资金的流动性

前言：想要写出一篇令人眼前一亮的文章吗？我们特意为您整理了5篇资金的流动性范文，相信会为您的写作带来帮助，发现更多的写作思路和灵感。

资金的流动性范文第1篇

P键词：企业 流动性资金 管理模式

一、企业发展对资金管理的影响

（一）市场导向决定资金使用方式

市场的需求是企业发展和进步的主要方向，重视市场导向的决策性价值，才能够更好地调整和运用企业的资金及资本。因此，企业在发展的过程中需要认识到资金运转的科学性，充分了解和掌握市场的经济发展导向，并认识到市场需求对企业资金运转和管理的重要性及价值，进而了解影响企业发展的资金管理要素，促进企业进一步发展。

（二）网络导向决定资金使用方式

现代化的市场经济发展模式要求企业的发展和进步能够以科学技术为基础和前提，在实际的工作和资本投入之前需要了解并掌握企业资金的网络布局，掌握当下市场的网络导向，才能够正确使用和管理企业资金，进而为企业未来的市场部署和策略经营提供科学的辅助与支持，保证企业迅速发展并成为市场主导。

二、企业流动性资金管理与银行相融合

（一）银行融合资金流动管理的意义

认识到企业资金管理工作的重要性，还需要清楚了解和掌握银行融合资金流动管理的重要意义。银行对于企业的发展来说具有重要的意义和价值，能够满足企业实际的发展需求，并且可以在企业发展的过程中提供一些辅助和支持。通过银行方式的科学管理，能够降低企业运营的风险，并且能够科学配比企业的资本投入，是非常有价值的管理方式。

（二）现代银行在流动性资金管理工作中的价值

随着网络信息技术的不断深入应用，当下我国社会对于现代化电子银行的应用效率越来越高。企业为了能够发展和进步，也需要认识到现代化电子银行发展的重要性，并且能够将电子银行的管理模式充分的应用到企业资金管理的工作当中来，实现对企业资金管理工作的辅助。

（三）构建完善性结算网络

完善企业的结算网络体系是企业流动性资金管理的重要方式和方法，能够在良好的科学技术支持下实现对具体工作信息的管理和记录，保证以一个完善的网络体系进行相关工作的支持和辅助，进而提升流动性资金管理的准确性和高效性。建立一个结算网络，也有助于提升企业对市场导向的计算和需求探知，更加有助于企业投入市场需求的产品生产。

三、现代化企业流动性资金管理模式建议

（一）革新管理方式及理念

革新企业传统的流动性资金管理和使用模式，是未来企业资金管理工作的突破与创新，也是企业在市场中取得不败地位的重要因素。在革新管理方式的基础上还需要企业认识到创新工作理念的重要性，能够把握良好的资金管理方法，加上创新理念的支持，才是企业长足进步与发展的支撑。思想认识的提升是企业可持续发展的关键，也是流动性资金管理的重要方式和途径。

（二）科学调整资本和资产结构

重视科学调整企业的资金和资本结构，才能够长远对为企业谋划发展策略，才能够支撑企业长足的发展目标和计划部署，才能够实现对企业账务和财务管理工作的严谨要求。在企业发展的过程当中，应当时刻明确成本结构的盈利和亏损情况及信息，及时做出调整和管理，降低企业运营风险，提升企业经济收益。

（三）提升资金使用价值

企业若要更好地管理流动性资金，就需要认识到流动性资金的重要性，能够在实际的使用和管理过程中提升资金的价值。通过正确的渠道活动流动性资金，并在使用的过程中提出科学的策略来提升使用的效率，可以是短期的借贷或者的资本的回收及利用等方式，充分发挥企业流动资金的使用价值，争取为企业创造更多的经济收益。

（四）构建应收账款管理防范体系

为企业构建一个应收账款管理防范体系，就是为企业的流动性资金管理提供一个保险，在体系和制度完整的情况下保证企业资本的充分及合理利用。同时，也能够为企业未来长久的发展奠定良好且坚实的基础，保证有充分的资金支持企业的创新发展目标，鼓励企业员工和管理层都能正确认识资金使用的意义及价值。

参考文献：

[1]刘嫦，虞一青，杨文平.企业集团资金集中管控提高资金配置效率了吗？――来自新疆生产建设兵团的个案分析[J].新疆农垦经济，2016，（2）：79-88.

资金的流动性范文第2篇

关键字：银行理财 资金流动性 计量经济学 GARCH模型

研究背景及意义

经过近十二年的发展，我国银行理财已发展成为个人和机构财务投资的重要渠道，也成为资产管理行业最重要的力量。截至2016年6月底，共有454家银行业金融机构发行理财产品，存续的理财产品余额达26.28万亿元，较2016年初增长11.83%，较2015年同期增长42.98%。1随着银行理财规模快速增长和理财产品净值型转化不断深入，银行理财面临的流动性风险越来越大。如何对理财资金流动性做好监控和预测管理日益成为各家银行理财业务发展过程中面临的新课题，也是银行理财产品向净值型转化能否彻底成功的关键因素。

流动性风险是银行资管业务经营过程中最主要的风险之一，而且是一直存在的。流动性风险因其具有较强的隐蔽性、不确定性、来源广泛等特点，加大了风险管理的挑战。在管理过程中，流动性应保持在合理适度的水平，过低会导致流动性风险，而过高则与业务本身的盈利性发生冲突。理财产品期限通常较短，除个别一对一产品外，多数产品期限在1年以内，以3个月左右产品居多，还有相当规模的类货币基金产品。

