财务风险因素

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财务风险因素范文第1篇

关键词：家电企业；财务风险；实证研究；回归分析

一、引言

财务风险有狭义和广义之分。狭义的财务风险通常指企业由于不能偿还负债，所给企业财务状况带来的不确定性。广义的财务风险是指在企业的财务活动中，由于内、外部环境中各种难以控制和预计的风险因素，使公司受到损失的可能性。本文定义的财务风险主要是狭义的财务风险，运用目前能够得到的有关数据对家电行业财务风险的影响因素进行实证分析。由于财务状况的好坏能够影响企业的经营效率和成果，所以研究家电行业财务风险的影响因素对家电行业的健康发展具有重要的意义。

二、家电行业财务风险分析

（一）营业收入增长速度缓慢

众所周知家电是耐用品，而且近年来由于家电市场不断有新企业的加入，导致家电市场已经过饱和，家电企业之间竞争激烈。在如此激烈的竞争环境下，家电市场的效益下降，营业收入增长缓慢，导致企业的赢利能力在下降，容易出现财务风险。

（二）应收账款大幅增加

家电行业市场激烈的竞争使得大多数家电企业赊销赊购政策不严格，为了能够保持良好的业绩而大量的赊销产品，对购买者的信用监控不严格，导致企业应收账款大幅增加，坏账也大幅增加。以上原因致使某些家电企业业绩虽好，但并没有足够的现金流入来保证日常经营，致使公司出现财务风险的几率大大增加。

（三）存货积压严重，资金周转不灵

目前家电市场处于饱和状态，一些企业生产的产品滞销导致库存增多，占用了过多流动资金，致使资金周转出现问题，不能及时偿还借款或借入过多负债，产生财务风险，由存货积压导致的财务风险十分常见。

（四）成本上升，盈利空间缩小

目前的家电市场是买方市场，家电企业要不断地开发优质产品，成本必然上升，盈利必然下降。同时，节能环保等政策的推出，也使得家电企业不断增加研发费用，产品成本不断上升。以上原因使得家电企业的盈利空间在不断缩小，财务风险日趋严重。

三、研究设计

（一）家电企业财务风险影响因素分析

1.偿债能力与财务风险

偿债能力即期偿还债务的能力，是指家电企业以其资产对负债及时并足额偿还的保障程度。一般来讲，偿债能力较弱的家电企业，难以及时并足额偿还债务，容易面临资不抵债的窘境。因此，偿债能力差的企业，财务风险一般较大。所以提出如下假设：偿债能力和财务风险负相关。偿债能力本文选用指标X1=利息保障倍数=息税前利润总额/利息费用。利息保障倍数是衡量企业支付负债利息能力的指标，利息保障倍数越大，说明企业支付利息费用的能力越强，财务风险越小。即利息保障倍数与财务风险负相关。

2.营运能力与财务风险

营运能力是指家电企业的经营运行能力，即企业运用各项资产以赚取利润的能力。一般来讲，营运能力越好的家电企业其资金越充足，财务风险越小。所以提出如下假设：营运能力和财务风险负相关。营运能力本文选用指标X2=应收账款周转率=营业收入/平均应收账款余额。应收账款周转率说明一定期间内公司应收账款转为现金的平均次数，应收账款周转率越大，资金的使用效率越高，财务风险越小，即应收账款周转率与财务风险负相关。

3.盈利能力与财务风险

盈利能力也称收益能力，是指家电企业获取利润的能力。一般来讲，盈利能力越强，其在一定时期内企业收益数额越多，对债务的偿还越有保障，财务风险越小。所以提出如下假设：盈利能力与财务风险负相关。盈利能力本文选用指标X3=总资产净利率=净利润/资产总额。总资产净利率是指公司将全部资产进行运用所获得的利润水平，总资产净利率越高，表明投入产出水平越高，资产利用率越高，财务风险越小，即总资产周转率与财务风险负相关。

4.发展能力与财务风险

发展能力是指企业扩大规模、壮大实力的潜在能力。一般来讲，发展能力越强，其实力越雄厚，务风险越小。所以提出如下假设：发展能力与财务风险负相关。发展能力本文选用指标X4=营业收入增长率=本年营业收入增长额/上年营业收入总额。营业收入增长率反映了营业收入的增长情况，营业收入增长率越大，表明企业营业收入的增长速度越快，企业发展前景越好，财务风险越小，即营业收入增长率与财务风险负相关。

5.投资收益与财务风险

投资收益是企业对外投资获得的净收益，投资收益越多，企业资金越充足，财务风险越小。所以提出如下假设：投资收益与财务风险负相关。投资收益本文选用指标X5=市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益。市盈率是股票价格与每股收益的比率，市盈率较大说明该股票价格具有泡沫，价值被高估，公司财务风险较大，即市盈率与财务风险正相关。

6.股权规模与财务风险

股权规模是指企业总资产中所有者权益所占的份额。一般来讲，股权规模越大，企业负债越少，财务风险就越小。所以提出如下假设：股权规模与财务风险负相关。股权规模本文选用指标X6=股东权益比率=股东权益/资产总额。股东权益比率反映企业资产中有多少是所有者投入的，所有者权益比率越小，说明企业负债越严重，财务杠杆越大，财务风险越大，即所有者权益比率与财务风险负相关。

（二）样本选择

1.样本选取

本文选取2012年12月31日已在沪深两地A股上市，并持续交易至2015年12月31日的29家上市家电企业作为本文实证研究的样本公司。同时为了保证分析结果的准确性，在选取样本时剔除了ST以及*ST等财务状况异常的公司。

