影响。

从公司回答可以看出，短期来看河南子公司主要处于成本投入阶段，仅仅能够保证“公司总体不产生重大不利影响”。

市场不振与所得税优惠到期影响业绩

九牧王2013年一季报显示，公司实现营收7亿元，同比增长4.70%；归属母公司净利润1.91亿元，同比下降8.22%。

招商证券分析师王薇表示，在经济低迷的背景下，公司业绩增长承压，去年三季度至今收入逐步放缓；尽管2012 年净利润增速仍保持了行业内相对较快的增长，但一季度受优惠所得税到期等影响，开始出现负增长。

投资管理公司市场范文第3篇

地产基金通过与陷入财务困境的企业共同成立合资基金来激活土地资产价值，但如果被解救的公司是一家上市公司或发行了大量可交易债券的话，那么，“白衣骑士”的收益可能就不只是项目层面的资产升值收益了，对于那些除了地产基金，旗下还有对冲基金、信贷资产投资基金的另类投资管理公司来说尤其如此，多元的投资策略成就了多元的收益空间。

黑石的另类信贷资产投资部门GSO在为美国地产开发商HOV解围时就采用了“另类白衣骑士”策略，他是怎么做的？

早期的黑石以私募股权基金为主，后来从私募股权基金中分化出了地产基金部门，2005年又拓展了对冲基金业务，2008年3月，黑石再下一城，以“6.35亿美元的现金+股权”+“未来五年最高3.1亿美元的对赌溢价”收购了信贷领域的另类投资管理公司GSO，该公司当时管理资产总额约100亿美元，它开启了黑石的另类信贷资产投资之路。

GSO不仅从事各类信贷资产的投资，还精于信贷领域的对冲投资策略，即，买入那些信用风险被高估的企业债券或信用衍生品，而卖出那些信用风险被低估的企业债券或信用衍生品，或通过对冲交易来获取信用利差非预期扩大或缩小的超额收益。而GSO对于企业信用风险的判断，不仅仅是作为一个旁观者客观的分析，有时他会主动干预信用风险的变化趋势，改变市场预期，进而扭转企业的信用状况，并从资本市场的对冲交易中获利。

在金融危机期间，美国大型住宅开发企业Hovnanian Enterprises陷入了债务危机，到2012年7月时，HOV债券的信用违约互换协议（CDS）的价格大幅飙升，以当时的CDS价格计算，市场预期HOV的债务违约率已经高达93%，即，绝大多数人认为HOV的破产已成定局。就在这样的背景下，黑石的GSO部门出手了。

其实，早在2005年，黑石就和HOV有过合作，当时作为全美第6大住宅开发公司的Hovnanian Enterprises想要收购全美第52位的住宅开发公司Town &Country Homes，为此，HOV与黑石共同成立合资公司，以合资公司名义收购Town &Country，然后由HOV的管理团队来运营Town &Country旗下的9600套住宅地块并收取相应管理费。此后，HOV又进行了一系列激进的扩张，最终导致公司在金融危机期间陷入债务困境。不过，这次出面拯救他的不是黑石的地产基金部门，而是黑石的信贷资产投资部门GSO。

在和GSO的负责人会面以前，HOV的老板甚至不知道GSO是干什么的，但GSO提出了一个他无法拒绝的建议，即，GSO将收购HOV总值1.25亿美元的待开发土地，同时与HOV签订期权协议，在这些土地有订单时再将其回售给HOV，此外，GSO还会将其持有的HOV的1500万美元信用债转化为HOV的390万股普通股。

有人肯给现金还同意减债，而且条件不算苛刻，这对于已经陷入债务危机的HOV来说自然是好事，但HOV的老板并不理解GSO为什么要救他，他只知道对方承诺只要他同意与GSO合作，HOV的债券和股票价格都将大幅回升，其融资成本将显著降低，信用环境也将明显改善。事实证明，GSO的判断是正确的，无论是股票市场还是债券市场都对这一合作给出了积极的反应，从当年7月到年底，HOV的股价上涨了140%，其信用衍生品的涨幅更大。由于市场反应良好，后来双方又将土地交易的总额进一步提升到2.5亿美元。