本文从银行个人开放式产品（不含私银）和法人开放式产品结构入手，以资管业务实际经营数据为基础，综合运用计量经济学多种统计理论和数学模型等，分析理财资金的流动性的波动情况，并据此提出资金流动性预测模型，通过发掘数据潜在价值提高资管业务经营管理水平。

银行理财资金流动性分析模型

（一）模型背景介绍

传统的计量经济模型假定样本数据方差保持不变，即方差不随时间的改变而发生变化，但是在金融市场中，表示不确定性和决策风险的方差是随时间变化的，且依赖于过去误差的变化。这样的数据包括但不限于市场价格、利率、汇率等，其变化通常表现为大的波动后跟着一个小的变动，小的波动后面跟着一个大的波动，波动呈现聚集性效应。所以常量方差模型不能客观、准确地描述金融市场中样本数据的变化规律和特征。

为了深入研究方差随时间变化的时间序列，恩格尔于1982年提出了自回归条件异方差（ARCH）模型，并将其成功应用于英国通货膨胀指数的波动性研究中。后面的学者以此为基础研究发现，该模型在分析金融资产价格波动时具有良好的解释能力。在ARCH模型基础上，众多学者提出了诸如广义自回归异方差（GARCH）模型、自回w条件异方差―均值模型（ARCH-M）模型、指数自回归条件异方差（EGARCH）模型等。这些模型共同构成了一套完整的条件异方差回归理论，在经济领域引起了高度重视并获得广泛应用。

本文考虑到银行理财市场的具体情况，参考借鉴相关学者的研究成果，决定选用应用最广泛的GARCH模型来分析理财资金流动性的变化规律。

（二）GARCH（p，q）模型

GARCH模型相较ARCH模型进行了更新和完善，拥有相似的分析方程结构，但不需要用太多的滞后阶数p。GARCH模型认为，在一定时期内，误差项的方差不仅取决于误差项过去的方差，而且还取决于误差项本身，所以基于ARCH模型对条件异方差加入了p阶预测方差的自回归项，以便更为精确地描述样本波动性。GARCH（p，q）模型的基本形式为：

公式1中参数p是ARCH项的最大滞后阶数，q为GARCH项的最大滞后阶数，二者均大于等于0；为回报系数，为滞后系数。不难看出，当q=0时，GARCH过程就变为ARCH（p）过程；当p=q=0时，便为白噪声序列。

GARCH模型表达式中方差由以下三项组成：常数项决定长期波动水平，对模型估计采用的数据期限长度较为敏感，当所选取的数据期限很长且其中有极端事件发生时，通过参数估计求得的常数项会很大；回报系数通过残差平方的滞后项来反映前p期波动性的相关信息，回报系数越大意味着对市场变化的反应越迅速；滞后系数越大意味着波动持续时间越长，对条件方差的冲击就越需要经过更长一段时间才会消失。GARCH模型与ARCH模型较为明显的区别就在于GARCH模型将滞后条件方差考虑进来，提升了条件方差过程的实际应用水平。

GARCH模型的有效性验证

本文所选择的原始数据是工商银行具有代表性的部分开放式产品每日申购和赎回数据。采用GARCH模型建模时，对于数据的选取主要考察所选数据的频率和数据数量大小。模型是否适用于理财流动性研究，需要对理财流动性数据进行基于计量经济学中基本统计特征分析、平稳性检验、相关性检验、ARCH效应检验。下面以2013年1月1日至2015年12月31日（除去产品的非开放期）产品申购和赎回的913个数据分别进行上述检验。

为准确反映资金流动性特征，在开放式产品数据基础上对申购、赎回数据进行轧差，以净申赎时间序列数据为标的样本，区分法人客户和个人客户分两组时间序列样本数据展开分析。

为方便阐述，定义以下字母分别表示不同客户类型产品净申赎数据序列：FRTS表示法人客户类型产品每日净申赎数据序列；GRTS表示个人客户类型产品每日净申赎数据序列。FRTS和GRTS的趋势如图1和图2所示。两张趋势图中横坐标代表FRTS和GRTS数据对应时间轴，纵坐标代表FRTS和GRTS数据在各时间点的分布值。从走势来看，整体是比较平稳的，没有明显的上升或下降趋势，并且波动趋势为大幅度的波动后面紧跟着小幅度的波动。

（一）基本统计特征分析

为了对FRTS和GRTS数据序列进行更好的统计分析，需要分别计算各样本的均值、中位数、标准差、偏度、峰度及JB统计量，通过这些统计特征分析来观察FRTS和GRTS数据是否具有异方差的特点。

基本统计量的计算公式如下：

样本均值

标准差

偏度

峰度

Jarque-Bera统计量

通过Eviews计算可得，在样本期内，FRTS和GRTS平均值分别是2.85亿元和8.28亿元，考虑到工行资产管理部从2013年开始实施产品转型，逐步压缩普通期次型产品，原有到期理财资金分流至开放式产品，均值为正，相对产品规模比例来说，符合正常情况。从峰度来看，FRTS和GRTS的值分别为8.8979和13.1227，远大于3，说明FRTS和GRTS比正态分布陡峭，其分布曲线的尾部比正态曲线的尾部厚，具有明显的尖峰厚尾特征。从偏度来看，FRTS的值为1.1590，属于右偏态，右边具有较厚的尾部，而均值为正、中位数为负，说明赎回波动更大，符合法人客户遇到资金面紧张时就巨额赎回的特点；GRTS的值为0.2123，也属于右偏态，同样具有一定的尾部特征。整体来看，样本数据从统计学角度展现为明显的尖峰厚尾分布，符合模型应用的数据特征。