2.数据来源

本文实证分析的数据主要来源于国泰安数据库以及证券交易所披露的相关报表数据并进行加工整理。本文运用 SPSS17.0统计分析软件对所选样本数据进行相关性分析和多元线性回归分析处理。

四、实证分析

（一）原理分析

财务杠杆系数是指普通股每股收益对息税前利润变动的敏感程度，通常用来反映财务杠杆的大小和作用程度。财务杠杆（DFL）用公式表示为：DFL=EBIT/[EBIT-I-PD/（1-T）]，较为显著地反映了企业财务风险和收益之间的相关关系。所以本文采用财务杠杆系数法来衡量公司财务风险，即用财务杠杆系数来表示财务风险，财务杠杆系数（DFL）越大，公司财务风险越大。

（二）相关性检验

在进行多元线性回归之前首先对财务杠杆系数与选择的六个指标进行相关性分析，结果如表1所示：财务杠杆系数与市盈率显著正相关，而与利息保障倍数、应收账款周转率、总资产净利率、营业收入增长率以及股东权益比率不具备显著的相关关系。在分析完自变量与因变量之间的相关关系之后，我们将进行线性回归分析，分析他们之间的因果关系。

（三）多元线性回归分析

本文运用逐步回归法对自变量及因变量进行线性回归，结果如表2所示：只有市盈率和股东权益比率通过了显著性为95%的t检验。说明在所有的自变量中只有市盈率和股东权益比率与因变量财务杠杆系数具有显著线性关系，回归方程为Y=0.004X5-1.150X6+1.245。

（四）回归方程检验

回归方程检验结果如表3、表4所示，我们可以看出：F=27.493，P=.000a

表明回归方程高度显著；R2=.882，调整R2=.850，较为接近1表明拟合优度比较好，回归方程Y=0.004X5-1.150X6+1.245成立。

五、结论及建议

（一）结论

研究结果表明财务风险与投资收益、股权规模负相关，与本文之前的假设相同，而且市盈率越小、股东权益比率越大，则财务风险越小；财务风险与其他四个指标不具备显著的线性相关关系。所以家电企业在对企业财务风险进行控制时要着重考虑投资收益以及股权规模对财务风险的影响，以达到有效控制财务风险的目的。

首先在分析影响家电企业的财务风险影响因素时，只考虑了内部因素没有考虑外部因素；其次在指标的选取上，每个研究方面只选择了一个指标，概括性较差，实验结果不够精确，以致在偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力四个方面并没有得出一个完善的结论；在今后的分析过程中还要考虑外部因素以及指标的概括性，提高实验结果的精确性。

（二）建议

1.提高财务风险意识

家电企业在日常生产过程中要提高财务风险意识，时刻关注市场动向，当市场需求减少时注意减少生产，切忌急躁冒进，防止库存积压，减少公司财务风险。提高财务风险意识可已从几个方面入手：加强财务风险方面的宣传、加强信息沟通、建立有效的财务风险预警系统等。

2.优化资产结构

家电企业在进行资本分配时要充分考虑各种资产占总资产的比例，使资本结构保持在一个合理的水平，既能保证企业的日常经营活动，又能使企业的财务风险降到最低，实现效益最大化。同时，也要严格控制所有者权益与负债的比重，保持适度的负债，防止出现由于负债过多而造成的务风险。在优化资产结构时要注意企业的资金来源、管理水平、经营周期、客观环境等，避免盲目地改变资产结构。

3.在进行日常投资是要充分考虑项目的风险性

家电企业在进行日常投资时要保持清醒的头脑，不要被利益蒙蔽双眼，要避免片面追求项目的利益而忽视项目风险的情况，要对项目的风险性与利益性进行充分的衡量，力求在两者中找到一个均衡状态，既能获得不错的收益，又能降低财务风险。在分析项目的风险性时，要充分考虑企业的现有项目、资金状况、新项目的行业状况、发展前景等。

4.建立完善的财务内控制度

内部控制制度对企业的生存和发展至关重要。财务内控制度作为内部控制制度的核心决定了一个企业未来的发展状况。建立完善的财务内控制度可以从几个方面入手：加强财务管理、不相容职位相分离、建立授权审批制等。

参考文献：

[1]侯勇.基于回归分析的创业板上市公司财务风险研究[J].价值工程，2012（07）

[2]郭慧敏.上市公司财务风险影响因素分析[J].商，2014（02）

财务风险因素范文第2篇

关键词：

财务风险；影响因素；控制风险

中图分类号：F23

文献标识码：A

文章编号：1672-3198（2012）07-0131-02

1 企业财务风险的理解

随着科学技术的发展，世界经济形势千变万化，市场竞争日益激烈，在复杂多变的环境中众企业都承担着各种各样的风险。企业在经营活动中，由于各种事先无法预料的不确定因素带来的影响，使得企业经营者的实际经营效果与预期效果发生一定的矛盾或偏差，从而会蒙受损失或获得额外的收益。这种损失或收益的不确定性即为风险。

从生产经营企业的资金运动过程来看，企业的财务活动包括资金的筹集、投放、运营和资金分配四个方面。而企业的财务风险，作为风险中最为常见的一种，贯穿于企业财务活动的整个过程，是各种风险因素在企业财务上的集中体现。它有广义和狭义之分：