那么，GSO为什么要拯救一家住宅开发企业呢？实际上，在GSO接洽HOV前，它已经花了6个月时间来研究HOV，并从2012年3月就开始购进HOV的股票、抵押债券和信用债券，所以，GSO真正赚钱的不是从HOV那里买入的土地，而是受黑石注资消息刺激后大幅上涨的HOV的股票、债券和信用衍生品。

投资管理公司市场范文第4篇

私募领域的投资公司或投资管理公司为什么要上市？它们和一般的私募基金有哪些区别和联系？私募股权类上市公司与一般私募基金的区别主要表现在以下几个方面：

1）相比于一般私募基金，私募股权类上市公司的投资门槛较低，它不仅为普通投资人提供了一个参与分享私募投资收益的机会，对于机构投资人和高净值客户来说，它也提供了一个可以更方便的构建和调整投资组合的途径。以私募股权类上市公司的指数基金PSP来说，经过筛选后进入其指数组合的私募股权类上市公司多达60多家，每家公司在投资组合中的占比都不超过6%，从而构建了一个充分分散的私募母基金，组合中既包含了杠杆并购基金、风险投资基金等私募股权类直投机构，也包含了BDC公司等私募债权类投资机构，还包含了多只私募母基金。

2）相比于一般私募基金，私募股权类上市公司的收益来源更加多元化，尤其是上市的另类投资管理公司，它使投资人不仅可以分享基金本身的投资收益（另类投资管理公司通常也会在其发起并管理的基金中持有少量基金份额），还可以参与到私募行业的管理费和业绩报酬的分享中――相比于私募基金的投资收益，管理费收益更加平稳，从而可以为投资人提供更加稳定的现金回报，而超额业绩报酬的分享则使投资人在私募行业的繁荣期可以获得更高杠杆的回报。

3）相比于一般私募基金，私募股权类上市公司能够为投资人提供更好的流动性，投资人可以根据投资需要在二级市场上交易上市公司股票，及时调整投资组合的头寸。与之相对，多数私募股权基金在到期前是不能赎回的，虽然机构投资人可以选择在二级市场上转让基金份额，但对于那些规模较小、知名度较低的基金来说，其份额的转让通常面临较大的价格折扣，且转让程序繁杂，耗时长。

4）当然，在享受流动性好处的同时，投资人也要付出一定的代价。相比于一般私募基金，私募股权类上市公司毕竟是少数――目前，全球共有两百多家私募股权类上市公司，总市值约3000多亿美元，但2014年一年全球就有1300只私募股权基金完成募集，募集资金总额5，500多亿美元，这还不包括很多固定收益类基金，存量资产的规模更大――所以，对于机构投资人来说，私募股权类上市公司的选择范围较窄，市场信息相对透明，相应的，私募股权类上市公司的平均收益率可能会低于一般私募基金（对于普通投资人则不存在这个问题，因为普通投资人在一般情况下是接触不到私募基金的，更不用说选择比较了）。根据Preqin的统计，2010年进入投资期的私募基金，截至2015年三季度，收益率的中间值在13%左右，而PSP过去五年的年化收益率约为9%，较中间值低了4个百分点，考虑PSP中稍高的债权投资比重及约占投资组合10%的货币市场投资后，实际的收益率差约为2-3个百分点，而这2-3个百分点就是流动性的成本。不过，私募股权类上市公司中的优秀企业，在过去几年也都提供了20%以上的年化收益――PSP中当前持仓比例在1.5%以上的私募股权直司及另类投资管理公司，过去五年平均的年化收益率都在14%以上，过去三年平均的年化收益率在17%以上，而由瑞士私募股权类上市公司研究机构LPX Group编制的LPX 50指数过去三年的年化收益率则达到21.08%（截至2015年10月30日，以欧元标价），夏普比率1.73，风险收益表现优于多数私募基金。但总体上，私募股权类上市公司的股价表现与私募股权基金的价值表现大致同步。