（二）平稳性检验

应用GARCH模型研究的前提是，所研究的样本数据是平稳的。对理财流动性数据样本进行平稳性检验，结果显示，根据滞后期的选择标准，当最大滞后期为20时，FRTS和GRTS两组样本数据序列的单位根检验值均小于1%、5%、10%水平临界值，根据假设检验判断依据，在1%、5%、10%水平下拒绝样本数据序列存在单位根的原假设，由此可以判断样本数据列是平稳的。

（三）自相关检验

通过数据的自相关性检验，计算GARCH（p，q）模型公式的P值与q值，为下一步预测做铺垫。对FRTS和GRTS进行自相关检验，结果如图3所示。

图3中两个序列的P值表示的是Q统计量取值大于该样本计算的q值的概率，均小于0.01。从检验结果可以判断，FRTS可以初步拟合自回归滑动平均模型ARMA（p，q），GRTS可以初步拟合自回归模型AR（p），同时在1%、5%和10%显著水平下，两组样本Q统计量的值均大于其临界值，存在显著自相关性。从图3可观察得出，GARCH（p，q）模型p阶滞后数为1，q阶阶数为1。

仅依靠肉眼观察趋势图很难断定样本数据序列符合哪一种随机过程序列模型，所以在识别和断定具体适用模型时，需要借助一些专业检验方法。用Eviews对FRTS和GRTS两组序列进行相关性分析，运用自相关系数和偏自相关系数的特征来识别和断定平稳数据序列的模型类型，统计得出=3。

基于以上分析，对FRTS和GRTS建立ARMA（1，1）和AR（1），分别为和。

由相关检验可知，上述两个模型中的系数在5%的显著性水平下均通过检验，各个统计指标均符合要求，因此所得模型可以较为准确地拟合样本数据序列。

（四）ARCH效应检验及模型数值选择

ARCH效应检验主要检验均值方程中的残差是否具有随时间变化的方差，以验证理财申购赎回数据符合构建GARCH模型样本的条件。

为了准确检验所得模型的残差是否具有异方差性，一是对残差平方序列应用相关性检验方法检测，通过观察残差平方序列的ACF和PACF初步判断两组样本是否具有显著相关性。结果显示，FRTS和GRTS的自相关函数均呈现缓慢衰减态势，存在明显的“拖尾”现象，初步判断原序列存在ARCH效应；FRTS输出结果中的偏自相关图出现3阶截尾现象，GRTS的偏自相关图出现4阶截尾现象，因此后续进行的ARCH-LM检验滞后期分别选择3期和4期。

二是运用ARCH-LM检验处理这两组残差序列。用Eviews对两组样本数据序列进行ARCH效应检验，滞后期选取3期，结果显示，FRTS和GRTS的残差序列F检验统计量和卡方检验统计量的伴随概率p值均为0，小于0.05，表明原序列存在显著ARCH效应，与之前的相关性检验结论保持一致。所以，理财申购数据选择的数据样本适用ARCH模型，具备创建理财流动性GARCH模型的条件。

理财资金流动性模型构建及检验

（一）不同分布下理财产品流动性GARCH模型参数估计及检验

通过数据的自相关性检验，计算出GARCH（p，q）模型中的参数值p=1和q=1，即形成GRTS和FRTS两组样本的GARCH（1，1）模型，然后需要进一步对分布情况进行验证。

传统的GARCH模型设定残差服从正态分布，但大量研究表明在实际环境中，服从正态分布并不符合实际情况，更多的是近似服从尖峰厚尾的t分布或广义误差分布。本文分别在正态分布、广义误差分布、t分布等三种不同分布下，对FRTS和GRTS两组样本GARCH（1，1）的拟合情况进行了分析，根据对数似然估计准则、AIC准则和SC原则以及所得参数的显著性进行判断，比较得出样本在哪个分布下拟合为最优。

为检验所得到的GARCH模型效果，需对残差序列再次进行LM检验，在滞后期为1、2、3时，FRTS和GRTS两组样本三N分布所对应的LM统计量在5%的显著水平下均位于相应临界值的左边，说明模型残差序列的自回归条件异方差性已被消除。因此，GARCH（1，1）模型对FRTS和GRTS两组样本进行建模是合适的。再从对数似然估计、AIC准则以及SC准则的结果可以看出，在t分布下所得模型能更好地拟合FRTS的波动，在正态分布下所得模型能更好地拟合GRTS的波动，两者分布特征明显不同。

（二）基于GARCH模型的理财资金流动性预测

根据上述研究结论，用GARCH（1，1）选取在t分布下模型对FRTS样本外的2016年1至6月149个产品净申赎数据，以及在正态分布下模型对GRTS样本外的2016年1至6月182个产品净申赎数据进行预测，分别与真实值相比较，检验两组不同样本下GARCH（1，1）模型的预测效果。