狭义上，财务风险是指与企业融资活动相关的风险，其结果可能导致企业的破产清算，或利用财务杠杆导致权益资本收益率下降的风险。它是企业全部资本中因债务资本的变动而导致的风险。一般企业为获得财务杠杆效益，要借助债务资本的固定利息，在资本结构中，债务相对股东权益的比重如果越大，则企业支付能力下降的风险越大。一旦企业息税前利润下降，就会引起每股盈余更大幅度的下降，当息税前利润不足以补偿债务利息支出时，企业就会发生亏损，如果因亏损而无力偿还到期债务，企业就将陷入财务困境，甚至因此导致企业的破产清算。由此，企业债务融资比重越大或企业的现金流量与债务本利的支付不相匹配，则财务风险就会上升，财务风险来自债务资本，没有负债则认为不存在财务风险。因此狭义上它往往仅指资金的筹资风险，特别是对负债利用的风险。

广义上，财务风险是指企业在特定的客观情况下和特定的期间内，在企业筹资、投资、资金运营、收益分配等各项财务活动过程中因各种原因而导致的对企业的存在、盈利及发展等方面的重大影响，主要包括筹资风险、投资风险、资金运营风险和收益分配风险。

财务风险的潜在性是企业在财务管理过程中一个不容忽视的问题。它的客观存在性要求企业管理者对财务风险只有采取措施来降低风险，而不可能完全消除。因此，现代企业要不断调整自身的经营战略，在全面认识和把握风险的前提下，预防和避免各种不应有的损失，有效地控制和化解财务风险，使企业在竞争中不断壮大与发展。

2 企业财务风险的影响因素

企业财务风险的影响因素有很多，从微观经济的主体行为，到宏观经济的运行环境等，都可能从不同的侧面直接或间接地造成财务风险。

2.1 企业财务管理宏观环境的不确定性

企业外部宏观环境是指企业在经济活动中所面临的政治、人口、经济、自然、科技和社会文化等宏观现实状况。宏观环境的不确定性是始终存在的，对于企业经济主体来说，环境不确定性是其从事经济活动时面临的十分现实的问题。企业财务管理的宏观环境复杂多变，而企业为适应该环境也要承担许多风险。企业外部环境因素包括政治、经济、科学技术和社会文化因素。除此之外，影响财务风险的因素还包括市场竞争程度和自然因素，如洪涝、地震等。这些因素存在企业之外，但对企业财务管理产生重大影响，外部环境多样化可能为企业带来某种机会，也会使企业面临某种威胁。从企业决策者的行为上看，不稳定的各类环境因素预期通过经济主体的行为导致整个环境具有相当的不确定性，各类环境之间也可能发生连锁反应，从而使得宏观环境的变化更加复杂，其外部环境不确定性因素的客观存在形成了企业财务风险发生的必要条件。

2.2 企业内部环境因素的影响

导致企业财务风险产生的内在原因也有许多方面，从财务上讲主要体现为：（1）负债规模。负债比重越大，企业的财务风险也由于财务杠杆作用而增大。（2）负债期限结构。一般来说，短期负债的资金成本要低于长期负债，但由于短期资金的使用时间较短，到期无法清偿本息的风险较大，即短期资金的成本低，但风险较大。如果负债的期限结构安排不合理，会影响到企业正常的生产经营活动。同时，长期借款的融资速度慢，成本较高，限制性条款多，也会给企业带来财务风险。（3）市场利率的变化。市场利率处于不断变化之中，它的走向对企业的融资成本带来直接影响，一般债务利率变动同财务风险呈同方向变动。（4）现金流量与资产流动性。资产的流动性反映了企业潜在的偿债能力，企业资产的变现力直接与财务风险相关。（5）企业获利能力。企业获利能力与其财务风险呈反方向变动，企业获利能力增强，面临的财务风险就降低；反之，将导致财务风险的加大。

从企业内部组织结构上看，单个企业与内部各部门之间或企业集团内部母公司与子公司、子公司与子公司之间，在资金管理及使用、利益分配等方面存在权责不明、管理混乱的现象，造成资金使用效率低下，资金流失严重，资金的安全性、完整性无法得到保证。这主要存在于一些上市公司中，很多母公司与子公司的财务关系十分混乱，资金使用没有有效的监督与控制。

从企业管理人员自身上看，现代企业管理中，有许多财务管理人员风险意识淡薄，不能从根本上把握风险的本质，认为只要管好用好资金，就不会产生财务风险。风险意识淡薄是财务风险产生的重要原因之一。

3 控制与化解财务风险

财务风险客观存在于企业财务管理工作的各个环节，企业财务活动的组织和管理过程中的某一方面和某个环节的问题，都可能促使该风险转变为损失，导致企业盈利能力和偿债能力的降低。“金融大鳄”索罗斯有句名言：“没有风险就不能称之为事业，但重要的是要知道什么地方有风险，给自己留有出路与活路。”可见，随时监测企业财务风险指标的波动，是防范和及时化解财务危机的前提。因此，要树立风险意识，建立有效的风险防范机制，促使财务管理人员将风险防范贯穿于财务管理工作的始终；认真分析财务管理的环境及其变化，对不断变化的宏观环境进行认真的分析研究以适应该环境；要提高财务决策的科学化水平，防止因决策失误而产生的财务风险；通过规范内部制度，建立约束机制来控制和防范财务风险。