5）相比于一般私募基金的承诺出资制，私募股权类上市公司的投资人需要一次性缴清全额认购款，这也在一定程度上导致了上市私募股权直司的收益率低于相同情况下一般私募基金的内部回报率。这是因为，在承诺出资制下，投资人在认购基金时只需支付很少比例的款项，此后，只有在私募基金找到合适投资项目时才会向投资人发出出资请求，而投资人必须在接到出资请求的10个工作日内缴款;相应的，在计算回报率时，私募基金只以其实际收到的款项来计算内部回报率，由此计算的内部回报率要显著高于以投资人整体承诺出资额计算的回报率，因此，在承诺出资制下，流动性管理的压力不在私募基金身上，而转移到投资人身上（投资人为了应对随时可能接到的出资请求，需保留一定的流动性资金），考虑流动性管理成本后，投资人的真实回报率要略低于基金公布的内部回报率。而对于私募股权类上市公司来说，由于流动性管理的压力由上市公司承担了，所以，其公告的投资回报率略低，但作为补偿，投资人自身的流动性管理压力大大减轻，不仅如此，上市公司本身的流动性还进一步改善了投资人的资产组合的流动性。

6）在管理费方面，有些私募股权类上市公司由外部管理人提供投资管理服务（如美国的BDC公司），这类公司同私募基金一样，外部管理人要向上市公司的投资人收取管理费和超额业绩报酬;但有些上市公司则同一般企业一样，在扣除公司运营的成本费用后不再向股东额外收取费用。所以，总体看，私募股权类上市公司的管理费率要略低于一般私募基金。以PSP为例，作为一只指数基金，它自身要向投资人收取0.5%的基础管理费，加上其他运营费用，总的管理费率在0.6%-0.7%之间;而PSP作为投资人，在投资其他私募股权类上市公司的过程中，每年需要额外支付一笔投资费用，当前PSP每年支付给其他私募股权类上市公司的平均费率约为1.45%，它使PSP的总管理费率提升到2.1%左右。而这1.45%就是投资人投资私募股权类上市公司的平均费率，它要低于一般私募股权基金的综合费率而高于多数公募投资的费率。

由表可见，相比于一般私募基金，私募股权类上市公司具有明显的低门槛、高流动性和较高的信息透明度优势，这不仅满足了普通投资人分享另类投资高收益的要求，也成为机构投资人配置另类资产的重要途径;而从长期看，考虑流动性成本后，私募股权类上市公司与私募基金的真实收益率相近，其价值的波动方向也大致相同，从而可以透过私募股权类上市公司来分享私募基金的高收益，并实现对另类投资的灵活配置。

私募股权类上市公司的行业协会也应运而生，并进一步推动私募投资的公众化

继与景顺基金合作了指数基金PSP之后，红岩资本又推出了多只投资于私募股权类上市公司的私募基金。

其实，除了红岩资本，还有多家机构也都瞄准了私募股权类上市公司这块蛋糕，如总部设在瑞士的LPX Group就是其中之一。LPX Group于2004年在瑞士成立，在巴塞尔大学金融系教授的支持下开始推出针对全球私募股权类上市公司的系列指数，目前该系列已经包含了12个分类指数，即：覆盖全球所有私募股权类上市公司的LPX Composite、以全球50家最大的私募股权类上市公司为成份股的LPX 50、以全球25家最大的私募股权类上市公司为成份股的LPX Major Market、聚焦于杠杆并购类私募股权上市公司的LPX Buyout、聚焦于风险投资类私募股权上市公司的LPX Venture、聚焦于私募直司的LPX Direct及LPX Direct US、聚焦于私募母基金的LPX Indirect、聚焦于夹层融资策略的LPX Mezzanine，以及LPX的区域指数LPX Europe，LPX UK，LPX America（以上指数除LPX Direct US以美元标价外其余均以欧元标价，其中，LPX 50、LPX Europe、LPX UK、LPX Indirect过去三年的年化收益率都在20%以上，而LPX US、LPX Direct US、LPX Mezzanine过去三年的年化收益率则在10%-12%之间）。

在此基础上，2005年，荷兰银行（ABN ARMO）推出了追踪LPX Major Market的存托凭证，2006年，法国兴业资产管理公司又推出了追踪LPX 50指数的欧元ETF，2013年，以杠杆化ETF著称的美国公司ProShares则推出了追踪LPX Directed Listed Private Equity Index（LPX Direct US）的美元ETF ProShares Global Listed Private Equity ETF（PEX），此外，2009年LPX Group还与资产管理公司PMG Fonds Management AG合作发起了主动管理型私募母基金LPActive Value Fund。