1.FRTS样本外的净申赎数据预测

在图4中，红色虚线是置信区间预测，可以观察到，随着预测期的增加，预测置信区间愈发不稳定，出现异常波动，表明随着期限增加，模型预测的精度将出现不稳定情况；从图4右侧评价指标来看，其中Theil不等系数取值在0到1之间，等于0表示预测值与真实值完全相同，此处的Theil不等系数为0.0926，表明所选模型对2016年上半年产品净申赎数据预测准确度较好。

通过将2016年上半年法人客户类型产品净申赎数据的预测值与真实值进行对比（见表1），发现模型对短期的预测较为有效，但对长期的预测效果不明显，随著期限拉长，预测误差明显增加。

2.GRTS样本外的净申赎数据预测

从图5右侧评价指标来看，Theil不等系数为0.1206，表明所选取模型对2016年上半年个人客户类型产品净申赎数据预测准确度较好。

通过将2016年上半年个人客户类型产品净申赎数据的预测值与真实值进行对比（见表2），发现模型也是对短期的预测较为有效，对长期的预测效果不稳定，随着期限拉长，预测误差波动明显增加。

综上，可以得出结论：GARCH（1，1）模型对于短期样本外的净申赎数据预测具有较高的准确性，可信度较高，而对于长期净申赎数据预测则存在较大误差。

总结与展望

（一）研究总结

本文首次将GARCH模型用于银行理财资金流动性分析与预测。基于计量经济学中基本统计特征分析、平稳性检验、相关性检验、ARCH效应检验等方法对法人客户产品申购赎回（FRTS）和个人客户产品申购赎回（GRTS）的波动性特征做了充分梳理和研究，发现法人客户相较个人客户具有更为明显的申赎波动性。更进一步，基于GARCH模型，分别对在正态分布、广义误差分布、t分布下的均值方程和残差方差模型不断进行试错匹配建模，得出结论：FRTS样本适用于在t分布下的GARCH模型，GRTS样本适用于在正态分布下的GARCH模型。

（二）研究展望

本文选取的是2013年1月1日至2015年12月31日的两组数据，今后可以继续扩充时间范围，针对银行理财在不同阶段的资金流动性进行研究。

银行理财资金流动性不仅直接取决于资金市场供求的显性因素，而且还受同业理财价格差异竞争、产品转型、开放式产品开关停、调价时滞等非市场化隐性因素的影响。除了直接因素之外，宏观经济、监管政策、投资市场和短期资金市场冲击等因素也与资金流动性密切相关。因此，作为反映银行理财资金流动性的净申赎数据，其波动规律必然受上述各种因素的影响、制约，这也为未来进一步深入研究提供了指引。

资金的流动性范文第3篇

关键词：国际资本流动；金融稳定；不确定性；影响

2008美国次贷危机演变成为国际性金融危机，各国的金融体系受到严重的考验。受国际金融危机的影响，我国经济金融发展面临更加复杂严峻的形势，跨境资金异动可能会带来潜在的风险，资本流向较大的不确定性给我国的金融稳定性构成了威胁。

一、国际资本流动影响金融稳定性的传导机制

（一）国际借贷对金融稳定性的影响

当外国资本以国际信贷的形式流入某个国家，即以某国银行向别国借款的形式流入某个国家时，该国银行的外币负债增加，同时，表现为该国银行的外币资产也相应增加。如果该国中央银行从该国银行购买外币，那么，该国银行本币的存款准备金将增加并出现超额存款准备金，该国银行将会增加本币贷款。即：央行购买外币存款准备金本币贷款，经济扩张。这样，如果发生了大规模的国际资本净流入，利率将出现一个下降的过程。当国内资金较为充裕时，银行为了扩大贷款往往会把资金贷给利润率较低的企业或信用级别较差的借款者。银行信贷分配不当，一旦国际资本流动发生逆转，这些国家的银行往往因流动性不足而陷入困境，从而不得不求助于中央银行提供资金，危及金融体系的稳定。

（二）国际证券投资对金融稳定性的影响

当国际资本流动表现为证券投资时，会加大流入国证券市场的价格波动，吹大经济泡沫，冲击金融市场的稳定。如果该国证券市场发育程度较低，金融监管相对薄弱，泡沫得不到化解，国内资本也会由生产部门向泡沫部门转移，加大泡沫膨胀。然而一旦环境变化，投资者预期资产价格缩水，便会迅速撤回资本，导致泡沫破灭，给国内金融市场带来灾难性冲击。

（三）国际直接投资对金融稳定性影响

当国际资本流动表现为直接投资时，也会直接或间接地对一国的金融稳定性产生不利影响。首先，FDI会引发国际资本的短期投资行为，引发东道国金融市场的泡沫。一方面，对FDI的合理利用会改善流入国国际收支，吸引更多的国际资本流入，包括大量短期投机资本，短期资本的大规模流入会降低银行的负债约束，产生道德风险，促使资金投向股市和房地产市场，造成泡沫；另一方面，长期资本绕过东道国监管程序从事短期投资，对东道国金融稳定性构成威胁。其次，FDI大幅度流向某些产业会导致生产过剩，表现出企业开工不足与效益低下，进而导致出口增长率下降，减少外汇储备，一旦爆发危机，外汇无力支撑，必将造成经济体崩溃。

二、深化改革，保持我国金融稳定性

中国作为一个发展中国家、一个经济体制处于转轨的国家、一个正不断走向开放的新兴市场国家，在国内金融脆弱性日益严峻之际，面对金融自由化的世界大潮，面对无序流动的国际资本，保持金融稳定性显得十分重要。