对于筹资活动，企业筹资模式主要有内部积累、发行股票、发行债券、银行借款、融资租赁和商业信誉。各种模式的筹资有不同的筹资成本，约束条件，融资效益，权利要求等不完全相同，而筹资过程中每个企业都会根据自身特点采取不同的筹资组合，因此企业要慎重研究如何组合各类筹资模式，使企业筹资成本最低，风险最小，获利最大。企业筹资组合决策可从两方面进行：一，就与筹资组合相关的诸因素以及相互关系进行定性分析，总体考虑是利用自有资本筹资，还是负债筹资为宜。二，在定性分析的基础上对筹资组合决策作定量分析，确定具体采用何种筹资模式的组合对企业最为有利。

对于投资活动，获得一定的投资收益是投资主体进行投资的共同目的。但是，投资活动作为一项复杂的经济活动，无时不受到各方面因素的影响，其结果使得投资主体既可能从中获利，也可能遭受经济损失。因此，首先要对投资环境进行调查和分析，及时发现和捕捉各种有利的投资环境，科学预测可能出现的各种投资风险并制定应对措施；其次科学周密地进行可行性分析，并认真分析投资收益与风险的关系，根据承担风险的能力选择投资对象；再次要制定最佳投资组合，使投资风险分散化；同时要协调好与政府、社会团体、咨询机构、以及保险公司等方面的关系，积极谋求各有关部门在政治、舆论和经济等方面所提供的投资保障，防范投资风险。

对于资金运营，要解决好两个方面的问题，一是流动资产投入的规模，在流动资产的盈利性与风险性之间进行平衡，二是流动资产的融资结构，对短期与长期融资来源的风险与成本进行均衡。

对于收益分配，在股利决策上，首先要提高经营水平，增加盈利能力；其次是要充分认识股利支付比率对股价的重要影响，制定科学的股利支付比率；最后，在众多的股利分配政策类型中，依据本企业经营状况，结合发展趋势，力争保持政策的稳定性。找到国家、公司和股东利益的最佳结合点，同时注重眼前利益与长远利益的综合平衡。

风险是不可避免的，风险与收益并存。企业要树立风险意识，在多变的经营环境中进行正确的经营理财活动。

参考文献

［1］张志宏主编.财务管理［M］.北京：中国财政经济出版社，2009.

财务风险因素范文第3篇

[关键词] 创业板上市公司；财务风险；影响因素；实证分析

[中图分类号] F275 [文献标识码] B

一、引言

根据风险在经营过程中的不同表现，将财务风险分为狭义和广义两种财务风险。狭义的财务风险认为公司的风险是由负债引起，简而言之认为没有负债就没有风险；广义的财务风险认为公司财务结构不合理或融资的不当使公司存在可能无法按期支付的负债、融资所应负担的利息，从而导致投资者预期收益下落的风险。例如企业如果因为呆帐过多导致其现有资金不足以支付利息，或者举借了更多的负债，所得利润不足以偿还负债等。财务风险是企业在财务管理过程中必须要面临的一个现实问题，企业的财务风险是客观存在的，企业管理者只有采取有效措施来降低财务风险带来的危机，而不可能完全消弭危机。

2009年10月30日，创业板的打开给中小型创新企业和广大投资者带来了巨大的融资和投资的平台，但从其成长之初的七年多的历程来看，不仅很多中小投资者在投资中受到重创，众多上市公司的业绩也是大起大落，究其原因是多数创业板上市公司的财务风险较大并且抵御财务风险的能力较低。

二、创业板上市公司财务风险影响因素的阐述

影响创业板上市公司财务风U的因素有很多，从宏观经济学方面的运行环境到微观经济学方面的主体行为等影响因素，都可能从不同的层面直接或间接地诱发企业财务风险。从宏观经济学方面来看，目前我国创业板仍处于初级发展阶段，资本市场的动荡极易影响创业板上市公司的运营；另一方面，创业板上市公司大多属于高新技术企业，其发展受到国家扶持政策和产业政策的约束，当国家政策有利于行业发展的需求时，企业的财务风险程度相对降低、抵御财务风险的能力也相对升高；相反，当企业所处行业的发展受到国家政策的约束时，企业的财务风险程度相对较高、抵御财务风险的能力也较低。从微观经济主体行为角度来看，内部因素对财务风险的影响表现的更为直接，微观因素主要包括公司规模、股权集中度、资本结构、创新能力等。由于本文意在从公司治理角度出发，展开对创业板上市公司财务风险的研究，因此本文重点分析微观影响因素。下图为财务风险影响因素的关系图。

（一）公司规模

创业板上市公司多为中小型公司，公司的规模相对较小，但企业规模是影响企业财务风险程度的一个首要因素。公司规模一方面体现了企业的财务实力，另一方面体现着企业组织结构的健全程度。企业规模越大，所具有的经济效应就越好，外部融资成本就会下降，信息不对称程度相对较低，爆发财务困境的可能性就会越小。相反当企业规模越小时，所具有的经济效应相对较差，外部融资成本相对较高。当外部市场环境发生动荡时，企业极易受到影响，并且当企业规模较小时企业的组织结构也相对简易，财务风险预警信号不易被及时察觉，因此公司规模较小时，企业财务风险程度较高。本文以资产的对数衡量公司规模并用S代表，即S=年末总资产账面价值的自然对数（lnC）。