其中，追踪LPX Directed Listed Private Equity Index（LPX Direct US）的美元ETF ProShares Global Listed Private Equity ETF（PEX）于2013年2月26日在美国BATS交易所上市（上市代码：PEX）。与红岩的Red Rocks Global Listed Private Equity Index不同，LPX Directed Listed Private Equity Index将另类投资管理公司和私募母基金排除在外，而聚焦于私募股权的直司和BDC公司，并要求其资产的80%以上应投资于私募股权或债权领域，相应的，其投资标更少。截至2015年9月30日，PEX管理资产1130万美元，共持有30只股票，前十大成份股分别是加拿大的私募直司Onex（10.38%）、美国的BDC公司Ares Capital（9.34%）、英国的私募直司3i Group（9.14%）、法国的私募直司Wendel SA（6.98%）、美国的BDC公司American Capital Ltd.（6.82%）、南非私募直司Brait SE（4.91%）、法国私募直司Eurazeo SA（4.82%）、美国的BDC公司Prospect Capital（4.71%）、英国固定收益领域的投资管理公司（同时也以自有资本进行直接投资）Intermediate Capital Group（4.43%）、英国的直司Electra Private Equity（4.07%）。

不难看出，相比于PSP，PEX的持股比例更加集中，单一一只股票的最大持股比例达到10%，前十大成份股合计占到投资组合的65%。其中，标的资产的54%分布于北美地区，22%分布于英国，19%分布于欧洲其他国家，5%分布于世界其他地区。因此，相比于PSP，PEX在北美和英国的配置比例略高，而在亚太及其他新兴市场国家的配置比例则较低。在资本类型上，由于PSP中BDC类公司的占比更高，所以，其债权投资的比重也较高。

总体上，由于PEX与PSP的多数重仓股成份相似，所以，两只ETF的股价走势基本一致，但由于PSP的分配率更高，费用率更低（由于PEX的规模较小，且BDC类公司占比较高，所以实际费率较高，当前的综合费率在3%左右，较PSP高出约1个百分点），因此，从2013年2月底PEX上市以来，PSP的收益表现略胜一筹，截至2015年9月30日，PSP累计总收益率18.8%，年化收益率6.9%，而同期PEX的累计总收益率为10.9%，年化收益率4.1%。

投资管理公司市场范文第5篇

关键词：节能环保 BOT BTO EMC 轻资产 资产证券化

目前全球的能源及环境问题都趋于紧张，我国已把建立节约型社会及减少二氧化碳及二氧化硫等温室气体的排放作为一项基本国策。作为国家的层面先后出台了《中华人民共和国节约能源法》；中国人民银行、财政部、税务总局发革委联合出台了《关于加快推行合同能源管理促进节能服务产业发展的意见》、《国务院关于加强节能工作的决定》、《国务院关于印发节能减排综合性工作方案的通知》等文件精神；在十二五计划中也把节能减排纳入重中之纳入重中之重的工作。由此可见未来节能减排市场将蕴涵巨大的市场需求。而城市环境能源投资管理公司（以下简称“环司”）作为政府在环保节能领域融资和资金运作平台，也将面临着难得的发展机遇和广阔的发展空间。

一、城市环境能源投资管理公司经营项目

根据环司的市场定位，环司的经营项目大致可以分为：

（一）投资节约（电、煤、燃油）能源类：

1、空调源热泵改造及余热回收（暖通工程类）

2、公共电梯变频智能化节能改造

3、公共（LED）照明及城城市亮化节能改造与建设

4、智能化城市公共照明节能系统推广（电流载波控制系统）

5、建筑节能材料的开发与投资（保温材料、热学材料）

6、大型工矿企业电机、锅炉、水泵、空压机与空调余热回收减少锅炉使用（机电节能系统）

（二）开发新能源类

1、太阳能发电

2、地热发电

3、风力发电

4、垃圾发电

5、风光互补转化发电

（三）环境保护投资类

1、工业、生活污水回收利用

2、工业废气的防治

3、灰霾的防治

二、公司盈利模式设计

考虑到环司所经营环境能源项目大部分具有投资大、收益低、回收期长、但现金流相对稳定的特点，为了实行公司的良性循环，理顺让投资项目在长、中、短进行有效组合，环司除了做大做强节能环保主营业务以外，还可适时以战略投资者或财务投资者的形式参与股权投资业务，实现节能环保业务与股权投资业务的良性互动。一方面，由于节能环保投资业务有相对稳定的现金流量池，可为股权投资业务的发展和壮大提供强有力的资金保障，为公司的稳定经营提供强有力的支撑；另一方面，股权投资业务在积极发展中快速积累资本，其投资收益又可反哺节能环保业务。节能环保业务和股权投资业务相辅相成，这样，环司的盈利将主要来自于两方面：