（一）建立一个稳定安全的金融体系

1．建立金融机构的自我约束机制

强化金融机构资本充足率，增加金融资产信息的透明化，对金融机构和非金融机构的国外借款的资格以及对境外投资者的资格进行严格审核，防止不合格投资者的行为造成的市场波动。

2．强化银行系统的审慎性监管

绝大多数跨境资本流动是通过银行这一中介机构办理的。加强对银行，尤其是在华外资银行的监管，注重债务结构、币种的搭配，时时监测汇率变化，密切注意国际金融市场的变化，有效防范风险。

3．加强信息披露，增加信息的透明度和规范性

所有金融机构的各项指标都应当及时进行披露，并注重信息的透明度，引进国际标准规则，使披露的信息更加规范，使人们更方便快捷的了解信息，以便及时减少金融风险的发生。

（二）制定处理金融危机的应急方案

国际投机者的恶意冲击往往是发展中国家爆发金融危机的直接原因。为击退示投机者的恶意冲击，各国金融监管机构可采取一些特殊的非市场化手段。如规定不准放离岸贷款，恢复资本管制等措施。

（三）加强国际间金融监管的合作与交流

利用现代化的通讯和交易手段，国际资本迅速地从一国流向另一国，极大地增加了国际金融市场的流动性，加速了全球经济与金融的一体化发展。同时也可能将一国的金融危机传播到其它国家，发生在美国的次级债危机就是一个很好的例子。这就要求各国的金融机构监管在国际间进行密切合作的同时，避免金融市场上的不稳定因素从一国迅速传导到另一国，避免引发全球性的金融危机。

参考文献：

[1]陈秀花.国际资本流入对中国金融稳定性的影响和对策分析[J].金融理论与实践,2007.

[2]史锦华.金融开放对金融监管有效性影响研究[M].北京:中国财政经济出版社,2007.

[3]涂思宇.国际资本流动与我国银行体系稳定[D].天津:南开大学,2007.

[4]董芳.从金融稳定性思考我国资本流动的相关政策[J].科技创业月刊,2008,(5).

资金的流动性范文第4篇

［关键词］LOF基金　公共因子　公共因子综合得分

一、LOF流动性风险的研究意义

LOF（上市型开放式基金），是上市的开放式基金在发行结束后, 投资者能同时在指定网点申购与赎回基金份额、在交易所进行买卖的基金。LOF流动性风险指基金管理者在将基金所持有的资产变现过程中面对的价格的不确定性和可能遭受的损失。

二、建立模型和样本数据的处理

（1）选取处理样本

本文选取的LOF是截止到2012年第一季度、成立时间超过一年的相关数据作为样本数据。数据主要来源于国泰安数据库。本文主要进行LOF流动性公共因子实证分析。因子分析主要是把多个相关指标组成具有内部依赖关系矩阵，然后进行机构化处理，最终提取出较少几个相互无关的公共因子的多元统计方法。公共因子是通过把复杂的相关指标所表达的信息进行重新组合，提取出一种具有基本结构的、反映特定含义的信息。

（2）建立模型

因子分析的模型：

其中x1、x2……xp为相关指标，F1、F2……Fn为n个公因子，n

三、实证过程及结果分析

(1)KMO检验和BARTLETT球度检验

KMO检验是用来比较相关指标的相关系数与偏相关系数的相对大小，其取值在0-1之间。如果KMO?酆0.5，则可以进行因子分析，若KMO?刍0.5则不可以。BARTLETT球度检验是用来指标变量所组成的相关系数矩阵是否为单位阵，是否可以做因子分析。经SPSS18.0软件统计，如表一：KMO=0.702>0.5，说明可以做因子分析。Bartlett’s的Sig.=0.000?刍0.005（显著水平），即此相关系数矩阵不是单位阵，变量之间相关性很小，可以做因子分析。

(2) 因子求取

用正交旋转法对因子进行旋转，如结果矩阵值前三个因子的特征值都大于1，且累计方差贡献率达到70.414%>70%，说明前三个因子基本已经包含了所有指标变量的信息，能够反映LOF的流动性风险。表一特征值的碎石图征值曲线在F3处出现了明显的转折，因此本文提取前三个共因子作为本文的研究对象进行分析。

(3)）因子分析

因子分析主要是进行研究公共因子与指标变量的关联强度及其所表达的特定含义，本文采用方差极大旋转法（Varimax法）对原始因子载荷矩阵进行旋转，由结果矩阵值得因子分析模型：

由此得到因子解释：F1(应对风险能力因子）：X7（基金净值占基金资产总值比例）X3（本期份额净值增长率）X1（银行存款和清算备付金占资产总值比例 ）Ptbc（银行存款和清算备付金占净值比例）F2（市场表现因子）：X4（期末可供分配份额利润）Ntassets（基金净值总额）F3（资产结构因子）：X6（基金净值增长率）X5（持有债券占资产总值比例 ）X2（持股占资产总值比例）

(4)因子得分函数

由结果矩阵值得到因子得分的线性函数：

F1=－0.207x7+0.052x6－0.065x5－0.126x4+0.245x3－0.131x2+0.380x1－0.172Ntassets+0.385ptbc

F2=－0.009x7－0.113x6+0.008x5+0.57x4－0.003x3－0.076x2－0.169x1+0.581Ntassets－0.152Ptbc

F3=0.191x7+0.526x6+0.343x5－0.093x4－0.024x3－0.433x2+0.087x1－0.028Ntassets+0.05ptbc

其中x■为各流动性风险指标经过处理后的季度数据。

(5)实证结果分析

本文用旋转后的方差贡献率与累计贡献率的百分比作为三个公因子的权数，得到LOF流动性风险的综合评价得分函数：

在spss18.0中将指标变量代入此函数，得出各LOF流动性风险的公共因子得分F及综合评价得分L，其结果如表（篇幅有限只列出部分基金）：由表可知，对于LOF基金三种因子同样重要，它们共同决定基金的流动性风险。

参考文献：

[1]Kyle. Continuous auction and inside trading [J]. Journal ofFinance，1985，（5）：1310-1325.