（二）股权集中度

股权集中程度是股份制公司的全部股东因持股比例不同表现出来的股权集中还是分散的衡量股权分布状态的指标。股份制公司收益权和控制权是由每位股东根据自己的出资比例决定的，股权的分布状态一定程度上显示了如何分派股东的控制权，股东可以根据自己掌握股份的份额对公司的决策实施干预，股东不同的行为方案给企业带来的财务成果也截然不同。股权的过度集中会产生控股股东，他们可能乱用自己的控制权，与经营者协谋侵占上市公司和小股东的利益，从而导致管理效率下降，财务风险产生。

据统计截止2015年12月，创业板中第一大股东及其关联人持股30%以上创业板公司就有233家，占总数的49%，大股东股权高度集中成为创业板的一大特征。本文用Z指数衡量创业板上市公司股权集中程度，Z=第1大股东持股比例/第2大股东持股比例，该比值越大说明股权越集中。

（三）资本结构

企业的资本结构主要来源于两方面，即来自债权人的债务资本和来自投资者的权益资本。企业的债务规模决定着企业财务风险的程度的高低。企业资本总额中自身持有资本和借入资本所占比例不合理对收益产生负面影响从而形成的财务风险。企业资本结构中借入资本所占的比例越大，企业的资产负债率就越高，财务杠杆利益也就越大，伴随其产生的财务风险也就越大。因此债务融资是否合理、债务资本与权益资本之间的配比关系是否合理，影响着企业的加权资本成本、财务杠杆的使用程度从而影响着企业财务风险的高低程度。本文以资产负债率衡量企业的资本结构，即R=年末负债总额/年末资产总额。

（四）创新能力

企业的自主创新能力对企业的财务风险有密切的影响，具有较强能力的创新型企业与一般的普通企业相比，企业在管理理念、产品、技术开发和企业未来发展战略方面都高于普通企业，所以这类企业的发展能力很强，而且企业的筹资能力也比一般企业较强，自然面对的企业财务风险也较小，或者可以在一定程度上避免企业的财务风险。创业板主要服务于成长型、创新型企业，目前创业板上市公司中绝大多数属于高新技术产业，企业的创新能力决定企业核心能力的创收性，而创收性越强企业的竞争力越大，企业的财务风险相对较小，相反若企业的创新能力薄弱，创收性低，企业就面临被淘汰的可能，因此也会遭受很大的财务风险。本文采用高技术超额利润率指数衡量创新能力，即D=高技术利润率/市场平均利润率。

三、实证分析

（一）模型构建及样本选取

根据上述分析，将各影响因素设为解释变量，以创业板公司财务杠杆系数Y为被解释变量，采用多元线性回归模型，分析我国创业板上市公司财务风险影响因素的相关性，构建的多元线性回归模型如下：

Y=β0+β1×S+β2×Z+β3×R+β4×D+ε

其中： β0为常数；

βi（i=1，2，3，4）为自变量系数；

ε为随机误差变量；

本文使用的数据主要来自于国泰安统计年鉴数据库和和讯网披露的数据。选取在创业板市场上市的484家公司的数据作为研究对象，运用SPSS统计分析软件进行回归分析。

（二）回归分析

通过SPSS统计分析软件的数据输出，其模型的回归方程表达式为：

Y=1.573-0.875×InC+1.029×Z+0.767×R-0.057×D

由表1、表2可知，在样板属于面板数据的情状下，R2为0.553，拟合优度较好，自由度为4说明变量之间不存在自相关性。根据回归数据表3，从变量的显著性水平可以看出，公司规模（C）、股权集中度（Z）、资本结构（R）均在0.001的统计水平上显著，创新能力（D）在0.005的统计水平上显著。影响因素的具体分析如下：公司的规模的大小和其创新能力的高低与企业财务风险呈显著负相关关系；股权集中度的高低与资本结构是否合理与企业的财务风险程度呈显著正相关关系，与理论分析是相符的。

四、降低创业板上市公司财务风险的若干建议

（一）加强企业财务风险意识。创业板上市公司应充分发挥财务人员的主观能动性来积极地防范财务风险。企业的财务风险存在于企业财务管理工作的各个枢纽中，任何一个环节上的工作失误都会给企业带来不可预测的财务风险，因此企业财务管理人员必须将风险防范意识贯穿于财务管理工作的始终。

（二）创建财务危机预警机制。企业的财务危机是由企业财务状况的不断恶化生成，因此要建立企业财务危机预警机制来预警可导致财务恶化的早期信号，及早的解决那些可能会危及企业生存的危机。

（三）保持合理的Y本结构。创业板上市公司财务结构管理的核心应该是将企业的资本、负债和投资的结构保持在合理的比例范围内，这样才能保证企业的偿债能力和企业平常运营能力的正常进行。

（四）加大企业主行业的科技投入力度，提升企业的核心竞争力。创业板公司是以高新技术为支撑、为利润源泉的。主业的发展是企业长期可持续发展的根本，因此，必须将高新技术与主业有机地结合在一起，从主业角度着力研发高新技术，提高企业的创收能力，使科技创新对企业发展的贡献率达到最大化，从而降低企业的财务风险。

[参 考 文 献]