（一）节能环保项目收益，具有以下特点

资本沉淀性强、收益率较低、回收期长；但市场风险小、现金流入非常稳定、发展前景较好。

（二）股权投资项目投资收益

与节能环保项目形成互补，若项目选择得当，则股权投资项目投资回报率将高于节能环保项目收益。除了财务投资方式以外，环司还可通过战略投资的方式入股能源管理公司、节能设备融资租赁公司等，适时将被投资公司推向资本市场，扩充环司的融资渠道，并且获得更高的投资回报。

通过节能环保项目以及股权投资两大类业务优势互补，协同增效，共同做大做强环司，提升核心竞争力，提高公司资产收益水平。

三、投融资模式创新

城市节能环保项目大多投资额巨大，项目回收期长，因此环司将面临较大的资金压力，除了常规的银行贷款、发行公司债券、借助应付帐款、商业汇票等商业信用方式外，可以根据项目的不同，因地制宜地开展多种投融资方式：

（一）灵活运用BOT、BTO、EMC等模式

通过多种渠道，采取BOT（建设-经营-转让）、BTO（建设-转让-经营）、BOO （建设-经营-享有）、TOT（转让-经营-转让）、EMC（合同能源管理模式）等模式，充分运用市场资金进行项目的建设。尤其是近年来涌现出来的EMC模式，将为环司提供一种无风险的项目建设方式。但此类模式一般对能源管理公司的资金要求很高，因此可协助能源管理公司采用保理等方式解决资金问题。

（二）充分运用产业投资基金、信托基金来充实公司的资金来源

这种方式的特点是将众多投资者的小额资金汇集起来，集中社会闲散资金，使众多的中小投资者参与到节能减排项目中，并分享收益。例如国际水务巨头威立雅曾通过中国平安信托融资1.56亿元。

（三）适时开展资产证券化

资产证券化（ABS）可有效降低融资门槛，为企业建立股权、债务融资之外的第三条融资渠道，并且可以盘活企业资产，降低资本成本，有效提高企业整体经营效率，分散经营风险。例如可以在房屋节能改造中以改造后可以产生的现金流为依据，构成资产池的基础资产是房屋改造后所能节约的能源费用，将这部分收入卖给SPV，从而快速回笼资金。

（四）借鉴 “轻资产”运营模式

“轻资产”源于威立雅在中国投资水务项目中的商业模式。威立雅为了充分发挥其在运营方面的技术优势，将项目投资和项目运营两职能一分为二，通过与合作伙伴合资成立项目公司和运营公司，并巧妙安排合作伙伴在项目公司中占大股，分担大部分投资成本，而自身在运营公司中占大股，又通过灵活的外部资金杠杆，最大限度地获取“技术溢价”。此种融资工具降低了巨额的投资成本，增加了投资收益。

（五）融资租赁

在环保节能项目中，设备往往占到了投资额的绝对比重，为了缓解资金压力，可以考虑采用融资租赁的方式。承租时间和租金依节能效益而定。租赁期满后，灵活选择留购、续租或退回出租方。

（六）成立项目公司，打造投融资子平台

对于大型项目，可考虑成立项目公司，利用项目公司作为融资主体。通过成立项目公司，还可以实现一定程度的风险隔离。

此外，在开展城市节能改造项目中，可尝试积极争取城市资源，确保项目资金。这些资源如城市公共物业、城市空间资源等等，同时还应针对各项目，采取不同的方式，如在旧居民楼节能改造上，可采取如对部分旧居民楼拆除重建，新建住宅除用于回迁外，扩建增加的面积向社会销售，所得收益补贴未拆除建筑的节能改造或者在结构安全许可条件下，对旧的居民楼的顶层实施加层节能改造，增加面积向社会销售，所得收益用于补贴节能改造等等。

总之，环司要健康发展，需要培育收益性城市环保节能项目、增加城司的现金流量、发挥有限资金的最大效益，创造性地、多种方式融资，尽量减少环司的负债比率，实现投入产出的良性循环机制。

参考文献：