资金的流动性范文第5篇

UAE的临床近期疗效报道较多。据可查文献，参与患者数最多的是加拿大安大略省7家大学附属医院和1家社区医院共同进行的前瞻性、非随机、单因素的临床实验［3］，共有538例患者进行了双侧子宫动脉栓塞术，随访3个月，平均子宫缩小35%，主要肌瘤体积缩小42%；明显的症状改善如下：月经过多83%，痛经77%，尿频、尿急86％。平均月经经期由7.6天缩至5.4天。而Alonso等［4］则是对85例UAE治疗的患者随访1年：子宫体积缩小51%，主要肌瘤缩小65%。

随着UAE的广泛运用，关于其失败率及复发率的报道也日渐增多。Alonso等［4］报道85例患者随访一年半的失败率为12.5%，共有10例患者，其中手术中的技术性失败1例，子宫内膜癌1例，子宫内膜异位症1例，子宫旁肌瘤1例，巨大浆膜下肌瘤1例，复发5例（新生肌壁间肌瘤1例，新生黏膜下肌瘤3例，原肌瘤长大1例），复发率为5.88%。而Marret等［5］报道的85例UAE患者短期失败率为7.06%，共6例：技术性失败1例，伴子宫内膜异位症2例，伴子宫内膜癌1例，巨大浆膜下肌瘤2例；2年后晚期失败/复发率为10％，共8例：原肌瘤增大1例，新生肌瘤7例。

子宫及肌瘤的大小对临床疗效的影响尚存在争论。McLucas等［6］研究了300例因子宫肌瘤行UAE的患者，发现直径>8.7cm的肌瘤失败率较高，肌瘤每增加1cm，失败率上升10％。但Bradley等［7］则报道了8例巨大子宫肌瘤行UAE治疗的良好疗效：平均子宫大小由术前1390cm3减小至510cm3，最明显的1例是术后3个月由原24周大小缩至10周大小。在可查文献中最大的栓塞子宫是Worthington-Kirsch等［8］报道的7kg子宫，但因严重的手术副反应-腹痛于术后12天行子宫切除术。

子宫肌瘤位置对临床疗效的影响亦无定论，分析文献可以看出浆膜下肌瘤及阔韧带肌瘤失败率较高［5］，原因一是体积缩小不明显，另一是坏死肌瘤易引起盆腔感染；黏膜下肌瘤疗效较好［9］，但易引起宫内感染，应及时经阴道、宫腔镜予以切除［10，11］。

2 副作用及并发症

随着UAE的开展和应用，副作用及并发症的报道日渐增多，人们认识到其并非绝对安全的方法。

2.1 副作用

栓塞后综合征为UAE术中、术后最常见的副作用，它包括腹部疼痛、发热、恶心、呕吐、厌食等。分析原因可能有［12］：(1)子宫动脉栓塞后缺血、缺氧致盆腔疼痛和继发性痛性痉挛，迷走神经功能亢进引起反射性恶心、呕吐；(2)应用阿片类药物镇痛导致恶心、呕吐；(3)发热可能是肌瘤梗塞与坏死，不一定是感染。

疼痛是UAE最突出的反应，发生率几乎100%。在Pron等［13］报道555例UAE大宗实验中73%的并发症与疼痛相关。术后镇痛是UAE能否持续发展的一个主要论题。Worthington-Kirsch等［14］认为UAE后的疼痛在时间上有一致的模式：在术后2h疼痛逐渐加剧，然后出现数小时的平台期，之后迅速下降至低水平，2～3天内消失，1周可恢复。镇痛的方法亦在不断改进［12］：开始是采用口服非甾体类抗炎药或肌注阿片类镇痛药，但难以维持有效镇痛药物浓度，亦不符合临床药代动力学的给药原则，之后是采用病人静脉自控镇痛（PCA）或动脉利多卡因的镇痛方法，但亦有利多卡因致血管痉挛的报道［15］，现硬膜外PCA在围介入治疗期应用得到较好评价。

2.2 并发症

2.2.1 感染

在报道的文献中UAE术后的感染有：盆腔感染、宫内感染（包括肌瘤感染）及附件感染［10，11，16～18］，严重的需行子宫全切术及附件切除术才能保全生命，已有因感染致败血症死亡的病例［19］。

Nikolic等［16］报道了1例术前子宫肌瘤伴输卵管积水，术后出现输卵管积脓，后行子宫和附件切除术。Huang等［11］则报道了1例UAE治疗后出现败血症、局灶性囊性坏死及脓性腺肌瘤经阴道不全排出。Payne等［17］报道了2例患者因盆腔感染，引起小肠与子宫粘连而导致小肠梗阻，后亦行子宫切除术。在Honda［10］报道的450余例行UAE的患者中感染的发生率为3.6％。Mehta［20］则统计了42例UAE手术患者的术后再入院率为17％（7/42），时间为1～29周，而7例患者均因感染入院，均予静脉抗炎，6例有效，1例行子宫切除。Mehta还指出感染可发生在UAE数月之后，故应加强术后随访。一般认为及时地运用抗生素，尽早去除坏死肌瘤（经阴道、宫腔镜）是保留子宫的一个有效的方法［10，11］。