[1]沈莉莉.基于现代企业财务风险管理的影响因素及控制原则[J].中国外资，2011（24）

[2]刘兰兰.我国企业财务风险管理影响因素分析[J].企业导报，2011（13）

财务风险因素范文第4篇

【关键词】 民营企业; 可持续增长率; 财务风险

一、引言

改革开放以来,民营经济作为逐步发展壮大的重要经济力量,成为中国经济持续增长的重要引擎之一。民营企业的年产值增长率远远高于同期国民经济增长速度。但是另一方面,在民营企业发展过程中还存在着诸多问题。民营企业往往过度关注销售增长,超速成长的民营企业,在创业阶段以百分之几十甚至更高的速度增长,但这超常规增长背后隐藏着很高的财务风险,当企业的增长速度与其资源不协调时就会引发危机而导致破产。据统计,中国的民营企业平均寿命不到十年。因此要对民营企业的增长进行管理,重视财务可持续增长问题,防范财务风险。

二、可持续增长率指标分析

可持续发展的研究始于Robert.c.Higgins从企业财务管理角度提出企业可持续增长的观点。根据希金斯的观点,企业的销售增长依赖企业相应资产的增加,而资产的增加又取决于企业资金来源。“可持续增长率”它是指企业在不增加权益融资并保持当前经营效率(表现为资产周转率和销售净利率)和财务政策(表现为资产负债率和收益留存率)的条件下公司销售收入的最大增长率,它实际上是一种平衡增长。按可持续增长率制定销售目标,可使企业合理地权衡增加收入与控制负债规模之间的关系。

希金斯的可持续增长率计算公式为:

可持续增长率=销售净利率×资产周转率×期初权益乘数×留存收益率=净利/销售×销售/资产×资产/期初权益×留存收益/净利=留存收益/期初权益

从可持续增长公式可以看出,企业的可持续增长率取决于以下四个因素:销售净利率、资产周转率、留存收益率和权益乘数,综合反映企业的经营(销售净利率和资产周转率)、融资(权益乘数)和股利分配(留存收益率)等各项财务活动的效率,可以用来综合评价企业的经营业绩和财务状况。可持续增长率是企业当前经营效率和财务政策决定的内在增长能力。若民营企业的实际增长率高于经营业绩和财务政策决定的可持续增长率,则企业必须继续增加净金融负债或进行权益筹资。这对于民营企业是不现实的,因企业的财务杠杆不可能随便无限提高,则企业超速的增长率就不可持续。资产周转率、经营利润率、留存收益率,都不可能无限提高,从而限制了企业的增长率。因此,民营企业的超常增长是不可能持续的,尤其从长期来看更是如此。

民营企业的销售增长可以高于或低于可持续增长率,但管理人员必须事先防范公司超速发展所导致的财务风险,使其销售的增长与企业的财务能力平衡。

三、民营企业超速发展案例分析

(一)超速发展主要影响因素财务分析

A公司为大型民营农资连锁企业。

从表1可以看出,A公司销售净利率低下,且呈逐年下滑的趋势;总资产周转率在2005-2009年呈逐年上升的趋势;收益留存率和权益乘数逐年上升。

A公司的实际增长率显著高于可持续增长率。从实际增长率和可持续增长率的波动图(图1)可以看出,A公司实际增长率的波动远远大于可持续增长率的变化。这表明A公司的实际增长超过了自身在当前经营效率和财务政策决定的内在增长能力。而实际增长高于可持续增长主要是依靠增加负债来维持的,如果不能通过提升自身盈利能力来提高可持续增长率,那么这种实际增长是不能维持下去的。

2005-2007年是A企业高速发展的阶段,A企业通过自营、参控股合资经营等手段在全国建立了50间农资连锁超市及逾3 000个分销点,覆盖10个农业大省市。但A企业过于追求增长而忽略了增长的质量,只见规模扩大,而不见盈利增加;由于2008年南方雪灾和水灾,加上水稻虫害发生较轻,A企业销售收入同比下降0.16个百分点;2009年由于全球金融危机对整体经营环境的影响,A企业销售及经营毛利相应下跌,经营业绩下滑。化肥等农资产品具有全年均衡生产,季节性消费的特点,由于要进行化肥淡季储备,企业存货年未一般都维持较高水平。由于国内肥料、农药和其他产品价格出现相当程度下降,导致A企业要计提较大的存货跌价准备,销售净利率下跌。总体上看,农资连锁业务对A企业的盈利贡献不会太大,A企业的利润主要来自国家化肥淡储补贴等补贴收入及增值税先征后返、免征和所得税抵免金额等税收优惠,不然公司有可能盈利亏损。国家上述产业政策、税收政策若发生变化或者取消,将使公司面临净利润波动的风险。

(二)A公司财务风险剖析

1.超速发展引发的危机

A企业从2003年开始运营,用了6年的时间,从千万元资产的公司发展到35亿元资产的企业集团。至2009年,A企业扩张到3 000家农资连锁超市,平均每家门店投入1 000万元左右的资金。高速扩张占用了公司大量的资金,同时带来管理上的隐患。企业从成立以后资金一直十分紧张,借贷资金是公司重要的资金来源。

A企业为了迅速形成规模化,除了自营农资连锁超市以外,还以参股控股等方式与境内供销合作系统合作。A企业不做固定资产投资,向参股控股的合作方提供经营流动资金,A企业按照提供的流动资金收取资金使用费,不参与日常的经营管理。由于A企业的管理资源和管控体系无法跟上企业的扩张速度,导致A企业出现严重的管理失控问题。关联方随意占用企业下拨的流动资金,欠缴资金使用费。由于大量的资金被关联方占用,使得公司资金日益紧张。

2.投资效率低下是另一个财务风险点

A企业的净资产收益率近五年的平均值只有3%,低于三年期定期存款利率,低收益率是农资行业的一个特性,长期的低收益率会影响企业的长远发展。净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数。A企业低收益率是缘于较低的销售净利率和资产周转率。

A企业过去五年的销售净利率从3%下滑到0.8%。通过对销售结构的分析,可以看到化肥销售收入占年销售收入的80%,由于国家对于流通企业的化肥销售有最高限价限制,导致公司化肥产品不能完全根据市场需求定价,一定程度上影响了公司的盈利水平,因此其毛利率仅为6%。2009年由于受金融危机影响,国外化肥价格低位运营,国内化肥成本优势不再,出口量大幅下降,造成国内化肥供大于求,化肥价格持续低位运行,2009 年公司化肥毛利率大幅下降至2.68%。农药销售收入占年销售收入的5%,毛利率为21.1%。农药毛利率虽然较高,但由于其在总收入中占比较小,因此其对总毛利润的贡献不大。非农资贸易业务占比为15%,毛利率为7.9%,非农资贸易业务毛利润及所占比重相对较小。

影响资产周转率的主要因素是应收账款周转率和存货周转率。应收账款周转率(次)=赊销收入净额÷平均应收账款,存货周转率=销货成本÷平均存货余额。A企业2005-2006年的总资产周转率维持在0.4左右,近三年达到0.5以上,这与应收账款周转率维持在63次/年左右有很大的关系。总资产周转率从2005年的0.43上升到2006年的0.58主要是由于应收账款周转率提高了37%。化肥贸易业务量大,需要有较高的存货周转率,而公司存货周转率一直偏低且没有提高的迹象。这是由于随着公司规模不断扩大和化肥市场竞争的日趋激烈,化肥需求的季节性变化给公司的化肥产品销售带来日益明显的影响,大量的淡季储备导致其存货周转率低于行业平均值,因此总资产周转率加快的可能性变小。

3.A企业资金情况分析

农资连锁行业在资金上有其特殊性,资金占用时间长、回笼慢,需要依靠规模效益盈利,是一个“短投长收”的项目。A企业外延式的超速增长首先面临的问题就是融资问题。从(表2)可以看出,2005-2009年,A企业的权益乘数都呈逐年上升的趋势,从2005年的2.4184升到2009年的3.5,资产负债率高达71.43%。A企业利用负债部分解决了超速发展所带来的资金缺口。

由于A企业资产多为流动资产,无法提供银行认可的抵押品,因此A企业面临融资难问题。A企业为了发展,不惜采用高成本的融资方式如私募融资、连带保证责任、追加股东个人房产抵押等多种反担保方式,加大了企业偿还资金使用成本的压力。同时A企业也利用关联方交易来虚增购销业务,以此虚增销售收入和利润,提供虚假会计报表给银行,获取短期借款3亿元;A企业利用农资行业部分农业生产资料免征增值税政策,虚构购销合同和普通发票,骗取银行承兑汇票额度10亿元,通过关联方贴现套取银行资金。另外,A企业也采取了“短融长投”的资金使用方式,这同样加大了资金使用风险,增加了财务成果与状态的不确定性。从图2可以看出,A企业的债务期限结构不合理,流动负债占很大的比重,债务结构失衡,表明企业临时偿债压力和财务风险巨大。

财务风险的核心在于盈利能力(现金流)与负债规模的匹配程度。A企业在企业超速发展过程中,负债规模不断扩大,企业资金的使用效率下降,使得企业财务风险不断加大。企业破产的概率将增大。

四、民营企业可持续增长的理性思考

民营企业应当保持适当的增长速度和合理的企业规模,不能为盲目追求高增长而牺牲企业财务的稳健性。可以帮助企业合理控制财务风险的方法主要有。

(一)提高盈利能力,重视成本控制和管理

在经营政策方面民营企业要加强管理水平,提高企业的盈利能力和资产的营运能力,缓解快速增长所带来的资金紧张的压力,为公司发展提供源源不断的内源性资本,从而从根本上提高企业可以达到的可持续增长率水平,保证长期可持续增长。民营企业应在调整产品品种结构、加大技术改造力度的同时,尽可能加强成本控制和管理,降低主营业务成本和期间费用,实现由粗放型经营向集约型经营转变。同时对某些外购存货应减少在途时间,对自制的存货应减少生产周期或采取委托加工的方式等,对销售存货应尽快收回货款,提高存货和应收账款周转率。

(二)树立资金的风险意识

在财务政策方面,民营企业要树立资金的风险意识,保持合理的筹资结构,适度的负债经营,在充分考虑偿债能力的前提下,筹措建设资金,防止急功近利、盲目举债,增加筹资风险。民营企业应该优化资本结构,改善债务期限结构,结合债务资本的用途适当降低短期负债,增加长期负债,以缓解公司临时偿债的压力和降低财务风险。

综上所述,民营企业应努力将企业的实际增长率控制在可持续增长率附近,不宜波动过大;同时,在发展过程中不应追求无效增长或超常增长。鉴于民营企业的融资环境尚未得到根本改善,因此,任何过快的销售增长都会引发后续的低增长,造成民营企业经营业绩的非稳态波动,导致企业发生严重的财务危机。

【参考文献】

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[2] 林娜.可持续增长模型及其实证检验[D].山东大学硕士学位论文,2008.

[3] 苏冬蔚,吴仰儒.我国上市公司可持续发展的计量模型与实证分析[J].经济研究,2005(1):106-116.