2.2.2 非靶血管误栓导致周围器官缺血性坏死

目前文献已报道的有输尿管梗阻坏死，膀胱坏死引起膀胱子宫瘘，阴道穹隆坏死引起膀胱阴道瘘，小坏死和臀部皮肤软组织坏死，下肢麻木、感觉障碍和会阴严重水肿。究其原因，陈晓明等［21］认为有2种：(1)技术原因，导管尖端未能超选择插管避开这些非靶血管，因而直接导致了误栓。故若没有把握确信已避开非子宫动脉分支时，应使用可吸收性明胶海绵颗粒（而非PVA或碘油－平阳霉素乳剂），因其不仅对子宫肌瘤同样可以起到有效的治疗作用，而且不至于引起周围器官缺血坏死。(2)非技术原因，又分2种：①栓塞剂反流进入了非靶血管，应对措施为一定要注意缓慢、间隙地注射栓塞剂；②子宫动脉末梢与非靶血管之间有交通支，故栓塞剂直径不能太小（具体多大有待进一步研究）。

2.2.3 对月经、卵巢功能的影响

无论患者还是妇产科大夫均十分关心这个问题，但到目前为止仍存在争论。Tropeano等［22］报道了20例规律月经、年龄33～39岁的妇女因子宫肌瘤进行的UAE手术，在手术前及术后3、6、12个月监测激素水平、行超声检查，结果显示UAE对卵巢保留无明显近期、中期影响。在2002年Ahmad等［23］的报道中亦得出相同的结论，但他们研究的患者年龄均相对较轻(

UAE术后出现闭经的另一个原因是子宫内膜萎缩及宫腔粘连。Tropeano等［27］报道了1例44岁的妇女UAE后引起持续闭经，但激素水平和卵巢超声手术前后无变化，宫腔镜及组织活检证实为子宫内膜萎缩。Honda等［10］则报道了7例希望生育的患者UAE术后的宫腔镜评估有4例宫腔粘连。其原因可能为感染，有待进一步研究。

2.2.4 对妊娠的影响

在文献中UAE后成功足月妊娠时有报道，总结UAE对妊娠的影响可分为两个方面：(1)术后能否妊娠。随着UAE术后并发症报道的增多，这中间有许多是可能导致不孕症的，如术后盆腔感染、宫腔粘连、子宫内膜萎缩，残留的肌瘤纤维碎片引起月经失调和不孕［28］以及卵巢非靶器官栓塞后闭经、早衰。(2)妊娠及分娩过程是否顺利。研究认为UAE后妊娠尚存在较多并发症。Goldberg等［29］分析了50例已报道的UAE后妊娠病例，自然流产22%，先露异常17%，胎儿小于孕龄7%，早产28%，剖宫产58%，产后出血13%。目前对是否向希望生育的肌瘤患者推荐UAE尚无定论，但一般均认为必须告知患者手术后可能有的并发症。

综上所述，UAE作为一种新的子宫肌瘤治疗技术，具有高效、微创、可保留子宫、住院及恢复时间短、效价比高等优点，尤其是保留了子宫的完整性，消除了一些患者对腹腔手术的惧怕和对未来生活质量的担忧，为希望生育的子宫肌瘤患者提供了一种可能，故UAE有一定的应用前景。但目前UAE应用时间仍短，中长期疗效及并发症的观察缺乏，如何改进技术，减少并发症，如何合理地选择适应证，并制定规范化的治疗方案是UAE技术今后所面临的问题。通过本次的文献学习，我们对UAE的适应证及禁忌证提出自己的看法，与同道们共同探讨：(1)UAE的主要适应证：①育龄期或绝经期前的子宫肌瘤，伴经血量多、占位压迫症状者；②非手术治疗无效或复发者；③要求保留子宫不愿手术者。(2)主要禁忌证：①各种感染的急性炎症期，盆腔及阴道的慢性炎症期；②妊娠或可疑妊娠者；③子宫脱垂、张力性尿失禁者；④浆膜下带蒂肌瘤及阔韧带肌瘤者；⑤疑有子宫肌瘤恶变、子宫内膜癌、子宫颈癌、卵巢肿瘤者；⑥严重盆腔动脉畸形者；⑦心、肝、肾等重要脏器功能障碍或凝血机制障碍者；⑧造影剂过敏者。(3)相对禁忌证：①肌壁间肌瘤直径>8cm者，此类患者肌瘤缩小不明显，术后疼痛剧烈，失败率高；②黏膜下肌瘤直径>5cm者，此类患者术后易发生嵌顿及宫腔感染；③有生育要求的患者应慎重处理，目前尚无足够的证据说明UAE对希望保留生育能力的妇女是安全的，妊娠相关的问题尚在研究中；④高龄患者。

【参考文献】

1 Heaston DK，Mineau DE，Brown BJ，et al.Transcatheter arterial embolization for control of persistent massive puerperal hemorrhage after bilateral surgical hypogastric artery ligation.AJR Am J Roentgenol， 1979，133：152-154.