财务风险因素范文第5篇

关键词:财务风险 成因 控制

一、财务风险的涵义

财务风险是指在一定的时期内，公司在进行各项财务活动时，其实际财务收益由于受到内外部环境变化以及各种难以预计或无法控制因素的影响，而偏离了预期财务收益，从而蒙受损失的可能性。它包括筹资风险、投资风险、资本运营风险以及利益分配风险等，是企业经营风险的财务表现形式，使得企业经营和财务状况充满了不确定性，不利于公司的稳健协调发展。企业在商品经营过程中往往会依据之前的数据资料结合现有的信息编制财务计划、做出财务决策，目的是创造最大的利润。但在如此激烈的市场竞争环境下，企业不能全面地掌握来源于各方面的信息，导致了企业财务活动以及财务结果的不确定性，同时收益和损失也存在不确定性。这说明企业的财务风险是客观存在的，因此我们要对财务风险的特征进行分析，并指出产生财务风险的原因，采取适当的措施积极防范。

二、公司财务风险的特点

(一)财务风险存在客观必然性

在公司的正常运作情况下，财务系统会出现太多的不确定因素。财务风险是不以人的意志为转移必然存在的。在财务活动中往往会出现预期目标已确定，但实际结果却有所偏离的情况。风险管理人员无法从真正意义上制止风险的出现，只能通过各种方式方法将风险抑制到最小化。

(二)财务风险难以预测

由于公司的财务状况缺乏稳定性造成财务风险在一定时期内发生的可能性不好预测，给公司的财务风险管理增加了一定的难度。而且，财务风险难以做到事前评估和防范是由于受到财务活动以及相关因素的影响。

(三)财务风险的收益与损失共存

财务风险类似于其他风险，其收益与风险是共同存在且成正比的，收益越大风险也相应加大。因此，企业要想保持经济效益的平稳提高就必需改善内部管理、提高资金的运用效率，才有助于降低企业财务风险。

(四)财务风险存在普遍性

企业的规模不断的壮大，组织结构也日趋复杂，财务管理工作也随之变得更加的繁琐，财务风险也随之增大，公司财务风险体现在多种财务关系上，在企业财务管理的各个环节都会出现，如资金的筹集环节、资金的运用环节以及资金的分配环节等都会出现财务风险。

三、财务风险产生的原因

财务风险是现代财务理论的核心内容。产生财务风险有外在因素和企业自身的因素等多种因素，不同的因素导致的不同的财务风险后果皆不同，笔者总结企业产生财务风险的几点原因：

(一)企业缺乏对内部财务监控的管理

企业要想有效地抑制财务风险的产生必需建立完善的内部财务监控体系，可以根据企业的自身特点量身定制一套适合本企业的内部监控制度，企业必需严格执行并使其更充分发挥职能作用。然而在目前看来我国企业建立内部财务监控机制的还为数不多，即使建立了也缺乏执行力度，不能起到监控的效力，难以进行有效的约束和控制，财务风险极易发生。

(二)企业的理财活动与宏观经济环境相冲突

国民经济整体形势、国家信贷以及外汇等政策的调整影响着企业财务活动。企业理财环境的变化程度制约着企业的财务风险，成为企业产生财务风险的外部原因。企业的外部原因是无法预见和改变的，例如国家利率的波动、股市的起伏不定、油价浮动等。目前大多数企业财务风险管理还处于起萌阶段，对外部环境的变化难以适应，对宏观环境的变化预见不够，反应不灵敏，缺乏有效措施，造就了财务风险产生的环境。

(三)企业内部财务关系混乱

企业内部各部门在资金管理及使用、利益分配等方面出现关系混乱、权责不明确等现象，造成资金严重损失、使用效率低下等状况。然而，在企业的投资决策环节，缺乏对投资进行可行性分析，还需加强对市场的调研力度，投资不够慎重，最后导致投资失败，严重的可构成企业倒闭的因素，这也是财务风险的产生根源之一。

(四)财务管理人员对财务风险的客观性认识不足

财务风险是伴随着财务活动出现的，凡财务活动的产生，财务风险必然随之而来。然而，在日常工作中，企业的财务管理人员对财务风险的客观性认识不足，缺乏风险意识，这也成为了财务风险产生的重要原因之一。

四、加强公司财务风险管理的策略分析

(一)企业应提高对经济环境变化的应对能力

企业财务风险的外部原因主要是由于经济环境的复杂多变引起的，经济环境因素的变化严重影响着企业日常财务管理工作。外部环境的变化也是有一定的趋势的，企业不能在面临经济环境变化的时候措手不及，一定要慎重的分析，及时建立起风险预警机制，采取合理的应对措施，将财务风险所带来的损失降到最低点。针对环境变化的预测，公司应加强对财务风险应对措施的制定，并有效实施。调整公司财务管理政策，增强公司应对财务风险能力的免疫力，以降低外来因素给企业带来的风险。但更要加强企业管理部门，财务部门，经营部门的监督和控制，并将企业的经营活动也纳入风险预警范围内。便与及时发现风险疑点，定期评估企业的财务风险。

(二)建立财务风险管理的有效领导体系

在企业中，企业的领导层永远在企业中起主导地位，它是企业文化的引导者。在企业财务风险管理方面，领导阶层也是最终的诠释者，同时领导层也起到培养员工执行力的作用。企业领导层需要引导员工对企业文化的认识，以及使员工从企业文化中得到更多的领悟。只有建立有效高端的领导体系并有效的运行，企业才能健康持久的发展，企业的风险管理才能得到有效的控制和防范。