2 Ravina JH，Herbreteau D，Ciraru-Vigneron N，et al.Arterial embolization to treat uterine myomata.Lancet， 1995，346：671-672.

3 Pron G，Bennett J，Common A，et al.The Ontario Uterine Fibroid Embolization Trial.Part 2.Uterine fibroid reduction and symptom relief after uterine artery embolization for fibroids.Fertil Steril，2003，79：120-127.

4 Alonso AM，Marret H，Herbreteau D，et al.Prospective clinical and sonographic assessment of uterine artery embolization as the treatment of symptomatic uterine leiomyomata.Gynecol Obstet Fertil，2003，31：117-122.

5 Marret H，Alonso AM，Cottier JP，et al.Leiomyoma recurrence after uterine artery embolization.J Vasc Interv Radiol，2003，14：1395-1399.

6 McLucas B，Adler L，Perrella R.Uterine artery embolization：Nonsurgical treatment for symptomatic myoma.J Am Coll Surg，2001，92：95-105.

7 Bradley EA，Reidy JF，Forman RG，et al.Transcatheter uterine artery embolization to treat large uterine myomas.Br J Obstet Gynaecol，1998，105：235-240.

8 Worthington-Kirsch RL，Popky GL，Hutchins FL.Uterine arterial embolization for the management of leiomyomas：Quality of life assessment and clinical response.J Vasc Interv Radiol，1998，3：625-629.

9 Toh CH，Wu CH，Tsay PK，et al.Uterine artery embolization for symptomatic uterine leiomyoma and adenomyosis.J Formos Med Assoc，2003，102：701-706.

10 Honda I，Sato T，Adachi H，et al.Uterine artery embolization for leiomyoma：complications and effects on fertility.Nippon Igaku Hoshasen Gakkai Zasshi，2003，63：294-302.

11 Huang LY，Cheng YF，Huang CC，et al.Incomplete vaginal expulsion of pyoadenomyoma with sepsis and focal bladder necrosis after uterine artery embolization for symptomatic adenomyosis：case report.Hum Reprod，2003，18：167-171.

12 佘守章，邓万元，许学兵，等.子宫动脉栓塞围介入治疗期硬膜外病人自控镇痛及不同药物配伍的效应.中华麻醉学杂志，2002，22：589-592.

13 Pron G，Mocarski E，Bennet J，et al.Tolerance，hospital stay，and recovery after uterine artery embolization for fibroids：the Ontario Uterine Fibroid Embolization Trial.J Vasc Interv Radiol，2003，14：1243-1250.

14 Worthington-Kirsch RL，Koller NE.Time course of pain after uterine artery embolization for fibroid disease.Medscape Womens Health，2002，7：4.

15 Keyoung JA，Lery EB，Roth AR，et al.Intraarterial lidocaine for pain control after uterine artery embolization for leiomyomata.J Vasc Interv Radiol，2001，12：1065-1069.

16 Nikolic B，Nguyen K，Martin LG，et al.Pyosalpinx developing from a preexisting hydrosalpinx after uterine artery embolization.J Vasc Interv Radiol，2004，15：297-301.

17 Payne JF，Haney AF.Serious complications of uterine artery embolization for conservative treatment of fibroids.Fertil Steril，2003，79：128-131.

18 Walker WJ，Carpenter TT，Kent AS.Persistent vaginal discharge after uterine artery embolization for fibroid tumors：cause of the condition，magnetic resonance imaging appearance，and surgical treatment.Am J Obstet Gynecol，2004，190：1230-1233.

19 de-Blok S，de-Vries C，Prinssen HM，et al.Fatal sepsis after uterine artery embolization with microsphers.J Vasc Interv Radiol，2003，14：779-783.

20 Mehta H，Sandhu C，Matson M，et al.Review of readmission due to complications from uterine fibroid embolization.Clin Radiol，2002，57：1122-1124.

21 陈晓明，罗鹏飞.子宫肌瘤导管栓塞治疗的安全性不容忽视.中华放射学杂志，2004，38：790-792.

22 Tropeano G，Di-Stasi C，Litwicka K，et al.Uterine artery embolization for fibroids does not have adverse effects on ovarian reserve in regularly cycling women younger than 40 years.Fertil Steril，2004，81：1055-1061.

23 Ahmad A，Qadan L，Hassan N，et al.Uterine artery embolization treatment of uterine fibroids：effect on ovarian function in younger women.J Vasc Interv Radiol，2002，13：1017-1020.

24 Spies JB，Roth AR，Gonsalves SM，et al.Ovarian function after uterine artery embolization for leiomyomata：assessment with use of serum follicle stimulating hormone assay.J Vasc Interv Radiol，2001，12：437-442.

25 Razavi MK，Wolanske K，Hwang G，et al.Angiographic classification of ovarian to uterine artery anastomoses：incidence and practical significance.Radiology，2002，224：707-712.

26 Payne JF，Robboy SJ，Haney AF.Embolic microspheres within ovarian arterial vasculature after uterine artery embolization.Obstet Gynecol，2002，100：883-886.

27 Tropeano G，Litwicka K，Di-stasi C，et al.Permanent amenorrhea associated with endometrial atrophy after uterine artery embolization for symptomatic uterine fibroids.Fertil Steril，2003，79：132-135.

28 Tan TL，Rafla N.Retained calcified fibroid fragment after uterine artery embolization for fibroids.Fertil Steril，2004，81：1145-1147.